UNIDAD I: NOCIONES DE LAS FINANZAS

INTRODUCCION
El campo de las finanzas es amplio y dinámico. Afecta directamente
la vida de toda persona y organización.
Casi todos los individuos y organizaciones ganan o recaudan
dinero y lo gastan o lo invierten. Las finanzas se ocupan del
proceso, de las instituciones, de los mercados y de los
instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre
individuos, empresas y gobiernos.
A nivel personal, las finanzas afectan las decisiones individuales de
cuánto dinero gastar de los ingresos, cuánto ahorrar y cómo
invertir los ahorros. En el contexto de una empresa, las finanzas
implican el mismo tipo de decisiones: cómo incrementar el dinero
de los inversionistas, cómo invertir el dinero para obtener una
utilidad, y de qué modo conviene reinvertir las ganancias de la
empresa o distribuirlas entre los inversionistas. Las claves para
tomar buenas decisiones financieras son muy similares tanto
para las empresas como para los individuos.
1 -1 CONCEPTOS
1 – Es una ciencia que, utilizando modelos matemáticos,
brinda las herramientas para optimizar los recursos
materiales de las empresas y de las personas.
2 – Es un conjunto de actividades que ayudan al manejo
eficiente del dinero, a lo largo del tiempo y en condiciones
de riesgo, con el fin ultimo de generar valor para los
accionistas.
3- Es la planeación de los recursos económicos, para definir y
determinar cuáles son las fuentes de dinero más
convenientes, para que dichos recursos sean aplicados en
forma óptima, y así enfrentar los compromisos económicos
presentes y futuros, que tenga la empresa, reduciendo
riesgos e incrementando su rentabilidad.
4 – Es una fase de la administración general que tiene por
objeto maximizar el patrimonio de una empresa, mediante la
obtención de recursos financieros por aportaciones de
capital u obtención de créditos, su correcto manejo y
aplicación, así como la coordinación eficiente del capital de
trabajo, inversiones, resultados y presentación e
interpretación de información para tomar decisiones
acertadas.
5- Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de
administrar el dinero.
1- 2 Objetivo de las finanzas
1. Obtener fondos y recursos financieros.
2. Manejar correctamente los fondos y recursos financieros.
3. Destinarlos o aplicarlos correctamente a los sectores
productivos.
4. Administrar el capital de trabajo.
5. Administrar las inversiones.
6. Administrar los resultados.
7. Presentar e interpretar la información financiera.
8. Tomar decisiones acertadas.
9. Maximizar utilidades.
10. Dejar todo preparado para obtener más fondos y recursos
financieros, cuando sea necesario.
Funciones del Gerente Financiero
1- 3 Importancia de las finanzas
Las finanzas de un negocio no pueden ser subestimadas,
porque puede decirse que es el sustento de un negocio y
necesario para su bienestar. Puede decirse, asimismo, que
es un lubricante que mantiene el negocio en
funcionamiento.
1-4 Características y orientación de las finanzas
Entre las características fundamentales de las Finanzas tanto
públicas como privadas tenemos que;
• Su objetivo fundamental es satisfacer necesidades.
• Ambas incurren en costos; medidos en términos reales y
monetarios.
• Es un instrumento económico para la planificación,
ejecución y control del ingreso y gasto.
• Concurren en un medio de recursos escasos de múltiples
fines que compiten entre sí y al final se establece una
jerarquización de estos fines.
•  Las Finanzas Públicas persiguen el Bienestar Social o
Colectivo
• Las Finanzas  Privadas buscan el lucro o enriquecimiento
del inversionista.
• Las Finanzas Públicas logran su ingreso mediante el
decreto y aplicación de leyes públicas de impuesto y rentas
sobre el sector privado y empresas del estado (coerción).
•  Las Finanzas Privadas perciben su ingreso a través del
fomento al consumo de bienes y servicios por la
colectividad, entrando en juego la oferta y la demanda.
• Los Gastos en las Finanzas Privadas se planifican mediante
el flujo esperado de Ingresos.
• En las Finanzas Públicas, se planifica el Presupuesto de
Gasto anualmente según las prioridades de la nación.
Orientación /Función/Proposito
Las finanzas se centran en la toma de decisiones
monetarias; y se auxilian de una serie de herramientas que
permiten el análisis para tener una panorámica más
acabada de la realidad que está experimentando la
organización.
Por lo tanto, la función que ejerce dentro de la estructura
corporativa se puede ver desde tres perspectivas, puntos de
vista o niveles distintos:
• Informativa
• Decisiva
• Ejecutoria
TAMBIEN
A grandes rasgos la administración financiera tiene como norte
la maximización del valor del accionista, y para ello estudia
las decisiones financieras empresariales en base a un corto
y largo plazo, en pos de una estrategia que permita mejorar
la gestión del efectivo, las existencias y los dividendos.
1- 5 Funciones y responsabilidades del Gerente
Financiero
Los gerentes financieros administran los asuntos financieros
de todo tipo de organizaciones: privadas y públicas, grandes
y pequeñas, lucrativas o sin fines de lucro. Realizan tareas
financieras tan diversas como el desarrollo de un plan
financiero o presupuesto, el otorgamiento de crédito a
clientes, la evaluación de gastos mayores propuestos, y la
recaudación de dinero para financiar las operaciones de la
compañía.
En síntesis podemos decir que las tareas o funciones usuales
de un gerente financiero son:
• Planificar los productos y los mercados de la empresa.
• Proponer estrategias de innovación, investigación,
intercambio y ventas.
• Organizar, capacitar y seleccionar sus ejecutivos de
negocios.
• Obtener fondos a bajo costo y alto rendimiento.
• Ajustar todo lo anterior al ambiente, la competencia y las
tendencias que enfrente la empresa.
Responsabilidades
Es la planeación de los recursos económicos, para definir y
determinar cuáles son las fuentes de dinero más
convenientes, para que dichos recursos sean aplicados en
forma óptima, y así enfrentar los compromisos económicos
presentes y futuros, que tenga la empresa, reduciendo
riesgos e incrementando su rentabilidad.
Actualmente las decisiones se toman de manera más
coordinada y el administrador financiero suele tener la
responsabilidad de controlar todo el proceso.

Libro: Principios de administración financiera –

Decimosegunda edición.
Documento: Características y orientación de las finanzas
1- 6 El ciclo financiero (ciclo de caja, ciclo de conversión
del efectivo)
El concepto de ciclo de conversión del efectivo se refiere al
plazo que pasa desde que se paga la compra de materia
prima esencial para la manufactura, hasta que se cobra la
venta de dicho producto. Esto también es conocido
como ciclo de caja y es calculado por medio de la siguiente
formula:
CCE = PCI+PCC - PCP
• Donde:
CCE: ciclo de conversión del efectivo
PCI: periodo de conversión del inventario = 85 días
PCC: Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar = 70 días
PCP: periodo en que difieren las cuentas por pagar = 35 días
1- 7 Fondos de maniobra y fondos de rotación
(Capital de trabajo y Fuentes de Financiamiento )
1) Son los recursos destinados a cubrir el costo de operación,
es decir, la herramienta necesaria para poder operar.
(porción de los activos corrientes)
2) Puede concebirse también como la proporción de los
activos circulantes o corrientes de la empresa financiados
mediante fondos a largo plazo.
Inversión de una empresa en activo a corto plazo, es decir,
efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por
cobrar.
El capital de trabajo es la capacidad de una empresa para
desarrollar sus actividades de manera normal en el corto
plazo. Puede calcularse como el excedente de los activos
sobre los pasivos de corto plazo.
Activo corriente – Pasivos corrientes
El capital de trabajo permite medir el equilibrio patrimonial  de
la compañía. Se trata de una herramienta muy importante
para el análisis interno de la empresa, ya que refleja una
relación muy estrecha con las operaciones diarias del
negocio.

Explicar que es capital de trabajo

Capital de trabajo = Activo corriente – pasivo corriente
Ejemplo
Capital de trabajo = C$ 150,000 – C$ 75,000
= C$ 75,000
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Entre las fuentes de financiamiento del capital de trabajo, se
encuentran las operaciones normales, la venta de bonos por
pagar, la utilidad sobre la venta de valores negociables, las
aportaciones de fondos de los dueños, la venta de activos
fijos, el reembolso del impuesto sobre la renta y los
préstamos bancarios.

Financiación requerida para las operaciones NOF (ingles)

Necesidades Operativas de Fondos – NOF
Libro: Finanzas para directivos – paginas de la 8 a la 18
Documento word: Financiamiento y capital de trabajo
FIN UNIDAD I
 UNIDAD II: ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
INTRODUCCION
El análisis financiero es un método que permite analizar las
consecuencias financieras de las decisiones de negocios
(Resultado de las actividades). Para esto es necesario
aplicar técnicas que permitan recolectar la información
relevante, llevar a cabo distintas mediciones y sacar
conclusiones.
Gracias al análisis financiero, es posible estimar el rendimiento
de una inversión, estudiar su riesgo y saber si el flujo de
fondos de una empresa alcanza para afrontar los pagos,
entre otras cuestiones.
El análisis financiero ayuda a comprender el funcionamiento
del negocio y a maximizar la rentabilidad a partir de la
actuación sobre los recursos existentes.
Documento: Análisis financiero - teoría
2- 1 Conceptos
Concepto de análisis
Un análisis consiste en distinguir y separar las partes de
un todo para llegar a conocer sus elementos y
principios. Se trata del examen que se realiza de una
realidad susceptible de estudio intelectual.
El análisis financiero consiste en utilizar una serie de técnicas
y procedimientos (como estudios de ratios financieros
-Razones, indicadores y otras técnicas) que permiten
analizar la información contable de la empresa de modo de
obtener una visión objetiva acerca de su situación actual y
cómo se espera que esta evolucione en el futuro.

Ampliar lectura en documento: Análisis, análisis financiero

2-2 Información financiera utilizada
Para realizar el análisis financiero se requiere de los estado
financieros básicos (balance general o Estado de situación
financiera y estado de resultados).
2-3 Balance General, estructura (Estado de Situación o
Posición Financiera)
El balance General se compone de activo, pasivo y
patrimonio. El activo y el pasivo se dividen en Corriente y
no Corriente; y el Patrimonio en Capital, Utilidades
acumuladas y Utilidades del ejercicio o del periodo.
1. Aspectos conceptuales
Los aspectos teóricos en cuanto a la estructura de los Estados
Financieros son universales por cuanto siempre se hace
necesario la existencia de unos factores formales de
presentación de los Estados Financieros, entre los cuales
se encuentra el encabezado, la fecha, identificación o
nombre de la empresa, clasificación de las cuentas de
acuerdo a la Normativa existente (cuerpo) y pie, notas
explicativas, etc.
2. Aspectos normativa internacional
Según la NIC1 Presentación de Estados Financieros, se
muestra la Estructura de cada uno de los Estados
Financieros Ilustrativos, como se detallará a continuación:
“El balance ilustrativo muestra un modo en el que puede
presentarse un balance que distingue entre partidas corrientes
y no corrientes. Otros formatos también pueden ser
apropiados, siempre que la distinción sea clara.”
“Se proporcionan dos estados de resultados para ilustrar las
clasificaciones alternativas de gastos e ingresos, por
naturaleza y por función. También se ilustran dos posibles
enfoques para la presentación de cambios en el patrimonio
neto”
“No se pretende que los ejemplos ilustren todos los aspectos
de las NIIF. Tampoco comprenden un conjunto completo de
estados financieros, que también incluirían un estado de flujos
de efectivo, un resumen de las políticas contables
significativas y demás notas explicativas”
3. Conclusiones
• Los criterios formales de presentación de los Estados
Financieros son similares para los diferentes tipos de
regulaciones contables, básicamente los principales
factores que se toman en cuenta son su encabezado, fecha,
identificación de la empresa, firma de los responsables de la
elaboración, adecuada clasificación de las cuentas, etc.
• En la Normativa Internacional se diferencia en cuanto a la
práctica hace una presentación diferente en la forma en que
se ubican las cuentas, las estructuras en sí varían
significativamente unas de otras dependiendo de los
criterios establecidos.
• En el campo social, los requerimientos de presentación están
en un contexto totalmente diferente al financiero,
caracterizados por la utilización de indicadores sociales;
siendo poco compatibles con la Normativa Internacional
establecida por el IASB.
 Ver ejemplos en carpeta Estados Financieros Básicos
 Leer libro: Las normas NIIF y NIC completas 2018

2-4 Estado de Resultado, estructura

• El estado de resultados se integra por
ingresos, egresos (costos y gastos) y resultados.
Mostrar ejemplos de Estados financieros mencionados
2-5 Análisis Vertical y Horizontal de Estados Financieros
Método vertical
El método de análisis Vertical o estático, se aplica para
analizar un estado financiero a una fecha fija o
correspondiente a un período determinado y estudia las
relaciones entre los datos financieros de una empresa para
un solo juego de estados, es decir para aquellos que
corresponden a una sola fecha o a un solo período
contable.
Ejemplificar
Método horizontal
El método de análisis horizontal o dinámico, se aplica para
analizar dos estados financieros de la misma empresa a
fechas distintas o correspondientes a dos períodos o
ejercicios. Estudia las relaciones entre los elementos
financieros para dos juegos de estados, es decir, para los
estados de fechas o periodos sucesivos. Por consiguiente,
representa una comparación o dinámica en el tiempo.
Ejemplificar
2-6 Estado de origen y aplicación de fondos.
Concepto
1 - Es un estado financiero no básico en el cual se analizan los
aumentos y disminuciones que han sufrido las cuentas de
activo, pasivo y capital contable.
2 - Documento que muestra de dónde salió el dinero que
manejó la empresa y hacia dónde se llevó.

• Estado de cambios en la situación financiera. (También

conocido como estado de origen y aplicación de recursos o
de fondos, estado de cambios en la situación financiera con
base en el efectivo o la variante del estado de cambios en la
situación financiera, que es el estado de flujo de efectivo)
Indica las modificaciones en los recursos y sus fuentes en
un periodo.
• El Estado de Origen y Aplicación de Fondos es una
herramienta más del Análisis Económico/Financiero a través
del cual se obtienen las variaciones que han ocurrido en las
masas patrimoniales de una empresa mediante la
comparación de las mismas entre dos ejercicios contables
con el fin de determinar cuales han sido las fuentes que se
han generado en dicho periodo de tiempo como resultado
del ciclo de explotación de la empresa y en que han sido
aplicadas o usadas las mismas. 
• Su conocimiento sirve para conocer si nuestra actividad ha
sido desarrollada con la eficiencia esperada y que los
resultados económicos obtenidos respondan a los objetivos
y estrategias económico – financiera que se haya trazado la
empresa.
• En el Estado de origen y aplicación de fondos se detallan:
• - Los recursos que han entrado en la empresa durante el
ejercicio y la utilización que se les ha dado.
• - El efecto que este movimiento de entrada y aplicación de
recursos ha tenido en el activo circulante.
Esta información nos permite conocer si los recursos
generados en la actividad han sido suficientes para atender
la financiación requerida o si, por el contrario, la empresa ha
tenido que recurrir a fuentes adicionales de financiación.
Esta información distingue:
• Orígenes, Fuente o Entrada: son los recursos que entran
en la empresa.
• Aplicaciones, Uso o Salida: son el destino que se les da a
dichos fondos.
SE CONSIDERAN COMO ORÍGENES O FUENTES:

 Las utilidades logradas en el periodo

 Las aportaciones de capital,

 Las disminuciones de activo

 Los aumentos de pasivos.

SE CONSIDERAN COMO APLICACIONES:

 Las pérdidas del periodo

 Las disminuciones del capital

 Los aumentos de activos

 Las disminuciones de pasivo.

Ejemplificar:
Libro: Introducción a la contaduría pagina 23
FIN UNIDAD II
 UNIDAD III: HERRAMIENTAS DE VALUACION FINANCIERA
INTRODUCCION
La información contenida en los cuatro estados financieros
básicos es muy importante para las diversas partes
interesadas que necesitan tener con regularidad medidas
relativas de la eficiencia operativa de la empresa. Aquí, la
palabra clave es relativo, porque el análisis de los estados
financieros se basa en el uso de las razones o valores
relativos. El análisis de razones incluye métodos de
cálculo e interpretación de las razones financieras para
analizar y supervisar el rendimiento, liquidez, solvencia,
apalancamiento y uso de activos de la empresa. Las
entradas básicas para el análisis de las razones son el
estado de pérdidas y ganancias y el balance general de la
empresa.
El análisis de razones no es simplemente el cálculo de una
razón específica; lo más importante es la interpretación del
valor de la razón. Se requiere de una base significativa de
comparación para responder a preguntas como, “¿es
demasiado alta o baja?” y “¿es buena o mala?” Existen dos
tipos de comparaciones de razones: el análisis de una
muestra representativa y el análisis de series temporales.
3.1 Conceptos y naturaleza
Análisis de razones Incluye métodos de cálculo e
interpretación de razones financieras para analizar y
supervisar el rendimiento de la empresa.
Análisis financiero
El análisis financiero consiste en estudiar la información que
contienen los estados financieros básicos por medio de
indicadores y metodologías plenamente aceptados por la
comunidad financiera, con el objetivo de tener una base
más sólida y analítica para la toma de decisiones.
Razones Financieras
1- Son una herramienta utilizada en el análisis financiero; 
el análisis financiero comprende: la recopilación,
interpretación y comparación de la información resultante de
las operaciones de una empresa; dicho de otro
modo el análisis financiero no es otra cosa que el estudio de
los estados financieros con el fin de obtener información
que coadyuve en la toma de decisiones de la empresa.
2- son cocientes (resultados) que permiten
establecer comparaciones entre distintos datos
financieros. Para que una razón financiera sea válida, debe
cotejar informaciones que correspondan a un mismo
periodo.
3.2 Análisis de razones financieras
Es aquel que se ejecuta a partir de las razones financieras, lo
que puede traducirse en varios términos: ratios, índices,
indicador o simplemente, una razón. Esta última se define
como la relación entre dos (2) números, donde cada uno de
ellos puede estar integrado por una o varias partidas de los
estados financieros de una empresa. El propósito del uso de
las razones en los análisis de los estados financieros es
reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un
mayor significado a la información.
3.3 Base de comparación de las razones financieras.
El resultado que refleja o genera una razón financiera de manera
individual resulta incompleta, por ello debe existir puntos de
comparación, todo resultado varia en el tiempo, es decir no es
sostenible, y tiende a aumentar o disminuir, solo comparando
periodos se determinara si la empresa ha mejorado o
desmejorado.
Existen 2 formas de comparar las razones financieras:
a) La tendencia en el tiempo
b) Los promedios Industriales
a) El análisis de la tendencia en el tiempo: Es comparar los
resultados de razones actuales con resultados de las razones
de otros periodos.
El comparar los resultados de varios periodos permite encontrar
cambios favorables o desfavorables, ver el grado de
cumplimiento de las metas actuales y el por que de su no
cumplimiento o desviación de lo planeado.
Puede analizarse periodos futuros o proyectados, siempre que
se tenga uniformidad o consistencia de los estados
proyectados, de lo contrario será difícil.
b) Los promedios industriales: Permiten conocer la
proporción financiera de la empresa con respecto a la
industria, podemos determinar en que aspecto o aéreas es
solida la empresa y donde se encuentra débil, podemos
determinar las causas de las debilidades, con ello se puede
conocer las diferencias que se tiene con la industria en
cuanto a la eficiencia operativo.
El buscar índices que sirvan de referencias con otras empresas,
es bastante difícil, para ello es recomendable investigar en el
BCN, revistas económicas, bolsa de valores, etc.
Cuando los índices comparativos de una empresa son
superiores a la industria representa ventajas de aspectos
competitivos y estratégicos.
Es aconsejable para una mayor efectividad en los análisis
combinar el análisis de tendencia y los promedios
industriales, el primero indica cambio positivo o negativo a
lo interno y el segundo la posición ante la competencia.
3.4 Tipos y clasificación de los índices financieros
(Razones Financieras)
Por conveniencia, las razones financieras se dividen en cinco
categorías básicas:
1- Razones de liquidez,
2- Razones de actividad,
3- Razones de endeudamiento o solvencia
4- Razones de rentabilidad y
5- Razones de mercado.
3.4.1 Razones Financieras (Índices, Ratios, indicadores)
Son índices que se derivan u obtienen de la relación de dos
partidas de los estados financieros con el fin de medir algún
concepto o determinada área de la situación financiera de
una empresa.
Las razones financieras son medidas independientes que dan
resultados útiles y específicos para el análisis. Cuando se
relacionan las dos partidas deben tener relación lógica y
que facilite su interpretación, de lo contrario no obtendremos
la medición que pretendemos.
3.4.1.1 Liquidez
Capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones
de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento.
Liquidez corriente (Razón de liquidez corriente o índice
de solvencia)
Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos
corrientes de la empresa entre sus pasivos corrientes.
Se expresa de la siguiente manera:
Liquidez corriente = Activos corrientes /Pasivos corrientes
Ejemplo
La liquidez corriente de F & P en 2019 es de; Activo corriente
C$1,223,000 y su pasivo corriente C$620,000
C$1,223,000 /C$620,000 = C$ 1.97; dispone de un córdoba
con 97/100 para pagar cada córdoba de deuda.
Para determinar el porcentaje a que se podría reducir el
activo corriente;
Se divide 1 entre el indicie de solvencia y el resultado lo
restamos de (1) y la diferencia la multiplicamos por 100,
obtendremos el porcentaje a que se reduce o podrá reducirse
el activo corriente, no quiere decir con esto que no se cubran
las obligaciones.
([1 – (1/Indice de solvencia)]* 100
Ejemplo
Liquidez corriente (Razón de liquidez corriente o índice de
solvencia) = C$ 1.97
([1 – (1/1.97)]* 100 = 49.24%

Si se divide 1 entre el índice de solvencia y se multiplica por 100

se obtiene el % que debe liquidarse del activo corriente para
cubrir el pasivo corriente.
Esto también se puede calcular, dividiendo el pasivo corriente
entre el activo corriente y multiplicado por 100.

Capital de trabajo neto

Se calcula restando al activo corriente el pasivo corriente,
representa un margen de seguridad para las obligaciones
futuras cercanas, cuanto mayor sea el capital de trabajo
indica mas seguridad a los acreedores. La formula es la
siguiente;
Capital de Trabajo = Activos corrientes - Pasivos
corrientes
Ejemplo
Activo corriente C$1,223,000 y pasivo corriente C$620,000

Capital de trabajo = 1,223,000 – 620,000 = C$ 603,000

También dividiendo el capital de trabajo entre el total activo
corriente, se obtiene el % que representa el KT en relación
al total de activo corriente.

Total de activos líquidos

Liquidez corriente = ----------------------------------
Total de adeudos corrientes
C$ 2,225
= -------------------- = 0.1033, o 10.3%
C$ 21,539

Indica que solo puede cubrirse aproximadamente el 10% de

las obligaciones de deuda existentes en el primer año con
los activos líquidos corrientes.
Razón rápida (prueba del ácido)
Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos
corrientes de la empresa menos el inventario, entre sus
pasivos corrientes.
La razón rápida (prueba del ácido) es similar a la liquidez
corriente, con la excepción de que excluye el inventario, que
es comúnmente el activo corriente menos líquido. La baja
liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores
primordiales: 1. muchos tipos de inventario no se pueden
vender fácilmente porque son productos parcialmente
terminados, artículos con una finalidad especial o algo por el
estilo; y 2. el inventario se vende generalmente a crédito, lo
que significa que se vuelve una cuenta por cobrar antes de
convertirse en efectivo. Un problema adicional con el
inventario como activo líquido es que cuando las compañías
enfrentan la más apremiante necesidad de liquidez, es decir,
cuando el negocio anda mal, es precisamente el momento
en el que resulta más difícil convertir el inventario en
efectivo por medio de su venta. La razón rápida se calcula
de la siguiente manera:

Activos corrientes - Inventario

Razón rápida = -----------------------------------------
Pasivos corrientes
Ejemplo
La razón rápida de F & P en 2019 es de;

C$ 1,223,000 - C$ 289,000/C$ 620,000

= C$ 934,000 / C$ 620,000 = C$ 1.51
Esto significa que la empresa dispone de C$ 1.51 de sus
activos corrientes líquidos para pagar cada córdoba de
deuda o del pasivo corriente.
3.4.1.2 Actividad
Los índices de actividad miden qué tan rápido diversas
cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir,
entradas o salidas. Con respecto a las cuentas corrientes,
las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas
porque las diferencias en la composición de los activos y
pasivos corrientes de una empresa pueden afectar de
manera significativa su “verdadera” liquidez. Por lo tanto, es
importante ver más allá de las medidas de liquidez general y
evaluar la actividad (liquidez) de las cuentas corrientes
específicas. Existen varios índices disponibles para medir la
actividad de las cuentas corrientes más importantes, entre
las que se encuentran el inventario, las cuentas por cobrar y
las cuentas por pagar. También es posible evaluar la
eficiencia con la que se usan los activos totales.
Rotación de inventarios
La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad o
número de veces que se usan los inventarios de una
empresa.
En una escala de 0 a 12 si se llegara a tener un coeficiente de
numero alto significa una rotación acelerada (es ideal de 8 a
12). Si el coeficiente es un mínimo bajo o menor de 8 la
rotación es lenta. Aunque la rotación dependerá del giro del
negocio y tipo de producto.
Se calcula de la manera siguiente:
Costo de venta
RI = ------------------------- = Veces
Inventarios
Edad promedio del inventario o periodo medio
La rotación de los inventarios se puede convertir fácilmente en
edad promedio de inventario al dividir 365, el número
supuesto de días que tiene un año, entre la rotación de los
inventarios. Este valor también es visto como el número
promedio de días que se requieren para vender el
inventario. También se puede calcular la rotación del
inventario de materia prima y de productos en proceso.
Por días
360
PMR = --------------------------- = Días al año
Rotación del inventario

Por mes
 12
PMR = ------------------------------ = Meses en el año
Rotación del inventario
También se puede
Inventario * 12
PMR = ------------------------------
Costo de venta

Inventario * 360
PMR = ------------------------------
Costo de venta
Razón de rotación de cuentas por cobrar
Nos permite conocer cuántas veces en promedio la empresa
recupera o cobra sus cuentas por cobrar en relación con las
ventas netas; su fórmula es la siguiente.
Ventas netas a crédito
RCC = -------------------------------- = Veces
C X C netas
Periodo medio de cobro
Señala el numero de días o meses que tarda una empresa
para recuperar sus créditos.
360
PMC = -------------------------------- = Numero de días
Índice de rotación
 12
PMC = -------------------------- = Numero de meses
Índice de rotación
Razón de rotación de cuentas por pagar
El periodo promedio de pago, o edad promedio de las cuentas
por pagar, se calcula de la misma manera que el periodo
promedio de cobro:

PCP = Cuentas por Pagar / Compras diarias a crédito.

Periodo promedio de pago (cuentas por pagar)
Tiempo promedio que se requiere para pagar las cuentas.
El periodo promedio de pago, o edad promedio de las cuentas
por pagar, se calcula de la misma manera que el periodo
promedio de cobro:
365 x cuentas por pagar promedio
PMP = ----------------------------------------------- = Días
Compras netas a crédito

12 x cuentas por pagar promedio

PMP = ----------------------------------------------- = Meses
Compras netas a crédito
Rotación del activo corriente (Rotación de los activos
totales)
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos
para generar ventas.
Nota: Cuanto mayor sea el costo de los activos recientes,
mayor será el denominador y, por lo tanto, menor será el
índice. Por consiguiente, debido a la inflación y al uso de
costos históricos, las empresas con activos más recientes
tendrán rotaciones más bajas que las empresas con activos
más antiguos.
La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que
la empresa utiliza sus activos para generar ventas. La
rotación de los activos totales se calcula de la manera
siguiente:
 Ventas netas
Rotación de activo corriente = --------------------- = Veces
Activo corriente
Rotación del activo fijo (activo no corriente)
Con los activos fijos no sucede igual que con el activo
corriente que se convierten, sino que estos se utilizan con
el fin de apoyar la producción y lograr las ventas, sin invertir
en activos fijos no se producirá ni se lograra la operatividad
que posibilite la venta.
La rotación del activo fijo nos indica la actividad de estos
respecto a la operación de ventas.
Ventas netas
Rotación de activos no corrientes = ---------------------------
Activo no corriente neto
Rotación del activo total
La rotación del activo total nos sirve para evaluar con que
eficiencia se utilizan los recursos totales de la empresa.
Los activos totales son la inversión conformada por los activos
corrientes y no corrientes, para poder realizar sus
operaciones.
La mayoría de los activos contribuyen de forma directa o
indirecta en las operaciones del negocio o empresa cuyo fin
es producir ingresos y resultados.
La rotación del activo total nos sirve para medir con que
efectividad contribuyen a la generación de ventas.
Una rotación alta es un indicativo de eficiencia de dichos
recursos y que generan un importante volumen de venta. Si
es medio o pequeña es indicativo de bajo aprovechamiento.
Una baja rotación indica que las ventas no son acorde al
grado de la inversión.
 Ventas netas
Rotación de activo total = -------------------------------
Activo total
3.4.1.3 Endeudamiento (Razones de solvencia, de
cobertura o apalancamiento)
La posición de deuda de una empresa indica el monto del
dinero de otras personas que se usa para generar utilidades.
En general, un analista financiero se interesa más en las
deudas a largo plazo porque éstas comprometen a la
empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo.
Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el
riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus
pasivos y llegue a la quiebra. Debido a que los compromisos
con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las
ganancias a los accionistas, los accionistas presentes y
futuros deben prestar mucha atención a la capacidad de la
empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas también se
interesan en el endeudamiento de la empresa y, obviamente,
la administración debe preocuparse por éste.
En general, cuanto más deuda utiliza una empresa con
relación a sus activos totales, mayor es su apalancamiento
financiero. El apalancamiento financiero es el aumento
del riesgo y retorno introducido a través del uso del
financiamiento de costo fijo, como la deuda y acciones
preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que
utiliza la empresa, mayor será su riesgo y retorno
esperados.
Grado de endeudamiento
Mide el monto de deuda con respecto a otros montos
significativos del balance general.
Capacidad de pago de deudas
Capacidad de una empresa para realizar los pagos requeridos
de acuerdo con lo programado durante la vida de una
deuda.
Índices de cobertura
Índices que miden la capacidad de la empresa para pagar ciertos
costos fijos.
Índice de endeudamiento (Razón de la deuda)
El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos
totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto
mayor es el índice, mayor es el monto del dinero de otras
personas que se usa para generar utilidades. El índice se
calcula de la manera siguiente:

Pasivo total
Razón de endeudamiento = ----------------- = %
Activo total
PT
RE = --------------
AT
Razón de endeudamiento
Esta razón establece la relación entre los fondos facilitados
por los acreedores y los aportados por los socios, mide la
proporción del aporte de los acreedores con relaciona a los
socios o propietarios.
Pasivo total
Razón de endeudamiento = -----------------
Capital total
Un resultado alto implica mayor aportación de los acreedores,
por lo tanto riesgo para estos. Les conviene a los
acreedores una razón baja para protección y seguridad de
sus intereses.
Razón pasivo – capital
Este cociente indica la relación entre los fondos a largo plazo
que suministran los acreedores y los aportados por los
propietarios de la empresa, se utiliza para ver el grado de
apalancamiento.
Pasivos de largo plazo
Razón pasivos – capital = ---------------------------------
Capital social o contable
Cuando una empresa cuenta con montos considerables en
activos fijos y flujo de efectivos estables, presenta
relaciones pasivo – capital bajas.
Medidas de capacidad de servicios a deuda (Razones de
cobertura)
Estas se refieren a la forma rápida con la que la empresa
enfrenta los pagos fijos contraídos y ya estipulados en base
a tiempo o duración de la deuda. Las deudas generan
cargos de intereses, estos son los cargos fijos, se conocen
como sobre una base programada, los dividendos, los
pagos por alquiler etc. son programados.
Las razones de cobertura son básicas ya que nos dan a
conocer la capacidad de satisfacer las deudas existentes o
las propuestas a pagos o bien las dos cosas.
Numero de veces en que se ha ganado intereses (Razón
de cargos de interés fijo, razón de cobertura de
intereses).
La razón de cargos de interés fijo, denominada en ocasiones
razón de cobertura de intereses, mide la capacidad de la
empresa para realizar pagos de intereses contractuales.
Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la
empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses. La
razón de cargos de interés fijo se calcula de la manera
siguiente:
Ganancias antes de intereses e impuestos
Razón de cargos de interés fijo = -------------------------------------= veces
Intereses
Índice de cobertura de pagos fijos
El índice de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la
empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pagos
fijos, como los intereses y el principal de préstamos, pagos
de arrendamiento, y dividendos de acciones preferentes. Tal
como
sucede con la razón de cargos de interés fijo, cuanto más alto
es el valor de este índice, mejor. La fórmula para calcular el
índice de cobertura de pagos fijos es:

Ganancias antes de intereses e impuestos

ÍCPF = -------------------------------------------------------------------------
Intereses +Pagos de arrendamiento+{(Pagos del principal +
Dividendos de acciones preferentes) x [1 I (1-I)]}
3.4.1.4 Rentabilidad (Índices de rentabilidad)
Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas
medidas permiten a los analistas evaluar las utilidades de la
empresa con respecto a un nivel determinado de ventas,
cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios. Sin
utilidades, una empresa no podría atraer capital externo.
Los propietarios, los acreedores y la administración prestan
mucha atención al incremento de las utilidades debido a la
gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.
Margen de utilidad bruta
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada
córdoba de ventas que queda después de que la empresa
pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad
bruta, mejor (es decir, es menor el costo relativo de la
mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se calcula
de la manera siguiente:
Nota: Este es un índice muy significativo para las tiendas al
detalle pequeñas, sobre todo durante las épocas de precios
inflacionarios. Si el propietario de la empresa no aumenta
los precios cuando el costo de las ventas está aumentando,
el margen de utilidad bruta se deteriorará.
Ventas-Costo de ventas
Margen de utilidad bruta = ------------------------------------ =
Ventas
Utilidad bruta
= ---------------------
Ventas
Margen de utilidad operativa (Margen de ventas de
explotación)
El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada
córdoba de ventas que queda después de que se
dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.
Representa las “utilidades puras” ganadas sobre cada
córdoba de ventas. La utilidad operativa es “pura” porque
mide sólo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los
intereses, los impuestos y los dividendos de acciones
preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa
alto. El margen de utilidad operativa se calcula de la manera
siguiente:
Utilidad operativa
Margen de utilidad operativa = -------------------------
Ventas
Margen de utilidad neta
El margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada dólar de
ventas que queda después de que se dedujeron todos los
costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y
dividendos de acciones preferentes. Cuánto más alto es el
margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El margen de
utilidad neta se calcula de la manera siguiente:
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Margen de utilidad neta = ------------------------------------------------
Ventas
Nota: El margen de utilidad neta se define en ocasiones como
la utilidad neta después de impuestos dividida entre las
ventas. La fórmula que se utiliza aquí da una mayor
importancia a los accionistas comunes.
Rendimiento sobre los activos totales (ROA) (Rendimiento
sobre la inversión de explotación)
El rendimiento sobre los activos totales (ROA, por sus siglas
en inglés, return on total assets), denominado con
frecuencia retorno de la inversión (ROI, por sus siglas en
inglés, return on investment), mide la eficacia general de la
administración para generar utilidades con sus activos
disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los
activos totales de la empresa, mejor. El rendimiento sobre
los activos totales se calcula de la manera siguiente:
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Rendimiento sobre los activos totales = -----------------------------
Total de activos
Nota: Algunas empresas usan esta medida como una técnica
de decisión simple para evaluar las propuestas de inversión
en los activos fijos.
Retorno sobre el patrimonio (ROE)
El retorno sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés,
return on common equity) mide el retorno ganado sobre la
inversión de los accionistas comunes en la empresa.
Generalmente, cuanto más alto es este rendimiento, más
ganan los propietarios. El retorno sobre el patrimonio se
calcula de la manera siguiente:
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Retorno sobre el patrimonio = ----------------------------------------
Capital en acciones comunes
Rendimiento sobre la inversión total o Rendimiento del
activo total
Esta razón mide la efectividad total de la administración en
generar ganancias con los activos disponibles, el rendimiento
total se basa para su medición en la utilidad neta después de
impuestos, que no es mas que la utilidad final generada por
una empresa a través de su inversión en activos, para el
análisis de esta razón es fundamental el margen de
explotación ya que se prestan juntas a un mejor análisis.
Una disminución del rendimiento total es signo de deterioro de
la efectividad de los activos , un aumento indica que mejora
la productividad de las inversiones para producir utilidades,
esta razón se mide en términos porcentuales.
Utilidad neta
RSIT = ------------------- = %
Activo total
Esta razon se puede calcular tambien utilizando la formula de
dopont:

RI = Margen neto de utilidades x Rotación total de activos

Utilidad neta Ventas netas
RI = --------------------x ----------------------
Activos totales Activos totales

Rentabilidad sobre el capital o Rendimiento del capital

social
La maximización de la rentabilidad con relación a la inversión
efectuada por los accionistas es un objetivo fundamental de
toda empresa, toda empresa aumenta o maximiza su valor
con una alta y permanente rentabilidad sostenible e
incremental en el tiempo.
La rentabilidad del capital indica el rendimiento final que logran
los socios sobre su inversión en la empresa, prácticamente
este índice se relaciona al objetivo de la empresa.
Utilidad neta después de impuesto
RCS = -----------------------------------------------
Capital de accionistas o social
Esta razón se puede calcular también por medio de la formula
de Dupont:
Margen de utilidad neta x Rotación total del activo
RCS = ----------------------------------------------------------------
(1-Razon de endeudamiento)
Rendimiento de la inversión
RCS = ------------------------------------------
(1- Razón de endeudamiento)
Ganancias por acción (EPS) (Utilidad por acción UPA)
Las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés,
earnings per share) de la empresa son en general
importantes para los accionistas presentes o futuros y para
la administración. Como mencionamos anteriormente, las
EPS representan el monto en córdobas obtenido durante el
periodo para cada acción común en circulación. Las
ganancias por acción se calculan de la manera siguiente:
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por acción = ------------------------------------------
Número de acciones comunes en circulación
Relación precio/ganancias (P/E) (Razón utilidad precio o
precio de utilidades)
La relación precio/ganancias (P/E, por sus siglas en inglés,
price/earnings) se usa generalmente para evaluar la
estimación que hacen los propietarios del valor de las
acciones.
La relación P/E mide la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada dólar de las ganancias de una
empresa. El nivel de esta razón indica el grado de confianza
que los inversionistas tienen en el rendimiento futuro de la
empresa. Cuanto mayor sea la relación P/E, mayor será la
confianza de los inversionistas. La relación P/E se calcula
de la manera siguiente:
Precio de mercado por acción común
RPU = ------------------------------------------------------ =
Ganancias por acción
3.5 Efecto de la inflación en las razones financieras
La inflación podría distorsionar los resultados, ocasionando
que los valores en libros del inventario y los activos
depreciables difieran considerablemente de sus valores de
reemplazo. Además, los costos de inventario y las
amortizaciones de la depreciación difieren de sus valores
verdaderos, distorsionando así las utilidades.
Como se puede concluir, el principal efecto de la inflación en
la información financiera es la distorsión que origina en las
cifras que se están comparando, generando en muchos de
los casos, erróneas decisiones que podrían afectar desde la
liquidez de la empresa, o peor aún hasta su estabilidad
económica.
FIN UNIDAD III
 UNIDAD IV: ANALISIS FINANCIERO BASICO
4.1 Composición del rendimiento de explotación
Rendimiento sobre los activos totales (ROA) (Rendimiento sobre
la inversión de explotación)
El rendimiento sobre los activos totales (ROA, por sus siglas en inglés,
return on total assets), denominado con frecuencia retorno de la
inversión (ROI, por sus siglas en inglés, return on investment), mide
la eficacia general de la administración para generar utilidades con
sus activos disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los
activos totales de la empresa, mejor. El rendimiento sobre los
activos totales se calcula de la manera siguiente:
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Rendimiento sobre los activos totales = -----------------------------
Total de activos
Nota: Algunas empresas usan esta medida como una técnica de
decisión simple para evaluar las propuestas de inversión en los
activos fijos.
4.2 Composición del rendimiento sobre la inversión
Rendimiento sobre la inversión total o Rendimiento del activo
total
Esta razón mide la efectividad total de la administración en
generar ganancias con los activos disponibles, el rendimiento
total se basa para su medición en la utilidad neta después de
impuestos, que no es mas que la utilidad final generada por una
empresa a través de su inversión en activos, para el análisis de
esta razón es fundamental el margen de explotación ya que se
prestan juntas a un mejor análisis.
Una disminución del rendimiento total es signo de deterioro de la
efectividad de los activos , un aumento indica que mejora la
productividad de las inversiones para producir utilidades, esta
razón se mide en términos porcentuales.
Utilidad neta
RSIT = ------------------- = %
Activo total
Esta razon se puede calcular tambien utilizando la formula de
dopont:

RI = Margen neto de utilidades x Rotación total de activos

Utilidad neta Ventas netas

RI = --------------------x ----------------------
Activos totales Activos totales
4.3 Composición del rendimiento sobre el capital
Rentabilidad sobre el capital o Rendimiento del capital
social
La maximización de la rentabilidad con relación a la inversión
efectuada por los accionistas es un objetivo fundamental de
toda empresa, toda empresa aumenta o maximiza su valor
con una alta y permanente rentabilidad sostenible e
incremental en el tiempo.
La rentabilidad del capital indica el rendimiento final que logran
los socios sobre su inversiones la empresa, prácticamente
este índice se relaciona al objetivo de la empresa.

Utilidad neta después de impuesto

RCS = -----------------------------------------------
Capital de accionistas o social
Esta razón se puede calcular también por medio de la formula
de Dupont:

Margen de utilidad neta x Rotación total del activo

RSC = ----------------------------------------------------------------
(1-Razon de endeudamiento)

Rendimiento de la inversión
RSC = ------------------------------------------
(1- Razón de endeudamiento)
4.4 Efecto del apalancamiento financiero
Ganancias por acción (EPS) (Utilidad por acción UPA)
Las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés,
earnings per share) de la empresa son en general
importantes para los accionistas presentes o futuros y para
la administración. Como mencionamos anteriormente, las
EPS representan el monto en córdobas obtenido durante el
periodo para cada acción común en circulación. Las
ganancias por acción se calculan de la manera siguiente:
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por acción = ------------------------------------------
Número de acciones comunes en circulación
4.5 Efecto integrado de rendimiento y apalancamiento
Relación precio/ganancias (P/E) (Razón utilidad precio o
precio de utilidades)
La relación precio/ganancias (P/E, por sus siglas en inglés,
price/earnings) se usa generalmente para evaluar la estimación
que hacen los propietarios del valor de las acciones.
La relación P/E mide la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada dólar de las ganancias de una
empresa. El nivel de esta razón indica el grado de confianza
que los inversionistas tienen en el rendimiento futuro de la
empresa. Cuanto mayor sea la relación P/E, mayor será la
confianza de los inversionistas. La relación P/E se calcula de la
manera siguiente:

Precio de mercado por acción común

RPU = ------------------------------------------------------ =
Ganancias por acción
FIN UNIDAD IV
 UNIDAD V: ANALISIS FINANCIERO ESTRUCTURADO
INTRODUCCION
La veracidad y exactitud de la información que se utiliza para el análisis
financiero es muy importante, sin embargo estos datos por separado de
poco o nada sirven si no se puede realizar un análisis integral para
determinar relaciones entre las áreas que conforman la empresa.
Como se ha mencionado anteriormente, deben relacionarse los datos
obtenidos sobre los índices que se han analizado; y para que esto sea
eficaz se deben seguir los siguientes pasos:

1- Definir un objetivo, propósito de análisis y qué áreas se cubrirán en el

análisis.
2- Seleccionar las técnicas y metodologías más apropiadas para cumplir
con los objetivos del paso 1.
3- Aplicar un enfoque integral para identificar las causas y efectos
completos de la evaluación.
4- Establecer los resultados completos y conclusiones de análisis.
5- Presentar recomendaciones orientadas a corregir los aspectos
negativos y potenciar los positivos.
5.1 Análisis de solidez del Balance General
Balance General:
Resume la posición financiera de la empresa:
• Conjunto de inversiones realizadas para la operación de la
empresa, clasificadas en activos corrientes y activos no
corrientes (activos fijos y otros activos).
• Fuentes de financiamiento para la adquisición de las
inversiones, agrupadas en pasivos de corto plazo y largo
plazo, así como capital propio.
Activos = Pasivos + Capital
Se rige por dos principios fundamentales:
5.1.1 Principio de liquidez de activos: tendencia a la
generación de efectivo.
5.1.2 Principios de exigibilidad del pasivo y capital:
tendencia o carácter exigible en el tiempo:
– Jurídica: obligación contractual y legal con el acreedor.
– Técnica: necesidad de generar ganancias que justifiquen la
inversión de los accionistas.
LIQUIDEZ DEL ACTIVO
• Activos corrienntes: Se transforman de partidas poco
líquidas (matéria prima) a partidas muy líquidas (cuentas
por cobrar) hasta generar liquidez (efectivo).
• Activos fijos: No se transforman; se utilizan en la producción
y en las operaciones para generar ventas, a través de la
depreciación.
CARACTERÍSTICAS DEL ACTIVO
Grado de Funcionalidad:
Se refiere al apoyo a generar la utilidad de operación:
• Activos funcionales: se dedican o están relacionados con
las operaciones normales y actividades típicas del negocio
(inventarios, cuentas por cobrar, y activos fijos como
propiedades, planta y equipo).
• Activos extrafuncionales: se mantienen al margen de las
operaciones y sus propósitos son muy diversos (inversiones
transitorias, fincas de recreo, acciones de clubes sociales,
obras de arte, etc.).
CARACTERÍSTICAS DEL ACTIVO
Grado de Consolidación:
Se refiere a la naturaleza duradera del activo fijo:
• Alta consolidación: larga vida de permanencia (terrenos,
edificios).
• Baja consolidación: vida o existencia corta (vehículos,
equipo de cómputo).
Grado de Materialidad:
Se refiere al estado físico de los activos:
• Activos materiales: son tangibles y su valor depende del
estado físico (terrenos, edificios, inversiones en valores
reales).
• Activos inmateriales: son intangibles y su valor resulta de
la estimación o cuantificación interna de la empresa
(estudios de mercado, gastos de desarrollo, derechos de
llave).
EXIGIBILIDAD DEL PASIVO Y CAPITAL
Plazo o vencimiento de la exigibilidad:
Orden de exigibilidad:
1.- Pasivos corrientes (mayor grado).
2.- Pasivos a largo plazo.
3.- Capital (menor grado).
Magnitud del endeudamiento:
A mayor deuda, mayor exigibilidad, menor flexibilidad y menor
equilibrio en el financiamiento de activos:
• Razón de deuda: Pasivos / Activos.
• Razón de endeudamiento: Pasivos / Capital.

CARACTERÍSTICAS DEL PASIVO

Grado de Exigibilidad:
Plazo de vencimiento de la obligación:
• Pasivos de corto plazo: plazo de vencimiento menor a un
año (cuentas por pagar, cargos por pagar, gastos
acumulados por pagar).
• Pasivos a largo plazo: plazo de vencimiento mayor a un
año (documentos por pagar a largo plazo, préstamo
hipotecario).
Naturaleza de la Deuda:
• Pasivos espontáneos: recursos de naturaleza cíclica que se
renuevan constantemente, para financiar inversiones
permanentes en capital de trabajo (cuentas por pagar, cargos
por pagar, impuestos y cargas sociales por pagar y provisiones
para financiar inventarios y cuentas por pagar).
• Pasivos expresos: se caracterizan por tener un vencimiento
definitivo que no ofrece seguridad de renovación o prórroga
incierta para financiar necesidades transitorias de
financiamiento (documentos por pagar, crédito hipotecario).
Naturaleza y Tipo de Acreedor:
• Proveedores comerciales: menor grado de exigibilidad y
deuda es espontánea (proveedores).
• Instituciones gubernamentales: nivel medio de exigibilidad
(municipalidades, ministerios).
• Entidades financieras: mayor grado de exigibilidad y deuda es
expresa.
CARACTERÍSTICAS DEL CAPITAL
• Emisión de acciones: aportes directos de los accionistas
para inyectar capital fresco.
• Utilidades retenidas: utilidades reinvertidas en la
empresa, no distribuidas entre los accionistas en la forma
de dividendos.
• Capacidad total de autofinanciamiento: fondos totales
generados por las operaciones (utilidad retenida +
depreciación acumulada).
• Superávit por revaluación de activos: aumento en el
valor de los activos fijos que le pertenece a los accionistas
(por aspectos como inflación elevada).
5.1.3 Solidez de la estructura del Balance
Se refiere a lograr la combinación más apropiada de los dos
principios que rigen el balance general:
• Principio de liquidez (activos).
• Principio de exigibilidad (pasivos y capital).
 A mejor combinación, mayor solidez.
Herramienta para analizar la solidez de la estructura del
Balance General, mediante la comparación de la estructura
de los activos con la estructura total del financiamiento:
• Diagrama resumido.
• Diagrama detallado.

DIAGRAMA RESUMIDO DE LA ESTRUCTURA DEL

BALANCE GENERAL
DIAGRAMA DETALLADO DE LA ESTRUCTURA DEL
BALANCE GENERAL
EVOLUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL
Análisis de Evolución de la Estructura:
• Estudio de la evolución y transformaciones que
experimenta la estructura del Balance General, a través del
tiempo.
• Revisión del equilibrio y correspondencia entre la tendencia
a la liquidez de las inversiones y el grado de exigibilidad de
las fuentes de financiamiento, a través del tiempo.
PROCESO E INSTRUMENTACIÓN DEL ANÁLISIS DE
EVOLUCIÓN
1. Análisis de la estructura inicial del balance.
2. Estudio de los empleos e inversiones realizadas dentro del
período analizado.
3. Análisis de las fuentes y recursos captados durante el
período en estudio.
4. Análisis comparativo entre fuentes y empleos de fondos, para
determinar su grado de equilibrio.
5. Estudio de la solidez de la estructura final del balance.
6. Análisis comparativo con la estructura inicial del balance, para
calificar el grado de fortalecimiento o debilidad experimentado
durante el período de estudio.
ESTADO DE EMPLEOS Y FUENTES DE FONDOS (ESTADO DE ORIGEN Y/O USO Y
APLICACIÓN DE FONDOS O DE RECURSOS)/ESTADO DE CAMBIOS EN LA
SITUACION FINANCIERA)
Estado financiero donde se consignan las variaciones absolutas en
cada partida del Activo, Pasivo y Capital:
Inversiones o empleos de recursos:
• Aumento de activos.
• Disminución de pasivos y capital.
Fuentes de financiamiento:
• Disminución de activos.
• Aumento de pasivos y capital.
• Depreciación del período.
Ordenamiento de los empleos de recursos (de menor a mayor
liquidez):
1. Pérdida neta del período (si hubiere pérdida).
2. Pago de dividendos y constitución de reservas patrimoniales
que se extraen de las utilidades del período.
3. Disminución de pasivos por cancelación o amortización de
deuda a largo plazo y corto plazo.
4. Aumento en activos fijos y otros activos, ordenados de
acuerdo con naturaleza muy consolidada a menor.
5. Aumento en activos circulantes, ordenados de menor
tendencia a la liquidez hasta finalizar con las partidas
totalmente líquidas.
Ordenamiento de las fuentes de recursos (de menor a mayor
exigibilidad):
1. Venta o realización de activos extra-funcionales, que no son
necesarios para la operación y carecen de exigibilidad.
2. Disminución de activos funcionales.
3. Aumento del capital accionario.
4. Utilidad del período (si hubiese un resultado positivo de las
operaciones).
5. Depreciación del período.
6. Aumento de las deudas y obligaciones con acreedores de
largo plazo, ordenadas de acuerdo con su período de
vencimiento, de mayor a menor.
7. Aumento de pasivos circulantes, primero los pasivos
espontáneos y luego los pasivos expresos.
ANÁLISIS DE EMPLEOS Y FUENTES DE FONDOS
Paso #1 – Análisis del Estado de Empleos y Fuentes de Fondos:
Con el Estado de Fuentes y Empleos que se preparó, se
analizan las variaciones absolutas de las partidas del balance,
así como la participación porcentual individual y acumulada
de cada una de ellas, en cada categoría.
Paso #2 - Análisis Comparativo:
Se estudia la correspondencia y el equilibrio entre las
variaciones presentadas de los empleos y las fuentes, a fin
de determinar su evolución e impacto sobre el desarrollo de
la estructura del Balance General a través del tiempo.
5.2 Análisis del circulante
Cuando se estudia la situación financiera de cualquier
empresa es necesario ordenar y agrupar todos sus
elementos pertenecientes al patrimonio de esta, teniendo
en cuenta  la vinculación de estos con el ciclo
de explotación. Por tanto en el análisis circulante de
solvencia  no centramos en todos los elementos en las
operaciones de la empresa, independientemente de su
plazo, así también como los exigibles que financian el ciclo
de explotación. Esto quiere decir que si un pasivo exigible
financia el Activo Circulante será del Pasivo Circulante y si
financia el Activo Fijo será del Pasivo a largo plazo.
Aquí se presentan los ratios de circulante de solvencias mas
utilizados.
5.2.1 Solvencia corriente

5.2.2 Rotación y puntualidad

5.3 Análisis integral de rentabilidad
Este es un análisis que ayuda a identificar relaciones entre
diferentes variables financieras, con el fin de establecer
cuáles son las áreas de rentabilidad de un negocio y los
diferentes efectos generados.

5.3.1 Margen de utilidad

5.3.2 Integración de la rentabilidad

5.3.3 Efecto fiscal en las finanzas

FIN UNIDAD V