Analisis de Ratios

E.T.S.
Ingeniería Civil
Máster Universitario en Planificación y Gestión de infraestructuras
ANALISIS DE LA CONTABILIDAD
FINANCIERA:
ANALISIS DE RATIOS
E.T.S. Ingeniería Civil
EVALUACION DE LA EMPRESA / PROYECTO:
1. POSICION ECONOMICA
oCapacidad para generar riqueza

oSe examina la PyG
2. POSICION FINANCIERA
oCapacidad para atender las obligaciones

oSe examina el Balance de Situación
3. POSICION DE TESORERIA
oCapacidad para generar efectivo

oSe examina el estado de Tesorería o Cash-Flow
EQUILIBRIO ECONOMICO-FINANCIERO: debe existir equilibrio entre

las inversiones de una empresa y las fuentes de financiación
Liquidez
(Satisfacer)
Rentabilidad Riesgo
(Maximizad) (Minimizar)
ANALISIS DE LA LIQUIDEZ:
oCapacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones en el corto
plazo.
oEs una magnitud a satisfacer. Las empresas deben disponer de la liquidez

necesarias para el desarrollo de sus operaciones habituales.
oSe analiza, fundamentalmente, en dos estados financieros: el balance de situación

y el estado de tesorería.
oLos indicadores de medición se expresan en valores absolutos o relativos. Entre los

primeros destacan el Fondo de Maniobra (FM) o el flujo de caja para atender la
deuda. Entre los segundos, los ratios de liquidez.
oLa evolución de la liquidez dependerá de la relación existente entre las

Necesidades Operativas de Fondos (NOF) y el Fondo de Maniobra
ANALISIS DEL RIESGO:
oCapacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones a cualquier
plazo, con el fin de garantizar la supervivencia y la expansión equilibrada de la
empresa / proyecto.
oEl objetivo es trabajar con un nivel de riesgo aceptable, que garantice la

continuidad y viabilidad del proyecto.
oEl riego financiero va asociado a:
o Incertidumbre sobre la seguridad de los ingresos y asociaos con estos el

flujo de caja para hacer frente a deudas.
o La estructura de financiación de la empresa, y asociada a esta la capacidad

de los activos en transformarse en efectivo
oSe analiza en el Balance de situación y en el Estado de Tesorería
oSe expresan en valores absolutos (EBITDA) y relativos (ratios de solvencia y

endeudamiento).
oRiesgo económico:
o Riesgo latente ante la caída de ventas y su impacto sobre el beneficio

económico. La intensidad del riesgo depende en parte de la estructura de
costos, y por tanto, de la proporción entre costes fijos y variables, y su
evolución con la actividad.
o Se analiza en la cuenta de resultados.
o Los indicadores de medición van asociados al calculo de umbral de

rentabilidad o punto muerto.
ANALISIS DE LA RENTABILIDAD:
oCapacidad de la empresa para generar valor o riqueza a los accionistas
oLa rentabilidad es una magnitud a maximizar.
oSe analiza fundamentalmente en dos estados financieros: la cuenta de resultados

(PyG) y en el Balance de situación
oLos indicadores de muestran en valores absolutos y relativos, en términos de

márgenes o bien en proporción a la inversión realizada. Entre los primeros destacan
el Beneficio Neto y el EVA (Valor Económico Añadido). Entre los segundos, los
distintos márgenes sobre ventas, o los ratios de rentabilidad como el ROI, ROCE o
ROE.
EVALUACION DE LS SITUACION
FINANCIERA:
ANALISIS DE LIQUIDEZ Y
ENDEUDAMIENTO
EL BALANCE
PATRIMONIO NETO
ACTIVO
Y PASIVO
BIENES Y DERECHOS OBLIGACIONES

INVERSIONES FUENTES DE
APLICACIONES (Activos, FINANCIACION (Escasas y
que deben ser necesarios costosas)
y rentables) ORIGINES
RECURSOS ECONOMICOS RECUROS FINANCIEROS
(“Lo que tengo”) (“Lo que debo”)

Lo que nos interesa del …
PATRIMONIO NETO
ACTIVO
Y PASIVO
Menos Liquido DISPONIBILIDAD Menos Exigible
EXIGIBILIDAD
LIQUIDEZ
PLAZO DEL VENCIMIENTO
(Calidad de la Deuda)
RENTABLES
COSTE (al menor coste
posible) Mas Exigible
Mas Liquido
Estructura Del Activo
ACTIVO
MATERIAL
NO CORRIENTE INTANGIBLE
(Inmovilizado)
FINANCIERO
CORRIENTE EXISTENCIAS
(Circulante)
CLIENTES
TESORERIA
Estructura del pasivo

Capital Social
Reservas
Perdidas y
PASIVO
Ganancias
Subvenciones
CAPITALES
PERMANENTES
PATRIMONIO NETO O PASIVO FIJO
Prestamos a l.p
Acreedores l.p
PASIVO NO
CORRIENTE
Proveedores y
acreedores c.p. PASIVO
PASIVO CORRIENTE Hacienda y CIRCULANTE
Seg. Sociales
Prestamos cp

FONDO DE MANIOBRA
Es la parte del activo circulante que se financia con recursos de carácter

permanente. Es una medida que tiene la empresa para continuar con el normal
desarrollo de sus actividades en el corto plazo. También es conocido como capital de
trabajo.
FONDO DE MANIOBRA = CAPITALES PERMANTES – ACTIVO FIJO
FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO CIRCULANTE
NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS (NOF)
NOF = ACTIVO CIRCULANTE OPERATIVO – PASIVO CIRCULANTE

OPERATIVO
Activo Circulante Operativo = Existencias (PMA * CMV/365) + Clientes

(PMC*Ventas/365) + Tesorería Operativa
Pasivo Circulante Operativo = Proveedores (PMP*Compras/365) + Otros Acreedores

Operativos
EQUILIBRIO FINANCIERO
NOF = FONDO DE MANIOBRA
EXISTE SUPERAVIT DE FINANCIACION SI:
NOF < FM NOF + IFT (Inversiones Financieras Temporales) = FONDO MANIOBRA
EXISTE DEFICIT DE FINANCIACION SI:
NOF < FM NOF = FM + RECUROS NEGOCIADOS A CORTO (RNC)


LA GESTION DE LA LIQUIDEZ
REDUCCION / FINANCIACION DEL DEFICIT
oAUMENTOS DEL FONDO DE MANIOBRA:
 Aumento del Beneficio
 Aumentos del Capital
 Reducción del reparto de dividendos
 Aumento de la deuda a largo plazo
 Reducción de inversiones en activo no corriente
oDISMINUCIONES DE LAS NOF:
 Disminución de la inversiones operativa en deudores y existencias
 Aumento de la financiación operativa espontánea


LA GESTION DE LA LIQUIDEZ
INVERSIONES / APLICACIONES DEL SUPERAVIT
 Reparto Dividendos
 Inversiones en Activos no corrientes
 Cancelación de deuda no operativa
 Inversiones / aplicaciones a NOF
INVERSION CAPITALES EMPLEADOS
ACTIVO FIJO PATRIMONIO NETO
NOF =
Deuda Neta o
Existencias +
Endeudamiento
Clientes –
Financiero Neto =
Proveedores y
Deudas no operativas –
otras deudas
Tesorería - IFT
operativas

Ratios de Solvencia a largo plazo: Activo Fijo Neto / Exigible a l.p. Representa
el grado de seguridad que ofrece la empresa a sus acreedores a l.p. Su valor medio
suele ser > 2
Ratio de Endeudamiento
Indica cómo es la estructura financiera de la empresa, esto es el pasivo de la empresa.
Cuando es superior a 1, se considera la empresa muy endeudada
Pasivo Total / Patrimonio Neto
Los ratios de endeudamiento sirven para diagnosticar la calidad y cantidad de la

deuda y para prever si el beneficio obtenido en cada ejercicio es suficiente como
para soportar la carga financiera atribuible al endeudamiento. El endeudamiento
dependerá de:
Tipo de Interés
Rentabilidad Económica de la Empresa
Sector de la Actividad
Dimensión
Mayor o menor facilidad para acceder a las distintas fuentes de financiación.
Etc..
Si el Ratio Endeudamiento General (Exigible / Pasivo) es > 0,6, hay un excesivo

endeudamiento (estructura financiera arriesgada). Si es < 0,4, puede tener un
exceso de Fondos Propios (puede haber perdida de rentabilidad del accionista)
Coeficiente de Endeudamiento (Exigible / Recursos Propios)
Nos indica cuantos recursos ajenos se utilizan por cada unidad monetaria de
recursos aportados. Mide el grado de dependencia que tiene la empresa en función
de la procedencia de los recursos financieros que utiliza. Una regla de prudencia
indica que las deudas totales contraídas no debe superar el montante de los fondos
propios. El coeficiente de endeudamiento, debe ser a lo sumo la unidad.
Ratio de Autonomía Financiera (Recursos Propios / Exigible)
Permite medir el grado de independencia que tiene la empresa en función de la

procedencia o fuente de los recursos financieros que utiliza. Indica por cada unidad
de recursos ajenos cuanto se utiliza de recursos propios. (como media general,
entre el 40%-60% del pasivo deben ser FP).
La Calidad de Endeudamiento
Destacar el peso que tienen las deudas a c/p, ya que no es lo mismo deber mucho a
c/p que a l/p, debido a las tensiones financiera que puede suponer un alto
porcentaje de deuda c/p.
Ratio Endeudamiento a c.p = Exigible CP / Exigible Total
Ratio Endeudamiento a l.p = Exigible LP / Exigible Total

Cada vez es más habitual la utilización de:
DEUDA NETA O ENDEUAMIENTO FINANCIERO NETO =
Deudas con entidades de crédito a l.p y c.p
+ Deuda neto con empresas del grupo
- Inversiones financieras temporales (IFT)
-Tesorería
En este concepto subyace la idea de “Deudas no operativas” frente a “Deudas

Operativas”
¿Qué ventajas tiene el endeudamiento?

-No hay perdida del control
-Accionistas son poco proclives a realizar nuevas aportaciones
-¿Cuáles son los inconvenientes? RIESGO
-Otros Ratios de Endeudamiento
-Ratio Coste de la Deuda (Gastos Financieros / Deudas con coste). Cuanto menor
sea el ratio, mas barata será la deuda que la empresa tiene que remunerar. Este
ratio ha de compararse con el coste medio del dinero durante un periodo, para
comprobar si la financiación tiene un coste razonable.
-Ratios de Capacidad de Devolución
-Ratio Cobertura del Servicio Deuda = FLUJO DE CAJA LIBRE / SERVICIO DEUDA
-Capacidad de Devolución = Deuda Financiera Neta / EBITDA
EVALUACION DE LA SITUACION
ECONOMICA:
ANALISIS DE MARGEN Y
RENTABILIDAD

LA CUENTA DE RESULTADOS
Es un Estado Financiero que recoge los ingresos y gastos de un período. La diferencia entre ingresos y
costes nos indica el beneficio o la perdida de un periodo .
RESULTADO = INGRESOS - COSTES
Un coste es toda operación que supone una disminución de valor de los activos o un amento de los
pasivos, y que por tanto disminuye el patrimonio de la empresa, y no está relacionada con las
distribuciones a los propietarios de ese patrimonio. Ejemplos: Personal, alquileres, suministros,
Impuestos, Gastos financieros..
Un ingreso es toda operación que supone un aumento de valor de los activos o una disminución de
pasivos, y por lo tanto aumenta el patrimonio de la empresa, y no esta relacionada con las aportaciones
de los propietarios a ese patrimonio, Ejemplos: ventas de mercancías, ingresos por servicios prestados,
obra ejecutada a precio de venta, ingresos financieros, etc.

LA CUENTA DE RESULTADOS
INGRESOS DE EXPLOTACION – GASTOS DE EXPLOTACION =
EBITDA
- AMORTIZACIONES
RESULTADO DE EXPLOTACION
+INGRESOS FINANCIEROS
- GASTOS FINANCIEROS
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS DE SOCIEDADES
RESULTADO DEL EJERCICIO

Algunos Ratios de Márgenes
Margen de Contribución vs Margen Bruto:
Margen de Contribución (MC) = Ingresos – Costes Variables.
Margen Brutos (MB) = Ingresos – Costes Producción (Fijos y Variables)

Punto Muerto: Umbral de Rentabilidad
Número Mínimo de unidades que la empresa necesita vender para que el beneficio en
ese momento sea 0, es decir, cuando los ingresos se igualan a los costes.
Donde:
CF = COSTES FIJOS
Pu = Precio Unitario de Venta
CVu= Coste Variable Unitarios

Coeficiente de Seguridad
Expresa en términos porcentuales la caída máxima que pueden sufrir las ventas en las
condiciones calculadas para no entrar en pérdidas sin ajustar los costes fijos.

¿Cómo mejorar la posición competitiva?
ANALISIS DE LA RENTABILIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA
En sentido general se denomina rentabilidad a la medida del rendimiento que en un determinado

periodo de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo.
Supone la comparación entre la renta generado y los medios utilizados para obtenerla con el fin
de :
-Permitir la elección entre alternativas
-Juzgar la eficiencia de las acciones realizadas
La rentabilidad se suele expresar en porcentaje sobre la inversión, es decir, como cociente entre
un concepto de ganancia (beneficio o flujo de caja) y un parámetro referido al capital invertido
para obtener ese resultado
ANALISIS DE LA RENTABILIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA
En la determinación de la cuantía de los recursos invertidos habrá que considerarse el promedio

del periodo, pues mientras el resultado es una variable flujo, la base de comparación, constituida
por la inversión, es una variable.
Se suele distinguir entre la rentabilidad del negocio (rentabilidad de la inversión) y la rentabilidad

del inversor. El propósito es identificar los mejores negocios para aplicarles la financiación
disponible (factor restrictivo).
Rentabilidad Económica o ROI
La rentabilidad económica o de la inversión es un medida, referida a un determinado periodo de

tiempo, del rendimiento de los activos de una empresa, con independencia de la financiación de
los mismos.
Es una medida de la capacidad de los activos de una empresa para generar valor con
independencia de cómo han sido financiados, lo que permite la comparación entre empresas sin
tener en cuenta las diferencias en las distintas estructuras financieras.
Es un indicador básico para juzgar la eficiencia de la gestión empresarial, ya que no tiene en

cuenta la gestión financiera.
Rentabilidad Económica o ROI
MARGEN ROTACION
Margen: Mide el beneficio obtenido por cada unidad monetaria vendida, es decir, la rentabilidad de
las ventas.
Rotación: Mide el número de veces que se recupera el activo vía ventas, o expresado de otra
forma, el número de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida. Es una
medida de la eficiencia en la utilización de los activos para generar ingresos. No obstante, una baja
rotación puede indicar a veces, mas que ineficiencia de la empresa en el uso de los capitales,
concentración en sectores de fuerte inmovilizado o baja tasa de ocupación.
Rentabilidad Financiera o ROE (Return on Equity)
La rentabilidad financiera o de los fondos propios es un medida, referida a un determinado

periodo de tiempo, del rendimiento obtenido por los capitales propios, generalmente con
independencia de la distribución del resultado.
También se denomina rentabilidad de los accionistas o rentabilidad de los propietarios. Este ratio
compara el beneficio que podrían repartirse los accionistas con el patrimonio neto que es la
inversión que han realizado dichos accionistas en la empresa.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto del endeudamiento sobre la rentabilidad financiera. Este efecto puede ser POSITIVO o
NEGATIVO.
O lo que es lo mismo, Rentabilidad de los propietarios = Rentabilidad de la Empresas + Factor

Apalancamiento.
Donde:
e= Deudas / Patrimonio Neto
i= Gastos Financieros / Deudas
ROE (después impuestos) = Rentabilidad de la empresa + Factor de apalancamiento, descontado el
efecto fiscal.
OTROS RATIOS DE RENTABILIDAD ECONOMICA
1.ROCE
Es la rentabilidad de los capitales empleados. Compara el beneficio procedente de las operaciones
habituales después de impuestos con los recursos empleados
ROCE = EBIT X (1-T) / CAPITALES EMPLEADOS

Donde:
T= Tipo impositivo sobre los impuestos
Capitales empleados = inmovilizado Neto + NOF (Inversión neta que requiere el negocio).
ROE= [ROCE + e (ROCE – i)]

Donde
e = Endeudamiento Neto / Patrimonio Neto
i = (Gastos financieros / Endeudamiento Neto) * (1-t)
OTROS RATIOS DE RENTABILIDAD ECONOMICA
2. EVA
Valor Económico Añadido. Se expresa en valor (en Euros,) Trata de medir el beneficio residual aportado
al accionista teniendo en cuenta el coste de oportunidad de los recursos propios.
EVA = ACTIVO NETO * (ROCE – WACC)

Donde:
ROCE= Rentabilidad Capitales Empleados ; BAII (1-t) / Activo Neto
WACC es el coste promedio de las fuentes de financiación, tanto propias como ajenas
EVALUACION DE LOS MOVIMIENTOS

DE FONDOS: ANALISIS DE FONDOS
(CASH FLOW)
CASH-FLOW
COBROS (Aumentos de los saldos efectivos) – PAGOS (Disminuciones de los saldos en efectivo) =
Estado de Cash Flow (Estado de cobros y pagos) Si se elabora a priori: Presupuesto de tesorería. Puede
calcularse de forma directa (Cobros operativos - Gastos Operativos) o de forma indirecta (EBITDA +/-
Variaciones en las NOF)
Está compuesto de:

Flujos de efectivo de las actividades de explotación: lo que genera el negocio
Flujos de efectivo de la actividades de inversión: pagos y cobros procedentes de adquisiciones

o enajenaciones de activos no corrientes.
Flujos de efectivo de las actividades de financiación: cobros y pagos por colocación y

cancelación de pasivos financieros, instrumentos de patrimonio o dividendos

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EVALUACION DE LA EMPRESA / PROYECTO:

oCapacidad para generar riqueza

oCapacidad para atender las obligaciones

oCapacidad para generar efectivo

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EQUILIBRIO ECONOMICO-FINANCIERO: debe existir equilibrio entre

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oEs una magnitud a satisfacer. Las empresas deben disponer de la liquidez

oSe analiza, fundamentalmente, en dos estados financieros: el balance de situación

oLos indicadores de medición se expresan en valores absolutos o relativos. Entre los

oLa evolución de la liquidez dependerá de la relación existente entre las

Máster Universitario en Planificación y Gestión de infraestructuras

ANALISIS DEL RIESGO:

oEl objetivo es trabajar con un nivel de riesgo aceptable, que garantice la

oEl riego financiero va asociado a:

o Incertidumbre sobre la seguridad de los ingresos y asociaos con estos el

o La estructura de financiación de la empresa, y asociada a esta la capacidad

oSe analiza en el Balance de situación y en el Estado de Tesorería

oSe expresan en valores absolutos (EBITDA) y relativos (ratios de solvencia y

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o Riesgo latente ante la caída de ventas y su impacto sobre el beneficio

o Se analiza en la cuenta de resultados.

o Los indicadores de medición van asociados al calculo de umbral de

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oCapacidad de la empresa para generar valor o riqueza a los accionistas

oLa rentabilidad es una magnitud a maximizar.

oSe analiza fundamentalmente en dos estados financieros: la cuenta de resultados

oLos indicadores de muestran en valores absolutos y relativos, en términos de

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BIENES Y DERECHOS OBLIGACIONES

(“Lo que tengo”) (“Lo que debo”)

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Lo que nos interesa del …

Menos Liquido DISPONIBILIDAD Menos Exigible

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Estructura Del Activo

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Estructura del pasivo

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Es la parte del activo circulante que se financia con recursos de carácter

FONDO DE MANIOBRA = CAPITALES PERMANTES – ACTIVO FIJO

FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO CIRCULANTE

NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS (NOF)

NOF = ACTIVO CIRCULANTE OPERATIVO – PASIVO CIRCULANTE

Activo Circulante Operativo = Existencias (PMA * CMV/365) + Clientes

Pasivo Circulante Operativo = Proveedores (PMP*Compras/365) + Otros Acreedores

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NOF = FONDO DE MANIOBRA

EXISTE SUPERAVIT DE FINANCIACION SI:

NOF < FM NOF + IFT (Inversiones Financieras Temporales) = FONDO MANIOBRA

EXISTE DEFICIT DE FINANCIACION SI:

NOF < FM NOF = FM + RECUROS NEGOCIADOS A CORTO (RNC)

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REDUCCION / FINANCIACION DEL DEFICIT

oAUMENTOS DEL FONDO DE MANIOBRA:

 Aumento del Beneficio

 Aumentos del Capital

 Reducción del reparto de dividendos

 Aumento de la deuda a largo plazo