EVALUACIÓN DE

PROYECTOS

FUNDAMENTOS
GESTIÓN DE PROYECTOS

Profesor: Mauricio Aguayo Oliva

Ingeniero Comercial, MBA
 OBJETIVOS DE ASIGNATURA
PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

• Conocer y Desarrollar una metodología,

un vocabulario técnico común y una
visión general sobre:
– ¿Qué es un proyecto, qué significa preparar
y evaluar un proyecto, quiénes evalúan
proyectos, etc.?
PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS

La Preparación y Evaluación de Proyectos busca

recopilar, crear y analizar en forma sistemática
un conjunto de antecedentes económicos, que
permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las
ventajas y desventajas de asignar recursos a una
determinada iniciativa o proyecto.
 ¿QUÉ ES UN PROYECTO?

Es una idea de cambio en la asignación actual de recursos que sigue un

objetivo y que genera beneficios y costos, cualitativos y cuantitativos,
tanto al realizador del proyecto como a terceros.

Ejemplos:
– elegir una carrera de educación superior
– plantación y tala de un bosque de pinos
– obras de beneficencia
– lanzar un nuevo producto
– mejoramiento de una carretera.

La generación de un proyecto guarda relación con la identificación de

una oportunidad que potencialmente puede asignar mejor los recursos
disponibles.
En síntesis …¿QUÉ ES UN PROYECTO?
 “Que el empresario obtenga algún beneficio
del nuevo proyecto dependerá de la situación
futura del mercado y de su capacidad para
anticipar correctamente tal situación.”
Un Proyecto es un plan de acción para la
utilización productiva de los recursos
económicos de que dispone una empresa, que
son sometidos a un análisis y evaluación para
fundamentar una decisión de aceptación o
rechazo.
 RELACIÓN ENTRE
PLAN, PROGRAMA Y PLAN
PROYECTO
“Constituye
un conjunto de
disposiciones
destinadas a permitir a
PROGRAMA la economía de un país o
“Constituye de una región el que
pueda alcanzar en el
un conjunto curso de cierto tiempo
Coordinado de los objetivos de
acciones a crecimiento yo
desarrollo
PROYECTO emprender con vista
al acrecentamiento esperados”
“Constituye del potencial de
producción de cada
la parte más pequeña del
plan cuya actividad puede sector económico”
formularse, evaluarse y
efectuarse como una
unidad independiente”
 Inicio

Idea de inversión
Perfil
Perfil del
proyecto

SI NO Rechazar
¿Es viable o
no el proyecto? o aplazar
Fin
Evaluación ex-ante

Anteproyecto
Prefactibilidad preliminar

SI NO Rechazar
¿Es viable o
no el proyecto? o aplazar
Fin

Anteproyecto
Factibilidad definitivo

A B
Ciclo de un proyecto de Inversión
 A B

¿Acepto los NO Rechazar

estudios? o aplazar

Etapa de Ejecución
Evaluación

Etapa de Operación
ex-post

Fin

Continuación: Ciclo de un proyecto de Inversión

Fase de Identificación de los
proyectos de inversión
Fase de Formulación del Proyecto
Fase de Formulación del Proyecto.
Pretende responder:
• ¿Qué hacer? Alternativas planteadas

• ¿Para quién? Población objetivo

• ¿Cuánto? Tamaño

• ¿Dónde? Localización

• ¿Cómo? Estudios de Ingeniería

• ¿Cuánto Cuesta? Presupuesto

Fase de Evaluación del Proyecto
Fase de Financiamiento para el proyecto
 Toda evaluación deberá resolver algunas de las
siguientes cuestiones:

1. Establecer si un proyecto es conveniente, o no, y el

momento óptimo para ejecutarlo.
2. Determinar qué proyectos deben ser eliminados.
3. Entablar en qué orden se deben ejecutar los proyectos más
convenientes en función de la disponibilidad de recursos.
4. Identificar los parámetros o variables más relevantes en el
desarrollo de un proyecto.
 Elementos Fundamentales de todo proyecto de
inversión:
• Inversión: una inversión es la afectación de recursos a un proyecto
determinado, con la esperanza de obtener un beneficio en el futuro.

• Flujo de fondos: Está conformado por todos los parámetros y

variables relevantes para un proyecto. Representa una estimación
económica del movimiento de efectivo que generará un proyecto a lo
largo de su vida.

• Factor tiempo: Este factor es incorporado al análisis mediante la

utilización de una tasa de interés
CLASIFICACIÓN DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 CICLO- ETAPAS
DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
CICLO DE UN PROYECTO
ETAPAS DE EVALUACIÓN DE UN
PROYECTO
NIVELES DE EVALUACIÓN DE UN
PROYECTO
 CICLO DE UN PROYECTO

Hay muchas formas de clasificar las etapas de un

proyecto de inversión. Una de las más comunes
y que utilizaremos en este curso, identifica tres
etapas básicas a realizar, una vez desarrollada la
IDEA:
1. Los estudios de pre-inversión para medir la conveniencia
económica de llevar a cabo la idea
2. La inversión para la implementación del proyecto y,
3. La puesta en marcha y operación.
CICLO DE UN PROYECTO
 CICLO O FASES DE UN PROYECTO
Corresponde a un proceso de IDEA
transformación de ideas - surgidas
de la detección de necesidades,
PERFIL
problemas u oportunidades - en
soluciones concretas para la Pre-inversión
provisión de bienes o servicios que
mejor resuelven dichas necesidades PREFACTIBILIDAD
o problemas o aprovechen las
oportunidades.
FACTIBILIDAD

El ciclo de vida del proyecto se

inicia con la identificación del DISEÑO
problema, necesidad u oportunidad Inversión
que requiere una solución

Se compone de las siguientes fases: EJECUCION

Operación OPERACION
 FASE 1: PRE-INVERSIÓN

• Corresponde al proceso de elaboración de los

estudios y análisis necesarios para la
preparación (o formulación) y evaluación del
proyecto que permite resolver el problema o
atender la necesidad que le da origen.
• El resultado es una decisión de realizar o no un
proyecto o inversión.
 ESQUEMA DE LA PRE-INVERSIÓN
Pasos del estudio Contenido del
Nivel del estudio de preinversión de preinversión informe del estudio
Definición del
Identificación del problema y
problema presentación del
IDEA estudio
Estudio de mercado:
Diagnóstico de la
situación actual Demanda, Oferta y
Déficit
PERFIL
Optimización de la
Identificación y situación base;
definición de Tamaño y
alternativas de localización;
solución anteproyecto de
PREFACTIBILIDAD ingeniería

Evaluación de la Estimación de costos

(s) alternativa (s) y beneficios, cálculo
de indicadores.
FACTIBILIDAD
Presentación de Descripción detallada
la alternativa y justificación de la
seleccionada selección de la
alternativa
 CERTIDUMBRE Y COSTO DE DECIDIR
• El objetivo principal de la fase de pre - inversión
es aumentar la certidumbre, recabando
información suficiente y necesaria para tomar la
mejor decisión desde el punto de vista técnico -
económico.
• En la medida que se requiera mayor precisión,
tanto en calidad como en cantidad, el costo de
este proceso va en aumento.
 COSTO Y CERTIDUMBRE EN LA
FORMULACIÓN DE UN PROYECTO
Proyecto de
COSTO/UNIDAD Ingeniería
Anteproyecto
DE TIEMPO
definitivo

Anteproyecto
preliminar
Identificación
de la idea

TIEMPO
 INCERTIDUMBRE Y COSTO
NIVEL DE DE PREINVERSIÓN
INCERTIDUMBRE

COSTO
(CANTIDAD Y CALIDAD)
 EN SÍNTESIS, LA ETAPA DE PRE-
INVERSIÓN ASEGURA…
1. Que el proyecto es una buena solución al problema
planteado.
2. Que la alternativa seleccionada es más conveniente que las
desechadas y que no hay a disposición otra alternativa mejor.
3. Que el proyecto demuestra estándares técnicos e
indicadores de rentabilidad eficientes respecto a proyectos
similares.
Los proyectos pueden sufrir cambios durante esta fase
(aplazar inicio, fusionarse con proyectos complementarios, no
ejecutarse, etc.)
 FASE 2: INVERSIÓN
ESTUDIO DEFINITIVO DE INGENIERÍA

• Considera todas las acciones destinadas a materializar la solución

formulada y evaluada como conveniente.
• Consta de dos etapas:
– Diseño (de arquitectura, ingeniería y/o especialidades según
corresponda) y presupuesto detallado de las obras.
– Ejecución de obras.
 FASE 3: OPERACIÓN Y
EVALUACIÓN DE RESULTADOS
• En esta fase el proyecto adquiere su realización objetiva, es decir, que la unidad
productiva instalada inicia la generación del producto, bien o servicio, para el
cumplimiento del objetivo específico orientado a la solución del problema.
• Después de un tiempo de operación, se evalúa si el proyecto es la acción-respuesta
al problema, oportunidad o necesidad.
• Para ello, es necesario verificar después de un tiempo razonable de su operación, si
efectivamente el problema ha sido solucionado por la intervención del proyecto.
CICLO DE VIDA Y TIPO DE EVALUACIÓN
IDEA

PERFIL
Evaluación
ex - ante

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

DISEÑO

Seguimiento
Evaluación EJECUCION físico - financiero
ex - post
Seguimiento de
OPERACION la operación
 PROCESO DE
EVALUACIÓN
DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
ESTRUCTURA GENERAL DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

DEFINICIÓN DE OBJETIVOS

ANÁLISIS DEL ANÁLISIS ANÁLISIS EVALUACIÓN

MERCADO TÉCNICO ECONÓMICO ECONÓMICA Y
OPERATIVO FINANCIERO SOCIAL

RETROALIMENTACIÓN RESUMEN Y CONCLUSIONES

DECISIÓN SOBRE EL PROYECTO

EL PROCESO DE EVALUACIÓN
DE PROYECTOS
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Aborda en forma explícita el problema de la asignación de

recursos escasos en forma óptima.

Recomienda al tomador de decisiones, a través de distintas

metodologías, para determinar la conveniencia relativa de una
acción o un proyecto determinado se realice por sobre otras
iniciativas. (Etapa de Preinversión)

Identifica, mide y valoriza, cuantitativa y cualitativamente, los

beneficios y costos para la persona(s) o instituciones relevantes.

Una inversión será rentable si permite un aumento mayor en la

riqueza que el que se podría obtener utilizando los recursos en
otras inversiones alternativas.
ETAPAS DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

La selección de los mejores proyectos de

inversión, es decir, los de mayor
conveniencia relativa (evaluación) y hacia
los cuales deben destinarse
preferentemente los recursos disponibles,
constituye un proceso que sigue las
siguientes etapas iterativas:
 ESQUEMA PARA LA TOMA DE DECISIONES
P
R
E IDEA
I
N
V
E PERFIL
R
S
I
O
N PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD
I
N
V DISEÑO
E postergar
R
abandonar
S
I EJECUCION
O
N
OPERACION
OPERACION
ETAPAS DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Cada una de ellas busca reproducir el ciclo de vida del

proyecto, de manera que a medida que se avanza en las etapas,
los estudios van tomando mayor profundidad y se va
reduciendo la incertidumbre, respecto a los beneficios netos
esperados del mismo.

La secuencia iterativa tiene por justificación evitar los elevados

costos de los estudios y poder desechar en las primeras etapas
los proyectos que no son adecuados.

Cada etapa se presenta en la forma de un informe, cuyo objetivo

fundamental es presentar los elementos que intervienen
orientados claramente a la toma de decisiones de abandonar o
proseguir la idea.
 GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DEL
PROYECTO

Es crucial contar con un buen diagnóstico, de modo que la

generación de una idea de proyecto de inversión surja como
consecuencia clara de necesidades insatisfechas, de objetivos y/o
políticas generales de la organización, de un plan de desarrollo, etc.

Se debe establecer su magnitud, a quienes afecta y la confiabilidad

de la información utilizada. Así como también las alternativas
disponibles.

Del análisis surgirá la especificación precisa del bien que se desea

construir o el servicio que se pretende dar. Y servirá para adoptar la
decisión de abandonar, postergar o profundizar la idea de proyecto.
 ESTUDIO EN EL NIVEL DE PERFIL DEL
PROYECTO

Se estudian los antecedentes que permitan

formar un juicio respecto de la conveniencia y
factibilidad técnico-económica de llevar a cabo la
idea de proyecto.

El énfasis está en identificar los beneficios y

costos pertinentes respecto de la situación base
(situación actual optimizada), sin incurrir en
mayores costos en recursos financieros y
humanos para medirlos y valorarlos.
 ESTUDIO EN EL NIVEL DE PERFIL DEL
PROYECTO

Debe incluir un análisis preliminar de los

aspectos técnicos, estudios de mercado y los de
evaluación.

Se utilizan estimaciones gruesas de los

beneficios y costos. Generalmente basadas en
información existente.

Se decide abandonar, postergar o profundizar el

proyecto.
 ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DEL
PROYECTO
ANTEPROYECTO PRELIMINAR
Se examinan con mayor detalle las alternativas viables
desde el punto de vista técnico y económico que fueron
determinadas en la etapa anterior, y se descartan las
menos atractivas.

El énfasis de esta etapa es medir los beneficios y costos

identificados en la etapa de perfil.

Es necesario estudiar con especial atención el análisis de

factibilidad, es decir, analizar los aspectos de mercado, la
tecnología, el tamaño y la localización del proyecto, las
condiciones institucionales y legales relevantes para el
proyecto.
 ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DEL
PROYECTO
ANTEPROYECTO PRELIMINAR
El estudio de mercado es la base para estimar los
ingresos. Éste incluirá un estudio de la oferta y
demanda, así como de los precios de comercialización.

El análisis tecnológico incluye equipos, materias primas y

procesos, que permiten determinar los costos del
proyecto.

Sobre el tamaño y localización del proyecto se debe

considerar su tipo (construcción, reposición, ampliación o
modificación), la identificación y localización de los
centros de abastecimiento de insumos, canales de
distribución y consumo, así como el impacto en el medio
ambiente.
 ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DEL
PROYECTO
ANTEPROYECTO PRELIMINAR
El análisis de los aspectos administrativos
permite determinar algunas componentes de
costo fijo y la organización de los recursos
humanos, físicos y financieros.

El análisis de los aspectos legales permite

conocer las restricciones de ese tipo que limitan
al proyecto.

Ejemplo: tributación (pago de impuestos),

permisos requeridos, contaminación ambiental,
eliminación de desechos.
 ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DEL
PROYECTO
ANTEPROYECTO PRELIMINAR

Todo lo anterior permite tener una estimación de los

montos de inversión, costos de operación y de los
ingresos que generaría el proyecto durante su vida útil.
Lo que se utiliza para la evaluación económica y para
determinar las alternativas más rentables.

Conviene sensibilizar los resultados de la evaluación a

cambios en las variables más importantes.

Se decide realizar el proyecto o postergar, abandonar o

profundizar el proyecto.
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEL PROYECTO
ATEPROYECTO DEFINITIVO

Se enfoca a un análisis detallado y preciso de la alternativa que

se ha considerado más viable en la etapa anterior.

El énfasis está en medir y valorar en la forma más precisa posible

sus beneficios y costos.

Dada la cantidad de recursos destinados a esta etapa, sólo

llegarán a ella los proyectos para los que no hay duda de su
rentabilidad positiva, es decir, que se van a llevar a cabo.

Por ello, toma más importancia los flujos financieros y la

programación de obras.

Una vez definido y caracterizado el proyecto, debe ser optimizado

en tamaño, localización, momento óptimo de la inversión, etc.
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEL PROYECTO
ANTEPROYECTO DEFINITIVO

Se debe coordinar la organización, puesta en marcha y

operación del proyecto. Determinar el calendario de
desembolsos para la inversión, disponibilidad de equipos y sus
plazos, anteproyecto de ingeniería, selección y entrenamiento
del personal de administración, operación y mantenimiento.

Fuentes, condiciones y plazos de financiamiento.

Esta etapa es la conclusión del proceso de aproximaciones

sucesivas en la formulación y preparación de un proyecto y
constituye la base de la decisión respecto a su ejecución.

La evaluación no sólo es útil para la persona(s)/organización

que es dueña del proyecto, sino que también a quienes la
financian o a las autoridades pertinentes.
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Desde hace ya muchos años la evaluación económica

financiera se ha convertido en un análisis fundamental a
la hora de evaluar la conveniencia, o no, de ejecutar
cualquier proyecto de inversión.

En sus comienzos esta teoría de "evaluación económica"

encerraba dos grandes problemas metodológicos
fundamentales; Por un lado, la elección de aquellos
factores o parámetros que debían ser cuantificados a la
hora de evaluar un proyecto y, por el otro, la
cuantificación efectiva de estos factores por medio de
complejos cálculos matemáticos.
ROL DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Optimizar la asignación de recursos

disponibles mediante la selección de aquellos
proyectos que generen mayor valor.

Es importante recordar que los recursos con

los que cuentan las empresas tienden a ser
escasos, o al menos limitados en cantidad y/o
accesibilidad, por lo tanto, es necesario definir
con claridad cuanto invertir y en que invertir
 TIPOS DE EVALUACIÓN

Según para quien se evalué:

Un mismo proyecto se puede evaluar desde diferentes
puntos de vista y arrojar diferentes resultados
Esto ocurre porque los proyectos afectan de diferente
manera a los agentes involucrados, quienes tienen, por
lo general, diferentes objetivos e intereses.

Ejemplos:
a) Proyecto de vertedero para la comuna de Penco: (Inversionista, Municipalidad,
Vecinos de municipalidad, Vecinos del sector, País)
b) Proyecto de inversión extranjera mixta: (Inversionista nacional, Inversionista
extranjero, Bancos que aportan financiamiento, Estado nacional, Gobierno
regional, Gobierno extranjero).
 TIPOS DE EVALUACIÓN

Privada: se realiza desde la perspectiva de un agente económico

privado o individual (persona, empresa, grupo, etc.)
Social: se realiza desde la perspectiva del conjunto del país
(sociedad).

No siempre un proyecto que es rentable para un privado lo será

también para la comunidad, y viceversa.

Según el momento en que se realice:

Ex Ante: se realiza en el período de preinversión, entrega una
recomendación sobre la conveniencia de realizar el proyecto.

Ex Post: se realiza una vez ejecutado el proyecto, sirve para

estimar los verdaderos beneficios del proyecto, encontrar las
fuentes de error y generar aprendizaje.
 NIVEL DE LA EVALUACIÓN

Estratégico: el resultado de la evaluación está

relacionado con el objetivo principal de la
organización.

Táctico: su nivel de importancia es medio y

generalmente forma parte de una estrategia
mayor que el proyecto en sí.

Operativo: está relacionado con el

mejoramiento del funcionamiento de una
actividad particular a la que pertenece el
proyecto.
 NIVEL DE LA EVALUACIÓN

No siempre es posible considerar y valorar

adecuadamente todos los efectos de un
proyecto.
• Dominios del evaluador vs dominios del proyecto.
• Intangibles
• Parámetros técnicos

No siempre es posible considerar y valorar

adecuadamente las condicionantes del
desarrollo de un proyecto (riesgo)
• Efectividad y potencialidad de los actores
• Reacción de la competencia
• Imposibilidad de conocer el futuro
 Características Generales
En términos económicos un proyecto será factible si sus beneficios
superan a sus costos, entendiendo por beneficio a todo ingreso
asociado o reducción en los costos.
 Los beneficios serán "no tangibles" si son difíciles de
medir en términos monetarios: inversiones en salud,
educación, publicidad y capacitación de personal son
algunos de estos ejemplos.
 Por el contrario, los beneficios serán "tangibles" cuando la
medición se realiza en términos monetarios, como es el
caso de inversiones financieras o en activos productivos .
 Características Generales
– La viabilidad económica : Intenta establecer, en forma
monetaria, si un proyecto es conveniente o no.
– La viabilidad técnica: Busca establecer si es posible
física o materialmente la realización de un
determinado proyecto.
– La viabilidad legal: Busca determinar los aspectos
legales que puedan afectar, de alguna manera, la
materialización de un proyecto.
– La viabilidad política: Corresponde a la
intencionalidad, de quien debe decidir, de querer o no
implementar un proyecto independientemente de su
rentabilidad.
 Clasificación de los Proyectos de
Inversión:
• Independientes: Dos proyectos de inversión son,
independientes cuando la realización de uno de ellos
no afecta en nada la realización del otro.
• Dependientes: Se pueden establecer distintos tipos de
proyectos dependientes:
Complementarios: los beneficios de uno aumentan
los beneficios del otro.
Pre-Requisito: la realización de uno es
indispensable para la realización del otro.
Sustitutivos: Los beneficios de uno disminuyen los
beneficios del otro.
Mutuamente excluyentes: Los beneficios de uno
eliminan los beneficios del otro.
EJERCICIO: RELACIÓN DE PROYECTOS
 Conceptos Esenciales de los
Proyectos de Inversión:
• Desembolso inicial: Es la cantidad que se paga en el momento de
adquirir los elementos de activo para realizar la inversión. Es el
denominado “momento cero” y suele ser el pago más alto. En el caso de
las inversiones que se realizan al contado, el desembolso inicial es el
único pago.

• Duración temporal de la inversión: Es el número de años

durante el cual se irán produciendo entradas (cobros) y salidas de dinero
(pagos) como consecuencia de la ejecución del proyecto de inversión.

• Flujo neto de caja: Es la diferencia entre los cobros y los pagos que
la empresa realiza en todo el período que dura la inversión. Dentro de los
pagos no se tienen en cuenta los gastos financieros que originan los
capitales invertidos en el proyecto de inversión.

• Valor residual: Es el valor del bien al final de la inversión. Este valor

se suma a los cobros del último flujo de caja.