La información contenida en esta presentación es confidencial y está legalmente protegida, es posible

que usted no esté autorizado para usar, copiar o divulgar todo o parte de la información expuesta.

1-1
 24 FINANZAS, AHORRO E
INVERSIÓN
24-2
 Después de estudiar este capítulo, usted será capaz de:

 Describir los flujos de fondos en los mercados

financieros

 Explicar cómo interactúan las decisiones relativas al

ahorro y la inversión en los mercados financieros

 Explicar cómo influyen los gobiernos en los mercados

financieros

 Explicar cómo influyen los créditos internacionales en los

mercados financieros

24-3
 Durante 2008:

Wall Street y otros centros financieros globales se

colapsaron.
Miles de millones de dólares se perdieron.
Todavía a mediados de 2012 los precios bursátiles
estadounidenses no habían logrado volver a sus valores
pico anteriores a la crisis de julio de 2007.
Más allá de todo el drama, Wall Street juega un papel
crucial en la canalización de fondos de ahorradores a
inversionistas y prestatarios.
¿Cómo funcionan los mercados financieros?
¿Cuál es su labor?
24-4
 Instituciones y mercados financieros
Al analizar la economía de las instituciones y los mercados
financieros, haremos una distinción entre
 Finanzas y dinero.
 Capital físico y capital financiero.
Finanzas y dinero
El estudio de las finanzas se enfoca en cómo obtienen y utilizan
los recursos financieros las familias y las empresas, y de qué
manera hacen frente a los riesgos que surgen de esta
actividad.
Por su parte, el análisis del dinero se enfoca en cómo lo usan
las familias y las empresas, qué tanto acopio hacen del mismo,
qué hacen los bancos para crearlo y manejarlo, y cómo influye
en la economía la cantidad acumulada del mismo.

24-5
 Instituciones y mercados financieros

Capital físico y capital financiero

El capital físico se refiere a las herramientas,
instrumentos, máquinas, inmuebles y demás artículos que
se han producido en el pasado y se usan hoy en día para
producir bienes y servicios.
Los fondos que las empresas utilizan para comprar capital
físico se denominan capital financiero.

24-6
 Instituciones y mercados financieros

Capital e inversión
La inversión bruta es el monto total de dinero gastado en
compras de nuevo capital y en el reemplazo del capital
depreciado.
La depreciación es la disminución en la cantidad del
capital como resultado del desgaste y la obsolescencia.
La inversión neta es el cambio en la cantidad de capital.
Inversión neta = Inversión bruta  Depreciación.

24-7
 Instituciones y mercados financieros
La figura 24.1 ilustra las
relaciones que existen
entre el capital, la
inversión bruta, la
depreciación y la inversión
neta.

24-8
 Instituciones y mercados financieros
Riqueza y ahorro
La riqueza es el valor de todas las posesiones de la gente.
El ahorro es la cantidad de ingreso que no se paga como
contribución fiscal ni se gasta en el consumo de bienes y
servicios.
El ahorro incrementa la riqueza.
Además, la riqueza aumenta cuando se eleva el valor de
mercado de los activos (ganancias de capital), y disminuye
cuando se reduce el valor de mercado de los activos
(pérdidas de capital).

24-9
 Instituciones y mercados financieros
Mercados de capital financiero
El ahorro es la fuente de los fondos utilizados para
financiar la inversión.
Esos fondos son ofrecidos y demandados en tres tipos
de mercados financieros:
 Mercados de crédito.
 Mercados de bonos.
 Mercados accionarios.

24-10
 Instituciones y mercados financieros
Instituciones financieras
Una institución financiera es una empresa que opera en
ambos lados de los mercados de capital financiero,
actuando como prestatario en uno de ellos y como
prestamista en el otro.
Las principales instituciones financieras son
Bancos comerciales
 Prestamistas hipotecarios patrocinados por el gobierno
 Fondos de pensiones
 Compañías aseguradoras

24-11
 Instituciones y mercados financieros
Insolvencia y falta de liquidez
El valor neto de una institución financiera es el valor total
de mercado de lo que presta menos el valor de mercado
de los créditos en que ha incurrido.
Si el valor neto es positivo, la institución es solvente y
puede permanecer en el negocio.
Pero si el valor neto es negativo, la institución es
insolvente y saldrá del negocio.

24-12
 Instituciones y mercados financieros
Tasas de interés y precios de los activos
La tasa de interés sobre un activo financiero es el interés
recibido, expresado como porcentaje del precio del activo.
Por ejemplo, si el precio del activo es de $50 y el interés es
de $5, la tasa de interés es de 10 por ciento.
Si el precio del activo aumenta (digamos a $200) mientras
el resto de los factores permanece sin cambio, la tasa de
interés se reduce (a 2.5 por ciento).
Si el precio del activo baja (digamos a $20) mientras el
resto de los factores permanece sin cambio, la tasa de
interés se eleva (a 25 por ciento).

24-13
 Mercado de fondos prestables
El mercado de fondos prestables es la suma de todos
los mercados financieros individuales.
Fondos que financian la inversión
Los fondos provienen de tres fuentes:
1. El ahorro familiar, A.
2. El superávit presupuestario del gobierno (N – G).
3. Los créditos procedentes del resto del mundo (M – X).
La figura 24.2 (diapositiva siguiente) ilustra los flujos de
los fondos que financian la inversión.

24-14
24-15
 Mercado de fondos prestables
Tasa de interés nominal
La tasa de interés nominal es la cantidad de unidades
monetarias que un prestatario paga y un prestamista
recibe como interés anual, expresada como porcentaje del
monto monetario prestado originalmente.
Por ejemplo, si el interés anual pagado por un préstamo
de $500 es de $25, la tasa de interés nominal es de
5 por ciento al año.

24-16
 Mercado de fondos prestables

La tasa de interés real es la tasa de interés nominal

ajustada para eliminar los efectos de la inflación sobre el
poder adquisitivo del dinero.
La tasa de interés real es aproximadamente igual a la tasa
de interés nominal menos la tasa de inflación.
Por ejemplo, si la tasa de interés nominal es de
5 por ciento al año y la tasa de inflación es de 2 por ciento
al año, la tasa de interés real es del 3 por ciento anual.
La tasa de interés real es el costo de oportunidad de la
actividad crediticia.

24-17
 Mercado de fondos prestables

El mercado de fondos prestables determina la tasa de

interés real, la cantidad de fondos prestados, el ahorro y la
inversión.
Comenzaremos por ignorar la acción del gobierno y del
resto del mundo.
Demanda de fondos prestables
La cantidad demandada de fondos prestables depende de
1. La tasa de interés real.
2. Las utilidades esperadas.

24-18
 Mercado de fondos prestables

Curva de demanda de fondos prestables

La demanda de fondos prestables es la relación que
existe entre la cantidad demandada de fondos prestables
y la tasa de interés real, cuando el resto de los factores
que influyen en los planes de préstamo permanecen sin
cambio.
La inversión en negocios representa el principal
componente de la demanda de fondos prestables.

24-19
 Mercado de fondos prestables
La figura 24.3 muestra la
curva de demanda de
fondos prestables.

Un aumento en la tasa de
interés real disminuye la
cantidad demandada de
fondos prestables.

Una reducción en la tasa de

interés real aumenta la
demanda de fondos
prestables.

24-20
 Mercado de fondos prestables

Cambios en la demanda de fondos prestables

Cuando la utilidad esperada cambia, la demanda de
fondos prestables se modifica.
Con el resto de los factores sin cambio, cuanto más alta
es la utilidad esperada por el uso de nuevo capital,
mayores son el monto de la inversión y la demanda de
fondos prestables.

24-21
 Mercado de fondos prestables

Oferta de fondos prestables

La cantidad ofrecida de fondos prestables depende de:
1. La tasa de interés real.
2. El ingreso disponible.
3. El ingreso futuro esperado.
4. La riqueza.
5. El riesgo de insolvencia.

24-22
 Mercado de fondos prestables

Curva de oferta de fondos prestables

La oferta de fondos prestables es la relación que existe
entre la cantidad ofrecida de fondos prestables y la tasa
de interés real, cuando todos los demás factores que
influyen en los planes de préstamo permanecen sin
cambio.
El ahorro representa el principal componente de la oferta
de fondos prestables.

24-23
 Mercado de fondos prestables
La figura 24.4 muestra la
curva de oferta de fondos
prestables.

Un aumento en la tasa de
interés real incrementa la
cantidad ofrecida de fondos
prestables.

Una disminución en la tasa

de interés real reduce la
cantidad ofrecida de fondos
prestables.

24-24
 Mercado de fondos prestables

Cambios en la oferta de fondos prestables

Un cambio en el ingreso disponible, en el ingreso futuro
esperado, en la riqueza o en el riesgo de insolvencia,
modifican la oferta de fondos prestables.
Un aumento en el ingreso disponible, una disminución en
el ingreso futuro esperado, una reducción en la riqueza o
una baja del riesgo de insolvencia incrementan el ahorro y
aumentan la oferta de fondos prestables.

24-25
 Mercado de fondos prestables

Equilibrio en el mercado de fondos prestables

El mercado de fondos prestables está en equilibrio cuando
la tasa de interés real es igual a las cantidades
demandada y ofrecida de fondos prestables.

24-26
 Mercado de fondos prestables
La figura 24.5 ilustra el
mercado de fondos
prestables.
A 7 por ciento al año, ocurre
un excedente de fondos y la
tasa de interés real baja.
A 5 por ciento al año, se
presenta un faltante de fondos
y la tasa de interés real
aumenta.
El equilibrio se da cuando la
tasa de interés real es de
6 por ciento al año.

24-27
 Mercado de fondos prestables
Cambios en la demanda y en la oferta
Los mercados financieros son muy volátiles en el corto
plazo, pero notablemente estables en el largo plazo.
La volatilidad es resultado de las fluctuaciones que ocurren
ya sea en la demanda o en la oferta de fondos prestables.
Tales fluctuaciones provocan variaciones en la tasa de
interés real y en la cantidad de equilibrio que entra en
transacción.
Además, generan fluctuaciones en el precio de los activos.

24-28
 Mercado de fondos prestables
La figura 24.6(a) ilustra un
incremento en la demanda
de fondos prestables.
Un aumento en las
utilidades esperadas
incrementa la demanda
actual de fondos prestables.
La tasa de interés real se
eleva; el ahorro y la
cantidad ofrecida de fondos
se incrementan.

24-29
 Mercado de fondos prestables

La figura 24.6(b) ilustra un

incremento en la oferta de
fondos prestables.
Si uno de los factores que
influyen en los planes de
ahorro se modifica y el
ahorro aumenta, la oferta
de fondos también lo hace.
La tasa de interés real baja
y la inversión aumenta.

24-30
 Acción del gobierno en el mercado de
fondos prestables
El gobierno ingresa al mercado de fondos prestables
cuando cuenta con un superávit o un déficit
presupuestario.
El superávit presupuestario del gobierno aumenta la
oferta de fondos.
El déficit presupuestario del gobierno incrementa la
demanda de fondos.

24-31
 Acción del gobierno en el mercado de
fondos prestables
La figura 24.7 ilustra el
efecto de un superávit
presupuestario del
gobierno.

El superávit presupuestario
del gobierno aumenta la
oferta de fondos.

La tasa de interés real baja

y el ahorro privado
disminuye; la inversión
aumenta.

24-32
 Acción del gobierno en el mercado de
fondos prestables
La figura 24.8 ilustra el
efecto de un déficit
presupuestario del gobierno.

El déficit presupuestario del

gobierno aumenta la
demanda de fondos.

La tasa de interés real se

eleva, el ahorro privado se
incrementa y la inversión
disminuye (o sufre un
desplazamiento).

24-33
 Acción del gobierno en el mercado de
fondos prestables
La figura 24.9 ilustra el efecto
Ricardo-Barro.
Un déficit presupuestario
aumenta la demanda de
fondos.
Los contribuyentes racionales
incrementan el ahorro, lo cual
eleva la oferta de fondos.
El aumento del ahorro privado
financia el déficit.
El desplazamiento es evitado.

24-34
 Mercado global de fondos prestables

El mercado de fondos prestables es global, no nacional.

Los prestamistas quieren ganar la tasa de interés real más
alta posible, así que la buscarán en cualquier lugar del
mundo.
Por su parte, los prestatarios quieren pagar la tasa de
interés real más baja posible, así que la buscarán en
cualquier lugar del mundo.
El capital financiero es móvil: se traslada de la forma que
resulte más conveniente para beneficio de prestamistas y
prestatarios.

24-35
 Mercado global de fondos prestables

Movilidad del capital internacional

Como los prestamistas son libres de buscar la tasa de
interés real más alta y los prestatarios también lo son de
buscar la tasa de interés real más baja, el mercado de
fondos prestables constituye un mercado único, integrado
y de alcance global.
Los fondos fluyen hacia el país en donde la tasa de
interés es más alta, y salen de la nación donde la tasa de
interés es más baja.

24-36
 Mercado global de fondos prestables
Concesión y solicitud de préstamos en el mercado
internacional

El mercado de fondos prestables de un país se conecta con el

mercado global a través de las exportaciones netas.

Si las exportaciones netas de un país son negativas, el resto del

mundo suministra fondos a esa nación y la cantidad de fondos
prestables en ella es mayor que el ahorro nacional.

Si las exportaciones netas de un país son positivas, el país es un

proveedor neto de fondos para el resto del mundo, y la cantidad
de fondos prestables en él es menor que el ahorro nacional.

24-37
 Mercado global de fondos prestables
La figura 24.10(a) ilustra el mercado global.
La tasa de interés real de equilibrio mundial es de 5 por
ciento al año.

24-38
 Mercado global de fondos prestables
En la parte (b), a la tasa de interés real mundial, los prestatarios desean
más fondos que la cantidad ofrecida por los prestamistas nacionales.
El faltante de fondos se cubre con préstamos netos del exterior.

24-39
 Mercado global de fondos prestables
En la parte (c), a la tasa de interés real mundial, la cantidad ofrecida por
los prestamistas nacionales es superior a la que desean los prestatarios
nacionales.
La cantidad excedente va a parar a manos de prestatarios extranjeros.