Custo de Capital e Criao de Valor

Fontes: ASSAF NETO,A. Finanas Corporativas e Valor. Atlas, 2010.

Custo de Capital
O custo de capital da empresa reflete a remunerao mnima exigida pelos proprietrios de suas fontes de recursos. utilizado como taxa mnima de atratividade das decises de investimentos, indicando a criao de riqueza econmica quando o retorno operacional auferido superar a taxa requerida de retorno determinada pela alocao de capital. Esse critrio bsico para a aceitao de uma proposta de investimento!!!!! O custo de capital obtido por meio da mdia dos custos de captao, ponderada pela participao de cada fonte de fundos na estrutura de capital a longo prazo

1.1 Custo de Capital de Terceiro (ki)

O custo de capital de terceiros (Ki) definido de acordo com os passivos onerosos identificados nos emprstimos e financiamentos mantidos pela empresa Clculo do Ki diante da dedutibilidade fiscal:

Onde: IR = alquota de Imposto de Renda considerada para a deciso

1.1 Custo de Capital de Terceiro (ki)

2. Custo de Capital Prprio (Ke)

Revela o retorno desejado pelos acionistas de uma empresa em suas decises de aplicao de capital prprio, sendo calculado por meio do Modelo de Precificao de Ativos (CAPM Capital Asset Management Model):

Ke Rf Rm

= Custo de capital prprio = Taxa de retorno de ativos livre de risco (ex: CDI,poupana) = medida do risco sistemtico (no diversificvel) do ativo = rentabilidade oferecida pelo mercado em sua totalidade

3. Custo Total de Capital (WACC)

O clc l ta esse c st r cessa el critri a e ser ex ressa ela se i te f r la: ia era a, e

Onde, W j Wj st di nderado de ca ital ou Wei hted vera e ost of a ital usto es ecfico de cada fonte de financia ento ( r ria ou de terceiros) artici ao relativa de cada fonte de ca ital no financia ento total

3. Custo Total de Capital (WACC)

Para ilustrar o calculo do custo mdio ponderado de capital, Admita que uma empresas ten a a seguinte Estrutura de capital e seus custos respectivos, conforme levantados de seus relatrios contbeis:
FONT E DE C A CA CA IT A L MONT A NT E ( $) 800. 000 500. 000 700. 000 2. 000. 000 RO ORO DE C A DA FONT E 40% 25% 3 5% 100%

IT A L ORDINA RIO IT A L

REFENC IA L

FINA NC IA MENT O

Pelos valores enunciados, pode-se mensurar o custo total das fontes de capital da empresa da seguinte forma: ACC= (25%

x 0,40) + (22% x 0,25) + (18% x 0,35%) ACC= 10,0% + 5,5% + 6,3% ACC= 21%

C UST O 25% 22% 18%

4. Criao de valor
De acordo com Assaf Neto (2010), para que uma empresa seja criadora de valor e necessrio que ela oferea a seus proprietrios de capitais uma remunerao superior as expectativas destes. No mundo empresarial, a diversos indicadores para constatar a criao de valor. A condio ideal para uma empresa criar valor que esse s fluxos operacionais esperados de caixa superem o custo de capital total (custo mdio ponderado de capital), ou seja:

Criao de valor = Beneficio econmico gerados de caixa > maior que retorno exigido pelos proprietrios de capital ( ACC)

4. Criao de valor
O Fator de uma empresa poder ou no criar valor depende fundamentalmente da Qualidade de suas decises financeiras tomadas ou seja O processo de criao de valor por uma empresa Somente ocorre quando suas decises financeiras so capazes de promover retorno sobre seus investimentos Operacionais (ROI),que excede o custo total de capital ( ACC). O CONCEITO DE VALOR E A LONGO PRAZO De acordo com essa conceituao, o valor que uma empresa agrega como resultado de suas decises financeiras pode ser dimensionado pela seguinte expresso de calculo:

4. Criao de valor
Para ilustrar admita as empresas Alfa e Beta com as informaes seguintes .
custo de capital lucro operacional (R$ milhes) R$ ,986 R$ 0, 06 investimento ( R$ milhes) R$ , 00 R$ 5,600 Ke 15, % 19,8% Ki 8,5% 11, % estrutura de capital passivo patr. Liquido 0% 70% 70% 0%

WACC (Alfa) = ( 15,4% x 0,70) + (8,5% x 0,30) = 13,33% WACC (Beta)= (19,8% x 0,30) + ( 11,4% x o,70) = 13,92% Com base nesses dados c egamos ao valor econmico criado pelas empresas, Cia Alfa = R$ 3,986 ( 23,2 x 13,33%) = R$ 893,44 Cia Beta = R$ 0,406 (R$ 5,6 x 13,92%) = (R$ 373.520)

Alfa Beta

4. Criao de valor
A Cia . Alfa cria valor ao produzir um retorno sobre o investimento maior que os custos de sua fonte de financiamento. J a Cia . Beta demostra atravs das informaes levantadas, que e incapaz de gerar um resultado operacional para remunerar as expectativas mnimas de retorno de seus credores e acionistas, ao agregar resultado econmico negativo. desta forma podemos disser que a viabilidade econmica de uma empresa demostrada por sua capacidade em remunerar o capital investido. Ao no se prever uma reverso do desempen o econmico negativo apresentado, recomendada a descontinuidade da empresa, mesmo que manten a lucros contbil.

Concluso
Conclui-se que os assuntos abordados neste trabal o so de suma importncia pata mensurar a viabilidade de uma empresas perante o mercado econmico