MERCADO DE CMBIO

Professor: Dr.Jos Carlos Luxo

Email: jcluxo@usp.br
Outubro - 2008

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CURRCULO Prof. Dr. Jos Carlos Luxo

Doutor em Administrao pela FEA-USP Mestrado em Administrao Financeira pela PUC-SP e Economista Professor dos cursos de MBA de Finanas da FIA, FIPE, PUC-SP e IBMEC Professor do Curso de Administrao na FEA-USP Professor convidado da ADESG Associao dos Diplomados da Escola Superior de Guerra Ex-Coordenador dos Cursos do Labfin -Laboratrio de Finanas FIA Ex-Interventor de Fundos de Penso - Fundao de Previdncia Complementar, nomeado pelo Ministro da Previdncia e Assistncia Social em 2001. Atuou como executivo financeiro durante 20 anos nos bancos: Unibanco e BBA Creditanstalt Co-Autor dos Livros: Crdito Avaliao do Risco de Crdito SaintPaul-2002 Mercado Financeiro Anlise de Investimento SaintPaul -2005

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O QUE CMBIO

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CONCEITO DE CMBIO
Cmbio toda operao em que h troca de moeda nacional por moeda estrangeira ou vice-versa. Ex1: Um exportador recebe dlares de seu importador e para obter os Reais correspondentes, precisa vend-los a um banco autorizado a operar em cmbio, pelo Banco Central. Ex2: Um importador precisa transformar seus Reais em dlares, para remet-los ao seu fornecedor no exterior, para tanto, precisa compr-los de um banco autorizado a operar em cmbio, pelo Banco Central.

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CONCEITO DE MERCADO DE CMBIO

Mercado de cmbio o ambiente abstrato onde se realizam as negociaes de moedas estrangeiras entre os agentes autorizados ou credenciados pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras, distribuidoras, agncias de turismo e meios de hospedagem) e entre estes e seus clientes.

A necessidade do mercado de cmbio decorre, fundamentalmente, da internacionalidade do comrcio e da livre movimentao global de capitais, em confronto com a nacionalidade das moedas. Se houvesse apenas uma moeda no mundo, no existiriam os complexos problemas cambiais.
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NECESSIDADE DO MERCADO DE CMBIO

Comrcio internacional

Mercado de cmbio

Moeda nacional
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ESTRUTURA DAS OPERAES DE CMBIO

EXTERIOR
LOCAL

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PRINCIPAIS FUNES DOS MERCADOS DE CMBIO

Viabilizar a transferncia de recursos entre os agentes econmicos/financeiros, dos diversos pases. Fornecer crdito internacionais. para transaes de negcios

Minimizar exposio aos riscos de flutuao das Taxas de Cmbio.

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MOEDAS
As mercadorias negociadas no mercado de cmbio so as moedas estrangeiras de diversos pases. Estas diferentes moedas, quanto sua livre aceitao e negociao so divididas em:

Conversveis Inconversveis
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MOEDAS
Consideramos conversveis as moedas dos pases, cujas estabilidades econmicas e credibilidade na conduo de suas polticas econmicas, monetrias e fiscais, so reconhecidas pelos agentes econmicos/financeiros de todo mundo, fazendo com que elas sejam livremente aceitas como meio de troca e reserva de valor. Inconversveis, portanto, so aquelas moedas que no tm essas caractersticas de livre aceitao e negociao.
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MOEDAS
Hoje em dia encontramos 10 moedas conversveis, quais so:
DKK - COROA DINAMARQUESA NOK COROA NORUEGUESA SEK COROA SUECA AUD DLAR AUSTRALIANO CAD DLAR CANADENSE USD DLAR AMERICANO CHF FRANCO SUO JPY IENE JAPONS GBP LIBRA ESTERLINA EUR EURO
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TIPOS DE MOEDAS
MOEDA TIPO A Moeda cuja taxa de cmbio, se apresenta, na relao de quantas unidades de moeda nacional so necessrias para adquirir US$ 1,00 ( Hum dlar americano ). EX: US$ 1,00 = R$ 2,90 US$ 1,00 = JPY 105,00 US$ 1,00 = CHF 1,28 US$ 1,00 = DKK 6,10

MOEDA TIPO B - Moeda cuja taxa de cmbio, se apresenta, na relao de quantas unidades de dlares americanos so necessrios para adquirir uma unidade de moeda nacional. EX: EUR 1,00 = US$ 1,21 AUD 1,00 = US$ 0,75 GBP 1,00 = US$ 1,82

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TIPOS DE MOEDAS

Principais Moedas Tipo B

AUD* DLAR AUSTRALIANO GBP* LIBRA ESTERLINA EUR* EURO Diversas Outras No conversveis

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

ATRIBUIO DA UNIO ( Constituio Federal ) Art. 21, inciso VIII - administrar as reservas cambiais do Pas e fiscalizar as operaes de natureza financeira, especialmente as de crdito, cmbio e capitalizao, bem como as de seguros e de previdncia privada;

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Balano de Pagamentos
(+) Conta Corrente Fluxo do Comrcio Internacional + Juros Balana Comercial (Bens e Produtos) Servios Transferncias Unilaterais Rendas de Investimentos

(+) Conta Financeira Fluxo de Capitais Internacionais Investimento Direto Estrangeiro Investimentos em Portfolio Outros Investimentos de Curto Prazo Emprstimos de Multilaterais
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Conta Corrente
(+) Conta Corrente ou Transaes Correntes Balana Comercial (Bens e Produtos) Exportaes Importaes Servios Transportes e fretes Viagens (Turismo e Carto de Crdito) Seguros, Fianas e Garantias Rendas Salrios Rendas de Investimentos (***) Transferncias Unilaterais
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Servios/Rendas
(+) Rendas de Investimentos.... Investimento Direto Lucros e Dividendos Investimento em Carteiras Lucros e Dividendos Juros sobre Dvida Domstica Juros sobre Dvida Externa Outros Investimentos de Curto Prazo Juros sobre Crditos Comerciais Juros sobre Emprstimos Oficiais Juros sobre Depsitos Bancrios

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Conta Financeira
(+) Conta Financeira Investimento Direto Participao no Capital Emprstimos intercompanhias Investimento em Carteiras Aes e DRs (Depositary Receipts) Ttulos de Dvida Domstica Ttulos de Dvida Externa Outros Investimentos de Curto Prazo Emprstimos e Crditos Comerciais Depsitos e Emprstimos Oficiais Moeda Estrangeira e Depsitos Bancrios
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Fluxo de Recursos Internacionais

O equilbrio no Balano de Pagamentos : quando Conta Corrente e Conta Financeira se igualam. Diferenas : impactam na variao das Reservas Internacionais. Pases com desequilbrios crnicos (no B-de-P): Entidades Multilaterais : rgos facilitadores do fluxo de recursos internacionais. Ex.: FMI, Banco Mundial, IFC etc.
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F o n te : B C
BALAN O CO M ER CI AL (1) E xpo rt I m p o r t.

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

Em maro de 2005 houve a Unificao do Mercado de Cmbio de Taxas Livres MCTL (Comercial) com o Mercado de Cmbio de Taxas Flutuantes MCTF (Turismo), formando um nico mercado de cmbio, chamado apenas de Mercado de Cmbio.

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Novas Regras
Mudana da Regra Maro 2005 Circular Bacen N 3.280 de 09/03/05 Objetivo: reduzir a burocracia e custos, bem como um Objetivo avano na poltica de simplificao das normas burocrticas que envolvem as operaes de cmbio

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

Anterior s Modificaes
Mercado de Cmbio de Taxas Livres MCTL Exportao Importao Fretes Armazenagem Reparos Seguros Emprstimos / Financiamentos / Investimentos Dividendos / Juros / Lucros

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO Anterior s Modificaes

Mercado de Cmbio de Taxas Flutuantes MCTF Turismo Carto de crdito internacional Vale postal internacional Investimento brasileiro no exterior Garantias Bancrias Aquisio de Software Vencimentos e Ordenados Passe de atleta profissional Aquisio de medicamentos Aquisio de imveis

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

ESTRUTURA ATUAL Mercado de Cmbio Mercado Paralelo de Cmbio (

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

Taxa de cmbio = custo de uma moeda em relao a outra

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TAXA DE CMBIO
REGIME DE CMBIO FLUTUANTE
Atualmente as Taxas de Cmbio so livremente pactuadas entre as partes, embora exista a previso de penalidades para operaes que se situem em patamares destoantes daqueles praticados pelo mercado no dia, ou que possam configurar evaso cambial e formao artificial ou manipulao de preos . O Banco Central pode intervir no mercado de cmbio para: - manter o valor da moeda local ( Taxa de Cmbio ), no mercado de cmbio, em nvel compatvel com sua poltica; - manter reservar internacionais em nvel adequado.
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Taxa de Cmbio Nominal

4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0

3,37

R$/US$

jan/98

mai/98

mai/99

set/99

jan/00

mai/00

set/00

jan/01

mai/01

jan/02

mai/02

set/02

set/98

jan/99

set/01

Valores dirios atualizados at 28 de maro de 2003

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jan/03

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PRODUTO - Moeda Estrangeira No Brasil, a moeda estrangeira monoplio da Unio, exercido pelo Banco Central. Como impossvel ao Banco Central executar todas as operaes de cmbio e prover a liquidez necessria, ele autoriza Instituies Financeiras a operar nesse mercado e, dita as regras que devero ser observadas.

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

Primrio: implica na entrada/sada efetiva de moeda estrangeira do
pas (importao, exportao, etc...)

Secundrio: a moeda estrangeira migra de um ativo de um Banco

para o outro (operaes interbancrias).

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PREO
Taxa de Cmbio Atualmente as Taxas so livremente pactuadas entre as partes, embora exista a previso de penalidades para operaes que se situem em patamares destoantes daqueles praticados pelo mercado no dia, e que possam configurar evaso cambial, sonegao fiscal ou qualquer dano ao patrimnio pblico.

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TAXA CAMBIAL
As taxas de cmbio no Brasil, atualmente, so livremente pactuadas entre as partes e representam as taxas praticadas no mercado interbancrio de divisas, conforme Comunicado BACEN 8.507/2001. O Bacen divulga a taxa mdia atravs da PTAX 800. PTAX = Taxa mdia, ponderada pelos volumes, das operaes interbancrias de cmbio, com liquidao em D+2, obtida aps expurgo de uma parcela dessas operaes ( cujo volume no superior a 5% do volume negociado no dia ). O expurgo serve para eliminar possveis outliers, ou seja, operaes fechadas a taxas discrepantes das praticadas no mercado.

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AGENTES
Empresas No-financeiras ( Originadoras primrias ) Autorizados ( Bancos e Corretoras ) Credenciados ( Meios de Hospedagem e Agncias de Turismo ) Bancos Central

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EMPRESAS NO-FINANCEIRAS
(Originadoras primrias) - exportao; importao; investimentos diretos; emprstimos; royalties; lucros; juros; dividendos; etc...

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BANCOS
atender s necessidades de seus clientes no financeiros - atuar no mercado secundrio de cmbio

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Instituies autorizadas a operar em cmbio
3

Segmento livre: Bancos Comerciais, Mltiplos com

Carteira Comercial e BACEN

Segmento Flutuante: Bancos Comerciais, Bancos

Mltiplos, Bancos de Investimento, Corretoras, Distribuidoras, Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento, Agncias de Turismo, Meios de Hospedagem e BACEN
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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

Operaes de turismo internacional
Qualquer pessoa pode comprar e vender moeda nesse mercado? Existe algum limite de compra/venda? Existe uma taxa especial determinada pelo Banco Central? O banco obrigado a entregar moeda em espcie? Qual a documentao necessria para comprar moeda?
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Executa a poltica cambial definida pelo Conselho Monetrio Nacional. Autoriza o funcionamento das instituies Regulamenta, fiscaliza e pune. Atua diretamente no mercado.

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BANCO CENTRAL manter o valor da moeda local, no mercado de cmbio, em nvel compatvel com sua poltica manter reservar cambiais em nvel adequado

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Leiles do Banco Central - Dealers
Atravs dos leiles de moeda estrangeira o BC faz sondagem e atua no mercado cambial. Os leiles so anunciados atravs dos dealers, instituies financeiras de relevante participao no mercado, escolhidas pelo prprio BC.

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO Dealers Atuais Banco Central

01 BANCO DO BRASIL 02 BANCO ABN AMRO REAL 03 BANCO BRADESCO 04 BANCO CITIBANK 05 BANCO ITA 06 BANCO BNP PARIBAS 07 HSBC BANK BRASIL 08 BANCO BBM 09 BANCO SANTANDER BANESPA 10 BANCO UBS PACTUAL 11 BANCO CREDIT SUISSE 12 UNIBANCO 13 BANCO VOTORANTIM 14 BANIF BANCO INTERNACIONAL 15 BANCO WESTLB DO BRASIL 16 BANCO MORGAN STANLEY
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Fonte: Banco Central maro 2007

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SISBACEN
Sisbacen: um sistema eletrnico de coleta, armazenagem e troca de informaes que
liga o Banco Central aos agentes do sistema financeiro nacional. Visto ser obrigatrio o registro de todas as operaes de cmbio realizadas no Pas, o Sisbacen o principal elemento de que dispe o Banco Central para monitorar e fiscalizar o mercado.

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rgos Atuantes/Controladores
Conselho Monetrio Nacional - CMN Banco Central do Brasil - BACEN Cmara de Comrcio Exterior - CAMEX Secretaria de Comrcio Exterior - SECEX Secretaria da Receita Federal - SRF Banco do Brasil - BB Min. Rel. Exteriores e Outros.

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TIPOS DE OPERAES DE CMBIO

As pessoas fsicas e as pessoas jurdicas podem comprar e vender moeda estrangeira ou realizar transferncias internacionais em reais (CC-5), de qualquer natureza, sem limitao de valor, observada a legalidade da transao, tendo como base a fundamentao econmica e as responsabilidades definidas na respectiva documentao.

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

RESPONSABILIDADES DOS AGENTES AUTORIZADOS
Certificar-se da identificao e qualificao de seus clientes; Verificar, em todas as operaes de cmbio, a legalidade da transao, a fundamentao econmica e as responsabilidades definidas na respectiva documentao.

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

FORMAS DE NEGOCIAO DIRETA: No Balco, por Telefone ou Outro Meio de Comunicao, Entre: - Agentes em Geral - Agentes Autorizados/Credenciados INDIRETA: Via Corretor de Cmbio Voluntariamente Entre: - Agentes em Geral - Agentes Autorizados/Credenciados

FORMALIZAO CONTRATOS DE CMBIO BOLETOS Contratos Simplificados ( Operaes no Flutuante)

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CONTRATO DE CMBIO
O contrato de cmbio o instrumento firmado entre o vendedor e o comprador de moedas estrangeiras, no qual se mencionam as caractersticas completas das operaes de cmbio e as condies sob as quais se realizam. Ele tem por objeto a estrangeira ( divisas ). compra e venda de moeda

Assim sendo, sempre teremos como contrapartida do valor em moeda estrangeira, apontado no contrato de cmbio, o valor correspondente quele em moeda nacional, obtido em funo da converso efetuada pela taxa de cmbio.

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TIPOS DE CONTRATOS
01-Exportao 02-Importao 03-Transferncias Financeiras do Exterior 04-Transferncias Financeiras para o Exterior 05-Interbancrias/Arbitragens de Compra 06-Interbancrias/Arbitragens de Venda 07-Alteraes de Contratos de Compra 08-Alteraes de Contratos de Venda 09-Cancelamento de Contrato de Compra 10-Cancelamento de Contrato de Venda 11/12 Modelos Adaptados para Baixa na Posio de Cmbio de Contratos de Compra e Venda
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EXEMPLO
O contrato de cmbio de exportao
O contrato de cmbio formaliza o vnculo entre o exportador e a instituio financeira compradora. Ato bilateral, no qual o vendedor (exportador) vende ao banco (comprador) as divisas estrangeiras. A entrega das divisas poder ser vista ou a prazo.

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Principais Novidades do C.M.N.
Permisso para os exportadores (pessoas fsicas ou

jurdicas) manterem em instituies financeiras no exterior, recursos em moeda estrangeira relativos aos recebimentos de exportaes brasileiras de mercadorias e de servios, observados os limites fixados pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN). O CMN definiu o limite de 30% das receitas de exportao, conforme Resoluo n 3.389, de 04.08.2006.

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Principais Novidades do C.M.N.
Os recursos mantidos no exterior somente podero ser utilizados para a realizao de investimento, aplicao financeira ou pagamento de obrigao do prprio exportador, vedada a realizao de emprstimo ou mtuo de qualquer natureza.

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

PRAZOS PARA LIQUIDAO DOS CONTRATOS DE CMBIO

At 2 dias teis - PRONTAS ( SPOT ) Mais de 2 dias teis - FUTURAS - A TERMO (somente interbancrio)

FORMA DE ENTREGA DA MOEDA ESTRANGEIRA

Espcie e Travellers Cheques - CMBIO MANUAL Demais Instrumentos - CMBIO SACADO ( Ordens de Pagamento; Cartas de Crdito; Cheques )
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POSIO DE CMBIO Conceito Por Moeda Nivelada - Comprada - Vendida Limites de Posio Vendida - Eliminado Comprada - Eliminado

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

Outros Elementos Posio de Cmbio
Posio de Cmbio e sua Relao com Disponibilidades no Exterior
Posio de Cmbio: Nivelada Comprada Vendida

Situao no Exterior: Zerado Disponibilidade Descoberto

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MERCADO DE CMBIO BRASILEIRO

POSIO VENDIDA indica a expectativa de que a desvalorizao da moeda local, frente moeda estrangeira, ser menor que o diferencial entre a taxa de juros interna menos a taxa de juros externa.

POSIO COMPRADA - indica a expectativa de que a desvalorizao da moeda local, frente moeda estrangeira, ser maior que o diferencial entre a taxa de juros interna menos a taxa de juros externa.

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BIBLIOGRAFIA
Comrcio Internacional e Cmbio Bruno Ratti Aduaneiras -2001 Negcios e Operaes Internacionais Douglas Hartung Qualitymark 2002 Administrao Financeira Internacional David Eiteman Bookman -2002 Mercados Financeiros Alexandre Assaf Neto Atlas 2003 SITES: www.bcb.gov.br www.bba.org.uk

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