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Introduo Roteiro para Anlise Anlise do Ambiente de Negcios Elaborao de Premissas Estudo de Caso
Introduo
A determinao das premissas utilizadas na elaborao do fluxo de caixa indubitavelmente a parte mais trabalhosa e difcil de uma anlise.
Em situaes que estivermos lidando com projetos conhecidos (semelhantes a projetos j realizados anteriormente pela empresa) o nvel de incerteza ser menor e dados financeiros histricos podem solucionar a maior dos problemas de estimao.
Introduo
Em outros casos porm ser necessrio efetuarmos estudos de mercado e elaborao de perspectivas setoriais, que daro suporte as nossas premissas.
Dados financeiros de outras empresas tambm podem ser usados, na ausncia de histricos financeiros da empresa ou mesmo para comparao com os parmetros adotados na elaborao da anlise.
Entender o Negcio
Anlise
Entender o Negcio
Anlise
Entender o Negcio
Anlise
Crescimento das Receitas Margens Bruta e Operacional Alquota do Impostos Despesas Administrativas CDG/Receita Lquida Depreciao/Ativos Permanentes Receitas Lquidas/Ativos Perm.
Entender o Negcio
Anlise
Definio do Mercado Anlise da Concorrncia Ciclo de Vida 5 Foras de Porter Matriz Swot Matriz BCG
Entender o Negcio
Anlise
Receitas Custos ou Margens Impostos CAPEX e Depreciao Variao do CDG Custo de Capital
Entender o Negcio
Anlise
VPL
TIR Payback
Definio do Mercado
Anlise da Concorrncia
Ciclo de Vida 5 Foras de Porter
Matriz Swot
Matriz BCG
Empresa
Banda
Market Share
Ano 2001 Ano 2002
A B D
71 % 29 % -
64 % 27 % 9%
Nota: Pelo Relatrio de Administrao de 2000, o market share da Telemig Celular em 2000 era de 73,4%, tendo, em 1999 e 1998, market share igual a 77,7% e 96,6%, respectivamente.
Fonte: Diversas
crescimento
preos ainda elevados aumento do nmero de concorrentes volumes crescentes lucros mdios a altos alto investimento
declnio
preos para fazer caixa volumes declinantes lucratividade potencialmente negativa baixo investimento ou desinvestimento
introduo
preos normalmente elevados poucos concorrentes volumes baixos retornos negativos alto investimento
Reestruturao
Crescimento
Estagnao
1955
1965
Ano
1975
1985
1995
Fonte: Avaliao CSN - Trabalho Final de Curso - MBA Finanas Ibmec -Dezembro/2003
19 00
19 10 19 20
19 30 19 40
19 50
19 60 19 70
19 80 19 90
19 97
Fornecedores
Rivalidade Interna
Compradores
Substitutos
Ameaas
Oportunidades
Ambiente Externo
Matriz BCG
Crescimento Lento
Elaborao de Premissas
Receitas
Impostos
Reinvestimentos Valor Residual
Para estimar corretamente as despesas operacionais fundamental conhecer a estrutura de custos do negcio que est sendo avaliado (custos fixos x custos variveis)
CapEx
D CDG
Para estimarmos a depreciao ser necessrio conhecer as taxas de depreciao dos ativos da empresa. Alternativamente podemos buscar no histrico de informaes contbeis a relao histrica entre a depreciao e amortizao e os ativos imobilizados e diferidos.
Poro do fluxo de caixa a ser investida para manuteno dos ativos e, ou, criao de novos ativos. Quando a empresa no informa o desembolso de capital nos prximos anos, podemos estimar o CAPEX a partir da perspectiva de crescimento dos resultados (Lucro Operacional/Ativos Fixos), considerando ainda os efeitos da depreciao, o nvel de ociosidade dos ativos e as caractersticas do setor em que a empresa atua.
Depreciao
CapEx = Depreciao
Variao do Capital de Giro : O volume de investimentos em CDG so determinado pelo prazos mdios (PME, PMR e PMC) e o nvel de atividade da empresa (volume de Receitas). Empresas com maiores taxas de crescimento apresentam maiores variaes nos investimentos em CDG. Muitos analistas atrelam os investimentos em CDG as variaes da receita, assumindo assim a manuteno dos prazos mdios.
Maturidade
2as Fases
3 a 5 anos
Crescimento
3as Fases
Start-Up
7 a 10 anos
10
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