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Decisiones de Inversin. Invertir en proyectos cuyo retorno sea como mnimo el costo de capital
Decisiones de Financiacin Escoger una mezcla de financiacin que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar
Decisiones de Dividendos Si no hay suficientes inversiones que rindan el costo de capital, se le regresan los fondos al accionista.
Tasa de Descuento Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida Retornos Basados en flujos de caja. Ponderados en el tiempo. Rendimiento incremental. Todos los costos y beneficios
Estructura Financiera. Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento. Tipo de Financiamiento. Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar
Cuanto Efectivo. Exceso de caja despus de satisfacer las necesidades del negocio En que forma. Dividenos o recompra de acciones segn las preferencias de los accionistas 2
Asignacin de Recursos
Solicitud de Fondos
Produccin Personal Mercadeo Compras
Consecucin de Fondos
Asegurar la consecucin de fondos que apoyen el logro de los objetivos parciales de las diferentes reas para garantizar el cumplimiento del objetivo financiero de la empresa.
Anlisis Financiero
El anlisis financiero busca emitir un diagnstico actualizado de la situacin financiera de la Empresa para detectar sus fortalezas y debilidades. Las herramientas principales que nos ofrece el anlisis financiero son:
Interpretacin de los estados financieros. Anlisis de razones contables. El estado de fuentes y aplicacin de fondos.
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Contabilidad
Definiciones.
Contabilidad es el arte de recoger, resumir, analizar e interpretar datos financieros, para obtener as las informaciones necesarias relacionadas con las operaciones de una empresa. B Hargadon. Con el fin de apoyar a la administracin financiera en su planeamiento, evaluacin y control para alcanzar su objetivo financiero de Maximizacin del Valor de la Empresa en el Largo Plazo.
La contabilidad cumple tambin una funcin de tipo fiscal para: el rendimiento de cuentas ante los inversionistas y el cumplimiento de las obligaciones tributarias.
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mbito de aplicacin.
Se aplican a todos los entes obligados a llevar contabilidad, o por quienes sin estar obligados la requieren como prueba.
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La Ecuacin Contable
Los activos de una compaa siempre estarn financiados con dos fuentes de recursos que son los Recursos de Deuda o Pasivos (Obligaciones comerciales con terceros ) y Capital Propio o Patrimonio ( Aportes, Utilidades y Valorizaciones a cargo de los Socios).
Activos = Pasivo + Patrimonio Patrimonio = Activos - Pasivos
Registros Contables
Los registros contables son operaciones financieras que guardan la memoria de las transacciones realizadas por una empresa. Cuentas T son instrumentos de soporte para el manejo de los registros contables.
Registros Contables
Cuentas de Pasivo y Patrimonio.
Disminuyen con los dbitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y aumentan con los crditos que siempre se registran en la columna de la derecha.
Debitar una cuenta. Del activo aumenta. Del pasivo y patrimonio disminuye. Acreditar una cuenta. Del Activo disminuye. Del pasivo y patrimonio aumenta.
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Balance General
Unidad Empresarial
Pasivos
Inversionistas
Activos
Patrimonio
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Balance General
Cuentas del activo
Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Inversiones Inmuebles Maquinaria y Equipo Muebles Vehculos Depreciaciones Gastos pagados por anticipado Valorizaciones
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Balance General
Cuentas del pasivo
Proveedores Provisiones
Deudas
Moneda nacional Moneda extranjera
Balance General
Cuentas del Patrimonio.
Capital.
Suscrito. Pagado.
Prima en acciones. Reservas. Utilidades retenidas. Utilidad del ejercicio. Supervit por valorizaciones.
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Balance general
Las cuentas del Balance General son de naturaleza permanente. El balance general es una fotografa esttica de la compaa en un momento cualquiera.
Balance General
Activos Conavi CxC Vehculo Apto Muebles Finca 1. 450.000 100.000 12.000.000 50.000.000 Capital 5.000.000 20.000.000 88 .550.000 Utilidades agosto Total patrimonio Pasivos
Total pasivos
Total Activos
Pasivo y Patrimonio
88.550.000
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Estado de Resultados
El estado de resultados nos muestra la utilidad o prdida de
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Estado de Resultados
Ingresos por salarios. - Gastos sostenimiento. - Cuota Conavi. = Margen bruto. + Otros ingresos - Otros gastos. = Utilidad gravable. - Impuestos. = Utilidad Neta
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Estado de Resultados
Ventas brutas
Menos Devoluciones en ventas. Descuentos en ventas.
Utilidad Bruta.
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Estado de Resultados
Utilidad bruta.
Menos gastos de operacin.
Gastos de administracin. Gastos de ventas.
Utilidad neta.
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Estado de Resultados
Ventas - Costo de la mercanca vendida = Utilidad bruta. - Gastos de administracin - Gastos de ventas = UO (Utilidad Operativa) + Otros Ingresos - Otros Egresos = UAII (Utilidad antes de intereses e imptos) - Intereses = UAI - Impuestos. = Utilidad Neta.
Estructura
Operativa
Estructura No
Operativa
Estructura Financiera
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Diagnstico
Plan Estratgico
Hoy Productos
Anlisis Externo.
Amenazas. Oportunidades. Proveedores Empresa Clientes
Anlisis Interno.
Fortalezas Debilidades.
Sustitutos
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Anlisis Financiero
Con el fin de analizar los resultados de una organizacin e interpretar su situacin econmica, los usuarios de la informacin contable cuentan con algunas herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor.
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Anlisis Financiero
Anlisis Vertical. Conocida tambin como normalizacin de los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero.
Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. La participacin de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad econmica de la compaa, a estndares de la industria y a polticas de la alta direccin de la compaa.
Anlisis Horizontal. Esta herramienta de anlisis financiero consiste en determinar , para dos o mas estados contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman dichos estados.
Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de sus estados Financieros. Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores relativos, porcentajes.
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Anlisis Vertical
Estado de Resultados Ventas Costo de las ventas Depreciacin Margen Bruto Gastos de Administracin y Ventas Margen Operacional Gastos financieros Otros ingresos netos Utilidad antes de impuestos Provisin de impuestos Margen Neto 2004 17.000 (8.250) (1.500) 7.250 (1.260) 5.990 (600) 661 6.051 (2.330) 3.721 100,00% -48,53% -8,82% 42,65% -7,41% 35,24% -3,53% 3,89% 35,59% -13,70% 21,89% 2005 18.500 (8.900) (1.500) 8.100 (1.320) 6.780 (400) 831 7.211 (2.776) 4.435 100,00% -48,11% -8,11% 43,78% -7,14% 36,65% -2,16% 4,49% 38,98% -15,01% 23,97%
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Anlisis Vertical
Balance general Caja y Bancos CxC Inventarios Activos corrientes Propiedad planta y equipo Depreciacin acumulada Propiedad planta y equipo neta Otros activos Total activos fijos Total activos Cuentas por pagar Impuestos por pagar Porcin corriente Pasivos corrientes Crditos L.P. Otros pasivos L.P. Total pasivos L.P. Total pasivo Capital Utilidades retenidas Utilidad del perodo Total patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 2004 16.621 2.833 1.417 20.871 15.000 (10.500) 4.500 3.000 7.500 28.371 1.031 2.330 2.000 5.361 2.000 0 2.000 7.361 8.000 9.289 3.721 21.010 28.371 58,59% 9,99% 4,99% 73,56% 52,87% -37,01% 15,86% 10,57% 26,44% 100,00% 3,63% 8,21% 7,05% 18,90% 7,05% 0,00% 7,05% 25,94% 28,20% 32,74% 13,12% 74,06% 100,00% 2005 20.709 3.083 1.542 25.334 15.000 (12.000) 3.000 3.000 6.000 31.334 1.113 2.776 2.000 5.889 0 0 0 5.889 8.000 13.010 4.435 25.445 31.334 66,09% 9,84% 4,92% 80,85% 47,87% -38,30% 9,57% 9,57% 19,15% 100,00% 3,55% 8,86% 6,38% 18,79% 0,00% 0,00% 0,00% 18,79% 25,53% 41,52% 14,15% 81,21% 100,00%
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Anlisis Horizontal
Estado de Resultados Ventas Costo de las ventas Depreciacin Utilidad Bruta Gastos de Administracin y Ventas Utilidad operacional Gastos financieros Otros ingresos netos Utilidad antes de impuestos Provisin de impuestos Utilidad neta 2004 17.000 (8.250) (1.500) 7.250 (1.260) 5.990 (600) 661 6.051 (2.330) 3.721 2005 18.500 (8.900) (1.500) 8.100 (1.320) 6.780 (400) 831 7.211 (2.776) 4.435 Variacin Porcentaje 1.500 8,82% (650) 7,88% (1.500) 100,00% 850 11,72% (60) 4,76% 790 13,19% 200 -33,33% 170 25,71% 1.160 19,17% (447) 19,17% 713 19,17%
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Anlisis Horizontal
Balance general Caja y Bancos CxC Inventarios Activos corrientes Propiedad planta y equipo Depreciacin acumulada Propiedad planta y equipo neta Otros activos Total activos fijos Total activos Cuentas por pagar Impuestos por pagar Porcin corriente Pasivos corrientes Crditos L.P. Otros pasivos L.P. Total pasivos L.P. Total pasivo Capital Utilidades retenidas Utilidad del perodo Total patrimonio 2004 16.621 2.833 1.417 20.871 15.000 (10.500) 4.500 3.000 7.500 28.371 1.031 2.330 2.000 5.361 2.000 0 2.000 7.361 8.000 9.289 3.721 21.010 28.371 2005 20.709 3.083 1.542 25.334 15.000 (12.000) 3.000 3.000 6.000 31.334 1.113 2.776 2.000 5.889 0 0 0 5.889 8.000 13.010 4.435 25.445 31.334 Variacin Porcentaje 4.088 24,59% 250 8,82% 125 8,82% 4.463 21,38% 0 (1.500) (1.500) 0 (1.500) 2.963 81 447 0 528 (2.000) 0 (2.000) (1.472) 0 3.721 713 4.435 2.963 0,00% 14,29% -33,33% 0,00% -20,00% 10,44% 7,88% 19,17% 0,00% 9,85% -100,00% N.A. -100,00% -20,00% 0,00% 40,06% 19,17% 21,11% 10,44%
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Anlisis de la Liquidez
El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la empresa
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Anlisis de la Liquidez
Capital de trabajo contable.
Activos Corrientes.
Efectivo Cuentas por cobrar. Inventarios.
Pasivos Corrientes.
Cuentas por pagar. Intereses por pagar.
ndices de Liquidez
La Razn Corriente.
Tambin se conoce como ndice de liquidez, razn de capital de trabajo o prueba de solvencia. Razn Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes. En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperacin de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos) Luego este ndice no debe usarse como nica prueba de liquidez, entre otras razones porque constituye una medida esttica susceptible de manipular.
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ndices de Liquidez
La prueba cida.
Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una extensin de la razn corriente y se calcula as: Prueba cida = (Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos corrientes
Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realizacin inmediata de los inventarios. Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y ms an cuando parece insinuar la liquidacin inmediata de la empresa.
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ndices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes.
Las limitaciones de tipo esttico de los ndices anteriores obligan a la utilizacin de ndices ms dinmicos para medir la liquidez. Este ndice tambin llamado rotacin de capital de trabajo nos ilustra sobre la forma como se mueve el capital de trabajo del negocio y por lo tanto nos orienta sobre su buen manejo porque si la velocidad en que se convierten en efectivo los activos es mayor que la velocidad a la cual deben pagarse los pasivos, puede tenerse relativa confianza en la liquidez de la empresa.
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Efectivo
Producto en proceso
Producto terminado
Inflacin
ndices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes.
Ventas / Activo corriente promedio = n (veces) Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes. Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa. El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el perodo. La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el perodo.
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ndices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes.
360 / Rotacin = Das de activo corriente. Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n das. Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo. Costo de la mercanca vendida / Activo corriente promedio Tambin se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido.
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ndices de Liquidez
Ineficiencias administrativas por malos manejos de crdito y cobranzas
Mala situacin econmica general o del sector Alta competencia Adecuado manejo de la cartera
Fondos ociosos
ANLISIS DE LIQUIDEZ
Razn Corriente Prueba cida Calidad de los activos corrientes
Anlisis Dinmico
Anlisis Esttico P.E. ? Sistema de Circulacin de Fondos
ANLISIS DE LIQUIDEZ
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Anlisis de Liquidez
Conclusiones.
Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinmica de la liquidez de una empresa tiene la limitacin de estar basadas en informacin histrica. Los movimientos de capital de trabajo no son los nicos requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre otros, pagos de crditos, necesidades de inversin y reparto de dividendos. Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos mrgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administracin, ventas y financieros. Deben considerarse expectativas de desempeo futuro basados en cifras proyectadas. El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dar una medida ms exacta del problema.
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Anlisis de la Rentabilidad
El Concepto de la Rentabilidad. La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un anlisis a largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado.
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La Problemtica de la Rentabilidad
Rentabilidad del Activo.
Este es un ndice para medir la efectividad de un negocio pues de su anlisis puede lograrse una visin amplia de todos los factores que inciden en la obtencin de la rentabilidad.
Rentabilidad del Activo = Utilidad Operacional / Activos utilizados en la operacin.
El denominador implica considerar slo aquellos activos involucrados en la actividad principal del negocio. En el numerador por lo tanto slo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal.
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La Problemtica de la Rentabilidad
La Utilidad.
Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes:
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad neta operativa antes de impuestos) Utilidad Antes de Impuestos UAI Utilidad Neta UN
La primera tambin se conoce como la Utilidad Neta Operativa UNO y da una idea de la eficiencia con que se utilizan los recurso para generar el volumen de utilidades requerido para cubrir el costo de los pasivos las obligaciones tributarias y dejar un excedente apropiado para los socios.
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Activos Fijos
Patrimonio
Patrimonio
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Patrimonio (P)
KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP) CEO = KWNO + AFO CENO = Inversiones CE = CEO + CENO = PF + P
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La Problemtica de la Rentabilidad
La UAII o UNO da una idea del rendimiento de la empresa como negocio de una actividad determinada sin considerar su estructura de financiamiento. Esta la tasa de rendimiento del capital empleado en la empresa.
Pasivos Financieros I% Patrimonio UN / Patrimonio
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Costo de Capital
Fuente Pasivos Patrimonio Total Monto 60 40 100 Costo % 25% 35% Ponderacin 60% 40% 100% .15 .14 .29
El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29% El CCPP de una inversin siempre debe ser superado por la rentabilidad del capital empleado en la operacin. RSCEO = UNODI / CEO
UNODI CEO
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>
Anlisis de Rentabilidad
RSCE > CCPP Ke < RSP > RSCE > I
Anlisis Externo
Anlisis de Rentabilidad
Anlisis Interno
Margen
Rotacin
Estado de Resultados
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Balance General
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ndice de Endeudamiento
El ndice de endeudamiento mide la proporcin de activos que pertenece a los acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
Comparar este ndice con el estndar de la industria es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario saber si la generacin de utilidades es suficiente para cumplir los compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado. Este ndice nos indica el nivel endeudamiento en el que est operando la empresa y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento.
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ndice de Endeudamiento
Cubrimiento de intereses.
Este ndice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades y se calcula as:
Cubrimiento de intereses = UAII / Intereses = n veces
Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda. Como en el caso del ndice anterior resulta de gran utilidad efectuar un anlisis de sensibilidad ante disminucin de generacin de efectivo dada la incertidumbre presente en los ingresos. Un valor de 2 veces es considerado un buen ndice.
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80 40 40 8 32 0 32 G*T G T C C-C*T
C*( 1 - T )
Costo de Capital
El costo del endeudamiento y el costo de capital de una empresa se calculan a continuacin:
Monto Fuente Prestamos de corto plazo Prestamos de largo plazo Costo promedio del pasivo Costo de los pasivos Patrimonio Costo de capital 200 300 Costo anual 12,00% 15,00% % de participacin 40,00% 60,00% Ponderacin 4,80% 9,00% 13,80% 8,12% 8,24% 16,35%
13,80% 20,00%
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Preferencia deuda
Cuanta Deuda Tomar? Expectativas de los dueos en riesgo y rentabilidad RSP > Ke La que la empresa pueda pagar con su Generacin de Fondos
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