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Set.-2011
TEMARIO
INTRODUCCIN PRIMERA PARTE: FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS
1. La decisin de inversin en las empresas mineras 2. Etapas de un proyecto minero 3. Importancia Econmica de las Reservas Minerales y de la Recuperacin Metalrgica
TEMARIO
FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS:
4. Interpretacin de estados financieros de empresas mineras 5. El estudio de factibilidad de un proyecto minero 6. Las variables a analizar en un proyecto minero
- Inversiones - Ingresos - Egresos - Tasa de descuento - Horizonte
TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS 7. Conceptos de Matemticas Financieras 8. Flujo de Caja de un Proyecto Minero 9. Tcnicas de Evaluacin de Proyectos 10. Evaluacin de Proyectos Mineros Nuevos 11. Evaluacin de Proyectos Mineros de Ampliacin de Capacidad. Evaluacin CON-SIN
TEMARIO
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
12. Evaluacin de proyectos de reemplazo de equipos. 13. Evaluacin de proyectos alternativos 14. Evaluacin de proyectos con restricciones de capital. 15. Mtodos para medir el riesgo de los proyectos mineros 16. Aplicaciones en Excel 17. Conclusiones
INTRODUCCIN
1 Inversin
2)
3)
5)
EVALUACIN
Social Evaluacin
Econmica
Privada
TEMA 1:
LA DECISIN DE INVERSIN DE UNA EMPRESA MINERA
2.
3.
4.
RECURSOS NO RENOVABLES
Ley de Corte
Mercados financieros Pagos de Dividendos y deuda Deuda a corto plazo; deuda a largo plazo; acciones (E)
Gobierno (D)
A. La empresa invierte en activos (presupuesto de capital). B. Las operaciones de la empresa generan flujo de efectivo. C. Los flujos de efectivo retenidos se invierten en la empresa. D. Se paga efectivo como impuestos al gobierno. E. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos. F. La empresa emite ttulos para reunir efectivo (la decisin de financiacin).
DECISIONES DE LA EMPRESA
1. DECISIONES DE INVERSIN
2.
3.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
DECISIONES DE DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS
DECISIONES DE INVERSIN
Analizar:
1.
2.
RENTABILIDAD DE LA INVERSIN
RIESGO DE LA INVERSIN
3.
4.
HORIZONTE DE LA INVERSIN
GENERACIN DE LIQUIDEZ
5.
DIVERSIFICACIN
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
1. LAS FUENTES BSICAS DE GANANCIA DE UN PROYECTO DEPENDEN, POR UN LADO DE LA BONDAD DE LA INVERSIN EN SI Y, POR OTRO LADO, DE CUALQUIER VENTAJA RESULTANTE DE LA FINANCIACIN DE LA INVERSIN.
ELEVAR EL GRADO DE ENDEUDAMIENTO DE UN PROYECTO, PUEDE DAR LA IMPRESIN DE QUE LA GANANCIA TOTAL DEL PROYECTO PUEDE SER MAYOR, SIN EMBARGO, UN MAYOR FINANCIAMIENTO ACARREA MAYORES RIESGOS.
2.
TEMA 2
ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO
OPERACION
NIVEL DE RIESGO
RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL
RIESGO MUY ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL
RIESGO ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.
FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO. CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS A PRE-INVERSION APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO
CLASIFICACIN DE MINERALES
A) GRADO DE CERTEZA Probado Probable Prospectivo Potencial
ACCESIBILIDAD Accesibles Eventualmente accesibles Inaccesibles
B)
CLASIFICACIN DE MINERALES
C) VALOR Comercial: Cubre costos de produccin y operacin Marginal: Slo cubre los costos de produccin Submarginal: No cubre ni siquiera los costos de produccin.
Resultados de Exploracin
Recursos Minerales
Nivel en Indicados Aumento de conocimientos geolgicos y confianza Medidos
Reservas de Mena
Probables
Probados
Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
BALANCE METALRGICO
Ejemplo :
Mineral de cabeza Concentrado Relave
100 5 5
10 40 4
90 1.1 1
Equivalencias:
Ag: Zn :
3.0 $/oz. * 0.60= 1.8 $/oz. 0.20 $/lb. * 0.85= 0.17 $/lb.
1$ = 0.555 oz Ag 1$ = 5.882 lb Zn
0.48 % Zn
2.08 oz Ag = 1% Zn
TEMA 4
INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS DE EMPRESAS MINERAS
LA CONTABILIDAD
LA CONTABILIDAD ES LA DISCIPLINA QUE SE ENCARGA DE MEDIR, REGISTRAR, COMUNICAR E INTERPRETAR LOS ACTOS Y HECHOS SUSCEPTIBLES DE CUANTIFICACIN DENTRO DE UNA EMPRESA.
LA CONTABILIDAD ES DE GRAN IMPORTANCIA, PARA LOS AGENTES VINCULADOS DIRECTA O INDIRECTAMENTE A LA EMPRESA. LA GERENCIA REQUIERE DE INFORMACIN CONTABLE, CON LA FINALIDAD DE PLANIFICAR Y CONTROLAR SUS ACTIVIDADES FUTURAS.
LA CONTABILIDAD
TAMBIN ES DE UTILIDAD PARA LAS PERSONAS INDIRECTAMENTE RELACIONADAS CON LA EMPRESAS, TALES COMO LOS ACCIONISTAS, LOS ACREEDORES, LOS INVERSIONISTAS, EL GOBIERNO Y EL PBLICO, QUIENES HAN PROPORCIONADO DINERO A LA EMPRESA O TIENEN ALGN INTERS PARTICULAR SOBRE LA MISMA. EL RESUMEN E INTERPRETACIN DE LA INFORMACIN CONTABLE MS IMPORTANTE, SE REALIZA A TRAVS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS SON INFORMES CONTABLES ESTANDARIZADOS QUE PONEN EN EVIDENCIA LA SITUACIN FINANCIERA Y CONTABLE DE LA EMPRESA, YA SEA DURANTE UN PERIODO DETERMINADO O EN UN MOMENTO ESPECFICO EN EL TIEMPO. LOS ESTADOS FINANCIEROS PERMITEN QUE LOS USUARIOS TOMEN DECISIONES RACIONALES SOBRE INVERSIONES, PRSTAMOS, COMPRA DE INVENTARIOS, REDUCCIN DE COSTOS, ETC.
ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES SON:
-EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS -EL BALANCE GENERAL -EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO -EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.
ESTE REPORTE, TAMBIN CONOCIDO COMO ESTADO DE RESULTADOS O ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS, RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE SE HAN GENERADO Y PRODUCIDO, RESPECTIVAMENTE, DURANTE UN PERIODO, EJERCICIO, O CICLO CONTABLE, INDEPENDIENTEMENTE DEL MOMENTO EN QUE OCURRI LA ENTRADA O SALIDA EFECTIVA DE DINERO.
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS NOS INDICA, AL COMPARAR INGRESOS Y EGRESOS, EL RESULTADO DE LAS OPERACIONES MEDIANTE LA RENTABILIDAD CONTABLE DE LA EMPRESA: SI LOS INGRESOS SON MAYORES QUE LOS EGRESOS ENTONCES, EN EL PERIODO EN MENCIN, EXISTIR UTILIDAD. DE LO CONTRARIO, EXISTIR UNA PRDIDA EN DICHO EJERCICIO.
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A 2002 2001 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles de dlares) Ventas 118,664 134,036 Costo Ventas (incluye depreciacin) 102,754 100,547 UTILIDAD BRUTA 15,910 33,489 Gastos Administrativos 160 0 Gastos Venta 893 587 UTILIDAD OPERATIVA 14,857 32,902 Gastos Financieros 7,802 4,627 Gastos de exploracin 916 752 Amortizacin Intangibles 209 172 UTILIDAD ANTES Particp. e Impuesto 5,930 27,351 Participaciones Trabajadores 598 2,306 Impuesto a la Renta 4,845 9,892 UTILIDAD NETA 487 15,153
EL BALANCE GENERAL
EL PROPSITO DEL BALANCE GENERAL, ES PRESENTAR LA SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UNA FECHA DETERMINADA. EL BALANCE MUESTRA LOS BIENES, DERECHOS Y DEBERES QUE LA EMPRESA TIENE EN ESE MOMENTO. LA FRECUENCIA CON QUE SE ELABORA EL BALANCE DEPENDE DE LAS NECESIDADES DE LA EMPRESA. LA GERENCIA PUEDE SOLICITAR ESTE REPORTE QUINCENAL O MENSUALMENTE CON LA FINALIDAD DE EVALUAR LA TENDENCIA DE LAS RELACIONES ENTRE EL ACTIVO Y EL PASIVO.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo PATRIMONIO Capital Social Utilidades Acumuladas
PASIVOS + PATRIMONIO
BALANCE GENERAL (miles de US$) Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios Otros activos corrientes Activo Corriente Activo Fijo Neto Activos Intangibles (Reservas Minerales) Otros activos no corrientes Activo No Corriente ACTIVOS Pasivo Corriente Pasivo No Corriente PASIVOS Capital Social Resultados Acumulados Reservas Legales PATRIMONIO PASIVO+PATRIMONIO
2,124 9,386 13,897 778 26,185 181,943 21,389 985 204,317 230,502 21,826 74,248 96,074 122,941 8,323 3,164 134,428 230,502
1,443 9,299 14,800 599 26,141 167,300 19,675 502 187,477 213,618 19,939 44,686 64,625 122,941 22,839 3,213 148,993 213,618
Balance General al 31 Diciembre 2001 y 2002 Compaa de Minas Buenaventura (miles de S.)
31/12/2001 ACTIVOS Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar (Subsidiarias) Inventarios Otros Activos Corrientes Total Activo Corriente Inversiones Activo Fijo Neto Costos de Desarrollo Otros Activos No Corrientes Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVOS PASIVOS Prstamos y Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivos Corriente Total Pasivos No Corrientes Total Pasivos PATRIMONIO Capital Social Capital Adicional Resultados Acumulados Otros Total Patrimonio TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 76,217 49,917 178,926 46,362 3,787 355,209 1,086,353 142,807 33,443 48,633 1,311,236 1,666,445 63,449 10,069 59,522 133,040 0 133,040 184,835 519,806 785,399 43,365 1,533,405 1,666,445 31/12/2002 82,980 48,448 37,154 49,065 15,105 232,752 1,458,119 156,139 47,303 49,401 1,710,962 1,943,714 87 10,390 63,325 73,802 0 73,802 604,021 539,272 641,905 84,714 1,869,912 1,943,714
Rentabilidad Accionista =
Rentabilidad Inversin =
Endeudamiento Activo =
Palanqueo Financiero =
Margen Neto
Rotacin Inventarios
GESTION
(U. B./Ventas) (U.N./Ventas)
RENTAB.
(U.N./PAT.)
% SPCC MINSUR CERRO VERDE VOLCAN BUENAVENTURA MILPO ATACOCHA CORONA BROCAL ARCATA 5.26 6.46 1.31 0.44 3.15 1.97 0.67 1.14 0.72 1.28 0.50 0.11 0.43 1.22 0.04 1.02 0.62 0.31 1.43 0.56 37.9 58.4 25.0 30.8 32.2 46.3 28.5 32.4 26.2 27.8
% 12.2 95.2 11.3 -10.5 91.9 10.6 6.7 11.4 4.2 13.0
% 10.4 48.1 10.7 -6.8 23.0 7.8 6.0 10.1 7.6 11.4
TEMA 5:
EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO MINERO
1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONMICA
2)
3) 4)
5) 6)
14)
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL Sin cubicar reservas Identifica la mayor gama de alternativas Estimados preliminares de inversin y costo 2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD Identifica una o ms alternativas factibles Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos de capital 3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto Selecciona la alternativa ptima Utiliza fuentes primarias para determinar costos.
3)
4)
5)
6)
ASPECTOS DE ORGANIZACIN
ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.
3) CAPACIDAD DE MERCADO
4) CAPACIDAD FINANCIERA
t*
Tiempo(t)
Conviene postergar
No conviene postergar
VANt+1-VANt>0
VANt+1-VANt<0
VAN
VANmg
T* Tamao
T*
Tamao
(a)
n
(b)
i=1
VANmg
= -
Inv +
BNi (1 + r ) i
En el Grfico el tamao ptimo T* corresponde al mayor VAN que se puede obtener modificando el tamao de planta.