Mercados Financieros

MERCADOS FINANCIEROS
LIC. GABRIEL LEANDRO, MBA

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PLAN DEL CURSO
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SISTEMA FINANCIERO
Clasificacin de los mercados financieros

Mercado crediticio y mercado de valores Mercado monetario y mercado de capitales Mercado primario y mercado secundario
PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

Inversionistas Empresas Intermediarios financieros Gobierno
LOS INVERSIONISTAS
Caractersticas de los activos financieros

La primera caracterstica que un inversor analiza es la rentabilidad. rentabilidad. La tasa de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo.

La segunda caracterstica importante de un activo, la cual es el potencial de generar ganancias de capital. capital. As la rentabilidad total de una empresa comprende el crecimiento de los ingresos y del capital.

El riesgo es la posibilidad de sufrir prdidas en un activo. Esta es la tercer caracterstica ms importante en la que un inversionista debe fijarse. Existe una relacin directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues as compensa al inversor.

La cuarta caracterstica importante que un inversor debe tener en consideracin es la liquidez, que es la facilidad con que liquidez, un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario. Generalmente existe una relacin inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor ser su rentabilidad.

La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo, siendo el valor temporal la quinta caracterstica ms importante que debe estudiarse. A mayor plazo tendr que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues no podr disponer de su dinero por un tiempo ms prolongado.
Diversificacin de carteras
El conjunto de activos que un inversor posee es conocido como su cartera. La relacin entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a travs de la combinacin con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la cartera.
Proteccin y especulacin
Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en cuyo caso buscan proteccin o cobertura. Al otro lado del "coberturista" se encuentra el especulador, que es quien est dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre.
Los activos financieros y el tipo de inters

Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal. Es importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin esperada.
Los mercados: precios y tasas de inters

La tasa de inters es la remuneracin exigida por la cesin temporal o el uso del dinero: Tasa de inters activa: Es el precio que un activa: individuo paga por un crdito o por el uso del dinero (no es en s el precio del dinero). Tasa de inters pasiva: Es el rendimiento pasiva: por retener un instrumento financiero en vez de dinero.
La tasa de inters y el precio de los bonos

Existe una relacin inversa entre la tasa de inters y el precio de los bonos

Los distintos agentes econmicos acumulan riqueza, la cual est determinada por su situacin patrimonial, es decir, por la relacin entre sus activos y sus pasivos. Una adecuada gestin de su cartera de activos mejora esa situacin patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza.

En un modelo simple se supone la existencia de slo dos activos: el dinero y los bonos. Se busca entonces la mejor combinacin entre rentabilidad, liquidez y riesgo. Para acumular riqueza los agentes ahorran (sacrifican parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro). La riqueza global de una economa es la suma de todos los activos en los que los ahorros se transforman.

En el modelo que se presenta la riqueza se presenta como los activos dinero (Ms) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (Bs). La gestin de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos (Bd) que se desea tener en un determinado momento. Ms + Bs = Md + Bd

El mercado de dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera conjunta En equilibrio no existe deseo de modificar la composicin de las carteras: Ms = Md Bs = Bd Md + Bd = Ms + Bs
El mercado de dinero: Tasa de inters de equilibrio

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. Si la tasa de inters (r) es alta, entonces Ms > Md El costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo cual har disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables.
El mercado de dinero: Tasa de inters de equilibrio
Oferta y demanda de Fondos prestables

De acuerdo con este enfoque las tasas de inters se determinan por la oferta y la demanda de crdito o fondos prestables. Las fuentes principales de fondos prestables son el ahorro y los incrementos en la oferta monetaria. Las tasas de inters varan de un instrumento a otro, segn su riesgo y otras caractersticas.
Oferta y demanda de Fondos prestables
Importancia de las tasas de inters

Las tasas de inters juegan un papel muy importante en las economas Regulan el flujo de fondos entre ahorradores y deudores. Determinan las cantidades efectivas de fondos prestables y las cantidades de instrumentos financieros que se comerciarn en los mercados financieros.
Importancia de las tasas de inters

Las altas tasas de inters: disminuyen la competencia entre empresas afectan la capacidad de los individuos para alcanzar mayor bienestar perjudican la salud financiera de los bancos y los intermediarios por el incremento del riesgo de carteras vencidas.
Algunas tasas de inters de importancia: Tasa Bsica

Promedio ponderado de las tasas de inters brutas que rigen en los bancos comerciales del SBN (excluye departamentos hipotecarios) y en las empresas financieras no bancarias para las operaciones pasivas en colones a seis meses plazo y de las que reconozcan el BCCR y el Ministerio de Hacienda por los ttulos que coloquen en colones a ese mismo plazo.
Algunas tasas de inters de importancia: Prime Rate

Es la tasa preferencial que los mayores bancos comerciales de Estados Unidos aplican en sus crditos a las grandes empresas, sirviendo como referencia para determinar las tasas de inters de otras operaciones.
Algunas tasas de inters de importancia: LIBOR

London Interbanking offered rate Es la tasa promedio de inters, da a da, en el mercado interbancario de Londres, que se paga por los crditos que se conceden unos bancos a otros.
Las primas o premios de riesgo y las tasas de inters

Riesgo de incumplimiento Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de inters Riesgo de liquidez Riesgo fiscal Riesgo por otras disposiciones contractuales
Curvas de rendimiento
Curva de rendimiento invertida: invertida: implica que los costos de los prstamos a largo plazo son ms bajos que los costos de corto plazo. Se considera que tiende a ser un caso excepcional.
Curva de rendimiento normal o ascendente: ascendente: Muestra que el costo de los prstamos a corto plazo tiende a ser menor que a largo plazo. Curva de rendimiento plana: Los plana: costo de corto y largo plazo tienden a ser similares.
Teoras sobre la estructura de tasas de inters

Hiptesis de las expectativas Teora de la preferencia por la liquidez Teora de la segmentacin del mercado
Hiptesis de las expectativas

La curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas sobre las tasas de inters y de inflacin a futuro. Si se espera que estas tasas crezcan a largo plazo entonces la curva de rendimiento ser ascendente, y viceversa.
Teora de la preferencia por la liquidez

Para cualquier emisor las tasas de inters a largo plazo tienden a ser mayores que a corto plazo, porque los valores a largo plazo tienen menor liquidez y son muy sensibles a los desplazamientos generales de las tasas de inters. Por tanto la curva de rendimiento tender a ser ascendente.
Teora de la segmentacin del mercado

Sugiere que el mercado est dividido en segmentos con base en el vencimiento, y que las fuentes de oferta y demanda de prstamos de cada segmento son distintas y determinan su tasa de inters. La relacin general entre las tasas vigentes en cada segmento determinan la pendiente de la curva de rendimiento.
LAS EMPRESAS
Presentacin de la informacin La principal fuente de informacin sobre una empresa es su informe de gestin y sus estados financieros: Estado de resultados o de Prdidas y Ganancias Balance General o de Situacin Flujo de efectivo
Financiamiento
Financiamiento
Desde la perspectiva de la empresa, los mercados financieros existen para incrementar sus capacidades monetarias a travs de varios instrumentos financieros. Existen fuentes de recursos de corto plazo Y tambin de largo plazo
Financiamiento
La estructura de capital depende de los beneficios relativos de financiarse va deuda o fondos de capital. La relacin entre los dos elementos en la estructura de capital de una empresa es la llamada razn de apalancamiento. La cual es calculada como la deuda total (a corto y largo plazo) dividido entre los fondos propios.
Financiamiento
Para una empresa con un alto apalancamiento financiero un incremento en las tasas de inters puede tener un efecto dramtico, por los pagos necesarios para satisfacer los intereses de su deuda.
Financiamiento: Fondos propios

Este es el capital que permite a una empresa afrontar el riesgo implcito en la actividad. Estos fondos estn limitados por los aportes de los accionistas y las utilidades reinvertidas, y en consecuencia, esto motiva a las empresas a salir a vender sus acciones.
Financiamiento: Deuda
Una alternativa al capital aportado por accionistas como fuente de financiamiento es el endeudamiento. Un crdito permite a una empresa desarrollar sus proyectos de inversin sin tener que ceder parte de su propiedad, y en consecuencia no perder parte de las utilidades y el control de la empresa.
LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Las instituciones financieras desempean tres funciones bsicas en los mercados financieros: 1. Distribucin de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos. 2. Creacin de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los prestatarios. 3. Creacin de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos activos pueden ser negociados fcilmente.
LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Banco Central Monetarios Bancos comerciales Fondos de inversin Fondos de pensiones Mutuales Financieras No monetarios Aseguradoras Cooperativas de ahorro y crdito Etc.
EL GOBIERNO: La regulacin
La principal justificacin de la regulacin del gobierno es que el mercado, por s solo, no producir en forma eficiente o no lo har al menor costo posible: Si un mercado no es competitivo o si podra dejar de serlo en el futuro. Cuando falla el mercado", es decir, si el mercado no puede por s mismo mantener todos los requerimientos para una situacin competitiva.
EL GOBIERNO
Funciones de la Regulacin 1. Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo informacin relevante. 2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros.
EL GOBIERNO
Funciones de la Regulacin
3. Promover la estabilidad de las instituciones financieras. 4. Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones domsticas. 5. Controlar el nivel de actividad econmica.
Cuatro formas generales de reglamentacin

1. Cumplimiento de la declaracin de informacin relevante. 2. Reglamentacin del nivel de actividades financieras por medio del control de la oferta de dinero y del comercio en mercados financieros.
Cuatro formas generales de reglamentacin

3. La restriccin a las actividades de las instituciones financieras y de su manejo de activos y pasivos. 4. Reduccin de la libertad de los inversionistas extranjeros y de las empresas de valores en los mercados domsticos.
En Costa Rica:
Instituciones que velan por el buen funcionamiento de los mercados financieros CONASIFF Superintendencia General de Valores Superintendencia de Pensiones Superintendencia General de Entidades Financieras Banco Central de Costa Rica
Poltica Econmica
Es ejercicio deliberado de los poderes legtimos del estado mediante la manipulacin de diversos instrumentos con el fin de alcanzar objetivos sociosocioeconmicos previamente establecidos
Poltica Econmica
Hay tres elementos bsicos de la poltica econmica: El gobierno: entidad que lleva a cabo la poltica econmica Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno Objetivos: fines que se desean alcanzar
Poltica Econmica: Objetivos

Crecimiento y desarrollo econmico Pleno empleo Estabilidad de precios Redistribucin del ingreso y la riqueza Equilibrio en la balanza de pagos
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Los mercados: precios y tasas de inters

La tasa de inters y el precio de los bonos

Los activos financieros y el tipo de inters

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El mercado de dinero: Tasa de inters de equilibrio

El mercado de dinero: Tasa de inters de equilibrio

Oferta y demanda de Fondos prestables

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Importancia de las tasas de inters

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Algunas tasas de inters de importancia: Tasa Bsica

Algunas tasas de inters de importancia: Prime Rate

Algunas tasas de inters de importancia: LIBOR

Las primas o premios de riesgo y las tasas de inters

Teoras sobre la estructura de tasas de inters

Hiptesis de las expectativas

Teora de la preferencia por la liquidez

Teora de la segmentacin del mercado

Financiamiento: Fondos propios

LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

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Cuatro formas generales de reglamentacin

Cuatro formas generales de reglamentacin

Poltica Econmica: Objetivos

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