Anlisis de Riesgo

Hctor Garca Formulacin y Evaluacin de proyectos 2011-2 Escuela Colombiana de Ingeniera

Agenda
Definicin

del riesgo en los proyectos. Mtodo del rbol de Decisin. Simulacin de Monte Carlo. Anlisis de Sensibilidad. Conclusiones. Recomendaciones. Bibliografa.

El Riesgo

Riesgo : La variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados.1 Incertidumbre : Situacin en la cual los posibles resultados de una estrategia no se conocen y en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables.1

1 Nassir

Sapag C, Reinaldo Sapag C, Preparacin y Evaluacin de Proyectos,5ta Edicin, pg 371.

El Riesgo

A medida que crece el tiempo contemplado en un proyecto, crece la incertidumbre. Los valores o condiciones de las variables de un proyecto como por ejemplo el precio, la cantidad demandada, la calidad de los insumos, el costo de capital y las polticas del gobierno son inciertas en un futuro muy lejano. El riesgo implica una situacin aleatoria. Es decir, una situacin de mltiples resultados cada uno con una probabilidad de ocurrencia.

Mtodo del rbol de Decisin

Este mtodo permite representar por medio de un diagrama sencillo, las posibles decisiones o situaciones y sus correspondientes probabilidades. En el ejemplo a continuacin se analiza la decisin de usar insumos de China o de U.S.A para un determinado producto.

Procedimiento
0.5 10,000 = 5,000 0.5 5,000 = 2,500

5,000 + 2,500 = 7,500 = VPN de esta rama

7,500 0.7 = 5,250

Se contina con el mismo procedimiento en las siguientes ramas hasta llegar al inicio.

Probabilidad 0.5 0.5 Suma Probabilidad 0.5 0.5 Suma Probabilidad 0.5 0.5 Suma Probabilidad 0.8 0.2 Suma Probabilidad 0.8 0.2 Suma Probabilidad 0.8 0.2 Suma

Valor Esperado $ 10,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 2,500 $ 7,500 Valor Esperado $ 7,000 $ 3,500 $ 3,000 $ 1,500 $ 5,000 Valor Esperado $ 2,000 $ 1,000 $ (1,500) $ (750) $ 250 Valor Esperado $ 8,000 $ 6,400 $ 6,000 $ 1,200 $ 7,600 Valor Esperado $ 5,000 $ 4,000 $ 3,000 $ 600 $ 4,600 Valor Esperado $ 2,500 $ 2,000 $ (500) $ (100) $ 1,900

Insumos de China Probabilidad Valor Esperado 0.7 $ 7,500 $ 5,250 0.2 $ 5,000 $ 1,000 0.1 $ 250 $ 25 Suma $ 6,275

Insumos de U.S.A Probabilidad Valor Esperado 0.5 $ 7,600 $ 3,800 0.3 $ 4,600 $ 1,380 0.2 $ 1,900 $ 380 Suma $ 5,560

Debido a que el VPN acumulado de la alternativa China es mayor, se escogen los insumos Chinos.

Simulacin de Monte Carlo

La simulacin de Monte Carlo es un mtodo estadstico en el cual se realizan iteraciones de diferentes situaciones del proyecto. El objetivo es crear una tabla de frecuencias y poder entonces determinar la probabilidad de que el VPN o alguna otra variable sea mayor o menor a un determinado valor.

Ejemplo de Simulacin de Monte Carlo

Se analizarn 2 variables de un proyecto de construccin; el precio del concreto y el del acero. Se presentan a continuacin unas tabla relacionando los precios con su probabilidad de ocurrencia.

$ $ $ $ $

Acero (kg) Precio probabilidad 1,800 0.1 2,000 0.2 2,200 0.4 2,400 0.2 2,600 0.1

$ $ $ $ $

Concreto(m3) Precio probabilidad 290,000 0.1 315,000 0.25 335,000 0.35 345,000 0.25 360,000 0.05

Ejemplo de Simulacin de Monte Carlo

A continuacin se saca la probabilidad acumulada de las variables y se le asignan nmeros representativos de acuerdo a su probabilidad acumulada:
Acero (kg) probabilidad prob. Acumulada Nos. Representativos 0.1 10.00% 0a9 0.2 30.00% 10 a 29 0.4 70.00% 30 a 69 0.2 90.00% 70 a 89 0.1 100.00% 89 a 99

$ $ $ $ $

Precio 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600

$ $ $ $ $

Precio 290,000 315,000 335,000 345,000 360,000

Concreto(m3) probabilidad prob. Acumulada Nos. Representativos 0.1 10.00% 0a9 0.25 35.00% 10 a 34 0.35 70.00% 35 a 69 0.25 95.00% 70 a 94 0.05 100.00% 95 a 99

Ejemplo de Simulacin de Monte Carlo

De una tabla de nmeros aleatorios se escogen nmeros para cada variable.

Para esta tabla los primeros dos nmeros son 75 y 24. Estos nmeros se asocian con los nmeros representativos encontrados en las tablas de precios por insumo.

Ejemplo de Simulacin de Monte Carlo

Acero (kg) probabilidad prob. Acumulada Nos. Representativos 0.1 10.00% 0a9 0.2 30.00% 10 a 29 0.4 70.00% 30 a 69 0.2 90.00% 70 a 89 0.1 100.00% 89 a 99

$ $ $ $ $

Precio 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600

El 75 indica que el precio del Acero ser de $2,400.

$ $ $ $ $

Precio 290,000 315,000 335,000 345,000 360,000

Concreto(m3) probabilidad prob. Acumulada Nos. Representativos 0.1 10.00% 0a9 0.25 35.00% 10 a 34 0.35 70.00% 35 a 69 0.25 95.00% 70 a 94 0.05 100.00% 95 a 99

El 24 indica que el precio del concreto ser de $315,000.

Ejemplo de Simulacin de Monte Carlo

Si se sabe adems que la relacin para 1 metro cbico de estructura de concreto reforzado es: 3 = 3 + 107.2( )

$315,000 + (107.2 $2,400) = $ 572,280

Este mismo procedimiento es repetido el nmero de veces que se asuma necesario y se desarrolla entonces una tabla de frecuencias.

Ejemplo de Simulacin de Monte Carlo

Al desarrollarse la tabla de frecuencias es posible ver las probabilidades de las variables. Por ejemplo para este proyecto se presupuest un costo de estructura de $540,000 por m3. Esta tabla indica que la probabilidad de que ese precio sea excedido es de aproximadamente 81%. Se deber entonces hacer un chequeo del presupuesto.

Tabla de Frecuencias
0.2 0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 480 510 520 540 560 580 600 620 630

Probabilidad

Rango de precios(miles)

Anlisis de Sensibilidad

Este mtodo es utilizado para descubrir cuales son las variables que al cambiar tienen el mayor peso sobre el flujo de caja y consecuentemente en el rendimiento del proyecto. Permite entonces definir si se debe hacer un estudio mas profundo a estas variables. El anlisis se puede hacer unidimensional o multidimensionalmente(Monte Carlo).

Ejemplo de Anlisis de Sensibilidad Unidimensional

El Anlisis de sensibilidad unidimensional es aquel en el que se analiza una sola variable. En este ejemplo se analizara la variacin necesaria del precio de venta por m2 de un proyecto inmobiliario para hacer que el VPN sea 0. Se tiene entonces:

= 0 = (

=1 (1+)

=1 (1+)

=1 (1+) )(1-K)-0

Donde: p = precio por m2 q = Cantidad Cv = Costos Variables Cf = Costos Fijos K= Impuestos Io = Inversin Inicial

Ejemplo de Anlisis de Sensibilidad Unidimensional

Para un flujo de caja determinado al solucionar la ecuacin se tiene que:

= 0 =

=1 (1+)

1,275,000

Se debe dejar constante la variable de anlisis.

= 0 = .75 1,275,000

Con esto p= 1,700,000. Si el precio presupuestado era de 2,200,000 significa que el precio puede bajar 23% antes de que el VPN sea 0.

Conclusiones

Los mtodos expuestos son estadsticos o matemticos y la informacin de entrada debe ser confiable. (GIGO) El anlisis de riesgo es una herramienta que hace mas eficiente la toma de decisiones luego de la evaluacin de un proyecto. Usar los modelos de anlisis de riesgo es actualmente la manera mas eficiente de tener en cuenta las aleatoriedades del entorno en una evaluacin.

Recomendaciones

Al hacer las suposiciones para los modelos, buscar a personas experimentadas en la industria del proyecto. Usar software existente de anlisis de riesgo ( Crystal Ball, Parisimet, SimulAr, EasyPlanEx). Los mtodos anteriormente expuestos son tan solo modelos que intentan describir la realidad. Aunque ayudan a tener una mayor precisin no se debe confiar en ellos ciegamente.

Bibliografa
Sapag y Sapag, Preparacin y Evaluacin de Proyectos,5ta Edicin http://en.wikipedia.org/wiki/Risk http://en.wikipedia.org/wiki/Monte_Carlo _method