EVALUAREA GRAFIC (tehnic, chartist) Se bazeaz pe premiza potrivit creia evoluia preurilor valorilor mobiliare urmeaz scheme constante.

Chartitii concep grafice privind evoluia preurilor i ncearc s gseasc modele care se repet. Ei elimin cauzele i analizeaz doar efectul acestora n evoluia preurilor. ncep cu un grafic elementar care are ca subiect pre ul de deschidere, pre ul maxim i minim, preul de nchidere al unei tranzacii. Se consider c studierea evoluiei pieei n trecut ofer suficiente date pentru formarea unei imagini despre evoluia viitoare a preurilor. Ipoteza de la care pleac analiza grafic este cea potrivit creia variaia de curs pe piaa bursier are caracter ciclic astfel nct o tendin cresctoare este urmat de una descresctoare i invers. Analizei tehnice trebuie s i se acorde atenia cuvenit deoarece: graficele indic o evoluie precis a preurilor ntr-o anumit perioad de timp din studiul graficelor, se poate face o imagine fidel despre volatilitatea (sensibilitatea) pie ei, element foarte important n evaluarea riscului unei tranzacii cu valori mobiliare graficele sunt instrumente foarte utile i celor care fac analiz fundamental. Graficele care descriu evolu ia pre urilor pe perioade lungi de timp permit fundamentalitilor s izoleze rapid perioadele n care s-au nregistrat mic ri semnificative ale preurilor. n determinarea elementelor fundamentale sau a evenimentelor specifice perioadelor respective, fundamentalitii pot identifica modul n care factorii de mai sus au influenat evoluia preurilor. Aceste informa ii pot fi folosite apoi n construirea unor modele de comportare a preurilor. graficele pot fi folosite ca instrumente de management financiar, ele ajutnd la stabilirea punctelor limit i stop graficele reflect comportamentul pieei, comportament care poate fi subiectul unor repetri n viitor Analiza tehnic urmrete identificarea trendurilor pe termen mediu i lung, dar i identificarea oportunit ilor de specula ie pe termen scurt, uneori chiar i n decursul unei singure edine de tranzacionare (specula ii intraday). Analiza tehnic are ca obiective: proiectarea n viitor a comportamentului trecut i actual al cursului titlurilor cercetarea i urmrirea micrilor ciclice ale pieei urmrirea tendinei actuale pentru a stabili cnd o variaie de pre va indica un punct de ntoarcere. Exist 3 premise care stau la baza analizei tehnice : - piaa este influenat de orice un tehnician ine cont n analiza sa de faptul c preul de pia poate fi influenat de factori diveri, modificarea preului trebuind s reflecte schimbri ale raportului cerere/ofert. - preurile se mic n trend conceptul de trend este esenial n analiza tehnic deoarece scopul pentru care se construiete un grafic avnd la baz preul aciunii este de a determina din timp trendul n care acesta se mic pentru a tranzac iona n direcia trendului (probabilitatea ca un trend n micare s continue este mai mare dect probabilitatea de modificare a trendului respectiv). - istoria se repet viitorul este o repetare a trecutului Utilizarea analizei tehnice necesit determinarea tendinelor i trasarea graficelor. Pentru o mai bun surprindere a tendinelor i identificarea semnalelor de vnzare/cumprare, se traseaz dou drepte (linii) de tendin:

dreapta suport obinut prin unirea a dou puncte reprezentnd cel mai sczut nivel de curs

dreapta de rezisten care se obine prin unirea punctelor indicnd cel mai ridicat nivel al cursului Cele dou linii de tendin formeaz un tunel n interiorul cruia titlurile evolueaz liber. n cadrul analizei tehnice deosebit de important este conceptul de trend avnd n vedere faptul c scopul final al analizrii graficelor este identificarea trendului n micarea preurilor. Astfel, la modul general, trendul poate fi definit ca direcie de micare a pieei, cu minimele i maximele implicate de aceast micare. Un trend ascendent este format dintr-o succesiune de maxime i minime mai mari, un trend descendent este determinat de maxime i minime mai mici, n timp ce o micare fr trend presupune maxime i minime orizontale. Ca durat, fiecare trend devine component a unui trend urm tor mai mare. O caracteristic ce trebuie studiat cu atenie este gradul relativ de nclinare a trendului. n general, cele mai importante linii de trend tind s aproximeze un unghi de 45. Dac o linie de trend este prea abrupt, aceasta indic de obicei faptul c pre ul avanseaz prea rapid i c ritmul nu va putea fi susinut. Dac un trend se apropie prea mult de orizontal, poate indica faptul c trendul este prea slab i nu poate dura. Strpungerea liniei de trend semnalizeaz o important schimbare a trendului. O tehnic de analiz a micrii de ansamblu a pieei pleac de la teoria formulat de Charles Dow (n anii `30) i cunoscut sub denumirea de Valurile lui Elliot. Conform acesteia, piaa evolueaz ca valurile unui ocean, cu 3 faze: formare, cretere, retragere. Valurile lui Elliot se descompun n diferite cicluri suprapuse, un ciclu complet incluznd alternan a a dou perioade: una de urcare i alta de coborre, el fiind format din opt micri principale. Principiile care stau la baza teoriei lui Charles Dow sunt : - piaa ine cont de toate pieele reflect orice factor cunoscut care influeneaz cererea i oferta (dei pieele nu pot anticipa diverse evenimente cutremure, inundaii, dezastre naturale, ele in rapid cont de ele i asimileaz aproape instantaneu efectele lor n micarea preurilor) - piaa are trei trenduri primar, secundar i minor (comparate cu fluxul marin, valurile i undele marine) - marile tendine sunt compuse din trei faze trendurile majore (primare) cuprind faza de acumulare, faza de participare public i faza de distribuire (faza de acumulare reprezint perioada de cumprare de ctre cei mai agili investitori; faza de participare public apare atunci cnd preurile ncep s creasc rapid i reprezint perioada n care majoritatea investitorilor care urmresc trendul ncep s participe la tranzacii pe pia; faza de distribuire are loc atunci cnd pia a nregistreaz un avnt deosebit fiind influenat de tirile din mass media, de noutile economice publicate; n aceast faz volumul speculaiilor i participarea public cresc, iar investitorii agili ncep s distribuie nainte ca oricine altcineva s nceap s vnd) - indicii trebuie s confirme reciproc indicii creai de Dow indicele industrial i indicele feroviar, trebuie s furnizeze acelai semnal cu piaa n ansamblul ei - volumul trebuie s confirme trendul Dow considera volumul ca indicator secundar al pieei, dar avnd importan n confirmarea trenurilor. Astfel, ntr-un trend major ascendent, volumul va crete pe m sur ce pre urile cresc i va sc dea pe msur ce preurile scad (relaie direct proporional), iar ntr-un trend major descendent, volumul ar trebui s creasc pe msur ce preurile scad i ar trebui s scad pe msur cepreurile cresc (relaie invers proporional) - un trend se presupune c este n desfurare pn cnd d semnale puternice c s-a inversat trebuie fcut diferena ntre o corecie de tip secundar n cadrul unui trend existent i prima parte a unei invers ri de trend

Tipuri de grafice grafice bar = sunt cele mai obinuite tipuri de grafice ale evoluiei preurilor. n aceste grafice, evoluia pre ului din fiecare zi este reprezentat de o linie vertical care este incadrat de cel mai mare i cel mai mic pre al zilei respective. Valoarea pre ului de nchidere din acea zi este reprezentat de o mic linie orizontal. Aceste grafice cu evoluia zilnic a preurilor sunt foarte utile pentru luarea unor decizii de tranzac ionare, iar dac sunt proiectate pe o perioad de timp mai ndelungat ele dezvluie o perspectiv extrem de important. Aceste grafice pe perioade mai lungi (sptmni, luni etc.) sunt asemntoare celor zilnice, fiecare bar vertical reprezentnd limitele de evolu ie a pre ului n perioada respectiv. grafice ale preurilor de nchidere = se bazeaz pe valorile preurilor de nchidere, fcndu-se abstracie de valorile minime i maxime ale preurilor. Unii analiti prefer acest tip de grafic deoarece ei consider c ele ofer o imagine mai clar i mai simpl a evoluiei pieei, includerea valorilor maxime i minime doar complicnd modul de prezentare a graficului. Configuraii grafice (formaiuni grafice) Configuraiile grafice reprezint anumite forme, modele geometrice pe grafic. Ele au o valoare predictiv . n interpretarea configuraiilor grafice pentru care exist incertirudine privind evoluia viitoare a cursului, o importan deosebit o prezint volumul de tranzacionare. n abordarea configuraiilor grafice trebuie s se in seama de urmtoarele aspecte: existena unui trend anterior poate constitui o premis pentru schimbarea trendului actual inversarea evoluiei unui titlu este semnalizat de depirea (spargerea) unei linii importante de trend ntre dimensiunea trendului i amplitudinea micrii viitoare a cursului este o rela ie direct propor ional (cu ct trendul este mai mare, cu att micarea ce va urma va fi mai ampl) formaiunile de maxim (top) prezint de obicei o durat mai mic i o volatilitate mai ridicat comparativ cu forma iunile de minim (bottom) amplitudinea variaiilor de pre este mai sczut n cazul formaiunilor de minim care se formeaz ntr-o perioad mai mare de timp n perioadele de cretere a pieei, volumul de tranzacii este de obicei mai mare Exist dou categorii principale de configuraii grafice: cele de schimbare i cele de continuare a trendului. Printre cele mai utilizate configuraii grafice se numr: configuraia n M (top) = indic sfritul probabil al unui trend cresctor, anunnd semnalul de vnzare. Un top dublu este un indicator puternic al faptului c trendul ascendent a luat sfrit. configuraia n W (bottom) = semnalizeaz sfritul probabil al unui trend descresctor, indicnd semnal de cumprare. Un bottom dublu va fi considerat un indicator puternic al faptului c trendul descendent a luat sfrit. Aceast configuraie presupune studierea cursului pe o perioad de 4-5 sptmni, amplitudinea modificrilor de curs fiind de aproximativ 20%. configuraia cap i umeri (top) = se formeaz pe parcursul unei perioade de 2-3 luni i indic adesea o inversare major a unui trend ascendent. Acest model implic 4 faze: formaiunea pe umrul stng, cap, umr drept i depirea liniei gtului. O dat linia gtului depit se consider c a nceput trendul descresctor. Volumul maxim al tranzac iilor se nregistreaz la formarea capului graficului. n cazul n care cursul scade cu 2-3% sub linia umerilor, aceast scdere constituie semnal de vnzare deoarece va urma o perioad de scdere a cursului de 2-3 luni. configuraia cap i umeri inversat (bottom) = indic, de asemenea, probabilitatea unei inversri majore, dar dintr-un trend descendent ntr-unul ascendent. Pune n eviden semnalul de cumprare. configuraia n triunghi = presupune o analiz a cursurilor pe o perioad de minim 6 luni pe parcursul creia se nregistreaz creteri/scderi de curs. La formarea unghiului triunghiului, pe pia nu s-a conturat o tendin clar de evoluie a cursului. Aceast tendin va depinde de valorile pe care cursul le va nregistra imediat dup formarea vrfului triunghiului. Dac valorile nregistrate sunt n cretere, semnalul este de cumprare deoarece urmeaz o tendin cresc toare, iar dac valorile cursului sunt situate sub cele care au determinat formarea vrfului triunghiului, semnalul este de vnzare deoarece se prevede o tendin descresctoare. n afara configuraiilor grafice, analiza grafic utilizeaz i o serie de indicatori tehnici care pot fi grupai n trei categorii: 1) indicatori de trend (MA, MACD, ...) 2) indicatori de moment (DMI, momentum, RSI, SI, ...) 3) indicatori de volatilitate (BB, RVI, ...)

1) INDICATORI DE TREND MA (MOVING AVERAGE) Media Mobil Media mobil este, probabil, indicatorul cel mai popular i cel mai uor de folosit. Mediile mobile sunt indicatori de confirmare, nu au capacitate de predicie, fiind folosite pentru identificarea tendului curent. Toate mediile mobile sunt indicatori ntrziai (lagging) micndu-se dup modificarea preurilor. De asemenea sunt des folosite n cadrul altor indicatori tehnici. Media mobil poate fi de mai multe feluri (simpl, ponderat, exponenial, uniformizat etc.) fiind perceput ca indicator retroactiv folosit pentru confirmarea direciei de trend i detectarea semnalelor de cumprare / vnzare. Media mobil ajut investitorii s identifice trendurile existente i s observe inversrile de trend. Media mobil este reprezentat printr-o curb ce urmrete preul nregistrat pe pia. Media mobil simpl (SMA)este calculat folosind media aritmetic a cotaiilor unui instrument financiar pentru un numr de perioade selectat. Se pot folosi pentru calcul diverse valori din cadrul unei perioade (deschidere, nchidere, maxime, minime sau combinaii ntre acestea). Cel mai frecvent utilizate sunt preurile de nchidere. Mediile mobile simple au avantajul de a fi cel mai uor de calculat dar au dezavantajul de a reaciona de dou ori la fiecare perioad nou ea se modific prin intrarea unei noi valori dar i ca urmare a ieirii din medie a celei mai vechi valori. n cazurile n care preul depete media mobil pe cretere, acesta poate reprezenta un semnal de cump rare (cu att mai puternic cu ct media este calculat pe un interval mai lung). n cazurile n care preul cade sub media mobil pe sc dere, acesta poate reprezenta un semnal de vnzare.

Elementul cel mai important la media mobil este numrul de perioade utilizate la calcularea ei. Lungimea mediei mobile ar trebui s se potriveasc ciclului de pia care se dorete a fi urmat (termen foarte scurt 5 13 zile, termen scurt 14 25 zile, termen mediu 50-100 zile, termen lung 100-200 zile).

SMA =
n

P1, P2 ,... = preuri nregistrate pe pia = numr de perioade de observare

P1 + P2 + ... + Pn n

Media mobil exponenial (EMA) este un indicator mai fin dect media mobil simpl. Ea ofer o pondere mai mare ultimelor valori ale preului i reacioneaz mai repede la schimbri. Dnd ponderi tot mai mici datelor mai vechi, se poate aprecia c acest indicator nu se modific prin ieirea acestora din medie. Ponderea acordat celor mai recente cota ii este determinat de numrul de perioade folosite. Cu ct acest numr este mai redus, cu att ultimele cota ii primesc o pondere mai mare. Se calculeaz prin aplicarea unui procentaj din preul de nchidere al zilei curente cu valoarea mediei mobile din ziua anterioar. Acest tip de medie se utilizeaz pentru a da mai mult "greutate" pre urilor mai recente. O medie exponenial pe o perioad relativ scurt este mai sensibil la schimbrile de pre, permite observarea mai rapid a noilor tendine i ofer mai multe semnale de tranzacionare. O medie mobil exponenial calculat pe o perioad de timp mai lung ofer mai puine semnale de tranzacionare. Cnd preul evolueaz des n sus i n jos, fr a avea un trend, intersectnd des media mobil, semnalele date pot fi false.

EMA = P1 * k + EMA 0 * (k 1),

P1 EMA0 n

k=

2 n +1

= ultimul pre nregistrat pe pia = Media mobil exponenial aferent perioadei anetrioare = numr perioade pentru care se calculeaz media mobil

Interpretare Intersecia preului cu media mobil: - un semnal de cumprare apare atunci cnd preul ntretaie n sus media mobil. Cu ct media mobil este atins de mai multe ori fr a fi strpuns n jos cu att aceasta devine un suport mai puternic. - un semnal de vnzare apare atunci cnd preul ntretaie n jos media mobil artnd c trendul cresc tor s-a ncheiat i c urmeaz trend descresctor. De aceast dat, media mobil devine nivel de rezisten. Semnale de cumprare i de vnzare pot fi date i de interseciile a dou medii mobile calculate pe dou perioade de timp diferite. Atunci cnd media mobil calculat pe perioad mai scurt intersecteaz n sus media mobil calculat pe perioad mai lung, avem un semnal de cumprare. Atunci cnd media mobil calculat pe perioad mai scurt intersecteaz n jos media mobil calculat pe perioad mai lung, avem un semnal de vnzare. Comparaie SMA EMA: Media mobil folosit depinde de preferinele investitorului. Media simpl se adapteaz cu ntrziere mai mare la schimb rile din pia dar cea exponenial poate genera mai multe semnale false. Mediile exponen iale pot fi folosite pentru a observa schimbrile mai repede, iar cele simple pentru a determina trendul pe termen mai lung. Alegerea poate fi fcut i pe baza instrumentului analizat, pentru unele instrumente media simpl funcioneaz mai bine, pentru altele cea exponen ial. Media mobil ponderat (WMA) acord o pondere mai mare ultimelor cotaii ca i n cazul mediilor exponen iale, ns formula de calcul este diferit: se calculeaz ca o medie a preurilor de nchidere din perioada selectat, ponderat cu volumul de aciuni tranzacionate. Ofer o imagine mai clar asupra valorii de tranzac ionare. MACD (MOVING AVERAGE CONVERGENCE / DIVERGENCE) Semnalizeaz schimbrile de trend i indic direcia trendului. Acest indicator se reprezint grafic sub forma a dou curbe ale cror intersecii furnizeaz semnale de tranzacionare. n cazul n care ntre evolu ia indicatorului MACD i evolu ia pre ului de pia analizat exist divergen se furnizeaz un prim indiciu c trendul actual se apropie de sfrit. Se reprezint grafic ca dou drepte ale cror intersecii dau semnale de tranzacionare: o linie continu (numit dreapta MACD) i o linie punctat (numit dreapta de semnal). Dreapta MACD msoar diferena dintre dou medii mobile exponen iale (de regul EMA(12) i EMA(26)) i reacioneaz relativ rapid la schimbarea preurilor. Dreapta de semnal este o medie mobil exponenial a dreptei MACD. Aceasta reacioneaz mai ncet la schimbarea preurilor. Este de preferat ca indicatorul MACD s fie utilizat n combinaie i cu ali indicatori ai analizei tehnice pentru a putea exclude semnalele false. Semnale false ale MACD apar de obicei atunci cnd linia MACD i linia de semnal se intersecteaz ntrun interval scurt de multe ori indicnd de fapt c piaa nu are un trend, ci are o evoluie lateral. MACD este un indicator de urmrire a trendului dar sacrific semnalele rapide i d un semnal oarecum ntrziat. Atunci cnd trendul este mai amplu, mai viguros, MACD chiar dac d un semnal ntrziat ofer pobibilitatea de a prinde trendul n cea mai mare parte a lui, dar dac trendul este de scurt durat acest indicator poate fi irelevant. MACD este rezultatul unor medii mobile, mediile mobile fiind ele nsele indicatori tehnici ntrzia i. De preferat este ca acest indicator sa fie utilizat pe intervale de timp mai largi. Interpretare Intersectarea liniei MACD cu linia de semnal Semnalul de cumprare este atunci cnd MACD intersecteaz n sus linia de semnal, iar semnalul de vnzare este atunci cnd MACD intersecteaz n jos linia de semnal. Intersectarea MACD cu linia de semnal poate indica nceputul unui nou trend. Divergena MACD Indicatorul MACD poate ajuta la anticiparea schimbrilor de trend. Atunci cnd trendul MACD este divergent cu trendul preului activului urmrit ne poate da un semnal util cum c trendul activului slbete n intensitate i se poate previziona o ntoarcere a acestuia. 2) INDICATORI DE MOMENT

Momentul este un termen utilizat n cadrul analizei tehnice pentru a descrie viteza cu care se mic pre urile ntr-o anumit perioad. DMI (DIRECTIONAL MOVEMENT INDEX) Indicatorul DMI se calculeaz pe baza preurilor de pia prin compararea preului curent cu nivelul pre ului anterior i arata rezultatul sub forma unei drepte cresctoare de trend (+DI) sau a unei drepte descresctoare de trend (-DI), cu valori cuprinse ntre 0 i 100. n general, atunci cnd +DI este deasupra DI, piaa este pe trend cresctor, iar dac DI este deasupra +DI, pia a se ncadreaz pe un trend descresctor. DMI calculeaz de asemenea i intensitatea trendului cresctor i descresctor, afind acest rezultat sub forma linii de intensitate a trendului (ADX). Linia ADX arat intensitatea mi crii, considerndu-se o pia activ atunci cnd linia ADX este peste 30 i o pia inactiv pentru o valoare a liniei ADX sub 30. MOMENTUM Acest indicator reflect intensitatea cu care se produce o schimbare la nivelul pieei i msoar viteza schimbrii de pre fiind folosit drept un indicator de anticipare al schimbrilor de trend. Valorile sale pozitive extreme indic o pia supracumprat, iar valorile sale extreme negative indic o pia supravndut. M = P Pn , P Pn = ultimul pre de nchidere = pretul de nchidere de acum n perioade

Conform formulei, Momentum variaz n jurul valorii zero. Atunci cnd preul de nchidere actual este mai mare dect preul de nchidere din urm cu n perioade, atunci Momentum este pozitiv. Dac creterea de pre este din ce n ce mai mare fa de perioada similar din urm cu n perioade, atunci Momentum este pozitiv i cresctor se spune c piaa c tig momentum. Cnd preul actual este mai mare dect cel de acum n perioade dar creterile sunt din ce n ce mai mici, atunci Momentum este nc pozitiv dar descresctor ctre nivelul zero. Cnd preul de nchidere actual devine mai mic dect preul de nchidere de acum n perioade, Momentum devine negativ i scade pe msur ce scderea este din ce n ce mai rapid i tot acest ciclu se repet. Cu alte cuvinte, Momentum urmrete fazele ciclice ale unui activ suport. Momentum Indicator este folosit standard pe o perioad de 10 zile. El poate fi folosit i pe alte periode de timp dar este util a fi utilizat n pia a nontrend i n asociere i cu al i indicatori ai analizei tehnice.

RSI (RELATIVE STRENGHT INDEX) Compar evoluia unui anumit instrument financiar cu propria sa performan din trecut n ceea ce privete evoluia cursului de pia. Are n vedere raportul dintre variaia medie a valorilor din perioadele de cretere (perioade ascendente) cu varia ia medie a valorilor din perioadele de scdere (perioade descendente). Este unul dintre cei mai populari indicatori i msoar schimbrile relative dintre preurile de nchidere n cre tere i cele n scdere. Este un indicator oscilator ce poate avertiza/anticipa semnalele de cumprare i de vnzare. RSI m soar puterea relativ intern a unei piee dar este util de folosit alturi i de ali indicatori. 0 < RSI < 100 Indicatorul are 2 praguri importante: 30 i 70 (unii traderi utiliznd nivelele de 20 cu 80) - dac RSI > 70 cumprri n exces (overbought) supracumprare preurile de pia au crescut mai mult dect ateptrile pieei - dac RSI < 30 vnzri n exces (oversold) supravnzare preurile de pia au sczut mai mult dect ateptrile pieei

100 1 + PR media de crestere in zilele de crestere a cursului PR = media de scadere in zilele de scadere a cursului RSI = 100
Media creterilor se determin prin nsumarea punctelor ctigate n zilele de cre tere din cele n zile luate n analiz i mprirea la numrul respectiv de zile, iar media scderilor se determin prin nsumarea punctelor pierdute n zilele de scdere din cele n zile luate n analiz i mprirea la numrul respectiv de zile. SI (STOCHASTIC INDEX) Are n vedere preul de pia al unui instrument financiar n raport cu valorile de maxim sau de minim ale acestuia dintr-o perioad anterioar. Oscilatorul stochastic are la baz faptul c ntr-o evoluie cresctoare a preurilor, preurile de nchidere tind s fie cresctoare, iar ntr-o evoluie descresctoare preurile de nchidere tind s fie descresctoare. Ca orice oscilator, indicatorul stochastic este folositor cu succes atunci cnd piaa are o evoluie lateral nontrend dar i ntr-o pia n trend indicatorul poate oferi semnale c piaa este supracumprat sau supravndut (stare n care pia a poate sta chiar i o perioad mai ndelungat) oferind semnale de terminare a trendului pe msur ce indicatorul pierde din putere nainte ca acest lucru s fie evideniat efectiv de pre. Interpretare IS este compus din dou curbe: %K i %D. Curba %K (componenta rapid a indicatorului) ne arat la ce nivel se afl ultimul pre de nchidere n raport cu plaja de preuri din ultimele n perioade. Numrul de perioade standard folosit de iniiatorul indicatorului este 14. Curba %D este o medie mobil a indicatorului %K i aceast curb este considerat componenta lent a acestui indicator. De obicei aceast medie mobil este calculat pe trei perioade.

%K =

pret de inchidere curent - preturi minime intr - o anumita perioada , perioada implicita este 14 preturi maxime intr - o anumita perioada - preturi minime intr - o anumita perioada

%D = SMA(%K), SMA = media aritmetica simpla calculata pe 3 perioade

Conform acestor formule cele dou curbe evolueaz ntre valorile 0 i 100. IS ofer semnale de cump rare i vnzare n urma intersectrilor curbelor ntre ele sau a intersectrii lor cu nivelele prestabilite de 20 i 80 sau n urma form rii unor divergen e fa de pre. Unii traderi consider componenta lent %D ca fiind mai fidel n acurateea semnalelor oferite la intersectarea cu nivelele prestabilite. IS este de preferat a se folosi n paralel i cu ali indicatori ai analizei tehnice. Un bun aliat al acestui indicator este RSI care atinge nivelele de supracumprare i supravnzare mai rar dect IS. Un bun semnal de vnzare este cnd ambii indicatori coboar sub nivelele prestabilite de semnal IS sub 80 i RSI sub 70. Un bun semnal de cump rare este cnd ambii indicatori urc peste nivelele prestabilite de semnal IS peste 20 i RSI peste 30. 3) INDICATORI DE VOLATILITATE Volatilitatea descrie amplitudinea fluctuaiilor preului independent de direc ia trendului. Schimb rile de volatilitate tind s conduc la schimbri ale preului. BB (BOLLINGER BANDS) Sunt curbe volatile utilizate pentru a identifica vrfurile de maxim sau de minim n evoluia pre ului de pia. Acest indicator a fost dezvoltat de John Bollinger i este cel mai folosit indicator de trend. Este format din dou benzi care nvelesc o medie mobil simpl de obicei media de 20 de perioade. Cele dou benzi sunt dou deviaii standard deasupra i dedesubtul mediei. Utiliznd dou deviaii standard, statistic 95% dintre preuri se afl n interiorul acestor benzi. Ca regul, atunci cnd preurile ajung n banda superioar se consider ca piaa este supracumprat , iar atunci cnd preurile ajung n banda inferioar se consider c piaa este supravnduta. Benzile Bollinger sunt de asemenea sensibile la volatilitatea pieei. Atunci cnd piaa este volatil cele dou benzi se departeaz una de cealalt, iar cnd piaa este puin volatil tind s se apropie. Benzile Bollinger ne pot indica dac preurile sunt relativ mari sau mici, dac trendul ar putea continua sau ar putea s se inverseze sau dac piaa este mai mult sau mai puin volatila. Acest indicator este indicat a fi folosit mpreun i cu ali indicatori precum RSI, MACD, Momentum, etc. Interpretare Benzile Bollinger ne pot furniza urmtoarele semnale: Piaa se afl n trend: atunci cnd preul iese n afara benzilor ne poate arta c trendul este puternic i este de ateptat s continue. ntr-un trend puternic preul se menine n partea extrem a unei benzi chiar ntret ind-o n sus de multe ori. Este de dorit ca i ali indicatori s confirme aceast micare. Atunci cnd benzile Bollinger se departeaz mult una de cealalt exist posibilitatea manifestrii sfr itului de trend. ntr-un trend cresctor, dac preul depete banda superioar atunci pe urmtoarea micare cursul va cre te din nou, dar dac nu mai atinge banda superioar atunci poate aprea un semnal de ntoarcere. Un semnal clasic de inversare din trend cresc tor este atunci cnd preul face un maxim n afara benzilor urmat de un nou maxim local n interiorul benzilor. Dac noul maxim este inferior primului maxim cu att semnalul de ntoarcere este mai puternic. Atunci cnd benzile sunt foarte apropiate este foarte probabil ca piaa s iniieze un nou trend i indicat a se a tepta pentru a vedea dac el este unul cresctor sau unul descresctor ncercndu-se fructificarea acestei direcii.

RVI (RELATIVE VOLATILITY INDEX) Este un indicator utilizat pentru a determina direcia volatilitii pe o scar de la 0 la 100. RVI reprezint indicatorul RSI cu particularitatea c RVI calculeaz abaterea standard aferent unei perioade luat n analiz n locul celei aferente modificrii zilnice a preului. RVI peste nivelul de 50 indic o volatilitate n cretere, iar sub 50 o volatilitate n scdere. Interpretarea rezultatlelor poate fi mbuntit dac se ine cont de cteva reguli de baz: adresarea unui ordin de cumprare doar dac RVI > 50 adresarea unui ordin de vnzare doar dac RVI < 50 dac se rateaz primul semnal de cumprare se mai poate cumpra cnd RVI > 60 dac se rateaz primul semnal de vnzare se mai poate vinde cnd RVI < 40 nchiderea unei poziii de cumprare dac RVI < 40 nchiderea unei poziii de vnzare dac RVI > 60 Analiz tehnic versus analiz fundamental

analiza fundamental studiaz raportul forelor cerere/ofert care influeneaz preurile de pia # analiza tehnic se concentreaz pe studierea a ceea ce se ntmpl n pia analiza fundamental studiaz cauza micrii pieei # analiza tehnic studiaz efectul miscrii pieei analiza fundamentala + analiza tehnic au ca scop final determinarea direciei n care preurile este probabil s evolueze

Tehnicienii consider c analiza tehnic o include pe cea fundamental. Dac motivele fundamentale sunt reflectate n pre ul pieei, atunci studierea acelor motive devine lipsit de necesitate. Citirea graficelor devine astfel o scurt tur a anlizei fundamentale. Din aceast cauz, tehnicienii consider c analiza tehnic are un grad mai mare de complexitate comparativ cu analiza fundamental. Flexibilitatea i adaptabilitatea analizei tehnice la piaa de capital Analiza tehnic se caracterizeaz prin adaptabilitatea crescut la aproape orice mediu de tranzac ionare i dimensiune temporal. Principiile acestei analize se aplic tuturor titlurilor financiare (aciuni, obligaiuni, contracte futures analiza tehnic a fost aplicat iniial aciunilor i obligaiunilor i apoi a fost adaptat contractelor futures). Rezult astfel uurin a cu care un

tehnician poate urmri oricte piee dorete, spre deosebire de un fundamentalist care ar fi nevoit s i constituie i s prelucreze o mare cantitate de informaii diferite. Un tehnician i poate concentra atenia i resursele pe acele piee care prezint tendin e clare i le poate ignora pe cele lipsite de aciune. De asemenea, el poate avea o imagine de ansamblu asupra pieelor deoarece acestea sunt interconectate (modificarea preului pe o pia poate furniza indicii privind modificarea viitoar a preului i pe alte pie e). Dividendul i politica de dividend Dividendul reprezint partea din profitul net repartizat acionarilor n virtutea dreptului lor de coproprietate. Deintorii aciunilor comune ncaseaz un dividend anual, a crui mrime depinde de profitul net i de politica de dividend adoptat de emitent. Deintorii aciunilor prefereniale au dreptul la obinerea unui dividend prioritar fix. Dac aciunile preferen iale sunt participative, iar dividendul la aciunile comune este mai mare dect dividendul prioritar, ac ionarul preferen ial are dreptul s ncaseze diferena pn la nivelul dividendului aciunilor comune.

Dc =
Dc Pnd Dp Nc Np Pp = = = = = =

Pnd Dp Nc + ( Np * Pp )

dividend pentru aciuni comune profit net distribuit acionarilor dividend prioritar numr aciuni comune numr aciuni prefereniale procent de participare

Parametrii politicii de dividend sunt: rata de distribuire a dividendului (d = dividende nete/profit net) rata de cretere a dividendului pe aciune Formele sub care se distribuie dividendul pot fi: - dividend anual determinat ca rezultat al politicii de dividend i care depinde de rezultatul financiar al societii i de decizia de repartizare a acestuia n favoarea acionarilor. - dividend prioritar (fix) ncasat de deintorii aciunilor privilegiate. Se stabilete la momentul emisiunii aciunilor prefereniale i se ncaseaz chiar dac nu se distribuie dividende pentru aciunile comune. Se poate cumula de la un an la altul (atunci cnd societatea nregistreaz rezultat negative din derularea activitii). Astfel, acest dividend asigur o remunerare de baz indiferent de rezultatul financiar al emitentului. - dividend provizoriu ce se repartizeaz nainte de nchiderea bilanului, ca un avans din dividendul definitiv ce se va repartiza ulterior, dup ncheierea exerciiului i publicarea bilanului. - dividend repartizat sub form de noi aciuni caz n care societatea calculeaz dreptul de atribuire i fiecare acionar va primi gratuit un numr de aciuni proporional cu numrul aciunilor deinute i cu dreptul su la dividend. Dividendele n numerar sunt distribuite dup un anumit program. Cele mai multe societi distribuie dividendele anual, dar pot exista i societi care le pltesc semestrial sau chiar trimestrial. Extrem de rar sunt dividendele pltite la un interval mai mic dect cel trimestrial. Dividendele n aciuni vor fi distribuite ca procent la numrul aciunilor deinute de un acionar. Ele sunt pltite atunci cnd o societate nregistreaz profit, dar dorete s i conserve lichiditile. Aciunile primite confer aceleai drepturi ca i celelalte aciuni ordinare i vor fi distribuite acionarilor existeni proporional cu procentul de participare la capitalul social. Aceast procedur va conduce automat la majorarea capitalului societii cu valoarea dividendelor distribuite sub form de ac iuni. Piaa de capital cunoate o procedur de repartizare a dividendului care presupune existen a a patru date: data declarrii (Dd): este data la care conducerea societii comerciale care distribuie dividendul anun c va plti dividende de o anumit valoare, anunnd i data nregistrrii. b) data nregistrrii (Di): este data la care societatea solicit Registrului Independent lista curent a acionarilor ndrept i i s primeasc dividende. c) data plii (Dp): este data la care societatea pltete dividendele, dat stabilit, de regul la dou sptmni dup data nregistrrii. Pentru a primi dividendul acionarul trebuie s fie nscris n Registrul Ac ionarilor la data nregistr rii. d) data ex-dividend (D-ex): cele mai multe tranzacii dureaz 3-5 zile lucrtoare pn n momentul n care fiecare participant intr n posesia valorilor mobiliare cumprate sau a banilor.

a)

O persoan care cumpr aciunile n mai puin de 3-5 zile nainte de data nregistrrii va fi teoretic proprietarul ac iunilor cumprate, dar o decontare obinuit dureaz 3-5 zile nainte de data nregistrrii, dat la care societatea primete lista acionarilor. ncepnd cu aceast dat cei care doresc s cumpere aciunile le cumpr la un pre diminuat cu valoarea dividendului. Aceast diminuare este realizat de pia (ca rezultat al faptului c acionarul nu mai primete dividendul aferent anului trecut) ca dealtfel i creterea din perioada de dup declararea dividendului, ca urmare a faptului c mul i ar dori s ncaseze aceste dividende chiar dac nu au fost acionari tot anul. Acesta este un mecanism de autoreglare a cursului impus de pia, de raportul dintre cerere i ofert. Pe plan internaional exist 3 tipuri de politic de dividend: politica ratelor = n funcie de mrimea profitului net obinut, conducerea societii ia decizia cu privire la procentul ce va fi repartizat acionarilor sub form de dividende. n cazul n care acest procent rmne constant pe o perioad mai mare de timp, atunci mrimea dividendului repartizat fluctueaz numai n funcie de mrimea profitului ceea ce determin efecte nefavorabile asupra cursului bursier al aciunii respective (este politica utilizat n Romnia). politica rezidual = din profitul total obinut, societatea oprete resursele necesare propriei dezvoltri (autofinanrii) i dac mai rmne un surplus, acesta se distribuie sub form de dividende. n funcie de politica de dezvoltare a societ ii, partea distribuit sub form de dividende poate s varieze foarte mult de la un an la altul. politica stabilizat = este politica firmelor puternice care pornesc de la un anumit nivel al dividendului i apoi n fiecare an realizeaz o cretere a acestuia fa de anul precedent, dar ntr-o msur foarte mic. Astfel, chiar dac ntr-un an profitul nu este suficient pentru repartizarea de dividende crescute, firma oprete partea necesar din cea destinat autofinan rii, iar n cazul n care activitatea se ncheie cu pierdere, firma apeleaz la rezervele acumulate anterior.