UNIVERSITATEA de STAT din MOLDOVA

Cu titlu de manuscris
C.Z.U.: 336: 005 (043.3)






CERTAN ION


MODALITI DE EFICIENTIZARE A MANAGEMENTULUI
SISTEMULUI FINANCIAR N CONDIIILE GLOBALIZRII


Tez de doctor n economie,
specialitatea 08.00.05 Economie i management (n domeniu finanelor)

Conductor tiinific: Marian Jalencu,
confereniar universitar,
doctor n economie
Consultant tiinific: Angela Secrieru,
confereniar universitar
doctor habilitat n economie





Autor: Ion Certan




Chiinu 2011



2












c Certan Ion, 2011















3
Cuprins

Adnotare.........................................................................................................................5
A.......................................................................................................................6
Adnotation......................................................................................................................7
Lista abrevierilor...........................................................................................................8

Introducere.....................................................................................................................9

1 Aspecte teoretice ale investigaiilor managementului sistemului financiar.... .15

1.1. Definiri i delimitri conceptuale...........................................................................15
1.2. Doctrine, teorii i legi n managementul sistemului financiar.................................20
1.3. Interaciunea politicilor aplicate n managementul sistemului financiar.................25
1. 4. Abordri asupra managementului sistemului financiar............................................33
1.5. Metodologia, metode i tehnici aplicate n cercetarea managementului
sistemului financiar.................................................................................... ..............39
1.6. Concluzii la capitolul 1............................................................................................44

2. Interdependena economiei naionale i sistemului financiar din
Republica Moldova ...........................................................................................45

2.1. Particularitile dezvoltrii economiei naionale......................................................45
2.2. Caracteristici generale privind resursele naturale i umane disponibile economiei
naionale..............49
2.3. Consemnri cu privire la resursele financiare n economia naional.....................54
2.4. Impactul investiiilor asupra dezvoltrii economiei naionale...................................61
2.5. Concluzii la capitolul 2............................................................................................72

3. Managementul sistemului financiar naional n condiiile globalizrii...........74

3.1. Circuitul financiar. Planificarea i organizarea fluxurilor de resurse financiare.......74
3.2 . Bugetul instrument principal n managementul sistemului financiar....................80


4
3.3 . mprumutul i creditul bancar n circuitul financiar..................................................89
3.4 . Decizia n managementul sistemului financiar naional............................................100
3.5 . Particularitile instituiilor financiare naionale....................................................108
3.6. Concluzii la capitolul 3............................................................................................118
4 Direcii strategice cu privire la eficientizarea managementului
sistemului financiar.............................................................................................119

4.1. Din experiena internaional n dezvoltarea managementului sistemului financiar.119
4.2. Reflecii cu privire la remedierea deciziilor n managementul sistemului financiar..127
4.3. Modaliti de cretere a capitalului propriu................................................................129
4.4. Consideraii privind alegerea proiectelor investiionale eficiente..............................135
4.5 Schimbri instituionale utile pentru eficientizarea managementului
sistemului financiar ....................................................................................................139
4.6. Concluzii la capitolul 4..............................................................................................142

Concluzii generale i recomandri..............................................................................143
Bibliografia......................................................................................................................148
Anexe................................................................................................................................162
Declaraia privind asumarea rspunderii....................................................................186
CV-ul autorului...............................................................................................................187














5
ADNOTARE
Certan Ion, Modaliti de eficientizare a managementului sistemului financiar
n condiiile globalizrii, tez de doctor n tiine economice, Chiinu, 2011
Structural teza include introducere, patru capitole, concluzii generale i recomandri,
bibliografie din 247 titluri, 19 anexe, 147 pagini text de baz, 20 figuri, 59 tabele. Rezultatele
obinute au fost prezentate la 24 sesiuni tiinifice i reflectate n 27 publicaii.
Cuvinte cheie: finane, management, circuit financiar, buget, venituri, impozit, mprumut,
investiii, banc, credit, eficien, modaliti de eficientizare.
Domeniul de studii al tezei l constituie managementul sistemului financiar naional n
condiiile globalizrii
Suportul metodologic al tezei l formeaz doctrinele, teoriile, legile, principiile, politicile ce
vizeaz managementul sistemului financiar i studiul comparativ al literaturii de specialitate.
Metodologia cercetrii este construit pe un sistem de metode, procedee, tehnici, reguli, postulate,
principii i instrumente potrivite pentru a realiza cercetarea.
Scopul i obiectivele cercetrii const n elaborarea unor modaliti de eficientizare a
managementului sistemului financiar din Republica Moldova pentru a asigura accelerarea ritmului
de reformare a economiei naionale i adaptarea ei la ecuaia globalizrii.
Noutatea i originalitatea tiinific a investigaiilor o reprezint modalitile de
eficientizare a managementului sistemului financiar prin aplicarea noilor cote de impunere,
facilitilor i stimulentelor fiscale, subvenionarea i ncurajarea antreprenorilor din economia
naional, aplicarea n agricultur a preului garantat, organizarea Bncii de Dezvoltare a
Moldovei /BDM/ - instituie financiar specializat care va reprezenta guvernul Republicii Moldova
n proiectele investiionale naionale i internaionale.
Semnificaia teoretic a tezei const n modelarea managementului sistemului financiar
bazat pe aplicarea doctrinelor, teoriilor, legilor i politicilor construite pe valorile economiei libere
orientate spre concurena, inviolabilitatea proprietii private, autonomia ntreprinztorilor, rolul
limitat al interveniei statului n economie;
Valoarea aplicativ a tezei rezid n perfecionarea politicilor financiare, remodelarea
schemei i structurii sistemului fiscal, ameliorarea climatului investiional, determinarea
prioritilor n atragerea investiiilor strine directe, perfecionarea i simplificarea mecanismelor
de creditare, valorificarea eficient a suportului financiar internaional.


6

,
,
, , 2011
, ,
, 247 , 19 , 147
, 20 , 59 . 24
27 .
: , , , , , ,
, , , , .


, , ,

. , , ,
, .





, ,
, ,
, .

, ,
,
.
,
,
, .


7
ADNOTATION
Certan Ion, Ways to streamline the financial systems management in conditions of
globalization, PhD thesis in economic science, Chiinu, 2011
Thesis is structured as follow: introduction, four chapters, general conclusions and
recommendations, bibliography - 247 titles, 19 annexes, 147 pages of basic text, 20 figures and 59
tables. Obtained results were presented within 24 scientific sessions and 27 publications.
Key words: finance, management, financial cycle, budget, income, tax, loan, investment,
bank, credit, efficiency, ways to streamline.
Area of studies is focused on Ways to streamline the financial systems management in
conditions of globalization.
Methodological Support is formed from doctrines, theories, laws, principles, policies related
to financial systems management in conditions of globalization and comparative study of
specialized literature. Research Methodology is based on a relevant system of methods, procedures,
techniques, postulates, principles and instruments in order to perform the research.
Research Purpose and Objectives are to elaborate Ways to streamline the financial systems
management in conditions of globalization in Republic of Moldova in order to accelerate reforms of
national economy and its adaptation towards globalization process.
Scientific novelty and originality of investigations represent modalities to streamline
the financial system management through proposals regarding own capital increase in financial
circles, fiscal facilities and incentives, entrepreneurs subsidies and encourage within national
economy, application of a guaranteed price in agriculture, foundation of Development Bank
of Moldova, specialized financial institution.
Theoretical value of thesis is in modelling of doctrines, theories, laws, principles, policies
related to the ways to streamline the financial systems management in conditions of globalization
private property innovation, limited state intervention in national economy.
Thesis applicability is focused on remodelling of financial system scheme and structure,
improvement of investment climate, identification of national economy development priorities in
order to increase exports and attract Foreign Direct Investments, improvement and simplification
of lending practices, diversification of international financial aids and maintenance of monetary
and financial markets stability.




8
Lista abrevierilor

$ - United States Dollar
AE - Asociaia de economii i mprumut
BC - Bncile Comerciale
BCE - Banca Central European
BDM - Banca de Dezvoltare a Moldovei
beneficiarul final (BF).
BERD - Banca European de Reconstrucii i Dezvoltare
BNM - Banca Naional a Moldovei
BSTDB Black Sea Trade and Development Bank
CBN - certificatele BNM
CNVM - Comisiia Naional a Valorilor Mobiliare
CPM - Critical Path Method
CSI Comunitatea Statelor Independente
CTN - corporaiilor transnaionale
DGRV - Asociaia cooperativelor germane i Raiffeisen
FMI - Fondul Monetar Internaional
GEF Global Environmental Fund
Ha hectar
IDA International Development Agency
IFC International Finantional Corporation
IOSCO - Organizaiei Internaionale a Comisiilor Valorilor Mobiliare
CS ntreprindere cu capital strin
MM - ntreprinderi mici i mijlocii
MITI Ministerul Industriei, Tehnologiei i Inovaiei (Japonia)
MMA - Moldovan Microfinance Alliance (Aliana Microfinanare Moldova)
MPEF - Memorandumul cu privire la Politicile Economice i Financiare
O.T.C - over the counter
OMF Organizaie de microfinanare
PIB - Produsul Intern Brut
RDC - Rural Development Center (Centrul de Dezvoltare Rural).
SA Societate pe aciuni
SEBC - Sistemul European al Bncilor Centrale
SRL Societate cu raspundere limitat
TACIS, SOROS, USAID, ACSA, RISP, BIZPRO
UE Uniunea European
USA United States of America
USD - United States Dollar
VAN - valoarea actual net
VMS - valori mobiliare de stat
WOCCU - Consiliului Mondial al Uniunilor de Credit



9
INTRODUCERE

Actualitatea i importana temei investigate. Odat cu obinerea independenei Republica
Moldova se declar decis s-i consolideze locul printre naiunile democratice ale lumii i s-i
integreze plenar economia naional n procesele globalizrii. Astfel ara noastr a devenit membru
al Organizaiei Mondiale a Comerului, face parte din gruparea statelor bazinului Mrii Negre,
particip n astfel de structuri regionale cum este CEFTA, euroregiunea Siret-Prut-Nistru etc.
Internaionalizarea activitilor economice i dezvoltarea fr precedent a comerului internaional
au contribuit la creterea concurenei ntre ri i firme, obligndu-le s-i identifice o poziionare
ct mai avantajoas n competiia mondial. Fenomenele generate de economia concurenial
impune mediul antreprenorial s schimbe frecvent generaiile de produse i/sau tehnologia obinerii
acestora pentru a le asigura competitivitatea att pe piaa naional ct i pe cea regional i
mondial. Schimbrile respective i dezvoltarea economiei naionale care actualmente este frecvent
marcat de dinamism, deseori de incertitudine i risc iar uneori chiar de ostilitate, depinde, n mod
hotrtor, de posibilitile financiare.
Asigurarea resurselor financiare necesare refacerii economiei naionale i dezvoltrii
antreprenoriatului prosper sunt condiionate de eficiena managementului sistemului financiar.
Managementul motenit vine dintr-un sistem autoritar, administrat centralizat. n condiiile
economiei concureniale se cere ca managementul resurselor financiare s fie construit pe principii
i mecanisme moderne, adaptate la realitile perioadei pe care o parcurgem.
Astfel, procesele globalizrii i intensificarea luptelor concureniale, influenate i de
adncirea interdependenelor dintre actorii aflai n joc, de accelerarea progresului n tiin, tehnic
i tehnologie, ne oblig, fr ndoial, s amplificm i s intensificm investigaiile ce in de
managementul sistemului financiar, ceea ce determin, incontestabil, actualitatea, importana temei
cercetate i motiveaz alegerea ei n calitate de tez de doctorat.

Scopul i obiectivele cercetrii. Scopul lucrrii const n evidenierea unor modaliti de
eficientizare a managementului sistemului financiar din Republica Moldova pentru a asigura
accelerarea ritmului de reformare a economiei naionale i adaptarea ei la ecuaia globalizrii, n
sperana accelerrii proceselor de integrare n Uniunea European.
Realizarea scopului impune urmtoarele obiective:


10
- precizarea definiiilor i delimitri conceptuale n managementul sistemului financiar;
- identificarea doctrinelor, teoriilor, legilor i politicilor ce pot fi aplicate eficient n
managementul sistemului financiar naional;
- abordarea aspectelor metodologice, metodelor i tehnicilor de cercetare a managementului
sistemului financiar n condiiile economiei concureniale;
- studiul interdependenii economiei naionale i a resurselor financiare;
- investigarea formrii i utilizrii fondurilor de investiii n economia naional;
- studiul cu privire la circuitul resurselor financiare n economia naional;
- analiza activitii instituiilor financiare specializate din Republica Moldova;
- identificarea particularitilor bugetului naional, teritorial i antreprenorial ca instrument de
planificare, organizare i control a resurselor financiare;
- analiza mprumutului i creditului bancar n asigurarea circuitului financiar eficient;
- studiul motivrii i deciziilor n managementul sistemului financiar naional;
- generalizarea experienei internaionale privind managementul sistemului financiar;
- conturarea politicii financiare ce ar contribui la dezvoltarea economiei naionale;
- formularea unor recomandri cu privire la managementul sistemului financiar;

Suportul metodologic al tezei l formeaz doctrinele, teoriile, legile, principiile, politicile ce
vizeaz managementul sistemului financiar i studiul comparativ al literaturii de specialitate.
Metodologia cercetrii este construit pe un sistem de metode, procedee, tehnici, reguli, postulate,
principii i instrumente potrivite pentru a realiza cercetarea i este expus ntr-un paragraf aparte.

Inovaia tiinific a investigaiilor o reprezint:
- propunerile cu privire la modelarea managementului sistemului financiar bazat pe aplicarea
doctrinelor, teoriilor, legilor i politicilor construite pe valorile economiei libere orientate spre
concurena, inviolabilitatea proprietii private, autonomia ntreprinztorilor, rolul limitat al
interveniei statului n economie;
- identificarea i propunerea spre aplicare n managementul sistemului financiar din ara noastr a
experienei rilor Uniunii Europene privind dezvoltarea pieelor financiare;
- propunerile cu privire la majorarea ponderii capitalului propriu n circuitul financiar prin
aplicarea noilor modaliti i cote de impunere, nivelului i caracterului facilitilor i


11
stimulentelor fiscale, subvenionarea i ncurajarea antreprenorilor din economia naional;
- propunerile cu privire la schimbarea raportului dintre impozitele directe i indirecte prin
creterea ponderii impozitelor pe venit i reducerea taxei pe valoare adugat, prin aplicarea
cotei reduse de TVA la astfel de produse i servicii ca: alimentele de baz, furnizarea apei,
produsele farmaceutice, echipamentele medicale pentru persoanele handicapate, transportul de
cltori, cri, ziare, serviciile scriitorilor i compozitorilor, locuinele sociale, produsele
agricole, serviciile hoteliere, evenimentele sportive, serviciile sociale, serviciile prestate n
crematorii, asistena medical i dentar, colectarea deeurilor, salubrizarea strzilor.
- propunerea cu privire la aplicarea n agricultur a preului garantat la nivelul ce
acoper costurile produselor agricole i asigur profitul necesar pentru rennoirea
activitilor agricole, pre sub nivelul cruia s nu se admit comercializarea produselor
agricole pe pia.
- propunerea cu privire la aplicarea metodei utilitii globale calculate pentru selectarea
proiectelor de investiii;
- exemplificarea aplicrii a modelelor cantitative bazate pe astfel de metode matematice cum ar fi,
spre exemplu, Metoda Momentelor n scopul fundamentrii deciziilor financiare individuale i
folosirii tehnicii arborelui decizional n situaiile cnd se cer decizii succesive;
- propunerea cu privire la organizarea Bncii de Dezvoltare a Moldovei /BDM/ - instituie
financiar specializat care va reprezenta guvernul Republicii Moldova n proiectele
investiionale naionale i internaionale.

Semnificaia teoretic i valoarea aplicativ a tezei rezid n:
- folosirea drept model metodologic de ctre cercettorii preocupai de investigaiile
managementului sistemului financiar;
- precizarea definiiilor privind finanele, creditul, investiia, bugetul, managementul,
managementul sistemului financiar care pot fi utilizate ca suport metodologic n
perfecionarea cunotinelor cu privire la acest domeniu;
- contribuia la perfecionarea cursului universitar managementul financiar i la ameliorarea
coninutului unor discipline universitare de profil managerial, financiar, fiscal, monetar,


12
bancar etc., ce vor contribui la formarea i perfecionarea specialitilor n business i
administrare, managementul sistemelor financiare;
- perfecionarea politicilor financiare n aspect legislativ, instituional i instrumental ce va
asigura sporul eficienei managementului sistemului financiar;
- remodelarea schemei i structurii sistemului fiscal, determinarea principiilor de prioritate i
ierarhizare a finanrii activitilor socio-economice;
- ameliorarea climatului investiional, determinarea prioritilor n atragerea investiiilor
strine directe facilitnd formarea i sporirea potenialului de export n diferite ramuri ale
economiei naionale;
- perfecionarea i simplificarea mecanismelor de creditare prin diversificarea portofoliului
de credite, prin minimizarea riscurilor;
- meninerea stabilitii monetare i a echilibrului pieelor financiare.

Aprobarea rezultatelor investigaiei. Principalele rezultate ale cercetrii, concluziile i
recomandrile eseniale coninute n tez au fost expuse de autor la 24 sesiuni i simpozioane
tiinifice naionale i internaionale (anexa 1) care au avut loc n Chiinu (2003, 2007, 2008,
2009, 2010); Iai (2002, 2007, 2008, 2009, 2010); Piteti (2003); Bucureti (2008, 2010); Vatra
Dornei (2009); Bistria, Romnia (2010); Kiev (2003); Cercasc (2003); Novi Sad, Serbia
(2007, 2009), Varovia (2009) .
Ideile principale ale temei cercetate sunt reflectate n 27 lucrri tiinifice (anexa 2), cu un
volum total de 14,67 c.a..

Cuvinte-cheie: finane, sistem financiar, management, managementul sistemului financiar,
strategie, politici, economie naional, firm, cretere economic, circuit financiar, buget, venituri,
vnzri, impozit, mprumut, cheltuieli, investiii, investiii strine directe, mediul investiional,
banc, banc comercial, credit bancar, rata dobnzii, risc, lichiditate, remitene, analiz
financiar, factori economici, legislativi i instituionali, inflaia, curs valutar, eficien, modaliti
de eficientizare.



13
Obiectul cercetrii l constituie managementul sistemului financiar din Republica
Moldova, metodele i tehnicile aplicate n planificarea, organizarea, motivarea, evaluarea i
controlul n sistemul financiar naional.

Structura i coninutul tezei. Realizarea scopurilor i obiectivelor propuse au condiionat
structura tezei, care-i alctuit din introducere, patru capitole ce reflect coninutul cercetrii
efectuate, concluzii i recomandri, bibliografie i anexe.

n introducere se argumenteaz actualitatea i importana temei investigate, este formulat
scopul i obiectivele cercetrii, sunt prezentate noutatea tiinific a rezultatelor obinute,
importana teoretic i valoarea aplicativ a lucrrii, aprobarea rezultatelor i sumarul
compartimentelor tezei.

n capitolul 1 Aspecte teoretice ale investigaiilor managementului sistemului financiar
sunt prezentate definirile i delimitrile conceptuale ale managementului sistemului financiar,
explicate efectele aplicrii doctrinelor, teoriilor, legilor i politicilor asupra managementului
sistemului financiar, efectuate analize comparative a celor mai rspndite preri expuse n cercetrile
realizate la nivel naional i internaional privind managementul sistemului financiar. n capitolul
respectiv, pornind de la obiectivele urmrite, s-a conceptualizat metodologia investigaiei, metodele i
tehnicile aplicate n cercetare, concretizai factorii ce influeneaz managementul sistemului financiar
invocnd interdependena ntre ei i modalitile de sporire a eficacitii i eficienii managementului
sistemului financiar.

Capitolul 2 Interdependena economiei naionale i resurselor financiare din Republica
Moldova cuprinde un studiu comparativ al indicatorilor de baz ce caracterizeaz actuala situaie
din economia naional, reflect analiza interdependenei dezvoltrii economiei i resurselor
financiare disponibile, importana investiiilor n procesul de relansare a economiei Republicii
Moldova, include cercetrile privind coninutul economic, principiile i specificul formrii
resurselor financiare, studiul posibilitilor de asigurare a economiei naionale cu resurse financiare,
identific necesitile i potenialul investiional, formarea i gestionarea fondurilor de investiii,
analiza mediului investiional i pieii financiare din Republica Moldova.


14


n capitolul 3 Managementul sistemului financiar naional n condiiile integrrii
economiei naionale n procesele globalizrii se descrie impactul factorilor economici, legislativi
i instituionali asupra sistemului financiar naional, include studiul circuitului resurselor financiare
a ciclurilor financiare i fluxurilor propriilor resurse financiare, analiza planificrii resurselor
financiare pentru economia naional. n acest context s-a delimitat locul i rolul bugetului
instrumentul principal n managementul sistemului financiar. n acest capitol se analizeaz motivarea
i deciziile n managementul sistemului financiar naional, piaa financiar, mprumutul i creditul
bancar, oportunitile, dificultile i posibilitile atragerii investiiilor n economia naional,
pune n eviden misiunea, funciile i structura instituiilor financiare specializate.

n capitolul 4 Direcii strategice cu privire la eficientizarea managementului
sistemului financiar este efectuat studiul privind experiena internaional n dezvoltarea
managementului sistemului financiar. Pornind de la analiza managementului sistemului financiar
naional i experiena internaional n dezvoltarea managementului sistemului financiar se propun
modaliti privind perfecionarea managementului sistemului financiar i posibiliti de cretere a
capitalului propriu. n baza investigaiilor factorilor de influen asupra atractivitii investiionale
este elaborat schema i mecanismele de selectare i de promovare a proiectelor de investiii n
Republica Moldova. Un loc aparte i revine identificrii modalitilor de analiz a indicatorilor ce
in de comerul exterior, activitatea instituiilor financiare i evaluarea proiectelor investiionale.

n ultimul compartiment sunt generalizate principalele concluzii ale cercetrii i se
formuleaz recomandrile, care pot contribui la eficientizarea managementului sistemului
financiar.


15
1. ASPECTE TEORETICE ALE INVESTIGAIILOR
MANAGEMENTULUI SISTEMULUI FINANCIAR

1.1 Definiri i delimitri conceptuale
Considerm oportun a preciza definiiile tiinifice ale termenilor pe care i utilizm pentru a
concretiza nelesul acestora, dat fiind c ei pot oferi accepiuni diferite. Subscriem la ideea lui
tefan Odobleja care susine c definiiile nu sunt numai mijloace de pricepere sau nelegere a
lucrurilor i fenomenelor, ci i puncte de plecare pentru noi creaii. De multe ori unele dintre cele
mai mari invenii i descoperiri nu sunt altceva dect rezultatele unor asemnri banale neateptate.
Semnificaia neschimbat a termenului utilizat asigur claritate n cercetare, iar ambiguitatea i
imprecizia provoac dezechilibrul i inegaliti de coninut. Obiectul nostru de studiu impune
precizarea nelesului termenilor finane, sistem, management.
Dicionarele i enciclopediile ncearc s surprind cele mai generale aspecte ale diversitii
sensurilor i semnificaiilor cuvntului finane. V. Berban [237,p.211] expune finanele ca
totalitatea mijloacelor bneti de care dispune statul, o ntreprindere etc. i le consider ca
expresie bneasc a relaiilor economice n procesul repartiiei produsului social i a venitului
naional. Ion Stancu [99,p.16] nuaneaz dou sensuri ale expresiei finane: larg i restrns. n
sens larg finanele sunt definite ca alocri optimale de resurse financiare limitate unor utilizri
multiple ...avnd ca scop realizarea de profit ...sau satisfacerea unor servicii generale. n sens
restrns finanele urmresc alocarea optim de resurse financiare proceselor de producie de bunuri
i servicii economice n vederea maximizrii ntoarcerii de bani din vnzarea lor pe pia. n alt
publicaie [49,p.3] finanele sunt vzute de pe poziia a trei domenii interdependente: (1) pieele
monetare i de capital sau finanele la nivel macroeconomic, care opereaz cu concepte
macroeconomice; (2) investiiile se concentreaz asupra deciziilor individuale sau ale instituiilor
financiare (cum ar fi fondurile mutuale i de pensii), de a alege dintre diferite valori mobiliare din
care s se formeze portofoliul; (3) finanele manageriale sau corporative care implic
managementul firmelor.
Noi susinem opinia c finanele reprezint fluxurile economice, exprimate prin
mijloacele bneti [106,p.29] care au misiunea de a msura bogiile produse n economie i
de a le transfera spre diferii participani la obinerea lor.
Derivata noiunii finane este finanarea [8,p.167] care reprezint (1) ansamblul metodelor


16
i mijloacelor de plat aplicate pentru realizarea unui proiect economic, (2) constituirea i
alocarea mijloacelor de plat necesare pentru realizarea unui proiect sau pentru dezvoltarea unei
ntreprinderi, (3) alocarea, n anumite condiii, de resurse bneti, rambursabile sau
nerambursabile, unor persoane fizice sau juridice n vederea acoperirii unor nevoi economice sau
sociale. Orice plasare de fonduri n domeniul economic, social-cultural, administrativ,- susine D.
Zai [117,p.15],- este o investiie. Infinitivul a investi nseamn plasare de fonduri, de capital...
[239,p.623], alocare (de ctre stat) a unei sume i a altor mijloace materiale pentru crearea de noi
fonduri fixe, pentru lrgirea, reutilarea i modernizarea celor existente [238,p.505].
Investiiile apar ca operaiune de modificare i de cretere a patrimoniului iniial: construcii
industriale i civile; achiziia, montajul i instalarea unor echipamente industriale; cumprarea unor
maini, utilaje etc. [106,p.552], sau plasarea unor sume de bani n domeniul economic, social-
cultural, administrativ, militar etc. cu scopul de a asigura baza tehnic-material i fora de munc
necesar desfurrii i lrgirii activitii acestora" [239,p.389].
n ultima instan investiia reprezint renunarea la sursele bneti lichide contra
speranelor unor resurse viitoare, etalate n timp" [237,p.85]. n literatur investiiile sunt
caracterizate sub aspect financiar, contabil (economic dup alte opinii), juridic i psihologic.
Susinem opinia savanilor [77,p.41] care consider c investiia este alocarea capitalului
n activiti lucrative i profitabile n sperana meninerii i/sau dezvoltrii bazei tehnico-materiale
a afacerilor, ramurilor i economiei naionale n ansamblu, n vederea obinerii unei cantiti
sporite de valori. Scopul fundamental al investiiilor este creterea productivitii, mbuntirea
condiiilor de munc, sporirea bogiei proprietarilor i, implicit, a valorii economiei att la nivelul
afacerii ct i la nivelul economiei naionale.
Derivata noiunii finane este financiar care exprim ceea ce se refer la bani, la mijloacele
bneti, la finane. Activitile financiare au menirea s asigure funcionarea eficient a economiei
prin reglarea intrrilor i ieirilor resurselor bneti. Dimensiunea financiar constituie factorul activ
n procesele de consum, repartiie, schimb etc., devenind hotrtoare pentru orice sistem.
Noiunea de sistem este foarte general, fiind interpretat ca o mulime finit de elemente
...care...funcioneaz conform unui sau unor obiective generale [38,A-1]. Susinem opinia, suficient
de rspndit, c sistemul reprezint o mulime finit de elemente identificabile i interdependente
care sunt structurate i funcioneaz, conform obiectivului general, ntr-un domeniu i/sau spaiu
nchis.


17
Sistemul financiar, susine Vasile I. [111,p.41], desemneaz ansamblul instrumentelor,
instituiilor, pieelor, reglementrilor care permit realizarea operaiunilor financiare ntr-un spaiu
economic naional sau internaional. Sistem financiar poate fi considerat o entitate complex
format din mijloacele bneti, reeaua de instituii financiare (bnci comerciale, asociaii de
economii i mprumut etc.) i piee (piaa monetar, piaa de capital, burs etc.) acionnd cu o
varietate de instrumente financiare (depozite bancare, aciuni etc.), angajate n colectarea i
transmiterea banilor, creditarea i debitarea fondurilor. Componentele oricrui sistem, inclusiv i
ale sistemul financiar, pot constitui ele nsele sisteme. Sistemul financiar, de regul, este deschis i
interacioneaz cu mediul n care este plasat prin intrrile activilor din exterior, transformrile
acestora n interior i ieirile produselor sau serviciilor finite.
Eficiena sistemului financiar este influenat de calitatea managementului. n literatur
exista diferite opinii, adesea contradictorii, asupra definiiei managementului. B. Reece i O' Grady
[162] definesc managementul ca fiind procesul de coordonare a resurselor umane, informaionale,
fizice i financiare n vederea realizrii scopurilor organizaiei. T. Peters [160], afirmnd c cinci
domenii ale managementului constituie esena demersului activ n lumea noastr haotic (obsesia
fa de nevoia de a rspunde clientului, inovaia permanent n toate domeniile firmei, parteneriatul
- participarea comun i mprirea profitului cu toi cei implicai n organizaie, conducerea, care
agreeaz schimbarea, insufl i mprtete o viziune stimulativ i controlul prin sisteme simple
de sprijin menite s determine lucrul potrivit pentru mediul actual) deplaseaz accentul de la ceea ce
este managementul spre ceea ce trebuie s fac managerii. A. Mackensie [206], arat c
managementul este procesul n care managerul opereaz cu trei elemente fundamentale idei,
lucruri i oameni, realiznd obiectivul prin alii.
Astfel, i dm dreptate lui Gerald A. Cole [32,p.6] care consider c nu exist o definiie
general acceptat a managementului, dat fiind c conceptul de management, dup cum afirm I.
Stncioiu i G. Militaru (100,p.14), are o tripl semnificaie: ca proces, ca echip de conducere i ca
disciplin tiinific. i Panaite Nica (71,p.10) consider managementul ca proces, ca activitate, ca
un grup de persoane (managerii) sau ca o art/ tiin.
Ca activitate,- potrivit lui Henri Fayol [144],- management nseamn a prevedea i a plnui,
a organiza, a comanda, a coordona i a controla. Mai trziu Brech [133], schimbnd doar
componentul a comanda, folosit de H. Fayol, cu cel de motivaie, afirma c managementul este
un proces social, iar procesul social const din planificare, control, coordonare i motivaie.


18
Managementul ca proces, dup R. Daft [137], presupune atingerea obiectivelor
organizaionale ntr-o manier eficace i eficient ca urmare a planificrii, organizrii, coordonrii i
controlului resurselor organizaiei. Aceast idee este expus de ali autori [150] care susin c
managementul reprezint integrarea i coordonarea eficace i eficient a resurselor n scopul
atingerii obiectivelor dorite. Tot n aceast ordine de idei se declar [206] c managementul este
procesul de planificare, organizare, antrenare i control al eforturilor membrilor unei organizaii i
folosirea altor resurse organizaionale pentru atingerea scopurilor organizaionale. P. Hermel [150],
afirm c managementul este ansamblul demersurilor, metodelor i proceselor de planificare,
organizare, alocare a resurselor, control, activare i animare a unei ntreprinderi.
Managementul este tratat i ca grup, ca echip care reprezint o anumit mentalitate. W.
Newman [159,p.1] vede managementul ca important tehnic social, ca direcionare, conducere i
control al eforturilor unei grupe de indivizi n vederea realizrii unui scop comun W. Jack Duncan
[141,p.7] susine c managementul este procesul contient prin care aciunea individual i de grup
este coordonat pentru a realiza obiectivele organizaiei. Ion Stncioiu i Gheorghe Militaru
[100,p.15] scriu managementul dirijeaz sistemele n contextul unui mediu dinamic, urmrind o
funcionare eficient i corect din punct de vedere social - juridic. Managementul, se mai afirm
[148], este procesul ntreprins de una sau mai multe persoane spre a obine rezultate pe care nu le-ar
nregistra dac ar aciona individual. Practic aceste idei, dar ntr-un mod mai categoric, sunt
promovate i de S. Robbins [169] care afirm c managementul este un proces de realizare eficient
a activitii cu i prin ali oameni.
Managementul, conform acestor puncte de vedere, este procesul de realizare eficient a
obiectivelor cu i prin ali oameni, valorificnd celelalte resurse. Panaite Nica [71,p.11] scrie
managementul nseamn procesul de realizare eficient i eficace, prin planificare, organizare,
coordonare i control, a unor lucruri prin i cu ali oameni, n vederea atingerii obiectivelor
organizaionale. Spre o astfel de poziie nclin i Samuel C. Certo [26,p.23] care afirm c
managementul este procesul ndeplinirii obiectivelor organizaiei lucrnd cu i prin intermediul
oamenilor, precum i a altor resurse ale organizaiei. Kreitner[125] precizeaz c managementul
reprezint o lucrare cu i prin alte persoane n vederea atingerii obiectivelor organizaiei, folosind
eficient resursele limitate, n condiiile unui mediu schimbtor.
Ca art,- scrie I. Dumbrav [42,p.17],- managementul reprezint transpunerea principiilor,
tehnicilor i metodelor de lucru, adaptarea acestora la condiiile concrete ale organizaiei,


19
mbuntirea lor continu n raport cu cerinele practice n permanent schimbare ale unitii
conduse. Unii autori [154,p.5] ,specificnd managementul ca art, susin c managerii au ca
obiectiv obinerea acelui surplus care este profitul, respectiv plusul de venit peste cost.
Pornind de la studiul prezentat mai sus considerm oportun definiia propus de S. Certan
[24,p.9] care susine c managementul, n linii generale, reprezint un ansamblu de activiti
orientate spre schimbarea poziiei oricrui sistem cu scopul de a obine rezultatul dorit. n cazul
nostru ansamblu de activiti va fi orientat spre schimbarea poziiei sistemului financiar. n
literatur adesea se utilizeaz sintagma management financiar.
Managementul financiar, n opinia lui G. Manolescu [62,p.20] este disciplina care studiaz
procesul de luare a deciziilor financiare corecte pentru un agent economic. Victor Dragot
[122,p.15] nelege prin managementul financiar totalitatea principiilor, metodelor, tehnicilor i
sfaturilor ce l pot ajuta pe orice individ care i propune creterea averii personale prin intermediul
unei firme s-i ating acest scop. Pentru a nu da natere la discuii autorul identific definiia
respectiv cu cea utilizat n literatura anglo-saxon de corporate finance i cea francez
degestion financire de lentreprise. Nu contestm opiniile acestor savani.
Noi, ns, ne vom axa pe ceea ce reprezint managementul sistemului financiar pe care l
considerm ca activitate de planificare, organizare, motivare i antrenare, coordonare i control a
sistemului financiar n scopul folosirii eficiente i eficace ale acestuia pentru atingerea scopurilor.
Realizarea ansamblului de activiti orientat spre schimbarea poziiei sistemului financiar,
altfel zis, managementul acestui sistem,- n opinia lui I. Stancu [101,p.22] este determinat de
punere n aplicare a unui sistem de metode de gestiune financiar. Gestiunea financiar este un
mod de conducere i organizare a activitii care urmrete gospodrirea judicioas a resurselor n
vederea obinerii maximului de eficien din activitatea desfurat. Evident c exist o interferen
semantic ntre gestiunea financiar i managementul sistemului financiar.
Ambele pe termen scurt au ca obiectiv asigurarea echilibrului financiar ntre nevoile de
capitaluri circulante i de trezorerie, pe de o parte, i sursele de capitaluri circulante (proprii, atrase
temporar, creditele de trezorerie i, eventual, cele de scont), pe de alt parte, iar pe termen lung -
alegerea unei strategii financiare de cretere i consolidare a valorii afacerii (ntreprinderii) i/sau
economiei naionale.
Reformarea economiei rii noastre, adaptarea ei la cerinele pieei libere, guvernat de
raportul cerere-ofert, dorina de a se integra n sistemul economic european i mondial, necesit


20
restructurarea rapid a managementului sistemului financiar i cere cercetarea modalitilor de
aplicare a elementelor de baz ale doctrinelor, teoriilor i legilor, n mod special, economice.

1.2. Doctrine, teorii i legi n managementul sistemului financiar
Doctrinele ce au influenat managementul sistemului financiar s-au mpletit perfect cu
evoluia istoric a societii. Antonie de Monchretien (1575-1621), unul din fondatorii
mercantilismului, fixnd comerul n centrul activitii economice, arat c banii adevrai
constituie forma ideal a bogiei sociale. William Petty (1623-1687) n lucrrile Tratat asupra
impozitelor i contribuiilor i Cte ceva despre bani a mutat formarea bogiei din sfera
circulaiei n sfera produciei i acrediteaz ideea c izvorul, substana valorii este munca omului.
Ceva mai trziu fiziocratul Francois Quesnay (1694-1774) susine c bogia const n bunuri
utile i nu n bani sau metale preioase, considernd c ea se formeaz n agricultur i nu n comer.
Ideile fiziocrailor au pus bazele liberalismul economic.
Reprezentantul sistemului simplu i vizibil al libertii naturale Adam Smith (1723-1790)
n Avuia naiunilor (1776), supranumit Biblia liberalismului susine c munca este msura
real a valorii de schimb a mrfurilor iar preurile sunt determinate de costurile de producie.
Prelund ideile lui Smith Jean Baptiste Say (1767-1823) lanseaz teoria care susine c orice ofert
de mrfuri i creeaz cererea corespunztoare. Susinem ideile lui Smith i David Ricardo (1772-
1823), care n Principiile economiei politice i ale impunerii sesizeaz raportul direct proporional
al profitului cu productivitatea muncii i invers proporional cu salariul.
Karl Marx (1818-1883), fondator al doctrinei marxiste, respinge ideile liberale de
autoreglare a economiei de pia prin intermediul preurilor i formuleaz legea contradiciei dintre
forele de producie i relaiile de producie. El dezaprob teoria cantitativ a banilor, opunndu-i
legea circulaiei bneti. Cantitatea de moned, dup K. Marx [64,p.630], e determinat de volumul
plilor, de suma preurilor mrfurilor intrate n circulaie, plus suma total a plilor scadente n
aceeai epoc, minus plile care se anuleaz reciproc prin compensaie. El declar c munca fizic,
sub forma muncii vii, este singura surs de creare de valoare nou. Marx acrediteaz concluzia c
singurii productori sunt muncitorii i c salariul acestora reprezint numai o parte din valoarea
creat, cealalt, sub form de profit, dobnd sau rent funciar, fiind nsuit de proprietari, fapt ce
ducea la puternice contradicii de interese.
Susinnd c valoarea bunurilor economice decurge din utilitatea lor i intenionnd s


21
msoare aceast utilitate, Carl Menger (1840-1921) constat c pe msura creterii numrului de
uniti consumate din bunul economic respectiv, scade utilitatea individual a fiecrei uniti
succesiv consumate, iar mrimea preurilor este determinat numai de utilitatea marginal i astfel a
fundamentat doctrina marginalist. Pentru msurarea utilitii Alfred Marshal (1842-1924)
folosete cantitatea de moned pe care consumatorul este dispus s o consacre cumprrii cantitii
de bunuri considerate. Convingtor a fost explicat orientarea marginalist de Paul Samuelson
[165,p.63] reproducnd reflecia spontan, dar expresiv, a unuia dintre studenii si care la
ntrebarea ce este valoarea (utilitatea) marginal rspunde c ea este coada ce mic cinele.
Orientarea marginalist, indiferent c explic productivitatea, costul, valoarea sau utilitatea, arat
suplimentul de cost antrenat de ctre producerea uniti suplimentare peste producia normal. Altfel
zis, ea arat preul pe care l va permite piaa pentru acea unitate de produs fabricat i
comercializat peste cantitatea normal. Deci, ultimul produs va da valoare pentru ntreaga
producie.
John Maynard Keynes (1883-1946), declarat de Dan Chirlean [27,p.78] ca fiind cel mai
cunoscut monetarist, arat c moneda joac un rol activ n economie. ns trebuie s menionm
c ideile lui Keynes n materie monetar au fost supuse unor modificri profunde. Dac n lucrarea
din 1923 Tratat asupra Reformei Monetare Keynes accept teoria cantitativ considernd banii
doar ca valoare de schimb, n Tratatul despre bani din 1930 Keynes consider important cererea
agregat de bani i face referire la sistemul de cursuri de schimb. Astfel demonstreaz legtura
dintre capital i dobnd menionnd c ultima reprezint recompensa pentru renunarea la
lichiditate pentru o anumit perioad de timp.
n Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor preocuparea
fundamental a lui Keynes a fost de a stabili o corelaie ntre dezvoltarea economic a societii i
nivelul ocuprii resurselor de munc. Keynes susine c n condiiile folosirii minii de lucru pe
deplin sistemul economic nu poate fi n echilibru. Rata omajului este invers proporional cu rata
inflaiei (figura 1.1) i punctul de echilibru apare la o anumit rat a omajului. De aceea, scrie
Keynes, statul trebuie s aib un rol activ n administrarea echilibrului, aa nct s asigure un raport
optim ntre omaj i inflaie. Echilibrul respectiv, dup J. M. Keynes, poate fi asigurat prin politica
fiscal, mecanismelor monetare i bugetare revenindu-le doar funcia de a controla nivelul ocuprii
i a omajului, nivelul preurilor, rata inflaiei etc. Astzi este recunoscut c procesele economice se
regleaz prin mecanismele pieii libere i mecanismele instituionale ale statului.


22

Fig. 1.1 Relaia inflaie-omaj
Sursa: dup J. M. Keynes, Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor
Dup cel de al doilea rzboi mondial apare i se dezvolt vertiginos un curent nou de gndire
neokeynesismul. Unii reprezentani ai acestei teorii susin intervenia statului n economie, ca
factor de echilibru prin reglementarea creditului i a dobnzii. Alii, spre exemplu, Roy Harrod, J.K.
Galbraith, Gunar Myrdal, L. Stoleru etc., acord o mare atenie investiiilor de stat, mprumuturilor
de stat, utilizrii politicii impozitelor i controlul asupra salariilor, preurilor i a pieei de stat.
ncepnd cu anii 70 ai secolului trecut asistm la dezvoltarea neoliberalismului bazele
cruia au fost puse n 1952 de Walter Euken n Principii de baz ale politicii economice. Ceva mai
trziu, n 1956, Milton Freidman, n articolul The quantity Theory of Many: A Restatement,
susine c orice variaie a masei monetare este urmat de o variaie de acelai sens a preurilor, a
productivitii i a veniturilor. Astfel se readuce n actualitate teoria cantitativ a monedei i se
redeschide drumul spre monetarism. Ludwig von Mises n Teoria banilor i a creditului
formuleaz teoria ciclului de afaceri. Alexander Rustow i Wilhehelm Ropke mbin libertatea
pieei cu ordinea social i formuleaz conceptul economiei sociale de pia. ns, practic, toi
neoliberalii susin modelul economiei libere care are la baz libera formare a preurilor, concurena
fr monopol, inviolabilitatea proprietii private, autonomia ntreprinztorilor i rolul limitat al
interveniei statului n economie.
Noi susinem poziia autorului teoriei economiei mixte, ca produs al sintezei modelelor
keynisist, neoliberal, monetarist, Paul Anthony Samuelson care scrie [91,p.43] Faptul c pieele
reprezint motorul creterii economice nu poate fi contestat ns statul ndeplinete un rol esenial,
prin faptul c asigur un climat n care pieele pot nflori i prin acela c nltur excesele care apar
atunci cnd pieele beneficiaz de o libertate absolut. Prosperitatea unei economii moderne depinde
de gsirea echilibrului i de mprirea responsabilitilor ntre pia i stat.


23
Doctrinele au contribuit la dezvoltarea teoriilor financiare. H. Markowitz [207,p.131]
formuleaz n anii 50 teoria portofoliului. Conform teoriei respective atunci cnd se constituie
portofoliu de active financiare trebuie s se in seama de implicaiile unui titlu oarecare asupra
optimalitii portofoliului, diversificndu-l pe acesta din urm pe seama unui arbitraj ntre risc i
rentabilitate, astfel nct portofoliul format s rspund situaiei concrete de pe pia i obiectivelor
investitorului. William Sharpe [167,p.133] elaboreaz teoria CAPM (Capital Asset Pricing Model)
sau MEDAF (Modle dvaluation des actifs financiers) cunoscute ca modelul preului de echilibru
pe piaa financiar. Ipoteza eficienei acestei piee, pe care de altfel este fondat modelul, continu s
nu fie unanim acceptat, fiind obiect de controverse ntre susintorii analizei financiare
fundamentale i adepii analizei tehnice.
Clugrul spaniol Martin de Azpilicueta, observnd c banii au o valoare mai mare cnd i
unde sunt mai puini dect atunci cnd sunt muli...[dup 27,p.50], formuleaz teoria cantitativ a
banilor, baza relaionrii stocului de bani cu acela de bunuri. Dezvoltnd teoria respectiv R.
Cantillon sublinia c o mrire a vitezei de circulaie are aceleai efecte cu o cretere n stocul de
moned, n timp ce reducerea sa contribuie la o frnare a creterii preurilor [dup 27,p.50-51]. n
aceste condiii s-au nscut modelul opiunilor (Black & Scholes) i modelul multifactorial (Ross S.
.a.). Merton Miller i Franco Modigliani [209,p.133], laureai ai premiului Nobel (1987),
elaboreaz teoria structurii financiare i a politicii de distribuire a profitului care arat c pe o pia
financiar eficient nu exist rate de ndatorare sau de distribuie optime. Teoria structurii financiare
i a politicii de distribuire a profitului a fost verificat i testat statistic pe ntreaga industrie a
produselor electrice din SUA.
Modelul lui Modigliani i Miller a contribuit la integrarea mai profund a teoriei financiare
n teoria controlului managerial, n teoriile manageriale elementele crora, n cele din urm, pot fi
aplicate n managementul sistemului financiar. Trist i Baumforth ajungnd la concluzia c munca
eficace este o funcie a interdependenei dintre tehnologie (echipamente, aranjarea fizic i cerinele
sarcinilor) i trebuinele sociale (mai ales, relaiile din grupuri) [57,p.72] considerau c mediul de
lucru nu reprezint fie un sistem tehnic, fie unul social, prezentnd o combinaie a acestora
sistem socio-tehnic. Astfel, Trist i Baumforth [212] primii au introdus conceptul de sisteme
socio-tehnice. Abordarea sistemic a managementului finanelor ofer posibiliti de a lua n
considerare nu numai ntregul (sistemul), dar i prile sale (subsistemele). D. Katz i R.L. Kahn
[152] ne-au furnizat o modalitate util de nelegere a organizaiilor ca sisteme i a ciclului de baz a


24
unui sistem managerial identificnd urmtoarele cinci subsisteme: de producie sau tehnice, de
susinere, de ntreinere, adaptive i manageriale.
Cunoaterea teoretic,- dup cum menioneaz Dana-Victoria Savu [92,p.111],- pune n
valoare capacitatea constructiv a subiectului... Subiectul elaboreaz conceptecare reprezint
elemente - cheie n formularea legilor... fie legile naturii, care exprim raport necesar i constant
ntre fenomene, fie legile sociale ce exprim obligaie impus de viaa n colectivitate.
Eficiena managementului sistemului financiar este dependent de modul n care sunt
aplicate astfel de legi sociale cum ar fi legea unitii i opoziiei contrariilor, care exprim
interaciunea caracteristicilor diametral opuse ale obiectului, procesului sau fenomenului. Ea se
manifest prin asigurarea armoniei ntre administrarea centralizat i autonomia componentelor
subordonate, n procesul delegrii mputernicirilor, n formarea fluxurilor financiare etc. Printre
legile sociale ce influeneaz managementul sistemului financiar se regsesc legea cauzalitii, legea
transformrilor calitative i cantitative, legea negrii negaiei i alte legi sociale.
Comportamentul oricrui actor economic, fie el un star sau un simplu actor necunoscut,-
dup cum relateaz A. Zai [116,p.98],- este (sau ar trebui s fie) modelat de legile economice care
exprim o serie de relaii cauzale sau funcionale, eseniale, necesare, repetabile i relativ stabile
ntre procesele i fenomenele economice sau numai ntre anumite laturi ale acestora.
Managementul sistemului financiar este influenat de legea economiei timpului sau creterii
rapiditii care solicit obinerea rezultatelor maximale cu cheltuieli minimale de timp, de legea
realitii resurselor conform creia tot ce ne nconjoar reprezint o mrime constant i circuitul
economic, inclusiv i circuitul financiar nu este altceva dect o rotaie nchis. Ctigul pentru unul
este, de fapt, o pierdere pentru altul.
Considerabil influeneaz managementul sistemului financiar legea randamentelor
neproporionale care stabilete c sporirea unui factor duce la creterea produciei i venitului pn
la un anumit punct dincolo de care la aceleai creteri, venitul tinde s se diminueze, legea
concurenei care se manifest prin faptul c o multitudine de vnztori ale resurselor financiare se
confrunt cu o mulime de cumprtori consumatori ale acestora i fiecare poate lua decizii numai
din considerentele raionamentelor pe pia, legea cererii care se manifest prin faptul c un bun
normal este funcie descresctoare de preul su i o funcie cresctoare de venit.
Sigur, n managementul sistemului financiar un rol aparte le revine propriilor legi. Dup
opinia noastr,- scrie O. Nicolescu [76,p.37],- managementul...rezid n studierea proceselor i


25
relaiilor...n vederea descoperirii legitilor.. V. Cornescu [120] afirm c tiina managementului
sintetizeaz i formuleaz legile. G. Symonds [213,p.120], consider c tiina managementului
este o parte a cunotinelor acumulate i recunoscute, care sunt sistematizate i formulate n
conformitate cu descoperirea adevrului general sau aciunea legitilor generale.
Pentru a asigura eficiena managementului sistemului financiar considerm oportun a aplica
urmtoarele legi:
- Legea unitii sistemului de management care va asigur identitatea i integritatea
sistemului de management pentru termen relativ ndelungat. Ea cere tipizarea divizrii verticale i
orizontale a funciilor, unificarea structurilor organizatorice, identitatea cerinelor fa de manageri,
utilizarea metodelor i tehnicilor identice n management.
- Legea elasticitii sistemului de management conform creia orice sistem managerial
trebuie s corespund obiectivelor i n orice moment al evoluiei poate fi ajustat la cerinele
factorilor care l influeneaz.
- Legea situaiei. Samuel C. Certo [26,p.37],- arat c managerii trebuie s analizeze
continuu situaiile unice din interiorul organizaiilor lor i s aplice conceptele de management care
se potrivesc acestor situaii. Managerii pot nelege planificarea, organizarea, influenarea i
controlul, dar dac nu sunt capabili s aplice aceste concepte pentru a face fa situaiilor specifice
din organizaia lor, cunotinele lor vor avea o valoare redus.
- Legea asigurrii corelaiei optimale ntre centralizare i descentralizare, legea utilizrii
informaiei ample, veridice i operative, legea proporionalitii, legea corespondenei subsistemului
mnuit celui ce mnuiete i alte legi.
Deosebit de important este de reinut c legturile cauzale nu acioneaz izolat una de alta i
comportamentul sistemului financiar este influenat de totalitatea legilor sociale, economice i a
legilor specifice managementului. Chiar dac n acest sistem legturile i interdependenele cunosc
grade diferite de intensitate, el funcioneaz ca un tot ntreg.

1.3. Interaciunea politicilor aplicate n managementul sistemului financiar
Politica, scrie Samuiel C. Certo [26,p.257], este un plan permanent care ofer principii
generale pentru canalizarea managementului spre ntreprinderea aciunilor care corespund
obiectivelor organizaiei. Politicile, dup Gerald A. Cole [32,p.131], determin managerii s
acioneze ntr-un anumit fel. Astfel, politicile, inclusiv i cele aplicate n managementul sistemului


26
financiar sunt instrumentul care ofer principii generale pentru ndeplinirea aciunilor orientate spre
realizarea obiectivilor stabilite anterior.
Din politicile ce canalizeaz managementul sistemului financiar spre aciuni menite s
realizeze obiectivele prestabilite sunt, mai nti, cele economice. Noi susinem opinia lui Simion
Certan [25,p.153], care consider c politica economic reprezint ansamblul deciziilor adoptate de
ctre autoritile publice n vederea orientrii activitii economice ntr-un sens considerat rezonabil
pe teritoriul naional.
Punctul de plecare n construcia politicii economice ce se aplic n managementul
sistemului financiar este obiectivul urmrit care, n esen, exprim:
- creterea economic nsoit de armonizarea ciclurilor economice i financiare;
-ocuparea forei de munc dependent direct de creterea economic i influenat de
raporturile "investiie-producie-utilizare" i de rata dobnzii-rata omajului;
- stabilitatea preurilor i stoparea inflaiei, ca factori de stimulare a produciei.
Fr a arta natura i coninutul, specificm urmtoarele tipuri de politici economice ce se
aplic n managementul sistemului financiar: conjuncturale, structurale, de stabilizare sau relansare,
monetare, fiscale, de preuri, salariale. Un rol important le revine politicilor naionale i zonale pe
termen scurt, mediu i lung. n funcie de tipul politicii se utilizeaz instrumentele:
a. conjuncturale cum ar fi: agregatele bugetare, cantitile de moned, preurile, salariile etc.
b. structurale care vizeaz cursul de schimb (devalorizare i revalorizare) fiind nsoit de
aciuni de ordin monetar (limitarea masei monetare) i bugetar (plafonarea deficitelor).
Obiectivele, instrumentele, restriciile se regsesc n mixaje diferite, delimitate ideologic
conform schemelor prezentate n anexa 3. Alegerea politicii este influenat de un numr impuntor
de factori frecvent marcai de dinamism, deseori de incertitudine i risc, uneori chiar de ostilitate.
Politica economic fiind complex i multidimensional include o diversitate de politici cum ar fi
politica financiar, politica bugetar, politica monetar, politica fiscal i altele.
Politica financiar,- arat Gh. Filip [52,p.87],- exprim opiunile privind metodele,
mijloacele (instrumentele) i instituiile cu caracter financiar, antrenate n procurarea,
alocarea i utilizarea resurselor bneti, inclusiv modalitile de folosire a tehnicilor i
instrumentelor financiare pentru influenarea activitilor economico-sociale n sensul
dorit. Altfel zis, politica financiar reprezint un ansamblu de opiuni pentru cea mai
eficient alocare a capitalurilor.


27
Obiectivele politicii financiare, - consider Alain Barrere, la care face trimitere Dan
Chirlean [28,p.151],- ar putea fi sintetizate astfel: s favorizeze progresul economic; s
regularizeze conjunctura economic; s realizeze justiia social sub aspect financiar.
Elaborarea politicii financiare privete determinarea nevoilor de resurse financiare pentru o
perioad de timp anumit, alegerea unei variante de finanare prin fonduri proprii i/sau credite,
precum i raportul ntre nevoile finanate pe termen scurt sau pe termen lung. Ipoteza fundamental
pe care se construiete politica financiar este acea a raionalitii. Politica financiar poate fi
privit la nivel macroeconomic - politica financiar a statului i la nivel microeconomic, adic
la nivelul ntreprinderilor, instituiilor publice i private, inclusiv i a ntreprinztorilor.
La nivel macroeconomic ipotez fundamental se construiete pe maximizarea folosirii
eficiente a resurselor financiare i are ca obiect finanarea eficient curent, raportul ntre consum
i investiii, distribuirea veniturilor proprii. Politica financiar la macro-nivel depinde de gradul de
constrngeri din partea puterii publice, inflaie, criza energetic etc.
La nivel microeconomic, altfel zis la nivelul antreprenoriatului, politica financiar const
n alegerea unui sistem de cretere a capitalului economic i a modalitilor de finanarea a acestei creteri.
Alegerea depinde de obiectivele afacerii, mediul nconjurtor i este determinat, la rndul ei, de relaiile
de putere din interiorul unitii i dintre aceasta i mediul economic, politic, tehnologic i social n care
evolueaz. Politica financiar a firmei are, deci, misiunea de a rezolva aspecte legate de
procurarea fondurilor, alocarea raional a acestora pe destinaii i folosirea lor eficient, asigurarea
echilibrului financiar, fixarea preurilor, reducerea costului capitalului etc. La nivelul
antreprenoriatului politica financiar ridic problema proporiilor dintre capitalurile proprii i
cele mprumutate, dependent de cheltuielile de procurare i folosire a mijloacelor financiare.
Politic financiar, dup cum rezult din cele artate mai sus, se refer la alegerea
mijloacelor de finanare, care const n determinarea, pe de o parte, a volumului finanrii
externe n comparaie cu finanarea intern, iar pe de alt parte, n alegerea compoziiei
finanrii externe: capital propriu sau mprumutat. Alegerea tipului de finanare care se
adapteaz mai bine la condiiile ntreprinderii reprezint o sarcin esenial a managementului
sistemului financiar. Costul capitalului poate fi micorat prin folosirea judicioas a
mprumuturilor, care sunt dependente de politica monetar.
Susinem autorii ce consider c politica monetar reprezint aciunea autoritilor
monetare (Banca Central) menit s controleze variaiile cantitii totale de bani (sau de credit),


28
n tipurile de dobnd, i, inclusiv, n cursurile de schimb, cu scopul de a colabora cu celelalte
elemente ale politicii economice la controlul inflaiei, la reducerea omajului, la obinerea unei
mai mari rate de cretere a venitului sau a produciei reale i/sau la mbuntirea soldului
balanei de pli.
Politica monetar se realizeaz prin: instrumente i tehnici de intervenie direct asupra
lichiditii deinute de bnci i intermediarii financiari; instrumente i tehnici de intervenie
indirect. Ea poate fi realizat fie restrictiv, fie expansiv. Politica monetar, n sensul restrictiv, se
rezum la dou ipostaze pe ct de restrictive prin definiie, pe att de definitorii ele nsele:
1. nelesul propriu-zis al restriciilor de micare a monedei - uneia sau mai multor monede n
spaiul dat. Antonimul acestei situaii este categoria/starea de convertibilitate a monedei.
2. Restrngerea la un spaiu naional, categorisirea de politic naional, antonimul acesteia
identificndu-se de ast dat cu sistemul monetar internaional.
Politicile monetare expansive sunt orientate spre extinderea relaiilor monetare i de credit
n exteriorul spaiului naional, mai ales prin prisma intereselor sistemului bancar.
Autoritile monetare influeneaz direct ratele oferite remunerrii plasamentelor sau ratele
debitoare la mprumuturile acordate. Eficacitatea real a politicii ratelor dobnzii ntmpin cel
puin dou dificulti:
- insuficiena elasticitii ntre ratele dobnzii i cererea de moned;
- pluralitatea ratelor debitoare practicate n condiiile unei multitudini de rate privilegiate,
faciliti de rat a dobnzii.
Autoritile publice regleaz volumul i condiiile circulaiei monetare. Pentru a realiza aceast
reglare este necesar existena unei monede sigure i a unor bnci capabile de a garanta ncrederea
publicului n moned. Autoritatea monetar trebuie s vegheze securitatea operaiunilor bancare i
s organizeze supravegherea instituiilor de credit n scopul de a asigura eficiena deciziilor
populaiei, antreprenorilor, firmelor cu privire la cumprri de bunuri i servicii, prestaii sociale,
subvenii, preuri etc. i s asigure formarea unei politici bugetare rezonabile. Politica monetar
ofer msuri concrete de control monetar i modaliti pe care autoritile monetare la pot
aplica pentru a fi atinse obiectivele finale care se doresc.
Politica fiscal se definete de Gh. Filip [52,p.89] prin totalitatea metodelor, mijloacelor,
formelor, instrumentelor i instituiilor folosite de stat i celelalte autoriti publice pentru procurarea


29
resurselor financiare fiscale i utilizarea lor n finanarea obiectivelor sau aciunilor de interes
public, inclusiv pentru influenarea vieii economice i sociale.
Politica fiscal, dup prerea lui D. Chirlean [28,p.153], este o component principal a
politicii financiare, ce poate fi promovat numai de ctre stat sau autoritile publice. Prin politica
fiscal, continu D. Chirlean [28,p.155], se stabilete n primul rnd volumul resurselor financiare ale
statului necesare realizrii sarcinilor sale. Prin politica fiscal statul adopt soluii ce vizeaz
atingerea unor scopuri fie de natur economic, fie de natur social, fie de natur cultural etc. Spre
exemplu, prin intermediul politicii fiscale statul poate aciona astfel nct s protejeze sau s
ncurajeze anumite ramuri economice, s asigure creterea calitii i competitivitii produselor,
stimularea exportului, protejarea mediului nconjurtor, limitarea scoaterii de terenuri din
circuitul agricol, stimularea agricultorilor, a micilor productori etc.
Coordonatele importante a politicii fiscale, dup M. Isrescu [54,p.161] sunt: impozitele
directe (impozitul pe veniturile persoanelor fizice, impozitul pe profit) i impozitele indirecte
(taxa pe valoare adugat, accizele.), taxele percepute la frontier etc., cheltuielile
guvernamentale pentru administraia de stat, armat, ordinea public, educaie, sntate, cultur
.a., investiiile statului...n ramuri strategice, n monopolurile de stat, n infrastructur,
subveniile i transferurile pentru sprijinirea anumitor sectoare considerate vitale sau pentru a
controla preurile unor produse sensibile..., deficitul bugetar i datoria public.
O alt coordonat major a politicii fiscale reprezint rata presiunii fiscale, care rezult din
raportarea totalului impozitelor i cotizaiilor sociale la volumul produsului intern brut. A. Pigon
afirm c presiunea fiscal optim este aceea creia i corespunde egalitatea dintre utilitatea
social a cheltuielii publice marginale i inutilitatea social a prelevrilor fiscale marginale. Orice
accentuare a presiunii fiscale provoac reducerea sumei percepute de autoritile publice ce a fost
demonstrat prin Curba Laffer (figura1.2), care divide rata presiunii fiscale n dou pri n
raport cu rata maximal. Partea stng considerat admisibil, n care reducerea bazei
prelevrilor este inferioar creterii impozitelor i partea dreapt, denumit zona inadmisibil,
deoarece orice suplimentare a presiunii fiscale nu compenseaz micorarea bazei de aplicare pe
care o provoac, ceea ce produce o diminuare a volumului veniturilor publice din impozite.
Independent de nivelul maxim al veniturilor (M) care corespunde ratei R2, valorile egale ale
veniturilor fiscale pot ti determinate de dou valori ale ratei presiunii fiscale, situate una n zona
admisibil, alta n zona inadmisibil. Astfel, valoarea M poate fi generat de valorile R1 i R3 ale


30

Figura 1.2 Curba Laffer
Sursa: dup Filip Gh. Finane publice
ratei fiscalitii, unde Rl < R3. De aici rezult absurditatea adoptrii unor rate nalte de
impozitare.
A treia coordonat a politicii fiscale este numrul i modalitile de prelevare a
contribuiei la fondurile publice [63,p.270]. Practica fiscal a eliminat rapid varianta folosirii
unui singur mod de colectare a veniturilor, nlocuind-o cu varianta unei multitudini de canale. De o
importan major este felul instrumentelor folosite cum ar fi: impozite i taxe stabilite n funcie
de venit, avere sau alte criterii, percepute la termene dinainte stabilite; impozite i taxe percepute la
vnzarea de bunuri sau prestri de servicii, fr a fi repartizate n prealabil, pe pltitori. Efectele
complementare condiioneaz armonizarea politicii fiscale cu alte politici cu caracter financiar -
economic cum ar fi politica monetar, valutar, de preuri, bugetar etc.
Politica bugetar,- spune Dan Chirlean [28,p.165],- reprezint expresia alegerilor
bugetare realizate de un centru de decizie public (local, central sau supranaional), avnd
finaliti exclusiv economice i sociale, i implicnd utilizarea (instrumentarea) cheltuielilor
publice. Gh. Manolescu [63,p.265] afirm c politica bugetar este ansamblu de instrumente
de intervenie ale statului, generate de procesele de formare, prin impozite i taxe, a veniturilor
bugetare, de alocare a cheltuielilor bugetare, precum i de asigurare a echilibrelor bugetare. n
sintez, noi susinem c politica bugetar este ansamblul de instrumente prin care autoritile
publice i/sau antreprenoriale locale, regionale, centrale instrumenteaz formarea i repartiia
veniturilor, alocarea conjunctural a resurselor financiare n scopuri fie economice fie sociale.
Politica bugetar, fiind component a politicii economice, are menirea s asigure
bunstarea, eficacitatea, eficiena, echitatea, solidaritatea, securitatea etc. Soldul bugetar
depinde efectiv de diferenele ntre exporturi i importuri, ntre investiie i economisire.


31
Interveniile bugetare vizeaz modificarea fie structural fie conjunctural a produciei,
cheltuielilor, veniturilor n funcie de orizontul lor temporal i/sau spaial. Elaborat i aprobat
de ctre autoritatea public sau antreprenorial bugetul poate cpta coninutul pe care l
dorete decidentul pentru a influena situaia economic i social.
Instrumentale de politic bugetar pot fi restrictive sau stimulative. Politicile bugetare
restrictive vizeaz asanarea finanelor publice i dezangajarea statului n cazul deficitelor
bugetare. Controlul cheltuielilor publice trebuie s asigure creterea lor mai lent dect aceea a
veniturilor. Impactul structural al cheltuielilor publice vizeaz re-centrarea aciunii statului,
acordnd prioritate domeniilor n care-i interesat i opernd reducerea ajutoarelor i, n general, a
cheltuielilor privind activitile ne dorite. Politicile bugetare stimulative deplaseaz atenia de la
politica bugetar a relansrii bntuite de creterea ratei inflaiei spre politici bugetare centrate pe
echilibru. Interveniile bugetare influeneaz comportamentul agenilor economici care, la rndul
su, pot genera situaia bugetar. In economiile bazate pe relaiile de pia, eficacitatea
interveniilor bugetare este, de regul, superioar aceleia generate de controlul autoritar. Orice
reflexie asupra eficacitii instrumentelor bugetare vizeaz problema de fond: ce loc dorete
societatea modern s acorde politicilor de natur bugetar? Politica bugetar este dependent,
de regul, de instrumentarea impozitelor i taxelor, de politica fiscal, de preuri etc.
Managementul sistemului financiar este influenat de politica de preuri care exprim
"puterea societii" asupra majoritii membrilor ei i se manifest mai ales n rile n curs de
dezvoltare i n cele aflate n perioada de tranziie la economia de pia. Relaiile ofert-cerere
i productor-consumator sunt determinate de pre. Prin preuri se influeneaz producia de
mrfuri, consumul, repartiia, nivelul de trai, calitatea mediului etc. Semnalele emise de preuri
informeaz vnztorii despre posibilitatea de a-i spori profiturile dar i consumatorii despre
posibilitatea de a-i economisi banii i a-i spori utilitile de consum. Aceste informaii
acioneaz n acelai timp ca un instrument de reorientare a produciei, vnzrilor i cumprrilor.
Preurile, prin evoluie, structur i interdependene au att efecte pozitive, ct i negative,
n funcie de starea sistemului economic, precum i a unor situaii conjuncturale politice i sociale
existente. ntr-o economie aflat n echilibru exist puine motive de a se dori influenarea
preurilor i veniturilor relative, ceea ce nu este valabil pentru economiile naionale cu mari
dezechilibre interne i externe. Astfel, cunoaterea pieii, a coninutului economic i a mecanismelor
schimbului constituie o premis hotrtoare pentru elaborarea politicilor de preuri, statul fiind sau


32
nefiind implicat, n funcie de sistemul social, economic i juridic. Indiscutabil sunt necesare
interveniile directe sau indirecte ale puterilor legislative, executive i juridice asupra politicilor
de preuri pentru a evita abuzurile i corupia, garantnd n acest fel o anumit stabilitate a
preurilor. n economia concurenial autoritile publice trebuie s vegheze necondiionat
cantitatea i calitatea ofertei prin aplicarea unor mecanisme economice care implicit contribuie
la satisfacerea intereselor consumatorilor i productorilor.
Preurile categoric influeneaz politica veniturilor care const dintr-un ansamblu de
principii, norme i reguli ce stau la baza activitii administraiilor publice centrale i locale i/sau
ale antreprenoriatului, fiind orientat spre realizarea intereselor naionale.
Politica veniturilor are ca obiectiv general creterea bunstrii populaiei fie prin
creterea salariilor i a celorlalte categorii de venituri, fie prin reducerea preurilor la unele
bunuri de consum i servicii. Veniturile i preurile sunt interdependente i se influeneaz reciproc
dup cum urmeaz:
a) Majorarea preurilor provoac creterea veniturilor nominale ale productorului de
bunuri i servicii. O corelare perfect a acestor dou coordonate conduce la meninerea puterii de
cumprare a titularilor de venituri. Dar aceast situaie este foarte rar ntlnit n practic, deoarece n
general creterea preurilor o devanseaz pe cea a veniturilor.
b) Scderea preurilor provoac creterea veniturilor nominale ale consumatorului de
bunuri i servicii. Reducerea costurilor ca urmare a creterii productivitii mbinat cu scderea
profiturilor i a fiscalitii conduce la scderea preurilor i deci la creterea veniturilor nominale.
c) Majorarea preurilor provoac scderea veniturilor nominale ale consumatorului de
bunuri i servicii. Aceast corelaie reflect scderea productivitii muncii, utilizarea incomplet
a factorilor de producie i creterea impozitelor.
Baza real a majorrii veniturilor este creterea produciei i a productivitii muncii ce
impune adoptarea unor politicii ale veniturilor orientate spre corelarea salariilor cu productivitatea
muncii. Politica veniturilor difer de la o ar la alta i se modific de la o perioad la alta ns n toate
cazurile este orientat strategic spre dou finaliti fundamentale, i anume:
a. Realizarea prosperitii care duce la creterea nivelului de trai i a bunstrii materiale. O
astfel de politic contribuie la crearea unui mediu favorabil n exploatarea optim a resurselor.
b. Promovarea echitii n formarea veniturilor, care reprezent o capcan, deoarece dac este
promovat prea riguros sau cu mijloace neadecvate poate duce la declinul prosperitii. De exemplu,


33
impozitarea puternic a veniturilor persoanelor bogate, pentru a transfera fonduri bneti
categoriilor srace, poate duce la diminuarea stimulentelor de a munci, att pentru persoanele
bogate, ct i pentru cele srace, reducnd astfel prosperitatea.
Selectarea, combinarea i aplicarea a politicilor adecvat situaiei este garantul unui
management al sistemului financiar efectiv i eficient.

1. 4. Abordri asupra managementului sistemului financiar
Finanele, ca totalitate a mijloacelor bneti, fac parte din viaa noastr de zi cu zi. n mare
msur aceasta se datoreaz faptului c banul,- dup cum afirm Rosabeth Moss Kanter
[55,p.244],- este anonim i fr legtur cu un scop anume un mijloc de schimb universal uor de
mnuit, a crui valoare nu depinde de originea sau destinaia sa. Banii ndeplinesc funciile de
msur a valorii, mijloc de plat, mijloc de pli ntrziate, mijloc de economisire sau de stoc al
avuiei i mijloc de circulaie sau mijloc de schimb, inclusiv pentru stingerea obligaiilor pe plan
internaional. Ei circul de la un capt al lumii la cellalt...aa nct banii ctigai ntr-un anumit
loc pot fi cheltuii oriunde [55,p.244]. Astzi banii i gestiunea lor,- susine R. Kanter [55,p.243],-
sunt n centrul multora dintre proiectele de restructurare instituional care se desfoar n ntreaga
lume.
Forma concret a banului este moneda care poate fi solicitat nu numai pentru a procura
alte bunuri, ci i n sine pentru scopuri specifice,- printre care J.M. Keynes menioneaz,- patru
mobiluri ale cererii de moned sub form de lichiditate (n monetar), mobilul venitului, cel al
afacerilor, al precauiei i mobilul speculaiei [56,p.213-214]. Analogic opinie exprim i G.
Manolescu [62,p.46-47] relatnd c moneda permite organizarea schimburilor prin intermediul
pieelor, pentru a servi apoi ca suport al acumulrii capitalului de producie. Altfel zis moneda i
bunurile, ce constituie obiectul schimbului, sunt active care mbrac fie form fizic (bunuri de
producie, de consum i de folosin ndelungat), fie form financiar (depozite monetare, hrtii de
valoare, obligaii, aciuni etc.). Activele financiare, de regul, sunt delimitate n finane publice,
care sunt asociate cu statul, unitile sale administrativ-teritoriale...i cuprind relaiile economice
bneti aprute n procesul repartizrii produsului intern brut...n vederea satisfacerii unor nevoi
colective... i finane private, care sunt asociate cu ntreprinderile economice...i cuprind
relaiile economice bneti prin care se constituie i se utilizeaz capitalurile acestora.. [96,p.15].
Orice activitate economic revendic active financiare pentru procurarea resurselor necesare


34
producerii bunurilor sau prestrii serviciilor i, ca urmare, extrem de important devine alegerea
provenienei resurselor de finanare ntre private i publice. Noi susinem autorii [122,p.125] care
consider c costurile de emisiune mai mici, viteza i flexibilitatea sunt avantaje ale finanrii
private (directe) fa de finanarea public.
Sesizarea fenomenului de repartiie financiar la nivel de ntreprindere o datorm lui Henry
Fayol care n Administration industrielle et gnrale separ funciunea financiar-contabil. nainte
de 1950, rolul principal al funciunii financiare era de a cuta i a obine fonduri. Dup 1950,
atenia a fost ndreptat spre utilizarea eficient a fondurilor, pentru ca, n prezent, activitatea
economic s fie realizat prin prisma funciunii financiare.
Activitatea financiar, ansamblul proceselor prin care se determin i se obin resursele
financiare necesare atingerii obiectivelor, precum i evidena valoric a micrii ntregului su
patrimoniu,- n opinia lui O. Nicolescu [76,p.293],- constituie funciunea financiar-contabil care
include trei activiti principale: financiar, contabilitatea i controlul financiar de gestiune. Punct
de vedere similar exprim i Ionel Dumbrav [42,p.204] considernd c funciunea financiar-
contabil reprezint ansamblul activitilor care asigur resursele financiare necesare obiectului de
activitate...precum i evidena valoric a micrii ntregului su patrimoniu i c aceast funciune
cuprinde urmtoarele activiti: contabil, financiar, statistic, evidena preurilor i tarifelor,
analiza economic, controlul financiar intern. Obiectivul gestiunii financiar-contabile este de a
proceda astfel nct fiecare operaiune i decizie financiar s se dovedeasc creatoare de valoare
[111,p.395]. Realizarea funciunii respective, altfel zis gestiunea financiar-contabil are menirea,-
dup cum scrie G. Vintil [114,p.24],- s satisfac cerinele funciei financiare.
Recurgerea la noiunea funcie financiar nu este deloc ntmpltoare, sau form
prescurtat, n stil american, a funciei financiar-contabile. Utilizatorii noiunii funcie financiar
pornesc de la ideea c activitile contabile sunt doar un instrument pentru realizarea activitilor
financiare. Unii cercettori nc continu s-i atribuie funciei financiare sarcina de baz inerea
evidenei cu scopul de a asigura cea mai bun reglementare posibil a plii datoriilor contractate i
nscute din activitatea de producie. ns, dup cum remarc Aldo Levy [1,p.5], datorit evoluiei
pieii de capitaluri i mondializrii produciei, funcia financiar a evaluat asumndu-i rolul dublu
n asigurarea finanrii fiecrei aciuni, operaiuni i n cutarea resurselor ieftine de finanare.
E. Pavarani i alii [174,p.21] realizeaz o periodizare delimitnd urmtoarele stadii ale
funciei financiare: subordonat (1960-1970) care se caracterizeaz printr-un cmp de aciune


35
limitat, autonomie decizional sczut, caracterul executiv al sarcinilor; integrat (1970-1980)
care ncorporeaz decizii orientate spre achiziionarea avantajelor competitive, asigurarea
echilibrului financiar i a unui grad accesibil de risc; strategic (1980-1990) care se deschide spre
un comportament financiar orientat spre nlocuirea procurrii capitalurilor prin mprumut bancar cu
procurarea capitalului direct de pe piaa financiar i reinvestirea profitului.
Funcia financiar se manifest pe de o parte ca o funcie de sintez prin care sinergia
acionar a acesteia se comensureaz monetar, i pe de alt parte, ca o funcie diriguitoare a ntregii
activiti economice...[62,p.13]. Sarcinile funciei financiare sunt centrate pe asigurarea creterii
valorii. Funcia financiar [90,p.25] presupune informarea corect i sistematic privind potenialul
de producie i desfacere,...a modului de gestionare a resurselor ntreprinderii. Susinem poziia
autorilor [79,p.47] care afirm c funcia financiar ocup un loc aparte n management pentru c
ea sintetizeaz aciunile realizate sau previzionate de ctre toate celelalte funcii i pentru c
stabilete i impune constrngeri acestora. Aceeai importan hotrtoare acestei funciuni n
conducere i acord i I. Dumbrav [42,p.215] care susine c pe baza ei sunt direcionate celelalte
funciuni (cercetare-dezvoltare, producie, comercial, personal).
Realizarea obiectivului de baz a funciei financiare se produce prin gestiunea eficient att a
resurselor financiare private ct i a celor publice. Gestiunea resurselor financiare private este
prezentat ca un mod de conducere i organizare a activitii ntreprinderii care urmrete
gospodrirea judicioas a resurselor de care dispune sau sunt atrase n circuit n vederea obinerii
maximului de eficien din activitatea desfurat [96,p.30]. ndeplinirea funciilor i sarcinilor tot
mai complexe ce revin statului impune, pe de o parte mobilizarea la dispoziia acestuia a unei pri
din produsul intern brut i pe de alt parte cheltuirea eficient a resurselor financiare publice. Gh.
Filip [52,p.12], Mugur Isrescu [54,160] i alii identific gestiunea financiar cu politica fiscal -
bugetar a statului care creeaz terenul gestionrii banului public n contextul managementului
guvernamental macroeconomic. Noi nu susinem o astfel de identificare.
Gestiunea financiar este structurat de Pavarani E. i ali autori [174,p.3] n direct, ce
reprezint componenta operaional care implic decizii i aciuni concrete printr-un ansamblu de
operaiuni relative la achiziionarea, rambursarea i remunerarea instrumentelor financiare destinate
acoperirii necesarului de finane, fr a prejudicia independena...fa de teri [173,p.11] i
funcional, ce implic aa activiti cu efect indirect cum sunt nregistrare n contabilitate,
tratare, analiz, previziune, control ... acordare a asistenei de specialitate celorlalte funcii...


36
[68,p.24]. G. Vintil [107,p.23] evideniaz gestiunea financiar pe termen lung, ce contribuie la
elaborarea strategiei financiare i pe termen scurt, orientat spre optimizarea gestiunii ciclului de
exploatare, concretizat n asigurarea cuplului rentabilitate lichiditate, cu risc minim. i M.
Onofrei [77,p.3] distinge o gestiune financiar pe termen scurt (a activilor i pasivilor circulante de
trezorerie, localizate n partea de jos a bilanului) i o gestiune financiar pe termen mediu i lung (a
activilor i pasivilor permanente, situate n partea de sus a bilanului).
Rolul i relevana funciei financiare, dup cum menioneaz M. Mironiuc [68,p.22], sunt
strict legate de configuraia sistemelor financiare din diverse ri. Activele financiare constituie una
din cele mai importante componente a sistemului financiar i, de regul, se afl n centrul proiectelor
de eficientizare a economiei, proiectelor de modernizare a statului. Literatura de specialitate
[173,p.8] atest dou modele de sisteme financiare: anglo-saxon, orientat spre obinerea resurselor
financiare direct de pe pia, fiind foarte limitat recurgerea la intermediarii financiari i european-
continental, n care intermedierea financiar este de mare importan, iar raportul cu bncile
reprezint un factor de stabilitate ce nu poate fi neglijat. Ambele modele ale sistemului financiar
sunt atestate ca obiect al managementului.
Managementul financiar este o component a tiinei manageriale relativ tnr, aprut
dup 1920. La originea managementului financiar s-a situat lucrarea lui Arthur Stone Dewing
Politica financiar a corporaiilor. Managementul financiar a fost prezentat de unii autori ntr-o
form simplist, focalizndu-l numai pe conducerea eficient a procesului de alocare corect i
profitabil a resurselor i pn la nceputul deceniului trei domeniul managementului financiar era
restrns la descrierea pieelor financiare i a hrtiilor de valoare negociate pe aceste piee [62,p.21].
Actualmente sunt autori [122,p.15] care prezint managementul financiar ca totalitatea principiilor,
metodelor, tehnicilor i sfaturilor ce l pot ajuta pe orice individ care i propune creterea averii
personale... Aceiai idee atest i M. Onofrei [77,p.2] care consider c managementul financiar
reprezint un ansamblu de principii, metode, tehnici, instrumente i aciuni... i i asum n cea
mai mare parte rspunderea pentru politica financiar adoptat...care urmeaz a se aplica n vederea
atingerii obiectivelor urmrite de proprietarii i/sau administratorii resurselor financiare.
Managementului financiar i se atribuie rolul de a crea un cadru de aciune favorabil, n care
urmeaz s se stabileasc conexiunile fireti dintre obiectivele financiare ale firmei, valoarea de
pia a acestea, mijloacele i instrumentele folosite pentru msurarea performanelor sale financiare
[77,p.4]. Obiectivul general al managementului financiar este de a asigura eficiena constituirii i


37
utilizrii capitalului, realiznd pe aceast cale suportul financiar pentru maximizarea valorii...
[77,p.2], altfel zis maximizarea profitului. Anume managementul activitii financiare este cauza
succesului sau eecului ntreprinztorilor [77,p.1]. Prin urmare, managementul financiar trebuie s
contribuie la formarea i dezvoltarea unei noi mentaliti despre antreprenoriat i la sporirea
competitivitii afacerilor.
Managementul financiar se ocup cu precdere de transferuri, cunoscute sub numele de
fluxuri. Fenomenul globalizrii, specific economiei mileniului trei, are influen puternic asupra
sistemului financiar, determinnd intensitatea, structura i frontierele fluxurilor financiare,
adaptndu-le la configuraia pieelor multinaionale. De regul se disting dou categorii de fluxuri:
reale (de bunuri i servicii) i financiare (de moned). Ultimele sunt mprite [62,p.49 i 68,p.15] n
fluxuri financiare dependente, care nu apar dect ca o reflectare a fluxurilor reale (plata contravalorii
achiziiilor resurselor necesare activitii economice) i fluxuri financiare autonome, care rezult din
operaiile cu active financiare i moned (plata dividendelor, rambursarea creditelor, plata
impozitelor etc.). Operaiile cu moned formeaz fluxul de numerar care are legtura cu ceilali trei
indicatori (de profitabilitate, de cretere i de investiii) i care ofer, ntr-o manier sistematizat,
informaii referitoare la...perspectiva unei noi perioade de activitate precum i la identificarea
nevoilor viitoare de numerar ... [42,p.212].
Teoria financiar [79,p.156] atest fluxurile ca fiind ansamblul micrilor ce au un impact
imediat sau amnat asupra ciclurilor financiare. Ciclul financiar reflect reeaua de fluxuri
financiare, care asigur procesul de schimb ntre agenii economici. G. Manolescu [62,p.53] distinge
trei cicluri financiare: de exploatare, care cuprinde fazele de aprovizionare, de producie i de
comercializare; de investiii, definit ca o creaie de capital de producie necesar aplicrii funciei
de producie de-a lungul ciclului de exploatare [62,p.57]; de operaiuni financiare, care cuprinde
operaiunile de mprumuturi, achiziiile de titluri de plasament i gestiunea creanelor. Defalcarea
fluxurilor de numerar pe cele trei activiti: exploatare, investiii i finanare ne ofer o imagine mai
bun a cauzelor evoluiei favorabile sau defavorabile a nivelului trezoreriei ntreprinderii.
Managementului financiar i revin toate competenele care privesc gestiunea fluxurilor de capital, i
anume: procurarea capitalului, plasarea acestuia, controlul i analiza consecinelor utilizrii lui.
n literatura de specialitate managementul financiar frecvent este identificat cu domeniul
care se ocup de fundamentarea deciziilor financiare. Una din deciziile fundamentale i, fr
ndoial, una dintre primele decizii manageriale,- scrie Steve Robinson [89,p.23],- este cea


38
referitoare la finanarea activitii. Pentru a produce bunuri i servicii, un agent economic, n
viziunea lui Gheorghe Manolescu [62,p.19-20], trebuie...s decid...asupra combinaiei diverselor
categorii de active fixe (maini, utilaje, terenuri) precum i asupra mbinrii activelor circulante ...s
asigure alternativa de producie cea mai favorabil... Problematica finanrii activilor este
soluionat prin decizia financiar... iar disciplina care studiaz procesul de luare a deciziilor
financiare corecte...se numete managementul financiar.
Managementul financiar s-a dezvoltat ca o disciplin de studiu i cercetare autonom n
cadrul creia decizia financiar este conceptualizat, instrumentat i interconectat...[62,p.14].
Managementul financiar,- susine M. Onofrei [77,p.5],- se bazeaz pe un ansamblu diversificat de
decizii financiare. Dragot V. [122,p.16] identific termenul managementul financiar cu domeniul
care se ocup cu fundamentarea deciziilor financiare.... Conducerea activitii financiare se
realizeaz prin intermediul deciziilor financiare [96,p.32], prin care, dup cum susin unii autori
[6], se hotrsc anumite msuri pentru soluionarea unei probleme sau care implic programarea
evenimentelor viitoare. Incontestabil, decizia, care este un proces deliberat de gndire [42,p.88],
rezultatul efecturii unei judeci de valoare asupra unei situaii concrete [83,p.59] prin care
dintre dou sau mai multe alternative...se alege cea mai bun...pentru ndeplinirea obiectivilor
[26,p.195], reprezint piatra unghiular a procesului managerial [83,p.59]. Prin urmare,
funcionalitatea i viabilitatea managementului, inclusiv i a celui financiar, nu pot fi concepute n
afara unui proces decizional corespunztor.
ns, fiind element central n activitatea managerial, decizia se regsete n cadrul fiecrei
funcii manageriale contribuind la exercitarea plenar a funciilor de conducere [83,p.59]. Rezult
c managementul financiar nu poate fi identificat doar cu deciziile financiare i nu-i deloc
ntmpltoare opinia lui Gh. Manolescu care afirm c managementul financiar, care implic
soluionarea a trei decizii financiare majore: decizia de investire, decizia de finanare i decizia
referitoare la dividende [62,p.38], este n mod direct implicat n funciile de previziune i control
[62,p.201]. Aceeai idee promoveaz i M. Onofrei [77,p.4] care susine c managementul
financiar...ndeplinete dou funcii eseniale i anume: planificarea i controlul activitii
organizaiei...fundamentarea i adoptarea de decizii financiare, legate de ndeplinirea obiectivelor
propuse prin programe....
Considerm c managementul sistemului financiar reprezint tot ansamblul de activiti
cum ar fi prognozarea i planificarea, organizarea, antrenarea i motivarea, coordonarea i


39
controlul resurselor financiare. Evident, succesul n cercetarea managementului sistemului financiar
depinde, n mare msur, de metodologia aplicat.

1.5 Metodologia, metode i tehnici
aplicate n cercetarea managementului sistemului financiar
Investigaia, inclusiv i a managementului sistemului financiar, reprezint cutarea orientat
i sistematic a explicaiilor pentru fenomene i procese reale sau imaginare, a soluiilor pentru
probleme existente sau create special pentru a fi rezolvate... [118,p.18]. Fiind efectuat n vederea
descrierii, nelegerii, explicrii i a prezicerii [87,p.17] investigarea managementului sistemului
financiar va fi realizat pe o metodologie potrivit pentru a gsi ceea ce va deveni noutate,
inovaie... [118,p.79].
Metodologia cercetrii, susin D. Zai i A. Spalanzani [118,p.127], este un sistem de
metode, procedee, tehnici, reguli, postulate, principii i instrumente, precum i know-how-ul aferent
angajate n procesul cunoaterii tiinifice. Poziie similar are i S. Certan [24,p.9], care afirm c
metodologia este un sistem complex de cunotine despre noiuni, concepte, teorii, metode, tehnici i
instrumente potrivite pentru a realiza cercetarea.
Metodologia este acel sistem de instrumente prin care putem ajunge s tim cum s facem
i cum s aplicm ceva ce tim, cum s parcurgem drumul de la o idee la o soluie. n cercetare
noi am urmat cele ase teme metodologice principale ale lui Paul F. Lazarsfeld (1959), la care fac
trimitere autorii nominalizai mai sus [118,p.153]: delimitarea obiectului de studiu, analiza
conceptelor, analiza metodelor i tehnicilor de cercetare, analiza raportului dintre metodele i
tehnicile utilizate, sistematizarea datelor obinute i formalizarea raionamentelor.
Suportul metodologic i teoretico-tiinific al tezei l formeaz, mai nti, doctrinele, teoriile,
legile, principiile, politicile ce vizeaz managementul sistemului financiar care au fost, prezentate
mai sus. Un aport metodologic considerabil l are studiul literaturii de specialitate. Au fost
consultate lucrri ale savanilor cu renume internaional cum sunt J.M. Keynes, P. Aftalion, B.
Dubois, J. Malkin, D. VanHoose, R. Miller, M. J. Fry, B. Carlsson, T.C. Cochran, B. Chavance, A.
Gerschenkron, P. Kilby i alii; ale savanilor romni P. Bran, R. Vasile, I. Stancu, M. Toma, G.
Voinea, O. Negru, V. Cocri i alii; rui - A. Babici, L. Drobozina, A. Pervozvanschii i din ara
noastr: L. Cobzari, T. Manole, O. Stratulat, G. Ulian, A. Caraganciu, A. Secrieru, I Enicov i alii.


40
Semnificativ la investigarea noastr a subiectelor managementului general au contribuit
lucrrile clasicilor internaionali F. W. Taylor, H. Fayol, M. Weber, William Newman, Jack
Duncan, MacKensie, Samuel Certo, Gerald A. Cole, P. Drucker i alii; publicaiile savanilor
romni O. Nicolescu, P. Nica, C. Brbulescu, D. Popescu i alii; rui - G. Popov, O. Cozlova etc. i
n publicaiile autorilor din Republica Moldova S. Certan, A. Cotelnic, E. Hricev, V. Cojocaru, I.
Srbu, L. Bugian, N. Burlacu i alii.
Aspectele specifice ale managementul sistemului financiar au fost selectate din publicaiile
savanilor Erich Schneider, F. i V. Lutz, Steve Robinson, Gerard Charreaux, Michel Albouy, R.
Heline, J. Dodds, L. Cistelecan, G. Manolescu, H. Cristea, I. Romanu, I. Vasilescu i alii.
Pornind de la teorii, abstracia tiinific i analogii selectate din publicaii i experiena
direct am formulat ipoteza care este punctul de plecare a ceea ce numim cunoatere tiinific
[118,p.17]. Cu scopul de a evita capcanele i erorile posibile pe parcursul derulrii cercetrii am
formulat strategia investigaiei i am elaborat un plan de aciuni, de aplicare a metodelor i
instrumentelor corelate cu scopul i obiectivele, resursele disponibile i aciunile orientate spre
eficientizarea sistemului de management. Metodologia cercetrii am raportat-o la modelul
dialectico-conflictual pentru a aduce esena abordrilor la nivelul dezbaterilor... [53,p.30] cu scopul
de a eficientiza managementul activitii financiare.
Axele metodologice principale ale cercetrii le contureaz metoda, care reprezint mod
(sistematic) de cercetare, de cunoatere, maniera de a proceda [239,p.626]. Am axat metodologic
cercetarea pe astfel de metode de cercetare care n tiina economic trebuie,- dup cum scrie N.
Constantinescu [34,p.52],- s fie integrale i s nglobeze tot ce s-a obinut pozitiv pn astzi. n
cercetare au fost aplicate metodele de inducie i deducie, observare, analiz i sintez, analogie etc.
Metoda inductiv, considerat de Aristotel [4,p.25-26] mai convingtoare, mai clar....i
deci mai familiar mulimii... reprezint ridicarea de la individual la general.... Mai trziu F.
Bacon scrie [6,p.35] c inducia adevrat presupune o larg observare i experimentri efectuate
n condiii care s permit evidenierea cauzelor.... Prin inducie, declarat form de cunoatere a
realitii obiective, se trag concluzii generale, adic se merge de la fenomenul economic la
cauzele care l determin, de la cauze mai particulare la cauze mai generale, pn cnd se finalizeaz
argumentaia printr-o maxim generalizare. [68,p.147]. Problema induciei,- afirm K. Popper
[85,p.73],- poate fi formulat i ca problem...a ipotezelor...Evident noi, pentru a parcurge drumul
de la ipotez la fapte, am aplicat inducia, bazat pe culegerea de opinii i judeci ale specialitilor


41
n domeniu ce ne-a permis generalizarea empiric i stabilirea tezelor generale att prin interpolare
ct i prin extrapolare furniznd concluzii relative i probabile.
Metoda deductiv, formulat n linii generale de Aristotel, permite din punctul de vedere a
generalului, al ntregului...s se neleag aprofundat fenomenele concrete, particulare ...s fie
explicate [34,p.55]. n cercetare am recurs la deducie care a contribuit la obinerea, deducerea
enunurilor corecte prin construirea i folosirea de scheme sintetice, abstracte i simplificatoare ce
au generat studiul altor fenomene sau fapte dect cele considerate n explicaiile anterioare.
Cuantificarea este suportul practic al realizrii unui demers deductiv care permite formalizarea i
modelarea sau construcia sistemului de management eficient.
Metoda deductiv se bazeaz pe construcii din premise generale cu care se apeleaz la
determinri i interpretri formale logice sau cuantificabile. Prin metoda deductiv se pierde sau se
adaug ceva ce se interpreteaz cu ajutorul unui model tip simbol, mprumutat din alt domeniu. Aa,
n limbajul financiar se utilizeaz numeroase concepte i cuvinte mprumutate din alte domenii care
acolo au alt semnificaie (mijloc fix, mijloace circulante, amortizare etc.).
n cercetare sistemul deductiv se combin cu sistemul inductiv i adesea se apeleaz la
utilizarea lor maxim n scopul dezvoltrii ideilor expuse n ipoteze. Ideile fr coninut intuitiv
sunt goale, susinea Imanuil Kant la care fac trimitere muli cercettori [87,p.138], iar intuiiile fr
concepte sunt oarbe.... Cercetarea tiinific care pornete la drum din punctul unde intuiia se
oprete se realizeaz prin observare.
Observarea tiinific este considerat o contemplare metodic a cercettorului
[118,p.138] asupra datelor i faptelor rezultate din documentare pentru obinerea de informaii noi
asupra procesului sau fenomenului supus cercetrii. Observarea tiinific const n perceperea de
ctre cercettor a faptelor economice, aa cum se desfoar ele n practic. Observarea se manifest
prin studiul caracteristicilor stabilite pentru factorii ce determin sistemul de management.
Managementul sistemului financiar al statului, regiunii, antreprenoriatului ca unitate de observare,
de regul, se ncadreaz n tipologia purttorilor caracteristicilor pe care urmeaz s le observm pe
parcursul investigaiei. Acest proces continuu ne oblig la relaionarea factorilor ce influeneaz
cercetarea ntre abordarea sistemic i cea individualizat structurat. Pornind de la poziia lui
Septimiu Chelcea,- la care face trimitere D. Zai i A. Spalanzani [118,p.153], noi am procedat ca
un doctor perspicace care las la o parte zece fapte secundare i reine pentru studiu i diagnostic


42
un simptom hotrtor. Observarea, la care am apelat, practic, pe ntregul parcurs al cercetrii, s-a
realizat prin analiz i interpretare.
Analiza. nc n antichitate Aristotel (384-322 .Ch.) face o prim analiz a valorii artnd
rolul banilor ca unitate de msur a valorii i ca mijloc de circulaie. Noi am utilizat analiza ca
metod de cercetare prin care se evideniaz proprietile i legturile dintre elementele
managementului sistemului financiar, ce permit formularea concluziilor rezonabile. Am aplicat
ambele niveluri ale analizei: ...construcia de baz a demersului n timpul i pe baza derulrii
studiului empiric i formularea explicaiilor tiinifice... argumentaie critic i demonstraie
[118,p.218]. n procesul analizei am utilizat comparaiile i analogiile.
Comparaiile au fost realizate ntre elementele sistemului financiar. Pentru aceasta am
utilizat indicatori exprimai att n cifre absolute ct i mrimi relative comparabile.
Analogiile se realizeaz prin raportarea cazurilor particulare la experiena nregistrat ce ne-a
permis s interpretm cazurile particulare.
Analiza n cercetare se efectueaz fie calitativ fie cantitativ. Abordarea calitativ propune
ptrunderea ctre intimitatea structurilor reale sau imaginare prin interpretare, explicaie
naturalist, nelegere... [118,p.148]. Ea propune studierea fenomenelor, evenimentelor faptelor i
aciunilor, n mediul lor natural, aa cum mintea noastr le poate sesiza n mod subiectiv. Analiza
calitativ este realizat prin studiu comparativ care-i propune confruntarea ntre elementele
sistemului cercetat pentru a explica i nelege asemnrile i diferenele dintre elementele analizate.
Compararea se face ntre situaii, cazuri, rezultatele obinute etc.
Abordarea cantitativ recurge la msurare, cuantificare, exprimare cifric i, oarecum
implicit, abstractizare... [118,p.148]. Analiza cantitativ se realizeaz pe datele de tip formal-cifric
ordonate i sistematizate. Indicatorii i indicii se ordoneaz pe clase sau categorii a unitilor de
analiz, dup anumite criterii, formnd grupe, serii, etc. Ea ne ofer un suport puternic pentru
acceptarea rezultatelor obinute i a concluziilor.
Ambele abordri sunt complimentare. Investigaia se bazeaz att pe analiza calitativ ct i
pe cea cantitativ, dei rareori izbutim s apelm la formele pure ale acestora.
Analiza am nsoit-o cu interpretri care sunt obligate s furnizeze semnificaii, sensuri i
explicaii coerente i pertinente n raport cu fenomenele sau procesele cercetate [118,p.107].
Interpretarea, fiind complimentar analizei, este o faz distinct a investigaiilor noastre i-i legat
doar de rezultatele obinute din prelucrare sau n urma analizei.


43
Analiza i interpretarea se bazeaz pe un sistem de principii i reguli de cunoatere a
realitii, pe tehnici, procedee specifice cu ajutorul crora am perceput, neles i explicat realitatea
n managementul sistemului financiar. n funcie de scopul urmrit, sunt aplicate diferite tehnici.
Tehnica n cazul nostru este o component a metodei i reprezint totalitatea uneltelor i a
practicilor... care permit omenirii s cerceteze ... [239,p.1079], totalitatea uneltelor, metodelor i
procedeelor de lucru cu ajutorul crora se execut anumite operaii... [240,p.699]. Noi utilizm
tehnicile n cercetare ca ansamblu de prescripii metodologice folosite pentru a realiza o aciune
eficient, grup de procedee folosite pentru a realiza o lucrare sau a obine un rezultat determinat.
Tehnicile n cercetare au fost construite n funcie de scopul i obiectivul studiului, ns innd cont
i de posibilitile informaionale.
Baza informaional a lucrrii o constituie documente oficiale ale Parlamentului i
Guvernului Republicii Moldova, Bncii Naionale a Moldovei, Comisiilor Europene, Centrului
European de Documentare; actele normative ale unor ri cu experien relevant n domeniu;
manualele i monografiile specifice temei investigate de autorii strini i autohtoni; lucrrile de
specialitate editate n Republica Moldova, Romnia, Rusia i n alte ri; materialele conferinelor
naionale i internaionale; publicaiile din presa periodic. n calitate de suport informaional au
servit datele Biroului Naional de Statistic al Republicii Moldova, Eurostat-ului i Comitetului
pentru Statistic al rilor CSI; materialele factologice furnizate de Banca Naional i Bncile
Comerciale din Republica Moldova, Ministerul Finanelor, Ministerul Economiei i Comerului,
Comisia Naional a Pieei Financiare. n cercetare s-a utilizat i informaia cu caracter special
dobndit direct prin contactarea persoanelor ce ne interesa sau prin interviuri i chestionare
speciale.
Tot masivul informaiei selectate s-a utilizat n cercetarea managementului sistemului
financiar prin aplicarea procedeului adecvat ce permite obinerea direct a unui anumit rezultat sau
soluia practic la care se recurge pentru a efectua o aciune sau lucrare...un mod concret de a
aciona instrumente de investigare sau cercetare [118,p.138]. Procedeu important n cercetarea
noastr este abordarea istoric, prin care se analizeaz evoluia cantitativ i schimbrile calitative
intervenite n timp. Evoluia cunoaterii tiinifice a impus abordarea sistemic ce ne permite s
studiem managementul sistemului financiar n ansamblul.
Mrimile legturilor dintre procese i fenomene, cauze i efecte, factori de influen i
rezultate se obin prin clasificri, grupri statistice, corelaii i regresii, extrapolri, estimarea


44
variaiei, reprezentarea grafic precum etc. Procedee general acceptate se aplic n cercetare pentru
calcularea diferitor indicatori.
1.6 Concluzii la capitolul 1
Definirile i delimitrile conceptuale ale managementului sistemului financiar prezint o
gam foarte diversificat de opinii. Analiza acestora a contribuit la canalizarea cercetrilor n albia
cerinelor economiei naionale ce tinde a se integra n procesele globalizrii.
Studiu comparativ al doctrinelor, teoriilor, legilor ne-a permis s le identificm pe cele ce
vor asigura eficacitatea i eficiena managementului sistemului financiar naional n condiiile
economiei concureniale. Fr a arta natura i coninutul, specificm urmtoarele tipuri de politici
economice ce se aplic n managementul sistemului financiar: conjuncturale, structurale, de
stabilizare sau relansare, monetare, fiscale, de preuri, salariale. Rolul ce le revine politicilor
naionale, zonale pe termen scurt, mediu i lung impune studiul comparativ ale instrumentelor ce
pot fi utilizate pentru a le aplica n condiiile economiei concureniale.
Studiul opiniilor savanilor este utilizat pentru a ne orienta n varietatea posibililor modaliti
de eficientizare a managementul sistemului financiar i pentru a o selecta i propune spre
implimentare pe cea mai corespunztoare rii noastre.
Pornind de la obiectivele urmrite, s-a conceptualizat metodologia investigaiei, metodele i
tehnicile aplicate n cercetarea managementului sistemului financiar.
Prin importana lor aspectele teoretice ale investigaiilor prezentate n acest capitol depesc
cadrul teoretic devenind o important resurs practic n dezvoltarea managementului sistemului
financiar. Ele pot fi utilizate att n cercetri similare ct i n procesul educaional.


45
2. INTERDEPENDENA ECONOMIEI NAIONALE
I SISTEMULUI FINANCIAR DIN REPUBLICA MOLDOVA

2.1. Particularitile dezvoltrii economiei naionale
Republica Moldova, dup obinerea independenei, se declar decis s-i consolideze locul
printre naiunile democratice ale lumii i triete n sperana de a furi o economie concurenial.
Economia naional se caracterizeaz prin creterea produsului intern brut (PIB), n preuri
curente, de la circa 19 n 2001 la aproape 60 miliarde lei n 2009 (tabelul 2.1) sau de 3.15 ori. ns
Tabelul 2.1
Produsul intern brut
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
n preuri curente,
miliarde lei
19.05 22.56 27.62 32.03 37.65 44.75 53.43 62.92 60.04
n preuri comparabile,
miliarde lei
16.99 18.32 19.53 20.98 22.55 23.63 24.33 26.09 -
Pe locuitor, mii lei 5.25 6.23 7.65 8.89 10.48 12.48 14.94 17.60 16.84
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
PIBul n preurile comparabile, calculate dup media anului 2000, n 2008 a crescut doar de 1.5 ori n
raport cu anul 2001. Produsul intern brut pe locuitor n anii de referin a sporit de 3.2 ori dar i n anul
2008, cnd a format 169.4 $, a fost mai mic de 66.7 ori n raport cu Luxemburg, 56.1 ori - cu
Norvegia, 5.49 ori - cu Romnia i 2.31 ori - cu Ucraina.
Cea mai mare parte a produsului intern brut, 57 % din totalul anului 2001 (tabelul 2.2), i circa
Tabelul 2.2
Produsul intern brut, milioane lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB n preuri curente 19052 22556 27619 32032 37652 44754 53430 62922
Inclusiv n sectorul: public 4576 6669 8371 10069 11822 13123 15365 14733
Privat 10866 11434 14154 15777 18904 22901 27420 34453
Mixt fr participare strin 1031 1400 1229 874 1803 2308 1932 1655
A firmelor mixte i strine 2579 3053 3865 5312 5123 6422 8713 12080
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
55 la sut din totalul anului 2008, s-a format n sectorul economiei private. Foarte mic, 13.5% n
2001 i 19.2% n 2008, la formarea PIBului este contribuia firmelor cu capital mixt i strin.
Schimbri de proporii s-au produs n contribuia ramurilor economiei naionale la crearea
PIB-ului (tabelul 2.3). Dac n anul 2001 au dominat aa zisele alte activiti care includ prestarea
serviciilor (46.9 %) urmate de agricultur (22.4 %), industrie (18.7 %), comerul i impozitele nete pe


46
Tabelul 2.3
Evoluia structurii PIB dup ramuri de formare, %
Ramura economic 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
PIB nominal, inclusiv 100 100 100 100 100 100 100 100 100
- Agricultura 22,4 21.0 18,3 18,2 18,4 15.1 10.0 8.9 8.4
- Industria 18,7 17,3 17,6 16,4 15,9 14.3 14.2 13.9 13.0
- Construcii 3.1 3.0 2.9 3.4 3.4 4.0 4.8 4.9 3.4
- Comer 12.0 11.1 10.8 10.6 10.4 11.5 12.6 13.0 13.0
- Transporturi
i comunicaii
10.4 10.0 10.8 11.8 12.2 11.8 12.3 12.2 12.3
- Alte activiti 23.7 26.9 27.1 27.7 27.8 29.4 31.5 31.7 35.6
- Serviciile interme-
diarilor financiari
-2.3 -2.0 -2,3 -2.3 -2.0 -2.5 -2.3 -2.1 -1.7
- Impozite nete pe
produse
12.0 12,7 14,8 14,5 14,3 16.6 16.9 17.7 16.0
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
produse (cte 12.0 % fiecare), apoi n anul 2009 rmn dominante serviciile (35.6%) ns sunt urmate
de impozitele nete pe produse (16.0%), industrie i comer (cte13.0% fiecare), transporturi i
comunicaii (12.3%), agricultur (8.4%).
Volumul serviciilor cu plat prestate populaiei a sporit de la 3.4 miliarde lei n anul 2001 la
12.3 miliarde lei n 2009 sau de 3.6 ori. n serviciile cu plat care au fost prestate populaiei n anul
2009 au dominat cele publice crora le revine circa 34 %, urmate de cele private 30 % i
ntreprinderilor cu capital mixt i strin 30.9 la sut din total. Mai mult de jumtate (56.8%) din
serviciile cu plat au fost prestate populaiei din municipiul Chiinu. Din serviciile prestate populaiei
cu plat se evideniaz cele comunale, crora le revin 29.2%, urmate de pot i telecomunicaii
21.3%, transportul de pasageri 18.5%, de alimentaie public 10.3 la sut. Menionm c
serviciilor ageniilor de voiaj i de turism le revin doar 1.88 la sut din total, chiar dac n anii 2001-
2008 s-au majorat de 13.3 ori.
Valoarea produciei industriale este n cretere continu (tabelul 2.4) i n 2009 s-a majorat de
2.17 ori fa de anul 2001. Pe parcursul anilor cea mai mare pondere, de la 80.4% n 2001 la 87.5% n
2005, a avut-o industria prelucrtoare n cadrul creia s-a evideniat industria alimentar i a buturilor
cu 49.3 n 2001 i 51.2 la sut n anul 2009. Ponderea industriei electrice i termice, gaze i ap se
menine la nivelul de 18.9 % n 2001 i 18,3 % n 2008. Extrem de mic, 1% n anii 2003- 2004 i 2.6
% n anul 2009, este ponderea industriei chimice. Fabricrii medicamentelor i a produselor
farmaceutice, n anii de referin, i revine 0.3 - 1.1% din totalul produciei industriale.
Agricultura pentru toate rile, inclusiv i pentru Republica Moldova, a fost i rmne


47
Tabelul 2.4
Valoarea produciei industriale fabricate, pe tipuri de activiti, milioane lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total 10427.6 12624.1 15963.1 17591.1 20770.2 22370.7 26173.5 29988.4 22643.9
Inclusiv:
- extractiv
74.2 100.9 127.2 206.2 285.8 433.9 518.4 641.5 428.7
- prelucrtoare 8107.6 10065.5 13311.2 14665.4 17627.1 18717.9 21390.3 24045.5 18080.3
Din care:
- alimentar
4968.5 6355.8 8269.8 8752.1 10242.8 9226.2 9952.5 11781.4 9256.7
- chimic 122.3 146.6 151.7 176.7 231.7 296.2 379.2 524.0 592.0
din care fabricarea
de medicamente
64.3 72.4 61.3 61.0 60.2 93.7 105.5 141.4 252.7
- metalurgic 12.2 9.5 12.7 18.2 59.8 107.8 151.1 209.8 148.3
- energia electric
i termic
1902.2 1973.7 1989.5 2068.7 2235.2 2367.8 3175.8 3853.4 4134.9
Din care
- electric
1311.9 1432.6 1407.7 1378.6 1367.9 1396.0 1788.3 2235.4 2493.1
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
suportul existenei umane i, prin urmare, constituie cel mai puternic factor de echilibru n
armonizarea dezvoltrii economice. Contribuia agriculturii la formarea produsului intern brut din
ara noastr se reduce de la 22.4 % n anul 2001 la 8.4 % n 2009, ns aceast ramur rmne
extrem de important pentru economia rii noastre. Totalul produciei agricole din ara noastr
(tabelul 2.5), a sporit de la 8.6 n 2001 la 16.5 miliarde lei n 2008 sau de 1.92 ori. n anii de
Tabelul 2.5
Producia agricol, milioane lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total 8646 9474 10354 11819 12688 13734 12825 16503 13300
din care
- vegetal
5727 6298 7086 7900 8449 9079 7941 10800 7861
- animal 2655 2870 2937 3524 3851 4278 4509 5519 4987
- servicii 264 306 331 395 388 377 375 384 452
nivelul de rentabi-
litate al produciei
- vegetal %
19.2 22.9 29.8 24.8 17.1 17.1 23.1 27.9 5.2
- animal % 9.4 1.1 -8.6 7.4 25.0 20.1 -3.0 18.4 21.4
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
referin domin (66 % n 2001 i 59.1 % n 2009) producia vegetal. n principiu situaia
respectiv se datoreaz nivelului de rentabilitate a produciei vndute care pentru producia vegetal
la depit pe cel pentru producia animal cu excepia anilor 2005, 2006 i 2009.
Producia global agricol obinut n sectorul privat, n preurile comparabile ale anului


48
2005, oscileaz ntre 12323.1 n 2008 (tabelul 2.6) i 9432.5 milioane lei n 2007, dar ea domin
Tabelul 2.6
Producia global agricol pe forme de proprietate, n preuri comparabile ale anului 2005, mln. lei
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total 11776.7 10179.9 12301.3 12402.2 12266.7 9432.5 12460.3 11259.5
inclusiv: - public 105.7 68.9 139.5 117.4 106.5 74.9 137.2 61.8
- privat 11671.0 10111.0 12161.8 12284.8 12160.2 9357.6 12323.1 11197.7
din care: - colectiv 3242.5 2402.1 3722.6 3508.0 3359.1 2589.6 4311.1 3373.1
- a gospodriilor
Populaiei
8428.5 7708.9 8439.2 8776.8 6768.0 6768.0 8012.0 7824.6
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
categoric n raport cu cea cptat n sectorul public. Dac n anul 2008 producia global agricol
obinut n sectorul privat o depete pe cea din sectorul public de circa 9 ori, apoi n 2009 18.2
ori. n anii 2002-2009 dou treimi din producia global agricol, obinut n sectorul privat, i
revine celei din gospodriile populaiei.
Schimbarea formei de proprietate a contribuit la majorarea numrului celor ce decid asupra
utilizrii eficiente a pmntului ,ce a influenat considerabil eficiena agriculturii dar a i generat una
din cele mai controversate probleme, aprute n rezultatul atribuirii terenurilor n proprietate privat,
- forma organizatorico - juridic a exploataiilor agricole.
Actualmente terenurile agricole sunt deinute de exploataiile agricole de stat, societile pe
aciuni, gospodriile colective, gospodriile rneti (de fermier), gospodriile auxiliare etc.
Terenurile agricole ce la revin micilor productori agricoli, reprezentai de gospodriile rneti i
gospodriile anexe auxiliare (tabelul 2.7), s-au micorat de la 1048.7 mii ha n anul 2003 la 987.4
Tabelul 2.7
Terenurile agricole dup categoriile deintorilor de teren, la nceputul anului, mii ha
Indicii 2003 2004 2005 2006 2007
Suprafaa terenurilor agricole, total 2269.6 2264.0 2257.4 2254.0 2245.8
Din care: ntreprinderi i organizaii 798.5 835.2 841.2 848.0 839.0
Gospodrii rneti (de fermier) 743.5 706.7 692.9 685.6 678.9
Inclusiv cu suprafaa medie a terenului
mai mic de 50 ha
607.1 611.7 604.1 620.0 605.8
Din care cu suprafaa medie a terenurilor
mai mic de 10 ha
600.4 586.5 601.9 611.6 591.3
Gospodrii anexe auxiliare (loturi pe
lng cas i grdini)
305.2 298.6 299.1 306.9 308.5
Ali deintori de teren 422.4 423.5 424.2 413.5 419.4
Sursa: elaborat de autor n baza informaiei activitii agricole a micilor productori agricoli n
Republica Moldova, n anul 2007, Ed. Statistica Chiinu, 2008.



49
mii ha n anul 2007. Concomitent s-au extins terenurile deinute de ntreprinderi i organizaii.
Semnificativ este c aceasta s-a produs, practic, din contul gospodriilor rneti cu suprafaa
medie a terenului mai mare de 50 ha. Suprafaa terenurilor agricole a gospodriilor anexe auxiliare
i a celor rneti cu suprafaa mai mic de 50 ha se menine la acelai nivel.
n cercetrile statistice selective a activitii gospodriilor populaiei i gospodriilor
rneti se afirm c n anul 2007 mrimea medie a terenurilor agricole pe loturile de pe lng
cas a constituit 0.4 ha n medie pe o gospodrie casnic cercetat. Mrimea medie a terenurilor de
fermier, prelucrate de ceteni n mod individual, a constituit 1.62 ha. n aceeai cercetare se arat
c din numrul total de gospodrii cercetate, 80% posedau att loturi pe lng cas ct i terenuri
de pmnt atribuite n contul cotelor de teren echivalent. Din acestea, mai mult de jumtate din
gospodrii (54%) au transmis integral terenul de pmnt n folosin (arend etc.) altor utilizatori i
aproximativ 46% au prelucrat terenul de pmnt individual.
Dac e s pornim de la faptul c unei persoane i s-a atribuit cota de teren echivalent n
mrime de 1.62 ha, iar n majoritatea familiilor sunt trei deintori de cote, atunci mrimea unei
gospodrii rneti ar trebui s fie minimum de circa 5 ha. De regul, terenul agricol al unei
gospodrii rneti, este fragmentat n cteva parcele. Prin urmare consolidarea terenurilor
gospodriei rneti poart caracter obiectiv, dar se cere a fi efectuat pe principiile economiei de
pia, prin vnzarea-cumprarea, transmiterea n arend a terenurilor agricole.
Dezvoltarea economiei naionale depinde nivelul asigurrii cu resursele necesare.

2.2 Caracteristici generale privind resursele naturale i umane disponibile economiei naionale
Sistemul economic naional, bazat pe relaiile de pia i deschis fa de lume, este influenat
de potenialul natural care, dup cum afirm P. Bran [14,p.20], particip cu fora legilor sale i cu
buntile sale, substan(s), energie(e) i informaii(i), bunti aflate n stare natural, fabricate
de micarea fizic, chimic i biologic a materiei. Fora naturii, continu P. Bran [14,p.34], sub
forma legilor sale generale i particulare la nivelul fiecrei forme de micare a materiei, va
determina ca n acest proces nimic s nu se ctige, nimic s nu se piard, totul s se transforme.
Potenialul natural al rii noastre la 1 ianuarie 2010 era reprezentat de terenurile cu
suprafaa de circa 3384.6 mii ha, inclusiv 2501,5 mii ha sau circa 74 la sut - cu destinaie agricol.
Orientarea principal a politicii agricole naionale a fost, este i nc mai rmne schimbarea formei
de proprietate asupra pmntului. Suprafaa terenurilor n proprietate privat (tabelul 2.8) a


50
Tabelul 2.8
Terenurile agricole pe forme de proprietate, la 1 ianuarie 2010
Indicii
Pe toate formele de
proprietate
Din care
Public Privat
Mii ha % mii ha % Mii ha %
Terenuri agricole, total 2501.5 100 657.1 100 1844.0 100
din care: teren arabil 1816.7 72.6 264.5 40.3 1552.2 84.2
Plantaii multianuale 301.0 12.0 37.8 5.8 263.2 14.3
inclusiv: livezi 132.5 5.3 21.9 3.3 110.6 6.0
Vii 153.5 6.1 8.3 1.3 145.2 7.9
Puni 352.1 14.1 348.5 53.0 3.6 0.2
Fnee 2.2 0.1 1.6 0.2 0.6 0.0
Prloag 29.1 1.2 4.7 0.7 24.4 1.3
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarului Statistic al Republicii Moldova, Chiinu 2010
constituit 1844 mii ha. sau 73.72 la sut din terenurile agricole. Impuntoare este ponderea livezilor
private, care a format 83.5 %, i viilor 94.6 % din totalul suprafeelor acestora.
Pdurile i alte terenuri cu vegetaie forestier alctuiesc 462.8 mii ha sau 13.7 % din totalul
fondului funciar. Cu aceast suprafa forestier, Republica Moldova este una dintre cele mai puin
mpdurite ri dinEuropa. Condiiile climaterice se caracterizeaz prin media anual a temperaturii
aerului de 11.4 la Chiinu, maxima absolut de 36.3 i cu minima absolut de -16.8 grade Celsius,
umiditatea relativ a aerului 68-70 % i cantitatea anual de precipitaii 446-564 mm. Potenialul
natural, care practic nu migreaz, este favorabil pentru dezvoltarea tuturor ramurilor economiei
naionale, n special al agriculturii performante i turismului rural.
Potenialul uman este unul din factorii care contribuie decisiv la dezvoltarea economiei
naionale. Activitatea omului, susinea A. Smith [98], creeaz masa bunurilor pe care le consum.
Totalul populaiei din Republica Moldova crete de la 2.88 mln n anul 1959 pn la 4.34
mln n 1989, apoi descrete pn la 3.65 mln n anul 1999. Micorarea numrului populaiei s-a
produs pentru c dup anii 90 ai secolului trecut anuarele statistice nu mai includ locuitorii din
stnga Nistrului. Dup anul 2005 micorarea numrului populaiei se datoreaz reducerii sporului
natural al populaiei raportat la 1000 locuitori de la 8.0 n 1990 la -0.4 n anul 2009.
Numrul persoanelor n vrst de peste 60 ani raportat la 100 locuitori crete de la 10.7 n
1980 la 12.8 n 1990, 13.6 n 2000 i 14.0 n 2009. Dac indicele sarcinii demografice, altfel zis,
numrul persoanelor n vrst inapt de munc raportat la 100 persoane apte de munc n 2003 se
cifra la 58.5, apoi n 2010 s-a micorat pn la 50.3 din care 27.4 persoane sub vrsta apt de munc
i 22.9 peste vrsta apt de munc.


51
Totalul persoanelor active s-a micorat de la 1473.6 mii n 2003 la 1302.8 mii n anul 2008
(tabelul 2.9) sau cu 11.6 la sut. Rata de activitate se micoreaz de la 51.6% n anul 2003 la 44.3%
Tabelul 2.9
Repartizarea populaiei dup participarea la activitatea economic n Republica Moldova,
mii persoane
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Total persoane active 1473.6 1432.5 1422.3 1357.2 1313.9 1302.8
rata de activitate, % 51.6 49.7 49.0 46.3 44.8 44.3
Inclusiv n activitatea economic
rural
810.9 786.7 776.2 739.4 724.5 710.9
rata de activitate, % 49.3 47.4 46.4 43.7 43.1 42.2
Total persoane ocupate 1356.5 1316.0 1318.7 1257.3 1247.2 1251.0
rata de ocupare, % 47.5 45.7 45.4 42.9 42.5 42.5
Inclusiv n activitatea economic
rural
774.5 747.3 745.1 696.4 698.6 691.8
rata de ocupare, % 47.1 45.0 44.5 41.2 41.6 41.0
Sursa: elaborat de autor dup Fora de munc n Republica Moldova. Ocupare i omaj, Biroul
Naional de Statistic al Republicii Moldova, Chiinu, 2009
n anul 2008, sau cu 7.3 puncte procentuale. Numrul persoanelor active n spaiul rural s-a micorat
de la 810.9 n anul 2003 la 710.9 mii persoane n anul 2008 sau cu circa 13 la sut. Rata de
activitate n mediul rural a sczut respectiv de la 49.3% la 42.2%. Totalul persoanelor ocupate s-a
micorat i n 2008 a format 92 la sut din numrul acestora n 2003, ns ponderea lor n totalul
persoanelor active crete respectiv de la 92 la 96 la sut.
Numrul persoanelor ocupate n activitatea economic rural scade de la 774.5 mii (57.1%
din totalul celor ocupate n mediul rural) n 2003 la 691.8 mii (55.3% din totalul celor ocupate n
mediul rural) n anul 2008. S-a redus i rata de ocupare n activitatea economic rural de la 47.1 %
n 2003 la 41 la sut n anul 2008. Dac numrul salariailor angajai n cursul anului s-a redus de la
164 mii n 2006 sau 25.4 % la 131.4 mii n anul 2009 sau 22.1 % din numrul mediu al salariailor,
apoi numrul salariailor eliberai n cursul anului s-a micorat de la 173.6 mii n 2006 sau 26.9 % la
149 mii n anul 2009 sau 25.1 % din numrul mediu al salariailor. Astfel, numrul salariailor
eliberai l depete pe a celor angajai.
Numrul salariailor ocupai n activiti economice (tabelul 2.10) n anul 2008 se cifra la
850.3 mii persoane sau 68 la sut din totalul populaiei ocupate. Mai mult de jumtate (53.7%) din
populaia spaiului rural este ocupat n activitile economice din agricultur, economia vnatului
i piscicultur. Aproape trei ptrimi (73%) dintre cei ce practic agricultur, economia vnatului i
piscicultur activeaz pe cont propriu. Majoritatea (53.2%) populaiei spaiului rural cu vrsta de


52
Tabelul 2.10
Populaia ocupat pe principalele tipuri de activiti economice i grupe de vrste n Republica
Moldova, mii persoane, 2008
Total
Inclusiv din total pe grupe de vrst, ani
Salariai
pe cont
propriu
15-24 25-34 35-44 45-54 55-64
65 i
peste
Total 1251.0 850.3 358.9 124.3 254.2 308.1 354.6 169.2 40.7
Total n spaiul rural 691.8 359.6 300.2 67.4 122.3 170.7 202.9 96.1 32.5
Inclusiv n: agricultur 371.7 74.2 270.6 29.4 57.5 84.8 107.9 61.4 30.7
Industrie 59.0 56.7 1.5 9.6 12.4 16.0 15.6 5.0 0.0
Construcii 35.5 18.8 16.5 6.3 10.4 9.9 7.1 1.8 0.0
Comer, hotel, restaurant
56.6 45.3 7.5 8.2 12.9 14.9 16.1 4.2 0.0
transport i comunicaii 23.0 19.3 3.5 0.0 5.7 6.2 8.2 1.8 0.0
Administraia public,
nvmnt, sntate i
asisten social
125.5 125.1 0.1 9.6 19.2 34.3 47.7 19.4 0.0
Alte tipuri de activiti 21.0 20.3 0.7 3.3 4.2 4.7 6.3 2.4 0.0
Sursa: elaborat de autor dup Fora de munc n Republica Moldova. Ocupare i omaj, Biroul
Naional de Statistic al Republicii Moldova, Chiinu, 2009

45-54 ani i, practic, toi cei ce au vrsta peste 65 ani au fost antrenai n activitile economice din
agricultur, economia vnatului i piscicultur.
n R. Moldova cei mai muli (25.5%) au studii secundare profesionale (tabelul 2.11) urmai
Tabelul 2.11
Populaia ocupat dup nivelul de instruire, n mediul rural pe activiti economice, n anul 2008,
mii persoane


Populaia
ocupat,
total
Inclusiv cu studii
Superioare
medii
speciale
secundare
profesionale


liceale
Gimnazial
e
primare
sau fr
studii
TOTAL 1251 255.7 206.3 319.0 252.3 203.0 14.8
Inclusiv n mediul rural 691.8 64.0 94.4 185.6 163.3 171.5 13.4
Din care n: agricultur, econ
omia vnatului i piscicultur 371.7 9.7 27.3 95.5 101.5 125.2 12.5
Industrie 59.0 4.5 7.9 21.4 13.8 11.2 0.0
Construcii 35.5 0.0 2.9 14.2 6.5 10.8 0.0
Comer, hoteluri, restaurante 56.6 5.1 11.1 19.8 11.4 8.9 0.0
Transporturi i comunicaii 23.0 2.3 4.1 10.0 4.4 2.2 0.0
Administraie public, nv
mnt, sntate i asisten socia 125.2 35.4 36.0 20.6 21.9 11.2 0.0
Alte activiti 21.0 6.2 4.7 4.2 3.8 2.1 -
Sursa: elaborat de autor dup Fora de munc n Republica Moldova. Ocupare i omaj, Biroul
Naional de Statistic al Republicii Moldova, Chiinu, 2009

(20.4%) de cei cu studii superioare. Pronunat difer structura populaiei dup nivelul de instruire n


53
mediul rural, unde ponderea celor cu studii superioare n totalul populaiei ocupate constituie circa
9.25 la sut. i mai mult difer structura populaiei din mediul rural ocupate n agricultur, unde cei cu
studii superioare formeaz doar 2.6 % din totalul celor ocupai n aceast ramur sau aproape 3.8 la
sut din totalul celor cu studii superioare din ara noastr.
Pentru a schimba situaia spre mai bine, n special, n spaiul rural, pentru a dispune de
ntreprinztori i/sau manageri perfeci se cere de ai educa. Subscriem la opinia lui Peter Drucker
[41,p.76], care scrie c ai face pe oameni productivi prin educaie este prima dintre provocrile epocii
noastre. Pentru ara noastr, care se afl ntr-o dureroas tranziie de la economia centralizat la
economia bazat pe relaiile de pia, educaia este imperios necesar, n perspectiva schimbrii
mentalitii, n perspectiva asigurrii eficacitii i eficienei economiei naionale.
Potenialul uman face parte din resursele care circul liber pe tot spaiul trii. Este evident c
i ara noastr se nscrie n spaiul circulaiei libere a resurselor umane. ns, n ara noastr domin
persoanele ce pleac la lucru peste hotare. Dac numrul imigrailor n anul 2009 se cifra la 2010
persoane apoi numrul celor emigrai 6663 sau de 3.3 ori mai mare. Conform statisticii oficiale n
anul 2008 erau declarate plecate la lucru peste hotare 309.7 mii (tabelul 2.12) ce formeaz 24.7 %
Tabelul 2.12
Persoane inactive din Republica Moldova declarate plecate la lucru
peste hotare pe medii, sexe, grupe de vrst i ri de destinaie, mii persoane, 2008
Total
Inclusiv Din total pe grupe de vrst, ani
Din spaiul dup sex
15-24 25-34 35-44 45-54 55-64
Urban Rural Brbai Femei
Total 309.7 97.1 212.6 75.9 108.3 75.9 85.8 79.6 60.1 8.4
Grecia 2.5 0.0 1.7 0.0 1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Israel 8.0 2.2 5.8 0.0 6.6 0.0 1.5 2.8 2.8 0.0
Italia 55.4 21.5 33.9 10.7 38.2 10.7 13.0 16.5 13.4 1.9
Portugalia 5.6 2.9 2.7 0.0 0.0 0.0 0.0 2.0 1.6 0.0
Romnia 2.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -
Rusia 191.1 53.3 137.8 50.4 43.6 50.4 53.6 48.9 33.4 4.8
Turcia 7.9 2.3 5.6 2.0 6.2 2.0 2.6 1.6 1.6 0.0
Ucraina 10.9 4.8 6.1 3.5 2.5 3.5 3.0 2.4 1.6 0.0
Alte ri 26.3 8.3 18.0 7.1 7.3 7.1 9.3 4.3 5.0 0.0
Sursa: elaborat de autor dup Fora de munc n Republica Moldova. Ocupare i omaj, Biroul
Naional de Statistic al Republicii Moldova, Chiinu, 2009
din totalul populaiei ocupate n Republica Moldova. Cele mai multe persoane (61.7 % din total)
sunt plecate la lucru n Rusia, apoi urmeaz Italia, unde au plecat circa 18 la sut din total. Cei plecai
la lucru din mediul rural formeaz 68.6 % din total i sunt cei mai numeroi n toate rile de
destinaie. Din totalul persoanelor plecate la lucru peste hotare domin (27.7 %) grupul persoanelor cu


54
vrsta 25-34 ani urmat (25.7 %) de cei cu vrsta 35-44 ani.
Dat fiind c mai mult de jumtate din cei ce pleac au vrsta ntre 25 i 45 ani situaia
demografic se va nruti i pe viitor va deveni extrem de complicat asigurarea economiei cu cei ce
trebuie s produc bunuri i s presteze servicii. Printre persoanele ce s-au declarat plecate la lucru
peste hotare cei cu studii superioare n anul 2008 au format 9.5 %, cu studii medii de specialitate -
12.4 %, secundare profesionale - 28.8 %, liceale - 27.5 % i doar 1700 persoane sau 0.5 % au studii
primare sau sunt fr coal primar. Faptul c persoanele apte de munc pleac din ara noast n
cutarea unui loc de munc mai bine pltit genereaz probleme serioase economiei naionale.
Resursele naturale i umane vor contribui la dezvoltarea eficient a economiei naionale doar
dac economia rii noastre va fi asigurat cu resurse financiare.

2.3 Consemnri cu privire la resursele financiare n economia naional
Finanele sunt necesare pentru satisfacerea cerinelor generale ale societii i ale membrilor
acesteia. n esen, finanele ndeplinesc trei funcii: (a). de evaluare (de msurare) a averii; (b). de
repartizare a rezultatelor; (c). de protecie a investitorilor. Acceptm poziia autorilor [49,p.3] care
susin c sistemul financiar include trei domenii interdependente: pieele monetare i de capital sau
finanele la nivel macroeconomic; investiiile i finanele manageriale sau corporative.
Cele mai importante resurse financiare sunt obinute din venituri. Venitul naional brut (tabelul 2.13)
Tabelul 2.13
Acumularea i distribuirea veniturilor, miliarde lei
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009
Venitul naional disponibil brut 26.91 35.07 40.91 49.93 60.30 72.23 85.48
Inclusiv:- transferuri curente primite
de la restul lumii
2.30 4.62 4.93 7.73 11.07 14.79 17.54
- transferuri sociale n natur primite 2.95 3.75 3.01 3.82 6.37 7.51 9.38
Consumul final efectiv 23.29 30.45 33.30 41.37 50.97 60.62 71.45
Formarea brut de capital fix 3.68 5.13 6.79 9.26 12.69 18.22 21.39
Transferuri curente transmise
restului lumii
0.20 0.38 0.43 0.54 0.79 0.97 1.16
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
a sporit de la 26.91 n 2002 la 85.48 miliarde lei n anul 2008. sau de 3.18 ori. Mai accelerat s-au
majorat transferurile curente ale restului lumii de la 2.3 n 2002 la 17.5 miliarde lei n anul 2008
sau de 7.63 ori. n anii de referin consumul final efectiv s-a majorat de circa 3 ori. Formarea brut
a capitalului fix a sporit de la 3.68 n 2002 la 21.39 miliarde lai n anul 2009.


55
n condiiile globalizrii activitilor economice un loc important se atribuie structurii
resurselor financiare. Pentru a contracara devastarea economic i social trebuie s respectm
regula potrivit creia capitalurile permanente finaneaz activele imobilizate, deoarece acestea
reflect nevoile stabile ale societii, iar activele circulante sunt finanate din excedentul de capital
permanent, rmas dup finanarea activelor imobilizate, i, parial, din mprumuturi care trebuie
rambursate ntr-o perioad de pn la un an. n ara noastr finanele, structural, includ active,
obligaii, capital statutar etc.
Activele, conform raporturilor Bncii Naionale a Moldovei (tabelul 2.14), n anii 2004-2008
Tabelul 2.14
Dinamica i structura resurselor financiare din Republica Moldova, mil. lei
2004 2005 2006 2007 2008
Active, total 11318 12790 15011 19764 21738
Inclusiv: - numerar i plasamente pe termen
scurt n bnci
4727 5055 5983 11038 10546
- valori mobiliare investiionale 1383 2611 4019 4056 6846
- creane ale organizaiilor financiare
internaionale
2385 2260 2394 2203 1975
Obligaiuni, total 11318 12790 14011 19136 22407
Inclusiv: - moned naional n circulaie 4094 5149 5817 7603 8732
- obligaiuni ctre organizaiile
financiare internaionale
3965 3490 4219 4014 3711
- disponibiliti ale bncilor 2455 2971 1824 4055 6049
- disponibiliti ale Guvernului RM 61 349 872 2507 2789
Capital statutar, total 552 522 867 609 (822)
Sursa: elaborat de autor n baza raporturilor Bncii Naionale a Moldovei
s-au majorat de 1.92 ori. n aceeai perioad numerarul i plasamentele pe termen scurt n bnci a
sporit de 2.23 ori, valorile mobiliare investiionale de 4.95 ori, iar creanele organizaiilor
financiare internaionale n anii de referin se menin, practic la acelai nivel, oscilnd de la cea mai
joas valoare - 1975 milioane lei n 2008 la cea mai mare 2394 milioane lei n anul 2006. Totalul
obligaiunilor n perioada de referin s-a majorat de 1.98 ori ,ceea ce este aproape echivalent cu
timpurile de cretere a activilor n aceeai perioad.
La sfritul anului 2008 ponderea banilor n circulaie n structura bazei monetare s-a
diminuat de la 69.9 % pn la 65.1 la sut sau cu 4.8 puncte procentuale n raport cu sfritul anului
2007. n acelai timp, ponderea rezervelor bancare a sporit de la 30.1 la sut pn la 34.9 la sut.
Creterea ponderii rezervelor bancare pe parcursul anului 2008 a fost condiionat de majorarea
normei rezervelor obligatorii din mijloacele atrase n moneda naional i n valut strin cu cte


56
4.0 puncte procentuale (de la 15.0 la sut la finele anului 2007 pn la 19.0 la sut la sfritul anului
2008). Factorul principal care a stat la baza majorrii agregatului monetar au fost procurrile -
vnzrile valutei strine de ctre persoanele fizice. Volumul net al operaiunilor de cumprare de
ctre bnci a valutei strine de la persoanele fizice n anul 2008 a constituit 2272.3 mil. USD,
comparativ cu volumul de 1628.1 mil. USD nregistrat n anul 2007.
Mijloacele de plat care servesc achiziionrii de bunuri, stingerii datoriilor, constituirii
economiilor sau efecturii altor plasamente formeaz masa monetar. Banii n circulaie, altfel zis
masa monetar (M0) din afara sistemului bancar, rezervele bncilor n lei meninute n conturile
corespondente la Banca Naional a Moldovei, numerarul n casele bncilor i depozitele la vedere
ale altor organizaii la Banca Naional (tabelul 2.15) au sporit de la 638.8 n 1995 la 8849.0
Tabelul 2.15
Dinamica masei monetare n Republica Moldova, milioane lei
Anul M
0
M
1
M
2
M
3

1995 638,8 885,7 1107,2 1243,8
2000 1469,3 1963,0 2514,2 3509,6
2005 4571,2 7333,2 11125,5 15826,8
2006 5145,8 8268,2 12485,2 19558,0
2007 6664,9 10923,6 18396,7 27344,2
2008 7578.7 11609.2 21774.1 31680.7
2009 8849.0 13206.8 20942.0 32684.4
Sursa: elaborat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei
milioane lei n 2009 sau 13.85 ori. Semnificativ este accelerarea creterii. Dac n 1996 banii n
circulaie au sporit cu 14.4% n raport cu 1995, apoi n 2009 au crescut cu 16.8 % n raport cu 2008.
Ansamblu mijloacelor de plat imediat utilizabile (M1) pentru realizarea tranzaciilor
economice pe teritoriul naional, format din bilete de banc i moned metalic existente n
circulaie, depuneri n conturi bancare utilizabile, fr ca deintorul lor s cheltuiasc timp sau
bani n anii de referin a sporit 14.9 ori.
Considerabil (de 18.9 ori) a crescut masa monetar gestionat de sistemul bancar (M2),
denumit i cvasimoned. ns cel mai mult (de 26.3 ori) a sporit masa monetar M3 format din
M2 , plasamentele la termen i cu risc n devize, titluri bursiere sau proprii pieei monetare
precum i plasamentele care nu pot fi negociate pn la expirarea termenului, depozite n valut,
certificate de depozit i altele. Majorarea masei monetare M3 pe parcursul anilor a fost determinat
de evoluia ascendent a componentelor sale, n special, ca urmare a sporirii activelor interne nete
ale sistemului bancar i activelor externe nete.


57
Politica monetar pe parcursul ultimilor ani a fost influenat considerabil de criza
financiar global. Dac impactul crizei asupra evoluiei ratei de schimb al leului moldovenesc nu
a fost resimit imediat n 2008, apoi cursul oficial nominal al monedei naionale n anul 2009 s-a
depreciat cu 18.3 % n raport cu dolarul SUA i cu 19.6 la sut fa de euro. n scopul atenurii
fluctuaiilor excesive ale cursului oficial al monedei naionale n raport cu dolarul SUA, Banca
Naional, dup cum urmeaz din raportul anual [241], a intervenit pe parcursul anului 2009 pe
piaa valutar intern utiliznd operaiuni valutare n sum net de minus 222.8 mil. dolari SUA,
inclusiv operaiuni de cumprare de dolari SUA - 315.9 mil. dolari SUA i operaiuni de vnzare de
dolari SUA - 538.7 mil. dolari SUA. n consecin rezervele valutare ale statului s-au micorat pe
parcursul anului 2009 cu 192.1 mil. USD, sau cu 11.5 la sut, de la 1672.4 pn la 1480.3 mil.
USD, care estimativ acoper 4.5 luni de import.
Situaia ce s-a creat pe piaa monetar a determinat principala instituie financiar s
utilizeze activ, ca instrument de absorbie monetar, certificatele Bncii Naionale a Moldovei
(CBN). Obligaiunile bncii au sporit cu 2.9 la sut fa de sfritul anului 2008. Soldul zilnic al
CBN emise n primul trimestru al anului 2009 a evoluat de la valoarea maxim de 2518.5 mil. lei n
luna ianuarie pn la valoarea de 89.0 mil. lei nregistrat la finele lunii martie.
Volumul valorilor mobiliare de stat plasate n circulaie prin intermediul licitaiilor i subscrierilor
(figura 2.1) a crescut de la 1437.7 mil. lei la finele anului 2008, pn la 3018.9 mil. lei la 31
decembrie 2009 sau de 2.1 ori.

Figura 2.1 Dinamica volumului de VMS n circulaie la finele anului
Sursa: ealborat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei



58
Pe parcursul anului 2009 certificatele au fost vndute cu o dobnd echivalent cu rata de
baz a BNM. Rata dobnzii la CBN emise a cobort de la 13.96 la sut anual la nceputul lunii
ianuarie la 11.00 la sut anual n lunile februarie martie, iar emisiunile din luna decembrie au fost
efectuate la rata dobnzii de 5.0 la sut anual. Pe ansamblul anului 2009 rata medie ponderat s-a
cifrat la 10.62 la sut anual fa de 17.00 la sut nregistrat n anul precedent ceea ce a condus la
reducerea costului suportat de BNM pentru sterilizarea excesului de lichiditate de la 210.8 mil. lei
n anul 2008 pn la 32.8 mil. lei n anul 2009.
Pentru a depi scderea lichiditii, alturi de Certificate, au fost puse n circulaie valori
mobiliare de stat (VMS).
La situaia din 31.12.2007 La situaia din 31.12.2008

Figura 2.2 Structura valorilor mobiliare de stat aflate n circulaie
Sursa: elaborat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei
Analiza structurii VMS (figura 2.2) denot micorarea cotei deinute de ctre bnci de la
35.5% n anul 2007 la 34.3 la sut n 2008. Concomitent a sporit considerabil cota Bncii naionale
a Moldovei de la 10.5 % n 2007 la 62.2% n anul 2008. Ali investitori au preferat s-i asume
riscuri mai mici, investind n piaa valorilor mobiliare de stat doar 3.2% n anul 2007 i 3.5% n
anul 2008. Din totalul tranzaciilor realizate, 83.3 la sut sunt operaiunile de vnzare cumprare
realizate ntre bnci i clienii acestora.
Peste dou treimi din titlurile plasate au avut scadena de 91 i 182 zile. Ponderea
emisiunilor de VMS cu scadena de 91 s-a micorat de la 50.1 % n anul 2006 la 33.2% n anul
2009 (anexa 4), iar ponderea celor cu scadena de 182 zile s-a majorat de la 22.5 % n 2006 la
37.4% n 2009. Cota obligaiunilor de stat cu dobnd flotant i cu termenul de circulaie de 2 ani
n totalul VMS emise s-a diminuat de la 2.7 % n 2006 pn la 0.3 la sut n anul 2009.
Scadena medie a titlurilor nou emise s-a diminuat de la 206 zile n anul 2008, pn la 162
zile n anul 2009. Rata nominal medie ponderat a dobnzii la VMS pn la un an a evoluat pe un
trend ascendent (cu excepia lunilor martie i octombrie, cnd s-au nregistrat fluctuaii minore), de
la nivelul minim de 14.61 la sut (ianuarie) pn la 18.19 la sut (decembrie). Nivelul maxim de


59
18.84 la sut a fost nregistrat n septembrie. Pentru ntregul an 2008 rata nominal medie anual a
dobnzii la valorile mobiliare de stat cu scadena pn la un an, tranzacionate pe piaa secundar, a
nregistrat 17.45 la sut, fiind n cretere cu 4.54 puncte procentuale fa de anul trecut.
Randamentele aferente tranzaciilor cu VMS pe piaa secundar s-au diminuat de la 17.22 la sut n
luna ianuarie pn la 3.72 la sut n luna decembrie 2009. La ultimele emisiuni de VMS ale anului
2009 ratele medii ale dobnzilor au nregistrat, corespunztor, valori de 2.26, 2.58, 4.76 i 6.06 la
sut anual pentru scadenele de 21, 91, 182 i 364 zile, fiind cu circa 13.0-15.0 puncte procentuale
mai joase comparativ cu valorile consemnate la finele anului 2008.
Randamentele sczute, n special n a doua jumtate a anului 2009, oferite de VMS, au
fcut ca investitorii nebancari s-i retrag investiiile de pe piaa titlurilor de stat, astfel, valoarea
VMS procurate de acetia s-a diminuat de la 270.6 mil. lei n anul 2008 pn la 156.7 mil. lei n
anul 2009, cota procurrilor de ctre investitorii nebancari n volumul total emis diminundu-se,
respectiv, de la 10.8 pn la 3.0 la sut anual. Pe parcursul anului 2009 pe piaa titlurilor de stat n-
au fost nregistrai investitori nerezideni. n consecin Banca Naional a Moldovei a readus pe
pia, dup o ntrerupere de mai bine de 10 ani, tranzaciile REPO.
Tranzaciile cu valori mobiliare ncheiate prin acorduri REPO pe piaa interbancar n anul
2009 au nsumat 14.1 mil. lei. Rata medie ponderat a dobnzii la operaiunile REPO de cumprare
efectuate pe parcursul anului 2009 a nregistrat 10.16 la sut anual, termenul mediu constituind 114
zile. Contul de capital i financiar al balanei de pli a nregistrat n anul 2009 un excedent de
376.83 mil. USD (figura 2.3) determinat de sprijinul financiar din partea Fondului Monetar
Internaional, de amnarea unor pli de ctre agenii economici, precum i de diminuarea activelor
oficiale de rezerv a statului.
Transferurile de capital au nregistrat ieiri nete n valoare de 17.54 mil. USD. La 31
decembrie 2009 numerarul n circulaie a constituit 9885 mil. lei, inclusiv bancnote - 9820 mil. lei
i monede metalice - 64 mil. lei, fiind n cretere comparativ cu finele anului 2008 cu 12.0 la sut.
Pe parcursul anului 2009 ridicrile de numerar de la Banca Naional a Moldovei au
constituit 4620 mil. lei, majorndu-se cu 3.0 % comparativ cu anul precedent, dintre care bancnote
- n sum de 4615 mil. lei, monede - n sum de 5.7 mil. lei. n acelai timp, la Banca Naional a
Moldovei a fost depus numerar n sum de 3538 mil. lei. Activele totale ale sistemului bancar la
situaia din 31 decembrie 2009 au totalizat 39915.0 mil. lei, majorndu-se fa de 31 decembrie
2008 cu 848.0 mil. lei (2.2 la sut). De asemenea, s-a majorat i ponderea lor n PIB, de la 62.1


60

Figura 2.3. Contul de capital i financiar, componente principale, mil. USD
Sursa:elaborat de autor n baza Rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei
pn la 66.5 la sut. Creterea activelor a fost determinat, n special, de sporirea obligaiunilor
bncilor cu 922.3 mil. lei (2.9 la sut). Concomitent, s-a micorat capitalul acionar cu 74.3 mil. lei
(1.1 la sut).
La sfritul anului 2009 au demarat tratativele dintre Guvernul Republicii Moldova, Banca
Naional a Moldovei i Fondul Monetar Internaional privind semnarea Memorandumului cu
privire la Politicile Economice i Financiare (MPEF) pentru anii 2010 - 2012, care ulterior a fost
aprobat de Consiliul Directorilor al FMI la 29 ianuarie 2010. Strategia politicii monetare pentru
2010-2012 a determinat regimul politicii monetare, instrumentele monetare i modalitatea de
aplicare, mecanismul de transmisie a politicii monetare, procesul decizional cu privire la
ndeplinirea obiectivului stabilit, comunicarea i transparena politicii monetare. Aa, strategia a
stabilit obiectivul cantitativ al inflaiei la nivel de 5.0 la sut pentru anul 2010 cu o posibil deviere
de 1.0 puncte procentuale.
Producerea de bunuri i servicii, n cantiti optime; n vederea satisfacerii cerinelor
consumatorilor; obinerea profitului necesar dezvoltrii activitii i remunerrii muncii; ocuparea
forei de munc, altfel zis dezvoltarea economiei naionale necesit investiii.




61
2.4 Impactul investiiilor asupra dezvoltrii economiei naionale
Analogic ciclului de via al omului, care-i petrece copilria, tinereea, maturitatea i
btrneea, activitatea economic parcurge 4 faze: de iniiere, de dezvoltare, de stabilitate i de
declin. Fiecare faz, fie la nivelul economiei naionale, fie la nivelul firmei, fie la nivelul afacerii,
determin modul de folosire a finanelor i anume:
- n faza de iniiere, ca urmare a insuficienei de lichiditi, se cer resurse financiare pentru
acoperirea nevoilor curente i finanarea investiiilor necesare dezvoltrii ulterioare. n aceast faz
sunt necesare surse de finanare pe termen scurt.
- n faza de dezvoltare primele profituri permit soluionarea problemelor lichiditii i
activitatea economic se concentreaz pe soluionarea problemelor de cretere economic prin
investiii. n faza dat accentul se pune pe finanarea pe termen mediu i lung, care permit
meninerea creterii economice prin investiii.
- n faza stabilitii structurile economice au suficient capacitate de autofinanare.
Scopurile sunt ndreptate spre creterea productivitii, optimizarea cheltuielilor, mixri de
produse. De regul pe parcursul acestei perioade produsele mbtrnesc i trebuie s se caute noi
posibiliti de dezvoltare. Ele pot fi gsite prin intermediul investiiilor sau prin participarea
financiar (investiii de portofoliu), care au ca scop constituirea holdingurilor, confecionarea
produselor noi, etc.
- Faza declinului trebuie evitat, deoarece produsele devin necompetitive, iar profiturile se
apropie de zero. n faza respectiv extrem de importante sunt ideile. Pentru a relansa activitatea,
pentru a elabora i aplica idei noi sunt necesare resurse financiare, de regul, pe termen lung.
Astfel, trecerea de la o faz la alta a ciclului economic, ca modalitate practic de distrugere
creatoare, necesit implicaii investiionale considerabile. Literatura economic de specialitate a
surprins prin prezentarea ideilor cu privire la investiii n forme destul de nuanate. Pneumans H. n
"Thorie et pratique des calcules d'investisments" spunea c a investi nseamn a dobndi bunuri
concrete, a plti un cost actual n vederea obinerii de ncasri viitoare, a schimba o certitudine
(renunarea la o satisfacie cert, imediat), n favoarea unei serii de sperane repartizate n timp. P.
Masse, n "Les choix des investisments", considera c investiiile constau n transformarea
mijloacelor financiare n bunuri concrete, precum i n rezultatele acestor aciuni. Sub form
general, a investi nseamn a sacrifica un capital n vederea unor sperane mai mult sau mai puin


62
ndeprtate. Investiiile, dup Ion Stancu [95], reprezint un schimb ntre o cheltuial monetar
prezent, cert, i o speran de ncasare n viitor a unui flux de sume.
Noi susinem poziia autorilor [122,p.43] care consider c, din punct de vedere a
managementului sistemului financiar, investiia este orice sum alocat n prezent de la care se
ateapt rezultate n viitor.
n actuala perioad de tranziie de la economia centralizat - etatizat la economia bazat pe
relaiile de pia investiiile sunt orientate spre:
- reconstrucia economiei i, n primul rnd, spre restrngerea sectorului public;
- ajustarea structural a economiei la cerinele pieii i a liberii concurene;
- meninerea i dezvoltarea ramurilor, afacerilor rentabile prin nlocuirea echipamentelor
uzate fizic i moral, mbuntirea i creterea patrimoniului.
Investiiile directe n economia naional (tabelul 2.16) n anul 2009 s-au majorat de circa
Tabelul 2.16
Investiii directe, mil. USD
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Investiii directe n economia naional 636.7 713.9 843.8 1020.2 1258.2 1843.5 2566.6 2649.6
inclusiv: - capital social 526.7 568.2 674.5 739.9 856.1 1125.6 1587.6 1667.1
- venit reinvestit -55.6 -40.3 6.1 45.5 87.1 199.9 298.6 335.5
- alt capital 165.6 186.0 163.2 234.8 315.1 518.2 681.3 647.0
Investiii de portofoliu 133.7 110.8 51.5 46.1 51.0 53.9 56.9 49.3
Alte investiii 1531.7 1648.1 1682.1 1813.0 2183.5 2814.8 3391.0 3711.3
inclusiv: - creditele comerciale 109.4 137.7 175.0 338.6 387.4 501.7 622.9 714.2
- mprumuturi 1000.7 1035.1 1076.6 1025.8 1281.0 1679.4 2056.9 2021.4
din care: - sectorul guvernamental 623.4 644.2 646.8 595.9 699.1 753.1 771.9 773.7
- sectorul bancar 23.5 33.0 34.8 35.8 43.5 169.6 331.6 274.3
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
4.16 ori n raport cu 2002. n anii de referin, categoric (de la -55.6 la 335.5 mil. USD), s-a
majorat venitul reinvestit. n aceeai perioad investiiile de portofoliu s-au micorat de 2.7 ori.
Menionm c n 2002 aa zisele alte investiii au depit investiiile directe n economia
naional de 2.4 ori, iar 2009 de 1.4 ori. Din alte investiii cele destinate pentru acoperirea
creditelor comerciale au crescut de la 109.4 n 2002 la 714.2 mil. USD sau de 6.5 ori. Impuntoare
sunt resursele investiionale pentru acoperirea mprumuturilor care n 2002 formnd ceva mai mult
de 1 miliard $ erau de 1.6 ori mai mari dect investiiile directe n economia naional, n 2009 s-au
majorat de 2 ori n raport cu anul 2002, formnd 76 % din cele directe. Dac resursele investiionale


63
alocate pentru mprumuturile din sectorul guvernamental, formnd 62 % n 2002 i 38 % n 2009, s-
au majorat nesemnificativ-de 1.24 ori, apoi cele din sectorul bancar au sporit de 11.7 ori.
Conform raportului Bncii Naionale a Moldovei investiiile rii noastre peste hotare sunt
nesemnificative (anexa 3) i ieirile depesc intrrile. Chiar dac se majoreaz de la -17.27 n 2007
la 6.98 mil. USD n 2009, netul investiiilor peste hotare rmne negativ. Semnificativ, pentru
procesele de globalizare a economiei naionale, este i micorarea netului resurselor financiare
destinate pentru acoperirea angajamentelor fa de investitorii strini de la 194.10 n 2007 la -53.21
mil. USD n anul 2009.
Att la nivelul sistemelor mari, n special la nivelul economiilor naionale, ct i la nivelul
sistemelor mici, cum sunt firmele i/sau afacerile, investiiilor le revine rolul primordial n
reconstrucia economic, social i profesional prin transformarea diferitelor categorii de resurse n
mijloace fixe noi (indiferent dac este vorba de nlocuiri, extinderi, dezvoltri, modernizri,
realizare de obiective noi etc.) al cror corespondent valoric l reprezint fondurile fixe.
Investiiile n capitalul fix total din ara noastr (tabelul 2.17) au sporit de la 2.3 miliarde lei
Tabelul 2.17
Investiii n capital fix, pe forme de proprietate, miliarde lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Investiii n capital fix 2.32 2,80 3.62 5.14 7.80 11.01 15.34 18.12 10.88
Din care: - public 0.72 1.09 1.25 1.68 2.55 3.70 3.85 4.31 3.15
- privat 0.67 0.94 1.32 1.66 2.74 4.03 6.35 7.82 4.50
-mixt (public i privat) 0.15 0.08 0.12 0.19 0.26 0.32 0.29 0.27 0.22
- strin 0.22 0.15 0.18 0.50 0.69 1.40 1.96 2.40 1.04
- ntreprinderile cu capital
mixt (naional i strin)
0.56 0.56 0.75 1.12 1.56 1.57 2.90 3.33 1.96
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
n anul 2001 pn la 18.1 miliarde lei n anul 2008 sau de 7.9 ori. Investiiile sunt dependente direct
de interesul public i privat care dinuie n societate i economie. n anii 2001 i 2002 dominau
investiiile n sectorul public, iar din 2003 pn n prezent mai consistente au devenit investiiile n
segmentul privat al economiei naionale. n anii 2001-2008 au sporit investiiile pe toate formele de
proprietate, ns cu tempuri ce difer considerabil. Aa, n perioada de referin cele mai joase
tempuri de cretere a investiiilor s-au nregistrat n segmentul economic cu proprietate mixt
public i privat fr participare strin. Cel mai accelerat, de 11.7 ori, au sporit investiiile n
segmentul privat al economiei naionale sau cu tempuri de aproape de dou ori mai nalte dect n
sectorul public. Cretere considerabil, de 10.92 ori, au nregistrat investiiile strine. n consecin,


64
n 2008, investiiilor n sectorul privat le revine 43.2%, celor din sectorul public - 23.8%,
investiiilor n segmentul cu capital strin - 13.2 % din total. Menionm, ns, c n 2009 investiiile
n capital fix s-au micorat brusc constituind doar 60 % la sut n raport cu anul precedent. Cel mai
pronunat (de 2.3 ori) s-au redus investiiile strine, ce s-a datorat crizei.
Fiind factorul hotrtor n perfecionarea bazei tehnico-materiale, promovarea
tehnologiilor eficiente, protecia mediului, formarea profesional n vederea obinerii
rezultatului scontat, investiiile, de regul, sunt orientate mai nti spre regenerarea sau
creterea activilor, achiziionarea de utilaje, instalaii, echipamente.
Sub aspect structural alocarea de fonduri n mijloace fixe s-a realizat prin felurite lucrri executate i
cu tempuri ce difer categoric. Dac n anul 2001 investiiile n utilaj, unelte, inventar i mijloace de
transport forma 51 % (tabelul 2.18), iar apoi n anul 2009 acestor investiii le-a revenit doar 39.1 la
sut, ceea ce a cauzat dominaia n aceste categorii de active ale celor nvechite fizic i moral.
Tabelul 2.18
Structura tehnologic a investiiilor n capital fix, miliarde lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Investiii n capital fix 2.32 2.80 3.62 5.14 7.80 11.01 15.34 18.22 10.88
Din care: - lucrri de
construcii-montaj
1.06 1.10 1.53 2.55 3.91 5.91 8.63 10.23 5.91
- utilaj, unelte, inventar,
mijloace de transport
1.18 1.63 1.98 2.39 3.50 4.53 5.75 6.90 4.28
- alte lucrri i
cheltuieli capitale
0.08 0.08 0.12 0.20 0.38 0.58 0.95 1.01 0.71
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Actualmente structural domin lucrrile de construcii-montaj, ponderea crora a sporit de la
45.7% n 2001 la 54.3% n anul 2008. Investiiile n lucrrile de construcii-montaj n segmentul
privat al economiei naionale n anii 2001-2008 au sporit de 13.6 ori, micorndu-se n 2009 de 1.7
ori n raport cu anul precedent. Menionm c n ultimii cinci ani circa 60 la sut din lucrrile de
construcii - montaj se efectueaz n municipiul Chiinu.
Investiiile contribuie direct la meninerea i/sau dezvoltarea ramurilor economiei naionale
n ansamblu i la formarea unei astfel de structuri a ramurilor, care i va aduce aportul la obinerea
cantitii sporite de valori de ntrebuinare i, implicit, la creterea beneficiilor, venitului naional i
altor efecte economice si sociale.
n toate ramurile economiei naionale n anii 2002-2008 s-a nregistrat majorarea investiiilor
(tabelul 2.19) i reducerea acestora n anul 2009 n raport cu anul premergtor. Excepie fac
investiiile n capitalul fix din sntate i asisten social care n anii 2002-2009 a sporit continuu i


65
foarte vertiginos - de 680 ori. Ponderea acestor investiii s-a majorat de la 0.1% n 2001 la 2.8 la
sut n anul 2008. Chiar i cu astfel de cretere investiiile n acest segment rmn insuficiente
pentru dezvoltarea sistemului naional al ocrotirii sntii. Din categoria excepiilor fac parte i
investiii n capital fix din energie electric i termic, gaze i ap care, n anii de referin au sporit
ceva mai mult de 4 ori, meninndu-se n ultimii doi ani la acelai nivel. Investiiile n capitalul fix
din nvmnt n anii 2002 2008 au sporit de 8.5 ori micorndu-se n anul 2009 de 1.6 ori n
Tabelul 2.19
Investiii n capital fix, pe tipuri de activiti economice, milioane lei
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Investiii n capital fix 2804.2 3621.7 5140.0 7796.5 11012.3 15335.8 18224.8 10878.9
din care:- agricultur, economia
vnatului i silvicultura
159.9 186.7 308.2 460.0 498.6 743.3 1031.3 908.8
- industria extractiv 6.5 6.1 18.0 32.3 54.1 51.7 33.2 19.8
- industria prelucrtoare 728.3 1150.4 1144.5 1637.2 1679.6 2387.3 2645.8 931.7
- energie electric i
termic, gaze i ap
287.3 318.6 542.9 616.4 929.5 1163.4 1177.7 1175.6
- construcii 34.7 47.9 88.2 202.6 274.7 529.4 732.3 280.6
- comer cu ridicata i amnuntul 181.8 250.0 792.3 904.3 1231.6 2150.3 2717.9 1196.1
- transporturi i comunicaii 871.0 903.2 1161.2 1660.6 2893.6 3152.0 3404.2 2201.8
- tranzacii imobiliare, nchirieri
i servicii prestate ntreprinderilor
229.6 383.5 654.2 1317.4 2301.6 3446.5 3948.5 2350.9
- nvmnt 51.7 59.7 54.3 109.2 241.5 281.0 439.3 275.8
- sntate i asisten social 8.9 14.8 75.3 77.9 167.8 330.7 520.0 605.7
- alte activiti de servicii 244.6 300.8 300.9 778.6 740.7 1100.2 1574.6 932.1
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
raport cu 2008. n anul 2002 ponderea investiiilor n capitalul fix din nvmnt forma 1.84 apoi n
2009 2.5 la sut din totalul investiiilor.
Evident acest nivel de investiii nu satisface cerinele nvmntului, cerinele acestui
domeniu decisiv pentru formarea performanelor personalului din orice domeniu de activitate a
comunitii noastre, inclusiv din orice ramur a economiei naionale. n condiiile economiei
concureniale, n condiiile cnd relaiile economice sunt orientate de la consumtor la productor,
cnd schimbrile din economie se produc accelerat se cere schimbarea mentalitii tuturor persoanelor
prin educaie, prin instruire, prin altoirea cunotinelor i deprinderilor adecvate schimbrilor. Mai
mult, ele-s insuficiente pentru a ajusta sistemul educaional naional la cerinele internaionale i
asigurarea integrrii acestuia n procesele globalizrii.
Investiiile n capital fix ce in de agricultur, economia vnatului i silvicultura n anul 2008
au sporit de 6.45 ori n raport cu anul 2002, formnd n 2009 circa 90.6 % din nivelul anului 2008.


66
Investiiile n aceast ramur, foarte important pentru economia naional, au o pondere extrem de
joas, cifrat la 5.7 % n anii 2002 2008 i 8.3 la sut n anul 2009.
Semnificativ este c investiiile n capitalul fix pentru dezvoltarea agriculturii sunt orientate
prioritar spre sectorul privat. Dac n sectorul public investiiile au sporit de la 20.4 n 2001 la 52.3
milioane lei n 2008 sau de 2.5 ori, micorndu-se pn la 30.4 milioane lei sau de 1.7 ori n anul
2009, apoi n sectorul privat respectiv de la 82.5 la 857.1 milioane lei sau de 10.4 ori, formnd n
anul 2009 circa 90 la sut din investiii n 2008. Dac pn n 2004 investitorii strini erau lips n
agricultura naional, apoi n anii 2004-2008 lor le revenea 4 - 5.2 mil. lei ajungnd la 13.7 mil. lei,
n anul 2009 ce formeaz doar 1.5 % din totalul investiiilor n capitalul fix pentru dezvoltarea
agriculturii, ceea ce nu poate schimba esenial situaia n aceast ramur extrem de important
pentru economia naional.
Dac investiiile n capitalul fix din industria prelucrtoare n anii 2002-2008 s-au majorat de
3.6 ori apoi n anul 2009 n raport cu 2008 s-au micorat de 2.8 ori, ceea ce-i inadecvat situaiei
create n agricultur, ramur ce asigur industria prelucrtoare cu materie prim. Investiiile n
capitalul fix din construcii, transporturi i comunicaii, comer cu ridicata i amnuntul au o
dinamic similar celei din industria prelucrtoare.
Considerabil, de 17.2 ori, n anii 2002 2008 s-au majorat investiiile n capitalul fix din
tranzaciile imobiliare, nchirieri i servicii prestate ntreprinderilor ceea ce-i firesc pentru perioada
de formare a sistemului economic bazat pe relaiile de pia. Chiar dac investiiile respective n
2009 au format aproape 60 la sut din nivelul lor n anul 2008 ponderea acestora n 2009 se cifra la
21.6 la sut. Ponderea investiiilor n capitalul fix din tranzaciile imobiliare, nchirieri i servicii
prestate ntreprinderilor este de 2.6 ori mai mare dect a celor ce in de agricultur, economia
vnatului i silvicultura.
Investiiile presupun o imobilizare nsemnat de capital i, evident, pot genera dezechilibre i
tensiuni financiare considerabile. Pentru a evita situaiile de acest gen se impune necesitatea alegerii
corecte a modalitilor de finanare a investiiilor. n funcie de provenina se contureaz
urmtoarele surse de finanare a investiiilor: (a). finanri interne; (b). finanri externe.
Finanarea intern a investiiilor se realizeaz din mijloacele proprii, care n economia
naionale pot fi: bugetul de stat, bugetul unitilor administrativ - teritoriale, diverse fonduri.
Finanarea investiiilor din bugetul de stat s-a majorat de la 94.5 n 2001 la 1768.5 milioane lei n
anul 2008 (tabelul 2.20) sau de 18.7 ori majorndu-i ponderea de la 4.08 % n anul 200l la 9.76 %


67
la sut n 2008. ns n 2009 ele s-au micorat de 2.46 ori n raport cu anul 2008, formnd deja 6.6
% din totalul investiiilor n capitalul fix.
Pn n anul 2004 finanarea investiiilor din bugetul de stat era depit de cele finanate din
bugetul unitilor administrativ-teritoriale ca apoi situaia s se inverseze. Investiiile finanate din
bugetul unitilor administrativteritoriale n anii 2001-2009 au sporit mai modest (de 3.5 ori) dect
cele finanate din bugetul public (7.6 ori). Investiiilor finanate din bugetul unitilor administrativ
Tabelul 2.20
Investiii n capital fix, pe surse de finanare, milioane lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Investiii n capital fix,
total
2315.1 2804.2 3621.7 5140.0 7796.5 11012.3 15335.8 18224.8 10878.9
Inclusiv finanate
din: - bugetul de stat
94.5 56.9 75.9 153.7 413.4 853.5 1610.3 1778.6 723.3
- bugetul unitilor
administrativ-teritoriale
103.4 118.7 125.2 288.3 353.9 589.1 414.1 534.3 353.1
- mijloacele proprii
Ale
ntreprinderilor
1320.5 2000.0 2541.8 3151.9 4501.6 5820.7 7499.2 9101.4 5558.3
- mijloacele populaiei 91.7 105.3 131.4 125.4 168.4 196.3 212.8 274.0 365.9
- mijloacele
investitorilor strini
450.2 332.7 535.2 1056.9 1440.0 2088.3 3097.8 3727.3 2347.0
- alte surse 254.8 190.6 212.2 363.8 919.4 1464.4 2501.6 2809.2 1531.4
Sursa:elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
- teritoriale n 2001 le revenea 4.47 % i s-au micorat pn la 2.93% n 2008 i 3.25 % n 2009.
Pentru dezvoltarea afacerilor i/sau ntreprinderilor micro i mici, investiiile iniiale, de
regul, se realizeaz din mijloacele bneti ale ntreprinztorului, urmnd ca, pe parcursul
funcionrii lor, modernizrile s se efectueze pe seama fondului de amortizare i a profitului
realizat. Dac investiiile n capitalul fix din mijloacele populaiei n 2001 erau aproape egale cu
cele finanate din bugetul de stat, apoi n 2008 ele formau respectiv doar 15.4 % i n anul 2009
50.6 la sut, ceea ce ne duce spre concluzia c posibilitile investiionale ale populaiei din
Republica Moldova sunt mult prea reduse.
Produsul Intern Brut, raportat la un locuitor din ara noastr, n pofida faptului c a sporit de
la 7646 lei n anul 2003 la 12292 lei actualmente sau de 1.6 ori, rmne insuficient pentru a fi
utilizat ca resurs investiional. Posibilitile investiionale ale populaiei din ara noastr sunt
foarte limitate i din motivul c venitul mediu lunar, disponibil pe o persoan, care din 2001 pn n


68
2009, dup cum urmeaz din tabelul 2.21, a sporit de 4.84 ori chiar i n anul 2009 acoper 98 %
din valoarea medie lunar a minimului de existen. n R. Moldova, una dintre cele mai srace ri
din Europa, mrimea veniturilor populaiei urbane i rurale difer considerabil.
n anul 2009 ponderea populaiei cu veniturile disponibile pn la 200 lei pe lun n mediul
urban a format 1.0 %, iar n spaiul rural - 15.1 %. Dac n spaiul urban populaia cu veniturile
disponibile pn la 1000 lei pe o persoan pe lun constituia 39.8 %, apoi n mediul rural 77.0 la
Tabelul 2.21.
Venitul disponibil i minimul de existen
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Venitul mediu lunar disponibil
pe o persoan, lei
241.0 321.6 422.4 491.4 568.6 839.6 1018.7 1188.6 1166.1
Valoarea medie lunar a
minimu-lui de existen pe o
persoan, lei
468.7 538.4 628.1 679.9 766.1 935.1 1099.4 1368.1 1187.8
Venitul raportat la minimul de
Existen, %
51.4 59.7 67.2 72.3 74.2 89.8 93.0 86.9 101.8
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
sut, cei cu veniturile disponibile peste 1600 lei pe lun, respectiv 18.2 i 9.0 la sut.
Veniturile disponibile determin structura cheltuielilor de consum ale populaiei. Att n
mediul urban ct i n cel rural, categoric, domin cheltuielile pentru produsele alimentare i
buturile nealcoolice. Aa, n anul 2008 n urbe cheltuielile pentru produsele alimentare formau
37.8%, iar n spaiul rural - 42.7 la sut din totalul cheltuielilor. Cheltuielile pentru produsele
alimentare sunt urmate de cele pentru locuine i comoditi crora n mediul urban le revenea 15.5
% iar n spaiul rural - 17.1 % i de cele pentru mbrcminte i nclminte, care alctuiau
respectiv 11.7 i 13.7 la sut.
Astfel, nivelul srciei populaiei din mediul rural este categoric mai nalt n raport cu cei ce
locuiesc n urbe i, evident, n mediul rural posibilitile investiionale sunt mult mai reduse. n
structura surselor de finanare a investiiilor pe prim plan a fost i rmne autofinanarea sau
finanarea investiiilor n capitalul fix din mijloacele proprii ale ntreprinderilor, care au sporit
continuu de la 1320.5 n 2001 la 9101.4 milioane lei n 2008 (tabelul 2.20) sau de 6.9 ori ca apoi s
se diminueze n anul 2009 cu circa 39 la sut n raport cu anul precedent.
Ponderea investiiilor n capitalul fix din mijloacele proprii ale ntreprinderilor era 57 % n
2001, circa 50 % n 2008 i 51.1 la sut n anul 2009. Mijloacele proprii ale ntreprinderilor pentru
finanarea investiiilor se formeaz din capitalul iniial, fonduri de amortizare, redistribuirea
beneficiului, completarea continue a capitalului i alte surse. Capitalul iniial are dimensiuni mici i,


69
evident, are contribuie nensemnat n finanarea investiiilor. Fondul de amortizare, prin menirea
sa fiind destinat nlocuirii activelor imobilizate, formeaz principala resurs proprie de finanare a
investiiilor, dar este modest.
Sursa principal de finanare a investiiilor n capitalul fix din mijloacele proprii ale
ntreprinderilor, att n cazul nlocuirii, dar mai ales pentru dezvoltarea i lrgirea activelor
imobilizate existente, este beneficiul. Profitul obinut de agenii economici din ara noastr pn la
impozitare (tabelul 2.22) n anii 2003-2008 a sporit de 8 ori, ns n 2009 s-a micorat de 4.24 ori n
raport cu anul 2008.
Tabelul 2.22
Profit , pierderi pn la impozitare ale agenilor economici pe principalele tipuri de activiti, mln lei
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total 1943.5 2373.5 3799.5 4965.6 10836.3 15549.4 3666.8
Din care: - agricultur, economia
vnatului i silvicultura
- 14.5 89.5 28.9 132.0 497.2 802.0 -191.1
- industria prelucrtoare 746.8 487.6 939.3 785.1 1819.7 2134.6 11.0
- energie electric i
Termic, gaze i ap
- 293.8 - 156.3 21.6 - 390.1 1108.7 2820.2 -969.9
- construcii 95.4 207.6 247.3 449.6 753.7 1113.6 440.5
- comer cu ridicata i amnuntul 619.8 746.2 802.2 1221.5 2531.0 4609.3 1559.6
- alte activiti 789.8 998.9 1760.2 2767.5 4126.0 4069.7 2817.3
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Dac n anul 2003 cea mai mare parte a profitului (38.4 %) se forma n industria
prelucrtoare, apoi n 2009 alctuia doar 0.003 %. n 2008 cu 29.6 % i n anul 2009 cu 42.5 % din
profit s-a format n comerul cu ridicata i amnuntul. Ponderea profitului format n construcii n
2003 se cifra la 4.9 %, n 2008 la 7.2 % i n 2009 la 12.0 la sut din total.
Chiar dac profitul agenilor economici din agricultur, economia vnatului i silvicultura a
sporit de la 89.5 n 2004 la 802 milioane lei n anul 2008 sau de 8.96 ori, n anii 2003 i 2009 s-au
nregistrat pierderi.
Tabelul 2.23
Indicatori ai activitii ntreprinderilor agricole
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Numrul de gospodrii 1034 1239 1348 1459 1524 1522 1528 1573 1620
Inclusiv nerentabile 593 649 772 658 739 759 634 552 884
Venitul global, mil. lei 426.7 455.2 613.1 856.8 779.4 781.6 1100.9 1563.5 -
Profit net, mil. Lei -72.0 -130.5 -43.0 87.5 24.2 99.8 425.2 704.1 - 244.5
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova


70
Prin urmare posibilitile investiionale din contul beneficiului agenilor economici din
agricultur, economia vnatului i silvicultura sunt extrem de limitate. Venitul global al
ntreprinderilor agricole crete de la 426.7 n anul 2001 la 563.5 milioane lei n 2008 (tabelul 2.23)
sau de 3.66 ori, ns profit au obinut doar n anii 2004 2008. n anii 2001 2003 i 2009
gospodriile agricole au avut pierderi suficient de impuntoare i, evident, c n aceti ani aproape
jumtate din gospodriile agricole anual au fost nerentabile.
ns chiar i n anii cnd a fost obinut profit numrul gospodriilor nerentabile este
impuntor cifrndu-se la 45 % n 2004, 48 % n 2005, 50 % n 2006. Ponderea gospodriilor
agricole nerentabile s-a micorat pn la 41.5% n anul 2007 i 35.1% n anul 2008.
Constituirea i sporirea capitalului investiional se poate realiza i prin finanare intern
pentru nivelul naional i extern pentru afaceri (firme), care implic emisiunea i vnzarea de noi
aciuni i obligaiuni, contractarea de mprumuturi bancare, credite comerciale sau credite, leasing i
alte modaliti de finanare intern.
Finanrile externe a investiiilor, conform raportului Bncii Naionale a Moldovei, se
realizeaz cu participarea capitalului strin, care, de regul, provine din ri dezvoltate sau de la
firme, bnci i alte organisme specializate. Stocul de investiii strine directe acumulat la sfritul
anului 2009 a fost evaluat la 2604.22 mil. USD (figura 2.4), din care: capitalul i venitul reinvestit -
1982.62 mil. USD i creditele intra-grup (alt capital) - 621.60 mil. USD, revenind 731 USD fiecrui
locuitor al rii noastre.

Figura 2.4 Investiiile strine directe n economia naional, mil. USD
Sursa: Adaptat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei



71
Distribuia geografic a investiiilor strine directe n capitalul social din economia naional
denot c ponderea major (51.7 %) aparine investitorilor din rile Uniunii Europene, celor din
CSI le revin 13.0 %, iar investitorilor din alte ri - 35.3 la sut. Teritorial, dou treimi din
investiiile strine directe sunt orientate spre capitala rii, municipiul Chiinu.
Stocul investiiilor n capitalul social, originare din UE, s-a majorat pe parcursul anului
2009, comparativ cu 2008, cu 1.6 la sut. Investiiile de portofoliu au nregistrat ieiri nete n valoare
de 5.82 mil. USD, determinate de serviciul euroobligaiunilor. Derivatele financiare ce includ swap-
urile valutare efectuate de bncile liceniate s-au soldat n 2009 cu intrri nete n valoare de 0.34 mil.
USD. Alte investiii s-au soldat cu intrri nete de capital n valoare de 119.85 mil. USD: creanele
financiare externe (activele) majorndu-se cu 210.51 mil. USD, iar angajamentele fa de
nerezideni (pasivele) cu 330.36 mil. USD. n anul 2009 rambursrile nete, efectuate de ctre
nerezideni din creditele comerciale acordate anterior de agenii economici autohtoni (active) au fost
evaluate la 50.58 mil. USD, iar creterea net a creditelor comerciale primite de la partenerii strini
(pasive) - la 67.65 mil. USD.
Activele externe sub form de valut i depozite s-au majorat pe parcursul anului 2009 cu
265.29 mil. USD n valoare net, din care activele bncilor liceniate au sporit cu 186.77 mil. USD,
iar cele ale agenilor economici din alte sectoare i ale persoanelor fizice - cu 78.52 mil. USD.
Aceast majorare poate fi explicat prin convertirea unei pri importante a depozitelor din moned
naional n depozite valutare. De menionat c, depozitele nerezidenilor n bncile liceniate
autohtone (pasive) s-au diminuat cu 46.64 mil. USD, n valoare net.
Mijloacele investitorilor strini n capitalul fix al rii noastre (tabelul 2.21) au sporit de la
450.2 milioane lei n 2001 la 3706.2 n anul 2008, sau de 8.2 ori i s-au redus n 2009 cu circa 37 la
sut n raport cu anul 2008. Ponderea mijloacelor investitorilor strini n capitalul fix al rii noastre
n totalul surselor de finanare este ntr-o cretere uoar de la 19.4 % n 2001, la 20.4 % n 2008 i
21.6 % n anul 2009. Din punct de vedere al originii investiiilor strine alocate n anul 2008 n
ntreprinderile din ara noastr poziia de lider i revine Ciprului - 27.5 %, fiind urmat de Italia -
15.3 %, Germania - 9.0 %, Romnia - 8.2 %, Ucraina - 4.4 %, Frana - 4.2 %.
Investiiile n capitalul fix al ntreprinderilor strine din ara noastr s-au majorat de la 219.8
mil. lei n 2001 la 2399.8 mil. lei n anul 2008 sau de 10.9 ori, iar n ntreprinderile cu capital
naional i strin - de la 564.1 mil. lei n 2001 la 3325.0 milioane lei n 2008 sau de 5.9 ori.


72
Investiiile strine alocate n ntreprinderile din Republica Moldova la sfritul anului 2008
au format 237.7 milioane dolari SUA, inclusiv n activiti financiare 86.7 mil. $ (36.5%), comer
cu ridicata i cu amnuntul 66.1 mil. $ (27.8%), tranzacii imobiliare, nchirieri i activiti de
servicii prestate ntreprinderilor 32.0 mil. $ (13.5%), transporturi i comunicaii 13.9 mil. $
(5.8%) i doar 6.1 mil. $ (2.6%) n agricultur, 0.07 mil. $ (0.3%) n sntate i asisten social,
0.001 mil. $ n nvmnt.
Cota investiiilor strine n capitalul bncilor la 31 decembrie 2009 a constituit 77.6 la sut,
fiind cu 3.5 puncte procentuale mai mare fa de sfritul anului 2008. Din numrul total al bncilor,
4 bnci dispun de capital format complet din investiii strine (dintre care 3 sucursale ale bncilor
strine), o banc dispune de capital format complet din investiii autohtone i 11 bnci - de capital
format din investiii strine i autohtone. n consecin investiiile bncilor n activele materiale pe
termen lung la finele anului 2009 raportate la capitalul normativ total au alctuit 23.7 % (limita
maxim - 50.0 la sut). Investiiile n activele materiale pe termen lung i cotele de participare n
capitalul unitilor economice raportate la capitalul normativ total au reprezentat 25.7 % (limita
maxim - 100.0 la sut).
2.5 Concluzii la capitolul 2
Dup obinerea independenei, Republica Moldova triete n sperana de a furi o economie
concurenial. Produsul intern brut, n preuri curente, n anii 2001-2009 a sporit de 3.15 ori, ns n
preurile comparabile doar de 1.5 ori.
Punctul de plecare pentru recldirea economiei naionale, marcat de dinamism, deseori de
incertitudine i risc a fost i mai rmne consolidarea resurselor. Potenialul natural al rii noastre,
care practic nu migreaz, permite dezvoltarea tuturor ramurilor economiei naionale. Potenialul
uman, care circul liber, se caracterizeaz prin faptul c conform statisticii oficiale n anul 2008 erau
declarate plecate la lucru peste hotare 309.7 mii. Rata de activitate a resurselor umane n R. Moldova
s-a redus de la 57.9 n 2001 la 44.3 n 2008.
n condiiile globalizrii activitilor economice un loc important se atribuie resurselor
financiare. Activele naionale n anii 2004-2008 s-au majorat de 1.92 ori. Totalul obligaiunilor n
perioada de referin s-a majorat de 1.98 ori ceea ce este aproape echivalent cu tempourile de
cretere a activelor n aceeai perioad.
Banii n circulaie, altfel zis masa monetar (M0) din afara sistemului bancar, rezervele
bncilor n lei meninute n conturile corespondente la Banca Naional a Moldovei, numerarul n


73
casele bncilor i depozitele la vedere ale altor organizaii la Banca Naional au sporit de la 638.8
n 1995 la 8849.0 milioane lei n anul 2009 sau 13.85 ori.
Dezvoltarea durabil a economiei este influenat de investiii, Investiiile n capitalul fix
total din ara noastr n anii 2001-2008 au sporit de 7.9 ori. Categoric (de la -55.6 la 335.5 mil.
USD), s-a majorat venitul reinvestit iar investiiile de portofoliu s-au micorat de 2.7 ori.
Resursele naturale, umane i materiale produc bunuri i servicii din vnzarea crora se obin
resurse financiare. Acest schimb continuu necesit un management al sistemului financiar ce ar
asigura prosperitatea economiei naionale.


74
3. MANAGEMENTUL SISTEMULUI FINANCIAR NAIONAL
N CONDIIILE GLOBALIZRII

3.1 Circuitul financiar. Planificarea i organizarea fluxurilor de resurse financiare
nc Aristotel [3,p.117] scria c nu este posibil s existe nici comunitate de interese fr
relaii de schimb, nici relaii de schimb fr egalitate, nici egalitate fr unitate de msur comun.
Este o axiom c obinerea bunurilor materiale i serviciilor necesit utilizarea mainilor, cldirilor,
asigurarea cu materie prim, materiale, resurse energetice etc. Livrarea produselor fabricate i
serviciilor ctre beneficiari ofer productorului posibilitatea de a obine n conturile sale
disponibiliti bneti necesare relurii activitii. Astfel, se nasc dou tipuri de fluxuri: un flux de
produse i servicii spre consumtor i un alt flux financiar spre productor. Altfel zis, se nate
circuitul financiar care, de regul, cuprinde trei cicluri: de finanare, de investiii i de exploatare.
Eficiena i eficacitatea circuitului financiar este influenat de alegerea, formarea,
dezvoltarea i utilizarea optim a resurselor financiare n scopul asigurrii mijloacelor necesare
desfurrii activitii economice i soluionrii problemelor sociale. Literatura de specialitate
[95,p.5] propune diverse clasificri ale circuitului financiar. Susinem autorii care consider c
circuitele financiare pot fi clasificate conform modelului prezentat n anexa 6.
Circuitul financiar primar oblig agenii economici s creeze active ce sunt oferite
deintorilor de lichiditi n vederea obinerii resurselor de finanare. Fluxurile financiare primare
pot fi grupate n trei modaliti de transfer:
- Finanarea direct se realizeaz fr nici un fel de intermediar ntre cei care dispun de
lichiditi i antreprenorii care au nevoie de resurse financiare. Ea pune fa n fa finanarea unor
ageni nefinanciari, de ctre ali ageni nefinanciari. Finanarea direct presupune i procurarea
surselor de finanare direct de la persoane fizice i juridice care au capitaluri de plasat. Transferurile
directe de lichiditi permit acoperirea necesitilor pe termen lung din economiile pe termen lung.
Finanarea direct creeaz dou tipuri de active: aciuni i pri sociale pe de o parte, respectiv
obligaiuni, pe de alt parte. Aciunile creeaz un drept de proprietate i genereaz un venit variabil,
n timp ce obligaiunile reprezint un drept de crean i genereaz venituri fixe.
- Finanarea intermediar se realizeaz de societi de valori mobiliare/de brokeraj, care
cumpr la un pre convenit prin negociere i pstreaz lichiditile i valorile mobiliare pentru o
perioad de timp i le vinde solicitantului. Transferul intermediar al lichiditilor i valorilor
mobiliare apare ca ofert public (de vnzare, de cumprare) adresat investitorilor individuali


75
(direci) sau instituionali (indireci). Valorile mobiliare emise de ntreprinderi i fondurile bneti
economisite de investitori practic trec prin intermediar". De regul, intermediarii financiari sunt
supui unui anumit grad de risc, pentru c e posibil situaia cnd nu poate vinde lichiditile sau
valorile mobiliare, dect la un pre mai mic sau cel mult egal cu cel pltit pentru ele. Doar aciunile
trec neschimbate, ca titluri directe, de la proprietar la deintorii de capitaluri disponibile, fr a fi
transformate n alte titluri.
- Finanarea indirect se realizeaz prin resursele obinute de la diverse instituii financiare
specializate. La finanarea indirect particip aa investitori instituionali ca bncile comerciale,
societile financiare specializate (de economii, credit etc.) i fondurile mutuale cu scopul de a
mobiliza economiile disponibile n schimbul titlurilor lor indirecte (certificate de depozit, librete de
economi etc.). Instituiile financiare specializate implicate n finanarea indirect pot juca i rolul de
verig intermediar ntre cei care au capitaluri de plasat i cei care au nevoie de capitaluri
suplimentare, prin intermediul creditului.
Circuitul secundar se realizeaz prin vnzarea repetat a titlurilor dup emisie i prima lor
vnzare (n segmentul primar). Din punct de vedere instituional, segmentul secundar cuprinde dou
piee:
- piaa organizat (bursa de valori);
- piaa la ghieu" (over the counter - O.T.C.") cunoscut sub denumirea mai puin corect
de pia extrabursier.
Circuitul financiar este influenat de variabilele ciclului economic care reprezint o serie de
fluctuaii repetate ale outputului, compoziiei acestuia i nivelului folosirii forei de munc, asociate
cu anumite tipare specifice ale unor co-micri ale preurilor i altor variabile economice
[116,p.40]. Nivelul performanei activitii economice este direct proporional cu durata ciclului
economic, cu viteza circuitului financiar. Viteza, care poate fi rezultatul att al alocrilor ct i al
surselor de finanare ce se transform n lichiditi, difer n funcie de tipul activelor, de ramura
economic dar i de modul n care acestea sunt utilizate. Eficiena, n mare msur, depinde de
costul de realizare a circuitelor, condiiile n care pot interveni, infuzia de capital pe care o provoac,
precum i de rolul su n realizarea echilibrului real. Eficiena circuitului financiar n viziunea unor
autori [102,p.19] este asigurat prin aplicare regulilor echitii, transparenei, deschiderii,
interdependenei.
n rile cu economie bazat pe relaiile de pia, la care pretinde a fi i ara noastr, se


76
impune prognozarea i planificarea circuitului resurselor financiare. Managementul sistemului
financiar n viziunea cercettorilor [62,p.199] este n mod direct implicat n funciile de
previziune. Previziunea financiar exprim politica autoritilor publice i/sau a celor
antreprenoriale orientate spre gsirea celei mai eficiente modaliti de nfptuire n practic a
acumulrii i distribuirii resurselor financiare pentru asigurarea costurilor i riscurilor minime. n
limitele previziunilor, cu acelai scop, pentru perioade scurte se elaboreaz planuri financiare.
Att pentru previziunea financiar ct i pentru planul financiar nu exist dect o singur
problem: ajustarea ncasrilor i plilor. Astfel, pentru orice autoritate public, pentru oricare
administraie antreprenorial identificarea resurselor necesare pentru asigurarea finanrii capitalului
de lucru, acumularea i repartizarea resurselor financiare, regenerarea i creterea activelor devine o
dimensiune obligatorie. Managementul eficient al circuitului financiar poate fi realizat, mai nti,
prin prognozarea, planificarea i organizarea raional a rulajului de cas n instituiile financiare
ceea ce impune analiza acestuia. Att ncasrile ct i eliberrile de resurse n instituiile financiare
naionale (tabelul 3.1) n anii 2001-2008 au sporit de circa 4.1 ori, formnd 93 la sut n 2009 de la
nivelul anului 2008. Considerabil s-a modificat structura acestora.
Tabelul 3.1
Rulajul de cas n instituiile financiare, miliarde lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total ncasri, din care: 15.02 18.98 21.13 25.17 33.49 46.20 56.24 62.03 57.72
- de la comercializarea
mrfurilor de consum
6.17 8.12 11.26 13.75 18.08 22.88 28.62 34.01 30.80
- din plile pentru chirie
i servicii comunale
0
0.56
0
0.52
0
0.85
0
0.99
1
0.17
1
0.42
1
0.56
1
0.62
1
0.79
- de la transportul de pasageri 0.32 0.40 0.57 0.65 0.67 0.87 1.17 1.46 1.50
- de la vnzarea valutei
strine persoanelor fizice
1
0.52
2
0.13
2
0.15
2
0.13
2
0.64
3
0.58
4
0.84
5
0.26
5
0.94
- din impozite i taxe 0.7 0.90 1.15 1.07 0.82 0.82 1.15 1.40 1.28
- alte ncasri 5.76 6.92 5.14 6.58 10.11 16.62 18.89 18.29 16.41
Total eliberri, din care: 15.15 19.03 20.65 25.61 33.94 44.11 55.82 61.84 57.60
- pentru salarii, burse, pli
sociale i despgubirilor
de asigurare
3
0.16
3
0.99
5
0.19
5
0.81
6
0.87
7
0.72
8
0.32
8
0.74
8
0.96
- pentru achiziionarea
produselor agricole
2
0.18
2
0.77
2
0.93
2
0.59
2
0.38
2
0.33
3
0.61
2
0.97
1
0.52
- pentru cumprarea valutei
Strine de la persoane
fizice
3.10 5.18 7.69 10.88 15.32 20.12 26.48 28.52 20.09
- alte scopuri 6.71 7.09 4.85 6.52 9.37 13.94 17.41 21.62 23.04
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova


77
Dac n anul 2001 ncasrile de la comercializarea mrfurilor de consum formau 41%, apoi
n anul 2008 ponderea lor s-a ridicat pn la 53.4 la sut din totalul ncasrilor. Pe poziia a doua s-
au plasat ncasrile de la vnzarea valutei strine persoanelor fizice. Ponderea acestora se modific
nesemnificativ de la 10.1 % n 2001 la 10.3 % n anul 2009.
Atenionm c resursele eliberate pentru cumprarea valutei strine de la persoane fizice au
sporit de la 3.10 miliarde lei (20.6 % din total) n 2001 la 28.52 miliarde lei (46.0 % din total) n
2008 sau de 9 ori i s-au micorat pn la 20.09 miliarde lei (34.9 % din total). Dac resursele
eliberate de ctre instituiile financiare pentru salarii, burse, pli sociale, plata pensiilor,
ndemnizaiilor i despgubirilor de asigurare erau, practic, echivalente cu cele pentru cumprarea
valutei strine de la persoane fizice, apoi primele au constituit doar 30.6 % n 2008 i 44.6% n 2009
din totalul ultimelor. Sporul vertiginos a resurselor eliberate pentru cumprarea valutei strine de la
persoane fizice se datoreaz creterii necesitilor de valut strin pentru achiziionarea pe piaa
mondial a produselor, n special celor energetice.
Managementul eficient al circuitului financiar se asigur prin planificarea i organizarea
venitului i consumului. n condiiile formrii economiei concureniale, bazate pe relaiile de pia,
extrem de important devine asigurarea echilibrului dintre venitul naional disponibil i consumul
final efectiv. n anii 2002-2008 venitul naional disponibil (tabelul 3.2) a sporit de 3.18 ori.
Tabelul 3.2
Venitul disponibil i consumul n economia naional,
preuri curente, milioane lei
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Venitul naional disponibil brut 26906 35075 40910 49932 60305 72229 85479
Transferuri curente primite de la
restul lumii
2302 4620 4929 7735 11067 14787 17540
Transferuri sociale n natur
primite
2953 3754 3008 3823 6372 7512 9384
Consumul final efectiv 23289 30451 33298 41368 50972 60618 71451
din care: - al gospodriilor 21445 28466 31133 38517 47732 56691 67188
- al administraiei publice 1844 1985 2165 2851 3240 3927 4263
Economia brut 3617 4624 7612 8564 9333 11611 14028
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Cu aceleai tempuri (3.18 ori) au sporit i transferurile sociale n natur primite. Considerabil (de
7.62 ori) n anii de referin s-au majorat transferurile curente primite de la restul lumii. A sporit i
consumul final efectiv, ns cu timpuri puin mai reduse (de 3.07 ori), ceea ce a contribuit la
majorarea dimensiunii economiei brute de la 3617 n 2002 la 14028 milioane lei n anul 2009 sau de
3.88 ori. Important, pentru economia rii noastre, este c consumul final efectiv al gospodriilor nu


78
numai c depete categoric (de 11.63 ori n 2002 i 15.76 ori n 2008) dar sporete cu timpuri mai
mari (3.13 ori) dect cel al administraiei publice (2.31 ori). Dac mijloacelor financiare, care au
menirea s asigure echilibrul consum-investiie, se obin prioritar prin vnzarea produciei,
mrfurilor, serviciilor i activilor atunci este firesc ca acestea s fie promovate cu succes att pe
piaa intern ct i pe cea extern.
Valoarea vnzrilor de mrfuri cu amnuntul pe piaa intern a sporit de la aproape 10.75
miliarde lei n 2002 la circa 32.14 miliarde lei n anul 2009 (tabelul 3.3) sau de circa 3 ori. n
Tabelul 3.3
Valoarea vnzrilor de mrfuri cu amnuntul, milioane lei
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Valoarea vnzrilor
cu amnuntul, total

10753.4

14537.0

16575.8

19487.7

23356.6

28220.1

34684.4

32143.0
din care:
- produse alimentare

4604.5

5885.6

6632.0

7060.2

7178.4

9418.0

11301.2

11346.9
- mrfuri nealimentare 6148.9 8651.4 9943.8 12427.5 16178.2 18802.1 23383.2 20796.1
din total: - piee 5798.8 7667.3 8237.0 8456.9 9735.9 11353.5 13297.2 12182.4
- uniti comerciale 4954.6 6869.7 8338.8 11030.8 13620.7 16886.6 21387.2 19960.6
Inclusiv n localiti
- urbane

4159.2

5880.1

6983.8

9159.2

11358.8

14176.0

18222.1

16594.8
- rurale 795.4 989.6 1355.0 1871.6 2261.9 2690.6 3165.1 3366.0
din totalul unitilor
comerciale, n sectorul
- public


209.2


240.7


197.3


216.4


296.2


369.4


427.3


380.9
- privat 3245.8 4696.1 5753.1 7597.7 9385.3 11614.2 14349.0 13266.3
- ntreprinderi
strine i mixte

1041.7

1439.2

1869.8

2625.3

3372.2

4352.4

6116.5

5887.1
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
vnzrile cu amnuntul domin mrfurile nealimentare care le depeau pe cele alimentare cu 33.5
% n 2002 majorndu-se pn la 83.3 % n anul 2009. n anii 2002 i 2003 dominau vnzrile cu
amnuntul pe piee n raport cu unitile comerciale, ulterior situaia s-a inversat. Dac valoarea
vnzrilor cu amnuntul pe piee n anii de referin au sporit de 2.1 ori, apoi n unitile comerciale
de 4 ori, inclusiv n localitile urbane de 3.99 ori i n cele rurale de 4.23 ori. Chiar dac
vnzrile cu amnuntul n unitile comerciale din localitile rurale au sporit cu tempouri mai mari,
ponderea lor rmne inadecvat raportului populaiei, formnd 16 % n 2002 i 16.8 % n anul 2009.
n totalul vnzrilor cu amnuntul n unitile comerciale categoric domin valoarea celor
din sectorul privat care alctuiau 65.5 % n 2002 i 66.5 la sut n anul 2009. Valoarea vnzrilor cu
amnuntul n unitile comerciale din sectorul privat n anii 2002-2009 s-a majorat de 4.09 ori.


79
Valoarea vnzrilor cu amnuntul n ntreprinderile strine i mixte a sporit de la 1041.7 n 2002 la
5887.1 n anul 2009 sau de 5.65 ori, formnd n ultimul an 35.5 la sut din totalul vnzrilor cu
amnuntul n unitile comerciale.
Valoarea serviciilor cu plat prestate populaiei (tabelul 3.4) au sporit de la 4.22 n 2002 la
Tabelul 3.4
Valoarea serviciilor cu plat prestate populaiei, miliarde lei
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Valoarea serviciilor cu
Plat prestate populaiei
4.22 5.30 6.97 8.21 9.96 11.57 13.15 14.59
din total:- persoane fizice 0.74 0.92 1.28 1.55 1.93 1.95 2.11 2.26
- uniti oficial nregistrate 3.48 4.38 5.69 6.66 8.03 9.62 11.04 12.33
din care: - public 1.55 2.24 2.65 3.09 3.60 4.14 4.39 4.18
- privat 0.83 0.94 1.50 1.77 2.30 3.07 3.92 3.70
- mixt (public i privat)
fr participarea strin.
0.24 0.28 0.34 0.39 0.45 0.49 0.47 0.63
- a ntreprinderilor mixte
i strin
0.86 0.91 1.19 1.42 1.69 1.92 2.27 3.81
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
14.59 miliarde lei n anul 2009 sau de 3.46 ori. Domin valoarea serviciilor cu plat prestate
populaiei de unitile oficial nregistrate. Ponderea acestora s-a majorat nesemnificativ (de la 82.5
% n 2002 la 84.5 % n anul 2009) n totalul valorii serviciilor cu plat prestate populaiei pe toate
formele de proprietate.
n valoarea serviciilor cu plat prestate populaiei de unitile oficial nregistrate se
evideniaz cele publice, chiar dac ponderea acestora s-a micorat de la 44.5 % n 2002 la 33.9 %
n anul 2009. Dac n anii de referin valoarea serviciilor cu plat prestate populaiei de unitile
publice oficial nregistrate a sporit de 2.7 ori, apoi cea prestat de unitile private i cea prestat de
ntreprinderile mixte i strine s-a majorat respectiv de 4.45 i 4.43 ori.
Piaa intern a rii noastre este limitat de circa 3.6 mil. de consumatori i mai este
condiionat de capacitatea de cumprare a acestora. Prin urmare Republica Moldova este
condamnat la relaii comerciale att cu rile din orient ct i din occident, att cu rile vecine ct
i cu cele de pe alte continente.
Exportul total (tabelul 3.5) a sporit de la 643.8 n anul 2002 la 1597.3 milioane $ n 2008 sau


80
Tabelul 3.5
Comerul exterior al Republicii Moldova, milioane dolari SUA
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Export total 643.8 790.0 985.2 1091.2 1051.6 1341.7 1591.2 1287.5
Inclusiv n: - rile CSI 350.4 423.6 502.4 551.4 424.1 550.2 623.0 490.5
- rile UE-27 231.3 307.4 400.7 443.4 537.7 679.3 820.1 668.4
Import total 1038.0 1402.3 1768.5 2292.3 2696.2 3689.5 4898.8 3278.3
Inclusiv din:- rile CSI 408.9 593.4 764.8 905.2 1020.8 1333.7 1737.3 1140.4
- rile UE-27 467.8 633.4 774.8 1038.8 1218.5 1681.0 2105.3 1422.5
Balana comercial, total -394.2 -612.4 -783.4 1201.0 -1641.6 - 2347.8 -3307.6 -1990.7
Inclusiv cu:- rile CSI -58.5 -169.8 -262.3 -353.8 -596.6 -783.5 -1114.2 -650.0
- rile UE-27 -236.5 -326.0 -374.2 -595.4 -680.8 -1001.8 -1285.2 -754.1
Gradul de acoperire a im-
porturilor cu exporturi %
62.0 56.3 56.7 46.7 39.0 36.4 32.5 39.3
Inclusiv n: - rile CSI 85.7 71.4 65.7 60.9 41.6 41.3 35.9 43.0
- rile UE-27 49.5 48.5 51.7 42.7 44.1 40.4 39.0 47.0
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice al Republicii Moldova
de 2.47 ori, formnd 80.9 la sut n 2009 de la nivelul anului 2008. Dac exportul n rile CSI n
anii 2002-2009 s-a majorat de 1.4 ori, apoi n cele 27 de state ale U E de 2.89 ori.
Importurile totale n anii 2002-2008 au crescut de 4.72 ori sau cu tempuri ce depesc
exportul de 2.25 ori. n anul 2009 importul total s-a micorat, alctuind 66.9 la sut n raport cu
2008. Importurile din rile CSI n 2009 s-au majorat de 2.79 ori, iar din statele UE de 3.04 ori.
Grav este i reducerea gradului de acoperire a importurilor n raport cu exporturile de la
62% n 2002 la 39.3% n anul 2009. Dac gradul de acoperire a importurilor cu exporturi n rile
CSI s-a micorat de la 85.7% la 35.9% apoi n rile UE-27, practic, se menine la acelai nivel
formnd 49.5 % n 2002 i 47 % n anul 2009.
Previziunea i planificarea financiar este un proces suficient de complex, avnd ca scop
stabilirea unui raport optimal ntre venituri i cheltuieli pentru a asigura echilibrul consum-investiie,
ceea ce se realizeaz prin ntocmirea bugetelor.

3.2 Bugetul instrument principal n managementul sistemului financiar
Bugetul, potrivit lui Octav Negru [70,p.16], reprezint un plan alctuit din cifre ntr-o
ordine determinat, de cele mai multe ori sistematic, cu referire la intrrile i ieirile (veniturile i
cheltuielile) probabile, n moned sau n valori monetare, care au loc n sesiunea economic a unui
scop public pe o anumit perioad. Fcnd o sintez a numeroaselor definiii, considerm c


81
bugetul este un act prin care sunt prevzute i autorizate veniturile i cheltuielile pentru o
perioad viitoare ale activitii economice i sociale.
Susinem opinia lui R. Musgrave, reprodus de Gh. Manolescu [62,p.302], care afirm c
bugetul ndeplinete urmtoarele funcii: de stabilizare conjunctural macroeconomic; de alocare
a resurselor bugetare; de repartiie/redistribuire a veniturilor.
n ara noastr se utilizeaz noiunea de Buget public naional care, conform Constituiei
Republicii Moldova [214,p.40], cuprinde bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat i
bugetele raioanelor, oraelor i satelor. Bugetul public pe de o parte acoper nevoile membrilor
comunitii, iar pe de alt parte contribuie la dezvoltarea economic echilibrat a societii n scopul
meninerii acesteia pe direcia ce concord cu strategia de dezvoltare propus.
Bugetul public naional, care reprezint totalitatea veniturilor i cheltuielilor bugetului de
stat, bugetelor unitilor administrativ-teritoriale bugetului asigurrilor sociale de stat i fondurilor
asigurrilor obligatorii de asisten medical, se caracterizeaz (tabelul 3.6) prin creterea veniturilor
Tabelul 3.6
Bugetul public naional, miliarde lei
Indicatori 2002
*
2003
*
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Venituri, total 5.08 6.62 11.41 14.53 17.83 22.29 25.52 23.52
Inclusiv: - fiscale 4.28 5.72 9.66 12.06 15.10 18.40 21.55 19.53
- nefiscale 0.61 0.79 0.47 0.76 0.92 1.40 1.05 0.84
- alte venituri 0.19 0.11 1.283 1.70 1.81 2.49 2.91 3.15
Cheltuieli, total 5.19 6.18 11.26 13.95 17.97 22.42 26.15 27.35
Excedent (+/-) Deficit -
0.11
+ 0.44 + 0.15 + 0.58 - 0.14 - 0.13 - 0.63 - 0.38
Sursa: Elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
* Bugetul consolidat care reprezint totalitatea veniturilor i cheltuielilor bugetului de stat i ale
bugetelor locale, formate ca elemente independente n sistemul bugetar

totale de 4.63 ori n 2009 n raport cu anul 2002. n venituri categoric domin cele fiscale, care n
anul 2002 formau 84.0 %, iar n 2009 83 la sut din total. Cu tempuri, ce depesc cele ale
veniturilor, de 5.27 ori au sporit cheltuielile din bugetul public naional, ceea ce a contribuit la
formarea deficitului bugetar, dei n anii 2003, 2004, 2005 s-a nregistrat proficit.


82
Sarcinile complexe ale autoritilor publice naionale sunt aduse la ndeplinire, n primul
rnd, prin bugetul de stat. Bugetul de stat exprim relaiile bneti n legtur cu mobilizarea
resurselor financiare cu titlul de venituri bugetare naionale i repartizarea acestora pentru
funcionarea autoritilor publice, asigurarea ordinii publice, finanarea investiiilor de ordin
strategic, protecia mediului, protecia social a populaiei, realizarea activitilor social-culturale i
a programelor de cercetare tiinific etc. Veniturilor bugetului de stat executat (tabelul 3.7) n 2006
Tabelul 3.7
Executarea bugetului de stat, miliarde lei
Indicatori 2006 2007 2008 2009
planificat executat planificat executat planificat executat planificat Executat
Venituri, total 10.92 11.11 13.95 14.06 15.78 15.98 13.18 13.83
Inclusiv: - fiscale 8.58 8.75 10.75 10.73 12.51 12.62 9.96 10.38
- nefiscale 0.64 0.62 0.94 1.01 0.68 0.70 0.46 0.50
- alte venituri 1.71 1.74 2.27 2.31 2.60 2.66 2.76 2.95
Cheltuieli, total 11.30 11.00 14.45 14.26 16.40 16.47 17.83 17.20
Excedent(+)deficit(-
)
- 0.38 - 0.11 - 0.50 - 0.20 - 0.62 - 0.49 - 4.65 - 3.37
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
le revenea 63.1 % iar n anul 2009 58.8 % din bugetul public naional. Cheltuielile au format
respectiv 61.2 % i 62.9 % din cheltuielile bugetului public naional consolidat. Nici veniturile, nici
cheltuielile executate nu difer pronunat de cele planificate. Un component extrem de important al
bugetului public naional este bugetul local.
Autoritile executive din sate, comune i orae, n conformitate cu Legea privind
administraia public local, elaboreaz bugetele locale i le prezint pentru aprobare consiliilor
locale. Pe baza bugetelor consiliilor locale, se ntocmete bugetul raional, care se propune spre
aprobare consiliilor raionale i se prezint Ministerului Finanelor pentru examinare i confirmare.
Dup aprobarea bugetului de stat de ctre Parlament, bugetele locale sunt ajustate, dac este necesar,
i aprobate n versiunea final.
Veniturile bugetelor locale se formeaz din impozitele i taxele ncasate n fiecare unitate
administrativ conform codului fiscal. Venitul executat n bugetele locale (tabelul 3.8) n 2006 au
format 26.9%, n anul 2009 - 26.7% din bugetul public naional. Ponderea veniturilor proprii n
veniturile totale n anul 2008 au variat de la 12% n raionul Dubsari, 15% n Nisporeni pn la 28%
n Ocnia, 28% n Donduni i 29% n raionul Orhei. Situaia-i similar i a satelor din fiecare
raion.


83
Tabelul 3.8
Executarea bugetului unitilor administrativ - teritoriale, miliarde lei
Indicatori 2006 2007 2008 2009
planificat executat planificat executat planificat executat planificat executat
Venituri, total 4.68 4.79 5.50 5.65 6.11 6.13 6.37 6.29
Inclusiv: - fiscale 2.05 2.16 2.42 2.55 2.30 2.35 2.24 2.18
- nefiscale 0.25 0.26 0.26 0.30 0.28 0.26 0.27 0.28
- alte venituri 2.38 2.37 2.82 2.89 3.53 3.52 3.85 3.83
Cheltuieli, total 5.31 5.06 5.96 5.63 6.81 6.43 6.91 6.53
Excedent(+)deficit(-
)
- 0.63 - 0.27 - 0.46 + 0.02 - 0.70 - 0.30 - 0.54 - 0.24
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Aa, spre exemplu, dac ponderea veniturilor proprii n veniturile totale ale raionului Teleneti n
anul 2008 au format 17 la sut, apoi n comunele acestui raion (anexa 10) variaz de la 5% n Cla,
Codru-Nou, Suhuluceni pn la 14% n Ordei, Czneti i 35% n Teleneti. Astfel, bugetele
locale, n comparaie cu bugetul de stat, sunt foarte limitate n mobilizarea veniturilor ce se
datoreaz activitii economice reduse din majoritatea raioanelor.
Bugetele autoritilor locale depind n mare msur de transferurile de la bugetul de stat i
aceast dependen a crescut n timp. Conform raportului UNDP Impactul crizei financiare globale
asupra comunitilor locale din Moldova n 2008 peste 50% din totalul cheltuielilor unitilor
administrativ - teritoriale au fost finanate prin transferuri de la bugetul de stat sau cu 10 procente
mai mult dect n 2005. Exist dou tipuri importante de transferuri la bugetele locale. Cel mai
important este cel de la fondul de susinere financiar a bugetelor locale: n anul 2008, aceste
transferuri au reprezentat 81% din totalul transferurilor.
Fondul de susinere financiar a bugetelor locale este format din alocrile de la bugetul de
stat i din alocri de la bugetele locale ale cror venituri bugetare depesc cu cel puin 20%
cheltuielile medii pe cap de locuitor. Transferurile de susinere financiar sunt calculate n baza
normativelor elaborate de Ministerul Finanelor. Valoarea transferurilor de la fondul de susinere
financiar a bugetelor locale este determinat ca diferena dintre cheltuielile medii pe cap de locuitor
(care este calculat pentru fiecare articol de cheltuieli) i venitul pe cap de locuitor, nmulit cu
numrul total de locuitori. Sistemul de transfer existent asigur un nivel similar de cheltuieli n toate
raioanele, indiferent de capacitatea de a genera venituri. Dat fiind c normativele nu in cont de
cifrele demografice exacte (de ex. numrul de copii din coli sau grdinie) i permit unor sate s
"economiseasc" unele fonduri, pe care le pot folosi n anul viitor.


84
Conform legii, al doilea tip de transferuri (transferuri cu destinaie special) include alocri
pentru funcii suplimentare delegate de ctre guvern sau despgubiri pentru pierderi de venituri
datorit modificrilor aduse n legislaie sau n structura administrativ-teritorial. n realitate, aceste
transferuri finaneaz de obicei proiecte de investiii. n anul 2008, aceste transferuri au reprezentat
15% din total. Ponderea acestor fonduri n transferurile totale primite de ctre bugetele locale a
variat de la 58% pentru municipiul Bli pn la 5% pentru Sngerei. Alocarea lor, n multe cazuri,
este vzut de ctre beneficiari ca mai puin transparent, fiind ignorat de ctre guvern i nlocuit
cu proiecte care sunt considerate a fi motivate politic.
Autoritile locale de la primul nivel (comunele) sunt responsabile pentru finanarea
nvmntului general, serviciilor comunale, subvenionarea transportului, unele alocaii sociale,
plata salariilor pentru funcionarii publici locali, poliia municipal i sprijinirea ntreprinderilor
locale. Autoritile raionale sunt responsabile pentru finanarea construciei i ntreinerii
drumurilor, instituiilor medicale, asigurarea unor servicii publice (pompierii), nvmntul (licee,
internate, coli profesionale), cultura i asistena social.
Cheltuielile n bugetul unitilor administrativ-teritoriale (tabelul 3.8) au format respectiv
28.8 % i 23.9 % din cheltuielile bugetului public naional. Ca pondere din totalul cheltuielilor
publice, cheltuielile locale au fost n scdere. n anul 2009 cheltuielile n toate raioanele (anexa 11)
depesc transferurile. n anul 2009 cheltuielile bugetelor locale au fost planificate la aproximativ
34% din cheltuielile bugetului de stat, comparativ inferioare (46%) celor din 2006. Unele activiti
(nvmntul, subveniile agricole, pentru nclzire etc.) se finaneaz de bugetul de stat.
Veniturile i cheltuielile executate n unitile administrativ - teritoriale nu difer pronunat
de cele planificate ceea ce, n opinia noastr se datoreaz faptului c indicatorii planificai pe
parcursul fiecrui an se supun multiplelor precizri att pentru bugetul de stat ct i pentru cel al
unitilor teritoriale.
Parte component a bugetului public naional este i bugetul asigurrilor sociale de stat,
necesar pentru asigurrile de omaj, de sntate, de accidente de munc i boli profesionale etc.
Venitul executat al bugetului asigurrilor sociale de stat (tabelul 3.9) s-a majorat de la 1.6 n 2001
format 26.9%, n anul 2009 - 26.7% din bugetul public naional. Ponderea veniturilor proprii n
veniturile totale n anul 2008 au variat de la 12% n raionul Dubsari, 15% n Nisporeni pn la
28% n Ocnia, 28% n Donduni i 29% n raionul Orhei. Situaia-i similar i a satelor din fiecare
raion.


85
Tabelul 3.9
Executarea bugetului asigurrilor sociale de stat, miliarde lei
Indicatori 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Venituri, total 1.60 2.01 2.73 2.95 3.70 4.35 5.16 6.36 7.58
Inclusiv: - din
cotele de asigurare
social
1.30 1.63 1.97 2.46 2.95 3.66 4.33 5.43 5.60
- alocaiile din
buget
0.30 0.37 0.39 0.46 0.72 0.66 0.79 0.90 1.97
Cheltuieli, total 1.37 1.90 2.17 2.77 3.70 4.38 5.24 6.31 7.61
Excedent(+)
deficit(-)
0.23 0.11 0.56 0.18 0.00 -0.03 -0.09 -0.05 -0.03
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Dac ponderea alocaiilor din bugetul public naional n veniturile bugetului asigurrilor sociale de
stat n 2001 a format 18.7%, apoi n anul 2009 25.99 %, ceea ce a contribuit la reducerea
posibilitilor investiionale ale bugetului public naional. Cheltuielile din bugetul asigurrilor
sociale de stat n anii 2001-2009 s-au majorat (de 5.55 ori) cu tempuri mai mari dect veniturile,
ceea ce a provocat trecerea de la profit (0.23) n 2001 la deficit (-0.03) n anul 2009.
Anual se ntocmesc bugetele organizaiilor i instituiilor publice (parlamentul, administraia
prezidenial, ministerele, instituiile de nvmnt, bibliotecile publice etc.) care-s finanate
integral sau parial din bugetului public naional i au menirea s menin autonomia i s asigure
dezvoltarea acestora. Bugetele instituiilor publice naionale sunt prevzute n bugetul administraiei
centrale i aprobate de Parlament. Bugetele celorlalte instituii publice, de regul, sunt aprobate de
organele ierarhic superioare ale acestora.
Veniturile globale ale bugetului public naional (tabelul 3.10) au crescut n R. Moldova de la
Tabelul 3.10
Evoluia structurii veniturilor bugetului public naional, miliarde lei
Indicatori 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Venituri globale 6.12 7.34 9.42 11.32 14.53 17.85 22.29 25.52 23.52
Venituri fiscale 4.60 5.77 7.53 9.42 11.76 14.72 17.94 20.87 19.18
Venituri nefiscale 0.69 0.77 0.80 0.74 1.07 1.32 1.96 1.74 1.20
Granturi totale 0.29 0.13 0.07 0.13 0.46 0.32 0.97 1.07 1.29
Veniturile din
mijloacele speciale
0.49 0.62 0.94 0.94 1.09 1.27 1.34 1.58 1.55
Sursa: elaborat de autor n baza materialelor Ministerului Finanelor al Republicii Moldova
6.12 n 2001 la 23.52 miliarde lei n anul 2009 sau de 3.84 ori. n suma total a veniturilor bugetului
public naional categoric domin veniturile fiscale, ponderea crora are tendina de a se majora.


86
Ponderea veniturilor fiscale a sporit de la 75.2 % n 2001 la 81.5 la sut n anul 2009. Chiar dac
veniturile nefiscale (taxe) s-au majorat de la 687.7 n 2001 la 1195.7 milioane lei n anul 2009,
ponderea acestora s-a redus de la 11.2 % la 5.1 la sut n anul 2009.
Din categoria veniturilor bugetare fac parte i granturile totale care, n anii respectivi, s-au
majorat de la 291.6 la 1288.0 milioane lei, inclusiv pentru susinerea bugetului de la 146.5 la
542.5 milioane lei. Pentru autoritile publice extrem de important, n managementul sistemului
financiar, este construcia unei astfel de structuri a veniturilor, care ar ncuraja contribuabilii s
participe activ la formarea bugetului public naional. Veniturile fiscale, care domin n bugetul
naional, sunt obinute att prin impozitare direct ct i indirect.
Impozitele directe (tabelul 3.11) au crescut de la 2.19 miliarde lei n anul 2001, cnd formau
Tabelul 3.11
Evoluia structurii veniturilor fiscale n bugetul public naional, miliarde lei
Indicatori 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Venituri fiscale 4.60 5.77 7.53 9.42 11.76 14.72 17.94 20.87 19.18
a. impozite directe 2.19 2.75 3.37 4.59 5.28 6.62 8.06 9.05 9.13
inclusiv: - pe venit 0.35 0.43 0.58 0.78 0.80 1.08 1.39 0.72 0.44
- pe venit din salariu 0.35 0.47 0.62 0.80 0.87 1.13 1.33 1.48 1.46
- impozit funciar 0.16 0.19 0.17 0.19 0.20 0.19 0.17 0.20 0.18
- impozit pe imobil 0.03 0.03 0.03 0.03 0.04 0.04 0.05 0.06 0.07
- asigurrilor de
Stat obligatorii
1.30 1.63 1.97 2.46 2.95 3.66 4.33 5.43 5. 60
b. impozite indirecte 2.41 3.03 4.16 4.83 6.48 8.09 9.88 11.82 10.04
inclusiv: - accize 0.68 0.66 0.89 0.91 1.77 1.07 1.39 1.57 1.54
- taxa pe valoare
Adugat
1.50 2.03 2.79 3.43 4.62 6.19 7.59 9.09 7.60
- impozitul asupra
comerului exterior
0.23 0.33 0.48 0.50 0.68 0.83 0.90 1.15 0.91
Sursa: elaborat de autor n baza materialelor Ministerului Finanelor al Republicii Moldova
47,6 % din totalul veniturilor fiscale, pn la 9.13 miliarde lei n anul 2009 sau de 4.17 ori,
meninndu-i ponderea (47,6%) la nivelul anului 2001. Cea mai mare cot (59 n 2001 i 61 la sut
din impozitele directe) revine asigurrilor de stat obligatorii. Impozitul pe venit din salariu n anii
2001-2009 a sporit de 4.17 ori i are tendin clar de majorare.
Impozitele indirecte, crora le revene 52.4 la sut din totalul veniturilor fiscale, n anii de
referin au sporit de 4.31 ori. Este n cretere continu taxa pe valoare adugat, cea mai
impuntoare component (62% n 2001 i 76% n 2009) a impozitelor indirecte.


87
Resursele financiare acumulate n bugetul public naional are menirea pe de o parte s
acopere nevoile individuale i comune ale membrilor societii, iar pe de alt parte s intervin n
viaa economic pentru a asigura realizarea strategiei propuse. Cheltuielile globale (anexa 9) au
sporit de la 6.01 n 2001 la 27.35 miliarde lei n anul 2009 sau de 4.55 ori. Semnificativ este
creterea ponderii cheltuielilor globale n Produsul Intern Brut de la 31.5% n 2001 la 45.5% n anul
2009. n bugetul public naional domin cheltuielile de ordin social, care n 2001 formau 58.2% n
totalul cheltuielilor globale din bugetul public naional, majorndu-se pn la 71.19% n 2009.
Circa 26.7% din cheltuielile de ordin social n 2001 i 33.2 % n 2009 au fost orientate spre
asistena i susinerea social a membrilor statului nostru. Aproape 20 la sut din cheltuielile
bugetului public naional sunt destinate nvmntului, tiinei i inovrii. Cheltuielile de ordin
economic, chiar dac au sporit de la 604.5 milioane lei n 2001 la 2619.4 milioane lei n anul 2009,
rmn insuficiente, ponderea acestora formnd circa 10 la sut din cheltuieli n anii de referin. Cea
mai mare parte ale acestora au fost destinate agriculturii.
Managementul eficient al sistemului financiar n activitatea oricrui agent economic necesit
asigurarea echilibrului dintre acumularea de resurse financiare sau crearea capitalului i plile
furnizorilor, antreprenorilor i salariailor, contribuii pentru asigurri sociale i pentru procurarea
activelor pe termen lung. Susinem opinia autorilor care afirm c bugetul agenilor economici
include urmtoarele tipuri de fluxuri financiare:
1. de exploatare, generate de operaiunile curente care includ:
- ncasri din activitatea de baz ct i din alte activiti, subvenii de exploatare, alte ncasri
din exploatare;
- pli pentru cumprri de materii prime i materiale, impozite i taxe, cheltuieli salariale i
alte cheltuieli de exploatare;
- nelegate direct de activitatea de exploatare.
2. n afara exploatrii, ce includ i fluxurile anuale de repartizare a profitului ntreprinderii
ntre participanii direci la viaa economic a acesteia:
- legate de operaiunile privind mprumuturile ntreprinderii pe termen lung i aportul
acionarilor sau asociailor la creterea capitalului social;
- care cuprind ncasrile din vnzarea activelor imobilizate i plile pentru achiziionarea
activelor fixe sau pentru cumprarea titlurilor financiare.


88
Fluxurile financiare mai sunt influienate de impozitul pe profit (pentru stat), participarea la
profit (pentru salariai) i dividende (pentru asociai sau acionari).
Bugetul firmelor i altor organisme antreprenoriale se formeaz, de regul, integral din
veniturile (ncasrile) proprii i trebuie s contribuie la dezvoltarea echilibrat ale acestora, s
asigure atingerea unui nivel satisfctor al rentabilitii i s evite riscul de faliment. Fluxurile de
ncasri pot fi din activitatea de baz ct i din alte activiti, subvenii de exploatare, alte ncasri
din exploatare. n mijloacele bneti ale agenilor economici din ara noastr (tabelul 3.12) categoric
domin ncasrile din vnzarea produciei, mrfurilor i serviciilor care s-au majorat de la 37.16 n
2001 la 179.87 n 2008, micorndu-se pn la 148.77 miliarde lei n anul 2009 sau respectiv de
Tabelul 3.12
Bugetul firmelor i altor organisme antreprenoriale
Indicatori 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
ncasri din:
- vnzarea produciei,
mrfurilor i serviciilor

37.16

47.68

64.03

77.44

100.03

121.08

154.44

179.87

148.77
- vnzarea activelor
pe termen lung
0.23 0.26 0.53 0.70 0.83 0.87 1.53 1.41 1.22
- primirea creditelor i
mprumuturilor
5.03 6.95 9.52 11.43 16.23 20.73 31.19 35.51 19.54
Pli: - furnizorilor
i antreprenorilor
31.33 40.33 53.52 64.49 85.49 103.89 134.40 156.13 122.20
- salariailor i contribuii
pentru asigurri sociale
3.27 4.00 5.35 7.54 9.19 11.15 14.15 17.05 15.41
- pentru procurarea acti
velor pe termen lung
0.98 1.39 2.10 2.75 3.43 3.88 6.62 7.83 4.74
- privind dividendele 0.06 0.10 0.10 0.24 0.29 1.41 2.09 1.90 2.85
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
4.84 i 4.0 ori. Mai modeste sunt creditele i mprumuturile obinute de firme, chiar dac n anii de
referin au sporit de 5.11 i 2.81 ori. Chiar dac au sporit, ncasrile din vnzarea activilor pe
termen lung sunt insuficiente.
Plile sunt orientate pentru cumprri de materii prime i materiale, impozite i taxe,
cheltuieli salariale i alte cheltuieli de exploatare. Plile furnizorilor i antreprenorilor din
Republica Moldova au format 84.3 %, n 2001, 86.8 % n 2008 i 82.1 % n anul 2009 din totalul
ncasrilor din vnzarea produciei, mrfurilor i serviciilor. Plata salariailor i contribuiile pentru
asigurri sociale a sporit n 2008 de 5.21 i n 2009 de 4.71 ori n raport cu anul 2001. Semnificativ


89
este c plata pentru procurarea activelor pe termen lung depete vnzrile acestora de 4.26 n
2001, de 5.55 n 2008 i de 3.89 ori n anul 2009.
Astfel, pe parcursul anilor cheltuielile au depit veniturile. Acest dezechilibru a cauzat
datorii considerabile pentru economia rii noastre. Un rol important n acoperirea datoriilor i
asigurarea echilibrului investiii consum le revine creditelor i mprumuturilor.

3.3 mprumutul i creditul bancar n circuitul financiar
De regul, capitalul propriu nu-i satisfctor pentru asigurarea circuitului eficient al
resurselor financiare, iar creterea acestuia genereaz greuti. Evident, pentru a reduce din
dificulti i a dezvolta ritmic economia se cere s se realizeze creterea de capital i prin aducerea
resurselor financiare din afara sistemului. Principalele modaliti de atragere a resurselor sunt
mprumuturile, creditele comerciale, leasing-ul i altele.
mprumuturile au caracter rambursabil i, de regul, sunt purttoare de dobnzi care
diminueaz eficiena activitii. mprumuturile pot avea origine extern sau intern. La mprumuturi
externe apeleaz Banca Naional, Guvernul Republicii Moldova, Bncile Comerciale i alte
instituii naionale sau ramurile. Totalul valorificrii mprumuturilor externe (tabelul 3.13) variaz
Tabelul 3.13
mprumuturi externe, mil. USD
2007 2008 2009
valorificri rambursri valorificri rambursri valorificri Rambursri
mprumuturi ale autoritilor
monetare (BNM de la FMI)
33.27 22.05 37.56 25.43 14.86
mprumuturi guvernamentale 79.28 51.68 74.82 54.73 41.19 44.60
Din care: reealonate 31.94 21.18 31.52 21.74
mprumuturi bancare 161.43 39.23 235.75 52.98 100.13 147.86
Pe termen lung 150.98 39.23 202.99 48.47 98.13 127.47
Pe termen scurt 10.45 32.76 4.51 2.00 20.39
mprumuturi ale altor sectoare 309.16 144.53 492.81 297.87 189.04 185.34
Pe termen lung 302.38 140.14 446.00 272.25 180.61 174.35
Pe termen scurt 6.78 4.39 46.81 25.62 8.43 10.99
TOTAL 583.14 257.49 840.94 431.01 330.36 392.66
Sursa: elaborat de autor n baza Raportului Bncii Naionale din Moldova
de la 393 n 2009 la 841 mil. $ n anul 2008 formnd un decalaj de 2.14 ori ntre acestea. Totalul
rambursrilor este mai mic dect valorificrile cu excepia anului 2009. i decalajul lor este mai mic
de la 259.47 n 2007 la 431.01 mil. $.


90
Guvernul Republicii Moldova a valorificat noi mprumuturi din exterior n valoare de 41.19
mil. USD i a rambursat 44.60 mil. USD. Banca Naional a Moldovei anual ramburseaz mult mai
puin dect valorific mprumuturi de la FMI. n anul 2009 Banca Naional a Moldovei a rambursat
Fondului Monetar Internaional 14.86 mil. USD din mprumuturile primite anterior.
Bncile liceniate au atras din strintate 100.13 mil. USD, rambursnd 147.86 mil. USD din
mprumuturile contractate anterior. Agenii economici din alte sectoare au mprumutat din exterior
189.04 mil. USD. Spre rambursare conform orarului au fost preconizate 185.34 mil. USD,
realmente s - au achitat 153.87 mil. USD, sumele neachitate (arieratele) fiind nregistrate la alte
pasive.
mprumuturile interne, n funcie de provenien, pot fi titlurile de stat, mprumuturile
obligatore, mprumuturile de la bncile comerciale, de la instituii specializate etc.
Titlurile de stat sunt mprumuturi acordate de autoritile publice centrale. Dac
mprumuturile sunt realizate din fonduri publice, statul, de regul, creeaz faciliti pentru
mprumutai sub forma unor subvenii pentru echipamente speciale, faciliti fiscale, indemnizaii de
izolare. Dac mprumutul se realizeaz de la organisme financiare specializate (societi de
asigurare, fonduri mutuale etc.), facilitile acordate de stat se pot materializa n compensarea
parial a costului mprumutului, garantarea mprumuturilor realizate de ntreprinztori. n ara
noastr, titlurile de stat sunt emise de Ministerul Finanelor i plasate prin intermediul Bncii
Naionale, bncile comerciale, bursa de valori.
mprumuturile obligatore constituie forma principal de mprumut prin apel direct la
economii, rezervele autoritilor publice i organismelor internaionale. Particularitatea acestei
forme de mprumut const n fracionarea sa ntr-un numr mare de pri (obligaiuni) cu valoare
nominal egal, ceea ce face ca emitentul s primeasc finanare de la un ansamblu de persoane
fizice i juridice, nu de la o instituie financiar anume. Se consider c aceast form de procurare a
resurselor financiare pe termen lung este mai avantajoas dect emisiunea de aciuni, deoarece:
- deintorii de obligaiuni nu posed dect un drept de crean asupra ntreprinderii, spre
deosebire de acionari care sunt coproprietari;
- nu modific raportul de fore n adunarea general a acionarilor deoarece creditorii
obligatori nu dein dreptul de vot i nu pot influena direct procesul managerial al ntreprinderii;
- nu determin diluarea bogiei i nu pot beneficia de creterea valorii ntreprinderii.


91
Creditul bancar, care reprezint orice angajament a bncilor de a acorda bani ca mprumut cu
condiia rambursrii att acestora ct a plii dobnzii i altor pli aferente, este un instrument
important n asigurarea dezvoltrii eficiente fie a economiei naionale, fie a firmei i/sau afacerii.
Ponderea activelor totale n PIB (figura 3.2) a sporit de la 37.2 la sut n 2003 la 66.5 % n anul
2009 sau de 1.79 ori. Creditele acordate s-au micorat de la 39.4 % n 2008 pn la 37.4 la sut n
anul 2009. Ponderea creditelor raportate la PIB n aceeai perioad a sporit de la 22.2% la 37.4 %
sau de 1.68 ori.
Cel mai important creditor intern este Banca Naional a Moldovei care pe parcursul anului
2009 a mprumutat 2209.9 mil. lei. Banca Naional acord credite preponderent pentru meninerea
lichiditii sistemului bancar. n acest scop Banca Naional a Moldovei a acordat credite bncilor


Figura 3.2 Dinamica activelor, creditelor i depozitelor raportate la PIB (%)
Sursa: Raportul Bncii Naionale, 2009
comerciale liceniate n sum de 660.0 mil. lei, soldul acestor credite cifrndu-se la 450.0 mil. lei n
anul 2009. Pentru susinerea cu lichiditi i meninerea acestea la un nivel rezonabil n bncile
comerciale, Banca Naional ntreprinde astfel de msuri ca reducerea ratelor dobnzilor i a normei
rezervelor obligatorii. Pe parcursul anului 2009 Banca Naional a micorat rata dobnzii de la
11.00 la 5.00 la sut anual. Msurile respective mai au drept scop i favorizarea pieii financiare i
extinderea de mai departe a posibilitilor de creditare a sectorului real al economiei naionale. La
finele anului 2009 soldul creditelor acordate pentru creditarea sectorului real al economiei a
constituit 798.0 mil. lei.
Agenilor economici att din sectorul public ct i din cel privat le acord mprumuturi
bncile comerciale. Soldul creditelor n economie (tabelul 3.14) n 2008 a sporit de 2.51 ori fa de



92
Tabelul 3.14
Soldul creditelor n economie i depunerilor bneti ale persoanelor fizice (fritul anului), mln lei
2005 2006 2007 2008 2009
Soldul creditelor n economie, total 9990.5 13767.8 20883.8 25122.6 23884.1
Din care: pe termen scurt 2442.3 2599.6 4905.6 6375.9 5364.6
pe termen mediu i lung 7548.2 11168.2 15978.2 18746.7 18519.5
Soldul depunerilor bneti ale
persoanelor fizice, total
6999.9 9363.8 14214.0 17242.1 16609.9
inclusiv: n moned naional 3595.2 4206.6 7258.7 9397.5 7719.6
n moned strin 3404.7 5157.2 6955.3 7844.6 8890.3
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice al Republicii Moldova
anul 2005, constituind 25122.6 milioane lei. La creterea volumului de credite n economie a
contribuit optimizarea condiiilor de creditare oferite de bncile comerciale, diversificarea tipurilor
de credite, necesitatea crescnd n investiii. n anul 2009 soldul total al creditelor acordate n
economie s-a micorat cu 4.9 la sut fa de anul 2008 ce se explic prin creterea costurilor
creditelor noi att pentru sectorul privat, ct i pentru populaie i prin ateptrile pesimiste privind
veniturile viitoare. Domin creditele pe termen mediu i lung care n anii de referin formau circa
trei ptrimi din totalul creditelor n economie.
Structural domin creditele n lei 61,8% fa de 62,6% la sfritul anului 2005.
Menionm c condiiile creditrii au afectat mai puternic creditele acordate n moneda naional
dect pe cele n valut strin. Creditele n valut strin acordate persoanelor juridice pe termene
mai lungi (de peste 12 luni), s-au micorat n 2009 cu 39.9 la sut fa de anul precedent, cifrndu-se
la 6418.5 mil. lei (echivalentul a 577.5 mil. USD).
n ultimii doi ani s-au meninut preponderente creditele atribuite industriei i comerului,
urmate de cele acordate agriculturii i industriei alimentare (figura 3.3), consemnnd creteri ale
ponderii, respectiv, de la 48.9 pn la 50.8 i de la 13.3 pn la 15.9 la sut la finele anului 2009.

Figura 3.3. Structura soldului creditelor acordate pe ramuri economice, %
Sursa: adaptat de autor n baza raportului Bncii Naionale, 2009


93
Creditele acordate industriei energetice i a combustibilului au sporit cu 248.4 mil. lei (50.6
la sut) iar cele acordate agriculturii i industriei alimentare - cu 271.8 mil. lei (8.3 la sut). n
aceeai perioad s-a redus cererea pentru creditele de consum, a cror pondere s-a micorat de la
13.0 pn la 10.2 la sut i, de asemenea, pentru creditele pentru imobil, construcie i dezvoltare -
de la 14.7 pn la 12.5 la sut. Creditele de consum au nregistrat cea mai mare scdere - cu 1242.0
mil. lei (38.8 la sut), fiind urmate de creditele acordate pentru imobil, construcie i dezvoltare
cu 812.6 mil. lei (22.4 la sut). Creditele acordate funcionarilor bncilor au constituit 99.7 mil. lei,
sau 0.4 la sut din totalul portofoliului de credite i 1.5 la sut din capitalul normativ total al
bncilor. Limita maxim ale acestora nu trebuie s depeasc 10.0 la sut din capitalul normativ
total.
n structura creditelor noi acordate n economie (figura 3.4) dominat cele oferite pe termen

Figura 3.4 Structura pe termene a creditelor
Sursa: elaborat de autor n baza Raportului Bncii Naionale, 2009
de peste un an. Creditele n moneda naional acordate n 2009 pe termen de peste 12 luni au format
57.6 la sut din total. Creditele n valut strin au avut o pondere i mai mare de 71.9 la sut din
totalul acestora, confirmnd prin aceasta preferina agenilor economici de a contracta mprumuturi
pentru realizarea obiectivelor de investiii i achiziionarea de bunuri de folosin ndelungat.
Ponderea cea mai redus att a creditelor n moned naional ct i n valut strin le revine celor
acordate pe termen de la 3 pn la 6 luni.
n structura portofoliului de credite i a leasingului financiar al sectorului bancar din ara
noastr (anexa 13) domin creditele standard i supravegheate ponderea crora se reduce de la
93.6 % n 2003 la 83.7 la sut n totalul portofoliului din anul 2009. Respectiv a sporit ponderea
creditelor nefavorabile (substandard, dubioase i compromise) n totalul creditelor de la 6.4 la sut



94
31 decembrie 2003 la 16.3 % la sfritul anului 2009 sau cu 9.9 puncte procentuale. Ponderea
reducerilor pentru pierderi la credite n totalul creditelor s-a majorat cu 4.7 puncte procentuale i la
31 decembrie 2009 a alctuit 9.7 la sut.
Pe parcursul anilor 2002 -2009 rata medie a dobnzii la creditele acordate n moneda
naional a variat de la maximum de 23.14 la sut n anul 2002 la minimum de 18.18 la sut n anul
2006 (tabelul 3.15). Chiar dac nu-i perfect, exist o corelaie ntre rata medie a dobnzii i
valoarea creditelor acordate n moneda naional. Aa, valoarea creditelor acordate n moneda
naional s-a cifrat la 3.42 n 2002 i 17.13 miliarde lei n anul 2008, iar rata medie a dobnzii a fost
respectiv de 23.14 % i 20.96 la sut. Rata medie a dobnzii la creditele acordate n moneda
Tabelul 3.15
Volumul creditelor i rata medie a dobnzii la creditele noi acordate n Republica Moldova
Indicator 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Valoarea creditelor
acordate n moneda
naional, mld. Lei
3.42 4.82 5.72 9.03 10.24 14.52 17.13 7.83
Rata medie a dobnzii, % 23.14 19.10 20.96 18.93 18.18 18.85 20.96 20.31
Valoarea creditelor acordate
n valut strin, mld. lei
2.05 3.33 3.48 4.42 6.35 11.97 10.68 6.42
Rata medie a dobnzii, (%) 12.19 10.85 11.39 11.07 11.06 10.88 12.02 12.51
Sursa: elaborat de autor n baza rapoartelor Anuale ale Bncii Naionale
naional s-a redus n anul 2009 cu 0.65 puncte procentuale fa de anul 2008 iar valoarea creditelor
acordate s-a micorat de 2.19 ori. Situaia se repet i n cazul creditelor acordate n valut strin.
Bncile comerciale depun eforturi considerabile pentru acordarea creditelor din propriile
resurse financiare la formarea crora cel mai mult contribuie depozitele. La 31 decembrie 2009
ponderea depozitelor n obligaiunile bncilor a format 80.1 % fiind n descretere cu 4.7 puncte
procentuale n raport cu sfritul anului 2008. Ponderea depozitelor raportate la PIB (diagrama 3.1)
a sporit de la 24.9 % n 31.12.2003 la 44.0 % la 31.12 2009 sau de 1.77 ori. Majorarea volumului
total al depozitelor atrase de bnci a fost determinat de ritmul de cretere al depozitelor atrase n
valut strin (25.9 la sut) depindu-l pe cel al depozitelor atrase n moneda naional (1.3 la
sut). n anul 2009 depozitelor persoanelor fizice le-au revenit 49.9 la sut, depozitelor persoanelor
juridice - 24.3 la sut, depozitelor bncilor - 5.9 la sut, altor mprumuturi i altor obligaiuni
respectiv - 17.9 i 2.0 la sut din total. Creterea modest a depozitelor atrase n moneda naional
(cu 1.3 la sut, sau cu 227.6 mil. lei) a fost determinat de dinamica depozitelor persoanelor fizice,
care s-a situat la minus 8.7 % (1218.6 mil. lei), n timp ce depozitele persoanelor juridice a sporit cu
34.3 la sut (1446.2 mil. lei).


95
Conform raportului Bncii Naionale a Republicii Moldova segmentul de baz (39.8 %) n
structura depozitelor noi (figura 3.5) a fost reprezentat de depunerile pe termene de la 3 pn la 6
luni, chiar dac a nregistrat o reducere a ponderii cu 4.6 puncte procentuale fa de anul precedent.
S-a diminuat considerabil i cota depozitelor cu termene de la 6 pn la 12 luni (cu 10.7
puncte procentuale) n favoarea depozitelor cu termene pn la 1 lun, care au nregistrat o pondere
de 20.8 % din total n 2009 (n majorare cu 13.6 puncte procentuale). Depozitele noi la termen
atrase n valut strin au avut o dinamic superioar depozitelor n moneda naional. Pe parcursul
anului 2009 volumul depozitelor n valut strin a crescut cu 4032.5 mil. lei (25.9%) n raport cu
anul precedent.

Figura 3.5. Structura depozitelor la termen
Sursa:: elaborat de autor n baza Raportului Bncii Naionale, 2009
Ponderea depozitelor n valut strin cu termenul de la trei la ase luni s-a majorat de la
41% n 2008 la 48.1% n 2009. Extrem de joas-i ponderea depozitelor cu termenul de peste un an.
De menionat c n anii 2002 - 2009 valoarea depozitelor n moneda naional (tabelul 3.16)
Tabelul 3.16
Volumul depozitelor i rata medie a dobnzii la depozitele atrase n Republica Moldova
Indicator 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Valoarea depozitelor n
moneda naional, mld.lei
1.73 1.89 3.49 5.64 5.94 10.15 18.22 18.45
Rata medie a dobnzii, % 14.38 12.68 15.16 12.99 11.93 15.13 18.09 14.66
Valoarea depozitelor n
valut strin, mld. lei
2.07 2.91 3.34 4.98 7.73 10.90 15.55 19.58
Rata medie a dobnzii, % 3.19 3.13 5.01 5.15 5.17 6.01 9.64 7.61
Sursa: elaborat de autor n baza Rapoartelor Anuale ale Bncii Naionale



96
s-a majorat de 10.7 ori Valoarea depozitelor n valut strin n anii de referin a crescut mai
modest (de 9.46 ori) depind-o n 2009 pe cea n valut naional cu 1.13 miliarde lai sau cu 6.12 la
sut.
Comparnd volumul creditelor noi acordate (tabelul 3.15) i volumul depozitelor atrase
constatm c bncile comerciale dein mai multe depozite dect au acordate credite att n moned
naional ct i n valut strin. Astfel, se formeaz exces de lichiditate. Se cere ca bncile
comerciale s aplice de instrumente economice prin care ar asigura echilibru ntre valoarea
depozitelor i a creditelor pentru a le organiza ct mai eficient i profitabil.
Rata medie a dobnzii la depozitele n moned naional oscileaz de la 11.93 n 2006 la
15.16 % n 2004, iar rata medie a dobnzii la depozitele n valut strin este n cretere continu
de la 3.19 n 2002 la 9.64 % n 2008, micorndu-se cu circa 2 puncte procentuale n anul 2009.
Micorarea ratei medii a dobnzii att la depozitele n moned naional ct i la cele n valut
strin a generat descreterea veniturilor aferente dobnzilor cu 505.9 mil. lei, sau 11.4 la sut chiar
dac cheltuielile aferente dobnzilor s-au micorat cu 67.8 mil. lei. Pierderile sistemului bancar n
anul 2009 au constituit 145.5 mil. lei. Pe parcursul anului 2009 marja bancar (diferena dintre rata
medie la credite i depozite) i-a inversat trendul descendent nregistrat n perioada anilor 2003-
2008. Astfel, marja bancar asociat cu operaiunile n moneda naional (figura 3.6) a crescut de la
negativ obinerea viitoarelor credite. De asemenea, bncile, pe lng garantarea material colateral,
solicit agentului economic i o participare cu fonduri proprii la realizarea proiectului de investiii,
care, uneori trebuie s constituie 20-30 % din valoarea total a investiiei. Evident, acestea
considerabil limiteaz accesul la mprumuturi att al ntreprinderilor micro, mici, mijlocii ct i a

Figura 3.6 Evoluia marjei bancare la operai n moneda naional
i n valut strin, puncte procentuale
Sursa: Adaptat de autor in baza raportului Bncii Naionale, 2009



97
gospodriilor rneti mprumuturile de la instituiile specializate au menirea s asigure accesul
antreprenorilor mici i mijlocii la resursele financiare credite. Statut de instituie specializat n
Republica Moldova le revine i asociaiilor de economii i mprumut. mprumuturile acordate de
ctre asociaiile de economii i mprumut din ara noastr n 2008 au constituit 506,4 mil. lei, fiind
n cretere cu 55,0 la sut fa de valoarea nregistrat la finele anului 2007 i 5,1 ori mai mare n
raport cu nivelul atins n anul 2003. n anul 2008 valoarea medie ce revine unui membru beneficiar
de mprumut (figura 3.7) a format 8956 lei, nregistrnd un spor mai modest de doar 3.56 ori fa de
anul 2003.

Figura 3.7 Evoluia valorii medii a mprumutului i depunerilor de economii, lei
Sursa: Adaptat de autor in baza raportului Bncii Naionale, 2009
n structura portofoliului mprumuturilor (tabelul 3.17), domin categoric cele pentru care se
respect condiiile contractuale (standarde). n anul 2008 mprumuturilor Standard le reveneau
94,6 la sut iar celor supravegheate (expirate pn la 30 de zile inclusiv) - 3,9 la sut.
Tabelul 3.17
Structura portofoliului de mprumuturi acordate de ctre asociaiile de economii i mprumut
Nr. 2007 2008 2008 n raport cu
2007, % mil. lei % mil. lei %
1. Standard 319,3 97.70 478,9 94.57 150.0
2. Supravegheat 5,5 1.68 19,9 3.93 361.8
3. Substandard 0,8 0.24 4,6 0.91 575.0
4. Dubios 0,7 0.22 1,3 0.26 185.7
5. Compromis 0,5 0.16 1,7 0.33 340.0
Total 326,8 100 506,4 100 155.0
Sursa: elaborat de autori n baza rapoartelor anuale ale asociaiilor de economii i mprumut
mprumuturile dubioase i compromise att n 2007 ct i n anul 2008 constituiau mai puin
de 1% din total.


14506
2507
2816
2003 2004 2005 2006 2007 2008


98

mprumuturile cu scaden de pn la un an, la finele anului 2008, au constituit 71,7 la sut
din volumul total al mprumuturilor acordate. Cea mai mare parte a mprumuturilor (circa 69,1 %) n
anul 2008 (figura 3.8) au fost utilizate n agricultur i industria alimentar. Sigur, mprumuturile
trebuie s fie rambursate. Nivelul maximal al restanelor stabilit de WOCCU este 5 la sut din
totalul mprumuturilor. Indicatorul ratei mprumuturilor restante nregistrat la data de 31.12.2007 a
alctuit 2,3 la sut, iar la finele anului 2008 s-a majorat pn la 5,4 la sut din valoarea total a
mprumuturilor acordate, depind normativul cu 0,4 puncte procentuale. Aceast tendin de
majorare a mprumuturilor restante este cauzat de faptul c 90.6 la sut din profitul de mprumut
nu-s asigurate.
Pentru acordarea mprumuturilor asociaiile de economii i mprumut folosesc resursele
depuse de membrii si, care n anul 2008 au constituit 78.1 mil. lei, fiind mai puine cu 6 la sut fa
de 2007. n anul 2008 valoarea medie a economiilor atrase sub form de depuneri, ce revine unui
membru depuntor, a constituit 11619 lei, majorndu-se de 1.66 ori n raport cu 2003 i nregistrnd
o diminuare n mrime de 2887 lei sau 19,9 la sut fa de 2007. Diminuarea valorii depunerilor
atrase este cauzat de aplicarea prevederilor Legii nr.139-XVI din 21.06.2007, care permite
depunerile de economii doar asociaiilor ce dein licena de categoria B.
n structura depunerilor de economii (tabelul 3.18) ponderea maxim de 87,3 % revine depunerilor
de economii cu termenul de scaden cuprins ntre 3 luni i 1 an, Situaia respectiv denot tendina
de a asigura echilibrul scadenelor i mprumuturilor, care preponderent au fost acordate pentru
acelai termen scurt. Ponderea depunerilor de economii n valoarea total a activelor la finele anului
2008 a fost de 13,2 la sut, diminundu-se cu 6,8 puncte procentuale fa de anul 2007 i este
inferior intervalului recomandat de WOCCU (70-80 la sut) [235].

11,1%
Figura 3.8 Structura portofoliului de mprumut
Sursa:Adaptat de autor in baza raportului Bncii Naionale 2009


99
Tabelul 3.18
Structura depunerilor de economii dup termenul de scaden
Nr. Termenul de scadent 2007 2008 2008 n raport
cu 2007, % mil. lei % mil. lei %
1. Pn la 1 lun 1,0 1,2 2,6 3,3 260
2. De la 1 lun pn la 3 luni 5,9 7,1 4,8 6,2 81,4
3. De la 3 luni pn la 1 an 73,2 88,1 68,2 87,3 93,2
4. De la 1 an pn la 3 ani 3,0 3,6 2,5 3,2 83,3
5. Peste 3 ani 0 0,0 0 0,0 -
Total 83,1 100,0 78,1 100,0 94
Sursa: elaborat de autor n baza rapoartelor anuale ale asociaiilor de economii i mprumut
Chiar dac valoarea depunerilor de economii rambursate n 2008 depete cu 42,7 mil. lei
valoarea acestora rambursate pe parcursul anului 2007, ea rmne joas ceea ce genereaz scderea
ncrederii populaiei n depunerea mijloacelor bneti la asociaiile de economii i mprumut.
Asociaiile acord mprumuturi din capitalul propriu consolidat i veniturile obinute din
dobnzile aferente mprumuturilor acordate, care s-au majorat n ultimii doi ani cu 40,6 mil. lei sau
cu 38,8 la sut. Rata de solvabilitate (raportul dintre valoarea capitalului propriu i suma cotelor de
membru i a depunerilor de economii) sau capacitatea sistemului de asociaii de a face fa
obligaiilor scadente la finele anului 2008 s-a majorat cu 33,8 puncte procentuale fa de 2007,
alctuind 111,9 la sut i depind nivelul minim recomandat de WOCCU cu 111 la sut.
Rentabilitatea mprumuturilor acordate la 31.12.2008 este de 32,0 la sut, diminundu-se cu
3,1 puncte procentuale comparativ cu rezultatele nregistrate la data de 31.12.2007. Diminuarea
rentabilitii mprumuturilor acordate se datoreaz majorrii valorii veniturilor din dobnzile
aferente mprumuturilor i a altor venituri operaionale, ce includ comisioanele, spezele i
penalitile ncasate de asociaii de la beneficiarii de mprumut (s-au majorat la data de 31.12.2008
cu 41,3 la sut comparativ cu valoarea nregistrat la 31.12.2007), ntr-un ritm inferior majorrii
nregistrate de mprumuturile acordate (s-au majorat la data de 31.12.2008 cu 55 la sut comparativ
cu valoarea nregistrat la 31.12.2007). Analiza activitii asociaiilor de economii i mprumut
demonstreaz c ele nu pot atinge un nivel suficient de independen financiar, ce le impune s
mprumute bani sub form de credite de la bncile comerciale.
Piatra unghiular a procesului managerial este decizia. Eficacitatea i eficiena
managementului n sistemul financiar este dependent de calitatea deciziilor elaborate i de
rezultatele obinute ca urmare a aplicrii deciziilor.



100
3.4 Decizia n managementul sistemului financiar naional
Decizia, n opinia lui Samuel C. Certo [26,p.196], este o alegere fcut dintre dou sau mai
multe alternative. Opinie similar exprim W. Plunkett i R. Atnerr [161,p.160] care susin c
decizia reprezint rezultatul alegerii raionale dintre mai multe alternative. Panaite Nica i
Aurelian Ieftimescu [71,p.130] afirm c o decizie este o hotrre luat n urma examinrii unei
probleme, o soluie adoptat dintre mai multe soluii posibile. Herbert Simon [168], laureat al
Premiului Nobel, consider procesul de luare a deciziilor ca fiind alctuit din trei etape principale:
gsirea ocaziilor pentru luarea deciziilor, descoperirea cursurilor posibile de aciune i alegerea
dintre ele a deciziei. Analiznd diversele puncte de vedere, prezentate n literatura de specialitate,
acceptm poziia profesorului Ovidiu Nicolescu [76,p.204] care formuleaz decizia ca cursul de
aciune ales pentru realizarea unuia sau mai multor obiective.
Conceptual deciziile manageriale trebuie s reflecte realizarea obiectivelor prestabilite,
mijloacele de realizare i responsabilitile concrete. Deciziile contribuie la exercitarea plenar a
funciilor manageriale. Mai mult, deciziile manageriale pot fi efective i eficiente n oricare situaie
ca urmare a planificrii, organizrii, coordonrii i controlului resurselor organizaiei [137,p.755],
inclusiv i a resurselor financiare.
Adaptarea permanent a sistemului financiar la schimbrile din economie generate de un
numr impuntor de factori interni i externi se realizeaz prin activiti manageriale care reprezint,
n esen, un ansamblu de decizii interdependente. Decizia financiar, arat M. Onofrei [77,p.5],
este produsul final al procesului de conducere nfptuit n planul aciunilor financiare.... Dei,
esena deciziilor care se iau se refer la finane, exist muli ali factori ce le influeneaz i e cert c
decizia financiar se adopt n funcie de situaiile concrete care apar n planul vieii cotidiene.
Decizia financiar, n convingerea lui G.Manolescu [62,263], reprezint orice arbitraj ntre
deinerea unei sume de moned sau deinerea unui activ (fizic sau financiar). Deciziile financiare,
conform lui Peter Drucker, ar trebui s fie adoptate la cel mai de jos nivel posibil, care ar concorda
cu natura lor, i ct mai aproape de locul aciunii.
Decizia financiar este productul confruntrii antreprenorului cu piaa financiar.
Confruntarea respectiv cauzeaz necesitatea de a adopta decizii financiare pe care, n funcie de
timpul vizat, unii autori [119,p.15], poziia crora o acceptm, le clasific ca strategice, tactice i
operaionale. Frecvent se invoc clasificarea propus de Herbert Simon [175,p.41-42], potrivit
cruia deciziile sunt programate n msura n care ele sunt repetitive i rutiniere i n msura n care


101
a fost stabilit o anumit procedur pentru a le rezolva, astfel nct nu trebuie tratate ca noi de
fiecare dat cnd apar i neprogramate n msura n care ele sunt noi, nestructurate i se prezint
de o manier neobinuit. Nu exist o metod prestabilit pentru reglarea problemei, pentru c
aceasta se pune pentru prima dat sau pentru c natura i structura sa sunt slab definite sau complexe
sau pentru c problema este att de important nct merit s fie tratat n mod individual.
Deciziile financiare unipersonale poart caracter individual i sunt influenate de sistemul de
valori al decidentului, capacitatea decidentului de a elabora alternative, abilitatea de a stabili
prioriti, nclinaiile decidentului pentru asumarea riscului, stilul de lucru i altele. Esenial este ca
fiecare decident s stabileasc prioritile, s motiveze ordinea prioritilor i s prevad impactul
deciziilor asupra scopurilor i obiectivilor prestabilite. Att la nivelul macroeconomic ct i la cel
microeconomic, practic, toate categoriile de manageri sunt abilitai cu dreptul de a decide
unipersonal. Cei ce decid individual pot aplica unul din urmtoarele modele decizionale: raional -
logic, neraional - intuitiv i preconceput. Deciziile financiare unipersonale se adopt dominant n
cazul cnd se cere reacie operativ la situaiile financiare.
La nivelul macroeconomic naional din ara noast, deciziile financiare colective se adopt
de organele abilitate. Aa, Parlamentul, care-i organul reprezentativ al poporului Republicii
Moldova i unica autoritate legislativ a statului [214, articolul 60(1)], adopt, spre exemplu, legile
bugetare anuale, legile de rectificare a bugetelor, legile de control al execuiei bugetelor etc.
Guvernul, care asigur realizarea politicii interne i externe a statului i exercit conducerea
general a administraiei publice [214, articolul 96 (1)], adopt decizii financiare colective cum ar
fi Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr. 1060 din 29 octombrie 2010 Cu privire la
aprobarea Memorandumului de Cooperare ntre Ministerul Finanelor al Republicii Moldova i
Ministerului Finanelor al Republicii Slovace [224].
Este firesc faptul c deciziile financiare colective sunt adoptate de colegiile Ministerelor,
spre exemplu colegiul Ministerului Finanelor, de organele colective ale instituiilor financiare
specializate, cum ar fi Consiliul Administrativ al Bncii Naionale, care a adoptat, spre exemplu,
hotrrea nr. 224 din 30 august 2007 cu privire la aprobarea Regulamentului despre clasificarea
activilor i obligaiilor convenionale i formarea reducerilor pentru pierderile activelor i rezervelor
la pierderile obligaiilor convenionale i nr. 229 din 18 noiembrie 2010 cu privire la modificarea i
completarea acestea, Comisia Naional a Pieii Financiare care, spre exemplu, a aprobat hotrrea


102
nr. 50-3 din 4 noiembrie 2010 Cu privire la rezultatele inspeciei n teren privind respectarea
legislaiei n domeniul asigurrilor de ctre Compania de Asigurri AFES-M S.R.L. i altele.
La nivelul microeconomic deciziile colective se adopt de ctre organele formate n
corespundere cu legile ce reglementeaz activitatea structurilor antreprenoriale, cum ar fi adunarea
general a acionarilor, care anual adopt raportul cu privire la activitatea economico-financiar a
societii pe aciuni respective, adunarea fondatorilor n societile cu rspundere limitat, adunarea
general a membrilor cooperativei, consiliile directoriale i alte organe ale structurilor
organizatorico - juridice care-s abilitate prin actele normative.
Studiile de specialitate arat c exist o strns interdependen ntre calitatea gndirii de
grup i modelul utilizat pentru adoptarea deciziilor colective. Considerm c trebuie s insistm
asupra formulei elaborate de Donnelly i alii [139,p.128] care demonstreaz creterea calitii
deciziilor colective pe msur ce trecem de la un model de utilizare a resurselor gndirii de grup la
altul - opinie individual - controlul minoritii - controlul majoritii - consens. Practica adoptrii
deciziilor colective, att la nivelul naional ct i la nivelul antreprenorial, arat c n ara noastr
tehnicile de stimulare a creativitii se utilizeaz foarte modest.
n raport cu orice situaie socio-economic i financiar, att pentru cei ce decid unipersonal
ct i pentru cei ce decid colectiv, exista mai multe posibiliti de aciune, altfel zis variante.
Evident, adoptarea deciziilor financiare, att grupate n funcie de timpul vizat ct i de natura
activitilor, fie cu scopul constituirii i utilizrii eficiente a capitalului, fie cu intenia obinerii
lichiditilor dorite, fie cu alte obiective, dup cum susine M. Oniofrei [77,p.5], necesit un efort
de gndire din partea managerilor cu astfel de responsabiliti, pentru a alege cea mai bun variant
de aciune din mai multe posibile. Astfel, pentru a asigura elaborarea de variante decizionale
viabile i evaluarea corect a fiecrei n parte, decidenii trebuie s fie de aa competen nct
rezultatele obinute n urma aplicrii variantei respective n practic s nu difere de cele evaluate.
ntruct numrul variantelor, de regul, este foarte mare, ndeosebi n domeniul financiar, se
cere a fi evaluat fiecare din variantele elaborate n baza unui anumit criteriu. Criteriul, din punct de
vedere practic, reprezint un indicator la care raportm rezultatul ce va fi obinut prin realizarea
variantei evaluate. Pentru evaluarea variantelor alternative, literatura, la care subscriem, recomand
aplicarea unuia din patru criterii-cheie: cost, timp, calitate, oameni. n funcie de natura activitilor
ce cauzeaz fluxurile financiare specificm: decizii orientate spre asigurarea echilibrului financiar;
decizii cu privire la repartizarea profitului; decizii privind investiiile.


103
Managementul sistemului financiar se bazeaz pe un ansamblu diversificat de decizii cu
privire la echilibrul financiar pentru ce-i necesar s nelegem modul n care lucreaz sistemul
financiar intern [89,p.114], fie la nivelul economiei naionale, fie la nivel antreprenorial.
Orice activitate economic se confrunt cu piaa financiar prin care i evalueaz potenialul
economic i posibilitile de a-i asigura necesarul de resurse financiare. Resursele financiare sunt
influenate de raportul ramurilor, produselor i/sau serviciilor. Evident, i structura acestora
reprezint rezultatul deciziilor financiare. Dac n structura produciei ce s-a format n gospodriile
agricole (tabelul 3.19), domin culturile cerealiere nseamn c deciziile cu privire la finanare au
facilitat anume aceast grupare de culturi. Deciziile financiare sunt orientate spre obinerea
lichiditilor n cantiti ce ar garanta continuitatea activitii antreprenoriale efective sau eficiente.
Tabelul 3.19
Structura produciei agricole pe ramuri, n gospodriile de toate categoriile, %
2005 2006 2007 2008 2009
Producia agricol, total 100 100 100 100 100
inclusiv. a. producia vegetal 68.9 67.3 58.1 74.3 68.1
din care: - culturi cerealiere 22.9 18.4 9. 5 24.6 18.4
- sfecl de zahar 2.6 3.2 2.1 2.5 1.0
- floarea-soarelui 6.3 7.2 3.8 6.9 5.9
- cartofi 6.5 6.5 4.5 4.6 4.9
- legume 7.3 9.3 6.2 8.0 7.9
- fructe i pomuoare 4.4 3.9 4.0 4.2 4.6
- struguri 12.8 11.6 19.4 15.6 18.7
b. producia animal: 31.1 32.7 41.9 25.7 31.9
din care: - bovine 2.9 2.8 3.2 2.0 2.4
- porcine 6.8 8.4 11.5 5.7 7.8
- lapte 10.9 10.6 13.3 9.1 10.7
- ou 4.4 4.4 5.4 3.0 3.8
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova .
Lichiditile, primordial, sunt influenate de pia. Prin urmare, pentru fiecare
produs/serviciu se impun decizii financiare care ar maximiza preul de realizare. Preul, pe de o
parte, semnalizeaz consumatorilor schimbrile intervenite n cheltuielile de producie i
poziia productorului pe pia, iar pe de alt parte, orienteaz creativitatea productorului
conform solicitrilor consumatorului. Preul constituie instrumentul principal de reglare a
raportului de interese dintre productor i consumator.
n ntreprinderile agricole din ara noastr preurile de vnzare, formate efectiv pentru o
ton de producie, (tabelul 3.20), n 2009 n raport cu anul 2001 sunt n cretere, practic, la toate


104
produsele. ns aceast majorare variaz de la 1.07 la struguri i 1.17 la cereale pn la 3.0 ori la
tutun. Indiscutabil, creterea preurilor de vnzare la producia agricol a asigurat majorarea
veniturilor n agricultur, economia vnatului i silvicultur de la 2368.8 n 2001 la 5639.3 mil.
lei n 2008 sau de 2.38 ori, micorndu-se pn la 4806.9 mil. lei n 2009, ce-i de 2.03 ori mai
mult n raport cu anul 2001.
Dimensiunea i evoluia preului de vnzare la produs/serviciu, dei caracterizeaz
impactul acestuia, nu-i suficient pentru adoptarea deciziilor cu privire la echilibrul financiar.
Deciziile referitoare la pre, pentru fiecare tip de produs/serviciu, sunt influenate de un
numr impuntor de factori printre care, incontestabil, domin costul. Anume din aceste motive
se urmrete alegerea structurii de finanare...analiznd pe criterii de optim costul fiecrei surse de
Tabelul 3.20
Preurile de vnzare, lei/ton
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Culturi cereale
899 759 1401 1070 1030 1114 2215 1511 1054
Semine de floarea-
soarelui
1572 1932 2031 2160 2348 2241 3963 2573 2402
Sfecla de zahar
256 253 313 291 357 352 333 376 414
Tutun
6303 6980 8948 9514 9748 10365 12496 15479 18894
Cartofi
1203 1639 2033 1445 1365 2464 2158 2145 2040
Legume, total
917 1126 1250 1199 1526 1398 2084 1897 1701
Fructe:-smnoase
657 760 608 986 971 1509 2068 1544 1201
- drupe
1194 1700 1617 1636 1830 1719 3126 1970 2555
Struguri
1661 2112 2714 2453 3181 2754 2724 2487 1782
Bovine
6404 7813 5889 7468 10504 10696 9841 16013 16469
Porcin
13111 12923 9037 13069 19303 16121 15427 27999 26067
Late
1833 1844 2079 2453 2672 2881 3255 3939 3387
Ou de gin, mii
buci
526 406 539 673 617 626 628 952 673
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
capital [72,8]. Preul de cost al produciei ntreprinderilor agricole (tabelul 3.21) are tendina
constant de cretere. Sigur, tempourile difer i variaz de la 1.06 pentru sporul n greutate a
porcinei i 1.32 ori pentru struguri pn la 2.34 ori pentru sfecla de zahr Mai menionm
evoluia preurilor de cost pentru cereale de la 606 n 2002 la 2062 n2003 sau de 3.4 ori i
micorarea preului de cost pn la 837 lei/ton n anul 2004 sau de2.46 ori n raport cu 2003, ceea


105
ce genereaz dificulti i n cazul adoptrii deciziilor cu privire la echilibrul financiar. Evident,
selectarea variantei deciziei cu privire la echilibrul financiar poate fi realizat prin aplicarea
criteriilor cantitativi care au menirea s estimeze raportul pre-cost.
Formarea structurii financiare dorite impune decizii ce ar provoca maximizarea veniturilor
prin asigurarea rentabilitii activului comercial superior ratei rentabilitii cerute de piaa
financiar. Nivelul de rentabilitate (pierdere) sau raportul dintre beneficiu i preul de cost al
produciei vndute de ntreprinderile agricole considerabil variaz att pe produse ct i pe ani
pentru unul i acelai produs.
Tabelul 3.21
Preul de cost al produciei n ntreprinderile agricole, lei/ton
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Cereale (fr porumb) 590 606 2062 837 856 977 1837 1038 1174
Porumb pentru boabe 949 1032 1091 825 997 1196 2834 1298 1616
Semine de floarea -
Soarelui
1090 1180 1420 1570 1877 1733 3366 1853 2162
Sfecla de zahar 202 188 260 231 281 305 379 274 472
Tutun 8144 7687 8806 8857 10366 9981 12126 12782 12655
Cartofi 1350 1803 1913 1457 1548 1623 1694 1912 1782
Legume, total 1005 1162 1228 1245 1390 1397 2354 1814 1976
Fructe i pomuoare 881 976 618 899 1066 1501 1754 1527 1470
Struguri 1366 1325 1496 1675 2410 2384 2346 2361 1809
Spor n greutate la
Bovine
15500 15512 17896 20148 21017 17407 28212 31380 25775
Spor n greutate la
Porcin
18111 13560 19301 22709 19593 16148 21028 25243 19193
Late 1739 1801 2164 2418 2457 2587 3270 3981 3325
Ou de gin, mii
buci
427 394 473 508 426 452 592 794 541
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Pe parcursul anilor 2001-2009(tabelul 3.22) producia bovinelor a nregistrat pierderi de la -
47.9 % n 2003 la -19.6 % n anul 2009. Pe parcursul anilor de referin nu s-au nregistrat pierderi
doar la seminele de floarea soarelui, struguri i oule de gin vndute de ntreprinderile agricole.
ns nivelul de rentabilitate a strugurilor se micoreaz, practic constant, de la 77.1 % n
2003 la 6.0 la sut n anul 2009. n condiiile cnd se nregistreaz pierderi sau beneficiu depete
modest preul de cost al produciei vndute, ntreprinderile agricole sau ali antreprenori apeleaz la
mprumuturi. mprumutul este privit diferit de cei ce-l ofer i de cei ce-l solicit. Dac pentru cel
ce ofer mprumutul (banca comercial) obiectivul principal este recuperarea i respectarea
perioadei de rambursare al mprumutului n termenii prevzui, apoi pentru cei ce-l obin


106
Tabelul 3.22
Nivelul de rentabilitate (pierdere) a produciei vndute de ntreprinderile agricole, %
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Cereale, inclusiv porumb 30.9 13.8 15.6 20.2 10.9 13.9 26.2 27.7 -3.5
Semine de floarea -
Soarelui
41.9 54.1 39.8 36.0 24.7 27.7 16.4 58.1 44.1
Sfecla de zahar 9.7 16.0 6.4 11.3 16.3 8.1 -18.6 23.3 -24.5
Tutun -14.7 -6.6 9.3 11.2 0.7 12.3 4.2 18.2 43.1
Cartofi -12.1 -6.4 13.0 9.3 6.6 45.2 25.7 9.5 10.0
Legume, total 3.5 -8.6 -8.9 -10.3 6.7 0.0 -1.5 5.2 -3.5
Fructe i pomuoare -10.4 -3.0 14.1 18.3 1.6 8.5 24.7 8.8 -1.3
Struguri 20.6 58.5 77.1 44.9 31.0 15.9 22.0 9.8 6.0
Bovine -31.9 -38.6 -47.9 -43.8 -23.8 -26.8 -41.2 -20.9 -19.6
Porcin -9.0 -7.8 -39.0 -30.0 -7.7 -4.5 -12.8 25.2 25.4
Late 6.1 4.8 -3.3 0.4 9.9 10.4 0.5 -1.4 8.4
Ou de gin, mii buci 23.3 11.3 17.3 31.8 50.8 50.7 10.6 36.9 34.3
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
(antreprenorii sau ali solicitani) obiectivul fundamental este supravieuirea i, evident, mprumutul
trebuie s le asigure, cel puin, meninerea, dar mai bine creterea progresiv a stocului de capital.
Adoptarea deciziilor privind echilibrul financiar se complic vdit n rezultatul implicrii
mprumutului n ecuaia pre-cost. Ca urmare structura financiar trebuie s ndeplineasc dou
condiii eseniale: utilizarea eficient a resurselor proprii i minimizarea resurselor mprumutate
pentru a evita creterea excesiv a datoriilor. Totalul datoriilor rii noastre (tabelul 3.23) s-a
depunerilor de economii cu termenul de scaden cuprins ntre 3 luni i 1 an, Situaia respectiv
denot tendina de a asigura echilibrul scadenelor i mprumuturilor, care preponderent au fost
acordate pentru acelai termen scurt.
Chiar dac ponderea datoriilor pe termen scurt s-a micorat de la 69.32 % n 2006 la 61.12
la sut din totalul datoriilor n anul 2010, n anii de referin ele rmn dominante. n datoriile pe
termen scurt se evideniaz cele comerciale crora le revenea 54.67 % n 2006 i 50.59 la sut n
2010 i care n anii 2006-2010 s-au majorat de 1.48 ori. Cu tempuri mai mari (de 1.67 ori) au
crescut datoriile calculate.
Semnificativ este c n 2010 fa de anul 2006 datoriile pentru retribuirea muncii, ce fac
parte din datoriile calculate, au crescut de 1.35 ori, iar cele pentru asigurri i pentru decontrile cu
bugetul au format respectiv 59.7 i 59.4 la sut. Pronunat (de 1.9 ori) s-au majorat aa zisele alte
datorii pe termen scurt. Sigur, ara noastr are de a alege structura financiar pentru a micora
datoriile i a asigura un echilibru mai eficient n raportul capital propriu-datorii.


107
Tabelul 3.23
Datorii la 1 ianuarie, milioane lei
Indicatori 2006 2007 2008 2009 2010
Datorii, total 71697.9 86337.9 105048.1 118493.0 130414.9
inclusiv: - datorii pe termen lung 21997.4 29007.4 38583.0 46581.5 50701.8
- datorii pe termen scurt 49700.5 57330.5 66465.1 71911.5 79713.1
din care: - datorii financiare 10042.4 12385.2 15572.7 17679.4 18530.5
- datorii comerciale 27171.8 31126.8 36977.1 40013.4 40326.4
- datorii calculate 12486.3 13818.5 13915.3 14218.7 20856.2
care includ: - retribuirea muncii 754.4 822.9 889.7 1032.1 1021.1
- asigurrile 733.7 691.0 323.9 423.2 438.2
- decontrile cu bugetul 1237.1 1576.6 1037.8 664.7 734.4
- alte datorii pe termen scurt 9761.1 10728.0 11663.9 12098.7 18662.5
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
Managementul sistemului financiar n vederea formrii i utilizrii resurselor necesit decizii
orientate nu numai ctre asigurarea echilibrului financiar, ci i spre distribuirea echilibrat i
eficient a venitului. Deciziile cu privire la repartizarea profitului vor contribui la asigurarea
echilibrului ntre consum i acumulri de capital, la o astfel de distribuie de dividende ce ar menine
valoarea firmei.
Repartizarea eficient a profitului va determina, mai nti, tehnologia, volumul de producie,
productivitatea, sortimentul de produse realizate, preul etc., apoi ponderea din valoarea adugat
distribuit salariailor, n al treilea rnd, capacitatea economiei sau a firmei de a realiza transferul de
valoare de la capital la munc, asigurnd rennoirea i dezvoltarea dotrii materiale. Susinem opinia
M. Onofrei [77,9] Decizia privind dividendele are un caracter controversat, fiind influenat de
fiscalitate, nivelul ratei dobnzii, preul aciunilor emise etc. n plus, ea trebuie s armonizeze
dorina fireasc a acionarilor de a ctiga bani n prezent, cu aceea de a se asigura o dezvoltare
durabil a firmei n viitor.
Cele mai importante sunt deciziile ce abordeaz problematica alocrii capitalului pentru
achiziionarea, constituirea, modernizarea activilor fixe i acumularea de stocuri materiale etc., altfel
zis, deciziile de investiii care determin att performanele economiei ct i ale antreprenoriatului.
Deciziile de investiii sunt de natur financiar i se refer la imobilizare de capitaluri pentru o
perioad de timp medie sau lung.
Deciziile de investiii angajeaz viitorul i, de multe ori, sunt ireversibile, avnd n vedere c
pot pune n pericol rentabilitatea investiiei care, de regul, se msoar prin fluxurile nete de


108
Tabelul 3.24
Investiii n capital fix, milioane lei

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Investiiile n capitalul fix pen
tru dezvoltarea agriculturii
113.7 159.9 186.7 308.2 460.0 498.6 743.3 1031.3 908.8
din care: - public 20.4 17.5 27.5 30.2 42.9 45.8 48.9 52.3 30.4
- privat 82.3 131.4 147.6 248.3 375.9 383.9 558.8 861.9 777.2
- a investitorilor strini - 0.008 1.8 - 4.5 2.0 5.2 4.0 13.7
Investiiile n capitalul fix
n industria prelucrtoare
617.4 728.3 1150.4 1144.5 1637.2 1679.6 2387.3 2645.8 931.7
din care: - industria
alimentar i a buturilor
400.6 445.4 753.1 648.0 1006.9 882.9 1165.5 1153.4 522.2
-fabricarea produselor de tutun 8.5 6.5 13.8 21.3 69.7 90.9 8.7 29.1 4.8
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
lichiditate pe care investiia le va genera pe durata sa de via. Structura i dinamica investiiilor n
capitalul fix (tabelul 3.24) reflect calitatea deciziilor adoptate cu privire la investiii pentru
dezvoltarea anumitor activiti. Aa, investiiile n capitalul fix pentru dezvoltarea agriculturii s-au
majorat n 2009 de opt ori n raport cu anul 2001, iar cele destinate industriei alimentare i
buturilor au sporit doar de 1.3 ori. Dac n anul 2001 investiiile n industria alimentar i
buturilor le-a depit pe cele din agricultur de 5.4 ori, n 2008 - doar de 1.1 ori, apoi n 2009 au
format numai 57 la sut.
Situaia respectiv confirm c deciziile cu privire la investiiile n capitalul fix n aceste
ramuri ale economiei naionale au fost, cel puin, eronate i au cauzat micorarea producerii
dematerie prim autohton necesar pentru industria alimentar.
Toate categoriile de decizii financiare, n mare msur, sunt dependente de activitatea
instituiilor financiare specializate.
3.5 Particularitile instituiilor financiare naionale
Instituiile financiare specializate au rolul de intermediar ntre piaa financiar i beneficiarii
finali. Acestora le revine misiunea de a asigura echilibrul dintre cererea solicitanilor i oferta
deintorilor de resurse financiare.
Instituia public principal este Ministerul Finanelor care realizeaz politica financiar a
statului, asigur managementul resurselor financiare planificnd i realiznd att acumularea
veniturilor bugetare prin impozite i taxe ct i alocarea cheltuielilor bugetare, precum i asigurarea


109
echilibrului dintre veniturile i cheltuielile bugetare. Ministerul Finanelor colecteaz resurse
financiare de la Banca Mondial, IDA, GEF, IFS, EBRD, BSTDB, etc. i le distribuie prin bncile
comerciale, limitnd marja aplicat de acestea din urma.
Aa, spre exemplu, n baza Acordului cu Banca Naional a Moldovei din 5 decembrie 2007
i a prevederilor Regulamentului aprobat prin Hotrrea Consiliului de administraie al BNM nr.
358 din 28 decembrie 2006 Ministerul Finanelor n anul 2009 a depozitat la Banca Naional a
Moldovei 319.0 mil. lei pe termene de la 1 lun pn la 1 an. Comparativ cu anul 2008 suma
depozitelor plaste la BNM s-a micorat de circa 4 ori, din cauza deficitului mijloacelor bugetare
resimit pe parcursul anului.
La 31 decembrie 2009 soldul depozitelor a constituit 10.0 mil. lei. Rata medie ponderat s-a
cifrat la 18.79 la sut anual, n cretere cu 0.63 puncte procentuale fa de rata nregistrat pentru
depozitele n sold la 31 decembrie 2008. La finele anului 2009 termenul mediu la depozite a
constituit 246 zile fiind n descretere cu 7 zile fa de anul precedent. La 31 decembrie 2009 datoria
statului fa de BNM constituit integral din VMS a totalizat 2213.4 mil. lei (la preul de
cumprare), rmnnd la nivelul anului precedent.
Ministerul Finanelor colaboreaz cu Banca Mondial care, pn n prezent, a finanat 53 proiecte
finalizate n ara noastr ce au nsumat 592 milioane dolari SUA (tabelul 3.25).
Tabelul 3.25
Proiecte finanate de Banca Mondial
Denumirea proiectului Costul pro
iectului,
mln. $
Alocaiile
BM,
mln. $
Sursa de
finanare
Data
Aprobrii ncheierii
Proiecte finalizate, total 592.08 506.33 11.03.1993 31.10.2007
din care:
mprumuturi pentru ajustri structurale

125

120

BIRD

21.10.1993

30.06.1996
mprumuturi pentru ajustri structurale 145 145 BIRD/AID 09.09.1997 31.12.2001
mprumuturi pentru ajustri structurale 40 40 AID 20.06.2002 31.10.2007
mprumuturi investiionale 105.4 81.0 BIRD 11.03.1993 30.06.2002
mprumuturi investiionale 25.0 21.8 BIRD/AID 22.04.1997 31.08.2004
mprumuturi investiionale 141.56 91.71 AID 13.01.1998 30.09.2007
Fonduri fiduciare i granturi 7.22 4.61 FDI 31.03.1995 31.12.2005
Fonduri fiduciare i granturi 2.1 1.41 GEF 28.03.2002 03.04.2005
Fonduri fiduciare i granturi 0.8 0.8 JSDF 27.09.2001
Proiecte n curs de implementare, total 258.39 156.85 AID 08.09.2003 31.08.2011
Inclusiv: credite i granturi 258.39 156.85 AID 08.09.2003 31.08.2011
Sursa: elaborat de autor n baza materialelor Banca Mondial n Moldova


110
Instituie public financiar specializat este Banca Naional a Moldovei (BNM) care are ca
obiectiv fundamental a realiza i a menine stabilitatea monedei naionale [205, articolul 4].
Pentru atingerea acestui obiectiv ea stabilete i menine condiiile pieei monetare prin utilizarea n
mod flexibil a instrumentelor de politic monetar.
Banca Naional a Moldovei coordoneaz politicile financiare att cu autoritile publice
naionale ct i cu organismele financiare internaionale. Aa, spre exemplu, pe parcursul anului
2009, n cadrul Comitetului de Gestionare a Lichiditii, instituit de ctre Banca Naional a
Moldovei i Ministerul Finanelor n anul 2006, s-a efectuat coordonarea politicii monetare, valutare
i bugetar-fiscale, avnd drept obiectiv colaborarea eficient n vederea realizrii atribuiilor de
gestionare i monitorizare a lichiditilor pe piaa financiar. La sfritul anului 2009 au demarat
tratativele dintre Banca Naional a Moldovei, Guvernul Republicii Moldova i Fondul Monetar
Internaional pentru semnarea Memorandumul cu privire la Politicile Economice i Financiare
pentru anii 2010-2012, care a fost aprobat de Consiliul Directorilor al FMI la 29 ianuarie 2010.
Banca Naional autorizeaz, supravegheaz i reglementeaz activitatea instituiilor
financiare [217, art. 5, litera d], supravegheaz sistemul de pli n republic i faciliteaz
funcionarea eficient a sistemului de pli interbancare [217, art. 5, litera f].
Instituie financiar specializat este banca comercial care-i axeaz activitatea pe
atragerea depozitelor i acordarea de credite, acceptarea de depuneri de la populaie, firme sau alte
bnci, operaiuni valutare pentru persoanele fizice i juridice, plasamentul fondurilor, finanarea
schimburilor comerciale [68,190]. Funcionarea bncilor comerciale din ara noastr este
reglementat prin Legea instituiilor financiare nr. 550-XIII din 21 iulie 1995. n Republica
Moldova bncile comerciale sunt organizate cu statut de societi pe aciuni i, evident, aplic
legislaia referitoare la societile pe aciuni. Bncile Comerciale dispun de independen juridic,
operaional, financiar i administrativ fa de orice persoan, inclusiv fa de Banca Naional, de
Guvern i de alte autoriti ale administraiei publice... [218 art. 13(2)]. Ele activeaz n limitele
autorizaiei. Dreptul exclusiv de a elibera autorizaii bncilor comerciale i aparine Bncii Naionale
a Moldovei care poate acorda una din urmtoarele categorii:
A- bncilor cu capital ce variaz ntre cuantumul minim i cuantumul dublu al capitalului
minim necesar. Aceste bnci, pot accepta depozite cu sau fr dobnd; acorda credite; mprumuta
fonduri, presta servicii de decontri i ncasri; emite i administra instrumente de plat; cumpra i
vinde bani, inclusiv valut strin; leasing financiar i orice alte activiti financiare permise de


111
Banca Naional a Moldovei.
B- bncilor cu capital mai mare dect cuantumul dublu al capitalului minim necesar i mai
mic dect cuantumul triplu al capitalului minim necesar. Aceste bnci pot efectua toate operaiunile,
avnd aceleai drepturi ca i bncile cu autorizaie de categoria A, i operaiuni n valut strin
deschide conturi curente i de depozit persoanelor fizice i juridice, acord credite, servicii de
decontri i ncasri, contracte futures de vnzare a valutei strine etc.
C- bncilor cu capital mai mare dect cuantumul triplu al capitalului minim necesar.
Aceste bnci pot efectua toate operaiunile pe care le efectueaz bncile cu autorizaie de categoria
A i B i mai pot presta servicii fiduciare, pstra i administra valorile mobiliare; presta servicii
de gestionare a portofoliului de investiii i acorda consultaii privind investiiile i orice alte
activiti financiare permise de BNM..
La 31 decembrie 2009 n Republica Moldova funcionau 15 bnci, inclusiv 6 bnci mari, 4
bnci medii i 5 bnci mici. Totalul activelor sectorului bancar a constituit 39915.0 mil. lei,
majorndu-se cu 848.0 mil. lei sau 2.2 la sut fa de 31 decembrie 2008. Creterea activelor a fost
determinat de sporirea obligaiunilor bncilor cu 922.3 mil. lei sau cu 2.9 % i micorarea capitalul
acionar cu 74.3 mil.lei sau cu 1.1 la sut.
Numrul total al personalului ocupat n sistemul bancar la 31 decembrie 2009 a constituit
10884, micorndu-se pe parcursul anului cu 435 persoane. n medie fiecrui angajat n sectorul
bancar i-au revenit active n valoare de 3.7 mil. lei, ceea ce este cu 5.7 la sut mai mult comparativ
cu sfritul anului 2008. n structura activelor (figura 3.9) pe parcursul anului 2009 au crescut:
valorile mobiliare nete - cu 3590.4 mil. lei (145.8 la sut), mijloacele datorate de bnci i mijloacele
overnight nete - cu 2731.0 mil. lei (99.9 la sut), alte active nete - cu 1387.8 mil. lei (52.9 la sut) i
numerarul - cu 306.8 mil. lei (16.4 %). Concomitent, s-au micorat mijloacele datorate de BNM cu
3908.0 mil. lei (66.8 %) i creditele i leasingul financiar net - cu 3260.0 mil. lei (13.9 %).



Figura 3.9 Structura activelor sectorului bancar al Republicii Moldova, %
Sursa: elaborat de autori n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei


112
Ponderea maxim n totalul activelor a revenit creditelor nete - 50.8 la sut, fiind cu 9.4
puncte procentuale mai mic fa de sfritul anului 2008. Valorile mobiliare nete au ocupat o
pondere de 15.2 la sut, mijloacele datorate de bnci i mijloacele overnight nete - de13.7 la sut,
alte active nete - de 10.0 la sut, mijloacele bneti n numerar - de 5.4 la sut i mijloacele datorate
de BNM - de 4.9 la sut. Ponderea activelor nete n valut strin n totalul activelor a reprezentat
43.6%, a obligaiunilor nete n valut strin n totalul activelor - 44.5%.
Diferena nesemnificativ (0.9 puncte procentuale) dintre ponderile menionate denot c
riscul cursului valutar este minim i nu a influenat semnificativ stabilitatea financiar a sistemului
bancar. n 2009 comparativ cu 2008 ponderea activelor i a obligaiunilor n valut strin au
crescut cu 1.5 i 2.7 puncte procentuale, respectiv. n structura activelor nete n valut strin
ponderea cea mai mare a revenit creditelor - 59.6 la sut.
Venitul total al bncilor comerciale (tabelul 3.26) este n cretere continu, majorndu-se n
Tabelul 3.26
Activitatea bncilor comerciale, la sfritul anului, milioane lei
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Venituri total 1063.7 1243.9 1575.2 1942.0 2340.5 3099.7 4586.6 6222.5 7581.7
Cheltuieli total 771.1 844.8 1004.4 1324.6 1693.7 2091.3 3138.1 4571.2 7607.2
Venitul net 250.5 301.4 410.2 430.1 480.1 687.7 1093.5 1219.6 -25.5
Sursa: elaborate de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova
anul 2009 de 7.13 ori n raport cu anul 2001. Au sporit respectiv i cheltuielile bncilor comerciale
de 9.86 ori. Dac n anii 2001 - 2008 venitul net a sporit de 4.8 ori apoi n anul 2009 s-a micorat
pn la - 25.5 milioane lei.
Chiar dac la sfritul anului 2009 numrul total de instituii ale bncilor a constituit 1146,
dintre care 288 filiale i 858 reprezentane, ele nu satisfac accesul populaiei la resursele financiare,
ceea ce a cauzat dezvoltarea organizaiilor de microfinanare.
Pentru sprijinirea agricultorilor privai i a micilor ntreprinztori cu servicii financiare
Banca Mondial a iniiat proiectul "Finane rurale" structurat n trei etape:
0 -faz experimental lansat n decembrie 1996 cnd pe baza acordului dintre Banca
Mondial, guvernul din Republica Moldova i FIDES, s-a elaborat conceptul i s-au nfiinat
dousprezece case bancare rurale, care au nceput activitatea cu acordarea de credite. Portofoliul de
creditare al celor 12 case bancare rurale, dup un an, a fost 360 mii $. Baza legal a proiectului a
fost creat la nceputul anului 1998 cnd a i fost transpus n practic prin formarea unui sistem
rural de case bancare care a durat pn n 2001. Proiectul german s-a desfurat din 01.05.1998


113
pn n martie 2004, avnd la dispoziie o sum total de 1,86 milioane mrci germane. Contribuia
german s-a produs att prin nfiinarea caselor bancare rurale, ct i prin sprijinirea instituiilor
moldovene implicate.
Majoritatea caselor rurale au fost nfiinate de Moldovan Microfinance Alliance (MMA) -
Aliana Microfinanare Moldova i de Rural Development Center (RDC) - Centrul de Dezvoltare
Rural. Acestea, fiind nregistrate ca organizaii neguvernamentale, asigur refinanarea sau
acordarea de sprijin n activitile antreprenoriale din spaiul rural. Numrul caselor bancare rurale a
crescut continuu i la sfrit se cifra la 520 cu 80 mii de membrii. Creterea rapid a numrului
caselor bancare rurale a impus formarea instituiilor de consultan ca DGRV (Asociaia
cooperativelor germane i Raiffeisen).
Casele bancare rurale practic relaii numai cu membrii, iar calitatea de membru se dobndete prin
achitarea unei pli unice. Pentru a acoperi cheltuielile ce in de acordarea creditului la costurile
refinanrii se adaug pn la 6% i de la solicitani se mai cere taxa de prelucrarea de 6%. La finele
anului 2009 au prezentat rapoarte financiare 29 sau mai mult cu ase organizaii de microfinanare
dect n anul 2008. Valoarea consolidat a activelor organizaiilor de microfinanare (tabelul 3.27) la
sfritul anului 2007 a format 1917,3 mil.lei. n anul 2008 s-a nregistrat o cretere ale acestora cu
28,0 la sut fa de aceeai perioad a anului precedent. n 2009, a urmat micorarea activelor cu
11.2 la sut n raport cu anul premergtor.
Tabelul 3.27
Indicii generali cu privire la activitatea organizaiilor de microfinanare, mil. lei
Nr. Indicatori 2007 2008 2009
1. Total active 1917,3 2454,9 1933,8
2. mprumuturi acordate 1024,2 1467,8 1360,9
3. Capital propriu 184,0 405,3 491,1
4.
Credite bancare i mprumuturi primite
1176,3 1458,1 1380,1
5.
Profit (pierderea) net al anului de gestiune
26,2 73,8 77,1
Sursa: elaborat de autor n baza raportelor CNPF din Republica Moldova
Valoarea portofoliului mprumuturilor acordate are comportament similar cu activele
nregistrnd n 2008 cretere cu 43,3% fa de anul 2007 i apoi urmeaz reducerea acestora cu
circa 7,3 la sut. Ponderea mprumuturilor acordate este n cretere de la 53,4% n 2007 la 59,8% n
2008 i 70,4 la sut n 2009 n valoarea consolidat a activelor organizaiilor de microfinanare.
Creditele bancare i mprumuturile primite de ctre organizaiile de microfinanare n anul 2007 au
constituit 1176,3 mil. lei, majorndu-se n anul 2008 cu 24,0 la sut. n anul 2009 ele au format doar
94,6 la sut din cele primite n anul precedent. Organizaiile de microfinanare n anul 2007 au


114
primit n totalitate credite cu circa 152,1 milioane lei mai multe dect au acordat iar n 2008 au
acordat cu 9,7 milioane lei mau multe dect au primit, utiliznd n aceste scopuri o parte din
capitalul propriu.
Capitalul propriu s-a majorat de la 184,0 mil. lei n anul 2007 pn la 405,3 mil. lei n anul
2008, sau de 2.2 ori. n anul 2009 capitalul propriu a constituit 491,1 milioane lei sau de 1.2 ori mai
mult dect n anul precedent. Profitul net al organizaiilor de microfinanare n 2008 a nregistrat
valoarea de 73,8 mil. lei, fiind n cretere cu 181,7 la sut fa de anul precedent. La sfritul anului
2009 profitul net a constituit 77,1 milioane lei, cu 4,5 la sut mai mult dect n 2008.
Rata de rentabilitate a activelor n 2008 a fost de 3,0 la sut, nregistrnd o majorare de 1,6
puncte procentuale fa de valoarea nregistrat la finele anului 2007. n anul 2009 rata de
rentabilitate a urcat pn la 5,7%. Trebuie s menionm c rezultatele activitii difer.
Organizaiile de microfinanare cum ar fi CS Prime Capital SRL, CS Easy Credit SRL, OMF
Elat Profit SRL i altele (tabelul 3.28) au acordat mai multe credite de ct au primit. Astfel de
organizaii au acordat credite i din propriile resurse.
Tabelul 3.28.
Indicii generali privind activitatea unor organizaii de microfinanare n 2009, mil. lei
Denumirea organizaiilor Credite
acordate
Total
active
Credite
primite
Profit
(pierderi)
Capital
propriu
CS Prime Capital SRL 296,0 33,8 168,0 32,7 143,7
MOMF Microinvest SRL 238.2 467,0 362,4 4,2 99,6
CS ProCredit SRL 227,2 307,1 281,3 -10,7 24,5
Corporaia de Finanare RuralSA 184,1 340,7 247,9 10,5 86,4
CS Easy Credit SRL 102,7 102,2 61,5 13,0 38,3
CS Credit Rapid SRL 83,9 90,2 89,8 -11,2 -11,1
OMF Elat Profit SRL 69,2 76,1 67,8 4,5 8,2
Altele 22 organizaii 159,7 516,7 100,3 -9,7 79,3
Total 1360,9 1933,8 1380,1 77,1 491,1
Sursa: elaborat de autor n baza raportelor CNPF din Republica Moldova
Organizaiile CS Credit Rapid SRL, CS ProCredit SRL i altele au activat n pierderi,
iar CS Prime Capital SRL n anul 2009 a obinut 32,7 milioane lei profit. Dac la 31.12.2008
zece organizaii de microfinanare au nregistrat pierderi, apoi la 31decembrie 2009 au fost 12.
Rentabilitatea n anul 2009 oscileaz de la pierderi pn la 11% n CS Prime Capital SRL i 12,6
la sut n CS Easy Credit SRL. Rentabilitatea redus a activelor organizaiilor de microfinanare
se datoreaz faptului c majoritatea organizaiilor au fost create recent i au efectuat investiii n
active negeneratoare de dobnd, precum sunt mijloacele fixe.


115
Astfel de organizaii ca CS Prime Capital SRL n anul 2009 a acumulat capital propriu
cifrat la 143,7 milioane lei, ceea ce formeaz 85,5% din creditele primite i depete de 1,8 ori
capitalul propriu ale altor 22 organizaii. Practica demonstreaz c organizaiile de microfinanare
care obin profit i acumuleaz capital propriu impuntor se transform n bnci comerciale. Anume
acest fenomen fiind previzibil a generat ideea dezvoltrii unui astfel de organizaii de microfinanare
cum sunt asociaiile de economii i mprumut. Aceste instituii nebancare, create n anul 1998,
presteaz astfel de servicii financiare cum sunt depunerea economiilor i acordarea de mprumuturi.
Asociaiile de economii i mprumut din ara noastr corespund recomandrilor emise de
World Council of Credit Unions (WOCCU) [235]. Ele au drept scop protecia drepturilor i
intereselor legale ale membrilor i ale normelor stabilite prin Legea nr.139-XVI din 21.06.2007, cu
modificrile i completrile ulterioare. Consiliului Mondial al Uniunilor de Credit (WOCCU), fiind
o organizaie de reprezentare, promovare i sprijin pentru uniunile de credit, reunete mai mult de
49000 uniuni de credit i federaii ale acestora din peste 96 de ri i presteaz servicii unui numr
de 177 mil. de membri.
Potrivit raportului statistic al WOCCU pentru anul 2007, sistemul asociaiilor de economii i
mprumut din Republica Moldova dein o cot de 0,1 la sut n totalul activelor gestionate de 2671
uniuni de credit din Europa i 0,2 la sut din capitolul mprumuturi acordate. La finele anului 2008
n ara noastr au prezentat rapoarte financiare anuale 422 asociaii, din care 398 au acordat
mprumuturi membrilor si.
Conform rezultatelor nregistrate n anul 2008, din 84 asociaii care n-au contractat credite
bancare i mprumuturi externe, 20 au atras depuneri de economii de la membrii si, iar 43 asociaii
au activat din surse proprii de finanare ce au constituit 718,3 mii lei.
Acumularea redus a depunerilor conduce la atragerea mijloacelor de la instituii externe de
finanare, sporind astfel gradul de dependen financiar extern. n perioada de referin n-au
desfurat activitate 21 asociaii, ce constituie 5 la sut din numrul total de asociaii raportoare.
Unul din motive este c populaia mediului rural apeleaz la serviciile acordate att de ctre alte
instituii financiare, ct i la remitenele care n ultimii ani au un flux sporit.
Numrul membrilor asociaiilor de economii i mprumut din ara noastr (tabelul 3.29) s-a majorat
de la 71.2 mii n anul 2003 la 123.5 mii n anul 2008 sau de 1.7 ori. Chiar dac numrul
beneficiarilor de mprumut n anii de referin a crescut de 1.4 ori, ponderea acestora n totalul
membrilor s-a redus de la 55.6% n 2003 la 45.7% n 2008.


116
Tabelul 3.29
Evoluia numrului membrilor asociaiilor de economii i mprumut,
beneficiarilor de mprumut i depuntorilor de economii
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Numrul membrilor 71177 78870 96500 102326 110303 123588
Numrul beneficiarilor de mprumut 39572 40749 44365 47568 49388 56548
Numrul depuntorilor de economii 472 1685 2790 4447 5730 6720
Sursa: elaborat de autor n baza rapoartelor asociaiilor de economii i mprumut din Moldova
Numrul depuntorilor de economii s-a majorat de la 472 (0.66% din membri) n 2003 la 6720
(5.4 % din totalul membrilor) sau de 14 ori. Evoluia dinamic a sistemului asociaiilor de economii
i mprumut(figura 3.10) pe perioada anilor 2003 - 2008 a nregistrat ritmuri de cretere
semnificative a principalilor indicatori dup cum urmeaz:
- volumul total al activilor a constituit 590.7 milioane lei n anul 2008 sau de 4.7 ori mai
mare fa de indicatorii anului 2003;
- volumul mprumuturilor acordate de ctre asociaii a constituit 506,4 mil. lei n anul 2008
sau de 5,1 ori mai mare fa de nivelul atins n anul 2003.

Figura 3.10 Evoluia indicatorilor asociaiilor de economii i mprumut
Sursa: elaborat de autor n baza raporturilor activitii asociaiilor de economii i mprumut
Veniturile din dobnzile aferente mprumuturilor acordate de asociaiile de economii i
mprumut pe parcursul anilor s-au majorat cu 40,6 mil. lei sau cu 38,8 %, iar cheltuielile privind
dobnzile aferente depunerilor s-au majorat cu 5,8 mil. lei sau cu 53,7%. Cheltuielile aferente altor
dobnzi (creditelor bancare i mprumuturilor primite) s-au majorat cu 40,1 la sut.
Valoarea medie a mprumutului ce revine unui membru se caracterizeaz prin creterea
continu n perioada anilor 2003-2008. Aa, dup cum urmeaz din figura 3.11, n anul 2008
valoarea medie ce revine unui membru beneficiar de mprumut fiind 8956 lei, a nregistrat o cretere
114,8
200
3
200
4
200
5
200
6
2007 200
8


117
de 3.56 ori fa de anul 2003. Medie a economiilor atrase sub form de depuneri, ce revine unui
membru depuntor, n anul 2008 a constituit 11619 lei majorndu-se de 1.66 ori n raport cu anul
2003 i nregistrnd o diminuare n mrime de 2887 lei sau 19,9 la sut fa de anul 2007. Aceast
diminuare a valorii depunerilor atrase de la un singur depuntor este cauzat de aplicarea prevederilor
Legii nr.139-XVI din 21.06.2007, conform creia doar asociaiilor ce dein licena de categoria B li
se permite acceptarea depunerilor de economii.
Valoarea depunerilor de economii rambursate pe parcursul anului 2008 depete cu 42,7 mil.
lei valoarea celor rambursate pe parcursul anului 2007. n structura depunerilor ponderea maxim
(87,3 %) revine depunerilor de economii cu termenul de scaden ntre 3 luni i 1 an, iar ponderea
minim o au contractele cu scadena de peste 5 ani care au nregistrat doar o valoare de 809 lei.

Figura 3.11 Evoluia valorii medii a mprumutului i depunerilor de economii, lei
Sursa: elaborat de autor n baza raporturilor activitii asociaiilor de economii i mprumut
Structura financiar a activelor, clasificat conform recomandrilor WOCCU, la 31.12.2008
se prezint dup cum urmeaz:
- Active eficiente - 97,0%. Nivelul recomandat de WOCCU pentru activele eficiente este de
95 la sut din valoarea total a activelor. Activele eficiente reprezint 83,9 la sut din valoarea total
a activelor (intervalul recomandat de WOCCU este 70-80 la sut) i de activele lichide, ce reprezint
13,1 la sut din valoarea total a activelor (nivelul maxim recomandat de WOCCU este de 16 la
sut). Astfel, se constat prioritatea acordat de asociaii activelor generatoare de profit.
- Active ineficiente 3,0%. Nivelul recomandat de WOCCU este de maxim 5 la sut din
valoarea total a activelor. Activele ineficiente sunt reprezentate de activele materiale i nemateriale

14506
2507
2816
2003 2004 2005 2006
2007
2008


118
pe termen lung, de creanele aferente dobnzilor (diminuate cu valoarea provizioanelor pentru
dobnzi) i de activele specificate n bilanul contabil ca Alte active.
Potrivit recomandrilor WOCCU, asociaiile nregistreaz o structur financiar a activelor
adecvat obinerii volumului suficient de venituri. Rata de solvabilitate sau capacitatea asociaiilor de
a face fa obligaiilor scadente la finele anului 2008 a alctuit 111,9 la sut, depind nivelul minim
recomandat de WOCCU cu 111 la sut. n acelai timp, acest indicator s-a majorat la data de
31.12.2008 comparativ cu anul 2007 cu 33,8 puncte procentuale.
Ponderea depunerilor de economii n valoarea total a activelor nregistrat la finele anului
2008 este de 13,2 la sut, diminundu-se cu 6,8 puncte procentuale fa de anul 2007. Rata de
finanare a mprumuturilor acordate din depunerile de economii atrase este de 15,4 la sut, cu 10
puncte procentuale mai jos n raport cu anul 2007 ceea ce se datoreaz diminurii valorii depunerilor
de economii. Analiza structurii depunerilor de economii dup termenul de scaden denot c
asociaiile tind s accepte depuneri de economii pe termen de pn la 1 an.

3.6 Concluzii la capitolul 3
Performana activitii economice este direct proporional cu viteza circuitului financiar.
Att ncasrile ct i eliberrile de resurse n anii 2001-2009 au sporit de circa 4 ori. Considerabil s-
a modificat structura acestora. Dac n anul 2001 ncasrile de la comercializarea mrfurilor de
consum formau 41%, apoi n anul 2008 ponderea lor s-a ridicat pn la 53.4 la sut
Bugetul public naional se caracterizeaz prin creterea veniturilor totale de 4.63 ori n 2009
n raport cu anul 2002. Categoric domin veniturile fiscale care formeaz circa 84.0 % din total.
Cheltuielile din bugetul public naional au sporit de 5.27 ori. Depindu-le pe cele ale veniturilor
contribuie la formarea deficitului bugetar cu excepia anilor 2003, 2004, 2005.
Soldul creditelor n economie n 2008 a sporit de 2.51 ori fa de anul 2005. La creterea
volumului de credite n economie a contribuit optimizarea condiiilor de creditare oferite de bncile
comerciale. Domin creditele pe termen mediu i lung care n anii de referin formau circa trei
ptrimi din totalul creditelor n economie.
Funcia principal a ministerului finanelor, bncii naionale, bncilor comerciale i
sistemului de microfinanare este de a furniza informaii cu privire la relaiile dintre solicitanii i
oferanii resurselor financiare. Fiind intermediare ntre piaa financiar i beneficiarii finali
instituiile specializate vin s asigure echilibrul dintre cererea i oferta de resurse financiare.


119
4. DIRECII STRATEGICE CU PRIVIRE LA EFICIENTIZAREA
MANAGEMENTULUI SISTEMULUI FINANCIAR

4.1 Din experiena internaional n dezvoltarea managementului sistemului financiar
Secolul XX a marcat economia rilor printr-un intens proces de globalizare. Acest fenomen,
- neles de Dan Chirlean [28,p.128], - ca fiind integrarea internaional a pieelor de bunuri,
servicii i factori productivi, n special a capitalului prezint pentru rile lumii o surs de beneficii
i noi oportuniti.
Globalizarea economic, incontestabil, determin globalizarea financiar. Este evident,-
susine Padoa-chioppa T. [211,p.47],- c dezvoltarea pieelor financiare i globalizarea economic
crescnd pot s contribuie la mbuntirea eficacitii politicilor economice naionale n cutarea
obiectivelor lor, att timp ct vor ctiga suficient credibilitate i vor influina pozitiv agenii
economici. Globalizarea pune rile n faa unor provocri. ntr-o situaie de interdependen
crescnd,- susine Dan Chirlean [28,p.129],- cutarea de obiective naionale de politic economic
nu poate s se fac n mod izolat de fiecare ar. Interdependena i globalizarea economiei contribuie
la nmulirea obiectivelor care nu sunt controlate direct de autoritile naionale.
Evident, pentru managementul sistemului financiar din ara noastr prezint interes experiena
rilor cu economie prosper n elaborarea i realizarea politicilor economice, n primul rnd,
experiena n dezvoltarea pieelor financiare. In aceast ordine de idei, interes major prezint modelul
politicilor economice americane. Economia SUA, considerat cea mai important economie de pia,
care,- dup M. Onofrei [78,p.74],- este fondat pe rolul central atribuit pieei financiare, att ca
furnizor de capitaluri, ct i ca regulator al ansamblului economic. Interesul principal este acordat
acionarilor, deciziile financiare fiind focalizate spre crearea de valoare i acordarea de dividende n
acord cu ateptrile acestora, exprimate n mod direct sau prin reprezentani. Acestui model i s-a
raliat Marea Britanie, identitatea creia cu SUA se manifest prin modul de organizare al economiei
i sistemul de valori al societii caracterizat de: individualism i performan individual, sanciuni,.
recompense n funcie de rezultat... Marea Britanie poate fi considerat o prezen particular n
Europa prin importana pieii financiare de la Londra, unde numrul de ntreprinderi naionale cotate
este foarte ridicat.
Piaa financiar are menirea s atrag capitalurile necesare pentru investiii. Probabil, una din
cele mai nsemnate surse private de capitaluri pentru investiii n SUA sunt fondurile de pensii, care
reprezint economiile milioanelor de lucrtori. Asupra gestionarii fondurilor de pensii se exercit o


120
presiune constant n limitele prudenei pentru a crete randamentul investiiilor. n Marea Britanie
adesea, fondurile de pensii sunt acuzate i ridiculizate ca fiind pe termen scurt, iar investitorii
au ca misiune ameliorarea participanilor lor pe termen scurt. Industria britanic este privat de
accesul la capitalurile pe termen lung i de aceea investitorii britanici utilizeaz libertatea lor de a
investi pe scar mondial. Din aceste motive ei nu-s bine percepui, considerndu-se c acioneaz n
defavoarea intereselor industriei britanice [5,p.59].
n Regatul Unit, investitorii instituionali, cum ar fi casele de pensii sau companiile de
asigurri, gestioneaz n calitate de ageni o parte de aciuni n contul terilor i nu pot s concentreze
o putere de control mai important ntr-o ntreprindere, pentru c, pe de o parte, trebuie s diversifice
riscurile, i, pe de alt parte, nu pot s depeasc pragurile de deinere. n Australia [2,p.101]
proporia investiiilor provenite de la fondurile de pensii este relativ stabil i reprezint aproape 25
% din acionarii totali.
Germania i Japonia n-au urmat calea aplicat de SUA i Marea Britanie. Dac se compar
Germania cu Marea Brianie i SUA, se constat c menajele i casele de pensii dein un procent mult
mai sczut n capitalul ntreprinderii. Reconstrucia postbelic a Germaniei i Japoniei a avut ca
element comun un model social specific [78,p.75], bazat pe asocierea capitalitilor i a salariailor n
cadrul unui sistem de co-gestiune (cazul Germaniei), respectiv sistemul unitii naionale (cazul
Japoniei). Pe acest fundal a fost posibil consolidarea structurii de finanare i ntrirea sistemului de
protecie a ntreprinderilor, ca urmare a dobndirii de ctre salariai a calitii de acionar la compania
unde i desfoar activitatea.
Susinem opinia lui Dan Chirlean [28,p.301] care afirm c un bun exemplu de armonizare
a politicilor macroeconomice l prezint Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) cu piesa sa
de rezisten Banca Central European (BCE). O dat cu intrarea n funcie a BCE rile care fac
parte din Uniunea Economic i Monetar au delegat acestui organism suprastatal funciile politicii
monetare. Conform statutului, obiectivul principal al SEBC este meninerea stabilitii preurilor.
Dup al doilea rzboi mondial s-a constatat c recurgerea la ntreprinderea bancar este
adesea mai avantajoas dect utilizarea pieelor financiare ntr-o economie n reconstrucie. National
Banking Act i Bank Holding Company Act au redus n egal msur activitile instituiilor bancare,
restrngnd capacitatea acestora de a oferi produse financiare diversificate i de a deine drepturi de
vot n investiiile din afara sectorului bancar. rile anglo-saxone favorizeaz emergena pieelor
financiare i, n paralel, instaureaz restricii puternice dezvoltrii instituiilor bancare, n special n


121
termeni de deinere de aciuni n ntreprinderi din afara sectorului bancar.
Chiar dac n Germania i Japonia rolul instituiilor bancare este central, el nu-i identic.
Principala diferen se refer la faptul c n Germania nu exist restricii privind procesul de control
al bncilor n ntreprinderile din afara sectorului bancar, ceea ce nu este valabil pentru cazul Japoniei.
n Germania, comparativ cu alte ri, nu exist constrngeri care s mpiedice bncile s dein
aciuni n ntreprinderi din afara sectorului bancar. Bncile germane ofer servicii i produse bancare
ntreprinderilor n care ele sunt acionari, n condiii comerciale identice cu cele la care nu sunt
acionari. Anume existena de legturi strnse ntre bnci i ntreprinderi a fost unul dintre factorii
care explic succesul industrial al firmelor germane [5,p.166]. n Japonia, banca MITI a jucat un rol
considerabil n materie de orientare a alegerilor industriale naionale. Spre deosebire de Germania
controlul exercitat de bncile japoneze asupra ntreprinderilor s-a realizat prin intermediul creditului,
deoarece instituiile bancare nu deineau aciuni. .
n Frana, relaia banc-ntreprindere nu este comparabil cu cea din Germania sau Japonia
Firmele franceze au recurs la emisiuni de titluri n defavoarea creditului bancar, contribuind la
diminuarea puterii de pia a bncilor [5,p.171], ceea ce a contribuit la creterea concurenei ntre
instituiile bancare. Bncile sunt nevoite s utilizeze mai bine resursele de care dispun, concentrndu-
se asupra activitilor de baz i contribuind la rentabilizarea investiiilor. Investitorii instituionali au
fost dintotdeauna foarte puternici n Elveia. Bncile, fondurile de pensii i companiile de asigurri
acoper aproape 60-70 % din pia.
Ceea ce sugereaz c economia unei ri este dominat de modelul anglo-saxon sau de
modelul partenerial, este lichiditatea pieelor bursiere. Capitalizarea bursier de la Londra
reprezint 124 % din PIB comparativ cu 32% pentru Frana n acelai an. De altfel, Frana i
Germania se situeaz pe ultimele poziii n ceea ce privete capitalizarea pe pieele lor bursiere. i
bursa italian este relativ subdezvoltat n comparaie cu bursa american sau alte burse europene.
Introducerea bursei electronice la nceputul anilor nouzeci a ameliorat transparena pieii care este
atractiv att pentru investitorii strini ct i pentru cei autohtoni.
Activitatea economic i piaa financiar este influenat considerabil de politica fiscal. Ea
poate deschide noi posibiliti de a obine mprumuturi externe pentru a acoperi cheltuielile
guvernamentale care au sporit n mod semnificativ, de a atrage surse externe pentru finanarea
guvernelor naionale. Sistemul fiscal naional trebuie s ia n consideraie creterea poverii fiscale,
deoarece anume veniturile obinute prin colectarea impozitelor au fost ntotdeauna principala surs


122
de finanare att a cheltuielilor publice ct i ale achitrii datoriilor externe.
n opinia lui Paul Samuelson [91,p.154] politica fiscal are i scopuri specifice, ntre care
acelea de a contribui la atenuarea oscilaiilor caracteristice ciclurilor economice sau de a favoriza
meninerea unei economii progresive, care s asigure un grad ridicat de ocupare a forei de munc. n
acest sens, politica fiscal presupune folosirea contient a veniturilor i cheltuielilor bugetului de
stat pentru a influena viaa economic i social.
Susinem poziia autorilor [115] care afirm c globalizarea se rsfrnge asupra sistemelor
fiscale naionale i impune coordonarea politicilor fiscale pornind de la posibilitatea fiecrei ri.
Dac politica fiscal a rilor dezvoltate este ndreptat spre asigurarea stabilitii n societate, apoi
principalul obiectiv al politicii fiscale n rile n curs de dezvoltare este accelerarea creterii
economice. Considerabil difer i raportul dintre impozitarea direct i cea indirect. Impozitele pe
venit i contribuiile pentru asigurri sociale (impozitele directe) genereaz aproape 80% din toate
veniturile fiscale din SUA, 66,5% n Germania, 60,3% n Elveia. Potrivit investigaiilor Bncii
Mondiale, circa 35% din toate veniturile (inclusiv cele non-fiscale), rile n curs de dezvoltare le
obin de la impozitele pe bunuri i servicii. Constatm c economiile mai puin competitive se
orienteaz spre impozitarea indirect, n timp ce rile dezvoltate-pe impozitele directe.
Cota de impunere pe profit (impozit direct) variaz sensibil de la stat la stat. Aa, n anul
1995 cele mai nalte cote ale impozitului pe profit (anexa 14) au fost aplicate n Germania-56.8 %,
Italia-52.2 %, Republica Ceh-41%, iar cele mai joase n Cipru, Letonia, Slovenia, Finlanda cte
25% i Ungaria-19.6%. Media pe cele 27 state ale Uniunii Europene a fost de 35%. Imperativele
concurenei au obligat statele membre ale UE s-i reduc progresiv cota de impunere. Aa,
Germania a micorat cota pn la 29.8 % n anul 2009 sau cu 27 puncte procentuale, Italia - pn la
31.4 % sau cu 20.8 puncte procentuale. Doar numai Ungaria i Finlanda au majorat cotele
impozitului pe profit respectiv cu 1.6 i 1.0 puncte procentuale.
n anul 2009 cele mai nalte cote ale impozitului pe profit au aplicat Malta 35%, Frana
34.4% i Belgia 34%, iar cele mai joase cote - Belgia, Cehia cte 10%, Irlanda 12.5%, Letonia
- 15%, Romnia 16%, formnd media de 23.3% pentru cele 27 state ale U E .
n Japonia impozitul pe profitul corporaiilor este ncasat n bugetul naional, prefectoral i
municipal. Cota de impunere naional a impozitului pe profitul corporaiilor este de 33,48%, cea
prefectoral de 5% din cea naional, adic reprezint 1,67% din venit, i municipal de 12,3%
din cea naional, adic reprezint 4,12% din venit. Astfel, mrimea ncasrilor totale din acest


123
impozit reprezint aproximativ 40% din profitul corporaiilor. Ponderea impozitelor nregistreaz
26% din veniturile naionale ale Japoniei.
Cotele impozitului pe venit (impozit direct), inventat n Anglia (1799 income tax), de
regul variaz n spaiul uneia i aceeai ri. Aa, sistemul fiscal al Franei prevede impozitarea
veniturilor prin aplicarea cotelor progresive (0%, 5,5%, 14%, 30% i 40%) i n funcie de numrul
persoanelor aflate la ntreinere. Venitul rezultat pe membru al familiei se impoziteaz n funcie de
grila urmtoare:
- pn la 5 687 Euro: 0% - de la 5 687 la 11 344 Euro: 5,50%
- de la 11 344 la 25 195 Euro: 14,00% - de la 25 195 la 67 546 Euro: 30,00%
- de la 67 546 Euro: 40,00%
Cota de impozitare standard n rile Uniunii Europene este de 33,33%. ntreprinderile mici
(sunt ntreprinderile n care cel puin 75% din aciuni sunt deinute direct sau indirect de persoane
fizice sau societi care declar o cifr de afaceri mai mic de 7.73 mil. Euro) sunt impozitate cu
15% pentru partea de beneficii inferioar baremului de 38112 Euro sau la taxa standard pentru
beneficiile care depesc acest plafon. Tax redus de 15% pentru plusvaloarea obinut din
redevenele de proprietate industrial. O cotizaie social de 3,3 % se aplic ntreprinderilor ale
cror beneficii impozabile sunt superioare sumei de 2.3 mil. Euro.
Datele prezentate n anexa 15 scoate n eviden respectarea cerinelor impuse de Uniunea
European privind limita minim i cea maxim a cotelor Taxei pe Valoarea Adugat (TVA) -
impozit indirect. n Cipru, Luxemburg i Marea Britanie se practic cota standard de TVA la
valoarea minim (15%) impus de UE. n Germania, Marea Britanie, Spania, Cehia, Estonia,
Grecia, Letonia, Lituania, Malta, Olanda i Slovacia cota standard de TVA este sub media
nregistrat la nivelul UE. Cotele standard se aplic n Danemarca i Suedia cte 25%. n Austria,
Belgia, Finlanda, Frana, Irlanda, Italia, Portugalia, Polonia, Slovenia i Ungaria cota standard de
TVA depete media nregistrat la nivelul UE.
Doar Danemarca nu practic cote reduse de TVA. Frana, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg,
Spania, Polonia practic att cota redus, ct i cota super-redus. Aplicarea cotelor reduse de TVA
vizeaz urmtoarele produse i servicii: alimente de baz, furnizarea apei, produsele farmaceutice,
echipamentele medicale pentru persoanele handicapate, transportul de cltori, crile, ziarele,
periodicele, serviciile scriitorilor i compozitorilor, locuinele sociale, produsele agricole, serviciile
hoteliere, evenimentele sportive, utilizarea facilitilor sportive, serviciile sociale, serviciile prestate


124
n crematorii, asistena medical i dentar, colectarea deeurilor, salubrizarea strzilor.
Accizele, care reprezint o categorie de impozite indirecte, sunt aplicate:
la buturi alcoolice: accize la bere (ntre 0,748 i 1,87 euro/hl/grad alcool) stabilite prin
Directiva nr. 92/83/EEC; accize la vinuri, stabilite prin Directiva nr. 92/84/EEC; accize la
buturi fermentate, altele dect vin sau bere; accize la produse intermediare i la alcool etilic;
pentru produse energetice i electricitate reglementate prin Directiva nr. 2003/96/EC: accize
la benzin (421 euro/1000 l benzin cu plumb, 359 euro/1000 l benzin fr plumb); accize la
gaze naturale pentru nclzitul locuinelor (0,3 euro/gigajouli); accize la electricitate (0,5
euro/MWh n cazul electricitii folosite n scop comercial, 1 euro/MWh n cazul electricitii
folosite de consumatorii casnici).
pentru tutunul manufacturat nivelul acestor accize a fost negociat separat de fiecare stat (n
special la igarete); nivelul minim stabilit variaz, n funcie de tip (igaret, igri de foi, alte
produse din tutun etc.), de la 14 la 60 euro/kg sau buci.
Statele membre ale UE practic impozite, taxe i/sau accize naionale dup cum urmeaz:
- taxe parafiscale (accize) pentru produse energetice i electricitate Belgia, Germania, Olanda,
Finlanda, Suedia;
- tax adiional pentru buturile mixte (buturi alcoolizate amestecate cu buturi nealcoolizate)
Frana;
- tax adiional pentru produs alcoolic comercializat ntr-un ambalaj care nu poate fi refolosit
Belgia;
- accize speciale reglementate de legislaia romn: pentru uleiuri minerale, cafea, confecii din
blnuri naturale, articole din cristal, bijuterii din aur, produse de parfumerie;
- impozitul pe averea persoanelor juridice 0,7% n Grecia i 0,5% n Luxemburg;
- impozitul pe averea persoanelor fizice n Spania, Frana, Grecia, Luxemburg, Suedia. Cota
de impunere variaz ntre 0,2% i 2,5%;
- taxe ecologice care formeaz 7,5% din totalul impozitelor i al taxelor colectate de statele UE.
Ponderea veniturilor din taxele ecologice n Danemarca formeaz - 4,7%, Cipru 3,8%,
Olanda 3,7%, Malta i Slovenia 3,4%, Spania - 2,2%, Estonia 2%, Frana 1,9% din
Produsul Intern Brut;
Statele din Uniunea European mai practic taxa profesional (Frana), impozitul comercial
(Germania), impozitul comercial general (Luxemburg), impozitul regional asupra activitilor


125
locale (Italia), impozite i taxe asupra succesiunilor i donaiilor n statele din UE, cu excepia
Italiei i Ciprului.
Pentru Republica Moldova prezint interes experiena privind aplicarea urmtoarelor
avantaje fiscale pentru investitori practicate n rile UE:
- Creditul fiscal pentru cercetare care-i plafonat la 10 milioane Euro pe ntreprindere pe an;
- Creditul fiscal Tehnologii noi care este rezervat ntreprinderilor mici i mijlocii, formnd
20% din cheltuieli pentru tehnologii noi (limitat la 100 mii Euro pe o perioad de 36 luni);
- Exonerarea temporar de la plata impozitului pe societi care-i de 100% n primii 2 ani i de
care beneficiaz ntreprinderile nou-create n anumite zone;
- Impozitarea ntreprinderilor inovate ale cror cheltuieli de cercetare alctuiesc cel puin 15%
din totalul cheltuielilor. Astfel de impozitare permite exonerarea parial a ntreprinderilor
inovate de impozitul pe societi, de taxa profesional i de taxa funciar timp de 8 ani, n
limit de 100 mii Euro pe o perioad de 36 luni.
Pentru economia noastr prezint interes i practica rilor cu regimuri fiscale speciale. Una
din astfel de ri, specificate n literatura de specialitate [116], este Marele Ducat Luxemburg care
acord privilegii fiscale companiilor holding i financiare.
n companiile holding nu se impoziteaz plile primite de la companiile-fiice. Transferarea
ulterioar a dividendelor acumulate de asemenea holdinguri presupune plata impozitului la sursa de
repartizare a dividendelor, care constituie n Luxemburg 25%. Dar, pentru a nu fi supuse impozitelor
date pe repatrierea dividendelor, compania se poate lichida peste doi-trei ani din momentul primirii
de ctre ea a sumei cutate de dividende, retrgnd totodat rezervele acumulate (dividendele
primite de la companiile-fiice strine). Transferarea peste hotare a activelor financiare date se
efectueaz fr perceperea impozitului la sursa repartizrii rezervelor acumulate.
Companiile financiare din Luxemburg sunt pltitoare de impozit pe profit (cota impozitului
constituie 30%), dar baza lor fiscal constituie de la 1/4 pn la 1/8 din mrimea fondurilor
mprumutate. De aceea, nivelul real al impunerii profitului nu depete 0,03% din mrimea lui.
Impozitul anual obligatoriu pentru companiile financiare constituie 0,36% din mrimea capitalului,
iar impozitul pe emisiunea capitalului corespunde 1% din mrimea lui.
Societilor cu participare financiar li se garanteaz scutirea deplin de impozitarea
dividendelor, repartizate de ctre ele peste hotare. Ele, de asemenea, sunt scutite de impozitul pe
creterea capitalului la repartizarea repetat a pachetului de control al aciunilor companiei.


126
Societilor cu participare financiar li se permite a utiliza metoda creditelor fiscale pentru
trecerea n cont a impozitelor pltite anterior n rile-surse de formare a veniturilor. Pentru aceste
societi sunt prevzute urmtoarele limitri:
- trebuie s controleze activele companiilor strine ale grupului su minimum la 10% (sau
mrimea activelor controlate trebuie s depeasc 1 milion Euro);
- sunt pltitoare de impozite locale (5% din mrimea activelor nete ale companiei);
- veniturile societilor de participare financiar, altele dect dividendele, precum i
creterea capitalului se impune dup cotele obinuite ale impozitului pe profit (30%);
- compania strin, pe a crei adres sunt transferate dividendele (sau dividendele sunt
primite de la ea), s fie supus n ara de reedin impozitrii pe profit dup cota nu mai
mic de 15%, ceea ce complic administrarea operaiilor financiare, spre exemplu, cu
Irlanda, unde cota impozitului pe profit constituie 12,5%.
O alt ar cu regim fiscal special este Olanda, adevrat Mecca pentru companiile holding,
financiare i de licen care profit de avantajele fiscale ce includ:
- determinarea bazei fiscale ca 1/32-1% din toat suma mprumuturilor acordate;
- folosirea creditelor fiscale pentru trecerea n cont a impozitelor, achitate anterior n rile-
surse de formare a veniturilor companiei financiare a rilor de Jos.
Baza fiscal pentru companiile de licen este de la 2 pn la 7% din mrimea royalty
obinut. Fa de ea se aplic impozitul pe profit dup cota de 34,5%. Impozitele strine, reinute
anterior n jurisdicia de formare a veniturilor companiei de licen a rilor de Jos, se crediteaz la
calcularea impozitului pe profit la locul rezidenei ei.
Experiena acumulat n rile cu economii prospere sugereaz i ncurajeaz elaborarea i
aplicarea modalitilor de a eficientiza managementul sistemului financiar din ara noastr n
perspectiva creterii capitalului propriu, majorrii veniturilor bugetare, evalurii proiectelor
investiionale, sporirea calitii deciziilor financiare.

4.2 Reflecii cu privire la remedierea deciziilor n managementul sistemului financiar
Funcionalitatea i viabilitatea circuitului financiar se asigur printr-un ansamblu de decizii
interdependente care se regsesc n toate funciile managementului sistemului financiar.
Conceperea, desfurarea i finalizarea procesului decizional depinde de persoana sau grupul de
persoane care adopt decizia (decideni) i modelele, metodele, tehnicile aplicate.


127
Adesea decidenii operaiunilor financiare adopt decizii preconcepute i apoi strng
materiale care s vin n sprijinul acestora. Alii decid bazndu-se pe sentimente i intuiie sau pe
modele analogice. n astfel de cazuri persist pericolul adoptrii deciziilor sortite la eec.
Considerm c deciziile n managementul sistemului financiar pot fi eficientizate dac se vor
adopta n baza modelelor cantitative, prin aplicarea metodelor matematice. Pentru elaborarea i
fundamentarea deciziilor financiare individuale este oportun a aplica tehnica Metoda Momentelor.
Aa, spre exemplu, hotelul Codru trebuie s procure 20 aspiratoare noi. n situaia respectiv
autoritile hotelului pot alege dintre trei variante, caracterizate dup trei criterii: C
1
fiabilitate
(max); C
2
consum de energie electric kwh (min); C
3
preul (uniti monetare) (min), atunci se
realizeaz construcia matricei de consecine (A) prin transformarea tuturor criteriilor n cifre.
(Anexa 19) Confruntnd momentele coloane constatm c hotelul ar trebui s aleag varianta a
treia, varianta eficient i argumentat a deciziei.
n situaiile cnd se cer decizii succesive, ealonate uneori pe perioade de civa ani,
considerm oportun a folosi tehnica arborelui decizional. Spre exemplu, SA Vinuri Ialoveni a
nregistrat o cerere ridicat pe Piaa Comun pentru vinul Heres. Secia de mbuteliere lucreaz la
capacitate maxim n limitele programului normal de lucru. Pentru a face fa cererii ridicate
ntreprinderea are dou alternative: fie introducerea orelor de lucru suplimentare cu cheltuieli de
2000 $, fie instalarea de noi utilaje cu cheltuieli de 20000 $. Alegerea alternativei depinde, n
principal, de evoluia vnzrilor pe urmtorii doi ani. Conducerea susine c n primul an exist
anse de 70% ca vnzrile s creasc i de 30% ca acestea s scad.
Cunoscnd aceast informaie ncepem ntocmirea arborelui de decizie (figura 4.1, punctele

Figura 4.1 Arborele de decizie
Sursa: construcia autorului


128
1, 2 i 3). Decizia la punctul 4 depinde de ctiguri, care pot fi ridicate (anse de 20%), medii (70%)
sau sczute (10%). n cazul instalrii utilajului, ctigurile vor fi de 80.000 $, 60.000 $ i 50.000 $.
Informaia respectiv o nregistrm n partea dreapt a arborelui. Valoarea estimat la punctul 8 este
VME = 0,2 x 80.000 + 0,7 x 60.000 + 0,1 x 50.000 = 63.000 $.
Dac se introduc ore suplimentare, profiturile estimate sunt de 60.000 $ pentru vnzri
ridicate, 50.000 $ pentru vnzri medii i 40.000 $ pentru vnzri sczute. Suma calculat pentru
punctul 9 este VME = 0,2 x 60.000 + 0,7 x 50.000 + 0,1 x 40.000 = = 51.000 $.
Dac la nceput s-ar instala un nou utilaj i vnzrile ar fi sczut, atunci factorul de decizie ar
fi la punctul 5. n asemenea condiii n-avem alt alternativ dect s folosim la maxim capacitile
existente. Rezultatele sunt plasate pe arbore la punctul 10.
Dac s-ar introduce ore suplimentare i vnzrile ar fi crescut, atunci ne-am afla la punctul 6
n faa a dou alternative: instalarea unui nou utilaj i introducerea orelor suplimentare. Ctigurile
estimate se arat la punctele 11 i 12.
Al patrulea punct de decizie. Dac la nceput s-ar introduce ore suplimentare i vnzrile ar
fi sczut, atunci ne-am afla la punctul 7 cu o singur alternativ: introducerea orelor suplimentare.
Rezultatele estimate se arat la punctul 13.
Rezultatul calculelor VME-urilor pentru punctele 10,11,12 i 13 sunt:

Apoi se revine la punctele de decizie 4, 5, 6 i 7.
Punctul 4. Alternativa instalrii unui utilaj (63.000 $ - 20.000 $ = 43.000 $ profit) este
comparat cu alternativa introducerii orelor suplimentare (51.000 $ - 2.000 $ = 49.000 $ profit).
Varianta mai profitabil (VME-ul de 49.000 $) se nscrie deasupra punctului 4.
Punctul 5. Alternativ estimat la punctul 10 se nscrie i la punctul 5.
Punctul 6. Alternativa instalrii unui nou utilaj (49.000 $ - 22.000 $ = 18.000 $). Mai
bun-i alternativa VME-ul de 29.000 $ care se nscrie la punctul 6.
Punctul 7. Alternativ VME-ul de la punctul 13 (39.000 $) se nscrie la punctul 7.
Urmeaz calculul prii stngi:
VME a punctului 2 = 0,7 x 49.000 $ + 0,3 x 40.000 $ = 46.300 $
VME a punctului 3 = 0,7 x 29.000 $ + 0,3 x 37.000 $ = 31.400 $
Valoarea estimat a instalrii unui nou utilaj e VME = 46.300 $ - 20.000 $ = 26.200 $.


129
Valoarea estimat a introducerii orelor suplimentare este VME = 31.400 $ - 2.000 $ = 29.400 $.
Prin urmare, decizia final este introducerea orelor suplimentare pentru anul n curs i, dac
vnzrile cresc, vom procura un utilaj nou n cel de-al doilea an. Dac vnzrile scad vom menine
varianta introducerii orelor suplimentare.
Studiile de specialitate demonstreaz c n managementul sistemului financiar grupurile au
un potenial decizional mai ridicat dect cel individual. Din tehnicile aplicate n procesul decizional
de grup menionm tehnica brainstorming. n scopul eficientizrii deciziilor prin aplicarea tehnicii
brainstorming considerm necesar a utiliza reeaua electronic. Tehnica electronic ofer
posibilitatea de a implica n procesul decizional experi performani care n-au nevoie s prseasc
locul de munc pentru perioade ndelungate i pot comunica ideile fr a-i atepta pe ceilali
membri. Tehnica electronic ofer posibilitatea de a comunica vizual i/sau verbal. Aplicarea
tehnicii ce permite comunicarea vizuale are prioritate. Lipsa surselor de informare vizual nsoit
de lipsa semnalelor ne verbale i para verbale face dificil recunoaterea subtilitilor care ar
influina opinia participantului.
4. 3 Modaliti de cretere a capitalului propriu
Parafraznd-ul pe P. Drucker considerm c managementul sistemului financiar nu trebuie
construit mine ci astzi. Managementul sistemului financiar nu trebuie s reacioneze ci s
acioneze. Eficientizarea managementului sistemului financiar impune perfecionarea ntregului
ansamblu de activiti cu privire la prognozarea i planificarea, organizarea, antrenarea, coordonarea
i controlul proceselor n circuitul financiar.
Resursele financiare se cer a fi planificate astfel nct s asigure capitalul necesar de lucru,
achiziionarea activilor fixe i alte necesiti. Cea mai simpl i eficient modalitate de asigurare cu
astfel de capital este constituirea fluxului financiar bazat pe resursele proprii obinute prin
eficientizarea dezvoltrii economiei naionale.
Creterile de capital au loc n cazuri de dezvoltare a activitii sau de adoptare a unor
proiecte noi, care urmresc o cretere economic cu scopul multiplicrii rentabilitii. Formarea i
practicarea unui management eficient al circuitului financiar, ce ar contribui la asigurarea economiei
naionale cu o cantitate optim de moned, necesit ajustarea structurii economiei naionale att la
condiiile specifice pentru ara noastr ct i la cele impuse de intensificarea internaionalizrii
afacerilor. Dac, acum zece ani, n structura produsului intern brut agriculturii i revenea 22.4%
(tabelul 2.3) apoi ponderea acestea ctre zilele noastre s-a redus de 2.67 ori.


130
Evident, se impun msuri care ar contribui la dezvoltarea accelerat a segmentului
agroalimentar pentru ai asigura dominaia n structura economiei rii noastre sau, cel puin, pentru
ai restabili nivelul ponderii de la nceputul secolului curent.
Schimbarea structurii economiei naionale prin sporirea ponderii agriculturii este suficient de
dificil dat fiind c pe parcursul anilor a suferit modificri structurale i agricultura. Ponderea culturilor
cerealiere i leguminoase - boabe s-a majorat de la 49,6 % n 1994 la 69,2% n 2001 i 65.0% n
totalul suprafeei nsmnate n 2009. Suprafaa nsmnat cu sfecla de zahar s-a micorat de la
59.5 mii ha (3.8% n totalul suprafeei nsmnate) n 2001 la 23.4 mii ha (1.6%) n anul 2009 iar
cea nsmnat cu tutun s-a micorat respectiv de la 16.9 mii ha (1.1%) la 2.5 mii ha (0.2%). Din
1989 pn n anul 2000 suprafaa livezilor s-a micorat cu 38,1 mii ha, ceea ce forma 18,2 %, iar a
viilor - cu 52,3 mii ha ce era echivalent cu 23,6 % di n suprafaa anului 1989. Ritmul reducerii
suprafeelor de livezi i vii practic se menine. Aa, suprafaa pomilor i arbutilor fructiferi s-a redus
de la 122, inclusiv 118 mii ha pe rod n anul 2001 la 115, inclusiv 96 mii ha pe rod n 2009 sau cu 5.7
% (inclusiv cea pe rod cu 18.7%), iar suprafaa viilor respectiv de la 154, din care pe rod 150 mii ha la
149 din care pe rod 136 sau cu 3.3, inclusiv cele pe rod cu 9.4 la sut.
Astfel, concludem c s-a majorat suprafaa culturilor care necesit un volum modest de
resurse i contribuie cu puine resurse financiare la circuitul de capital. Paralel s-a micorat suprafaa
culturilor intensive care contribuie la circuitul financiar cu resurse mai consistente. Aceast situaie
din agricultura naional poate fi modificat prin sporirea accelerat a suprafeelor plantate cu livezi
i vii. n condiiile economiei bazate pe relaiile de pia orice schimbri n structura agriculturii sunt
ndreptite doar dac vor contribui la creterea sumar a nivelului profitabilitii produselor
alimentare i, respectiv, al exploataiilor agricole.
Schimbrile n structura agriculturii, n vederea orientrii activitii economice spre un
sens considerat rezonabil pe teritoriul naional, cer modificri n politicele agricole naionale
orientndu-le spre creterea eficienei n aceast ramur.
Politicile structurale, propuse de Sicco Mansholt n Memorandumul asupra Reformei
Agriculturii n rile Comunitii Europene, au contribuit la accelerarea procesului de
adaptare a structurilor agricole i de creare a exploataiilor agricole eficiente. ara noastr
poate aplica modelul european al politicilor structurale. Eficiena Politicilor Agricole este
dependent de modul de aplicare ale acestora n practic. Dac propriile resurse financiare
ale exploataiilor agricole nu-s suficiente pentru realizarea schimbrilor prin extinderea


131
exploataiilor (consolidarea terenurilor agricole) i stimularea dezvoltrii anumitor sectoare
de activitate, atunci se apeleaz la ajutoarele specificate n bugetul naional. ns considerm
oportun ca ajutorul, fie pentru adaptarea structurilor, fie pentru investiii, fie pentru formarea
profesional, fie pentru alte scopuri s nu ajung direct la beneficiar. Pentru a obine ajutorul
financiar solicitantul mprumut suma necesar de la banca comercial sub garania (gajul)
autoritii publice care gestioneaz fondul de ajutoare i cu plata dobnzii din ajutoarele
destinate agriculturii naionale n cazul rambursrii sumei mprumutate.
Dat fiind c costurile produselor agricole sunt prea ridicate pentru a ne permite s le
exportm n condiii favorabile, se cer a fi aplicate politici de susinere a productorului.
Unul din cele mai valoroase instrumente de susinere a productorului autohton este preul.
Pentru a proteja agricultorii de preurile excesiv de joase la produsele agricole considerm
oportun aplicarea preului garantat sub nivelul cruia nu se admite scderea preului pe
pia. Cnd cantitatea produselor agricole poate cauza prbuirea preului pe pia (oferta
domin categoric cererea) autoritile publice achiziioneaz (cumpr) de la productorii
agricoli surplusul de produse la preul garantat n vederea stocrii i/sau prelucrrii acestora
i le pune n vnzare n situaia cnd piaa este n favoarea cererii. Preul garantat se
stabilete la nivelul ce acoper costurile produselor i asigur profitul necesar pentru
rennoirea activitilor agricole. Dar acest pre trebuie s fie adecvat puterii de cumprare.
Astfel se va asigura echilibrul intereselor productorului i consumatorului.
Un rol important n asigurarea creterii economice durabile i generarea noilor locuri de
munc le revine ntreprinderilor mici i mijlocii (IMM). Dezvoltarea acestora va depinde de:
- sprijinul informaional, consultativ i financiar acordat pentru demararea afacerii, n special,
pentru femeile i tinerii ce-i iniiaz afaceri;
- dezvoltarea reelei prestatorilor de servicii n afaceri, stimularea cererii de consultan i
instruirea consultanilor;
- crearea i dezvoltarea incubatoarelor de afaceri i altele.
O direcie vital este creterea capacitii MM de a face fa presiunilor concureniale pe
piaa european i intern ceea ce poate fi obinut prin:
- ncurajarea MM n implementarea standardelor internaionale privind calitatea produselor;
- asigurarea accesului transparent al MM la procesul de achiziii publice;


132
- ncurajarea instruirii managerilor MM n operaiuni de export, inclusiv prin transfer
internaional de experien i cunotine;
- ncurajarea dezvoltrii clusterelor.
n acest context, obiectivul general este consolidarea competitivitii MM existente i
stimularea sporirii numrului lor prin facilitarea accesului la resursele financiare, dezvoltarea
sistemului de garantare a creditelor, creterea capitalului de risc, ncurajarea lansrii schemelor de
creditare pe termen lung, inclusiv atragerea liniilor de credit de la instituiile financiare
internaionale.
Considerm oportun creterea de capital propriu prin emisiuni de noi aciuni care pot fi
propuse, cu prioritate, acionarilor vechi sau pot face obiectul unor noi acionari.
Dezvoltarea durabil a economiei naionale, ce are pia intern suficient de limitat, este
categoric dependent de comerul exterior care influeneaz structura PIB, ritmul de cretere al
acestuia i, mai ales, volumul resurselor financiare. Toate operaiunile de comer internaional sunt
grupate pe fluxuri de export i import, iar apoi reflectate ntr-o balana comercial, care relev i
gradul racordrii unei ri la fluxurile economice internaionale. n statistica descriptiv general
(tabelul 4.1) n care se fac referiri la volumul fluxurilor per locuitor (export per locuitor, sau import
per locuitor) ponderea unei economii n fluxul mondial de export sau import (Republica Moldova
realiznd cte 0,01% din exportul i importul mondial), ponderea exportului n PIB care a cobort
de la 37.9% n 2004 la 23.8% n anul 2009, urcnd cu importul de la 68.1% n 2004 la 83.8% n
2007 ca apoi s cad pn la 54.6 n anul 2009. Ponderea soldului balanei comerciale n PIB a
Tabelul 4.1
Statistica descriptiv a comercializrii externe a Republicii Moldova, %
Indicator descriptiv 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Ponderea exportului total n PIB 37.9 36.5 30.9 30.5 26.3 23.8
Inclusiv n rile CSI 19.3 18.5 12.5 12.5 10.3 9.1
- rile UE-27 15.4 14.8 15.8 15.4 13.5 12.4
Ponderea importului total n PIB 68.1 76.7 79.2 83.8 80.9 54.6
Inclusiv n rile CSI 29.4 30.3 30.0 30.3 28.7 21.1
- rile UE-27 29.8 34.8 35.8 38.2 34.8 26.3
Ponderea soldului balanei comerciale n PIB 30.2 40.2 48.3 53.3 54.5 30.8
Inclusiv n rile CSI 10.1 11.8 17.5 17.8 18.4 12.0
- rile UE-27 14.4 20.0 20.0 22.8 21.3 18.4
Gradul de deschidere a economiei (export +
Import) din PIB
106.0 113.2 110.1 114.3 107.2 78.4
Sursa: elaborat de autor n baza anuarelor statistice i rapoartelor BNM
crescut de la 30.2% n 2004 la 54.5% n 2008 micorndu-se pn la 30.8% n anul 2009.


133
Deschiderea economiei naionale, calculat ca un cumul al exportului cu importul depete
volumul PIB-ului de la 6% n 2004 la 14.3% n 2007. Doar n 2009 a format 78.4% din PIB. n
Romnia, spre exemplu, conform calculelor profesorului Gheorghe Savoiu, deficitul balanei a urcat
continuu de la circa 5% la circa 14% din PIB, n 2008, pentru a scdea sub 10% n anul 2009.
Gradul de deschidere a economiei romneti, n cel mai bun an (2008) al comercializrii ei externe,
a fost de peste 63 la sut. Specific pentru ara noastr este creterea ponderii produselor alimentare
similare n comerul internaional. Fluxul financiar al exporturilor i importurilor are soldul negativ
cu tendine periculoase. Gradul de acoperire a importurilor cu exporturi s-a micorat de la 62 % n
2002 (tabelul 3.5) la 39.3 % n anul 2009.
Starea balanei comerciale exprim gradul de eficien al economiei naionale, relev
competitivitatea mrfurilor pe piaa mondial i contribuie la formarea propriilor resurse financiare.
n aceast ordine de idei considerm ineficient sporul impozitului asupra comerului exterior de la
0.23 n 2001 la 0.91 n 2009 (tabelul 3.11) i 1.24 miliarde lei planificat pentru anul 2011.
Evident, pentru a contribui la creterea propriilor resurse financiare, n ara noastr sunt
necesare eforturi serioase orientate spre micorarea importurilor, n special a produselor alimentare,
prin majorarea tarifele vamale la importul acestora i micorarea tarifelor vamale la toate produsele
exportate, ceea ce ar contribui la echilibrarea balanei comerciale, care constituie principala
component a balanei de pli externe.
Cele mai dificile, pentru economia rii noastre, sunt datoriile care n anul 2010 formau circa
88 % din PIB. Datoriile totale externe ale Republicii Moldova (anexa 12) s-au majorat vertiginos de
la 1678.3 n 2001 la 4778.7 milioane dolari americani n anul 2010 sau de 2.85 ori. Mai categoric au
crescut datoriile generate de toate tipurile de credite. Spre exemplu, cele provocate de creditele
comerciale s-au majorat de la 98 n 2001 la 834.7 milioane $ n 2010 sau de 8.52 ori. Datoriile
cauzate de investiiile directe au sporit de la 122.3 n 2001 la 834.3 milioane $ n 2010 sau de 6.82
ori. Considerm imperios necesar a se elabora o strategie cu privire la micorarea datoriilor.
Un loc important n reglarea resurselor financiare proprii i revine sistemului bugetar prin
care se constituie i se utilizeaz fondurile disponibile autoritilor naionale i locale pentru
asigurarea ordinii publice, realizarea aciunilor social-culturale, asigurarea proteciei i refacerii
mediului nconjurtor, asigurarea msurilor de protecie social a populaiei, realizarea programelor
de educaie i cercetare tiinific, finanarea unor investiii i a altor activiti de interes strategic.
n totalul veniturilor de 19087181.7 mii lei, aprobate prin Legea bugetului de stat pe anul


134
2011, veniturile fiscale formeaz 14837755 mii lei sau 77.74%, inclusiv impozitele pe venit
245275 mii lei sau 1.65 % din veniturile fiscale, TVA 10613900 mii lei (71.53%), accizele
2468400 (16.64%). Susinem poziia autorilor (37,8) care, analiznd efectele taxei pe valoare
adugat, consider c acest impozit este benefic pentru entitile juridice, n sensul deducerii TVA-
ului aferent achiziiilor, spre deosebire de consumatorul final care suport impozitul prin preul
pltit pentru bunul sau serviciul achiziionat. Cei bogai pltesc mai puin comparativ cu cei sraci.
Susinem poziia savanilor [115,116] care consider c raportul cerere-ofert (figura 4.2) este

Figura 4.2 Cerere - ofert ntr-o pia cu impozitare.
Sursa: [115,116]
influenat de impozit, care trebuie s fie att obligaie fiscal suportabil pentru contribuabil ct i
surs cert pentru obinerea resurselor financiare publice.
Cotele de impozitare pentru TVA practicate n rile membre ale Uniunii Europene pe
parcursul anilor au suferit multiple modificri. Actualmente cota medie standard, fiind 19.52%
variaz de la 15% n Luxemburg, Cipru, Marea Britanie la 25 la sut n Suedia i Danemarca.
(anexa 15). Unele ri ale UE cum ar fi, spre exemplu Frana aplic cote reduse (5.5%) i super -
reduse (2.1%). Aplicarea cotelor reduse de TVA, att n vechile state membre, ct i n cele noi
vizeaz urmtoarele produse i servicii: alimente de baz, furnizarea apei, produsele
farmaceutice, echipamentele medicale pentru persoanele handicapate, transportul de cltori,crile,
ziarele, periodicele, serviciile scriitorilor i compozitorilor, locuinele sociale, produsele agricole,
serviciile hoteliere, evenimentele sportive, utilizarea facilitilor sportive, serviciile sociale,
serviciile prestate n crematorii, asistena medical i dentar, colectarea deeurilor, salubrizarea
strzilor. Pornind de la practica rilor Uniunii Europene, considerm necesar de a schimba n ara
noastr raportul dintre impozitele directe i indirecte prin creterea ponderii impozitelor pe venit i
reducerea taxei pe valoare adugat.
P
Q
Cerere
Ofert
Ofert + I
I
Q2 Q1
P2
P1
I
Venit
Q - cantitate
P- pre
I - impozit


135
n scopul eficientizrii relaiilor ntre bncile naionale i beneficiarii mprumuturilor se
consider oportun:
1. Stimularea extinderii serviciilor bancare de logistic i auxiliare;
2. Dezvoltarea telecomunicaiilor, extinderea serviciilor informaionale acordate de bnci;
3. Extinderea utilizrii semnturii electronice de ctre agenii economici n scopul micorrii
costurilor tranzacionale;
4. Amplificarea practicrii sistemelor automatizate de pli, inclusiv a decontrilor fr numerar i
utilizrii mai pe larg a cardurilor bancare ca mijloc de plat.
Pentru stimularea atragerii resurselor populaiei i agenilor economici, precum i n scopul
micorrii riscurilor investiionale, considerm strict necesar:
- Diversificarea instrumentarului financiar existent pe pia prin stimularea emiterii titlurilor
derivate (futures i options, emisiunea i tranzacionarea drepturilor prefereniale (rights,
warrants), instrumentelor financiare sintetice (futures i opiuni la indici de burs, etc.);
- Crearea premiselor legale i administrative pentru apariia i utilizarea mai pe larg a noilor
instrumente financiare n scopul extinderii instrumentelor pieei de capital de ctre stat i societilor
pe aciuni cu cota majoritar a statului n scopul finanrii programelor investiionale.
4.4 Consideraii privind alegerea proiectelor investiionale eficiente
Resursele investiionale limitate (tabelul 2.21), diversitatea i complexitatea att a pieei de
resurse financiare ct i a proiectelor investiionale impun constrngeri extrem de dure. nc la
mijlocul secolului trecut (1952) profesorul american Harry Markowitz [206] argumenteaz
principiul a nu pune toate oule n acelai co n domeniul finanelor. Dup publicarea acestui
articol selecia proiectelor investiionale a devenit o preocupare dominant n managementul
sistemului financiar. Alegerea judicioas a proiectelor investiionale i astzi rmne cea mai
important i responsabil activitate att pentru cei ce dispun de resurse financiare libere ct i
pentru cei ce aplic proiectele n sperana de a asigura dezvoltarea durabil a economiei fie la nivel
antreprenorial, fie la nivel naional.
Aciunea cheie n selecie este evaluarea proiectelor investiionale. Dac dorim ca investiiile
s contribuie la creterea capitalului atunci suma rezultatelor viitoare actualizate trebuie s
depeasc suma alocat n prezent. Cel mai elocvent indicator de selecie a proiectelor de investiii,
- susin unii autori [117],- este valoarea actual net (VAN) care trebuie s fie pozitiv. Fiind
contieni de faptul c investiiile sunt influenate de un numr impuntor de factori considerm


136
oportun, a alege proiectule investiionale prin aplicarea metodei utilitii globale (anexa 18). Spre
exemplu SRL Mobil are nevoie de utilaj. Sunt posibile patru variante (tabelul 4.2.) de realizare a
investiiilor.
Tabelul 4.2 Matricea consecinelor economice ale variantelor investiiilor
Criterii
Variante
Valoarea
Investiiei
Durata de
recuperare
Profit Scontat Calitatea
Produsului
V
1
4,5 9 700 9
V
2
5,2 10 720 8
V
3
5,0 8 760 6
V
4
4,8 8 780 10
Coeficienii de importan al criteriilor folosii n optimizare sunt stabilii de ctre decident, n
funcie de importana lor economic. Ca variant pot fi stabilii criterii dup cum urmeaz:
- valoarea investiiei = 0,2 - durata de recuperare = 0,2
- profit scontat = 0,3 - calitatea produsului = 0,3
Tabelul 4.3 Matricea utilitilor primare
V C C
1
C
2
C
3
C
4

V
1
1 0,5 0 0,75
V
2
0 0 0,25 0,5
V
3
0,29 1 0,75 0
V
4
0,57 1 1 1
K 0,2 0,2 0,3 0,3
Utilitile se calculeaz dup relaia:

Restul utilitilor se calculeaz n mod similar i se construiete matricea de surclasare. Varianta
optim este aceea care surclaseaz toate celelalte variante.
Metoda menine subiectivismul n aprecierea utilitilor variantelor.
C(V
2
, V
1
) = 0.3; C(V
2
, V
3
) = 0,3; C(V
2
, V
4
) = 0; C(V
3
, V
1
) = 0,5; C(V
3
, V
2
) = 0,7
C(V
3
, V
4
) = 0,2
C(V
4
, V
1
) = 0,8
C(V
4
, V
2
) = 1
C(V
4
, V
3
) =1

D(V
2
,V
1
)=1
d(V
2
, V
3
) = 1
d(V
2
, V
4
) = 1
d(V
3
, V
1
) = 0,75
d(V
3
, V
2
) = 0,5
D(V
3
, V
4
) = 1
d(V
4
, V
1
) = 0,43
d(V
4
, V
2
) = 0
d(V
4
, V
3
) = 0

Pe baza calculelor se construiete matricea de concordan discordan.




137
Tabelul 4.4 Matricea de concordan-discordan
V
V
V
1
V
2
V
3
V
4

V
1
0,75
0,25
0,5
0,75
0,2
1
V
2
0,3
1
0,3
1
0
1
V
3
0,5
0,75
0,7
0,5
0,2
1
V
4
0,8
0,43
1
0
1
0

Pe baza utilitilor calculate n exemplul anterior la metoda utilitii globale se calculeaz
coeficienii de concordan i discordan; Restul coeficienilor de concordan, n mod similar.
Se ntocmete matricea diferenelor folosindu-se de matricea de concordan-discordan.
Tabelul 4.5 Matricea diferenelor
V
V
V
1
V
2
V
3
V
4

V
1
0,45 -0,25 -0,8
V
2
-0,7 -0,7 -1
V
3
-0,25 0,2 -0,8
V
4
0,37 1 1
Varianta optim se stabilete pe baza matricei de surclasare, ntocmit prin compararea diferenelor.
Tabelul 4.6 Matricea de surclasare.
V V
1
V
2
V
3
V
4


V
1
1 0,5 0 1,5
V
2
0 0 0 0
V
3
0,5 1 0 1,5
V
4
1 1 1 3

Astfel, utilitii globale corespund investiiile variantei V
4
.
Dac, spre exemplu, BC EuroCreditBank S.A. dispune de mijloace bneti libere i
intenioneaz s le investeasc astfel, nct s fructifice plusvaloare sau, cel puin, s-i pstreze
capitalul. n astfel de situaii considerm oportun de a recurge la aplicarea modelului propus de H.
Markowitz pentru soluionarea general a problemei de structur a portofoliilor.
Mai nti constatm c preul portofoliului este suma tuturor HV care intr n componena
acestuia. Dac astzi valoarea acestuia este P, iar peste un an ea va constitui P, atunci
( ) 100 ' P P P reprezint rentabilitatea portofoliului. Fie x
i
cota parte a capitalului cheltuit pentru


138
procurarea HV de tipul i. Menionm termenul de cot parte pentru c capitalul analizat total este
considerat drept o unitate

=
i
i
x 1. Fie d
i
venitul exprimat n procente anuale generat de HV de tip
i racordat la o unitate monetar (d
i
=
i
i i
P
P P
|
). S aflm rentabilitatea d
p
a ntregului portofoliu. Pe
de o parte, peste un an capitalul portofoliului va constitui 1+ d
p
{4.1}, iar pe de alt parte preul HV
de tip i se va mri de la x
i
la x
i
+ d
i
x
i
, astfel ca preul total al portofoliului va fi egal cu

+ = +
i
i i
i
i i
i
i
d x d x x 1 {4.2}. Egalnd ambele formule pentru preul portofoliului {4.1} i
{4.2}, obinem:

=
i
i i P
d x d . Deci, problema fructificrii capitalului portofoliului se echivaleaz
problemei analogice de rentabilitate a portofoliului, exprimat prin rentabilitatea HV i cotei
acestora n formula

=
i
i i P
d x d (4.3).
Dac diferite tipuri de HV au un comportament independent, adic nu sunt corelate: V
ij
= 0,
dac i j, atunci

=
i
ii i P
V x V
2
i 1 =

i
i
x . n continuare admitem, c toate mijloacele bneti sunt
investite n cote egale, adic n x
i
1 = pentru toate i = 1, ..., n. Atunci ( ) n m m
i P
= este
eficiena medie ateptat a portofoliului, iar riscul portofoliului este egal cu n V r
i
ii P
= . Fie ca
ii
V max
2
= , atunci n r
P
s . Prin urmare dac HV nu sunt corelate, atunci la majorarea tipurilor
n a acestora, riscul de portofoliu este limitat i tinde spre 0, cnd n .
Spre exemplu, cnd investitorul are posibilitatea s formeze portofoliu din 4 tipuri de HV
necorelate cu eficiena i riscurile crora sunt indicate n tabelul 4.7 atunci sunt posibile cteva
variante de compunere a portofoliului din HV n pri egale.
Tabelul 4.7. Eficiena i riscurile hrtiilor de valoare necorelate
I 1 2 3 4
e
i
2 4 8 12

i 1 2 4 6
Dac portofoliul se formeaz numai din HV de primul i al doilea tip, atunci
( ) 3 2 4 2
2 1
= + =

m ; 12 , 1 2 2 1
2 2
2 1
~ + =

r
Dac portofoliul este format numai din HV de primul, al doilea i al treilea tip, atunci


139
( ) 67 , 4 3 8 4 2
3 1
= + + =

m ; 53 , 1 3 4 2 1
2 2 2
3 1
~ + + =

r .
Dac portofoliul este format din HV de toate cele patru tipuri, atunci
( ) 5 , 6 4 12 8 4 2
4 1
= + + + =

m ; 89 , 1 4 6 4 2 1
2 2 2 2
4 1
~ + + + =

r .
Astfel, la formarea portofoliului dintr-un numr tot mai mare de HV riscul crete
nesemnificativ, iar eficiena - repede.
4.5 Schimbri instituionale utile pentru eficientizarea managementului sistemului financiar
Dispunnd de o pia financiar-monetar relativ mic, Republica Moldova -i permite
luxul s dispun de autoriti publice centrale separate pentru managementul sectorului bancar, de
asigurri, a fondurilor private de pensii, asociaiilor de economii i mprumuturi, a pieii hrtiilor de
valoare de stat, a pieii valorilor mobiliare etc. Mai mult, aceste instituii, avnd subordonare diferit
(de la Parlament pn la Ministerul Finanelor), adopt decizii contradictorii, elaboreaz norme, n
mare msur, ne corelate ntre ele ce provoac riscuri majore. Reieind din practica mondial,
reglementarea pieei financiar-bancare i n continuare i va reveni Bncii Naionale care i va
concentra activitatea asupra sectorului bancar-monetar.
Actualmente este oportun reformarea organelor de reglementare i supraveghere a pieei
financiare. rile dezvoltate tind spre instituionalizarea unui organ de reglementare i supraveghere
a pieei financiare, altfel zis, se centreaz pe ideea crerii mega-regulatorului. Aceast idee se nscrie
perfect n vectorul adoptat de Republica Moldova i, prin urmare, considerm oportun reorganizarea
instituiilor existente prin crearea unui nou organ cu funcii de reglementare a pieei valorilor
mobiliare, pieei hrtiilor de valoare de stat (cu termen de circulaie mai mult de un an), pieei
ipotecare, activitii serviciilor financiare pe pieele respective, activitii de asigurare i fondurilor
de pensii, fondurilor de investiii clasice, activitii asociaiilor de economii i mprumuturi ale
cetenilor. n urma crerii mega-regulatorului, se vor contura patru funcii regulatorii ale statului
(Ministerul Finanelor) cu privire la piaa financiar i anume:
i - monitorizarea riscurilor sistemice; ii - supravegherea prudenial;
iii - supravegherea conduitei de pia; iv - supravegherea tranzaciilor suspecte i limitate.
Ca urmare a aplicrii acestor funcii statul n raport cu piaa financiar va fi responsabil de:
1. Meninerea stabilitii financiare prin promovarea sistemului financiar funcional;
2. Asigurarea unui regim favorabil funcionrii instituiilor financiare solvabile;


140
3. Stabilirea regulilor prin care consumatorii produselor financiare pot lua decizii informate i
combaterea aciunilor necinstite i incorecte;
4. Combaterea splrii banilor i finanrii terorismului.
Ajustarea pieei financiare la cerinele economiei naionale i standardele internaionale
urmeaz a fi realizat prin:
- adaptarea cadrului normativ al pieei valorilor mobiliare la Directivele Uniunii Europene i
Standardele Organizaiei Internaionale a Comisiilor Valorilor Mobiliare (IOSCO);
- diversificarea instrumentelor financiare i stimularea emisiunilor de valori mobiliare,
inclusiv a obligaiunilor societilor comerciale, ct i a organelor administraiei publice locale;
- acordarea facilitilor fiscale investitorilor n cazul investirii mijloacelor bneti n titluri de
credit, obligaiuni corporative, etc.;
- simplificarea procedurilor existente n vederea reducerii costurilor pentru emisiunea i
tranzacionarea valorilor mobiliare;
- implementarea formelor progresiste de administrare corporativ;
- sporirea gradului de competen i profesionalism al specialitilor n domeniu.
Resursele investiionale nu-s suficiente i, evident sunt importante resursele atrase din fondurile
internaionale i europene. ns astfel de finanare cere co-finanarea asigurat din resursele rii
noastre care va reprezenta cel puin 10% din contribuia UE la programul finanat. Pentru
direcionarea spre investiii a mijloacelor bneti, obinute la nivel naional i disponibile pentru a fi
utilizate prin optica prioritilor, propunem formarea Bncii de Dezvoltare a Moldovei /BDM/ care
urmeaz a fi nregistrat ca societate pe aciuni i va avea un sistem de relaii extrem de complex
(figura 4.3). BDM va reprezenta guvernul Republicii Moldova n proiectele investiiilor
internaionale, n special a celor din Uniunea European. Structura organizatoric a BDM-ului
trebuie s acopere dou direcii de baz: (a). De dezvoltare; (b). Comercial.
Pentru asigurarea capitalului iniial se propune ca societile pe aciuni i societile cu
rspundere limitat s direcioneze 10% din profitul obinut n BDM, iar ntreprinderile individuale
i gospodriile rneti s achite o tax anual fix de 500 lei cu condiia ca suma respectiv s- fie
deductibil la impozitare. n caz de necesitate capitalul statutar urmeaz a fi completat de stat.
Centralizarea proiectelor investiionale n BDM, va asigura
- O transparen sporit a utilizrii surselor financiare destinate investiiilor;
- Continuitate n stabilirea, meninerea i dezvoltarea relaiilor cu finanatorii externi;


141


Figura 4.3 Schema relaiilor Bncii de Dezvoltare a Moldovei
Sursa: Elaborat de autor
Centralizarea proiectelor investiionale n BDM, va asigura
- O transparen sporit a utilizrii surselor financiare destinate investiiilor;
- Continuitate n stabilirea, meninerea i dezvoltarea relaiilor cu finanatorii externi;
- Identificarea direciilor prioritare de dezvoltare a rii i asigurarea surselor necesare;
- Crearea afacerilor noi i susinerea dezvoltrii continue a IMM-urilor;
- Diminuarea posibilitilor de fraude.
Pentru gestionarea eficient a BDM-ului propunem alegerea consiliului de administraie din
apte persoane care vor reprezenta Ministerele Finanelor, Economiei i Comerului, Afacerilor
Externe i Integrare European, Bncii Naionale a Moldovei. Aceasta din urm va mri gradul de
credibilitate a potenialilor investitori strini: fonduri de investiii, de pensii, instituii financiare
internaionale, etc.
4.6 Concluzii la capitolul IV
Globalizarea pune rile n faa unor provocri. n condiiile de interdependen crescnd
pentru managementul sistemului financiar din ara noastr prezint interes experiena rilor cu
economie prosper n elaborarea i realizarea politicilor economice, n primul rnd, experiena n
dezvoltarea pieelor financiare. In aceast ordine de idei, interes major prezint modelul politicilor


142
economice din SUA, Marea Britanie, Germania, Japonia i alte ri privind procesul de integrare
internaional a pieelor de bunuri, servicii, factori productivi i capitalului.
Globalizarea se rsfrnge considerabil asupra sistemelor fiscale naionale i impune
coordonarea politicilor fiscale pornind de la posibilitatea fiecrei ri. Este firesc i necesar ca n
astfel de condiii s se studieze experiena internaional i managementul sistemului financiar
naional s aplice ceea ce va contribui la eficientizarea lui.
Funcionalitatea i viabilitatea circuitului financiar se asigur printr-un ansamblu de decizii
interdependente care se regsesc n toate funciile managementului sistemului financiar. Procesul
decizional depinde, practic n egal msur de persoana sau grupul de persoane care adopt decizia
i de modelele, metodele, tehnicile aplicate. Pericolul adoptrii deciziilor sortite la eec poate fi
evitat sau, cel puin, diminuat dac deciziile se vor adopta n baza modelelor cantitative prin
aplicarea modelelor matematice.
Este firesc ca economia naional s fie asigurat cu o cantitate optim de moned ceea ce
necesit ajustarea economiei naionale att la condiiile specifice pentru ara noastr ct i la cele
impuse de intensificarea internaionalizrii prin proiecte noi de afaceri, sporirea ponderii agriculturii
n structura economiei naionale ce ar asigura multiplicarea rentabilitii. Aciunea cheie n selecie
este evaluarea proiectelor investiionale prin aplicarea metodelor cantitative.
Pentru dezvoltarea pieii financiare se cere a perfecta sistemul naional de microfinanare.
Direcionarea spre investiii a propriilor mijloace bneti, ct i a resursele obinute din fondurile
internaionale i europene se cere organizarea Bncii de Dezvoltare a Moldovei care va acorda
resurse investiionale i va reprezenta guvernul n proiectele investiionale internaionale.



143
CONCLUZII GENERALE i RECOMANDRI
Cercetrile efectuate n limitele prezentei teze, conform scopului i sarcinilor, ne-au permis
s facem urmtoarele concluzii:
1. Studiul sensurilor i semnificaiilor cu privire la esena managementului sistemului
financiar a demonstrat lipsa abordrii univoce al acestui subiect ceea ce provoac o diversitate
substanial de concepere a sintagmei nominalizate.
2. Managementul sistemului financiar este influenat de doctrinele, teoriile, legile i politicile
aplicate care s-au mpletit perfect cu evoluia istoric a societii. Studiul comparativ al publicaiilor
confirm necesitatea abordrii situaionale bazat pe valorile economiei libere.
3. Punctul de plecare n managementul sistemului financiar este obiectivul care se cere a fi
orientat spre creterea economic nsoit de armonizarea ciclurilor economice i financiare,
ocuparea forei de munc, stabilitatea preurilor i stoparea inflaiei..
4. Managementul sistemului financiar are menirea s contribuie la dezvoltarea durabil a
economiei naionale care n anii 2001-2009 a nregistrat creterea produsului intern brut, n preuri
curente, de 3.15 ori n preuri comparabile - doar de 1.5 ori. Schimbri periculoase s-au produs n
contribuia ramurilor economiei naionale la crearea PIB-ului. Dac n 2001 agriculturii i revenea
22.4 %, apoi anul 2009 doar 8.4%.
5. Potenialul natural al rii noastre permite dezvoltarea tuturor ramurilor economiei
naionale fiind foarte favorabil pentru dezvoltarea unei agriculturi performante. Resursele umane
sunt n declin. Conform statisticii oficiale n anul 2008 erau declarate plecate la lucru peste hotare
24.7 % din totalul populaiei ocupate n Republica Moldova ceea ce genereaz probleme serioase
economiei naionale.
6. Activele n anii 2004 - 2008 s-au majorat de 1.92 ori. n aceeai perioad numerarul i
plasamentele pe termen scurt n bnci a sporit de 2.23 ori, valorile mobiliare investiionale-de 4.95
ori, iar creanele organizaiilor financiare internaionale se menin, practic la acelai nivel. ceea ce
nu-i suficient pentru dezvoltarea durabil a economiei naionale
7. Reformarea economiei naionale, ca modalitate practic de distrugere creatoare,
necesit implicaii investiionale care n anii 2002-2009 s-au majorat de 4.16 ori, ns n anul 2009
investiiile n capital fix s-au micorat brusc constituind doar 60 % la sut n raport cu anul
precedent. Investiiile rii noastre peste hotare sunt nesemnificative, mai mult, ieirile depesc
intrrile. Considerabil au sporit investiiile strine, dar lor le revin doar 13.2% din total.


144
8. Mijloacelor financiare obinute prin vnzarea mrfurilor cu amnuntul pe piaa intern a
sporit de circa 3 ori. Domin mrfurile nealimentare care le-au depit pe cele alimentare cu 33.5 %
n 2002 i 83.3 % n anul 2009. Piaa intern a rii noastre este limitat i, prin urmare, Republica
Moldova este condamnat la export. Exportul total a sporit n anii 2002 - 2008 de 2.47 ori, ns
importurile totale au crescut 4.72 ori.
9. Unul din principalele instrumente ale managementului sistemului financiar este bugetul.
Bugetul public naional se caracterizeaz prin creterea veniturilor totale de 4.63 ori n anii 2002-
2009. ns n venituri categoric domin cele fiscale pondera crora a sporit de la 75.2 % n 2001 la
81.5 la sut n anul 2009. Impozitele directe n anii 2001-2009 au crescut de 4.17 ori. Cea mai mare
cot (circa 60% din impozitele directe) le revine asigurrilor de stat obligatorii. Impozitul pe venit
din salariu n anii 2001-2009 a sporit de 4.17 ori i are tendin clar de majorare. ns impozitele
indirecte, crora le revine 52.4 la sut din totalul veniturilor fiscale, n anii de referin au sporit de
4.31 ori. Este n cretere continu ponderea taxei pe valoare adugat de la 62% n 2001 la 76% n
2009 n impozitele indirecte.
10. Venitul executat n bugetele locale a format circa 26 % din bugetul public naional.
Ponderea veniturilor proprii n veniturile totale n anul 2008 au variat de la 12% n raionul Dubsari
la 29% n raionul Orhei. Situaia-i similar i a satelor din fiecare raion. Dac ponderea veniturilor
proprii n veniturile totale ale raionului Teleneti n anul 2008 au format 17 la sut, apoi n comune
variaz de la 5% n Cla, Codru-Nou, Suhuluceni pn la 14% n Ordei, Czneti.
11. Veniturile n bugetul firmelor i altor organisme antreprenoriale s-a format, de regul,
integral din vnzarea produciei, mrfurilor i serviciilor care n anii 2001- 2009 sau majorat de 4.0
ori. Plile furnizorilor i antreprenorilor din Republica Moldova au format 84.3 %, n 2001 i 82.1
% n anul 2009 din totalul ncasrilor din vnzarea produciei, mrfurilor i serviciilor.
12. Cu tempuri ce le depesc pe cele ale veniturilor au sporit cheltuielile din bugetul public
naional. Cheltuielile n bugetul unitilor administrativ-teritoriale au format respectiv 24 - 29 la sut
din cheltuielile bugetului public naional. Astfel pentru a dezvolta ritmic economia se cere aducerea
resurselor financiare din afara sistemului prin mprumuturi i credite. n anul 2009 Guvernul
Republicii Moldova a valorificat noi mprumuturi din exterior n valoare de 41.19 ml. $ i a
rambursat 44.60 ml. $, bncile liceniate au atras din strintate 100.13 ml. $, rambursnd 147.86
ml. $, agenii economici au mprumutat din exterior 189.04 ml. USD i au achitat 153.87 ml. USD.
13. Bncile comerciale acord credite agenilor economici preponderent din industrie,


145
comer i industria alimentar. Valoarea creditelor acordate n moneda naional s-a cifrat la 3.42 n
2002 i 17.13 miliarde lei n anul 2008, cu rata medie a dobnzii respectiv de 23.14 % i 20.96 la
sut. Bncile comerciale depun eforturi considerabile pentru acordarea creditelor din propriile
resurse financiare la formarea crora cel mai mult contribuie depozitele. Ponderea depozitelor
raportate la PIB a sporit de la 24.9 % n 31.12.2003 la 44.0 % la 31.12 2009 sau de 1.77 ori. Bncile
comerciale dein mai multe depozite dect acord credite att n moned naional ct i n valut
strin. ns i n astfel de condiii pe parcursul anului 2009 Banca Naional a mprumutat 2209.9
mil. lei preponderent pentru meninerea lichiditii sistemului bancar.
14. Managementul sistemului financiar se bazeaz pe un ansamblu diversificat de decizii.
Selectarea variantei deciziei cu privire la echilibrul financiar, cel mai frecvent, se face prin aplicarea
criteriilor cantitativi care au menirea s estimeze raportul pre-cost. Cele mai importante sunt
deciziile de investiii care determin att performanele economiei ct i ale antreprenoriatului.
Structura i dinamica investiiilor n capitalul fix reflect calitatea deciziilor. Aa, n 2001
investiiile n industria alimentar i buturilor le-au depit pe cele din agricultur de 5.4 ori iar n
anul 2009 au format numai 57 la sut ceea ce confirm c deciziile cu privire la investiiile n
capitalul fix n aceste ramuri ale economiei naionale au fost, cel puin, eronate..
15. Un loc important n managementul sistemului financiar le revine Ministerului Finanelor,
Bncii Naionale care au menirea de a asigura echilibrul dintre cererea solicitanilor i oferta
deintorilor de resurse financiare. La 31 decembrie 2009 n Republica Moldova funcionau 15
bnci cu totalul activelor de 39915.0 ml. lei. Bncile comerciale i axeaz activitatea pe atragerea
depozitelor i acordarea de credite, acceptarea de depuneri de la populaie sau firme, operaiuni
valutare pentru persoanele fizice i juridice, plasamentul fondurilor, finanarea schimburilor
comerciale. La finele anului 2008 n ara noastr au prezentat rapoarte financiare 422 asociaii de
economii i mprumut dintre care 84 n-au contractat credite bancare i mprumuturi externe, 20 au
atras depuneri de economii de la membrii si, iar 43 asociaii au activat din surse proprii de finanare
ce au constituit 718,3 mii lei.
n baza investigaiilor efectuate putem enuna urmtoarele recomandri:
1. A se utiliza definiia managementul sistemului financiar reprezint activitatea de
planificare, organizare, antrenare, coordonare i control a resurselor financiare disponibile n
scopul folosirii eficiente i eficace ale acestora pentru atingerea scopurilor prestabilite.


146
2. n elaborarea strategiilor dezvoltrii managementului sistemului financiar s se aplice
doctrinele, teoriile, legile i politicile ce se bazeaz pe valorile economiei libere care are la baz
concurena, inviolabilitatea proprietii private, autonomia ntreprinztorilor, rolul limitat al
interveniei statului n economie.
3. Pentru dezvoltarea managementul sistemului financiar din ara noastr considerm oportun
a aplica: (a) experiena Germaniei i Japoniei privind dezvoltarea pieelor financiare bazat pe
dobndirea de ctre salariai a calitii de acionar la compania unde i desfoar activitatea.
(b) experiena SUA unde una din cele mai nsemnate surse private pentru investiii este
fondul de pensii care reprezint economiile milioanelor de lucrtori.
4. Cu scopul de a majora ponderea capitalului propriu n circuitul financiar recomandm a
contribui la dezvoltarea accelerat a segmentului agroalimentar prin acordarea ajutoarelor din
bugetul naional dup urmtoarea schem: solicitantul mprumut suma necesar de la banca
comercial sub garania (gajul) autoritii publice care gestioneaz fondul de ajutoare i cu
plata dobnzii din ajutoarele destinate agriculturii naionale n cazul rambursrii sumei
mprumutate.
5. Pentru a proteja agricultorii de preurile excesiv de joase la produsele agricole
considerm oportun aplicarea preului garantat ce acoper costurile produselor i asigur
profitul necesar pentru rennoirea activitilor agricole. Cnd cantitatea produselor agricole
cauzeaz prbuirea preului pe pia autoritile publice achiziioneaz (cumpr) de la
productorii agricoli surplusul de produse la preul garantat n vederea stocrii i/sau
prelucrrii acestora i le pune n vnzare n situaia cnd piaa este n favoarea cererii .
6. Pornind de la experiena rilor Uniunii Europene, spre exemplu a Franei, care practic
cote de TVA standard - 19.6%, reduse - 5.5% i super-reduse - 2.1%, propunem a aplica i n
Republica Moldova cote reduse de TVA la astfel de produse i servicii ca: alimentele de baz,
furnizarea apei, produsele farmaceutice, echipamentele medicale pentru persoanele handicapate,
transportul de cltori, cri, ziare, serviciile scriitorilor i compozitorilor, locuinele sociale,
produsele agricole, serviciile hoteliere, evenimentele sportive, serviciile sociale, serviciile prestate
n crematorii, asistena medical i dentar, colectarea deeurilor, salubrizarea strzilor.
7. Pentru elaborarea i fundamentarea deciziilor financiare individuale considerm oportun a
aplica Metoda Momentelor. n situaiile cnd se cer decizii succesive, ealonate recomandm a fi
aplicat arborele decizional. Deciziile colective n managementul sistemului financiar s se adopte


147
prin aplicarea tehnici Brainstorming, inclusiv utiliznd tehnica electronic. Considerm necesar ca
proiecte investiionale s se selecteze prin aplicarea metodei utilitii globale aplicnd valoarea
actual net (VAN) care trebuie s fie pozitiv.
8. Reieind din practica mondial considerm oportun crearea unui nou organ de
reglementare a pieei valorilor mobiliare, pieei hrtiilor de valoare de stat al administraiei publice
centrale pieei ipotecare, activitii serviciilor financiare pe pieele respective, activitii de asigurare
i fondurilor de pensii, fondurilor de investiii clasice, activitii asociaiilor de economii i
mprumuturi ale cetenilor.
9. Pornind de la experiena acumulat n ara noastr i practica relevant ale comunitilor
unde piaa microcreditelor constituie un element ce asigur dezvoltarea durabil, n special al
mediului rural, considerm oportun:
- dezvoltarea instituiilor de microfinanare prin iniierea unui nou proiect naional susinut, spre
exemplu, de Republica Federativ German;
- crearea unei baze de date naionale a instituiilor financiare nebancare privind istoriile de credit;
- asigurarea consultaiei pentru membrii asociaiilor privind modalitile de utilizare eficient a
creditelor;
- formarea i instruirea personalului antrenat n microfinanare;
- dezvoltarea n continuare a cadrului legal.
10. n scopul atragerii investiiilor din exteriorul rii i utilizarea acestora prin optica
prioritilor, propunem organizarea Bncii de Dezvoltare a Moldovei /BDM/ - care urmeaz a fi
nregistrat ca societate pe aciuni. BDM va reprezenta guvernul Republicii Moldova n proiectele
investiionale internaionale.


148

BIBLIOGRAFIE
Cri: n limba romn
1. Aldo L. Managementul financiar Paris: Economica, 1993. 214 p.
2. Andrei L. Economie politic i politici economice. Bucureti: Economic, 1999. 336 p.
3. Aristotel. Etica Nicomahic. Bucureti: tiinific i Enciclopedic, 1988. 285p.
4. Aristotel. Organon, IV, Topica. Bucureti: tiinific, 1963. 403 p.
5. Avram V. Managementul procesului de creare a valorii n contextul guvernrii ntreprinderii.
Bucureti: Economic, 2003. 224 p.
6. Bacon F. Novum Organum. Colecia texte filosofice. Bucureti: de Stat pentru Literatur
tiinific i Didactic, 1951. 212 p.
7. Basno C., Dardac N. Moned, credit, bnci. Bucureti: Didactic i Pedagogic, 1999. 425 p
8. Bcescu M., Bcescu-Crbunaru A. Compediu de macroeconomie. Bucureti: Economica, 1997.
496 p.
9. Beatty J. Lumea n viziunea lui Peter Druker. Bucureti: Teora, 1998. 150 p.
10. Bistriceanu G. Finanele agenilor economici. Bucureti: Economic, 2001. 784 p.
11. Bogdan I. Tratat de management financiar-bancar. Bucureti: Economic, 2002. 920 p.
12. Botnari N. Finanele ntreprinderii. Sinteze, teste, probleme. Chiinu: ASEM, 2006. 128 p.
13. Bran P. Finanele ntreprinderii. Gestiunea fenomenului microfinanciar. Bucureti: Economic,
2003. 254 p.
14. Bran P. Economica valorii. Chiinu: tiina, 1991. 140 p.
15. Bran P. Mecanismul monetar. Chiinu: tiina, 1991. 286 p.
16. Bran P. Relaii financiare i monetare internaionale. Chiinu: Logos,1996. 303 p..
17. Brezeanu P. (coordonator) Diagnostic financiar. Bucureti: Economic, 2003. 528 p.
18. Brezeanu P., Prjiteanu B. Gestiunea financiar a portofoliului. Bucureti, Economic,
2002. 376 p.
19. Bucur I. Bazele macroeconomiei. Bucureti: Economic, 1999. 238 p.
20. Capanu I. Indicatorii macroeconomici. Coninutul i funciile lor. Bucureti: Economic,
1998. 180 p.
21. Caraganciu A., Domenti O., Ciobu S. Bazele activitii investiionale. Chiinu: ASEM,
2004. 249 p.


149
22. Cerna S., Isrescu M. Sistemul monetar i politica monetar. Bucureti: Enciclopedic,
1996. 234 p.
23. Certan S. (coordonator). Managementul afacerilor. Chiinu: CEP USM, 2005. 351 p.
24. Certan S. Management: Modaliti de eficientizare. Chiinu: CEP USM, 2007. 239 p.
25. Certan S. Teoria Administrrii Afacerilor. Chiinu: CEP USM, 2008. 261 p.
26. Certo S. C. Managementul modern. Bucureti: Teora, 2002. 784 p.
27. Chirlean D. Metodele aciunii bancare i gestiunea finanelor publice. Volum I. Suportul
doctrinar. Iai: Universitii Alexandru Ioan Cuza, 2008. 240 p.
28. Chirlean D. Metodele aciunii bancare i gestiunea finanelor publice. Volum II. Suportul
doctrinar. Iai: Universitii Alexandru Ioan Cuza, 2008. 449 p.
29. Ciobanu I. Management strategic. Iai: POLIROM, 1998. 328 p.
30. Cistelecan L. Economia, eficiena,finanarea investiiilor. Bucureti: Economic, 2002. 211 p.
31. Cobzari L. Restructurarea financiar i tendinele ei n condiiile actuale. Chiinu: CEP
ASEM, 1999. 234 p.
32. Cole G.A. Management: teorie i practic. Chiinu: tiina, 2004. 350 p.
33. Constantinescu D.A. Management financiar n asigurri. Bucureti: Economic, 2005. 435 p.
34. Constantinescu N., Probleme ale metodologiei de cercetare n tiina economic. Bucureti:
Economica, 1998. 306 p.
35. Cotelnic A., Managementul activitii de producie. Chiinu: Evrica, 2003. 184 p.
36. Corodeanu D.T. Management, comportamentul i performana ntreprinztorului romn. Iai:
Tehnopress, 2008. 338 p.
37. Criclivaia D., Hncu R. Fenomenul dublei impuneri: aspecte teoretice i practice. Chiinu:
ASEM, 2008. 260 p.
38. Costake N., Vintil C. Managementul sistemelor economice. Bucureti: Transdata, 1999, 288 p.
39. Dardac N., Basno C. Management bancar. Bucureti: Economic, 2002. 272 p.
40. Doval E. Managementul investiiilor. Bucureti: Fundaiei Romnia de Mine, 2006. 320 p.
41. Drucker P. F. Realitile lumii de mine. Bucureti: Teora, 1999. 271 p..
42. Dumbrav I., Management general. Bucureti: Fundaiei Romnia de mine, 2001. 256 p.
43. Dumitracu V. Randamentele managementului organizaiei. Iai: Sedcom Libris, 2008. 252 p.
44. Dumitrescu T., Marin D. Teoria echilibrului general. Bucureti: MATRIXROM, 1999. 381 p.
45. Gaftoniuc S. Finane internaionale. Bucureti: Economica, 1995. 314 p.


150
46. Gearb R. (coordonator). Management financiar. Bucureti: Rentrop & Straton, 2004. 320 p.
47. Grigori C. Activitate bancar. Ediia a III-a Chiinu: Cartier, 2005. 420 p.
48. Gust M. Management bancar. Bucureti: Independena Economic, 1999. 326 p.
49. Halpern P. Finane manageriale. Modelul canadian. Bucureti: Economic, ediia a V-a tradus
i publicat n romnete cu acordul autorilor, 1998. 186 p.
50. Horobe A. Marketing investiional internaional. Bucureti: Fundaiei Romnia de Mine,
2002. 254 p.
51. Filip Gh. (coordonator). Finane, Iai: Junimea, 2002. 526 p.
52. Filip Gh. Politici financiare guvernamentale. Iai: Universitii Ioan Cuza, 2004. 218 p.
53. Ionesacu C. Introducere n istoria gndirii economice. Bucureti: Economic, 2003. 214 p.
54. Isrescu M. Reflecii economice I. Bucureti: Academiei Romne, 2001. 242 p.
55. Kanter R.M. Frontierele managementului. Bucureti: Metior, 2006. 190 p.
56. Keynes J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor. Traducere
de L. Stroja. Bucureti: tiinific, 1970. 711 p.
57. Kiriescu C., Dobrescu E. Moneda. Mic enciclopedie. Bucureti: Enciclopedic, 1998.
282 p.
58. Luca G.P. Elemente de management financiar. Iai: Dosoftei, 1994. 248 p.
59. Luchian I. Managementul portofoliului de investiii. Chiinu: ASEM, 2007. 172 p.
60. Lupu R. Managementul riscului cu produse financiare derivate. Bucureti: Economica, 2008.
231 p.
61. Manole T. Finanele publice locale: rolul lor n consolidarea autonomiei financiare la nivelul
unitilor administrative-teritoriale. Chiinu: EPIGRAF, 2003. 239 p.
62. Manolescu G., Managementul financiar. Bucureti: Economic, 1995. 411 p.
63. Manolescu Gh. Politici economice. Concepte, instrumente, experiene. Academia
Romn. Institutul de cercetri financiare i monetare Victor Slvescu". Bucureti:
Economic, 1997. 687 p.
64. Marx K. Capitalul critica economiei politice. vol. I. Procesul de producie al capitalului.
Bucureti: Politica, 1966. 929 p.
65. McQueen R.A., Knussen C. Metode de cercetare n tiinele sociale. Traducere de Mihai
Avdnei. Iai: Institutul European, 2006. 310 p.
66. Mintzberg H., Manager nu MBA. Bucureti: Meteor Press, 2004. 400 p.


151
67. Miron D., Pun C. Aspecte financiar-monetare ale relaiilor economice internaionale.
Bucureti: ASE, 2001. 274 p.
68. Mironiuc M. Gestiunea financiar-contabil a ntreprinderii: concepte, politici, practici, Iai:
Sedcom Libris, 2007. 360 p.
69. Moldovanu D. Curs de teorie economic. Chiinu: ARC, 2007. 428 p.
70. Neguri O. Buget i trezorerie public: abordare economic i financiar. Iai: Terra Noastr,
2008. 271 p.
71. Nica P.I., Ieftimescu A. Management: concepte i implicaii. Iai: Sedcom Libris, 2008. 424 p.
72. Nicolae-Vleanu I. Istoria gndirii economice. Bucureti: Didactic i Pedagogic, 1992.
263 p.
73. Niculescu M. Diagnostic economico-financiar. Bucureti: Economic, 1997. 346 p.
74. Niculescu M. Diagnostic global strategic. Bucureti: Economic, 1998. 287 p.
75. Nicolescu O. Managementul Organizaiei. Bucureti: Economic, 2007. 676 p.
76. Nicolescu O., Verboncu I. Management. Bucureti: Economica, 1999. 593 p.
77. Onofrei M. Management financiar. Ediia a II. Bucureti: C. H. Beck, 2007. 128 p.
78. Onofrei M. Guvernana financiar corporativ. Romnia: Wolters Kluwer, 2009. 166 p.
79. Pntea I.P., Deaconu A. Ghid pentru nelegerea i aplicarea Standardelor Internaionale
de Contabilitate Situaiile fluxurilor de numerar. Bucureti: CECCAR, 2004. 406 p.
80. Pun M. Analiza sistemelor economice. Bucureti: ALL EDUCAIONAL, 1997. 277 p.
81. Petrior I. I. Management strategic. Timioara: Brumar, 2007. 311 p.
82. Popa A., Dae A. Managementul financiar. Bucureti: Economic, 2001. 284 p.
83. Popescu D. Management: concepte, principii, metode, probleme, studii de caz, jocuri de roluri.
Bucureti: Economic, 2006. 430 p.
84. Popescu L. .a. Gestiunea financiar a instituiilor publice. Craiova: SITECH, 2000. 215 p.
85. Popper K.R. Logica cercetrii. Bucureti: tiinific i enciclopedic, 1981. 340 p.
86. Radu V. Moneda i politica fiscal. Bucureti: URANUS, 1994. 222 p.
87. Rboac Gh., Ciucur D. Metodologia cercetrii tiinifice economice. Bucureti: Fundaiei
Romnia de Mine, 1999. 680 p.
88. Ricardo D. Opere alese. vol. I, Bucureti: Academiei R.P.R, 1959. 960 p.
89. Robinson S. Management financiar. Bucureti: Teora, 1995. 215 p.
90. Russu E. Fundamentarea Deciziei n Management prin metode ale Cercetrii Operaionale. Iai:


152
Junimea, 1997. 182 p.
91. Samuelson P. Economics. Bucureti: Teora, 2000. 780 p.
92. Savu D.V. Introducere n filozofie. Bucureti: Garamond, 1995. 202 p.
93. Svoiu, G., Grigorescu R. Statistic financiar. Piteti:Independena Economic, 2003. 362 p.
94. Schatteles T. Metode econometrice moderne. O analiz critic. Chiinu: Universitas. 1992.
324 p.
95. Secrieru A. Sistemele financiare i stimularea proceselor de obinere a valorii. Chiinu:
Tipografia Elena-VI, 2005. 176 p.
96. Sichigea N. .a. Gestiune financiar Craiova: SITECH, 2002. 273 p.
97. Simon H. Managementul Decizional. Chiinu: tiina, 2004. 300 p.
98. Smith A., Avuia naiunilor, cercetare asupra naturii i cauzelor ei. vol. I. Chiinu:
Universitas, 1992. 343 p.
99. Smith A., Avuia naiunilor, cercetare asupra naturii i cauzelor ei. vol. II. Chiinu:
Universitas, 1992. 401 p.
100. Stncioiu I. Militaru Gh. Management- elemente fundamentale. Bucureti: Teora, 1998. 544 p.
101. Stancu I. Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea
financiar. Bucureti: Economic, 1997. 720 p.
102. Stancu I. Finane. Piee financiare i gestiunea portofoliului. Investiii reale i finanarea lor.
Analiza i gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti : Economic, 2002. 1056 p.
103. Stancu I. Gestiunea financiar a agenilor economici. Bucureti: Economic, 1994. 181 p.
104. Standardele Internaionale de Evaluare. Traducere ANEVAR. Ediia a VI-A. Bucureti:
Poligrafic, 2003. 495 p.
105. Stoica M. Managementul bancar. Bucureti: Economic, 2000. 224 p.
106. Stroe R. Finane. Bucureti: ASE, 2003. 264 p.
107. Tanadi A., Dolu C. Monetarismul. Bucureti: Economic, 1996. 478 p.
108. Toma M., Alexandru F. Finane i gestiune financiar la ntreprindere. Bucureti: Economic,
1998. 349 p.
109. Turliuc V. Politici monetare. Seria tiine Economice. Iai: Polirom, 2002. 159 p.
110. Turliuc V., Cocri V. Moned i credit. Iai: Ancarom, 1998. 820 p.
111. Vasile I., Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti: Meteor Press, 2005. 424 p.
112. Vasilescu I. Investiii. Bucureti: Economic, 2000. 480 p.


153
113. Vcrel Iulian (coordonator) Finane publice. Bucureti: EDP, 2003. 493 p.
114. Vintil G. Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti: Didactica Pedagogic, 2000. 260 p.
115. Ulian G., Criclivaia D., Brum I. Fiscalitatea internaional. suport de curs. Chiinu: CEP
USM, 2010. 243 p.
116. Zai A. Echilibru sau dezechilibru economic. Iai: Universitii Al. I. Cuza, 2000. 278 p.
117. Zai D. Evaluarea i gestiunea investiiilor directe. Iai: Secom Libris, 2008. 389 p.
118. Zai D., Spalanzani A. Cercetarea n economie i management. Bucureti: Economica, 2006. 223 p.

mai mult de trei autori
119. Avare Ph. . a. Gestiune i analiz financiar Bucureti: Economic, 2002. 328 p.
120. Mayer Th. .a., Banii, activitatea bancar i economia. Bucureti: Didactic i pedagogic,
1993. 589 p.
121. Dragot V. .a. Management financiar. Volumul I. Analiza financiar i gestiune financiar
operaional. Bucureti: Economic, 2003. 432 p.
122. Dragot V. .a. Management financiar. Volumul II. Politici financiare de ntreprindere.
Bucureti: Economic, 2003. 288 p.
123. Tudorache D. .a. Moned, bnci, credit. Bucureti: "SiLvi", 2001. 531 p.

n limba rus
124. . .
: , 1978. 368c.
125. . . : , 2006. 319 c.
126. . .
, 5, 1999. c.117-126
127. .. -
, , 1 (97), 2003.
c.36-43
128. .., .., , , 5- .,
. . : -, 2005. 720 c.
129. . . ,
. : , 2003. 237 c.


154

n limba englez
130. Ayres R. Banking on the poor: the World Bank and world poverty. Cambridge, 1992. 360 p.
131. Ball D. International Business. The Challenge of Global Competition. New York: McGraw-
Hill/Irwin, 2008. 623 p.
132. Brech E. F. L. The Principles and Practice of Management, Longman, 1957. 436 p.
133. Cecchetti S.G. Legal Structure, Financial Structure, and the Monetary Policy
Transmission Mechanism. NBER Working Papers Series. Cambridge, M.A., June 1999, 126 p.
134. Chuck W., Management. USA: Thomson Higher Education, 2007. 699 p.
135. Coleman W.D. Financial services, globalization and domestic policy change,
Houndmills, 1996. 316 p.
136. Daft R. Management. New York: The Dryden Press, 1991. 744 p.
137. Demirag I and Goddard S., Financial Management for International Business. London:
McGraw-Hill, 1994. 416 p.
138. Donnelly, Ghibson, Ivancevich. Fundamental of Management. New York: McGraw-Hill/Irwin,
1992. 630 p.
139. Drucker P.F. The Practice of Management. New York :Harper & Row, 1993. 416 p.
140. Duncan J. Management: Progresive Responsability n Administration. New York: Random
House, 1983. 890 p.
141. Edey M.L. An assesment of financial reform in OECD countries. Paris, 1995.
142. Eiteman D., Stnehill A., Moffett M. Multinational Business Finance. London: Addison
Wesley, 1995, 697 p.
143. Fayol H. General and industrial Management. London:Sir Issac Pitman and Sons, 1949. 256 p.
144. Fry M. Money, Interest, and Banking in economic development. London The Johns Hopkins
University Press, 1991, 522 p.
145. Gareth R.J. Jennifer M.G. Contemporary management. New York: McGraw-Hill/Irwin, 2008.
805 p.
146. Gray C., Larson E. Project Management. The Managerial Process. New York: McGraw-
Hill/Irwin, 2008. 589 p.
147. Ivancevich, John M., Donnelly J.H. jr., Gibson J.L, Management: Principles and Functions.
Fourth Edition. Homewood II. IRWIN, 1989. 784 p.


155
148. Hitt A. Middlemist R. Mathis R., Management, Concepts and Effective Practice, 1989. 665 p.
149. Hermel P., Qualite et management strategique, 1989. 160 p.
150. Howells P., Brian K. The economics of money, banking and finance. England: Addision
Weley Longman, 1999. 621 p.
151. Katz D. & Kahn R.L. The Social Psychology of organisations, Wieley, 1966. 489 p.
152. Keen M. The German Tax Reform of 2000,. International Tax and Public Finance, 2002. p.603-621
153. Koontz H., ODonnell C. Management, McGraw-Hill Book Compani, 1988. 680 p.
154. Mescon M., Kedouri F. Management: Individual & Organizational Effectiveness, 1985. 211 p.
155. Migrant Worker and Remittances, Micro-finance and the Informal Economy: Prospects and
Issues, Shivani Puri, Tineke Ritzema, International Monetary Found, februarie 2005
156. Miller R., VanHoose D., Money, Banking, and Financial Markets, Thomson Higher
Education, USA, 2007, 671 p.
157. Mishkin F.S. The Economics of Money, Banking and Financial Markets. Sixth
Edition Update. USA: Columbia University. Addison Wesley Series in Economics, 2003. 737 p.
158. Newman W. Administrative Action. New York: Prentice Hall Englewood Hills, 1964. 189 p.
159. Peters T. Thriving on Chaos - Handbook for a Management Revolution. MacMillan, 1988.
736 p.
160. Plunkett W., Tanner R., Introduction to Management Boston: PWS, Company, 1989. 469 p.
161. Pride W., Hughes R., Kapoor J., Business, Boston: Houghton Mifflin Company, 1991. 735 p.
162. Reece, B., OGrady, J., Business, Houghton Mifflin Company, Boston, Dallas, Geneva, Paio
Alto, 1984. 691 p.
163. Ross S., Westerfield R. Jordan B., Fundamentals of Corporte Finance. Standard Edition. New
York: Published by McGraw-Hill/Irwin, 2006. 725 p.
164. Samuelson P.A. Economics. Edition XIV. Mc. Grau Hill Inc., 1992. 784 p.
165. Schall L., Haley Ch., Introduction to Financial Management, International edition, New York:
Mc Graw-Hill, Finance Series, 1991, 322 p.
166. Sharpe W.A. Simplified model for portfolio analysis. New-York: Management Science, 1963.
571 p.
167. Simon H.A The new management decision. New-Jersy: Prentice-Hall, 1977, 175 p.
168. Stephen P.R., Management, Third Edition, New-York: Prentice-Hall, 1991. 580 p.
169. Summers L. Finance and its reform: beyond laissez-faire. Wash., World Bank, 1993.


156
170. Swann P. The Economics of Innovation. Massachusetts: Edward Elgar, 2009. 290 p.
171. Weihrich H., Koontz H., Management: A Global Perspective. New York: McGraw-Hill/Irwin,
2004. 640 p.

n alte limbi strine
172. Dallocchio M. Salvi A. Finanza dazienda. Milano: Egea, 2004. 832 p.
173. Pavarani E i alii, Analisi finanziaria. Valore, solvibilita, rapporti con i finanziatori, Milano:
The McGraw-Hill Companies, S.R.L., Publishing Group Italia, 2002. 926 p.
174. Simon H. Le Noveau Management. La decision par les ordinateurs. Paris: Economica, 1980.
159 p.

Articole: n limba romn
175. Botnari N., Cobzari L. Creditarea bancar i creterea economic. In: Analele Academiei de
Studii Economice din Moldova, Vol. III, 2000. p. 214-217.
176. Bunescu Gh. Adaptarea mecanismelor financiar-bancare la cerinele globalizrii.
Simpozionul internaional Integrarea european i competitivitatea economic, Chiinu,
23-24 septembrie 2004. Volumul III: ASEM, 2004, p.183-186 .
177. Certan I. Asigurarea cu resurse financiare. In: Managementul afacerilor, curs universitar.
Coordonator Certan S. Chiinu: CEP USM, 2005.
178. Certan I. Asociaiile de economii i mprumut ale cetenilor. In: Bilanul activitii
tiinifice a USM n anii 2000 2002. Chiinu: CEP USM, 2003. p. 233-234.
179. Certan I. Aspecte cu privire la sursele de finanare a investiiilor n agricultura Republicii
Moldova. In: Relaia cercetare tiinific consultan - factor de potenare a reelelor de
dezvoltare rural. Coordonator Bohatere V. Iai: Terra noastr, 2008. p. 238 243.
180. Certan I. Aspecte privind diminuarea riscului prin microfinanare. In: Progrese n
teoria deciziilor economice n condiii de risc i incertitudine. volumul VII. Coordonatori:
Talaba I., Pduraru T., Doncean M. Iai: Tehnopress, 2009.
181. Certan I. Aspecte privind managementul resurselor financiare n mediul rural al
Republicii Moldova. In: Studii i cercetri de economie rural. tomul VIII Experien n
proiectele de cercetare pentru agricultur i dezvoltare rural. Coordonator Bohatre V.
Iai: Terra Noastr, 2009. p.191-202.


157
182. Certan I. Consideraii cu privire la decizii investiionale n faza de criz economico-
financiar. In: Cercetri n domeniul sistemelor FUZZY i aplicaii n tiinele
fundamentale i de grani. Iai, 20-22 februarie 2009.
183. Certan I. Consideraii cu privire la finanarea turismului n republica Moldova. In:
Turismul rural romnesc n contextul dezvoltrii durabile: actualitate i perspectiv. vol
XVII. Iai: Tehnopress, 2009. p. 231 236.
184. Certan I. Consideraii cu privire la finanarea investiiilor n Euroregiunea Siret -Prut-
Nistru. In: Euroregiunea Siret Prut - Nistru, dezvoltarea economico-social durabil n
cadrul euroregiunilor i zonelor transfrontaliere. Coordonatori Ciprian I. A., Stoica C.,
Dornescu I. Iai: Performantica, 2008. p. 44-54.
185. Certan I. Consideraii privind finanarea internaional a agriculturii din Republica
Moldova. In: Probleme ale sistemelor economice naionale. Craiova: Spirit romnesc,
2002. p. 224-232.
186. Certan I. Investiiile - garantul viitorului euroregiunii Siret Prut Nistru. In:
Dezvoltarea afacerilor n Euroregiunea Siret Prut - Nistru: realizri i perspective.
Chiinu: CEP USM, 2008. p.192-198.
187. Certan I. Investiiile i adaptarea economiei naionale la cerinele Uniunii Europene. In:
revista teoretico-tiinific Economie i Sociologie. nr. 4. Chiinu, 2010. p. 71 -78.
188. Certan I. Mediul rural i microfinanarea n Republica Moldova. In: Progrese n teoria
deciziilor economice n condiii de risc i incertitudine. volumul X. Coordonatori: Talaba
I., Pduraru T., Doncean M., Nan C. Iai: Tehnopress, 2010.
189. Certan I. Modaliti de cretere a finanrii investiiilor n mediul rural al Republicii Moldova.
In: Universitatea Agrar de Stat din Moldova. Lucrri tiinifice. Volumul 25(1).
Economie. Chiinu: UASM, 2010.
190. Certan I. Rolul bugetelor locale n dezvoltarea Euroregiunii Siret Prut Nistru. In:
Dezvoltarea economico-social durabil n cadrul euroregiunilor i a zonelor
transfrontaliere. Conferina tiinific naional cu participare internaional. Iai, 19-20
iunie 2009.
191. Ciubotaru M. Eficientizarea sistemului de reglementare de stat a activitii economice
n Republica Moldova. In: Conferina Internaional Rolul tiinei i nvmntului


158
economic n realizarea economiei din Republica Moldova. 25-26 septembrie 2003,
V. II. Chiinu: A.S.E.M. p. 667-670.
192. Cobzari L., urcan A. Investiiile surs important de finanare a economiei naionale. In:
Analele ASEM, I. Chiinu: ASEM, 2001. p. 286 -290.
193. Domenico N. Globalizarea i monopolizarea: o faz obligatorie pentru ara care vrea s fac
parte dintr-o economie de pia liber. In: Economica Nr.4(52). 2005. p.118 122.
194. Dragoman L. Impactul integraionist asupra fluxurilor financiare transnaionale. In:
Conferina tiinific Internaional Politici economice de integrare european 23-24
septembrie 2005. Chiinu: A.S.E.M., 2005. p. 437 440.
195. Manole T. Problemele dezvoltrii pieei de capital n RM. In: Economica. Revista tiinifico-
didactic. An. XIV, nr.4 (decembrie) (56), 2006. Chiinu: ASEM, 2006. p. 84 87.
196. Manole T., Secrieru A. Importana sistemelor financiare n procesul de cretere economic.
In: Revista Economic. Nr.1. Chiinu Sibiu, 2004. p.12- 14.

n limba englez
197. Bostan I., Hlaciuc E., Holban N., Certan I. Romania vs. the Fiscal and Custom Politics of
EU, within the Context of Inter-Community Trade Excenanges. In: Economic Orientations
in Eurpean Integration Process. Chernivtsi: Publishing House, Zoloti Lytavry, 2008. p.
229-233.
198. Boyle P., Tse Y. Analgorithm for computing values of option on the maximum of several
assets. In: Journal of Financial and Quantitative Analysis. no.25, 1990. p. 215-227.
199. Caprio G., Vi D. Financial history: lesson of the past for reformes of the present. Wash.,
World Bank, 1995.
200. Carmoy H. Global strategy: financial markets and industrial decay. Cambridge (Mass.), 1999.
201. Carr P. Two extensions to barrier option princing. In: Aplied Mathemetical Finance, no. 2.
1995. p. 173-209.
202. Certan I. Financial imput for the developmentof rural areas n the Republic of Moldova. In:
Rural Space and Local Development. Conference Reader. Regenaration of the Rural
Space. July, 22-25, 2010, Bistria, Romania.
203. Certan S., Certan I. Integration to the Eurpean Community as a Challenge for Agriculture
of Republic of Moldova. In: Multifunctional Agriculture and Rural Development.


159
Beograd-Beocin, 2007. p. 1002-1012.
204. Froot K., Scharfstein D., Stein J. A Framework for Risk Management. In: Harvard Business
Review. November - december, 1994. p. 91-102.
205. Mackensie A. Harward Business Review. nov - dec., 1969.
206. Markowitz H. Portfolio selection. In: The Journal of Finance. Vol. VII, nr.1. (March). 1952.
207. Mockler R. J. Situational Theory of Management. In: Harvard Business Review. nr.3. 1971.
208. Modiliani F., Miller M. The Cost of Capital. Corporation Finance, and the Theory of
Investment. In: The American Economic Review, vol. XL VIII, no. 3, (June),1958.
209. Modiliani F., Miller M. Corporate Income Taxes and Cost of Capital: A Correction. In:
American Economic Review (June),1963.
210. Padoa Schoppa T. Styles of Monetary Management. In: Bank of Japan: Monetaryand
Economic Studies, vol. 14, I., 1996.
211. Trist E. L., Baumfortf K. Some Social and Psychological Consequences of the Longwail
Method of Coal getting. In: Human Relations. Vol. 4, nr.1, 1951.
212. Sharpe W.A. Simplified model for portfolio analysis. New-York: Management Science, 1963.
213. Symonds G. The Institute of Management Sciences. In: Progress Report-Management Science.
Vol.3, nr. 2, 1957.

Alte surse
Legi, Hotrri, Regulamente, Raporturi i publicaii de sintez n limba romn
214. Constituia Republicii Moldova adoptat la 29 iulie 1994. In: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova nr.1 din 12.08.1994.
215. Codul Fiscal Nr.1 163/XIII din 24.04.1997. In: Monitorul Oficial, nr.14-18 din 27 iunie 2005.
216. Legea cu privire la bani nr.1232-XII din 15.12.1992. In: Monitorul Oficial al Republicii
Moldova nr.3/5 din 30.03.1993.
217. Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei nr.548-XIII din 21.07.1995. In:
Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr.56-57 din 12.10.1995 (cu modificrile i
completrile ulterioare).
218. Legea instituiilor financiare nr.550-XIII din 21.07.1995. In: Monitorul Oficial al Republicii
Moldova nr.1 din 01.01.1996 (cu modificrile i completrile ulterioare).
219. Legea privind susinerea sectorului ntreprinderilor mici i mijlocii, nr. 206 din 07 iulie


160
2006. In: Monitorul Oficial, nr.126 din 11 august 2006.
220. Legea bugetului de stat pe anul 2011. In: Monitorul oficial al Republicii Moldova nr. 63-64
din 20 aprilie 2011.
221. Hotrrea Parlamentului R.M. cu privire la aderarea Republicii Moldova la Fondul
Monetar Internaional, la Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare i la
organizaiile afiliate. In: Monitorul Oficial, nr.1 107-XII din 28.07.2002.
222. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova cu privire la dezvoltarea sectorului
financiar al RM n perioada 2005-2010 nr.135 din 08.02.2005. In: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova nr.30-33/252 din 25.02.2005.
223. Strategia Investiional a Republicii Moldova, aprobat prin Hotrrea Guvernului
Republicii Moldova nr.234 din 27.02.2002. In: Monitorul oficial nr.33-35 din 07.03. 2002.
224. Monitorul oficial al Republicii Moldova nr. 227-230 din 19 noiembrie 2010.
225. Regulamentul BNM cu privire la activitatea de creditare a bncilor care opereaz n
Republica Moldova nr.153 din 25.12.1997. In: Monitorul Oficial al Republicii Moldova,
nr. 8/24 din 30.01.1998 .
226. Raportul comisiei naionale pentru piaa financiar din Republica Moldova, 2009.
227. Impactul crizei financiare globale asupra comunitilor locale din Moldova (2009), Copyright
@UNDP, Moldova.

n limba englez
228. Bank for International Settlements, Monetary and Economic Department. Detailed tables on
provisional locational and consolidated banking statistics at end-September 2007. Basel,
Switzerland. January 2008.
229. Overcoming barriers: human mobility and development. In: UNDP, Human Development
Repport, 2009.
230. Banking and financial systems in selected countries. N.Y., 1995; Bank under stress. Paris,
OECD, 1992
231. Finance for Trade. In: International Trade Centre, Geneva, 2006.
232. Structures of the Taxation Systems in the European Union. Luxembourg, 2004.
233. Taxation trends in the European Union. Luxembourg: Office for Official Publications of the
European Communities, 2009.


161
234. UNCTAD, World Investment Report 2005: FDI Policies for Development: National and
International Perspectives, United Nations, New York and Geneva 2005.
235. WOCCU, Value Chain Finance Implementation Manual: Increasing Profitability of Small
Producers. In: The SEEP Network and WOCCU, 2009.
236. World Bank, Project Perfomance Assesment Report Moldova Rural Investment and
Servicies Project, 2009.

Dicionare
237. Breban V. Dicionar al limbii romne contemporane. Bucureti: tiinific i Enciclopedic
1980. 680 p.
238. Dicionarul explicativ al limbii romne. Academia Romn, Institutul de Lingvistic Iorgu
Iordan. Bucureti: Univers Enciclopedic, 1998. 1192 p.
239. Noul dicionar universal al limbii romne. Bucureti: Litera Internaional, 2006. 1676 p.

Informaie statistic
240. Anuarul Statistic al Republicii Moldova 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010
241. Raportul Anual al Bncii Naionale a Moldovei 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009
242. Fora de munc n Republica Moldova: ocupare i omaj, : Statistica, Chiinu, 2009

Surse-internet utilizate permanent pe parcursul elaborrii tezei
243. www.bnm.org
244. www.statistica.md
245. www.fisc.md
246. www.otpr.org
247. www.taxsites.com/international.html











162
ANEXE
Anexa 1
Lista
conferinelor, sesiunilor i simpozioanelor tiinifice

1. Simpozion tiinific Dezvoltarea economico-social durabil, n profil regional,
Iai, iunie 2002;
2. Sesiunea Internaional de comunicri tiinifice Integrarea european n contextul
globalizrii economice, Piteti, mai 2003;
3. Conferina internaional tiinifico-practic Problemele actuale economice i de
drept n dezvoltarea relaiilor economice internaionale, Kiev, mai 2003;
4. Conferina tiinific internaional Consecinele socio-economice a economiei de
pia n spaiul postsocialist, Cercasc, septembrie 2003;
5. Conferina corpului didactico-tiinific Bilanul activitii tiinifice a USM n anii
2000 - 2002, Chiinu, octombrie 2003,
6. Sesiunea tiinific naional cu participare internaional Progrese n teoria
deciziilor economice n condiii de risc i incertitudine, Iai, septembrie 2007
7. Conferina tiinific Internaional Modaliti de eficientizare a managementului
n condiiile economiei concureniale, Chiinu, octombrie 2007
8. International scientific meeting: Multifunctional agriculture and rural
development, Novi Sad, Serbia, december, 2007
9. Conferina tiinific naional cu participare internaional Dezvoltarea
economico-social durabil n cadrul euroregiunilor i a zonelor transfrontaliere. Euroregiunea
Siret-Prut-Nistru, Iai, iulie 2008
10. Conferina tiinific naional cu participare internaional Progrese n teoria
deciziilor economice n condiii de risc i incertitudine, Iai, septembrie 2008
11. Conferina tiinific Internaional Dezvoltarea afacerilor n Euroregiunea Siret -
Prut-Nistru: realizri i perspective, Chiinu, octombrie 2008
12. Simpozion tiinific internaional Agricultura modern - realizrii i perspective,
Chiinu, octombrie 2008
13. Sesiunea tiinific anual. Dezvoltarea rural durabil diagnoze i perspective-
n contextul crizei actuale. Bucureti, 2008


163
14. Conferina tiinific naional cu participare internaional Relaia cercetare
tiinific-extensie-consultan, factor de potenare a relaiilor de dezvoltare rural,
octombrie, 2008
15. Work Shop-ul SIFEC Cercetri n domeniul sistemelor fuzzy i aplicaii n
tiinele fundamentale i de grani, Iai, 2009
16. Ed. XI a Conferinei naionale cu participare internaional cu tema Turismul rural
romnesc n contextul dezvoltrii durabile: actualitate i perspectiv, Vatra Dornei, 29-30
mai, 2009
17. Conferina tiinific naional cu participare internaional Dezvoltarea
economico-social durabil n cadrul euroregiunilor i a zonelor transfrontaliere, Iai, 19-20
iunie 2009
18. Zilele academice ieene, ediia a XXIV-a, 16-18 septembrie 2009, Iai
19. Conferina tiinific internaional Modaliti de integrare a procesului de studii
cercetrilor tiinifice i practicii n educarea antreprenorilor competeni i performani, USM,
Chiinu, 2009
20. Rural Space and Local Development, Conference Reader. Regenaration of the
Rural Spaice, July, 22-25, 2010, Bistria, Romnia:
21. International conference The limits of the knowledge society, Romnia, Iai, 6-9
october, 2010:
22. Simpozion tiinific internaional: Economia sectorului agroalimentar-realizri i
perspective, 7-8 octombrie 2010;
23. Zilele Academice Ieene, Ediia a XXV-a, 16 17 septembrie 2010:
















164
Anexa 2
Lista publicaiilor

1. Certan S., Certan I. Accepiuni actuale ale ajustrii agriculturii Republicii Moldova la
cerinele Pieii Comune. In: Dezvoltarea rural n Moldova interferene regionale i
transfrontaliere. Coordonator Bohatere V. Iai: Terra noastr, 2002. p. 93-106.
2. Certan S., Certan I. Politici agricole comune-limbajul integrrii. In: Probleme ale
sistemelor economice naionale. Craiova: Spirit romnesc, 2002. p. 194-223.
3. Certan I. Consideraii privind finanarea internaional a agriculturii din Republica
Moldova. In: Probleme ale sistemelor economice naionale. Craiova: Spirit romnesc,
2002. p. 224-232.
4. Certan I. Asociaiile de economii i mprumut ale cetenilor. In: Bilanul activitii
tiinifice a USM n anii 2000 2002. Chiinu: CEP USM, 2003. p. 233-234.
5. Certan I. Asigurarea cu resurse financiare. In: Managementul afacerilor, curs
universitar. Coordonator Certan S. Chiinu: CEP USM, 2005. p. 281-321.
6. Certan S., Certan I. Consideraii cu privire la integrarea sectorului agroalimentar din
Republica Moldova n Comunitatea European. In: Modaliti de eficientizare a
managementului n condiiile economiei concureniale. Chiinu: CEP USM, 2007. p.
391-399.
7. Certan S., Certan I. Strategia integrrii sectorului agroalimentar din Republica
Moldova n Comunitatea European. In: Management: modaliti de eficientizare.
Coordonator Certan S. Chiinu: CEP USM, 2007. p. 39-51.
8. Certan S., Certan I. Integration to the european community as a challenge for
agriculture of Republic of Moldova. In: Economics: Concepts and Experiences. New
York: Academics, 2007. p. 40-51.
9. Certan S., Certan I. Integration to the Eurpean Community as a Challenge for
Agriculture of Republic of Moldova. In: Multifunctional Agriculture and Rural
Development. Beograd-Beocin, 2007. p. 1002-1012.
10. Certan I. Consideraii cu privire la finanarea investiiilor n Euroregiunea Siret -Prut-
Nistru. In: Euroregiunea Siret-Prut-Nistru, dezvoltarea economico-social durabil n
cadrul euroregiunilor i zonelor transfrontaliere. Coordonatori Ciprian I.A., Stoica C.,
Dornescu I. Iai: Performantica, 2008. p. 44-54.


165
11. Certan I. Investiiile - garantul viitorului euroregiunii Siret Prut Nistru. In:
Dezvoltarea afacerilor n Euroregiunea Siret-Prut-Nistru: realizri i perspective.
Chiinu: CEP USM, 2008. p. 192-198.
12. Certan I. Aspecte cu privire la sursele de finanare a investiiilor n agricultura
Republicii Moldova. In: Relaia cercetare tiinific-consultan-factor de potenare a
reelelor de dezvoltare rural. Coordonator Bohatere V. Iai: Terra noastr, 2008.
p.238-243.
13. Bostan I., Hlaciuc E., Holban N., Certan I. Romania vs. the Fiscal and Custom Politics
of EU, within the Context of Inter-Community Trade Excenanges. In: Economic
Orientations in Eurpean Integration Process. Chernivtsi: Publishing House, Zoloti
Lytavry, 2008. p.229-233.
14. Certan I. Aspecte cu privire la sursele de finanare a investiiilor n agricultura
Republicii Moldova. In: Agricultura modern-realizri i perspective. Volumul 22 al
lucrrilor prezentate la simpozionul tiinific internaional dedicat aniversrii 75 ani
Universitii Agrare de Stat din Moldova. Chiinu, 2008. p. 58-62.
15. Certan I. Consideraii cu privire la decizii investiionale n faza de criz economico-
financiar. In: Cercetri n domeniul sistemelor FUZZY i aplicaii n tiinele
fundamentale i de grani. Iai, 20-22 februarie 2009.
16. Certan I. Consideraii cu privire la finanarea turismului n republica Moldova. In:
Turismul rural romnesc n contextul dezvoltrii durabile:actualitate i perspectiv. Vol
XVII. Iai: Tehnopress, 2009. p. 231-236.
17. Certan I. Aspecte privind diminuarea riscului prin microfinanare. In: Progrese n
teoria deciziilor economice n condiii de risc i incertitudine. Volumul VII.
Coordonatori: Talaba I., Doncean M. Iai: Tehnopress, 2009.
18. Certan S., Certan I. Educaia competenei i performanei antreprenorului. In: Modaliti de
integrare a procesului de studii cercetrilor tiinifice i practicii n educarea antreprenorilor
competeni i performani. Coordonator Certan S. Chiinu: CEP USM, 2009.
19. Certan S., Certan I. Consultana: sprijin important pentru oamenii de afaceri. In:
Modaliti de integrare a procesului de studii cercetrilor tiinifice i practicii n educarea
antreprenorilor competeni i performani. Coordonator Certan S. Chiinu: CEP USM,
2009.


166
20. Certan I. Aspecte privind managementul resurselor financiare n mediul rural al
Republicii Moldova. In: Studii i cercetri de economie rural. Tomul VIII, Experien
n proiectele de cercetare pentru agricultur i dezvoltare rural. Coordonator Bohatre
V. Iai: Terra Noastr, 2009. p. 191 202.
21. Certan S., Certan I. Consideraii cu privire la folosirea fondului funciar n Republica
Moldova. In: Revista Fin-Consultant, iunie 2010.
22. Certan I. Financial imput for the developmentof rural areas n the Republic of Moldova.
In: Rural Space and Local Development, Conference Reader. Regenaration of the Rural
Spaice, July, 22-25, 2010, Bistria, Romania.
23. Certan S., Certan I. Competena i performana antreprenorului premis a moderrii crizei
economice. In: Criza economic mondial i impactul ei asupra economiei Republicii
Moldova. Chiinu, 2010.
24. Certan I. Mediul rural i microfinanarea n Republica Moldova. In: Progrese n teoria
deciziilor economice n condiii de risc i incertitudine. Volumul X. Coordonatori:
Talaba I., Pduraru T., Doncean M., Nan C. Iai: Tehnopress, 2010.
25. Certan I. Modaliti de cretere a finanrii investiiilor n mediul rural al Republicii
Moldova. In:Universitatea Agrar de Stat din Moldova. Volumul 25(1), Economie.
Chiinu: UASM, 2010.
26. Certan I. Investiiile i adaptarea economiei naionale la cerinele Uniunii Europene. In:
Revista Economie i Sociologie. nr. 4. Chiinu, 2010. p. 71-78.
27. Certan I. Bugetul: instrument aplicat n managementul sistemului financiar naional. In:
Revista Fin-Consultant. Chiinu, noiembrie 2011











167
Anexa 3
Instrumentele corespunztoare politicilor economice delimitate ideologic
Instrumente Social-democratice

Centriste Liberale/Conservatoare
Dominante - investiii publice - investiii publice - impozite indirecte
- impozite directe - impozite indirecte - rate de scont
- controlul preurilor - rata de scont
- naionalizarea - reforme instituionale
- reforme instituionale
Acceptate - controlul importurilor - impozite directe
- taxe vamale
- curs de schimb
- controlul preurilor
Indiferente - controlul importurilor
Respinse - impozite indirecte - naionalizri - investiii publice
- taxe vamale - impozite din cete
- curs de schimb - taxe vamale
- rata scontului - curs de schimb
oPolitica economic,
susine
- control importuri
- control preuri
- reforme
instituionale
- naionalizri
Sursa: ajustat de autor dup Politici economice. Concepte, instrumente, experien.
Coordonator Gheorghe Manolescu, Academia Romn, Bucureti, 2003.














168
20
07
BT-182
zile
22.5%
OS-2 ani
4.5%
BT-91 zile
50.1%
20
06
BT-364
zile
21.9%
BT-182
zile
22.5%
OS-2 ani
2.7%
BT-91 zile
52.9%
Anexa 4
Structura emisiunilor de VMS n diviziune pe tipuri




Sursa: Adaptat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei












BT-364
zile
22.9%


169
Anexa 5

Investiiile directe, mil. USD


2007 2008 2009
intrri ieiri Net intrri ieiri net intrri Ieiri Net
Investiii directe 611.85 89.81 522.04 868.31 176.82 691.49 350.67 271.22 79.45
Peste hotare 0.27 17.54 -17.27 7.10 23.18 -16.08 3.09 10.07 -6.98
n economia naional 611.58 72.27 539.31 861.21 153.64 707.57 347.58 261.15 86.43
capital social 249.79 22.41 227.38 481.21 39.51 441.70 201.83 46.75 155.08
Sector bancar 39.98 39.98 30.06 30.06 25.45 25.45
Alte sectoare 209.81 22.41 187.40 451.15 39.51 411.64 176.38 46.75 129.63
venit reinvestit i profituri
nedistribuite (+) / pierderi (-)
112.81 112.81 99.48 99.48 -24.91 -24.91
Sector bancar 27.57 27.57 22.68 22.68 -20.59 -20.59
Alte sectoare 85.24 85.24 76.80 76.80 -4.32 -4.32
Alt capital (alte sectoare) 248.98 49.86 199.12 280.52 114.13 166.39 170.66 214.40 -43.74
Creane fa de investitorii
strini
5.02 5.02 7.69 22.84 -15.15 9.62 0.15 9.47
Angajamente fa de
investitorii strini
243.96 49.86 194.10 272.83 91.29 181.54 161.04 214.25 -53.21
Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale a Moldovei



















170
Anexa 6

Clasificarea circuitelor financiare


Sur s a: Toma, M. , Al exandr u, F. , Fi nan e i ges t i unea f i nanci ar , Edi t ur a Economi c, Bucureti, 1998; p. 19.








171

Anexa 7
Evoluia bugetului public naional, 2004-2010, % n PIB

Executat Aproba
t
Scontat Estimat


2004 2005 2006 2007 2007 2008 2009 2010

A. Venitul Global 35,3 38,6 40,5 41,6 41,7 41,0 40,4 39,8
1. Venituri curente 35,0 37,4 39,8 39,8 39,4 39,6 39,8 39,4


1 .1 Venituri fiscale 29.4 31,2 33,4 34,6 33,9 .35,1 35,7 35,4


1.1.1 Impozite directe 14,3 14,0 15,0 15,5 15,0 16,2 16,8 16,8



. 1.1 Impozitul pe venit din activitatea de ntreprinztor 2,4 2,1 2,4 2,2 2,3 2,2 2,2 2,3

.1.2 Impozitul pe venit de la persoanele fizice 2,5 2,3 2,6 2,4 2,4 2,4 2,3 2 ,2

.1.3 Impozitul funciar 0,6 0,5 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3
|. 1.4 Impozitul pe bunurile imobiliare 0,1 0.1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

15 Primele de asigurri FAOAM 1,0 1,1 1,2 1,6 1,5 2,0 2,4 2,5

1.6 Contribuiile BASS 7,7 7,8 8,3 8,9 8,3 9,2 9,4 9,4


1.1.2 impozite indirecte 15,1 17,2 18,4 19,1 18,9 19,0 18,9 18,6
1. .2.1 TVA 10.7 12,3 14,0 14,9 15,0 15,2 15,2 15,1

.1.2.1.1 ncasate pe teritoriul republicii 4,5 4,2 4,7 4,8 4,7 4,7 4,7 4,6

.1.2.1.2 restituiri -3,1 -2,7 -2,5 -2,4 -2,4 -2 4 -2,3 -2,3

.1.2.1.3 ncasate la vama 9,3 10,8 11,8 12,4 12,7 12,9 12,8 12,8
1. .2.2 Accize 2,8 3,1 2,4 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2

.1.2.2.1 ncasri 3,2 3,4 2,6 2,9 2,7 2,6 2,5 2,4

.1.2.2.2 restituiri -0,3 -0,3 -0,2 -0,3 -0,2 -0,2 -0,2 -0,2
1. .2 3 Impozitele asupra comerului exterior 1,.5 1,8 1,9 1,6 1,5 1.4 1,4 1,4


1..2 Venituri nefiscale 2,3 2,8 3,0 2,6 3,0 2,3 2,1 2,1
1.2. 1 Venitul net al Bncii Naionale 0,0 0,5 0,4 0,3 0,6 0,3 0.3 0,3
1.2.2 Alte venituri bugetul de stat i bugetele UAT 2,2 2,2 2,5 2,3 2,3 2,0 1,7 1,8
1.2..3 Alte venituri -BASS 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
1. 2 .4 Alte venituri - FAOAM 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0


1.3 Fondurile si mijloacele speciale 3,2 3,3 3,3 2,6 2,5 2,1 2,0 1,8
1.3.1. Fondurile speciale 0,3 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
1.3..2. Mijloacele speciale 2,9 2,9 2,9 2,3 2,2 1,8 1.7 1,6


2. Granturi 0,4 1,2 0,7 1,8 2,2 1,4 0,6 0,5
2.1 Granturi pentru susinerea bugetului 0,1 0,8 0,1 1,1 1,5 0,7 0,2 0,2
2.2 Granturi pentru proiecte finanate din surse externe 0,3 0,5 0,6 0,7 0,7 0,7 0,4 0,3

B. Cheltuielile 35,1 37,0 40,8 42,1 42,1 41,5 40,9 40,3
C. Balana General (deficit-; excedent+) 0,2 1,6 -0,3 -0,5 -0,5 -0,5 -0,5 -0,5
D. Deficit primar (de cas) 2,6 2,8 0,7 0,8 0,8 0,7 0,6 0,4
H. Necesitile de finanare a sectorului public -0,2 -1,6 0,3 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
E. Finanarea sectorului public 1,0 0,7 0,5 1,2 1,1 1,5 0,8 0,1

Modificarea soldurilor la conturi 1,2 2,3 0,2 0,7 0,6 1,0 0,3 -0,4

Sursa: elaborat de autor n baza materialelor Ministerului Finanelor al Republicii Moldova





172
Anexa 8
Evoluia veniturilor bugetului public naional, 2004 2010, mil. Lei
Executat Apro
bat
Sconta
t
Estimat


2004 2005 2006 2007 2007 2008 2009 2010

A. Veniturile Global 1132
1,8
14527
,3
1784
9,6
1939
6,3
20715,
5
2294
9,0
25004
,2
26814,
9
1. Venituri curente 1119
6,6
14067
,6
1753
4,5
1853
5,2
19601,
4
2216
0,6
24624,
8
26484,
9

1 1 Venituri fiscale 9423,
2
11757
,8
1472
1,6
1613
8,5
16849,
9
1967
9,0
22102,
3
23851,
7

1.1.1 Impozite directe 4598,
4
5277,
7
6628,
8
7241,
0
7461,3 9052
,4
10381,
7
11304,
6

.1.1 Impozitul pe venit din
activitatea de ntreprinztor
779,6 801,9 1079,
1
1019,
0
1147,3 1238
,8
1389,9 1524,7
.1.2 Impozitul pe venit de la
persoanele fizice
796,6 869,2 1127,
7
1109,
0
1202,4 1325
,8
1443,4 1494,1
.1.3 Impozitul funciar 190,9 196,0 191,9 202,9 192,9 190,
6
190,6 190,6
|. 1.4 Impozitul pe bunurile imobiliare 34,3 36,5 40,8 35,9 43,9 46,0 47,0 50,0
15 Primele de asigurri FAOAM 324,0 425,0 523,7 740,9 740,9 1125
,0
1505,9 1699,7
1.6 Contribuiile BASS 2464,
0
2949,
1
3665,
6
4133,
3
4133,3 5126
,2
5804,9 6345,5


1.1.2
impozite indirecte 4833,
8
6480,
1
8092,
8
8897,
5
9388,6 1062
6,6
11720,
6
12547,
1
1. .2.1 TVA 3427,
8
4623,
2
6193,
7
6929,
9
7433,5 8500
,0
9433,6 10165,
3
1. .2.2 Accize 910,4 1171,
9
1070,
9
1231,
7
1230,5 1321
,6
1406,4 1470,6
1. .2 3 Impozitele asupra comerului
exterior
495,6 685,0 828,2 735,9 724,7 805,
0
880,5 911,2

1.2 Venituri nefiscale 737,7 1068,
3
1322,
5
1195,
6
1496,6 1283
,6
1306,3 1388,2
1..2 .1. Venitul net al Bncii Naionale 5,8 191,9 162,8 118,4 313,0 153,
0
193,0 200,0
1.2.2. Alte venituri bugetul de stat i
bugetele UAT
702,2 830,5 1100,
2
1055,
0
1161,4 1124
,2
1106,9 1185,4
1.2..3. Alte venituri -BASS 28,0 29,1 25,7 20,2 20,2 4,4 4,4 0,9
1 .2 .4. Alte venituri - FAOAM 1,7 16,8 33,8 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0

1.3 Fondurile si mijloacele speciale 1035,
7
1241,
5
1490,
4
1201,
1
1254,9 1198
,0
1216,2 1244,9
1.3.1. Fondurile speciale 100,0 153,8 222,5 142,4 154,4 164,
4
174,2 186,5
1.3..2. Mijloacele speciale 935,7 1087,
7
1267,
9
1058,
7
1100,5 1033
,6
1042,0 1058,4

2 Granturi 125,2 459,7 315,1 861,1 1114,1 788,
4
379,4 330,0
2. 1. Granturi pentru susinerea bugetului 18,9 282,6 62,6 526,8 733,9 371,
2
124,6 130,0
2.2 .Granturi pentru proiecte finanate din
surse externe
106,3 177,1 252,5 334,3 380,2 417,
2
254,8 200,0

B. Cheltuielile 1125
1,9
13948
,9
1797
8,44
1962
9,3
20948,
5
2322
9,0
25313,
7
27151,
4
C. Balana General (deficit-; excedent+) 69,9 578,4 -
128,8
-
233,0
-233,0 -
280,
0
-309,5 -336,5
D. Deficit primar (de cas) 842,7 1048,
9
299,8 353,8 409,8 387,
7
390,7 275,7
H. Necesitile de finanare a sectorului
public
-69,9 -
578,4
128,8 233,0 233,0 280,
0
309,5 336,5
E. Finanarea sectorului public 319,0 281,2 229,5 545,6 535,8 913,
1
477,9 36,3

Modificarea soldurilor la conturi 3889 859,6 100,7 312,6 302,8 533,
1
168,4 -300,2

Sursa: elaborat de autor n baza materialelor Ministerului Finanelor al Republicii Moldova


173
Anexa 9
Evoluia cheltuielelor din bugetul public naional, miliarde lei
Indicatorii 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Cheltuieli globale 6.01 7.73 9.15 11.25 13.95 17.97 22.42 26.15 27.35
Serviciile de stat 0.39 0.51 0.61 0.75 0.92 1.04 1.26 1.42 1.41
Activitatea extern 0.08 0.11 0.17 0.16 0.26 0.24 0.28 0.27 0.20
Justiia 0.05 0.06 0.08 0.09 0.13 0.19 0.23 0.28 0.31
Meninerea ordinii publice 0. 32 0.57 0.61 0.65 0.76 0.99 1.27 1.38 1.52
Aprarea i securitatea statului 0.08 0.11 0.13 0.14 0.15 0.22 0.27 0.28 0.25
nvmntul 1.14 1.55 1.84 2.16 2.70 3.61 4.25 5.18 5.67
tiina i inovarea 0.04 0.05 0.07 0.08 0.14 0.20 0.31 0.39 0.35
Cultura, arta, sport,
Aciunile pentru tineret
0.11 0.15 0.20 0.27 0.31 0.49 0.56 0.64 0.59
Ocrotirea sntii 0.61 0.91 1.10 1.34 1.57 2.11 2.63 3.39 3.85
Asistena i susinerea social 1.60 2.22 2.60 3.27 4.24 5.16 6.60 7.89 9.09
Cheltuieli de ordin economic 0.60 0.83 1.00 1.35 1.96 2.72 3.74 3.49 2.62
Inclusiv: - agricultura 0.11 0.18 0.30 0.26 0.58 0.68 1.22 1.24 1.03
Protecia mediului
nconjurtor
0.02 0.03 0.04 0.05 0.05 0.11 0.10 0.09 0.13
Serviciul datoriei de stat 0.80 0.49 0.58 0.77 0.47 0.43 0.61 0.72 0.83
Alte domenii 0.17 0.20 0.20 0.23 031 0.55 0.35 0.59 0.58
Sursa: elaborat de autor n baza materialelor Ministerului Finanelor al Republicii Moldova


















174
Anexa 10

Distribuia bugetului raionului Teleneti dup localitile din raion, 2009, mii MDL
1



Total
cheltuieli
Aparat Grdinie Scoli Cultur
ntreinerea
cldirilor
Altele Venituri
Proprii
Transferuri din
bugetul raional
TELENETI 8402.6 7% 24% 47% 8% 1% 13% 35% 65%
BNETI 4080 7% 28% 50% 6% 1% 9% 7% 93%
BOGZETI 1260 17% 17% 40% 9% 3% 14% 6% 94%
BRNZENI 3643.9 7% 19% 59% 7% 1% 6% 11% 89%
BUDI 2677.1 10% 31% 40% 6% 2% 11% 5% 95%
CZNETI 3932.5 7% 28% 46% 6% 1% 11% 14% 86%
CHITELNIA 3974.7 7% 21% 53% 7% 1% 11% 10% 90%
CHICANI- 3009.9 9% 24% 52% 7% 1% 7% 9% 91%
CIULCANI 2305.7 12% 19% 55% 5% 1% 8% 6% 94%
CLA 1453.9 19% 21% 48% 5% 3% 5% 5% 95%
CODRU-NOU 1359 20% 24% 43% 4% 3% 6% 5% 95%
COROPCENI 2180 10% 27% 45% 5% 2% 11% 4% 96%
CRSNENI 1736.1 12% 24% 46% 6% 3% 10% 9% 91%
GHILICENI 3269.4 8% 28% 48% 6% 1% 8% 7% 93%
HIRIENI 2162.1 12% 24% 48% 6% 2% 7% 7% 93%
INETI 2707.1 10% 24% 49% 7% 2% 8% 7% 93%
LEUENI 2157.4 13% 22% 47% 7% 2% 10% 7% 93%
MNDRETI 4650.7 7% 23% 50% 8% 1% 11% 10% 90%
NEGURENI 3832 7% 24% 52% 6% 1% 10% 9% 91%
NUCRENI 1379.4 16% 23% 48% 6% 3% 5% 10% 90%
ORDEI 1416.1 15% 2% 70% 6% 3% 5% 14% 86%
PISTRUIENI 2028.2 13% 16% 59% 5% 2% 5% 8% 92%
RATU 1928.7 17% 2% 63% 8% 2% 8% 7% 93%
SRTENI 3207 8% 19% 55% 7% 2% 9% 12% 88%
SCORENI 2627.5 12% 17% 55% 7% 2% 6% 9% 91%
SUHULUCENI 3016.7 9% 29% 50% 6% 2% 4% 5% 95%
TRIEI 2222.4 12% 21% 49% 7% 2% 9% 12% 88%
NRENI 2211.4 15% 3% 67% 7% 2% 7% 9% 91%
VSIENI 1719 13% 23% 47% 6% 2% 9% 6% 94%
VEREJENI 2977.5 11% 17% 50% 8% 1% 13% 9% 91%
ZGRDETI 1376.6 16% 9% 58% 5% 2% 9% 12% 88%
TOTAL 84904.6 10% 22% 51% 7% 2% 9% 11% 89%
Sursa: elaborat de autor n baza materialelor administraiei raionului Teleneti








175
Anexa 11

Cheltuielile publice din bugetele locale
Total
cheltuieli
Total
transferuri
Reducere de
20%
Spor la
salarii
Executarea cheltuielilor
la 1.06.2009
Mun.Chiinu 2,120,281 161,941 32,388 146,115 664,264
Mun. Bli 245,013 98,918 19,784 21,527 93,449
Anenii Noi 160,830 111,271 22,254 14,566 55,787
Basarabeasca 59,743 43,019 8,604 6,868 19,642
Briceni 137,210 105,464 21,093 17,430 46,365
Cahul 241,860 156,429 31,286 26,017 76,537
Cantemir 128,655 105,929 21,186 13,833 41,103
Clrai 144,498 113,346 22,669 12,893 52,349
Cueni 179,177 135,521 27,104 20,264 58,663
UTA Gguzia 309,109 175,894 35,179 35,224 112,825
Cimilia 112,557 85,887 17,177 10,025 36,990
Criuleni 139,681 111,045 22,209 14,666 46,842
Dondueni 84,137 65,931 13,186 8,735 26,816
Drochia 153,108 113,562 22,712 15,517 52,821
Dubsari 94,647 79,542 15,908 6,753 33,871
Edine 145,325 103,638 20,728 16,959 52,027
Fleti 165,800 129,648 25,930 16,193 56,852
Floreti 157,423 115,983 23,197 15,686 51,921
Glodeni 108,685 84,526 16,905 11,863 35,155
Hnceti 242,588 178,306 35,661 19,516 73,069
Ialoveni 186,498 139,803 27,961 16,134 65,910
Leova 102,623 81,214 16,243 9,595 33,296
Nisporeni 132,765 109,073 21,815 9,824 43,381
Ocnia 102,020 77,359 15,472 9,923 33,868
Orhei 209,748 146,969 29,394 22,096 68,885
Rezina 102,809 66,276 13,255 10,713 34,899
Rcani 125,207 92,782 18,556 13,416 42,305
Sngerei 167,404 134,418 26,884 17,433 54,961
Soroca 179,078 127,810 25,562 17,816 58,664
Streni 177,023 132,189 26,438 16,966 58,927
oldneti 88,892 73,523 14,705 9,359 29,312
tefan Vod 153,543 113,523 22,705 16,148 55,063
Taraclia 76,441 57,422 11,484 9,785 26,438
Teleneti 142,326 118,078 23,616 14,024 47,983
Ungheni 212,209 160,959 32,192 21,457 80,777
Total UAT 7,288,912 3,907,195 781,439 665,336 2,422,016
Sursa: adaptat de autor n baza materialelor Ministerului Finanelor al Republicii Moldova


176
Anexa 12
Datorii externe ale Republicii Moldova, la sfritul anului mln. dolari americani
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Datoria public 750.9 775.3 808.9 699.4 657.6 718.2 765.8 778.3 957.5 1116.2
Obligaii pe termen scurt 9.8 32.7 70.4 20.9 36.3 0.13 - - - -
Obligaii pe termen lung 741.1 742.6 738.5 678.5 621.3 718.1 765.8 778.3 957.5 1116.2
Titluri de angajament 147.4 119.2 94.3 31.8 25.4 19.0 12.7 6.4 - -
Credite 593.7 623.4 644.2 646.8 595.9 699.0 753.1 771.9 773.6 934.9
Autoriti monetare 146.2 151.4 142.1 125.9 95.4 141.0 159.4 167.0 153.3 204.4
Obligaii pe termen lung 146.2 151.4 142.1 125.9 95.4 141.0 159.4 167.0 153.3 204.4
Credite 146.2 151.4 142.1 125.9 95.4 141.0 159.4 167.0 153.3 204.4
Bnci 32.3 43.2 57.6 74.4 86.7 150.3 358.4 558.1 453.6 402.7
Obligai pe termen scurt 18.0 19.7 33.2 41.6 50.9 106.8 198.9 283.1 190.0 121.2
Credite 2.1 - 8.6 2.0 - - 10.1 56.8 10.6 18.6
Valut depozite 15.9 19.7 24.6 39.6 50.9 106.8 178.5 226.4 179.4 102.0
Obligai pe termen lung 14.2 23.5 24.4 32.8 35.8 43.5 159.5 275.0 263.7 281.6
Credite 14.2 23.5 24.4 32.8 35.8 43.5 159.5 275.0 263.7 281.6
Alte sectoare 626.6 656.3 705.9 791.1 980.3 1157.2 1502.1 1840.7 1995.5 2221.2
Obligai pe termen scurt 425.0 454.1 490.9 522.2 683.0 760.6 935.6 1071.0 1189.0 1431.1
Credite 0.18 0.14 0.84 0.12 1.40 0.84 30.8 16.7 14.0 35.4
Credite comerciale 98.0 109.4 137.7 175.0 338.6 387.4 501.7 622.9 714.2 834.7
Alte obligai 326.9 344.5 352.4 347.1 343.0 372.3 403.1 431.3 461.1 561.0
Datorii arierate 23.7 30.6 42.3 53.3 51.8 50.0 58.3 69.3 87.3 139.7
Alte datorii 303.1 313.9 310.1 293.7 291.2 322.3 344.8 362.0 373.8 421.3
Inclusiv pentru importul
carburanilor
287.9 299.4 298.1 285.1 286.6 317.8 343.2 360.4 372.2 419.6
Obligai pe termen lung 201.6 202.2 215.0 268.9 297.3 396.6 566.6 769.7 806.2 790.2
Credite 201.6 202.2 215.0 268.9 297.3 396.6 566.6 769.7 806.2 790.2
Investii directe 122.3 190.3 214.0 191.0 258.0 356.0 559.7 749.7 804.1 834.3
Obligai pe termen lung fa
de investitorii direci
122.3 190.3 214.0 191.0 258.0 356.0 559.7 749.7 804.1 834.3
Datorii arierate 15.3 24.7 28.0 23.0 18.4 35.9 41.8 53.5 151.3 167.4
Alte 107.0 165.6 186.0 168.0 239.6 320.1 518.0 696.3 652.8 666.9
Total 1678.3 1816.5 1928.4 1881.8 2078.0 2522.6 3345.4 4093.8 4364.1 4778.7
Sursa: elaborat de autor n baza Anuarelor Statistice ale Republicii Moldova


177
Anexa 13

Structura portofoliului de credite i a leasingului financiar al
sectorului bancar din Republica Moldova

31.12.2003 31.12.2004


Sursa: Adaptat de autor n baza rapoartelor Bncii Naionale din Moldova























178
Anexa 14
Lista cotelor impozitului pe profit aplicate n statele membre ale UE, n anii 1995/2009
<@>tII_4.1.pdf
State 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1995-
2009
BE 40.2 40.2 40.2 40.2 40.2 40.2 40.2 40.2 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 -6.2
BG 40.0 40.0 40.2 37.0 34.3 32.5 28.0 23.5 23.5 19.5 15.0 15.0 10.0 10.0 10.0 -30.0
CZ 41.0 39.0 39.0 35.0 35.0 31.0 31.0 31.0 31.0 28.0 26.0 24.0 24.0 21.0 20.0 -21.0
DK 34.0 34.0 34.0 34.0 32.0 32.0 30.0 30.0 30.0 30.0 28.0 28.0 25.0 25.0 25.0 -9.0
DE 56.8 56.7 56.7 56.0 51.6 51.6 38.3 38.3 39.6 38.3 38.7 38.7 38.7 29.8 29.8 -27.0
EE 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 24.0 23.0 22.0 21.0 21.0 -5.0
IE 40.0 38.0 36.0 32.0 28.0 24.0 20.0 16.0 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 -27.5
EL 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 37.5 35.0 35.0 35.0 32.0 29.0 25.0 25.0 25.0 -15.0
ES 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 32.5 30.0 30.0 -5.0
FR 36.7 36.7 41.7 41.7 40.0 37.8 36.4 35.4 35.4 35.4 35.0 34.4 34.4 34.4 34.4 -2.2
IT 52.2 53.2 53.2 41.3 41.3 41.3 40.3 40.3 38.3 37.3 37.3 37.3 37.3 31.4 31.4 -20.8
CY 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 29.0 28.0 28.0 15.0 15.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 -15.0
LV 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 22.0 19.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 -10.0
LT 29.0 29.0 29.0 29.0 29.0 24.0 24.0 15.0 15.0 15.0 15.0 19.0 18.0 15.0 20.0 -9.0
LU 40.9 40.9 39.3 37.5 37.5 37.5 37.5 30.4 30.4 30.4 30.4 29.6 29.6 29.6 28.6 -12.3
HU 19.6 19.6 19.6 19.6 19.6 19.6 19.6 19.6 19.6 17.6 17.5 17.5 21.3 21.3 21.3 1.6
MT 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 0.0
NL 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 35.0 34.5 34.5 34.5 31.5 29.6 25.5 25.5 25.5 -9.5
AT 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 34.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 -9.0
PL 40.0 40.0 38.0 36.0 34.0 30.0 28.0 28.0 27.0 19.0 19.0 19.0 19.0 19.0 19.0 -21.0
PT 39.6 39.6 39.6 37.4 37.4 35.2 35.2 33.0 33.0 27.5 27.5 27.5 26.5 26.5 26.5 -13.1
RO 38.0 38.0 38.0 38.0 38.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 16.0 16.0 16.0 16.0 16.0 -22.0
SI 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 23.0 22.0 21.0 -4.0
SK 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0 29.0 29.0 25.0 25.0 19.0 19.0 19.0 19.0 19.0 19.0 -21.0
FI 25.0 28.0 28.0 28.0 28.0 29.0 29.0 29.0 29.0 29.0 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0 1.0
SE 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0 26.3 -1.7
UK 33.0 33.0 31.0 31.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 28.0 -5.0
EU-
27
35.3 35.3 35.2 34.1 33.5 31.9 30.7 29.3 28.3 27.0 25.5 25.3 24.5 23.6 23.5 -11.8
EU-
25
35.0 35.0 34.9 33.9 33.3 32.2 31.1 29.7 28.7 27.4 26.3 26.0 25.5 24.4 24.4 -10.7
Sursa: Adaptat de autor in baza Taxation trends in the European Union. Luxembourg: Office for
Official Publications of the European Communities, 2009
000 2001 2002 2003 2004 2005
















179

Anexa 15
Lista cotelor de TVA aplicate n statele membre UE, n anul 2009

Stat membru al UE Cote standard Cote reduse Cote super-reduse
Austria 20 10 -
Belgia 21 6/12 -
Danemarca 25 - -
Finlanda 22 8 /17 -
Frana 19,6 5,5 2,1
Germania 19 7 -
Grecia 19 9 4,5
Irlanda 21,5 13,5 4,8
Italia 20 10 4
Luxemburg 15 6/12 3
Marea Britanie 15 5 -
Olanda 19 6 -
Portugalia 20 5 / 12 -
Suedia 25 6 / 12 -
Spania 16 7 4
UE 15 19,81 8,53 3,67
Cehia 19 9 -
Cipru 15 5/8 -
Estonia 18 5 -
Letonia 21 10 -
Lituania 19 5 / 9 -
Malta 18 5 -
Polonia 22 7 3
Slovacia 19 10 -
Slovenia 20 8,5 -
Ungaria 20 5 -
Bulgaria 20 7 -
Romania 19 9 -
UE10 19,2 6,77 3
UE25 19,51 7,65 3,34
UE 27 19,52 8,22 3,63
Sursa: Adaptat de autor in baza Taxation trends in the European Union. Luxembourg: Office for
Official Publications of the European Communities, 2009





180
Anexa 16
Din Directiva a VI-a CEE (articolul 28 (2)A)
rile i operaiunile n care se aplic cota zero de TVA sunt urmtoarele:
Belgia vnzrile de ziare cu informaii generale, difuzate zilnic sau sptmnal; a unor produse reciclate;
Danemarca - vnzrile de ziare cu o apariie de cel puin o dat pe lun;
Estonia - vnzrile i nchirierile de mijloace de transport maritim i aerian (exclusiv cele destinate sportului i
agrementului), inclusiv pri sau echipamente pentru acestea;
Irlanda - vnzrile de cri i pamflete (exclusiv ziare, periodice, cataloage etc.); vnzrile de alimente i buturi
pentru consumul populaiei (exclusiv buturile alcoolice, preparatele culinare, ngheata); vnzrile de semine i plante
utilizate pentru producia alimentelor; vnzrile de furaje pentru animale (exclusiv hrana animalelor de cas); vnzrile
de medicamente pentru uz uman i veterinar; vnzrile de articole de igien pentru femei; vnzrile de echipamente i
aparatur medical (exclusiv protezele dentare); vnzrile de articole de mbrcminte i nclminte pentru copii n
vrst de pn la zece ani (exclusiv articolele din blan i piele i articolele ce nu corespund ca mrime pentru vrsta
copilului); vnzrile de lumnri din cear; serviciile oferite de Comisionarii Luminii irlandeze;
Italia - vnzrile de aur neprelucrat, n lingouri; vnzrile de teren ce nu pot fi utilizate drept teren construibil;
vnzrile de metale feroase i neferoase;
Cipru - vnzrile de alimente i buturi destinate consumului uman (exclusiv preparatele din alimentaia public,
buturile alcoolice, ngheata, ciocolata, fursecurile, biscuiii); vnzrile de produse farmaceutice, medicamente i
vaccinuri;
Malta - vnzrile de alimente i buturi destinate consumului uman i animal (exclusiv preparatele din alimentaia
public, buturile alcoolice, ngheata, hrana animalelor de cas); vnzrile de semine i material sditor; vnzrile de
animale vii utilizate pentru producie sau sacrificate pentru obinerea de alimente; vnzrile de ap, cu excepia apei
furnizate ntreprinderilor, apei distilate i apei minerale; vnzrile de medicamente i produse farmaceutice; ajutoarele
persoanelor handicapate (cu excepia aparatelor auditive, protezelor dentare);
Polonia - vnzrile de cri i periodice specializate;
Finlanda - vnzrile de ziare i periodice; servicii de tiprire pentru membrii organizaiilor non-profit;
Suedia - serviciile legate de tiprirea periodicelor realizate de organizaiile non-profit; vnzrile medicale ctre
spitale;
Marea Britanie - vnzrile de cri, ziare, periodice, hri; vnzrile de hran pentru oameni i animale (cu
excepia semipreparatelor, ngheatei, ciocolatei), hrana animalelor de cas; vnzrile de semine i material sditor;
vnzrile de animale vii pentru producie sau sacrificare; vnzrile de ap, exclusiv apa furnizat ntreprinderilor, apa
distilat i apa mineral; vnzrile de produse medicale i farmaceutice; vnzrile de aparate medicale i aparate pentru
persoanele cu handicap, exclusiv aparatele auditive, protezele dentare, ochelari; vnzrile de mbrcminte i
nclminte pentru copii; construcia de imobile rezideniale; vnzrile sau donaiile organizaiilor caritabile; vnzrile
de benzi magnetice i filme pentru Institutul Naional pentru Nevztori; vnzrile de radio-receptoare pentru
nevztori; transportul de persoane n orice mijloc, cu o capacitate de pn la 12 persoane, publicaiile bancare.

Sursa: evideniat de autor din Din Directiva a VI-a CEE (articolul 28 (2)A)


181
Anexa 17

Procedura impunerii veniturilor obinute din toate sursele aflate n Republica Moldova de ctre
nerezideni/ntreprinderile strine i a veniturilor obinute din orice surse din strintate de ctre rezidenii Republicii
Moldova este stabilit prin urmtoarele acte legislative:

- Codul fiscal (art.5 Noiuni generale, art.49/2 Faciliti fiscale pentru investiii, Cap.11 Impozitarea
nerezidenilor, art.82 Trecerea n cont a impozitului achitat n strintate, art.91 Reinerile din veniturile
nerezidentului) fiind luate n consideraie toate modificrile i completrile;
- Regulamentul cu privire la modul de divizare a veniturilor obinute de ctre nerezideni din sursele din
Republica Moldova i a veniturilor obinute peste hotarele ei aprobat prin Hotrrea Guvernului Republicii
Moldova nr.490 din 04.05.98;
- Ordinul Inspectoratului Fiscal Principal de Stat nr.207 din 22.12.2005 privind aprobarea formularului-tip al
Declaraiei cu privire la impozitul pe venit al nerezidentului i al Raportului privind activitatea desfurat de
reprezentana nerezidentului i a modului de completare a lor;
- Scrisoarea Inspectoratului Fiscal Principal de Stat nr.17-2-09/1-1021-5340 din 18.12.2002 privind impozitarea
veniturilor obinute de ctre agenii economici rezideni ai Republicii Moldova peste hotarele republicii;
- Legea nr.81 din 18.03.2004 cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor; Regulamentul Ministerului
Finanelor nr.30 din 21.03.2005 cu privire la procedura de ncheiere, aciune i reziliere a Acordului privind
scutirea de plata impozitului pe venit a ntreprinderilor al cror capital social este constituit sau majorat prin
contribuia ce depete suma echivalent cu 250 mii dolari SUA i 2 milioane dolari SUA;
- Scrisoarea Inspectoratului Fiscal Principal de Stat nr.17-2-09/2-126-2009 din 25.04.2002 cu privire la modul
de impozitare a veniturilor persoanei fizice, care nceteaz a mai fi rezident i a veniturilor persoanei fizice-
nerezident, obinute pe teritoriul Republicii Moldova de la realizarea bunurilor imobile;
- Scrisoarea Inspectoratului Fiscal Principal de Stat nr.17-2-09/2-847-5085 din 21.11.2002 privind
particularitile aplicrii alin.1 art.91 din Codul fiscal la efectuarea plii n folosul nerezidenilor pentru
procurarea licenelor cu dreptul de folosire a sistemelor internaionale de calcul Visa, Europay, Diners
Club, etc.;
- Conveniile pentru evitarea dublei impuneri i alte acorduri internaionale la care Republica Moldova este
parte, n ce privete normele care reglementeaz impozitarea;
- Ordinul Ministerului Finanelor nr.61 din 20.10.2004 cu privire la aprobarea formelor tipizate privind aplicarea
Conveniilor (Acordurilor) pentru evitarea dublei impuneri i Instruciunea despre completarea lor (1-DTA
Certificat de reziden, 2-DTA Cerere pentru eliberarea certificatului privind atestarea impozitului achitat n
Republica Moldova, 3-DTA Certificat privind atestarea impozitului achitat n Republica Moldova, 4-DTA
Cerere pentru restituirea impozitului pe venit reinut din sursele aflate n Republica Moldova) etc.

Sursa: evidentiat de autor din legislaia fiscal a Republicii Moldova






182
Anexa18
Aspecte metodologice privind adoptarea deciziilor
n acest scop urmeaz s selectm criterii i s-i sistematizm dup urtoarea matrice:
Variante Coeficienii de importan K
1
k
2
... k
j
... k
n

Criterii C
1
C
2
C
j
C
n

V
1
U
11
u
12
u
1j
u
1n

V
2
U
21
u
22
u
2j
u
2n

V
i
u
i1
u
i2
u
ij
u
in

V
m
u
m1
u
m2
u
mj
u
mn

n tabel sunt prezentate:
- mulimea variantelor decizionale: V
1
, V
2
, ...V
i
, ..., C
m

- mulimea criteriilor decizionale: C
1
, C
2
, ...C
J
, ..., C
m

- coeficieni de importan ai criteriilor: k
1
, k
2
,..., k
g
,..., k
m

- utilitile variantelor dup criteriile decizionale: u
11
, u
12
,..., u
21
, u
22
, ..., u
i
, ...,u
m1
, u
m2
, .i
mn

Utilitatea variantelor pentru fiecare criteriu se calculeaz dup relaia:
unde:
u
ij
utilitatea variantei i dup criteriul j;
a
1j
consecina economic a variante i dup criteriul j;
a
0j
consecina cea mai nefavorabil din punct de vedere economic dup criteriul j;

a
1j
consecina cea mai favorabil dup punctul de vedere economic dup criteriul j.
Utilitile au valori cuprinse ntre 0 i 1.
Varianta optim este aceea care surclaseaz celelalte variante. Ea include
Calculul unitii variantelor pentru fiecare criteriu de optimizare a deciziei i atribuirea
coeficienilor de importan corespunztori.
Calculul unitii variantelor i atribuirea coeficienilor de importan pentru criteriile folosite
n optimizarea deciziei se fac ca i n cazul metodei unitii globale.
a) Calculul coeficienilor de concordan i discordan ai variantelor decizionale.
Coeficienii de concordan se calculeaz dup relaia:

Unde se face pentru acei j (adic criterii) pentru care .
C(V
g
, V
h
) = reprezint concordana ntre varianta g i varianta h;


183
K
j
= coeficienii de importan acordai criteriilor
Coeficienii de concordan au valori cuprinse ntre 0 i 1, artnd cu ct o variant V
g
depete o variant V
h
.
Coeficienii de discordan se calculeaz dup relaia:

unde: d(V
g
,V
h
) este coeficientul de discordan ntre varianta g i varianta h;
se calculeaz pentru acei j pentru care .
= utilitatea variantei g dup criteriul j;
= utilitatea variantei h dup criteriul j;
E = ecartul maxim ntre valorile utilitilor.
Coeficienii de discordan au valori cuprinse ntre 0 i 1, artnd cu ct o variant h
depete o variant g.
b) Alegerea variantei optime cu ajutorul matricei de surclasare.
Urmeaz construcia matricei de concordan discordan dup cum urmeaz:
Varianta V
1
V
2
............. V
i
............. V
m

V
1


C(V
1
, V
2
)
D(V
1
, V
2
)
C(V
1
, V
i
)
d(V
1
, V
i
)


C(V
1
, V
m
)
D(V
1
, V
m
)
V
2
C(V
2
, V
1
)
d(V
2
, V
1
)
C(V
2
, V
i
)
d(V
2
, V
i
)
C(V
2
, V
m
)
D(V
2
, V
m
)
V
i
C(V
i
, V
1
)
d(V
i
, V
1
)
C(V
i
, V
2
)
D(V
i
, V
2
)
C(V
i
, V
m
)
D(V
i
, V
m
)
V
m
C(V
m
, V
1
)
d(V
m
, V
1
)
C(V
m
, V
2
)
d(V
m
, V
2
)
C(V
m
, V
i
)
d(V
m
, V
i
)

n baza diferenei ntre coeficienii de concordan i cei de discordan se construiete
matricea diferenelor dup cum urmeaz:
Varianta V
1
V
2
............. V
i
............. V
m

V
1
C(V
1
, V
2
)
-
d(V
1
, V
2
)
C(V
1
, V
i
)
-
d(V
1
, V
i
)


C(V
1
, V
m
)
-
D(V
1
, V
m
)
V
2

C(V
2
, V
1
)
-
d(V
2
, V
1
)
C(V
2
, V
i
)
-
d(V
2
, V
i
)
C(V
2
, V
m
)
-
D(V
2
, V
m
)
V
i
C(V
i
, V
1
)
-
d(V
i
, V
1
)
C(V
i
, V
2
)
-
d(V
i
, V
2
)
C(V
i
, V
m
)
-
d(V
i
, V
m
)
V
m
C(V
m
, V
1
)
-
d(V
m
, V
1
)
C(V
m
, V
2
)
-
d(V
m
, V
2
)
C(V
m
, V
i
)
-
d(V
m
, V
i
)



184
Anexa 19
Metoda Momentelor aplicat pentru decizia
cu privire la procurarea de ctre hotelul Codru a 20 aspiratoare noi.

C
j
V
i
C
1
C
2
C
3
V
1
mica 0,6 1150
V
2
medie 0,75 930
V
3
mare 0,9 1200
C
1
C
2
C
3
V
1
1 0,6 1150
V
2
2 0,75 930
V
3
3 0,9 1200

Apoi: I. Elaborm matricea cu ajutorul transformrilor liniare (A => R):
, se refer la criteriile de maxim (C
j
max); (4.1)
, se refer la criteriile de minim (C
j
min); (4.2)
C
j
minim i C
j
maxim, le transformm n maxim.
;
;
;

II Calculm momentele linie:
, ; ;
; ;
Matricea ordonat dup ordinea creterii
I C
1
C
2
C
3

Nr.
V
1
1/3 1/3 1/24 1,588 3
V
2
2/3 1/6 9/40 1,582 2
V
3
1 0 0 1 1



momentelor linie:
I C
1
C
2
C
3
V
3
1 0 0
V
2
2/3 1/6 9/40
V
1
1/3 1/3 1/24
III Pentru matricea obinut se calculeaz momentele coloane:
R C
1
C
2
C
3
V
1
1/3 1/3 1/24
V
2
2/3 1/6 9/40
V
3
1 0 0
185

, ;
;
; ;
II C
1
C
2
C
3
V
3
1 0 0
V
2
2/3 1/6 9/40
V
1
1/3 1/3 1/24
M
j
c
1,666 2,666 2,156
Nr. 1 3 2


Matricea ordonat dup ordine creterii
momentelor coloan:
II C
1
C
3
C
2

V
3
1 0 0
V
2
2/3 9/40 1/6
V
1
1/3 1/24 1/3


IV Calculm momentele linie: ; ;
;

II C
1
C
3
C
2


Nr.
V
3
1 0 0 1 1
V
2
2/3 9/40 1/6 1,37 2
V
1
1/3 1/24 1/3 2 3
M
j
c
1,666 2,156 2,666
Nr. 1 2 3

Pentru matricea obinut se calculeaz momentele coloane:
;
;










186

DECLARAIE PRIVIND ASUMAREA RSPUNDERII

Subsemnatul, declar pe propria rspundere c materialele prezentate n teza de doctor, se
refer la propriile activiti i realizri, n caz contrar urmnd s suport consecinele, n conformitate
cu legislaia n vigoare.


Certan Ion

Semntura

Data



















187

Curriculum Vitae

1. Nume: Certan
2. Prenume: Ion
3. Data de natere: Martie 5, 1971
4. Naionalitatea: Moldovean
5. Statutul Civil: Celibatar
adresa: Str. Vasile Lupu 46/2
MD-2012 Chiinu
mobil: +37379531465
e-mail: certan@yahoo.com

6. Educaie:

Instituia: Academia de tiine Economice din Moldova
Data:
De la (lun/an)
Pn la (lun/an)

09/1989
06/1994
Gradul: Diploma de economist

Instituia: Universitatea de Stat din Moldova, Chiinu, Moldova
Data:
De la (lun/an)
Pn la (lun/an)

10/2007
07/2008
Gradul: Master n management

Instituia: Universitatea din Bologna, Bologna, Italy
Data:
De la (lun/an)
Pn la (lun/an)

02/2010
12/2010
Gradul: Cercettor n Dezvoltare, Inovaie i Schimbare





188

7. Abiliti Lingvistice:
Limba Citire Comunicare Scris
Romna Limba matern
Engleza 4 4 4
Rusa 5 5 4

8. Poziia Prezent: Lector la Catedra Administrarea Afacerilor, Facultatea tiine Economice,
Universitatea de Stat din Moldova

9. Experiena profesional: 18 ani

10. Calificrile de baz:
- Banking and Finance
- Peste 10 ani de practica n Bncile Moldovei;
- Cca 5 ani de experien n Dezvoltarea Finanrii i Promovarea MM.

11. Experiena Profesional:
Data: Din 10/2007
Locaia: Chiinu, Republica Moldova
Compania:
Catedra Administrarea Afacerilor, Facultatea tiine
Economice, Universitatea de Stat din Moldova

Poziia: Lector
Descrierea activitii: Seminare la disciplinele
- Management,
- HR Management,
- Project Management,
- Organizational Behaviour,
- International Business
- Cross-cultural Management

Data: 09/2003 - 08/2006
Locaia: Chiinu, Republica Moldova
Compania: Victoriabank SA
Poziia: Vice-preedinte
Descrierea activitii: - eful Comitetului de Personal
- Membru Comitetului de Direcii
- Membru of Credit Committee
- Finance Corporative, Retail Banking, Investment Banking
- Coordinator procedurilor pentru Credit, Plastic Card i
Norme & activitile Departmentelor
- Managementul relaiilor Victoriabank cu instituiile
financiare Internaionale ( EBRD, IFC, BTSTB, IDA, etc.)
189


Data: 04/2001 - 08/2003
Locaia: Chiinu, Republica Moldova
Compania: Proiectul Investiii & Servicii Rurale a Bncii Mondiale
Poziia: Consultant Naional n Finanare Rural
Descrierea activitii: - Prepararea i implementarea Proiectului;
- Consultarea, antrenarea i monitoringul IF Participante
- Evaluarea i aprobarea beneficiarilor finali
- Asistena consultantului internaional

Data: 01/2000 - 03/2001
Locaia: Chiinu, Republica Moldova
Compania: Banca Turco-Romana Moldova (BTR Moldova)
Poziia: eful Departmentului de Marketing & Credit
Descrierea activitii: - Dezvoltarea i implementarea politicilor i procedurilor de
Marketing i Creditare, selectarea clienilor i politicilor
de relaionare
- Managementul relaiilor BTR cu instituiile financiare
internaionale i autoritile locale
- Membru Comitetului de Credit
- Studiul Pieei

Data: 07/1994 - 12/1999
Locaia: Chiinu, Republica Moldova
Compania: Moldova Agroindbank JSC
Poziia: Ofier de credit , Ofier de monitorizare a creditelor, Manager
Relaionare, Director adjunct in filial.
Descrierea activitii: - Corporate Finance, Retail Banking, Investment Banking;
- Membru Echipei de Proiect pentru Strategia Clienilor
Corporativi, Strategia MM,Regule i Regulamente Interne
(n cooperare cu Know How Foundation);
dezvoltarea strategiilor i conceptelor de business,
designul conceptual i implementarea mechanizmelor de
planificare i control; Due Diligence a opurtunitilor
investiionale noi; Dezvoltarea Conceptelor de
Performan.

12. Publicaii Autor i co-autor a 27 de articole, eseuri, capitole in cursuri universitare.