Romnia: Not privind produsele financiare

Raport elaborat la data de 10 aprilie 2008 I. Preurile BIRD comparativ cu costul finanrii pe pieele de capital n cayul Romniei
Finanarea BIRD n euro ar putea ajunge pn la LIBOR 1 3 puncte de baz n cazul unei rate variabile sau 4,73% n cazul unei rate fixe n euro2, ceea ce este cu circa 106 puncte de baz mai puin dect LIBOR +1,03% n euro n cazul n care Romnia apeleaz la pieele financiare (a se vedea Figura 1).
Figura 1: Finanarea Romniei pe pieele de capital comparativ cu costul total inclus al finanrii BIRD, BERD i BEI3 (la data de 28 martie 2008)

Ecart LIBOR (puncte de baz) n euro

Obligaiuni cu scaden la 4 ani;

Imprumut flexibil BIRD (ecart variabil)

Imprumut flexibil BIRD (ecart fix)

BEI (UE)

BERD

Sursa: Bloomberg, Banca Mondial, BERD, BEI

Figura 2: Trendul costului finanrii pentru Romnia comparativ cu ecartul LIBOR n euro la mprumuturile BIRD (din martie 2006 pn n martie 2008)

Obligaiuni cu scaden la 4 ani

Imprumut BIRD cu ecart variabil

Imprumut BIRD cu ecart variabil

Sursa: Bloomberg i Banca Mondial

II.

Caracteristici ale mprumuturilor BIRD

In funcie de opiunea ecartului (spread) la Imprumuturile flexibile BIRD, costul total al finanrii BIRD care include comisionul iniial, ar putea varia ntre -3 puncte de baz LIBOR n euro i +10 puncte de baz LIBOR n euro 2 Ratele indicative ale dobnzii fixe la mprumuturile BIRD se bazeaz pe datele pieei la 28 martie 2008 pentru un mprumut rambursabil integral la scaden (E. bullet loan) cu ecart fix. 3 Preurile BEI se bazeaz pe informaiile publice disponibile

Termene lungi de maturitate: la 12 februarie 2008, Biroul Executiv al Bncii Mondiale a aprobat extinderea limitelor maturitii (pn la 30 de ani maturitate final i 18 ani pentru media maturitii) pentru toate noile mprumuturi i garanii BIRD. Simplitate i flexibilitate: ncepnd cu 12 februarie 2008, mprumuturile BIRD au fost unificate ntr-o singur linie de produse, Imprumutul Flexibil BIRD (IFL). Toate noile IFL ofer mprumutailor acces la opiunile integrate de conversie a mprumuturilor pentru gestionarea riscurilor monedei i ratei dobnzii, precum i posibilitatea de personalizare (individualizare) a condiiilor de achitare a mprumuturilor. Preuri atractive: Preuri mai sczute, uniforme i stabile pentru o mai mare predictibilitate i transparen Mai mult dect finanare: Imprumuturile BIRD acord mai mult dect finanare ele includ asisten tehnic a crei valoare este apreciat de rile membre. Proiectele i reformele instituionale sau de politici finanate din mprumuturile Bncii sunt elaborate pe baza i cu ajutorul expertizei globale i metodelor de bun practic ale Bncii, care transmite astfel cunotinele i experiena sa rilor membre.

III.

Produse BIRD de gestionare a riscurilor Pe lng IFL, BIRD ofer rilor cliente produse care le ajut s gestioneze riscul ratei dobnzii, riscul monedei i riscul mrfurilor (materiilor prime). Accesul la acestea se poate realiza fie prin integrarea lor n mprumuturile BIRD, fie sub forma unor produse derivate de sine stttoare.4 Principalele avantaje ale utilizrii produselor BIRD de gestionare a riscului sunt urmtoarele: Beneficiile costului intermedierii pe pia de grad AAA ale BIRD se transmit i mprumutatului BIRD nu cere colateral pentru tranzaciile sale de tip swap cu rile membre. Imprumutaii i pot pstra liniile de credit cu bncile comerciale pentru alte tranzacii Includ accesul la expertiza BIRD privind structurarea i executarea tranzaciilor de de tip hedging

IV.

Alte produse specializate BIRD de gestionare a riscului A. Gestionarea riscului de lichiditate: Opiunea de tragere la latitudinea mprumutatului oferit de BIRD (E. Deferred Drawdown Option -DDO) Ca parte a strategiei sale de asistenta pentru rile cu venit mediu (E. MIC), Comitetul Executiv al Bncii Mondiale a aprobat la 4 martie 2008 mbuntirea Opiunii de tragere la latitudinea mprumutatului la Imprumuturile BIRD pentru politici de dezvoltare (E. Deferred Drawdown Option for Development Policy Loans DPL DDO) i a introdus un nou instrument, Opiunea de tragere la latitudinea mprumutatului n cazul riscului de catastrof (E. Catastrophic Risk DDO CAT DDO). Ambele instrumente funcioneaz similar unei linii de credit i sunt concepute pentru a furniza o surs imediat de finanare n cazul unor evenimente economice negative neprevzute (DPL DDO) sau dezastre naturale (CAT DDO).

B. Atenuarea riscului monetar: finanare n moned local BIRD ofer clienilor dou modaliti de accesare a produselor sale n moned local: prin includerea unei opiuni de conversie a monedei n Imprumutul BIRD, sau printr-un schimb valutar (swap) cu BIRD de transformare a obligaiilor valutare n moned local, fr colateral
Pentru a avea acces la produsele derivate de sine stttoare, clienii vor trebui s ncheie cu BIRD un Acord-Cadru privind Produsele Derivate (pe baza acordului de pia standard al ISDA - International Swaps and Derivatives Association).
4

C. Atenuarea riscului preului la materiile prime BIRD ofer produse pentru reducerea riscului preului mrfurilor (materiile prime). Aceste produse ajut la diminuarea riscului volatilitii preului materiilor prime i pot fi utilizate la nivel de proiect sau de portofoliu de proiecte al rii. D. Reducerea riscului de catastrof: obligaiuni multi+stat n eventualitatea unei catastrofe Obligaiunile pentru cazurile de catastrof sunt o facilitate multi-stat (naional)/multi-risc care ofer guvernelor asigurare pe baza unor parametri. In condiiile unei astfel de asigurri, plile se fac n funcie de, de parametrii obiectivi ai necesitii unui eveniment (dezastru), cum ar fi mrimea pe scara Richter n caz de cutremur. Ea permite punerea cu rapiditate la dispoziie a fondurilor n urma unui eveniment, ca factor decisiv al eficientizrii acitii msurilor de refacere. Trezoreria Bncii Mondiale lucreaz n prezent la o prim emisiune de obligaiuni pentru cazuri de catastrof, emisiune prevzut la jumtatea anului 2008. E. Garanii Garaniile pot servi drept catalizator al fluxurilor private de capital, oferind o acoperire n cazul neachitrii la timp a serviciului datoriei n urma unor evenimente (situaii) de risc suveran (de ar). BIRD ofer garanii pariale de risc, garanii pariale de credit i garanii pe baz de politici.

Pentru informaii suplimentare, contactai: Gloria Grandolini, Director, BDM (ggrandolini@worldbank.org, 202-473-8784) Issam Abousleiman, Head, Banking Products, BDM (iabousleiman@worldbank.org, 202458-0865) John Balafoutis, Lead Regional Financial Officer, Europe and Central Asia (jbalafoutis@worldbank.org, 202-473-4676)