CAPITOLUL 5

FINANAREA PRIN LEASING

Una din cile de obinere i utilizare a activelor este cumprarea acestora, dar o alternativ o constituie i nchirierea lor, mai ales cnd valoarea respectiv este important.
Apariia leasingului a fost favorizat n mod decisiv de faptul c ntreprinztorii i-au dat seama c nu numai proprietatea bunurilor de capital, dar i utilizarea n sine a acestora poate asigura producia i veniturile necesare dezvoltrii ntreprinderii. n forma lui modern, leasingul a aprut n SUA n perioada interbelic. Leasingul este o form de comer i de cumprare prin locaie (nchiriere) prin care locatarul primete dreptul de folosin a unui activ fix ce rmne n proprietatea locatorului pe timpul derulrii locaiei i pentru care pltete o redeven (chirie) la perioade stabilite n contractul de leasing.

5.1. AVANTAJELE I LIMITELE OPERAIUNII DE LEASING

Avantajele leasingului pentru furnizor /locator, constau n: - poziia locatorului (furnizorului) este mai bun dect a altui creditor deoarece, n situaia cnd locatarul se confrunt cu dificulti financiare i nu poate s-i achite obligaiunile contractului de leasing, locatorul are un drept legal mai puternic de recuperare a activului fix deoarece el (locatorul) este nc proprietarul mijlocului fix respectiv. - leasingul este metoda care contribuie, n mod efectiv, la promovarea i creterea vnzrilor, asigur ctigarea de noi parteneri, ptrunderea pe noi piee, permanentizarea relaiilor comerciale prin desfacerea ndelungat a unor produse; - locatorul poate realiza venituri suplimentare prin revnzarea sau renchirierea activelor fixe care i-au fost returnate dup expirarea perioadei de nchiriere de baz.

Avantajele leasingului pentru client (locatar):

- ntreprinderea care preia activele fixe n leasing poate astfel s-i rezolve problema cu mijloace fixe noi, performante, chiar dac nu dispune iniial de fonduri proprii i nici nu are posibilitatea de a se mprumuta; - chiria (redevena) pltit periodic conform contractului de leasing poate fi acoperit din fluxurile de numerar generate de nsi utilizarea activului nchiriat; - durata perioadei de nchiriere poate fi astfel stabilit nct ntreprinderea s fie permanent dotat cu maini performante; - furnizorii permit folosirea n continuare a activelor nchiriate, dup expirarea contractului de baz, la nivele mai reduse ale chiriei; - chiria este considerat o cheltuial, nu o investiie, ceea ce, pentru locatar are importante conotaii financiare pozitive datorate sistemului de impozitare.

Limitele leasingului constau n:

- operaiunea de leasing este mai costisitoare dect cumprrile pe credit, ceea ce face necesar ca un activ preluat n leasing s genereze o rentabilitate mai mare dect n cazul altor proiecte de investiii finanate din surse proprii sau mprumutate; - activul care face obiectul contractului de leasing trebuie s fie exploatat la ntreaga lui capacitate, pe toat perioada de nchiriere; - pentru furnizor apare riscul deteriorrii activului nchiriat din diferite cauze, care, uneori, sunt greu de stabilit. n plus, dup prima nchiriere este posibil ca pentru activul respectiv s nu se mai gseasc i ali utilizatori sau s nu poat fi vndut. Din scurta prezentare a avantajelor i limitelor leasingului, se poate trage concluzia c alegerea acestei forme de comer i de finanare trebuie s fie rezultatul analizei influenei, uneori contradictorie, a diferiilor factori.

5.2. Tipuri de leasing

1 leasing operaional sau de mentenan (tehnic sau direct); 2 leasing financiar simplu sau de capital; 3 vnzare i leaseback.

1. Leasingul operaional
(leasing direct sau tehnic sau de mentenan) Leasingul operaional a fost promovat pe scar larg de ctre firma american IBM pentru computerele produse de aceasta. Principalele caracteristici ale leasingului operaional: - n general, locatorul asigur mentenana i service-ul activului fix nchiriat; - de regul, n contractul de leasing exist o clauz de anulare care d posibilitatea locatarului s renune la locaie, prin neplata chiriei i s restituie bunul nchiriat nainte de expirarea termenului stabilit prin contract (aceast flexibilitate l avantajeaz pe locatar);

 - acest tip de leasing nu permite amortizarea integral, ceea ce nseamn, c locatorul nu poate s-i recupereze ntreaga valoare a bunului nchiriat dintr-un singur contract. Perioada de locaiei fiind mai mic dect perioada economic de exploatare a activului, oblig locatorul s ncheie alt contract cu acelai locatar sau cu alii, sau s vnd activul nchiriat.

2. Leasing financiar sau de capital

Acest tip de leasing mai poart denumirea i de leasing prghie (leasing leverage) i se remarc prin aceea c, spre deosebire de celelalte tipuri de leasing, n care opereaz cele dou pri furnizorul i chiriaul, n acest caz intervine i a treia parte finanatorul, care de fapt asigur prghia financiar.

FINANATOR

Livrare, garanie

BUNUL DE LEASING

Contract de leasing

Rspundere pentru bunul produs

Drept de folosin

FURNIZOR

UTILIZATOR

 Principalele caracteristici ale leasingului financiar sunt: - nu poate fi reziliat; - este complet amortizabil (durata contractului corespunde cu durata de via economic a mijlocului fix); - nu ofer servicii de mentenan (toate cheltuielile de ntreinere (serviciile, asigurarea etc.se suport de locatar)
n contractul de leasing financiar, la nelegerea prilor semnatare, pot fi introduse i alte clauze cum ar fi: - locatarul are dreptul de a cumpra mijlocul fix, la expirarea contractului; - locatarul poate cumpra mijlocul fix, pe durata contractului la preuri specificate, care difer n funcie de momentul cumprrii sau de numrul de chirii pltite.

3. Vnzarea cu leaseback
ntreprinderea, printr-o vnzare cu leaseback, vinde proprietile sale (cldiri, terenuri sau alte mijloace fixe), la o valoare aproximativ de pia, unei societi de leasing, unei instituii financiare sau chiar unui investitor individual. n acelai timp, ncheie un contract prin care preia proprietile n locaie pentru o anumit perioad de timp i n anumite condiii. n aceast situaie vnztorul are calitate de locatar i primete, la nceput, preul de cumprare, pus de acord cu cumprtorul locator, pierznd astfel dreptul de proprietate asupra bunurilor respective dar pstrnd dreptul de folosin asupra acelorai bunuri.

5.3. Implicaiile fiscale ale leasingului i efectele acestuia asupra situaiilor financiare
Unul din aspectele cele mai importante care trebuie bine analizat atunci cnd se pune problema alegerii variantelor de finanare este legat de implicaiile asupra situaiilor financiare i efectul acestora asupra fiscalitii. Principala deosebire care se remarc ntre plile locaiilor (a chiriilor) n cazul contractelor de leasing i ratele pentru o cumprare n rate a unui activ fix este dat de caracterul deductibil n scopuri fiscale a locaiilor i caracterul nedeductibil n scopuri fiscale a ratelor pentru plata vnzrilor n rate. n cazul mprumuturilor pentru plata unor active cumprate, numai dobnda la aceste mprumuturi este deductibil n scopuri fiscale.

 Locaiile (redevenele) pltite le locatar sunt evideniate sub forma cheltuielilor de exploatare n contul de profit i pierderi fiind deductibile fiscal, ceea ce face ca ntreprinderea s poat obine economii la impozitul pe profit. n cazul leasingului financiar utilizatorul deduce amortizarea bunului i dobnda, iar n cazul leasingului operaional chiria.

Leasingul nu afecteaz bilanul firmei client (locatare). Nenregistrarea n activul bilanului a valorii mijlocului fix i n pasivul bilanului a obligaiilor de plat a acestuia, face ca leasingul s mai fie denumit i finanare n afara bilanului. Acest lucru permite ntreprinderii locatare s utilizeze mai mult levierul financiar, deoarece gradul de ndatorare afiat este mai mic dect cel real.
Necontribuind la majorarea surselor externe, leasingul face posibil contractarea de noi credite bancare sau emiterea de noi obligaiuni.