Burse Si Tranzactii Bursiere2

BURSE I TRANZACII BURSIERE
Conf.univ.dr. Florin Vduva
Concepte privind piaa de capital

Conceptul continental-european Conceptul anglo-saxon
conf.univ.dr. Florin Vduva
Conceptul continental-european
Piaa de capital Piaa monetar Piaa financiar Piaa ipotecar

Conceptul anglo-saxon
Piaa financiar Piaa monetar Piaa de capital Piaa asigurrilor

Cererea i oferta de resurse financiare

Reprezentanii ofertei Investitorii individuali Investitorii instituionali
Reprezentanii cererii emitenii
Riscurile aferente investiiei pe piaa de capital

Riscul specific pieei evoluia contrar ateptrilor a preului Riscul opional al investirii sau riscul decizional n alegerea pieei Riscul creditului specific pieei obligaiunilor
Riscul afacerii - legat de riscul opional al investirii n diferite instrumente financiare din cadrul aceleiai piee
Riscul lichiditii Riscul schimbrii cadrului legislativ
Structura pieei de capital

n funcie de legtura care se stabilete ntre emiterea i comercializarea valorilor mobiliare
Piaa primar Piaa secundar
Caracteristicile pieei de capital

Deschis
Intermediat Permite tranzacionarea instrumentelor financiare emise pe termen mediu i lung
Instrumente financiare
Valorile mobiliare primare Instrumentele financiare derivate
Instrumentele financiare sintetice

Aciuni Obligai Drepturi de subscriere Drepturi de atribuire Waranturi
Valorile mobiliare primare
Instrumente financiare derivate Instrumente financiare sintetice
Instrumente financiare nestandardizate contracte forward Contracte la termen futures Contracte cu opiuni options
Contracte pe indici bursieri
Aciunea
Este un titlu de proprietate
Este negociabila i transferabil

Este indivizibil Reprezint o fraciune din capitalul social
Tipologia aciunilor
Dup forma de prezentare
Materializate Dematerializate
Dup modul de identificare a proprietarului

Nominative La purttor
Dup stadiul ocupat n cadrul ciclului de via

Autorizate Neemise Puse n vnzare Aflate n circulaie De trezorerie
Tipologia aciunilor
n funcie de drepturile conferite

Comune sau ordinare Prefereniale
Drepturi - aciuni comune

De proprietate
De negociere i transfer
De ncasare a unui dividend De vot
De informare
De a participa la lichidarea patrimoniului emitentului De preemiune De a fi nregistrat n registrul acionarilor
Tipuri de aciuni prefereniale

cu preferenialitate asupra dividendului cu preferenialitate asupra dreptului de vot cu preferenialitate asupra dreptului la lichidare aciuni care combin n anumite msuri drepturile prefereniale menionate
Clauze suplimentare specifice aciunilor prefereniale

clauza de cumulativitate clauza de rscumprare clauza de convertibilitate clauza de returnare clauza de participare
Obligaiunea
Este un titlu de crean care confer deintorului urmtoarele drepturi:
dreptul de a i se rambursa suma pe care a mprumutat-o emitentului; dreptul de a primi dobnda cuvenit mprumutului respectiv, precizat prin prospectul de emisiune; n cazul lichidrii emitentului obligatarii au dreptul de a participa la repartizarea patrimoniului naintea acionarilor; dreptul de a constitui o Adunare General a Obligatarilor
Tipologia obligaiunilor
Din punct de vedere al modului de rambursare i de plat a dobnzii:
cu rambursare dintr-o dat la scaden sau cu rambursare la final - presupun plata anual a dobnzii i rambursarea integral a mprumutului la scaden; cu cupon unic presupun plata dobnzii capitalizate i a mprumutului la scaden; cu rate anuale constante presupun rambursarea mprumutului prin sume anuale constante.
Din punct de vedere al riscului pe care l genereaz:

garantate; negarantate.
Tipologia obligaiunilor
n funcie de emitent:
obligaiuni corporative; obligaiuni municipale; obligaiuni de stat.
Tipuri speciale de obligaiuni:

obligaiuni cu bonuri de subscriere obligaiuni de participaie obligaiunile convertibile obligaiunile indexabile obligaiunile cu cupon reinvestibil (OSCAR)
Titluri financiare aferente emisiunilor de aciuni i obligaiuni (produse structurate):

dreptul de subscriere dreptul de atribuire; warantul
Contractul forward
Reprezint o nelegere realizat ntre cele dou pri contractante prin care vnztorul se oblig ca la o dat scadent viitoare specificat n contractul respectiv s livreze cumprtorului activul suport care reprezint obiectul contractului, iar cumprtorul se oblig ca la data scadent s plteasc vnztorului pentru activul suport achiziionat un anumit pre precizat n contract.
Contractul forward
Contractul forward
La contractul forward prile contractante stabilesc n mod liber:
activul suport; cantitatea din activul suport care face obiectul contractului; preul de exerciiu; termenul scadent
Contractul futures
Este un contract forward standardizat prin reglementrile pieei pe care se tranzacioneaz i tranzacionat pe pia. Bursa stabilete activele suport care pot face obiectul contractelor futures, cantitatea din activul suport ce urmeaz s se tranzacioneze ntr-un contract i termenul scadent
Prile contractante pot stabili doar urmtoarele elemente:

activul suport ales doar din categoria activelor specificate de burs; preul de exerciiu.
Contractul pe opiuni
D posibilitatea uneia dintre prile contractante (cumprtorului) ca la scaden s opteze ntre executarea contractului respectiv sau renunarea la el i plata unei anumite prime ctre partea contractant.
La un contract pe opiune partea contractant care are posibilitatea de alegere are un risc limitat putnd s nregistreze o pierdere maxim egal cu valoarea primei.
Cealalt parte contractant (vnztorul) i asum teoretic un risc nelimitat, iar ctigul maxim pe care-l poate obine se limiteaz la valoarea primei.
Posibiliti de finanare a agenilor economici

Prin credit bancar
Aport n numerar al actualilor acionari (emisiune de aciuni sau majorarea VN a aciunilor) Vnzare public de aciuni i/sau obligaiuni
Ofert public de vnzare Plasament privat
Oferta public de vnzare

Etape Identificarea necesarului de resurse financiare Analiza comparativ a diferitelor surse de finanare Alegerea intermediarului financiar Analiza oportunitii de finanare prin ofert public de vnzare de aciuni sau obligaiuni Elaborarea prospectului de emisiune Avizarea de ctre CNVM a prospectului de emisiune Publicarea anunului de oferta public Derularea ofertei publice nchiderea ofertei publice
Prospectul de ofert public

Poate fi realizat n form unic sau din mai multe componente Prospectul n form unic cuprinde:
a) un cuprins detaliat i clar; b) un rezumat, ntocmit cu respectarea prevederilor art.184 alin.(4) din Legea nr.297/2004 i ale anexei nr.14; c) factorii de risc referitori la emitent i la tipul de valori mobiliare obiect al ofertei; d) alte informaii ce trebuie introduse n prospect n conformitate cu cerinele specifice tipului de valori mobiliare obiect al ofertei i/sau tipului emitentului, potrivit reg. CNVM nr. 1/2006
Prospectul de ofert public

Prospectul compus din mai multe componente are urmtoarea structur:
Cuprins Factorii de risc referitori la emitent i la tipul de valori mobiliare obiect al ofertei Fia de prezentare a emitentului Nota privind caracteristicile valorilor mobiliare
Fia de prezentare a emitentului

1. Persoane responsabile
1.1. Numele i funcia persoanelor fizice sau denumirea i sediul persoanelor juridice responsabile 1.2. Declaraii ale persoanelor responsabile menionate la punctul 1.1. din care s reias c informaiile incluse n fia de prezentare sunt, dup cunotinele lor, n conformitate cu realitatea i nu conin omisiuni de natur s afecteze semnificativ coninutul acesteia.
2. Auditori financiari
2.1. Numele i adresele auditorilor financiari ai emitentului care au auditat situaiile financiare ale acestuia pe ultimii trei ani precum i informaii privind apartenena acestora la un organism profesional. 2.2. Informaii referitoare la situaia n care auditorii financiari au demisionat, au fost nlocuii sau nerealei n perioada acoperit de situaiile financiare din ultimii trei ani.

3. Informaii financiare selectate referitoare la emitent prezentate pentru fiecare din ultimii trei ani financiari i orice perioad financiar intermediar subsecvent. 4. Factori de risc care sunt specifici emitentului sau ramurii economice din care face parte.
5. Informaii despre emitent

5.1. Informaii generale date de identificare, data nfiinrii, legislaia dup care funcioneaz, istoric cu evenimentele 5.2. Politica de investiii descrierea investiiilor din urmtorii 3 ani, a celor n derulare sau contractate

6. Privire general asupra activitii emitentului
6.1. Activiti principale descriere activitilor i a produselor i serviciilor furnizate n ultimii 3 ani i a strategiei de dezvoltare a produselor 6.2. Piee principale 6.3. Factori excepionali care au influenat activitatea 6.4. Dependena emitentului de brevete, licene sau anumite contracte 6.5. Dovezi referitoare la poziia competitiv
7. Structura organizatoric 8. Proprieti imobiliare, utilaje i instalaii descrierea acestora i a problemelor de mediu

9. Privire general asupra situaiei financiare i activitii de exploatare
10. Sursele de capital ale emitentului
11. Politica de cercetare i dezvoltare a emitentului, patente i licene 12. Informaii privind evoluiile nregistrate, de la ultimul exerciiu financiar pn n prezent sau cu privire la orice eveniment care este posibil s aib o influen semnificativ asupra emitentului

13. Previziunile privind profitul emitentului 14. Organele administrative, de conducere i supraveghere ale emitentului
15. Remuneraii i beneficii

16. Informaii privind consiliul de administraie 17. Angajaii emitentului
18. Acionari semnificativi

19. Tranzacii cu persoane implicate

20. Informaii financiare privind activele i pasivele emitentului, poziia lui financiar,precum i contul de profituri i pierderi
21. Informaii suplimentare

21.1. Capitalul social 21.2. Actele constitutive ale emitentului
22. Contracte importante
23. Informaii privind persoanele tere i orice declaraii ale experilor sau declaraii ale oricror interese

24. Documente puse la dispoziia investitorilor
acte constitutive rapoarte, evaluri ale experilor situaii financiare
25. Informaii cu privire la participaiile emitentului

Nota privind caracteristicile aciunilor

1. Persoane responsabile
2. Factori de risc
3. Informaii cheie
3.1. Capitalul circulant 3.2. Capitalizare i grad de ndatorare 3.3. Interesele persoanelor fizice i juridice implicate n emisiune/ofert 3.4. Motivele iniierii ofertei i utilizarea fondurilor obinute n urma ofertei

4. Informaii cu privire la valorile mobiliare oferite sau propuse a fi admise la tranzacionare pe o pia reglementat 5. Termenii i condiiile ofertei
5.1. Condiiile, datele statistice privind oferta, calendarul ofertei precum i msurile necesare pentru subscrierea n ofert 5.2. Planul de distribuie i de alocare 5.3. Preul 5.4. Plasarea i distribuirea ofertei

6. Admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat 7. Ofertantul dac n paralel se realizeaz oferte publice secundare de vnzare
8. Cheltuieli aferente emisiunii/ofertei 9. Diluarea deinerilor de aciuni 10. Informaii adiionale
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de aciuni

Criterii Acces la finanare Credit bancar Acces relativ dificil la finanare pentru firme nou nfiinate i societi n dezvoltare care nu au garanii suficiente. Evaluarea situaiilor economico-financiare se realizeaz de ctre persoane specializate. Ca urmare companiile care nu au o situaie foarte bun nu au acces la finanare. Emisiune de aciuni Acces relativ dificil pentru aceleai categorii de firme, totui pe baza unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de aciuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision CNVM, comision burs. Termen nelimitat Observaii Avantaj relativ emisiunea de aciuni
Costuri de finanare
Termenul de finanare Finanarea unor investiii majore cu termen lung de realizare (centrale atomice, hidrocentrale)
Creditul trebuie rambursat, dobnzi, comision de gestiune, evaluare garanii, asigurri Termen mediu
Avantaj emisiune de aciuni
Avantaj emisiune de aciuni Greoaie sau imposibil dac nu sunt Fezabil dac se gsesc investitori Avantaj emisiune alte surse de venit din care s se instituionali de aciuni plteasc dobnzile i ratele dup expirarea termenului de graie
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de aciuni

Criterii Finanarea investiii mici Credit bancar unor Relativ simpl dac sunt garanii Emisiune de aciuni Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Nu sunt necesare Observaii Avantaj relativ credit bancar
Garanii Perioada de timp n care se poate obine finanarea Controlul asupra condiiilor de finanare Pstrarea controlului asupra afacerii
Sunt obligatorii Variaz de la cteva zile pn la cteva sptmni Banca stabilete finanare. condiiile de
Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor
Avantaj emisiune de aciuni Variaz de la cteva sptmni pn Avantaj credit la cteva luni. Este mai rapid n bancar cazul plasamentului privat. Depinde destul de mult de intermediar. Firma stabilete condiiile de Avantaj emisiune finanare prin intermediul de aciuni prospectului de emisiune. Se poate pierde controlul afacerii Avantaj credit dac finanarea este mare bancar
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de obligaiuni

Criterii Acces la finanare Credit bancar Acces relativ dificil la finanare pentru firme nou nfiinate i societi n dezvoltare care nu au garanii suficiente. Evaluarea situaiilor economico-financiare se realizeaz de ctre persoane specializate. Ca urmare companiile care nu au o situaie foarte bun nu au acces la finanare. Emisiune de obligaiuni Acces relativ dificil pentru aceleai categorii de firme, totui pe baza unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de obligaiuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision CNVM, comision burs, rambursare credit, dobnzi. Toate comisioanele se acord o singur dat la nceput i n general sunt reduse. Dobnzile sunt mai mici dect la creditul bancar. Se situeaz ntre dobnda practicat de bnci la de pozite i cea aferent creditelor. Observaii Avantaj relativ emisiunea de obligaiuni
Costuri de finanare
Creditul trebuie rambursat, dobnzi, comision de gestiune, eventual comision de neutilizare a creditului, evaluare garanii, asigurri.
Avantaj emisiune de obligaiuni

Criterii Termenul de finanare Finanarea unor investiii majore cu termen lung de realizare (centrale atomice, hidrocentrale) Finanarea investiii mici Observaii Avantaj emisiune de obligaiuni Greoaie sau imposibil dac nu sunt Fezabil deoarece mprumutul se Avantaj emisiune alte surse de venit din care s se poate lua pe termen lung i se poate de obligaiuni plteasc dobnzile i ratele dup face plata integral la scaden, cnd expirarea termenului de graie investiia este pus n funciune i genereaz venituri. Credit bancar Termen mediu Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Sunt obligatorii Nu sunt obligatorii n toate cazurilr. Se poate realiza i mprumut obligatar negarantat Variaz de la cteva zile pn la Variaz de la cteva sptmni pn cteva sptmni la cteva luni. Este mai rapid n cazul plasamentului privat. Depinde destul de mult de intermediar. Emisiune de obligaiuni Termen lung 10-25 ani
unor Relativ simpl dac sunt garanii
Avantaj relativ credit bancar
Garanii
Avantaj emisiune de obligaiuni Avantaj bancar credit
Perioada de timp n care se poate obine finanarea

Criterii Controlul asupra condiiilor de finanare Pstrarea controlului asupra afacerii Credit bancar Banca stabilete finanare. condiiile de Emisiune de obligaiuni Firma stabilete condiiile de finanare prin intermediul prospectului de emisiune. Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor Observaii Avantaj emisiune de obligaiuni Nu se difereniaz cele dou tipuri de finanare
Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor
Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni, respectiv emisiune de obligaiuni

Criterii Acces la finanare Emisiune de aciuni Acces relativ dificil la finanare pentru firme nou nfiinate i societi n dezvoltare , totui pe baza unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de aciuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision CNVM, comision burs. Nu se pltesc dobnzi, dividendele se pltesc doar dac este profit i acesta se repartizeaz Emisiune de obligaiuni Observaii Acces relativ dificil pentru aceleai Nu se pot categorii de firme, totui pe baza departaja unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de obligaiuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision Avantaj emisiune CNVM, comision burs, rambursare de aciuni credit, dobnzi. Toate comisioanele se acord o singur dat la nceput i n general sunt reduse. Dobnzile sunt mai mici dect la creditul bancar. Se situeaz ntre dobnda practicat de bnci la de pozite i cea aferent creditelor.
Costuri de finanare

Criterii Termenul de finanare Finanarea unor investiii majore cu termen lung de realizare (centrale atomice, hidrocentrale) Finanarea investiii mici Emisiune de aciuni Termen nelimitat Observaii Avantaj emisiune de aciuni Fezabil dac se gsesc investitori Fezabil deoarece mprumutul se Avantaj emisiune instituionali. Nu se ramburseaz poate lua pe termen lung i se poate de aciuni sumele atrase face plata integral la scaden, cnd investiia este pus n funciune i genereaz venituri. Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Nu sunt obligatorii n toate cazurilr. Se poate realiza i mprumut obligatar negarantat Variaz de la cteva sptmni pn Variaz de la cteva sptmni pn la cteva luni. Este mai rapid n la cteva luni. Este mai rapid n cazul plasamentului privat. Depinde cazul plasamentului privat. Depinde destul de mult de intermediar. destul de mult de intermediar. Emisiune de obligaiuni Termen lung 10-25 ani
Garanii
unor Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Nu se acord
Nu se poate face departajare
Avantaj emisiune de aciuni Nu se poate face departajare
Perioada de timp n care se poate obine finanarea

Criterii Controlul asupra condiiilor de finanare Pstrarea controlului asupra afacerii Emisiune de aciuni Firma stabilete condiiile de finanare prin intermediul prospectului de emisiune. Se poate pierde controlul afacerii dac finanarea este mare Emisiune de obligaiuni Firma stabilete condiiile de finanare prin intermediul prospectului de emisiune. Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor Observaii Nu se poate face departajare Avantaj emisiunea obligaiuni
de
Bursa de valori
Este o instituie specific pieei de capital la nivelul creia se centralizeaz cererea i oferta de titluri financiare, mrfuri, efecte de comer etc., i se realizeaz tranzacii cu respectarea unor regulamente i norme specifice instituiei respective
Tipologia burselor
Dup natura obiectului tranzacionat i varietatea acestuia Dup modul de formare a preului
burse generale burse specializate burse de negociere burse de licitaie cu tranzacii la vedere; cu tranzacii la termen
Dup momentul finalizrii tranzaciilor
Funciile bursei de valori

Centralizeaz cererea i oferta de instrumente financiare. Permite efecturaea unor tranzacii n funcie de ordinele date de participani (vnztori, respectiv cumprtori) i de regulile i normele specifice bursei.
Permite evidenierea istoricului tranzaciilor
Confer o imagine general asupra strii economiei din care face parte bursa respectiv
Rolul bursei de valori

Din punct de vedere al investitorului
Pune la dispoziia investitorului surse de plasare a disponibilitilor Asigur lichiditatea titlurilor financiare, promind investitorului s transforme titlurile financiare n cash
Din punct de vedere al emitentului

Asigura resurse financiare prin atragerea de capitaluri proprii sau mprumutate
Bursa de Valori din Bucureti (BVB)

Piee reglementate administrate de BVB:
Piaa reglementat la vedere Piaa reglementat la termen
Structur pia reglementat la vedere:

Sector Titluri de Capital; Sector Titluri de Credit; Sector Organismelor de Plasament Colectiv (OPC); Sector Produse Structurate Sector Alte Instrumente Financiare Internationale

Sectorul Titluri de Capital cuprinde:
Categoria 1 actiuni; Categoria 1 drepturi; Categoria 2 actiuni; Categoria 2 drepturi; Categoria 3 actiuni; Categoria 3 drepturi; Categoria internationala actiuni; Categoria internationala drepturi

Sectorul Titluri de Credit cuprinde:
Categoria 1 obligatiuni corporative; Categoria 2 obligatiuni corporative; Categoria 3 obligatiuni corporative; Categoria obligatiuni municipale; Categoria titluri de stat; Categoria internationala obligatiuni; Categoria alte titluri de credit

Sectorul OPC cuprinde:
Categoria actiuni; Categoria unitati de fond
Sectorul Produse Structurate cuprinde:

Categoria certificate; Categoria warrante; Categoria alte tipuri de Produse Structurate
Sectorul Alte Instrumente Financiare Internationale cuprinde:

Categoria A instrumente financiare asimilabile titlurilor de capital, Categoria B instrumente financiare asimilabile titlurilor de creanta
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni
Aciunile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, platite integral, emise in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont; sa fie din aceeasi clasa, iar dispersia actiunilor distribuite public sa fie de cel putin 25% sa fie distribuite public la cel putin 2.000 de actionari

Emitent cerine generale:
a) sa fie o societate comerciala care a ncheiat o oferta publica de vanzare de aciuni, sau care are aprobat de catre C.N.V.M. un prospect b) sa indeplineasca conditiile prevazute in Legea 297/2004 la art. 213, alin. 1, lit. a) si c); c) sa depuna la B.V.B., prin intermediul Societatii initiatoare, toate documentele cerute; d) sa plateasca tarifele datorate B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B. e) sa desemneze doua persoane care vor mentine legatura permanenta cu B.V.B.; f) sa adere la conditiile si termenii Angajamentului de admitere si mentinere la tranzactionare a actiunilor;
Emitent cerine specifice:

a) sa indeplineasca una din urmatoarele conditii alternative: a1) capitaluri proprii min. 30 milioane EURO a2) capitalizarea anticipata min. 30 milioane EURO b) profit net in ultimii 2 ani de activitate; c) plan de afaceri pentru, cel putin, urmatorii 3 ani d) sa depuna la B.V.B. un Memoriu de prezentare
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 drepturi

Emitentul trebuie s aib cel puin o clas de aciuni admis la categoria 1 aciuni
Drepturile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, emise in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont
Emitentul trebuie:
sa depuna la B.V.B. prin intermediul societatii initiatoare toate documentele cerute; sa plateasca tarifele datorate B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B.;
Emitent - cerine speciale

capitalurilor proprii min. 2 milioane sau capitalizarea anticipat min. 2 milioane
Cerinte pentru admiterea in Categoria 3 actiuni Emitent - cerine speciale

sa fie o societate comerciala dinamica, inovatoare si cu potential de crestere sa aiba, in principiu, in obiectul de activitate dezvoltarea de tehnologii noi si implementarea acestora in domenii cum ar fi medicina, biotehnologia, agrotehnologia, telecomunicatiile, informatica, etc capitalurilor proprii min. 1 milioane sau capitalizarea anticipat min. 1 milioane
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 obligatiuni corporative

Emitentul a ncheiat o oferta publica de vnzare de obligatiuni Valoarea mprumutului obligatar este de min. 200.000 EURO, sau sa aiba o aprobare a CNVM de admitere la tranzactionare
Obligaiunile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, platite integral, emise in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont sa fie distribuite la cel putin 1.000 de detinatori
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 obligatiuni corporative

Emitentul trebuie:
sa depuna la B.V.B. toate documentele cerute de aceasta; sa plateasca tarifele B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B.; sa numeasca doua persoane care vor mentine legatura permanenta cu B.V.B.; sa adere la conditiile si termenii Angajamentului de admitere si mentinere la tranzactionare a obligatiunilor
Cerinte pentru admiterea in Categoria 2, respectiv 3 obligatiuni corporative
Sunt condiii similare cu cele de la categoria 1, cu urmtoarele deosebiri:

Pentru Categoria 2 obligaiunile trebuie sa fie distribuite la cel putin 100 de detinatori Pentru Categoria 3 nu apar restricii referitoare la numrul de deintori
Sistemul de tranzacionare al BVB

Componentele sistemului
Bursa Piata Simbol Simbol-Piata
Starile Bursei
Deschis Suspendat nchis

Strile pieelor:
Pre-deschidere - se introduc, modifica, retrag, suspenda sau se reiau ordine in sistem, fara a se incheia tranzactii, se calculeaza si se afiseaza pretul potential de deschidere; Deschidere - se calculeaza, pe baza algoritmului de fixing, pretul si cantitatea de deschidere, se aloca cantitatea (volumul) de instrumente financiare si se incheie tranzactiile; Deschisa - are loc tranzactionarea in piata continua Pre-inchisa - se introduc, se modifica, se retrag, se suspenda sau se reiau ordine in sistem fara a se incheia tranzactii Inchidere - stare similara cu starea Deschidere Inchisa - agentii de bursa pot accesa rapoartele sistemului referitoare la ordine,cotatii, tranzactii si statistici.

Strile simbolurilor:
Disponibil Suspendat Delistat
Strile entitii simbol-pia sunt similare cu cele ale pieei

Ordinele de burs
Coninut minim:
denumirea Participantului; momentul preluarii ordinului de bursa (data, ora, minut si secunda); sensul ordinului (vanzare/cumparare etc.); simbolul si denumirea instrumentului financiar; numarul contului utilizat in sistemul B.V.B.; daca contul este discretionar; numarul ordinului din registrul de evidenta al Participantului; tipul ordinului de bursa; cantitatea (volumul) de instrumente financiare; pretul, in functie de tipul instrumentului si tipul ordinului de bursa termenul de valabilitate a ordinului daca ordinul a fost plasat la initiativa clientului sau la recomandarea agentului; orice alte informatii, conditii si instructiuni specifice ale clientului alte precizari privind informarea corecta a clientului numele in clar si semnatura agentului pentru servicii de investitii financiare/agentului delegat semnatura clientului daca ordinul nu a fost preluat telefonic, in caz contrar inregistrarea de catre Participant a instructiunii clientului; stampila Participantului
Ordinele de burs
Termenul de valabilitate a ordinelor de bursa
Day Open max. 62 zile Good Till Date FOK (Fill or Kill sau Executare sau Anulare)
Ordinele de burs
Tipuri de ordine la BVB:
ordine limita; ordine la piata-MKT (MKT); ordine fara pret; ordine hidden; ordine contingente; ordine avand alte tipuri sau caracteristici speciale de executie
Ordinele de burs
Ordinul Contingent:
este activat ca urmare a executarii unei tranzactii pe simbolul respectiv in piata principala, iar pretul acesteia indeplineste criteriile de pret specificate, prin compararea acestuia cu pretul de activare al ordinelor respective
Tipuri de ordine contingente:

a) ordinele Stop sunt ordinele prin intermediul carora se intentioneaza limitarea pierderii: 1. ordin stop de cumparare (Stop Buy); 2. ordin stop de vanzare (Stop Sell). b) ordinele If Touched sunt ordinele prin intermediul carora se intentioneaza obtinerea de profit: 1. ordin if touched de cumparare (If Touched Buy); 2. ordin if touched de vanzare (If Touched Sell).
Bibliografie
Anghelache, G. Piaa de capital n context european, Ed. Economic, 2009 Hurduzeu, G. Piee i burse internaionale de valori, Ed. Pro Universitaria, 2009 Stoica, O., Priscariu, M. Piee de capital i tranzacii bursiere, Ed. Sedcom Libris, 2005 Stoica, V. Piee de capital i produse bursiere, Ed. Universitar, 2006 Legea 297/2004 (privind piaa de capital) cu modificrile ulterioare Regulamentul CNVM nr.1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare http://www.bvb.ro/Regulations/Regulamente.aspx - Cod BVB Operator de pia

Burse Si Tranzactii Bursiere2

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Burse Si Tranzactii Bursiere2

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

BURSE I TRANZACII BURSIERE

Conf.univ.dr. Florin Vduva

Concepte privind piaa de capital

conf.univ.dr. Florin Vduva

Piaa de capital Piaa monetar Piaa financiar Piaa ipotecar

Piaa financiar Piaa monetar Piaa de capital Piaa asigurrilor

Cererea i oferta de resurse financiare

Reprezentanii cererii emitenii

Riscurile aferente investiiei pe piaa de capital

Structura pieei de capital

Piaa primar Piaa secundar

conf.univ.dr. Florin Vduva

Caracteristicile pieei de capital

Instrumentele financiare sintetice

Valorile mobiliare primare

conf.univ.dr. Florin Vduva

Contracte pe indici bursieri

conf.univ.dr. Florin Vduva

Este negociabila i transferabil

Dup modul de identificare a proprietarului

Dup stadiul ocupat n cadrul ciclului de via

n funcie de drepturile conferite

Drepturi - aciuni comune

Tipuri de aciuni prefereniale

Clauze suplimentare specifice aciunilor prefereniale

Din punct de vedere al riscului pe care l genereaz:

Tipuri speciale de obligaiuni:

Titluri financiare aferente emisiunilor de aciuni i obligaiuni (produse structurate):

conf.univ.dr. Florin Vduva

conf.univ.dr. Florin Vduva

Prile contractante pot stabili doar urmtoarele elemente:

conf.univ.dr. Florin Vduva

Posibiliti de finanare a agenilor economici

Oferta public de vnzare

Prospectul de ofert public

Prospectul de ofert public

Fia de prezentare a emitentului

Fia de prezentare a emitentului

5. Informaii despre emitent

Fia de prezentare a emitentului

Fia de prezentare a emitentului

10. Sursele de capital ale emitentului

Fia de prezentare a emitentului

15. Remuneraii i beneficii

18. Acionari semnificativi

Fia de prezentare a emitentului

21. Informaii suplimentare

22. Contracte importante

Fia de prezentare a emitentului

25. Informaii cu privire la participaiile emitentului

Nota privind caracteristicile aciunilor

Nota privind caracteristicile aciunilor

Nota privind caracteristicile aciunilor

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de aciuni

Avantaj emisiune de aciuni

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de aciuni

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de obligaiuni

Avantaj emisiune de obligaiuni

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de obligaiuni

unor Relativ simpl dac sunt garanii

Avantaj relativ credit bancar

Avantaj emisiune de obligaiuni Avantaj bancar credit