Sunteți pe pagina 1din 74

BURSE I TRANZACII BURSIERE

Conf.univ.dr. Florin Vduva

Concepte privind piaa de capital


Conceptul continental-european Conceptul anglo-saxon

conf.univ.dr. Florin Vduva

Conceptul continental-european

Piaa de capital Piaa monetar Piaa financiar Piaa ipotecar


conf.univ.dr. Florin Vduva

Conceptul anglo-saxon

Piaa financiar Piaa monetar Piaa de capital Piaa asigurrilor


conf.univ.dr. Florin Vduva

Cererea i oferta de resurse financiare


Reprezentanii ofertei Investitorii individuali Investitorii instituionali
conf.univ.dr. Florin Vduva

Reprezentanii cererii emitenii

Riscurile aferente investiiei pe piaa de capital


Riscul specific pieei evoluia contrar ateptrilor a preului Riscul opional al investirii sau riscul decizional n alegerea pieei Riscul creditului specific pieei obligaiunilor

Riscul afacerii - legat de riscul opional al investirii n diferite instrumente financiare din cadrul aceleiai piee
Riscul lichiditii Riscul schimbrii cadrului legislativ
conf.univ.dr. Florin Vduva

Structura pieei de capital


n funcie de legtura care se stabilete ntre emiterea i comercializarea valorilor mobiliare

Piaa primar Piaa secundar

conf.univ.dr. Florin Vduva

Caracteristicile pieei de capital


Deschis
Intermediat Permite tranzacionarea instrumentelor financiare emise pe termen mediu i lung
conf.univ.dr. Florin Vduva

Instrumente financiare
Valorile mobiliare primare Instrumentele financiare derivate

Instrumentele financiare sintetice


conf.univ.dr. Florin Vduva

Instrumente financiare
Aciuni Obligai Drepturi de subscriere Drepturi de atribuire Waranturi

Valorile mobiliare primare

conf.univ.dr. Florin Vduva

Instrumente financiare
Instrumente financiare derivate Instrumente financiare sintetice
Instrumente financiare nestandardizate contracte forward Contracte la termen futures Contracte cu opiuni options

Contracte pe indici bursieri

conf.univ.dr. Florin Vduva

Aciunea
Este un titlu de proprietate

Este negociabila i transferabil


Este indivizibil Reprezint o fraciune din capitalul social
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipologia aciunilor
Dup forma de prezentare
Materializate Dematerializate

Dup modul de identificare a proprietarului


Nominative La purttor

Dup stadiul ocupat n cadrul ciclului de via


Autorizate Neemise Puse n vnzare Aflate n circulaie De trezorerie
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipologia aciunilor

n funcie de drepturile conferite


Comune sau ordinare Prefereniale
conf.univ.dr. Florin Vduva

Drepturi - aciuni comune


De proprietate

De negociere i transfer
De ncasare a unui dividend De vot

De informare
De a participa la lichidarea patrimoniului emitentului De preemiune De a fi nregistrat n registrul acionarilor
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipuri de aciuni prefereniale


cu preferenialitate asupra dividendului cu preferenialitate asupra dreptului de vot cu preferenialitate asupra dreptului la lichidare aciuni care combin n anumite msuri drepturile prefereniale menionate
conf.univ.dr. Florin Vduva

Clauze suplimentare specifice aciunilor prefereniale


clauza de cumulativitate clauza de rscumprare clauza de convertibilitate clauza de returnare clauza de participare
conf.univ.dr. Florin Vduva

Obligaiunea
Este un titlu de crean care confer deintorului urmtoarele drepturi:
dreptul de a i se rambursa suma pe care a mprumutat-o emitentului; dreptul de a primi dobnda cuvenit mprumutului respectiv, precizat prin prospectul de emisiune; n cazul lichidrii emitentului obligatarii au dreptul de a participa la repartizarea patrimoniului naintea acionarilor; dreptul de a constitui o Adunare General a Obligatarilor
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipologia obligaiunilor
Din punct de vedere al modului de rambursare i de plat a dobnzii:
cu rambursare dintr-o dat la scaden sau cu rambursare la final - presupun plata anual a dobnzii i rambursarea integral a mprumutului la scaden; cu cupon unic presupun plata dobnzii capitalizate i a mprumutului la scaden; cu rate anuale constante presupun rambursarea mprumutului prin sume anuale constante.

Din punct de vedere al riscului pe care l genereaz:


garantate; negarantate.
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipologia obligaiunilor

n funcie de emitent:
obligaiuni corporative; obligaiuni municipale; obligaiuni de stat.
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipuri speciale de obligaiuni:


obligaiuni cu bonuri de subscriere obligaiuni de participaie obligaiunile convertibile obligaiunile indexabile obligaiunile cu cupon reinvestibil (OSCAR)
conf.univ.dr. Florin Vduva

Titluri financiare aferente emisiunilor de aciuni i obligaiuni (produse structurate):


dreptul de subscriere dreptul de atribuire; warantul
conf.univ.dr. Florin Vduva

Contractul forward
Reprezint o nelegere realizat ntre cele dou pri contractante prin care vnztorul se oblig ca la o dat scadent viitoare specificat n contractul respectiv s livreze cumprtorului activul suport care reprezint obiectul contractului, iar cumprtorul se oblig ca la data scadent s plteasc vnztorului pentru activul suport achiziionat un anumit pre precizat n contract.

conf.univ.dr. Florin Vduva

Contractul forward

conf.univ.dr. Florin Vduva

Contractul forward
La contractul forward prile contractante stabilesc n mod liber:
activul suport; cantitatea din activul suport care face obiectul contractului; preul de exerciiu; termenul scadent
conf.univ.dr. Florin Vduva

Contractul futures
Este un contract forward standardizat prin reglementrile pieei pe care se tranzacioneaz i tranzacionat pe pia. Bursa stabilete activele suport care pot face obiectul contractelor futures, cantitatea din activul suport ce urmeaz s se tranzacioneze ntr-un contract i termenul scadent

Prile contractante pot stabili doar urmtoarele elemente:


activul suport ales doar din categoria activelor specificate de burs; preul de exerciiu.

conf.univ.dr. Florin Vduva

Contractul pe opiuni
D posibilitatea uneia dintre prile contractante (cumprtorului) ca la scaden s opteze ntre executarea contractului respectiv sau renunarea la el i plata unei anumite prime ctre partea contractant.
La un contract pe opiune partea contractant care are posibilitatea de alegere are un risc limitat putnd s nregistreze o pierdere maxim egal cu valoarea primei.

Cealalt parte contractant (vnztorul) i asum teoretic un risc nelimitat, iar ctigul maxim pe care-l poate obine se limiteaz la valoarea primei.
conf.univ.dr. Florin Vduva

Posibiliti de finanare a agenilor economici


Prin credit bancar
Aport n numerar al actualilor acionari (emisiune de aciuni sau majorarea VN a aciunilor) Vnzare public de aciuni i/sau obligaiuni
Ofert public de vnzare Plasament privat
conf.univ.dr. Florin Vduva

Oferta public de vnzare


Etape Identificarea necesarului de resurse financiare Analiza comparativ a diferitelor surse de finanare Alegerea intermediarului financiar Analiza oportunitii de finanare prin ofert public de vnzare de aciuni sau obligaiuni Elaborarea prospectului de emisiune Avizarea de ctre CNVM a prospectului de emisiune Publicarea anunului de oferta public Derularea ofertei publice nchiderea ofertei publice
conf.univ.dr. Florin Vduva

Prospectul de ofert public


Poate fi realizat n form unic sau din mai multe componente Prospectul n form unic cuprinde:
a) un cuprins detaliat i clar; b) un rezumat, ntocmit cu respectarea prevederilor art.184 alin.(4) din Legea nr.297/2004 i ale anexei nr.14; c) factorii de risc referitori la emitent i la tipul de valori mobiliare obiect al ofertei; d) alte informaii ce trebuie introduse n prospect n conformitate cu cerinele specifice tipului de valori mobiliare obiect al ofertei i/sau tipului emitentului, potrivit reg. CNVM nr. 1/2006
conf.univ.dr. Florin Vduva

Prospectul de ofert public


Prospectul compus din mai multe componente are urmtoarea structur:

Cuprins Factorii de risc referitori la emitent i la tipul de valori mobiliare obiect al ofertei Fia de prezentare a emitentului Nota privind caracteristicile valorilor mobiliare
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


1. Persoane responsabile
1.1. Numele i funcia persoanelor fizice sau denumirea i sediul persoanelor juridice responsabile 1.2. Declaraii ale persoanelor responsabile menionate la punctul 1.1. din care s reias c informaiile incluse n fia de prezentare sunt, dup cunotinele lor, n conformitate cu realitatea i nu conin omisiuni de natur s afecteze semnificativ coninutul acesteia.

2. Auditori financiari
2.1. Numele i adresele auditorilor financiari ai emitentului care au auditat situaiile financiare ale acestuia pe ultimii trei ani precum i informaii privind apartenena acestora la un organism profesional. 2.2. Informaii referitoare la situaia n care auditorii financiari au demisionat, au fost nlocuii sau nerealei n perioada acoperit de situaiile financiare din ultimii trei ani.
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


3. Informaii financiare selectate referitoare la emitent prezentate pentru fiecare din ultimii trei ani financiari i orice perioad financiar intermediar subsecvent. 4. Factori de risc care sunt specifici emitentului sau ramurii economice din care face parte.

5. Informaii despre emitent


5.1. Informaii generale date de identificare, data nfiinrii, legislaia dup care funcioneaz, istoric cu evenimentele 5.2. Politica de investiii descrierea investiiilor din urmtorii 3 ani, a celor n derulare sau contractate
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


6. Privire general asupra activitii emitentului
6.1. Activiti principale descriere activitilor i a produselor i serviciilor furnizate n ultimii 3 ani i a strategiei de dezvoltare a produselor 6.2. Piee principale 6.3. Factori excepionali care au influenat activitatea 6.4. Dependena emitentului de brevete, licene sau anumite contracte 6.5. Dovezi referitoare la poziia competitiv

7. Structura organizatoric 8. Proprieti imobiliare, utilaje i instalaii descrierea acestora i a problemelor de mediu
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


9. Privire general asupra situaiei financiare i activitii de exploatare

10. Sursele de capital ale emitentului

11. Politica de cercetare i dezvoltare a emitentului, patente i licene 12. Informaii privind evoluiile nregistrate, de la ultimul exerciiu financiar pn n prezent sau cu privire la orice eveniment care este posibil s aib o influen semnificativ asupra emitentului
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


13. Previziunile privind profitul emitentului 14. Organele administrative, de conducere i supraveghere ale emitentului

15. Remuneraii i beneficii


16. Informaii privind consiliul de administraie 17. Angajaii emitentului

18. Acionari semnificativi


19. Tranzacii cu persoane implicate
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


20. Informaii financiare privind activele i pasivele emitentului, poziia lui financiar,precum i contul de profituri i pierderi

21. Informaii suplimentare


21.1. Capitalul social 21.2. Actele constitutive ale emitentului

22. Contracte importante

23. Informaii privind persoanele tere i orice declaraii ale experilor sau declaraii ale oricror interese
conf.univ.dr. Florin Vduva

Fia de prezentare a emitentului


24. Documente puse la dispoziia investitorilor
acte constitutive rapoarte, evaluri ale experilor situaii financiare

25. Informaii cu privire la participaiile emitentului


conf.univ.dr. Florin Vduva

Nota privind caracteristicile aciunilor


1. Persoane responsabile

2. Factori de risc
3. Informaii cheie
3.1. Capitalul circulant 3.2. Capitalizare i grad de ndatorare 3.3. Interesele persoanelor fizice i juridice implicate n emisiune/ofert 3.4. Motivele iniierii ofertei i utilizarea fondurilor obinute n urma ofertei
conf.univ.dr. Florin Vduva

Nota privind caracteristicile aciunilor


4. Informaii cu privire la valorile mobiliare oferite sau propuse a fi admise la tranzacionare pe o pia reglementat 5. Termenii i condiiile ofertei
5.1. Condiiile, datele statistice privind oferta, calendarul ofertei precum i msurile necesare pentru subscrierea n ofert 5.2. Planul de distribuie i de alocare 5.3. Preul 5.4. Plasarea i distribuirea ofertei
conf.univ.dr. Florin Vduva

Nota privind caracteristicile aciunilor


6. Admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat 7. Ofertantul dac n paralel se realizeaz oferte publice secundare de vnzare
8. Cheltuieli aferente emisiunii/ofertei 9. Diluarea deinerilor de aciuni 10. Informaii adiionale
conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de aciuni


Criterii Acces la finanare Credit bancar Acces relativ dificil la finanare pentru firme nou nfiinate i societi n dezvoltare care nu au garanii suficiente. Evaluarea situaiilor economico-financiare se realizeaz de ctre persoane specializate. Ca urmare companiile care nu au o situaie foarte bun nu au acces la finanare. Emisiune de aciuni Acces relativ dificil pentru aceleai categorii de firme, totui pe baza unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de aciuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision CNVM, comision burs. Termen nelimitat Observaii Avantaj relativ emisiunea de aciuni

Costuri de finanare

Termenul de finanare Finanarea unor investiii majore cu termen lung de realizare (centrale atomice, hidrocentrale)

Creditul trebuie rambursat, dobnzi, comision de gestiune, evaluare garanii, asigurri Termen mediu

Avantaj emisiune de aciuni

Avantaj emisiune de aciuni Greoaie sau imposibil dac nu sunt Fezabil dac se gsesc investitori Avantaj emisiune alte surse de venit din care s se instituionali de aciuni plteasc dobnzile i ratele dup expirarea termenului de graie

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de aciuni


Criterii Finanarea investiii mici Credit bancar unor Relativ simpl dac sunt garanii Emisiune de aciuni Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Nu sunt necesare Observaii Avantaj relativ credit bancar

Garanii Perioada de timp n care se poate obine finanarea Controlul asupra condiiilor de finanare Pstrarea controlului asupra afacerii

Sunt obligatorii Variaz de la cteva zile pn la cteva sptmni Banca stabilete finanare. condiiile de

Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor
conf.univ.dr. Florin Vduva

Avantaj emisiune de aciuni Variaz de la cteva sptmni pn Avantaj credit la cteva luni. Este mai rapid n bancar cazul plasamentului privat. Depinde destul de mult de intermediar. Firma stabilete condiiile de Avantaj emisiune finanare prin intermediul de aciuni prospectului de emisiune. Se poate pierde controlul afacerii Avantaj credit dac finanarea este mare bancar

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de obligaiuni


Criterii Acces la finanare Credit bancar Acces relativ dificil la finanare pentru firme nou nfiinate i societi n dezvoltare care nu au garanii suficiente. Evaluarea situaiilor economico-financiare se realizeaz de ctre persoane specializate. Ca urmare companiile care nu au o situaie foarte bun nu au acces la finanare. Emisiune de obligaiuni Acces relativ dificil pentru aceleai categorii de firme, totui pe baza unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de obligaiuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision CNVM, comision burs, rambursare credit, dobnzi. Toate comisioanele se acord o singur dat la nceput i n general sunt reduse. Dobnzile sunt mai mici dect la creditul bancar. Se situeaz ntre dobnda practicat de bnci la de pozite i cea aferent creditelor. Observaii Avantaj relativ emisiunea de obligaiuni

Costuri de finanare

Creditul trebuie rambursat, dobnzi, comision de gestiune, eventual comision de neutilizare a creditului, evaluare garanii, asigurri.

Avantaj emisiune de obligaiuni

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de obligaiuni


Criterii Termenul de finanare Finanarea unor investiii majore cu termen lung de realizare (centrale atomice, hidrocentrale) Finanarea investiii mici Observaii Avantaj emisiune de obligaiuni Greoaie sau imposibil dac nu sunt Fezabil deoarece mprumutul se Avantaj emisiune alte surse de venit din care s se poate lua pe termen lung i se poate de obligaiuni plteasc dobnzile i ratele dup face plata integral la scaden, cnd expirarea termenului de graie investiia este pus n funciune i genereaz venituri. Credit bancar Termen mediu Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Sunt obligatorii Nu sunt obligatorii n toate cazurilr. Se poate realiza i mprumut obligatar negarantat Variaz de la cteva zile pn la Variaz de la cteva sptmni pn cteva sptmni la cteva luni. Este mai rapid n cazul plasamentului privat. Depinde destul de mult de intermediar. Emisiune de obligaiuni Termen lung 10-25 ani

unor Relativ simpl dac sunt garanii

Avantaj relativ credit bancar

Garanii

Avantaj emisiune de obligaiuni Avantaj bancar credit

Perioada de timp n care se poate obine finanarea

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar respectiv emisiune de obligaiuni


Criterii Controlul asupra condiiilor de finanare Pstrarea controlului asupra afacerii Credit bancar Banca stabilete finanare. condiiile de Emisiune de obligaiuni Firma stabilete condiiile de finanare prin intermediul prospectului de emisiune. Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor Observaii Avantaj emisiune de obligaiuni Nu se difereniaz cele dou tipuri de finanare

Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni, respectiv emisiune de obligaiuni


Criterii Acces la finanare Emisiune de aciuni Acces relativ dificil la finanare pentru firme nou nfiinate i societi n dezvoltare , totui pe baza unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de aciuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision CNVM, comision burs. Nu se pltesc dobnzi, dividendele se pltesc doar dac este profit i acesta se repartizeaz Emisiune de obligaiuni Observaii Acces relativ dificil pentru aceleai Nu se pot categorii de firme, totui pe baza departaja unor planuri de investiii bune i cu ajutorul unor intermediari cu experien se pot gsi finanatori. n cazul ofertelor publice de obligaiuni evalurile se fac att de ctre investitori specializai ct i nespecializai. Acesul la finanare din acest punct de vedere poate fi mai facil pentru companiile care nu sunt foarte profitabile. Comision intermediar, comision Avantaj emisiune CNVM, comision burs, rambursare de aciuni credit, dobnzi. Toate comisioanele se acord o singur dat la nceput i n general sunt reduse. Dobnzile sunt mai mici dect la creditul bancar. Se situeaz ntre dobnda practicat de bnci la de pozite i cea aferent creditelor.

Costuri de finanare

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni, respectiv emisiune de obligaiuni


Criterii Termenul de finanare Finanarea unor investiii majore cu termen lung de realizare (centrale atomice, hidrocentrale) Finanarea investiii mici Emisiune de aciuni Termen nelimitat Observaii Avantaj emisiune de aciuni Fezabil dac se gsesc investitori Fezabil deoarece mprumutul se Avantaj emisiune instituionali. Nu se ramburseaz poate lua pe termen lung i se poate de aciuni sumele atrase face plata integral la scaden, cnd investiia este pus n funciune i genereaz venituri. Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Nu sunt obligatorii n toate cazurilr. Se poate realiza i mprumut obligatar negarantat Variaz de la cteva sptmni pn Variaz de la cteva sptmni pn la cteva luni. Este mai rapid n la cteva luni. Este mai rapid n cazul plasamentului privat. Depinde cazul plasamentului privat. Depinde destul de mult de intermediar. destul de mult de intermediar. Emisiune de obligaiuni Termen lung 10-25 ani

Garanii

unor Simpl dac intermediarul reuete s realizeze un plasament privat, numai c investitorii instituionali nu prea sunt interesai de investiii foarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat i dureaz mai mult Nu se acord

Nu se poate face departajare

Avantaj emisiune de aciuni Nu se poate face departajare

Perioada de timp n care se poate obine finanarea

conf.univ.dr. Florin Vduva

Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni, respectiv emisiune de obligaiuni


Criterii Controlul asupra condiiilor de finanare Pstrarea controlului asupra afacerii Emisiune de aciuni Firma stabilete condiiile de finanare prin intermediul prospectului de emisiune. Se poate pierde controlul afacerii dac finanarea este mare Emisiune de obligaiuni Firma stabilete condiiile de finanare prin intermediul prospectului de emisiune. Nu are influen asupra proprietii afacerii dect dac sunt probleme cu rambursarea creditului i plata dobnzilor Observaii Nu se poate face departajare Avantaj emisiunea obligaiuni

de

conf.univ.dr. Florin Vduva

Bursa de valori
Este o instituie specific pieei de capital la nivelul creia se centralizeaz cererea i oferta de titluri financiare, mrfuri, efecte de comer etc., i se realizeaz tranzacii cu respectarea unor regulamente i norme specifice instituiei respective
conf.univ.dr. Florin Vduva

Tipologia burselor
Dup natura obiectului tranzacionat i varietatea acestuia Dup modul de formare a preului

burse generale burse specializate burse de negociere burse de licitaie cu tranzacii la vedere; cu tranzacii la termen

Dup momentul finalizrii tranzaciilor

conf.univ.dr. Florin Vduva

Funciile bursei de valori


Centralizeaz cererea i oferta de instrumente financiare. Permite efecturaea unor tranzacii n funcie de ordinele date de participani (vnztori, respectiv cumprtori) i de regulile i normele specifice bursei.

Permite evidenierea istoricului tranzaciilor

Confer o imagine general asupra strii economiei din care face parte bursa respectiv
conf.univ.dr. Florin Vduva

Rolul bursei de valori


Din punct de vedere al investitorului
Pune la dispoziia investitorului surse de plasare a disponibilitilor Asigur lichiditatea titlurilor financiare, promind investitorului s transforme titlurile financiare n cash

Din punct de vedere al emitentului


Asigura resurse financiare prin atragerea de capitaluri proprii sau mprumutate
conf.univ.dr. Florin Vduva

Bursa de Valori din Bucureti (BVB)


Piee reglementate administrate de BVB:
Piaa reglementat la vedere Piaa reglementat la termen

Structur pia reglementat la vedere:


Sector Titluri de Capital; Sector Titluri de Credit; Sector Organismelor de Plasament Colectiv (OPC); Sector Produse Structurate Sector Alte Instrumente Financiare Internationale
conf.univ.dr. Florin Vduva

Bursa de Valori din Bucureti (BVB)


Sectorul Titluri de Capital cuprinde:
Categoria 1 actiuni; Categoria 1 drepturi; Categoria 2 actiuni; Categoria 2 drepturi; Categoria 3 actiuni; Categoria 3 drepturi; Categoria internationala actiuni; Categoria internationala drepturi
conf.univ.dr. Florin Vduva

Bursa de Valori din Bucureti (BVB)


Sectorul Titluri de Credit cuprinde:
Categoria 1 obligatiuni corporative; Categoria 2 obligatiuni corporative; Categoria 3 obligatiuni corporative; Categoria obligatiuni municipale; Categoria titluri de stat; Categoria internationala obligatiuni; Categoria alte titluri de credit
conf.univ.dr. Florin Vduva

Bursa de Valori din Bucureti (BVB)


Sectorul OPC cuprinde:
Categoria actiuni; Categoria unitati de fond

Sectorul Produse Structurate cuprinde:


Categoria certificate; Categoria warrante; Categoria alte tipuri de Produse Structurate

Sectorul Alte Instrumente Financiare Internationale cuprinde:


Categoria A instrumente financiare asimilabile titlurilor de capital, Categoria B instrumente financiare asimilabile titlurilor de creanta
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni

Aciunile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, platite integral, emise in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont; sa fie din aceeasi clasa, iar dispersia actiunilor distribuite public sa fie de cel putin 25% sa fie distribuite public la cel putin 2.000 de actionari
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni


Emitent cerine generale:
a) sa fie o societate comerciala care a ncheiat o oferta publica de vanzare de aciuni, sau care are aprobat de catre C.N.V.M. un prospect b) sa indeplineasca conditiile prevazute in Legea 297/2004 la art. 213, alin. 1, lit. a) si c); c) sa depuna la B.V.B., prin intermediul Societatii initiatoare, toate documentele cerute; d) sa plateasca tarifele datorate B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B. e) sa desemneze doua persoane care vor mentine legatura permanenta cu B.V.B.; f) sa adere la conditiile si termenii Angajamentului de admitere si mentinere la tranzactionare a actiunilor;
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni

Emitent cerine specifice:


a) sa indeplineasca una din urmatoarele conditii alternative: a1) capitaluri proprii min. 30 milioane EURO a2) capitalizarea anticipata min. 30 milioane EURO b) profit net in ultimii 2 ani de activitate; c) plan de afaceri pentru, cel putin, urmatorii 3 ani d) sa depuna la B.V.B. un Memoriu de prezentare
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 drepturi


Emitentul trebuie s aib cel puin o clas de aciuni admis la categoria 1 aciuni
Drepturile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, emise in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont

Emitentul trebuie:
sa depuna la B.V.B. prin intermediul societatii initiatoare toate documentele cerute; sa plateasca tarifele datorate B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B.;
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 2 actiuni

Emitent - cerine speciale


capitalurilor proprii min. 2 milioane sau capitalizarea anticipat min. 2 milioane
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 3 actiuni Emitent - cerine speciale


sa fie o societate comerciala dinamica, inovatoare si cu potential de crestere sa aiba, in principiu, in obiectul de activitate dezvoltarea de tehnologii noi si implementarea acestora in domenii cum ar fi medicina, biotehnologia, agrotehnologia, telecomunicatiile, informatica, etc capitalurilor proprii min. 1 milioane sau capitalizarea anticipat min. 1 milioane
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 obligatiuni corporative


Emitentul a ncheiat o oferta publica de vnzare de obligatiuni Valoarea mprumutului obligatar este de min. 200.000 EURO, sau sa aiba o aprobare a CNVM de admitere la tranzactionare

Obligaiunile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, platite integral, emise in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont sa fie distribuite la cel putin 1.000 de detinatori
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 obligatiuni corporative


Emitentul trebuie:
sa depuna la B.V.B. toate documentele cerute de aceasta; sa plateasca tarifele B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B.; sa numeasca doua persoane care vor mentine legatura permanenta cu B.V.B.; sa adere la conditiile si termenii Angajamentului de admitere si mentinere la tranzactionare a obligatiunilor
conf.univ.dr. Florin Vduva

Cerinte pentru admiterea in Categoria 2, respectiv 3 obligatiuni corporative

Sunt condiii similare cu cele de la categoria 1, cu urmtoarele deosebiri:


Pentru Categoria 2 obligaiunile trebuie sa fie distribuite la cel putin 100 de detinatori Pentru Categoria 3 nu apar restricii referitoare la numrul de deintori
conf.univ.dr. Florin Vduva

Sistemul de tranzacionare al BVB


Componentele sistemului
Bursa Piata Simbol Simbol-Piata

Starile Bursei

Deschis Suspendat nchis

conf.univ.dr. Florin Vduva

Sistemul de tranzacionare al BVB


Strile pieelor:
Pre-deschidere - se introduc, modifica, retrag, suspenda sau se reiau ordine in sistem, fara a se incheia tranzactii, se calculeaza si se afiseaza pretul potential de deschidere; Deschidere - se calculeaza, pe baza algoritmului de fixing, pretul si cantitatea de deschidere, se aloca cantitatea (volumul) de instrumente financiare si se incheie tranzactiile; Deschisa - are loc tranzactionarea in piata continua Pre-inchisa - se introduc, se modifica, se retrag, se suspenda sau se reiau ordine in sistem fara a se incheia tranzactii Inchidere - stare similara cu starea Deschidere Inchisa - agentii de bursa pot accesa rapoartele sistemului referitoare la ordine,cotatii, tranzactii si statistici.
conf.univ.dr. Florin Vduva

Sistemul de tranzacionare al BVB


Strile simbolurilor:
Disponibil Suspendat Delistat

Strile entitii simbol-pia sunt similare cu cele ale pieei


conf.univ.dr. Florin Vduva

Ordinele de burs
Coninut minim:
denumirea Participantului; momentul preluarii ordinului de bursa (data, ora, minut si secunda); sensul ordinului (vanzare/cumparare etc.); simbolul si denumirea instrumentului financiar; numarul contului utilizat in sistemul B.V.B.; daca contul este discretionar; numarul ordinului din registrul de evidenta al Participantului; tipul ordinului de bursa; cantitatea (volumul) de instrumente financiare; pretul, in functie de tipul instrumentului si tipul ordinului de bursa termenul de valabilitate a ordinului daca ordinul a fost plasat la initiativa clientului sau la recomandarea agentului; orice alte informatii, conditii si instructiuni specifice ale clientului alte precizari privind informarea corecta a clientului numele in clar si semnatura agentului pentru servicii de investitii financiare/agentului delegat semnatura clientului daca ordinul nu a fost preluat telefonic, in caz contrar inregistrarea de catre Participant a instructiunii clientului; stampila Participantului
conf.univ.dr. Florin Vduva

Ordinele de burs
Termenul de valabilitate a ordinelor de bursa
Day Open max. 62 zile Good Till Date FOK (Fill or Kill sau Executare sau Anulare)
conf.univ.dr. Florin Vduva

Ordinele de burs
Tipuri de ordine la BVB:
ordine limita; ordine la piata-MKT (MKT); ordine fara pret; ordine hidden; ordine contingente; ordine avand alte tipuri sau caracteristici speciale de executie
conf.univ.dr. Florin Vduva

Ordinele de burs
Ordinul Contingent:
este activat ca urmare a executarii unei tranzactii pe simbolul respectiv in piata principala, iar pretul acesteia indeplineste criteriile de pret specificate, prin compararea acestuia cu pretul de activare al ordinelor respective

Tipuri de ordine contingente:


a) ordinele Stop sunt ordinele prin intermediul carora se intentioneaza limitarea pierderii: 1. ordin stop de cumparare (Stop Buy); 2. ordin stop de vanzare (Stop Sell). b) ordinele If Touched sunt ordinele prin intermediul carora se intentioneaza obtinerea de profit: 1. ordin if touched de cumparare (If Touched Buy); 2. ordin if touched de vanzare (If Touched Sell).
conf.univ.dr. Florin Vduva

Bibliografie
Anghelache, G. Piaa de capital n context european, Ed. Economic, 2009 Hurduzeu, G. Piee i burse internaionale de valori, Ed. Pro Universitaria, 2009 Stoica, O., Priscariu, M. Piee de capital i tranzacii bursiere, Ed. Sedcom Libris, 2005 Stoica, V. Piee de capital i produse bursiere, Ed. Universitar, 2006 Legea 297/2004 (privind piaa de capital) cu modificrile ulterioare Regulamentul CNVM nr.1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare http://www.bvb.ro/Regulations/Regulamente.aspx - Cod BVB Operator de pia
conf.univ.dr. Florin Vduva