Diploma

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Fundamente teoretice ale leasingului si evolutiile sale pe plan mondial, european si national
CAPITOLUL 1: FUNDAMENTE TEORETICE ALE LEASINGULUI I EVOLUIILE SALE PE PLAN MONDIAL,EUROPEAN I NAIONAL DELIMITRI I FUNDAMENTRI PRIVIND LEASINGUL 1.1.1. SCURT ISTORIC AL LEASINGULUI Oamenii au observat nc din Antichitate c beneficiile sunt aduse de folosina unui anumit obiect i nu de proprietatea acestuia, titlul de proprietate avnd astfel un rol mai puin important. Aceast constatare este valabil mai ales n epoca modern, cnd obinerea de profit este facilitat mai ales de resurse financiare diverse, posibiliti multiple de finanare i viteza de procesare a informaiei. Se remarc forme incipiente ale operaiunilor de leasing nc din anii 210 .Hr., n oraul samaritean UR, unde proprietarii de unelte agricole le nchiriau fermierilor, iar aceste operaiuni de nchiriere erau consemnate prin marcarea lor pe plci de argil. Cea mai mare nsemntate n istoria leasingului au avut-o Statele Unite ale Americii, unde conceptul de leasing a fost revoluionat i consacrat. n anul 1877 societatea american Bell Telephone Co. a fost cea care a realizat pentru prima dat operaiuni de leasing , nchiriind abonailor aparatele de telefon., n baza unui contract ce avea s fie denumit lease (nchiriere). n concepia anglo-saxon, termenul de lease reprezint o nelegere scris prin care un proprietar de bunuri permite unui chiria s foloseasc dreptul de proprietate pe o perioad de timp limitat i n schimbul unei chirii. n anul 1936, Seif Stores Inc. a cumprat un teren pe care ulterior a ridicat un mare supermarket, avnd nevoie de capital mobil l-a vndut imediat unui grup de investitori care, la rndul lor, l-au lsat fostului proprietar spre exploatare, n regim lease, pe o perioad ndelungat. Aceast modalitate de realizare a leasingului se regsete n literatura de specialitate sub denumirea de sale and lease-back Este o modalitate care permite utilizarea unor surse de finanare fr a apela la un credit
bancar obinuit, care presupune costuri sporite i pierdere de timp, n detrimentul dezvoltrii afacerilor. Succesul i dezvoltarea rapid a acestui gen de operaiuni au fost determinate n mod esenial de facilitile i avantajele de ordin fiscal de care au beneficiat att utilizatorii, ct i societile finanatoare. Cea mai semnificativ dezvoltare au cunoscut-o operaiunile de leasing financiar dup cel de-al doilea rzboi mondial i datorit ncurajrilor pe care Statele Unite ale Americii le-au dat prin facilitile fiscale. Leasingul, n forma pe care o cunoatem astzi, este strns legat de numele cunoscutului om de afaceri californian Henry Schornfeld, care a fondat n 1952, alturi de civa parteneri, ntre care i D.P. Booth jr., United States Leasing Corporation prima societate specializat n operaiuni de leasing, societate care este i astzi una din cele mai puternice n domeniu. Prima definiie legal a leasingului n Europa a aprut n Frana n anul 1966, cnd sub denumirea de credit-bail au fost definite operaiunile de leasing, leasingul reprezentnd o modalitate de finanare a investiiilor societilor comerciale, dreptul de proprietate asupra investiiilor constituind nsi garania valabil din punct de vedere juridic. n anul 1972, se nfiineaz Federaia European a Societilor de Leasing denumit LEASEUROPE i care controleaz circa 80% din industria leasingului european. Scopul acestei Federaii este de a promova interesele industriei leasingului i de a facilita un climat propice pentru dezvoltarea activitii de leasing n general. 1.1.2. DEFINIII I CONCEPTE CHEIE PRIVIND LEASINGUL PRIN PRISMA IAS 17 Urmtorii termeni se folosesc n acest Standard cu nelesul specificat n continuare: Leasingul este un acord prin care locatorul transmite locatarului, n schimbul unei pli sau serii de pli, dreptul de a utiliza un bun pentru o perioada convenit de timp. Leasingul financiar este operaiunea de leasing care transfer, n mare msur, toate riscurile i beneficiile aferente dreptului de proprietate asupra bunului. Titlul de proprietate poate fi transferat, n cele din urm, sau nu.
Leasingul operaional este operaiunea de leasing ce nu intr n categoria leasingului financiar. Leasingul irevocabil reprezint operaiunea de leasing care este revocabil doar: dac survine o contingent a crei producere era puin probabil; cu permisiunea locatorului; n cazul n care locatarul contracteaz cu acelai locator un nou leasing privind acelai bun sau unul echivalent; n momentul pltirii, de ctre locatar, a unei sume suplimentare astfel nct, la nceputul leasingului, continuarea lui este cert, ntr-o msur rezonabil. nceputul leasingului reprezint cea dinti dat dintre data contractului de leasing sau data angajamentului prilor de a respecta principalele prevederi ale leasingului. Termenul de leasing reprezint perioada de timp irevocabil pentru care locatarul a contractat bunul n leasing i orice alte termene suplimentare pentru care locatarul are opiunea de a continua utilizarea bunului n regim de leasing, cu sau fr plat suplimentar, opiune a crei exercitare de ctre locatar este cert, ntr-o msur rezonabil, la nceputul leasingului. Plile minime de leasing sunt acele pli de-a lungul termenului de leasing pe care locatarul trebuie sau poate fi obligat s le efectueze, excluznd chiria contingent, costurile serviciilor i impozitele pe care locatorul le va plti i care se vor rambursa acestuia, mpreun cu: n cazul locatarului orice sume garantate de locatar sau de o parte afiliat locatarului; sau n cazul locatorului orice valoare rezidual garantat locatorului fie de ctre: - locatar; - o parte afiliat locatarului; sau - de o ter parte independent, capabil din punct de vedere financiar s satisfac aceast garanie. Totui, dac locatarul are o opiune de a cumpra bunul la un pre estimat a fi suficient de sczut fa de valoarea just la data la care opiunea devine exercitabil, nct, la nceputul leasingului, exist certitudinea rezonabil c opiunea va fi exercitat, atunci plile minime de leasing includ plile minime pltibile pe termenul de leasing i plata necesar pentru exercitarea acestei opiuni de cumprare.
Valoarea just este suma la care poate fi tranzacionat un activ sau decontat o datorie, de bunvoie, ntre pri aflate n cunotin de cauz, n cadrul unei tranzacii n care preul este determinat obiectiv. Durata de via economic este fie: perioada de-a lungul creia se estimeaz c un bun este utilizabil economic de ctre unul sau mai muli utilizatori; fie numrul unitilor de producie sau al unitilor similare care se estimeaz a se obine prin utilizarea bunului de ctre unul sau mai muli utilizatori. Durata de via util este perioada estimat care rmne, de la nceputul termenului de leasing, fr a fi limitat de acesta, pe parcursul creia se ateapt ca beneficiile economice ncorporate n bun s fie consumate de ctre ntreprindere. Valoarea rezidual garantat este: n cazul locatarului, acea parte a valorii reziduale ce este garantat de ctre locatar sau de parte afiliat acestuia (valoarea garaniei constituind valoarea maxim ce devine pltibil, n orice situaie); i n cazul locatorului, acea parte a valorii reziduale ce este garantat de locatar sau de o ter parte neafiliat locatorului ce este capabil, din punct de vedere financiar, s onoreze obligaiunile asumate prin garanie. Valoarea rezidual negarantat reprezint acea parte din valoarea rezidual a bunului n regim de leasing, a crei realizare, de ctre locator, nu este sigur sau este garantat numai de o parte afiliat locatorului. Investiia brut n leasing este suma plilor minime de leasing aferente unui leasing financiar, din punct de vedere al locatorului, i orice valoare rezidual negarantat acumulat n contul locatorului. Venitul financiar nerealizat reprezint diferena dintre: a) suma plilor minime de leasing aferente unui leasing financiar, din punctul de vedere al locatorului, i orice valoare rezidual negarantat acumulat n contul locatorului; i b) valoarea actualizat a sumei de la punctul a), determinat la rata implicit a dobnzii din contractul de leasing. Investiia net n leasing este investiia brut n leasing, mai puin venitul financiar nerealizat.
Rata implicit a dobnzii din contractul de leasing este rata de actualizare care, la nceputul leasingului, determin ca valoarea actualizat cumulat: a) a plilor minime de leasing; i a b) valorii reziduale negarantate s fie egal cu valoarea just a bunului n regim de leasing. Rata dobnzii marginale a locatarului este rata dobnzii pe care locatarul ar trebui s o plteasc pentru un leasing similar sau, dac aceasta nu este determinabil, rata pe care, la nceputul leasingului, locatarul ar trebui s o suporte pentru a mprumuta, pentru aceeai perioad, i cu o garanie similar, fondurile necesare pentru achiziionarea bunului. Chiria contingent este acea parte a plilor de leasing care nu are o valoare determinat, dar este stabilit n funcie de un factor, altul dect trecerea timpului. Definiia leasingului include contractele de nchiriere a unui bun ce cuprind o clauz care ofer locatarului opiunea de a deveni proprietarul bunului la ndeplinirea condiiilor convenite. Aceste contracte sunt denumite uneori contracte de nchiriere cumprare. Principalii actori care particip la derularea procesului de leasing sunt: Furnizorul - poate fi productorul bunului sau o societate comercial care l-a achiziionat de la productor. Finanatorul - poate fi o companie financiar, un holding, o banc de investiii sau comercial, societate de asigurare, o societate de leasing sau chiar furnizorul. Utilizatorul, de regul, este unic. Doar n anumite situaii, stipulate prin contractul de leasing, este posibil exploatarea bunului n asociere cu un alt utilizator. Societatea de asigurare are urmtoarele atribuii: 1) ncheie contractul de asigurare cu proprietarul bunului; 2) emite polia de asigurare; 3) achit contravaloarea poliei n caz de necesitate
1.1.3. PREVALENA ECONOMICULUI N FAA JURIDICULUI Conform principiului prevalenei economicului asupra juridicului, informaiile prezentate n situaiile financiare trebuie s reflecte realitatea economic a evenimentelor i tranzaciilor, nu numai forma lor juridic. Acest principiu are mare importan att n ceea ce privete modul de cunoatere ct i recunoaterea structurilor situaiilor financiare, conducnd la calcularea valorilor reale din punct de vedere economic, indiferent de forma juridic sau de valoarea lor aparent. Conform abordrii economice, contractele de leasing sunt analizate i contabilizate dup cum riscurile i avantajele proprietaii sunt transferate sau nu de la locator la locatar. Leasingul financiar transfer locatarului majoritatea avantajelor i riscurilor asociate proprietii asupra bunului obiect al contractului. Contractul de leasing operaional nu d posibilitatea utilizatorului de a controla bunul, care nu primete prin transfer majoritatea avantajelor i riscurilor legate de dreptul de proprietate. n cazul contractelor de lease-back (n care o societate vinde un activ unei societi de leasing, ncaseaz banii i imediat ncheie un contract de leasing pentru acelai activ), dac nu ar exista principiul prevalenei economicului asupra juridicului, contabilizarea ar fi simpla: vnzare cu recunoatere integral a ctigului din vnzare urmat de un nou contract de leasing. Simpl, dar nereflectnd cu fidelitate natura tranzaciei. De obicei, motivul care st la baza unei asemenea tranzacii l constituie
obinerea de disponibiliti pe termen scurt sau mbuntirea performanelor raportate ale ntreprinderii care vinde activul. Pe lnga avantajul de a obine numerar, reutilizarea activului i de cele mai multe ori obligaia de a-l reachiziiona implic costuri ridicate. IAS 17 arat c un asemenea contract se aseamn substanial cu un mprumut pe baz de gaj, iar nu cu o vnzare obinuit i rezultatul vnzrii iniiale nu trebuie recunoscut imediat n contul de profit i pierdere. Ca atare, rezultatul vnzrii iniiale (dac este pozitiv) va fi contabilizat la venituri nregistrate n avans i va fi apoi transferat la venituri (n cazul unui ctig ) n contul de profit i pierdere pe durata contractului. Tot ca i consecin a principiului prevalenei economicului asupra juridicului, chiar dac la momentul ncheierii contractului bunul nu aparine utilizatorului dar exist prezumia c la sfritul contractului se va face transferul dreptului de proprietate, acesta l recunoate i l amortizeaz pe durata de via util i nu pe durata contractului. Dac aceast prevalen nu s-ar aplica aici, amortizarea s-ar face pe durata contractului i nu pe durata de via util. i n ceea ce privete diferena dintre regulile de raportare contabil i regulile fiscale, tot principiul menionat ar trebui s acioneze, i anume: n situaiile financiare trebuie s aib prioritate coninutul economic (se aplic principiile, metodele sau regulile contabile stipulate de normele de raportare IFRS), iar extra-contabil, pentru raportrile fiscale se aplic legislaia naional n vigoare.
1.2. REFERENIALUL CONTABIL. STANDARDE I REGLEMENTRI PRIVIND LEASINGUL Din punct de vedere legislativ punctul de referin n reglementarea leasingului l constituie Normele Internaionale de Contabilitate reprezentate prin Standardul International de Contabilitate nr.17 Leases (Contracte de leasing). Obiectivul acestui standard este de a stabili, pentru locatari i locatori, politicile contabile corespunztoare i elementele ce trebuie evideniate cu privire la leasingul financiar i operaional. n plan naional contractele de leasing au fost reglementate pentru prima oar n anul 1997. Reglementrile contabile din 17 noiembrie 2005 conforme cu Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene (OMFP 1752/2005) prevd faptul c
imobilizrile corporale deinute n baza unui contract de leasing se evideniaz n contabilitate n funcie de natura contractului de leasing. La recunoaterea n contabilitate a contractelor de leasing vor fi avute n vedere prevederile contractelor ncheiate ntre pri, precum i legislaia n vigoare. Entitile care aplic principiul prevalenei economicului asupra juridicului vor ine cont i de cerinele acestuia, nregistrarea n contabilitate a amortizrii bunului ce face obiectul contractului se efectueaz n cazul leasingului financiar de ctre locatar/utilizator, iar n cazul leasingului operaional, de ctre locator/finanator. Achiziiile de bunuri imobile i mobile, n cazul leasingului financiar, sunt tratate ca investiii, fiind supuse amortizrii pe o baz consecvent cu politica normal de amortizare pentru bunuri similare. n nelesul prezentelor reglementri, termenii au urmtoarele semnificaii: a) contract de leasing este un acord prin care locatorul cedeaz locatarului, n schimbul unei pli/ serii de pli, dreptul de a utiliza un bun pentru o perioad stabilit; b) leasing financiar este operaiunea de leasing care transfer cea mai mare parte din riscurile i avantajele aferente dreptului de proprietate asupra activului; c) leasing operaional este operaiunea de leasing ce nu intr n categoria leasingului financiar. Un contract de leasing poate fi recunoscut ca leasing financiar dac ndeplinete cel puin una dintre urmtoarele condiii: a) leasingul transfer locatarului titlul de proprietate asupra bunului pn la sfritul duratei contractului de leasing; b) locatarul are opiunea de a cumpra bunul la un pre estimat a fi suficient de mic n comparaie cu valoarea just la data la care opiunea devine exercitabil, astfel nct, la nceputul contractului de leasing, exist n mod rezonabil certitudinea c opiunea va fi exercitat; c) durata contractului de leasing acoper, n cea mai mare parte, durata de via economic a bunului, chiar dac titlul de proprietate nu este transferat; d) valoarea total a ratelor de leasing, mai puin cheltuielile accesorii, este mai mare sau egal cu valoarea de intrare a bunului, reprezentat de valoarea la care a fost achiziionat bunul de ctre finanator, respectiv costul de achiziie; e) bunurile ce constituie obiectul contractului de leasing sunt de natur special, astfel nct numai locatarul le poate utiliza fr modificri majore.
O tranzacie de vnzare a unui activ pe termen lung i de nchiriere a aceluiai activ n regim de leasing (leaseback) se contabilizeaz n funcie de clauzele contractului de leasing, astfel: a) dac tranzacia de vnzare i nchiriere a aceluiai activ are ca rezultat un leasing financiar, tranzacia reprezint un mijloc prin care locatorul acord o finanare locatarului, activul avnd rol de garanie. Entitatea beneficiar a finanrii (locatarul) nu va recunoate n contabilitate operaiunea de vnzare a activului, nefiind ndeplinite condiiile de recunoatere a veniturilor. Activul rmne nregistrat n continuare la valoarea existent anterior operaiunii de leasing, cu regimul de amortizare aferent. b) dac tranzacia de vnzare i nchiriere a aceluiai activ are ca rezultat un leasing operaional, entitatea vnztoare contabilizeaz o tranzacie de vnzare, cu nregistrarea scoaterii din eviden a activului i a sumelor ncasate sau de ncasat. Operaiunea de nchiriere a activului n regim de leasing operaional se contabilizeaz de utilizator conform prezentelor reglementri. n cazul operaiunilor prezentate la acest punct, entitile contractante vor prezenta n notele explicative la situaiile financiare anuale informaii referitoare la operaiunile derulate. Entitile care au evideniate n contul de creane imobilizate creanele aferente contractelor de leasing financiar, precum i alte creane imobilizate cu scadena mai mare de un an, vor prezenta n bilan, la imobilizri financiare, numai partea cu scadena mai mare de 12 luni, diferena urmnd a fi reflectat la creane. 1.3. LEASINGUL N LITERATURA DE SPECIALITATE Dei muli autori continu s se refere la leasing ca la o industrie tnr, creterea ei spectaculoas ncepnd cu anii `80 n multe ri dezvoltate a fcut ca la nceputul anilor `90, s poat fi apreciat ca matur. Conform unor autori leasingul este o form de comer i finanare prin locaie (nchiriere) de ctre societi financiare specializate n aceste operaiuni, a unor maini, utilaje de transport i a altor bunuri, ntreprinderilor a cror motivaie s recurg la aceast tehnic de comer rezid n specificul unor operaiuni pe care le realizeaz (pe termen scurt i nerepetabile) sau n faptul c nu dispun de suficiente fonduri proprii sau mprumutate pentru a le cumpra.1 Se mai poate spune c leasingul definete operaia juridic prin care o persoan (creditor, locator) cumpr un bun de la o alt persoan (furnizor) spre a-l
nchiria unei a treia persoane (utilizator, locatar). Acesta din urm (utilizatorul) va avea, la sfritul locaiunii, un drept de opiune ntre a continua locaiunea, a cumpra bunul n schimbul unui pre convenit care s in seama de valoarea lui rezidual, sau a rezilia contractul.2 Din textul O.G. nr. 51/1997 reiese c numai n cazul leasingului financiar exist posibilitatea stipulrii dreptului de transmitere a proprietii asupra bunului [art. 2 lit. e) pct.2], iar n contractul de leasing financiar trebuie s se prevad obligatoriu dreptul de opiune al utilizatorului, cu clauza expres de transferare, la expirarea contractului, a dreptului de proprietate ctre utilizator [art. 6 alin.(2) lit. b)]; per a contrario, rezult c n cazul ncheierii unui contract de leasing operaional dreptul de opiune nu poate fi stipulat, sau dac este stipulat, el nu poate fi exercitat. Dup prerea unor autori aceast optic este greit, ntruct dreptul de opiune al utilizatorului ine de nsui esena contractului de leasing, indiferent sub ce form apare acesta, lucru care reiese de altfel i din diferena dat de lege acestui tip de contract.3 Se consider de aceti autori c n dreptul comercial intern, prin ncheierea unui contract de leasing operaional se poate transmite dreptul de proprietate asupra bunului , chiar n situaia n care dreptul de opiune nu a fost stipulat n contract, prile urmnd s 1Puiu Alexandru - Managementul n afacerile economice internaionale, Ed. Independena Economic, Buc. 1992 2 Octavian Cpn i Brandua tefnescu Tratat de drept al comerului internaional, Ed Academiei RSR 1987 pag. 244 3G. Tia - Regimul juridic al operaiunilor de leasing Ed. All Beck, Bucureti 2002, pag.100 procedeze la recalcularea cuantumului valorii reziduale, astfel nct societatea de leasing s i acopere cheltuielile efectuate cu achiziionarea bunului, precum i celelalte cheltuieli care i incumb. n ciuda argumentelor aduse de unii autori considerm c O.G. nr. 51/1997 dei din modul cum fost redactat a lsat loc de interpretare, a avut n vedere imposibilitatea transmiterii dreptului de proprietate ctre utilizator n cadrul contractului de leasing operaional. Lipsa de referire n literatura de specialitate (la unii autori), la prim faz a derulrii operaiei de leasing i anume, contractul de vnzare-cumprare, este
determinat, nu de inexistena ei, ci de ponderea considerabil n efecte juridice i caracteristici imprimate contractului de leasing de ctre celelalte dou faze: nchirierea i promisiunea de vnzare1. Rolul principal pe care l joac utilizatorul n cadrul operaiei de vnzare -cumprare, n care se achiziioneaz bunul care dei nu este parte, are decizie n conturarea i desfurarea contractului, este tradus juridic printr-un contract de mandat intervenit iniial ntre utilizator i cumprtor, n temeiul cruia acesta din urm l mandateaz pe utilizator s convin cu vnztorul termenii i condiiile contractului, s ndeplineasc formalitile administrative pe care le comport ncheierea afacerii, s stea n justiie mpotriva vnztorului, dac va fi cazul (cu privire la aceasta din urm se poate spune c exist o stipulaie pentru altul, accesorie la contractul de vnzare-cumprare)2. Specific contractului de vnzare-cumprare ncheiat ntre furnizor i finanator este clauza potrivit creia cumprtorul nu pltete preul bunurilor dect n momentul n care intr n posesia procesului-verbal de predare-primire ncheiat ntre vnztor (furnizor) i utilizator. De altfel, n contractele de comer internaional ncheiate de comerciani se stipuleaz c obligaia finanatorului (cumprtor) de a achita preul ctre furnizor (vnztor) devine exigibil la momentul ncheierii procesului-verbal de predare-primire a bunurilor ce formeaz obiect al contractului de leasing. Aceeai soluie a fost reinut n literatura juridic i jurisprudena strin. 1 Concluzia desprins din definiia legal dat crdit-bail-ului imobiliar n L66-455 din 2 iulie 1966 este c operaia comport dou elemente principale: locaia i promisiunea unilateral de vnzare. Autorul mai precizeaz c practica convenional a mai adugat un al treilea element mandatului su antrepriza general nmsura n care funcionarii (locatorii) prefer s-i delege prerogativele de antreprenor de lucrri i chiar cele de proprietar (cel puin pentru o parte) al imobilelor lor- A. cohen op. Cit. pp. 64-66. 2 T.R. Popescu , Dreptul comerului internaional. pag.368. Pentru detalii v. i D. Crmieux-Isral op. cit.pag64-66. 1.4. RECUNOATEREA I EVALUAREA ACTIVELOR CORPORALE ACHIZIIONATE N REGIM DE LEASING n cazul operaiilor de leasing, evaluare la intrare privete elementele de activ, pasiv, cheltuieli i venituri.
Astfel, evaluarea la intrare a activelor corporale i necorporale n contabilitatea locatarului depinde de tipul de contract i trebuie s ia n considerare urmtoarele aspecte: nregistrarea intrrii unui activ la valoarea rezidual i taxele vamale aferente (dac locatorul este nerezident), n contractele de leasing operaional, intrarea avnd loc la data transferului de proprietate stipulat n contract (de regul la sfritul vieii utile a activului) Recunoaterea operaiunilor de leasing n bilan ca active i datorii la o valoare egal cu minimul dintre valoarea just sau valoarea actualizat a plilor minime de leasing, n contractele de leasing financiar, momentul recunoaterii activului n contabilitatea locatarului fcndu-se din momentul nceperii utilizrii. Pentru calcularea valorii actualizate a plilor minime de leasing (se consider ca factor de actualizare rata implicit a dobnzii din contractul de leasing, dac aceasta se poate determina; n caz contrar, trebuie utilizat rata dobnzii marginale a locatarului). De asemenea, norma IAS 17 precizeaz c se includ n valoarea nregistrat ca activ n baza contractului de leasing costurile identificate ca fiind atribuibile direct activitilor efectuate de locatar pentru un leasing financiar. Plile de leasing trebuie mprite n cheltuieli financiare i reducerea datoriei neachitate. Cheltuielile financiare trebuiesc alocate de-a lungul termenului de leasing, astfel nct s se obin o rat periodic constant a dobnzii la soldul datoriei rmase n fiecare perioad. Un leasing financiar d natere unor cheltuieli cu amortizarea aferent bunului n fiecare perioad contabil. Politica de amortizare pentru bunurile n regim de leasing trebuie s fie consecvent cu cea aplicat activelor amortizabile deinute n proprietate, iar amortizarea nregistrat trebuie calculat n baza prevederilor IAS 16 Imobilizri corporale. Dac nu exist n mod rezonabil certitudinea c locatarul va obine dreptul de proprietate pn la sfritul termenului de leasing, activul trebuie amortizat n totalitate pe durata cea mai scurt dintre termenul de leasing i durata de via util a acestuia. n contabilitatea locatorului trebuiesc recunoscute n bilan bunurile deinute n regim de leasing financiar drept creane la o valoare net cu investiia net n leasing. Costurile directe iniiale (comisioanele i taxele juridice) sunt adesea suportate de locatori la negocierea i perfectarea unui leasing. n cazul operaiunilor de leasing
financiar, aceste costuri directe iniiale sunt efectuate n vederea obinerii unui venit financiar i se nregistreaz imediat n venituri sau se aloc la venituri pe termenul de leasing. Plile de leasing n cazul unui leasing operaional trebuiesc recunoscute ca o cheltuial n contul de profit i pierdere al locatarului, n mod linear de-a lungul termenului de leasing, cu excepia situaiei n care o alt baz sistematic este reprezentativ pentru ritmul beneficiilor utilizatorului. n cazul locatorilor, venitul rezultat din leasingul operaional trebuie recunoscut ca venit pe o baza liniar, pe perioada de leasing, cu excepia cazului n care o alt baz sistematic este considerat mai reprezentativ pentru ritmul n care se diminueaz beneficiile generate de utilizarea bunului. Costurile, inclusiv amortizarea, suportate de locator pentru obinerea venitului din leasing operaional sunt recunoscute drept cheltuieli. Costurile directe iniiale suportate pentru obinerea venitului dintr-un leasing operaional fie se amn i se aloc la venituri pe perioada de leasing proporional cu venitul nregistrat din chirie, fie se recunosc n contul de profit i pierdere ca o cheltuial n perioada n care se efectueaz. Interpretarea SIC 15, leasing operaional stimulente, se refer la modul n care trebuiesc recunoscute stimulentele acordate ntr-un contract de leasing operaional att n situaiile financiare ale locatorului, ct i cele ale locatarului. Acordul este c toate stimulentele acordate pentru ncheierea unui nou contract de leasing operaional sau pentru rennoirea unuia existent se recunosc ca fiind parte integrant din valoarea contraprestaiei nete convenite pentru utilizarea activului nchiriat. Locatorul trebuie sa recunoasc valoarea agregat a costului stimulentelor ca pe o diminuare a venitului din leasing, pe toat durata contractului, prin metoda liniar, dac nu exist o alt metod carasteristic modului n care se reduce beneficiul din leasing. Locatarul trebuie s recunoasc beneficiul agregat al stimulentelor ca pe o reducere a cheltuielilor cu chiria pe toat durata contractului, prin metoda liniar, dac nu exist o alt metod caracteristic modului n care se reduce beneficiul din leasing. n ceea ce privete evaluarea ulterioar i evaluarea la bilan, norma IAS 17 nu face nici o referire, ns, imobilizrile corporale achiziionate n regim de leasing financiar se supun prevederilor normei IAS 16 Imobilizri corporale.
Cheltuielile ulterioare: valoarea iniial a imobilizrilor corporale va fi majorat cu valoarea unor cheltuieli ulterioare numai dac se estimeaz c se vor obine beneficii economice suplimentare n viitor fa de cele estimate iniial. Pentru evaluarea la bilan, norma IAS 16 Imobilizri corporale prevede dou tratamente: de baz i alternativ. Tratamentul alternativ prevede c, ulterior recunoaterii iniiale, o imobilizare corporal s fie prezentat n bilan la valoarea reevaluat, pe baza valorii juste la momentul reevalurii, mai puin amortizarea cumulat i pierderile din depreciere. Ultimul aspect legat de evaluare se refer la casarea i cedarea imobilizrilor corporale. n contractele de leasing, cedarea activelor se realizeaz, de regul, la expirarea contractului (leasing operaional) sau la data prelurii de ctre locatar (leasing financiar). Astfel, n contractele de leasing operaional, cedarea activului antreneaz recunoaterea imediat a ctigului sau pierderii din cedare, n contabilitatea locatorului. n contractele de leasing financiar, cedarea activului antreneaz un surplus de valoare care va fi nregistrat n contabilitatea locatorului ca un venit amnat, care va fi amortizat pe toat durata contractului.
1.5.
TRATAMENTE
PRACTICI
CONTABILE
SPECIFICE
LEASINGULUI 1.5.1. CONTABILITATEA OPERAIUNILOR PRIVIND LEASINGUL OPERAIONAL Ca urmare a ncheierii contractelor de leasing, n contabilitatea locatorului, ct i n contabilitatea locatarului au loc o serie de operaiuni specifice, dup cum urmeaz: 1.5.1.1. n contabilitatea societilor de leasing (locator) a) Achiziionarea de imobilizri corporale ce urmeaz a fi predate n regim de leasing se nregistreaz pe baza facturilor emise de furnizorii interni, prin articolul contabil: % = 404 Furnizori de imobilizri 2133 Mijloace de transport
4426 TVA deductibil b) Achiziionarea de bunuri mobile de natura imobilizrilor corporale de la furnizorii externi, ce urmeaz a fi predate n regim de leasing, se nregistreaz prin articolul contabil: 2133 Mijloace de transport = 404 Furnizori de imobilizri c) Amortizarea imobilizrilor corporale achiziionate i predate utilizatorilor conform contractelor de leasing, potrivit duratelor normale de funcionare legale n vigoare: 6811 Cheltuieli de exploatare = 281 Amortizri privind privind amortizarea imobilizrilor imobilizrile corporale d) nregistrarea facturii emise de locator, reprezentnd ratele de ncasat: 4111 Clieni = % 706 Venituri din redevene, locaii de gestiune i chirii 4427 TVA colectat Contul 706 poate fi dezvoltat n analitic astfel: - 706xx Venituri din redevene reprezentnd amortizarea - 706xy Venituri din redevene reprezentnd marja de profit e) nregistrarea transferului dreptului de proprietate la valoarea rezidual stabilit ntre pri, n cazul n care este prevzut n contract aceast clauz, n baza contractului de leasing: 461 Debitori diveri = % 758 Alte venituri din exploatare 4427 TVA colectat f) Scoaterea din patrimoniu a bunurilor care au constituit obiectul contractului de leasing: % = 2133 Mijloace de transport 281 Amortizri privind imobilizrile 658 Alte cheltuieli de exploatare 1.5.1.2. n contabilitatea utilizatorului (locatar) a) Imobilizrile corporale primite n cazul tranzaciilor de leasing, conform prevederilor din contractele ncheiate ntre pri, se nregistreaz n debitul contului de
ordine i eviden 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate. Acest cont se crediteaz pe msura plii ratelor de leasing, potrivit contractului, astfel nct soldul debitor s reflecte valoarea rmase de rambursat. Valoarea nscris n debitul contului 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate se compune din: valoarea iniial a bunului, reprezentnd costul de achiziie la societile de leasing beneficiul, respectiv marja de profit stabilit ntre pri b) nregistrarea facturii emise de proprietarul bunurilor (persoan juridic romn), reprezentnd ratele de achitat: % = 404 Furnizori de imobilizri 612 Cheltuieli cu redevenele, locaiile de gestiune i chiriile 4426 TVA deductibil c) nregistrarea facturii emise de proprietarul bunurilor (persoan juridic strin), reprezentnd ratele de achitat: 612 Cheltuieli cu redevenele, = locaiile de gestiune i chiriile i 4426 TVA deductibil = 4427 TVA colectat Contul 612 poate fi dezvoltat n analitic astfel: - 612xx Cheltuieli cu redevenele la nivelul amortizrii - 612xy Cheltuieli cu redevenele reprezentnd marja locatorului n cazul societii de leasing (proprietarul bunurilor), persoan juridic strin cu sediul n strinatate, se va inregistra i impozitul pe redevene datorat de aceasta (conform prevederilor din conveniile petru evitarea dublei impuneri, ncheiate de Romnia cu alte state), dar achitat de beneficiar la cursul de schimb n vigoare la data respectiv, efectundu-se articolele contabile: 401 Furnizori = vrsminte asimilate respectiv 446 Alte impozite,taxe i = 5121 Conturi la bnci in lei vrsminte asimilate 446 Alte impozite,taxe i 404 Furnizori de imobilizri
Impozitul pe redeven se va calcula prin aplicarea cotei de impozit prevzut n conveniile pentru evitarea dublei impuneri, ncheiate de Romnia cu alte state, sau potrivit Codului Fiscal privind soluiile referitoare la aplicarea legislaiei privind impunerea unor venituri realizate din Romnia de persoane fizice i juridice nerezidente i a conveniilor de evitare a dublei impuneri. n situaia existenei unor diferene de curs valutar la data achitrii redevenei, acestea se nregistreaz la venituri sau la cheltuieli financiare, dup caz. d) nregistrarea transferului dreptului de proprietate pentru bunurile achiziionate din ar (atunci cnd exist opiunea de cumprare a bunurilor), la valoarea rezidual a bunului achiziionat de la o persoan juridic romn, pe baza contractului de vnzare cumprare i facturii: % = 404 Furnizori de imobilizri 2133 Mijloace de transport 4426 TVA deductibil e) nregistrarea transferului dreptului de proprietate pentru bunurile achiziionate din strintate (atunci cnd exist opiunea de cumprare a bunurilor), la valoarea rezidual a bunului achiziionat de la o persoan juridic romn, pe baza contractului de vnzare-cumprare i facturii: % = 404 Furnizori de imobilizri 2133 Mijloace de transport 4426 TVA deductibil nregistrarea i achitarea taxei vamale de ctre utilizator: 446 Alte impozite,taxe i = 5121 Conturi la bnci in lei vrsminte asimilate i 2133 Mijloace de transport = vrsminte asimilate f) nregistrarea transferului dreptului de proprietate (atunci cnd exist opiunea de cumprare a bunurilor), la valoarea rezidual a bunului achiziionat de la o persoan juridic strin, pe baza contractului de vnzare-cumprare i a facturii: 2133 Mijloace de transport = 4426 TVA deductibil = 404 Furnizori de imobilizri 4427 TVA colectat 446 Alte impozite,taxe i
i, n cazul taxelor vamale, al accizelor, dup caz: 446 Alte impozite,taxe i = 5121 Conturi la bnci in lei
vrsminte asimilate respectiv 2133 Mijloace de transport = vrsminte asimilate g) nregistrarea diferenei de amortizare pn la nivelul costului de achiziie iniial, nregistrat la locator (din debit contul 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate, mai puin beneficiul convenit ntre pri): 2133 Mijloace de transport = imobilizrile corporale 281 Amortizri privind 446 Alte impozite,taxe i
1.5.2. CONTABILITATEA OPERAIUNILOR PRIVIND LEASINGUL FINANCIAR 1.5.2.1. n contabilitatea societilor de leasing (locator) a) Achiziionarea de imobilizri corporale de la furnizori interni, care urmeaz a fi predate n regim de leasing: % = 404 Furnizori de imobilizri 2133 Mijloace de transport 4426 TVA deductibil b) Achiziionarea de bunuri mobile de natura imobilizrilor corporale, de la furnizori externi, care urmeaz a fi predate n regim de leasing: 2133 Mijloace de transport = 404 Furnizori de imobilizri c) Predarea ctre beneficiar a bunurilor care fac obiectul contractului de leasing, la valoarea nscris n contract, respectiv la costul de achiziie, i evidenierea creanei: 2672 mprumuturi acordate = pe termen lung Evidena dobnzii de ncasat aferent contractelor de leasing se ine cu ajutorul contului n afara bilanului 8052 Dobnzi de ncasat. n debitul contului este evideniat valoarea dobnzilor de ncasat aferente contractelor de leasing, neajunse la scaden, iar n credit, cele ajunse la scaden, trecute pe venituri. Imobilizrile corporale predate n regim de leasing financiar de ctre locator se reflect n debitul contului n afara bilanului 8038 Alte valori n afara bilanului, analitic Bunuri predate n leasing financiar. Acest cont se crediteaz pe msura 2133 Mijloace de transport
facturrii ratelor de leasing, potrivit contractului, astfel nct sodul debitor s reflecte valoarea ratelor rmase de ncasat. d) Emiterea facturilor reprezentnd ratele de ncasat, potrivit contractului, i nregistrarea acestora n contabilitate: 4111 Clieni = % 2672 mprumuturi acordate pe termen lung 766 Venituri din dobnzi 4427 TVA colectat i concomitent, urmtoarele operaiuni: Credit cont 8052 Dobnzi de ncasat, cu dobnzile ajunse la scaden i nregistrate n creditul contului 766 Venituri din dobnzi Credit cont 8038 Alte valori n afara bilanului, analitic Bunuri predate n leasing financiar e) La expirarea contractului de leasing, o dat cu facturarea ultimei rate, se consemneaz i transferal dreptului de proprietate, pe baza contractului de vnzare cumprare. 1.5.2.2. n contabilitatea utilizatorului (locatar) a) nregistrarea n contabilitatea a imobilizrilor corporale primate conform prevederilor din contractele ncheiate ntre pri i evidenierea datoriei: 2133 Mijloace de transport = 167 Alte mprumuturi i datorii asimilate i concomitent, urmtoarele operaiuni: Debit cont 8051 Dobnzi de pltit cu valoarea dobnzilor de pltit aferente contractelor de leasing, neajunse la scaden Debit cont 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate, cu valoarea imobilizrilor corporale b) Amortizarea imobilizrilor corporale achiziionate conform contractelor de leasing se face potrivit duratelor normale de funcionare legale n vigoare. nregistrarea n contabilitatea utilizatorilor a amortizrii imobilizrilor corporale primite, n cazul contractelor de leasing financiar: 681 Cheltuieli de exploatare privind = 281 Amortizri privind imobilizrile amortizarea imobilizrilor corporale
c) nregistrarea obligaiei de plat a ratelor, pe baza facturilor emise de proprietarul bunurilor: % = 404 Furnizori de imobilizri 167 Alte mprumuturi i datorii asimilate 666 Cheltuieli privind dobnzile 4426 TVA deductibil i concomitent, urmtoarele operaiuni: Credit cont 8051 Dobnzi de pltit cu valoarea dobnzilor de pltit ajunse la scaden i nregistrate n debitul contului 666 Cheltuieli privind dobnzile Credit cont 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate n cazul n care societatea de leasing (proprietarul bunului) este persoan juridic strin cu sediul n strintate, se va nregistra i impozitul pe dobnzi datorat de acesta (conform prevederilor din conveniile de evitare a dublei impuneri, ncheiate de Romnia cu alte state, sau potrivit prevederilor Codului Fiscal privind soluiile referitoare la aplicarea legislaiei privind impunerea unor venituri realizate din Romnia de persoane fizice i juridice nerezidente i a conveniilor de evitare a dublei impuneri), dar achitat de beneficiar la cursul de schimb n vigoare la data respectiv, efectundu-se articolele contabile: 404 Furnizor de imobilizrii = 446 Alte impozite,taxe i vrsminte asimilate respectiv 446 Alte impozite,taxe i = 5121 Conturi la bnci in lei vrsminte asimilate iar pentru taxa pe valoarea adugat: 4426 TVA deductibil = 4427 TVA colectat d) La expirarea contractului, o dat cu achitarea ultimei rate, se consemneaz i transferal dreptului de proprietate, dup cum urmeaz: n cazul bunurilor produse n ar: % = 404 Furnizori de imobilizri 167 Alte mprumuturi i datorii asimilate 4426 TVA deductibil n cazul bunurilor din import, se va nregistra i achita de ctre utilizator i taxa vamal, conform Codului Fiscal, efectundu-se articolele contabile:
404 Furnizori de imobilizri
167 Alte mprumuturi i datorii asimilate 4426 TVA deductibil i 446 Alte impozite,taxe i = 5121 Conturi la bnci in lei vrsminte asimilate respectiv 2133 Mijloace de transport = vrsminte asimilate n cazul n care societatea de leasing (proprietarul bunurilor) este persoan juridic strin cu sediul n strintate, se nregistreaz i taxa pe valoarea adugat: 4426 TVA deductibil = 4427 TVA colectat Credit cont 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate, cu valoarea imobilizrilor corporale achiziionate i care au devenit proprietatea utilizatorului. 1.5.3. REFLECTAREA OPERAIUNILOR DE LEASING N SITUAIILE FINANCIARE ANUALE 1.5.3.1. Operaiuni de leasing reflectate n situaiile financiare ale locatarilor Leasing financiar La data nceperii duratei contractului de leasing locatarii trebuie s recunoasc operaiunile de leasing financiar n bilanurile lor ca active i datorii la o valoare egal cu valoarea just a bunului n regim de leasing sau cu valoarea actualizat a plilor minime de leasing, dac aceasta din urm este mai mic. Pentru calcularea valorii actualizate a plilor minime de leasing, se consider ca factor de actualizare rata implicit a dobnzii din contractul de leasing, dac aceasta se poate determina; n caz contrar, trebuie utilizat rata dobnzii marginale a locatarului. Orice costuri iniiale directe ale locatarului sunt recunoscute ca active. Leasing operaional Plile de leasing n cazul unui leasing operaional trebuie recunoscute ca o cheltuial n contul de profit i pierdere liniar de-a lungul duratei contractului de leasing, n cazul n care o alt baz sistematic nu este reprezentativ pentru ritmul beneficiilor utilizatorului. 446 Alte impozite,taxe i
1.5.3.2 Operaiuni de leasing reflectate n situaiile financiare ale locatorilor Leasing financiar Locatorii trebuie s recunoasc n bilan bunurile deinute n regim de leasing financiar drept creane, la o valoare egal cu investiia net n leasing. Costurile iniiale directe majoreaz valoarea creanei. Leasing operaional Locatorul trebuie s prezinte bunurile deinute n regim de leasing operaional n bilan, n conformitate cu natura acestora. Venitul rezultat din leasingul operaional trebuie recunoscut ca venit pe o baz liniar, pe durata contractului de leasing, cu excepia cazului n care o alt baz sistematic nu este considerat mai reprezentativ pentru ritmul n care se diminueaz beneficiile generate de utilizarea bunului. Costurile, inclusiv amortizarea, suportate pentru obinerea venitului din leasing, sunt recunoscute drept cheltuieli. Costurile directe iniiale suportate special pentru obinerea venitului dintr-un leasing operaional fie se amn i se aloc la venituri pe durata contractului de leasing proporional cu venitul nregistrat din chirie, fie se recunosc n contul de profit i pierdere ca o cheltuial n perioada n care se efectueaz. 1.5.3.3 Tranzacii de vnzare i de leaseback O tranzacie de vnzare i de leaseback implic vnzarea unui bun de ctre vnztor i nchirierea ctre vnztor a aceluiai bun n regim de leasing. plile de leasing i preul de vnzare sunt, de obicei, interdependente, ntruct sunt negociate mpreuna. Tratamentul contabil al tranzaciei de vnzare i de leaseback depinde de tipul contractului de leasing. Dac o tranzacie de vnzare i de leaseback are ca rezultat un leasing financiar, orice surplus reprezentnd diferena dintre suma rezultat din vnzare i valoarea contabil nu trebuie recunoscut imediat ca venit n situaiile financiare ale locatarului-vnztor, ci trebuie amnat i amortizat pe parcursul duratei contractului de leasing. Dac o tranzacie de vnzare i de leaseback are ca rezultat un leasing operaional i este evident c tranzacia se face la valoarea just, orice profit sau pierdere trebuie recunoscut imediat. Dac preul de vnzare este mai mic dect
valoarea just, orice profit sau pierdere trebuie recunoscut imediat, cu excepia cazului n care pierderea se compenseaz prin pli de leasing viitoare cu o valoare sub preul pieei i profitul sau pierderea trebuie amnat i amortizat proporional cu plile de leasing, pe durata estimat de utilizare a bunului. Dac preul de vnzare este mai mare dect valoarea just, surplusul reprezentnd diferena dintre preul de vnzare i valoarea just trebuie amnat i amortizat pe durata estimat de utilizare a bunului. n cazul unui leasing operaional, dac valoarea just, n momentul tranzaciei de vnzare i de leaseback, este mai mic dect valoarea contabil a bunului, pierderea egal cu diferena dintre valoarea contabil i valoarea just trebuie nregistrat imediat. 1.5.3.4 Prezentarea informaiilor Locatar leasing financiar n cazul unui leasing financiar, locatarul trebuie s evidenieze urmtoarele: a) pentru fiecare clas de active, valoarea contabil net la data bilanului b) o reconciliere ntre totalul plilor minime de leasing - la data bilanului - i valoarea lor actualizat. n plus, ntreprinderea trebuie s prezinte totalul plilor minime de leasing - la data bilanului; - i valoarea lor actualizat pentru fiecare din perioadele: - pn la 1 an - ntre 1 an i 5 ani - peste 5 ani c) chiriile contingente nregistrate n veniturile aferente perioadei d) totalul plilor minime aferente subcontractelor de leasing estimate a se obine n condiiile unui subcontract de leasing irevocabil, la data bilanului e) o descriere general a contractelor importante de leasing ale locatarului. Locatar leasing operaional n cazul unui leasing operaional, locatarul trebuie s evidenieze urmtoarele: a) totalul plilor minime de leasing previzionate a se obine dintr-un leasing operaional irevocabil pentru fiecare dintre perioadele de mai jos: - pn la 1 an - ntre 1 an i 5 ani - peste 5 ani
b) totalul plilor minime aferente subcontractelor de leasing estimate a se obine n condiiile unui subcontract de leasing irevocabil, la data bilanului; c) plile aferente contactului i subcontractului de leasing nregistrate n venituri pentru perioada aferent, cu evidenierea separat a plilor minime de leasing, chiriilor contingente i a plilor aferente subcontractelor de leasing; d) o descriere general a contractelor importante de leasing ale locatarului. Locator leasing financiar n cazul unui leasing financiar, locatorul trebuie s evidenieze urmtoarele: a) o reconciliere ntre totalul investiiei brute n leasing - la data bilanului - i valoarea actualizat a plilor minime de leasing de ncasat la data bilanului. n plus, ntreprinderea trebuie s prezinte totalul investiiei brute n leasing i valoarea actualizat a plilor minime de leasing la data bilanului, pentru fiecare dintre perioadele de mai jos: - pn la 1 an - ntre 1 an i 5 ani - peste 5 ani b) venit financiar nerealizat; c) valorile reziduale negarantate datorate n favoarea locatorului; d) reducerile de valoare cumulate pentru plile minime de leasing de primit, ce nu pot fi ncasate; e) chirii contingente nregistrate n venituri; i f) o descriere generala a contractelor importante de leasing ale locatorului. Locator leasing operaional n cazul unui leasing operaional, locatorii trebuie s evidenieze urmtoarele: a) plile minime viitoare rezultate din leasing operaional irevo total i pentru fiecare dintre perioadele de mai jos: - pn la 1 an - ntre 1 an i 5 ani - peste 5 ani b) totalul chiriilor contingente recunoscute la venituri; i c) o descriere general a contractelor importante de leasing ale locatorului. 1.6. INTERPRETRI I ANALIZE FINANCIARE cabil, pe
Industria leasingului cunoate o evoluie rapid n ultimele decenii preconizndu-se ca ea s joace n continuare un rol important i n mileniul III. Nivelul de dezvoltare al industriei leasingului variaz ns mult n diferite pri ale lumii i cu ct se vor consolida mai multe piee noi n acest domeniu cu att ptrunderea leasingului va avansa. Analiza tendinelor de evoluie a leasingului este strns legat de evoluia tehnologiilor industriale, a politicilor fiscale i monetare, precum i de evoluia n ansamblu a economiei mondiale. Toi aceti factori au o evoluie specific la nivelul fiecrei ri, motiv pentru care piaa leasingului cunoate particulariti pe ri, regiuni sau continente. n ceea ce privete activele ce fac obiectul operaiunilor de leasing ntrevedem o continuare a expansiunii leasingului de autovehicule, n strns corelare cu politicile fiscale i cu evoluia performanelor tehnice ale acestora. Insuficient de dezvoltat este leasingul imobiliar care presupune faciliti aparte dar care permite ndeplinirea obiectivelor guvernelor pe linia construciei de locuine sociale. Un alt produs care va cunoate expansiune pe piaa leasingului este softwareul de aplicaii. Din nefericire prezentul nu evideniaz un aflux de investiii n acest domeniu, dar pe msura dezvoltrii comerului electronic, ntreprinderile vor fi tot mai dependente de produse informatice performante, adaptabile cerinelor utilizatorilor. Sursele de finanare i pun amprenta n mod decisiv asupra pieei leasingului, motiv pentru care pe msura dezvoltrii pieei de capital, creditul obligatar ar putea substitui cu succes creditul bancar. Evoluia potenial a leasingului n Romnia depinde de legislaie, contextul internaional i de mutaiile care vor avea loc n tehnologiile de fabricaie (de progresul tehnic). Odat cu reducerea dobnzilor pe piaa creditului, leasingul devine tot mai periclitat de creditul bancar. Dac facilitile fiscale oferite de operaiunile de leasing nu vor acoperi avantajul dobnzilor sczute, vom fi martorii unui regres pentru anumite produse. Procesul de globalizare conduce la o specializare strict a productorilor i la o concuren acerb pe pia. De aceea, printre strategiile de meninere sau cucerire a pieelor externe, productorii trebuie s prevad i un parteneriat cu societile de
leasing care se adreseaz segmentului de consumatori insolvabili la achiziia cu plata cash. Revenind asupra pieei operaiunilor de leasing din Romnia observm c este n cretere, dar subit fluctuant de la un an la altul, datorit unor ambiguiti legislative, n special fiscale, care duceau la reconsiderarea riscului n derularea unor astfel de finanri, att pentru locator ct i pentru utilizator. Atragerea surselor de finanare a activitii de leasing reprezint principala dificultate nregistrat de societile de leasing, n special pentru cele independente, care reprezint 65% din total, 20% fiind afiliate unor bnci i 15% afiliate unor furnizori de produse. Bncile prefer s finaneze propriile societi de leasing. Specialitii apreciaz c sistemul bancar romnesc are nivelul de intermediere financiar i n special cel de creditare mult mai sczut dect n alte ri din Europa Central i de Est. Aceasta se datoreaz politicii extrem de precaute de creditare adoptate de bnci i procesului anevoios de recuperare a datoriilor restante. La acestea se adaug situaia precar financiar a unui numr mare de societi comerciale. O soluie o constituie utilizarea pieei de capital pentru finanare, prin emisiuni publice de obligaiuni. Aceast pia poate deveni o surs excelent de finanare, pe msura dezvoltrii ei. Emisiunile de obligaiuni au un grad de risc mai mic, n comparaie cu emisiuni ale societilor din alte domenii de activitate, fondurile obinute din obligaiuni fiind utilizate pentru ncheierea contractelor de leasing ale cror redevene acoper ratele dobnzilor mprumuturilor i asigur un cash-flow constant (spre deosebire de cazul altor sectoare de activitate unde cash-flowul i rata de profitabilitate sunt mai dificil de estimat). n plus, contractele de leasing sunt asigurate, iar obligaiunile pot fi la rndul lor asigurate printr-o poli de risc financiar. Cu toate aceste dificulti, n prezent n ara noastr se fac pai ctre consolidarea unei economii de pia funcionale, fapt ce va stimula att funcionarea pieei interne a obligaiunilor ct i creditarea, n general, a societilor de leasing. CAPITOLUL 2: STUDIU COMPARATIV PRIVIND COSTURILE DE ACHIZIIE ALE IMOBILIZRILOR PRIN OPERAIUNI DE LEASING CU ALTE FORME DE FINANARE
2.1. DELIMITAREA SPAIULUI DECIZIONAL Utilizatorii apeleaz la achiziia n leasing numai atunci cnd aceast surs de finanare este mai avantajoas comparativ cu celelalte surse de finanare. De regul, leasingul este preferat ca urmare a simplicitii sale i a efectelor atenuate n timp ce le provoac asupra trezoreriei ntreprinderii. Operaiunea de leasing ar putea fi mult mai atractiv dac compania de leasing ar finana-o din surse proprii. Dac dobnzile percepute de societile de leasing ar fi mai reduse, atunci i sub aspectul volumului imobilizrilor ar fi net mai avantajos leasingul. Dac bunul provine din import, din afara Uniunii Europene, atunci leasingul poate fi cea mai avantajoas surs de finanare, datorit facilitilor fiscale privind importurile cu condiia ca taxele vamale s nu fie zero. Avantajul leasingului fa de celelalte forme de achiziionare a bunului const, nu att n volumul imobilizrilor fcute, ct n facilitile oferite de ansamblul operaiunii. 2.2. METODOLOGIE DE FUNDAMENTARE A DECIZIEI DE ACHIZIIE N LEASING Exist n prezent mai multe metodologii cu ajutorul crora se poate fundamenta decizia de achiziie n leasing urmrind selecia unei anumite surse de finanare. Cea mai rspndit dintre acestea este aceea care are la baz criteriul Valorii Actualizate Nete (VAN). O alt posibilitate ar putea fi i metodologia de analiz comparativ bazat pe criteriul de comparaie costul total net actualizat (CTN) al surselor de finanare, deoarece calculul costului net presupune luarea n considerare nu numai a preului de achiziie a bunului ci i o serie de alte elemente cum ar fi: cheltuielile i comisioanele specifice fiecrui tip de achiziie; economia fiscal aferent; impozitul pe profit; factorul de actualizare. Acest indicator surprinde economia fiscal (facilitile fiscale) specifice operaiunii, economie care reprezint un argument n favoarea leasingului. n structura cheltuielilor care apar nu vor fi incluse acelea care apar indiferent de sursa de finanare: cheltuielile de nmatriculare, ntreinere i asigurare de rspundere civil.
2.2.1. COSTUL BUNULUI ACHIZIIONAT N LEASING (FINANCIAR) Pe lng preul bunului - achiziionat de compania de leasing utilizatorul trebuie s mai plteasc dobnda perceput de aceasta, o tax de contract i asigurarea CASCO (dup caz) realizat ntre societatea de leasing i o societate de asigurri. Comisionul de gestiune se pltete o singur dat, la nceputul contractului. Costul operaiunii de leasing (CTl) pentru utilizator este: CTl=Pa+Dobl+Cgest+Casig n care: Pa = Preul de achiziie, adic preul CIP al bunului Dobl = Dobnda perceput de societatea de leasing, ca total pe ntregul contract; se calculeaz prin nsumarea dobnzilor lunare Cgest = Comisionul de gestiune perceput de societatea de leasing, se calculeaz o singur dat, la nceputul contractului ca procent din valoarea iniial Casig = Costurile cu asigurarea (Casco); prima de asigurare difer anual astfel: n primul an se calculeaz ca procent din valoarea bunului (preul de achiziie plus toate taxele aferente), pentru ca n fiecare an s scad proporional cu o anumit cot procentual fa de valoarea din anul precedent Acesta reprezint cu Dobl+Cgest+Casig uniti monetare mai mult dect preul de achiziie al bunului. ns, o astfel de analiz nu este concludent dac nu se ia n calcul actualizarea i economia fiscal. n decizia utilizatorului trebuie s se in cont de cuantumul costului net actualizat. Acesta se obine prin diminuarea costului total cu economia fiscal toate actualizate la momentul nceperii operaiunii. Relaiile de calcul ale costului net actualizat al leasingului sunt urmtoarele: CTl = Pa + Dobl + Cgest + Casig = Av + Princ + Vrm+ Dobl + Cgest + Casig CTded i = Am i + Dobi + Cgest + Casig i Ami = Pa / D Dobi = Dobhi = rdl(%)/12*Sdlhi C gest = Pa *Pr gest (%) Casig i = Pa *Prasig (%) pt i = 0 Casig i = (Pa Ami)* Prasig (%) pt i >=1 Ef i= CTded i * Imppr(%) ==> CTNded i = CTded i Ef i
CTNneded i = Av (pt i = 0) + (Princ i Ami) + Vrm (pt m = n+1) Princ i = Pa Av Princ i-1 , i >= 1 CTNi = CTNded i + CTNneded i CTNact(leasing) = CTNi * fact i fact i = 1/ (1+a)i n care, alturi de notaiile anterioare: Av = aportul propriu la finanare, adic avansul pltit de utilizator Princ = principalul, partea din capital ce va fi distribuit n cadrul ratelor (valoarea finanat fr valoarea rezidual) Vrm = valoarea rezidual, prin plata creia, la sfritul contractului de leasing ( n anul m = n+1), utilizatorul intr n proprietatea bunului; n = numrul de ani pe care se deruleaz contractul de leasing; i = numrul curent al anului respectiv, poate lua valori de la 1 la n; CTded = costul total deductibil; Am = amortizarea bunului - se reflect n cadrul principalului (n cadrul ratei de leasing), restul reprezentnd o cheltuial nedeductibil; D = durata normal de funcionare a bunului; rdl = rata anuala dobnzii implicit a contractului de leasing; Sdlh = soldul lunar al principalului n luna h; h = numrul curent al lunii din anul respectiv, ia valori de la 1 la 12; Prgest = prima de gestiune, poate varia n funcie de societatea de leasing; Prasig = prima de asigurare, calculat anual ca procent din valoarea actualizat a bunului asigurat; Ef = economia fiscal aferent cheltuielilor deductibile, Imppr(%) = cota de impozit pe profit, stabilit conform legislaiei n vigoare, CTNded = costul total net deductibil; CTNneded = costul total net nedeductibil; fact = factor de actualizare; a = coeficient de actualizare. 2.2.2. COSTUL BUNULUI ACHIZIIONAT CASH
Valoarea imobilizrilor bneti generate de achiziia bunului cu plata cash este egal cu preul de achiziie la care se adaug impozitul pe profit, pentru c bunul intr, din momentul livrrii, n proprietatea cumprtorului i va genera automat un impozit anual conform legislaiei n vigoare, precum i cheltuielile de asigurare, mcar pentru primul an de funcionare. Din preul de achiziie cumprtorul va recupera pe costuri doar echivalentul amortizrii accelerate a bunului pe luna urmtoare n care se efectueaz plata, dac aceasta nu face parte calendaristic din trimestrul (anul) urmtor celui n care s-a efectuat plata. Diferena (preul de achiziie - amortizarea amintit mai sus) va reprezenta venituri impozabile urmnd a se aplica asupra acesteia procentul de impozit pe profit corespunztor. Relaiile de calcul ale costului net actualizat al plii cash sunt urmtoarele: CTch = Pa + Imppr + Casig CTded = Am (1 luna)+ Casig Ef = CTded * Imppr(%) ==> CTNded = CTded Ef Imppr = Pa * Imppr (%) CTNneded = (Pa Am) + Imppr CTN = CTNded + CTNneded CTNact(cash) = CTN * fact fact = 1/ (1+a) Legislaia romneasc este extrem de dinamic n ceea ce privete facilitile acordate finanrii din fonduri de investiii motiv pentru care acestea vor trebui luate n considerare n funcie de fiecare caz n parte. De asemenea, presupunem ca utilizatorul este pltitor de TVA avnd astfel posibilitatea s-i deduc TVA-ul pltit. Utilizatorii care nu sunt pltitori de TVA vor avea un element de cheltuial suplimentar care se va aduga la costul net al tranzaciei. 2.2.3. COSTUL BUNULUI ACHIZIIONAT PRIN CONTRACTAREA UNUI CREDIT BANCAR Aceast variant este frecvent n practica economic dar prezint unele inconveniente cum ar fi: garantarea creditului i ndeplinirea criteriilor de bonitate financiar, i n unele cazuri dobnda fluctuant.
Costul total al creditului bancar va cuprinde cheltuielile totale realizate (aportul propriu la finanare, cheltuielile cu studiul de fezabilitate, cu asigurarea Casco i a garaniei, cu dobnzile i ratele de rambursat, comisionul de gestiune) la care se adaug impozitul datorat statului pentru cheltuielile efectuate din venituri impozabile. Impozitul se calculeaz eliminnd cheltuielile deductibile (dobnzile, comisionul de gestiune, asigurrile, amortizrile, cheltuielile cu studiul de fezabilitate) din cele totale i nmulind diferena cu procentul de impozit. Relaiile de calcul ale costului net actualizat al creditului, plecnd de la ideea ca acesta va fi acordat pe mai muli ani, sunt prezentate mai jos: CT = Pa+ Dobcredit + Cgest + Casig + Cfezab + Casig Dobcredit + Cgest + Casig + Cfezab + Casig Pty + Imppf CTded i = Ami + Dobi + Cgest i + Casig i + Cfezab i + Casig Pty i Ami = Pa / D Dobi = Dobhi = rd(%)/12*Sdhi Cgest i = (Pa - Pramasa i ) *Prgest (%) Crisc = Pa *Prrisc (%) Casig i = Pa *Prasig (%) pt i = 0 Casig i = (Pa Ami)* Prasig (%) pt i >=1 Ef i= CTded i * Imppr(%) ==> CTNded i = CTded i Ef i CTNneded i = Av (pt i = 0) + (Pramasa i Ami) + Imppf i Pramasa i = Pa Av Pramasa i-1 , i >= 1 CTNi = CTNded i + CTNneded i CTNact(credit) = CTNi * fact i fact i = 1/ (1+a)i n care, n afar de notaiile de mai sus, avem: Cgest
i Pty
+ Imppf = Av + Pramasa +
= comisionul de gestiune al creditului n anul i, echivalentul
comisionului de gestiune la leasing; se pltete anual, la soldul rmas de achitat; Cfezabi = cheltuieli cu studiul de fezabilitate, achitate doar o dat, la nceputul contractrii creditului; Casig Pty = alte cheltuieli legate de asigurarea garaniilor suplimentare cerute de banc, pltite tot o dat la nceputul contractrii creditului; D = durata normal de funcionare a bunului; Dobhi = dobnda n luna h a anului i, calculat la sold
rd (%) = rata dobnzii bancare anuale; Sdhi = soldul rmas de achitat n luna h a anului i; Pramasa = partea rmas de achitat din valoarea finanat; a = coeficientul de actualizare. n cazul creditului bancar, actualizarea sumelor se face cu un coeficient de actualizare egal cu rata dobnzii bancare. 2.2.4. ACHIZIIONAREA BUNULUI CU PLATA N RATE n acest caz cheltuielile deductibile sunt reprezentate de amortizare, dobnda i asigurri. Presupunem c, calculul primei de asigurare Casco se face la valoarea de achiziie pentru primul an, iar n anul al doilea la valoarea rmas neamortizat, iar a primei de asigurare de risc financiar la preul de achiziie pentru ambii ani. Relaiile de calcul sunt asemntoare cu cele ale creditului bancar, diferena constnd n faptul c furnizorul bunului este de fapt i creditorul utilizatorului, nu banca. n general furnizorii de produse, pentru a-i acoperi deficitul financiar rezultat n urma acestei operaiuni apeleaz direct la bnci sau alte tipuri de instituii financiare pentru a credita sumele ce rmn de ncasat de la utilizatori. n cazul autovehiculelor, putem spune c a devenit chiar o mod ca furnizorii (importatorii prezeni n ara respectiv) s-i nfiineze propriile companii de leasing pentru finanarea posibililor clieni care doresc tipul respectiv de autoturism, bineneles n condiii mult mai avantajoase dect dac ar obine finanare din alte pri. O soluie intermediar ntre acestea ar fi leasingul cu credit furnizor, n care compania de leasing ia bunul n regim de creditare de la furnizor i l d spre utilizare. Pe msur ce recupereaz ratele de la utilizator, societatea de leasing pltete mai departe ratele scadente la furnizor. Viteza cu care ncaseaz ratele de la utilizator este, n general, mult mai mic dect cea cu care pltete furnizorului ( n general ncaseaz lunar i pltete trimestrial). Formulele de calcul pentru determinarea costului net actualizat al achiziionrii prin rate sunt urmtoarele: CT = Pa+ Dobfurnizor + Crisc + Casig + Casig Pty + Imppf = Av + Pramasa + Dobfurnizor + Crisc + Casig + Casig Pty + Imppf CTded i = Ami + Dobi + Crisc + Casig i + Casig Pty i Ami = Pa / D
Dobfi = Dobfhi = rd(%)/12*Sdhi Crisc = Pa *Prrisc (%) Casig i = Pa *Prasig (%) pt i = 0 Casig i = (Pa Ami)* Prasig (%) pt i >=1 Ef i= CTded i * Imppr(%) ==> CTNded i = CTded i Ef i CTNneded i = Av (pt i = 0) + (Pramasa i Ami) + Imppf i Pramasa i = Pa Av Pramasa i-1 , i >= 1 Imppf = (CTN CTNded) * Imppf (%) CTNi = CTNded i + CTNneded i CTNact(credit) = CTNi * fact i fact i = 1/ (1+a)i n care, fa de notaiile anterioare avem: Dobfurnizor = dobnda perceput de furnizor Crisc = comisionul de risc, calculat la nceputul contractului Prrisc = cota de prim de risc ce va fi aplicat Prasig = cota de prima de asigurare, aplicat n primul an la valoarea integral a bunului, iar n anii urmtori la o cot diminuat fa de valoarea iniial, diferit n funcie de societatea de asigurri care va ncheia polia de asigurare Este dificil de comparat plile totale efectuate de utilizator la achiziia bunului cu plata n numerar, comparativ cu operaiunile de leasing, dac nu se ia n considerare aceeai perioad de timp ca la leasing. n acest caz trebuie luate n considerare i cheltuielile care nsoesc exploatarea bunului pentru perioada echivalent locaiei (cel puin asigurarea Casco pentru anii viitori). Sunt frecvente situaiile n care achiziia n numerar conduce la un efort financiar mai mic comparativ cu leasingul, dar aceste situaii presupun s antrenezi fonduri realizate n perioada precedent i nu pe cele pe care le vei realiza din exploatarea bunului. n cazul n care bunul este achiziionat din import la operaiunile de leasing - plata TVA, a taxelor vamale se va realiza la expirarea contractului de locaie la valoarea rezidual, n timp ce la achiziia cu plata cash se va face integral n momentul plii. Pe baza acestei metodologii s-a elaborat un produs-program care a fost experimentat pe exemple concrete de la diferite companii de leasing. Astfel s-a observat c dup criteriul costului net actualizat este recomandabil creditul bancar cu
condiia existenei bonitii financiare, a garaniilor necesare i a unei dobnzi mai mici dect la leasing. Dac lum n considerare plile totale actualizate constatm c, de asemenea, tot creditul bancar este preferat. Acest lucru se ntmpl atunci cnd compania de leasing i finaneaz achiziia bunului prin credit bancar. Toate cheltuielile prilejuite de credit sunt recuperate prin redevene care cuprind i profitul acesteia. Structura cheltuielilor aferente creditului bancar este asemntoare leasingului. Excepiilen cadrul leasingului sunt adunarea valorii reziduale n calculul cheltuielilor totale dar nu exist cheltuieli cu elaborarea studiului de fezabilitate i nici cu asigurarea garaniilor. Dobnda la leasing este mult mai mare dect cea bancar, iar taxa de contract este echivalent comisionului de gestiune a creditului. Operaiunea de leasing ar putea fi mult mai atractiv dac compania de leasing ar finana-o din surse proprii. Pentru bunurile provenite din import va fi preferat leasingul dac facilitile fiscale vor compensa diferena de plat. Se poate observa c avantajul leasingului, fa de celelalte forme de achiziionare a bunului, const nu att n volumul imobilizrilor fcute ct n facilitile oferite de ansamblul operaiunii. Dac dobnzile percepute de societile de leasing ar fi mai reduse, atunci sub aspectul volumului imobilizrilor ar fi mai avantajos leasingul. Dac bunul provine din import, atunci va fi preferat leasingul cu condiia ca taxele vamale s nu fie nule. Reducerea impozitului pe profit a redus atractivitatea leasingului. 2.3. STUDIU COMPARATIV NTRE LEASINGUL FINANCIAR I LEASINGUL OPERAIONAL LEASING FINANCIAR Am luat spre exemplificare un bun,n urmtoarele condiii: valoarea de intrare este de 10.000 eur perioada contractului este de 24 luni valoarea rezidual 2.000 eur rata nr.1 de leasing reprezint 3.000 eur procentul de dobnd 12%/an (dobnd fix) taxa de administrare 300 eur Din datele prezentate, rezult c valoarea finanat este de 7.000 eur (10.000 eur- 3.000 eur). Valoarea dobnzii reprezint 1.610 eur (7.000 x 12%/12 x 23 luni) la
care se adaug 300 eur taxa de administrare, deci venitul total brut nsumeaz 1.910 eur. La ntocmirea facturilor lunare, societatea de leasing va calcula diferena ntre cursul leu/eur de la data ncheierii contractului i cursul din ziua facturrii. Aceast diferen se va contabiliza n contul 758 Alte venituri din exploatare (diferenele favorabile) sau n contul 658 Alte cheltuieli de exploatare (diferene nefavorabile). nregistrrile contabile sunt urmtoarele: Achiziionarea bunului: 212 Mijloace fixe = 404 Furnizori de imobilizri 10.000 eur Predarea ctre beneficiar a bunului i evidenierea creanei: 2672 mprumuturi acordate = 212 Mijloace fixe 10.000 eur pe termen lung Emiterea facturilor reprezentnd ratele de ncasat (aceast operaiune se face lunar): 4111 Clieni = % 14.173 eur 2672 mprumuturi acordate pe termen lung 10.000 eur 766 Venituri din dobnzi 1.910 eur 4427 TVA colectat 2.263 eur La expirarea contractului de leasing, o dat cu facturarea ultimei rate, se consemneaz i transferal dreptului de proprietate, pe baza contractului de vnzare cumprare. Total venituri (766) = 1.910 eur Total cheltuieli = 0 eur___________ Profit = 1.910 Eur LEASING OPERAIONAL n cazul leasingului operaional, situaia este mai complicat. Rata de leasing se formeaz din cota de amortizare, calculat n conformitate cu actele normative n vigoare i un beneficiu stabilit de comun acord de ctre pri. Am luat un exemplu, la care: valoarea de intrare este de 10.000 eur durata contractului 2 de luni valoarea rezidual 2.000 eur, adic 20% din valoarea de intrare
Clientul pltete la ncheierea contractului un avans de 3.000 eur, ceea ce nseamn c valoarea finanat este de 7.000 eur, pentru 23 luni. Beneficiul stabilit ntre pri este de 1.910 eur, adic 83 eur lunar. n acest caz, valoarea amortizrii lunare este de 180 eur, calculat conform legii pe 3 ani, adic 10.000 eur, minus valoarea rezidual de 2.000 eur i avansul de 3.000 eur = 5.000 eur/36 luni. Astfel, pe perioada contractului de leasing, valoarea amortizrii ce se include pe cheltuieli este de 4.140 eur, iar valoarea neamortizat nsumeaz 5.860 eur (10.000 eur 4.140 eur). Potrivit legii, valoarea neamortizat i nerecuperat n urma valorificrii sunt cheltuieli excepionale, nedeductibile fiscal. Dac din valoarea neamortizat de 5.860 eur deducem avansul+valoarea rezidual de 5.000 eur, rezult cheltuieli excepionale nedeductibile fiscal de 860 eur, la care societatea va calcula impozit pe profit de 16%, respectiv 138 lei. Aceast sum reprezint o pierdere pentru societatea de leasing. n exemplul dat, societatea de leasing obine o valoare de leasing de 11.050 eur, compus din: avans 3.000 eur amortizare 4.140 eur valoare rezidual 2.000 eur beneficiu 1.910 eur nregistrrile contabile sunt urmtoarele: Achiziionarea bunului: 212 Mijloace fixe = 404 Furnizori de imobilizri 10.000 eur Amortizarea bunului pe perioada contractului (lun de lun): 6811 Cheltuieli de exploatare = 281 Amortizri privind 4.140 eur privind amortizarea imobilizrilor imobilizrile corporale nregistrarea facturii emise lunar, e toat perioada contractului: 4111 Clieni = % 706 Venituri din redevene, locaii de gestiune i chirii 6.050 eur 4427 TVA colectat 1.150 eur n contul 706 se nregistreaz att valoarea amortizrii (4.140 eur) ct i valoarea profitului (1.910 eur). nregistrarea transferului dreptului de proprietate la valoarea rezidual 7.200 eur
461 Debitori diveri = % 4427 TVA colectat 950 eur Scoaterea din patrimoniu a bunului: %
5.950 eur
758 Alte venituri din exploatare 5.000 eur
= 212 Mijloace fixe 10.000 eur 4.140 eur 5.860 eur
281 Amortizri privind imobilizrile 658 Alte cheltuieli de exploatare Total venituri = 11.050 eur Total cheltuieli = 10.000 eur_________ Profit = 1.050 eur
Din datele prezentate rezult c profitul obinut n cazul contractului de leasing operacional este inferior celui obinut la contractul de leasing financiar, dei elementele de baz sunt comparabile. Astfel, totalul veniturilor nsumeaz 11.050 eur, totalul cheltuielilor 10.000 eur, iar profitul brut rezultat este de 1.050 eur, la care se adaug impozitul de 138 eur la cheltuielile nedeductibile fiscal n total de 1.188 eur, fa de profitul de 1.910 eur la leasingul financiar. Dac contractul de leasing este ncheiat pe 3 ani, bunul se amortizeaz integral pe durata contractului i nu mai rezult cheltuieli nedeductibile fiscal, cu consecinele aferente. Aceast situaie poate fi remediat n cazuk cnd se negociaz un beneficiu mai mare la leasingul operaional. n exemplul de mai sus,beneficiul este egal, la leasingul operaional i financiar (1.910 eur).
2.4. STUDIU DE CAZ PRIVIND ANALIZA COMPARATIV A SURSELOR DE FINANARE Societatea de leasing BCR LEASING SA accept s finaneze achiziionarea unui autoturism MERCEDES ML 63 AMG al crui pre de achiziie n condiii de livrare CIP este de 51.146 euro. Condiiile de contractare prezentate n oferta de leasing prevd: - valoarea rezidual - 20% - suma pltit n avans - 20%
- comisionul de gestiune - 4% - dobnda companiei de leasing - 21,20% - durata locaiei - 24 luni Avnd n vedere multiplele variante de a achiziiona sau de a dobndi numai dreptul de folosin al unui bun (leasing, achiziionarea cu plata cash din fonduri proprii, achiziionarea prin contractarea unui credit, locaie, achiziionarea cu plata n rate) utilizatorul trebuie s efectueze o analiz pertinent a acestor surse. n cadrul analizei, cel mai important factor ce trebuie luat n considerare este costul fiecreia dintre variante. n continuare prezentm costul operaiunii de leasing financiar si operaional din punctul de vedere al utilizatorului. 2.4.1. N LEASINGUL FINANCIAR Costul operatiunii de leasing (CT) pentru utilizator este, pentru exemplul luat, : CT=Pa+Dlt+Cg+Casg Preul CIP al bunului (Pa) 51.146 euro Dobnda perceput de compania de leasing (Dlt) 11.568 euro Taxa de contract (Cg) 2.046 euro Asigurarea Casco (Casg) 4.092 euro Total 68.851 euro Acesta reprezint cu 17.705 euro mai mult dect preul de achiziie al bunului. ns o astfel de analiz nu este concludent dac nu se ia n calcul actualizarea i economia fiscal. n decizia utilizatorului trebuie s se in cont de cuantumul costului net actualizat. Acesta se obine prin diminuarea costului total cu economia fiscal toate actualizate la momentul nceperii operaiunii. Costul tranzaciei este de 68.851 euro Cheltuielile deductibile = Amortizarea + Dobnda + Taxa contract +Asigurare Casco= 20.458+11.568+2.046+4.092=38.164 euro Amortizarea lunar se calculeaz raportnd valoarea bunului (Preul CIP) la durata normala de funcionare (60 luni). Aml = Valoarea bunului / Df = 51.146 euro / 60 luni = 852 euro/lun. Aceasta se reflect n cadrul principalului (n cadrul ratei de leasing) restul reprezentnd o cheltuial nedeductibil. n prima lun Principalul = 1038 euro, din
care amortizarea este 852 euro i cheltuial nedeductibil 186 euro. Pe toata durata contractului valoarea amortizrii este 852 euro * 24 luni = 20.458 euro, deci utilizatorul amortizeaz bunul n proporie de 40%. Dobnda pltit de utilizator companiei de leasing se calculeaz prin nsumarea dobnzilor lunare. Valoarea acesteia este de 11.568 euro, adic 7.390 euro n primul an i 4.177 euro n al doilea an. Cheltuielile nedeductibile sunt de 28.623 euro. Valoarea actual a costului net pentru o rat de actualizare de 16% este de 59.205 euro. Pentru evidenierea plilor totale actualizate se vor aduga la cheltuielile totale actualizate i impozitul actualizat pe profit obtinndu-se 68.398 euro. Economia fiscala este de 6.106 euro, reprezentnd elementul de atractivitate n cazul leasingului.
2.4.2. ACHIZIIA BUNULUI CU PLATA CASH Nr.Crt . 1 2 3 4 5 6 7 Explicaie Valoarea iniial a bunului Impozit pe profit Cheltuieli asigurare Amortizare Economia fiscal Costul Total Costul Net % Valoare (euro) 51.146 6.547 2.046 10.229 1.637 59.739 58.102
16% 4% 20%
n exemplul analizat, utilizatorul va imobiliza ntreaga suma de 51.146 euro ct reprezint preul CIP de achiziie al bunului la care se vor aduga impozitul pe profit i cheltuielile cu asigurarea.
Dreptul de proprietate va reveni utilizatorului n momentul livrrii bunului, acesta pltind contravaloarea impozitului pentru sumele avansate. Din suma de 51.146 euro, utilizatorul va recupera pe costuri doar 10.229 euro, echivalentul amortizarii accelerate a bunului pe luna urmtoare n care se efectueaz plata, dac aceasta nu face parte calendaristic din trimestrul urmtor celui n care s-a efectuat plata. Diferenta de 40.917 de euro va reprezenta venituri impozabile. La un impozit pe profit de 16%, utilizatorul va plti statului 6.547 euro i asigurarea Casco ceea ce nseamna un total de 59.739 euro. Am presupus ca utilizatorul este pltitor de TVA avnd astfel posibilitatea si deduc TVA-ul pltit. Utilizatorii care nu sunt pltitori de TVA vor avea un element de cheltuial suplimentar care se va aduga la costul net al tranzaciei.
2.4.3. ACHIZIIA ACTIVELOR PRIN CREDITE BANCARE Pentru studiul de caz analizat presupunem urmtoarele date: - valoarea creditului reprezint 80% din valoarea investiiei, restul de 20% reprezint aportul utilizatorului; - utilizatorul trebuie s gireze cu un bun a crui valoare este mai mare dect a creditului; - utilizatorul va efectua asigurarea Casco. Pentru anul al doilea asigurarea se face la valoarea rmas neamortizat. Durata normal de funcionare a bunului este de 5 ani, amortizarea fcndu-se face liniar; - pe lng aceast asigurare, utilizatorul trebuie s realizeze asigurarea bunului cu care gajeaz n procent de 0,007% din valoarea acestuia. De obicei mrimea colateralului este egal cu mrimea creditului plus dobnda total (eventual se adaug i un procent de risc); - comisionul de gestiune perceput de banc este de 3,9%; - cheltuielile cu studiul de fezabilitate se ridic la 200 euro; - rata dobnzii la valut este de 13% pe an. Valoarea creditului este 40.917 euro (80%) restul reprezentnd aportul propriu. Costul net actualizat al creditului care se obine este de 57.730 euro (pentru impozit pe profit de 16%). Acest cost nu include i impozitul datorat statului de utilizator pentru aportul de 20% i nici pentru cheltuielile realizate din venituri impozabile. A doua modalitate de abordare a lucrurilor const n identificarea plilor totale pe care le va avea de realizat utilizatorul n cei doi ani de rambursare a creditului. n acest caz, totalul de plat va cuprinde cheltuielile totale realizate (aportul propriu la finantare, cheltuielile cu studiul de fezabilitate, cu asigurarea Casco i a garaniei, cu dobnzile i ratele de rambursat, comisionul de gestiune) la care se adaug impozitul datorat statului pentru cheltuielile efectuate din venituri impozabile. Impozitul se calculeaz eliminnd cheltuielile deductibile (dobnzile, comisionul de gestiune, asigurrile, amortizrile, cheltuielile cu studiul de fezabilitate) din cele totale i nmulind diferena cu procentul de impozit. Plile totale actualizate pe care le va efectua utilizatorul n cazul achiziionrii unui credit vor fi de 63.105 euro.
2.4.4. ACHIZIIA ACTIVELOR CU PLATA N RATE n acest caz cheltuielile deductibile sunt reprezentate de amortizare, dobnda i asigurri. Calculul primei de asigurare Casco s-a facut la valoarea de achiziie pentru primul an, iar n anul al doilea la valoarea ramas neamortizat, iar a primei de asigurare de risc financiar la preul de achiziie pentru ambii ani. n tabelul de calcul nu s-a luat n considerare impozitul aferent avansului de 40% care este pltit din venituri impozabile, care este de 3273 euro, sum care adaugat la costul net actualizat d o valoare total de 61.240 euro.
Pagina 43 din 51
Calculul primei de asigurare CASCO s-a fcut la valoarea de achiziie n primul an, iar n al doilea an la valoarea rmas neamortizat, iar a primei de asigurare de risc financiar la preul de achiziie pentru ambii ani.
2.4.5. COMPARAIA ACHIZIIONRII BUNULUI N LEASING CU ALTE FORME DE ACHIZIIE n continuare, vom prezenta comparativ avantajele i dezavantajele achiziionrii bunului n leasing fa de formele de achiziionare prezentate. 2.4.5.1. Achiziionarea bunului prin leasing comparativ cu achiziionarea cu plata cash Leasing Imobilizarea n prima lun este de 20% 10.229 euro valoarea avansului. Plile totale actualizate (cheltuielile Plata Cash Imobilizarea n prima lun este de 59.739 euro (preul bunului, asigurarea i impozitul pltit statului de 16%) Costul net 58.102 euro. Economia fiscal
Pagina 44 din 51
totale actualizate i impozitul actualizat pe profit): 68.398 euro. Economia fiscal este de 6.106 euro. Plata bunului se face ealonat, n rate lunare, pe msura obinerii de rezultate economice din folosirea bunului. Utilizatorul devine proprietarul bunului la sfritul contractului. Nu exist decalaj de timp ntre momentul efecturii plii i deducerea cheltuielilor.
este de 1.637 euro.
Plata se face n momentul ncheierii contractului. Utilizatorul devine proprietarul bunului n momentul livrrii bunului. Exist un decalaj de timp ntre momentul efecturii plii i deducerea cheltuielilor (plata se face n momentul livrrii, pe cnd deducerea cheltuielilor cu amortizarea se face ealonat, n fiecare lun, pe toat durata normal de
funcionare a bunului). Este dificil de comparat plile totale efectuate de utilizator la achiziia bunului cu plata n numerar, comparativ cu operaiunile de leasing dac nu se ia n considerare aceeai perioada de timp ca la leasing. n acest caz trebuie luate n considerare i cheltuielile care nsoesc exploatarea bunului pentru perioada echivalent locaiei (cel puin asigurarea Casco pentru anul al doilea de 2.166 euro). Sunt frecvente situaiile n care achiziia n numerar conduce la un efort financiar mai mic comparativ cu leasingul, dar aceste situaii presupun s antrenezi fonduri realizate n perioada precedent i nu pe cele pe care le vei realiza din exploatarea bunului. n cazul n care bunul este achiziionat din import la operatiunile de leasing plata TVA, a taxelor vamale se va realiza la expirarea contractului de locaie la valoarea rezidual n timp ce la achiziia cu plata cash se va face integral n momentul plii. 2.4.5.2. Achiziionarea bunului prin leasing comparativ cu achiziionarea cu credit bancar Leasing Costul net actualizat 59.205 euro. Plile totale actualizate (cheltuielile totale actualizate i impozitul actualizat pe profit): 68.398 euro. Credit bancar Costul net actualizat este de 57.730 euro, iar cele totale actualizate de 63.105 euro. Costul total net actualizat va fi egal cu 60.287 euro (s-a adugat impozitul
Pagina 45 din 51
Economia fiscala este de 6.106 euro.
aferent avansului). Plile totale actualizate pe care le va efectua utilizatorul n cazul achiziionrii unui credit vor fi de 63.105 euro. Se garanteaz cu active imobilizate cu o valoare mult mai mare dect creditul contractat. Exigenele bncii privind bonitatea firmei sunt mult mai mari de aceea n realitate, contractarea unui credit este mai greu de
Nu se garanteaz, de regul, cu active fixe din proprietatea utilizatorului. Condiiile impuse de compania de leasing privind bonitatea firmei sunt mai uor de ndeplinit.
obinut. Dup criteriul costului net actualizat este recomandabil creditul bancar cu condiia existenei bonitii financiare i a garaniilor necesare. Dac lum n considerare plile totale actualizate constatm c tot creditul bancar este preferat. Acest lucru se ntmpl deoarece compania de leasing i finaneaz achiziia bunului prin credit bancar. Toate cheltuielile prilejuite de credit sunt recuperate prin redevene care cuprind i profitul acesteia. Structura cheltuielilor aferente creditului bancar este asemantoare leasingului. Excepiile n cadrul leasingului sunt adunarea valorii reziduale n calculul C tott dar nu exist cheltuieli cu elaborarea studiului de fezabilitate i nici cu asigurarea garaniilor. Dobnda la leasing este mult mai mare dect cea bancar, iar taxa de contract este echivalent comisionului de gestiune a creditului. Operaiunea de leasing ar putea fi mult mai atractiv dac compania de leasing ar finana-o din surse proprii. Dac bunul provine din import atunci va fi preferat leasingul. 2.4.5.3. Achiziionarea bunului prin leasing comparativ cu achiziionarea cu plata n rate Leasing Costul net actualizat 59.205 euro. Achiziionarea n leasing , de obicei, nu necesit garanii din partea utilizatorului. Cheltuielile cu asigurarea riscului de Plata n rate Costul net actualizat 57.967 euro. Se garanteaz cu active imobilizate aflate n proprietatea utilizatorului Riscul de neplat este mai mare, de aceea
Pagina 46 din 51
neplat sunt mai mici. Dreptul de proprietate se transfer utilizatorului la sfritul contractului, la
cheltuielile cu asigurarea de risc de neplat sunt de obicei mai mari. Dreptul de proprietate revine utilizatorului n momentul ncheierii
opiunea acestuia. contractului Se poate observa c avantajul leasingului fa de celelalte forme de achiziionare a bunului const nu att n volumul imobilizrilor fcute, ct n facilitile oferite de ansamblul operaiunii. Dac dobnzile percepute de societile de leasing ar fi mai reduse, atunci i sub aspectul volumului imobilizrilor ar fi mai avantajos leasingul. Dac bunul provine din import, atunci va fi preferat leasingul.
2.5. ACHIZIIA ACTIVELOR PRIN SCHIMB CU ALTE ACTIVE Achiziia activelor prin schimb cu alte active face obiectul operaiunilor de barter. Dac activul nstrinat este n conservare, iar perspectivele de antrenare a acestuia n procesul de producie sau activitatea firmei sunt pesimiste, atunci compensarea unor astfel de bunuri cu cele necesare va fi benefic. Evident, mai trebuie s ndeplineasc nc o condiie: modul de evaluare s fie corect, iar raportul de schimb s fie de 1:1. Numai n astfel de condiii se justific barterul ca fiind mai avantajos dect leasingul. 2.6. LEASING CU CREDIT FURNIZOR ntruct leasingul reprezint pentru utilizator o afacere pe banii altora, ne propunem s analizm dac nu exist posibilitatea ca i pentru societatea de leasing s constituie tot o afacere pe banii altora. Se pare c majoritatea finanatorilor nici nu concep altfel operaiunile de leasing. De regul, sumele antrenate n aceste operaiuni sunt mult mai mari dect disponibilitile financiare ale furnizorilor. Sursele atrase provin fie de la fonduri specializate n plasamente pe piaa leasingului sub form de asociere cu societile de leasing (cofinanare), fie de la bnci sub form de credite. n acest din urm caz, dobnda societii de leasing va include i dobnda aferent creditului bancar sau va recupera aceast dobnd direct pe redeven. Mai exist i
Pagina 47 din 51
alte ci de a face aceast afacere pe banii altora i anume ai furnizorilor. Sunt frecvente situaiile n care furnizorii, prin strategiile de marketing, vizeaz fie o penetrare agresiv a pieei, fie o promovare cu prioritate a produselor aflate n faza de declin respectiv pe stocuri. Astfel de strategii vor obliga furnizorii la mai mult flexibilitate n negocierile cu societile de leasing. Ideal pentru acestea ar fi ca plata contravalorii produselor s se realizeze dup ce au ncasat de la utilizatori cotravaloarea acestora sau dac achiziia produselor se face n rate, acestea s fie pltite din ncasrile de la utilizatori. Cu alte cuvinte, societatea de leasing va demara un mecanism financiar cu dou viteze: una mai mic cu care va plti ratele pentru furnizor i una mai mare cu care va ncasa redevenele de la utilizator. Putem avea urmtoarele combinaii de efectuare a plilor: - rate anticipatedobnd anticipat - rate posticipatedobnd posticipat - rate anticipatedobnd posticipat (cazul rate posticipate dobnd anticipat conduce la valori apropiate cu rate posticipate dobnd posticipat, deci nu va fi luat n considerare) cu opiunile: - fracionaliti (rat + dobnd) egale; - amortismente (rate) egale. Pentru societatea de leasing, cel mai avantajos este s plteasc furnizorului n system de rate posticipate dobnd posticipat, cu fractionaliti egale; n cazul plilor fie rate, fie dobnzi anticipate, societatea de leasing ar trebui s acopere datoria utilizatorului din fonduri proprii. Nu luam n considerare aceast din urm situaie, deoarece cutm soluia cea mai avantajoas: aceea de a face afaceri pe banii altora. Concluzii: n cazul amortismentelor egale, dobnda pe care o va plti furnizorului este mai mic, dar n acelai timp se micoreaz i venitul suplimentar ncasat (egal cu diferena dintre ncasrile de la utilizator i plile efectuate ctre furnizor). Din analiza tuturor combinaiilor posibile de sisteme de pli (cel pentru societatea de leasing fiind fixat conform celor stabilite mai sus) rezult urmtoarele: o soluie (pentru societatea de leasing) este s ncaseze de la utilizator rate posticipate dobnzi posticipate, calculate ca fracionaliti egale. La sfritul celui de-al treilea semestru, venitul suplimentar ncasat pn la acel moment i permite s
Pagina 48 din 51
acopere partea din valoarea unei chirii trimestriale a utilizatorului (pentru situaia n care acesta din urm ar ntrzia plata) astfel nct furnizorul s-i primeasc banii la timp. n acest caz, orice ntrziere la plata redevenelor va perturba ritmicitatea plilor ctre furnizori; n cazul sistemului rate anticipate dobnda anticipat cu fracionaliti egale, abia la sfritul celui de-al cincilea semestru, venitul suplimentar ncasat pn la acel moment i permite s acopere partea necesar din valoarea unei chirii trimestriale a utilizatorului, dei se presupune c pe parcursul unui trimestru poate recupera plile restane de la utilizator; n cazul sistemului rate anticipate dobnd anticipat cu amortismente egale, venitul suplimentar ncasat pn la sfritul celui de-al treilea semestru i permite s acopere partea necesar din valoarea unei chirii trimestriale a utilizatorului, dei se presupune c pe parcursul unui trimestru poate recupera plaile restante de la utilizator; n cazul sistemului rate anticipate dobnd posticipat cu fracionaliti egale, venitul suplimentar ncasat pn la sfritul celui de-al doilea semestru i permite s acopere o dobnd ntrziat a utilizatorului, ntrzierea plii unei rate putnd fi recuperat pn la sfritul trimestrului respectiv (eventual penalitile ar putea acoperi chiar dobnda); n cazul sistemului rate anticipate dobnd posticipat cu amortismente egale, plile utilizatorului descresc, spre sfritul celei de-a doua perioade, plile trimestriale nu mai acoper o plat semestrial a societii de leasing. Totui, venitul suplimentar ncasat pn la sfritul celui de-al doilea semestru i permite s acopere o dobnd ntrziat a utilizatorului, iar pn la sfritul celui de-al treilea semestru putnd acoperi o ntreag rat (i partea rmas pn la rata semestrial). n concluzie, societatea de leasing va fi tentat s aleag sistemul rate anticipate dobnd anticipat cu amortismente egale. Pentru o societate de leasing nou nfiinat, se poate considera c este mai important s aleag o politic prin care s-i creeze o imagine care s o propulseze n rndul societilor de leasing de ncredere i de renume. Va accepta deci s renune la o parte din profit pentru a-i consolida imaginea prin corectitudine: dac societatea de leasing urmrese n primul rnd plata la timp a datoriilor sale fa de furnizor, va alege pentru utilizator sistemul rate anticipate dobnd anticipat sau rate anticipate
Pagina 49 din 51
dobnd posticipat cu amortismente egale, dar va renuna la o parte din profit (venit suplimentar) pe care l-ar fi obinut n cazul alegerii sistemului rate anticipate dobnd anticipat cu fracionaliti egale. 2.7. ACHIZIIA DE ACTIVE PRIN SUBVENII GUVERNAMENTALE Achiziia de active prin subvenii guvernamentale este una din formele cele mai avantajoase de dotare a bazei materiale de ctre o societate comercial dac subvenia acoper contravaloarea bunului sau cel puin 70% din acesta restul reprezentnd suma pe care oricum utilizatorul o va antrena ca i avans.
2.8. INTRAREA DE ACTIVE PRIN APORT LA CAPITALUL SOCIAL Aceast surs de finanare este preferat dac costul activelor va fi inferior costului leasingului. Costul activelor va fi calculat dup metodologia de calcul a costului autofinanrii. Aici pot apare faciliti fiscale dac bunul este din import i este scutit de taxe vamale ca urmare a integrrii lui n capitalul social. La evaluarea activelor intervine dificultatea estimrii costului de oportunitate. Costul autofinanrii este calculat ca un cost de oportunitate, de exemplu ct ar ctiga utilizatorul dac ar depune banii la banc, n loc s susin respectiva investiie. Planul autofinanrii (Pf) se va calcula astfel:
n durata creditului
rp rata dobnzii pasiv
2.9. CONCLUZII PRIVIND COSTURILE FINANRII DE INTRARE A ACTIVELOR N ENTITATE Fiecare operaiune de leasing trebuie analizat din perspectiva a cel puin doi participani: compania de leasing i utilizatorul. Ambii i urmresc propriile obiective: maximizarea profitului cu riscuri minime (pentru compania de leasing), respectiv maximizarea utilitii cu minim de cheltuieli (pentru beneficiar). Compania de leasing i
Pagina 50 din 51
atinge obiectivul prin modul n care stabilese cuantumul redevenelor i se asigur n privina riscurilor. Orice finanare a unui bun solicitat de beneficiar trebuie s fie o afacere att pentru societatea de leasing ct i pentru client. Pentru finanator afacerea este profitabil dac poate recupera integral sumele avansate pentru achiziia bunului, ntreinerea acestuia pe perioada locaiei, acoperirea riscurilor de uzur fizic sau chiar moral a bunului, a riscului de incapacitate de plat a beneficiarului, a taxelor i impozitelor pltite. n plus, finanatorul trebuie s obin i un profit, care ar trebui s fie mai mare dect cel rezultat n cazul n care ar fi constituit un depozit bancar cu sumele investite n afacere. Analiznd costurile diferitelor forme de intrare n entitate a activelor, ideal este s obin subvenii de la stat.
Pagina 51 din 51

Diploma

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Diploma

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

404 Furnizori de imobilizri

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

= comisionul de gestiune al creditului n anul i, echivalentul

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

758 Alte venituri din exploatare 5.000 eur

= 212 Mijloace fixe 10.000 eur 4.140 eur 5.860 eur

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

este de 1.637 euro.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Economia fiscala este de 6.106 euro.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

rp rata dobnzii pasiv

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

S-ar putea să vă placă și