POLITICA MONETAR - COMPONENT A POLITICII ECONOMICE

Politica monetar

ansamblul de aciuni exercitate de autoritile monetare (Banca Naional, Trezoreria) asupra masei monetare, n vederea orientrii economiei pe termen scurt sau mediu. ansamblul de reguli pe care Banca Central le impune celorlaltor bnci i instituii financiare ce vizeaz atingerea unor obiective generale ale rii, cum sunt: stabilitatea, restructurarea, expansiunea, deschiderea cu eficien a economiei naionale spre exterior etc.

Motivaiile i scopurile politicii monetare: organizarea profesiunii bancare de aa manier nct s se asigure protecia deponenilor, s se evite riscul care ar proveni dintr-o gestiune dezordonat a resurselor monetare i din msurile individuale ce ar periclita sistemul monetar i de credit. reglarea masei monetare astfel nct s se contribuie la realizarea obiectivelor economice fundamentale. Prin politica monetar se acioneaz asupra cererii i ofertei de moned din economie. Aceasta nu trebuie ns, s favorizeze nici lipsa de bani, dar nici orientarea agenilor specializai n operaiuni bneti riscante. Deci, o politic monetar sntoas trebuie s-i propun concilierea stabilitii puterii de cumprare a monedei (nu rigiditatea masei monetare) cu expansiunea economic.

Pe plan intern, rolul politicii monetare se realizeaz prin reglarea cererii de moned de schimb i de plat. Dar, reglarea respectiv nu este un scop n sine. Printr-o asemenea msur se urmrete stabilitatea preurilor, deplina ocupare a forei de munc i expansiunea economic etc.

Pe plan extern, politica monetar i micrile externe de capitaluri sunt de natur dubl. Pe de o parte, politica monetar poate s caute ncurajarea intrrilor sau ieirilor de capitaluri pentru reechilibrarea balanei de pli. Pe de alt parte, ea ncearc s gseasc modalitile de a suporta presiunile valutare din exterior atunci cnd micrile de capital se deruleaz speculativ. Bineneles, se recurge la aceast politic dac autoritile monetare naionale nu au putere notabil de a evita astfel de presiuni.

Obiectiv fundamental: stabilitatea preurilor - care este n acelai timp i obiectiv central al politicii economice alturi de: creterea economic; ocuparea forei de munc; echilibrarea balanei de pli externe, etc

Conform Art. 2 din Legea privind statutul Bncii Naionale a Romniei: obiectivul fundamental al B.N.R. este asigurarea stabilitii monedei naionale, pentru a contribui la stabilitatea preurilor.

Pentru atingerea obiectivului su fundamental, B.N.R. elaboreaz, aplic i rspunde de politica monetar, valutar, de credit, de pli, autorizarea i supravegherea prudenial bancar, n cadrul politicii generale a statului, urmrind funcionarea normal a sistemului bancar i participarea la promovarea unui sistem financiar specific economiei de pia.

Obiective specifice: cresterea masei monetare pana la un nivel optim, cat mai apropiat de rata de crestere reala a economiei; mentinerea la un nivel corespunzator al ratelor dobanzii din economie; realizarea unui nivel optim al cursului de schimb al monedei nationale; alocarea optima a resurselor de creditare in cadrul economiei.

Pentru atingerea obiectivului fundamental i a celor specifice, autoritatea monetar are la ndemana mai multe categorii de instrumente pe care le grupam n dou categorii: directe i indirecte. Instrumentele directe sunt reprezentate de msurile iniiate de banca central, masuri care afecteaza in mod direct utilizatorii si detinatorii de moneda centrala, inclusiv institutiile financiare si de credit. Aceste msuri vizeaz: limita creditului n economie; stabilirea administrativ a unor rate de dobnzii; controlul evolutiei cursului de schimb al monedei nationale.

Instrumentele indirecte se utilizeaz de ctre banca central n relaiile cu celelalte bnci din sistem i cu agenii nonbancari. Prin intermediul acestor instrumente indirecte, banca central urmrete controlul asupra costului i ofertei de moned central.

Prin toate aceste instrumente i msuri (directe i indirecte), banca central urmrete atingerea anumitor obiective, i n raport de care putem structura respectivele instrumente n trei categorii: instrumente i msuri prin care banca central furnizeaz lichiditate n sistem sau absoarbe/retrage, excesul de lichiditate din economie. instrumente i msuri care afecteaz direct bilanul bncilor comerciale. instrumente i msuri prin care se realizeaz controlul operaiunilor cu strintatea.

Instrumente i msuri prin care banca central furnizeaz lichiditate n sistem: operaiuni de open market i de acordare de credite cu doband variabil; operaiuni de rescontare, situaie n care autoritatea monetar, limiteaz, plafoneaz disponibilitile pentru refinanarea bncilor comerciale, stabilind totodat i costul acestor refinanri. Acest cost este reprezentat de taxa oficial a scontului sau rata de rescontare. avansuri acordate statului sau trezoreriei statului i celorlaltor bnci din sistem. i n acest caz, banca central ca autoritate monetar, stabileste plafoanele acestor avansuri, inclusiv costul lor reprezentat de rate ale dobanzii. constituirea rezervei obligatorii obisnuite i a celor constituite asupra depozitelor i creditelor.

Instrumente i msuri care afecteaz direct bilanul bncilor comerciale: limitarea sau ncadrarea creditului n economie (vezi i normele de pruden bancar privind controlul riscurilor mari). ncadrarea sau limitarea depozitelor remunerate i gestionate de bnci. respectarea raportului dintre fondurile proprii i activele riscante (rata de solvabilitate european, norma COOK). portofoliul minim de titluri publice pe care l poate deine o banc comercial. controlul emisiunii de titluri pe piaa financiar. stabilirea ratelor de dobnzi debitoare sau creditoare.

Instrumente i msuri prin care se realizeaz controlul operaiunilor cu strintatea: msuri viznd controlul schimburilor valutare i al mprumuturilor externe. msuri privind reglementarea poziiei externe a bncilor (LONG, SHORT, balansat). msuri privind depozitele constituite la banca central din valutele achiziionate de agenii nonbancari. reglementri aplicabile dobnzilor pltibile, depozitelor nerezidenilor i nivelul ratelor de dobnzi. msuri viznd rezervele obligatorii privind depozitele nerezidenilor.
3

Politica rezervelor minime obligatorii. 1. Scopul i importana rezervelor obligatorii. Aceste rezerve reprezint de fapt o obligaie de utilizare a monedei centrale de ctre bncile comerciale. Scopul esenial al acestor rezerve obligatorii este acela de a permite bancii centrale s acioneze asupra creanei monetare prin influenarea comportamentului bncilor comerciale n materie de credite. Rezervele minime obligatorii au i o importan tehnic deosebit: o cretere a ratei rezervei poate afecta lichiditatea bncilor comerciale atunci cnd aceasta crete ca efect al cumprrii de valute sau al acordrii de credite directe de ctre banca central, trezoreriei statului. aceste rezerve reprezint un instrument important de contracarare a speculatiilor antrenate n special de o eventual apreciere a monedei naionale, a cursului de schimb al monedei proprii. existenta lor permite s se acioneze asupra cererii de credite, permind totodat i o disociere a cererii de credite datorat interveniei bncii centrale pe piaa monetar.

2. Remunerarea rezervelor minime obligatorii. n majoritatea rilor, rezervele minime obligatorii nu sunt remunerate. n rile n care ele sunt remunerate, remunerarea se produce la nivelul unei rate a dobnzii sub cea de pia. Remunerarea se face n rile cu mediu economic extrem de volatil, cu economii n tranziie. La noi de pild, remunerarea este de circa 25% n lei, i de 3,5% la valut. n caz contrar, efectul acestui instrument de politic monetar s-ar diminua foarte mult, ntruct s-ar putea produce o majorare a rezervei fr ca banca central s majoreze oferta de moned, ceea ce ar avea ca efect n perioada viitoare o cretere puternic a ratei dobnzii. 3. Baza de calcul. n rile n care se utilizeaz cu prioritate agregate monetare mai restranse, baza de calcul o reprezint depozitele atrase la vedere i la termen de la clieni persoane fizice sau juridice; n rile n care prezinta importan evoluia unor agregate monetare mai largi, baza de calcul este reprezentat de totalitatea resurselor atrase de bnci.

4. Rata de rezerv minim. n unele ri se aplic rate diferite n funcie de scadena depozitelor luate ca baz de calcul. n alte ri se aplic o rata de rezerv unic.

n Romnia, rata de rezerv la depozitele n lei este de 30% (cu doband de 25%), iar la depozitele n valut rata de rezerv este de 25% (cu o doband de 3,5%).
4

5. Modul de constituire a rezervelor. Avem doua tehnici: rezerve decalate - bncile comerciale i pot constitui rezerva cu un decalaj care ajunge pn la 50 de zile fa de data acordrii creditelor. rezerve instantanee/actuale - bncile comerciale trebuie s cunoasc precis nivelul creditelor acordate, ceea ce implic necesitatea programrii riguroase a distribuirii creditelor n economie. n cazul unor eventuale erori/greseli, ele vor avea obligaia s constituie la sfritul perioadei rezerve masive ceea ce va antrena costuri sporite.

6. Mecanismul rezervelor minime obligatorii. Politica rezervelor oblig bncile comerciale s constituie la banca central (n conturi neremunerate sau slab remunerate) o cot minim din resursele atrase. Cresterea ratei rezervei obligatori: determin bncile comerciale s-i mreasc suma rezervelor deinute n cont la banca central, ceea ce reduce lichiditatea acestora. Drept urmare, bncile comerciale vor fi nevoite s se refinaneze de pe piaa monetar, ceea ce implic pentru ele costuri. aplicat de banca central atunci urmrete s sterilizeze excesul de lichiditate de pe pia pentru a asigura controlul inflaiei i stabilitatea preurilor ca obiectiv central al politicii monetare.

Scderea ratei rezervei obligatorii: determin diminuarea nevoilor bncilor comerciale n moned central. Altfel spus, la dispoziia bncilor comerciale rmn mai multe resurse, vor avea mai mult lichiditate, i n consecin vor putea face fa mai usor nevoilor care rezult din activitatea curent. aplicat de banca central atunci cnd promoveaz o politic expansionist.

Efectele utilizrii acestui mecanism al rezervelor asupra lichiditii sunt urmtoarele: permit s se actioneze asupra costului creditului, far ns a se modifica rata dobnzii pe piaa monetar. ofera asupra lichiditii bancare un suport previzional stabil, ceea ce compenseaz n parte efectele negative ale altor factori care influeneaz trezoreria bncilor i lichiditatea acestora. mecanismul rezervelor obligatorii se utilizeaz ndeosebi cnd piaa devine supralichid, cnd deficitul bugetar este finanat prin emisiune monetar. influenteaz costul resurselor bancare, deoarece se restrng plasamentele pe piaa interbancar.

Politica manevrarii taxei oficiale a scontului. Taxa oficial a scontului (TOS) - reprezint dobanda oficial la care banca central refinaneaz bncile comerciale. n funcie de scopul urmrit i caracterul politicii monetare, banca central manevreaz taxa oficial a scontului fie n sens de reducere, fie de cretere/majorare. Scaderea taxei oficiale a scontului (TOS) genereaz scderea dobnzii n economie (att cele pasive, ct i cele active); sporind astfel eficiena utilizrii creditelor pentru ntreprinztori. Acestia vor atrage capitaluri suplimentare, dezvoltandu-i activitatea. aplicat de banca central atunci cnd promoveaz o politic monetar expansionist.

Creterea taxei oficiale a scontului (TOS) are ca efect o cretere general a dobnzilor n economie. Drept urmare, se nspresc condiiile de acordare a creditelor, devin mai scumpe i n consecin, agentii nebancari vor manifesta pruden n extinderea activitii lor, prin contractarea de credite. aplicat de banca central atunci cnd promoveaz o politic monetar restrictiv, prin care urmrete s prentmpine, s stopeze creterea preurilor i inflaia.

Manevrarea TOS de ctre banca central are i efecte asupra capitalului strin astfel: creterea TOS-ului i deci a nivelului general de dobanzii va atrage capitalul strin. Se creeaz astfel o abunden de capitaluri n sensul creterii ofertei care n final va avea efect o reducere a nivelului general al dobnzii, i n consecin capitalul va cauta alte piee; are loc o permanenta micare a fluxurilor de capital de pe o pia pe alta, fapt care se reflect n balana de pli externe a fiecrei ri.

Politica de Open Market este astazi unul din cele mai importante instrumente prin care banca central i realizeaz obiectivele de politica monetara. Astfel: dac promoveaz o politica monetar expansionist, de crestere economica, ea va cumpara titlurile de pe pia; dac promoveaza o politica monetar restrictiv, ea vinde titlurile din portofoliu si absoarbe excesul de lichiditate.