CRIZA ECONOMIC I FINANCIAR N ROMNIA.

CAUZE, PROVOCRI I REMEDII PE TERMEN SCURT I LUNG

Prof.univ.dr. Gheorghe ZAMAN Membru corespondent al Academiei Romne Director al Institutului de Economie Naional

1. Cauzele crizei declanate n octombrie 2008

1.1. Cauze comune, tradiionale: boom-ul creditrii; creterea preurilor activelor pe piaa imobiliar; creditarea necontrolat a agenilor economici insolvabili/puin solvabili (debitori ipotecari subprime). 1.2. Cauze specifice: extinderea modelului de origine i distribuie a riscului transferabil (origine-and-distribute model); apetit exagerat pentru profit care a alimentat creterea cererii pentru active cu grad ridicat de risc; ignorarea sau necunoaterea riscului prilor de valoare budge funds, derivative, ipoteci, operaii credit default swop; guvernare neadecvat a corporaiilor i stimulente manageriale necorespunztoare; contribuia factorilor de reglementare i a agenilor de rating.
2

1.3. Cauzele crizei n Romnia Cretere economic nesustenabil bazate pe dezechilibre economico-financiare interne i externe; Transfer i impact extern (bnci, asigurri) Volatilitatea capitalului strin Exacerbarea caracterului speculativ pe piaa capitalului (raport neadecvat ntre piaa primar i secundar a capitalului Desincronizare ntre economic real i nominal (necorelare ntre profit, dobnd i cretere economic) Distorsiuni pe piaa muncii: brain drain, penurie de for de munc n construcii Expansiunea sectorului imobiliar
3

2. Efecte i provocri
2.1. Contracia cererii i a produciei i pieei bursiere 2.2. Subcapitalizarea bncilor 2.3. Reducerea ocuprii, a remitenelor i exportului 2.4. Creterea costului creditului 2.5. Inflaie i curs valutar defavorabil 2.6. Creterea vulnerabilitii nivelului de trai pentru omeri i persoane cu venituri mici

3. Soluii de urgen, pe termen scurt:

3.1. Garantarea pasivelor mult mai riguroas 3.2. Separarea activelor toxice (bad assets) 3.3. Recapitalizarea instituiilor afectate 3.4. Msuri de contracarare a creterii gradului de srcie crearea de noi locuri de munc (investiii publice n infrastructuri) 3.5. Preluarea de ctre stat a unor active bancare

4. Soluii pe termen lung

4.1. La nivelul UE:

Reforma sistemului european de supraveghere financiar

Crearea European System of Financial Supervision (statut, competene, guvernare i accountability)

Reforma modalitilor de asigurare Relaia financiar ntre bncile mam i filiale Reglementarea mai strict a creditului Reformarea Ageniilor de Rating al Creditelor Mai buna evaluare a riscului i remunerrii n sistemul financiar bancar Codul de contiin i etica n afaceri

4.2. La nivelul Romniei Problema creterii transparenei, prudenialitii, mbuntirii, reglementrii i supravegherii financiare; Problema mprumuturilor de la FMI (13 mld ), UE (5mld ), BM(1 mld ), BERD (1 mld );

Programe sociale;
Investiii n infrastructura public; Creditarea IMM.

5. Concluzii
5.1. Actuala criz este o criz de sistem i va avea efecte pe termen lung 5.2. Reconsiderarea parteneriatului public-privat Eecurile pieei 5.3. O mai bun coordonare ntre sistemul financiar-bancar i cel al economiei reale 5.4. Rolul ISD 5.5. Reducerea caracterului speculativ (parazitar) al cazinoului derivativelor i al intermediarilor nenecesari 5.6. Guvernarea corporativ i etica n afaceri, coduri de conduit