Metode de amortizare si procedee de rambursare

Amortizarea unui mprumut obligatar const n: stingerea datoriei contractate de entitatea emitent prin plata unor sume egale sau nu la intervale de timp egale sau nu compuse din pri egale sau nu din suma mprumutat la care se adaug dobnda corespunztoare prii din datoria rmas la nceputul perioadei n care se efectueaz plata, calculat cu rate ale dobnzii fixe sau nu de la un interval temporal la altul Amortizarea mprumutului obligatar, implic stabilirea: metodelor de amortizare; procedurilor de rambursare. Suma reprezentnd: dobnda pltit: Vn x D x N periodicitate anual Vn x D x NZpc /NZbc x N alt periodicitate NZpc sau (zs): numrul de zile din perioada cuponului NZbc sau (Za): numrul de zile baz a cuponului suma rambursat: Pr x N ramb

Metode de amortizare
Metodele de amortizare care influeneaz asupra ritmului amortizrii sunt: Metode de amortizare

Metoda amortizrii pe trane sau serii egale

Metoda amortizrii prin anuiti constante

Metoda amortizrii la sfrit

Metoda amortizrii pe trane sau serii egale care pot fi anuale sau pot avea alt periodicitate const n: rambursarea unui numr egal de obligaiuni mprirea mprumutului n attea serii cte scadene sunt fiecare serie este definit printr-un cod numeric, care este utilizat n practic pentru desemnarea ritmului amortizrii alt posibilitate: gruparea obligaiunilor n pachete, fiecare fiind caracterizat printr-o scrisoare; Amortismentul este constant, dobnda variabil, iar anuitatea este variabil Anuitatea este egal cu suma dobnzii perioadei i suma rambursat (valoarea amortizat): a = D + VA

Metoda amortizrii prin anuiti constante: este un caz special de amortizare pe trane const n stabilirea numrului obligaiunilor rambursabile, astfel nct anuitatea s fie constant n timp Anuitatea (a) medie se determin astfel:
a = VT D% 1 (100% + D %) ( durata
de viata )

Metoda amortizrii la sfrit: const n rambursarea tuturor obligaiunilor, o singur dat la scadena final la datele prevzute pentru plata cupoanelor de dobnd, anuitatea este egal cu valoarea dobnzii perioadei, cu excepia ultimei scadene, cnd se ramburseaz ntregul mprumut i dobnda perioadei n practic, este nsoit de posibilitatea crerii unui fond de rscumprare, care asigur scurtarea duratei amortizrii pentru constituirea fondului de rscumprare, emitentul autorizeaz, intermediarul financiar s rscumpere obligaiuni de pe piaa unde acestea sunt cotate i tranzacionate n limita fixat n prospectul de emisiune obligaiunile de regul se rscumpr atunci cnd preul de tranzacionare (cursul) este inferior preului de rambursare sau cnd dobnda de pe pia este inferioar dobnzii garantate prin prospectul de emisiune

Procedeele de rambursare
Sunt precizate: condiiile rambursrii regimul cupoanelor care nu au ajuns la scaden ntr-o perioad determinat
Procedee de rambursare

Rambursarea prin tragere la sori a -unui numr -unei scrisori

Rambursarea prin repartizarea proporional

Rambursarea prin rscumprare

Rambursarea anticipat -din iniiativa emitentului -la solicitarea investitorilor

Procedeul de rambursare prin tragere la sori n cazul metodei de amortizare pe trane sau serii egale rambursarea efectiv a titlurilor se realizeaz prin tragere la sori conform prevederilor din prospectul de emisiune: - fie a unui numr, - fie a unei scrisori desemnat printr-un numr Procedeul prin tragere la sori, necesit precizarea condiiilor tragerii obligaiunilor de rambursat: perioadele de timp prestabilite cnd aceasta are loc fa de data rambursrii; numrul de obligaiuni trase; Procedeul de tragere la sori care se poate realiza prin tragerea la sori: a unui numr n funcie de care obligaiunile care urmeaz numrul tras (care au numerele urmtoare numrului tras) sunt rambursate n cadrul numrului prestabilit; a unei scrisori la fiecare scaden, situaie n care nu mai este necesar numerotarea obligaiunilor, ntruct fiecare scrisoare cuprinde obligaiunile de rambursat.

Procedeul de rambursare prin repartizarea proporional a obligaiunilor amortizate aplicat n cazul metodei de amortizare prin anuiti constante Etape de parcurs: stabilirea numrului obligaiunilor de rambursat de ctre emitent Dac prin prospect se asigur dreptul de a rscumpra de pe piaa bursier, atunci numrul obligaiunilor de rambursat poate s difere de numrul teoretic stabilit repartiia proporional a obligaiunilor de rambursat ntre administratorii acestora prin prorata numrului de obligaiuni pe care fiecare le pstreaz; repartiia ctre investitori a obligaiunilor de rambursat de ctre administratori prin parcurgerea urmtoarelor etape: repartiia obligaiunilor de rambursat iniial ctre investitorii care dein un numr de titluri Od superior ctului obinut prin mprirea numrului de obligaiuni n circulaie Oc la numrul obligaiunilor de amortizat Oa: investitori: Od > Oc/Oa Se stabilete numrul obligaiunilor rambursate Or fiecrui investitor nmulind obligaiunile deinute Od cu raportul de amortizare RA. Or = Od x RA RA = Oa/Oc

Fiecare administrator compar numrul total al obligaiunilor primite spre a fi rambursate cu suma obligaiunilor repartizate pe fiecare investitor i stabilete diferena nerepartizat; repartiia diferenei nerepartizate prin tragere la sori ctre investitorii care nu au ndeplinit condiiile de participare la prima repartiie; repartiia ctre primii investitori a eventualei diferene care ar putea s rmn dup a doua repartiie. Aceast procedur de repartizare dezavantajeaz micii investitori. Deii acetia au subscris la un mprumut obligatar cu o durat de via lung, ar putea s ias din investiie n primii ani, ca urmare a amortizrii obligaiunilor deinute.

Procedeul de rambursare prin rscumprare Emitentul poate rscumpra obligaiuni de o anumit valoare de pe piaa reglementat sau de pe sistemul alternativ de tranzacionare Preul de rscumprare este considerat pre de rambursare n practic este reglementat cantitatea de obligaiuni care poate fi rscumprat Limitele procentuale stabilite privesc obligaiunile emise n primul an i respectiv cele aflate n circulaie pentru urmtorii ani

Procedeul de rambursare anticipat n prospectul de emisiune emitentul stabilete condiiile n care mprumutul poate fi rambursat anticipat Rambursarea de ctre emitent nainte de scaden a obligaiunilor din aceeai emisiune i cu aceeai valoare, se face: - la o sum superioar valorii lor nominale (sau n unele cazuri preului de rambursat) - prin tragere la sori - emitentul va plti o penalitate sub forma unei prime n favoarea investitorilor - preul de rambursat trebuie anunat public de entitatea emitent (cu cel puin 15 zile), nainte de data tragerii la sori - preul de rambursat pltit de emitent este superior preului de rambursat prevzut n prospectul de emisiune, dar i preului de tranzacionare pe pia a obligaiunii Emitentul i exercit anticipat, numai dac: opiunea de rambursare

- trendul ratei dobnzii este descresctor n raport cu costul la care acesta s-a ndatorat - poate nlocui mprumutul contractat cu un alt mprumut n condiii mai avantajoase

Investitorii pot solicita rambursarea anticipat, atunci cnd: - aceast posibilitate este prevzut n prospect - dac trendul ratei dobnzii este cresctor - pot s-i reinvesteasc capitalul n condiii mai avantajoase n acest caz, valoarea dobnzii cuponului cuvenit la data rambursrii: - se va reduce cu penalitatea suportat de investitori n favoarea emitentului

Tablouri de amortizare
Amortizarea mprumutului obligatar emis conform prevederilor din Nota cu privire la caracteristicile obligaiunii este reflectat n tabloul de amortizare, parte component a prospectului de emisiune n practic cele mai utilizate tablouri de amortizare sunt: tabloul de amortizare pe trane sau serii egale; tabloul de amortizare prin anuiti constante; tabloul de amortizare la sfrit.

Tabloul de amortizare pe trane sau serii egale emitentul ramburseaz acelai numr de obligaiuni valoarea de amortizat este mprit pe trane egale valoarea amortizat este constant, dobnda variabil, iar anuitatea este variabil

Studiu de caz: Un mprumut n valoare de 210.000 milioane lei, cu o rat a dobnzii de 7%, conform prospectului de emisiune este prevzut a se amortiza n trane egale anuale. Rambursarea se realizeaz prin tragere la sori a unei scrisori la fiecare scaden pe o perioad de 3 ani de zile. S se determine valoarea dobnzii pltite, valoarea amortizat i anuitatea pentru fiecare tran anual. Anu Valoarea Dobnda l mprumutului anual i de rambursat Di VTi Di=VTi x VTi-1 VAi-1 D% 0 1= 1-3 2=1x7% 1 2 3 210.000 140.000 70.000 14.700 9.800 4.900 milioane lei Anuitatea Valoarea ai amortizat VAi Di+VAi VT: nr.trane 3=VT: 4= 2+3 nr.trane 70.000 84.700 70.000 79.800 74.900 70.000

Studiu de caz: Un mprumut obligatar are urmtoarele caracteristici financiare: - VT: Valoarea total a mprumutului: 5.000.000 mii lei; - Vn: Valoarea nominal: 100 mii lei; - Dv: Durata de via (maturitatea): 5 ani; - D%: Dobnda: 6%; - Pr: Pre de rambursare: 100 mii lei. n fiecare an la datele stabilite n prospectul de emisiune entitatea emitent ramburseaz o parte constant din datorie prin tragerea la sori a unui numr i rambursarea obligaiunilor urmtoare n cadrul numrului prestabilit, utiliznd metoda de amortizare prin serii egale. S se determine pentru fiecare an, numrul de obligaiuni rambursate i respectiv n circulaie, valoarea dobnzii pltite, valoarea amortizat i anuitatea.

A Valoarea n mprumut. de rambursat VTi (VTi-1 VAi-1) 0 1 2 3 4 5 1= 1-5 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000

Numr obligaiuni N circu- rambur laie anual Nri Nci Nci-1N: Nri-1 nr.tr. 2=(23)i-1 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000

mii lei Dobnda Valoarea Anuitatea anual amortizat ai VAi Di (VTi x D%) VT: nr.trageri Di+VAi 6=4+5 1.300.000 1.240.000 1.180.000 1.120.000 1.060.000

3=N:tr 4=1xD% 5=VT1:tr ag 10.000 300.000 1.000.000 10.000 240.000 1.000.000 10.000 180.000 1.000.000 10.000 120.000 1.000.000 10.000 60.000 1.000.000