RSF2013 PDF

BANCA NAIONAL A ROMNIEI
Raport asupra stabilitii nanciare
2013
Not
Raportul asupra stabilitii nanciare a fost elaborat n cadrul Direciei Stabilitate Financiar sub coordonarea tiinic a domnului viceguvernator Cristian Popa. Raportul a fost analizat de Comitetul de supraveghere al Bncii Naionale a Romniei n edina din data de 9 septembrie 2013, care a aprobat principalele evaluri ale raportului. Forma nal a fost aprobat n edina Consiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei din data de 17 octombrie 2013. Analizele au fost realizate folosind informaiile disponibile pn la data de 10 octombrie 2013. Reproducerea publicaiei este interzis, iar utilizarea datelor n diferite lucrri este permis numai cu indicarea sursei. ISSN 1843-3235 (versiune tiprit) ISSN 1843-3243 (versiune online)
Lista abrevierilor
ABE ASF BCE BERD BM BNR BVB CDS CE CERS CIP CNSM CNVM CRC EBA EBIT ECE Eurostat FMI IFN IFRS IMM INS ISD LTD LTV MFP NPL ONRC OPCVM PIB ReGIS RMO ROA ROBOR ROE SEC SENT UE VAB Autoritatea Bancar European Autoritatea de Supraveghere Financiar Banca Central European Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare Banca Mondial Banca Naional a Romniei Bursa de Valori Bucureti credit default swaps Comisia European Comitetul European pentru Risc Sistemic Centrala Incidentelor de Pli Comitetul Naional pentru Supravegherea Macroprudenial Comisia Naional a Valorilor Mobiliare Centrala Riscului de Credit Autoritatea Bancar European Ctiguri nainte de dobnzi i impozite Europa Central i de Est Ociul de Statistic al Comunitilor Europene Fondul Monetar Internaional Instituii nanciare nebancare International Financial Reporting Standards ntreprinderi mici i mijlocii Institutul Naional de Statistic Investiii strine directe loans to deposits loan to value Ministerul Finanelor Publice non-performing loans Ociul Naional al Registrului Comerului Organisme de Plasament Colectiv n Valori Mobiliare Produsul intern brut Romanian electronic Gross Interbank Settlement Rezerve minime obligatorii Rentabilitatea activelor Rata dobnzii pe piaa monetar pentru depozitele plasate de bnci Rentabilitatea capitalului Sistemul European de Conturi Sistemul Electronic cu decontare pe baz Net administrat de TRANSFOND S.A. Uniunea European Valoarea adugat brut
Cuprins
1. SINTEZ...............................................................................................................................7 2. CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL.............................17 3. SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA.................................................24
3.1. Structura sistemului nanciar.......................................................................................................24 3.2. Sectorul bancar.............................................................................................................................27 3.2.1. Provocri la nivelul sectorului bancar romnesc n contextul vulnerabilitilor actuale ale sectorului nanciar din zona euro................................................................................27 3.2.2. Evoluii structurale..............................................................................................................28 3.2.3. Evoluii la nivelul bilanului agregat al instituiilor de credit.............................................32 3.2.3.1. Dinamica activelor bancare...................................................................................32 3.2.3.2. Evoluia surselor de nanare proprii, atrase i mprumutate................................36 3.2.4. Adecvarea capitalului.........................................................................................................39 3.2.4.1. Evoluia fondurilor proprii de care dispun bncile persoane juridice romne......................................................................................39 3.2.4.2. Analiza indicatorilor de evaluare a adecvrii capitalului......................................42 3.2.5. Creditele i riscul de credit.................................................................................................47 3.2.5.1. Principalele evoluii ale creditului.........................................................................47 3.2.5.2. Calitatea creditelor.................................................................................................54 3.2.6. Riscul de lichiditate.............................................................................................................60 3.2.7. Riscul de pia.....................................................................................................................65 3.2.8. Protabilitate i ecien.....................................................................................................68 3.2.9. Rezultatele exerciiului de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar.................................................................................................................71 3.3. Sectorul nanciar nebancar...........................................................................................................72 3.3.1. Sectorul asigurrilor............................................................................................................72 3.3.2. Fondurile de pensii private.................................................................................................74 3.3.3. Instituiile nanciare nebancare..........................................................................................76 3.4. Piee nanciare..............................................................................................................................80 3.4.1. Piaa monetar.....................................................................................................................80 3.4.2. Piaa titlurilor de stat..........................................................................................................84 3.4.3. Piaa valutar......................................................................................................................88 3.4.4. Piaa de capital....................................................................................................................89
4. RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE............................................................................................93

4.1. Evoluii macroeconomice interne................................................................................................93 4.1.1. Sectorul real.......................................................................................................................93 4.1.2. Sectorul public...................................................................................................................96 4.2. Evoluii n nanarea companiilor i a populaiei.........................................................................98 4.3. Echilibrul extern.........................................................................................................................106 4.3.1. Decitul contului curent...................................................................................................106 4.3.2. Fluxurile de capital............................................................................................................112
5. SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI...........................................117

5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor.................................................................................117 5.1.1. Performanele economice i nanciare ale companiilor nenanciare..............................117 5.1.2. Disciplina la plat a sectorului companiilor nenanciare.................................................122 5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei.............................................................................128 5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i comportamentul de economisire...................................128 5.2.2. Capacitatea populaiei de onorare a serviciului datoriei...................................................135 5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare..........................141
6. INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE..........................147

6.1. Stabilitatea sistemului de pli i decontare ReGIS...................................................................147 6.2. Stabilitatea sistemului de pli de mic valoare SENT..............................................................149 6.3. Sisteme de decontare a operaiunilor cu instrumente nanciare................................................151 6.4. Extinderea atribuiilor bncii centrale n domeniul plilor........................................................157
7. EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE..................................................................158

7.1 Impactul CRD IV/CRR asupra sistemului bancar din Romnia................................................158 7.1.1. Cerinele de capital prevzute de CRD IV/CRR.............................................................159 7.1.2. Lichiditatea instituiilor de credit n contextul CRR.......................................................167 7.2. Evoluii recente ale cadrului de reglementare prudenial........................................................168 7.2.1. Comitetul Naional pentru Supravegherea Macroprudenial.........................................168 7.2.2. Uniunea bancar).............................................................................................................170
SINTEZ
Stabilitatea nanciar s-a meninut robust de la data Raportului anterior (septembrie 2012). Meninerea stabilitii nanciare s-a realizat n condiiile persistenei provocrilor la adresa acesteia, manifestate pe fondul unui context internaional care a rmas dicil, chiar dac balana riscurilor a nregistrat mbuntiri n ceea ce privete evoluiile macroeconomice interne. Principalele vulnerabiliti care caracterizeaz sectorul bancar nivelul important al creditelor neperformante n condiiile unei dinamici negative a creditrii sectorului privat, precum i accelerarea procesului de dezintermediere nanciar transfrontalier rmn n limite gestionabile. Solvabilitatea, gradul de acoperire cu provizioane a riscurilor i lichiditatea s-au ncadrat n niveluri adecvate, permind sectorului bancar s fac fa fr diculti majore unor eventuale evoluii nefavorabile de intensitate moderat. Principalele provocri la adresa stabilitii nanciare pentru perioada urmtoare, similare celor de la nivelul majoritii economiilor statelor membre ale UE, sunt: reluarea creditrii n condiii sustenabile, pe fondul continurii i chiar al intensicrii procesului de dezintermediere nanciar care se manifest la nivel internaional, precum i gestionarea adecvat a calitii activelor bancare, inclusiv prin asigurarea unui echilibru funcional ntre costurile i beneciile diverselor soluii de administrare a expunerilor neperformante. Finalizarea cu succes a acordului preventiv de nanare ncheiat cu Uniunea European, Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial, precum i semnarea unui nou acord similar care s asigure continuarea reformelor necesare consolidrii macrostabilitii interne i a sistemului nanciar autohton, contribuie la meninerea stabilitii nanciare. Sectorul bancar romnesc a continuat s e bine protejat fa de diversele evoluii nefavorabile care s-au manifestat att pe plan local, ct i pe plan internaional. n primul rnd, nivelul i calitatea fondurilor proprii s-au meninut n parametri corespunztori: (i) rata de solvabilitate s-a meninut la un nivel adecvat (14,7 la sut n iunie 2013), semnicativ peste valoarea minim reglementat (8 la sut); (ii) fondurile proprii sunt formate n proporie semnicativ din elemente avnd calitate bun i foarte bun (rata fondurilor proprii de nivel 1 ind de 13,6 la sut n iunie 2013), i (iii) BNR a decis pstrarea ltrelor prudeniale pentru calculul fondurilor proprii i al indicatorilor de pruden bancar pe parcursul anului 2013 (astfel c, de facto, indicatorii de solvabilitate continu s e cu aproximativ 4 puncte procentuale mai mari comparativ cu nivelurile raportate), urmnd a se renuna gradual la aceste ltre n perioada implementrii cerinelor suplimentare de capital aferente Basel III (intervalul 2014-2017). Rezultatele exerciiului de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar, care acoper perioada T3 2013 T2 2015, relev pe ansamblu o bun capacitate a acestuia de a face fa unor ocuri macroeconomice adverse semnicative, n condiiile meninerii unui nivel adecvat al indicatorului de solvabilitate. Conform unui scenariu advers caracterizat de o depreciere de peste 20 la sut a monedei naionale, precum i de o recesiune persistent, n condiiile unor rate de nerambursare comparabile cu cele din cursul anului 2009, scderea indicatorului de solvabilitate la nivelul agregat al sectorului bancar ar de aproximativ 4 puncte procentuale, pn la 10,8 la sut, acesta rmnnd deasupra limitelor prudeniale urmrite de BNR. n cazul unui numr restrns de instituii de credit de talie mic, proporia mai sczut a activelor purttoare de dobnd n total active dublat de o strategie de acoperire a costurilor xe prin aplicarea unor marje de dobnd situate peste media sectorului bancar, n condiii dictate de o structur a portofoliului de credite mai riscant dect cea la nivel de
RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013
1 Sintez
sector (raportul dintre activele ponderate la risc i activele totale este semnicativ mai mare n cazul acestor bnci), precum i de gestiunea mai dicil a riscului de rat a dobnzii, ar putea impune un aport suplimentar de capital sau msuri orientate ctre redimensionarea nivelului activelor ponderate la risc. n al doilea rnd, gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale se menine confortabil (89,5 la sut, n august 2013), ind printre cele mai ridicate niveluri comparativ cu rile din regiune. O asemenea conduit prudent se suprapune constrngerilor care afecteaz nc rezultatele nanciare ale instituiilor de credit. Sectorul bancar romnesc a nregistrat pierderi n anul 2012 (2,3 miliarde lei), ca urmare a creterii substaniale a volumului de provizioane aferente riscului de credit, pe fondul creterii volumului creditelor neperformante, respectiv al reevalurii garaniilor. Totui, bncile de talie mare au reuit n general s rmn pe prot. Scderea cheltuielilor cu provizioanele n raport cu perioada similar din anul 2012, precum i diminuarea costurilor de nanare, pe fondul mbuntirii percepiei asupra riscului suveran al Romniei, au condus la trecerea pe prot a sectorului bancar romnesc n primele opt luni din 2013 (1,5 miliarde lei). Indicatorii de protabilitate ROA i ROE au revenit n plaja valorilor pozitive (0,6 la sut, respectiv 5,9 la sut); reluarea sustenabil a creditrii sectorului privat este ns condiia esenial pentru ca rezultatele nanciare s se menin pozitive pe termen mai ndelungat. Nivelul relativ ridicat al ratei de neperforman care inueneaz nefavorabil protabilitatea bancar se datoreaz i meninerii n portofoliu a unei ponderi semnicative a debitorilor restanieri, inclusiv a acelora care au demonstrat c au o probabilitate foarte sczut de a mai plti. De exemplu, n cazul portofoliului populaiei, circa 70 la sut din debitorii neperformani (care dein e credite imobiliare, e credite de consum garantate cu ipoteci) se aau n stare de nerambursare de mai mult de un an sau nregistraser stri de nerambursare multiple (n iunie 2013). Bncile au folosit pe scar relativ larg soluii de restructurare/reealonare i executare silit, dar eciena acestor tehnici de gestiune a creditelor neperformante a rmas pn n prezent sub potenial. Este posibil ca alte dou soluii folosite mai puin de ctre bnci cesiunea de crean i anularea creanelor s aib ecien mai bun n curarea bilanurilor. Cel mai important efect pozitiv n cazul folosirii mai ample a soluiilor menionate ar cel de mbuntire a imaginii sectorului bancar romnesc prin diminuarea stocului de active cu calitate sczut. De exemplu, scoaterea din bilan a expunerilor neperformante generate de sectorul companiilor (prin cesiune de crean sau operaiuni de anulare a creanelor) ar diminua rata de neperforman aferent acestui sector de la 23,4 la sut (valoarea din august 2013) la 7,5 la sut. Respectiva scdere s-ar datora reducerii volumului mare de credite neperformante generate de debitori care au probabilitate sczut de a-i mai onora serviciul datoriei (creditele care au restane mai mari de 365 de zile nsumeaz 19,7 miliarde lei, respectiv 74 la sut din totalul creditelor neperformante, n august 2013). n al treilea rnd, poziia de lichiditate a bncilor a continuat s e adecvat, existnd rezerve pentru a face fa unor evoluii adverse de natura reducerii nanrii asigurate de bncile-mam sau de eventuale ocuri manifestate prin retrageri anticipate ale depozitelor constituite de companii i populaie. BNR a asigurat gestionarea adecvat a lichiditii sectorului bancar, inclusiv prin completarea cadrului de reglementare i furnizarea de lichiditi prin intermediul operaiunilor repo sptmnale. De asemenea, pe parcursul primului semestru al anului 2013, apelul instituiilor de credit la rezervele furnizate de banca central prin operaiuni repo s-a diminuat sistematic, n condiiile creterii progresive a lichiditii structurale din sistemul bancar, evoluii de natur s reduc volatilitatea ratelor de dobnd
1 Sintez
de pe piaa monetar interbancar i s mbunteasc transmisia semnalelor de politic monetar, cu impact asupra reducerii treptate i sustenabile a ecartului dintre ratele dobnzilor n lei i cele n euro. Expunerea bncilor-mam fa de lialele lor din Romnia s-a diminuat pn n prezent n mod ordonat, dei ntr-un ritm mai accelerat de la sfritul anului 2012, reducerea cu 26,2 la sut n intervalul decembrie 2011 august 2013 (de la 20,3 miliarde euro la 15 miliarde euro) ind compensat de ctre liale prin atragerea de depozite de pe piaa local. Efectele dezintermedierii au fost pn n prezent preponderent corective: dependena bncilor de resursele nanciare externe s-a redus treptat, gradul relativ ridicat de ndatorare a populaiei s-a diminuat uor, iar sectoarele de activitate care au potenial s modice n mod sustenabil tiparul de cretere economic a Romniei au primit n general nanri suplimentare comparativ cu celelalte sectoare. n ipoteza n care procesul de dezintermediere iniiat de marile grupuri bancare ar continua s se accelereze, genernd ntr-un orizont scurt de timp ocuri de lichiditate n sectorul bancar autohton, acesta ar avea o capacitate bun de a face fa respectivelor evoluii negative, dar unele vulnerabiliti rmn. Conform rezultatelor exerciiului macroprudenial de testare la stres a lichiditii, provocrile se refer la transformarea resurselor din lei n euro, vnzarea unor active i impactul asupra creditrii sectorului real. Evenimentele recente din Cipru nu au avut un impact important asupra sectorului nanciar din Romnia, criza reectndu-se doar asupra bncilor cu capital cipriot (ponderea acestora n total active ale sectorului bancar autohton a fost de 1,4 la sut n august 2013), uctuaiile consemnate n evoluia depozitelor populaiei i companiilor ind normale. Bncile autohtone cu capital majoritar din ri ale zonei euro percepute de ctre pieele internaionale a afectate ntr-o msur mai mare de criza datoriilor suverane i de interaciunile acesteia cu preocuprile investitorilor legate de calitatea bilanurilor bancare (rile GCIIPS Grecia, Cipru, Italia, Irlanda, Portugalia i Spania) nregistreaz, pe ansamblu, niveluri ale solvabilitii mai mari dect media pe sistem i niveluri apropiate de medie ale gradului de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante i ale calitii activelor. Totodat, bncile din aceast grup consemnau (n august 2013) ponderi ale mprumuturilor externe pe termen scurt n total mprumuturi externe semnicativ mai mici dect media sectorului bancar. Condiiile specice cu care se confrunt bncile-mam din rile de origine reclam atenie n evaluarea riscurilor. Banca Naional a Romniei continu s monitorizeze atent evoluiile la nivel internaional i local i s acioneze n sensul gestionrii adecvate a lichiditii n sectorul bancar romnesc. Meninerea unor niveluri corespunztoare ale lichiditii, provizionrii i solvabilitii constituie o premis important pentru ca sectorul bancar autohton s poat face fa n mod adecvat unor eventuale evoluii adverse, inclusiv celor cu declanare n afara rii. Pe lng continuarea ordonat a procesului de dezintermediere nanciar, alte dou provocri n direcia relurii sustenabile a creditrii acordate companiilor i populaiei se refer la meninerea tendinelor recente privind o evoluie mai echilibrat pe monede a creditelor nou acordate i la consolidarea schimbrilor structurale sustenabile n modelul de afaceri al bncilor privind creditarea sectorului companiilor nenanciare. Creterea cererii pentru creditele n lei, alturi de noile msuri implementate de BNR ncepnd cu anul 2011, motivate att de riscul de curs de schimb care poate afecta capacitatea de rambursare a debitorilor neacoperii fa de riscul valutar, ct i de necesitatea alinierii la recomandrile n domeniu ale Comitetului European pentru Risc Sistemic, au contribuit la o dinamic mai echilibrat a uxului nanrilor nou acordate de la data Raportului anterior. De exemplu, ponderea creditelor n euro nou acordate populaiei s-a redus considerabil n cazul creditelor de consum (de la 35,7 la sut n anul 2011 la 10,3 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013) i ntr-o msur mai mic n cazul creditelor pentru achiziia de locuine (de la 97,8 la sut n anul 2011 la 86,4 la sut n aceeai perioad). Rata de neperforman pentru creditele n valut s-a situat la 11,1 la sut n iunie 2013 (fa de 8,9 la sut pentru cele n lei), n cretere cu 2,5 puncte
1 Sintez
procentuale fa de decembrie 2011. Volumul creditelor neperformante n valut n cazul companiilor a nregistrat o cretere de 73,7 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013 (fa de 53 la sut n cazul creditelor n lei n acelai interval). Ecartul ntre rata creditelor neperformante n lei i valut s-a anulat n august 2013 (23,4 la sut pentru lei, fa de 23,5 la sut pentru valut), comparativ cu nivelul de 4,3 puncte procentuale al acestuia n decembrie 2011. Implementarea, ncepnd cu luna august a anului 2013, a programului Prima Cas doar pentru creditarea n moned naional, coroborat cu ajustarea dobnzilor aferente n lei, inclusiv ca rspuns la deciziile bncii centrale de reducere a ratei dobnzii de politic monetar cu 100 puncte de baz n perioada iulie-septembrie 2013, sunt ateptate s contribuie la ameliorarea structurii pe monede i a creditelor pentru achiziia de locuine. Aceeai tendin este anticipat i n cazul nanrii companiilor, msurile introduse de BNR la sfritul anului 2012 pentru gestionarea mai bun a riscului din creditare generat de debitorii neacoperii la riscul valutar urmnd s conduc la o evoluie mai echilibrat pe monede a creditului nou acordat. Finanarea companiilor a nregistrat unele evoluii structurale favorabile n perioada decembrie 2011 iunie 2013, dintre care cele mai notabile sunt: (i) creditarea rmelor care produc bunuri cu valoare adugat mare (medium high-tech i high-tech) a crescut cu 4,3 la sut, fa de o scdere de 1 la sut n cazul rmelor care ncorporeaz o valoare adugat mai redus n bunurile pe care le produc (low-tech i medium low-tech); (ii) sectoarele productoare de bunuri comercializabile (tradables) au beneciat de un avans al creditrii cu 0,6 la sut, fa de o reducere de 1,1 la sut n cazul celor productoare de bunuri necomercializabile (non-tradables); (iii) dup prolul activitii, agricultura se remarc n preferinele creditorilor, cu nanri n cretere cu 20,9 la sut, comerul i industria prelucrtoare ind alte sectoare care au fost creditate suplimentar (3,3 la sut, respectiv 0,6 la sut). De asemenea, IMM au primit nanri suplimentare de la creditorii interni i externi (cretere cu 0,9 la sut), mprumuturile acordate de bncile autohtone nregistrnd dinamica cea mai alert (+2,5 la sut). n schimb, au existat i evoluii nefavorabile n cazul rmelor prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai ridicat (knowledge-intensive), care au consemnat un regres al nanrilor de 6,2 la sut, n timp ce rmele prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai sczut (less knowledge-intensive) au nregistrat o reducere de 0,2 la sut (valori nominale ajustate cu efectul de curs de schimb). Dimensiunea relativ a activelor sistemului nanciar romnesc n raport cu produsul intern brut a sczut uor n anul 2012, pe fondul unui mediu intern caracterizat de ncetinirea ritmului de cretere economic i al continurii tensiunilor din pieele nanciare internaionale. Poziia dominant a sectorului bancar a cunoscut o reducere la sfritul anului trecut i n primul semestru al anului curent. Riscul de contagiune direct n cadrul sistemului nanciar din Romnia se menine sczut pentru sectorul bancar, n timp ce instituiile din celelalte sectoare nanciare pot vulnerabile la concentrarea expunerilor fa de instituiile de credit autohtone sau la cea a resurselor atrase de la acestea. Componentele nebancare ale sistemului nanciar au evoluat n strns legtur cu evoluiile care s-au manifestat pe plan intern i internaional. Sectorul asigurrilor s-a consolidat pe parcursul anului trecut, n condiiile n care evoluia negativ din ultimii ani a raportului dintre primele brute subscrise i PIB a fost ntrerupt. Piaa asigurrilor generale a nregistrat o dinamic real pozitiv, pentru prima dat n ultimii patru ani, iar raportul dintre indemnizaiile brute pltite i primele brute subscrise pe aceast pia s-a meninut constant. Protabilitatea companiilor de asigurri a fost negativ i n anul 2012, nregistrnd ns o uoar ameliorare fa de anul anterior. Sistemul de pensii private nu este expus la riscuri semnicative din perspectiva stabilitii nanciare, n condiiile n care activele totale ale fondurilor de pensii private sunt nc la un nivel redus n raport cu restul sistemului nanciar, iar portofoliile de investiii indic un prol de risc sczut. Performanele 10
1 Sintez
fondurilor de pensii s-au mbuntit n anul 2012 datorit evoluiilor favorabile pe plan intern, n timp ce ponderea expunerilor externe n total active nanciare a continuat s se reduc. Nu n ultimul rnd, activitatea instituiilor nanciare nebancare (IFN) a nregistrat o uoar scdere n perioada ianuarie 2012 iunie 2013. Rata creditelor neperformante se a n continuare la un nivel ridicat, ns provizioanele constituite pentru acoperirea pierderilor ateptate contribuie la diminuarea riscului de credit al IFN. Protabilitatea IFN a revenit la sfritul anului 2012 n zona valorilor pozitive, pe fondul mbuntirii ecienei activitii operaionale i al reducerii cheltuielilor nete cu provizioanele, n contextul macroeconomic intern ameliorat. Volatilitatea din pieele nanciare s-a diminuat pe parcursul primelor luni ale anului 2013. Scderea aversiunii fa de risc a investitorilor a condus la reducerea ratelor de dobnd pe termen scurt din piaa monetar interbancar i la diminuarea randamentelor pe piaa titlurilor de stat. O instabilitate mai accentuat s-a consemnat ns n lunile mai-iunie 2013, pe fondul incertitudinii crescute privind momentul nceperii i amploarea reducerii programului de achiziii de active nanciare al Rezervei Federale a SUA (Fed). Cotaiile CDS pentru riscul suveran al Romniei au evoluat n strns legtur cu tendinele manifestate de investitori pentru ntreaga regiune. n 2013, cotaiile CDS au evoluat n jurul nivelului de 200 de puncte de baz, comparativ cu o medie de aproximativ 346 de puncte de baz n anul 2012. Tensiunile din pieele nanciare internaionale din luna iunie 2013 s-au reectat temporar i n cotaiile CDS, ns nivelul maxim de volatilitate s-a situat sub valorile nregistrate n anii precedeni datorit mbuntirii fundamentelor economice, care a permis reducerea volatilitii expunerilor pe Romnia n comparaie cu alte ri i echilibrarea relativ a micrilor de capital pe termen scurt. Activitatea de creditare i prolul de risc al sistemului nanciar au fost inuenate n ambele sensuri de cadrul macroeconomic intern i de ctre cel internaional. Balana riscurilor generate de evoluiile macroeconomice interne s-a mbuntit de la data Raportului anterior: creterea economic s-a meninut pozitiv n anul 2012 (+0,7 la sut), rmnnd sub potenial i inferioar dinamicii PIB nregistrate n anul 2011 (+2,2 la sut), ca urmare a impactului ocurilor de ofert consolidarea scal a continuat, iar situaia conturilor externe s-a mbuntit simitor n primul semestru al anului curent. Prognozele pentru anii urmtori indic o dinamic moderat a PIB, aceasta situndu-se ns peste media UE, ceea ce sprijin continuarea procesului de convergen real, n poda restrngerii doar treptate a decitului de cerere agregat. Dinamica PIB se prezint drept sustenabil, idee reectat i de meninerea sub pragul de alert a principalilor indicatori macroeconomici din tabloul de bord pentru supravegherea dezechilibrelor macroeconomice, monitorizat de ctre Comisia European. O precondiie esenial pentru anii urmtori este meninerea macrostabilitii interne n condiiile consolidrii stabilitii nanciare, astfel nct ncrederea principalilor juctori (investitori rezideni i nerezideni, consumatori, sistem nanciar etc.) n economia Romniei s se ntreasc. n scopul pstrrii i mbuntirii macrostabilitii i stabilitii nanciare este necesar ca reformele structurale din economie s continue, constrngerile aferente pieei muncii s se amelioreze, s se mbunteasc absorbia fondurilor europene, s creasc rolul inovaiei n dezvoltarea economic, iar consolidarea scal s continue, concomitent cu mbuntirea disciplinei la plat pentru toi participanii din sistem. Decitul bugetar a sczut la 2,9 la sut din PIB (metodologie SEC95) n anul 2012 (de la 5,6 la sut n anul 2011), ceea ce a condus la aprobarea de ctre Consiliul Uniunii Europene, n iunie 2013, a ieirii Romniei din procedura de decit excesiv. Pentru anul 2013, guvernul i propune reducerea decitului la 2,4 la sut din PIB (metodologie SEC95), respectiv 2,3 la sut din PIB (metodologie naional), decitul bugetar structural urmnd s scad de la 2,7 la sut din PIB n anul 2012 la 1,7 la sut din PIB n anul 2013. 11
1 Sintez
Sustenabilitatea nanelor publice este reectat de evoluia i structura datoriei publice. Ponderea datoriei publice n PIB (37 la sut n mai 2013, metodologie SEC95) rmne semnicativ sub nivelul de 60 la sut prevzut n Tratatul privind Uniunea European, ind una dintre cele mai mici valori din UE. Statul romn i-a diversicat pieele de pe care atrage nanare, prin lansarea ncepnd cu anul 2012 a emisiunilor n dolari SUA. Structura pe maturiti a datoriei se menine confortabil (ponderea datoriei pe termen mediu i lung a crescut la 84 la sut n anul 2012 i la 92 la sut n mai 2013, comparativ cu 77 la sut n anul 2011), ponderea datoriei publice denominate n lei rmne la un nivel ridicat (41 la sut n mai 2013, n uoar scdere comparativ cu anul 2011), iar majoritatea datoriei emise de statul romn este deinut de rezideni. Participarea investitorilor nerezideni pe piaa intern a instrumentelor emise de statul romn (n lei i euro) a fost semnicativ mai mare n anul 2012 i n primele apte luni din 2013 (aceti investitori deineau 24,5 la sut din titluri n luna iulie 2013, de la 14 la sut n decembrie 2012 i 11,7 la sut n decembrie 2011), dar semnicativ sub valorile nregistrate de alte ri din regiune (53 la sut n Ungaria, 36 la sut n Polonia). Pentru a face fa unor evoluii nefavorabile privind accesul la nanare, guvernul romn a constituit nc din anul 2010 o rezerv-tampon n valut, n vederea acoperirii nevoii de nanare bugetar pentru cel puin patru luni, rezerv care este planicat a meninut i n urmtorii ani. Sntatea nanciar a companiilor s-a mbuntit uor n anul 2012, pe fondul unei creteri modeste a PIB (+0,7 la sut), ns n condiiile meninerii unui climat internaional tensionat, de natur s sublinieze fragilitatea acestei mbuntiri. Performanele rmelor au fost eterogene, dar procesul de schimbare sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat s se manifeste treptat. Pentru un numr important de rme, disciplina la plat a rmas ns lax, iar fenomenul insolvenei a devenit tot mai acut ncepnd cu anul 2012. Msurile iniiate de autoriti pentru gestionarea acestor situaii au avut n vedere ntrirea disciplinei n apelul la instituia insolvenei, precum i a disciplinei la plat la nivelul tuturor participanilor din sistem, dar rmne nevoia de aplicare a constrngerilor bugetare tari, inclusiv pentru agenii economici din sectorul privat. n acest sens este necesar continuarea mbuntirilor cadrului de legislaie comercial, scal i contabil n vederea creterii disciplinei comercial-nanciare a sectorului real al economiei, cu efecte favorabile asupra soliditii i stabilitii sistemului bancar i, n general, a nanelor publice i sectorului nanciar. Gradul relativ ridicat de eterogenitate la nivelul sectorului companiilor a condus la situaia n care, dei fundamentele microeconomice s-au ameliorat la nivel agregat, rmele care au nregistrat n trecut diculti n-au reuit, de regul, s le atenueze, astfel nct capacitatea companiilor de a-i onora serviciul datoriei la bnci a continuat s nregistreze constrngeri (rata creditelor neperformante s-a majorat la 23,4 la sut n august 2013, fa de 14,4 la sut n decembrie 2011). Perspectivele privind evoluia ratei de neperforman arat c, n lipsa unor msuri mai ample din partea bncilor de curare a bilanurilor, este foarte probabil ca deteriorarea s continue n urmtoarea perioad, dar ntr-un ritm mai lent. Instituiile de credit dein niveluri adecvate de capitaluri i provizioane pentru acoperirea riscurilor provenind din nanarea companiilor, precum i tehnici de gestionare a acestor riscuri care nu au fost utilizate la adevratul potenial. De asemenea, n vederea meninerii rezervelor de solvabilitate i provizioane, Banca Naional a Romniei a implementat msuri prudeniale suplimentare, n special pentru debitorii neacoperii la riscul valutar, n linie cu recomandrile de acest gen formulate la nivel european. n plus, noul program economic ncheiat pentru o perioad de doi ani cu Uniunea European i Fondul Monetar Internaional conine prevederi de continuare a reformelor structurale din economie, proces de natur s contribuie la atenuarea vulnerabilitilor identicate n cadrul sectorului companiilor nenanciare. Riscurile provenind din poziia bilanier a populaiei au evoluat echilibrat, iar cea mai mare vulnerabilitate a sectorului gradul mare de ndatorare, n special n valut s-a nscris pe o pant
12
1 Sintez
uor descendent, n linie cu tendina de continuare treptat a procesului de dezintermediere nanciar pentru aceast categorie de debitori. Evoluiile pozitive identicate nu s-au manifestat uniform n structura populaiei pe clase de venit, categoriile cu venituri mici i foarte mici nregistrnd de regul o nrutire a poziiei bilaniere. Capacitatea sectorului n ansamblul su de a-i rambursa serviciul datoriei la bnci a continuat s se reduc, dar ntr-un ritm mai lent comparativ cu cel aferent perioadei anterioare, iar perspectivele sunt mixte. Rata creditelor neperformante s-a majorat cu 2,2 puncte procentuale n perioada decembrie 2011 iunie 2013 (de la 8,2 la sut la 10,4 la sut), n timp ce volumul creditelor neperformante a crescut cu 28 la sut n acelai interval. Sectorul bancar romnesc prezint o acoperire adecvat la riscurile rezultate din creditarea populaiei: (i) rata de adecvare a capitalului rmne semnicativ peste valoarea minim reglementat; (ii) riscurile ateptate din creditarea populaiei sunt acoperite aproape integral de provizioanele IFRS completate cu ltrele prudeniale (96,3 la sut n august 2013), i (iii) valoarea colateralului din portofoliul bncilor rmne sucient pentru a acoperi riscurile n cazul apariiei unor noi evoluii nefavorabile (indicatorul LTV pentru creditele imobiliare a ajuns la circa 85 la sut n iunie 2013, majorarea ind determinat i de procesul de reevaluare a colateralului). Perspectivele legate de evoluia capacitii de plat a populaiei sunt mixte, dar pledeaz pentru o diminuare n viitor a ritmului de cretere a ratei creditelor neperformante (sau chiar o scdere a acesteia n cazul n care bncile vor implementa msuri mai ample de curare a bilanurilor). Analiza n structur a creditelor neperformante indic meninerea a trei vulnerabiliti identicate i n Raportul anterior, vulnerabiliti care se a n strns legtur cu provocrile privind structura gradului de ndatorare a populaiei. n primul rnd, riscul de credit al portofoliului n valut a continuat s creasc, dinamica sa ind mai alert comparativ cu evoluia riscului aferent portofoliului n moned local. n al doilea rnd, debitorii cu venituri nete sub media pe economie continu s reprezinte cea mai vulnerabil categorie pentru sectorul bancar, cumulnd circa 70 la sut din volumul creditelor neperformante. n al treilea rnd, creditele acordate n condiii mai laxe n perioada anterioar crizei continu s pun presiune asupra calitii activelor bancare. Cele mai riscante portofolii de credite sunt cele acordate n intervalul 2007-2008, volumul de neperforman generat de aceste expuneri reprezentnd circa 70 la sut din volumul total al creditelor neperformante n iunie 2013. Rata de neperforman pentru aceste portofolii este semnicativ mai mare dect media (15,4 la sut pentru creditele acordate n anul 2007 i 18,4 la sut pentru cele acordate n anul 2008, comparativ cu 10,4 la sut valoarea medie n iunie 2013) i continu s creasc mai puternic dect media. Aceste evidene reprezint nc un argument c reluarea creditrii trebuie s se realizeze ntr-o manier sustenabil, relaxarea standardelor de creditare, efectuat de instituiile de credit n perioada anterioar declanrii crizei nanciare, conducnd la acumularea de vulnerabiliti viitoare. Majoritatea creditelor acordate companiilor i populaiei sunt garantate cu ipoteci (pondere de 67 la sut, echivalentul a 147,4 miliarde lei, n iunie 2013), iar evoluiile nefavorabile ale pieei imobiliare din ultimii ani au generat trei provocri la nivelul portofoliului bancar format din asemenea credite: (i) meninerea valorii colateralului ipotecar la un nivel adecvat; (ii) gestionarea adecvat a riscului n cretere din creditarea cu garanii ipotecare, inclusiv prin asigurarea unui echilibru funcional ntre costurile i beneciile diverselor soluii de gestiune a expunerilor neperformante, i (iii) revizuirea ecienei politicilor bncilor privind tipul de colateral solicitat n activitatea de creditare n contextul ntririi prociclice a standardelor de creditare. Corecia preurilor locuinelor din ultima perioad a condus la diminuarea gradului de acoperire cu colateral a creditelor imobiliare acordate populaiei (LTV a crescut de la circa 78 la sut n decembrie 2011 la 85 la sut n iunie 2013). n cazul creditrii companiilor, valoarea LTV s-a deteriorat de la 79 la sut la circa 90 la sut n aceeai perioad. Evidenele empirice indic faptul c valoarea
13
1 Sintez
LTV este un element important n onorarea serviciului datoriei de ctre debitor, ceea ce pledeaz pentru meninerea unui nivel prudent al LTV n activitatea bancar. Banca Naional a Romniei a implementat o serie de msuri n vederea asigurrii ca nivelul LTV pentru creditele nou acordate s e adecvat i ca valoarea LTV pentru creditele n stoc s surprind evoluiile nefavorabile ale preului activelor imobiliare deinute de bnci drept colateral. Consolidarea macrostabilitii interne s-a realizat ntr-un context internaional care se menine dicil, pe fondul: (i) unei creteri economice sub ateptri att la nivel global, ct i n cazul economiilor mai avansate din UE; (ii) al continurii procesului de ajustare a bilanurilor de ctre marile grupuri bancare europene, inclusiv din perspectiv transfrontalier, n paralel cu eforturile de atingere naintea termenelor prevzute a noilor cerine de capital, lichiditate i surse de acoperire a necesarului de rezoluie (bail-in-able capital tranches), precum i (iii) al nesiguranei cu privire la posibilele evoluii ale uxurilor de capital n momentul n care principalele bnci centrale cu impact la nivel global vor decide s retrag treptat amplele msuri de politic monetar neconvenionale implementate pn n prezent. Principalele consecine ale acestui context internaional tensionat asupra Romniei se concretizeaz n provocri privind meninerea caracterului ordonat al procesului de dezintermediere nanciar la nivelul sectorului bancar autohton, consolidarea rezilienei fa de volatilitatea uxurilor externe de capital i limitarea efectelor negative ale creterii economice modeste din principalele ri partenere de comer ale Romniei. ntrzierea relurii creterii economice n principalele ri membre UE, partenere comerciale importante ale Romniei, inueneaz negativ creterea economic autohton i poate afecta abilitatea rmelor de import-export de a face fa diverselor evoluii nefavorabile. Pn n prezent, aceste riscuri au fost limitate, n special datorit: (i) capacitii exportatorilor de a-i diversica pieele de desfacere externe, reducndu-i n termeni relativi expunerea fa de rile din zona euro (cu 1,5 puncte procentuale n anul 2012) prin identicarea de noi piee; (ii) pstrarea accesului la nanare al rmelor implicate n activitatea de comer exterior (de exemplu, rmele-mam nerezidente i-au majorat creditul acordat companiilor net exportatoare locale cu 10,6 la sut n perioada decembrie 2011 iunie 2013) i (iii) meninerea situaiei economico-nanciare a rmelor de export import la un nivel satisfctor, peste media din economie. Exporturile romneti cu valoare adugat mare i cu grad ridicat de inovaie au continuat s se majoreze produsele medium high-tech reprezint cea mai important categorie de bunuri exportate de rmele romneti, nregistrnd un avans semnicativ n ultima perioad. De altfel, stimularea industriilor inovative este un obiectiv esenial care deriv i din implementarea Strategiei Europa 2020, punerea acestuia n aplicare cu prioritate constituind un avantaj potenial, ntruct aceste industrii din Romnia au demonstrat c pot face fa mai bine crizei, majorndu-i ponderea n valoarea adugat din economie, n condiii de protabilitate mulumitoare, dar i pe fondul unui efort investiional semnicativ. La rndul su, reziliena sporit fa de posibila accentuare a volatilitii uxurilor de capital reclam consolidarea sustenabilitii serviciului datoriei externe, astfel nct, alturi de conservarea macrostabilitii interne, aceasta s permit meninerea accesului la resursele nanciare externe n condiii adecvate i s mbunteasc structura uxurilor externe de nanare, inclusiv pentru a contribui la modicarea sustenabil a tiparului de cretere a economiei romneti. Riscurile la adresa stabilitii nanciare care ar putut aprea din dinamica sau structura uxurilor externe de capital s-au meninut gestionabile, iar perspectivele indic pstrarea aceleiai caracteristici. Dup producerea unor ieiri de capital n lunile mai-iunie 2013, simultane celor consemnate pe alte pieele emergente, investiiile de portofoliu n Romnia au revenit la niveluri apropiate celor anterioare reducerilor de expunere pe economiile emergente ca i clas de active. 14
1 Sintez
Aceast evoluie valideaz continuarea procesului de alocare a disponibilitilor de capital cu precdere ctre economii unde ajustarea principalelor echilibre macroeconomice s-a produs sau se a n derulare, precum i ctre rile cu programe de reforme structurale. n primul rnd, datoria extern a Romniei pe termen scurt s-a nscris pe o traiectorie descendent, reducndu-se cu peste 12 la sut n intervalul decembrie 2011 iunie 2013 (de la 22,8 miliarde euro la 19,9 miliarde euro). Mai mult, datoria extern pe termen scurt are o acoperire confortabil n rezerva valutar internaional, cea mai bun comparativ cu rile din regiune. n al doilea rnd, rmele care genereaz datoria extern privat a rii au o situaie economico-nanciar bun, care le permite s fac fa unor evoluii nefavorabile moderate. n al treilea rnd, datoria extern pe termen scurt a sectorului companiilor nenanciare provine n proporie de aproximativ 60 la sut de la rmele-mam, evidenele artnd c acest tip de datorie s-a dovedit a printre cele mai stabile. n al patrulea rnd, nanarea extern pe termen mediu i lung a companiilor nenanciare provenind de la creditori din ri percepute de ctre pieele internaionale a afectate ntr-o msur mai mare de criza datoriilor suverane (rile GCIIPS Grecia, Cipru, Italia, Irlanda Portugalia i Spania) are o pondere moderat n total datorie extern pe termen mediu i lung (15 la sut n iunie 2013). n ipoteza unei evoluii nefavorabile a nanrii provenind din rile respective, impactul direct asupra economiei romneti sau asupra sectorului bancar autohton prin canalul acestor rme debitoare cel mai probabil este redus, inclusiv datorit orizontului de timp pe care sunt scadente mprumuturile. n al cincilea rnd, sectorul bancar romnesc are o capacitate adecvat de a face fa unui oc moderat de nerennoire a nanrilor externe, datorit majorrii stocului de active lichide din portofoliul bncilor, reducerii graduale a dependenei de nanrile externe (ponderea nanrilor atrase din exterior s-a redus cu 5 puncte procentuale n totalul pasivelor bancare nete de elemente de capital, n timp ce raportul dintre credite i depozite s-a diminuat de la 119,1 la sut n decembrie 2011 la 109 la sut n august 2013) i implementrii msurilor BNR menite s consolideze capacitatea instituiilor de credit de a face fa unor evoluii nefavorabile ale uxurilor externe de capital. Printre aceste din urm msuri se pot enumera: (i) lrgirea colateralului eligibil cu titluri emise de statul romn denominate n valut i cu titluri denominate n lei emise de instituii nanciare; (ii) meninerea la niveluri adecvate a indicatorilor prudeniali ai sectorului bancar privind solvabilitatea i gradul de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante i (iii) asigurarea existenei n portofoliile bncilor a unui nivel corespunztor al colateralului eligibil pentru operaiunile de politic monetar n scopul furnizrii de lichiditi n caz de nevoie sectorului bancar. Nu n ultimul rnd, Romnia a ncheiat cu partenerii internaionali (UE-FMI) un nou acord preventiv n sum total de circa 4 miliarde euro; aceste resurse ar putea trase la solicitarea Romniei doar n cazul unei deteriorri nsemnate i neprevzute a situaiei economice i/sau nanciare cauzate de factori care nu intr sub controlul decidenilor interni, n condiiile n care rezervele-tampon deja create de autoritile romne s-ar dovedi insuciente. Sistemul de pli ReGIS a funcionat n parametri normali n perioada ianuarie 2012 iunie 2013, ns valoarea tranzaciilor a nceput s se reduc de la mijlocul anului 2012. Lichiditatea disponibil agregat a participanilor la sistem a fost superioar necesarului de resurse, dar s-au observat uoare tensiuni la nivelul lichiditii unor participani pe parcursul anului 2012, aceast situaie ind ameliorat n semestrul I 2013. Valoarea tranzaciilor din sistemul de pli ReGIS s-a majorat n prima parte a anului 2012, n condiiile n care BNR a intensicat volumul operaiunilor de pia
15
1 Sintez
monetar de tip repo, iar instituiile de credit au accesat pe parcursul zilei un volum nsemnat de lichiditate, valorile decontate prin acest sistem scznd ns ulterior pn la nivelul din anul 2011. Dei sistemul SENT a nregistrat cteva incidente de ordin operaional, acestea nu au fost de natur a afecta funcionarea stabil i predictibil a acestuia. Impactul asupra participanilor la sistem a fost nesemnicativ i izolat. Buna funcionare a sistemelor de decontare DSClear, RoClear i SaFIR a continuat s e o constant de-a lungul anului 2012 i n prima jumtate a anului curent, principalii indicatori privind performana sistemelor s-au meninut la niveluri ridicate, conrmnd robusteea acestora. Dinamizarea pieei secundare a titlurilor de stat, creterea valorii emisiunilor derulate de ctre Ministerul Finanelor Publice pe piaa intern, precum i amplicarea operaiunilor efectuate de ctre Banca Naional a Romniei s-au reectat n evoluia ascendent a numrului i mai ales a valorii instruciunilor decontate n cadrul sistemului SaFIR n anul 2012. Prima jumtate a anului curent relev o dinamic negativ a valorii totale a instruciunilor decontate n raport cu anul precedent, n poda continurii tendinei de cretere a numrului instruciunilor decontate. Ca o consecin a recomandrilor formulate de ctre Banca Naional a Romniei ulterior nalizrii procesului de evaluare a sistemelor DSClear i RoClear n baza standardelor europene aplicabile, administratorii acestor sisteme au iniiat o serie de aciuni concrete pentru corectarea neajunsurilor identicate, rmnnd anumite deciene de amploare relativ redus care vor trebui remediate n perioada imediat urmtoare. Cadrul de reglementare micro i macroprudenial trece n prezent printr-un proces susinut de revizuire, att la nivelul Uniunii Europene, ct i la nivel naional. Rezultatele analizelor privind impactul Pachetului CRD IV/CRR indic, n general, ncadrarea instituiilor de credit din Romnia n cerinele reglementrii europene. Pe msur ce principalele componente ale proiectului Uniunii Bancare mecanismul unic de supraveghere, mecanismul unic de rezoluie i reeaua de scheme de garantare a depozitelor vor nalizate, modul de repartizare a competenelor ntre autoritile europene i cele naionale, precum i a obligaiilor nanciare ntre statele participante va inuena ecacitatea mecanismelor implementate, precum i interesul statelor membre din afara zonei euro de a adera la acestea.
16
CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL

Principalele evoluii externe cu impact nefavorabil asupra stabilitii nanciare din Romnia rmn cele identicate i n Raportul anterior: (A) contextul economic internaional, n special cel european, se menine dicil, pe fondul (B) continurii procesului de ajustare a bilanurilor de ctre marile grupuri bancare europene, cu consecine n reducerea expunerilor, inclusiv ctre sectorul bancar autohton. (A) De la data publicrii Raportului precedent, situaia de pe pieele nanciare internaionale a cunoscut o relativ detensionare, dar care a inclus i scurte perioade de reluare a aversiunii la risc. Perspectivele rmn afectate de incertitudini, pe fondul unei creteri economice sub ateptri la nivel global1 i al nesiguranei cu privire la posibilele evoluii ale uxurilor de capital n momentul n care principalele bnci centrale vor ncepe s retrag treptat amplele msuri de politic monetar neconvenionale implementate pn n prezent. Perspectivele menionate genereaz dou principale provocri pentru Romnia: (A1) rspunsul adecvat, din punctul de vedere al politicilor macroeconomice, al msurilor prudeniale i structurale la volatilitatea posibil pronunat a uxurilor externe de capital i (A2) limitarea efectelor negative exercitate de creterea modesta a economiilor principalilor parteneri comerciali ai Romniei. (A1) Autoritile din UE i-au continuat eforturile pentru meninerea stabilitii nanciare i reluarea sustenabil a creditrii sectorului real. n primul rnd, s-a denit o nou arhitectur de supraveghere i de reglementare bancar, prin ninarea Uniunii Bancare Europene (Consiliul European din 28/29 iunie 2012), proiect care conine urmtoarele componente: (i) armonizarea cadrului de reglementare i supraveghere bancar, primul pas constnd n adoptarea unui nou cadru prudenial2 i ninarea mecanismului unic de supraveghere, care i propune, printre altele, evitarea fragmentrii pieei nanciare din Uniunea European; (ii) denirea cadrului comun de rezoluie bancar la nivel european, prin crearea mecanismului unic de rezoluie (necesar integrrii structurilor decizionale privind rezoluia bancar i alinierii acestora cu msurile de supraveghere la nivel european) i prin nalizarea proiectului de directiv european privind instituirea unui cadru pentru redresarea i rezolvarea situaiilor de criz ale instituiilor de credit i ale societilor de investiii; (iii) uniformizarea cadrului de funcionare a schemelor de garantare a depozitelor. n al doilea rnd, s-au mbuntit programele de sprijin nanciar pentru statele care se confrunt cu probleme nanciare severe3. De altfel, Mecanismul European de Stabilitate a fost testat n timpul crizei din Cipru, cnd guvernul respectivei ri a primit un ajutor nanciar de 10 miliarde euro (din care 9 miliarde euro prin intermediul MES) n scopul acoperirii nevoilor de nanare a economiei cipriote: nanarea decitului bugetar, plata datoriilor pe termen mediu i lung i recapitalizarea instituiilor nanciare (exceptnd primele dou bnci ca mrime, Bank of Cyprus i Cyprus Popular
1 2
n luna iulie 2013, FMI a revizuit din nou n scdere proiecia sa de cretere economic internaional pentru anul 2013 (cu 0,2 puncte procentuale fa de proiecia din luna aprilie 2013, la 3,1 la sut). Directiva european cu privire la accesul la activitatea instituiilor de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a rmelor de investiii de modicare a Directivei 2002/87/CE i de abrogare a Directivelor 2006/48/CE i 2006/49/CE, Directiva UE 2013/36/UE, i Regulamentul privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii i de modicare a Regulamentului (UE) nr. 648/2012, Regulamentul UE 575/2013. Mecanismul European de Stabilitate (MES), care, la data de 1 iulie 2013, a preluat funciile fondului european Facilitatea European pentru Stabilitate Financiar, prevede instrumente cum ar acordarea de nanare statelor n vederea recapitalizrii instituiilor de credit, intervenia pe piaa primar i secundar a titlurilor de stat i acorduri de nanare preventive. n prezent, MES a semnat dou acorduri de susinere a sistemelor nanciare cu Spania (n valoare de 100 miliarde euro) i cu Cipru (9 miliarde euro).
17
2 Contextul economic i nanciar internaional
Bank, pentru care guvernul cipriot a pus n aplicare msuri de restructurare i rezoluie bancar incluznd implicarea creditorilor i a marilor deponeni). Evenimentele din Cipru nu au avut un impact important asupra pieelor nanciare din Romnia. La nivelul sectorului bancar romnesc, criza s-a reectat doar asupra bncilor cu capital cipriot (ponderea acestora n total active ale sectorului bancar autohton a fost de 1,4 la sut n august 2013), iar uctuaiile consemnate n evoluia depozitelor populaiei i companiilor au fost normale. n al treilea rnd, au continuat eforturile pentru dezvoltarea, la nivel european, a instrumentelor de monitorizare a riscurilor sectorului nanciar. Vulnerabilitile identicate n anul 2013, conform acestor analize sunt: (i) deteriorarea protabilitii instituiilor de credit n contextul unui mediu economic fragil; (ii) meninerea tensiunilor generate de criza datoriilor suverane, dei la un nivel mai sczut comparativ cu cel nregistrat la data Raportului anterior; (iii) reevaluarea primei de risc pe pieele nanciare globale i (iv) creterea riscului nanrii instituiilor de credit n rile cu probleme nanciare n sectorului public. n acelai sens, au fost implementate la nivel european o serie de msuri privind ntrirea ncrederii n sectorul bancar prin recapitalizarea instituiilor nanciare pe baza rezultatelor analizelor de testare la stres. O prim etap, nalizat n iunie 2012, a urmrit att diminuarea riscurilor privind expunerile bncilor fa de sectorul public, ct i meninerea capitalului la un nivel adecvat (nivelul minim recomandat al ratei fondurilor proprii de nivel 1 ind de 9 la sut)4. n prezent, Autoritatea Bancar European intenioneaz derularea unui nou exerciiu de testare la stres, iar Banca Central European va realiza n contextul mecanismului unic de supraveghere o analiz de evaluare a bilanurilor i a calitii activelor.
Grac 2.1. Evoluiile spread-urilor5 CDS i ale titlurilor suverane pentru ri din UE (ianuarie 2012 octombrie 2013)*
puncte de baz 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 RO HU AT * Bara reprezint variaia spread-ului n perioada menionat, iar linia reprezint valoarea nregistrat la 9 octombrie 2013. NL SK FR IE IT SI PT ES PL 5 0 dec.11 dec.12 dec.11 dec.12 dec.11 aug.13 aug.13 dec.12 aug.13 30 0 CDS titluri
Grac 2.2. Evoluia expunerilor externe i efectul asupra creditrii companiilor i populaiei
25 20 15 10 mld. EUR mld. lei 150 120 90 60
Surse atrase de la bncilemam
Credite companii nefinanciare (scala din dreapta)
Credite populaie (scala din dreapta)
bnci cu capital francez alte bnci
bnci cu capital grecesc bnci cu capital austriac
Sursa: Bloomberg
4
Sursa: BNR, calcule BNR
n perioada decembrie 2011 iunie 2012, n cadrul exerciiului de recapitalizare a instituiilor de credit, 37 bnci au operat creteri de capital n valoare de 115,7 miliarde euro, respectiv 200 miliarde euro (daca se iau n calcul i programele de recapitalizare ale guvernelor i cele derulate prin Facilitatea European pentru Stabilitate Financiar). Cea mai mare parte a capitalului a fost realizat ca aport nou de capital i doar n mic msur ca urmare a reducerilor din active ponderate la risc (Autoritatea Bancar European, octombrie 2012). Spread-urile titlurilor suverane sunt calculate n raport cu randamentul obligaiunilor germane, pentru instrumente emise pe pieele nanciare externe, denominate n euro, cu maturitatea de 5 ani. Valorile spread-urilor i ale CDS-urilor prezentate sunt pentru instrumente cu maturitatea de 5 ani.
18
Msurile menionate au contribuit i la creterea ncrederii investitorilor n economiile UE (Grac 2.1.). n cazul Romniei, factorii idiosincratici au avut ns rolul dominant. n primul rnd, consolidarea macrostabilitii interne (detalii n Capitolul 4. Riscurile aferente evoluiilor economice i nanciare interne) i ieirea Romniei din procedura de decit bugetar excesiv au contribuit semnicativ la refacerea ncrederii investitorilor strini. n al doilea rnd, economia Romniei a nregistrat o mbuntire important a cadrului macroeconomic n raport cu rile europene din regiune (Grac 2.3.). Creterea economic n aceast regiune a fost n general negativ n anul 2012, cu excepia Poloniei (1,9 la sut), Bulgariei (0,8 la sut) i Romniei (0,7 la sut). Pentru anul 2013, prognozele Comisiei Europene indic Romnia ca avnd cea mai alert cretere economic din regiune, n condiiile continurii procesului de consolidare scal i de meninere a datoriei publice la un nivel relativ sczut. n al treilea rnd, nalizarea cu succes a acordului preventiv de nanare ncheiat cu FMI-CE-BM, precum i semnarea unui nou acord similar, care s asigure continuarea reformelor necesare consolidrii pe mai departe a cadrului macroeconomic i nanciar intern, au reprezentat factori suplimentari pentru ntrirea ncrederii investitorilor strini n Romnia. n al patrulea rnd, creterea interesului fa de piaa local s-a datorat i includerii, ncepnd cu luna martie 2013, a obligaiunilor emise de statul romn n compoziia unor indici importani ai pieelor de obligaiuni emise de ri emergente (Barclays Capital i JP Morgan).
Grac 2.3. Indicatori macroeconomici pentru Romnia i ri din regiune
a) cretere economic
2 procente 14 12 1
b) rata omajului
procente 0
c) deficit fiscal
procente n PIB 100
d) datorie public
procente n PIB
-1 10 8 -2
80
60
0 6 -1 4 -4 2 -2 BG HU PL RO 0 BG HU PL RO -5 BG HU PL RO 0 BG HU PL RO 20 -3 40
Not: Barele roii reprezint valorile prognozate pentru 2013; barele albastre indic valorile pentru 2012, cu excepia ratei omajului pentru care valorile sunt la martie 2013. Sursa: Eurostat, Prognoza de primvar a Comisiei Europene, 2013
O consecin a percepiei favorabile a pieelor nanciare fa de Romnia a reprezentat-o evoluia spread-urilor ncepnd cu a doua parte a anului 2012, acestea revenind, n anumite cazuri, la valori apropiate de cele dinaintea crizei (spread-urile CDS s-au redus la jumtate, de la valori de peste 450 puncte de baz n iunie 2012 la aproximativ 190 puncte de baz n octombrie 2013; spread-urile obligaiunilor guvernamentale au urmat o evoluie similar, de la valori de peste 500 puncte de baz n iunie 2012 la sub 270 puncte de baz n octombrie 2013).
19
Pentru a gestiona volatilitatea mare a uxurilor de capital (volatilitate care are impact semnicativ asupra unei economii mici i deschise precum cea a rii noastre), Banca Naional a Romniei a utilizat, n implementarea politicii monetare, o combinaie de trei factori: (i) acceptarea unei anumite exibiliti n evoluia cursului de schimb; (ii) utilizarea rezervei valutare pentru a atenua volatilitatea cursului de schimb i (iii) admiterea unei variaii a dobnzilor pe piaa monetar. n plus, pentru contracararea efectelor volatilitii asupra economiei, Banca Naional a Romniei a implementat msuri macroprudeniale suplimentare viznd uxurile noi de credit n valut pentru debitorii neacoperii la riscul valutar (detalii n Capitolul 4.2. Evoluii n nanarea companiilor i a populaiei), precum i noi msuri microprudeniale de ntrire a rezilienei sectorului instituiilor de credit (precum introducerea ltrelor prudeniale, meninerea unui nivel corespunztor al ratei solvabilitii i al gradului de acoperire cu provizioane). Evoluia uxurilor de capital a avut loc n condiii de consolidare a sustenabilitii serviciului datoriei externe, att pe termen scurt, ct i pe termen mediu i lung, precum i de mbuntire a structurii uxurilor externe de nanare care au fost direcionate n economia real (detalii n Capitolul 4.3.2. Fluxurile de capital). (A2) ntrzierea relurii creterii economice n principalele ri UE, partenere de comer exterior ale Romniei, inueneaz negativ creterea economic autohton i poate afecta capacitatea rmelor de import-export de a face fa diverselor evoluii negative. Pn n prezent, aceste riscuri au fost limitate, n special datorit: (i) concentrrii exporturilor ctre ri unde ameliorarea situaiei economice a avut loc mai rapid (Germania ind principalul partener de export al Romniei), precum i a capacitii exportatorilor de a-i diversica pieele de desfacere externe, reducndu-i expunerea fa de rile din zona euro (cu 1,5 puncte procentuale n anul 2012 fa de anul 2011); (ii) meninerii accesului la nanare a rmelor implicate n activitatea de comer exterior (de exemplu, rmele-mam nerezidente i-au majorat creditul acordat companiilor net exportatoare locale cu 10,6 la sut n perioada decembrie 2011 iunie 2013) i (iii) meninerii situaiei economico-nanciare a rmelor de export-import la un nivel satisfctor, peste media din economie (detalii n Capitolul 4.3.1. Decitul contului curent).
Grac 2.4. Poziia scal a rilor din UE
200 150 100 50 0 Grecia Italia Irlanda*** Portugalia*** Cipru Belgia* Zona Euro Marea Britanie*** Frana*** Spania UE Germania Ungaria Olanda** Malta** Austria* Slovenia*** Polonia** Finlanda Slovacia* Cehia* Danemarca* Letonia Suedia Lituania Romnia Luxemburg Bulgaria Estonia datorie public/PIB-2013 deficit bugetar/PIB-2013 (scala din dreapta) datorie public/PIB-2014 deficit bugetar/PIB-2014 (scala din dreapta) procente procente 5 0 -5 -10 -15
Not: termenul pentru ieirea din Procedura de Deficit Excesiv * 2013, ** 2014 i *** 2015 Sursa: Eurostat, Prognoza de primvar a Comisiei Europene, 2013
20
Programele de consolidare scal iniiate de unele ri ale zonei euro, circumscrise att angajamentului de reducere a poziiei scale conform cerinelor Pactului de stabilitate i cretere i procedurii de decit excesiv (Grac 2.4.), ct i programelor structurale, asociate planurilor de sprijin nanciar oferite de instituiile nanciare internaionale (n cazul Spaniei, Portugaliei, Irlandei, Cipru i Greciei), vor contribui pe termen mediu la reluarea sustenabil a creterii economice n rile respective. Msurile adoptate la nivelul UE pentru contracararea efectelor negative pe care programele de ajustare scal le-ar putea avea pe termen scurt asupra creterii economice au constat n: (i) ntrirea noului cadru de guvernan economic prin adoptarea a dou noi reglementri care i propun s simplice procedura de supraveghere scal n cazul rilor care se confrunt cu probleme nanciare severe, i s limiteze efectele de contagiune ntre ri a msurilor de consolidare scal, i (ii) adoptarea unui pact pentru stimularea creterii economice, a competitivitii i a gradului de ocupare a forei de munc n economie (Pactul pentru cretere economic i locuri de munc, iunie 2012). Pentru ncurajarea relurii creterii economice, pactul prevede, printre altele, investiii de 120 miliarde de euro (creterea fondurilor Bncii Europene de Investiii cu 60 miliarde euro, 55 miliarde de euro constnd n fonduri structurale europene i 5 miliarde euro n instrumente de nanare a proiectelor), precum i adoptarea unui plan pentru crearea de noi locuri de munc. (B) A doua provocare extern important la adresa stabilitii nanciare din Romnia o reprezint meninerea caracterului ordonat al procesului de dezintermediere nanciar aprut ca urmare a ajustrii bilanurilor de ctre marile grupuri bancare europene. n condiiile n care aceste grupuri dein peste 80 la sut din activele sectorului bancar romnesc, modul de implementare a strategiilor de ajustare a ndatorrii la nivelul grupurilor poate inuena considerabil activitatea lialelor locale. Ajustarea expunerilor bncilor europene s-a reectat asupra tuturor rilor din regiune, dei prevala un sentiment pozitiv din punct de vedere al riscului fa de rile emergente ca i clase de active. Conform ultimului raport de monitorizare a procesului de dezintermediere nanciar ntocmit de Vienna Initiative, se constat o continuare a procesului de reducere a nanrilor externe de la bncile occidentale ctre rile din centrul, estul i sud-estul Europei, cele mai mari reduceri ind nregistrate, n perioada iulie 2011 martie 2013, n Ungaria (23 la sut din PIB) i n Slovenia (17 la sut din PIB), Romnia ind ncadrat n grupa rilor cu ajustri medii. Procesul de dezintermediere a cunoscut o intensicare n perioada de referin, ns a evoluat pn n prezent ordonat. Expunerea bncilor-mam fa de lialele lor din Romnia s-a redus cu 26,2 la sut n intervalul decembrie 2011 august 2013 (la 15 miliarde euro, Grac 2.2., ind compensat prin atragerea de ctre liale de depozite de pe piaa local (detalii n Capitolul 4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei). De asemenea, diminuarea expunerilor nu apare a fost principala constrngere a activitii de creditare, scderea uoar a nanrii acordate companiilor i populaiei (cu 2 la sut, valoare ajustat pentru efectul de curs, n perioada decembrie 2011 august 2013) ind i o consecin a cererii mai reduse. Concluzia este valabil att la nivel de sistem, ct i pe categorii de instituii de credit autohtone n funcie de naionalitatea grupurilor bancare din care fac parte. Astfel, coreciile intervenite la nivelul bncilor aparinnd grupurilor austriece i franceze au fost concentrate pe consolidarea resurselor interne, concomitent cu meninerea cotei de pia, n timp ce n cazul bncilor provenind din grupuri greceti i cipriote, ajustrile bilaniere, dei ordonate, au afectat moderat volumul creditelor ctre sectorul real. Finanarea acordat companiilor nenanciare i populaiei, n intervalul decembrie 2011 august 2013, de ctre bncile romneti cu capital grecesc i cipriot, a sczut cu 7,4 la sut, n timp ce, n cazul bncilor austriece i respectiv franceze creditarea s-a redus cu 2,9 la sut i, respectiv, cu 1 la sut (date ajustate pentru efectul de curs). 21
n acelai context al dezintermedierii, volumul vnzrilor nete de credite nu este preocupant din perspectiva stabilitii nanciare, neexistnd semnale conform crora bncile autohtone i vnd o proporie semnicativ din active pentru redimensionarea bilanului sau pentru meninerea ratei de solvabilitate la un nivel adecvat. Vnzrile nete de active au totalizat 3 miliarde lei n anul 2012 (circa 1,3 la sut din soldul creditului neguvernamental, n decembrie 2012), n cretere fa de anul 2011 (2,5 miliarde lei). n perioada ianuarie-august 2013, vnzrile nete de active au fost de aproximativ 1,7 miliarde lei. Banca Central European a continuat s contribuie semnicativ la diminuarea riscului unei evoluii dezordonate a condiiilor de creditare n UE. Principalele msuri implementate n acest sens sunt: (i) introducerea programului de cumprare de titluri suverane de pe piaa secundar (Outright Monetary Transactions, n septembrie 2012); (ii) continuarea programului de renanare cu acceptarea integral a sumelor inclusiv n cazul renanrilor pe termen mai lung (operaiuni repo cu maturitatea de 3 luni); (iii) lrgirea listei instrumentelor acceptate ca i colateral eligibil pentru operaiunile de renanare i (iv) reducerea ratei de politic la 0,5 la sut (n mai 2013). n ipoteza n care procesul de dezintermediere iniiat de marile grupuri bancare s-ar accelera semnicativ, genernd ntr-un orizont de timp scurt ocuri de lichiditate, rezultatele exerciiului macroprudenial de testare la stres indic o rezisten bun a sectorului bancar autohton, n poda meninerii unor provocri referitoare la transformarea resurselor din lei n euro, vnzarea unor active i impactul asupra creditrii sectorului real. Similar observaiilor din Raportul anterior, bncile autohtone cu capital grecesc i cipriot sunt relativ bine pregtite pentru a face fa unui posibil oc sever de lichiditate de natura nanrii, caracterizndu-se prin indicatori prudeniali adecvai riscurilor existente. Majoritatea bncilor cu capital grecesc i cipriot au nivelul de solvabilitate peste media din sistem (n luna iunie 2013 bncile greceti au raportat o rat de solvabilitate de 16,4 la sut, n timp ce rata bncilor cipriote a fost de 15,7 la sut, fa de 14,7 la sut media sistemului). Indicatorul de lichiditate nregistreaz, att pentru bncile greceti ct i pentru cele cipriote, valori peste nivelul reglementat (1,38 pentru bncile cu capital grecesc i 1,1 pentru cele cu capital cipriot n luna august 2013, fa de 1,5 la nivel agregat). Ponderea mprumuturilor pe termen scurt (cu scaden sub un an) n totalul nanrii externe acordate de bncile-mam greceti i cipriote (7,4 la sut) se plaseaz sub media sistemului (18,9 la sut n august 2013). Calitatea portofoliului bncilor cu capital grecesc i a celor cipriote se situeaz n apropierea mediei (rata creditelor neperformante este de 21,1 la sut, respectiv de 24,6 la sut, fa de 21 la sut media sistemului, n august 2013). De altfel, bncile autohtone cu capital majoritar din ri percepute de ctre pieele internaionale a afectate ntr-o msur mai mare de criza datoriilor suverane (rile GCIIPS Grecia, Cipru, Italia, Irlanda, Portugalia i Spania) nregistreaz, pe ansamblu, niveluri ale solvabilitii mai mari dect media pe sistem (la iunie 2013) i niveluri apropiate de medie ale gradului de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante i ale calitii activelor, n condiiile unei ponderi a mprumuturilor externe pe termen scurt n total mprumuturi externe semnicativ mai mici dect media sectorului bancar (n august 2013). n situaia n care un eventual oc de lichiditate ar afecta o ter ar cu care sectorul bancar romnesc este legat prin canalul creditorului comun6, analizele indic meninerea riscului de
6
Pentru calcularea expunerilor regionale am utilizat indicatorul de contagiune propus de Fratzscher, M., On Currency Crises and Contagion, Banca Central European WP nr. 139, aprilie 2002. Conform acestei analize, rile din regiune care ar putea genera cele mai mari probleme sectorului bancar romnesc, prin canalul creditorului comun, n eventualitatea unui eveniment negativ, sunt Polonia i Cehia.
22
contagiune astfel creat la valori similare celor prezentate n Raportul anterior. De asemenea, riscul transmiterii unui eventual oc prin canalul direct al deinerilor de titluri emise de state membre ale zonei euro este redus, datorit stocului limitat de astfel de instrumente n portofoliile bncilor romneti (0,2 la sut n total activ bancar, n august 2013). Mai mult, aceste instrumente nu sunt acceptate ca garanii eligibile n cadrul operaiunilor de renanare desfurate de BNR. Condiiile specice cu care se confrunt bncile-mam din ara de origine reclam atenie n evaluarea riscurilor. Banca Naional a Romniei continu s monitorizeze atent evoluiile la nivel internaional i local i s acioneze n sensul gestionrii adecvate a lichiditii n sectorul bancar romnesc. n acest sens, Banca Naional a Romniei a lrgit lista de instrumente apelate n vederea asigurrii unor niveluri corespunztoare ale lichiditii n sistem (inclusiv prin utilizarea swap-urilor valutare n vederea reducerii necorelrii pe diferite monede a resurselor existente n sistem), a extins lista activelor eligibile acceptate pentru operaiuni de pia monetar, precum i pentru operaiuni de renanare i de garantare aferente sistemului de pli i a redus rata dobnzii de politic monetar (de la 5,75 la sut n decembrie 2011 la 4,25 la sut n octombrie 2013). Sectorul bancar romnesc a cunoscut o ameliorare a poziiei lichiditii n perioada analizat, ilustrat i de creterea deinerilor de active lichide (cu 21 la sut, n intervalul decembrie 2011 septembrie 2013, reprezentnd titluri eligibile pentru operaiuni de renanare derulate de Banca Naional a Romniei). Meninerea unor niveluri corespunztoare ale lichiditii, provizionrii i solvabilitii este o premis important pentru ca sectorul bancar autohton s poat face fa n mod adecvat unor ocuri de lichiditate din exterior.
23
SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA

3.1. Structura sistemului nanciar
Intermedierea nanciar asigurat de sistemul nanciar romnesc s-a redus uor n anul 2012, pe fondul ncetinirii ritmului de cretere economic i al persistenei tensiunilor din pieele nanciare internaionale. Instituiile de credit i-au meninut poziia dominant n cadrul sistemului nanciar. Riscul de contagiune direct a sectorului bancar provenind din celelalte componente ale sistemului nanciar este redus, fr variaii semnicative. Pe de alt parte, concentrarea expunerilor fa de instituii de credit i a resurselor atrase de la acestea pot reprezenta vulnerabiliti pentru instituiile din celelalte sectoare nanciare. n contextul economic determinat de prelungirea tensiunilor din pieele nanciare internaionale i de ncetinirea dinamicii PIB real pe plan naional, gradul de intermediere nanciar evaluat ca ponderea n PIB a activelor sistemului nanciar a continuat s se reduc n anul 2012 (Grac 3.1.), ns cu un ritm de scdere inferior celui nregistrat n anul precedent. n structura activelor sistemului nanciar, cea mai mare parte o dein instituiile de credit, urmate de sectorul IFN i de fondurile de investiii. n anul 2012, activele sectorului bancar au nregistrat o cretere modest, n timp ce sectorul IFN s-a restrns.
Grac 3.1. Structura sistemului nanciar (pondere active n PIB)
procente
Grac 3.2. Evoluia trimestrial a componentelor sistemului nanciar (ponderi sectoriale n total sistem)
1 puncte
mar.2012
mar.2013
iun.2012
sep.2012
2010 2011 2012 fonduri de investiii fonduri de pensii private societi de asigurare instituii financiare nebancare instituii de credit Not: Fondurile de investiii includ Fondul Proprietatea.
fonduri de investiii fonduri de pensii private societi de asigurare instituii financiare nebancare instituii de credit
Sursa: BNR, ASF
Sursa: BNR, ASF
24
dec.2012
iun.2013
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
-1
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia
n decursul perioadei analizate, evoluia componentelor sistemului nanciar arat continuarea tendinei de cretere a ponderii fondurilor de pensii private i de reducere a sectorului IFN (Grac 3.2.). n ultimul trimestru al anului 2012 i n primul semestru al anului curent, principalele variaii au fost date de diminuarea uoar a poziiei sectorului instituiilor de credit i de avansul fondurilor de investiii. Dependena direct a sectorului instituiilor de credit fa de celelalte componente ale sistemului nanciar s-a meninut la niveluri reduse n perioada analizat, att din perspectiva plasamentelor efectuate, ct i din cea a nanrilor atrase. Expunerile acestui sector fa de celelalte instituii nanciare interne reprezentau la sfritul anului 2012 mai puin de 3 la sut din totalul activelor instituiilor de credit, cea mai mare parte din acestea ind asigurat de expuneri interbancare, care au preponderent scadene reduse (Grac 3.3.). n ceea ce privete resursele atrase de la instituiile nanciare interne, acestea reprezentau, la aceeai dat, aproximativ 5 la sut din activele totale ale instituiilor de credit (Grac 3.4.). Nivelurile reduse i relativ constante ale expunerilor i resurselor intersectoriale ale instituiilor de credit indic un nivel limitat al riscurilor de contagiune direct la adresa sectorului bancar.
Grac 3.3. Ponderea n bilanul instituiilor de credit a expunerilor fa de instituii nanciare interne
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 procente
Grac 3.4. Ponderea n bilanul instituiilor de credit a resurselor atrase de la instituii nanciare interne
6 5 4 3 2 procente
dec.2010 feb.2011 apr.2011 iun.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 participaii la capitalul companiilor din sectorul financiar alte societi din sectorul financiar societi de asigurare i fonduri de pensii private instituii de credit
1 0 dec.2010 feb.2011 apr.2011 iun.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 alte societi din sectorul financiar societi de asigurare i fonduri de pensii private instituii de credit
Sursa: BNR
Sursa: BNR
25
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.5. Principalele interdependene ntre sectorul bancar i celelalte componente ale sistemului nanciar (decembrie 2012)
Ponderea n bilan a sumelor atrase de la instituii de credit (procente) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1
-5
15
25
Numrul instituiilor nanciare din cadrul sistemului nanciar intern a nregistrat variaii uoare, n continuarea situaiei nregistrate n anul precedent (Tabel 3.1.). Sectorul bancar cuprindea 40 de entiti la sfritul anului 2012 i 41 la nele lunii august 2013. De asemenea, numrul Sursa: BNR, ASF societilor de asigurare, cel al societilor de servicii de investiii nanciare i cel al IFN din registrul general au nregistrat scderi, n timp ce numrul fondurilor de investiii i cel al IFN din registrul de eviden al BNR au crescut.1
instituii de credit instituii financiare nebancare societi de asigurare fonduri de pensii private fonduri de investiii Not: Dimensiunea cercurilor reprezint ponderea relativ a componentelor sistemului financiar.
Ponderea n bilan a expunerilor fa de instituii de credit (procente)
n structura sistemului nanciar, principalele dependene directe intersectoriale sunt expunerile fa de sectorul bancar i resursele atrase de la acesta (Grac 3.5.). Cele mai importante expuneri fa de instituiile de credit erau, la sfritul anului 2012, cele ale fondurilor de investiii, ale instituiilor nanciare nebancare i ale societilor de asigurare. Totodat, instituiile de credit asigurau o pondere semnicativ din resursele atrase de instituiile nanciare nebancare, n timp ce, pentru resursele celorlalte sectoare nanciare, contribuia sectorului bancar era relativ limitat
Tabel 3.1. Numrul instituiilor nanciare active din Romnia

sfrit de perioad
2010 Instituii de credit Societi de asigurare Brokeri de asigurare Fonduri de pensii private Fonduri de investiii Societi de investiii nanciare Societi de servicii de investiii nanciare Instituii nanciare nebancare (Registrul general) Sursa: BNR, ASF
1
2011 41 43 584 20 83 6 52 203 5 286
2012 40 39 584 20 87 6 46 187 5 420
42 43 567 22 76 6 55 210 5 043
Instituii nanciare nebancare (Registrul de eviden)
Potrivit Legii nr. 93 din 2009 privind instituiile nanciare nebancare.
26
3.2. Sectorul bancar

3.2.1. Provocri la nivelul sectorului bancar romnesc n contextul vulnerabilitilor actuale ale sectorului nanciar din zona euro
La nivel european, o adncire a crizei datoriilor suverane i continuarea deteriorrii mediului macronanciar sunt percepute ca ind cele mai severe riscuri pentru stabilitatea nanciar. n acest context, protabilitatea sczut a sectorului bancar din zona euro a subminat capacitatea bncilor de a constitui rezerve de capital pe baza protului reportat. Dei protul operaional s-a mbuntit, instituiile de credit europene continu s nregistreze rate ale rentabilitii situate semnicativ sub valorile consemnate anterior crizei. Vulnerabilitatea instituiilor de credit reprezentat de o eventual agravare a crizei datoriilor suverane din zona euro se datoreaz unei proporii ridicate a deinerilor de obligaiuni emise de state avnd un nivel ridicat al datoriei publice n PIB. Incertitudinile privitoare la calitatea activelor nanciare din bilanul instituiilor de credit precum i lipsa unui tratament unitar al ponderilor de risc utilizate n scopul determinrii cerinei de capital pentru expuneri avnd caracteristici similare au subminat ncrederea investitorilor n existena unui nivel adecvat al capitalului instituiilor de credit, de natur s absoarb eventuale pierderi fr a pune n pericol interesele deintorilor de datorie. Instituiile de credit din Romnia nu sunt afectate de riscuri provenind din deineri de titluri emise de state din zona euro. De asemenea, ponderea creanelor asupra sectorului guvernamental romnesc n totalul activelor sistemului bancar, dei semnicativ (18,5 la sut n luna august 2013), nu este de natur s constituie o ameninare la adresa adecvrii capitalului n eventualitatea unor evoluii interne macroeconomice i/sau politice nefavorabile, riscurile ind limitate la materializarea unor ocuri de cretere neateptat a ratelor de dobnd. Tendina de contractare a ponderii creditelor acordate sectorului real pe fondul unei cereri sczute de credite (parial suplinit de creterea ponderii titlurilor de stat), respectiv ntrirea pro-ciclic a condiiilor de creditare precum i schimbarea structurii creditelor n scopul diminurii cerinei de capital prin reducerea ponderilor asociate elementelor cu risc ridicat au un impact negativ asupra capacitii de generare de prot operaional. Manifestarea unor tendine de reducere a nivelului expunerilor din partea principalelor instituii de credit strine prezente n Romnia (ca urmare a unor constrngeri de lichiditate, a msurilor ntreprinse de BNR n sensul limitrii creditrii n valut a debitorilor neacoperii la riscul valutar, respectiv n contextul implementrii noului pachet CRR/CRD IV) poate ridica probleme de sustenabilitate a modelului de afaceri pentru liale lor din Romnia, n ipoteza unei rate interne de economisire insucient pentru asigurarea unei nanri capabile s susin dezvoltarea portofoliului de credite. ntrirea cerinelor de capital impuse instituiilor de credit n contextul noului cadru legislativ i de reglementare, dei dezirabil din perspectiva stabilitii nanciare, aduce cu sine provocri avnd potenialul de a genera efecte secundare nedorite, de natur s ngrdeasc dezvoltarea activitii de creditare. Spre deosebire de instituiile de credit din zona euro, fenomenul de amnare a recunoaterii deteriorrii calitii activelor nanciare, dei identicat n anumite circumstane, nu reprezint o ameninare latent semnicativ pentru sectorul bancar. Analize orientate spre identicarea coerenei n timp a modului de clasicare a creditelor din perspectiv prudenial conrm existena unei corespondene consistente ntre sistemele interne de evaluare a riscului i categoriile
27
prudeniale de clasicare precum i existena unor legturi bine delimitate ntre nivelul riscului asociat creditelor clasicate i evoluia ratelor de nerambursare
3.2.2. Evoluii structurale

Pe parcursul anului 2012 i n prima jumtate a anului 2013 nu au intervenit modicri majore la nivelul acionariatului instituiilor de credit. n ceea ce privete cota de pia, primele locuri sunt ocupate de bncile cu capital austriac, francez i grecesc; grupa bncilor cu capital romnesc a cunoscut o scdere a ponderii, ca urmare a reclasicrii unor bnci. Gradul de intermediere nanciar2, a consemnat n 2012 un trend uor descendent, n condiiile unei activiti slabe de creditare. Gradul de concentrare a sistemului bancar romnesc, din perspectiva activelor, creditelor i depozitelor, reectat de ponderea primelor cinci bnci n sistem, se menine la un nivel moderat n raport cu alte state din regiune. Pe parcursul anului 2012 i n prima jumtate a anului 2013, structura sistemului bancar din Romnia a fost afectat de schimbrile survenite la nivelul acionariatului instituiilor de credit. Astfel, numrul instituiilor de credit s-a redus n 2012, comparativ cu 2011, prin ncetarea activitii bncii C.R. Firenze n urma fuziunii prin absorbie cu Intesa SanPaolo Bank ce a avut loc n trimestrul IV 2012. n primul trimestru al anului 2013, numrul instituiilor de credit s-a mrit datorit intrrii pe piaa romneasc a bncii TBI Bank EAD Soa, prin deschiderea unei sucursale locale. n sistemul bancar romnesc activeaz 41 de instituii de credit, dintre care: 27 cu capital majoritar privat strin, 2 cu capital majoritar privat autohton, 2 bnci cu capital integral sau majoritar de stat, 9 sucursale ale bncilor strine; acestora li se adaug i o organizaie cooperatist de credit (Tabelul 3.2.). Pe parcursul anului 2012, 27 de instituii de credit din UE au noticat BNR intenia de a oferi n mod direct servicii nanciare pe teritoriul Romniei, n baza paaportului european.
Tabel 3.2. Indicatori structurali ai sistemului bancar romnesc
sfrit de perioad
2006 Numr instituii de credit Numr instituii de credit cu capital majoritar privat3 Numr bnci cu capital majoritar strin, din care: sucursale ale bncilor strine Ponderea n total active a bncilor cu capital majoritar privat (%) Ponderea n total active a bncilor cu capital strin (%) Ponderea primelor cinci bnci n total active (%) Indicele Herndahl-Hirschmann (puncte) Sursa: BNR
2
2007 42 40 36 10 94,7 88,0 56,3 1,046
2008 43 41 37 10 94,6 88,2 54,3 926
2009 42 40 35 10 92,5 85,3 52,4 857
2010 42 40 35 9 92,4 85,0 52,7 871
2011 41 39 34 8 91,6 83,0 54,6 878
2012 40 38 34 8 91,6 89,8 54,7 852
aug. 2013 41 39 36 9 92 90,8 54 834
39 37 33 7 94,5 88,6 60,3 1,171
Gradul de intermediere nanciar a fost exprimat prin raportarea la produsul intern brut a ecreia dintre urmtoarele componente (pe baza datelor statistice din bilanul monetar): credite acordate sectorului privat la valoare brut ,active la valoare brut i depozite atrase de la companii i populaie. Inclusiv Banca Central Cooperatist Creditcoop.
28
Cota de pia n activele sistemului bancar a bncilor cu capital majoritar strin a cunoscut o cretere important n 2013, atingnd valoarea de 90,8 la sut la nele lunii august 2013. Aceast cretere se datoreaz reclasicrii unor bnci, din grupa bncilor cu capital majoritar romnesc n cea a bncilor cu capital majoritar strin4. Ca urmare a acestor modicri, cota de pia a bncilor cu capital majoritar romnesc s-a redus la jumtate (9,2 la sut n august 2013 comparativ cu 18,8 la sut n iunie 2012), devenind inferioar cotei bncilor cu capital majoritar francez i grecesc (13,2 la sut i respectiv 12,4 la sut la august 2013). Bncile cu capital majoritar austriac dein, similar anilor precedeni, cea mai mare cot de pia n sistemul bancar romnesc (38 la sut n august 2013). n perioada iunie 2012 iunie 2013, nivelul capitalului social aferent sectorului bancar romnesc a rmas relativ constant, crescnd cu aproximativ 100 milioane lei (0,37 la sut) prin aportul de capital efectuat de ctre sectorul privat. Ponderea capitalului social grecesc n totalul capitalului social aferent sistemului bancar romnesc se menine pe prima poziie (20,6 la sut), dar continu trendul descendent nceput n 2010 (Grac 3.4.). Poziia secund este ocupat de capitalul social austriac (20,3 la sut), n timp ce capitalul social romnesc ocup a treia poziie (20,1 la sut). Fa de anul 2011, creteri au fost nregistrate la nivelul ponderilor deinute de capitalul social francez, maghiar i cipriot, n timp ce capitalul social romnesc i cel grecesc au nregistrat ponderi n scdere.
Grac 3.6. Ponderea capitalului social al instituiilor de credit n totalul capitalului social aferent sistemului bancar i cota de pia a acestora n total active n funcie de ara de origine
40 35 30 25 20 15 10 5 0
2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 2010 2011 2012 T2 2013 Romnia Grecia Austria Olanda Ungaria Frana Portugalia Italia Cipru Altele
procente
procente ponderea capitalului n funcie de ar cota de pia (sc. dr.)
40 35 30 25 20 15 10 5 0
Sursa: BNR
Gradul de conectare al sistemului bancar romnesc cu sistemul bancar european se menine la un nivel ridicat (Grac 3.7.).
n decembrie 2012, Banca Transilvania a trecut din grupa bncilor cu capital majoritar romnesc n cea a bncilor cu capital majoritar strin i acionariat diversicat, iar n martie 2013, Libra Internet Bank a trecut din grupa bncilor cu capital majoritar romnesc n cea a bncilor cu capital majoritar cipriot.
29
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.7. Cota de pia i numrul instituiilor de credit cu capital strin (comparaie internaional)
100 80 60 40 20 0 Portugalia Romnia* uniti Bulgaria Italia Lituania Estonia Grecia Slovenia Letonia Cehia Slovacia Spania Germania Ungaria Polonia Austria Frana Olanda procente numr 250 200 150 100 50 0
ponderea n total activ a instituiilor de credit cu capital strin instituii de credit (sucursale i filiale) cu capital strain (scala din dreapta)
* aug.2013
Sursa: BNR, BCE (Statistical Data Warehouse)
Tendina de reducere a cheltuielilor cu reeaua teritorial i a numrului de salariai, nceput n 2009, a continuat n 2012 i n prima jumtate a anului 2013. Ritmul de reducere att a numrului de uniti ct i a numrului de salariai a fost mai intens dect n perioada precedent, n corelaie cu evoluia procesului de ajustare a bilanurilor deopotriv n sectorul real ct i la nivelul intermediarilor nanciari. Reeaua teritorial s-a redus cu 323 de uniti n 2012 i cu nc 194 de uniti n prima jumtate a anului 2013. Numrul de salariai din sistemul bancar s-a redus cu 4 003 n 2012 i cu 1 946 n primul semestru din 2013 (Grac 3.8.). n consecin, sistemul bancar din Romnia a continuat s se situeze sub media european din perspectiva numrului de uniti teritoriale i a numrului de instituii de credit la 100 000 locuitori (Grac 3.9.).
Grac 3.8. Evoluia numrului de uniti i a numrului de salariai din sistemul bancar
6 800 6 600 6 400 6 200 6 000 5 800 5 600 5 400 iun. 2008 dec.2008 dec.2007 iun.2009 dec.2009 iun.2010 dec.2010 iun.2011 dec.2011 iun.2012 dec.2012 iun.2013 uniti mii salariai 72 70 68 66 64 62 60 58
Grac 3.9. Numrul de instituii de credit i de uniti teritoriale la 100 000 locuitori
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 uniti 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
numr total uniti numr total de salariai (scala din dreapta)
agenii la 100 000 locuitori instituii de credit la 100 000 locuitori (scala din dreapta)
Sursa: BNR
30
Austria Bulgaria Cehia Estonia Frana Germania Grecia Italia Letonia Lituania Olanda Polonia Portugalia Slovacia Slovenia Spania Ungaria Media UE27 Romnia 2011 Romnia 2012 Romnia 2013 T2
Gradul de intermediere nanciar n termeni nominali, calculat ca pondere n PIB a creditelor acordate sectorului privat era de 37,1 la sut (iunie 2013), n scdere fa de 38,4 la sut (decembrie 2012), pe fondul unei activiti reduse de acordare de noi credite; ponderea n PIB a activelor bancare la valoare brut, a continuat tendina descendent nceput n 2011 (pn la 66 la sut n iunie 2013), n condiiile n care ritmul de cretere a PIB nominal a devansat ritmul nominal de cretere nregistrat de activul brut (Grac 3.10.). n ceea ce privete ponderea n PIB a depozitelor atrase de la companii i populaie (33,5 la sut n iunie 2013), se poate observa o meninere a intermedierii nanciare la un nivel similar cu cel nregistrat n decembrie 2011 i 2012. Comparativ cu celelalte state membre, gradul de intermediere nanciar din Romnia aferent anului 2012 rmne n continuare mult sub media UE27 (Grac 3.11.).
Grac 3.10. Gradul de intermediere nanciar n Romnia
procente 600 500 400 300 30 20 10 100 0 2008 2009 2010 2011 2012 iun.2013 2008 2009 2010 2011 2012 iun.2013 2008 2009 2010 2011 2012 iun.2013
Austria Bulgaria Cehia Estonia Frana Germania Grecia Italia Letonia Lituania Olanda Polonia Portugalia Slovacia Slovenia Spania Ungaria UE27 Romnia
Grac 3.11. Gradul de intermediere nanciar, decembrie 2012 (comparaie internaional)

procente active/PIB credite/PIB depozite/PIB
80 70 60 50 40
200
Active/PIB
Credite/PIB
Depozite/PIB
Sursa: BNR, date de statistic monetar
Gradul de concentrare a sistemului bancar romnesc, reectat de ponderea activelor deinute de primele cinci bnci n activul agregat, a sczut uor pn la valoarea de 54 la sut (Grac 3.12.). Acelai trend s-a manifestat i n cazul depozitelor, unde, n august 2013, primele 5 bnci din sistem (n funcie de mrimea activelor) deineau 53,5 la sut din depozitele atrase. Scderea relativ a concentrrii sistemului bancar din prima jumtate a anului 2013 relev tendina de cretere a concurenei ntre instituiile de credit n ceea ce privete atragerea de depozite. n cazul creditelor acordate, gradul de concentrare a crescut uor fa de data elaborrii Raportului anterior (53,2 la sut n august 2013). Indicele Herndahl-Hirschmann, calculat pentru luna august 2013 evideniaz un grad de concentrare mai ridicat la nivelul creditelor (875 puncte) comparativ cu cel aferent depozitelor (825 puncte), i, respectiv, activelor (834 puncte). Indicele Herndahl-Hirschmann, calculat la nivelul activelor, arat un nivel moderat de concentrare i plaseaz sistemul bancar romnesc sub media nregistrat de UE27 (Grac 3.13.).
31
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.12. Gradul de concentrare a sistemului bancar romnesc
procente 60 57 54 51 48 45
2008 2009 2010 2011 2012 aug.2013 2008 2009 2010 2011 2012 aug.2013 2008 2009 2010 2011 2012 aug.2013
Grac 3.13. Gradul de concentrare a activelor (comparaie internaional)

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 procente uniti 3 000 2 700 2 400 2 100 1 800 1 500 1 200 900 600 300 0
Ponderea activelor primelor 5 bnci n total active
Ponderea creditelor primelor 5 bnci n total credite
Ponderea depozitelor primelor 5 bnci n total depozite
cota de pia a primelor 5 bnci indice HH (scala din dreapta)
Sursa: BNR
3.2.3. Evoluii la nivelul bilanului agregat al instituiilor de credit

Perioada parcurs de la data Raportului precedent s-a caracterizat, n principal, prin: (i) restrngerea activitii bancare, pe seama diminurii expunerilor (att pe sectorul real, cu precdere pe componenta n valut, ct i pe cel guvernamental); (ii) reducerea ntr-un ritm accelerat a nanrii externe, pe fondul diminurii nanrii intra-grup, parial compensate cu depozite atrase pe piaa intern; (iii) creterea bazei locale de depozite n valut i (iv) suplimentarea rezervelor de capital prin contribuia acionariatului privat al instituiilor de credit. n poda reducerii sensibile a uxului de noi credite n valut, stocul ridicat al creditelor n valut acordate anterior, precum i necorelarea pe scadene a surselor atrase (predominant pe termen scurt) n raport cu activele nanciare reprezint surse poteniale de vulnerabilitate. Persistena incertitudinilor pe plan extern i reevaluarea strategiilor bncilor din rile de origine a capitalului ar putea accentua modicrile produse n structura bilanului instituiilor de credit din sectorul bancar romnesc, cu precdere la nivelul celor cu capital majoritar strin. 3.2.3.1. Dinamica activelor bancare Activul bilanier agregat brut5 totaliza 404.992,5 milioane lei la nele anului 2012, n cretere cu 3,1 la sut (-1,8 la sut, n termeni reali) fa de nivelul nregistrat n anul 2011. n primele opt luni ale anului 2013, dinamica activului bancar s-a plasat pe o traiectorie descendent, intrnd n teritoriu negativ ncepnd cu luna aprilie (-2,2 la sut n august 2013, variaie anual n termeni nominali, respectiv -5,7 la sut n termeni reali). Aceast evoluie reect continuarea procesului de ajustare ordonat a bilanului de ctre unele instituii de credit, ndeosebi cele cu capital majoritar strin, n contextul: (i) persistenei ateptrilor negative cu privire la evoluiile economice din zona euro i al (ii) optimizrii prolului de risc al portofoliului de active bancare, n vederea implementrii anticipate a se realiza nainte de termen din partea instituiilor de credit a reglementrilor Basel III
5
Sursa datelor pentru ntreaga seciune este reprezentat de bilanul monetar al instituiilor de credit.
32
Austria Bulgaria Cehia Estonia Frana Germania Grecia Italia Letonia Lituania Olanda Polonia Portugalia Slovacia Slovenia Spania Ungaria Media UE27 Romnia*
* aug.2013
prin pachetul legislativ CRD IV/CRR6. Aceast decelerare este n linie cu tendina regional, precum i cu cea care se manifest la nivelul majoritii economiilor statelor membre ale UE. n perioada august 2012 august 2013, s-au remarcat, n principal, urmtoarele aspecte: (A) variaia anual a creditului acordat sectorului privat7 s-a situat pe o pant descendent, intrnd n teritoriu negativ ncepnd cu luna martie 2013 (-6,1 la sut n august 2013, n termeni reali); aceast evoluie se regsete la nivelul ambelor categorii principale de clieni, mai accentuat pe componenta n valut, i reect, n principal, ritmul redus de redresare economic, nivelul ridicat al riscului de credit i continuarea ajustrii bilanurilor n sectorul nanciar i cel nenanciar; (B) dinamica anual pozitiv a soldului creanelor asupra sectorului guvernamental i-a inversat semnul ncepnd cu luna februarie 2013, pentru prima dat de la nceputul manifestrii n Romnia a efectelor crizei globale (-7,5 la sut la nele lunii august 2013, n termeni reali), n principal pe fondul creterii deinerilor de titluri de stat de ctre nerezideni i al reducerii ritmului de cretere a ponderii datoriei publice n PIB; (C) ritmul anual de scdere a volumului plasamentelor efectuate de instituiile de credit la banca central s-a atenuat (de la -14,8 la sut n decembrie 2012 la -8,6 la sut n august 2013, n termeni reali), ca urmare, n parte, a restrngerii nanrii externe pe ntregul spectru de scadene; rezervele minime obligatorii rmn o rezerv important de lichiditi, inclusiv cu rol prudenial, de care dispune sectorul bancar romnesc. Pe perioada analizat, aceste evoluii au inuenat marginal proporiile deinute de principalele componente bilaniere n structura activului agregat (Tabel 3.3.).
Tabel 3.3. Structura activelor instituiilor de credit care opereaz n Romnia
procente n total activ
dec. 2008 Active interne, din care: Creane asupra BNR i instituiile de credit, din care: creane asupra BNR Creane asupra sectorului nebancar autohton, din care: creane asupra sectorului guvernamental creane asupra corporaiilor creane asupra populaiei Alte active Active externe 98,0 23,8 21,8 63,4
dec. 2009 96,6 18,6 15,8 67,6
dec. 2010 96,8 16,5 14,2 70,1
dec. 2011 97,7 15,3 13,7 74,5
iun. 2012 97,8 13,9 12,3 75,6
aug. 2012 97,3 13,4 11,9 75,1
dec. 2012 97,2 13,4 11,9 75,2
mar. 2013 96,7 13,4 11,7 74,8
iun. 2013 96,8 13,0 10,9 75,0
aug. 2013 96,8 13,5 11,5 74,5
5,0 29,2 29,2 10,8 2,0
12,7 27,4 27,5 10,3 3,4
15,7 27,9 26,5 10,3 3,2
17,7 30,3 26,5 7,9 2,3
19,8 29,9 25,9 8,3 2,2
18,9 30,2 26,1 8,7 2,7
19,5 30,0 25,8 8,6 2,8
18,4 30,3 26,1 8,5 3,3
18,7 30,1 26,1 8,9 3,2
18,5 29,9 26,0 8,9 3,2
Sursa: BNR Bilanul monetar agregat al instituiilor de credit

6 7
Programul de implementare a cadrului legislativ CRR/CRD IV prevede intrarea n vigoare a reglementrilor ncepnd cu 2014. n perioada august 2012 august 2013 restrngerea activitii de creditare a cumulat 6 miliarde lei.
33
Pe piaa creditului acordat sectorului privat evoluiile au fost relativ omogene la nivelul principalelor categorii de debitori, ambele nregistrnd o schimbare de tendin a ritmurilor anuale de cretere8, intrnd n teritoriu negativ, ca urmare a: (i) meninerii la un nivel ridicat a aversiunii la risc a bncilor, reectat prin nsprirea standardelor i a termenelor de creditare9; (ii) gradului ridicat de ndatorare al unor categorii de debitori i eforturilor acestora orientate n direcia ajustrii propriilor bilanuri i (iii) majorrii numrului rmelor intrate sub incidena legii insolvenei. Ponderile deinute de cele dou sectoare instituionale n structura relativ a portofoliului de credite au rmas relativ neschimbate, cu un uor ecart n favoarea companiilor nenanciare (52,2 la sut n august 2013) n detrimentul populaiei. n perioada august 2012 august 2013, decelerarea a fost mai sever pe componenta n valut10, att n cazul companiilor nenanciare (cu 6,5 la sut), ct i al populaiei (cu 2,6 la sut), n principal ca urmare a: (i) msurilor de natur prudenial adoptate de banca central n sensul accesului n condiii mai restrictive la credit n valut pentru debitorii neacoperii la riscul valutar, cea mai recent aciune ind adoptarea Regulamentului BNR nr. 17/12 decembrie 2012, privind unele condiii de creditare; (ii) tendinei instituiilor de credite de reducere a necorelrii pe valute, n scopul diminurii vulnerabilitilor legate de nanarea semnicativ mai sczut n valut i (iii) efectului statistic exercitat de evoluia cursului de schimb al leului. n cazul companiilor nenanciare, aceste evoluii au determinat reducerea ponderii deinute n stoc de creditele n valut cu 2,2 puncte procentuale (de la 60,2 la sut n august 2012 la 58 la sut n august 2013), n timp ce pe segmentul populaiei, proporia a rmas relativ constant (67,1 la sut n august 2013). Declinul creditrii pe componenta n valut a fost determinat de toate cele trei maturiti la ambele categorii principale de debitori, mai sever de categoria pe termen scurt; n structura pe scadene, modicrile au fost mai importante n cazul companiilor (Grac 3.14. i Grac 3.15.).
Grac 3.14. Structura creditului n valut acordat companiilor
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 procente
Grac 3.15. Structura creditului n valut acordat populaie

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 termen scurt termen mediu termen lung procente
termen scurt
termen mediu
termen lung
Sursa: BNR
8 9 10
Sursa: BNR
De la +4,1 la sut n termeni reali n august 2012 la -6,4 la sut n august 2013 n cazul companiilor nenanciare, respectiv de la -0,8 la sut la -5,8 la sut pe segmentul populaiei. Conform sondajului BNR privind creditarea companiilor nenaciare i a populaiei, aferent lunii august 2013. La nele lunii august 2013, stocul creditelor n devize acordate sectorului privat, exprimat n lei, s-a redus cu 4,6 la sut fa de august 2012 (exprimat n euro, creditul n valut a sczut cu 4,1 la sut).
34
n ceea ce privete creditarea n lei, contracia nregistrat ncepnd cu luna septembrie 2012 n termeni reali a fost marginal (variaii anuale cuprinse ntre -1,8 i -0,3 la sut), accentundu-se ncepnd cu luna iunie 2013 (-2,9 la sut n august 2013), n principal pe fondul meninerii la valori ridicate a ritmurilor de scdere ale creditelor acordate populaiei (-5,2 la sut n august 2013) i a pierderii de ritm consemnate n cazul companiilor (de la +6,4 la sut n august 2012 la -1,2 la sut n august 2013). Din perspectiva prolului pe scadene, dinamica creditului acordat n lei a fost favorizat de categoria pe termen mediu, att n cazul companiilor nenanciare (+29,8 la sut n august 2013, variaii anuale reale), ct i al populaiei (+23,7 la sut), aceast categorie ind, de altfel, i singura care i-a majorat n stoc ponderea la ambele sectoare instituionale (Grac 3.16. i Grac 3.17.).
Grac 3.16. Structura creditului n lei acordat companiilor
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 procente
Grac 3.17. Structura creditului n lei acordat populaiei

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 termen scurt termen mediu termen lung procente
termen scurt
termen mediu
termen lung
Sursa: BNR
Sursa: BNR
n contextul persistenei unor incertitudini privind redresarea cadrului macroeconomic extern, n special n zona euro, procesul de dezintermediere nanciar (deleveraging11) a cptat un caracter relativ generalizat la nivelul UE. Dei inevitabil n sensul nevoii de corectare a unor ndatorri nesustenabile generate n anii perioadei de expansiune a ciclului economic (corectare ce poate contribui la atenuarea unor vulnerabiliti, cum ar nivelul relativ ridicat al datoriei externe private), amplitudinea i viteza cu care aceast dezintermediere nanciar se realizeaz sunt preocupante: eventuala sa evoluie dezordonat ar putea genera presiuni suplimentare asupra conturilor de prot i pierdere ale companiilor, precum i asupra abilitii gospodriilor populaiei de a asigura serviciul datoriilor existente ntr-un context macroeconomic european caracterizat de rate modeste ale creterii economice i de reticen n acordarea de credite noi. Procesul de dezintermediere poate astfel constitui un risc important pentru stabilitatea nanciar. Pn n prezent, n Romnia, acest proces s-a manifestat ntr-un mod ordonat, n condiiile n care: (i) dinamica anual a activului bilanier agregat brut (Grac 3.18.) a nregistrat n termeni nominali valori pozitive pe ntreaga perioad a anului 2012 (care au oscilat ntre 3,1 i 8,0 la sut) i primul
11
Potrivit literaturii de specialitate i n accepiunea BCE, fenomenul de dezintermediere nanciar (deleveraging) este asociat cu ajustarea bilanului bncilor.
35
trimestru al anului 2013 (variaii n jurul unui punct procentual), dup care a intrat pe o pant descendent, stabilizndu-se n jurul valorii de -2 la sut la nele lunii august 2013; (ii) raportul dintre credite i depozite s-a redus n perioada august 2012 august 2013 cu aproape 9 puncte procentuale (de la 117,7 la sut la 109 la sut) i cu 24 de puncte procentuale pe componenta n valut (de la 213 la sut la 188,9 la sut), n contextul comprimrii volumului creditelor acordate sectorului privat i al creterii bazei locale de depozite; (iii) vnzrile nete de active bancare au avut o tendin descresctoare i au fost mai mult de natura activelor neperformante; (iv) ponderea n PIB a creditului acordat sectorului real s-a diminuat cu 1,7 puncte procentuale, pn la 38,4 la sut n cursul anului 2012; (v) ponderea pasivelor externe s-a situat pe o pant descresctoare (23,9 la sut n august 2012; 23,2 la sut n decembrie 2012; 21,4 la sut n august 2013); (vi) raportul dintre activele bancare brute i capitalurile proprii a uctuat marginal n jurul valorii de 11 pe ntreaga perioad analizat. Evoluia stocului creditelor acordate sectorului privat a fost relativ similar cu cea consemnat la nivelul ntregului activ bilanier, reectnd persistena decitului de cerere i atitudinea pro-ciclic a bncilor comerciale n acordarea de credite noi. Analiza de mai sus relev i preocuparea lialelor romneti pentru ajustarea activului n raport cu nivelul capitalului propriu, respectiv diminuarea riscurilor asociate activelor-problem.
Grac 3.18. Evoluia principalilor indicatori relevani din perspectiva aprecierii dimensiunii procesului de dezintermediere
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 variaie anual nominal (%) coeficient 12,0 11,8 11,6 11,4 11,2 11,0 10,8 10,6 10,4 10,2 10,0
mar.2012
mar.2013
iul.2012
oct.2012
ian.2013
ian.2012
nov.2012
dec.2012
mai.2012
mai.2013
iun.2012
aug.2012
sep.2012
iun.2013
feb.2012
apr.2012
feb.2013
apr.2013
iul.2013
activ (valoare brut) depozite atrase de la clientela nebancar pasive externe
credit acordat sectorului privat capital propriu activ/capital propriu (scala din dreapta)
Sursa: BNR
3.2.3.2. Evoluia surselor de nanare proprii, atrase i mprumutate Baza local de depozite continu s asigure cea mai mare parte (51 la sut n august 2013) din necesarul de nanare al activelor bancare (Tabel 3.4.). Granularitatea ridicat conferit de faptul c aproximativ dou treimi din volumul de depozite sunt atrase de la populaie asigur o stabilitate mai mare din perspectiva gradului de permanen a acestor surse. De altfel, nc din anul 2010, populaia se menine pe poziia de creditor net al sectorului bancar. Ponderea acestor surse de nanare n pasivul bilanier al bncilor romneti este relativ ridicat n raport cu structura surselor de nanare a instituiilor de credit din zona euro, unde clientela nebancar cumuleaz n jur de 30 la sut din totalul pasivului. 36
aug.2013
Tabel 3.4. Structura pasivelor instituiilor de credit care opereaz n Romnia

procente n total pasiv
dec. 2008 Pasive interne, din care: Depozite interbancare Depozite atrase de la sectorul guvernamental Depozite atrase de la companii Depozite atrase de la populaie Capital i rezerve Alte pasive Pasive externe 69,3 2,1 3,1 20,2 24,4 10,6 8,9 30,7
dec. 2009 73,6 5,4 2,1 19,3 26,7 12,0 8,1 26,4
dec. 2010 73,2 3,4 1,7 19,0 27,0 14,2 7,9 26,8
dec. 2011 73,5 3,4 1,4 19,0 28,7 16,2 4,8 26,5
iun. 2012 75,2 5,0 1,5 17,7 29,2 16,9 4,9 24,8
aug. 2012 76,1 4,7 1,4 18,3 29,5 17,3 4,9 23,9
dec. 2012 76,8 4,6 1,3 18,5 30,2 18,0 4,2 23,2
mar. 2013 77,8 2,5 1,3 18,9 31,7 18,8 4,6 22,2
iun. 2013 78,0 2,2 1,3 19,1 31,6 19,3 4,4 22,0
aug. 2013 78,6 1,9 1,4 19,5 31,8 19,7 4,3 21,4
Sursa: BNR Bilanul monetar agregat al instituiilor de credit
Dinamica pozitiv a depozitelor atrase de la rezideni clieni neguvernamentali s-a atenuat semnicativ n perioada august 2012 august 2013 (de la +4,7 la sut la +1,4 la sut, variaie anual real), mai pronunat pe componenta n lei. Evoluiile reect: (i) reducerile mai accentuate ale ratelor de dobnd asociate depozitelor n lei i valut, operate de bnci n 2013 att pe segmentul companiilor ct i al populaiei; (ii) diminuarea sumelor disponibile pentru economisire, n contextul scderii dinamicii salariului mediu net12 i al gradului relativ ridicat de ndatorare i (iii) efectul statistic al creterii tranzitorii a ratei anuale a inaiei. Companiile nenanciare au avut un aport redus la creterea volumului de depozite, plusul nominal de 5,5 la sut nregistrat la nele lunii august 2013 datorndu-se n mare parte manifestrii unui efect de baz; n termeni reali, dinamica anual a depozitelor atrase de la companii a fost negativ pe ntreaga perioad analizat (cu excepia lunii august 2013 cnd s-a consemnat o cretere cu 1,8 la sut), indicnd utilizarea resurselor plasate n depozite drept substitut al accesului mai dicil la nanri noi. n cazul populaiei, ritmul anual de cretere al depozitelor s-a poziionat pe o pant pronunat descendent, rmnnd totui n teritoriu pozitiv (de la +6,9 la sut n august 2012, n termeni reali, la +1,7 la sut n august 2013). Pentru ambele sectoare, decelerarea a fost determinat cu precdere de componenta n lei13), n timp ce depozitele atrase n devize au nregistrat o dinamic pozitiv pe parcursul ntregii perioade analizate (valori mai ridicate n cazul populaiei14). Evoluiile divergente nregistrate pe componenta n valut la nivelul creditelor acordate sectorului privat i al surselor atrase de pe piaa local sugereaz preocuparea bncilor pentru diminuarea vulnerabilitilor legate de necorelarea pe valute a operaiunilor bancare.
12 13
14
Conform comunicatelor de pres ale INS privind nivelul ctigului salarial mediu net Ritmul anual de cretere a depozitelor n lei atrase de la populaie s-a restrns de la +6,4 la sut n august 2012 la -0,8 la sut n august 2013, n termeni reali; n cazul companiilor nenanciare, ameliorarea relativ a ritmului anual de cretere consemnat la nele lunii august 2013 (+3 la sut, n termeni reali) a survenit dup 14 luni consecutive n care au fost nregistrate dinamici anuale negative. Depozitele n valut ale populaiei exprimate n lei au crescut cu 9,8 la su n august 2013 (exprimate n euro, creterea a fost de 10,4 la sut), iar n cazul companiilor nenanciare cu 2,7 la sut (3,2 la sut).
37
Dup prolul scadenelor, s-au remarcat preferine eterogene, respectiv o consolidare a plasamentelor efectuate de populaie pe termene mai mari de 1 an i o cretere a depozitelor overnight n cazul companiilor nenanciare. Asociind aceast evoluie cu dinamica negativ a creditului acordat pe termen lung sectorului real, se poate observa manifestarea unei preocupri mai prudente a bncilor pentru asigurarea unei structuri echilibrate a bilanului pe termene de scaden. Cu toate acestea, depozitele atrase pe termen scurt (overnight i sub 1 an) rmn predominante (Grac 3.19.), fapt ce reprezint o important surs potenial de vulnerabilitate pentru sectorul bancar romnesc, n condiiile n care acestea asigur nanarea de active preponderent cu maturiti pe termen lung.
Grac 3.19. Ponderea n pasiv a depozitelor atrase de la rezideni (companii i populaie) i nerezideni pe scadene
80 70 60 50 40 30 20 10 0 mar.2012 mar.2013 mar.2011 iun.2013 mar.2010 aug.2013 dec.2008 dec.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 dec.2010 dec.2011 dec.2012 sep.2010 sep.2011 sep.2012 iul.2013 procente
pondere depozite rezideni termen mediu i lung pondere depozite nerezideni termen mediu i lung
pondere depozite rezideni termen scurt pondere depozite nerezideni termen scurt
Sursa: BNR
Ritmul de reducere a nanrii externe (care reprezint 21,4 la sut din pasivul agregat la nele lunii august 2013) a cunoscut o accelerare n perioada august 2012 august 2013 (de la -7,1 la sut la -15,5 la sut, variaie anual real); ntre factorii care explic aceast evoluie, pot subliniai: (i) majorrile de capital necesare la nivelul bncilor-mam pentru consolidarea bazei de capital n vederea aplicrii accelerate a reglementrilor Basel III prin pachetul legislativ CRD IV/CRR; (ii) reorientarea creditrii bncilor n funcie de evoluia gradului de neperforman consemnat la nivel sectorial i limitarea creditrii acordate anumitor sectoare considerate riscante att ca urmare a unor decizii luate la nivelul instituiilor de credit ct i ca urmare a politicii de creditare a bncilor-mam. Restrngerea s-a nregistrat pe ntregul spectru de scadene, mai ampl pe nanrile atrase pe termene de pn n 2 ani, ceea ce sprijin aprecierea c fenomenul de deleveraging s-a desfurat pn n prezent n mod relativ ordonat. Proporia surselor atrase pe termen lung s-a meninut predominant n stoc (70 la sut n august 2013). Capitalul propriu rmne la un nivel robust, aproximativ 70 la sut din volumul acestuia reprezentnd contribuia acionariatului privat al instituiilor de credit sub forma capitalului social/de dotare.
38
3.2.4. Adecvarea capitalului

Capitalizarea corespunztoare continu s e o caracteristic a sistemului bancar romnesc, ind susinut de msurile de reglementare i supraveghere prudenial adoptate de banca central n ultimii ani. Nivelul confortabil al solvabilitii i al ratei fondurilor proprii de nivel 1 creeaz premisele pentru implementarea corespunztoare a cerinelor suplimentare de capital impuse de reglementrile Basel III, care urmeaz a introduse n legislaia naional n perioada urmtoare. 3.2.4.1. Evoluia fondurilor proprii de care dispun bncile persoane juridice romne Condiiile macroeconomice nc fragile n care au operat bncile n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii nanciare au pus n continuare presiune pe fondurile proprii aparinnd bncilor persoane juridice romne15 (volumul fondurilor proprii totale16 a consemnat o restrngere cifrat la -5,9 la sut n decembrie 2012 i -9,5 la sut n august 2013; ritm anual, termeni nominali). n termeni reali, contracia surselor proprii a fost mai accentuat n semestrul I 2013 (aproximativ -12 la sut n august 2013) pe ambele componente analizate, respectiv att fonduri proprii totale, ct i fonduri proprii de nivel 1 (Grac 3.20.), cu observaia c tendina a fost accentuat de nivelul ridicat al inaiei n perioada de referin (peste 5 la sut n intervalul septembrie 2012 iunie 2013).
Grac 3.20. Evoluia fondurilor proprii totale i de nivel 1
35 30 25 20 15 10 5 0 mar.2012 mar.2013 mar.2011 mar.2010 mar.2009 aug.2013 iun.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 dec.2003 dec.2004 dec.2005 dec.2006 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 dec.2012 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 sep.2012 iun.2013 mld. lei procente 50 40 30 20 10 0 -10 -20
fonduri proprii de nivel 1 fonduri proprii totale fonduri proprii de nivel 1 - variaii reale anuale (scala din dreapta) fonduri proprii totale - variaii reale anuale (scala din dreapta)
Sursa: BNR, INS
Cu toate acestea, nivelul i calitatea fondurilor proprii aferente sistemului bancar romnesc pot evaluate ca ind adecvate, avnd n vedere c: (i) susin n continuare un nivel ridicat al indicatorului de solvabilitate (14,7 la sut n iunie 2013); (ii) sunt formate n proporie covritoare din fonduri proprii de nivel 117, acestea avnd un caracter permanent; (iii) BNR a decis continuarea utilizrii ltrelor
15
16 17
n conformitate cu prevederile Regulamentului BNR nr. 18 (r1) din 14.12.2006 (republicat n Monitorul Ocial, Partea I nr. 311 din 05.05.2011) privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale rmelor de investiii, sucursalele bncilor strine din statele membre ale Uniunii Europene, care desfoar activitate bancar n Romnia, nu raporteaz situaia fondurilor proprii autoritii din ara gazd, avnd n vedere c, n conformitate cu reglementrile comunitare, cerinele de capital trebuie ndeplinite la nivel consolidat de ctre banca-mam. Aferent lunii august 2013, sistemul bancar romnesc nu includea entiti avnd calitatea de sucursale ale bncilor strine din state extracomunitare. Volumul fondurilor proprii la nivelul sistemului bancar a fost de 27,2 miliarde lei la nele lunii august 2013 (fa de 30,0 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 29,0 miliarde lei n decembrie 2012). Reglementrile prudeniale n vigoare impun, ca cerin pentru elementele componente ale fondurilor proprii de nivel 1, ca acestea s poat utilizate n orice moment i cu prioritate pentru a absorbi pierderile, s nu implice costuri xe pentru instituia de credit i s e efectiv puse la dispoziia acesteia, respectiv s e integral pltite.
39
prudeniale18 pentru calculul fondurilor proprii i al indicatorilor de pruden bancar pe parcursul anului 2013 i renunarea gradual la acestea n perioada implementrii cerinelor suplimentare de capital cerute de reglementrile Basel III (2014-2018). Din estimrile efectuate de banca central, nivelul indicatorului de solvabilitate, calculat n condiiile eliminrii ltrelor prudeniale, este cu aproximativ 4 puncte procentuale mai mare comparativ cu nivelul raportat n conformitate cu reglementrile de pruden bancar n vigoare; nivelul estimat al indicatorului n absena ltrelor prudeniale atest o adecvare a capitalului la riscuri superioar multor ri din regiune. n primele opt luni ale anului 2013, structura fondurilor proprii la nivel agregat (Tabelul 3.5.) nu a consemnat modicri semnicative comparativ cu anul 2012. Fondurile proprii de nivel 1 continu s reprezinte majoritatea covritoare (aproximativ 93 la sut) n cadrul surselor proprii ale instituiilor de credit. Contribuia marginal a fondurilor proprii de nivel 2 (aproximativ 7 la sut) este explicat nu numai de volumul mai redus al surselor din aceast categorie (n majoritate, rezerve din reevaluare i datorii subordonate), ci i de modul de aplicare a ltrelor prudeniale (respectiv afectarea acestora cu 50 la sut din diferena pozitiv dintre totalul ajustrilor prudeniale de valoare i totalul ajustrilor pentru depreciere alocate activului nanciar reprezentnd credit/plasament, n limita valorii brute a fondurilor proprii de nivel 2).
Tabel 3.5. Evoluia fondurilor proprii i a indicatorilor de adecvare a capitalului
procente
sep. 2008 Procent din fonduri proprii totale: Fonduri proprii de nivel 1 Fonduri proprii de nivel 2 Raportul de solvabilitate (> 8 la sut) Rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit Rata fondurilor proprii de nivel 1 Sursa: BNR 100 76,9 23,1 11,9 10,0 -
dec. 2008 100 77,3 22,7 13,8 11,8 -
dec. 2009 100 78,6 21,4 14,7 13,4 -
dec. 2010 100 80,8 19,2 15,0 14,2 12,1
dec. 2011 100 80,7 19,3 14,9 14,3 12,0
iun. 2012 100 93,0 7,0 14,7 16,4 13,7
dec. 2012 100 92,3 7,7 15,0 16,6 13,8
mar. 2013 100 92,4 7,6 15,0 16,7 13,9
iun. 2013 100 92,6 7,4 14,7 16,4 13,6
aug. 2013 100 93,4 6,6 -
Structura fondurilor proprii de nivel 1 reect calitatea corespunztoare a acestora (Grac 3.21.), respectiv capacitatea necondiionat de absorbie a pierderilor: (i) capitalul social (la valoare brut)19 continu s reprezinte elementul preponderent (84,7 la sut din total fonduri proprii de nivel 1 n decembrie 2012 i 88,3 la sut n august 2013), acesta ind efectiv pus la dispoziia bncii i, respectiv, pltit integral (noile aporturi de capital aduse de acionari s-au cifrat la 111 milioane euro n anul 2012 i 42 milioane euro n primul semestru al anului curent); (ii) primele de emisiune ataate capitalului, care suplimenteaz fondurile puse la dispoziie de ctre acionari, se menin la un nivel consistent (8,1 la sut din total fonduri proprii de nivel 1 n decembrie 2012 i 8,5 la sut n august 2013);
18
19
Cel mai important ltru prudenial specic Romniei se refer la diferena pozitiv ntre ajustrile prudeniale de valoare i ajustrile pentru depreciere (provizioane IFRS) aferente creditelor acordate clientelei nebancare pentru care bncile determin cerine minime de capital pentru riscul de credit, la nivel individual, potrivit abordrii standard. Din punct de vedere metodologic, n conformitate cu standardele de contabilitate IFRS aplicate ca baz a contabilitii ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012, poziiei de capital social i se ataeaz diferenele din ajustarea la inaie, care se nregistreaz n coresponden cu contul de rezultat reportat, astfel nct nivelul total al fondurilor proprii de nivel 1 nu este afectat.
40
(iii) volumul rezervelor20 se menine la un nivel ridicat, dar este contrabalansat parial de cel al elementelor deductibile21, introduse n scopul meninerii unei caliti corespunztoare a fondurilor proprii de nivel 1. Rezultatul nanciar negativ consemnat de sistemul bancar n anul 2012 a erodat semnicativ fondurile proprii de nivel 1 (cu -12 la sut), impactul pierderilor ind mult mai redus n primele opt luni ale anului curent (-2,2 la sut n august 2013), pe fondul mbuntirii poziiei nanciare a sistemului bancar. Instituiile de credit care au raportat rezultate nanciare pozitive au utilizat protul auditat pentru majorarea fondurilor proprii (+2,5 la sut n decembrie 201222 i, respectiv +3,3 la sut n august 2013). Dei reglementrile prudeniale aplicabile la nivel naional, armonizate cu cele comunitare n anul 201023, permit utilizarea instrumentelor de capital hibride pentru majorarea fondurilor proprii de nivel 1, instituiile de credit nu au apelat pn n prezent la aceast categorie de resurse, situaie care atest nc o dat calitatea corespunztoare a fondurilor proprii de nivel 1, a cror componen se bazeaz pe utilizarea exclusiv a surselor tradiionale (capital, prime de emisiune, rezerve i prot auditat.
Grac 3.21. Structura fondurilor proprii de nivel 1 luate n calcul pentru determinarea solvabilitii
140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 mar.2012 mar.2013 mar.2011 mar.2010 mar.2009 aug.2013 iun.2009 iun.2010 iun.2011 dec.2011 iun.2012 dec.2009 dec.2008 dec.2010 dec.2012 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 sep.2012 iun.2013 procente elemente deductibile pierderea perioadei curente profitul perioadei curente (auditat) rezerve legale prime de capital capital social
Sursa: BNR
20
21
22 23
ncepnd cu 1 ianuarie 2012, valoarea brut a rezervelor (respectiv elementul rezultat reportat) include diferena dintre volumul provizioanelor prudeniale determinate n conformitate cu Regulamentul BNR nr. 3/2009 aferent datei de 31.12.2011 i cel al ajustrilor pentru depreciere conforme cu IFRS, determinate la data de 01.01.2012. Totodat, de la 1 ianuarie 2012, diferena pozitiv dintre ajustrile prudeniale de valoare determinate pe baza reglementrilor de pruden bancar aplicabile ncepnd cu exerciiul nanciar 2012 i ajustrile pentru depreciere determinate potrivit IFRS se nregistreaz n contul din afara bilanului 995 Filtre prudeniale. La elementele deductibile de natur prudenial, utilizate n perioada de aplicare a reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, s-au adugat ncepnd cu 1 ianuarie 2012 cele specice standardelor contabile IFRS, precum i cele specice Romniei (un impact semnicativ avnd ltrul prudenial reprezentat de diferena pozitiv dintre ajustrile prudeniale de valoare i ajustrile pentru depreciere IFRS, care se deduc n proporie de 50 la sut din fondurile proprii de nivel 1 i, respectiv, 50 la sut din fondurile proprii de nivel 2). Din totalul de 31 de bnci persoane juridice romne, 12 instituii au raportat prot aferent exerciiului nanciar 2012. Regulamentul BNR-CNVM nr. 15/18/30.09.2010 pentru modicarea i completarea Regulamentului BNR-CNVM nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale rmelor de investiii a implementat la nivel naional Directiva 2009/111/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 16 septembrie 2009 de modicare a Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE (publicat n Jurnalul Ocial al Uniunii Europene nr. L 302 din 17 noiembrie 2009), completnd cadrul de reglementare cu posibilitatea acordat bncilor de a utiliza poziiile de instrumente de capital hibride n cadrul fondurilor proprii de nivel 1. Totodat, banca central a impus o serie de cerine pe care bncile trebuie s le ndeplineasc n situaia n care apeleaz la aceast opiune, n vederea asigurrii unei caliti corespunztoare a componentei menionate a fondurilor proprii.
41
3.2.4.2. Analiza indicatorilor de evaluare a adecvrii capitalului Nivelul robust al adecvrii la riscuri a capitalului continu s reprezinte o caracteristic a sistemului bancar romnesc, acesta ind i o consecin a msurilor de reglementare i supraveghere prudenial adoptate de banca central odat cu nceputul manifestrii n Romnia a efectelor crizei nanciare internaionale, respectiv: (i) impunerea n procesul de supraveghere prudenial a unui prag de minim 10 la sut pentru indicatorul de solvabilitate (fa de nivelul de minim de 8 la sut, reglementat la nivel naional i european), n cazul instituiilor de credit considerate a avea un prol de risc ridicat, n scopul ntririi capacitii sistemului bancar de a face fa ocurilor endogene precum i a celor exogene generate de cadrul macroeconomic internaional dicil; (ii) introducerea ltrelor prudeniale, inclusiv la nivel individual, odat cu implementarea de ctre bnci a noilor standarde contabile IFRS ca baz a contabilitii, avnd ca efect majorarea suplimentar a capacitii fondurilor proprii de a absorbi pierderile din activitatea bancar i meninerea unor niveluri prudente ale indicatorului de solvabilitate24.
Grac 3.22. Evoluia indicatorilor de adecvare a capitalului
procente 25 20 15 10 5 0 mar.2012 mar.2013 mar.2011 mar.2010 mar.2009 mar.2008 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 dec.2011 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2012 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 sep.2012 iun.2013 2004 2005 2006 2007 indicatorul de solvabilitate rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit rata fondurilor proprii de nivel 1
Sursa: BNR
n acest context, n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii nanciare, indicatorii utilizai pentru evaluarea gradului de adecvare a capitalului, calculai la nivelul sistemului bancar romnesc (Grac 3.22.), s-au meninut la niveluri ridicate, dup cum urmeaz: (a) indicatorul de solvabilitate25 s-a cifrat la 15 la sut n luna decembrie 2012 i, respectiv 14,7 la sut n iunie 2013 (nivel similar celui din iunie 2012);
24
25
Estimarea indicatorului de solvabilitate aferent anului 2012, n condiiile eliminrii ltrelor prudeniale, conduce la un nivel semnicativ mai ridicat comparativ cu cel raportat de instituiile de credit n baza reglementrilor n vigoare (respectiv 18,7 la sut, cu aproximativ 4 puncte procentuale peste nivelul raportat). Diferena pozitiv se menine i n anul curent, avnd n vedere faptul c volumul ltrelor prudeniale a rmas relativ constant pe parcursul anului 2012 i primul semestru al anului curent. Nivelul minim reglementat pentru indicatorul de solvabilitate este de 8 la sut, cu luarea n considerare a unui raport de cel puin 1 ntre fondurile proprii i cerinele de capital.
42
(b) rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit26 s-a meninut la nivelul ridicat consemnat n perioada anterioar (16,4 la sut n iunie 2013); (c) rata fondurilor proprii de nivel 127, care ia n calcul cerina total de capital (respectiv suma cerinelor pentru riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de decontare/livrare), a fost de 13,6 la sut n iunie 2013 (nivel similar cu cel aferent aceleiai perioade din anul anterior). Nivelul ratei fondurilor proprii de nivel 1 este foarte apropiat de cel al indicatorului de solvabilitate, situaie care reect calitatea ridicat a fondurilor proprii aparinnd bncilor persoane juridice romne i capacitatea acestora de a face fa eventualelor ocuri adverse. Nivelul menionat al indicatorilor de evaluare a gradului de adecvare a capitalului la riscuri consemnat de sistemul bancar romnesc creeaz premisele pentru implementarea corespunztoare a cerinelor suplimentare de capital impuse de reglementrile Basel III, care urmeaz a introduse n legislaia naional prin pachetul legislativ CRDIV/CRR28 aplicabil ncepnd cu 2014 (implementarea pachetului va fcut gradual, pn la nele anului 2018). Regulamentul privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit emis de Parlamentul european (aplicabil n mod direct de ctre instituiile de credit, n scopul evitrii unor divergene n modul de implementare) impune un nivel minim al fondurilor proprii de nivel 1 de baz29 de 4,5 la sut din activele ponderate la risc (nivel semnicativ mai ridicat comparativ cu cel de minim 2 la sut, aplicabil conform reglementrilor Basel II). Cerina total de capital (care include att fondurile proprii de nivel 1, ct i fondurile proprii de nivel 2) rmne la nivelul de 8 la sut din activele ponderate la risc. Ca elemente de exibilitate la nivel naional, Regulamentul Parlamentului european permite autoritilor din statele membre s impun, pentru o perioad de doi ani (care poate extins), cerine macroprudeniale mai stricte pentru entitile autorizate, n scopul diminurii riscului macroprudenial sau riscului sistemic (acestea pot aplicate la nivelul fondurilor proprii, al cerinelor de lichiditate, al expunerilor mari, al amortizorului de conservare a capitalului, al expunerilor fa de alte entiti din sectorul nanciar, al ponderilor de risc utilizate pentru diminuarea creterii nesustenabile a preurilor pe piaa imobiliar sau al obligaiilor de transparen i publicare etc.). Pachetul legislativ CRR/CRD IV care trebuie transpus n legislaia naional de ctre statele membre impune cerine suplimentare celor menionate, respectiv (i) o cerin comun pentru toate bncile din UE referitoare la constituirea unui amortizor de conservare a capitalului (sub forma fondurilor proprii de nivel 1 de baz de 2,5 la sut din activele ponderate la risc) i (ii) o cerin aplicabil n funcie de situaia concret, referitoare la constituirea unui amortizor anticiclic de capital (de pn la 2,5 la sut). De asemenea, statele membre au posibilitatea s introduc un amortizor de capital pentru risc sistemic (sub forma fondurilor proprii de nivel 1 de baz) pentru ntregul sector nanciar sau numai pentru un subset de instituii, precum i dou amortizoare de capital n funcie de importana sistemic a instituiilor (un amortizor de capital pentru instituii de importan sistemic global, impus strict la nivel consolidat i un amortizor pentru instituii de importan sistemic la nivel naional, impus, dup caz, la nivel consolidat, individual sau subconsolidat), cu observaia c, n general, aceste amortizoare nu sunt cumulative.
26 27 28
29
Indicatorul rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i suma activelor i a elementelor n afara bilanului ponderate n funcie de riscul de credit. Indicatorul rata fondurilor proprii de nivel 1 este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i cerina total de capital. DIRECTIVA 2013/36/UE a Parlamentului european i a Consiliului din 26 iunie 2013 cu privire la accesul la activitatea instituiilor de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a rmelor de investiii i REGULAMENTUL nr. 575/2013 al Parlamentului european i al Consiliului din 26 iunie 2013 privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii. n calculul fondurilor proprii de nivel 1 de baz se iau n considerare numai aciunile comune, ind excluse aciunile prefereniale.
43
Nivelul indicatorului de solvabilitate conform prevederilor prudeniale n vigoare (nivel diminuat cu aproximativ 4 puncte procentuale, ca urmare a afectrii fondurilor proprii cu ltrele prudeniale) aferent sistemului bancar romnesc este comparabil cu cel raportat de rile din regiune (Grac 3.23.). De asemenea, rile de origine ale bncilor-mam cu liale n Romnia dispun de un nivel adecvat de capitalizare (Austria se detaeaz cu un indicator de 16,1 la sut n anul 2012, ceea ce asigur un confort rilor gazd, printre care i Romnia, n cazul creia, n august 2013, 38 la sut din activele bancare sunt deinute de bncile austriece). Excepie face Grecia, care a raportat o solvabilitate de 10,2 la sut n anul 2012 (situat ns pe un trend de revenire, dup un nivel de 7 la sut n anul anterior).
Grac 3.23. Evoluia comparativ a raportului de solvabilitate ntr-o serie de ri din UE
20 16 12 8 4 0 Bulgaria Cehia Ungaria Polonia Romnia Austria Grecia Italia Olanda Frana procente 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Sursa: Fondul Monetar Internaional (Financial Soundness Indicators, FSI Tables, April 2013); calcule BNR
Grac 3.24. Evoluia raportului de solvabilitate, pe grupe de bnci n funcie de nivelul activelor deinute
35 30 25 20 15 10 5 0 dec.2004 dec.2005 dec.2006 dec.2007 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 bnci mari bnci medii bnci mici procente
O analiz mai profund privind gradul de adecvare a capitalului, pe baza monitorizrii indicatorului de solvabilitate la nivelul grupelor de bnci determinate n funcie de mrimea activelor deinute30 (Grac 3.24.), relev mbuntirea situaiei bncilor mari (indicatorul de solvabilitate a ctigat 0,5 puncte procentuale n iunie 2013 comparativ cu iunie 2012, pn la 13,4 la sut). Solvabilitatea calculat la nivelul celorlalte dou grupe de bnci s-a situat pe un trend de scdere n perioada iunie 2012 iunie 2013, pe fondul rezultatelor nanciare negative care au afectat volumul fondurilor proprii. Cu toate acestea, trebuie menionat faptul c, n cazul ambelor grupe, indicatorul de solvabilitate se situeaz peste media sistemului. Distribuia bncilor n funcie de nivelul raportului de solvabilitate (Grac 3.25.) relev
Sursa: BNR
30
Banca Naional a Romniei clasic instituiile de credit n funcie de ponderea activelor deinute de acestea n totalul activelor sistemului bancar, dup cum urmeaz: bnci mari, care dein o pondere a activelor mai mare de 5 la sut din total; bnci medii, care dein o pondere cuprins ntre 1 i 5 la sut din total; bnci mici, avnd o pondere de sub 1 la sut din activele agregate.
44
plasarea celor mai multe bnci n intervalul 12-16 la sut (14 bnci) n iunie 2013. O singur banc de talie mic (deinnd 0,12 la sut din activele sistemului bancar) consemna un nivel al solvabilitii sub 10 la sut la nele lunii iunie 2013 (dar acesta era superior limitei minime reglementate de 8 la sut), acesteia indu-i aplicate msuri de supraveghere. Numrul entitilor care nregistreaz niveluri ridicate ale solvabilitii (peste 16 la sut) a sczut la 11 n iunie 2013 (de la 17 n iunie 2012).
Grac 3.25. Distribuia bncilor n funcie de raportul de solvabilitate
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 mar.2013 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 dec.2012 iun.2013 numr bnci
Grac 3.26. Distribuia activelor bancare n funcie de raportul de solvabilitate

90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 mar.2013 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 dec.2012 iun.2013 procente
8 - 10% 20 - 24%
10 - 12% 24 - 30%
12 - 16% peste 30%
16 - 20%
8 - 10% 20 - 24%
10 - 12% 24 -30%
12 - 16% peste 30%
16 - 20%
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Grac 3.27. Evoluia indicatorului efectul de prghie, pe total i pe grupe de bnci

procente 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
2004 2005 2006 2007 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013
total bnci bnci mari bnci mijlocii bnci mici
Din perspectiva distribuiei activelor bancare n funcie de raportul de solvabilitate (Grac 3.26.), se constat concentrarea acestora n intervalul 12-16 la sut (69,1 la sut n iunie 2013). Ponderea activelor aparinnd bncilor care raporteaz niveluri ridicate ale solvabilitii (peste 16 la sut) s-a meninut la 14 la sut n decembrie 2012 i iunie 2013. Pentru scopuri de analiz, banca central utilizeaz i indicatorul efectul de prghie31, indicator care msoar gradul n care bncile i naneaz activitatea din surse proprii (Grac 3.27.). Relevana indicatorului deriv din utilizarea valorii contabile a activelor, ind complementar indicatorilor care se calculeaz pe baza valorii activelor ponderate la risc. Nivelul indicatorului calculat pentru sistemul bancar romnesc s-a meninut ridicat n perioada analizat
Sursa: BNR
31
Efectul de prghie (leverage ratio) este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i totalul activelor bancare la valoare medie (se utilizeaz valoarea contabil a activelor).
45
(8 la sut n decembrie 2012 i iunie 2013), reectnd capitalizarea confortabil a bncilor. Prin Regulamentul privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit, emis de Parlamentul european pentru implementarea cerinelor Basel III, se stabilete impunerea unui prag minim al indicatorului efect de prghie, al crui nivel va stabilit pe baza unui raport prezentat de ctre Comisia european pn la 31 decembrie 2016, dup care va urma o perioad de observare. ncepnd cu 1 ianuarie 2015, bncile vor obligate s raporteze nivelul indicatorului. Regulamentul va impune niveluri diferite pentru pragul minim, stabilite n funcie de modelele de afaceri ale bncilor. Din punct de vedere al grupelor de bnci determinate n funcie de mrimea activelor (Grac 3.27.), se constat continuarea evoluiilor consemnate n perioada anterioar, respectiv plasarea indicatorului aferent bncilor mari uor sub media pe sistem i meninerea unei capitalizri superioare (cu aproximativ un punct procentual peste medie) n cazul grupei bncilor mijlocii. Indicatorul calculat pentru grupa bncilor mici a consemnat o scdere, n special ca urmare a rezultatelor nanciare negative nregistrate n anul 2012 i n primul semestru al anului curent. Nivelul indicatorului efect de prghie aferent sistemului bancar romnesc (aproximativ 8 la sut n perioada 2010-2012) este comparabil cu cel raportat de rile din regiune (Grac 3.28.) i semnicativ mai ridicat comparativ cu cel raportat de rile de origine ale bncilor-mam cu lialele n Romnia (cel mai nalt nivel este consemnat de Austria, cu 7,6 la sut n anul 2012, n timp ce Frana, Olanda i Italia raporteaz niveluri de aproximativ 5 la sut; aferent ultimilor doi ani, Grecia a nregistrat un nivel negativ pentru acest indicator, pe fondul problemelor macroeconomice care au afectat semnicativ sistemul bancar).
Grac 3.28. Evoluia comparativ a indicatorului efect de prghie ntr-o serie de ri din Uniunea European
procente
12 2007 9 2008 2009 2010 2011 2012
-3 Bulgaria Cehia Ungaria Polonia Romnia Austria Grecia Italia Frana Olanda
46
3.2.5. Creditele i riscul de credit

Pe fondul eforturilor de ajustare a propriilor bilanuri, n contextul persistenei procesului de dezintermediere nanciar manifestat la nivel european, dar i al meninerii unei conduite prudente n activitatea de creditare, sistemul bancar romnesc a diminuat nanarea direcionat ctre sectorul real n primul semestru al anului curent. Evoluia este comun celei consemnate n zona euro i n majoritatea rilor din regiune, n contextul unor condiii macroeconomice nc fragile. Msurile adoptate de BNR pentru contracararea riscurilor sporite asociate creditelor acordate n valut debitorilor neacoperii la riscul valutar au condus la inversarea tendinelor de cretere a creditului n valut, ncepute n anul 2007. Calitatea portofoliilor de credite reprezint n continuare o vulnerabilitate pentru bilanul sistemului bancar romnesc, n contextul presiunilor puse pe situaia nanciar a debitorilor, dar i al restrngerii activitii de creditare. Cu toate acestea, creditele neperformante sunt provizionate la un nivel confortabil, n principal prin decizia bncii centrale de a continua utilizarea ltrelor prudeniale pentru calculul fondurilor proprii i al indicatorilor de pruden bancar. 3.2.5.1. Principalele evoluii ale creditului Dinamica pozitiv a creditrii, nceput n a doua parte a anului 2011, s-a inversat n trimestrul IV 2012 (Grac 3.29.), aceeai tendin continund i n primele opt luni ale anului curent32. Pe acest fundal, n luna august 2013, volumul creditului direcionat de sistemul bancar ctre sectorul privat era comparabil cu cel aat n sold la nele anului 2011.
Grac 3.29. Evoluia activelor bancare i a creditului acordat sectorului privat
700 600 500 400 300 200 100 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 mld. lei active bancare credit acordat sectorului privat PIB
Sursa: BNR, INS
n termeni nominali, dinamica anual a creditrii a fost modest, dar pozitiv la nele anului 2012 (1,3 la sut), devenind negativ ncepnd cu luna martie anul curent (pn la -2,6 la sut n august 2013). Fenomenul de restrngere a activitii de creditare nregistrat n Romnia este n linie cu tendinele consemnate n zona euro i n majoritatea rilor din regiune, pe fondul evoluiilor macroeconomice nc dicile pe plan internaional, care afecteaz deopotriv cererea de credit ct i standardele i condiiile de creditare practicate de ctre bncile comerciale, al continurii procesului de dezintermediere, al eforturilor de atingere a parametrilor solicitai prin transpunerea legislativ a acordului de capital Basel III, precum i al gestionrii unui volum semnicativ de credite neperformante la nivelul a numeroase economii din UE.
32
La nele lunii august 2013, creditul acordat sectorului privat era de 221,9 miliarde lei, n scdere fa de aceeai perioad a anului anterior (227,9 miliarde lei) i, respectiv, fa de nele anului 2012 (225,8 miliarde lei).
47
Reectnd evoluiile din activitatea de creditare, dinamica anual a activelor bancare (valoare brut)33 a devenit negativ n anul curent (-2,2 la sut n luna august 2013, n termeni nominali), dup o majorare relativ modest la nele anului 2012 (3,1 la sut), pe fondul unei creteri economice aat nc sub potenial. Evoluiile menionate au fost rezultatul manifestrii cu precdere a factorilor cu potenial de contracie asupra activitii de creditare. n ceea ce privete oferta de credite, se remarc: (i) preocuparea tot mai accentuat a bncilor romneti pentru ajustarea propriilor bilanuri, n contextul persistenei procesului de dezintermediere nanciar manifestat la nivel european (cu impact asupra restrngerii nanrilor provenind de la bncile-mam) i al cerinelor crescute de capital impuse prin reglementrile Basel III; (ii) meninerea unei conduite prudente n creditare, pe fondul deteriorrii continue a calitii portofoliilor i al cheltuielilor semnicative efectuate cu provizioanele pentru riscul de credit; (iii) volumul limitat al surselor de nanare pe termen mediu i lung denominate n moned naional. Pe partea de cerere, factorii cu potenial negativ asupra creditrii au fost reprezentai de: (i) nivelul relativ redus al creterii economice i corectarea doar treptat a acestei tendine n perioada urmtoare, n condiiile persistenei decitului de cerere agregat; (ii) meninerea aversiunii la risc i continuarea procesului de ajustare a bilanurilor gospodriilor populaiei i companiilor autohtone, tendin care se nscrie ntr-un fenomen cu anvergur european34. Ca factor macroprudenial acionnd att pe partea cererii, ct i pe partea ofertei trebuie menionat limitarea creditelor n valut acordate debitorilor expui la riscul valutar, prin msurile de reglementare adoptate de banca central, coordonate la nivel european, ca urmare a implementrii recomandrilor Comitetului European pentru Risc Sistemic35 (CERS). n vederea asigurrii condiiilor necesare relurii sustenabile a creditrii i, respectiv, a convergenei creterii economice ctre nivelul su potenial, banca central a meninut caracterul prudent al politicii monetare, n vederea ancorrii anticipaiilor privind inaia i a ajustat corespunztor maniera de gestionare a lichiditii din sistem36, pentru consolidarea transmisiei impulsului politicii monetare ctre sectorul nanciar i, respectiv, sectorul real. Totodat, n anul 2013 banca central a transmis un nou semnal pozitiv n sensul ieftinirii graduale a creditrii, relund procesul de reducere treptat i prudent a ratei dobnzii de politic monetar37 nceput odat cu manifestarea n Romnia a efectelor crizei nanciare internaionale38.
33
34 35
36
37
38
Volumul activelor bancare brute s-a situat pe un trend descendent n perioada analizat (scznd de la 405,6 miliarde lei n august 2012 la 404,9 miliarde lei n decembrie 2012 i, respectiv, la 396,5 miliarde lei n august 2013). Sursa datelor este reprezentat de bilanul monetar. Banca Central European Raport anual 2012. Implementarea msurii menionate s-a impus ca o consecin a gradului mai mare de risc asociat acestei categorii de debitori, care poate angrena un risc sistemic la nivelul sistemului nanciar. Obiectivele Recomandrii CERS privind acordarea de mprumuturi n moned strin (CERS/2011/1) constau n: (i) limitarea expunerii la riscurile de credit i de pia, sporind astfel capacitatea sistemului nanciar de a-i reveni rapid dup ocuri; (ii) asigurarea unui control al creterii excesive a volumului creditelor n moned strin i evitarea producerii unor bule speculative pe piaa activelor reale; (iii) limitarea riscurilor de nanare i de lichiditate, reducnd astfel acest canal de contagiune; (iv) crearea de stimulente pentru a mbunti evaluarea preului riscului asociat acordrii de mprumuturi n moned strin; i (v) mpiedicarea eludrii msurilor naionale prin arbitrajul normativ. ncepnd cu luna ianuarie 2013, Consiliul de administraie al BNR a hotrt reluarea gestionrii adecvate a lichiditii din sistemul bancar, majornd treptat volumul lichiditii injectate prin intermediul licitaiilor repo sptmnale (de la 4 la 9 n ianuarie 2013, 11 n februarie 2013 i, respectiv, renunarea la plafon i acceptarea integral a ofertelor bncilor ncepnd cu luna martie 2013), inuennd astfel micarea descendent a ratelor de dobnd de pe piaa interbancar. Consiliul de administraie al BNR a hotrt reducerea ratei dobnzii de politic monetar la nivelul de 5,0 la sut pe an de la 5,25 la sut (ncepnd cu data de 2 iulie 2013), la nivelul de 4,5 la sut pe an de la 5,0 la sut (ncepnd cu data de 6 august 2013) i, respectiv, la nivelul de 4,25 la sut pe an (ncepnd cu data de 1 octombrie 2013) . ncepnd cu septembrie 2008, BNR a redus dobnda de politic monetar cu 6 puncte procentuale (de la 10,25 la sut la 4,25 la sut).
48
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.30. Ritmul anual de cretere a creditului acordat sectorului privat, termeni reali
100 80 60 40 20 0 -20 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 procente credit acordat sectorului privat (lei) credit acordat sectorului privat (valut) credit acordat sectorului privat (total)
Sursa: BNR, INS
n perioada cuprins de la ultimul Raport asupra stabilitii nanciare, evoluia dinamicii creditului acordat sectorului privat (Grac 3.30.) a revenit n teritoriu negativ. Contracia s-a amplicat treptat, de la 1,1 la sut n septembrie 2012 la 8,4 la sut n iulie 2013 (ritm anual; termeni reali), cu o uoar ncetinire n luna august anul curent, cnd aceasta s-a ajustat cu 2,3 puncte procentuale (pn la 6,1 la sut). Trendul descendent a fost comun pentru ambele componente ale creditului: lei i valut. Cu toate acestea, declinul componentei n valut39 a fost mai accentuat (consemnnd un ritm accelerat ncepnd cu ianuarie 2013, atingnd -4,6 la sut n luna august anul curent). n ceea ce privete evoluia n termeni reali a componentei n lei40, contracia a fost moderat pn n luna mai 2013 (1,3 la sut), dup care s-a stabilizat n jurul valorii de 3 la sut (2,9 la sut n august 2013).
Este de remarcat c evoluia ritmului de cretere n termeni reali a creditului n lei a fost puternic inuenat de nivelul inaiei, care s-a plasat, ncepnd cu luna septembrie 2012, deasupra limitei superioare a intervalului de variaie din jurul intei (valori cuprinse ntre 4,56 i 5,97 la sut). n termeni nominali, evoluia componentei n lei a fost pozitiv n ntreaga perioad parcurs de la ultimul Raport (ind cifrat la aproximativ 4 la sut n intervalul iulie 2012 mai 2013, dar consemnnd ulterior un nivel mai modest, respectiv 0,6 la sut, n luna august 2013). Din punct de vedere al structurii pe monede a creditului acordat sectorului privat, se constat o inversare a tendinei de cretere a proporiei creditului n valut, ncepute n anul 2007 (Grac 3.31.). Fenomenul s-a manifestat iniial ca o decelerare a creterii (n perioada iulie-noiembrie 2012, ritmul de cretere a creditului n valut a sczut de la 9 la sut la 1,5 la sut), continund cu o contracie iniial modest (-0,2 la sut n decembrie 2012), care s-a amplicat ulterior (-4,6 la sut n august 2013). Evoluia se datoreaz n principal msurilor41 adoptate de banca central, care impun instituiilor de credit i instituiilor nanciare nebancare o conduit mai prudent n ceea ce privete condiiile de acordare a creditelor42, n special pe segmentul creditelor n valut oferite persoanelor neacoperite n mod natural la riscul valutar43 (att persoane zice, ct i companii nenanciare), incluznd i o
39 40 41 42
43
Volumul creditului n valut s-a cifrat la 137,8 miliarde lei n august 2013 (fa de 144,3 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 141,1 miliarde lei n decembrie 2012). Volumul creditului n lei acordat sectorului real era de 84,1 miliarde lei n august 2013 (fa de 83,6 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 84,7 miliarde lei n decembrie 2012). Regulamentul BNR nr. 17/2012 privind unele condiii de creditare, publicat n Monitorul Ocial, Partea I nr. 855 din 18.12.2012. Cele mai importante prevederi ale noilor reglementri se refer la: fundamentarea calculrii nivelurilor maxime pentru gradul total de ndatorare pe baza utilizrii unui nivel standard al ocurilor pentru cursul de schimb, rata dobnzii i pe venit; luarea n calcul numai a veniturilor eligibile, respectiv cele avnd un caracter de continuitate; stabilirea unui nivel minim de 133 la sut al garaniilor aferente creditelor de consum; stabilirea unei durate de maxim 5 ani pentru creditele de consum; plafonarea creditelor pentru investiii imobiliare n funcie de valoarea garaniei ipotecare. Regulamentul denete persoana neacoperit n mod natural la riscul valutar ca ind persoana zic sau entitatea nenanciar care nu dispune de surse pentru rambursarea creditului denominat sau indexat la moneda n care creditul este solicitat/acordat.
49
component de informare obligatorie a clienilor asupra impactului unei eventuale deprecieri severe a monedei naionale asupra nivelului obligaiilor de plat periodice. De asemenea, evoluia descendent a creditului denominat n moned strin a fost determinat i de factori de natura ofertei care in de modicarea structural a bilanurilor bncilor cu acionariat majoritar strin, respectiv diminuarea volumului surselor de nanare denominate n valut. Factorii menionai au condus la diminuarea cu aproape 2 puncte procentuale a ponderii componentei n valut n total credit acordat sectorului privat (de la 64,0 la sut n iulie 2012 la 62,1 la sut n august 2013). Fenomenul de contracie al volumului creditelor n valut a fost consemnat pe toate categoriile de maturitate, dar a afectat n special creditele acordate pe termen scurt.
Grac 3.31. Evoluia creditului acordat sectorului Grac 3.32. Evoluia creditului acordat sectorului privat, n funcie de moneda de privat pe scadene denominare
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2001 dec.2002 dec.2003 dec.2004 dec.2005 dec.2006 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 procente 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2001 dec.2002 dec.2003 dec.2004 dec.2005 dec.2006 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 termen scurt termen mediu termen lung procente
credit acordat sectorului privat n valut credit acordat sectorului privat n lei
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Structura pe scadene a creditului acordat sectorului privat s-a modicat n perioada analizat (Grac 3.32.), n favoarea creterii creditrii pe termen mediu44 (a crei pondere a ajuns la 23,2 la sut n august 2013, cu 3 puncte procentuale peste nivelul consemnat n aceeai perioad a anului anterior), exclusiv pe seama componentei n lei. Efectul acestei restructurri s-a materializat n scderea cu 2,6 puncte procentuale a ponderii creditelor pe termen scurt45 n total credit acordat sectorului privat, pn la 22,3 la sut n august 2013. Creditarea pe termen lung46 continu s e preponderent n bilanul bncilor (54,5 la sut din total credit acordat sectorului privat la nele lunii august 2013, nivel apropiat de cel consemnat cu un an n urm), ceea ce ridic n continuare probleme de corelare cu maturitile surselor de nanare. n acest context, mbuntirea structurii bilanului bncilor se va realiza pe msura dezvoltrii pieelor nanciare locale, care s asigure surse de nanare pe termen mediu i lung, denominate n moned naional, facilitnd reluarea sustenabil a creditrii.
44 45 46
Volumul nanrilor pe termen mediu a ajuns la 51,6 miliarde lei n august 2013 (fa de 46,1 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 46,9 miliarde lei n decembrie 2012). n perioada analizat, volumul creditelor pe termen scurt a sczut pn la 49,4 miliarde lei n august 2013 (fa de 56,6 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 54,8 miliarde lei n decembrie 2012). Fluctuaiile volumului nanrilor acordate pe termen lung au fost mai puin ample comparativ cu celelalte componente ale creditului acordat sectorului real. Astfel, n august 2013, creditele pe termen lung s-au diminuat pn la 120,9 miliarde lei (de la 125,3 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 124,2 miliarde lei n decembrie 2012).
50
Dei se menin trsturile generale identicate anterior n structura pe maturiti a componentelor creditului exprimate n funcie de moneda de denominare, evoluiile consemnate n perioada august 2012 august 2013 au adus o serie de modicri. Astfel, se constat consolidarea componentei pe termen lung n cadrul portofoliilor de credite n valut (Grac 3.34.), care a ctigat 2 puncte procentuale n perioada menionat (pn la 68 la sut n august 2013), pe seama contraciei componentei pe termen scurt. Portofoliile de credite n lei continu tendina de echilibrare pe scadene (Grac 3.33.), prin majorarea semnicativ a ponderii componentei pe termen mediu pn la 32 la sut n august 2013 (+7,5 puncte procentuale comparativ cu luna august 2012), pe seama contraciei celorlalte dou componente (cu 4 puncte procentuale n cazul creditelor pe termen scurt, pn la 35,7 la sut i cu 3,5 puncte procentuale n cazul creditelor pe termen lung, pn la 32,3 la sut).
Grac 3.33. Evoluia creditului acordat sectorului Grac 3.34. Evoluia creditului acordat sectorului privat n lei, pe scadene privat n valut, pe scadene
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2002 dec.2005 sep.2008 feb.2009 mai 2009 aug.2009 nov.2009 feb.2010 mai.2010 aug.2010 nov.2010 feb.2011 mai 2011 aug.2011 nov.2011 feb.2012 mai 2012 aug.2012 nov.2012 feb.2013 mai 2013 aug.2013 procente 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2002 dec.2005 dep.2008 feb.2009 mai.2009 aug.2009 nov.2009 feb.2010 mai.2010 aug.2010 nov.2010 feb.2011 mai 2011 aug.2011 nov.2011 feb.2012 mai.2012 aug.2012 nov.2012 feb.2013 mai.2013 aug.2013 termen lung termen mediu termen scurt procente
termen lung
termen mediu
termen scurt
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Perioada august 2012 august 2013 marcheaz o inversare a evoluiilor anterioare nregistrate la nivelul principalelor categorii de debitori, constatndu-se ncetinirea i, ulterior, contracia volumului creditelor acordate. n ceea ce privete creditele acordate persoanelor zice, contracia a nceput n luna august 2012 (-0,8 la sut, n termeni reali), atingnd 4,5 la sut la nele anului 2012. n primele opt luni ale anului curent contracia a fost mai sever (ntre -6 i -7,8 la sut), ind afectat n primul rnd nanarea pe termen lung. Trecerea n teritoriu negativ a dinamicii anuale a creditelor acordate companiilor nenanciare a fost consemnat ctre nele anului 2012 (-1,0 la sut n luna noiembrie, n termeni reali); decelerarea s-a accentuat pe parcursul primelor opt luni ale anului 2013, ind afectat n special componenta pe termen scurt. Fenomenul a avut o amploare sucient pentru a se manifesta i n termeni nominali, n cazul ambelor categorii de debitori47. Evoluiile menionate nu au modicat semnicativ structura pe beneciari a creditului acordat sectorului privat (Grac 3.35.), creditele acordate companiilor nenanciare rmnnd componenta majoritar (cu 52,2 la sut din total n august 2013).
47
n perioada analizat, volumul creditelor acordate persoanelor zice s-a diminuat pn la 103,2 miliarde lei n august 2013 (de la 105,7 miliarde lei n august 2012 i, respectiv, 104,5 miliarde lei n decembrie 2012). n ceea ce privete creditele acordate companiilor nenanciare, acestea au sczut pn la 115,9 miliarde lei n august 2013 (de la 119,4 miliarde lei n august 2012 i decembrie 2012).
51
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.35. Evoluia ritmului de cretere a componentelor creditului acordat sectorului privat
120 100 80 60 40 20 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 mld. lei procente 50 40 30 20 10 0 -10
Grac 3.36. Evoluia structurii creditului acordat sectorului privat pe categorii de beneciari
procente 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 credite acordate instituiilor financiare nemonetare credite acordate companiilor credite acordate populaiei
credite populaie (volum) credite companii (volum) credite populaie (ritm real de cretere, termeni anuali), sc. dr. credite companii (ritm real de cretere, termeni anuali), sc. dr.
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Analiza ratelor medii ale dobnzilor calculate la nivel de sistem bancar pentru portofoliile de credite i depozite existente n sold (Grac 3.37.) relev, aferent perioadei iunie 2012 august 2013, urmtoarele tendine: (i) rata dobnzii aferent creditelor n lei acordate populaiei a crescut cu 0,4 puncte procentuale n a doua parte a anului 2012 i trimestrul I 2013 (pn la un maxim de 13,4 la sut n martie 2013), evoluie care a reectat condiiile macroeconomice interne, dar i meninerea percepiei de risc ridicat aferent acestui segment (n general, creditele acordate sunt credite de consum). n perioada aprilie-august 2013, dobnzile au fost ajustate n jos pn la 12,5 la sut la nele lunii august, nivel comparabil cu cel calculat pentru aceeai perioad a anului trecut (dar care poate apreciat ca ind ridicat, avnd n vedere c se situeaz cu aproximativ 8 puncte procentuale peste rata dobnzii de politic monetar). Dobnda medie pltit de companiile nenanciare pentru acelai tip de credite este cu aproximativ 4 puncte procentuale mai mic (8,8 la sut n august 2013, n scdere cu un punct procentual comparativ cu aceeai perioad a anului anterior), ceea ce reect schimbarea modelului de afaceri al bncilor n favoarea acestei categorii de clientel;
(ii) pentru creditele n euro acordate persoanelor zice, bncile au diminuat treptat dobnda perceput (pn la 5,4 la sut n august 2013, cu 0,7 puncte procentuale sub cea consemnat cu un an n urm). Tendina este explicat de riscurile mai reduse asociate acestor credite (o mare parte ind garantate cu ipoteci), costul n scdere al nanrii pe fondul unor rate ale dobnzilor interbancare din zona Euro la un nivel extrem de sczut, n urma msurilor ntreprinse de BCE n vederea asigurrii unei lichiditi confortabile. O tendin similar de reducere a nivelului ratei dobnzii se constat i n cazul creditelor n valut acordate companiilor nenanciare (care a cobort pn la 4,7 la sut n august 2013, cu 0,2 puncte procentuale sub cea pltit de clieni n aceeai perioad a anului anterior); (iii) rata medie a dobnzii pltite pentru depozitele la termen n lei a continuat trendul descendent nceput n perioada anterioar, pentru ambele categorii de clientel, situndu-se la nivelul de 4,6 la sut n august 2013 pentru persoanele zice (cu 0,8 puncte procentuale sub dobnda
52
pltit de bnci n august 2012) i 3,7 la sut pentru companiile nenanciare (n scdere cu 1,3 puncte procentuale fa de perioada similar a anului anterior). Ajustarea dobnzilor s-a circumscris mbuntirii condiiilor macroeconomice interne. Depozitele persoanelor zice sunt n continuare bonicate superior celor atrase de la companii, ca urmare a diferenelor n gradul de stabilitate, respectiv ca urmare a unei maturiti medii mai mari; (iv) spre deosebire de perioada anterioar, n care nivelul ratelor de dobnd pltite de bnci n cazul depozitelor n valut s-a meninut constant, n cursul ultimului semestru al anului 2012, respectiv primele 8 luni ale anului 2013 se constat o scdere semnicativ a ratelor medii ale dobnzii la depozitele n euro practicate de instituiile de credita (cu 0,8 puncte procentuale n cazul clientelei persoane zice, pn la 2,5 la sut n august 2013 i cu 0,8 puncte procentuale n cazul depozitelor atrase de la companii, pn la 2 la sut), n contextul strategiei generale de reducere a costurilor ataate surselor atrase i meninerii condiiilor de pe pieele nanciare internaionale, caracterizate de un nivel sczut al ratelor de dobnd; (v) n ceea ce privete marjele de dobnd calculate pentru creditele i depozitele n lei, acestea s-au majorat fa de iunie 2012 (cu 0,1 puncte procentuale n cazul persoanelor zice, pn la 7,8 puncte procentuale n august 2013 i, respectiv cu 0,3 puncte procentuale n cazul companiilor, pn la 5,1 puncte procentuale), reectnd costurile semnicative aferente riscului de credit i necesitatea majorrii protului operaional. Marjele de dobnd ntre creditele i depozitele n valut sunt semnicativ mai mici (2,8 puncte procentuale n august 2013 pentru ambele categorii de clieni).
Grac 3.37. Evoluia marjelor de dobnd la creditele i depozitele n sold
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 puncte procentuale
Grac 3.38. Evoluia marjelor de dobnd la creditele i depozitele noi

8 7 6 5 4 3 2 1 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 iul.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai 2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 marj dobnd lei (populaie) marj dobnd lei (companii) marj dobnd euro (populaie) marj dobnd euro (companii) puncte procentuale
Sursa: BNR
sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 marj dobnd lei (populaie) marj dobnd lei (companii) marj dobnd euro (populaie) marj dobnd euro (companii)
Sursa: BNR
Din perspectiva ratelor medii ale dobnzilor aferente creditelor i depozitelor noi practicate de bnci n relaia cu clientela nebancar (Grac 3.38.), care reect cele mai noi strategii ale bncilor utilizate pentru promovarea produselor de nanare i economisire, se constat urmtoarele evoluii pentru perioada iunie 2012 august 2013: (i) rata medie a dobnzii la creditele noi acordate n lei persoanelor zice a consemnat o cretere semnicativ (1,5 puncte procentuale) n a doua parte a anului 2012 i trimestrul I 2013 (pn la un maxim de 12,6 la sut n martie 2013), tendin care s-a inversat n perioada aprilie-august 53
2013; n luna august 2013, nivelul mediu al ratelor de dobnd pltite de persoanele zice era de 11,1 la sut, nivel similar cu cel consemnat n iunie 2012. Totui, nivelul menionat aferent creditelor noi este mai sczut cu 1,4 puncte procentuale comparativ cu dobnda medie calculat pentru creditele n sold (12,5 la sut). n schimb, dobnda la creditele noi acordate companiilor (8,7 la sut n august 2013) consemneaz o reducere semnicativ fa de valoarea nregistrat n iunie 2012 (9,5 la sut), ind similar celei calculate pe baza creditelor n sold; (ii) nivelul dobnzii medii la creditele noi n valut acordate populaiei (4,6 la sut n august 2013) este cu 0,5 puncte procentuale sub cel consemnat n iunie 2012 i cu 0,8 puncte procentuale sub cel calculat pe baza soldului mediu, strategie care este de natur a ncuraja cererea. De asemenea, bncile au diminuat costul ataat creditelor noi n valut acordate companiilor (6 la sut n august 2013, cu 0,6 puncte procentuale mai sczut comparativ cu cel aferent lunii iunie a anului anterior); (iii) ncepnd cu trimestrul II anul curent, rata dobnzii practicate la depozitele noi n lei a intrat pe un trend descendent fa de iunie 2012 (diminuare cu un punct procentual pentru clientela retail, pn la 4,6 la sut i cu 1,6 puncte procentuale pentru companii, pn la 3,4 la sut, la nele lunii august 2013), n contextul mbuntirii condiiilor macroeconomice interne. Avnd n vedere scadenele preponderent scurte pe care sunt atrase depozitele, ratele medii ale dobnzilor pltite la depozitele noi se situeaz la un nivel comparabil cu cele calculate pe baza stocului; (iv) tendina de scdere a costului cu nanarea de ctre bnci este constatat i n cazul depozitelor noi n valut atrase de la ambele categorii de clieni (nivelul dobnzii pltite de bnci n august 2013 este cu un punct procentual sub cea raportat n iunie 2012, pn la 2,5 la sut pentru persoane zice i 1,6 la sut pentru companii); (v) comparativ cu iunie 2012, marja de dobnd aferent operaiunilor noi derulate n lei a crescut semnicativ n cazul populaiei (cu un punct procentual, pn la 6,5 puncte procentuale) i companiilor (cu 0,8 puncte procentuale, pn la 5,4 puncte procentuale), n contextul strategiei de mbuntire a ecienei operaionale. Pentru operaiunile n valut, derulate cu companiile nenanciare, tendina de majorare a marjelor a fost mai temperat (creterea a fost de 0,2 puncte procentuale); n cazul populaiei, creterea marjei a fost mai consistent (0,6 puncte procentuale, pn la 2,2 puncte procentuale n august 2013). Se menine caracteristica constnd n dimensiunea mai redus a marjelor aferente operaiunilor n moned strin comparativ cu cea practicat pentru lei. Este de remarcat totui c, fa de marjele calculate pe baza soldului, cele aferente creditelor i depozitelor noi pentru operaiunile derulate pe segmentul persoanelor zice sunt mai sczute n special ca urmare a reducerii dobnzilor la credite. O evoluie contrar se consemneaz pentru operaiunile avnd drept contrapartid companiile (aferent crora marja calculat pentru creditele i depozitele noi era mai mare comparativ cu cea calculat pe baza soldului, cu 0,2 puncte procentuale pentru lei i cu 0,3 puncte procentuale pentru valut, n august 2013), n contextul costurilor anticipate n cazul materializrii riscului de credit. n perioada urmtoare, este necesar ajustarea marjelor de dobnd astfel nct acestea s permit reluarea sustenabil a creditrii concomitent cu ncurajarea procesului de economisire. Diminuarea treptat a dobnzilor la credite, n corelaie cu semnalele transmise de banca central prin reducerea dobnzii de politic monetar, va ncuraja cererea de credite. 3.2.5.2. Calitatea creditelor Perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii nanciare a fost n continuare caracterizat de presiuni asupra bilanurilor clienilor nebancari (att companii nenanciare, ct i persoane zice), afectate n principal de nivelul creterii economice, aat sub potenial. Dinamica nc modest a 54
activitii economice, asociat tendinei de restrngere a activitii de creditare (ca efect de baz), au determinat continuarea procesului de acumulare a creditelor neperformante, acestea afectnd calitatea portofoliilor de credite deinute de bnci. n scopul analizelor de stabilitate nanciar, BNR utilizeaz indicatorul rata creditelor neperformante48 (calculat pe baza raportrilor prudeniale privind clasicarea creditelor) pentru evaluarea calitii portofoliilor de credite. Aceast deniie este conform cu recomandrile Ghidului de compilare a indicatorilor de stabilitate nanciar49, elaborat de Fondul Monetar Internaional i este cea mai utilizat pe plan internaional. Din punct de vedere metodologic, este de menionat c deniia utilizat are un caracter conservator prin faptul c indicatorul de neperforman ia n calcul creditele la valoare brut50 (respectiv valoarea nregistrat n contabilitate, neajustat cu provizioane i/sau valoarea garaniilor asociate creditelor). Contextul macroeconomic nc fragil a determinat continuarea creterii volumului creanelor neperformante raportate de instituiile de credit, dar se constat o ncetinire a ritmului acumulrii acestora (acesta cifrndu-se la 17,0 la sut n august 2013 i 22,0 la sut n decembrie 2012, comparativ cu 28,9 la sut n 2011 i 59,8 la sut n anul 2010; ritm anual, termeni nominali). Urmare a evoluiilor menionate, ponderea creanelor neperformante (ca expunere brut) n total credite i dobnzi clasicate a continuat tendina ascendent (Grac 3.39.), ajungnd la 18,2 la sut n decembrie 2012, respectiv la 21,0 la sut n august 2013. Amplitudinea evoluiei indicatorului a fost determinat i de efectul de baz, avnd n vedere restrngerea volumului creditelor51. Pn n prezent, bncile au folosit n msur limitat tehnicile de anulare a creanelor n cadrul restructurrii portofoliilor de creane neperformante. Analizele efectuate la nivelul grupelor de bnci determinate n funcie de mrimea activelor (Grac 3.40.) relev o tendin de omogenizare n trimestrul II al anului curent a calitii creditelor aate n portofoliu, n principal ca urmare a creterii mai rapide a volumului creditelor neperformante din portofoliile aate n bilanurile bncilor mari.
48
49
50
51
Rata creditelor neperformante este calculat ca proporie a creditelor (n conformitate cu prevederile Regulamentului BNR nr. 16/2012, componentele activelor nanciare reprezentnd credite sunt urmtoarele: (1) principal, (2) creane ataate i (3) sume de amortizat) restante de peste 90 de zile i/sau cele n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare (identicate n reglementrile naionale ca ind categoria Pierdere 2) n total credite clasicate aate n portofoliul instituiilor de credit pentru care se determin cerine de capital pentru riscul de credit potrivit abordrii standard. Regulamentul BNR nr. 16/12.12.2012 privind clasicarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare denete iniierea de proceduri judiciare ca ind cel puin una dintre urmtoarele msuri luate n scopul recuperrii creanelor: a) darea de ctre instan a hotrrii de deschidere a procedurii falimentului; b) declanarea procedurii de executare silit fa de persoanele zice sau juridice. Se aplic acelai regim i pentru nvestirea cu formul executorie a contractelor de credit, contractelor de garanie i a hotrrilor judectoreti denitive ce dispun asupra contractelor de credit, precum i asupra contractelor de garanie, dac este cazul, sau asupra contractelor de plasament. Ghidul de compilare a indicatorilor de stabilitate nanciar (incluznd amendamentele aprobate n anul 2007), elaborat de FMI, recomand denirea creditelor neperformante pe baza criteriului uniform reprezentat de restanele mai mari de 90 de zile n plata principalului sau a dobnzilor. Comparativ cu versiunea anterioar a Ghidului, deniia nu include abordri mai stricte. Ghidul precizeaz totodat c deniia recomandat pentru creditele neperformante nu corespunde n totalitate cu activele depreciate, denite astfel de IAS39. Regulamentul BNR nr. 16/12.12.2012 privind clasicarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare denete valoarea brut a activului nanciar reprezentnd credit/plasament ca ind valoarea la care activul nanciar este evaluat la data recunoaterii iniiale minus rambursrile de principal, plus sau minus amortizarea cumulat, utiliznd metoda dobnzii efective, a oricrei diferene dintre valoarea iniial i valoarea la scaden. n conformitate cu raportrile privind clasicarea creditelor, transmise de bnci, volumul creditelor (valoare brut) era de 208,5 miliarde lei la nele lunii august anul curent (comparativ cu 212,5 miliarde lei n august 2012 i, respectiv 210,4 miliarde lei la nele anului 2012). Sumele menionate includ (1) principal, (2) creane ataate i (3) sume de amortizat).
55
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.39. Creditele neperformante la nivel agregat
50 40 30 20 10 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai 2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 mld. lei procente 25 20 15 10 5 0
Grac 3.40. Creditele neperformante pe grupe de bnci determinate n funcie de mrimea activelor
25 20 15 10 5 ian.2012 mai 2012 ian.2013 mar.2012 mar.2011 mar.2013 mai.2013 iul.2012 nov.2012 dec.2009 sep.2011 sep.2012 iul.2013 procente
volumul creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) n total credite clasificate (sc. dr.)
ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pe sistem bancar ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pentru bncile mari ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pentru bncile mijlocii ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pentru bncile mici
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Evoluiile menionate sunt comune celor consemnate pe alte piee bancare europene (Grac 3.41.), marcate n continuare de un context macroeconomic internaional dicil. Procesul de nrutire a calitii portofoliilor de credite a afectat n special rile din regiune (de exemplu, Slovenia, Ungaria, Bulgaria; cel mai ridicat nivel al creanelor neperformante a fost raportat de Grecia, respectiv 22,5 la sut aferent anului 2012, cu 6,5 puncte procentuale mai ridicat comparativ cu anul anterior) i, ntr-o msur mai mic, rile din Europa de vest52. Aceast situaie este rezultatul unei creteri nesustenabile a portofoliilor de credite acordate n perioada 2003-2008 (perioad caracterizat prin relaxarea standardelor de creditare) i al dicultilor consemnate la nivel internaional n reluarea
52
Avnd n vedere c nu exist o deniie unic, la nivel european sau internaional, pentru creditele neperformante, diferenele existente ntre standardele contabile i reglementrile prudeniale aplicate la nivel naional pot inuena nivelul indicatorului i comparabilitatea acestuia ntre diverse state (de exemplu: se iau n calcul doar activele depreciate nu i activele restante; nu se iau n calcul activele neperformante ale sucursalelor din strintate, ci doar expunerile bncilor domestice; se ia n calcul expunerea net de provizioane i nu cea brut; se utilizeaz criterii de neperforman diferite de maturitatea scadent de peste 90 de zile; indicatorul nu se calculeaz pentru ntreg sistemul bancar, ci doar pentru un eantion relevant de bnci; se iau n calculul indicatorului doar expunerile fa de rezideni; aria de acoperire a indicatorului este diferit, ind posibil ca aceasta s cuprind alturi de creditele acordate sectorului privat i administraia public, alte instituii de credit sau nerezidenii; n deniia neperformanei pot incluse creditele restructurate i renanate; unele ri utilizeaz criteriul maturitii depite cu peste 180 zile, n timp ce altele consider un credit ca ind neperformant dup 30 de zile de restan). Autoritatea Bancar European este n curs de denitivare a standardelor tehnice de implementare pentru raportarea expunerilor neperformante, care urmeaz a intra n vigoare n perioada urmtoare prin adugarea la cadrul de raportare FINREP. Deniia expunerilor neperformante propus de ABE are n vedere a) expunerile semnicative restante mai mult de 90 de zile sau b) expunerile care prezint riscul de a nu pltite n totalitate fr utilizarea colateralului, indiferent de existena unor sume restante sau de numrul de zile de restan, precum i toate expunerile n default (conform art. 178 din Regulamentul UE nr. 575/2013) sau depreciate conform IFRS. Principalele aspecte metodologice privind deniia menionat se refer la: (i) includerea tuturor instrumentelor de datorie (credite i avansuri, titluri de datorie) indiferent de clasicarea acestora pentru scopuri contabile sau prudeniale, precum i a expunerilor n afara bilanului; (ii) considerarea ca expunere neperformant a tuturor expunerilor din bilan i din afara bilanului fa de un anumit debitor, n cazul n care acesta are o expunere restant de peste 90 de zile care reprezint cel puin 20 la sut din totalul expunerilor sale sau cnd sumele restante aferente debitorului reprezint cel puin 5 la sut din totalul expunerii bncii fa de acesta; (iii) se consider c expunerile ies din categoria de neperforman atunci cnd sunt ndeplinite simultan urmtoarele condiii: (1) situaia debitorului s-a mbuntit, astfel nct devine probabil s plteasc toate sumele datorate conform scadenelor iniiale sau condiiilor renegociate i (2) debitorul nu mai are sume restante.
56
creterii economice dup apariia crizei nanciare, precum i al obstacolelor de natur legal, judiciar, scal i de reglementare care mpiedic rezoluia rapid a creanelor neperformante53. Analizele efectuate asupra inuenei relative a factorilor determinani54 au artat c factorii de natur macroeconomic (creterea economic, deprecierea monedei naionale, inaia, omajul, aversiunea la risc) au avut un impact mai mare comparativ cu cei specici activitii bancare (raportul dintre capital i active i rentabilitatea nanciar sunt corelate uor negativ cu rata neperformanei, n timp ce creditarea excesiv msurat prin raportul dintre credite i active i rata de cretere a creditelor manifest o corelaie pozitiv). De asemenea, studiile sugereaz existena unui grad ridicat de autocorelare n cazul creditelor neperformante, avnd n vedere c un oc n volumul neperformanelor va avea, cel mai probabil, un efect pe termen mai ndelungat asupra sistemului bancar. Astfel, deteriorarea calitii activelor aate n portofoliile bncilor determin restrngerea ofertei de credite, avnd implicit un impact negativ asupra relurii creterii economice.
Grac 3.41. Calitatea portofoliilor de credite n unele ri din Uniunea European (credite neperformante ca pondere n total credite)
25 20 15 10 5 0 Romnia Bulgaria Italia Slovenia Polonia Ungaria Grecia Cehia Marea Britanie Croaia Austria Frana
procente
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Riscul ataat portofoliilor de credite existente n bilanurile bncilor din Romnia este diminuat de gradul confortabil de provizionare (Grac 3.42.), care acoper pierderile ateptate; un al doilea instrument utilizat de BNR n vederea asigurrii capacitii bncilor de a absorbi pierderile generate de riscul de credit este acela al adecvrii capitalului la riscuri, respectiv meninerea unor niveluri confortabile ale solvabilitii i ratei de adecvare a fondurilor proprii de nivel 1, inclusiv prin utilizarea ltrelor prudeniale, ca i prin crearea unor rezerve care s e utilizate pentru acoperirea pierderilor neateptate.
53 54
European Banking Coordination Vienna Initiative Raportul Working Group on NPLs in Central, Eastern and Southeastern Europe (martie 2012). FMI Non-Performing Loans in CESEE: Determinants and Impact on Macroeconomic Performance (martie 2013).
57
n ceea ce privete volumul ajustrilor prudeniale de valoare55 calculate la nivelul sistemului bancar, acesta a continuat tendina ascendent n perioada analizat (ajustrile prudeniale n sold56 au fost majorate cu 22,4 la sut n august 2013 i 27,5 la sut n decembrie 2012, ritm anual, termeni nominali). Ajustrile pentru depreciere calculate conform standardelor contabile IFRS57 au consemnat o tendin mai accentuat de cretere (25,7 la sut n august 2013 i 32,9 la sut n cursul anului 2012; ritm anual, termeni nominali). n contabilitate sunt nregistrate numai ajustrile pentru depreciere calculate n conformitate cu standardele contabile IFRS, dar diferena pozitiv dintre totalul ajustrilor prudeniale de valoare i totalul ajustrilor pentru depreciere alocate este utilizat ca ltru prudenial pentru calculul fondurilor proprii i al indicatorilor de pruden bancar. Diferenele existente ntre ajustrile prudeniale de valoare i ajustrile pentru depreciere conform IFRS sunt determinate, n principal, de modul de recunoatere a garaniilor aferente creditelor neperformante58. Pentru scopurile analizelor de stabilitate nanciar, ncepnd cu anul 2012, banca central utilizeaz indicatorul Gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale aferente acestei categorii59 n vederea evalurii adecvrii provizionrii. Includerea ltrelor prudeniale n calculul indicatorului, alturi de provizioanele IFRS nregistrate n contabilitate, este justicat de faptul c ltrul prudenial reprezint o sum dedus din fondurile proprii cu scopul de a majora capacitatea acestora de a absorbi pierderile din riscul de credit. Banca central a decis continuarea utilizrii ltrelor prudeniale introduse odat cu trecerea la IFRS n 2012 i n anul 2013, precum i renunarea treptat la acestea n perioada 2014-2018 (respectiv diminuarea gradual a prii deductibile din fondurile proprii n scopul determinrii indicatorilor de pruden bancar cu 20 la sut pe an), n condiiile implementrii cerinelor Basel III prin pachetul legislativ CRDIV/CRR60.
55
56 57
58
59
60
Ajustrile prudeniale de valoare sunt calculate n baza reglementrilor de pruden bancar aplicabile la nivel naional, respectiv regulamentul de clasicare a creditelor i plasamentelor. Regulamentul BNR nr. 16/12.12.2012 privind clasicarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare stabilete coecienii de ajustare prudenial afereni ecrei categorii de clasicare, difereniat pentru urmtoarele categorii de credite: (i) credite acordate debitorilor neexpui la riscul valutar: creditele Standard 0, creditele n observaie 0,05, creditele Substandard 0,2, creditele ndoielnic 0,5, creditele Pierdere 1; (ii) creditele acordate debitorilor persoane zice expui la riscul valutar, n cazul crora coecienii sunt superiori celor menionai anterior, respectiv: creditele Standard 0,07, creditele n observaie 0,08, creditele Substandard 0,23, creditele ndoielnic 0,53, creditele Pierdere 1. Volumul ajustrilor prudeniale de valoare era de -44,8 miliarde lei n august 2013, n cretere comparativ cu nivelul din decembrie 2012 (39,2 miliarde lei) i, respectiv, august 2012 (36,6 miliarde lei). Volumul ajustrilor pentru depreciere calculate conform IFRS a crescut, la nivel de sistem bancar, de la 22,1 miliarde lei n ianuarie 2012 la 26,5 miliarde lei n august 2012, 29,4 miliarde lei n decembrie 2012 i, respectiv 33,3 miliarde lei n august 2013. n conformitate cu Regulamentul BNR nr. 16/12.12.2012 privind clasicarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, garaniile aferente expunerilor reprezentnd principalul creditelor/plasamentelor clasicate n categoria pierdere, n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare, se ajusteaz cu coecieni a cror valoare nu poate mai mare de 0,25. De asemenea, garaniile aferente expunerilor reprezentnd creane ataate i sume de amortizat aferente creditelor/plasamentelor din categoria menionat anterior nu se iau n considerare, coecientul care se aplic sumelor aferente respectivelor garanii avnd valoarea zero. Abordarea prudenial are n vedere scderea valorii garaniilor n situaia existenei unor piee nelichide. Pe de alt parte, n conformitate cu reglementrile contabile IFRS, uxurile de numerar aferente garaniilor sunt luate n considerare la determinarea ajustrilor pentru depreciere; potrivit IAS 39.AG84, calculul valorii actualizate a viitoarelor uxuri de trezorerie estimate ale unui activ nanciar colateralizat reect uxurile de trezorerie care ar putea rezulta dintr-o lichidare minus costurile obinerii i vnzrii garaniei reale, indiferent dac lichidarea este sau nu probabil. Pentru calculul indicatorului Grad de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale aferente acestei categorii, se iau n calcul la numrtor provizioanele IFRS i ltrele prudeniale alocate doar creditelor neperformante, iar la numitor creditele neperformante, respectiv creditele i dobnzile restante de peste 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare (creditele pierdere categoria a 2-a). DIRECTIVA 2013/36/UE a Parlamentului european i a Consiliului din 26 iunie 2013 cu privire la accesul la activitatea instituiilor de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a rmelor de investiii i REGULAMENTUL nr. 575/2013 al Parlamentului european i al Consiliului din 26 iunie 2013 privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii.
58
Din punct de vedere metodologic, indicatorul se calculeaz pe baza expunerii brute a creditelor neperformante (care ignor efectul de diminuare a riscului de credit pe care l au garaniile asociate creditelor neperformante), ca reectare a unei abordri prudente. Gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale aferente acestei categorii poate evaluat ca ind confortabil n ntreaga perioad analizat (Grac 3.42.), consemnnd un nivel de 86,3 la sut n decembrie 2012 i 89,5 la sut n august 2013. Aceeai concluzie reiese i din analiza indicatorului determinat pe baz contabil, gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS alocate acestei categorii consemnnd o tendin ascendent (de la 61 la sut n decembrie 2012 la 63,3 la sut n august 2013).
Grac 3.42. Nivelul ajustrilor prudeniale de valoare i al ajustrilor de valoare conform IFRS calculate la nivelul sistemului bancar; gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale aferente acestei categorii
60 50 40 30 20 10 ian.2012 oct.2012 mai 2012 ian.2013 mar.2012 mar.2013 mai 2013 feb.2012 aug.2012 feb.2013 apr.2012 apr.2013 nov.2012 aug.2013 iul.2012 iun.2012 dec.2012 sep.2012 iun.2013 iul.2013 mld. lei procente 90 88 86 84 82 80
ajustri prudeniale de valoare (total) ajustri de valoare conform IFRS (total) gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i filtre prudeniale aferente acestei categorii (sc. dr.)
Sursa: BNR
Gradul de provizionare calculat la nivelul sistemului bancar romnesc61 este cel mai ridicat comparativ cu cel raportat de rile din regiune i de rile de provenien ale acionarilor majoritari ai instituiilor de credit, persoane juridice romne, ce au statut de liale ale unor bnci strine (Grac 3.43.), cu precizarea c, pe plan european, nu exist o armonizare a deniiei acestui indicator62.
61
62
n cazul Romniei, aferent perioadei 2007-2011, s-a utilizat indicatorul calculat ca raport ntre total provizioane i expunerea brut aferent creditelor restante de peste 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare (avnd n vedere c, pn la 31 decembrie 2011, provizioanele prudeniale se nregistrau n contabilitate). Aferent anului 2012, pentru Romnia s-a utilizat indicatorul Gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale aferente acestei categorii care evalueaz adecvarea provizionrii din perspectiva introducerii standardelor contabile IFRS i a utilizrii ltrelor prudeniale n calculul fondurilor proprii. n calculul indicatorului raportat de diferite ri, pot exista diferene n ceea privete: luarea n calcul a provizioanelor generale, pe lng cele specice pentru pierderi din credite; includerea sau nu a provizioanelor constituite pentru creanele ataate; n contextul standardelor IFRS, includerea provizioanelor colective alturi de provizioanele individuale.
59
Grac 3.43. Gradul de acoperire a creditelor neperformante n unele ri din Uniunea European
120 100 80 60 40 20 0 Bulgaria Cehia Polonia Ungaria Slovenia Romnia Marea Britanie Austria Frana Grecia Italia
procente
2007 2008 2009 2010 2011 2012
3.2.6. Riscul de lichiditate

Poziia de lichiditate a bncilor a continuat s e confortabil. Riscul sistemic rmne sczut, expunerile bilaterale pe piaa interbancar din Romnia ind de dimensiuni reduse n raport cu fondurile proprii i activele lichide de care dispun bncile creditoare. Ajustarea nanrii atrase de la bncile-mam s-a realizat n general n mod ordonat, dar, ncepnd cu luna septembrie 2012, ntr-un ritm semnicativ mai ridicat dect cel consemnat la data elaborrii ultimului raport. Ajustarea activului bilanier al instituiilor de credit pe fondul unei acordri restrnse de credite noi , n special pe componenta n euro, a contribuit la ameliorarea nepotrivirii pe valute a raportului dintre credite i depozite. BNR a asigurat gestionarea adecvat a lichiditii sistemului bancar, inclusiv prin completarea cadrului de reglementare i furnizarea de lichiditi prin intermediul operaiunilor repo sptmnale, poziia de lichiditate a sistemului bancar din Romnia mbuntindu-se n decursul anului curent. Dezechilibrul dintre creditele acordate sectorului neguvernamental i nanarea din surse locale s-a atenuat ncepnd cu a doua jumtate a anului 2012, pe fondul reducerii stocului de credite, dublate de o uoar cretere a volumului depozitelor atrase. Valoarea indicatorului credite pe depozite s-a mbuntit treptat n perioada analizat (Grac 3.44.), atingnd o valoare minim de la nceputul crizei nanciare de 109 la sut n august 2013 (fa de o valoare de 119 la sut nregistrat n iunie 2012), n linie cu evoluiile regionale (Grac 4.10.).
60
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.44. Evoluia indicatorului credite/ depozite
135 130 125 120 115 110 Romnia 105 100 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 procente
Grac 3.45. Evoluia indicatorului credite/depozite neguvernamentale la bncile cu capital majoritar grecesc i austriac
220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 bnci cu capital majoritar grecesc bnci cu capital majoritar austriac procente
Sursa: BNR
Sursa: BNR
O ajustare semnicativ a indicatorului s-a consemnat n cazul bncilor cu capital majoritar grecesc63 (Grac 3.45.), att ca urmare a modicrilor survenite n cadrul bncilor incluse n aceast categorie (n luna iunie 2011 Marn Bank a trecut n rndul bncilor cu capital cipriot, iar n luna iunie 2012, Emporiki Bank a trecut n rndul bncilor cu capital francez), ct i ca urmare a evoluiei negative a creditrii, pe fondul eforturilor de ntrire a bazei locale de depozite. Depozitele atrase de la companii i populaie au continuat s reprezinte principala surs de nanare a bncilor (51,3 la sut din total pasive la sfritul lunii august 2013), n cretere cu 4 puncte procentuale fa de perioada similar a anului anterior, pe fondul continurii tendinei de cretere a economisirii interne. La nele lunii august 2013, ponderea nanrii externe n total pasive la nivelul sistemului bancar era de 21,3 la sut, n scdere cu 3,5 puncte procentuale fa de luna iunie 2012. Valoarea continu ns s se situeze peste media rilor din regiune (Grac 3.46.); nanarea extern a sczut cu aproximativ 3,4 miliarde de euro n primul semestru din 2013 fa de aceeai perioad a anului anterior. Accentuarea dinamicii acestei ajustri, dei induce reduceri la nivelul datoriei externe a sectorului privat, este de natur s genereze riscul unor constrngeri asupra sectorului real al economiei, mai ales n condiiile n care accelerarea reducerii liniilor de credit mam-ic a avut loc inclusiv de-a lungul unei perioade de aversiune sczut la risc fa de expunerile pe pieele emergente (ianuarie-mai 2013).
63
La nele lunii august 2013, grupa bncilor cu capital majoritar grecesc cuprinde: Alpha Bank, ATE Bank, Banca Romneasc, Bancpost i Piraeus Bank.
61
Grac 3.46. Evoluia pasivelor externe

60 50 40 30 20 10 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 Ungaria Romnia Bulgaria Polonia Cehia procente pasive externe (scala din dreapta) pasive externe n total pasive mld. EUR 60 50 40 30 20 10 0
Sursa: BCE
Ponderea ridicat a nanrii externe cu scadene pe termen mediu i lung are un efect de diminuare a riscurilor de lichiditate. Reducerea ordonat, dar semnicativ, a nanrii externe a condus la o cretere gradual a maturitii medii a surselor atrase de la bncile-mam, ajungnd n august 2013 la peste 23 de luni (Grac 3.47.). Privit n structura pe valute, nanarea se realizeaz preponderent n euro (74,8 la sut din totalul nanrii de la bncile-mam la august 2013), nanarea n lei reprezentnd 15,2 la sut, n timp ce nanarea n dolari i alte valute rmne marginal.
Grac 3.47. Structura pe maturiti a nanrii de la bncile-mam
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 10 0 aug.2013 iun.2011 iun.2012 dec.2011 dec.2012 iun.2013 20 30 40 50 procente
Grac 3.48. Deinerile de titluri disponibile (libere de gaj i neimplicate n operaiuni repo cu BNR)
60 mld. lei n lei denominate n euro (echivalent lei)
<1 lun 6-12 luni
1-3 luni 1-2 ani
3-6 luni peste 2 ani
Sursa: BNR
Sursa: BNR, SaFIR
62
Ponderea capitalului i a altor rezerve n total pasive i-a continuat trendul ascendent, atingnd la nele lunii august 2013 nivelul de 19,66 la sut, n cretere cu 2,8 puncte procentuale de la data publicrii ultimului Raport asupra stabilitii nanciare (respectiv 16,9 la sut la iunie 2012). n ceea ce privete ponderea depozitelor interbancare interne n total pasive, aceasta a consemnat o cretere marginal (1,72 la sut la nele lunii august 2013), riscul de contaminare n sistemul bancar autohton pe acest canal rmnnd limitat. Deinerile de titluri de stat libere de gaj i neimplicate n operaiuni repo cu BNR ale bncilor au continuat s creasc n 2012 i n primul semestru al anului 2013 ceea ce constituie un factor de mbuntire a poziiei de lichiditate a sectorului bancar (Grac 3.48.). Asigurarea lichiditii pe termen scurt prin gajarea titlurilor de stat n operaiuni de mprumut cu alte instituii de credit este redus, n condiiile n care doar 0,7 la sut din volumul deinerilor de titluri disponibile64 era gajat la nele lunii august 2013. BNR furnizeaz lichiditate instituiilor de credit prin intermediul operaiunilor repo efectuate pe baz de licitaii la rat x de dobnd (rata dobnzii de politic monetar 4,25 la sut pe an din octombrie 2013). Frecvena licitaiilor repo pentru furnizare de lichiditate este una sptmnal, la fel ca i maturitatea sumelor oferite participanilor la licitaie. Sumele atrase de ctre bnci prin intermediul operaiunilor repo au crescut puternic n primul semestru al anului 2012, sub inuena contracionist exercitat de factorii autonomi ai lichiditii. n a doua jumtate a anului 2012, contextul extern a fost unul volatil, ind marcat de incertitudini privind soluionarea durabil a crizei datoriilor suverane din zona euro i de evoluia sistemelor bancare din anumite ri europene, pe fondul nrutirii perspectivelor creterii economice la nivel mondial. n condiiile unei volatiliti ridicate a aversiunii fa de risc a investitorilor, cu inuen negativ asupra uxurilor nete de capital, BNR a trecut de la o politic de gestionare adecvat a lichiditii la o politic ferm de gestionare a acesteia. n vederea limitrii volatilitii excesive a cursului de schimb, banca central a adoptat, pe parcursul celui de-al doilea semestru al anului 2012, o politic de plafonare a sumelor oferite prin intermediul operaiunilor repo. Plafonarea a fost stabilit iniial pe parcursul lunii august 2012, revenindu-se ulterior la aceasta n cursul lunii octombrie 2012. La sfritul primului trimestru al anului 2013, n condiiile scderii aversiunii la risc de pe pieele externe i ale mbuntirii percepiei investitorilor cu privire la riscul suveran, BNR a revenit la o politic de gestionare adecvat a lichiditii, renunnd treptat la plafonarea sumelor oferite n cadrul licitaiilor la rat x, ns nevoile de lichiditate n scdere ale bncilor au dus la diminuarea sumelor atrase prin intermediul operaiunilor repo (Grac 3.49.).
64
Valoarea la zi a titlurilor de stat, denominate n lei, deinute de participanii la sistemul SaFIR, la data de 30 august 2013.
63
Grac 3.49. Sumele oferite prin intermediul operaiunilor repo

18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013 mld. lei suma oferit rata dobnzii de politic monetar (rat fix), sc. dr. procente 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0
Sursa: BNR
Operaiunile valutare swap cu instituiile de credit nerezidente au crescut n importan, devenind un instrument de gestionare a necorelrii pe valute dintre active i pasive. Astfel, aceste operaiuni au crescut n amploare pe parcursul anului 2012 i n prima jumtate a lui 2013, atingnd un volum zilnic net al sumelor atrase de aproape 7 miliarde euro. Maturitatea medie la nivel de sistem a sumelor atrase prin operaiuni valutare swap cu instituii de credit nerezidente variaz n jurul valorii de 90 de zile. Volumul mediu lunar al sumelor tranzacionate prin operaiuni de tip swap valutar cu instituii de credit nerezidente la sfritul primului semestru din 2013 reprezenta aproape 38 la sut din totalul sumelor atrase de bnci de la instituiile nanciare externe (Grac 3.50.). Aceste tipuri de operaiuni sunt utilizate de bnci n special pentru ameliorarea necorelrilor pe valute dintre activele i sursele de nanare, principalele bnci active n piaa instrumentelor de tip swap valutar ind cele care prezint un nivel ridicat al creditelor n euro raportate la depozite n euro. Avantajul acestor instrumente este reprezentat de costul sczut n condiii de lichiditate ridicat. Dezavantajul este reprezentat de maturitatea redus a acestor operaiuni, implicnd necesitatea renanrii frecvente i dependena de lichiditatea acestei piee, a crei variabilitate este afectat de numeroi factori exogeni.
Grac 3.50. Soldul net zilnic al surselor n euro atrase prin operaiuni de swap valutar cu instituii de credit nerezidente
8 7 6 5 4 3 2 1 0
aug.2012 mai.2013 mai.2012 mar.2013 mar.2012 nov.2012 aug.2013 oct.2012 ian.2012 ian.2013 iul.2012 apr.2012 apr.2013 feb.2013 feb.2012 iun.2012 dec.2012 sep.2012 iun.2013 iul.2013 total sistem bancar bnci cu capital austriac bnci cu capital grecesc bnci cu capital romnesc mld. EUR
Sursa: BNR
64
Finanarea n euro a sectorului nebancar romnesc prin intermediul operaiunilor valutare swap a crescut puternic n 2012 i prima jumtate a anului 2013, soldul zilnic net al nanrii n euro acordate acestui sector prin operaiuni de swap valutar situndu-se aproape de nivelul de 300 milioane euro pe parcursul trimestrului II 2013. Dei ritmul de cretere a fost unul ridicat, nivelul atins reprezint sub 1 la sut din creditul n euro acordat sectorului nebancar. Exist un numr limitat de bnci care desfoar operaiuni de tip swap valutar n relaia cu sectorul nebancar, acestea acoperindu-i poziiile prin intrarea n operaiuni de sens contrar cu instituii de credit nerezidente, inclusiv n cadrul grupului propriu. Exerciiile de testare la stres a lichiditii au evideniat o bun capacitate de absorbie a unor ocuri generate de retragerea parial a unor surse de nanare. n contextul scderii mai accentuate a nanrii externe, n special ca urmare a reducerii expunerilor intragrup, necorelrile pe valute dintre active i pasive ar putea genera anumite probleme de lichiditate pe componenta n valut, n special n ipoteza n care accesul instituiilor de credit pe piaa swap-urilor valutare ar restrns. Administrarea riscului de lichiditate reprezint un factor determinant al soliditii instituiilor de credit, n special n condiiile unei volatiliti ridicate a pieelor nanciare. Banca central acord o importan mare gestionrii lichiditii din sistem, inclusiv prin adecvarea cadrului de reglementare65. Pe parcursul anului 2012 i n prima jumtate a anului 2013, BNR a asigurat gestionarea adecvat a lichiditii din sistemul bancar, cu excepia perioadei noiembrie 2012 ianuarie 2013, interval n care banca central a adoptat o politic de gestiune ferm a lichiditii. Dobnda de politic monetar a rmas neschimbat la 5,25 la sut timp de 14 luni, n perioada aprilie 2012 iunie 2013. n lunile iulie, august i septembrie 2013, BNR a redus succesiv rata de politic monetar cu 25, 50 i respectiv 25 puncte de baz pn la nivelul actual de 4,25 la sut, transmind astfel un semnal pozitiv mediului economic n sensul imprimrii unei tendine de ieftinire gradual a creditrii n lei i de stimulare a activitii de creditare. De asemenea, n luna iunie 2013 a fost luat decizia ngustrii coridorului format de ratele de dobnd aferente facilitilor permanente n jurul ratei dobnzii de politic monetar la 3 puncte procentuale de la 4 puncte procentuale, n vederea temperrii volatilitii dobnzilor din pieele monetar i bancar.
3.2.7. Riscul de pia

La nele lunii iunie 2013, riscul de rat a dobnzii era n uoar scdere fa de luna similar a anului anterior. Scenariul advers al unui oc permanent, reprezentat de o cretere a ratelor de dobnd cu 200 puncte de baz presupunnd o deplasare paralel a curbei randamentelor, ar avea un impact negativ de aproximativ 7,4 la sut asupra fondurilor proprii, impact aat n scdere cu 0,6 puncte procentuale fa de cel evaluat n condiiile aceluiai scenariu n iunie 2012. Riscul de poziie valutar se menine foarte sczut.
65
n 13 noiembrie 2012 au intrat n vigoare urmtoarele acte normative: Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr. 14/12.11.2012 pentru modicarea Regulamentului BNR nr. 1/2000 privind operaiunile de pia monetar efectuate de Banca Naional a Romniei i facilitile permanente acordate de aceasta participanilor eligibili. Ordinul Bncii Naionale a Romniei nr. 12/12.11.2012 pentru modicarea Ordinului BNR nr. 8/2006 privind procedurile de lucru referitoare la derularea operaiunilor de pia monetar efectuate de Banca Naional a Romniei i a facilitilor permanente acordate de aceasta participanilor eligibili. Modicrile aduse de noile reglementri au avut n vedere eliminarea restriciilor privind limitarea numrului de opiuni incluse n ofertele transmise de ctre participanii eligibili pentru licitaiile la rat x i la rat variabil organizate de BNR pentru operaiunile de politic monetar, cu excepia licitaiilor la rat x pentru swap valutar i pentru atragerea de depozite, caz n care ofertele vor conine o singur opiune.
65
Riscul de rat a dobnzii Spre deosebire de perioadele anterioare, n semestrul II din 2012, respectiv n prima parte a anului 2013, deinerile de titluri de stat nu au mai cunoscut o cretere a ponderii n activul bilanier, stabilizndu-se la aproximativ 21 la sut. n poda atractivitii acestor elemente cu risc de credit sczut, pe fondul unor ateptri de ajustare a ratelor de dobnd, fenomenul poate explicat de creterea ntr-un ritm semnicativ mai sczut a datoriei publice n PIB dublat de creterea interesului investitorilor strini pentru titlurile de stat, manifestat prin evoluia ascendent a deinerilor de titluri de stat de ctre nerezideni (aproape 28 la sut n mai 2013 fa de 14 la sut n decembrie 2012, cretere explicat de includerea Romniei n indicii JP Morgan EMBI i Barclays Capital n cursul lunilor martie, respectiv aprilie 2013). n ipoteza unui eventual oc permanent reprezentat de o deplasare paralel cu 200 puncte de baz a curbei randamentelor66, n condiiile creterii ratelor de dobnd, pierderile generate de nepotrivirea pe scadene a activelor i pasivelor senzitive la riscul de rat a dobnzii ar constitui aproximativ 7,4 la sut din fondurile proprii ale instituiilor de credit. Impactul este n scdere fa de iunie 2012, cnd acesta era estimat la aproximativ 8 la sut, n special ca urmare a scderii activelor purttoare de dobnd x deinute de instituiile de credit i implicit, a duratei medii a activelor nanciare. Distribuia acestor pierderi este eterogen la nivelul instituiilor de credit, impactul variind ntre o pierdere de 35 la sut i un ctig de 12 la sut din fondurile proprii, n special ca urmare a diferenelor existente n structura activelor (instituiile de credit avnd n portofoliu o pondere ridicat a creditelor n totalul activelor nanciare manifest o senzitivitate mai sczut). Cu toate c exist instituii de credit n cazul crora costul de nanare este slab inuenat de evoluii ale ratelor de dobnd pe termen scurt (surse de nanare stabile sub aspectul momentului de reevaluare a ratei dobnzii i implicit, cu o maturitate rezidual mare), marea majoritate a instituiilor de credit atrag surse de nanare pentru care costul este determinat de evoluiile pe termen scurt. Astfel, n general, instituiile de credit ar suferi pierderi la o cretere neateptat a ratelor de dobnd. Senzitivitatea activelor purttoare de dobnd x, altele dect credite, estimat prin modicarea valorii de pia a titlurilor de stat n urma unei creteri neateptate i persistente a ratelor de dobnd cu 200 de puncte de baz ar determina pierderi de aproximativ 3,4 la sut din fondurile proprii la nivel de sistem. Pentru determinarea impactului, nu au fost luate n calcul titlurile deinute pn la scaden (aproximativ 30 la sut din totalul deinerilor de titluri de stat), ca urmare a tratamentului contabil specic acestora, care nu impune marcarea la pia67, i nu presupune afectarea contului de prot i pierdere sau ajustarea capitalului n funcie de pierderea nerealizat. Dup o cretere aproape continu a ponderii cerinei de capital aferente riscului de pia n totalul cerinei de capital aferente riscurilor reglementate n perioada martie 2008 martie 2013, aceasta a sczut uor la iunie 2013, consistent cu diminuarea uoar a riscului de rat a dobnzii. Totui, nivelul acestei ponderi (aproape 2 la sut) este marginal n raport cu cea specic riscului de credit (aproximativ 83 la sut), respectiv riscului operaional (aproximativ 15 la sut).
66 67
Curba randamentelor a fost generat pe baza tranzaciilor efectuate pe piaa secundar cu certicate de trezorerie i obligaiuni de stat. n general, titlurile deinute pn la scaden au i maturiti semnicativ mai mari dect cele specice titlurilor ncadrate n celelalte categorii prin urmare, este improbabil meninerea unui nivel ridicat al ratelor de dobnd pe ntreaga maturitate a acestor titluri, innd cont de tendina de atenuare a ocurilor inaioniste pe termen lung.
66
Grac 3.51. Structura cerinei de capital n funcie de riscul acoperit

100 95 90 85 80 75 mar.2008 mar.2009 mar.2010 mar.2011 mar.2012 mar.2013 29 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 dec.2012 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 sep.2012 iun.2013 procente
cerina de capital aferent riscului de credit cerina de capital aferent riscului de pia
cerina de capital aferent riscului operaional
Sursa: BNR
Utilizarea instrumentelor nanciare derivate de acoperire (instrumente de hedging) este redus; valoarea contabil a acestora n totalul activului bilanier este insigniant, iar ponderea n pasivul bilanier era de aproape 0,4 la sut. Tranzaciile sunt efectuate n special pe piee n afara cadrului reglementat (OTC), utilizarea pieelor organizate i a instrumentelor tranzacionate n mod tipic pe acestea (opiuni, futures etc.) avnd un caracter sporadic.
Grac 3.52. Reectarea contabil a deinerilor de titluri
100 80 60 40 20 -10 0 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 noi.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 -20 -30 -40 1 5 9 13 17 21 25 impactul potenial n fondurile proprii pierderi > 20% la o scdere cu 200 bp pierderi > 20% la o cretere cu 200 bp procente
Grac 3.53. Instituiile de credit ordonate dup impactul asupra fondurilor proprii al unui oc de 200 puncte de baz
30 20 10 0 procente
titluri deinute pn la scaden titluri disponibile n vederea vnzrii titluri desemnate ca fiind evaluate la valoarea just prin profit sau pierdere titluri deinute n vederea tranzacionrii
Sursa: BNR
Sursa: BNR
67
Riscul de poziie valutar Riscul valutar la nivelul sistemului nanciar, cuanticat n scenariul advers prin impactul direct al unui oc pe cursul de schimb asupra situaiilor nanciare ale instituiilor de credit s-a meninut la valori sczute. Nivelul maxim al VaR68 istoric s-a meninut sub banda de 0,1 la sut din totalul fondurilor proprii n perioada iunie 2012 august 2013. Fa de data elaborrii raportului precedent, riscul reprezentat de volatilitatea cursului de schimb este n cretere, ca urmare a majorrii ponderii titlurilor de stat deinute de nerezideni69, precum i a tendinei de reorientare a activitii bancare n sensul reducerii volumului activelor externe, avnd ca rezultant o dezintermediere mai accelerat, manifestat pe plan european.
Grac 3.54. Evoluia zilnic a VaR exprimat ca procent n fondurile proprii totale la nivelul sectorului bancar, n funcie de poziia valutar net
0,12 0,1 0,08 0,06 0,04 0,02 0 nov.2012 mai.2012 mar.2012 mar.2013 mai.2013 dec.2012 ian.2013 iun.2012 apr.2012 iun.2013 iul.2012 oct.2012 feb.2013 apr.2013 iul.2013 sep.2012 aug.2012 aug.2013 sep.2013 procente
Sursa: BNR
3.2.8. Protabilitate i ecien

Sistemul bancar romnesc a nregistrat la 31 decembrie 2012 un rezultat nanciar negativ, ca urmare a creterii substaniale a volumului de provizioane aferente riscului de credit, pe fondul deprecierii calitii activelor nanciare (n special n cazul expunerilor fa de companiile nenanciare), respectiv al reevalurii garaniilor. Veniturile operaionale au avut o dinamic negativ datorat diminurii veniturilor nete din dobnzi n contextul unui volum sczut de credite noi acordate sectorului real. Preocuprile instituiilor de credit pentru redimensionarea bilanului i micorarea costurilor xe au condus la reducerea cheltuielilor operaionale, imprimnd un ritm uor pozitiv protabilitii operaionale n ultima parte a anului 2012. Dinamica n scdere a cheltuielilor privind provizioanele aferente riscului de credit creeaz cadrul mbuntirii rezultatului nanciar n anul 2013. Astfel, datele de la nele lunii august 2013 indic revenirea indicatorilor de protabilitate ROA i ROE n plaja valorilor pozitive (0,6 la sut, respectiv 5,9 la sut). Estimri recente relev o tendin de ameliorare a protabilitii sistemului
68
69
Valoarea VaR (Value at Risk) este determinat la nivelul celei de-a 99-a percentile, n funcie de variaiile zilnice consemnate pe o perioad de 3 ani de cursul de schimb al monedei naionale n raport cu deinerile zilnice de devize aate n portofoliul ecrei instituii de credit, presupunnd o lichidare a poziiei n termen de 10 zile lucrtoare. n mai 2013 volumul de titluri de stat deinute de investitori strini a atins un nivel considerabil (ponderea acestuia n total titluri de stat era de aproape 28 la sut).
68
bancar, condiionat de reluarea creditrii sectorului neguvernamental. Costurile sczute de nanare, n contextul mbuntirii percepiei asupra riscului suveran, respectiv caracterul nerecurent al cheltuielilor cu ajustrile pentru depreciere, generate de reevaluri ale garaniilor n condiii de lichiditate sczut a pieelor, sunt elemente care explic rezultatele ateptate70. La nele lunii decembrie 2012 sectorul bancar a consemnat un rezultat nanciar negativ de 2,3 miliarde lei71. Valorile principalilor indicatori de protabilitate ai sistemului bancar (rata rentabilitii economice ROA i rata rentabilitii nanciare ROE) au fost de -0,6 la sut, respectiv -5,9 la sut.
Grac 3.55. Distribuia cotei de pia a instituiilor de credit n funcie de ROA
70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 procente
Grac 3.56. Evoluia protului net i ROE
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3
mld. lei
procente
50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30
ROA<0 2<=ROA<3
0<=ROA<1 ROA=>3
1<=ROA<2
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Cota de pia a bncilor cu pierderi s-a majorat cu circa 15 puncte procentuale fa de perioada similar a anului anterior, pn la nivelul de 59,8 la sut, n special ca urmare a creterii cheltuielilor nete cu provizioanele IFRS72 (Grac 3.55.). Totui, 18 dintre cele 40 de instituii de credit active la acea dat au raportat prot, concentrat preponderent la nivelul unor bnci de talie mare73. Uoara mbuntire a ecienei activitii operaionale din semestrul II, reectat de valoarea descendent a indicatorului cost/venit fa de nivelul atins la 30 iunie 2012, nu a fost sucient pentru a contrabalansa evoluia cheltuielilor nete cu provizioanele IFRS aferente riscului de credit
70
71
72
73
n anul 2012, n urma aciunii de reevaluare a garaniilor n cadrul unui proces de auditare a ajustrilor pentru depreciere, rezultatele nanciare nregistrate de instituiile de credit au fost afectate cu aproximativ 2,7 miliarde lei; estimrile cu privire la impactul aciunii de reevaluare a garaniilor n 2013, n desfurare, arat o afectare marginal a contului de prot i pierdere. Rezultatele nanciare ale bncilor au fost inuenate de persistena decitului de cerere agregat marcat de dinamica modest a comerului cu amnuntul i de prelungirea recesiunii din economiile zonei euro, resimit la nivelul exporturilor nete romneti i la cel al produciei industriale. Din punct de vedere terminologic, sintagma cheltuieli nete cu provizioanele IFRS, folosit n cuprinsul seciunii Protabilitate i ecien, corespunde noiunilor de cheltuieli minus venituri cu ajustrile pentru depreciere utilizate de Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS). Bncile de talie mare sunt cele cu active de peste 5 la sut din total.
dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 aug.2013 profit/pierdere net() ROE (scala din dreapta)
69
(Grac 3.56). Astfel, ncepnd cu luna august 2012, protabilitatea sistemului bancar romnesc a reintrat n teritoriul negativ, pe fondul continurii acumulrii de credite neperformante, dar i ca urmare a unei ample aciuni de reevaluare a garaniilor efectuate la solicitarea BNR. Dup o evoluie uor oscilant, dinamica protului operaional a redevenit pozitiv de la nele lunii mai 2013, pe fondul reducerii cheltuielilor de exploatare ntr-un ritm superior celui consemnat de veniturile operaionale (Grac 3.57.). Veniturile nete din dobnzi, principalul component al veniturilor din exploatare, au continuat s nregistreze ritmuri negative n contextul unei tendine de reducere a activitii de creditare ncepnd cu ultimul trimestru din 2012. Primele opt luni ale anului 2013 arat o continuare a scderii volumului activelor purttoare de dobnd, inclusiv n cazul deinerilor de titluri de plasament i investiii. Scderea poate explicat de reducerea nanrii externe de la bncile-mam, precum i de redenirea segmentelor de interes pentru creditare, innd cont de performana relativ a acestora (cuanticat n funcie de evoluia creditelor neperformante din cadrul ecrui segment).
Grac 3.57. Evoluia ritmurilor reale anuale ale veniturilor, cheltuielilor i protului din exploatare
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 iun.12/iun.11 mar.12/mar.11 mar.13/mar.12 iun.13/iun.12 aug.13/aug.12 dec.09/dec.08 dec.10/dec.09 dec.11/dec.10 dec.12/dec.11 sep.12/sep.11 procente
Grac 3.58. Evoluia ritmurilor reale anuale ale veniturilor nete, veniturilor i cheltuielilor cu dobnzile
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 mar.12/mar.11 mar.13/mar.12 iun.12/iun.11 dec.09/dec.08 dec.10/dec.09 dec.11/dec.10 dec.12/dec.11 sep.12/sep.11 iun.13/iun.12 aug.13/aug.12 procente
venituri operaionale cheltuieli operaionale profit operaional
venituri nete din dobnzi venituri din dobnzi cheltuieli cu dobnzile
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Dinamica costului de nanare a instituiilor de credit, reectat de cheltuielile cu dobnzile, a fost n scdere din trimestrul IV 2012, datorit diminurii ratelor de dobnd la depozitele atrase de pe piaa local, n contextul unui nivel sczut al ratelor de dobnd interbancar n zona euro (Grac 3.58.). Veniturile nete din comisioane i-au pstrat ritmul negativ n cursul semestrului II 2012, precum i n primele opt luni ale anului 2013, consecin a diminurii volumului creditului neguvernamental. n schimb, veniturile aferente ctigurilor din tranzacionarea certicatelor de trezorerie i a obligaiunilor de stat au fost n cretere, pe fondul ajustrii ratelor de dobnd. Preocuparea manifestat de bnci pentru limitarea costurilor de funcionare s-a reectat n dinamica negativ a cheltuielilor cu personalul (-5,7 la sut n decembrie 2012, respectiv -3,6 la sut n august 2013) i cu amortizrile (-14,0 la sut n decembrie 2012, respectiv -11,3 la sut n august 2013). La nele lunii august 2013, cota de pia a bncilor cu pierderi operaionale (4 la sut) s-a redus cu 1,1 puncte procentuale fa de perioada similar a anului anterior.
70
Conform simulrilor efectuate n scopul estimrii protabilitii pe termen scurt, sistemul bancar va consemna rezultate nanciare pozitive la nele anului 2013. Existena unei marje semnicative ntre ratele de dobnd aplicate creditelor acordate i cele aferente pasivelor, precum i ecientizarea activitii de exploatare reectat de diminuarea ponderii cheltuielilor xe n totalul cheltuielilor operaionale compenseaz efectele induse de dinamica negativ a creditului neguvernamental.
3.2.9 Rezultatele exerciiului de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar

Conform unei metodologii dezvoltate n cooperare cu FMI, BNR desfoar periodic exerciii de testare la stres a gradului de adecvare a capitalului instituiilor de credit. n urma simulrilor, sunt identicate vulnerabiliti care ar putea conduce la apariia unor perturbri n cadrul sectorului bancar, n ipoteza materializrii unor scenarii macroeconomice adverse. Scopul simulrilor este acela de a preveni acumularea unor riscuri sistemice, n eventualitatea n care factorii de risc considerai cunosc evoluii nefavorabile. n cadrul exerciiilor, se estimeaz rezultatele nanciare obinute de bnci conform scenariilor analizate, respectiv necesarul de capital adiional n vederea acoperirii pierderilor conform scenariilor, n vederea restabilirii indicatorului de adecvare a capitalului la nivelul minim reglementat pentru toate instituiile de credit. Cel mai recent exerciiu de testare la stres a solvabilitii a acoperit un orizont de 2 ani (T3 2013 T2 2015) i avut la baz un scenariu macroeconomic advers caracterizat de o depreciere puternic i persistent a monedei naionale (peste 20 la sut n raport cu moneda euro), pe fondul unei creteri economice negative, al unei creteri semnicative a costurilor de nanare, al unui climat extern caracterizat de recesiune n zona euro precum si de o depreciere gradual a monedei euro n raport cu dolarul american. Conform scenariului, probabilitile de nerambursare considerate n cazul creditelor acordate companiilor nenanciare, respectiv gospodriilor populaiei, sunt comparabile cu cele consemnate istoric n cursul anului 2009, cnd s-a nregistrat cel mai ridicat nivel al acestora. De asemenea, n cazul creditelor acordate pentru cumprarea de locuine, nivelul maxim considerat al ratei de nerambursare a fost de aproape 6 la sut, valoare semnicativ mai ridicat dect cea consemnat istoric. Aspectul poate explicat de predominana denominrii n euro a acestei categorii de credite. Rezultatele exerciiului arat meninerea unui nivel adecvat al capitalului n condiiile scenariului, n poda unei scderi semnicative a indicatorului de solvabilitate. Astfel, la nele perioadei analizate, indicatorul de solvabilitate ar scdea cu aproape 4 puncte procentuale (de la 14,7 la sut n iunie 2013 la 10,8 la sut n iunie 2015). n perioada analizat, ajustrile de valoare pentru deprecierea activelor nanciare ar crete cu aproximativ 27 la sut n cazul expunerilor fa de populaie, respectiv cu aproximativ 31 la sut n cazul expunerilor fa de companii. n condiiile acestui scenariu, un numr restrns de instituii de credit de talie mic (lipsite de impact sistemic) ar putea avea nevoie de cretea dotrilor de capital. Aspectul poate explicat de structura actual a portofoliului acestei categorii de instituii, cu o pondere n scdere fa de anii anteriori a creditelor n totalul activelor purttoare de dobnd. Incapacitatea generrii unui prot operaional semnicativ (ca prim surs de acoperire a pierderilor generate de deteriorarea calitii activelor nanciare) este principalul factor care explic rezultatele obinute n cazul acestor instituii de credit (ponderea cheltuielilor xe n totalul cheltuielilor operaionale este semnicativ mai mare dect n cazul instituiilor de credit de talie mare, ca urmare a economiilor de scal consemnate de cele din urm). Rezultatele nu in cont de impactul pozitiv jucat de majorarea ateptat a fondurilor proprii luate n calcul pentru determinarea indicatorului de solvabilitate pe parcursul perioadei analizate, n urma eliminrii graduale a deducerilor utilizate n prezent, deduceri cunoscute sub denumirea de ltre prudeniale. n cadrul simulrilor, n mod prudent, a fost meninut un ecart constant ntre ajustrile de valoare prudeniale i cele specice conform standardelor IFRS, pentru a minimiza o eventual nevoie de aport suplimentar de capital. De asemenea, trebuie precizat faptul c rezultatele exerciiului
71
de testare la stres sunt coerente cu gradul ridicat de severitate al scenariului utilizat, situat peste nivelul de severitate al scenariilor considerate de ABE n cadrul testelor derulate la nivel european.
3.3. Sectorul nanciar nebancar

3.3.1. Sectorul asigurrilor
Sectorul asigurrilor s-a consolidat n anul 2012, pe fondul meninerii n teritoriul pozitiv a creterii economice. Gradul de intermediere nanciar, evaluat ca pondere a primelor brute subscrise n PIB, i-a ntrerupt evoluia negativ din anii anteriori, stagnnd la nivelul atins n anul 2011. Piaa asigurrilor generale a crescut uor n termeni reali, pentru prima dat n ultimii patru ani, n timp ce raportul dintre indemnizaiile brute pltite i primele brute subscrise pe aceast pia s-a meninut constant. Rata medie de rentabilitate a companiilor de asigurri a nregistrat o uoar revenire, ind ns n continuare negativ. Primele brute subscrise n sectorul asigurrilor din Romnia au crescut n anul 2012 cu 5,56 la sut, n principal datorit avansului cu 6,09 la sut al pieei asigurrilor generale. n termeni reali, scderea uoar a pieei asigurrilor de via a fost contrabalansat de revenirea pieei asigurrilor generale n teritoriu pozitiv (Grac 3.59.). Sectorul asigurrilor a nregistrat astfel o cretere real modest, consolidndu-se dup seria de evoluii negative din ultimii ani. Un aport semnicativ la redresarea pieei asigurrilor generale l-au avut creterile primelor brute subscrise aferente asigurrilor de rspundere civil pentru vehicule i asigurrilor ncadrate la alte clase (ind vorba n special de asigurrile de rspundere civil general i de alte asigurri de bunuri).
Grac 3.59. Corelaia dintre dinamica sectorului asigurrilor i creterea economic
25 20 15 10 5 1,2 0 -5 -10 0,4 -15 -20 2008 0,0 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 0,8 procente 2,4 cretere real asigurri generale cretere real asigurri de via cretere real PIB grad de intermediere asigurri de via 2,0 grad de intermediere asigurri generale
Grac 3.60. Sectorul asigurrilor ponderea primelor brute subscrise n PIB

procente
1,6
Sursa: ASF, BNR
Sursa: ASF, BNR
Variaiile reale reduse ale primelor brute subscrise au condus la meninerea gradului de intermediere nanciar aferent sectorului asigurrilor la acelai nivel ca n anul 2011 (Grac 3.60.). ntreruperea tendinei de scdere a ponderii primelor brute subscrise n PIB, nceput n anul 2009, indic efectele 72
pozitive resimite de sectorul asigurrilor ca urmare a creterii economice pentru al doilea an consecutiv. Att indemnizaiile brute pltite pentru asigurrile generale, ct i primele brute subscrise n acest segment au crescut n anul 2012, ritmul de cretere al acestora ind aproximativ egal. Drept urmare, raportul dintre cele dou elemente s-a meninut relativ constant (Grac 3.61.). Creterea indemnizaiilor brute pltite pentru asigurrile generale a fost n mare parte determinat de evoluia acestui indicator la nivelul clasei asigurrilor de rspundere civil pentru vehicule.
Grac 3.61. Ponderea indemnizaiilor brute pltite n total prime brute subscrise pentru asigurrile generale
80 70 60 50 25 40 0 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 terenuri i construcii plasamente aferente asigurrilor de via pentru care riscul de investiii este transferat contractanilor depozite la instituii de credit obligaiuni i alte titluri cu venit fix aciuni i alte titluri cu venit variabil procente
Grac 3.62. Evoluia principalelor plasamente ale societilor de asigurri

procente
100 75 50
Sursa: ASF
Sursa: ASF
Structura plasamentelor societilor de asigurri nu a suferit modicri majore n anul 2012 fa de nalul anului precedent (Grac 3.62.). Obligaiunile i alte titluri cu venit x dein n continuare cea mai mare pondere n totalul plasamentelor, aceasta ind ns n scdere pentru prima dat de la nceputul crizei. Totodat, depozitele plasate la instituiile de credit au continuat s scad, n timp ce plasamentele aferente asigurrilor de via pentru care riscul de investiie este transferat clienilor au crescut. Aceste modicri de structur au loc n contextul nanciar, att intern ct i internaional, caracterizat de un nivel sczut al randamentelor obinute, societile de asigurare orientndu-se spre plasamentele aferente asigurrilor de via cu component investiional, ca urmare a interesului manifestat de clieni pentru aceste produse. Rezultatul nanciar agregat al companiilor de asigurri a nregistrat valori negative i n anul 2012. Rata medie de rentabilitate a activelor aferent celor mai mari 10 societi de asigurri n funcie de nivelul activelor totale deinute a crescut uor, rmnnd ns negativ pentru al doilea an consecutiv (Grac 3.63.). La sfritul anului 2012, gradul de solvabilitate mediu al companiilor de asigurri a nregistrat o uoar scdere pentru asigurrile generale, n timp ce, pentru asigurrile de via, indicatorul s-a situat aproximativ la acelai nivel ca la sfritul anului anterior (Grac 3.64.).
73
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.63. Rata de rentabilitate a activelor pentru primele 10 companii de asigurri n funcie de valoarea activelor deinute
10 procente
Grac 3.64. Gradul de solvabilitate mediu al companiilor de asigurri
6 asigurri generale asigurri de via
5 0
-5 -10 ROA maxim ROA mediu ROA minim 2009 2010 2011 2012
-15 -20 2008
0 2008 2009 2010 2011 2012
Sursa: ASF, MFP
Sursa: ASF
3.3.2. Fondurile de pensii private

Sistemul de pensii private nu este expus la riscuri semnicative care ar putea afecta stabilitatea nanciar, n condiiile n care activele totale ale fondurilor de pensii private sunt nc la un nivel redus n raport cu restul sistemului nanciar. Structura portofoliilor de investiii indic un prol de risc sczut, avnd n vedere ponderea ridicat a titlurilor de stat. Performanele fondurilor de pensii s-au mbuntit n anul 2012 datorit evoluiilor favorabile pe plan intern, n timp ce ponderea expunerilor fa de pieele externe n total active nanciare a urmat un trend descendent. Fondurile de pensii private au continuat procesul de acumulare de contribuii i de participani n perioada parcurs de la precedentul raport, n timp ce obligaiile de plat s-au situat la un nivel redus. Astfel, activele nete au sporit pentru Pilonul II cu 45,6 la sut, iar pentru Pilonul III cu 34,2 la sut din luna iunie 2012 pn n iunie 2013. La sfritul anului trecut, activele totale ale fondurilor de pensii administrate privat i cele ale fondurilor de pensii facultative reprezentau 1,64 la sut, respectiv doar 0,1 la sut din PIB. Contribuiile brute lunare virate ctre Pilonul II au avut o evoluie pozitiv n perioada analizat, cu o cvasistagnare n a doua jumtate a anului 2012 pe fondul ncetinirii creterii economice, principalii factori favorabili ind extinderea numrului de participani pentru care au fost pltite contribuiile i majorarea cotei de contribuie la 4 la sut n ianuarie 201374 (Grac 3.65.).
74
Contribuiile aferente lunii ianuarie 2013 au fost pltite n martie 2013
74
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.65. Evoluia contribuiilor pentru Pilonul II
300 250 200 150 100 50 0 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 mil. lei mil. participani 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3
Grac 3.66. Structura portofoliilor de investiii

procente
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
iun.12 dec.12 iun.13 iun.12 dec.12 iun.13 Pilonul II alte active depozite bancare titluri de stat Pilonul III aciuni obligaiuni corporative
contribuii brute lunare numr participani pentru care s-au virat contribuiile brute lunare (scala din dreapta)
Sursa: ASF
Sursa: ASF
Din punct de vedere al diversicrii portofoliilor de investiii ale fondurilor de pensii private, ponderea titlurilor de stat s-a meninut ridicat att n cazul Pilonului II, ct i al Pilonului III, nregistrndu-se o cretere uoar n luna iunie 2013 comparativ cu aceeai perioad a anului trecut. Pe lng plasamentele n titluri de stat, fondurile de pensii administrate privat au preferat s investeasc noile contribuii acumulate preponderent n depozite bancare, n timp ce fondurile de pensii facultative au nclinat spre majorarea deinerilor de aciuni, avnd n vedere randamentele superioare oferite de acestea fa de instrumentele pieei monetare (Grac 3.66.). Astfel, fondurile de pensii au ncercat s obin un echilibru ntre un nivel satisfctor al randamentului total i meninerea unui prol de risc sczut. n acelai timp, expunerea fa de evoluiile adverse ale pieelor nanciare externe a continuat s se reduc, n principal datorit scderii ponderii plasamentelor n obligaiuni emise de companii din state membre ale UE (Grac 3.67.). Toate categoriile de instrumente nanciare n care au investit fondurile de pensii private au nregistrat randamente pozitive n anul 2012, plasamentele n aciuni i titluri de participare la Organisme de Plasament Colectiv n Valori Mobiliare (OPCVM) trecnd de la randamentele negative din anul 2011 la ctiguri semnicative datorit evoluiei cumulate pozitive a pieelor de capital. Totodat, creterea randamentelor oferite la titlurile de stat a contribuit la mbuntirea performanelor totale ale fondurilor de pensii, comparativ cu anul precedent (Grac 3.68.). n timp ce scadena medie a instrumentelor cu venit x deinute de fondurile de pensii private a rmas la aproape 6 ani, maturitatea medie a depozitelor bancare a continuat s scad de la 35 de zile n anul 2011 la 32 de zile n anul 2012. n categoria instrumentelor cu venit x, obligaiunile corporative au, n cea mai mare parte, scadene de peste 10 ani, ns aproximativ 95 la sut din titlurile de stat au maturiti sub acest prag ca urmare a unui volum redus de titluri emise pe termen lung pn n prezent. Stocul important de instrumente nanciare pe termen scurt i mediu limiteaz capacitatea fondurilor de pensii de a gestiona mai ecient obligaiile viitoare de plat a pensiilor.
75
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.67. Structura portofoliilor de investiii n funcie de rezidena emitenilor de instrumente nanciare
procente 100 98 96 94 92 90 88 iun.12 iun.13 iun.12 iun.13 15 10 5 0 obligaiuni OPCVM depozite bancare aciuni titluri de stat Pilonul II Pilonul III 30 25 20 40 35
Grac 3.68. Randamentele medii anuale obinute pentru principalele categorii de active de investiii nanciare n anul 2012
procente Pilonul II Pilonul III
obligaiuni municipale din UE titluri de stat din UE OPCVM din UE aciuni din UE obligaiuni corporative din UE investiii n state tere investiii n Romnia
Sursa: ASF
Sursa: ASF
3.3.3. Instituiile nanciare nebancare

Activitatea instituiilor nanciare nebancare (IFN) a nregistrat o uoar scdere n perioada ianuarie 2012 iunie 2013. Rata creditelor neperformante se a n continuare la un nivel ridicat, ns riscul de credit este diminuat ca urmare a provizioanelor constituite pentru acoperirea pierderilor ateptate. Evoluiile macroeconomice din ultima perioad au avut un impact favorabil asupra protabilitii IFN, care a revenit la sfritul anului 2012 n zona valorilor pozitive, pe fondul mbuntirii ecienei activitii operaionale i al reducerii cheltuielilor nete cu provizioanele. n perioada parcurs de la Raportul anterior, activitatea sectorului IFN a cunoscut o scdere uoar. Astfel, la data de 30 iunie 2013, activul bilanier agregat al sectorului s-a situat la un nivel de 32,8 miliarde lei, n timp ce creditele acordate au avut o valoare de 22 miliarde lei, marcnd o reducere nominal cu 1,6 la sut, respectiv cu 5,4 la sut fa de iunie 2012 (Grac 3.69.). n aceeai perioad, cota de pia a IFN, determinat n funcie de ponderea creditelor acordate sectorului privat, s-a redus uor, pn la nivelul de 8,9 la sut. Rata de cretere a creditelor acordate de IFN a continuat s e corelat cu variaiile nregistrate n portofoliul de credite al instituiilor de credit, mediul economic intern i internaional afectnd condiiile de creditare din ambele sectoare ale sistemului nanciar (Grac 3.70.).
76
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.69. Activitatea sectorului IFN Grac 3.70. Evoluia activitii de creditare i creterea economic (variaii fa de perioada similar a anului precedent)
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec. 2012 mar. 2013 iun.2013 -20 -30 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 -6 -9 -10 -3 0 0 10 20 30 procente procente PIB real (scala din dreapta) credite IFN credite instituii de credit 9 6 3
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
mld. lei
procente
total active sold credite acordate cota de pia (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Restrngerea creditului privat acordat de IFN s-a manifestat ca urmare a evoluiei nanrii companiilor nenanciare. Astfel, la data de 30 iunie a.c., segmentul companiilor nenanciare a cunoscut o contracie anual de aproximativ 8 la sut, n timp ce stocul de credite acordat populaiei s-a majorat cu 5,2 la sut (Grac 3.71.). Din punctul de vedere al monedei de denominare, se observ o tendin de cretere a ponderii creditelor exprimate n lei, att pe segmentul creditelor acordate populaiei, ct i pe cel al companiilor nenanciare, ca urmare a reglementrilor BNR menite s descurajeze creditarea n valut a debitorilor expui la riscul valutar. Totodat, n ultimii ani, se remarc o schimbare n cadrul modelului de activitate al IFN, caracterizat printr-o reorientare ctre alte tipuri de nanri n detrimentul operaiunilor de leasing nanciar.
Grac 3.71. Evoluia creditului acordat de IFN n funcie de debitor i moneda de denominare
40 35 30 25 20 15 10 5 mar.2008 sep.2008 mar.2009 sep.2009 mar.2010 sep.2010 mar.2011 sep.2011 mar.2012 sep.2012 mar.2013 mar.2008 sep.2008 mar.2009 sep.2009 mar.2010 sep.2010 mar.2011 sep.2011 mar.2012 sep.2012 mar.2013 Companii nefinanciare mar.2008 sep.2008 mar.2009 sep.2009 mar.2010 sep.2010 mar.2011 sep.2011 mar.2012 sep.2012 mar.2013 Total 0 lei mld. lei valute
Populaie
Sursa: BNR
77
n ceea ce privete nanrile acordate de IFN pe sectoare economice de activitate, n perioada iunie 2012 iunie 2013, se remarc creterea cu 29 la sut a nanrilor acordate sectorului agricol (12 la sut din total portofoliu), n timp ce expunerea fa de sectorul serviciilor, care concentreaz aproximativ 50 la sut din totalul portofoliului, s-a contractat cu 7 la sut. Garaniile acordate de fondurile de garantare pentru susinerea activitii de creditare au nregistrat o dinamic ascendent, att ca urmare a continurii programului Prima cas, ct i prin creterea garaniilor acordate prin intermediul altor programe guvernamentale (Grac 3.72.). Astfel, la sfritul primului semestru al anului 2013, totalul garaniilor asumate de aceste entiti reprezenta aproximativ 7 la sut din totalul creditului neguvernamental, n cretere cu 1,3 puncte procentuale fa de al doilea trimestru al anului precedent. Rata de neperforman pentru creditele acordate de IFN a avansat pn la 21 la sut n iunie 2013 (fa de 19,7 la sut n iunie 2012). Tendina de majorare a ratei creditelor neperformante a continuat s e o caracteristic comun a IFN i a instituiilor de credit (Grac 3.73.), ca urmare a constrngerilor asupra situaiei nanciare a debitorilor, n contextul unei creteri economice modeste. Totui, fa de perioada similar a anului trecut, primul trimestru din anul 2013 indic o reducere a ecartului ntre rata creditelor neperformante nregistrate la nivelul celor dou sectoare nanciare. Riscul de credit este diminuat ca urmare a provizioanelor constituite pentru pierderile ateptate (gradul de acoperire cu provizioane a creditelor clasicate n categoria Pierdere a fost de 95 la sut n iunie 2013). Scoaterea din bilan a creditelor neperformante i valoricarea garaniilor, n condiiile acumulrii unui volum important de credite afectate de restane n portofoliul IFN de la debutul crizei, constituie o provocare pentru ntregul sector n perioada urmtoare.
Grac 3.72. Dinamica activitii de garantare
16 14 12 10 8 6 4 2 0 mar.2008 mar.2009 mar.2010 mar.2011 mar.2012 mar.2013 iun.2013 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 sep.2012 mld. lei procente 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3 2 1 0 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 stocul de credite neperformante al IFN rata creditelor neperformante - instituii de credit (sc. dr.) rata creditelor neperformante - IFN (sc. dr.) 15 10 5 0
Grac 3.73. Evoluia creditelor neperformante

6 5 4 mld. lei procente 30 25 20
garanii acordate prin programul Prima cas" garanii acordate, exclusiv Prima cas" rata fondurilor proprii (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Analiza indicatorului efect de prghie(leverage ratio) (Grac 3.74.), denit ca raport ntre fondurile proprii i activele totale, relev mbuntirea gradului de nanare din surse proprii. Aceast evoluie pozitiv are la baz continuarea eforturilor acionarilor de susinere a activitii prin operaiunile de
78
majorare a capitalului efectuate de IFN nscrise n Registrul special n scopul acoperirii rezultatelor negative din anii precedeni i al respectrii cerinelor prudeniale ale BNR. Totodat, n privina structurii fondurilor proprii, se observ o cretere a ponderii capitalului propriu (54 la sut n luna iunie a.c. fa de 35 la sut n iunie 2012), o parte din mprumuturile subordonate ind transformate n capital social. mbuntirea climatului macroeconomic intern i-a pus amprenta asupra protabilitii sectorului IFN (Grac 3.75.). Pentru prima dat n ultimii patru ani, acesta a ncheiat anul 2012 cu un rezultat nanciar anual agregat pozitiv, datorat att creterii ecienei activitii operaionale, ct i reducerii cheltuielilor nete cu provizioanele. nceputul anului 2013 a consemnat meninerea rezultatului nanciar agregat n zona valorilor pozitive.75 76
Grac 3.74. Evoluia indicatorului efect de prghie75
60 50 40 30 20 -800 10 0 mar.2010 mar.2011 mar.2012 mar.2013 dec.2010 dec.2011 dec.2012 iun.2010 iun.2011 iun.2012 sep.2010 sep.2011 sep.2012 iun.2013 -1 362 -1 000 mar.2008 mar.2009 mar.2010 mar.2011 mar.2012 mar.2013 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 sep.2012 -10 -8 procente interval intercuartil mediana medie
Grac 3.75. Rentabilitatea sectorului IFN76

400 200 0 -200 -400 -600 mil. lei procente 4 2 0 -2 -4 -6
rezultat financiar ROA (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
n privina surselor de nanare, principalele resurse sunt atrase de IFN n mod direct de pe pieele internaionale (Grac 3.76.). Msurile de dezintermediere adoptate de grupurile nanciare europene au avut efecte i asupra structurii de nanare a IFN. n termeni relativi, n perioada iunie 2012 iunie 2013 se remarc o cretere cu aproximativ trei procente a ponderii mprumuturilor primite de la rezideni (pn la 18,7 la sut), ca urmare a reducerii pasivelor externe i a unei uoare majorri a expunerilor entitilor nanatoare din Romnia.
75 76
Not: Intervalul intercuartil cuprinde valorile aate ntre cuartila 1 i cuartila 3 a distribuiei. Eantionul poate suferi modicri n funcie de IFN nscrise n Registrul special. Rentabilitatea este analizat pe baza raportrilor IFN nscrise n Registrul special. Rezultatul nanciar cuprinde rezultatul brut cumulat de la nceputul anului, n timp ce rentabilitatea economic a fost determinat pe baza valorilor anualizate ale rezultatului brut trimestrial.
79
Grac 3.76. Evoluia mprumuturilor atrase de IFN n funcie de principalele ri de origine

10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2013 Italia mil. lei mprumuturi primite pondere n total mprumuturi (sc. dr.) 30 20 10 0 procente 50 40
Austria
Romnia
Frana
Olanda
Turcia
Luxemburg
Sursa: BNR
Marea Britanie
Germania
n cadrul sistemului nanciar romnesc, riscul de contagiune dintre sectorul IFN i cel al instituiilor de credit, cuanticat prin intermediul relaiilor bilaniere s-a meninut la niveluri relativ modeste. Legturile dintre cele dou sectoare pot n principal indirecte, ca urmare a apartenenei acestora unor grupuri nanciare europene i a unor surse de nanare comune. Creditele acordate de instituiile de credit autohtone sectorului IFN au fost de 2,4 miliarde lei la sfritul lunii iunie 2013, reprezentnd aproximativ 1 la sut din totalul creditului neguvernamental furnizat de sectorul bancar, cea mai mare parte a acestora ind expuneri intragrup. Din perspectiva IFN, interdependenele bilaniere ntre cele dou sectoare se manifest n special pe partea de activ, creanele fa de sectorul bancar, preponderent sub forma depozitelor plasate, reprezentnd aproximativ 12 la sut din total activ, n timp ce n pasivul IFN nanrile atrase de la instituiile de credit sub form de capital i mprumuturi dein o pondere de aproximativ 8 la sut.
3.4. Piee nanciare

Volatilitatea pieelor nanciare a intrat pe un trend descresctor la nalul anului 2012, care a continuat i pe parcursul primelor 5 luni din anul 2013. Evoluia favorabil a aversiunii fa de risc a investitorilor a determinat reducerea ratelor de dobnd pe termen scurt i diminuarea randamentelor titlurilor de stat. O instabilitate mai accentuat s-a consemnat numai ncepnd cu jumtatea lunii mai i pn n prima parte a lunii iulie 2013, n contextul ieirilor nete de capital corelate cu realocrile de expunere fa de pieele emergente la nivel global, realocri generate de incertitudinile crescute ale investitorilor privind momentul i amplitudinea nceperii diminurii programului de achiziie de active nanciare al Rezervei Federale a SUA (Fed).
3.4.1. Piaa monetar

nceputul trimestrului II 2012 a marcat o cretere a dobnzilor din piaa monetar interbancar pe ntreg spectrul de maturiti n urma modicrii condiiilor de lichiditate i a revizuirii anticipaiilor instituiilor de credit cu privire la evoluia lichiditii i a ratei dobnzii de politic monetar
80
(Grac 3.77.). Evoluia ascendent a ratelor dobnzii din piaa monetar interbancar a continuat pentru urmtoarele trimestre ale anului 2012 sub inuena sporirii de ctre BNR a fermitii controlului exercitat asupra lichiditii din sistemul bancar, atingnd un maxim n decembrie 2012, lun n care media ratelor de dobnd s-a situat cu aproximativ 1,55 puncte procentuale peste media lunii martie n cazul ratei ROBOR 3M, respectiv cu 0,73 puncte procentuale n cazul ratei ROBOR 12M. Anul 2013 a debutat ns cu o inversare a tendinei urmate de ratele ROBOR, care n luna mai au atins un minim al ultimilor doi ani de tranzacionare. Aceast evoluie a survenit n special pe fondul gestionrii adecvate a lichiditii de ctre banca central, prin care, n perioada ianuarie-februarie 2013, s-a mrit succesiv plafonul sumelor injectate prin intermediul operaiunilor repo cu maturitatea de o sptmn.77
Grac 3.77. Evoluia ratelor medii ale dobnzii pe piaa monetar interbancar
7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 procente ROBOR 12M ROBOR 3M
Grac 3.78. Volatilitatea (stohastic)77 a ratelor de dobnd pe piaa monetar interbancar

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 procente ROBOR 3M ROBOR 12M
Sursa: BNR
Totodat, ncepnd cu luna martie, BNR a recurs i la alocarea integral a sumelor solicitate de instituiile de credit n cadrul operaiunilor de pia. Evoluia descendent a randamentelor din piaa monetar interbancar din primele 4 luni ale anului s-a datorat, n acelai timp, i unor factori endogeni condiiilor de lichiditate, precum creterea rscumprrilor nete de titluri de stat de ctre MFP i intensicarea activitii economice din sectorul real. n schimb, tensiunile din pieele nanciare internaionale amplicate de posibilitatea ca Fed s reduc programul de achiziie de active nanciare au contribuit la ajustarea anticipaiilor instituiilor de credit cu privire la evoluia condiiilor de lichiditate i a ratei dobnzii de politic monetar, fapt ce a avut un impact semnicativ asupra ratelor ROBOR 3M i ROBOR 12M. Drept urmare, n intervalul de timp 15 mai 15 iunie 2013, ratele ROBOR 3M i ROBOR 12M au nregistrat creteri maxime de 0,86 puncte procentuale, respectiv de 0,34 puncte procentuale.
77
Pentru determinarea volatilitii stohastice a fost considerat un proces de generare a datelor constituit dintr-un model autoregresiv de ordinul I pentru ecuaia de medie, respectiv dintr-o micare Brownian geometric pentru dinamica varianei. n vederea estimrii modelului considerat au fost utilizate tehnici Bayesiene bazate pe procedee de simulare de tip Markov Chain Monte-Carlo (MCMC). Spre deosebire de volatilitatea condiionat care n fapt reprezint o funcie de dependen liniar fa de nregistrrile temporale anterioare, volatilitatea stohastic nu arat o senzitivitate la fel de ridicat fa de ecuaia de medie considerat i, implicit, fa de eantionul de date utilizat.
81
Turbulenele din pieele nanciare internaionale generate de incertitudinea cu privire la perspectivele de continuare a programului de injectare de lichiditate din SUA au determinat, totodat, i cele mai importante intensicri din 2013 ale volatilitii ratelor de dobnd ROBOR 3M i 12M (Grac 3.78.). Creterile de volatilitate din perioada mai-iunie 2013 au nregistrat un nivel comparabil cu cel indus de tensiunile interne din luna iulie 2012. n timpul crizei bancare din Cipru a avut loc o cretere moderat a volatilitii, resimit doar n cazul ratei ROBOR cu maturitatea de 3 luni. ncepnd cu anul 2012, ecartul dintre volatilitatea ratelor de dobnd pentru maturitile luate n considerare s-a redus comparativ cu anul precedent.
Grac 3.79. Evoluia probabilitilor de tranziie ntre regimuri de stres din piaa monetar interbancar
1
Grac 3.80. Ecartul dintre ratele de dobnd pe pieele monetare din regiune i cea din zona euro cu scadena la 3 luni
8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 ROBOR 3M PRIBOR 3M BUBOR 3M WIBOR 3M puncte procentuale
0,8
0,6
0,4
0,2
0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 cretere moderaie scdere
Sursa: BNR
Condiiile de stres78 din piaa monetar interbancar s-au redus semnicativ n 2013 (Grac 3.79.). Factorii endogeni ai pieei monetare interbancare din Romnia au reprezentat principala cauz a persistenei condiiilor favorabile de nanare din sistemul bancar n perioada cuprins ntre luna februarie i jumtatea lunii mai, n contextul n care Banca Central European a operat o reducere a dobnzii cheie cu 0,25 puncte procentuale abia n luna mai. Rata medie de cretere a ecartului a fost de aproximativ 4 la sut n regimul de stres, respectiv de -3,3 la sut n perioadele de relaxare a condiiilor de nanare. Comparnd cu evoluiile regionale, tendina descendent a ecartului dintre rata ROBOR i EURIBOR cu maturitatea de 3 luni a caracterizat i pieele monetare din Polonia i Ungaria (Grac 3.80.). ncepnd cu noiembrie 2012, ecartul PRIBOR/EURIBOR a revenit n teritoriu negativ, ceea ce subliniaz o mbuntire a percepiei investitorilor fa de riscul asociat ntregii regiuni.
78
n vederea analizei condiiilor de stres legate de activitatea de nanare din piaa monetar a fost utilizat ecartul dintre ratele de dobnd cu scadena la 3 luni din Romnia (ROBOR), i rata dobnzii din zona euro (EURIBOR). Metodologia utilizat are la baz un model de tip Markov, care permite tranziia dinamicii ecartului dintre cele dou rate de dobnd pe piaa monetar ntre diferite regimuri. Considernd faptul c un nivel ridicat al probabilitii de trecere ctre un regim de cretere a ecartului dintre ratele de dobnd indic o intensicare a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar, aplicarea unui model de tip Markov ofer o imagine de ansamblu cu privire la evoluia presiunilor de nanare pe termen scurt ale sectorului bancar.
82
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.81. Prima de risc perceput de investitori Grac 3.82. Evoluia tranzaciilor pe piaa pentru riscul asociat evoluiei viitoare monetar interbancar a ratei dobnzii
0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 puncte procentuale procente pe an 6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 5,0
0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 depozite interbancare (stoc) depozite interbancare (flux) 2 4 6 mld. lei
prima de risc rata dobnzii de politic monetar (sc. dr.)
Sursa: BNR
Prima de risc79 perceput de investitori pentru riscul asociat evoluiei viitoare a ratei dobnzii pe termen scurt din piaa monetar interbancar din Romnia s-a plasat pe o pant descendent n 2012 (Grac 3.81.). n schimb, ncepnd cu luna februarie 2013, prima de risc a nregistrat un trend cresctor, n timp ce rata dobnzii de politic monetar a rmas nemodicat, la nivelul de 5,25 la sut. Aceast tendin a primei de risc a continuat pn la jumtatea lunii mai, moment care a marcat inversarea acesteia, simultan cu creterea ratei ROBOR 3M i reducerea decalajului fa de rata dobnzii de politic monetar. ncepnd din a doua jumtate a lunii iunie 2012, lichiditatea80 din piaa monetar interbancar a nregistrat o evoluie relativ stabil, uctund n intervalul de variaie cuprins ntre 1,3 i 1,5 miliarde lei (Grac 3.82.). Excepie au fcut lunile decembrie 2012 i ianuarie 2013, perioad n care lichiditatea interbancar s-a situat n jurul nivelului de 2,1 miliarde lei. n lunile mai i iunie 2013, lichiditatea interbancar s-a situat pe un trend ascendent. n acelai timp, mbuntirea climatului economic din Europa, parial datorat ateptrilor pieei de ieire din recesiune n decursul anului 2013 i implementrii unor msuri de consolidare scal, a condus la o reducere a aversiunii fa de risc manifestate de investitorii din pieele nanciare europene. Aceti factori s-au reectat ntr-o tendin pronunat descendent a cotaiilor CDS pentru rile din zona euro i cele din Europa Central i de Est, ncepnd cu luna mai 2012 (Grace 3.83. i 3.84.). Evoluia cotaiilor CDS pentru Romnia s-a nscris n tendinele manifestate de investitori pentru ntreaga regiune. n 2013, acestea au uctuat cu o amplitudine relativ moderat n jurul nivelului de 200 de puncte de baz, comparativ cu o medie de aproximativ 346 de puncte de baz nregistrat n decursul anului 2012. Turbulenele generate de informaiile cu privire la eventuala iniiere a reducerii
79
80
Aceast prim perceput pentru riscul asumat reprezint diferena dintre rata forward i modicarea ateptat a ratei dobnzii pe termen scurt din piaa monetar interbancar. n aceast analiz a fost utilizat rata dobnzii ROBOR 1M i rata forward a dobnzii cu aceeai maturitate. n vederea determinrii primei de risc a fost folosit un model an pentru structura la termen a ratelor de dobnd pe termen scurt, urmndu-se metoda propus de Mahdavi, model care exclude oportunitile de arbitraj. Volumul tranzaciilor interbancare a fost utilizat ca i msur a lichiditii.
83
treptate a injeciilor de lichiditate ale Fed au condus la creterea pe o perioad scurt de timp a cotaiilor CDS pentru rile din regiune. Excepie a fcut ns Cehia, n cazul creia cotaiile CDS au reacionat nesemnicativ la semnalele negative din pieele nanciare.
Grac 3.83. Evoluia cotaiilor CDS pe 5 ani pentru ri din zona euro
1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 iul.2013 puncte de baz puncte de baz 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 300 2 000 1 000 0 200 100 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 iul.2013 Romnia Polonia Cehia Ungaria
Grac 3.84. Evoluia cotaiilor CDS pe 5 ani pentru ri din regiun

800 700 600 500 400 puncte de baz
Germania Italia Grecia (sc. dr.)
Irlanda Spania Portugalia
Sursa: Bloomberg
Sursa: Bloomberg
Totodat, reducerea iniial de expuneri pe ntreaga clas de active ale rilor emergente a determinat o majorare temporar a cotaiilor CDS i a ecartului obligaiunilor suverane. Ulterior, ns, aceste reduceri au fost urmate de reconsiderri ale expunerilor care au preferat economiile cu fundamente economice mbuntite i cu decite scale i externe n ajustare sau reduse, revenirea ponderii titlurilor de stat ale Romniei deinute de nerezideni n apropierea nivelului din mai 2013 ind un indicator elocvent n acest sens.
3.4.2. Piaa titlurilor de stat

Structura pe scadene a titlurilor de stat emise a continuat s se mbunteasc n semestrul I 2013, avnd loc o cretere a valorii emisiunilor de titluri pe termen mediu i lung (Grac 3.85.). Reducerea important a emisiunilor de titluri de trezorerie cu scadena maxim de 1 an este n concordan cu procesul de consolidare scal, care a redus presiunea pe termen scurt asupra bugetului public. Valoarea tranzaciilor din piaa secundar interbancar a titlurilor de stat a sczut semnicativ n a doua jumtate a anului 2012, dar a marcat o uoar revenire n semestrul I 2013 pe fondul stabilizrii situaiei interne i a creterii interesului investitorilor nerezideni pentru titlurile de stat romneti. O cretere important a volumului de titluri tranzacionate s-a nregistrat n luna ianuarie 2013, atunci cnd banca de investiii JP Morgan a anunat includerea titlurilor de stat romneti n indicele global GBI-EM, n timp ce banca de investiii Barclays Capital a inclus titlurile n indicele de referin EM Local Currency Government Index al obligaiunilor suverane n moned local emise pe pieele emergente (Grac 3.86.). Titlurile de stat se tranzacioneaz i la Bursa de Valori Bucureti, ns valorile tranzacionate sunt sub 1 la sut din cele de pe piaa secundar interbancar.
84
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.85. Structura emisiunilor de titluri de stat n funcie de scaden (S)
35 30 25 20 15 10 5 0 0,5<S1 an 1<S3 ani 3<S5 ani S6 luni 5<S10 ani >10 ani mld. lei 2011 2012 S1 2013 50 40 30 20 10 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013
Grac 3.86. Tranzaciile cu titluri de stat pe piaa secundar interbancar

70 60 mld. lei
tranzacii definitive
tranzacii repo
Sursa: BNR
Contextul intern i internaional relativ favorabil coroborat cu o lichiditate adecvat a sectorului bancar i cu includerea titlurilor de stat romneti n indicii JP Morgan i Barclays Capital privind pieele emergente n moned local, a contribuit la diminuarea randamentelor oferite de titlurile de stat, ncepnd cu luna ianuarie 2013 (Grac 3.87.). Ecartul dintre randamentele titlurilor cu scadena la 5 ani i 1 an s-a majorat n prima parte a anului 2013, fapt care explic parial i creterea scadenei medii a emisiunilor de titluri de stat (Grac 3.88.).
Grac 3.87. Randamentul anual oferit de titlurile Grac 3.88. Ecartul dintre randamentele titlurilor de stat cu maturitatea rezidual de 1 an de stat cu scadena la 5 ani i 1 an
7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 3,0 -0,5 0,5 0,0 procente 2,5 2,0 1,5 1,0 puncte procentuale
85
Tendina de reducere a randamentelor oferite de titlurile de stat s-a manifestat ntr-o manier relativ proporional de-a lungul ntregii curbe a randamentelor (Grace 3.89. i 3.90.). Astfel, la sfritul primului trimestru din 2013 s-a observat o reducere fa de luna decembrie 2012 de aproximativ 0,94 puncte procentuale a randamentului mediu lunar oferit de titlurile de stat cu o maturitate rezidual de un an, respectiv de aproximativ 0,8 puncte procentuale pentru titlurile de stat cu o maturitate rezidual de zece ani. n urmtoarele luni ns viteza de ajustare a randamentelor s-a diminuat, la sfritul lunii iunie ind observat o scdere de aproximativ 0,3 puncte procentuale pentru titlurile cu maturitatea rezidual de un an i de 0,5 puncte procentuale pentru titlurile cu maturitatea rezidual de zece ani.81
Grac 3.89. Curba randamentelor81 din piaa secundar pentru trimestrele II i IV 2012
7,0 procente
Grac 3.90. Curba randamentelor din piaa secundar pentru trimestrele I i II 2013
7,0 procente martie 2013
6,5
6,5
iunie 2013
6,0
6,0
5,5
5,5
5,0
5,0
4,5
iunie 2012 decembrie 2012
4,5
4,0 6L 12L 36L 60L 120L
4,0 6L 12L 36L 60L 120L
Pe plan regional, randamentele titlurilor de stat romneti sunt printre cele mai volatile (Grac 3.91.). Dou perioade de cretere important a volatilitii s-au nregistrat n ultimele luni pe piaa intern, respectiv ianuarie 2013, atunci cnd investitorii nerezideni au manifestat un interes crescut pentru titlurile de stat romneti, i lunile mai-iunie 2013, caracterizate de ieiri ample de capital din pieele emergente de teama unei implementri relativ rapide i ample a reducerii programului Fed de achiziie de active nanciare. Randamentul titlurilor de stat romneti este, de asemenea, printre cele mai mari pe plan regional, n timp ce ecartul fa de randamentul altor titluri emise de ri din Europa Central i de Est a rmas constant sau chiar s-a mbuntit uor pe parcursul semestrului I 2013. Pentru titlurile de stat cu scadena la 1 an, guvernul romn oferea la mijlocul anului 2013 un randament cu aproximativ 4 puncte procentuale mai mare dect guvernul german (Grac 3.92.).
81
Pentru estimarea curbei randamentelor au fost utilizate tranzaciile cu titluri de stat denominate n lei, derulate pe piaa secundar. Randamentul acestora a fost direcionat ctre diferite clase de maturitate, n funcie de maturitatea rezidual a titlului de stat respectiv. Curba randamentelor a fost obinut prin agregarea valorilor rezultate din funcii polinomiale de gradul trei.
86
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.91. Volatilitatea randamentelor oferite de titluri de stat emise n Europa Central i de Est
30 25 20 15 10 5 0 iul.2011 iul.2012 ian.2011 oct.2011 ian.2012 oct.2012 apr.2011 apr.2012 ian.2013 apr.2013 iul.2013 procente
Grac 3.92. Ecartul dintre randamentul titlurilor de stat din Romnia i cele din alte state europene cu scaden de 1 an
8 puncte procentuale
RO
HU
PL
CZ
6 4 2 0 -2 -4 iul.2011 iul.2012 ian.2011 oct.2011 ian.2012 oct.2012 apr.2011 apr.2012 ian.2013 apr.2013 iul.2013
Not: Volatilitatea a fost calculat prin metoda RiskMetrics cu ponderare exponenial a randamentelor istorice.
Ecart RO-GE Ecart RO-PL
Ecart RO-HU Ecart RO-CZ
Sursa: BNR, Thomson Reuters, calcule BNR
Sursa: BNR, Thomson Reuters, calcule BNR
Randamentele titlurilor de stat din Europa Central i de Est, denominate n moned local, sunt puternic corelate cu cotaiile CDS pentru riscul suveran. Statele percepute drept mai riscante de ctre investitorii internaionali ofer randamente mai mari pentru a compensa prima de risc. Relaia se menine strns indiferent dac sunt analizate randamentele pe termen scurt (1 an) sau cele pe termen mediu (5 ani). Datele pentru Romnia indic ns o legtur mai puternic n cazul randamentelor pe termen mediu, n timp ce randamentele pe termen scurt depind ntr-o msur mai mare de ali factori dect cotaiile CDS, comparativ cu alte state din regiune (Grace 3.93. i 3.94.).
Grac 3.93. Cotaiile CDS i randamentele Grac 3.94. Cotaiile CDS i randamentele titlurilor de stat cu scadena la 1 an titlurilor de stat cu scadena la 5 ani pe plan regional (RO, HU, PL, CZ) pe plan regional (RO, HU, PL, CZ) n perioada ianuarie 2011 iunie 2013 n perioada ianuarie 2011 iunie 2013 (valori medii trimestriale) (valori medii trimestriale)
700 700 Cotaie CDS (puncte de baz) 0 5 Randament (puncte procentuale) 10 600 500 400 300 200 100 0
Cotaie CDS (puncte de baz)
600 500 400 300 200 100 0
5
Randament (puncte procentuale)
10
Not: linia albastr = trend regional (RO, HU, PL, CZ); linia roie = trend pentru Romnia.
Not: linia albastr = trend regional (RO, HU, PL, CZ); linia roie = trend pentru Romnia.
Sursa: Thomson Reuters, Bloomberg
Sursa: Thomson Reuters, Bloomberg
87
Randamentele titlurilor de stat romneti denominate n euro i emise pe plan intern au avut o evoluie similar cu cele denominate n lei, nregistrnd un trend descresctor pe parcursul anului 2012 i a semestrului I din 2013. Dei volumul tranzaciilor cu titluri de stat denominate n euro este mult mai sczut comparativ cu acela al titlurilor denominate n lei, se observ o legtur mai strns ntre cotaiile CDS i randamentele titlurilor de stat pe termen scurt denominate n euro. Corelaia mai ridicat poate explicat de riscul valutar ncorporat n randamentele titlurilor de stat denominate n euro, sensibil la riscul suveran.
3.4.3. Piaa valutar

Pe fondul modicrii apetitului fa de risc al investitorilor din Romnia, moneda naional a fost cotat n luna iulie 2012 la minime istorice n raport cu euro (Grac 3.95.). Aceast schimbare a percepiei fa de risc a fost inuenat att de factori externi, precum tensiunile scale din zona euro i externalitile negative ale acestora asupra sectorului nanciar, ct i de tensiunile politice din ara noastr. Un rol important l-a avut totodat i retrogradarea la negativ a perspectivei calicativului suveran pentru Romnia operat de agenia de rating Moodys la sfritul lunii iunie. Ulterior lunii iulie 2012, traiectoria cursului de schimb al leului n raport cu euro s-a decuplat fa de tendinele nregistrate de valutele din regiune. ncheierea procesului electoral, mbuntirea percepiei investitorilor asupra riscului asociat pieei nanciare romneti coroborat cu diminuarea aversiunii globale fa de risc i creterea cererii nerezidenilor pentru titluri de stat n lei au contribuit la situarea cursului leu/euro pe o pronunat pant descendent n perioada decembrie 2012 ianuarie 2013. n lunile urmtoare, leul a artat o tendin relativ stabil n raport cu moneda european. Aceast tendin s-a meninut pn la sfritul lunii mai, cnd tensiunile din pieele internaionale au determinat o depreciere semnicativ a monedei naionale, precum i a principalelor valute din regiune n raport cu euro.
Grac 3.95. Evoluia principalelor cursuri de schimb din regiune
1,2 1,15 1,1 10 1,05 1 0,95 0,9 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 8 6 4 2 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 volatilitate stohastic benzi de eroare
Grac 3.96. Volatilitatea (stohastic) a cursului de schimb EUR/RON

16 14 12 procente
EUR/RON EUR/HUF
EUR/CZK EUR/PLN
Sursa: Bloomberg, calcule BNR
Volatilitatea anualizat a cursului de schimb a nregistrat uctuaii de o amplitudine mai ridicat n perioada iulie 2012 iunie 2013, comparativ cu intervalul ianuarie 2011 iunie 2012 (Grac 3.96.).
88
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.97. Volatilitatea implicit82 a cursului de schimb leu/euro
10 procente 3 luni 9 12 luni
Anul 2013 a debutat cu o reducere a volatilitii cursului de schimb dup aprecierea semnicativ a leului n raport cu moneda european de la sfritul anului 2012. Ulterior ns, pe fondul tensiunilor din pieele internaionale i al ieirilor nete de capital din pieele emergente, volatilitatea cursului leu/ euro s-a amplicat semnicativ, n cursul lunii iunie 2013 atingnd nivelul de 12,2 la sut.
Ateptrile investitorilor cu privire la evoluia cursului de schimb leu/euro au evoluat diferit n 2013, n funcie de orizontul de timp considerat 6 (Grac 3.97.). Drept urmare, volatilitatea implicit la 3 luni a cursului de schimb a rmas relativ constant n primele 6 luni ale anului 5 2013, cu excepia lunii ianuarie, cnd aceasta s-a redus brusc pe fondul aprecierii leului n raport cu euro. n schimb, perioada decembrie 2012 ianuarie 2013, marcat de ntrirea Sursa: Bloomberg monedei naionale n raport cu euro, a fost perceput de investitori favorabil mbuntirii cadrului economic i nanciar pe termen lung, astfel nct, dup o scdere abrupt nregistrat n ianuarie, volatilitatea implicit la 12 luni a cursului leu/euro a rmas relativ constant pn n luna mai. Evoluia volatilitilor implicite pentru cursul leu/euro nu a fost inuenat pe niciun palier de incertitudinea investitorilor internaionali cu privire la eventuala reducere a programului Fed de achiziie de active nanciare.82
7
3.4.4. Piaa de capital

Indicele BET a nregistrat cele mai importante creteri din regiune n perioada cuprins ntre ianuarie 2012 i iunie 2013 (Grac 3.98.). Pe ansamblu, indicii bursieri reprezentativi din Romnia, Cehia i Polonia au consemnat dinamici asemntoare, amplitudinea uctuaiilor diferind de la o burs la alta n funcie de condiiile mediului economic i nanciar, precum i de riscul perceput de investitori pentru ecare ar n parte. n trimestrul I din 2013 a avut loc o ntrerupere a tendinei ascendente nregistrate de indicii bursieri din regiune, nceput din trimestrul II 2012. n schimb, debutul trimestrului II 2013 a fost marcat de corecii ale burselor din regiune, cauzate ndeosebi de ncetinirea ritmului de redresare al economiei americane, dup publicarea mai multor rapoarte cu privire la activitatea economic din primul trimestru. Dincolo de corelarea indicilor listai la BVB cu cei din SUA n regimurile de corecie, investitorii de la Bucureti au adoptat i poziii de ateptare, n condiiile unui nivel sczut al lichiditii zilnice. Indicele BET a artat un grad ridicat de rezisten la ocurile negative din pieele bursiere internaionale, dup cum se poate observa i din distribuia cumulat a randamentelor (Grac 3.99.). Contribuii importante la evoluia favorabil a indicelui BET au revenit unor factori precum creterea cererii pentru plasamente n lei, evoluia peste ateptri a unor indicatori macroeconomici i continuarea procesului de consolidare scal.
82
Volatilitatea implicit reprezint o msur a volatilitii anticipate de ctre investitori cu privire la evoluia viitoare a cursului de schimb, ind exprimat sub forma deviaiei standard n termeni procentuali anualizai.
ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013
89
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.98. Dinamica indicilor bursieri din regiune (perioada de referin: ianuarie 2011)
1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0,2 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 0,0 -0,1 -0,05 0 0,05 0,1 0,6 BET (RO) BUX (HU) WIG (PL) FTASE (GR) 0,8
Grac 3.99. Distribuia cumulat randamentelor83 pentru perioada ianuarie 2012 iunie 2013
1,0
0,4 BET (RO) WIG (PL) BUX (HU) FTASE (GR)

83
Capitalizarea Bursei de Valori Bucureti s-a situat pe o pant uor ascendent n perioada mai 2012 aprilie 2013, fapt datorat att corelrii cu evoluiile pozitive nregistrate pe piaa de capital din SUA, ct i mbuntirii percepiei fa de risc a investitorilor (Grac 3.100.). Ulterior, ca urmare a tensiunilor din pieele internaionale, capitalizarea bursier a consemnat o tendin descendent. Lichiditatea anualizat84 a cunoscut un trend descresctor pe parcursul anului 2012. n schimb, anul 2013 a debutat cu o cretere semnicativ a lichiditii bursiere, al crei vrf a fost atins n luna mai. n ultima lun a primului semestru, lichiditatea bursier s-a njumtit, n condiiile n care investitorii au manifestat o atitudine prudent. Riscul de pia85 al principalilor indici bursieri din Romnia a urmat o tendin general de scdere n perioada ianuarie 2012 iunie 2013 (Grac 3.101.). n 2013, uctuaiile msurii VaR de cuanticare a riscului de pia au fost mai ridicate n cazul indicelui BET-FI care reect percepia investitorilor pentru plasamentele cu un risc ridicat. Valoarea medie a msurii VaR nregistrat n prima jumtate a anului 2013 se situeaz sub cele aferente anilor 2012 i 2011, pe fondul unei modicri a apetitului fa de risc al investitorilor, asociat contextului nanciar din Romnia.
83
84 85
Distribuia cumulat de probabilitate a randamentelor celor patru indici bursieri, prezentat n Gracul 3.81., a fost calculat utiliznd o funcie de estimare de tip Kaplan-Meier. Pe axa Oy a gracului sunt reprezentate valori cuprinse n intervalul [0,1] ale nivelurilor de probabilitate la care a fost estimat funcia. Axa Ox reprezint diferite valori ale randamentelor indicilor ce sunt aferente nivelurilor de probabilitate. Valoare lunar tranzacii * 12 / Capitalizare bursier la sfritul lunii. Valoarea zilnic a VaR (Value at Risk) este estimat pentru un orizont de zece zile i pentru cea de-a 99-a percentil a funciei de distribuie, n conformitate cu prevederile din acordul Basel II pentru administrarea riscului de pia. n acest caz, VaR zilnic exprim cu o probabilitate de 99 la sut faptul c pierderea maxim posibil pe un orizont de 10 zile nu va depi aceast valoare. n calculul VaR a fost utilizat distribuia normal standard (de medie 0 i varian 1) i volatilitatea stohastic n urma considerrii unui proces de generare al datelor constituit dintr-un model autoregresiv de ordinul I pentru ecuaia de medie, respectiv dintr-o micare Brownian geometric pentru dinamica varianei.
90
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.100. Capitalizarea bursier i lichiditatea anualizat
mld. lei procente
Grac 3.101. Valoarea zilnic a VaR pentru randamentele indicilor bursieri BVB
16 12 8 4 11 0 26 21 16 procente
160 120 80 40 0
6 1 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 BET BET-FI
capitalizare BVB - categoria Internaional capitalizare RASDAQ capitalizare BVB - exclusiv categoria Internaional tranzacii/capitalizare - anualizat (sc. dr.)
Sursa: BNR
Sursa: BVB, calcule BNR
Grac 3.102. Volatilitatea indicilor bursieri BVB

50 40 30 20 10 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 iul.2013 procente
Volatilitatea pe piaa de capital s-a meninut la un nivel sczut n ultima perioad, n lipsa unor evenimente cu impact destabilizator pe plan intern i extern (Grac 3.102.). Sectorul nanciar este cel mai volatil, dar i cu cel mai mare volum de tranzacionare. n mod tradiional, lichiditatea ridicat este perceput ca un factor stabilizator pentru indicii bursieri. ns pentru piaa de capital din Romnia, care se confrunt cu o lichiditatea relativ redus, volatilitatea tinde s creasc pentru cele mai tranzacionate aciuni comparativ cu aciunile celorlalte companii tranzacionate unde interesul investitorilor este mult mai redus.
Preul aciunilor emise de bncile tranzacionate pe piaa de capital a sczut n ultimii ani, investitorii percepnd sectorul bancar ca avnd BET BET-C BET-FI perspective de dezvoltare i protabilitate inferioare pe termen scurt i mediu fa Sursa: BVB, calcule BNR de ansamblul economiei (Grac 3.103.). n perioada ianuarie 2011 iunie 2013, aciunile bncilor s-au depreciat n medie cu aproximativ 36 la sut, n timp ce indicele agregat al pieei de capital a sczut doar cu 8 la sut.
91
3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia Grac 3.103. Evoluia cotaiilor bursiere ale instituiilor de credit din Romnia (indice calculat)
130 120 110 100 0 90 80 70 60 50 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 -20 -40 -60 -80 RO HU PL CZ Not: Valoarea cotaiilor bursiere este exprimat n euro. 2011-2012 2012 - S1 2013 15 sep. 2008 - S1 2013 puncte
Grac 3.104. Evoluia cotaiilor bursiere ale instituiilor de credit din regiune (RO, HU, PL, CZ)
60 40 20
procente
Sursa: ASF, calcule BNR
Sursa: ASF, Thomson Reuters, calcule BNR
Pe plan regional, randamentele oferite de sectorul bancar romnesc pe piaa de capital au fost printre cele mai mici. Dei volatilitatea a fost relativ sczut, investitorii au evaluat sectorul bancar din Romnia ca oferind perspective de cretere inferioare celor din alte state din Europa Central i de Est. Un factor l-a constituit i protabilitatea mult mai redus a bncilor din Romnia. De la falimentul bncii de investiii Lehman Brothers n 15 septembrie 2008, momentul considerat declanator pentru criza nanciar internaional, i pn la nalul primului semestru din 2013, preurile aciunilor bncilor listate din Romnia, exprimate n euro, s-au depreciat cu 60 la sut (Grac 3.104.).
92
RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE

4.1. Evoluii macroeconomice interne
Balana riscurilor generate de evoluiile macroeconomice interne s-a mbuntit de la data Raportului anterior, n condiiile unui context extern dicil: creterea economic intern s-a meninut modest, andu-se ns pe o tendin de relativ accelerare, consolidarea scal a continuat, iar dezechilibrul extern s-a diminuat simitor. O precondiie esenial pentru anii urmtori este meninerea macrostabilitii interne, astfel nct ncrederea principalilor juctori n economia Romniei (investitori rezideni i nerezideni, consumatori, sistem nanciar etc.) s se ntreasc. ndeplinirea acestui obiectiv este condiionat de: (A) accelerarea reformelor structurale din economie i (B) continuarea consolidrii scale, concomitent cu mbuntirea disciplinei la plat a tuturor participanilor la sistem, inclusiv a autoritilor.
4.1.1. Sectorul real

Creterea economic a Romniei a fost relativ modest n anul 2012 (+0,7 la sut), semnicativ sub potenial i sub valoarea dinamicii PIB real nregistrat n anul 2011 (+2,2 la sut). Acest rezultat a fost n bun msur atribuit dependenei ridicate a creterii economice de evoluia produciei agricole (eliminnd inuena contraciei severe a agriculturii generat de condiiile climaterice adverse din anul 2012, dar i de un efect de baz nefavorabil dinamica PIB real din anul 2012 ar fost similar celei din anul 2011). n primul semestru al anului 2013, creterea PIB a fost de 1,8 la sut fa de semestrul I al anului 2012. Prognozele pentru anul urmtor indic o dinamic moderat a PIB, peste media UE1, pe fondul meninerii incertitudinilor aferente evoluiilor economice externe. Aceast dinamic sprijin procesul de convergen real a venitului pe locuitor din Romnia ctre media zonei euro (Grac 4.1.), n ciuda restrngerii doar treptate a decitului de cerere agregat. Dinamica PIB este sustenabil, idee reectat de meninerea sub pragul de alert a principalilor indicatori macroeconomici inclui n tabloul de riscuri monitorizat de ctre Comisia European (Grac 4.2.). Meninerea i consolidarea macrostabilitii interne este susinut de urmtoarele cerine: (a) continuarea i accelerarea reformelor structurale din economie, (b) ameliorarea constrngerilor aferente pieei muncii, (c) mbuntirea absorbiei fondurilor europene i (d) dezvoltarea economiei, cu un accent mai pronunat asupra inovaiei. (a) Reforma ntreprinderilor de stat ineciente, stimularea investiiilor i ecienei n sectoarele energie i transporturi i implementarea agendei de reform n sectorul sanitar reprezint principalii piloni ai reformelor structurale din economie, msuri pe care autoritile s-au angajat s le implementeze n urmtoarea perioad. Msurile sunt parte a noului program economic pentru Romnia, ncheiat n luna septembrie 2013 pentru o perioad de 24 de luni cu Uniunea European i Fondul Monetar Internaional i avnd natur precauionar. Respectivele reforme structurale vor contribui pozitiv i la consolidarea capacitii economiei de a face fa unor constrngeri, n special n cadrul procesului de convergen real.
1
Comisia European estimeaz o cretere economic n Romnia de 1,6 la sut n anul 2013 i de 2,2 la sut n anul 2014, n timp ce media n UE s-ar situa la -0,1 la sut i respectiv 1,4 la sut (Comisia European, Prognoza de primvar, mai 2013). Fondul Monetar Internaional estimeaz o cretere de 2 la sut n 2013 pentru Romnia (iulie 2013).
93
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i nanciare interne Grac 4.1. Ritm mediu anual de convergen n UE-10
Rata prognozat de cretere a PIB/locuitor relativ la PIB/locuitor al zonei euro pentru perioada 2013-2014 3,0 2,5
LV
Grac 4.2. Evoluia unor dezechilibre monitorizate de CE prin tabloul de bord2

100
160
procente
LV LT LT EE SK SK CZ CZ SI
2013 2014
95 90 85 80
76,3 75,0
2010 2011 2012 prag de alert

73,7
2,0 1,5 1,0 0,5 0,0

RO BG BG
EE
75
RO PL HU HU PL
70 60 45
60
30,5 34,7 37,8
30 15 0 datoria sectorului privat (% PIB)
23,4
10 6,6 7,2 7,2
12 1,3 4,8
datoria public (% PIB)
-0,5 40 60 80 100 PIB/locuitor al statelor din ECE relativ la PIB/locuitor al zonei euro (2012)
Sursa: Eurostat, calcule BNR
Sursa: Eurostat
(b) Condiiile de pe piaa muncii au avut o evoluie mixt de la data ultimului Raport. Rata medie anual a omajului a continuat s se plaseze n anul 2012 sub rata medie a UE (7 la sut comparativ cu 10,5 la sut n UE) i n scdere fa de anul 2011 (7,4 la sut)3. n primele luni din anul 2013, tendina de reducere observat pe ntreg parcursul anului 2012 s-a inversat (rata omajului urcnd la 7,5 la sut n august 2013), dar previziunile Comisiei Europene indic o valoare a ratei omajului de 6,9 la sut pentru sfritul anului 2013. Rata omajului pe termen lung (peste 12 luni) s-a meninut relativ nemodicat n anul 2012 (3,2 la sut, comparativ cu 3,1 la sut n anul 2011). Evoluiile structurale sunt preocupante: pe fondul procesului de mbtrnire a populaiei, rata de participare a forei de munc rmne sczut. Rata de ocupare a populaiei cu vrste ntre 20 i 64 de ani pentru anul 2012 a fost 63,8 la sut. Aceast rat, dei n cretere fa de anul precedent (62,8 la sut), rmne sensibil mai mic fa de media UE (68,5 la sut) i mult sub inta naional stabilit n cadrul Strategiei Europa 2020 (70 la sut). Rata de ocupare n rndul tinerilor cu vrste ntre 15 i 24 ani rmne sczut (23,9 la sut), sub media european (32,9 la sut), ind una dintre cele mai mici n rndul rilor UE-10. (c) Romnia a nregistrat o rat de absorbie a fondurilor europene de 11,5 la sut la sfritul anului 20124. n anul curent, indicatorul s-a mbuntit (rata de absorbie ind 21,9 la sut n luna august 2013), dar rmne nc la un nivel redus. Pentru perioada 2014-2020, Romnia a primit o suplimentare de fonduri europene (suma disponibil este de 39,3 miliarde euro, din care 21,8 miliarde euro aferent Fondurilor Structurale i de Coeziune; spre comparaie, fondurile alocate Romniei n exerciiul bugetar 2007-2013 au fost de 34,6 miliarde euro, respectiv 19,7 miliarde euro). Pentru mai buna absorbie a fondurilor europene, autoritile au iniiat o serie de msuri de mbuntire care vizeaz n special: (i) infrastructura uman i material implicat n aceast activitate; (ii) procesul de gestionare
2 3 4
Tabloul de bord este instrumentul pe baza cruia este fundamentat analiza Raportului privind mecanismul de alert, component a noului cadru de supraveghere a dezechilibrelor macroeconomice la nivel european. Conform metodologiei BIM (Biroul Internaional al Muncii). Conform Ministerului Fondurilor Europene.
94
rata omajului (medie pe 3 ani) costul unitar nominal cu fora de munc (medie pe 3 ani)
SI
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i nanciare interne
a proiectelor publice eligibile a nanate din resurse europene; (iii) exibilitatea i lichiditatea n cadrul proiectelor nanate din fonduri europene, prin acordarea de mprumuturi guvernamentale pe termen scurt, iar intensicarea eforturilor de absorbie a fondurilor europene structurale i de coeziune este considerat o prioritate5. Gradul mai sczut de absorbie a resurselor europene nu a afectat semnicativ investiiile publice i private, dinamica acestora meninndu-se alert n anul 2012 (+4,9 la sut n termeni reali). Relativ la grupul rilor UE-10, att investiiile publice, ct i cele private s-au meninut la cele mai ridicate niveluri n anul 2012, acestea reprezentnd n Romnia 7,2 la sut din PIB, respectiv 19,5 la sut din PIB (comparativ cu mediile UE-10 de 4,7 la sut, respectiv 16,4 la sut. (d) Creterea economic bazat pe inovaie este un obiectiv important pentru Romnia, fundamentat n Programul Naional de Reform Efectetele economice 2011-2013, n linie cu prevederile Strategiei generate de inovaii Europa 2020. Romnia i propune s ajung Elemente de inovaie la un nivel al cheltuielilor cu cercetareaintroduse de IMM-uri dezvoltarea de 2 la sut din PIB n anul 2020 Active de proprietate intelectual (1 la sut din surse publice i 1 la sut din Inovarea prin surse private). Rezultatele nregistrate pn n antreprenoriat prezent nu sunt ns mulumitoare, Romnia Investiii private continund s nregistreze cheltuieli modeste cu cercetarea-dezvoltarea (0,5 la sut din PIB Finanare i subvenii n anul 2011), semnicativ sub media valorilor (pentru C&D) UE27 din UE-10 (1 la sut din PIB n anul 2011). Cercetarea academic Romnia internaional Conform datelor publicate de ctre Comisia Pregtirea forei European, n tabloul de bord privind inovarea de munc n UE, Romnia se claseaz n ultima grup din 0 0,5 1 punct de vedere al gradului de inovare, alturi Indice de inovare de ri precum Bulgaria, Letonia i Polonia. Sursa: Innovation Union Scoreboard 2013, CE Romnia nregistreaz cele mai mici valori n ceea ce privete antrenarea mediului privat n activitatea de cercetare i dezvoltare, n timp ce eforturile cele mai semnicative se realizeaz n prezent pentru pregtirea forei de munc (Grac 4.3.).6
Grac 4.3. Contribuii la dezvoltare bazat pe inovaie (2012)6
O msur de stimulare a activitii de inovare a mediului privat este recenta modicare a Codului scal7 care prevede (i) creterea pragului maxim admis de deductibilitate din calculul protului
5 6
Romnia i-a propus prin Raportul Naional Strategic (2012) creterea ratelor de absorbie a fondurilor europene la valori ntre 50 la sut i 80 la sut pn n anul 2015. Conform tabloului de bord al CE privind inovarea n cadrul UE, categoriile avute n vedere cuprind urmtoarele elemente: Efectele economice generate de inovaie, care evalueaz vnzrile, exporturile, rata de ocupare n sectoarele intensive n cunoatere, Companii care promoveaz inovarea IMM-uri i rme generatoare de produse inovatoare sau care au introdus procesul de inovare n organizarea rmei, Activele de tip proprietate intelectual, care reprezint totalitatea brevetelor i patentelor, Gradul de inovare prin antreprenoriat, care reect gradul n care IMM-urile inoveaz ca urmare a unor dezvoltri interne sau n urma unor colaborri cu rme din sectorul privat sau public, Investiiile private, reprezentnd cheltuielile pentru inovare din sectorul privat, Finanarea i subveniile, care se refer la cheltuielile guvernamentale i capitalul privat extern rmei (de tip Venture Capital) pentru activitatea de cercetare-dezvoltare, Cercetarea academic internaional numrul de cercetri tiinice cu impact la nivel internaional i de diplome de doctorat obinute n afara UE, Pregtirea forei de munc numrul de absolveni de doctorat, populaia total cu studii superioare i populaia tnr cu studii medii. Ordonana Guvernului nr. 8/2013 pentru modicarea i completarea Legii nr. 571/2003 privind Codul scal i reglementarea unor msuri nanciar-scale.
95
impozabil (de la 20 la sut la 50 la sut) i (ii) lrgirea scopului cheltuielilor pentru cercetare i dezvoltare cu tratament scal preferenial. Msura se dorete a facilita activitatea de cercetare i dezvoltare n mediul privat.
4.1.2. Sectorul public

Consolidarea scal parte esenial a procesului de macrostabilizare intern a continuat n anul 2012 i n primele luni din anul 2013. Decitul bugetar a sczut la 2,9 la sut din PIB n anul 2012 (de la 5,6 la sut n anul 2011, metodologie SEC95). n primele opt luni ale anului 2013, decitul bugetar era de 1,27 la sut n PIB, comparativ cu 1,17 la sut n PIB n aceeai perioad din anul 2012 (metodologie naional). Pentru 2013, guvernul i propune reducerea decitului la 2,4 la sut din PIB (metodologie SEC95), respectiv la 2,3 la sut din PIB (metodologie naional), n linie cu ateptrile8. ndeplinirea angajamentelor asumate n cadrul acordului de nanare cu organismele internaionale a asigurat reducerea decitului bugetar sub valoarea de 3 la sut din PIB n anul 2013, ceea ce a condus la aprobarea de ctre Consiliul Uniunii Europene, n iunie 2013, a ieirii rii noastre din procedura de decit excesiv9. Decitul bugetar structural a cunoscut aceeai evoluie favorabil, reducndu-se de la 4 la sut din PIB n anul 2011, la 2,7 la sut din PIB n anul 2012, iar prognoza pentru anul 2013 este de 1,7 la sut din PIB10. Dinamica decitului scal structural este conform angajamentelor Romniei de a asigura o politic sustenabil pe termen lung, propunndu-i ca int un decit structural de 1 la sut din PIB ncepnd din anul 2014, n linie cu prevederile cadrului de guvernan economic la nivel european, de meninere a stabilitii macroeconomice i de susinere a creterii economice. n vederea atingerii acestui obiectiv a fost stabilit un set de msuri specice, detaliate n strategia scal-bugetar11. Sustenabilitatea nanelor publice este reectat de evoluia i structura datoriei publice. n primul rnd, ponderea datoriei publice n PIB rmne semnicativ sub nivelul de 60 la sut n PIB prevzut n Tratatul Uniunii Europene i este una dintre cele mai sczute din UE. Trendul ascendent al ponderii datoriei publice n PIB, observat ncepnd cu anul 2008, a fost inversat n prima parte a anului 2013, indicatorul reducndu-se de la 37,8 la sut n PIB n anul 2012 la 37 la sut din PIB n mai 2013 (metodologie SEC95), Grac 4.4. n al doilea rnd, modicrile n structura datoriei publice survenite de la data ultimului Raport consolideaz capacitatea autoritilor de a face fa unor evoluii nefavorabile: (i) statul romn i-a diversicat pieele nanciare de pe care atrage nanare, prin lansarea ncepnd cu anul 2012 a emisiunilor n dolari SUA (n prezent, aceste emisiuni reprezint 7,4 la sut din totalul datoriei publice); (ii) structura pe maturiti a datoriei se menine confortabil (ponderea datoriei pe termen mediu i lung a crescut la 85 la sut n anul 2012 i la 92 la sut n mai 2013, comparativ cu 77 la sut n anul 2011); (iii) ponderea datoriei publice denominate n lei rmne la un nivel ridicat (41 la sut n mai 2013, n uoar scdere comparativ cu anul 2011); iar (iv) majoritatea datoriei emise de statul romn este deinut de rezideni. Participarea investitorilor nerezideni pe piaa intern a instrumentelor emise
8 9
10 11
Comisia European previzioneaz un decit bugetar de 2,6 la sut din PIB (Prognoza de primvar, mai 2013). Concomitent cu anunul privind Romnia,Consiliul Uniunii Europene a anunat ieirea din procedura de decit excesiv i a Italiei, Letoniei, Lituaniei, Ungariei, dup ce n iunie 2013 a decis extinderea procedurii de decit excesiv pentru Spania, Frana, Olanda, Polonia, Portugalia i Slovenia. Romnia a intrat n procedura de decit excesiv n anul 2009. Comisia European, Prognoza de primvar, mai 2013. Obiectivele privind politica scal, agreate prin semnarea Compactului Fiscal, sunt transpuse n legislaia naional prin Legea responsabilitii scale nr. 69/2010, care reglementeaz strategia scal bugetar; prin aceast strategie sunt prevzute inte cantitative pentru o perioad viitoare de 3 ani, care sunt implementate prin legi suplimentare i supuse analizei Consiliul Fiscal (Legea nr. 4/2013 aprobarea plafoanelor unor indicatori specicai n cadrul scal-bugetar, cu modicrile ulterioare, prevede inte pentru anii 2013 i 2014).
96
de statul romn (n lei i euro) a fost semnicativ mai mare n anul 2012 i n primele apte luni din 2013 (aceti investitori deineau 24,5 la sut din titluri n luna iulie 2013, de la 14 la sut n decembrie 2012 i 11,7 la sut n decembrie 2011). Dei n cretere, ponderea deinerilor nerezidenilor n totalul titlurilor de pe piaa intern a rmas mult sub valorile nregistrate de rile din regiune (53 la sut din total titluri n Ungaria i 36 la sut din total titluri n Polonia, n iulie 2013). Volumul crescut al deinerilor de titluri de stat denominate n lei de ctre nerezideni poate amplica volatilitatea cursului de schimb, cu impact negativ asupra inaiei i dobnzilor interbancare, n condiiile unor poteniale ieiri de capital importante de pe piaa intern. Dintre entitile rezidente, sectorul bancar autohton are un rol principal n nanarea sectorului public, ceea ce reitereaz importana continurii procesului de consolidare scal, pentru a nu avea n viitor problema eviciunii de la nanare a sectorului privat n condiiile n care cererea de creditare din partea companiilor nenanciare i a populaiei se va relua, iar procesul de dezintermediere nanciar va diminua resursele disponibile ale bncilor alocate creditrii (ponderea expunerilor statului n bilanul bncilor este de 18,5 la sut n august 2013, n cretere cu 0,8 puncte procentuale fa de decembrie 2011, Grac 4.5.).
Grac 4.4. Datoria public i componentele acesteia
250 200 150 100 50 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 mai mld. lei procente 50 40 30 20 10 0
Grac 4.5. Creditarea sectorului public i a companiilor nenanciare

35 30 25 20 15 10 5 0 apr.2009 aug.2009 dec.2009 apr.2010 aug.2010 dec.2010 apr.2011 aug.2011 dec.2011 apr.2012 aug.2012 dec.2012 apr.2013 aug.2013 sector public (% din total activ sector bancar) sector real (% din total activ sector bancar) procente
datoria administraiei locale datoria administraiei centrale - termen lung datoria administraiei centrale - termen scurt datorie public (% PIB, scala din dreapta)
Sursa: MFP
Sursa: BNR
n al treilea rnd, pentru evitarea presiunilor legate de volatilitatea condiiilor de nanare, guvernul a constituit nc din anul 2010 o rezerv-tampon n valut, (scal buffer) n vederea acoperirii nevoii de nanare bugetar pentru cel puin patru luni. Aceast rezerv este planicat a meninut i n urmtorii ani. n consecin, chiar n condiiile n care n perioada 2013-2015 serviciul datoriei externe este n cretere ca urmare a rambursrilor aferente mprumuturilor contractate n anii anteriori de la UE-FMI (Grac 4.6.), prolul serviciului datoriei publice se menine sustenabil. n vederea conservrii ctigurilor obinute n ultimii ani n domeniul consolidrii scale i al gestionrii datoriei publice, autoritile s-au angajat s continue msurile: (i) de ajustare i ecientizare a cheltuielilor bugetare, (ii) de consolidare a veniturilor i de reducere a evaziunii scale, (iii) de meninere a rezervei-tampon n vederea acoperirii nevoilor de nanare pentru patru luni i (iv) de trecere la un cadru bugetar multianual. Pentru creterea ecienei colectrii taxelor i impozitelor, coroborat cu combaterea 97
Grac 4.6. Proiecia serviciului datoriei publice

80 60 40 20 0 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* serviciul datoriei publice interne serviciul datoriei publice externe serviciul datoriei publice externe pachet mprumut UE, FMI, BM mld. lei
evaziunii scale, Romnia a demarat mpreun cu Banca Mondial un proiect pentru modernizarea administraiei scale. O problem important care necesit n continuare eforturi de rezolvare se refer la nivelul datoriilor restante, inclusiv al celor generate de autoriti (centrale i locale) i de ctre companiile de stat. Stocul arieratelor provenind de la autoriti (din care cele locale au contribuia majoritar) este de 0,14 la sut din PIB, iar stocul de arierate ale companiilor de stat este de 2 la sut din PIB (n decembrie 2012).
n vederea mbuntirii n timp a disciplinei la plat a autoritilor locale12, guvernul a modicat n anul 2013 procedura de insolven pentru sub-diviziunile administrativ teritoriale. Sursa: MFP Datoriile totale ale administraiilor locale din Romnia13 nsumeaz 14,9 miliarde lei (aproximativ 2 la sut din PIB n mai 2013), n scdere uoar fa de anul 2012 (cu aproximativ 1 la sut, folosind metodologia SEC95). Sectorul bancar naneaz peste 60 la sut din datoria public local (9,3 miliarde lei n august 2013), n principal prin mprumuturi pe termen lung. Expunerea fa de autoritile locale este concentrat la un numr redus de bnci (cinci bnci dein circa 90 la sut din aceast datorie), dar expunerea medie n totalul activului bancar este relativ redus (circa 2,4 la sut, n august 2013).
*) Serviciul datoriei publice interne i serviciul datoriei publice externe sunt proiecii care includ datoria ce va fi emis n anii urmtori pentru finanarea deficitului bugetar sau pentru refinanarea datoriei publice.
4.2. Evoluii n nanarea companiilor i a populaiei

Provocrile n direcia relurii sustenabile a creditrii acordate companiilor i populaiei sunt similare celor identicate n Raportul anterior precum i celor existente n mai multe state membre ale Uniunii Europene i provin n principal din trei direcii: (A) continuarea evoluiei ordonate a procesului de dezintermediere nanciar, (B) meninerea tendinelor recente privind o evoluie mai echilibrat pe monede a creditelor nou acordate i (C) consolidarea schimbrilor structurale favorabile privind creditarea companiilor nenanciare. Dezintermedierea nanciar n Romnia s-a desfurat n mod ordonat, ns cu o intensitate n cretere, iar pn n prezent, efectele asociate acestui fenomen au fost preponderent de natura ajustrilor: dependena bncilor de resursele nanciare externe s-a redus treptat, gradul relativ ridicat de ndatorare al populaiei s-a diminuat uor, iar sectoarele de activitate care au potenial s modice n mod sustenabil tiparul de cretere economic a Romniei au primit n general nanri suplimentare comparativ cu restul sectoarelor. (A) Stocul creditrii14 totale a companiilor i populaiei a sczut uor (-0,8 la sut n perioada decembrie 2011 iunie 2013), situndu-se n jurul valorii de 73 miliarde euro (Grac 4.7.), n contextul
12 13 14
Ordonana de urgen a Guvernului nr. 46/2013 privind criza nanciar i insolvena unitilor administrativ-teritoriale. Ministerul Finanelor Publice. Creditarea total cuprinde creditele nanciare de la instituii nanciare (bnci i IFN) interne i externe. De asemenea, n Capitolul 4.2. Evoluii n nanarea companiilor i a populaiei, dinamica nanrii este calculat prin ajustarea soldului nominal al creditelor n valut cu variaia cursului de schimb, dac nu se precizeaz altfel.
98
unor preocupri de ajustare a bilanurilor provenind att din partea ofertei, ct i a cererii de nanare. Singura categorie de creditori care a adoptat decizii de majorare a expunerilor asupra sectorului privat autohton15 a fost reprezentat de instituiile nanciare externe (majorare cu 2,9 la sut n intervalul decembrie 2011 iunie 2013). Bncile i IFN autohtone, chiar dac au creditat n continuare anumite segmente ale economiei, per ansamblu i-au redus nanarea total acordat sectorului privat (cu 1,2 la sut n cazul bncilor, respectiv 9,9 la sut n cazul IFN, n aceeai perioad, valori ajustate cu variaia cursului de schimb16). Ierarhia creditorilor nanciari ai companiilor i populaiei n iunie 2013 arat c peste dou treimi din datoria acestora este deinut de bncile rezidente (67,7 la sut), aproximativ un sfert de creditorii externi (25,8 la sut) i restul de IFN rezidente (6,5 la sut, valoarea reprezentnd jumtate fa de nivelul din 2008). Dup moneda de acordare, doar nanarea n lei a companiilor nregistreaz ritmuri pozitive de cretere anual n termeni nominali, creditarea n valut ncadrndu-se pe o tendin negativ ncepnd cu a doua jumtate a anului 2012 (Grac 4.8.).
Grac 4.7. Evoluia creditului total acordat companiilor i populaiei n funcie de creditor i moned
mld. EUR
Grac 4.8. Ritmul de cretere a creditului total acordat companiilor i populaiei de ctre instituiile nanciare interne i strine (variaie nominal anual)
60 50 40 30 20 10 0 procente companii lei companii valut* populaie lei populaie valut*
80 70 60 50 40 30 20 10 0
dec.2009
dec.2010
dec.2011
dec.2012
iun.2013
-10 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 * serii ajustate pentru variaia cursului de schimb Not: Seriile sunt reprezentate ca medie mobil pe 3 luni.
credite de la instituii financiare nerezidente credite valut IFN credite lei IFN credite valut bnci credite lei bnci
Evoluia ofertei de nanare a sectorului privat autohton depinde de dinamica procesului de dezintermediere nanciar la nivel UE. Grupurile bancare europene i-au continuat tendina de reducere a gradului de intermediere nanciar, apelnd la msuri de scdere a activelor ncepnd cu a doua jumtate a anului 2012, dup ce anterior diminuarea indicatorului de prghie s-a produs preponderent prin majorarea capitalizrii. Estimrile privind amplitudinea dezintermedierii viitoare pentru marile grupuri bancare europene sunt eterogene: FMI17 prognozeaz circa 1,5 trilioane dolari n perioada T4/2012 T4/2013, n timp ce rezultatele BCE18 pentru intervalul 2013-2014 variaz ntre 20 miliarde euro i 1,3 trilioane euro.
15 16 17 18
n acest subcapitol, prin sector privat nelegem sectorul companiilor nenanciare i sectorul populaiei. n valori nominale, bncile autohtone i-au majorat creditul ctre companii i populaie cu 0,8 la sut n perioada decembrie 2011 iunie 2013, n timp ce IFN autohtone i-au diminuat aceast expunere cu 7,7 la sut, acelai interval. Global Financial Stability Report, aprilie 2013. Financial Stability Review, mai 2013.
99
Aceste evoluii la nivelul sectorului bancar european s-au manifestat mixt asupra entitilor din Romnia: expunerile bncilor europene asupra sectorului privat nenanciar autohton au continuat s creasc, n timp ce expunerile fa de sectorul bancar romnesc s-au diminuat. Finanrile bncilor autohtone de la bncile-mam (reprezentnd peste 80 la sut din nanrile bncilor locale din surse externe) s-au redus cu 26,2 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013. Pentru compensarea reducerii, a avut loc o schimbare a modelului de afaceri al bncilor autohtone n ceea ce privete structura de nanare, astfel c dependena de surse externe (msurat prin ponderea nanrii externe n total active) s-a ajustat de la 26,5 la 21,4 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013. Concomitent, bncile s-au orientat ntr-o msur mai mare ctre resursele locale, suplinind parial pe aceast cale retragerea nanrilor externe, ceea ce a contribuit la o ameliorare a raportului dintre credite i depozite pe segmentul neguvernamental (de la 119,1 la sut n decembrie 2011 la 109 la sut n august 2013, Grac 4.9.), ns pune presiune pe economisirea intern, care poate crete doar treptat, pe un orizont de timp mai ndelungat.
Grac 4.9. Evoluia indicatorului credite pe depozite (LTD loans to deposits), pe monede pentru sectorul neguvernamental
140 130 120 110 100 90 80 70 feb.2009 mai.2009 aug.2009 nov.2009 feb.2010 mai.2010 aug.2010 nov.2010 feb.2011 mai.2011 aug.2011 nov.2011 feb.2012 mai.2012 aug.2012 nov.2012 feb.2013 mai.2013 aug.2013 60 procente procente 240 230 220 210 200 140 130 120 110 100 apr.2009 iul.2009 oct.2009 ian.2010 apr.2010 iul.2010 oct.2010 ian.2011 apr.2011 iul.2011 oct.2011 ian.2012 apr.2012 iul.2012 oct.2012 ian.2013 apr.2013 iul.2013
Grac 4.10. Evoluia indicatorului credite pe depozite aferent sectorului neguvernamental, comparaii regionale
160 150 procente Bulgaria Polonia UE27 Ungaria Romnia
LTD total LTD lei LTD fx (sc. dr)
190 180 170 160
Sursa: BCE, calcule BNR
Ajustarea indicatorului credite pe depozite aferent sectorului bancar romnesc este n linie cu evoluiile regionale (Grac 4.10.) i cel mai probabil va continua (pentru c acesta se situeaz la unul dintre cele mai ridicate niveluri din regiune, 110,5 la sut comparativ cu 105,8 la sut media din UE, n iulie 2013). Evoluia descendent a raportului credite pe depozite n UE este posibil s se menin pe termen mediu, ideea ind susinut de experienele anterioare privind crizele bancare care au avut loc la nivel global . n aceste condiii, modicarea managementului resurselor nanciare n cadrul grupurilor bancare, prin creterea accentului pus pe resursele locale pentru acordarea de noi credite, este benec pe termen lung stabilitii nanciare din rile gazd, dar implementarea trebuie s aib loc treptat i cu luarea n considerare a faptului c volumul economisirii care poate atras de pe piaa local este limitat, dat ind nivelul relativ redus al economisirii interne. Reducerea decalajului dintre credite i depozite prin meninerea de ctre bncile din ara-gazd a unor rate ale dobnzii pentru depozite la niveluri mai ridicate dect n mod normal, poate afecta activitatea de creditare prin rigiditatea relativ a marjelor practicate, care limiteaz ajustarea n jos a dobnzilor percepute la acordarea de mprumuturi noi. 100
n perioada decembrie 2011 august 2013, la nivelul sectorului bancar romnesc, ajustarea raportului dintre credite i depozite s-a realizat fr constrngeri semnicative pe partea de costuri cu dobnzile la sursele atrase. Reducerea raportului s-a realizat n principal pe componenta n valut (de la 225,3 la sut la 188,9 la sut, n intervalul decembrie 2011 august 2013), n timp ce raportul aferent componentei n lei s-a ajustat marginal (de la 65,6 la sut la 64,4 la sut, acelai interval). mbuntirea raportului se datoreaz n special majorrii volumului depozitelor atrase (cretere cu 8,7 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013), i mai puin diminurii creditelor acordate (acestea au sczut cu 0,5 la sut, valori nominale, acelai interval). Aceleai eforturi de ajustare a bilanurilor proprii se manifest i pe partea cererii de credit. Companiile i populaia traverseaz o perioad de apetit n scdere pentru asumarea de noi obligaii patrimoniale pn la soluionarea ntr-o oarecare msur a celor aate deja n portofoliu. Populaia are un grad relativ mare de ndatorare i, dup euforia din anii trecui cu privire la obinerea unui credit, se confrunt n prezent cu diculti n rambursarea datoriei. Dicultatea este cu att mai mare cu ct o bun parte din bunurile cumprate prin credit au o valoare semnicativ mai mic dect datoria rmas de rambursat, o evoluie nefavorabil n raport cu momentul acordrii mprumuturilor nregistrndu-se i n privina garaniilor utilizate, acestea ind preponderent de natur imobiliar i ind afectate de corecii de pre (detalii n Capitolul 5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei). n cazul companiilor nenanciare, dei situaia ndatorrii este mai nuanat, este posibil ca fondul problemei s rmn acelai. Firmele din Romnia i-au majorat continuu gradul de ndatorare de la nceputul crizei, iar anumite sectoare de activitate au acumulat un nivel important de datorii (raportate la capitalurile proprii). Mai mult, se manifest o tendin n cazul unor rme de a-i gestiona datoriile prin iniierea de msuri n defavoarea creditorilor (e constrnse de mprejurrile nefavorabile actuale, e n mod deliberat), detalii n Capitolul 5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor nenanciare.
Grac 4.11. Evoluia standardelor de creditare
100 75 50 25 -20 0 -25 -50
Romnia zona euro T108 T408 T309 T210 T111 T411 T312 T213 T108 T408 T309 T210 T111 T411 T312 T213 T108 T408 T309 T210 T111 T411 T312 T213
Grac 4.12. Evoluia cererii de credit

80 60 40 20 0 sold conjunctural - procente
sold conjunctural - procente
-40 -60 -80 -100

Romnia zona euro T108 T408 T309 T210 T111 T411 T312 T213 T108 T408 T309 T210 T111 T411 T312 T213 T108 T408 T309 T210 T111 T411 T312 T213 Credite companii Credite imobiliare populaie Credite de consum populaie
Credite companii
Credite imobiliare populaie
Credite de consum populaie
Not: Valorile pozitive ale soldului conjunctural indic nsprirea standardelor de creditare.
Not: Valorile pozitive ale soldului conjunctural relev creterea cererii de credit.
Sursa: BNR Sondajul calitativ privind creditarea companiilor nenanciare i populaiei, august 2013; BCE The Euro Area Bank Lending Survey, iulie 2013.
Consecina eforturilor din partea cererii i ofertei de creditare n direcia ajustrii propriilor bilanuri se reect direct n activitatea de nanare. Condiiile de ofert s-au nsprit de la data Raportului
101
anterior, att pentru nanarea companiilor (ncepnd cu T1/2013), ct i a populaiei, n linie cu evoluiile analoage care se manifest n zona euro (Grac 4.11.). Restrictivitatea standardelor de creditare pentru nanarea companiilor este explicat de bnci prin majorarea semnicativ a riscului de credit, iar ncepnd cu primul trimestru din 2013, prin deciziile BNR legate de Regulamentul nr. 17/2012 privind unele condiii de creditare care au ncorporat recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic cu privire la nanarea n valut a debitorilor neacoperii la riscul valutar. Pe partea cererii, cea provenind din zona populaiei s-a meninut de regul n teritoriu negativ pe parcursul anului 2012 i n prima jumtate a anului 2013, n linie cu continuarea procesului de dezintermediere menionat ca tendin n ediiile anterioare ale Raportului asupra stabilitii nanciare, n timp ce cererea din partea companiilor s-a majorat uor, n special pentru creditele pe termen scurt (Grac 4.12.). (B) Stocul mare al creditului n valut este o vulnerabilitate a sectorului bancar autohton generat n special n perioada de boom a creditrii, dar care a nceput s se diminueze. Analiza destinaiei nanrilor n valut ofer ntr-o oarecare msur justicarea acestui comportament de ndatorare al companiilor i populaiei, creditele n moned strin ind majoritare n special pentru investiii imobiliare pentru ambele sectoare (Grac 4.13.). Perspectivele sunt de continuare a reducerii stocului de nanare n moned strin, concomitent cu creterea celui n moned naional. De la data precedentului Raport, s-au acordat ntr-o msur mai sczut credite n valut, astfel c ponderea creditelor nou acordate n euro de bncile autohtone s-a diminuat n anul 2012 la 44,7 la sut, iar n perioada decembrie-august 2013 la 39,1 la sut din totalul uxului nou de credite ale companiilor i populaiei (comparativ cu 52,5 la sut n anul 2011). Aceste tendine au contribuit la ajustarea ponderii stocului de credite n valut la 62,3 la sut din stocul de credite acordat companiilor i populaiei n august 2013 (de la 63,7 la sut n decembrie 2011), dar Romania continu s se numere printre rile UE care nregistreaz niveluri mai ridicate ale creditrii n valut (alturi de Letonia peste 80 la sut, Lituania peste 70 la sut, Bulgaria n jur de 64 la sut, sau Ungaria n jur 54 la sut).
Grac 4.13. Creditul acordat de bnci i IFN autohtone, n funcie de destinaie i moneda de denominare a) companii nenanciare
12 10 8 6 4 2 0
2009 2010 2011 2012 iul.13 2009 2010 2011 2012 iul.13 2009 2010 2011 2012 iul.13 2009 2010 2011 2012 iul.13
b) populaie
14 mld. EUR valut lei 10 8 6 4 2
iun.13 iun.13 iun.13 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012
mld. EUR valut lei
12
Credite de trezorerie
Credite pt. stocuri i echipamente
Credite pt. investiii imobiliare
Alte credite
Credit ipotecar
Credit consum garantat cu ipoteci
Credit consum negarantat cu ipoteci
Sursa: CRC, calcule BNR
Sursa: Bilanul monetar, Bilanul IFN, CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
102
La evoluia mai echilibrat pe monede a creditelor nou acordate a contribuit i implementarea, din octombrie 2011, a regulamentului BNR privind creditarea persoanelor zice19. Fluxul creditelor nou acordate n euro s-a redus: (i) considerabil n cazul creditelor de consum (de la 35,7 la sut n anul 2011 la 17,1 la sut n anul 2012, respectiv 10,3 la sut n perioada ianuarie-august 2013) i (ii) ntr-o msur mai mic n cazul creditelor pentru achiziia de locuine (de la 97,8 la sut n anul 2011 la 91,9 la sut n anul 2012, respectiv 86,4 la sut n perioada ianuarie-august 2013). Implementarea ncepnd cu ultima perioad a anului 2013 a programului Prima Cas doar pentru creditarea n moned naional, coroborat cu ajustarea dobnzilor aferente n lei, inclusiv ca rspuns la deciziile bncii centrale de reducere a ratei dobnzii de politic monetar cu 100 puncte de baz n perioada iulie-septembrie 2013, este de natur s amelioreze n timp i structura pe monede a creditelor pentru achiziia de locuine. Finanarea n valut a jucat de asemenea un rol n scdere pentru uxul total de credite nou acordate companiilor (42,7 la sut n anul 2012, respectiv 36,2 la sut n perioada ianuarie-august 2013 comparativ cu 51,2 la sut n anul 2011). Tendina este anticipat s continue pe fondul introducerii n anul 2012 de ctre BNR a unei reglementri20 n privina creditrii n valut a companiilor nenanciare neacoperite la riscul valutar, care se va aplica tuturor instituiilor de credit i IFN persoane juridice romne (nscrise n Registrul special), precum i sucursalelor bncilor strine. Reglementarea prevede acordarea de credite n valut sau indexate la cursul unei valute numai n msura n care, potrivit criteriilor stabilite n reglementrile proprii ale creditorilor, companiile demonstreaz o capacitate bun de rambursare a nanrii n valut, chiar i n condiii de depreciere sever a monedei n care sunt denominate ori indexate veniturile acestora, precum i, dup caz, de majorare a ratei dobnzii. Msurile adoptate de BNR n privina creditrii companiilor sunt justicate att de nivelul riscurilor asociate portofoliului n valut, ct i de necesitatea alinierii la cele mai bune practici privind stabilitatea nanciar, formulate n cadrul recomandrilor Comitetului European pentru Risc Sistemic (CERS). Volumul creditelor neperformante n valut n cazul companiilor a nregistrat o cretere de 73,7 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013 (fa de 53 la sut n cazul creditelor n lei, acelai interval). Ecartul ntre rata creditelor neperformante la lei i valut s-a anulat n august 2013 (23,4 la sut pentru lei, respectiv 23,5 la sut pentru valut), comparativ cu 4,3 puncte procentuale n decembrie 2011. Sectorul companiilor este expus la riscul valutar ntr-o msur considerabil, pentru c doar o mic parte a companiilor obine venituri n moned strin din activitatea de export. Companiile neacoperite natural la riscul valutar21 reprezint 93,5 la sut din numrul companiilor cu credite n valut (n iunie 2013), iar portofoliul de credite n valut al acestora contabilizeaz 76,7 la sut din totalul creditelor interne i externe ale rmelor. Aceste companii nregistreaz o rat a creditelor neperformante superioar att mediei sectorului companiilor (24,1 la sut, fa de 22 la sut, n iunie 2013), ct i celei specice companiilor acoperite natural la riscul valutar (9,3 la sut, n iunie 2013), iar performanele economice i nanciare sunt mai slabe. Riscul de credit n cazul rmelor care s-au ndatorat n moned strin este evideniat i de nivelul mare al poziiei valutare brute22 (101,4 la sut din capitalurile proprii, n decembrie 2012). Companiile neacoperite la riscul valutar au o poziie valutar brut de circa trei ori mai mare dect companiile acoperite la acest risc (142,7 la sut, fa de 54,3 la sut, n decembrie 2012).
19 20 21
22
Regulamentul BNR nr. 24 din 28 octombrie 2011. Regulamentul BNR nr. 17 din 12 decembrie 2012. Companiile nenanciare acoperite n mod natural la riscul valutar au fost denite ca avnd o pondere de cel puin 20 la sut a exporturilor n expunerea n valut (credite interne i externe n valut de la bnci i IFN). Au fost utilizate exporturile aferente anului 2012 i situaia creditelor la iunie 2013. Toate celelalte companii nenanciare creditate n valut care nu ndeplinesc acest criteriu sunt considerate neacoperite natural la riscul valutar. Totui, unele din aceste companii neacoperite natural la riscul valutar pot acoperite nanciar la riscul valutar prin diverse instrumente nanciare sau clauze contractuale, ns aceste informaii nu sunt disponibile. Poziia valutar brut este calculat ca raport ntre creditele totale n valut (de la intern i extern, inclusiv creditele de tip mam-ic) aferente tuturor rmelor i capitalurile proprii ale acestor companii.
103
Impactul regulamentului BNR asupra debitorilor neacoperii la riscul valutar poate semnicativ pe termen scurt. Creditele n valut cu maturitate sub un an acordate companiilor neacoperite la riscul valutar sunt importante, att ca volum (13,1 miliarde euro), ct i ca pondere n totalul creditelor n valut (38,3 la sut, n iunie 2013, Grac 4.14.). Dintre aceste credite n valut acordate pe termen scurt, circa jumtate sunt accesate direct de la bncile europene. n caz de rennoire a creditelor tot n valut, condiiile trebuie s e mai severe, similare cu cele oferite n ara de origine a companiei neacoperite la riscul valutar (conform recomandrilor CERS). Prin urmare, exist unele premise ca cel puin o parte din aceste companii s caute oferte de nanare n moned naional de la bncile autohtone. De asemenea, costul nanrii n lei ar trebui s se reduc avnd n vedere (i) deciziile BNR de reducere semnicativ a ratei dobnzii de politic monetar (cu 100 de puncte de baz de la data Raportului anterior); de asemenea, (ii) prima de risc stabilit de bnci pentru debitorii acoperii la riscul valutar ar trebui s e considerabil mai mic dect prima de risc solicitat debitorilor neacoperii la riscul valutar. (C) Alturi de reluarea sustenabil a activitii de creditare, inclusiv printr-o evoluie mai echilibrat pe monede, sunt de asemenea necesare (C1) mbuntirea legturii dintre creditare i valoarea adugat produs n economie i (C2) consolidarea schimbrilor structurale sustenabile n modelul de afaceri al bncilor n ceea ce privete nanarea companiilor nenanciare. (C1) Legtura direct ntre creditarea acordat populaiei i valoarea adugat produs n economie indic o ecien redus . Creditul de consum a fost utilizat pentru achiziia de bunuri provenind n mare parte din import (autoturisme, electrocasnice etc.). n cazul companiilor, legtura menionat anterior este mai puternic, ns structura creditrii, mai ales n anii de expansiune economic, a favorizat rmele din sectoare productoare de bunuri necomercializabile (non-tradables), ponderea nanrii ctre acest tip de companii ind n prezent dominant (65,9 la sut din totalul nanrii companiilor nenanciare, n iunie 2013). Mai mult, n desfurarea activitii lor economice, rmele au utilizat modest nanarea bancar autohton: (i) numrul rmelor cu credite de la bncile romneti este sczut (13 la sut din rmele active23, n decembrie 2012); (ii) creditul primit de la bncile autohtone are un rol sczut n totalul surselor de nanare (reprezint 9,6 la sut din totalul pasivului bilanier al companiilor nenanciare, fa de nanrile provenind de la acionari sub form de capitaluri care contabilizeaz de aproape trei ori mai mult, respectiv 26,5 la sut din total pasiv, n decembrie 2012). Rolul bncilor autohtone n furnizarea de nanare sectorului real, n condiii adecvate, trebuie s se majoreze. De altfel, rmele sunt creditate ntr-o proporie mai mare de creditori nerezideni (suma contractat de la bncile strine i companiile-mam este de 36 miliarde euro, iunie 2013), dect de bncile locale (creditul obinut din aceast surs reprezint 26 miliarde euro, n iunie 2013). Firmele care au accesat doar credite interne24 sunt numeroase (n jur de 77 000). Aceste rme contribuie cu 33,6 la sut din valoarea adugat generat de ansamblul companiilor nenanciare i angajeaz 36,2 la sut din fora de munc a sectorului companiilor nenanciare (n decembrie 2012, Grac 4.15.). Stocul de credite contractat de aceste companii de la bncile autohtone este important: 89,7 miliarde lei, respectiv 77,5 la sut din soldul creditelor acordate companiilor nenanciare n iunie 2013. Firmele care au accesat doar credite externe (de la bnci sau de la companiile-mam), sau un mix de nanare provenind att de la extern, ct i de la bncile autohtone sunt circa 7 000, cu o contribuie la formarea valorii adugate similar cu cele din prima categorie (28,7 la sut din total), dar cu mai puin de jumtate din numrul de salariai ai acestora (14,8 la sut din total).
23 24
Firmele care au depus n 2012 bilan contabil la Ministerul Finanelor Publice. n acest capitol prin companii cu credite interne nelegem companiile care au accesat credite de la bnci autohtone, sau eventual n combinaie cu credite de la IFN, dar nu credite externe sau de tip mam-ic.
104
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i nanciare interne Grac 4.14. Soldul creditelor n valut acordate companiilor neacoperite natural la riscul valutar, dup maturitatea rezidual (iunie 2013)
30 25 20 15 10 5 6 0 IFS* Bnci Companii total credite IFN IFS* Bnci IFN 3 0 Bnci Bnci i IFN Bnci i Datorie datorie extern extern Altele 10 0 Companii neacoperite la riscul valutar credite valut 20 mld. EUR TML TS 18 15 12 9
Grac 4.15. Contribuia la formarea valorii adugate i la ocuparea forei de munc pentru sectorul companiilor nenanciare (anul 2012), dup sursa nanrii accesate n iunie 2013
24 21 procente pondere VAB pondere salariai numr firme (sc. dr.) mii 80 70 60 50 40 30
* instituii financiare din strintate
Sursa: BNR, MFP, calcule BNR
Creditarea acordat rmelor inueneaz creterea economic, dar n proporii diferite n funcie de sectorul de activitate. De exemplu, companiile cu credite interne din agricultur contribuie cu circa 52 la sut la valoarea adugat produs de toate rmele din sectorul agricol, la polul opus andu-se sectorul imobiliar cu o contribuie n jurul a 20 la sut din totalul sectorului (n decembrie 2012). (C2) Pe lng necesitatea unui acces mai bun la nanare a rmelor, structura favorabil a uxurilor de credite nou acordate companiilor trebuie s continue. n ultimii ani s-au manifestat tendine n privina modicrii modelului de afaceri al bncilor, nspre o orientare ndreptat ntr-o msur mai mare ctre sectorul companiilor, n detrimentul nanrii persoanelor zice, gradul relativ mare de ndatorare a acestui din urm sector, precum i perspectiva continurii procesului aferent de dezintermediere justicnd evoluii moderate ale creditrii n aceast privin i pentru viitor. n perioada decembrie 2011 iunie 2013, nanarea companiilor de la bnci i IFN, autohtone i strine, a crescut cu 0,5 la sut, n timp ce n cazul populaiei aceasta s-a redus cu 3,1 la sut. Singura surs de cretere a nanrii companiilor a fost reprezentat de creditorii externi (+4,9 la sut). Bncile autohtone au creditat companiile n cretere pe segmentul monedei naionale cu 9,5 la sut, ns din cauza reducerii stocului de credite n valut cu 6,2 la sut, expunerea total a bncilor s-a redus cu 0,3 la sut (valori ajustate cu efectul de curs). Din perspectiv calitativ, nanarea companiilor a nregistrat unele evoluii structurale favorabile n perioada decembrie 2011 iunie 2013, dintre care cele mai notabile sunt: (i) rmele care produc bunuri cu valoare adugat mare (medium high-tech i high-tech) au fost creditate n cretere cu 4,3 la sut, fa de o scdere de 1 la sut n cazul rmelor care ncorporeaz o valoare adugat mai sczut n bunurile pe care le produc (low-tech i medium low-tech); (ii) sectoarele productoare de bunuri comercializabile (tradables) au beneciat de un avans al creditrii cu 0,6 la sut, fa de o reducere de 1,1 la sut n cazul celor productoare de bunuri necomercializabile (non-tradables), iar (iii) dup prolul activitii, agricultura se remarc n preferinele creditorilor, cu nanri n
105
cretere cu 20,9 la sut, comerul i industria prelucrtoare ind alte sectoare care au mai fost creditate suplimentar (3,3 la sut, respectiv 0,6 la sut). n schimb, au existat i evoluii nefavorabile n cazul rmelor prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai ridicat (knowledgeintensive), care au consemnat un regres al nanrilor de 6,2 la sut, n timp ce rmele prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai sczut (less knowledge-intensive) au nregistrat o reducere de 0,2 la sut. Accesul la nanare al IMM eligibile rmne de asemenea o provocare, situaie existent n majoritatea statelor europene, ind o prioritate i n strategiile de politici la nivelul UE n vederea relurii creterii economice sustenabile. n perioada decembrie 2011 iunie 2013, IMM autohtone au primit nanri suplimentare de la creditorii interni i externi (cretere cu 0,9 la sut), bncile autohtone contribuind cel mai mult la aceast evoluie (+2,5 la sut, Grac 4.16.). Numrul IMM cu credite a crescut marginal n aceeai perioad (cu 0,8 la sut, respectiv circa 600 de rme), ns rmne net inferior fa de situaia din decembrie 2008 (77 500 fa de 91 200), consecvent cu existena unui canal de credit n economia romneasc ce favorizeaz rmele de mari dimensiuni, cu dotri mai consistente de active, relaii mai ndelungate cu creditorii i uxuri de lichiditate semnicative.
Grac 4.16. Evoluia nanrii pentru IMM i corporaii, de la bnci i IFN rezidente i bnci nerezidente
8 7 6 5 4 3 2 1 iun.08 iun.09 iun.10 iun.11 iun.12 iun.13 iun.08 iun.09 iun.10 iun.11 iun.12 iun.13 iun.10 iun.11 iun.12 iun.13 iun.08 iun.09 iun.10 iun.11 iun.12 iun.13 iun.08 iun.09 iun.10 iun.11 iun.12 iun.13 Bnci externe Corporaii iun.10 iun.11 iun.12 iun.13 IFN 0 mld. EUR agricultur industria prelucrtoare i extractiv servicii i utiliti imobiliare i construcii comer
Bnci rezidente
Bnci externe IMM
IFN
Bnci rezidente
4.3. Echilibrul extern

4.3.1. Decitul contului curent
De la data Raportului anterior, evoluia contului curent, precum i cea a rmelor implicate n activitatea de comer exterior, evideniaz trei provocri principale: (A) consolidarea sustenabilitii decitului de cont curent, (B) meninerea capacitii rmelor romneti de comer exterior de a face fa provocrilor care se manifest pe pieele externe i (C) creterea rolului acestor companii, n special a celor exportatoare, n cadrul portofoliilor bncilor autohtone.
106
(A) Decitul contului curent a continuat s se ajusteze n anul 2012 i n prima parte a anului 2013, prognozndu-se a se reduce la 2-2,5 la sut din PIB n intervalul 2013-201425. Media mobil din ultimii trei ani (2010-2012) a decitului de cont curent (indicatorul monitorizat de Comisia European n cadrul mecanismului de alert pentru prevenirea i corectarea dezechilibrelor macroeconomice n UE) se situeaz la nivelul de 4,3 la sut din PIB, meninndu-se uor peste pragul de semnal de 4 la sut. Ponderea n PIB a decitului de cont curent din Romnia n anului 2012 a fost de 3,9 la sut (Grac 4.17.), astfel c perspectivele sunt ca, ncepnd cu anul 2013, indicatorul de alert al Comisiei Europene s coboare sub pragul de semnal. Aceast concluzie este susinut i de corecia suplimentar semnicativ a balanei contului curent din perioada ianuarie-iunie 2013 (3,5 miliarde euro), evoluie care a condus la formarea unui surplus de 0,65 miliarde euro, reprezentnd 1,1 la sut din PIB (fa de un decit de 2,8 miliarde euro n aceeai perioad din anul 2012). 26
Grac 4.17. Evoluia contului curent agregat i pe Grac 4.18. Balana comercial a bunurilor, dup componente criteriul valorii adugate ncorporate26
15 10 5 0 -5 -10 -15 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 % PIB bunuri servicii venituri transferuri curente cont curent
2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16
% PIB
low tech medium low tech medium high tech high tech altele 2007 2008 2009 2010 2011 2012 T1/13
BG
HU
PL
SK
RO
UE-10
Not: Baza de date la nivel microeconomic privind comerul exterior are acoperire de 97 la sut n datele la nivel macroeconomic.
Sursa: Eurostat, calcule BNR
Sursa: Eurostat, INS, calcule BNR
Analiza structurii exporturilor indic existena a trei elemente care reclam o monitorizare atent. n primul rnd, dei exporturile romneti vor rmne n mod necesar orientate n primul rnd ctre partenerii comerciali din Uniunea European, diversicarea pieelor externe ar reduce relativ vulnerabilitile fa de evoluiile negative concentrate la nivelul unei anumite zone. Contextul economic din cele mai multe ri UE continu s rmn nefavorabil activitii autohtone de export. Creterea economic din zona euro a fost n anul 2012 de -0,6 la sut, iar prognoza pentru anul 2013 rmne negativ (-0,4 la sut27), n condiiile n care ponderea exporturilor Romniei ctre zona euro este important (51,6 la sut n anul 2012). Companiile romneti au manifestat o oarecare exibilitate n a-i reorienta uxurile de export ctre ri cu perspective mai bune de cretere economic, astfel c ponderea exporturilor Romniei ctre zona euro n perioada decembrie 2011 martie 2013 a fost n scdere cu 1,4 puncte procentuale fa de anul 2011. Ponderea exporturilor ctre Italia i Frana s-a redus n aceeai perioad cu 0,7 i respectiv 0,4 puncte procentuale (pn la 12 la sut, respectiv
25 26 27
Declaraia FMI i CE cu privire la discuiile comune pe marginea unui nou program economic pentru Romnia, publicat n data de 31 iulie 2013, http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2013/pr13286.htm Categoria Altele include produse necuprinse n seciunile 10-33 din cadrul industriei prelucrtoare, folosind clasicarea CAEN rev. 2. Conform prognozei de primvar a Comisiei Europene.
107
7 la sut), n timp ce ponderea vnzrilor ctre Marea Britanie i Germania a crescut cu 0,6 i respectiv 0,3 puncte procentuale (pn la 3,8 la sut, respectiv 18,8 la sut). Pe ansamblu, exporturile ctre regiunile non-UE s-au majorat n perioada decembrie 2011 martie 2013. n structur, ponderea exporturilor ctre rile din Nordul Africii28 i BRICS29 a crescut n aceeai perioad fa de anul 2011 (cu 1 i respectiv 0,2 puncte procentuale, ajungnd la 2,8 la sut, respectiv 4,4 la sut), n timp ce ponderea ctre rile din Orientul Mijlociu30 s-a diminuat uor (cu 0,5 puncte procentuale, la 3,2 la sut). n al doilea rnd, diversicarea uxurilor externe are n vedere i compoziia exporturilor romneti, ponderea componentelor cu valoare adugat mare i cu grad ridicat de inovaie trebuind s se majoreze, un rol n cretere revenind produselor high-tech31, ntruct aceste industrii din Romnia au demonstrat c pot face fa mai bine crizei, majorndu-i ponderea n valoarea adugat din economie, n condiii de protabilitate peste medie, dar i pe fondul unui efort investiional semnicativ. Ca rol n exporturi, produsele medium high-tech32 reprezint cea mai important categorie de bunuri exportate de rmele romneti dup volumele realizate, nregistrnd un avans important n ultima perioad (ponderea a urcat la 41,5 la sut n martie 201333, n cretere cu peste 3 puncte procentuale fa de decembrie 2011). Produsele medium high-tech au avut cea mai notabil performan n primul trimestru din 2013, realiznd un surplus comercial de 0,5 la sut din PIB (Grac 4.18.). Pe de alt parte, grupa produselor high-tech a nregistrat n anul 2012 cel mai mare decit comercial dintre categoriile de produse clasicate dup criteriul valorii adugate ncorporate, respectiv de 2,3 la sut din PIB. O parte important din importurile de produse high-tech este reprezentat de bunuri de capital; n consecin, decitul astfel creat, chiar dac nu a fost asociat unui ux mai consistent de investiii strine directe, este contraparte a unui proces de retehnologizare n curs de desfurare. Ponderea produselor high-tech n exporturile romneti s-a ncadrat pe o tendin descresctoare (de la 10,7 la sut n decembrie 2011, la 8 la sut n martie 2013). n al treilea rnd, activitatea de export are un grad de concentrare relativ ridicat, ceea ce ar putea genera unele constrngeri privind meninerea sustenabilitii decitului de cont curent n ipoteza n care una dintre rmele cu exporturi semnicative (care n cele mai multe cazuri este parte a unui grup multinaional cu capital strin) ar decide s prseasc Romnia. Primele 20 de companii care genereaz surplus comercial contribuie cu aproximativ 3,5 la sut din PIB la balana contului curent, respectiv 29,9 la sut din surplusul comercial generat de ansamblul exportatorilor n anul 2012. Aceste 20 de companii sunt importante i pentru economie, producnd 2,9 la sut din valoarea adugat generat de ansamblul companiilor nenanciare i angajeaz 1,3 la sut din salariaii acestora (n decembrie 2012). n cazul importurilor se manifest un grad mare de eterogenitate din punct de vedere al companiilor care contribuie la decitul comercial. O categorie aparte, cu o importan sporit pentru sustenabilitatea contului curent, o reprezint rmele care au o activitate sporadic de comer exterior34, rme care realizeaz preponderent importuri. Dei aceste companii au un rol relativ modest n totalul comerului
28 29 30 31 32 33 34
Egipt, Libia, Maroc, Tunisia i Algeria. Brazilia, Rusia, India, China i Africa de Sud. Bahrein, Iran, Irak, Israel, Iordania, Kuweit, Liban, Oman, Quatar, Arabia Saudit, Siria, Emiratele Arabe Unite, Yemen. Gruparea produselor dup valoarea adugat a utilizat clasicarea Eurostat bazat pe codul Caen Rev. 2. Cele mai importante produse n cadrul acestei grupe sunt: (i) mijloacele de transport; (ii) mainile i dispozitivele mecanice, i (iii) mainile, aparatele i echipamentele electrice. Ponderea exporturilor pe categorii de bunuri dup criteriul valorii adugate este calculat pentru ultimele patru trimestre. Companiile cu activitate sporadic de comer exterior au fost denite ca ind acele rme care nu se manifest n mod constant i semnicativ pe pieele externe de bunuri. Aceste companii sunt numeroase i realizeaz preponderent importuri (23 561 rme de import i 4 117 rme de export).
108
(4,2 la sut din exporturi i 10,5 la sut din importuri n anul 2012), ele contribuie sistematic cu aproximativ 2,5 la sut din PIB la decitul balanei comerciale (Grac 4.19.), ceea ce echivaleaz cu o pondere de 62,5 la sut din decitul de cont curent nregistrat n anul 2012.3536
Grac 4.19. Balana comercial pe tipuri de companii implicate n activitatea de comer exterior35
15 10 5 0 -5
15
Grac 4.20. Indicatori pentru companiile de comer exterior comparativ cu sectorul companiilor nenanciare36
35 procente companii exportatoare ctre zona euro companii net exportatoare companii net importatoare total companii din economie
% PIB 2007 2010 2008 2011 2009 2012
30 25 20
-10
10
-15
5
-20 Exportatori Importatori nei nei Firme cu activitate de comer sporadic Deficit comercial total
0 Rentabilitatea Rata creditelor capitalurilor (%) neperformante (%) Indicatorul de prghie
Sursa: Eurostat, INS, calcule BNR
Sursa: INS, MFP, BNR, calcule BNR
(B) Firmele romneti implicate n activitatea de comer exterior continu s aib o capacitate bun de a face fa eventualelor evoluii nefavorabile care s-ar manifesta pe plan extern sau intern. Rolul companiilor de comer exterior pentru economie este important i n uoar cretere, astfel c eventualele evoluii nefavorabile care le-ar putea afecta s-ar resimi i n afara sectorului. Aceste rme au contribuit n anul 2012 cu 42 la sut la formarea valorii adugate brute produse de companiile nenanciare (n cretere cu 0,7 puncte procentuale fa de anul 2011) i angajeaz 26,1 la sut din salariaii companiilor nenanciare n anul 2012 (n cretere cu 0,5 puncte procentuale fa de anul 2011). Companiile net exportatoare au avut capacitatea de a-i majora prezena pe pieele externe n poda evoluiilor nefavorabile generate de criz. Contribuia companiilor net exportatoare la echilibrarea decitului de cont curent s-a accentuat n ultimii ani, volumul activitii de export net generat de aceste rme majorndu-se de la 9,7 la sut din PIB n anul 2008 la 11,8 la sut din PIB n anul 2012 (Grac 4.19.). n anul 2012, cifra de afaceri a exportatorilor nei a nregistrat un ritm de cretere mai alert comparativ cu media la nivelul economiei (11,5 la sut, fa de 5,6 la sut).
35
36
Companiile net exportatoare sunt acele companii de comer exterior care realizeaz export net (surplus comercial), iar companiile net importatoare sunt cele cu import net (genereaz decit comercial). Au fost considerate doar acele companii care realizeaz n mod constant i semnicativ activitate de export sau import, respectiv nregistreaz un volum al exporturilor sau importurilor mai mare de 100 000 euro n ecare trimestru pe parcursul unui an. Firmele obinute prin aceast selecie realizeaz 95,5 la sut din exporturile i respectiv 89,4 la sut din importurile companiilor nenanciare (n anul 2012). Rentabilitatea capitalurilor i efectul de prghie sunt calculate la decembrie 2012, iar rata creditelor neperformante este la august 2013.
109
La nivel agregat, exportatorii nei i-au diminuat protabilitatea, iar la nivel individual numrul rmelor de export net care nregistreaz pierdere a fost n cretere. Rentabilitatea capitalurilor n cazul exportatorilor nei a continuat s rmn mai ridicat dect media pe economie (13,4 la sut fa de 8,4 la sut n anul 2012, Grac 4.20.), ns dinamica acestui indicator s-a ncadrat pe o curb descendent n anul 2012 fa de anul anterior (scderea ROE a fost de 1,6 puncte procentuale n anul 2012, fa de o cretere de 5,5 puncte procentuale n anul 2011). Motivul principal al deteriorrii rentabilitii capitalurilor se datoreaz reducerii vitezei de rotaie a activelor (cu 9,3 la sut), evoluie care a anulat inuena favorabil a creterii efectului de prghie (cu 3,9 la sut). Companiile net importatoare beneciaz, de asemenea, de o situaie economic i nanciar mai bun dect media din economie, ns sub nivelul rmelor net exportatoare. Rentabilitatea capitalurilor s-a meninut uor mai ridicat dect media pe economie n anul 2012 (9,7 la sut fa de 8,4 la sut), ind pe o traiectorie ascendent (ROE a fost de 8,7 la sut n anul 2011). Motivul mbuntirii rentabilitii importatorilor este creterea vitezei de rotaie a activelor (cu 6,3 la sut), efectul de prghie i marja proturilor rmnnd relativ nemodicate. Cifra de afaceri a importatorilor nei a nregistrat un ritm de cretere mai sczut comparativ cu media la nivelul economiei (4,3 la sut fa de 5,6 la sut, modicare anual n 2012). Numeroase companii net importatoare nregistreaz pierderi (respectiv 629 rme net importatoare, genernd un decit comercial de 3,4 la sut din PIB i reprezentnd 17,8 la sut din numrul total al rmelor net importatoare), dar situaia a fost n mare msur staionar n anul 2012. (C) Rolul rmelor de comer exterior, n special a celor net exportatoare, n portofoliul bncilor autohtone este relativ sczut, iar o majorare a ponderii ar benec stabilitii nanciare: rmele de comer exterior au demonstrat o rezilien mai mare n condiiile crizei , iar capacitatea acestora de a-i onora serviciul datoriei la bnci este semnicativ mai ridicat dect restul companiilor nenanciare. Firmele de comer exterior, att net exportatoare, ct i net importatoare, se naneaz preponderent din surse externe, conformndu-se practicii internaionale. Ponderea creditelor de la instituii nanciare nerezidente i creditele de tip mam-ic reprezint 73,1 la sut din totalul nanrilor n cazul exportatorilor nei, respectiv de 58,4 la sut n cazul importatorilor nei, n iunie 2013 (Grac 4.21.). n perioada decembrie 2011 iunie 2013, apelul la acest tip de nanare s-a intensicat, att exportatorii nei, ct i importatorii nei majorndu-i ponderea nanrilor de la extern cu 2,7, respectiv 3,7 puncte procentuale n totalul nanrilor.
Grac 4.21. Finanarea companiilor de comer exterior
14 12 10 8 6 4 2 T2 08 T4 08 T2 09 T4 09 T2 10 T4 10 T2 11 T4 11 T2 12 T4 12 T2 13 T2 08 T4 08 T2 09 T4 09 T2 10 T4 10 T2 11 T4 11 T2 12 T4 12 T2 13 T2 08 T4 08 T2 09 T4 09 T2 10 T4 10 T2 11 T4 11 T2 12 T4 12 T2 13 Financiare Credite interne de la bnci T2 08 T4 08 T2 09 T4 09 T2 10 T4 10 T2 11 T4 11 T2 12 T4 12 T2 13 Total ndatorare*
mld. EUR companii net exportatoare companii net importatoare
Financiare
Mam-fiic
Credite externe * Nu include finanarea de la IFN autohtone.
Sursa: calcule BNR
110
Exportatorii nei au o pondere sczut n portofoliul de credite al sectorului bancar romnesc i i onoreaz semnicativ mai bine serviciul datoriei comparativ cu restul economiei. Ponderea creditului acordat exportatorilor nei de ctre bncile autohtone n total credit acordat sectorului companii nenanciare este de 8,9 la sut (n iunie 2013). Acest tip de nanare, care totalizeaz circa 2,3 miliarde euro, reprezint 25,6 la sut din totalul nanrii rmelor net exportatoare de la instituiile nanciare interne i externe sau de la companiile-mam (iunie 2013, Grac 4.21.). Aceast nanare total nsumeaz 9,1 miliarde euro la iunie 2013 i este n cretere (cu 2,3 la sut fa de decembrie 2011) datorit: (i) majorrii creditului extern pe termen scurt cu 15,6 la sut i (ii) avansului creditului de la companiile-mam cu 17,4 la sut, n timp ce (iii) creditul de la bncile autohtone a sczut cu 6,5 la sut. S-ar putea manifesta unele oportuniti de substituire a creditelor externe cu nanri interne, n cazul n care procesul de dezintermediere anunat de marile grupuri bancare din UE ar determina exportatorii nei s-i translateze cererea de nanare de pe plan extern pe plan intern. Potenialul de ndatorare a exportatorilor nei se menine, efectul de prghie (datorii/capital propriu) ind de 1,2 n anul 2012 (situndu-se sub pragul considerat de atenie de 2 i sub valoarea medie pe economie, respectiv 2,4). De asemenea, rmele net exportatoare au demonstrat o capacitate mulumitoare de a-i onora serviciul datoriei la bnci. Rata creditelor neperformante37 era de 12,6 la sut (Grac 4.20.), n timp ce pentru ansamblul sectorului companiilor nenanciare respectiva rat a fost de 23,4 la sut n august 2013. Importatorii nei au un rol mai mare n portofoliul bncilor autohtone (19,6 la sut din totalul creditului acordat companiilor nenanciare, n iunie 2013). De altfel, bncile autohtone reprezint o surs de nanare important pentru aceste rme (38,9 la sut din totalul nanrii provenind de la instituiile nanciare interne i externe sau de la rmele-mam, n iunie 2013), aceasta ind devansat doar de nanarea de la rmele-mam, cu o pondere de 40,3 la sut). ndatorarea nanciar total a importatorilor nei nsumeaz 13,1 miliarde euro, n cretere cu 6,2 la sut n iunie 2013 fa de decembrie 2011, datorit: (i) majorrii creditului de la companiile-mam cu 22 la sut, n timp ce (ii) creditul de la instituiile nanciare externe a sczut cu 1,7 la sut, iar (iii) cel de la bncile interne cu 2,5 la sut. Potenialul de ndatorare sustenabil a rmelor net importatoare se menine, efectul de prghie (datorii/capital propriu) ind de 1,2 n anul 2012, iar capacitatea de acoperire din proturi a cheltuielilor cu dobnzile rmne supraunitar (3,4). Mai mult, importatorii nei au demonstrat c au o capacitate foarte bun de a-i onora serviciul datoriei la bnci (mai bun dect n cazul exportatorilor nei, Grac 4.22.), rata creditelor neperformante ind de 3,5 la sut (n timp ce pentru ansamblul sectorului companiilor nenanciare respectiva rat a fost de 23,4 la sut n august 2013). Astfel, creterea ponderii rmelor net importatoare n portofoliul bncilor romneti este de natur s aib un impact pozitiv asupra calitii activelor bancare, inclusiv n perspectiva majorrii nanrilor n moned naional, pe fondul implementrii la nivelul UE a recomandrilor CERS privind creditarea n valut. Volumul creditelor n valut contractate de importatorii nei de la bnci nerezidente i care urmeaz s ajung la scaden pn n iunie 2014 era de 2,1 miliarde euro (n iunie 2013). Rennoirea unei pri din aceste credite n valut acordate de bncile strine, prin transformarea lor n credite n lei furnizate de bncile autohtone (pentru c acestea dein resurse mai ieftine n lei comparativ cu bncile nerezidente) ar avea efecte favorabile, inclusiv pe termen mai ndelungat asupra calitii activelor bancare autohtone (Grac 4.23.), a veniturilor instituiilor de credit i a sustenabilitii activitii de creditare din Romnia.
37
Rata creditelor neperformante este denit ca pondere a creditelor acordate companiilor care nregistreaz ntrzieri mai mari de 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare (cu contaminare la nivel de companie), n total credite acordate companiilor.
111
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i nanciare interne Grac 4.22. Rata creditelor neperformante n cazul companiilor de comer exterior i a celor cu activitate sporadic de comer exterior
30 25 20 15 10 5 0 feb.2010 apr.2010 iun.2010 aug.2010 oct.2010 dec.2010 feb.2011 apr.2011 iun.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 aug.2013 procente companii sporadic exportatoare companii sporadic importatoare companii net exportatoare companii net importatoare
Grac 4.23. Rata creditelor neperformante n cazul companiilor net importatoare n funcie de moneda de denominare a creditului
4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 procente mld. lei 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0
Sursa: INS, calcule BNR
Sursa: INS, calcule BNR
4.3.2. Fluxurile de capital

De la Raportul anterior, Romnia a continuat s benecieze de intrri nete de capitaluri, n condiiile unui mediu extern tensionat, suprapus n a doua parte a anului 2012 cu evoluii interne asociate unei perioade electorale. Dup producerea unor ieiri de capital n lunile mai-iunie 2013, simultane celor produse la nivel global de pe pieele emergente, investiiile de portofoliu n Romnia i-au revenit la niveluri apropiate celor anterioare reducerilor de expunere pe economiile emergente ca i clas de active, validnd continuarea procesului de alocare a disponibilitilor de capital preferenial ctre economii unde ajustarea principalelor echilibre macroeconomice s-a produs sau se a n derulare, precum i ctre rile cu programe de reforme structurale. Principalele riscuri la adresa stabilitii nanciare determinate de evoluia uxurilor de capital se refer la: (A) consolidarea n continuare a sustenabilitii serviciului datoriei externe, att pe termen scurt, ct i pe termen mediu i lung, astfel nct, alturi de conservarea macrostabilitii interne, s conduc la meninerea unui acces n condiii adecvate la resurse nanciare externe i (B) mbuntirea structurii uxurilor externe de nanare, inclusiv pentru a contribui la consolidarea unui tipar sustenabil de cretere a economiei romneti. (A) Riscurile la adresa stabilitii nanciare care ar putut aprea din dinamica sau structura uxurilor externe de capital s-au meninut gestionabile, iar perspectivele indic pstrarea aceleiai caracteristici. n primul rnd, datoria extern a Romniei pe termen scurt s-a nscris pe o traiectorie descendent, reducndu-se cu peste 12 la sut n intervalul decembrie 2011 iunie 2013 (de la 22,8 miliarde euro la 19,9 miliarde euro). Mai mult, datoria extern pe termen scurt are o acoperire relativ confortabil n rezerva valutar internaional, cea mai bun comparativ cu rile din jur (Grac 4.24.). n al doilea rnd, rmele care genereaz datoria extern privat a rii au o situaie economiconanciar bun, care le permite s fac fa unor evoluii nefavorabile moderate. Aceste rme, 112
feb.2010 apr.2010 iun.2010 aug.2010 oct.2010 dec.2010 feb.2011 apr.2011 iun.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 aug.2013 stocul de credite neperformante n lei (sc. dr.) stocul de credite neperformante n valut (sc. dr.) rata creditelor neperformante n lei rata creditelor neperformante n valut
dei au nregistrat n anul 2012 o rat a rentabilitii capitalurilor inferioar mediei pe economie (6,2 la sut fa de 8,4 la sut n decembrie 2012), au avut un ritm mai accelerat de cretere a valorii adugate produse i i-au onorat mai bine obligaiile fa de sectorul bancar autohton, Grac 4.25. Rata creditelor neperformante pentru aceast categorie de rme este inferioar mediei pe sistem (15 la sut comparativ cu 23,4 la sut la nivelul economiei, n august 2013), iar ritmul de deteriorare a capacitii de onorare a serviciului datoriei este mai redus dect media pe sistem. n al treilea rnd, datoria extern pe termen scurt a sectorului companiilor nenanciare provine n proporie de aproximativ 60 la sut de la rmele-mam. Evidenele arat c aceast surs de nanare s-a dovedit a printre cele mai stabile. Evoluia ordonat a nanrilor externe pe termen scurt depinde att de capacitatea rmelor-mam de a-i gestiona adecvat resursele de lichiditate la nivelul grupului, ct i de interesul acestor companii de a continua s investeasc n Romnia. Firmele autohtone care dein datorie extern pe termen scurt au obinut n anul 2012 o rentabilitate a capitalurilor apropiat de media din economia real (8,3 la sut fa de 8,4 la sut). Gradul de rennoire a datoriei externe pe termen scurt al sectorului companiilor nenanciare se situeaz la o valoare relativ ridicat (peste 75 la sut n perioada iunie 2012 iunie 2013).
Grac 4.24. Ponderea datoriei externe pe termen Grac 4.25. Situaia nanciar a rmelor scurt n rezerve valutare (fr credite cu datorie extern intra-companii pe termen scurt)
120 100 80 60 40 10 20 0 dec.2008 dec.2009 Bulgaria Ungaria Romnia dec.2010 dec.2011 Cehia Polonia Romnia* mar.2013 dec.2012 5 0 Companii- Companii- Companii- Companiitotal cu cu datorie cu datorie investiie extern extern TS strin direct 10 5 0 procente 40 35 30 25 20 15 procente indice rata creditelor neperformante (iunie 2013) rentabilitatea capitalului (ROE, 2012) datorii/capital propriu (2012, sc. dr.) 40 35 30 25 20 15
* include creditele intra-companii pe termen scurt
Sursa: bncile centrale, calcule BNR
Sursa: MFP, BNR, calcule BNR
n al patrulea rnd, nanarea extern pe termen mediu i lung a companiilor nenanciare provenind de la creditori din ri percepute de ctre pieele internaionale a afectate ntr-o msur mai mare de criza datoriilor suverane (rile GCIIPS Grecia, Cipru, Italia, Irlanda, Portugalia i Spania) are un rol moderat n total datorie extern pe termen mediu i lung (15 la sut, n iunie 2013). n ipoteza unei evoluii nefavorabile a nanrii provenind din respectivele ri, impactul direct asupra economiei romneti sau asupra sectorului bancar autohton prin canalul acestor rme debitoare este cel mai probabil redus, inclusiv datorit orizontului de timp pe care sunt scadente mprumuturile. Firmele cu datorie extern pe termen mediu i lung provenind de la creditori din GCIIPS au o contribuie redus pentru economia romneasc (realizeaz 6,3 la sut din valoarea adugat generat de sectorul companiilor nenanciare, dein 7,9 la sut din activele acestui sector i concentreaz sub 1,8 la sut 113
din fora de munc angajat de totalitatea rmelor, n decembrie 2012). De asemenea, rmele cu o asemenea datorie extern dein 3,4 la sut din totalul creditului acordat de bnci sectorului companii (la august 2013). n al cincilea rnd, sectorul bancar romnesc are o capacitate adecvat de a face fa unui oc moderat de nerennoire a nanrilor externe. Principalele elementele care au contribuit la o asemenea situaie sunt: majorarea stocului de active lichide din portofoliul bncilor, reducerea gradual a dependenei de nanrile externe (ponderea nanrilor atrase din exterior s-a redus cu 5 puncte procentuale n totalul pasivelor bancare nete de elemente de capital, n timp ce raportul dintre credite i depozite s-a diminuat de la 119,1 la sut n decembrie 2011 la 109 la sut n august 2013) i implementarea msurilor BNR care vizeaz creterea capacitii instituiilor de credit de a face fa unor evoluii nefavorabile privind uxurile externe de capital. Printre aceste din urm msuri se pot enumera: (i) meninerea la niveluri adecvate a indicatorilor prudeniali ai sectorului bancar privind solvabilitatea i gradul de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante, (ii) asigurarea existenei n portofoliile bncilor a unui nivel corespunztor al colateralului eligibil pentru operaiunile de politic monetar n scopul furnizrii ctre sectorul bancar de lichiditi necesare n caz de nevoie i (iii) lrgirea colateralului eligibil pentru accesul la operaiunile de pia i facilitatea de lichiditate ale BNR cu titluri denominate n dolari emise de statul romn i cu titluri denominate n lei emise de instituii nanciare internaionale.
Grac 4.26. Evoluia datoriei externe romneti
mld. EUR mld. EUR
Grac 4.27. Fluxurile nete de capital pentru rile din regiune

15 10 5 0 procente
60 50 40 30 20 10 0
120 100 80 60
-5 40 20 0 dec.2009 dec.2010 dec.2011 dec.2012 iun.2013 -10 -15

2009 2010 2011 2012 T1 2013 2009 2010 2011 2012 T1 2013 2009 2010 2011 2012 T1 2013 RO 2009 2010 2011 2012 T1 2013 HU
PL
CZ
datorie extern privat financiar datorie extern privat nefinanciar datoria extern public datorie extern total (sc. dr.)
modificarea rezervelor oficiale alte investiii investiii de portofoliu investiii strine directe contul de capital
Sursa: BNR
Sursa: Eurostat
n al aselea rnd, autoritile au constituit din anul 2010 o rezerv-tampon n valut n vederea acoperirii nevoii de nanare bugetar pentru patru luni (detalii n Capitolul 4.1. Evoluii macroeconomice interne). n al aptelea rnd, Romnia a ncheiat cu Fondul Monetar Internaional un nou program economic pe doi ani susinut de un acord preventiv de tip stand-by, iar cu Comisia European un nou program de asisten n cadrul facilitii pentru balana de pli, de asemenea cu caracter preventiv, ambele
114
totaliznd 4 miliarde euro. Aceste fonduri ar reprezenta o soluie de ultim instan n cazul n care evoluii extrem de nefavorabile s-ar manifesta pe pieele internaionale, iar rezervele-tampon deja create de autoritile romne s-ar dovedi insuciente. (B) n structur, dinamica uxurilor de capital a avut evoluii mixte de la data Raportului anterior. Pe de o parte, (B1) s-au nregistrat intrri nete de capitaluri strine i (B2) acestea au vizat ntr-o msur mai mare sectoare de activitate care contribuie la consolidarea unui tipar sustenabil de cretere a economiei romneti. Pe de alt parte, (B3) accesul rmelor cu capital autohton la nanarea extern rmne relativ sczut, iar (B4) investiiile strine directe se a pe o traiectorie descendent, n timp ce (B5) intrrile sub forma fondurilor europene, dei modeste, au cunoscut o accelerare. (B1) Creditorii externi i-au meninut expunerile pe Romnia, datoria extern a rii crescnd marginal la 98,8 miliarde euro (n iunie 2013, fa de 98,7 miliarde euro n decembrie 2011, Grac 4.26.). Datoria extern privat s-a redus cu circa 3 miliarde euro n intervalul T4/2011 T2/2013, consecin a unor modicri mixte pe tipuri de debitori. Datoria extern a companiilor nenanciare s-a majorat cu aproximativ 1,8 miliarde euro (+5,3 la sut, T4/2011 T2/2013), din care peste o treime ca urmare a componentei pe termen mediu i lung. Companiile nenanciare au continuat s e sprijinite de rmele-mam, n special sub form de mprumuturi pe termen scurt. Spre deosebire de sectorul privat nenanciar, datoria extern a sectorului privat nanciar, n special cea a sectorului bancar, s-a redus cu circa 17 la sut, T4/2011 T2/2013 (detalii n Capitolul 4.2. Evoluii n nanarea companiilor i a populaiei). Autoritile au contrabalansat reducerea intrrilor nete de capital privat prin atragerea de resurse de pe pieele externe. Interesul investitorilor strini fa de instrumentele emise de statul romn a fost n cretere, n bun msur ca urmare a consolidrii macroeconomice interne i a perspectivelor favorabile pentru anii urmtori. Datoria extern a sectorului public a crescut cu 2,3 miliarde euro (T4/2011 T2/2013), sumele obinute prin emiterea de obligaiuni compensnd n mare parte plile efectuate n contul mprumutului obinut n anii anteriori de la UE-FMI. (B2) Firmele din sectoarele comercializabile (tradables) au beneciat de resurse nanciare externe n cretere. Stocul datoriei externe pentru aceste rme s-a majorat cu circa 1,5 miliarde euro (+13 la sut, n intervalul T4/2011 T2/2013), n comparaie cu 1,2 miliarde euro (+7 la sut, T4/2011 T2/2013) n cazul companiilor din sectoarele necomercializabile (non-tradables). Firmele din aceast ultim categorie continu s dein majoritatea stocului de nanare extern (59 la sut din stocul total al datoriei externe i 48 la sut din stocul de datorie extern pe termen scurt, n T2/2013). Firmele care produc bunuri cu grad de tehnologie mai ridicat (industriile medium high-tech i high-tech) au nregistrat o cretere mai alert a nanrii externe n comparaie cu rmele din industriile low-tech i medium low-tech (+30 la sut, comparativ cu +3 la sut n perioada T2/2012 T2/2013), dar rmele din cel de-al doilea caz continu s dein un stoc superior de datorie extern (5,5 miliarde euro, T2/2013). (B3) Companiile cu capital autohton nu beneciaz de aceeai diversicare de surse de nanare precum rmele cu capital strin. Aproape 70 la sut din datoria extern privat nenanciar (peste 24,7 miliarde euro, n T2/2013) provine de la companii care au drept acionari majoritari entiti nerezidente (participaii la capital de peste 50 la sut). (B4) Evoluia nanrilor externe de tipul investiie strin direct (ISD) a continuat s rmn nefavorabil. Intrrile nete de ISD s-au redus cu 4 la sut n anul 2012 fa de anul 2011 i circa
115
29 la sut n primele apte luni din anul 2013 n raport cu aceeai perioad din anul 2012. Reducerea uxurilor de tip ISD a afectat toate rile din regiune (cu excepia Cehiei), Grac 4.27. Situaia nanciar a rmelor romneti cu ISD rmne ns superioar mediei pe economie, sugernd un potenial de reluare a acestor uxuri. Rentabilitatea capitalurilor aferent rmelor cu ISD este de 10,7 la sut (comparativ cu o medie de 8,4 la sut la nivelul companiilor nenanciare n decembrie 2012), gradul de ndatorare este redus (efectul de prghie ind de 1,6 la decembrie 2012), iar rata creditelor neperformante este considerabil mai mic dect media pe sistem (10,5 la sut, fa de 23,4 la sut n august 2013). (B5) Absorbia fondurilor europene o alt surs de nanare nepurttoare de dobnd dei a cunoscut o anumit mbuntire, a continuat s rmn la niveluri modeste (detalii n Capitolul 4.1. Evoluii macroeconomice interne). Aceste fonduri au asigurat aproximativ 5 la sut din volumul investiiilor interne realizate n anul 2012 i sub 6 la sut n primul semestru din anul 2013.
116
SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI

5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor
Situaia economic i nanciar a companiilor s-a mbuntit uor n anul 2012, vulnerabilitile create n perioada de cretere economic nesustenabil care s-a manifestat n anii dinaintea crizei ameliorndu-se ntr-o oarecare msur. Performanele rmelor au evoluat difereniat pe categorii de companii de la data Raportului anterior, dar procesul de schimbare sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat. Gradul relativ ridicat de eterogeneitate la nivelul sectorului companiilor a condus la situaia n care, dei fundamentele microeconomice s-au ameliorat la nivel agregat, rmele care au nregistrat n trecut diculti n-au reuit, de regul, s le atenueze, astfel c disciplina la plat a rmas lax, iar capacitatea companiilor de a-i onora serviciul datoriei la bnci a continuat s se diminueze. Instituiile de credit dein niveluri adecvate de capitaluri i provizioane pentru acoperirea riscurilor provenind din nanarea companiilor, precum i tehnici de gestionare a portofoliului de credite neperformante care nu au fost utilizate la ntregul potenial. n vederea meninerii rezervelor de solvabilitate i provizioane la nivelul bncilor, Banca Naional a Romniei a implementat msuri suplimentare de pruden, n special n ceea ce privete debitorii neacoperii la riscul valutar, n linie cu recomandrile macroprudeniale formulate la nivel european. De asemenea, noul acord preventiv ncheiat pentru o perioad de 24 de luni cu Uniunea European i Fondul Monetar Internaional conine prevederi de continuare a reformelor structurale din economie, ceea ce este de natur s atenueze o parte a vulnerabilitilor identicate n cadrul sectorului companiilor nenanciare.
5.1.1. Performanele economice i nanciare ale companiilor nenanciare

Sntatea nanciar a companiilor s-a mbuntit uor n anul 2012, pe fondul unei creteri modeste a PIB (+0,7 la sut), ns n condiiile meninerii unui climat internaional tensionat, de natur s sublinieze fragilitatea acestei mbuntiri. Provocrile principale identicate n Raportul anterior s-au meninut: (A) procesul de schimbare sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat, dar viteza a sczut simitor, ceea ce ridic unele preocupri legate de persistena schimbrilor amintite. Se menin unele fragiliti la nivelul creterii economice, inclusiv prin prisma variabilitii acesteia, iar n anul 2013 cel mai probabil dinamica economic mai accentuat va rezultatul unei evoluii inegale pe principalele componente (consumul privat i formarea brut de capital x avnd o contribuie mai modest) i (B) performanele economice i nanciare ale companiilor s-au mbuntit, dar n mod eterogen i cu meninerea vulnerabilitilor n structur. (A) Sectoarele care au capacitatea de a schimba ntr-o direcie sustenabil tiparul de cretere economic au nregistrat evoluii mixte. n primul rnd, rmele din sectoarele bunurilor comercializabile (tradables)1: (i) au continuat s-i consolideze poziia n economie, dar cu o vitez redus (ponderea valorii adugate brute generate de aceste rme n total valoare adugat brut generat de companiile nenanciare a crescut la 37,9 la sut n decembrie 2012, fa de 37,3 la sut n decembrie 2011,
1
n categoria sectoarelor care produc bunuri comercializabile (tradables) au fost incluse companiile din agricultur, vntoare i silvicultur, industrie i energie. n categoria tradables ar mai putea incluse i rmele care presteaz servicii de transport internaional, comunicaii, turism extern etc., ns statisticile disponibile nu permit identicarea distinct i exact a rmelor menionate. n categoria sectoarelor care produc bunuri necomercializabile (non-tradables) au fost incluse companiile din construcii, comer i servicii i transport, depozitare i comunicaii.
117
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei
Grac 5.1.); (ii) au nregistrat uxuri totale de numerar pozitive i n cretere, dar (iii) rentabilitatea capitalurilor s-a redus (la 7,7 la sut la decembrie 2012, cu 0,7 puncte procentuale sub cea nregistrat n decembrie 2011), pe fondul unei marje de prot i unei rotaii a activelor n scdere (spre comparaie, rmele din sectoarele bunurilor necomercializabile (non-tradables) au nregistrat o rentabilitate a capitalurilor n cretere cu 1,3 puncte procentuale, pn la 9,3 la sut n decembrie 2012). Bncile au contribuit la rndul lor la schimbarea tiparului de cretere economic, majorndu-i uor expunerea pe sectorul bunurilor comercializabile (tradables) (cu 0,2 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013, n timp ce pentru sectorul non-tradables s-a nregistrat o contracie marginal de 1,6 la sut n aceeai perioad, valori ajustate pentru efectul de curs). Aceast evoluie privind nanarea ar putea continua, ntruct rmele din sectorul tradables i onoreaz n termeni relativi mai bine serviciul datoriei dect cele din non-tradables (rata creditelor neperformante2 ind de 20,1 la sut n primul caz, respectiv 25,2 la sut n cel de-al doilea, n august 2013). n al doilea rnd, companiile net exportatoare3 urmeaz acelai trend ca i ansamblul sectorului tradables: (i) i-au majorat aportul la VAB generat de companiile nenanciare (de la 16,5 la sut n decembrie 2011 la 17,8 la sut n decembrie 2012); (ii) au nregistrat uxuri totale de numerar pozitive i n cretere; (iii) i ramburseaz creditele la bnci semnicativ mai bine dect media pe economie (rata creditelor neperformante este de 13,3 la sut, fa de 23,4 la sut, n august 2013), dar (iv) rentabilitatea capitalurilor s-a redus (de la 15 la sut n decembrie 2011 la 13,4 la sut n decembrie 2012), rmnnd ns peste media din economie (8,4 la sut n decembrie 2012).
Grac 5.1. Contribuia la valoarea adugat brut generat de companiile nenanciare, decembrie 2012
100 80 60 40 20 0
procente
Dup mrime
corporaii micro mici mijlocii atipice
Dup sector
agricultur construcii i imobiliare utiliti i servicii industrie
Dup activitatea de comer exterior

exportatori nei importatori nei restul economiei
Dup proveniena capitalurilor

companii capital majoritar de stat companii capital majoritar privat
Dup bunuri comercializabile

necomercializabile comercializabile
Sursa: MFP, calcule BNR
Rata creditelor neperformante este denit ca pondere a creditelor acordate companiilor, care nregistreaz ntrzieri mai mari de 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare, n total credite acordate companiilor. Deniia folosete informaiile din baza de date a Centralei Riscului de Credit (CRC) i nu include dobnzile restante (pentru c acestea nu se raporteaz la CRC). Au fost luate n considerare doar rmele cu exporturi sau importuri de peste 100 000 euro n ecare trimestru din anul 2012.
118
n al treilea rnd, rmele care activeaz n sectoare productoare de bunuri i servicii cu grad tehnologic mare i cu aport sporit de inovaie (companiile din domeniile high-tech, medium high-tech i knowledge-intensive services4) i-au majorat contribuia la valoarea adugat produs de sectorul companiilor nenanciare (de la 25,6 la sut n decembrie 2011 la 26,1 la sut n decembrie 2012), dar n condiiile ncetinirii ritmului de cretere a cifrei de afaceri (majorare cu 5 la sut n anul 2012, uor sub media pe economie de 5,6 la sut i cu scdere semnicativ a vitezei de cretere n cazul rmelor din sectorului high-tech). Rentabilitatea capitalurilor a evoluat mixt, cu scderi n cazul companiilor din sectoarele high-tech i medium high-tech (de la 9,2 la sut n decembrie 2011 la 7,5 la sut n decembrie 2012), dar nregistrnd creteri pentru rmele din sectoarele knowledgeintensive services (de la 16,4 la sut n decembrie 2011 la 17,3 la sut n decembrie 2012), Grac 5.2. De asemenea, capacitatea de acoperire din proturi a cheltuielilor cu dobnzile s-a meninut la valori satisfctoare, ceea ce s-a tradus i ntr-o abilitate mai bun de rambursare a creditelor comparativ cu restul economiei. innd cont de modul n care companiile nenanciare, grupate pe sectoare de activitate, i-au onorat serviciul datoriei n ultimii apte ani, i avnd n vedere necesitatea continurii procesului de schimbare a tiparului de cretere economic, instituiile de credit pot avea n vedere implementarea de standarde interne de creditare care s discrimineze favorabil rmele care activeaz n sectoarele care pot contribui la schimbarea menionat, n msura n care propriile analize ar conduce n aceast direcie. Rezultate preliminare ale BNR arat c rmele grupate n sub-sectoarele medium high-tech i high-tech au avut n medie o rat a neperformanei inferioar mediei pe economie din ultimii apte ani5 (Grac 5.3.).
Grac 5.2. Principalii indicatori de sntate nanciar afereni companiilor, dup criteriul tehnologic
400 300 200 100 0 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 procente procente
Grac 5.3. Rata creditelor neperformante aferent companiilor, dup criteriul tehnologic
procente low-tech i medium low-tech medium high-tech i high-tech less knowledge-intensive services knowledge-intensive services
40 30 30 20 20 10 0 15 10 5 0 25
EBIT/ Indicator ROE Dinamic Cheltuieli de prghie (sc. dr.) cifr de cu dobnzi (datorii/ afaceri capital (sc. dr.) propriu) low i medium low-tech high i medium high-tech less knowledge intensive services knowledge intensive services
Sursa: MFP, CRC, calcule BNR
4 5
Grupare conform Eurostat. Creterea important a ratei creditelor neperformante pentru rmele din medium high-tech i high-tech evideniat n Gracul 5.3. se datoreaz unei singure rme avnd capital majoritar de stat.
mai.2009 aug.2009 nov.2009 feb.2010 mai.2010 aug.2010 nov.2010 feb.2011 mai.2011 aug.2011 nov.2011 feb.2012 mai.2012 aug.2012 nov.2012 feb.2013 mai.2013 aug.2013
119
n situaia n care standardele de creditare ale bncilor ar discrimina mai puternic rmele n funcie de riscul de credit nregistrat de-a lungul unui ciclu economic, un efect ar de mbuntire a accesului la nanare pentru sectoarele de activitate cu rol important n generarea de valoare adugat n economie. Firmele din sectoarele cu cea mai mare pondere n VAB generat de companiile nenanciare i care se bazeaz semnicativ pe nanarea de la bnci i onoreaz bine serviciul datoriei comparativ cu restul economiei (Grac 5.4.). De altfel, ideea de discriminare a condiiilor de creditare pe sectoare economice de activitate face parte din paleta de instrumente macroprudeniale care urmeaz a utilizate la nivelul UE6.
(B) La nivel agregat, sectorul companiilor nenanciare a nregistrat evoluii pozitive. Rentabilitatea
capitalurilor s-a majorat uor (de la 8,2 la sut n decembrie 2011 la 8,4 la sut n decembrie 2012), gradul de acoperire din proturi a cheltuielilor cu dobnzile a rmas neschimbat la un nivel supraunitar (1,79 n decembrie 2012), iar cifra de afaceri s-a majorat cu 5,6 la sut (dar semnicativ mai puin dect creterea de 14,0 la sut contabilizat n anul 2011). n structur, evoluiile au fost eterogene, iar vulnerabilitile identicate n Raportul anterior s-au meninut.
Grac 5.4. Sectoare CAEN 2 cifre cu cea mai mare pondere n VAB companii nenanciare i care folosesc mai mult resursele bncilor
industria construciilor metalice i a produselor din metal, exclusiv maini, utilaje i instalaii (1,7%) tranzacii imobiliare (1,9%) lucrri speciale de construcii (2,4%) industria alimentar (2,4%) agricultur, vntoare i servicii anexe (2,6%) depozitare i activiti auxiliare pentru transporturi (2,7%) lucrri de geniu civil (3,1%) telecomunicaii (3,5%) producia i furnizarea de energie electric i termic, gaze, ap cald i aer condiionat (4,9%) construcii de cldiri (5,2%) transporturi terestre i transporturi prin conducte (5,4%) comer cu amnuntul, cu excepia autovehiculelor i motocicletelor (5,6%) comer cu ridicata cu excepia comerului cu autovehicule i motociclete (9,9%)
10
15
20
25
30
rata creditelor neperformante
ponderea datoriilor bancare n total datorii bilaniere
Sursa: MFP, CRC, calcule BNR (n paranteze este ponderea n VAB a sectorului menionat)
n primul rnd, se menin diferene importante n situaia economic a rmelor grupate dup criteriul dimensiunii. Firmele mici i mijlocii (IMM) reuesc mai greu s fac fa crizei comparativ cu rmele mari (corporaiile), consecvent manifestrii unui canal de credit n fazele cu dinamic sczut ale ciclului economic. Dei rentabilitatea capitalurilor (ROE return on equity) a fost asemntoare pentru corporaii i IMM (8,4 la sut n decembrie 2012), n cazul celor din urm sunt diferene mari n funcie de mrime: ntreprinderile mici au obinut cea mai bun performan a ROE (11,7 la sut), n timp ce microntreprinderile i-au majorat pierderea (de la -14,6 la sut n decembrie 2011 la -16,8 la sut n decembrie 2012). De altfel, microntreprinderile au: (i) un grad de ndatorare
6
Instrumentul macroprudenial menionat a fost explicit evideniat de ctre Comitetul European pentru Risc Sistemic n lista orientativ de instrumente care ar trebui s e n portofoliul autoritilor macroprudeniale (Recomandarea CERS privind obiectivele intermediare i instrumentele politicii macroprudeniale, CERS/2013/1).
120
foarte ridicat (pe fondul reducerii capitalurilor proprii cu 34,5 la sut n anul 2012); (ii) o activitate care genereaz pierderi importante (1,5 miliarde lei nainte de plata dobnzilor i a impozitului pe prot7, n decembrie 2012); (iii) o rat mare a creditelor neperformante (46 la sut, n august 2013) i (iv) o perioad foarte lung dup care i ncaseaz creanele (180 de zile, n timp ce media pe economie este de 103 zile, n decembrie 2012). La polul opus, corporaiile au un grad de ndatorare sczut la nivel agregat (indicatorul efectului de prghie este 1,3 n decembrie 2012) i o capacitate foarte bun de a-i acoperi din proturi cheltuielile cu dobnzile (raportul este de 3,5 n decembrie 2012). n al doilea rnd, rmele grupate n funcie de sectoarele economice n care activeaz nregistreaz evoluii eterogene. Rezultatele nanciare ale companiilor din agricultur, dei s-au diminuat n anul 2012 comparativ cu anul anterior, au rmas n ansamblu pozitive: au avut o rentabilitate mare a capitalurilor (17,9 la sut, n decembrie 2012), o cretere important a cifrei de afaceri (cu 10,7 la sut n anul 2012 fa de anul 2011), iar capacitatea de onorare a serviciului datoriei a fost mai bun dect media (14,9 la sut fa de 23,4 la sut, n august 2013). La polul opus continu s se poziioneze rmele din sectoarele construcii i imobiliare. Firmele din acest din urm sector au nregistrat pierderi i n anul 2012, pe fondul unui grad de ndatorare ridicat i n cretere (datorit scderii capitalurilor proprii cu 20,5 la sut n anul 2012) i al unui grad de expunere valutar de circa 400 la sut din capitalurile proprii (n decembrie 2012), datoria extern ind principala surs de nanare a acestor companii. Firmele din sectorul imobiliar s-au mprumutat substanial i de la bncile autohtone (aproximativ 16 la sut din portofoliul bancar corporatist, n august 2013). Firmele din construcii nregistreaz cea mai mare rat de neperforman (39,7 la sut, n august 2013), cifra de afaceri a acestor companii reducndu-se cu 2 la sut n anul 2012, concomitent cu diminuarea aportului la VAB generat de companiile nenanciare cu 1,2 puncte procentuale n anul 2012 (ajungnd la 10 la sut n decembrie 2012). n al treilea rnd, rmele cu capital majoritar privat au nregistrat pe ansamblu evoluii pozitive, n timp ce rmele cu capital majoritar de stat i-au continuat evoluiile mixte evideniate n Raportul anterior. Pe de alt parte, rmele de stat continu s-i onoreze mai bine serviciul datoriei la bnci comparativ cu rmele private (rata creditelor neperformante generat de rmele cu capital majoritar de stat este de 11,5 la sut, n timp ce media pe economie este de 23,4 la sut, n august 2013), pe fondul unui grad de ndatorare sczut (indicatorul efect de prghie este de 1,2 fa de 2,8 n cazul rmelor private, n decembrie 2012). Rezultatele la nivel agregat ale companiilor de stat indic o deteriorare: (i) rentabilitatea capitalurilor s-a diminuat la 0,3 la sut (fa de 10,6 la sut n cazul rmelor cu capital majoritar privat, n decembrie 2012); (ii) cifra de afaceri s-a contractat cu 23 la sut n anul 2012, iar (iii) contribuia la VAB produs de ansamblul companiilor nenanciare s-a redus cu 1,8 puncte procentuale (la 7,2 la sut, n decembrie 2012). Perspectivele sunt ca vulnerabilitile descrise mai sus s se atenueze n viitor, pe msur ce creterea economic se va consolida n mod sustenabil, recuperndu-se scderea PIB de 7,7 la sut nregistrat n perioada 2009-2010. De asemenea, noul program economic ncheiat pentru o perioad de 24 de luni cu principalii parteneri internaionali ai Romniei (Uniunea European i Fondul Monetar Internaional) conine prevederi de continuare a reformelor structurale din economie, cea referitoare la mbuntirea guvernanei ntreprinderilor de stat ind considerat o prioritate.
Earnings before interest and taxes (EBIT).
121
5.1.2. Disciplina la plat a sectorului companiilor nenanciare

Vulnerabilitile identicate n Raportul anterior cu privire la riscurile asupra stabilitii nanciare generate de sectorul companiilor s-au meninut: (A) rata creditelor neperformante generat de rme n cadrul portofoliului bncilor i al IFN a continuat s creasc, (B) disciplina privind plata datoriilor fa de partenerii comerciali i autoriti a rmas lax i (C) fenomenul insolvenei, inclusiv a utilizrii abuzive a acesteia, s-a accentuat n anul 2012. (A) Calitatea portofoliului de credite acordate rmelor a continuat s se reduc. La scderea capacitii companiilor de a-i rambursa creditele a contribuit i ntrirea pro-ciclic a standardelor de creditare ale bncilor, pe fondul aciunii canalului de creditare care afecteaz eterogen rmele. Rata creditelor neperformante s-a majorat la 23,4 la sut n august 2013 (fa de 14,4 la sut n decembrie 2011, Grac 5.5.). Dinamica nefavorabil a fost inuenat n principal de creterea mai accentuat a volumului creditelor neperformante comparativ cu cea a volumului de credit acordat de ctre bncile autohtone (65 la sut, comparativ cu 1,4 la sut, decembrie 2011 august 2013), pe fondul unei cereri de nanare mai reduse i al continurii nspririi standardelor de creditare de ctre bnci. Finanrile n valut acordate rmelor rmn n continuare mai riscante dect cele n lei, ceea ce pledeaz pentru continuarea procesului aat n derulare de echilibrare a creditrii pe monede. Ritmul de cretere a volumului creditelor neperformante acordate n valut este mai mare dect cel n moned naional, astfel c ncepnd cu luna august 2013, rata creditelor neperformante n primul caz a depit-o pe cea aferent n lei (23,5 la sut fa de 23,4 la sut).8
Grac 5.5. Creditele neperformante ale companiilor nenanciare, n funcie de moneda de acordare
25 20 15 10 5 0 apr.2010 iun.2010 aug.2010 oct.2010 dec.2010 feb.2011 apr.2011 iun.2011 aug.2011 oct.2011 dec.2011 feb.2012 apr.2012 iun.2012 aug.2012 oct.2012 dec.2012 feb.2013 apr.2013 iun.2013 aug.2013 procente mld. lei
Grac 5.6. Marja de dobnd aferent nanrii companiilor din Romnia i zona euro8
puncte procentuale
5 6 4
5 4
3 3 2
2 1
1 0 0
feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 iul.2012 aug.2012 sep.2012 oct.2012 nov.2012 dec.2012 ian.2013 feb.2013 mar.2013 apr.2013 mai.2013 iun.2013 iul.2013 aug.2013
dinamica creditelor neperformante n lei (sc. dr.) dinamica creditelor neperformante n valut (sc. dr.) rata creditelor neperformante n lei rata creditelor neperformante n valut rata creditelor neperformante
prima de risc dintre finanarea companiilor din Romnia i cele din zona euro marja de dobnd pentru credite n euro, Romnia marja de dobnd pentru credite n euro, zona euro marja de dobnd pentru credite n lei
Sursa: MFP, CRC, calcule BNR
Sursa: BCE, BNR, calcule BNR
Dei riscul aferent creditrii companiilor romneti a crescut, cel mai probabil acesta rmne n mare msur nemodicat comparativ cu riscul aferent creditrii rmelor din zona euro. Astfel, prima de risc dintre companiile autohtone i cele din zona euro s-a meninut relativ stabil (circa 200 puncte de baz, Grac 5.6.). Marja de dobnd a bncilor (fa de ROBOR 3M) pentru creditele nou acordate n lei s-a majorat semnicativ, dei riscul creditrii n moneda local s-a dovedit a mai mic dect
8
Calculat ca diferen ntre rata dobnzii la creditele nou acordate companiilor i rata dobnzii pe piaa monetar la 3 luni. Diferena dintre prima de risc aferent Romniei i cea aferent zonei euro a fost calculat doar pentru creditele n euro.
122
cel n valut. Deciziile Bncii Naionale a Romniei de reducere a ratei dobnzii de politic monetar (n trei etape, de 0,25, 0,5 i respectiv 0,25 puncte procentuale, n lunile iulie, august i septembrie 2013, pn la 4,25 la sut), alturi de prolul de risc mai bun pentru nanrile n lei, ar trebui s conduc la scderea costului de nanare aferent creditelor n moneda local. Perspectivele privind evoluia ratei de neperforman arat c, cel mai probabil, n lipsa unor msuri mai ample din partea bncilor de curare a bilanurilor (detalii a se vedea n Capitolul 5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare), deteriorarea va continua n urmtoarea perioad, dar ntr-un ritm mai lent. n primul rnd, matricea de migrare a debitorilor dup numrul de zile de ntrziere la plat (Grac 5.7.) indic faptul c majoritatea companiilor care nregistreaz ntrzieri la plat de peste 90 de zile rmn n aceast categorie. n cazul categoriilor de ntrziere B, C i D, peste 50 la sut din companii cunosc o deteriorare a prolului de risc, iar circa 28 la sut ncep s i onoreze mai bine serviciul datoriei. n al doilea rnd, probabilitatea de nerambursare medie a sczut la 6,2 la sut n decembrie 2013, fa de 7,3 la sut la sfritul anului precedent, evideniind astfel c viteza de deteriorare a ratei creditelor neperformante este anticipat a se reduce n continuare, n condiiile meninerii n parametrii ateptai a cadrului macroeconomic (Grac 5.8.). n al treilea rnd, numrul companiilor care ajung ntr-o categorie de risc mai mare este superior numrului rmelor care i mbuntesc prolul de risc, iar numrul companiilor care rmn n cea mai riscant categorie se menine la un nivel foarte ridicat (peste 73 la sut din volumul total al creditelor neperformante nregistreaz restane de peste un an de zile). n al patrulea rnd, tehnicile de gestionare a riscului de credit folosite de bnci au avut pn n prezent ecien sub potenial, reectnd inclusiv ezitrile instituiilor de credit n privina unei abordri mai ferme a gestionrii creditelor cu calitate deteriorat i prin prisma impactului acesteia asupra cerinelor suplimentare de provizionare. Cu toate acestea, ponderea volumului de credite reealonate/renanate i care au devenit neperformante n total credite reealonate/renanate a crescut (de la 25 la sut la 42,3 la sut, n intervalul decembrie 2011 august 2013), n timp ce bncile i propun s vnd n semestrul al doilea din 2013 un volum relativ redus de credite neperformante (circa 400 milioane lei9).
Grac 5.7. Matricea de migrare a debitorilor dup numrul de zile de ntrziere la plat (august 2012 august 2013) Grac 5.8. Rata anual de nerambursare la nivelul sectorului companiilor nenanciare, n scenariul macroeconomic de baz
16 procente
% A B C D E
A 89,0 31,4 25,7 15,1 1,3
B 1,7 14,4 4,9 2,8 0,2
C 2,6 13,0 15,6 11,4 0,5
D 1,7 12,1 14,8 21,8 0,6
E 5,0 29,1 38,9 48,9 97,4
14 12 10 8 6 4 2 0 iun.2006 dec.2006 iun.2007 dec.2007 iun.2008 dec.2008 iun.2009 dec.2009 iun.2010 dec.2010 iun.2011 dec.2011 iun.2012 dec.2012 iun.2013 dec.2013 iun.2014
A ntrziere de maxim 15 zile, inclusiv B ntrziere ntre 16 i 30 de zile, inclusiv C ntrziere ntre 31 i 60 de zile, inclusiv D ntrziere ntre 61 i 90 de zile, inclusiv E ntrziere de peste 90 de zile Sursa: MFP, CRC, calcule BNR
9
Sursa: calcule BNR
Conform Chestionarului privind tehnicile de gestionare a portofoliului de credite, mai 2013.
123
Dei calitatea portofoliului de credite acordate companiilor a continuat s se deterioreze, sectorul bancar din Romnia deine rezerve adecvate pentru acoperirea att a riscurilor ateptate, ct i a celor neateptate. Rata de solvabilitate rmne la un nivel adecvat (14,7 la sut, n iunie 2013), iar gradul de acoperire a creditelor neperformante ale companiilor cu provizioane IFRS i ltre prudeniale este confortabil (nivelul este de 84,9 la sut n condiiile includerii n calcul a ltrelor prudeniale; dac se iau n calcul doar provizioanele IFRS, nivelul este de 62 la sut, n august 2013). BNR va continua s supravegheze cu atenie tendinele privind capacitatea rmelor de a-i onora serviciul datoriei i va adopta msurile necesare pentru ca sectorul bancar s-i menin capacitatea de a gestiona eventualele evoluii nefavorabile. n anul 2012, BNR a completat cadrul de msuri privind activitatea de creditare, astfel nct s e create premisele de mbuntire a rambursrii noilor nanri acordate n moned strin rmelor neacoperite la riscul valutar chiar i n condiii de evoluii adverse privind rata dobnzii sau cursul de schimb. (B) Disciplina la plat a rmelor a cunoscut o deteriorare la nivelul relaiilor comerciale cu partenerii de afaceri i cele cu statul.
Grac 5.9. Perioada de recuperare a creanelor
numr de zile
Grac 5.10. Structura restanelor la plat n economie

mld. lei 30 25 20 15 10 mld. lei 120 100 80 60 40 20 0 dec.2010 dec.2011 dec.2012 dec.2010 dec.2011 dec.2012
200 180 160 140 120 100 80 60
5 0
dec.2005
dec.2006
dec.2007
dec.2008
dec.2009
dec.2010
dec.2011
dec.2012
Companii cu capital majoritar de stat ali creditori furnizori peste 1 an furnizori peste 30 zile
microntreprinderi ntreprinderi mijlocii total economie
ntreprinderi mici corporaii
Companii cu capital majoritar privat (sc. dr.) buget furnizori peste 90 zile
Disciplina lax la plat a fost generat i de constrngerile de lichiditate existente la nivelul economiei, aprute pe fondul nspririi termenelor i condiiilor de creditare oferite de bnci i a plilor restante generate de rme ntre ele sau de ctre stat. Durata medie de ncasare a creanelor de ctre companii s-a meninut la un nivel similar celui nregistrat n anul anterior (103 de zile n anul 2012, comparativ cu 100 de zile n anul 2011), Grac 5.9. n funcie de dimensiunea rmei, durata de ncasare a creanelor a nregistrat evoluii diferite: (i) a crescut n cazul microntreprinderilor (de la 172 la 180 de zile), cel mai probabil din cauza capacitii de negociere a termenelor i condiiilor contractuale mai reduse n cazul acestor entiti; (ii) s-a stabilizat la nivelul ntreprinderilor mici i mijlocii i (iii) s-a majorat uor n cazul corporaiilor (de la 79 de zile n decembrie 2011, la 82 zile n decembrie 2012), dar nivelurile rmn n continuare sczute.
124
Volumul restanelor n economie a continuat s creasc (de la 97 miliarde lei n anul 2011 la 102,6 miliarde lei n anul 2012), nregistrnd evoluii mixte la nivel structural (Grac 5.10.). Astfel: (B1) Restanele companiilor fa de stat s-au diminuat cu 5 la sut n anul 2012 fa de anul 2011 (ajungnd la 25 miliarde lei n decembrie 2012). Dinamica a fost inuenat n principal de companiile de stat ale cror restane s-au redus cu 22 la sut, evoluia datorndu-se tergerii unor datorii restante fa de stat. n cazul companiilor private, restanele fa de stat au crescut cu peste 14 la sut n anul 2012. Gradul de concentrare a rmelor care produc asemenea restane rmne ridicat, primele 10 companii (majoritatea cu capital majoritar de stat) genernd peste 41 la sut din totalul plilor restante fa de stat (n decembrie 2012). (B2) Restanele companiilor fa de propriii furnizori s-au majorat cu 9,6 la sut n anul 2012, ajungnd la 58,6 miliarde lei (din care peste 70 la sut sunt sub form de arierate10). Gradul de concentrare a rmelor care genereaz arierate a crescut n anul 2012, primele 10 companii (majoritatea de stat) genernd 19 la sut din arieratele ctre furnizori din economie, fa de 16 la sut n anul 2011. La nivel agregat, rmele private i onoreaz mai bine obligaiile fa de furnizori comparativ cu rmele de stat (rata de neplat11 a datoriilor comerciale este de 15 la sut, comparativ cu 39 la sut pentru companiile de stat). La nivel sectorial, rmele private din construcii i imobiliare continu s nregistreze cele mai ridicate rate de neplat (22 la sut, respectiv 18 la sut). (B3) Arieratele statului fa de companii au crescut marginal (de la 0,84 miliarde lei la 0,86 miliarde lei, conform FMI, decembrie 2011 fa de decembrie 2012), autoritile locale rmnnd principalele entiti generatoare de pli restante (ponderea arieratelor generate de autoritile locale s-a majorat la 96 la sut n decembrie 2012, comparativ cu 89 la sut n anul precedent) Pe de alt parte, rata de neplat12 a datoriilor statului ctre companii a sczut la 3,2 la sut (n decembrie 2012, de la 4,2 la sut n decembrie 2011), n timp ce numrul companiilor care dein asemenea creane nencasate la termen s-a redus la 11 000 de companii (n decembrie 2012, de la 14 700 de companii n decembrie 2011). Companiile care dein creane restante fa de stat au generat circa 14 la sut din valoarea adugat (decembrie 2012) i au accesat circa 8 la sut din creditul bancar acordat rmelor (n august 2013).
10
11 12
Arieratele au fost denite ca pli care sunt restante mai mult de 90 de zile. Deniia este n conformitate cu prevederile acordului cu FMI. Dac nu se menioneaz altfel, cifrele pe baza crora s-au calculat arieratele provin din raportrile periodice de bilan ale companiilor nenanciare ctre MFP. Calculat ca raport ntre arieratele generate de companii ctre propriii furnizori i datoriile comerciale totale ale rmelor care genereaz respectivele restane. S-a calculat ca raport ntre valoarea creanelor nencasate la termen de la stat i creanele companiilor nenanciare fa de stat.
125
(B4) Volumul incidentelor de pli majore generat de companii n perioada decembrie 2011 august 2013 a crescut uor (cu 4,8 mld. lei mii 9 45 la sut fa de intervalul decembrie 2010 8 40 august 2012), n timp ce numrul companiilor care genereaz astfel de incidente s-a redus 7 35 semnicativ (cu 27 la sut, Grac 5.11.). 6 30 Gradul de concentrare n aceast privin 5 25 a primelor 100 de companii rmne ridicat 4 20 (47 la sut din volumul incidentelor de plat majore, n cretere cu 16 puncte procentuale 3 15 fa de perioada precedent). Companiile care 2 10 produc incidente de pli majore au importan 1 5 redus n economie (genereaz 4 la sut din valoarea adugat a companiilor nenanciare 0 0 i angajeaz 6 la sut din numrul de salariai ai acestui sector, n decembrie 2012), dar au un rol suma total numr companii (sc.dr.) important n dinamica creditelor neperformante (34 la sut din volumul creditelor neperformante Sursa: MFP, CIP, calcule BNR erau generate de aceste companii, n august 2013). La nivel sectorial, rmele din construcii i imobiliare rmn entitile care produc un volum semnicativ de incidente de pli.
Grac 5.11. Evoluia incidentelor majore de pli nou nregistrate
2007 2008 2009 2010 2011 2012
(C) Fenomenul insolvenei a cunoscut o accelerare semnicativ n anul 2012. Numrul companiilor nou intrate n insolven sau n faliment s-a majorat cu 17 la sut (n anul 2012 fa de anul 2011), ajungnd la circa 26 800 de uniti. n primele opt luni din 2013 s-a nregistrat o uoar cretere fa de aceeai perioad a anului 2012 (numrul insolvenelor majorndu-se cu 2,7 la sut). Numrul companiilor nou ninate depete semnicativ numrul celor intrate n insolven. Astfel, n perioada 2009 august 2013, numrul anual al companiilor nou ninate este, n medie, de 150 de ori mai mare dect numrul companiilor nou intrate n insolven sau n faliment. Este posibil ca rmele intrate n insolven s lsat pasivele pe seama creditorilor i s mutat activele pe rme noi, susceptibile a proceda de o manier similar atunci cnd ajung n impas nanciar. Cele mai multe rme intrate n insolven sau faliment: (i) au ca activitate principal comerul cu amnuntul, comerul cu ridicata i construciile de cldiri (clasicare care se pstreaz n ultimii 6 ani), (ii) au acionariat preponderent autohton (89 la sut dintre rme, n decembrie 2012) i (iii) sunt n cea mai mare parte rme mici (n special microntreprinderi); semnale de alarm sunt numrul n cretere al corporaiilor care intr n insolven, precum i recurgerea abuziv la aceast procedur de ultim instan n cazul unei pri a sectorului rmelor. Redresarea prin reorganizare a companiilor n insolven este redus. Dintre companiile intrate n insolven n perioada ianuarie 2009 august 2013, 86 la sut au ajuns n faliment (iar 77 la sut dintre acestea au fost deja radiate), n stadiul de reorganizare ajungnd doar 1,2 la sut. Rezultatele demonstreaz c legislaia permisiv n domeniul insolvenei, cel mai probabil a avut o contribuie la crearea posibilitii rmelor, ndeosebi ale celor avnd capital majoritar privat, de a se ajusta n mic msur pe baza efortului propriu i n proporie considerabil pe seama creditorilor ndeosebi buget i bnci. n vederea mbuntirii disciplinei la plat n economie, autoritile au promovat un nou act normativ n domeniul insolvenei care a intrat n vigoare n luna octombrie 201313.
13
Ordonana de urgen nr. 91/2013 privind procedurile de prevenire a insolvenei i de insolven.
126
aug.2013
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grac 5.12. Volumul creditelor bancare aparinnd companiilor insolvente, n anul intrrii n insolven
8 7 6 5 4 3 2 1 0 aug.2013 2007 2008 2009 2010 2011 2012 mld. lei procente
Grac 5.13. Incidentele majore de pli generate de companiile insolvente

mil. lei 2007 2008 2009 2010 2011 2012 aug.2013
80 3 000 70 60 2 500 50 40 2 000 30 20 1 500 10 0 1 000 500 0
total credite bancare ponderea creditelor de trezorerie (sc. dr)
t-4 ponderea creditelor pentru finanarea stocurilor i echipamentelor (sc. dr)
t-3
t-2
t-1
t+1 t+2 t+3 t+4
Not: t reprezint anul intrrii n insolven.
Sursa: ONRC, CRC, calcule BNR
Sursa: ONRC, CIP, calcule BNR
Rolul companiilor nou intrate n insolven sau n faliment att pentru economie, ct i n cadrul bilanurilor bancare este n cretere. Comparativ cu rmele intrate n insolven n anul 2011, cele din anul 2012 au cu 20 la sut mai muli salariai, activele totale sunt aproape duble, iar datoriile bancare sunt semnicativ mai mari (7,9 miliarde lei n cazul companiilor intrate n insolven n anul 2012, fa de 4,4 miliarde lei valoarea pentru rmele aferente anului 2011, Grac 5.12.). Sistemul nanciar autohton continu s e afectat n proporie important de capacitatea redus a rmelor insolvente de a-i onora serviciul datoriei, reectat n tendina de cretere n continuare a creditelor neperformante. Volumul creditelor acordate de bnci i IFN companiilor aate n insolven sau n faliment este considerabil (24,2 miliarde lei, reprezentnd 18,9 la sut din totalul creditelor acordate companiilor nenanciare de ctre bnci i IFN, n august 2013). Volumul creditelor restante peste 90 de zile generat de aceste rme este de circa 20,8 miliarde lei (reprezentnd 85,8 la sut din volumul total al creditelor cu restane de peste 90 de zile acordate companiilor, n august 2013). O bun parte din creditele bancare ctre companiile insolvente au fost acordate cu garanie predominant imobiliar (circa 45,6 la sut din expuneri; creditele fr nici o garanie reprezentau 12,3 la sut din total n august 2013). Dicultile n onorarea plilor ar putea afecta i creditorii externi ai rmelor insolvente. Datoria extern a acestora nsuma aproximativ 2,2 miliarde euro n iunie 2013 (reprezentnd 6,7 la sut din datoria extern a companiilor nenanciare). Datoria extern pe termen scurt reprezint 34 la sut din total datorie extern i este preponderent ntre companiile-mam i ic (56,1 la sut, respectiv circa 0,4 miliarde euro, n iunie 2013). Datoria extern pe termen mediu i lung a rmelor insolvente este de 1,5 miliarde euro (din care 26,5 la sut era de tip mam-ic n iunie 2013). Firmele insolvente cu volume mari ale datoriei externe provin din sectorul imobiliar (43,8 la sut, urmat de sectorul servicii i respectiv utiliti, cu 18 la sut i respectiv 14,4 la sut, n iunie 2013), iar gradul de concentrare din acest punct de vedere a datoriei externe se menine ridicat (10 companii deinnd 43,9 la sut din volumul creditelor externe acordate companiilor insolvente, n iunie 2013).
127
Exist o corelaie strns ntre deteriorarea disciplinei la plat ctre partenerii comerciali sau ctre creditorii nanciari i intrarea unei rme n insolven. Volumul datoriilor de tip furnizori restani cunoate o dinamic accelerat n anul precedent intrrii n insolven (majorare ntre 50 i 160 la sut). De asemenea, o parte important a incidentelor majore de pli este generat de rmele aate n insolven (3,3 miliarde lei, reprezentnd 65 la sut din volumul incidentelor majore de pli generate de companiile nenanciare n anul 2012, Grac 5.13.). Mai mult, partenerii de afaceri ai rmelor insolvente sunt afectai negativ, ntr-o msur important, de nencasarea creanelor (volumul plilor restante totale generat de companiile n insolven este de 36,5 miliarde lei, respectiv circa 34,4 la sut din totalul plilor restante la nivelul economiei, iar 13,9 miliarde lei reprezint pli restante ctre furnizori, n decembrie 2012). Pe de alt parte , rmele intr n insolven i pe fondul dicultilor n recuperarea propriilor creane (termenul de recuperare al creanelor pentru aceste rme ind de 286 de zile, de circa 2,8 ori mai mare dect media pe economie, n decembrie 2012). n concluzie, este necesar continuarea mbuntirilor cadrului legislaiei comerciale, scale i contabile n vederea creterii disciplinei comercial-nanciare a sectorului real al economiei, cu efecte favorabile asupra soliditii i stabilitii sistemului bancar i, n general, a nanelor publice i sectorului nanciar.
5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei

Riscurile provenind din poziia bilanier a populaiei au evoluat echilibrat, iar cea mai mare vulnerabilitate a sectorului gradul mare de ndatorare, n special n valut s-a nscris pe o pant uor descendent, n concordan cu continuarea procesului de dezintermediere. Evoluiile pozitive identicate nu s-au manifestat ns uniform n structura populaiei pe clase de venit, categoriile cu venituri mici i foarte mici nregistrnd de regul o nrutire a poziiei bilaniere. Capacitatea sectorului n ansamblul su de a-i rambursa serviciul datoriei la bnci a continuat s se reduc, dar ntr-un ritm mai lent, iar perspectivele sunt mixte. Cele mai riscante portofolii sunt cele acordate n condiii prudeniale laxe n anii dinaintea crizei, ceea ce reprezint un alt argument pentru ca reluarea creditrii s se realizeze n mod sustenabil, n condiii prudente de evaluare a riscului de credit. Sectorul bancar deine rezerve de capital i de provizioane adecvate pentru acoperirea riscurilor din creditarea populaiei, iar nevoia pstrrii acestei protecii solicit meninerea cadrului prudenial n parametrii corespunztorie.
5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i comportamentul de economisire

Riscurile provenind din poziia bilanier a populaiei au evoluat echilibrat de la data Raportului anterior. Pe de o parte, (A) gradul de ndatorare i (B) poziia valutar debitoare net au rmas la niveluri ridicate, nscriindu-se/meninndu-se ns pe o tendin de scdere. Pe de alt parte, (C) poziia de creditor net a populaiei fa de sectorul bancar a continuat s se consolideze i (D) avuia net a crescut pentru prima oar n ultimii cinci ani, inclusiv pe fondul mbuntirii poziiei de lichiditate a activelor nanciare. Evoluiile menionate prezint ns diferene importante n funcie de structura populaiei pe clase de venituri. De la declanarea crizei nanciare, cele mai afectate categorii ale populaiei au fost cele cu venituri sczute, iar riscurile provenind din evoluia poziiei bilaniere a acestora s-au majorat . (A) Gradul ridicat de ndatorare rmne principala vulnerabilitate a poziiei bilaniere a populaiei, dar acest risc s-a atenuat pe parcursul anului 2012 i n prima parte a anului 2013 (Grac 5.14.). Elementele pe baza crora se cuantic ndatorarea au acionat n aceeai direcie ameliorant:
128
datoriile nanciare totale i serviciul datoriei populaiei (reprezentnd numrtorul fraciilor pe baza crora s-a determinat gradul de ndatorare) s-au diminuat n intervalul menionat (inclusiv ca urmare a reducerii ratelor de dobnd), n timp ce avuia net, activele totale, venitul disponibil al populaiei i PIB (reprezentnd numitorul respectivelor fracii) s-au majorat. Gradul de ndatorare a populaiei se menine la un nivel relativ ridicat, dup ce n anii anteriori crizei a urmat un proces rapid de convergen ctre valorile din zona euro. Pe lng indicatorii de nivel, comparaiile regionale privind ndatorarea populaiei trebuie s in cont de caracteristicile structurale care se manifest n Romnia. n primul rnd, din punct de vedere al numrului gospodriilor afectate, gradul de suprandatorare a populaiei Romniei este mai pronunat comparativ cu media UE. Conform unei anchete a Comisiei Europene14, peste 30 la sut din gospodriile populaiei din Romnia erau suprandatorate15 (n anul 2011), plasnd ara noastr n extrema superioar a distribuiei (alturi de Bulgaria i Grecia, media la nivel UE ind de 11,4 la sut; la extrema inferioar a distribuiei se a Germania, Olanda i Luxemburg, unde ponderea populaiei suprandatorate este mai mic de 6 la sut). Majoritatea rilor din UE au nregistrat o cretere a numrului gospodriilor suprandatorate, n special dup declanarea crizei nanciare, evideniind faptul c standardele de creditare ale bncilor din UE n perioada dinaintea crizei nu au fost sucient de prudente pentru a capta riscul unor evoluii macroeconomice adverse pronunate i manifestate simultan. De altfel, peste 90 la sut dintre respondeni au indicat factorii macroeconomici ca ind determinanii principali pentru apariia suprandatorrii. ntre aceti factori, omajul este cel mai important, urmat de nivelul salariilor, modicarea ratelor de dobnd i a cursului de schimb. Banca Naional a Romniei a implementat ncepnd cu luna august 2008 noi cerine prudeniale prin care s se asigure ex ante c debitorii pot face fa unor evoluii nefavorabile privind rata dobnzii i cursul de schimb, iar ncepnd cu anul 2011 cerinele s-au extins pentru a surprinde i riscul de diminuare a venitului disponibil. n al doilea rnd, ponderea serviciului datoriei n venitul brut lunar al gospodriilor populaiei se situeaz n Romnia la niveluri relativ ridicate comparativ cu situaia aferent altor ri europene (Grac 5.15.). Un determinant important al acestei situaii l-a reprezentat diferenialul ntre rata dobnzii n moneda naional comparativ cu moneda unic european, diferenial care a nregistrat o reducere semnicativ n ultima perioad. n aceeai direcie a unui diferenial superior al ratei dobnzii contribuie i ponderea mare a creditului de consum n totalul creditului acordat populaiei (54 la sut n Romnia, fa de 27 la sut n zona euro, n iunie 2013), credit care este n general acordat la rate de dobnd mai mari dect creditul imobiliar. Dac nu se ia n considerare inuena ratei dobnzii, ci se calculeaz gradul de ndatorare utiliznd doar nivelul datoriei n stoc (principalul), atunci valorile privind ndatorarea n Romnia devin comparabile sau chiar mai mici dect cele din zona euro (de exemplu, ponderea creditului bancar acordat populaiei n PIB este de 17,2 la sut, fa de 55,1 la sut media din zona euro, n iunie 2013). Decizia Bncii Naionale a Romniei de reducere a ratei dobnzii de politic monetar (de la 5,25 la sut la data publicrii Raportului anterior, la 4,25 la sut n octombrie 2013) ar trebui s contribuie, n special, la scderea ratelor de dobnd aplicate inclusiv nanrii noi acordate populaiei (i implicit la diminuarea serviciului datoriei i a ndatorrii acesteia), avnd n vedere ponderea important a creditelor acordate cu rat variabil a dobnzii
14
15
Studiul The over-indebtedness of European households: updated mapping of the situation, nature and causes, effects and initiatives for alleviating its impact, realizat n ianuarie 2013 de ctre Civic Consulting of the Consumer Policy Evaluation Consortium pentru Comisia European. n studiul menionat, gospodriile populaiei sunt considerate suprandatorate dac prezint diculti la plata datoriilor pe o baz continu, e c este vorba de plata serviciului datoriei bancare sau plata chiriei, a utilitilor sau a altor facturi. Indicatorii urmrii sunt: restanele la credite, neperformana creditelor, restanele la plata utilitilor i a chiriei sau apelarea la proceduri administrative precum insolvena.
129
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grac 5.14. Gradul de ndatorare a populaiei indicatori agregai
procente
Grac 5.15. Gradul de ndatorare a populaiei comparaii europene16 (valori mediane)

25 20 procente procente 250 200 150 100 50 0 zona euro BE DE GR ES FR IT CY LU MT NL AT PT SI SK RO* datorii/venit brut anual (sc. dr.) serviciul datoriei lunar/venitul brut lunar
120 100 80 60 40 20
Romnia zona euro (17)
15 10
2005 2007 2009 2011 2012 2005 2007 2009 2011 2012 2005 2007 2009 2011 mar.2013 2005 2007 2009 2011 mar.2013 2005 2007 2009 2011 mar.2013 Datorii/ Active Datorii/ Datorii/ Datorii/ Serviciul Avuia Venit PIB datoriei/ net disponibil* Venit disponibil*
5 0
* Venitul disponibil aferent ntregii populaii, valori nete. Structura indicatorului Serviciul datoriei/Venitul disponibil nu este disponibil la nivelul zonei euro.
Sursa: BCE, BNR, INS, calcule BNR

16
Sursa: Eurosystem Household Finance and Consumption Survey (pentru rile din zona euro); CRC, Biroul de Credit, MFP, calcule BNR (pentru Romnia).
n al treilea rnd, ponderea cheltuielilor bneti de consum pentru satisfacerea n principal a nevoilor de baz, respectiv achiziionarea de alimente este semnicativ mai mare n cazul populaiei Romniei comparativ cu media UE (44,2 la sut fa de 16,8 la sut n anul 2005; n martie 2013, valoarea pentru Romnia s-a redus la 35 la sut). n aceast situaie, apariia unor evoluii nefavorabile privind rata dobnzii sau cursul de schimb poate gestionat cu mai mare dicultate n condiiile existenei unor constrngeri asupra veniturilor disponibile i ale unei creteri doar treptate a economisirilor. n al patrulea rnd, debitorii din Romnia cu venituri reduse au o pondere relativ important n portofoliul bncilor. Acest tip de debitori, din cauza gradului ridicat de ndatorare, este cel mai expus evoluiilor nefavorabile privind rata dobnzii i cursul de schimb (Grac 5.16.). Debitorii cu un venit net care este inferior salariului minim pe economie17 prezint cel mai mare grad de ndatorare (62 la sut, fa de 37 la sut pe total economie, valori mediane n iunie 2013), i cea mai mare asimetrie a gradului de ndatorare, iar tendina este de deteriorare mai accentuat comparativ cu celelalte clase de venit. n general, persoanele cu venituri reduse sunt cele mai susceptibile a avea probleme n rambursarea la timp a obligaiilor nanciare18. n Romnia, debitorii cu venituri nete lunare mai mici dect media pe economie19 reclam o atenie deosebit din perspectiva managementului riscului.
16
17 18
19
Datele aferente anului 2010 pentru Belgia, Germania, Spania, Frana, Italia, Cipru, Luxemburg, Malta, Austria, Portugalia, Slovacia; date aferente anului 2009 pentru Grecia, Olanda i anului 2008 pentru Spania. Indicatorul serviciul lunar al datoriei/venitul brut lunar este calculat la nivelul gospodriei ndatorate i exclude liniile de credit, overdraft sau cardurile de credit. Indicatorul datorii/venit brut anual vizeaz datoriile ctre sistemul nanciar ale gospodriei ndatorate. Datele aferente Romniei sunt la iunie 2013. Valorile mediane ale indicatorilor serviciul lunar al datoriei/venitul brut lunar i datorii/venit brut anual sunt calculate pentru un eantion de persoane ndatorate la bnci, reprezentnd 40 la sut din total debitori persoane zice i 60 la sut din volumul creditelor bancare. Existena debitorilor cu un venit net lunar mai mic dect salariul minim pe economie provine din modalitatea de calcul, respectiv repartizarea n trane egale a venitului net anual. Conform studiului The over-indebtedness of European households: updated mapping of the situation, nature and causes, effects and initiatives for alleviating its impact, realizat n ianuarie 2013 de Civic Consulting of the Consumer Policy Evaluation Consortium pentru Comisia European. Acetia cumuleaz circa 60 la sut din numrul debitorilor persoane zice i 35 la sut din creditele bancare acordate populaiei i incluse n eantionul datelor disponibile la nivel individual att pentru venit, ct i pentru expuneri bancare.
130
Att pentru creditele de consum, ct i pentru cele ipotecare, gradul de ndatorare a debitorilor neperformani cu venituri nete lunare mai mici dect media pe economie este superior celui aferent totalului debitorilor neperformani. Acest grad de ndatorare mai ridicat este strns corelat cu o rat a neperformanei superioar pentru categoriile de venit inferioare mediei (Grac 5.17.).20 21
Grac 5.16. Structura gradului de ndatorare pe categorii de venit net lunar20 (iunie 2013)
120 100 80 60 40 20 0 <=700 (700, 1 500] (1 500, 2 500] (2 500, 3 500] (3 500, 5 000] (5 000, 7 000] >7 000 20 10 0 (700, 1 500] <=700 (1 500, 2 500] (2 500, 3 500] (3 500, 5 000] (5 000, 7 000] >7 000 2 1 0 procente percentila 25 mediana percentila 75 40 30
Grac 5.17. Rata creditelor neperformante21 n funcie de categoria de venit lunar (iunie 2013)
50 procente mld. lei
rata creditelor neperformante imobiliare rata creditelor neperformante consum volum credite consum neperformante (sc. dr.) volum credite imobiliare neperformante (sc. dr.)
5 4 3
venit net lunar lei
Sursa: BNR, MFP, calcule BNR
Sursa: CRC, Biroul de Credit, MFP, BNR, calcule BNR
n al cincilea rnd, structura pe monede a ndatorrii amplic vulnerabilitatea sectorului populaiei n cazul manifestrii unor evoluii nefavorabile privind cursul de schimb. Ponderea datoriilor nanciare n valut, dei este n uoar scdere, continu s rmn la un nivel ridicat (67 la sut din total n iulie 2013). Noile msuri privind creditarea n valut implementate de ctre Banca Naional a Romniei din anul 2011 i armonizate n anul 2012 cu recomandrile la nivelul UE ale CERS, precum i tendina bncilor de a-i schimba strategiile de creditare n sensul unei evoluii mai echilibrate pe monede a creditelor noi, au condus la o diminuare a ponderii uxului de credite nou acordate n valut n totalul uxului de credite noi (47 la sut n intervalul ianuarie 2012 iulie 2013, fa de 56 la sut, n intervalul ianuarie 2011 iulie 2012). Creditele imobiliare au fost n continuare acordate de bnci n proporie covritoare n valut (90 la sut din credite imobiliare, ianuarie 2012 iulie 2013). Potenialul de amplicare a riscurilor pentru aceste credite imobiliare n valut este mare avnd n vedere c: (i) sunt acordate pe scadene foarte lungi, iar (ii) n prezent ratele de dobnd la creditele n valut au atins minime istorice, iar probabilitatea de cretere a acestora pn la scadena creditului este mare. n al aselea rnd, ndatorarea rmne relativ ampl la nivelul populaiei Romniei, iar datoria este contractat n general pe un orizont lung de timp: (i) numrul persoanelor ndatorate la bnci i IFN este de 4,31 milioane (n iunie 2013), reprezentnd 43 la sut din populaia activ; (ii) durata
20
21
Gradul de ndatorare este calculat doar pentru populaia cu credite bancare, folosind anuiti constante i fr a ine cont de existena unor codebitori. Veniturile utilizate sunt cele de la decembrie 2012. Rata de acoperire este de circa 60 la sut din expunerile totale i 40 la sut din numrul debitorilor (n iunie 2013). Rata creditelor neperformante a fost calculat fr contaminare pe debitor (la nivel de banc), folosindu-se expunerile la iunie 2013 i veniturile salariale la decembrie 2012.
131
medie a creditului este de 21 de ani pentru expunerile garantate cu ipoteci, respectiv de 6 ani pentru cele de consum negarantate cu ipoteci, iar (iii) valoarea ndatorrii de la bnci i IFN autohtone (incluznd i creditele externalizate) este important (115,3 miliarde lei n iunie 2013, n scdere de la 116,5 miliarde lei n decembrie 2011). Ca imagine de ansamblu, cererea din partea populaiei de credite att pentru consum, ct i pentru nevoi imobiliare, a sczut uor n perioada decembrie 2011 iunie 2013, n linie cu evoluiile n privina procesului de dezintermediere nanciar care se manifest n UE22. (B) Poziia valutar23 de debitor net a populaiei fa de sistemul nanciar a doua vulnerabilitate important a situaiei bilaniere a populaiei urmeaz n linii mari aceleai trsturi care caracterizeaz gradul de ndatorare: nivelul continu s e ridicat (28,3 miliarde lei n iunie 2013, Grac 5.18.), dar s-a nscris pe o tendin descresctoare ncepnd cu anul 2012, cu diferene importante dup structura populaiei pe clase de venituri. Poziia valutar scurt este rezultatul ndatorrii populaiei preponderent n valut, n timp ce economisirea este realizat majoritar n moned naional. Riscurile aferente acestei poziii valutare s-au materializat parial, concretizndu-se n rate superioare de neperforman pentru creditele n valut comparativ cu cele denominate n lei (detalii n seciunea 5.2.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei). mbuntirea politicilor de gestionare a riscurilor din creditare n general, i a celor din nanarea n valut n mod particular, va face ca tendina descendent a poziiei valutare scurte s continue n condiiile procesului de dezintermediere nanciar. De asemenea, modicarea condiiilor de acordare a creditelor prin programul Prima Cas, astfel nct noile nanri s e acordate doar n moned naional, este de natur s contribuie la ameliorarea vulnerabilitii menionate. (C) Poziia de creditor net a populaiei fa de sistemul nanciar intern i internaional24 s-a consolidat continuu n anul 2012 i n prima jumtate a anului 2013, pe fondul diminurii uoare a ndatorrii i al continurii creterii economisirii bancare, ambele caracteristice procesului de dezintermediere nanciar ce se manifest pe plan european (Grac 5.18.). Aceast evoluie contribuie de asemenea la mbuntirea capacitii populaiei de a-i onora serviciul datoriei. Totui, efectul pozitiv menionat este cel mai probabil asimetric la nivel individual. Persoanele cu venituri sub valoarea medie a salariului net pe economie au un grad ridicat de ndatorare (Grac 5.16.) i o capacitate mai redus de rambursare a datoriilor (Grac 5.17.). Potenialul de economisire al acestei categorii de populaie este afectat, genernd cel mai probabil o poziie de debitor net la nivel individual.
22
23
24
De exemplu, n zona euro, dinamica negativ a creditrii populaiei este ntr-o mai mare msur determinat de contracia cererii, comparativ cu constrngerile de pe partea ofertei (BCE, Financial Stability Review, mai 2013). n cazul Romniei, gradul de deinere a unei locuine se situeaz peste media UE, respectiv a zonei euro (96,6 la sut fa de 70,9 la sut, respectiv 67 la sut, n anul 2011, conform Eurostat), plednd, n mare msur, pentru meninerea neschimbat a cererii populaiei pentru segmentul de creditare imobiliar. Poziia sectorului populaiei fa de bnci i IFN-uri s-a calculat ca diferen ntre totalul depozitelor constituite de populaie la bnci i totalul creditelor acordate de bnci (inclusiv cele externalizate) i de IFN-uri populaiei. Poziia valutar scurt este echivalent cu poziia de debitor net pe componenta n valut. Au fost luate n calcul creditele i depozitele bancare, creditele de la IFN-uri i creditele externalizate.
132
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grac 5.18. Poziia sectorului populaiei fa de bnci (inclusiv credite externalizate) i IFN
45 30 15 0 -15 -30 -45
T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Grac 5.19. Avuia net a populaiei
mld. lei mld. lei procente 40 1 200 32 24 800 16 600 8 400 0 -8 200 0 2002 1 000
raport fa de venitul disponibil anual
1 200 1 000 800 600 400 200 0
2003 2004 2005 2006 2007
2008 2009 2010 2011
poziia n lei poziia n valut poziia total net ritm real anual de cretere a depozitelor (sc. dr.)
active imobiliare avuia net (sc. dr.)
active financiare nete
Sursa: INS, ASF, calcule BNR
(D) Continuarea creterii economisirii bancare a populaiei, dei cu ritmuri anuale descresctoare, a contribuit la atenuarea din acest punct de vedere a riscurilor asupra stabilitii nanciare i implicit la majorarea activelor nanciare lichide fr risc. Economisirea este realizat n mare msur cu scop prudenial. Ritmul real anual de cretere a depozitelor bancare a continuat s e pozitiv n anul 2012 i prima parte a anului 2013 (4,2 la sut n intervalul decembrie 2011 iulie 2013, Grac 5.18.). Temperarea ritmului de cretere a depozitelor s-a produs inclusiv pe fondul reducerii relative a resurselor poteniale de economisire25 ale gospodriilor (8,3 la sut n primul trimestrul al anului 2013, fa de 9,5 la sut n primul trimestru al anului 2012). Perspectivele continurii procesului de economisire sunt mixte i cel mai probabil va susinut la nivel agregat de ctre persoanele cu venituri mai ridicate. Factorii care pledeaz n sensul creterii economisirii sunt: (i) meninerea motivaiei de precauie i nevoia constituirii de rezerve pentru asigurarea serviciului datoriei pentru creditele contractate, n contextul incertitudinilor cu privire la evoluia ratei omajului; (ii) mbuntirea uoar a ateptrilor privind economisirea pentru intervalul iunie 2013 iunie 2014, mai accentuat (nc din anul 2010) la persoanele cu venituri peste medie comparativ cu cele sub medie26 (iii) meninerea unor standarde de creditare mai restrictive, care presupun un avans superior pentru acordarea creditelor i (iv) contientizarea ntr-o proporie mai mare de ctre populaie a faptului c veniturile ce urmeaz s e obinute din sistemul actual de pensii de stat (pilonul I) vor dependente de uxul contribuiilor populaiei ocupate n viitor (analog situaiei din majoritatea rilor UE), ceea ce pledeaz pentru economisire suplimentar pe cont propriu. n structur, economisirea are un caracter eterogen n funcie de venitul populaiei, ind cel mai probabil concentrat la nivelul indivizilor cu venituri mai ridicate (persoanele cu venituri sub medie
25 26
Conform anchetelor INS privind Veniturile i cheltuielile gospodriilor, rata resurselor poteniale pentru economisire a fost calculat ca raport ntre diferena dintre veniturile i cheltuielile populaiei i total venituri, iulie 2013. Chestionarul Comisiei Europene privind indicatorii de ncredere pentru consumatori, iunie 2013.
2012
133
declar o intenie mai slab de a economisi, dar i o gestionare mai dicil a situaiei nanciare27). De altfel, criza nanciar a afectat puternic capacitatea persoanelor cu venituri reduse de a economisi. n perioada premergtoare crizei (sfritul anului 2008), persoanele cu venituri n prima cuartil (respectiv cei cu venituri mici i foarte mici) i descriau situaia nanciar ca ind mai propice economisirii comparativ cu persoanele din a doua i a treia cuartil de venit. Odat cu declanarea crizei, persoanele plasate n prima cuartil de venit au nregistrat cea mai accentuat deteriorare a posibilitilor de economisire.
Grac 5.20. Structura activelor i pasivelor nanciare ale populaiei
100 80 60 credite bancare* ipotecare 40 20 0 2011 Active * incluznd i creditele externalizate 2012 2011 Pasive 2012 credite bancare* consum asigurri de via si fonduri de pensii aciuni i participaii ilichide aciuni lichide depozite bancare i titluri de stat numerar Active procente credite IFN ipotecare credite IFN consum i alte scopuri credite bancare* alte scopuri Pasive
Sursa: INS, ASF, calcule BNR
Majorarea economisirii bancare a avut un efect pozitiv att asupra structurii, ct i asupra dinamicii avuiei nete a populaiei (Grac 5.19.). Creterea depozitelor bancare, alturi de majorarea deinerilor de numerar i de titluri de stat, a mbuntit lichiditatea i a redus riscul activelor nanciare ale populaiei (Grac 5.20.). Ponderea activelor lichide fr risc28 n totalul activelor nanciare a continuat s creasc pe parcursul anului 2012 (ajungnd la 43 la sut din total active nanciare). Majorarea depozitelor bancare i a celorlalte active lichide, concomitent cu diminuarea datoriilor, a dus la o cretere mai rapid a componentei activelor nanciare nete comparativ cu cea a activelor imobiliare i la inversarea tendinei descresctoare nregistrate de avuia net ncepnd cu anul 2008 (avuia net a crescut cu 6,3 la sut n anul 2012, Grac 5.19.).
27 28
Chestionarul Comisiei Europene privind indicatorii de ncredere pentru consumatori, iunie 2013. Numerar, depozite bancare i titluri de stat.
134
5.2.2. Capacitatea populaiei de onorare a serviciului datoriei

Capacitatea populaiei de a-i onora serviciul datoriei a continuat s se reduc de la data ultimului Raport, dar ntr-un ritm mai lent comparativ cu evoluiile care au caracterizat perioada anterioar. Rata creditelor neperformante (rata NPL)29 la bnci s-a majorat cu 2,2 puncte procentuale n perioada decembrie 2011 iunie 2013 (de la 8,2 la sut la 10,4 la sut), iar volumul creditelor neperformante a crescut cu 28 la sut (acelai interval). Sectorul bancar romnesc prezint o acoperire adecvat la riscurile rezultate din creditarea populaiei: (i) rata de adecvare a capitalului (14,7 la sut, n iunie 2013) rmne semnicativ peste valoarea minim reglementat30, (ii) gradul de acoperire cu provizioane IFRS se situeaz la 68,7 la sut (n august 2013), n timp ce riscurile ateptate sunt acoperite aproape integral de provizioanele IFRS completate cu ltrele prudeniale31 (96,3 la sut, n august 2013), iar (iii) valoarea colateralului din portofoliul bncilor rmne sucient pentru a gestiona riscurile n cazul apariiei unor evoluii nefavorabile (indicatorul LTV32 pentru creditele imobiliare a ajuns la circa 85 la sut n iunie 2013, majorarea ind determinat i de procesul de reevaluare a colateralului). Perspectivele privind evoluia capacitii de plat a populaiei sunt mixte, dar pledeaz n ansamblu pentru o diminuare n viitor a ritmului de cretere a ratei creditelor neperformante (sau chiar o scdere a ratei n cazul n care bncile vor implementa msuri mai ample de curare a bilanurilor). Principalele semne privind o ameliorare a capacitii de plat a populaiei sunt: (i) rata de revenire33 a creditelor cu ntrzieri ntre 1 i 90 de zile a crescut marginal n primul semestru din 2013 (84 la sut fa de 82,5 la sut n anul 2012) i (ii) numrul debitorilor34 care au nregistrat pentru prima dat ntrzieri la plat peste 90 de zile n perioada ianuarie 2012 iunie 2013 s-a diminuat (cu 6,4 la sut fa de situaia nregistrat n aceeai perioad a anului trecut). Elementele care indic o persisten a strii de neperforman sunt: (i) o pondere important (circa 40 la sut) din debitorii care devin neperformani se menin n aceast stare pentru cel puin doi ani, (ii) msurile de reealonare ntreprinse de bnci n vederea redresrii calitii creditelor neperformante a rmas pn n prezent sub potenial (detalii n Caseta privind tehnicile de gestiune a riscului de credit), (iii) procesul de executare silit are de regul o durat ridicat de desfurare (24 de luni pentru creditele de consum fr garanii ipotecare i circa 18 luni pentru cele garantate cu ipoteci35) i (iv) instituiile de credit anticipeaz o cretere cu circa 10 la sut a volumului de credite neperformante n cel de-al doilea semestru al anului 201336, majorarea ateptat ind mai pronunat pentru creditele garantate cu ipoteci.
29
30 31
32 33
34 35 36
Dac nu se specic altfel, n capitolul 5 rata creditelor neperformante (NPL non-performing loans) este denit ca pondere a creditelor aferente debitorilor care nregistreaz restane mai mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de debitor) n total credite acordate debitorilor. Deniia folosete informaiile din baza de date a Centralei Riscului de Credit (CRC). Principala diferen dintre aceast deniie i cea a indicatorului Pierdere 2 (folosit n seciunea 3.2. Sectorul bancar) este neluarea n calcul (din lipsa raportrii la CRC) a dobnzilor restante. Deniia folosit n capitolul de fa permite o adncire foarte ampl a analizei privind neperformana. Diferena ntre rata creditelor neperformante calculat n aceast seciune i indicatorul Pierdere 2 este de 1,8 puncte procentuale, pentru ntregul portofoliu de credite acordate populaiei (respectiv 10,4 la sut, fa de 12,25 la sut n iunie 2013). Nivelul prudenial minim vizat de BNR de la debutul crizei nanciare internaionale este de 10 la sut. Indicatorul Grad de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS i ltre prudeniale aferente acestei categorii a fost calculat ca raport dintre provizioanele IFRS i ltrele prudeniale alocate doar creditelor neperformante i creditele neperformante nregistrate pe segmentul populaiei ncadrate n categoria Pierdere 2. Conform Sondajului privind creditarea companiilor nenanciare i a populaiei, august 2013. Rata de revenire reprezint probabilitatea efectiv de ncadrare a creditelor n clase de ntrziere mai mici (clasa cu 0 zile ntrziere pentru situaia prezent) sau meninerea n aceeai clas comparativ cu momentul iniial, ntr-o perioad de un an. Cifrele sunt aferente creditelor cu valori peste 20 000 lei, conform raportrilor la CRC. Debitori care au o expunere cumulat de peste 20 000 lei i sunt raportai n Centrala Riscului de Credit (CRC). A se vedea Caseta Tehnici de gestiune a riscului de credit. Conform Chestionarului privind tehnicile de gestionare a portofoliului de credite (mai 2013).
135
Analiza n structur a creditelor neperformante indic meninerea a trei vulnerabiliti identicate i n Raportul anterior, vulnerabiliti care se a n strns legtur cu provocrile privind structura gradului de ndatorare a populaiei. n primul rnd, riscul de credit al portofoliului n valut a continuat s creasc, i cu o vitez mai mare comparativ cu riscul aferent portofoliului n moned local. Rata de neperforman pentru creditele n valut s-a situat la 11,1 la sut n iunie 2013 (fa de 8,9 la sut pentru lei), n cretere cu 2,5 puncte procentuale fa de decembrie 2011 (Grac 5.21). Volumul creditelor neperformante n valut a crescut cu 32 la sut n aceeai perioad (comparativ cu o majorare de 20 la sut pentru lei), n condiiile n care aceste credite beneciaz de atenie mai mare din partea bncilor n ceea ce privete restructurarea (circa 80 la sut din volumul restructurrilor a avut n vedere creditele neperformante n valut, stocul ind aferent lunii mai 2013). Vulnerabilitile portofoliului n valut provin din: (i) evoluia nefavorabil a creditelor garantate cu ipoteci (detalii n Capitolul 5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii imobiliare), precum i din (ii) gradul mai ridicat de ndatorare37 al debitorilor care au contractat un credit n valut (49 la sut, superior celui specic debitorilor cu credite n lei 34 la sut, valori mediane pentru iunie 2013). n vederea ameliorrii vulnerabilitilor generate de un grad de ndatorare nesustenabil, Banca Naional a Romniei a implementat n decembrie 2012 noi msuri38, n linie cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic privind creditarea n valut, pentru crearea premiselor ca debitorii s poat s-i onoreze serviciul datoriei chiar i n condiiile apariiei unor evoluii nefavorabile privind cursul de schimb i rata dobnzii.
Grac 5.21. Rata de neperforman la bnci n funcie de moneda de acordare a creditului
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 sep.2012 dec.2012 mar.2013 iun.2013 procente
Grac 5.22. Rata de neperforman la bnci n funcie de anul de acordare a creditului

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 procente iunie 2013 decembrie 2011
ecart rata NPL valut - lei lei valut total
Sursa: CRC i Biroul de Credit, calcule BNR
Sursa: CRC i Biroul de Credit, calcule BNR
37 38
Au fost utilizate datele privind veniturile salariale la decembrie 2012 i expunerile debitorilor la iunie 2013. Gradul de acoperire este de 72 la sut din totalul expunerilor pe segmentul populaiei la iunie 2013. Regulamentul nr. 17 din 12 decembrie 2012 Regulament privind unele condiii de creditare.
136
n al doilea rnd, debitorii cu venituri nete sub media pe economie continu s reprezinte cea mai riscant categorie pentru sectorul bancar, cumulnd circa 70 la sut din volumul creditelor neperformante (att n cazul creditelor imobiliare, ct i pentru creditele de consum, Grac 5.17.). Trecerea n starea de neperforman a fost strns corelat cu deteriorarea veniturilor, proces care s-a accentuat dup declanarea crizei nanciare. Veniturile debitorilor neperformani s-au redus mai puternic39 n anul 2012 fa de momentul declanrii crizei nanciare (2008), comparativ cu cele ale debitorilor performani, care s-au meninut relativ stabile. Aceste evidene pledeaz pentru ncorporarea unor scenarii nefavorabile privind venitul disponibil inclusiv la stabilirea gradului maxim de ndatorare acceptat pentru creditele imobiliare. Rularea unui scenariu de stres asupra ratei medii de dobnd la creditele n euro (rat care se a n prezent la minime istorice i cel mai probabil va nregistra o cretere ntr-un orizont mediu de timp) susine puncte procentuale necesitatea unei atitudini proactive a bncilor 20 18 n stabilirea gradului maxim de ndatorare dup percentila 25 16 venitul debitorilor i tipul creditului (de consum mediana 14 sau imobiliar). n contextul scadenelor extinse percentila 75 12 10 ale creditelor populaiei i a ponderii mari a 8 creditelor n valut, o cretere a ratei dobnzii 6 cu 1 punct procentual la creditele n euro ar 4 2 genera o majorare a serviciului datoriei cu 0 5,8 la sut pentru creditul imobiliar, 1,3 la sut pentru creditul de consum i 2,2 la sut pentru creditul total al populaiei (scenariu rulat pentru iunie 2013). Riscul asociat asimetriei i venit net lunar lei eterogenitii debitorilor pe clase de venit este Sursa: CRC, Biroul de Credit, MFP, BNR, mult mai accentuat n cazul creditrii ipotecare. calcule BNR ndatorarea ipotecar este cea mai sensibil la o cretere a ratei dobnzii, n special la nivelul debitorilor cu venituri reduse (gradul de ndatorare poate crete i cu 11,4 puncte procentuale pentru debitorii cu venitul net inferior salariului minim pe economie n condiiile majorrii ratei dobnzii aferente euro cu 1 punct procentual, Grac 5.23.).
Grac 5.23. Impactul unui oc de 1 pp pe rata de dobnd n euro asupra gradului de ndatorare a debitorilor cu credite ipotecare, n funcie de categoria de venit net lunar (iunie 2013)
(700, 1 500] (1 500 ,2 500] (2 500, 3 500] (3 500, 5 000] (5 000, 7 000] <=700
n al treilea rnd, creditele acordate n condiii mai laxe n anii dinaintea crizei continu s afecteze calitatea activelor bancare. Cele mai riscante portofolii de credite sunt cele acordate n perioada 20072008. Volumul de neperforman generat de aceste expuneri reprezint circa 70 la sut din volumul total al creditelor neperformante (n iunie 2013). Rata de neperforman pentru acest portofoliu este semnicativ mai mare dect media (15,4 la sut pentru credite acordate n anul 2007, 18,4 la sut pentru cele acordate n anul 2008, comparativ cu 10,4 la sut valoarea medie n iunie 2013, Grac 5.22.) i continu s creasc mai puternic comparativ cu media. Ateptrile sunt de continuare a creterii neperformanei pentru portofoliilor menionate, avnd n vedere c au fost acordate preponderent n valut (circa 80 la sut), pe termene ndelungate i prezint unul dintre cele mai reduse grade de
39
n cazul creditelor de consum debitorii care au trecut n starea de neperforman n anul 2012 au nregistrat o corecie a veniturilor de peste 15 la sut, n timp ce pe segmentul creditelor imobiliare persoanele aate n situaie similar au suferit o corecie de peste 10 la sut n aceeai perioad (valori mediane). Datele au fost extrase pentru un eantion de debitori care se regsesc n portofoliile instituiilor de credit n perioada 2008-2012.
>7 000
137
acoperire cu garanii (n cazul creditelor garantate cu ipoteci, valoarea LTV se ridica n iunie 2013 la circa 90 la sut pentru creditele acordate n anul 2007, respectiv 99 la sut pentru cele acordate n anul 2008 mai multe detalii n Seciunea 5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare). Aceste evidene reprezint nc un argument c reluarea creditrii trebuie s se realizeze sustenabil, relaxarea anterioar declanrii crizei nanciare a standardelor de creditare de ctre instituiile de credit conducnd la acumularea de vulnerabiliti viitoare. La nivel european, prin implementarea proiectului Directivei Parlamentului i Consiliului European40 privind contractele de credit pentru proprieti rezideniale, se urmrete mbuntirea modului de gestionare a riscului de credit asociat nanrii populaiei cu garanii ipotecare. Directiva a adoptat o serie de propuneri, conturate n linie cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic formulate n anul 2011 privind creditarea n valut: (i) creterea gradului de contientizare a riscurilor de ctre debitori, prin asigurarea transparenei informaiilor, (ii) introducerea obligaiei creditorilor de evaluare a bonitii clienilor, (iii) dreptul rambursrii anticipate a creditelor i (iv) dreptul de a converti creditele n valut n moned local. n vederea gestionrii riscului de credit, bncile au apelat la o serie de msuri de curare a bilanurilor i de gestionare a activelor neperformante (detalii n Caseta privind tehnicile de gestiune a riscului de credit). Una dintre soluiile cele mai uzitate a fost demararea executrii silite, astfel c pentru aproximativ 60 la sut din volumul de credite neperformante s-a nceput aceast procedur (iar n structur, ponderea se situeaz la 30 la sut pentru creditele de consum negarantate i la peste 55 la sut n cazul creditelor garantate cu ipoteci, n mai 201341). De asemenea, sunt semnale c gradul de recuperare a expunerii neperformante este mai ridicat n cazul soluiei de adjudecare a activelor de ctre bnci (comparativ cu soluia executrii silite fr adjudecare), dar msura cu adjudecare este implementat de un numr redus de bnci42, abordare justicat de ctre instituiile de credit avnd n vedere c perspectivele evoluiei pieei imobiliare rmn incerte. n ceea ce privete cedarea activelor neperformante, bncile anticipeaz c n cel de-al doilea semestru din 2013 peste 70 la sut din cedrile prognozate vor viza creditele de consum negarantate cu ipoteci. .
40 41 42
Informaiile sunt aferente propunerii de Directiv privind contractele de credit pentru proprieti rezideniale, http://register.consilium.europa.eu/pdf/en/13/st08/st08895.en13.pdf. Ponderile sunt calculate ca raport ntre creditele pentru care s-au demarat procedurile de executare silit n total credite neperformante pentru cele dou categorii de credite. Un numr redus de bnci din cele 32 respondente la Chestionarul privind tehnicile de gestionare a portofoliului de credite (mai 2013) au declarat c opteaz pentru o astfel de msur: 5 bnci n cazul creditelor de consum garantate cu ipoteci, respectiv 8 bnci n cazul creditelor imobiliare.
138
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Caseta 1. Tehnici de gestiune a riscului de credit n scopul nelegerii mai bune a tehnicilor de gestiune a riscului de credit folosite de bnci, BNR a transmis n luna iunie 2013 un chestionar la bnci pe aceast tem. Gradul de acoperire a chestionarului a fost de 80 la sut din numrul bncilor din Romnia. n contextul nevoii de ecientizare a activitii de gestiune a riscului de credit, n special ca urmare a creterii neperformanei la nivelul portofoliilor de credite, bncile au apelat la o serie de tehnici specice. De regul, bncile folosesc o combinaie de trei sau patru metode de gestionare a portofoliilor. Cele mai uzitate metode sunt: (A) restructurarea creditelor (88 la sut dintre bncile respondente), (B) anularea pierderilor (75 la sut dintre bncile respondente), (C) preluarea n bilanul bncii a bunurilor imobiliare ce constituie garanii pentru creditele neperformante (69 la sut dintre bncile respondente) i (D) cedarea de credite neperformante ctre entiti din afara grupului (56 la sut dintre bncile respondente). Alte tehnici suplimentare folosite ntr-o mai mic msur sunt: (i) cedarea de credite performante ctre alte entiti din acelai grup sau din afara grupului (28 la sut dintre bncile respondente); (ii) cedarea de credite neperformante ctre entiti la care banca este acionar majoritar i (iii) cesionarea unor bunuri imobile rezultate din executarea sau preluarea garaniilor ctre entiti nanate i/sau la care banca-mam sau o alt entitate din grup este acionar. Toate metodele de recuperare a creditelor neperformante sunt precedate de demararea intern a procedurilor de recuperare amiabil. Aplicarea acestor tehnici de gestiune reprezint o alternativ pentru procedurile legale de executare silit, ind considerate mai puin costisitoare n termeni de investiii n resurse umane, timp i cheltuieli legale. Tehnicile sunt folosite pentru mbuntirea rezultatelor nanciare prin maximizarea recuperrilor ntr-o perioad scurt de timp i eliminarea din evidenele nanciare a unor elemente de activ a cror valoare economic este semnicativ mai mic dect cea contabil. Entitile crora instituiile nanciare le cedeaz portofolii de credite sunt de regul de provenien autohton (89 la sut din cazuri) i nu aparin ariei de consolidare a bncii sau a grupului bancar (82 la sut). (A) Procesul de restructurare a creditelor acordate companiilor nenanciare i populaiei s-a intensicat n ultimii trei ani. Analiza pe un eantion de 9 bnci43 reect o cretere a ponderii creditelor restructurate n totalul creditelor acordate de bnci, de la 6,5 la sut n decembrie 2010 (respectiv 9,8 la sut n decembrie 2011), la 19,3 la sut n mai 2013. Conform celor mai recente informaii44, restructurarea creditelor reprezint 17,6 la sut din totalul expunerilor fa de companii nenanciare i populaie, 24,1 la sut din totalul expunerilor pe sectorul companiilor nenanciare, respectiv 10,7 la sut din totalul expunerilor fa de segmentul populaiei (mai 2013). O analiz n structur relev cteva caracteristici ale procesului: (i) bncile au apelat preponderent la restructurarea creditelor n valut (66,8 la sut din total n cazul segmentului companiilor, respectiv 81 la sut pentru sectorul populaiei); (ii) n cazul companiilor nenanciare sunt restructurate preponderent credite cu ntrzieri la plat de peste 90 de zile (51 la sut din total), iar (iii) n cazul populaiei predomin restructurarea creditelor cu ntrzieri la plat mai mici de 90 de zile (69 la sut din total). Reealonarea creditelor una dintre cele mai uzitate metode de restructurare nu i-a dovedit eciena n ameliorarea comportamentului la plat al debitorilor. Att n cazul populaiei, ct i n cazul companiilor nenanciare, rata de revenire la starea de performan pentru creditele reealonate care aveau ntre 1 i 90 de zile ntrziere este mai redus comparativ cu cea pentru care nu s-au efectuat modicri contractuale (Grac A). De asemenea, reealonarea nu conduce la mbuntiri semnicative nici n cazul creditelor neperformante, ratele de revenire ind relativ similare. Ea pare a motivat i de preocuparea instituiilor de credit pentru reducerea nevoilor suplimentare de provizionare.
43 44
43
44
S-a folosit acest eantion pentru a avea comparabilitatea cifrelor n dinamic, prin folosirea chestionarelor derulate n anii anteriori. Bncile din acest eantion cumulau n mai 2013 circa 55 la sut din totalul expunerilor fa de sectorul populaiei i al companiilor nenanciare. Datele la mai 2013 referitoare la procesul de restructurare acoper 68 la sut din numrul total al bncilor (care dein 96 la sut din creditele neguvernamentale, 93 la sut din creditele ctre companiile nenanciare i 99 la sut din creditele ctre populaie).
139
Grac A. Probabilitatea medie anual de tranziie pe clase de ntrziere n cazul creditelor de peste 20 000 lei acordate populaiei, respectiv companiilor nenanciare (iunie 2013)
100 75 50 25 0
Rata de revenire [1,90] 90+ Rata de revenire 90+ 90+ Rata de revenire [1,90] 90+ Rata de revenire 90+ 90+
100
75
50
25
Populaie creditele reealonate
Companii nefinanciare creditele ne-reealonate
Not: Pentru creditele neperformante (90+) rata de revenire a fost considerat ieirea din aceast clas. A fost analizat evoluia anual a creditelor reealonate comparativ cu cele care nu au suferit astfel de modicri contractuale, fr ca momentul iniial s reprezinte neaprat momentul aplicrii msurilor de reealonare.
Sursa: CRC, calcule BNR (B) Anularea creanelor rmne una dintre procedurile evitate de ctre bnci, dei majoritatea instituiilor de credit declar c o folosesc totui marginal i intenioneaz s apeleze la aceast metod i n viitor. (C) Preluarea n bilanul bncii a bunurilor imobiliare care constituie garanii pentru creditele neperformante se realizeaz de cele mai multe ori prin achiziionarea bunurilor imobile prin licitaie public, motivaia bncilor ind prentmpinarea vnzrii garaniilor la preuri prea mici. Bunurile se preiau la minimum 75 la sut din valoarea de pia, cu scopul de a valoricate la o dat ulterioar. Se evit preluarea n bilan a bunurilor imobiliare considerate greu vandabile, cum ar terenurile sau imobilele degradate. Valoarea total de pia a activelor preluate n bilan n contul creanelor pn la 31 mai 2013 de ctre bncile respondente (direct sau prin entiti care intr n aria de consolidare) a fost de 833 milioane lei, n timp ce valoarea de achiziie a acestora a fost de 817 milioane lei (0,2 la sut din activele bancare). Zece bnci apreciaz c vor prelua n bilan pn la sfritul anului active avnd o valoare de pia estimat la 309 milioane lei i o valoare de achiziie de 251 milioane lei. (D) Cedarea de credite neperformante ctre entiti din afara grupului se realizeaz prin cesionarea creanelor sau cesionarea portofoliului de credite neperformante, dup ce au fost epuizate toate celelalte ci de gestiune la nivel intern a acestora. Printre indicatorii ce contribuie la denirea portofoliului neperformant supus vnzrii se numr i nivelul de delincven, valoarea creditului, situaia garaniilor i ocupaia sau sectorul de activitate al debitorului.
140
5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare

Analiza portofoliului bancar de credite garantate cu ipoteci arat existena a trei provocri: (A) meninerea valorii colateralului ipotecar la un nivel adecvat, mai ales n condiiile n care creditele cu asemenea garanie dein o pondere semnicativ n activul bancar, (B) gestionarea adecvat a riscului n cretere din creditarea cu garanii ipotecare, inclusiv prin asigurarea unui echilibru funcional ntre costurile i beneciile diverselor soluii de gestiune a expunerilor neperformante i (C) mbuntirea strategiilor bncilor privind tipul de colateral solicitat n activitatea de creditare. (A) Creditele cu garanii ipotecare45 dein o poziie majoritar n portofoliul bncilor (67 la sut din totalul creditelor acordate companiilor i populaiei, echivalent a 147,4 miliarde lei, n iunie 2013). Creditarea cu acest tip de colateral a fost uzitat ntr-o msur mai mare n cazul companiilor nenanciare (72 la sut din portofoliul corporatist al bncilor); n cazul nanrii populaiei, ponderea creditelor cu garanii ipotecare era de 60 la sut n iunie 2013. n condiiile acestei ponderi importante a creditelor garantate cu ipoteci n portofoliul bncilor, este necesar ca valoarea colateralului ipotecar s rmn la un nivel adecvat, n msur s acopere riscul unei evoluii nefavorabile a preurilor activelor imobiliare. Corecia preurilor locuinelor din ultima perioad a condus la diminuarea gradului de acoperire cu colateral a creditelor imobiliare acordate populaiei (loan to value (LTV) a crescut de la circa 78 la sut la decembrie 2011 la 85 la sut n iunie 2013)46. n cazul creditrii companiilor, valoarea LTV s-a deteriorat n aceeai perioad de la 79 la sut la circa 90 la sut47. Valoarea LTV s-a dovedit a un element important n inuenarea modului n care debitorul i onoreaz serviciul datoriei, ceea ce pledeaz pentru meninerea unui nivel prudent al LTV n activitatea bancar. Conform bncilor48, creditele acordate populaiei (att cele de consum garantate cu ipoteci, ct i cele imobiliare) care au restane peste 90 de zile au nregistrat de regul diferene mai ridicate ntre valoarea LTV la momentul acordrii creditului i valoarea de pia din prezent (luna mai 2013), posibil i ca urmare a concentrrii creditelor neperformante n perioadele care au suferit cele mai ridicate corecii la preul activelor imobiliare. Mai mult, aceste credite acordate n perioada cnd standardele de creditare au fost relativ laxe n ceea ce privete cerinele legate de LTV (n special anii 2007-2008, Grac 5.24.) nregistreaz cea mai mare rat de neperforman (15 la sut, comparativ cu 9,1 la sut la nivel agregat, iunie 2013) i contribuie semnicativ la volumul total al creditelor neperformante (75 la sut). Banca Naional a Romniei a implementat o serie de msuri n vederea asigurrii ca nivelul LTV pentru creditele nou acordate s e adecvat i ca valoarea indicatorului LTV pentru creditele n stoc s surprind evoluiile nefavorabile ale preului activelor imobiliare deinute de bnci drept colateral. n primul rnd, n linie cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic privind creditarea n valut, recomandri care se aplic n mod unitar la nivelul UE, a fost emis n luna decembrie 2012 un nou regulament privind creditarea aplicabil att persoanelor zice ct i companiilor, care prevede
45
46 47 48
n categoria creditelor cu garanii ipotecare acordate populaiei au fost incluse: (i) creditele imobiliare (care au ca scop achiziia unei locuine sau a unui teren) i (ii) creditele de consum garantate cu ipoteci (creditele de consum pentru care prima garanie este o ipotec). n cazul companiilor nenanciare, au fost incluse creditele care au, printre altele, i o garanie ipotecar. Conform Sondajului privind creditarea companiilor nenanciare i a populaiei, august 2013. Conform Sondajului privind creditarea companiilor nenanciare i a populaiei, august 2013. Conform opiniilor bncilor din Chestionarul privind tehnicile de gestionare a portofoliului de credite (mai 2013).
141
cerine explicite n stabilirea valorii LTV n funcie de capacitatea de acoperire a riscului valutar de ctre debitor prin veniturile salariale, acestea ind difereniate dup tipul de moned (lei, euro, alte valute Regulamentul BNR nr. 17/2012 privind unele condiii de creditare, care amendeaz i completeaz Regulamentul nr. 24/2011 privind creditele destinate persoanelor zice). n al doilea rnd, n semestrul nti al anului 2012 s-a solicitat auditorilor externi ai bncilor s efectueze o evaluare independent a valorii colateralului aat n portofoliile instituiilor de credit. n urma acestui exerciiu, valoarea garaniilor imobiliare a suferit o corecie (concretizat i ntr-o majorare a LTV), ajustare care a fost acoperit integral prin majorarea provizioanelor de risc de credit cu circa 600 milioane euro. Pentru a se asigura reectarea corespunztoare n bilanurile bncilor a valorii de pia a colateralului imobiliar, n cursul anului 2013 urmeaz a se efectua nc un exerciiu asemntor mpreun cu auditorii externi. Msurile menionate sunt cu att mai necesare cu ct evoluiile din piaa imobiliar se menin mixte, balana ind mai degrab negativ. Astfel, preul locuinelor a continuat s se reduc n anul 2012 (cu 1,3 la sut fa de anul 2011), iar ateptrile bncilor sunt ca aceast tendin s continue n anul 201349. Numrul autorizaiilor emise pentru locuinele rezideniale a atins n anul 2012 cel mai sczut nivel al ultimilor 7 ani (cu 4 la sut sub nivelul din anul 2011), iar n primele apte luni din 2013 numrul acestora s-a redus cu 2,5 la sut (n temeni anuali). Numrul locuinelor nalizate a sczut n anul 2012 (cu 4 la sut fa de anul 2011), dar sa crescut n primul semestru din 2013 (+4,9 la sut). Numrul tranzaciilor imobiliare a crescut n anul 2012 (cu 17 la sut n termeni anuali), ns se situeaz sub maximul atins n anul 2007. Creterea a continuat i n primele opt luni din 2013 (cu 9,5 la sut fa de aceeai perioad a anului trecut), aceste evoluii ind inuenate i de programul Prima Cas.
Grac 5.24. Rata de neperforman pentru creditele garantate cu ipoteci, dup anul acordrii creditului (valorile LTV i NPL sunt la iunie 2013)
100 procente procente 20
Grac 5.25. Rata de neperforman pentru creditele garantate cu ipoteci, acordate de bnci
20
procente
credite imobiliare
80
16
16
credite de consum garantate cu ipoteci credite garantate cu ipoteci
60
12
12
40
20
4 4
0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
0 0 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 2012 2008 2009 2010 2011 T4 T1 T2 2013
LTV
rata de neperforman (sc. dr.)
Sursa: CRC, calcule BNR
Sursa: CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
49
Conform Sondajului privind creditarea companiilor nenanciare i a populaiei, august 2013.
142
(B) Riscul din creditarea bancar cu garanii ipotecare a fost n cretere n perioada analizat, dar viteza de deteriorare a continuat s se reduc. n cazul creditelor acordate populaiei, rata de neperforman50 a ajuns la 9,1 la sut n iunie 2013 de la 7,25 la sut n decembrie 2011 (Grac 5.25.), iar volumul creditelor neperformante a crescut cu 36 la sut n aceeai perioad. Perspectivele sunt mixte: poziia bilanier a populaiei s-a ameliorat (detalii n Capitolul 5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei), iar numrul de debitori care au intrat n starea de neperforman n intervalul decembrie 2011 august 2013 s-a redus cu 1,6 la sut fa de perioada decembrie 2010 august 2012. Pe de alt parte, debitorii cu venituri reduse ntmpin diculti n cretere n onorarea serviciului datoriei, iar rata de revenire51 a creditelor neperformante s-a redus (de la 17,1 la sut la 16 la sut pentru creditele de consum garantate cu ipoteci, respectiv de la 13,1 la sut la 11,15 la sut pentru creditele imobiliare, n primele opt luni ale anului 2013 comparativ cu media anului 2012). n cazul creditrii companiilor, rata creditelor neperformante este de 25,7 la sut (n august 2013), n cretere cu 9,5 puncte procentuale fa de decembrie 2011, iar volumul creditelor neperformante s-a majorat cu 60,1 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013, n scdere de la 60,7 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012. Firmele care activeaz n sectoarele economice strns legate de piaa imobiliar ntmpin la rndul lor diculti importante n onorarea serviciului datoriei. Companiile din construcii (care dein o pondere de 9,5 la sut n totalul portofoliului corporativ al bncilor n august 2013) genereaz cea mai ridicat rat de neperforman din economie (39,7 la sut n august 2013, n cretere de la 22,1 la sut n decembrie 2011). Numrul mediu al companiilor nou intrate n incapacitate de plat s-a majorat cu 9,7 la sut n perioada decembrie 2011 august 2013 fa de decembrie 2010 august 2012. De asemenea, aceste companii au contribuit n mod important (cu 20,8 la sut) i n cretere (cu 27,2 la sut) la incidentele majore de pli din economie generate n perioada decembrie 2011 august 2013. Firmele din sectorul imobiliar (cumulnd 16,1 la sut din creditarea bancar a sectorului corporativ n august 2013) nregistreaz o rat de neperforman de 22,7 la sut n august 2013 (fa de 13,6 la sut n decembrie 2011), chiar i n condiiile n care circa 25,2 la sut din expuneri (reprezentnd 4,6 miliarde lei) au fost reealonate. Nivelul relativ ridicat al ratei de neperforman din creditarea bancar cu garanii ipotecare se datoreaz i meninerii n portofoliu a unei ponderi semnicative a debitorilor restanieri, inclusiv a acelora care au demonstrat c au o probabilitate sczut de a mai plti. De exemplu, n cazul populaiei, circa 70 la sut din debitorii neperformani (care deineau e credite imobiliare, e credite de consum garantate cu ipoteci n iunie 2013) se aau n stare de nerambursare de mai mult de un an sau nregistraser stri multiple de nerambursare. Bncile au demarat procedurile de executare silit pentru aproximativ 55 la sut din volumul creditelor neperformante garantate cu ipoteci, dar rezultatele se obin dup circa doi ani (procesul se demareaz, n medie, dup ase luni de la intrarea n starea de neperforman, iar perioada de derulare a acestuia este n cele mai multe cazuri de peste un an i jumtate). Bncile declar c gradul de recuperare a creditelor executate silit este de circa 55 la sut, nivel care crete semnicativ n cazul implementrii soluiei de adjudecare a activelor de ctre bnci (la aproximativ 70 la sut pentru creditele de consum garantate cu ipoteci, respectiv
50 51
Rata de neperforman este denit ca pondere a creditelor acordate populaiei, care nregistreaz ntrzieri mai mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de persoan zic) n total credite acordate populaiei. Pentru creditele neperformante (90+) rata de revenire a fost considerat ieirea din aceast clas ntr-o perioad de analiz de 1 an.
143
80 la sut pentru creditele imobiliare)52. n cazul creditrii companiilor, instituiile de credit au apelat la msuri de reealonare, inclusiv datorit preocuprii pentru reducerea pe termen scurt a nevoilor suplimentare de provizionare, ns aceste reealonri nu au condus la mbuntirea semnicativ a comportamentului la plat al debitorului. Circa 21,6 la sut dintre creditele garantate cu ipoteci au fost reealonate (stocul n august 2013), iar dintre acestea 41,3 la sut au ntrzieri la plat de peste 90 de zile. Bncile au apelat i la proceduri de executare silit, dar procesul este de durat (demareaz n medie dup 5 luni de la intrarea debitorului n stare de neperforman i dureaz circa 22 de luni indiferent dac garania este de tip proprietate comercial, rezidenial sau teren), iar gradul de recuperare a creditelor executate silit este n medie de asemenea de 55 la sut). Pe lng aceste dou soluii adoptate de bnci pe scar relativ larg pentru gestionarea riscului de credit (restructurare/reealonare i executare silit), mai exist alte dou soluii care au fost uzitate modest pn n prezent de ctre bnci, dar care ar putea avea o capacitate mai bun de reducere a stocului de credite neperformante: cesiunea de creane i operaiunile de anulare a creanelor. Asemenea msuri, dei sunt eciente n curarea bilanurilor, au efecte mixte asupra activitii bancare n ansamblul su. Un prim efect pozitiv ar cel de mbuntire a imaginii sectorului bancar romnesc: rata creditelor neperformante s-ar ameliora considerabil53. De exemplu, scoaterea din bilan a expunerilor neperformante generate de sectorul companii (prin cesiune de crean sau operaiuni de anulare a creanelor) ar diminua rata de neperforman aferent acestui sector de la 23,4 la sut (valoarea din august 2013) la 7,5 la sut. Respectiva scdere s-ar datora reducerii volumului mare de credite neperformante, care prezint o probabilitate ridicat de a nui mai reveni. Astfel, creditele care au restane mai mari de 365 de zile (i care cel mai probabil vor rmne n aceast stare, fr anse de a se mai recupera creana de la debitori) nsumeaz 19,7 miliarde lei (respectiv 74 la sut din totalul creditelor neperformante n august 2013). Volumul nanrilor neperformante (cu restane la plat mai mari de 90 de zile) care au scadena n anul 2013 i care au fost deja renanate/rescadenate n trecut n sperana mbuntirii capacitii debitorului de a-i plti datoriile este de 6,6 miliarde lei (n august 2013, respectiv 5,8 la sut din stocul total de credite acordate companiilor nenanciare)54. Creditele neperformante care au scadena n anul 2013 sau i-au depit deja scadena nsumeaz 19,9 miliarde lei (respectiv 17,4 la sut din stocul creditului acordat companiilor nenanciare n august 2013). Un al doilea efect pozitiv ar c operaiunile menionate de curare a bilanurilor bancare nu ar avea implicaii negative asupra creterii economice. Firmele care au intrat n incapacitate de plat i ale cror credite sunt scadente n anul 2013, dei deja au fost sprijinite n trecut prin rescadenri sau reealonri, contribuiau cu doar 0,5 la sut din VAB generat de companiile nenanciare i angajau circa 1 la sut din salariaii tuturor companiilor din Romnia (n decembrie 2012). Toate creditele neperformante care au scadena n anul 2013 sau au avut scadena anterior aparin rmelor care contribuiau cu 1,5 la sut din VAB produs de companiile nenanciare i angajau 2,6 la sut din salariaii acestui sector (n decembrie 2012).
52
53
54
Aceast soluie este folosit de un numr redus de instituiile de credit: 5 bnci n cazul creditelor de consum garantate cu ipoteci, respectiv 8 bnci n cazul creditelor imobiliare (conform Chestionarului privind tehnicile de gestionare a portofoliului de credite, mai 2013) ceea ce este o decizie prudent avnd n vedere perspectivele nc incerte cu privire la evoluia pieei imobiliare. La nivelul mai ridicat al ratei creditelor neperformante contribuie i lipsa de toleran a supraveghetorului (low forbearance), acumularea n continuare de dobnzi penalizatoare pentru creditele neperformante, dar i utilizarea de ctre Romnia a unei deniii mai restrictive privind creditele neperformante. Romnia se ghideaz dup deniia recomandat de FMI, aceasta avnd comparabilitate internaional mai ridicat, dar este ateptat o uniformizare la nivelul UE, ca urmare a publicrii unei metodologii de calcul de ctre EBA. Volumul total al creditelor neperformante care au scadena n anul 2013 sau au avut scadena undeva n trecut este de 18,6 miliarde lei, astfel c eventuale msuri de anularea creanelor ar avea implicaii semnicativ mai mari asupra reducerii stocului creditului acordat companiilor nenanciare.
144
Pe lng efectele pozitive menionate, exist i posibile efecte negative. n primul rnd, eventualele venituri viitoare pe care o banc le mai poate obine din fructicarea creditului neperformant scad semnicativ (n cazul cesiunii de crean, banca primind preul pe care cumprtorul creanei neperformante este dispus prin negociere s-l plteasc)55. Avnd n vedere c tot mai multe bnci i nineaz structuri interne de gestionare a creditelor neperformante, rezult c bncile consider c avantajele procesului de curare a bilanului sunt mai mici dect beneciile neiniierii unei asemenea operaiuni. Atitudinea este explicabil i prin faptul c majoritatea (51 la sut n iunie 2013) creditelor neperformante cu restan mai mare de 365 de zile au drept garanie un activ imobiliar. n al doilea rnd, curarea bilanurilor ar presupune o diminuare important a stocului de credite. De exemplu, iniierea unei asemenea msuri pentru creditele neperformante cu restane mai mari de 365 zile generate de companii ar conduce la reducerea creditului ctre acest sector cu 19,7 miliarde lei (17,3 la sut) ntr-un singur an (n anii urmtori efectul ar considerabil mai slab). Evoluia ar putea interpretat ca un proces de dezintermediere nanciar, ceea ce ar putea antrena un efect de turm din partea creditorilor externi. n consecin, tehnicile practicate de bnci pentru gestionarea creditelor neperformante trebuie aplicate prin asigurarea unui echilibru funcional ntre costurile i beneciile acestora. De exemplu, dac beneciile reputaionale primeaz (n special cu privire la nivelul ratei creditelor neperformante), atunci este util soluia cesiunii de creane i cea a operaiunilor de anulare a creanelor. (C) Existena unei garanii ipotecare nu a mbuntit n toate cazurile modul n care debitorul i onoreaz serviciul datoriei: contraintuitiv, rata creditelor neperformante n cazul expunerilor garantate cu ipoteci este semnicativ mai mare comparativ cu cea aferent expunerilor care nu au o asemenea colateralizare, pentru cele mai multe categorii de credite bancare. De exemplu, creditele de consum garantate cu ipoteci au devenit cele mai riscante portofolii dintre expunerile bncilor ctre populaie (rata de neperforman a ajuns la 14 la sut i a depit neperformana creditelor de consum negarantate cu ipoteci care este de 13,6 la sut, n iunie 2013), acest fenomen ind atribuit deinerii mai multor active imobiliare de ctre respectivii debitori neperformani n comparaie cu disciplina bun n onorarea obligaiilor asumate fa de instituiile de credit a debitorilor care locuiesc n imobilul utilizat drept unic garanie ipotecar. n cazul companiilor, rata creditelor neperformante pentru creditele garantate cu ipoteci se menine mai ridicat dect cea pentru creditele care nu au o astfel de garanie (25,7 la sut fa de 17,1 la sut, n august 2013). Acest comportament se evideniaz att n cazul IMM (29,8 la sut fa de 25,4 la sut), ct i n cazul corporaiilor (9,6 la sut fa de 7,9 la sut, n august 2013, Grac 5.26.). Mai mult, spre deosebire de expunerile colateralizate cu garanii ipotecare, creditele cu garanii primite de la instituiile administraiei publice sau asimilate, precum i cele care au drept garanie depozite colaterale56 au un serviciu al datoriei net superior. Neperformanele nregistrate de portofoliile cu garaniile menionate sunt de 8,8 la sut, respectiv 8 la sut (comparativ cu o neperforman de 25,7 la sut nregistrat de portofoliul de credite garantat cu ipoteci, n august 2013).
55 56
De asemenea, rata de solvabilitate s-ar putea reduce prin includerea pe cheltuieli a creditelor neperformante scoase din bilan. Au fost cuprinse n aceast analiz creditele acordate companiilor nenanciare care au, printre altele, i o garanie primit de la instituiile administraiei publice sau asimilate, sau depozit colateral.
145
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grac 5.26. Rata de neperforman aferent creditelor acordate companiilor, dup dimensiunea rmei i tipul de garantare a creditelor
35 30 25 20 15 10 5 0 mar.2013 mar.2011 mar.2012 mar.2013 iun.2013 mar.2012 mar.2011 aug.2013 aug.2013 iun.2013 iun.2011 dec.2011 iun.2012 iun.2011 iun.2012 dec.2012 dec.2011 dec.2012 sep.2011 sep.2012 sep.2011 sep.2012 procente credite garantate cu ipoteci credite negarantate cu ipoteci
IMM
Corporaii
Sursa: CRC, MFP, calcule BNR
n aceste condiii, o soluie de mbuntire a managementului riscului de credit poate ca expunerile companiilor nenanciare care sunt colateralizate cu garanii imobiliare s aib LTV mai mic dect expunerile colateralizate cu alte tipuri de garanii (de exemplu, expuneri garantate de fondurile de garantare a creditelor, cu garanii de tip cash colateral etc.), dac rata de neperforman pentru portofoliile garantate, respectiv negarantate cu ipoteci, valideaz o difereniere a riscurilor). Msura ar avea ca efect, printre altele, creterea rolului fondurilor de garantare i contragarantare a creditelor n procesul de colateralizare a nanrilor acordate IMM. Aceste fonduri de regul funcioneaz sub potenial, avnd resurse disponibile importante pentru a-i majora activitatea. Colateralul oferit este foarte lichid, iar valoarea de pia nu se modic (comparativ cu colateralul imobiliar care are o lichiditate foarte sczut, iar valoarea de pia uctueaz). Pe termen mediu, soluia propus trebuie reevaluat n funcie de capacitatea fondurilor de a gestiona adecvat riscurile i de a asigura c nu se accentueaz dependenele nefavorabile ntre stat i bnci (avnd n vedere c fondurile de garantare i de contragarantare a creditelor sunt n proporie covritoare entiti cu capital de stat). O alt posibil consecin a msurii ar c bncile ar pune accent mai redus pe solicitarea de colateral ipotecar n acordarea de noi credite pentru companii, n favoarea garantrii nanrilor pe baza uxurilor de numerar viitoare ale afacerii creditate, cu rezultatul ameliorrii condiiilor de creditare. Implementarea unei astfel de abordri ar putea crea premisele reorientrii modelului de afaceri al sectorului bancar ctre creditarea companiilor nenanciare, prin mbuntirea expertizei de evaluare a situaiilor nanciare ale rmelor i a riscurilor provenind din proiectele de afaceri propuse de acestea.
146
INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE

n perioada parcurs de la precedentul Raport, sistemele de pli1 i sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente nanciare au continuat s funcioneze n condiii corespunztoare, contribuind n acest mod la consolidarea stabilitii nanciare. Avnd n vedere c una dintre principalele atribuii statutare const n promovarea i monitorizarea bunei funcionri a sistemelor, Banca Naional a Romniei urmrete implementarea msurilor necesare pentru ca aceste infrastructuri s i poat exercita rolul critic pe care l au n sectorul nanciar i n economie. Infrastructurile nanciare cuprind diversele tipuri de aranjamente multilaterale de natur contractual, procedural i tehnic, implementate de ctre administratorii infrastructurilor n vederea efecturii transferurilor de fonduri i/sau instrumente nanciare ntre entitile participante la acestea.
6.1. Stabilitatea sistemului de pli i decontare ReGIS

Grac 6.1. Numrul maxim zilnic de ordine de transfer decontate n sistemul ReGIS
numr 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013
Sistemul de pli ReGIS a fost stabil n perioada ianuarie 2012 iunie 2013, n timp ce valoarea tranzaciilor a intrat pe un trend descresctor la mijlocul anului 2012. Lichiditatea disponibil agregat a participanilor a depit necesarul de resurse, dar s-au observat uoare tensiuni asupra lichiditii pe parcursul anului 2012 la nivelul unor participani, aceast situaie ind mbuntit n primul semestru din anul 2013. Rata medie de disponibilitate a serviciilor oferite de sistemul ReGIS n ultimele 12 luni a fost de 99,99 la sut, iar rata medie zilnic de decontare a nregistrat un nivel de 99,97 la sut. Ambii indicatorii evideniaz o funcionare adecvat a sistemului ReGIS, fr disfuncionaliti importante.
Not: Linia roie orizontal reprezint capacitatea maxim zilnic de procesare proiectat.
Sursa: BNR
1 n Romnia opereaz dou sisteme de pli cu decontarea obligaiilor de plat n moned naional, n banii bncii centrale: sistemul de pli ReGIS, administrat de ctre Banca Naional a Romniei i sistemul de pli cu decontare pe baz net SENT, administrat de ctre S.T.F.D. Transfond S.A. Cele dou sisteme sunt desemnate de ctre Banca Naional a Romniei prin Ordinul Guvernatorului BNR nr. 637/15.06.2011 ca ind sisteme care intr sub incidena prevederilor Legii nr. 253/2004 privind caracterul denitiv al decontrii n sisteme de pli i sisteme de decontare a operaiunilor cu instrumente nanciare, cu completrile i modicrile ulterioare.
147
6 Infrastructura sistemului nanciar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare
Numrul ordinelor de transfer decontate n sistemul ReGIS s-a meninut cu mult sub capacitatea maxim de procesare proiectat a sistemului (30 000 tranzacii pe zi de operare), ns volumul maxim zilnic nregistrat, de peste 25 000 ordine de transfer decontate n luna decembrie 2012, subliniaz necesitatea majorrii acestui prag maxim pe un orizont mediu de timp (Grac 6.1.). Valoarea tranzaciilor a crescut n prima parte a anului 2012 pe fondul intensicrii operaiunilor de pia monetar de tip repo ale BNR, precum i a unui volum nsemnat de lichiditate pe parcursul zilei accesat de instituiile de credit de la BNR, ns valorile decontate n sistemul ReGIS au revenit ulterior la nivelul din anul 2011 (Grac 6.2.). Tranzaciile desfurate de Trezoreria Statului reprezint o pondere foarte sczut n cadrul ReGIS. Creterea economic redus, alturi de stagnarea gradului de intermediere nanciar nu au permis majorarea semnicativ a valorilor decontate din sistemul ReGIS.
Grac 6.2. Valoarea ordinelor de transfer decontate n sistemul ReGIS
800 700 600 500 400 300 200 100 0 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 sep.2012 nov.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 mld. lei
Grac 6.3. Gradul de utilizare a lichiditii disponibile n sistemul ReGIS
35 30 25 20 15 10 5
procente
instituii de credit
Trezoreria Statului
BNR
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Gradul de utilizarea a lichiditii din sistemul ReGIS s-a stabilizat ncepnd cu anul 2012, dup ce a uctuat puternic n primul semestru din 2011. Avnd un nivel mediu de aproximativ 25 la sut n primul semestru din anul 2013, indicele lichiditii utilizate evideniaz un excedent de resurse a sistemului bancar raportat la necesarul din sistemul ReGIS (Grac 6.3.). Valoarea total maxim a cozilor de ateptare din sistemul ReGIS surprinde o cretere a presiunii pe resursele de lichiditate ale participanilor pe parcursul anului 2012, n principal n semestrul al doilea (Grac 6.4.). Dei gradul de utilizare a lichiditii nu a crescut n perioada menionat, valoarea estimat a cozilor de ateptare subliniaz o asimetrie mai accentuat a resurselor de lichiditate n interiorul sistemului. Tensiunile s-au redus aproape n totalitate n primul semestru din 2013, cnd participanii cu decit de resurse i-au echilibrat poziiile de lichiditate.
148
6 Infrastructura sistemului nanciar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare Grac 6.4. Valoarea total maxim a cozilor de ateptare n sistemul ReGIS Grac 6.5. Relaia dintre operaiunile repo ale BNR i valoarea total maxim a cozilor de ateptare n sistemul ReGIS (ianuarie 2011 iunie 2013)
60
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
mld. lei
Operaiuni repo BNR (mld. lei)

50
40
30
20
10
0 0 20 40 60
Total cozi de ateptare n ReGIS (mld. lei) Sursa: BNR
Sursa: BNR
Operaiunile BNR de pia monetar tind s se intensice n perioadele cnd presiunea pe resursele din sistemul ReGIS se accentueaz (Grac 6.5.). Att volatilitatea din piaa monetar, ct i valoarea cozilor de ateptare din ReGIS sunt indicatori ai lichiditii pe termen scurt din sistemul nanciar. Faptul c BNR a intervenit pe piaa monetar prin operaiuni repo atunci cnd s-a manifestat un decit de lichiditate n sistemul ReGIS subliniaz relevana ridicat a indicatorului cozi totale maxime de ateptare din ReGIS n cuanticarea riscului de lichiditate din sectorul bancar.
6.2. Stabilitatea sistemului de pli de mic valoare SENT

n perioada iulie 2012 iunie 2013, sistemul SENT a funcionat stabil, fr disfuncionaliti majore respectnd, n general, limitele stabilite n faza de proiectare. n perioada iulie 2012 iunie 2013, la nivelul sistemului SENT s-au nregistrat o serie de incidente, care au determinat scderea ratei minime lunare de disponibilitate a sistemului fr a cobor sub nivelul stabilit n regulile de sistem (Grac 6.6.), n condiiile n care rata medie lunar de disponibilitate a depit valoarea de 99,94 la sut. Impactul acestor incidente de natur operaional asupra participanilor la sistem i implicit asupra clienilor acestora (populaia i companiile) nu a fost ns semnicativ, ind de scurt durat i cu caracter izolat. n perioada evaluat, sistemul SENT a compensat, zilnic, tranzacii de plat rezultate din ordinele de transfer iniiate de cei 42 de participani, cu o rat medie de compensare2 de circa 20 la sut. Sistemul SENT a funcionat performant, rata de compensare apropiindu-se ocazional de nivelul de
2
Determinat ca raport ntre valoarea cumulat a poziiilor nete debitoare calculate ntr-un ciclu de compensare i valoarea cumulat a ordinelor de transfer compensate n respectivul ciclu de compensare. O valoare mic a ratei de compensare evideniaz un efect de compensare mare.
149
10 la sut, considerat o premis pentru apariia riscului de domino3, n cazul n care un participant nu i ndeplinete obligaiile de plat n legtur cu sistemul (Grac 6.7.). Ca msur de administrare a riscului de credit, sistemul prevede asigurarea decontrii tuturor poziiilor nete rezultate din compensare, prin utilizarea unei scheme unilaterale de garantare cu active eligibile pentru operaiuni cu banca central.
Grac 6.6. Rata de disponibilitate a sistemului SENT
100,0 procente
Grac 6.7. Rata de compensare a sistemului SENT

45 40 35 30 25
99,5
20 15 10 5
99,0 oct.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 aug.2012 noi.2012 apr.2013 feb.2013 iul.2012 dec.2012 sep.2012 iun.2013
0 aug.2012 oct.2012 ian.2013 mar.2013 mai.2013 iul.2012 apr.2013 nov.2012 dec.2012 sep.2012 iun.2013 feb.2013
Not: Linia verde orizontal reprezint rata minim lunar de disponibilitate a sistemului stabilit prin regulile de sistem.
Not: Linia roie orizontal reprezint pragul de alert privind posibila manifestare a riscului de domino.
Sursa: S.T.F.D. Transfond S.A.
Din anul 2010 rata de concentrare4 a sistemului, calculat att din perspectiva volumului ct i a valorii ordinelor de transfer compensate, se menine constant n intervalul cuprins ntre 57 la sut i 58 la sut, (mult sub pragul de 80 la sut care poate s conduc la manifestarea riscului de domino). Pe primele trei poziii din cele cinci avute n vedere n calcularea acestui indicator, se menin aceiai trei participani cu cote de pia individuale comparabile (Grac 6.8. i Grac 6.9.). Administratorul sistemului SENT a vizat lrgirea activitii sistemului prin modicarea regulilor sistemului, pe de o parte prin extinderea gamei de participani eligibili pentru participarea la sistem, iar pe de alt parte prin introducerea opiunii de participare indirect la sistem.
Rata de compensare mai mic dect sau egal cu 10 la sut, rata de concentrare de cel puin 80 la sut i poziii nete debitoare ale participanilor de cel puin 1 miliard EUR sunt identicate de Banca Central European ca factori care pot genera efectul de domino; publicaia Assessment of euro retail payment systems against the applicable Core Principles, august 2005, http://www.ecb.int/pub/pdf/other/assessmenteuroretailpaymentsystems200508en.pdf. Calculat ca sum a celor mai mari cinci cote individuale de participare
150
6 Infrastructura sistemului nanciar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare Grac 6.8. Cota de pia a participanilor (volum ordine de transfer compensate)
procente 15 procente
Grac 6.9. Cota de pia a participanilor (valoare ordine de transfer compensate)

procente procente 100
100 15
12 cota de pia 9 rata de concentrare (sc. dr.) 6
80
12
80
cota de pia
60 9
rata de concentrare (sc. dr.)
60
40
40
20
20
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Ambele modicri au fost nsoite de msuri adecvate de administrare a riscurilor aferente sistemului, prin solicitarea unei opinii legale5 privind capacitatea participantului, n situaia n care acesta provine dintr-un stat din afara Spaiului Economic European, de a-i ndeplini obligaiile rezultate din calitatea de participant la sistem i, respectiv, prin ajustarea corespunztoare a schemei de garantare unilateral i a modelului de decontare.
6.3. Sisteme de decontare a operaiunilor cu instrumente nanciare

Sistemele de decontare din Romnia sistemul DSClear administrat de ctre Depozitarul Sibex, sistemul RoClear administrat de ctre Depozitarul Central6 i sistemul SaFIR7 administrat de ctre Banca Naional a Romniei furnizeaz serviciile de post-tranzacionare pentru piaa de capital autohton i pentru piaa titlurilor de stat. n considerarea rolului lor pentru piaa nanciar funcionarea sigur i ecient a acestor infrastructuri este o condiie necesar pentru meninerea stabilitii nanciare i limitarea riscului sistemic.
5 6
Solicitarea unei astfel de opinii este precizat i n publicaia Bncii Reglementelor Internaionale Core Principles for Systemically Important Payment Systems, ianuarie 2001, http://www.bis.org/publ/cpss43.htm. Sistemele DSClear i RoClear sunt utilizate, n principal, pentru depozitarea instrumentelor nanciare i decontarea operaiunilor ncheiate cu acestea n cadrul pieelor/sistemelor administrate de ctre Sibiu Stock Exchange, respectiv Bursa de Valori Bucureti i pe piaa OTC. Sistemul SaFIR asigur (i) depozitarea titlurilor de stat emise de Ministerul Finanelor Publice pe piaa intern i a certicatelor de depozit emise de Banca Naional a Romniei, precum i (ii) nregistrarea altor instrumente nanciare eligibile pentru operaiunile cu Banca Naional a Romniei, depozitate n cadrul sistemelor din ar i strintate cu care au fost stabilite diverse tipuri de conexiuni - sistemele RoClear (Romnia), Euroclear (Belgia), Clearstream (Luxemburg) i DTC (SUA). Totodat, sistemul SaFIR efectueaz: (1) decontarea tranzaciilor realizate pe piaa primar i secundar a titlurilor de stat, inclusiv a celor rezultnd din operaiuni de politic monetar i a celor realizate cu scopul colateralizrii lichiditii furnizate de Banca Naional a Romniei pentru uidizarea decontrii n sistemul de pli ReGIS; (2) gestionarea garaniilor aferente decontrii poziiilor nete calculate de ctre administratorii altor sisteme (DSClear i RoClear) i scheme de pli (Visa Europe i MasterCard International); (3) procesarea evenimentelor corporative pentru instrumentele nanciare depozitate n sistemul SaFIR.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
151
Funcionarea sistemelor de decontare din Romnia Buna funcionare a sistemelor DSClear, RoClear i SaFIR a continuat s e o constant de-a lungul anului 2012 i n prima jumtate a anului curent Principalii indicatori privind performana sistemelor s-au meninut la niveluri ridicate, conrmnd nc o dat robusteea acestora. Astfel, ratele de decontare8 n ultimele 12 luni au fost de 100 la sut pentru sistemele DSClear i RoClear, respectiv peste 99,9 la sut (att din punct de vedere al numrului, ct i din punct de vedere al valorii instruciunilor) n cazul sistemului SaFIR. Conform Recomandrii ESCB-CESR nr. 3 pentru sisteme de decontare a operaiunilor cu instrumente nanciare din Uniunea European, un nivel al tranzaciilor decontate mai mic de 95 la sut (din punct de vedere valoric) este considerat a unul ngrijortor. Valorile nregistrate de aceti indicatori situeaz sistemele din Romnia la un nivel confortabil de performan prin prisma ecacitii msurilor de promovare a disciplinei decontrilor. De asemenea, ratele de disponibilitate9 ale sistemelor DSClear, RoClear i SaFIR n decursul ultimelor 12 luni au fost de 100 la sut n cazul primelor dou sisteme menionate, respectiv de peste 99,99 la sut n privina sistemului SaFIR. Nivelul ratei de disponibilitate a sistemului SaFIR este superior celui convenit ntre Banca Naional a Romniei i STFD TRANSFOND (operatorul tehnic al acestui sistem), neind consemnate ntreruperi semnicative n funcionare.
Grac 6.10. Numrul participanilor n cadrul unor sisteme deinute de bnci centrale (comparaie internaional, sfrit de perioad)
90 75 60 45 30 15 0 2008 2009 2010 2011 2012 SaFIR (Romnia) BOGS (Grecia) GSD (Bulgaria) RPW (Polonia) SITEME (Portugalia) SKD (Republica Ceh) participani
Activitatea sistemului de decontare SaFIR Din perspectiva importanei pentru sectorul nanciar i pentru economie, n general, sistemul SaFIR se detaeaz n raport cu celelalte sisteme de decontare care opereaz la nivel naional ca urmare a: (i) rolului deinut de ctre sistemul SaFIR n cadrul arhitecturii nanciare autohtone, (ii) cotei de pia a acestui sistem din punct de vedere al valorii totale a instruciunilor procesate10, (iii) caracteristicilor instruciunilor de transfer procesate11, (iv) imposibilitii substituirii rapide a serviciilor prestate pentru piaa titlurilor de stat i (v) dimensiunii reduse a pieei de capital romneti, deservit de sistemele DSClear i RoClear.
Sursa: BCE (Securities trading, clearing and settlement, iulie 2013)

8
10 11
Rata de decontare reprezint raportul procentual dintre tranzaciile decontate la data stabilit i totalul tranzaciilor nregistrate n sistem, n decursul unei perioade de analiz, indicatorul cuanticnd n special ecacitatea msurilor de promovare a disciplinei decontrilor. Rata de disponibilitate constituie raportul procentual dintre durata efectiv i durata programat de funcionare a unui sistem n cursul unei perioade de referin, ind unul dintre cei mai importani indicatori privind gestionarea riscului operaional din perspectiva disponibilitii tehnice a unui sistem. Prin prisma valorii totale a instruciunilor procesate, cotele de pia deinute de ctre sistemele de decontare din Romnia, n anul 2012, au fost: SaFIR 99,34 la sut; RoClear 0,65 la sut; DSClear sub 0,01 la sut. Pe de o parte, majoritatea instruciunilor procesate n cadrul sistemului SaFIR pot apreciate ca ind critice din punct de vedere al momentului pn la care acestea trebuie decontate. Pe de alt parte, valoarea medie a instruciunilor decontate n anul 2012 a fost de aproximativ 71 milioane lei.
152
Numrul participanilor la sistemul SaFIR a rmas aproximativ constant n ultimii ani12, aceast tendin ind relativ diferit fa de cea nregistrat la nivelul altor sisteme deinute de ctre bnci centrale naionale din Uniunea European (Grac 6.10.), unde uctuaia numrului de participani a fost superioar. Stabilitatea consemnat n privina numrului de participani la sistemul SaFIR poate pus inclusiv pe seama faptului c deinerea calitii de participant la acest sistem constituie una dintre condiiile de eligibilitate a instituiilor de credit pentru operaiunile de politic monetar care implic tranzacii cu titluri de stat i/sau certicate de depozit, precum i pentru accesul la facilitatea de lichiditate pe parcursul zilei, oferit de ctre Banca Naional a Romniei n scopul uidizrii decontrii n sistemul de pli ReGIS.
Grac 6.11. Valoarea instrumentelor nanciare nregistrate n cadrul unor sisteme deinute de ctre bnci centrale (comparaie internaional, sfrit de perioad)
70 60 50 40 30 20 10 0 mld. EUR
Grac 6.12. Structura valoric a instrumentelor nanciare nregistrate n sistemul SaFIR (sfrit de perioad)
100
procente
80
60
SaFIR (Romnia) SITEME (Portugalia) SKD (Republica Ceh)
RPW (Polonia) GSD (Bulgaria)
iun.2013
2008
2009
2010
2011
2012
40
20
0 2008 2009 2010 2011 2012 iun.2013
Not: Pentru sistemele din strintate, cele mai recente date disponibile sunt cele de la sfritul anului 2012.
Sursa: BCE (Securities trading, clearing and settlement, iulie 2013), BNR
obligaiuni
certificate de trezorerie
Sursa: BNR
Soldul pozitiv al emisiunilor de titluri de stat ale Ministerului Finanelor Publice n raport cu rscumprrile efectuate s-a oglindit n majorarea susinut a valorii totale13 a instrumentelor nanciare nregistrate n sistemul SaFIR (Grac 6.11.), ritmul constant de cretere, superior celui nregistrat de ctre alte infrastructuri similare, urmnd a probabil mai temperat n viitor n cazul n care procesul de consolidare scal va continua. Necesarul de nanare pentru acoperirea decitului bugetar, pe de o parte, precum i reticena investitorilor privind plasamentele cu maturiti mai mari, pe de alt parte, au determinat n trecut creterea valorii totale a certicatelor de trezorerie nregistrate n cadrul sistemului SaFIR. Cu toate acestea, eforturile Ministerului Finanelor Publice din ultimii doi ani de mbuntire a structurii pe maturiti a datoriei publice, n favoarea resurselor atrase pe termen mediu i lung, inclusiv de pe piaa intern, au contribuit la inversarea tendinei conturate n anii precedeni
12 13
La sfritul lunii septembrie 2013 existau 38 de participani la sistemul SaFIR, dintre care doi administratori ai unor sisteme de depozitare i decontare (Clearstream Banking Luxemburg i Depozitarul Central). Valoarea nominal a: (i) certicatelor de trezorerie i obligaiunilor guvernamentale depozitate n sistemul SaFIR; (ii) obligaiunilor depozitate n sistemele Euroclear, DTC, Clearstream i RoClear, transferate i nregistrate n sistemul SaFIR.
153
de majorare a ponderii certicatelor de trezorerie n valoarea total a instrumentelor nanciare nregistrate n sistemul SaFIR. La nalul lunii iunie 2013, ponderea certicatelor de trezorerie s-a situat la 13 la sut din valoarea total a instrumentelor nanciare (valoarea certicatelor de trezorerie ind de circa 14 miliarde de lei), fa de aproximativ 51 la sut n anii 2009 i 2010 (Grac 6.12.). Evoluia consemnat n privina structurii instrumentelor nanciare nregistrate n sistemul SaFIR a fost marginal inuenat i de operaionalizarea conexiunilor cu sistemele Euroclear (octombrie 2011) i RoClear (aprilie 2012), ceea ce a permis transferul n sistemul deinut de ctre Banca Naional a Romniei a obligaiunilor guvernamentale denominate n valut emise de ctre Ministerul Finanelor Publice n strintate, precum i a obligaiunilor denominate n lei emise de ctre instituiile nanciare internaionale pe pieele intern i extern de capital.14 La sfritul lunii iunie 2013, valoarea total a obligaiunilor nregistrate n sistemul SaFIR a fost de aproximativ 97 miliarde lei. Numrul i valoarea emisiunilor/rscumprrilor n sistemul SaFIR pentru obligaiuni au fost aproape permanent inferioare celor aferente certicatelor de trezorerie n ultimii ani, att datorit scadenelor mici ale acestora din urm, ceea ce presupune operaiuni frecvente de rostogolire a datoriei publice, ct i a faptului c emisiunile de certicate de trezorerie sunt nregistrate exclusiv n sistemul SaFIR. Anul 2012 i prima jumtate a anului curent fac not discordant n privina numrului i a valorii emisiunilor de obligaiuni n raport cu cele aferente certicatelor de trezorerie, ca urmare a demersurilor ntreprinse n scopul atragerii de resurse pe termen mediu i lung (Gracele 6.13. i 6.14.).
Grac 6.13. Numrul i valoarea emisiunilor nregistrate n sistemul SaFIR
50 40 30 20 10 0 iun.2013 2008 2009 2010 2011 2012 emisiuni mld. lei
Grac 6.14. Numrul i valoarea rscumprrilor efectuate n sistemul SaFIR

70 60 56 50 42 28 40 30 20 rscumprri mld. lei 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 iun.2013
14 10 0 0
numrul emisiunilor de obligaiuni
numrul rscumprrilor de obligaiuni
numrul emisiunilor de certificate de trezorerie valoarea emisiunilor de obligaiuni (sc. dr.) valoarea emisiunilor de certificate de trezorerie (sc. dr.)
numrul rscumprrilor de certificate de trezorerie valoarea rscumprrilor de obligaiuni (sc. dr.) valoarea rscumprrilor de certificate de trezorerie (sc. dr.)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Dinamizarea pieei secundare a titlurilor de stat, n corelaie cu creterea valorii emisiunilor derulate de ctre Ministerul Finanelor Publice precum i cu amplicarea operaiunilor efectuate de ctre Banca Naional a Romniei s-au reectat n evoluia numrului i a valorii instruciunilor decontate
14
La 30.06.2013, valoarea instrumentelor nanciare transferate n sistemul SaFIR prin intermediul conexiunilor stabilite cu alte sisteme a fost de aproximativ 444 milioane lei.
154
6 Infrastructura sistemului nanciar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare Grac 6.15. Numrul i valoarea instruciunilor decontate n cadrul sistemului SaFIR
30 25 20 15 10 5 0 mii instruciuni mld. EUR 600 500 400 300 200 100 0
n cadrul sistemului SaFIR, care s-au nscris pe o traiectorie ascendent n ultimii ani (Grac 6.15.), anul 2012 marcnd o majorare accelerat a valorii totale decontate n acest sistem (aproximativ echivalentul a 437 miliarde euro). Prima jumtate a anului curent relev o dinamic negativ a valorii instruciunilor decontate n raport cu anul precedent, n poda continurii tendinei de cretere a numrului de instruciuni decontate (aproximativ 18 mii de instruciuni).
Ponderea instruciunilor de tip livrare contra plat cu decontare n lei s-a diminuat n ultimii ani, att sub aspect numeric (Grac 6.16.), ct i valoric (Grac 6.17.), pe fondul numrul instruciunilor decontate creterii ponderii instruciunilor cu decontare valoarea instruciunilor decontate (sc. dr.) n euro. Anul 2012 a consemnat o inversare a Sursa: BNR tendinei de scdere a ponderii instruciunilor cu decontare n lei (mai ales sub aspect valoric), ca efect al operaiunilor bncii centrale de injectare de lichiditate. Pe de alt parte, semestrul I din anul curent reliefeaz o cretere a ponderii numrului i valorii operaiunilor de tip livrare fr plat (aproximativ 8 la sut, respectiv 6 la sut)15.
2008 2009 2010 2011 2012
Grac 6.16. Structura instruciunilor decontate n sistemul SaFIR, din punct de vedere numeric
100 procente
iun.2013
Grac 6.17. Structura instruciunilor decontate n sistemul SaFIR, din punct de vedere valoric
100 procente
90
90
80
80
70 iun.2013 2008 2009 2010 2011 2012
70 iun.2013 2008 2009 2010 2011 2012
instruciuni de tip livrare fr plat instruciuni decontate n euro instruciuni decontate n lei*
*
instruciuni de tip livrare fr plat instruciuni decontate n euro instruciuni decontate n lei*
Not: Procentele aferente instruciunilor de decontare n lei cuprind i instruciunile cu decontare n dolari SUA, ponderea acestora din urm ind nesemnicativ.
Sursa: BNR
15
Conform regulilor sistemului SaFIR, prin operaiunile de tip livrare fr plat se efectueaz, n principal, transferuri ale portofoliilor, actualizri ale soldurilor conturilor participanilor ca urmare a tranzaciilor decontate n sistemele altor depozitari; executri ale garaniilor prin apropriere; substituii i apeluri n marj n cadrul operaiunilor repo.
155
Modicri aduse arhitecturii i regulilor de funcionare ale sistemelor de decontare DSClear i RoClear Avnd n vedere atribuiile stabilite de lege pe linia monitorizrii sistemelor de decontare, Banca Naional a Romniei a nalizat, n cursul anului 2012 evalurile sistemelor DSClear i RoClear n baza standardelor europene aplicabile acestora (Recomandrile ESCB-CESR pentru sisteme de decontare a operaiunilor cu instrumente nanciare din Uniunea European). Evalurile au vizat att identicarea gradului n care arhitectura sistemelor amintite i modul lor de funcionare sunt n concordan cu standardele europene relevante, ct i determinarea msurilor care se impun pentru corectarea neajunsurilor constatate. Concluziile acestor evaluri, prezentate pe larg n cadrul precedentului Raport asupra stabilitii nanciare, au decelat anumite deciene de amploare relativ redus, de natura gestionrii riscului juridic i a riscului operaional, precum i a necesitii diminurii riscului de lichiditate i de credit, cu precdere n cazul realizrii decontrii pe baz net. Ulterior nalizrii evalurilor, administratorii sistemelor DSClear i RoClear au iniiat aciuni concrete pentru corectarea neajunsurilor identicate de Banca Naional a Romniei, ind nregistrate progrese n special n ceea ce privete (i) asigurarea conformitii regulilor acestor sisteme cu legislaia primar i secundar aplicabil; (ii) diminuarea riscului costului de nlocuire; (iii) examinarea implicaiilor pe care le va avea reducerea duratei ciclului de decontare pentru tranzaciile cu instrumente nanciare previzionat la nivel european; (iv) analizarea oportunitii utilizrii unei contrapri centrale pentru garantarea decontrii tranzaciilor, precum i (v) micorarea intervalului de timp n care fondurile sunt blocate n cadrul procesului de decontare pe baz net. Cu toate acestea, rmn o serie ntreag de aspecte pe care administratorii sistemelor DSClear i RoClear trebuie s le remedieze n perioada imediat urmtoare, printre acestea numrndu-se: (1) mbuntirea transparenei privind cadrul juridic aplicabil sistemelor, i modul de funcionare a acestora; (2) consolidarea bunei guvernane a administratorilor sistemelor; (3) utilizarea, pentru operarea sistemelor, a unor locaii principale i secundare care s dispun de proluri de risc diferite; (4) elaborarea unui plan preliminar care s permit continuitatea accesului participanilor la funciile depozitarilor centrali, chiar i n situaia insolvenei acestora din urm. De o importan deosebit rmne adoptarea msurilor destinate gestionrii riscurilor specice sistemelor de decontare pe baz net, n special a celor care asigur crearea condiiilor necesare pentru nalizarea la timp a decontrii, n situaia incapacitii de decontare a participantului cu cea mai mare poziie net debitoare. n acest sens, Banca Naional a Romniei a formulat i transmis administratorilor sistemelor DSClear i RoClear propuneri concrete privind adecvarea, din perspectiva standardelor europene relevante, a nivelului garaniilor nanciare constituite n cadrul sistemelor, precum i n ceea ce privete extinderea gamei de active care pot constituite drept garanii. Implementarea acestei din urm msuri propuse de Banca Naional a Romniei va determina de asemenea i diminuarea costului de oportunitate suportat de ctre participani. Este de remarcat faptul c cele mai multe dintre aspectele nerezolvate menionate anterior fac obiectul unor noi standarde internaionale i proiecte de regulamente europene, astfel nct implementarea consecvent i integral a tuturor msurilor recomandate de ctre Banca Naional a Romniei n urma evalurii sistemelor DSClear i RoClear va contribui la alinierea ntr-un orizont de timp rezonabil la noile reglementri n domeniu.
156
6.4. Extinderea atribuiilor bncii centrale n domeniul plilor

Cadrul european de reglementare n domeniul plilor a fost modicat prin intrarea n vigoare a Regulamentului (UE) nr. 260/2012 al Parlamentului i al Consiliului de stabilire a cerinelor tehnice i comerciale aplicabile operaiunilor de transfer de credit i de debitare direct n euro i de modicare a Regulamentului (CE) nr. 924/2009. Elaborarea acestui regulament a avut ca scop impulsionarea nalizrii pieei integrate a plilor electronice intracomunitare de tip transfer credit i debitare direct, denominate n euro. n acest sens, actul normativ stabilete termene clare i obligatorii de migrare la standardele SEPA pentru toi prestatorii de servicii de plat din Uniune care furnizeaz servicii de plat de tipul transfer de credit i debitare direct n euro, impune utilizarea unor standarde tehnice pentru tranzaciile de plat de acest tip. Utilizarea acestor standarde reprezint o premis pentru asigurarea interoperabilitii complete n Uniunea European i va permite utilizatorilor de servicii de pli s efectueze, n condiii similare, tranzacii de transfer credit i de debitare direct n euro pe ntreg teritoriul comunitar. n aplicarea prevederilor actului comunitar care stabilesc, printre altele, obligaia Statelor Membre de a desemna una sau mai multe autoriti naionale competente responsabile cu respectarea regulamentului, n Romnia a fost demarat un proces legislativ de amendare a cadrului juridic naional n domeniu.
157
EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE

n contextul modicrilor aduse cadrului de reglementare micro- i macroprudenial la nivelul Uniunii Europene, rezultatele analizelor privind impactul Pachetului CRD IV/CRR indic, n general, ncadrarea instituiilor de credit din Romnia, att din perspectiva noilor cerine de capital, ct i a celor privind lichiditatea. Eforturile de revizuire a cadrului de reglementare includ ninarea Comitetului Naional pentru Supravegherea Macroprudenial i, n mod deosebit, dezvoltarea, transpunerea i implementarea diferitelor componente care stau la baza proiectului uniunii bancare.
7.1. Impactul CRD IV/CRR asupra sistemului bancar din Romnia

Actuala criz nanciar internaional, nceput n Statele Unite ca o criz a creditelor subprime, continuat cu o serie de falimente bancare i prelungit prin criza datoriilor suverane, a demonstrat autoritilor naionale i europene slbiciunile cadrului de reglementare i supraveghere existent, caracterizat prin dereglementare, cerine laxe de capital i cretere nesustenabil a creditrii. Drept urmare, n scopul meninerii stabilitii nanciare, guvernele din multe ri au fost nevoite s acorde sprijin nanciar bncilor aate n dicultate, acesta atingnd o amploare fr precedent. Pachetul legislativ CRD IV/CRR, adoptat de Parlamentul European, care implementeaz noile cerine Basel III, se bazeaz pe nvmintele recentei crize i include prevederi referitoare la: (i) impunerea unor cerine mai stricte cu privire la cantitatea i calitatea capitalului comparativ cu reglementrile anterioare (Basel I i Basel II); (ii) adugarea unei componente noi cerinelor de capital, respectiv tranele aferente efectului de prghie1; (iii) introducerea unor standarde minime privind riscul de lichiditate i (iv) introducerea unor cerine specice avnd ca obiectiv atenuarea caracterului ciclic al activitii de creditare. Acestea sunt prezentate n mod detaliat n cele ce urmeaz. Obiectivul principal al noilor reglementri este acela de a consolida capacitatea de rezisten a sistemului nanciar la nivelul ecrui stat membru i, pe cale de consecin, la nivelul Uniunii Europene. Noile cerine de capital i de lichiditate denesc un nou cadru de operare pentru instituiile de credit, care vor caracterizate printr-o capacitate mai mare de absorbie a ocurilor economice, ind astfel mai pregtite s-i ndeplineasc funcia de intermediere nanciar, respectiv asigurarea continuitii nanrii sustenabile a sectorului real. De asemenea, un accent deosebit se pune i pe cooperarea ntre autoritile din statele membre, precum i ntre acestea i organismele Uniunii Europene (Banca Central European, Comitetul European pentru Risc Sistemic, Autoritatea Bancar European), abordare care va asigura coordonarea msurilor de reglementare i supraveghere, abordare necesar n contextul unui grad ridicat de interconectare ntre sistemele nanciare la nivel global, precum i al necesitii asigurrii unor condiii concureniale egale ntre instituiile nanciare, respectiv al limitrii arbitrajului de reglementare.
Cerina este detaliat la Capitolul 3.2. Sectorul bancar, Seciunea 3.2.3. Adecvarea capitalului. n conformitate cu prevederile Regulamentului privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit, aprobat de Parlamentul european pentru implementarea cerinelor Basel III, efectul de prghie se calculeaz lund n considerare expunerea total (activele bilaniere totale i elementele din afara bilanului care nu au fost deduse la determinarea fondurilor proprii de nivel 1 la valoare contabil. Efectul de prghie este complementar indicatorilor care se calculeaz pe baza valorii ponderate a activelor.
158
7 Evoluii recente i perspective
7.1.1. Cerinele de capital prevzute de CRD IV/CRR

Noul cadru de reglementare prudenial impune un nivel minim al fondurilor proprii de nivel 1 de baz2 de 4,5 la sut din activele ponderate la risc (fa de un nivel minim de 2 la sut cerut de reglementrile anterioare). Cerina total de capital, care include att fondurile proprii de nivel 1, ct i fondurile proprii de nivel 2, rmne la 8 la sut din activele ponderate la risc. La cerinele minime menionate se adaug o serie de cerine suplimentare, care se constituie sub forma fondurilor proprii de nivel 1 de baz, respectiv: (i) un amortizor de conservare a capitalului (de 2,5 la sut din activele ponderate la risc), aplicabil pe baz permanent pentru toate bncile din UE; (ii) un amortizor anticiclic de capital (de pn la 2,5 la sut), cerin aplicabil de ecare stat membru n funcie de faza ciclului economic; (iii) un amortizor pentru riscul sistemic stabilit pentru ntregul sector nanciar sau numai pentru un subset de instituii; (iv) un amortizor pentru instituiile de importan sistemic (respectiv pentru instituiile de importan sistemic la nivel global i pentru instituiile de importan sistemic la nivel naional). Cerina privind amortizorul de conservare a capitalului are ca obiectiv acumularea de rezerve n perioadele de cretere economic, rezerve care s e disponibile pentru a absorbi pierderile din perioadele de criz. Cerina se aplic n mod obligatoriu tuturor instituiilor de credit i rmelor de investiii mari, statele membre avnd posibilitatea de a excepta rmele de investiii mici i mijlocii de la ndeplinirea cerinelor privind amortizorul de conservare al capitalului, n urmtoarele condiii: (a) motivarea deciziei adoptate, cu explicarea motivului pentru care exceptarea nu amenin stabilitatea sistemului nanciar al statului membru; (b) denirea exact a rmelor de investiii mici i mijlocii exceptate. Amortizorul de capital anticiclic Pachetul CRD IV/CRR care a preluat la nivel European prevederile Basel III i urmeaz s e transpus n legislaia naional aduce n prim-plan, alturi de alte cerine de capital mai conservatoare, implementarea unui amortizor de capital anticiclic. Scopul acestui instrument este creterea rezilienei sectorului bancar n faa pierderilor poteniale induse de o cretere excesiv a creditrii. Constituirea acestui amortizor n faza de expansiune a creditrii, ca supliment la amortizorul de conservare a capitalului, permite eliberarea rezervelor n faza de contracie a ciclului economic cu scopul absorbiei pierderilor, dar are i un efect indirect pozitiv prin prevenirea dezintermedierii bancare excesive. Conform recomandrii emise de Comitetul European pentru Risc Sistemic3, prin implementarea acestui instrument de natur anticiclic se urmrete atingerea unui obiectiv intermediar al politicilor macroprudeniale denit ca prevenirea creterii excesive a creditelor i a efectului de prghie. Amortizorul ar putea contribui la temperarea fazei de expansiune a ciclului de creditare, prin diminuarea ofertei de creditare i, implicit, prin creterea relativ a costului creditrii. Potrivit ghidului publicat de Comitetul de la Basel pentru Supraveghere Bancar4, pentru determinarea amortizorului de capital anticiclic se va folosi ca punct de plecare indicatorul ponderii creditului n PIB, respectiv deviaia acestuia de la tendina sa pe termen lung. Amortizorul de capital anticiclic ar urma s e activat de autoritile naionale n situaia n care valoarea nregistrat de indicatorul credit n PIB va depi un anumit plafon, stabilit n prealabil n baza unor analize cantitative.
2 3 4
n calculul fondurilor proprii de nivel 1 de baz se iau n considerare numai aciunile comune, ind excluse aciunile prefereniale. Potrivit Recomandrii CERS/2013/1 privind obiectivele intermediare i instrumentele politicii macroprudeniale. Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) Guidance for National authorities operating the countercyclical capital buffer (2010). Variabilele reprezentative propuse se refer la: preurile activelor, marjele CDS, condiiile de creditare, creterea real a PIB-ului etc.
159
Cu toate acestea, se impune o evaluare a semnalelor emise de acesta pentru a se evita adoptarea unor msuri care nu sunt necesare sau, n sens contrar, lipsa de aciune. Documentul emis de Comitetul de la Basel propune urmtoarea metodologie n scopul orientrii autoritilor pentru implementarea acestui instrument: (1) calculul indicatorului credit n PIB la nivel agregat5, (2) msurarea deviaiei fa de tendina pe termen lung, folosind un ltru Hodrick-Prescott6, (3) stabilirea plafoanelor pentru activarea amortizorului, precum i denirea modalitii de calcul a acestuia n raport cu deviaia fa de trend7 i, eventual, (4) complementarea acestui instrument cu alte msuri de natur macroprudenial. Eliberarea rezervelor de capital se prevede n cazul materializrii urmtoarelor scenarii: (i) cnd pierderile sectorului bancar pot afecta stabilitatea nanciar, i (ii) cnd se nregistreaz o perioad de stres la nivelul sistemului nanciar. Analizele empirice indic, n general, o bun putere de predicie a indicatorului credit n PIB, cu excepia rilor n curs de dezvoltare8. Dezavantajele unei abordri de natur pur statistic impun necesitatea ca autoritile s benecieze de exibilitate la nivel naional9. n acest sens, recomandrile Comitetului de la Basel vizeaz completarea analizei pe baza indicatorului credit n PIB cu informaii suplimentare furnizate de variabile considerate a reprezentative pentru identicarea fazelor ciclului creditrii. Aceste variabile pot structurate n urmtoarele categorii: (1) variabilele macroeconomice sau macro-nanciare care ar putea surprinde acumularea de vulnerabiliti de natur sistemic (ritmul de cretere a creditrii, informaii privind structura creditrii, DTI10, LTV, preurile activelor, spread-ul creditului, indicatori privind poziia extern a rii etc.), i (2) indicatori agregai de performan bancar, pentru cuanticarea vulnerabilitii sectorului bancar la ocurile externe i a potenialului de a genera instabilitate nanciar (indicatori de solvabilitate, protabilitate, lichiditate). Conform cadrului CRD IV, autoritile naionale pot stabili momentul impunerii amortizorului, precum i cel al relaxrii acestuia, avnd ns obligaia noticrii n prealabil a deciziilor de activare. n contextul introducerii acestui amortizor de autoritile naionale, conform Directivei 2013/36/UE, Comitetul European pentru Risc Sistemic poate emite recomandri cu privire la msurarea i calculul abaterii de la trendul pe termen lung al indicatorului credit n PIB, precum i orientri privind alte variabile reprezentative pentru semnalarea unei creteri excesive a creditului. Amortizorul de capital anticiclic urmeaz s e revizuit de autoriti cu o frecven trimestrial i implementat gradual, n situaia n care autoritatea naional ia o decizie n acest sens, n perioada 2016-2018.
5 6 7
10
Creditul este denit n sens larg, cuprinznd toate sursele de ndatorare a sectorului privat (inclusiv sursele atrase din afar). Este propus utilizarea unui parametru lambda de 400,000 pentru date cu frecven trimestrial, ind asumat o lungime mai ridicat a ciclului creditrii. Amortizorul de capital anticiclic (exprimat ca procent din activele ponderate la risc) este activat la atingerea unei deviaii de la trend de peste 2 puncte procentuale. Acest amortizor va crete liniar, ajungnd la nivelul maxim (de 2,5 la sut din activele ponderate la risc) n situaia n care deviaia de la trend va de minim 10 puncte procentuale. Potrivit Gerl, A. i Seidler, J. Credit Growth and Countercyclical Capital Buffers: Empirical Evidence from Central and Eastern European Countries (2012), metodologia bazat strict pe abordarea propus de BCBS nu a avut cele mai bune rezultate pentru rile CEE, n cazul acestora propunndu-se o abordare care ncorporeaz fundamentele economice pentru identicarea creterii excesive a creditului. De regul, implementarea oricrui instrument de natur macroprudenial ridic i problema selectrii tipului de abordare: abordarea bazat pe reguli versus abordarea discreionar (Report submitted by the Committee on the Global Financial System (2010), Macroprudential instruments and frameworks: a stocktaking of issues and experiences). Potrivit Drehmann i Juselius Do debt service costs affect macroeconomic and nancial stability?, BIS Quarterly Review, (2012) DTI tinde s ating o valoare maxim nainte de materializarea unei crize bancare de natur sistemic, iar n perioada de un an ce precede crizelor bancare, acest indicator ofer un semnal mai bun comparativ cu indicatorul credit n PIB.
160
Pornind de la metodologia formulat de BIS, analiza efectuat pentru Romnia11 pentru perioada martie 2000 iunie 2013 indic o cretere excesiv a creditrii companiilor nenanciare i a populaiei n intervalul septembrie 2007 iunie 2010, precum i la nceputul perioadei de analiz (Grac 7.1.). Rezultatele pentru Romnia aduc n discuie o serie de dezavantaje ale acestei abordri: (i) istoricul scurt al datelor disponibile are impact asupra stabilitii rezultatelor, (ii) sensibilitatea rezultatelor la stabilirea parametrilor afereni metodologiei, cu impact direct asupra ratei de amortizor anticiclic, (iii) posibilitatea apariiei unei divergene ntre nivelul creditrii i dinamica pe termen scurt a PIB, care s-a manifestat n perioada iunie 2009 iunie 2010; evoluia nefavorabil a PIB i meninerea relativ nemodicat a expunerilor bancare n contextul constituirii Iniiativei Europene de Coordonare Bancar n luna ianuarie 2009 (avnd unul dintre obiectivele principale prevenirea unei retrageri pe scar larg a expunerilor bancare) i (iv) necesitatea completrii cu o analiz n structur a creditrii. n perioada respectiv, dac amortizorul de capital anticiclic ar fost implementat, acesta ar fost activat, fr a atinge ns valoarea maxim (Grac 7.1.). n prezent, independent de abordare, nu exist semnale care ar atrage activarea amortizorului de capital anticiclic
Grac 7.1. Analiza deviaiei de la trend a indicatorului credit n PIB pentru Romnia (martie 2000 iunie 2013)
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 puncte procentuale procente 2,75 2,50 2,25 2,00 1,75 1,50 1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00
T1 2000
T3 2000
T1 2001
T3 2001
T1 2002
T3 2002
T1 2003
T3 2003
T1 2004
T3 2004
T1 2005
T3 2005
T1 2006
T3 2006
T1 2007
T3 2007
T1 2008
T3 2008
T1 2009
T3 2009
T1 2010
T3 2010
T1 2011
T3 2011
T1 2012
T3 2012
deviaia de la trend plafon superior
plafon inferior rata amortizorului de capital anticiclic (sc. dr.)
Sursa: Bilanul monetar, INS, calcule BNR
Analiza creditrii companiilor nenanciare i a populaiei, complementat de indicatori privind gradul de ndatorare al sectorului populaiei, standardele de creditare, precum i o analiz a riscului de credit asociat creditrii bancare, au permis identicarea creterii puternice a creditrii care a caracterizat perioada 2007 i 2008, permind Bncii Naionale s semnaleze ex ante vulnerabilitatea i s acioneze n continuare n sensul diminurii vitezei de expansiune a creditrii, n particular a celei aferente creditrii n valut12. Instrumentele macroprudeniale utilizate pentru riscurile i instituiile sistemice CRD IV permite autoritilor s introduc n legislaia naional cerine suplimentare de capital aplicabile instituiilor de credit i rmelor de investiii, n vederea diminurii (i) riscului sistemic i
11
12
Datele privind creditul folosite pentru simularea rezultatelor n cazul Romniei nu reect n totalitate deniia creditului n sens larg, conform recomandrilor BIS, acoperind numai creditarea bancar intern a populaiei i companiilor nenanciare. Pentru mai multe detalii a se vedea Raportul asupra stabilitii nanciare (2011), Caseta 3. Principalele msuri iniiate de Banca Naional a Romniei pentru temperarea ritmului rapid de cretere a creditului n valut n perioada 2001-2010
T1 2013
161
(ii) riscurilor pe care entitile sistemice le induc sistemului nanciar n ansamblu. Cerinele suplimentare menionate se adaug la cele aferente amortizorului de conservare a capitalului i amortizorului anticiclic de capital i trebuie constituite sub forma fondurilor proprii de nivel 1 de baz. Autoritile naionale dispun de trei instrumente macroprudeniale n vederea diminurii riscurilor sistemice menionate: (a) un amortizor de capital pentru risc sistemic, care poate impus tuturor entitilor care compun sectorul nanciar sau doar unui/mai multor subsectoare; (b) un amortizor de capital pentru instituii de importan sistemic global (care poate impus strict la nivel consolidat); (c) un amortizor de capital pentru instituii de importan sistemic la nivel naional (care poate impus, dup caz, la nivel consolidat, individual sau subconsolidat). Cele trei amortizoare menionate au un caracter structural, impunerea lor neind stabilit n funcie de ciclul economic. Ca regul, n conformitate cu prevederile directivei, instrumentele macroprudeniale menionate nu sunt aditive, ind aplicabil amortizorul care are nivelul cel mai mare. Utilizarea instrumentelor macroprudeniale menionate se subscrie obiectivelor de cretere a rezistenei instituiilor la ocurile endogene i exogene, prin consolidarea capacitii de absorbie a pierderilor i, n consecin, de amplicare a rezistenei sistemului nanciar n ansamblu. Majorarea bazei de capital contribuie totodat la limitarea efectului de contaminare, respectiv a impactului pe care entitile aate ntr-o situaie dicil l pot avea asupra sistemului nanciar i economiei reale, n special pe canalul creditrii. Astfel, n perioadele de cretere economic, impunerea unor cerine suplimentare de capital poate tempera oferta de credite, limitnd astfel creterile nesustenabile ale preurilor activelor13; n perioadele de recesiune, un nivel mai ridicat al capitalizrii asigur o capacitate mai mare de absorbie a pierderilor i, n consecin, permite bncilor s asigure furnizarea n continuare a uxului de credite necesar nanrii sustenabile a sectorul real, contribuind la reducerea volatilitii produsului intern brut. a) Amortizorul de capital pentru risc sistemic Fiecare stat membru poate introduce un amortizor de capital pentru risc sistemic, pentru a preveni i, respectiv, a atenua riscul sistemic sau macroprudenial neciclic pe termen lung. Amortizorul poate impus asupra expunerilor naionale, expunerilor din alte state membre i expunerilor din state tere, ind cuanticat n trepte de ajustare graduale sau accelerate de 0,5 puncte procentuale. Nivelul amortizorului de capital pentru risc sistemic este de 1-5 la sut din valoarea la risc a expunerilor care fac obiectul acestuia pe baz individual, consolidat i/sau subconsolidat; de asemenea, autoritile naionale pot decide stabilirea unui nivel al amortizorului de peste 5 la sut n situaia manifestrii unui risc sistemic semnicativ. Autoritile pot introduce cerine diferite pentru diverse subsectoare ale sistemului nanciar, n funcie de amploarea riscului sistemic identicat. n conformitate cu prevederile directivei, la adoptarea deciziei de impunere a unui amortizor de risc sistemic, autoritatea competent sau autoritatea desemnat trebuie s aib n vedere urmtoarele: (a) amortizorul de risc sistemic nu trebuie s produc efecte negative disproporionate asupra sistemului nanciar al altor state membre sau al Uniunii n ansamblu, formnd sau crend un obstacol pentru funcionarea pieei interne; (b) nivelul amortizorului de risc sistemic trebuie s e reexaminat de autoritatea competent sau de autoritatea desemnat cel puin o dat la doi ani. Decizia de impunere a amortizorului pentru risc sistemic se notic nainte de aplicare Comisiei Europene, CERS, ABE, autoritilor competente i desemnate ale statelor membre i, respectiv, statelor tere n cauz, iar n situaia n care rata amortizorului este de 3-5 la sut, autoritatea naional ateapt avizul Comisiei nainte de adoptarea msurilor n cauz. Autoritatea naional are obligaia de a face public decizia de impunere a amortizorului de risc sistemic. Prevederile directivei se aplic de la data de 31 decembrie 2013.
13
Din aceast perspectiv, impunerea unor cerine suplimentare de capital poate reduce ex ante probabilitatea unor crize i/sau amploarea efectelor pe care acestea le pot avea asupra sistemului nanciar i economiei reale, att la nivel naional, ct i la nivel regional/internaional.
162
Banca Naional a Romniei va analiza n perioada viitoare oportunitatea impunerii amortizorului pentru risc sistemic, la nivelul ntregului sistem bancar sau al unui segment al acestuia, precum i nivelul amortizorului, n funcie de vulnerabilitile identicate. n cazul n care instituia de credit este o lial a crei banc-mam este stabilit ntr-un alt stat membru, procedura de impunere a unui amortizor pentru risc sistemic va trebui s parcurg etapele prevzute de directiva european (care implic noticarea Comisiei Europene, CERS i, dup caz, a ABE, precum i adoptarea de ctre Comisia European a actului de punere n aplicare a deciziei). b) Amortizorul de capital pentru instituii de importan sistemic global n conformitate cu prevederile directivei, autoritile naionale trebuie s identice instituiile de importan sistemic14 global i s revizuiasc anual lista acestora, precum i alocarea acestora pe subcategorii. Rezultatul acestei analize trebuie comunicat Comisiei Europene, CERS, ABE, precum i instituiilor n cauz. Directiva prevede, de asemenea, obligaia de publicare a listei actualizate a instituiilor de importan sistemic identicate, precum i a subcategoriei15 creia i este alocat ecare dintre acestea. Metodologia de identicare a instituiilor de importan sistemic global utilizeaz urmtoarele criterii: (a) dimensiunea grupului; (b) interconectarea grupului cu sistemul nanciar; (c) posibilitatea de substituire a serviciilor sau a infrastructurii nanciare furnizate de grup; (d) complexitatea grupului; (e) activitatea transfrontalier a grupului, inclusiv activitatea transfrontalier ntre statele membre sau ntre statele membre i o ar ter. Nivelul amortizorului de capital pentru instituii de importan sistemic global care poate impus de ctre autoritile competente (ncepnd cu 1 ianuarie 2016, n mod gradual, pn n anul 2019) este cuprins ntre 1 i 3,5 la sut. Pn la intrarea n vigoare a prevederilor directivei europene, Consiliul pentru Stabilitate Financiar (Financial Stability Board) are responsabilitatea de a identica i publica anual lista instituiilor de importan sistemic global, uziliznd o metodologie elaborat de Comitetul de la Basel pentru Supraveghere Bancar. n conformitate cu lista din 1 noiembrie 2012, un numr de 28 de bnci au fost identicate ca ind instituii de importan sistemic global. Sistemul bancar romnesc nu include instituii de importan sistemic global, dar ase dintre acestea au liale/sucursale n Romnia (Citigroup, Royal Bank of Scotland, Groupe Credit Agricole, ING Bank, Socit Gnrale, Unicredit Group). c) Amortizorul de capital pentru instituii de importan sistemic la nivel naional Similar procedurii stabilite prin directiva european pentru amortizorul de capital pentru instituii de importan sistemic global, autoritile naionale au obligaia de: (i) a identica i de a revizui anual lista instituiilor de importan sistemic la nivel naional; (ii) a comunica lista acestora la Comisia European, CERS, ABE, precum i instituiilor vizate, precum i de (iii) a publica lista instituiilor de importan sistemic identicate. Alturi de obiectivul principal al amortizorului, respectiv creterea rezistenei instituiilor de importan sistemic naional, utilizarea acestui instrument macroprudenial poate contribui la: (i) limitarea gradului de concentrare a sistemului nanciar la nivel naional (avnd n vedere cerinele mai mari de capital aplicabile acestora) i (ii) asigurarea unui mediu concurenial egal pentru entitile de dimensiuni mici i mijlocii (n condiiile n care costul mai redus al surselor atrase de entitile sistemice este compensat de costul mai ridicat al capitalului).
14 15
n sensul prevederilor directivei, importana sistemic reprezint impactul preconizat exercitat de dicultile instituiilor de importan sistemic global asupra pieei nanciare internaionale. n conformitate cu prevederile directivei, exist cel puin cinci subcategorii de instituii de importan sistemic global.
163
n conformitate cu prevederile directivei, importana sistemic la nivel naional a instituiilor se evalueaz pe baza a cel puin unuia dintre criteriile urmtoare: (a) dimensiunea; (b) importana pentru economia Uniunii sau a statului membru relevant; (c) anvergura activitilor transfrontaliere; (d) interconectarea instituiei sau a grupului cu sistemul nanciar. Dup consultarea CERS, Autoritatea Bancar European va publica, pn la 1 ianuarie 2015, orientri privind criteriile de evaluare a instituiilor sistemice la nivel naional, care vor avea n vedere att cadrul internaional existent16, ct i particularitile instituiilor din Uniunea European i ale statelor membre. Nivelul amortizorului de capital pentru instituiile sistemice la nivel naional este de maximum 2 la sut din valoarea total a expunerilor ponderate la risc. n cazul n care o instituie de importan sistemic la nivel naional este o lial a unei instituii de importan sistemic global sau a unei instituii sistemice la nivel naional care este o instituiemam din UE i face obiectul unui amortizor pentru instituiile sistemice la nivel naional pe o baz consolidat, amortizorul care se aplic la nivel individual sau subconsolidat pentru respectiva instituie sistemic la nivel naional nu depete cea mai mare valoare dintre urmtoarele: (a) 1 la sut din valoarea total a expunerilor la risc; i (b) rata amortizorului de capital pentru instituii de importan sistemic la nivel global/naional aplicabil grupului la nivel consolidat.
Caseta 2. Impactul cerinelor suplimentare de capital aplicabile instituiilor de importan sistemic la nivel naional asupra sistemului bancar romnesc Banca Naional a Romniei evalueaz periodic sistemul bancar din perspectiva caracterului sistemic al instituiilor de credit, n baza unor proceduri interne care utilizeaz urmtoarele criterii: (a) aportul instituiei de credit la nanarea economiei reale, calculat prin volumul creditelor acordate companiilor nenanciare i gradul de substituie al activitii de creditare a companiilor nenanciare; (b) aportul instituiei de credit la intermedierea nanciar, calculat prin volumul depozitelor atrase de la populaie i de la companii nenanciare; (c) prezena instituiei de credit pe piaa interbancar i cuanticarea efectului de contagiune prin includerea efectelor de feedback generate de sectorul real; (d) determinarea instituiilor de importan sistemic din cadrul sistemului de pli ReGIS; (e) prezena instituiei de credit pe piaa titlurilor de stat; (f) vulnerabilitatea la contagiune n relaia mam-ic prin prisma mprumuttorului comun (ara de origine a capitalului). Metodologia de identicare a instituiilor de credit de importan sistemic include att analize cantitative ct i calitative. n cadrul analizelor efectuate de banca central n primul semestru al anului 2013, au fost identicate 7 instituii de credit (din care 6 instituii de credit persoane juridice romne i o sucursal a unei bnci strine) de importan sistemic ridicat. Din simulrile efectuate de BNR asupra modului de ndeplinire de ctre instituiile de credit a noilor cerine de capital impuse prin pachetul CRDIV/CRR, a rezultat c instituiile de credit de importan sistemic ndeplinesc cerinele minime de capital aplicabile (respectiv, cerina minim pentru fondurile proprii totale de 8 la sut, la care se adaug amortizorul de conservare a capitalului de 2,5 la sut i, respectiv, amortizorul pentru instituii de importan sistemic la nivel naional, de maxim 2 la sut), att n ipoteza implementrii graduale, ct i n ipoteza implementrii n avans a cerinelor suplimentare de conservare a capitalului. La nele semestrului I 2013, cota de pia a instituiilor de credit de importan sistemic ridicat n total active bancare era de 65,5 la sut.
Conform prevederilor directivei, adoptarea deciziei de impunere a unui amortizor de capital pentru instituii sistemice la nivel naional se aplic n condiii similare celor prevzute pentru amortizorul de capital pentru risc sistemic (respectiv doar dac acesta nu creeaz un obstacol pentru funcionarea pieei interne). Nivelul amortizorului trebuie s e reexaminat anual de ctre autoritatea naional. nainte de a stabili sau redimensiona un amortizor de capital pentru instituii sistemice la nivel
16
Cadrul pentru abordarea bncilor de importan sistemic la nivel naional (D-SIB), elaborat de Comitetul de la Basel pentru supraveghere bancar (publicat n luna octombrie 2012), care conine un set de principii privind metodologia de evaluare a bncilor de importan sistemic la nivel naional i impunerea unor cerine mai mari pentru capacitatea acestora de absorbie a pierderilor.
164
naional, autoritatea naional competent/desemnat are obligaia de a transmite o noticare17 Comisiei Europene, CERS, ABE i autoritilor competente i desemnate ale statelor membre n cauz cu o lun nainte de publicarea deciziei. Impactul CRD IV/CRR asupra solvabilitii instituiilor de credit Impactul introducerii noilor cerine de capital prevzute de CRD IV asupra sistemului bancar a fost analizat de BNR n baza unui chestionar construit n conformitate cu recomandrile Autoritii Bancare Europene. Datele raportate de instituiile de credit trebuie interpretate cu pruden n acest exerciiu, deoarece standardele CRD IV se a n curs de implementare n Romnia. Cele 31 de instituii de credit, persoane juridice romne respondente la chestionar, au fost clasicate n 8 instituii de credit de dimensiuni mari i 23 de instituii de credit de dimensiuni reduse, pe baza distribuiei activelor totale deinute. Rata medie a capitalului instituiilor de credit de dimensiuni reduse, calculat conform noilor cerine de capital prevzute de CRD IV, este mult mai mare comparativ cu cea a instituiilor de credit de dimensiuni mari, ns i pentru cele din urm nivelul este unul ridicat (Tabel 7.1.). Valorile apropiate ale celor trei rate medii de capital se explic prin calitatea bun i foarte bun a fondurilor proprii ale instituiilor de credit autohtone, respectiv prin dimensiunea relativ redus a componentelor fondurilor proprii altele dect fondurile proprii de nivel 1 de baz.
Tabel 7.1. Ratele fondurilor proprii pentru instituiile de credit din Romnia, conform noilor cerine de capital prevzute de CRD IV (date la 31 martie 2013, medii aritmetice) Numr instituii de credit Instituii de credit mari Instituii de credit mari Total instituii de credit Sursa: BNR 8 23 31 Rata fondurilor proprii de nivel 1 de baz (CET1), % 13,94 21,59 19,61 Rata fondurilor proprii de nivel 1 (Tier 1), % 14,05 21,59 19,64 Rata fondurilor proprii totale (Tier 1 + Tier 2), % 15,14 22,63 20,70
Spre deosebire de grupul instituiilor de credit de dimensiune mare, la nivelul instituiilor de credit mici se observ un grad ridicat de eterogenitate n ceea ce privete valorile ratelor de capital (Grac 7.2.). De asemenea, distribuiile celor trei rate de capital n cadrul sectorului bancar romnesc indic diferene nesemnicative ntre ratele fondurilor proprii de nivel 1 de baz (CET 1) i ratele fondurilor proprii de nivel 1 (Tier 1), precum i valori uor mai ridicate ale ratei fondurilor proprii totale (Tier 1 + Tier 2), ca o consecin a nregistrrii n general a unei caliti ridicate a fondurilor proprii n cadrul sectorului bancar romnesc, att la nivel agregat, ct i la nivel individual. Ca urmare a trecerii la standardele internaionale de contabilitate (IFRS), BNR a adoptat Regulamentul nr. 11/2011 privind clasicarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare18 pentru introducerea de ltre prudeniale, astfel nct trecerea la IFRS s nu determine mbuntirea articial a indicatorilor prudeniali i s nu se manifeste efecte negative asupra stabilitii nanciare.
17
18
n conformitate cu prevederile directivei europene, noticarea trebuie s descrie n detaliu: (a) motivele pentru care se consider c amortizorul de capital pentru instituii sistemice la nivel naional (amortizorul O-SII) poate ecace i proporional n ceea ce privete atenuarea riscului; (b) o evaluare a impactului pozitiv sau negativ probabil al amortizorului O-SII pe piaa intern, pe baza informaiilor aate la dispoziia statului membru; (c) rata amortizorului O-SII pe care statul membru dorete s l stabileasc. Regulamentul a fost nlocuit ulterior de Regulamentul BNR nr. 16/2012 privind clasicarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare.
165
7 Evoluii recente i perspective Grac 7.2. Nivelul ratelor fondurilor proprii pentru instituiile de credit din Romnia, conform noii deniii a capitalului din CRD IV (date la 31 martie 2013)
Rata fondurilor proprii de nivel 1 de baz (CET1) 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 puncte procentuale 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 Rata fondurilor proprii de nivel 1 (Tier 1) puncte procentuale 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 Instituii de credit mari Instituii de credit mici Instituii de credit mari Instituii de credit mici Rata fondurilor proprii (Tier 1 + Tier 2) puncte procentuale
Instituii de credit mari
Instituii de credit mici
cuartila 1 Sursa: BNR
mediana
cuartila 3
n scenariul n care se opteaz pentru implementarea total a amortizorului de conservare a capitalului (2,5 la sut) i a amortizorului aferent instituiilor de credit de importan sistemic local (2 la sut), toate instituiile de credit de dimensiune mare respect reglementrile prudeniale impuse de CRD IV i doar dou instituii de credit mici nu ndeplinesc n totalitate noile cerine de capital (Tabel 7.2.). n ceea ce privete instituiile de credit de importan sistemic, acestea se regsesc ntre cele 8 instituii de credit mari i au obligaia de a ndeplini suplimentar i cerina pentru amortizorul aferent instituiilor de credit de importan sistemic. Cerina pentru amortizorul anticiclic de capital este n prezent 0 la sut, potrivit rezultatelor analizei prezentate mai sus.
Tabel 7.2. Numrul de instituii de credit care pot ndeplini cerinele minime de capital prevzute de CRD IV, n scenariul implementrii totale a amortizorului de conservare a capitalului din primul an de aplicare a cerinelor CRD IV (date la 31 martie 2013) Fonduri proprii de nivel 1 de baz (CET1) Instituii de credit mari Instituii de credit mari Total instituii de credit 8/8 22/23 30/31 Fonduri proprii de nivel 1 (Tier 1) 8/8 22/23 30/31 Fonduri proprii totale (Tier 1 + Tier 2) 8/8 22/23 30/31 Amortizor aferent Amortizor de instituiilor de credit conservare a de importan capitalului sistemic local 8/8 21/23 29/31 8/8 23/23 31/31
Not: n cadrul analizei, cele 31 de instituii de credit participante, la nivel naional, au fost clasicate n 8 instituii de credit mari i 23 de instituii de credit mici.
Sursa: BNR
n cazul n care s-ar opta pentru implementarea gradual a amortizorului de conservare a capitalului, atunci doar o instituie de credit de dimensiuni reduse nu ar ndeplini n totalitate noile cerine de capital prevzute de CRD IV. n concluzie, impactul CRD IV asupra cerinelor de capital pentru instituiile de credit persoane juridice romne este sczut i numai una sau dou instituii de credit de dimensiuni reduse ar avea nevoie de suplimentare a capitalului ori de ajustare a elementelor de capital sau a valorii expunerilor la risc. 166
7.1.2. Lichiditatea instituiilor de credit n contextul CRR

Regulamentul nr. 575/2013 al Parlamentului European i al Consiliului privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii i de modicare a Regulamentului (UE) nr. 648/2012 (Capital Requirements Regulation CRR) denete i reglementeaz doi indicatori afereni riscului de lichiditate: indicatorul de acoperire a necesarului de lichiditate (Liquidity Coverage Ratio LCR) i indicatorul privind nanarea stabil net (Net Stable Funding Ratio NSFR). Potrivit cerinei de acoperire a necesarului de lichiditate (LCR), instituiile de credit trebuie s dein un stoc sucient de active lichide pentru a le permite s fac fa eventualelor dezechilibre dintre intrrile i ieirile de lichiditi ntr-un interval de treizeci de zile n situaii de criz sever. Cerina de nanare stabil (NSFR) este un indicator structural pe termen mai lung care urmrete eventualele dezechilibre pe maturiti i are rolul de a stimula instituiile de credit s utilizeze resurse stabile pentru nanarea activitii. CRR, care se aplic de la 1 ianuarie 2014, prevede doar obligaia raportrii celor doi indicatori de ctre instituiile de credit, urmnd ca introducerea unor standarde minime obligatorii s se realizeze ulterior, prin intermediul actelor delegate care vor emise de Comisia European. Astfel, potrivit CRR, indicatorul LCR va introdus gradual ncepnd cu 1 ianuarie 2015, iar cerinele minime vor stabilite la 60 la sut la acea dat i vor ajunge la 100 la sut n ianuarie 2018, existnd posibilitatea amnrii introducerii standardului minim obligatoriu de 100 la sut pn la 1 ianuarie 2019. n ceea ce privete NSFR, CRR nu menioneaz o dat cert privind introducerea acestuia ca standard obligatoriu, menionndu-se numai c pn la 31 decembrie 2016 Comisia prezint Parlamentului European i Consiliului o propunere legislativ privind modul de asigurare a utilizrii de ctre instituiile de credit a unor surse stabile de nanare. Totodat, statele membre pot opta pentru o introducere accelerat a indicatorilor.
Caseta 3. Impactul cerinelor de lichiditate prevzute de CRR asupra sectorului bancar romnesc Pentru cuanticarea impactului aplicrii noilor cerine asupra sistemului bancar romnesc, BNR a iniiat n acest an un exerciiu de colectare a datelor19, potrivit legislaiei europene. Concluziile trebuie interpretate cu pruden avnd n vedere faptul c acestea au la baz prima raportare a datelor potrivit CRR, ind posibil s existe diferene de interpretare a prevederilor regulamentului de ctre instituiile de credit. Pentru validarea rezultatelor, a fost derulat n paralel o analiz de impact folosind datele raportate de instituiile de credit potrivit legislaiei naionale n vigoare n domeniul riscului de lichiditate (Regulamentul nr. 25/2011 privind lichiditatea instituiilor de credit). Valorile raportate aferente diferitelor elemente bilaniere sau extrabilaniere considerate nu sunt pe deplin comparabile, ndeosebi n privina granularitii datelor. Dei au existat unele diferene privind valoarea indicatorului calculat prin cele dou metode, ambele abordri au indicat, n general, rezultate similare privind ncadrarea sau nencadrarea n limitele stabilite pentru LCR a instituiilor de credit. Rezultatele analizei au fost obinute folosind datele transmise pe baza unui chestionar de 34 de instituii de credit, care acoper 97,4 la sut din activele totale ale sistemului bancar. n prezent, principalele active lichide aate n portofoliul instituiilor de credit sunt titlurile de stat romneti i disponibilitile la banca central (ndeosebi sub forma rezervei minime obligatorii)20. n ceea ce privete cea de-a doua categorie menionat, n perioada urmtoare va stabilit la nivel naional regimul rezervei minime obligatorii din perspectiva includerii sau excluderii acesteia din stocul de active lichide pentru scopurile indicatorului LCR.
19 20
19 20
Pentru acest exerciiu au fost utilizate formularele de raportare din documentul consultativ EBA/CP/2013/04. La data de 31 martie 2013, rezerva minim obligatorie la nivel de sistem bancar reprezenta aproximativ 11 la sut din activele totale, respectiv 41 la sut din activele lichide raportate de instituiile de credit pe baza chestionarului.
167
7 Evoluii recente i perspective Potrivit datelor de la 31 martie 2013, toate instituiile de credit ndeplinesc cerinele minime de 60 la sut prevzute de regulament pentru indicatorul LCR pentru data de 1 ianuarie 2015, iar o parte nsemnat a acestora se ncadreaz n limita de 100 la sut. Astfel, instituiile de credit de importan sistemic ndeplinesc cerina minim de 100 la sut, n timp ce 4 entiti care nu sunt importante din punct de vedere sistemic se ncadreaz doar n limita de 60 la sut. Instituiile de credit care au o valoare supraunitar a indicatorului LCR dein aproximativ 91 la sut din totalul activelor bancare. Indicatorul a fost determinat n condiiile includerii rezervei minime obligatorii n categoria activelor lichide (Grac 7.3.). n situaia excluderii rezervei minime obligatorii, numrul entitilor din sistemul bancar care ndeplinesc cerinele minime de 60 la sut privind indicatorul LCR este de 26, acestea deinnd circa 77 la sut din activele totale ale sistemului bancar, iar din categoria instituiilor de importan sistemic doar o singur instituie nu se ncadreaz n aceast limit (Grac 7.4.). Grac 7.3. Indicatorul LCR n condiiile includerii RMO
15 interval intercuartil 7 12 minim mediana media 6 5 4 6 3 2 3 1 0 Instituii de importan sistemic Instituii care nu au importan sistemic 0 Instituii de importan sistemic Instituii care nu au importan sistemic
Grac 7.4. Indicatorul LCR n condiiile excluderii RMO

8 interval intercuartil minim mediana media
Sursa: Chestionar, calcule BNR
Sursa: Chestionar, calcule BNR
CRR nu prevede i metodologia de calcul pentru indicatorul NSFR, aceasta urmnd a stabilit ulterior. n perioada urmtoare, BNR va continua s deruleze o serie de analize pentru a determina impactul, limitele i modul de exercitare a opiunilor naionale potrivit noului cadru legislativ european pentru sectorul bancar romnesc.
7.2. Evoluii recente ale cadrului de reglementare prudenial

n contextul n care criza nanciar a evideniat necesitatea reglementrii corespunztoare i supravegherii ecace a sistemului nanciar, n prezent au loc modicri semnicative ale cadrului de reglementare micro- i macroprudenial att la nivelul Uniunii Europene, ct i la nivel naional.
7.2.1. Comitetul Naional pentru Supravegherea Macroprudenial

Potrivit Recomandrii Comitetului European pentru Risc Sistemic din 22 decembrie 2011 privind mandatul macroprudenial al autoritilor naionale (CERS/2011/3), este necesar ca ecare stat membru s desemneze o autoritate responsabil cu aplicarea politicii macroprudeniale la nivelul sistemului nanciar naional. n prezent, ca urmare a Recomandrii CERS, se a n stadiul de proiect
168
legislativ Ordonana de urgen a Guvernului privind supravegherea macroprudenial a sistemului nanciar naional. Proiectul de ordonan de urgen prevede ninarea Comitetului Naional pentru Supravegherea Macroprudenial (CNSM) ca structur de cooperare interinstituional, fr personalitate juridic, care urmrete asigurarea coordonrii n domeniul supravegherii macroprudeniale a sistemului nanciar naional prin stabilirea politicii macroprudeniale i a instrumentelor adecvate pentru punerea n aplicare a acesteia. n cadrul comitetului se regsesc autoritile cu un rol substanial n asigurarea stabilitii nanciare, respectiv BNR, ASF i Ministerul Finanelor Publice. Structura organizaional a CNSM cuprinde Consiliul general, Comitetul tehnic privind riscul sistemic, Comitetul tehnic privind gestiunea crizelor nanciare i Secretariatul CNSM, asigurat de BNR. La ntlnirile Consiliului general particip i un reprezentant al Fondului de Garantare a Depozitelor n Sistemul Bancar, cu statut de observator. Obiectivul fundamental al Comitetului este de a contribui la salvgardarea stabilitii nanciare, inclusiv prin consolidarea capacitii sistemului nanciar de a rezista ocurilor i prin diminuarea acumulrii de riscuri sistemice, asigurnd pe aceast cale o contribuie sustenabil a sectorului nanciar la creterea economic. n ndeplinirea acestui obiectiv este asigurat independena funcional a comitetului, n sensul c acesta nu poate primi instruciuni din partea altor entiti publice sau private. ntre principalele atribuii ale CNSM se numr: (i) identicarea, monitorizarea i evaluarea riscurilor sistemice; (ii) identicarea instituiilor nanciare i a structurilor sistemului nanciar relevante din punct de vedere sistemic; (iii) elaborarea strategiei privind politica macroprudenial; (iv) emiterea de recomandri i avertizri n vederea prevenirii sau diminurii riscurilor sistemice; (v) monitorizarea implementrii recomandrilor emise de CERS sau de CNSM i a msurilor adoptate de autoritile naionale ca urmare a recomandrilor i avertizrilor emise de acestea. De asemenea, CNSM coopereaz i schimb informaii cu autoritile de supraveghere nanciar microprudenial i cu autoritile echivalente din alte state membre i de la nivelul UE. Recomandrile emise de CNSM pot adresate att autoritilor naionale de supraveghere nanciar microprudenial referitor la direciile de aciune ale acestora, ct i guvernului, atunci cnd este necesar iniierea unor proiecte legislative n scopul meninerii stabilitii nanciare. Nerespectarea recomandrilor CERS trebuie justicat n mod corespunztor. n ceea ce privete transparena i asumarea responsabilitii, CNSM public n timp util deciziile de politic macroprudenial, cu excepia cazurilor n care aceasta ar prezenta riscuri pentru stabilitatea nanciar, poate face declaraii cu privire la riscul sistemic, este responsabil n faa Parlamentului, iar protecia legal a CNSM i a personalului CNSM este asigurat, n condiiile n care s-a acionat cu bun credin. Atribuirea unui rol principal BNR n politica macroprudenial i evitarea subminrii independenei bncii centrale ca urmare a politicii macroprudeniale corespund abordrilor la nivel european, inclusiv celor prevzute prin Recomandarea CERS din 22 decembrie 2011, care au n vedere competenele i responsabilitile bncilor centrale n domeniul stabilitii nanciare i, atunci cnd este cazul, n domeniul supravegherii microprudeniale.
169
7.2.2. Uniunea bancar

n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii nanciare, cadrul de guvernan economic a UE a trecut printr-un proces susinut de recongurare. Acest proces s-a resimit n mod deosebit n ceea ce privete proiectul uniunii bancare, dezvoltat ntr-o prim etap ca o soluie la nivelul zonei euro i al statelor membre participante pentru o serie de probleme ale sistemului nanciar european, n contextul recentei crize nanciare internaionale. Proiectul uniunii bancare i propune, printre altele, stoparea tendinei de fragmentare a pieelor nanciare din UE care este incompatibil cu existena unei Uniuni Economice i Monetare precum i a pieei unice, ntrirea stabilitii nanciare, ruperea cercului vicios al inuenei negative reciproce dintre bnci i datoria public a statelor, restaurarea bunei funcionri a mecanismului de transmisie a politicii monetare i asigurarea unei supravegheri unice exercitate de ctre BCE la nivelul zonei euro, precondiie pentru recapitalizarea direct a instituiilor de credit aate n dicultate cu ajutorul Mecanismului European de Stabilitate. Uniunea bancar are la baz un set de reguli unice (single rulebook) i are ca principale componente mecanismul unic de supraveghere (MUS), mecanismul unic de rezoluie (MUR) i reeaua de scheme de garantare a depozitelor (SGD). Stabilirea unui set de reguli unice pentru instituiile nanciare la nivel european a fost recomandat la Consiliul European n luna iunie 2009. n contextul acestei recomandri, implementarea unui cadru armonizat de reglementare i supraveghere prudenial a instituiilor de credit se realizeaz att prin eforturile Autoritii Bancare Europene de detaliere a cadrului legislativ european i de emitere a standardelor tehnice obligatorii i a unor orientri i recomandri, ct i prin transpunerea n legislaia european a standardelor internaionale Basel III, aceasta urmnd s aib loc o dat cu intrarea n vigoare a pachetului CRD IV de reglementri prudeniale privind cerinele de fonduri proprii ale instituiilor de credit. n consecin, setul de reguli unice va contribui la reducerea posibilitilor de arbitraj de reglementare i va solicita instituiilor de credit meninerea unor niveluri suciente de fonduri proprii i de lichiditate, care s le permit ntrirea capacitii de administrare a riscurilor specice activitilor derulate i de acoperire a eventualelor pierderi suferite. Mecanismul unic de supraveghere21 concentreaz la nivelul BCE sarcinile de supraveghere prudenial a instituiilor de credit din zona euro. Astfel, BCE va asigura aplicarea n mod unitar a setului de reguli unice la nivel de grup pentru instituiile de credit din zona euro, va supraveghea direct instituiile de credit semnicative i va monitoriza practicile de supraveghere a instituiilor de credit mai puin semnicative derulate de autoritile naionale competente. n scopurile MUS, instituiile de credit semnicative sunt determinate n funcie de dimensiunea activelor, de ponderea activelor n PIB, de activitatea transfrontalier i de apelul la nanare direct din partea Mecanismului European de Stabilitate. La nivel naional, suplimentar supravegherii directe a instituiilor de credit mai puin semnicative, vor meninute sarcini legate de asistarea BCE n supravegherea instituiilor de credit semnicative i alte competene specice, cum ar cele privind prevenirea splrii banilor i supravegherea serviciilor de pli. Mecanismul unic de supraveghere va putea accesat pe baze voluntare i de statele membre din afara zonei euro, printr-un acord de cooperare strns ncheiat ntre autoritile naionale competente i BCE. Autoritatea Bancar European va urmri asigurarea consistenei aplicrii setului de reguli unice att n cadrul MUS, ct i n statele membre din afara acestuia.
21
Propunerea Comisiei Europene din data de 12.09.2012 pentru atribuirea BCE a unor noi sarcini de supraveghere bancar, ca parte a unei uniuni bancare
170
Introducerea unui cadru armonizat de rezoluie la nivel european (propunere de Directiv a Parlamentului European i a Consiliului de instituire a unui cadru pentru redresarea i rezoluia instituiilor de credit i a ntreprinderilor de investiii DRRB) va permite minimizarea consecinelor scale i sistemice ale eventualelor eecuri bancare. Deplasarea costurilor de rezoluie din sarcina statelor ctre acionarii i creditorii instituiilor de credit (principiul mpririi poverii, bail-in, fa de situaia n care contribuabilii ar suporta povara scal a unui eec bancar, bail-out) se va face pe baza principiului no creditor worse off, potrivit cruia niciun creditor nu va suporta pierderi mai mari dect cele pe care le-ar suporta n situaia lichidrii instituiei de credit prin procedurile normale de insolven. Mecanismul unic de rezoluie propus de Comisia European i implicit fondul unic de restructurare bancar22 reprezint o soluie complementar participrii la MUS prin care se urmrete implementarea coerent i ecient a DRRB prin crearea unui cadru adecvat de rezoluie bancar, care s poat utilizat n situaia n care dicultile unei instituii de credit ar crea probleme din punct de vedere al interesului public. Identicarea instituiei de credit care ar trebui s intre n procesul de rezoluie va realizat de BCE, iar ulterior Comitetul unic de rezoluie, n componena cruia intr un director executiv, un director executiv adjunct i cte un reprezentant al BCE, al Comisiei Europene i al autoritilor naionale de rezoluie, va deni modul de desfurare a rezoluiei i va recomanda Comisiei Europene aplicarea procedurii de rezoluie. Comisia European va decide declanarea rezoluiei, iar autoritile naionale de rezoluie vor avea responsabiliti de punere n aplicare a planului de rezoluie. n cadrul nanrii procesului de rezoluie, dup realizarea unei recapitalizri de cel puin 8 la sut din pasivele totale ale instituiei n rezoluie, va accesat Fondul unic de restructurare bancar al uniunii bancare, n limita a 5 la sut din pasivele totale ale instituiei. n situaia atingerii acestei limite, n circumstane specice, n cazul instituiilor de credit din zona euro se poate solicita nanare suplimentar din surse alternative, inclusiv prin intermediul Mecanismului European de Stabilitate. Implementarea mecanismului unic de rezoluie, respectiv a fondului unic de restructurare bancar, ntmpin n prezent opoziia unor state membre care invoc lipsa bazei legale i posibilitatea recurgerii la asemenea instituii dup modicarea Tratatului Uniunii Europene. n ceea ce privete schemele de garantare a depozitelor, proiectul uniunii bancare nu include n prezent o schem unic la nivel supranaional. Ca o posibil etap intermediar n aceast direcie, se urmrete adoptarea Directivei SGD i stabilirea unei reele de scheme naionale de garantare a depozitelor, cu fonduri de garantare a depozitelor nanate n mod corespunztor. Adoptarea Directivei SGD este prioritar la nivel european, datorit complementaritii cu celelalte dou componente ale proiectului uniunii bancare. Proiectul uniunii bancare va avea impact att asupra practicilor de supraveghere microprudenial, ct i asupra cadrului de supraveghere macroprudenial din zona euro i din statele membre care vor decide s participe la acesta. Sfera de cuprindere a supravegherii macroprudeniale din UE include, la nivel transnaional, responsabilitile Comitetului European pentru Risc Sistemic privind monitorizarea, prevenirea i reducerea riscului sistemic la nivelul sistemului nanciar european, emiterea de avertizri i recomandri, precum i atribuiile consultative ale acestuia la nivelul UE. De asemenea, la nivel naional, autoritile competente sau desemnate pot aplica politici i pot utiliza instrumente macroprudeniale, e din proprie iniiativ, e ca urmare a unor recomandri sau avertizri ale CERS. Acestor dou niveluri li se adaug mecanismul unic de supraveghere care vizeaz activitile instituiilor de credit din statele membre participante la MUS. n cadrul acestui mecanism, BCE poate adopta msuri mai stricte dect cele adoptate de autoritile naionale competente sau desemnate n ceea ce privete amortizoarele de capital sau reducerea riscului sistemic.
22
Propunerea Comisiei Europene din data de 10.07.2013 privind Mecanismul unic de rezoluie pentru uniunea bancar.
171
Statele membre ale Uniunii Europene din afara zonei euro, ntre care se a i Romnia, vor putea opta s participe sau nu la uniunea bancar. Avantajele aderrii la acest proiect, care se pot resimi n mod direct la nivel naional, includ ntrirea stabilitii nanciare, creterea ncrederii n sistemul bancar naional datorit armonizrii practicilor de supraveghere i a schemelor de garantare a depozitelor, precum i susinerea creditrii i a creterii economice ca urmare a reducerii fragmentrii pieelor nanciare europene. Pe de alt parte, participarea la uniunea bancar ar reprezenta o reducere a instrumentelor i a puterii de decizie rmase la nivel naional, n principal n domeniul supravegherii prudeniale i al rezoluiei bancare, i ar conduce la o serie de cheltuieli determinate de contribuiile naionale la nanarea mecanismelor implementate, n mod deosebit pentru mecanismul unic de rezoluie i pentru schemele de garantare a depozitelor. n acest context, este necesar ca analizele care stau la baza deciziei de participare la uniunea bancar s urmreasc att mprirea atribuiilor, sarcinilor i responsabilitilor entitilor participante, ct i obligaiile nanciare determinate i, n consecin, modul de nalizare a negocierilor asupra aspectelor care sunt nc n discuie la nivel european. Potrivit Memorandumului Poziia Romniei privind msurile de consolidare a Uniunii Economice i Monetare (UEM)23, Romnia susine crearea unei veritabile uniuni bancare i procesul de consolidare a guvernanei din zona euro, considernd ns c acest proces nu trebuie s e n detrimentul statelor membre aate n afara zonei euro i s contribuie, astfel, la fragmentarea Uniunii Europene. De asemenea, n opinia BNR, extinderea sferei de cuprindere a MUS, astfel nct aceasta s includ toate statele membre din Uniunea European, ar oportun dup o perioad rezonabil de tranziie. Implementarea MUS trebuie ns s in seama de necesitatea asigurrii unui echilibru ntre fezabilitate i celeritate, avnd n vedere etapizarea asumrii de BCE a responsabilitilor efective n privina supravegherii instituiilor de credit la nivelul zonei euro, n colaborare i prin delegare de atribuii ctre supraveghetorii naionali relevani. n aceast perspectiv, rmn n continuare o serie de aspecte care trebuie s e abordate. n primul rnd, este necesar implementarea n paralel ntr-un ritm rezonabil i a celorlalte dou componente ale Uniunii Bancare MUR i reeaua de scheme de garantare a depozitelor, avnd n vedere complementaritatea pilonilor Uniunii Bancare, contientiznd i soluionnd din punct de vedere politic implicaiile semnicative ale acestora asupra nanelor publice din statele membre. n al doilea rnd, este necesar evaluarea posibilelor consecine negative ale implementrii n zona euro a MUS/Uniunii Bancare ce se pot manifesta n statele membre din afara zonei euro i adoptarea unor msuri pentru eliminarea acestora. Astfel, pot avea loc fragmentarea suplimentar a sectoarelor nanciare ca urmare a unei posibile modicri a structurii bancare din rile gazd non-euro, prin transformarea de ctre bncile-mam a lialelor n sucursale, precum i apariia unor posibile efecte de stimulare a dezintermedierii nanciare, inclusiv din raiuni conjuncturale. n al treilea rnd, implementarea unui cadru de supraveghere prudenial pe dou paliere, cea exercitat de BCE i cea exercitat de autoritile naionale, face necesar identicarea unui mecanism ecace de cooperare ntre aceste organisme i claricarea mecanismelor concrete de soluionare a eventualelor diferene de opinie ntre autoritile home-host. Suplimentar, consolidarea n statele membre din afara zonei euro a unor niveluri ale indicatorilor prudeniali aate peste nivelurile nregistrate n rile de origine ale bncilor-mam a contribuit la contrabalansarea efectelor aprecierii acestor economii emergente ca ind vulnerabile. Evitarea
23
Memorandumul aprobat de Guvernul Romniei n data de 4 decembrie 2012.
172
erodrii pe termen mediu a nivelurilor acestor indicatori ar susine eforturile pentru meninerea stabilitii nanciare depuse de statele membre din afara zonei euro. Totodat, o alt problem relevant este reprezentat de accesul la facilitile de lichiditate ale BCE. Accesul la facilitile ESM i ELA (Emergency Liquidity Assistance), posibil pentru bncile din zona euro, dar nu i pentru cele din afara zonei euro, poate determina o asimetrie concurenial n cadrul sistemelor bancare naionale. Avnd n vedere cele prezentate mai sus, BNR consider necesare asigurarea unui raport echitabil ntre drepturile i obligaiile ecrui stat membru participant i congurarea atent i echilibrat a modului concret n care statele membre din afara zonei euro ar putea participa la mecanismul unic de supraveghere, respectiv la Uniunea Bancar.
173

RSF2013 PDF

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

RSF2013 PDF

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Raport asupra stabilitii nanciare

4. RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE............................................................................................93

5. SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI...........................................117

6. INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE..........................147

7. EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE..................................................................158

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

2 Contextul economic i nanciar internaional

Surse atrase de la bncilemam

Credite companii nefinanciare (scala din dreapta)

Credite populaie (scala din dreapta)

bnci cu capital francez alte bnci

bnci cu capital grecesc bnci cu capital austriac

Sursa: BNR, calcule BNR

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i nanciar internaional

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

2 Contextul economic i nanciar internaional

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i nanciar internaional

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

2 Contextul economic i nanciar internaional

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i nanciar internaional

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA

Sursa: BNR, ASF

Sursa: BNR, ASF

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

Ponderea n bilan a expunerilor fa de instituii de credit (procente)

Tabel 3.1. Numrul instituiilor nanciare active din Romnia

2011 41 43 584 20 83 6 52 203 5 286

2012 40 39 584 20 87 6 46 187 5 420

42 43 567 22 76 6 55 210 5 043

Instituii nanciare nebancare (Registrul de eviden)

Potrivit Legii nr. 93 din 2009 privind instituiile nanciare nebancare.

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia

3.2. Sectorul bancar

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2013

3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia

3.2.2. Evoluii structurale

2007 42 40 36 10 94,7 88,0 56,3 1,046

2008 43 41 37 10 94,6 88,2 54,3 926

2009 42 40 35 10 92,5 85,3 52,4 857

2010 42 40 35 9 92,4 85,0 52,7 871

2011 41 39 34 8 91,6 83,0 54,6 878

2012 40 38 34 8 91,6 89,8 54,7 852

aug. 2013 41 39 36 9 92 90,8 54 834

39 37 33 7 94,5 88,6 60,3 1,171

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

3 Sistemul nanciar i riscurile acestuia