Capitolul 1 Metode i tehnici de analiz i evaluare a ntreprinderii pe baza situaiilor financiare 1.

1 Concepte generale

Bilanul este un document financiar-contabil de sintez.

cesta poate fi utilizat pentru

analiza situaiei economico-patrimoniale a unei firme la un moment dat. !orbim de o analiz pe baza bilanului financiar" cnd bilanul contabil este a#ustat n funcie de gradul de lichiditate-e$igilitate al activelor %i" respectiv pasivelor" sau pe baza bilanului funcional" caz n care bilanul contabil este a#ustat sub forma unui bilan n care elemenetele de activ %i de pasiv sunt structurate dup funciile pe care le e$ercit &de finanare" de investiii sau de e$ploatare'. (rincipalii indicatori care se calculeaz pe baza bilanului sunt situaia net &)*'" fondul de rulment &+,'" nevoia de fond de rulment &*+,' %i trezoreria net &-*'. moment. ce%ti indicatori sunt indicatori statici" ei e$primnd o anumit stare a unei ntreprinderi la un anumit ce%ti indicatori sunt indicatori de echilibru financiar" deoarece compar posturile bilaniere din pasiv cu cele din activ. .ste interesant evoluia acestor indicatori de la un an la altul" pe baza datelor care se pot obine din mai multe bilanuri consecutive. Conform abordrilor date / )0/+,) prin performane financiare se neleg veniturile, cheltuielile i rezultatele financiare ale unei entiti economice. /nformaii despre aceste structuri financiare sunt oferite n principal de Contul de (rofit %i (ierdere ns o parte din notele e$plicative vin s completeze informaiile privind performanele entitii. *e referim aici cel puin la notele e$plicative obligatorii de ntocmit potrivit reglementrilor contabile n vigoare &1.M.+.(. nr. 123404553' %i anume6 7 naliza rezultatului din e$ploatare8" 7.$emple de calcul %i analiz a principalilor indicatori economico-financiari8" (rovizioane. Cheltuielile reprezint potrivit abordrilor / )0/+,) diminuri ale beneficiilor economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub form de ie%iri sau scderi ale valorii activelor sau cre%teri ale datoriilor" care se concretizeaz n reduceri ale capitalurilor proprii" altele dect cele rezultate din distribuirea acestora ctre acionari &par. 25.b. din 7Cadru general8 /+,)'. 9n principiu o cheltuial semnific o 7srcire8 a entitii" generat fie de o mic%orare a unor elemente de active patrimoniale" fie de o cre%tere a unor elemente de pasive patrimoniale &capitaluri proprii sau datorii'. !eniturile reprezint potrivit abordrilor / )0/+,) cre%teri ale beneficiilor economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub form de intrri sau cre%teri ale valorii activelor sau descre%teri ale datoriilor" care se 1 ctive imobilizate"

concretizeaz n cre%teri ale capitalurilor proprii" altele dect cele rezultate din contribuia acionarilor &par. 25.a. din 7Cadru general8 /+,)'.!eniturile n principiu" semnific o 7mbogire8 a entitii" generat fie de o cre%tere a unor elemente de active patrimoniale" fie de o scdere a unor elemente de pasive patrimoniale &capitaluri proprii sau datorii'. ,ezultatele financiare pot fi sub form de 6 : profit" dac ntr-o perioad de timp determinat" de regul un e$erciiu financiar" veniturile e$ced cheltuielile. : pierdere" dac ntr-o perioad de timp determinat" de regul un e$erciiu financiar" cheltuielile e$cced veniturile *umeroasele metode de evaluare cunoscute azi pot fi grupate n funcie de anumite criterii n vederea identific rii modului de abordare a evalurii %i n funcie de aceasta" a furnizorului de servicii de evaluare a' n funcie de obiectul lor - evaluri de bunuri & mi#loace fi$e" stocuri etc. '; - evaluri de active intangibile & licene" brevete" mrci" investiii n resurse umane etc.'; - evaluri de active economice & secii" magazine" depozite etc.'; - evaluri de firme" ntreprinderi. b' n funcie de metoda utilizat pentru evaluare6 - evaluri patrimoniale; - evaluri bazate pe actualizarea profiturilor; - evaluri bazate pe actualizarea cash flo<-urilor; - evaluri bursiere; - evaluri mi$te. c' n funcie de scopul urmrit6 - evaluare pentru vnzare; - evaluare pentru cumprare; - evaluare pentru garantare mprumuturi; - evaluare pentru credite ipotecare; - evaluare pentru impozitare; - evaluare pentru raportare financiar-contabil ; - evaluare pentru vnzare-cumprare; - evaluare pentru fuziuni &schimb'; 4

- evaluare pentru lichidare; - evaluare pentru asigurare; - evaluare pentru rezolvarea litigiilor; - evaluare pentru e$propriere; - evaluare pentru emigrare; - evaluare pentru aport n natur ; - evaluare pentru stabilirea valorii mrfurilor n vam . .valuare pentru vnzri-cumprri" fuziuni-achiziii sau schimburi 9n condiiile unei evoluii economice stabile" valoarea de investiie pentru (roprietile imobiliare este apropiat de valoarea de pia . 9n cazul n care economia este n tranziie" a%a cum este cea din ,omnia" n ceea ce prive%te piaa imobiliar e$ist reale dezechilibre ntre ofert i cerere. 9n aceste condiii" din perspectiva comparatorului sau vnztorului numai un specialist evaluator poate s evidenieze att punctele tari" cat i pe cele slabe ale unei proprieti imobiliare" venind astfel cu un . suport material #ustificat n negocierile ce se poart pentru schimbarea proprietarului. =e altfel n alte tari" mai avansate din punct de vedere al pieei imobiliare" nimeni nu porne%te demersurile de schimb" vnzare sau achiziionare ale unei proprieti imobiliare fr a apela mai nti la serviciile unui specialist evaluator. .valuare pentru garantarea mprumuturilor )ubiectul n evaluarea pentru credite este determinarea valorii de pia . Bncile acord credite n urma unor analize de risc" iar aceste credite reprezint un procent stabilit de ofierul de credit din valoarea de pia a proprietii imobiliare plus garanie. .valuatorii agreai de bnci au tendina de a subevalua proprietile imobiliare depuse drept garanie" fapt ce duce fie la dificulti n primirea creditului" fie la obinerea unui credit mai mic dect cel solicitat. cest lucru trebuie neles prin prisma faptului c n situaia n care trebuie recuperat creditul prin vnzarea proprietii imobiliare cu care s-a garantat" banca risc o vnzare forat " n timp limitat" preul obinut fiind de regul mai mic dect valoarea de pia a proprietii imobiliare respective. =in acest motiv este bine ca pe lng evaluatorul agreat de banc clientul s apeleze la serviciile unui evaluator propriu care va determina valoarea de piaa proprietii imobiliare" astfel nct n final clientul s poat purta o negociere argumentat cu evaluatorul bncii i cu ofierul de credit.

>

.valuare pentru emigrare ,aportul de evaluare a proprietilor imobiliare deinute de beneficiarul persoan fizic ce dore%te s emigreze" ntocmit de un evaluator autorizat" este perfect valabil n fa a autoritilor rii n care beneficiarul dore%te s emigreze" pentru a face dovada posibilitilor financiare. )ubiectul n evaluare n aceste cazuri este tot estimarea valorii de pia a proprietilor imobiliare. .valuare pentru rezolvarea litigiilor ?usta compensare n caz de e$propriere" cazuri de n%eltorie dovedit a Cumprtorului" evaluarea pentru pagubele prin deteriorarea proprietii " parta#ri" sunt cteva din situaiile n care se impune efectuarea unei evaluri. .valuare pentru asigurri )ubiectul n evaluare pentru asigurri este valoarea de reconstrucie &costul de refacere integral " identic " a proprietii imobiliare dup distrugere'. !aloarea de despgubire presupune acordarea de compensaii n limita costurilor de reconstrucie fr a fi preluate n aceste costuri mbuntirile sau e$tinderile construciei sau ale dotrilor. Cel ce se asigur va obine un procent din suma asigurat " datorit faptului c n ma#oritatea cazurilor bunul nu se distruge n ntregime" ci parial" situaie n care este necesar s se fac o evaluare corect " pornind de la costul de nlocuire &care reprezint costul estimat pentru a construi la preturile curente" la data evalu rii" o copie" o replic e$act a cldirii evaluate" folosind acelea%i materiale" normative de construcie" arhitectura" planuri i calitate de manoper din care se scad toate deficienele i . deprecierea cldirii'. Cel ce intenioneaz s ncheie o asigurare este bine s aib n vedere necesitatea de a introduce clauze suplimentare la ncheierea poliei" pentru c n practica asiguratorilor" se folose%te valoarea de pia " care" n condiiile economiei noastre n tranziie" este mai mic dect valoarea de reconstrucie. .valuare0reevaluare pentru impozitarea global 9n Codul +iscal referitor la Calculul impozitului datorat de persoanele #uridice se prevd urmtoarele6 - 9n cazul persoanelor #uridice" impozitul pe cldiri se calculeaz prin aplicarea unei cote de impozitare asupra valorii de inventar a cldirii. - Cota de impozit se stabile%te prin hotrre a Consiliului local i poate fi cuprins @

ntre 5"3A i 1A" inclusiv - !aloarea de inventar a cldirii este valoarea de intrare a cldirii n patrimoniu" nregistrat n contabilitatea proprietarului cldirii" conform prevederilor legale n vigoare. - 9n cazul unei cldiri a crei valoare a fost recuperat integral pe calea amortizrii" valoarea impozabil se reduce cu 13A. - 9n cazul unei cldiri care a fost reevaluat conform prevederilor legale n vigoare" valoarea de inventar a cldirii este valoarea nregistrat n contabilitatea proprietarului imediat dup reevaluare; 9n cazul unei cldiri care a fost dobndit nainte de 1 ianuarie 1BBC i care dup aceast dat nu a fost reevaluat " cota impozitului pe cldiri este stabilit de consiliul local ntre 3A i 15A i se aplic la valoarea de inventar a cldirii" pn la data primei reevaluri" nregistrat n contabilitatea persoanelor #uridice. Ca atare se impune" pentru toate persoanele #uridice care dein n proprietate imobile evaluarea acestora pentru stabilirea unei cote de impozitare redus . d' n funcie de beneficiarii evalurii se disting6 - evaluri pentru proprietarii afacerii pentru stabilirea unei baze de negociere n vederea vnzrii firmei; - evaluri pentru instituiile publice; - evaluri pentru instituiile financiar D bancare; - evaluri pentru instane #udectore%ti n cazul e$istenei unor litigii legate de mrimea" mi%carea sau lichidarea patrimoniului firmei; - evaluri pentru persoane fizice & mo%tenitori" salariai etc.'. e' n funcie de valorile obinute" evalurile se pot grupa n6 .valuri care au la baz valoarea de pia " care6 - implic funcionarea unei piee n cadrul creia tranzaciile au loc fr restricie din partea forelor din afara pieei; - trebuie s identifice %i s includ definiia valorii de pia utilizat n evaluare; - trebuie s stabileasc cea mai bun utilizare sau cea mai probabil utilizare care reprezint un determinant semnificativ al valorii proprietii; - sunt elaborate pe baza informa iilor specifice ale pieei respective %i prin metode %i proceduri care ncearc s reflecte procesele deductive ale participanilor la pia ; 3

- sunt realizate prin aplicarea abordrilor valorii prin cost" compara ia vnz rilor sau capitalizarea venitului; informaiile folosite n fiecare din aceste abordri trebuie s fie obinute de pe pia . bordarea prin cost" n funcie de aplicarea sa" poate sau nu s produc o indicaie a valorii de pia . .valuri care au la baz valori diferite de valoarea de pia ceste evaluri utilizeaz metode care iau n considerare unitatea economic sau +unciunile unui activ" altele dect capacitatea acestuia de a fi cumprat %i vndut pe (ia . ceste evaluri trebuie6 - s includ definiia valorii aplicate n evaluare &valoare de utilizare" valoare de e$ploatare" valoare de asigurare" valoare de recuperare" valoare de lichidare" valoare special etc.'; - s utilizeze procedurile corespunztoare %i s analizeze suficiente informaii pentru efectuarea unei estimri rezonabile a valorii. 9n cazul evalurilor nebazate pe pia " n raportul de evaluare trebuie s se Menioneze faptul c valoarea obinut nu va fi interpretat ca valoare de pia .

1.4 naliz pe baz de bilan )ituaia net este un indicator care ne arat care este valoarea teoretic a capitalurilor proprii firmei la un moment dat" deci valoarea ntreprinderii care ar revine acionarilor n cazul n care firma ar fi desfiinat. cest indicator poate fi calculat ca diferen ntre activ total %i datorii totale. +ondul de rulment este un indicator care ne arat starea de echilibru sau dezechiliru a unei firme pe termen lung. 9n cazul analizei financiare fondul de rulment financiar &+,+' reprezint diferena dintre pasivele firmei care sunt la dispoziia acesteia mai mult de 1 an &pasivele pe termen lung" formate din capitalul propriu D capital social" rezerve" alte fonduri proprii firmei D %i din capitalurile mprumutate de firm care au e$ibilitate mai mare de 1 an' %i activele care au termen de lichiditate mai mare de 1 an &n cadrul acestora includem imobilizrile" precum %i alte active" neincluse la imobilizri n cadrul bilanului contabil" care au termen de lichiditate mai mare de 1 an'. +,+ E ( )/!. (. -.,M.* FG*H D C-/!. (. -.,M.* FG*H &/M1B/F/IJ,/'. K

9n cazul n care n care activele pe termen lung sunt stabilite n valori brute &cuprind amortizrile' %i pasivele pe termen lung cuprind aceste valori. Gn alt mod de calcul al fondului de rulment financiar se bazeaz pe datele cuprinse n bilanul contabil n partea de active %i pasive circulante. +,+ E C-/!. C/,CGF *-. &inclusiv activele de trezorerie' D ( )/!. C/,CGF *-. &inclusiv pasivele de trezorerie'. +ondul de rulmet financiar poate fi descompus n fond de rulment financiar propriu %i fond de rulmen financiar mprumutat. +ondul de rulment propriu ne arat n ce msur capitalurile proprii ale fimei particip la realizarea echilibrului financiar pe termen lung. =eci" fondul de rulment propriu ne arat care este independena financiar a firmei pe termen lung. +,+ propriu E C (/- FG,/ (,1(,// D C-/!. (. -.,M.* FG*H &/M1B/F/IJ,/'. =iferena dintre fondul de rulment %i fondul de rulment propriu reprezint fondul de rulment mprumutat. cest fond de rulment ne arat modul n care capitalurile mprumutate pe termen lung particip la realizarea echilibrului finaciar pe termen lung. +,+ mprumutat E +,+ D +,+ propriu. 9n cazul n care urmrim realizarea unei analize pe baza bilanului funcional vom mprii activele %i pasivele dup funcia economic pe care o ndeplinesc. stfel fondul de rulment" sau fondul de rulment net global cum mai este denumit" se determin ca diferen ntre resursele durabile &care sunt destinate" cu precdere finanrii investiiilor' %i mi#loacele stabile &activele imobilizate'. +,*H E ,.)G,). =G, B/F. D M/?F1 C. )- B/F. 1 alt metod de determinare a fondului de rulment net global se bazeaz pe baza datelor din partea de #os a bilanului. +,*H E C-/!. C/,CGF *-. &inclusiv activele de trezorerie' D &= -1,// =. .L(F1 - ,. M = -1,// 9* + , .L(F1 -J,// M ( )/!. =. -,.I1,.,/.'. Gn alt indicator important n cadrul analizei pe baz de bilan este nevoia de fon de rulment. cest indicator ne arat n ce msur este realizat echilibrul pe teremen scurt" sau altfel spus" dac pe baza valorificrii la scaden a activelor de trezorerie se poat acoperi sau nu pasivele de trezorerie care devin scadente. 9n cadrul analizei financiare se determin ca diferen ntre activele circualnte pe teremen scurt" mai puin activele de trezorerie %i pasivele pe termen scurt" mai puin pasivele de trezorerie. *+, E C-/!. C/,CGF *-. &mai puin activele de trezorerie' D 2

( )/!. C/,CGF *-. &mai puin activele de trezorerie'. 9n cadrul analizei funcionale pe baz de bilan nevoia de fond de rulment se poate determine global pe baza diferenei dintre activele circulante &mai puin activele de trezorerie' %i pasivele circulante &mai puin pasivele de trezorerie'" sau separat" ca nevoie de fond de rulment de e$ploatare %i nevoie de fond de rulment n afara e$ploatrii. *+, E *+, de e$ploatare M *+, n afara e$ploatrii *+, de e$ploatare E C-/!. C/,CGF *-. =. .L(F1 - ,. D ( )/!. C/,CGF *-. =. .L(F1 - ,. *+, n afara e$ploatrii E C-/!. C/,CGF *-. 9* + , .L(F1 -J,// D ( )/!. C/,CGF *-. 9* + , .L(F1 -J,// Gn ultim indicator folosit n analiza pe baz de bilan pe care l vom analiza este trezoreria net. cest indicator ne arat dac la sfr%itul e$erciiului financiar sau la data realizrii bilanului firma dispune de e$cedent sau deficit de lichiditi. cest indicator se determin" fie ca diferen ntre fondul de rulmen %i nevoia de fond de rulment" fie ca diferen ntre activele de trezorerie %i pasivele de trezorerie. -* E +, D *+, -* E C-/!. =. -,.I1,.,/. D ( )/!. =. -,.I1,.,/. 1.> naliz pe baz de cont de profit i pierdere Modul de formare al rezultatelor poate fi diferit n funcie de criteriul de clasare al cheltuielilor care au stat la baza obinerii acestora. =up modul de formare" rezultatele pot fi grupate n dou categorii principale6 1. ,ezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup natura lor; 4. ,ezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup funcie. 1. (otrivit reglementrilor contabile n vigoare &1.M.+.(. nr. 123404553'" Contul de (rofit %i (ierdere va avea o structur apro$imativ similar cu cea anglo-sa$on n care cheltuielile sunt ierarhizate dup natura acestora &e$ploatare" financiare" e$traordinare' %i sunt prezentate ntr-un format de tip vertical. ,eferenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor este producia e$erciiului. Cu a#utorul unei astfel de forme a Contului de (rofit %i (ierdere se va e$plica modul de constituire a rezultatului e$erciiului n diferite etape permind desprinderea unor C

concluzii legate de nivelul performanelor economice ale celor trei activitii desf%urate de o firm ntr-o perioad de gestiune %i anume6 - activitatea de e$ploatare; - activitatea financiar; - activitatea curent; - activitatea e$traordinar. Corespunztor fiecrei activiti i apare un flu$ de venituri" cheltuieli" rezultat astfel a' +lu$uri de e$ploatare" care cuprind operaiuni economice cu caracter specific" obi%nuit %i repetitiv" care vizeaz activitatea normal %i curent a unei ntreprinderi" e$cluznd prin influen cu caracter financiar sau e$traordinar. 1peraiunile de e$ploatare 3 permit determinarea rezultatului din e$ploatare" rezultat real" generat de activitatea de baz a entitii. b' +lu$urile financiare sunt acele operaiuni economice care se refer la activitatea financiar %i care au un caracter obi%nuit" repetitiv %i specific. +lu$urile financiare permit determinarea rezultatului financiar. c' +lu$urile curente se obin din nsumarea flu$urilor de e$ploatare cu cele financiare ele fiind cele care genereaz rezultatul curent. (rin activiti curente se nelege orice activiti desf%urate de o entitate" ca parte integrant a afacerilor sale precum %i activitile cone$e n care aceasta se anga#eaz %i care au o legtur cu cele din prima categorie. c' +lu$urile e$traordinare cuprind operaiuni economice care nu au legtur direct cu obiectul normal de activitate al societii. 1peraiunile din aceast categorie au un caracter accidental. (otrivit reglementrilor contabile n vigoare &1.M.+.(. nr. 123404553" par.>B' elementele e$traordinare sunt venituri sau cheltuieli ce rezult din evenimente %i tranzacii care sunt n mod clar diferite de activitile curente ale unei ntreprinderi %i care" prin urmare" nu se a%teapt s se repete ntr-un mod frecvent sau regulat. .$emple de evenimente sau tranzacii ce dau na%tere n general la evenimente e$traordinare n cazul ma#oritii entitilor sunt6 e$proprierea activelor" un cutremur sau un alt dezastru natural. (entru a stabili dac un eveniment sau o tranzacie se delimiteaz clar de activitile curente ale entitii" se are n vedere" mai degrab" natura elementului sau a tranzaciei aferente activitii desf%urate n mod curent de entitate" dect frecvena cu care se B

a%teapt ca aceste evenimente s aib loc. (rin urmare" un eveniment sau o tranzacie poate fi e$traordinar pentru o entitate" dar nu %i pentru o alta" datorit diferenelor dintre activitile curente ale acelor entiti. =e e$emplu" pierderile rezultate n urma unui cutremur pot fi calificate de ctre o entitate ca element e$traordinar. +lu$urile e$traordinare permit determinarea rezultatului e$traordinar. (rin nsumarea acestor rezultate se obine rezultatul brut al e$erciiului. *ot NNN )tandardele /nternaionale de ,aportare +inanciar nu agreeaz raportarea niciunui element de venituri sau cheltuieli ca fiind element e$traordinar" nici n contul de profit %i pierdere %i nici n note &conform / ) 1-(rezentarea situaiilor financiare" par. C3'. Ca atare acesta va trebui s fie raportat fie la categoria 7e$ploatare8 fie la cea 7financiar8 n funcie de natura" alt alternativ nefiind permis. =in necesiti de armonizare a contabilitii romne%ti la =irectivele .uropene" o astfel de alternativ este permis de reglementrile romne%ti n materie de contabilitate. K 4. )pre deosebire de modelul anterior n cazul rapoartelor financiare obinute prin clasarea cheltuielilor dup destinaie &e$ploatare" desfacere" administrare' este posibil formarea unui rezultat confirmat de pia deoarece rezult din compararea costului vnzrilor cu producia vndut. )pre deosebire de modelul anterior referenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor va fi producia vndut %i nu producia e$erciiului. Gn astfel de model este precizat de 1.M.+.(. nr. 123404553 a se ntocmi n cadrul notelor e$plicative dar numai cu referire la rezultatul din e$ploatare &prin *ota @ 7 naliza rezultatului din e$ploatare8'. naliza performanelor financiare se poate defalca astfel6 . 9n funcie de obiectivele urmrite n cadrul analizei performanei financiare regsim6 a' naliza de ansamblu a performanei financiare b' naliza performanelor financiare pe baza ratelor6 - de profitabilitate; - bursiere. B. 9n funcie de sursele de provenien ale informaiilor privind performanele financiare avem6 a' naliza performanelor financiare n conte$tul valorificrii informaiilor din Contul de (rofit %i (ierdere .!om numi o astfel de analiz drept o analiz simpl a 15

performanelor financiare. b' naliza performanelor financiare n conte$tul valorificrii informaiilor altele dect cele din Contul de (rofit %i (ierdere. !orbim aici de o analiz comple$ a performanelor financiare care vine s completeze valenele analizei realizate n cadrul primei categorii. .ste vorba aici despre cel puin urmtoarele categorii de informaii6 - /nformaii privind rezultatul e$ploatrii" n cadrul crora s se realizeze o clasificare a cheltuielilor dup funcie. ceste informaii se regsesc n cadrul notei nr. @ O naliza rezultatului din e$ploatare8. - /nformaii privind repartizarea profitului" n cadrul crora se determin toate destinaiile profitului. 9n acest sens se utilizeaz *ota > 7,epartizarea profitului8. - /nformaii privind amortizarea %i a#ustrile pentru depreciere efectuate activelor informaii care sunt cuprinse n *ota 1 7 ctivele imobilizate8. ceste informaii permit e$tragerea unor elemente analitice cu scopul e$plicrii cauzelor care au generat o anumit evoluie a a#ustrilor de valoare a activelor corporale" necorporale %i financiare. - /nformaii privind provizioanele pentru riscuri %i cheltuieli cuprinse n *ota 4 7(rovizioane8. cestea furnizeaz informaii e$trem de importante pentru e$plicarea cheltuielilor %i venituri cu provizioanele prin prisma evoluiei acestora pe elemente componente de provizioane constituite pentru diferite naturi de riscuri %i cheltuieli

11