Instrumentele financiare primare de crean (Obligaiuni)

1. Obligaiuni: concept, elemente definitorii, caracteristici fundamentale 2. Criterii de clasificare i tipuri de obligaiuni 3. Ierarhizri ale obligaiunilor efectuate de agenii specializate 4. Registrul deintorilor de aciuni sau obligaiuni, extrasul din registru, deintorul nominal. Noiuni de baz Obligaiune, aloare mobiliar de stat, crean, aloare nominal, scaden, cupon de dob!nd, grad de atracti itate in estiional a obligaiunilor 1. Obligaiuni concept! elemente definitorii! caracteristici fundamentale "n procesul acti itii financiare, unele societi pe aciuni duc lipsa de capital suplimentar. #entru satisfacerea ne oilor financiare, societile pe aciuni pot procura bani, folosind mai multe procedee. "n primul r!nd, societatea !i poate ma$ora capitalul social printr%o emisiune suplimentar sau societatea poate solicita credite de la o banc, dar, exist i cel mai a anta$os procedeu pentru societate & de a apela la emiterea unor titluri de credit . "n acest scop, societatea a emite obligaiuni % titluri care constat un drept de crean asupra societii pentru o sum de bani la scaden. 'atorit obligaiuni, acestea se mai numesc alori mobiliare cu profit fix. (pre deosebire de aciuni care reprezint proprietatea % o cot%parte dintr%o companie & )obligaiunile reprezint un imprumut dat companiei emitente de ctre deintorul obligaiunilor*. +itularul unei obligaiuni primete pli ale dobinzii, i nu di idende, nu are drept de ot i i se promite la scaden, restituirea alorii !mprumutului. "miteni ai obligaiunilor pot fi statul i autoritile publice locale, precum i societile comerciale care !i procur pe aceast cale resurse !mprumutate. Ca urmare, obligaiunile pot fi numite ori ca valori mobiliare corporative, ori ca titluri de stat. In estitori pe piaa obligaiunilor, ca i pe cea a aciunilor, s!nt persoanele fizice i $uridice din ar i strintate, care dein capitaluri bneti temporar libere, cu o mic diferen % acionarii s!nt membri ai societii pe aciuni, pe c!nd deintorii de obligaiuni s!nt creditori ai societii pentru dob!nzile aferente. Obligaiunile au fost definite !n doctrin ca fiind titluri de credit emise de societate n schimbul sumelor de bani mprumutate, care incorporeaz ndatorirea societii de a rambursa aceste sume i de a plti dobnzile aferente sau )obligaiunea este titlu financiar, instrument de datorie, reprezentnd o crean a deintorului titlului asupra emitentului sau obligaiunea d dreptul la incasare a unei dobinzi (exprimat prin cupon) i urmeaz s fie rscumprat la scaden de ctre emitent. Obligaiunile reprezint un titlu de crean asupra societii emitente care are ne oie, la un moment dat, de finanare i se !mprumut, prin intermediul emisiunii de obligaiuni, de la persoane fizice i $uridice. enitului fix adus de

Obligaiunile concureaz cu alte instrumente de credit pentru banii in estitorilor. Cel mai frec ent, finanarea prin obligaiuni este analizat ca o alternati a !mprumutului bancar. -iecare obligaiune are !nscris o aloare nominal, pe baza creia se calculeaz dob!nda. Rata acesteia trebuie s fie competiti , !n raport cu alte instrumente de credit. Obligaiunile sunt produse financiare primare, tranzacionabile pe pieele bursiere organizate. .le sunt alori mobiliare cu risc sczut i enit fix. emise de societile comerciale pri ate sau de colecti itile publice /stat, organisme interstatale, !ntreprinderi de stat, municipaliti etc.0 pentru contractarea de !mprumuturi pe termen mediu i lung. "n literatura de specialitate, se !nt!lnesc mai multe definiii ale obligaiunilor, precum: Obligaiunile reprezint instrumente de credit 1cestea certific dreptul deintorului de a !ncasa o dob!nd i de a recupera suma in estit !n !ntregime la scaden sau !n trane pe durata de ia a obligaiunii. Obligaiunile )reprezint titluri de crean care materializeaz anga$amentul debitorului fa de creditorul, care !i pune la dispoziie fondurile disponibile2. Obligaiunile sunt titluri de Obligaiunile sunt titluri de aloare care certific deintorilor calitatea de creditori asupra aloare sau !nscrieri !n cont /!nregistrri electronice0 prin care se emitenilor: statul, organismele publice, societile comerciale etc. materializeaz dreptul de crean al in estitorului fa de emitentul !mprumutat. #ai rele$ant pare a fi urmtoarea definiie: Obligaiunile sunt alori mobiliare care reprezint creana deintorului asupra emitentului, rezultat !n urma unui !mprumut pe care acesta din urm !l lanseaz pe pia, asum!ndu%i obligaia de a plti o dob!nd i de a rscumpra titlul emis la o dat iitoare. Obligaiunile se mai numesc %instrumente de datorie& sau $alori mobiliare cu $enit fi', deoarece genereaz un enit cert % dob!nda fix. Legea privind societile pe aciuni nr.1134-XIII din !. 4."#, definete obligaiunea ca fiind un titlu financiar de imprumut, care atest dreptul deintorului de obligaiuni de a primi de la emitent aloarea nominal sau aloarea nominal i dobinda aferent in mrimea i in termenele stabilite prin decizia de emitere a obligaiunilor /art.1$ alin.%l& din Legea privind societile pe aciuni0. Obligaiunile confer deintorului su anumite drepturi, precum: dreptul de a !ncasa de la emitent dob!nzile datorate pentru sumele !mprumutate3 dreptul de a recupera !ntreaga sum la scadena obligaiunilor. #entru emitentul obligaiunii, aceasta comport un dublu anga!ament: s plteasc creditorului o remuneraie anual sub form de dob!nd, a crei mrime este fixat !nc la s ramburseze capitalul atras !n conformitate cu condiiile emisiunii. 4 emisiune3

Obligaiunile pot fi emise de: o societile comerciale: obligaiuni corporati e3 o stat /emise direct sau prin di erse organisme subordonate, centrale sau locale0: obligaiuni de stat, obligaiuni municipale. #entru a prezenta caracteristicile obligaiunilor, om incerca s facem o analiz comparati dintre obligaiunile corporati e i aciunile corporati e prezent!nd diferenele eseniale dintre acestea. Diferene eseniale dintre aciuni i obligaiuni 1ciunea este un titlu de proprietate. Obligaiunea apare ca un titlu de crean /adic reprezint o datorie a emitentului0. 1ciunea nu are durat de ia /durat Obligaiunea este alabil numai pan la nelimitat0. scaden. 'i idendele pot sau nu fi distibuite acionarilor .mitentul obligaiunii ii asum obligaia fa dac rezultatele obinute sunt necorespunztoare de sau dac se decide de ctre 1dunarea 5eneral a in estitor de a plti dobanzile in mod regulat, 1cionarilor s nu se distribuie di idende. indiferent de rezultatul obinut. Riscul asumat de in estitorul in aciuni este mai Riscul asumat de in estitorul in obligaiuni este mare dec!t riscul pe care il implic in estiia in mai mic. obligaiuni. Riscuri mai mari: % risc de e oluie nefa orabil a afacerilor firmei /nu primete di idende03 % riscul de a pierde fondurile in estite, !n cazul lichidrii firmei 1ciunile pot s rman independente o perioad de timp nedefinit. 'i idendele pe aciuni se distibuie din profitul net. 1cionarii de in proprietari ai aciunilor, pe c!nd aciunile sunt pri dintr%o asociere ce implic participarea acionarului in dez oltarea i in riscurile intreprinderii. 1ciunile se ind cu numr de uniti /,, ,6, ,66 etc.0 1ciunile pot fi emise numai de societile pe aciuni. Riscuri mai mici: % riscul de nerambursare /dispare !n cazul unei garanii de stat03 % !n cazul lichidrii firmei, creditorii au prioritate !n faa acionarilor. Obligaiunile trebuie rscumprate de emitent la scaden. 'obanda este o cheltuial a emitentului.

'eintorii de obligaiuni sunt creditori i, ca urmare, trebuie achitai inaintea acionarilor prefereniali sau ordinari, dac apare situaia de intrare in faliment Obligaiunile se ind cu aloarea /,66 uniti0 minus discontul. Obligaiunile pot fi emise atit de societile pe aciuni, cit i de instituii de stat, gu erne, precum i de autoritile publice locale. 1ciunea este o aloare speculati , deoarece Obligaiunea este aloarea de plasament, profita bilitatea ei ariaz in funcie de aloarea deoarece beneficiului inregistrat de societate. profitabilitatea ei este dat de o doband fix. #ersoana care a cumprat o aciune a companiei, practic cumpr o prte a patrimoniului companiei "n cazul prosperrii soietii emitente acionarul conteaz pe ma$orarea capitalurilor in estite !n aciuni din creterea preurilor la aciunile deinute i din creterea di idendelor aferente. 'rept de ot !n adunarea general. Cumprtorul obligaiunii !ns crediteaz compania la aloare obligaiunii. (porirea preului obligaiunilor este condiionat de fluctuaiile ratei dob!nzii bancare pe pia. "n principiu, nici un rol. 7

+otodat, de menionat c obligaiunea !n comun cu aciunea poate a ea i unele caractere asemntoare, i anume: a) Obligaiunile sint titluri negociabile. Obligaiunile emise de societate sint titluri care incorporeaz anumite alori patrimoniale, de aceea sint considerate titluri de aloare, fiind denumite i alori mobiliare, care pot fi transmise altor persoane. b) 1semenea aciunilor, obligaiunile sint indi izibile. #rin analogie cu prevederile art.!4 alin.%!& din Legea privind societile pe aciuni 'i art.1$1 alin.%#& (od civil , care pre d c, dac o obligaiune nominati de ine proprietatea mai multor persoane, pentru exercitarea drepturilor rezultate din titlu, acestea trebuie s desemneze un singur reprezentant. c) Obligaiunile dispun de o form special. (onform art. 4 alin.%1& din Legea cu privire la piaa valorilor mobiliare 'i art.1$1 alin.%3& (od civil) in Republica 8oldo a obligaiunile ca i celelalte alori mobiliare, pentru identificarea obligatarului, pot fi numai nominati$e, emise in form materializat /sub forma unui certificat de obligaiuni pe suport de *irtie prin metod tipografic 0, sau in form dematerializat /prin inscrieri in cont analitic desc*is in registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii0. #rin aceast afirmaie a$ungem la ideea c legea autohton interzice circulaia pe teritoriul Republicii 8oldo a a obligaiunilor la purttor. Cele mai sigure obligaiuni sunt considerate cele gu ernamentale, care pot fi emise de trezoreria statului /obligaiuni de stat0 sau de autoritile locale /obligaiuni municipale0. 9alorile mobiliare de stat sau titlurile de stat sunt !nscrisuri care exprim o crean financiar asupra emitentului, garantate, !n mod expres i necondiionat, de ctre stat. +itlurile de stat constituie !mprumuturi ale statului !n moned naional i:sau !n alut. +itlurile de stat pe termen scurt se emit pentru acoperirea ne oilor de trezorerie decala$elor temporare dintre in estiii. "lementele constituti$e ale obligaiunii sunt: denumirea de obligaiune3 seria i numrul de emisie3 locul i data emiterii3 numele i adresa emitentului3 numele i adresa in estitorului /beneficiarului titular0, !n cazul obligaiunii nominati e3 numrul total al obligaiunilor emise3 numele i sediul bncii depozitare3 imprimri speciale pentru a !ngreuna falsificarea3 semntura emitentului etc. ; eniturile i cheltuielile unui an bugetar0. ale statului /a

1utoritile publice contracteaz !mprumuturi pe termen mediu i lung pentru realizarea unor obiecti e de

<irul elementelor constituti e poate fi completat prin urmtoarele elemente te(nice: pltete periodic. Cele expuse mai sus, cu referin la obligaiuni, izeaz tratri general%toretice sau reflect diferite practici internaionale. Conform #egii $epublicii %oldo a pri ind piaa alorilor mobiliare , obligaiunea se definete !n felul urmtor: Obligaiunea este un titlu financiar de !mprumut, care atest dreptul deintorului de obligaiuni de a primi, de la emitentul ei, $aloarea nominal sau aloarea nominal i dobnda aferent !n mrimea i !n termenele stabilite prin decizia de emitere a obligaiunilor. Conform aceleiai legi, deintorii de obligaiuni apar !n calitate de creditori ai societii i au dreptul preferenial fa de acionari la primirea unei pri din profitul societii sub form de dob!nd sau alt profit. )aloarea nominal a obligaiunii societii trebuie s fie di izibil la &'' de lei. *ermenul de circulaie a obligaiunilor a fi de, cel puin, un an. Obligaiunile se pltesc numai cu mi$loace bneti i nu pot fi plasate n scopul constituirii, ntregirii sau ma!orrii capitalului social al societii. )aloarea nominal a tuturor obligaiunilor plasate ale societii nu trebuie s depeasc mrimea capitalului ei social. (ocietatea este !n drept s achiziioneze sau s rscumpere obligaiunile plasate de ea numai cu scopul de a le stinge. 1chiziionarea i rscumprarea obligaiunilor de emitent au loc p!n ia expirarea perioadei pentru care ele au fost emise sau la sf!ritul perioadei respecti e. !n conformitate cu decizia de emitere. 'eintorul de obligaiuni are dreptul s cear de la emitent rscumprarea obligaiunilor plasate nainte de termenul de scaden , !n cazul !n care emitentul nu respect termenul de achitare a dob!nzilor aferente. = aloare nominal3 aloare la subscriere sau pre de emisiune3 termen de rambursare3 rat nominal a dob!nzii3 rat a dob!nzii la termen3 cupon de dob!nd3 dob!nd net3 dob!nd acumulat3 curs al obligaiunii3 modaliti de rambursare3 cost al rambursrii etc.

"bligaiunile clasice sau obinuite sunt obligaiuni cu scaden determinat, iar dob!nda /fix0 se

>egislaia autohton pre ede utilizarea certificatului de alori mobiliare. 1cesta se elibereaz pentru una, c!te a sau toate alorile mobiliare de o clas. (ertificatul de obligaiuni este un document aparte care atesta dreptul de proprietate asupra unui anumit numr de obligaiuni de aceeai clas, precum i drepturile proprietarului lor fa de societatea emitent. +ertificatul de obligaiuni cuprinde urmtoarele elemente constituti e: denumirea !ntreag a societii emitente, sediul ei, denumirea documentului de )Certificat de obligaiuni?, numrul de ordine al certificatului etc.

+n ,epublica -oldova) emisiunea obligaiunilor este reglementat de Legea privind piaa valorilor mobiliare. +ertificatul de obligaiuni

,egenda 1 - rata cuponului /exprimat ca o cot procentual din aloarea nominal ce urmeaz s fie pltit !n mod regulat deintorului obligaiunii3 .n e/emplul considerat) pentru o obligaiune de 1 ei va primi 1! anul ! 1403 @
312

0) deintorul

3) sau 1!3.#4 0 pe an03

2 - scadena /indic momentul expirrii !mprumutului i al retragerii obligaiunii3 .n ca5ul de fa)

3 - $aloarea nominal /suma pe care deintorul obligaiunii o a !ncasa la scadena !mprumutului3 de regul este de 1 0) .n ,epublica -oldova valoarea este de 1 lei&3 4!.!/ % imprimri speciale pentru a !mpiedica falsificarea3 0 - semntura persoanei autorizate de emitent3 1 - numele beneficiarului3 6entru deintorul X) acest document consacr po5iia sa de creditor al emitentului 777) ca 'i po5iia sa de investitor .ntr-un titlu financiar. 6entru firma 777 obligaiunea este un instrument de mobili5are a capitalului de .mprumut. "lemente te(nice ale obligaiunilor a) )aloarea nominal % aceasta reprezent!nd raportul dintre !mprumutul lansat pe pia i numrul obligaiunilor emise:
I 9A = A

unde: )N - aloarea nominal3 I % mrimea !mprumutului, N % numrul obligaiunilor3 b) )aloarea la subscriere sau preul de emisiune, este determinat de emitent, de regul, sub aloarea nominal, pentru a se asigura atracti itatea in estiiei: 2e 3 )N 4 pe5 rscumprrii. d) 6ata nominal a dob7nzii, este acea rat care aplicat asupra determinarea cuponului de dobBnd. e) +uponul de dob7nd reprezint fructificarea plasamentului !n raport de aloarea nominal a obligaiunii. alorii nominale, permite unde: 2e % preul de emisiune3 )N % aloarea nominal3 pe % prima de emisiune. c) *ermenul de rambursare este inter alul cuprins !ntre momentul subscrierii i cel al

C' = 9A

Rd ,66

unde: +8 % cuponul de dobBnd3 )N % aloarea nominal a obligaiunii3 6d % rata nominal a dobBnzii3 'ac plata cuponului se face la inter ale mai mici de un an, atunci cuponul de dobBnd se determin dup relaia:

C' = 9A R d

n ,66 7@6

f) 6ata dob7nzii la termen, este rata dobBnzii fixate !n momentul actual, pentru un contract de !mprumut a crui execuie a a ea loc !n iitor. "ntre rata dobBnzii i termenul care reflect maturitatea fluxurilor de lichiditate, exist o relaie pus !n e iden de structura ratei dobBnzii !n funcie de termen. 1stfel, se deosebesc: structura plat, cBnd rata dobBnzii nu depinde de termen3 structura ascendent, c!nd rata dobBnzii crete !n timp3 C

structura descendent, cBnd rata dobBnzii descrete !n timp3 structura complex, cBnd rata dobBnzii difer de la un moment la altul, sensul ariaiei fiind ascendent sau descendent.

g) +ursul obligaiunii este preul de pia al acesteia:

C = #

,66 9A

unde: + % cursul obligaiunii3 2 % preul de pia al obligaiunii3 )N % aloarea nominal a obligaiunii3 Cursul se exprim !n procente i poate fi egal, mai mare sau mai mic decBt aloarea nominal. () +ursul rambursrii. 'reptul la rambursare este garantat cu patrimoniul emitentului. Rambursarea se face cel puin la aloarea nominal. 'ac rambursarea se realizeaz la o sum mai mare decBt aloarea nominal, costul rambursrii este determinat de ni elul primei de rambursare: 2r3)6r-2e unde: 2r % preul de rambursare3 )6r % aloarea real de rambursare3 2e % preul de emisiune. i) #odalitile de rambursare o singur dat la scaden, cBnd !ntregul !mprumut este rambursat !n ultima zi a duratei de ia3 rambursarea prin anuiti constante, adic restituirea !n fiecare an a unei sume constante, reprezentBnd rambursarea i dobBnda aferent3 restituirea !n rate anuale egale.

Ra =

9A +

unde: 6a % rata de rambursat3 )N % aloarea nominal a obligaiunii3

* % numrul de ani pentru care se contracteaz !mprumutul3

"'emple 1. (a se calculeze aloarea nominala a obligatiunii )1?, daca aloarea !mprumutului constituie ,66.666 u.m., iar numarul de obligatiuni emise este de 4=666 unitati. 6ezol$are
98 = 9i ,66666 = = ;E u.m. 8 4=666

)* -valoarea nominala: 9i - valoarea imprumutului: 8-numarul de obligatiuni (oncluzie+ valoarea nominala a obligatiunii constitute 4 u. m. 2. O obligatiune aduce un enit anual fix de ,;6 u.m. Care este, !n mod normal, cursul pe piata de capital !n conditiile in care rata dobanzii este de ,6FG 6ezol$are
(= ; ,;6 H ,66 = = ,;66u.m. dH ,6

+ , cursul

8 < dobanda

d=- rata medie a dob.n5ii pe piata u.m.

(oncluzie+ cursul teoretic al obligaiunilor >? constituie 14

*ota+ este evident) ca .n practica) cursul unui titlu este influentat nu doar de catre rata doban5ii 'i venitul pe care .l aduce titlul la un moment dat. La acestea se adauga previ5iunile privind evolutiile ratei doban5ii) amploarea riscului) reactia detinatorilor de economii 'i de titluri fa de factori con@uncturali de ordin economic) social) politic etc.) care determina o anumita evolutie a cererii 'i ofertei de titluri 'i) deci) abateri .ntr-un sens sau altul ale cursului efectiv fata de cel teoretic %calculat&. 3. Cuponul unei obligaiuni este egal cu =666 u.m., iar rata anual a dob!nzii este de ,6F ( se determine cursul obligaiunii. Cum se a modifica cursul obligaiunii dac rata dob!nzii crete p!n la 46F scade p!n la =F 6ezol$are
(6 = ; H ,66 d

+o - pretul minim unitar de oferta

8 < dobanda

d - rata anuala a doban5ii I

(6 =

; =666 H ,66 = H ,66 = =6666u.m. d ,6 ; =666 H ,66 = H ,66 = 4=666u.m. d 46

(46F = (=F =

; =666 H ,66 = H ,66 = ,66666u.m. d =

(oncluzie+ dac rata dob.n5ii scade) preul obligaiunii cre'te 2. +riterii de clasificare 9i tipuri de obligaiuni "n funcie de necesitile societilor emitente, precum i !n scopul sporirii atracti itii pentru in estitori, au fost create numeroase tipuri de obligaiuni, care in cont de di erse caracteristici ale in estitorilor: profilul de risc al acestora) randamentul pe care .l a'teapt) durata pentru care sunt dispu'i s investeasc) scopul urmrit de ace'tia etc. Reieind din aceasta, obligaiunile pot fi clasificate !n baza mai multor criterii: a) din punct de edere al modului n care creanele sunt materializate+ obligaiuni sub form de (:rtie document. >a fiecare obligaiune, sub form de .nscris, se ataeaz cupoane deta'abile, pe care se !nscrie dob!nda de pltit periodic. Aumrul cupoanelor este egal cu numrul perioadelor de plat. "n practica internaional, dob!nda se pltete, de regul, o dat sau de dou ori pe an. obligaiuni :nregistrate sau contabile: obligaiunile, care nu exist ca document imprimat, ci figureaz >a obligaiunile !nregistrate .n cont, dob!nda se !nregistreaz, de asemenea, periodic !n cont i se pltete sau se capitalizeaz, conform condiiilor emisiunii. b) din punct de edere al identificrii deintorului de obligaiuni+ obligaiuni nominati$e: obligaiunile care, pe l!ng numele emitentului, conin i numele in estitorului /beneficiarului titular0. +ransmiterea lor se face pe baz de cesiune. obligaiuni la purttor: obligaiunile care nu conin numele titularului, iar transmiterea lor se face prin simpl tradiiune /!nm!nare0. (e pot identifica numai pe baza seriei i numrului de emisiune. c) din punct de edere al gestiunii creanei+ o obligaiuni garantate de un bun material, denumit colateral) conin!nd i numele colateralului, care trebuie s fie un bun material negrevat de alte datorii. (e disting: obligaiuni garantate de capitalul fix3 obligaiuni ipotecare /debenture bonds0: obligaiuni pentru care !mprumutul este garantat cu ipotec general pe toate acti ele numai !n documentele contabile ale emitentului, iar in estitorul primete doar confirmarea scris3

imobiliare ale emitentului, far a se specifica un acti imobiliar determinat3

,6

obligaiuni asigurate /collateral trust bonds0: obligaiuni) pentru care .mprumutul este

garantat cu valori mobiliare asupra terilor) deinute de emitent 'i depuse garantului) specificat .n coninutul obligaiunii: obligaiuni cu fond de rscumprare /sinJing fonds bonds0: .n ca5ul unei asemenea obligaiuni) emitentul se oblig s alimente5e) la anumite date) un fond din care se vor rambursa la maturi5are obligaiunile respective: o obligaiuni negarantate: obligaiuni de bonitate, emise pe baz de onoare, singura garanie constituind%o semntura emitentului. d) din punct de edere al enitului pe care l genereaz+ obligaiuni participati e: obligaiuni, care dau in estitorului dreptul de a participa la rezultatele fa orabile ale societii !n care a in estit. 1stfel, pe l!ng dob!nda stabilit iniial, posesorul de obligaiuni participati e mai primete sume suplimentare alocate din profitul net sau din rezer e special constituite !n acest sens3 obligaiuni cu dobnd ariabil: obligaiuni, !n cazul crora, renun!nd la fixitatea ratei dob!nzii, emitentul se oblig s modifice rata dob!nzii pe durata de fructificare a plasamentului !n conformitate cu condiiile pieei3 obligaiuni cu cupon zero: obligaiuni pentru care nu se pltete distinct dob!nda /deci, nu au cupon0, c!tigul in estitorului rezult!nd din faptul c sunt emise la un pre subparitar, iar la scaden se ramburseaz la aloarea nominal /cu alte cu inte, dob!nda cu enit !mbrac forma unei prime de emisiune0. e) din punct de edere ai modului de achitare+ nominal3 obligaiuni rambursabile prin anuiti constante : obligaiuni la care emitentul a plti in estitorului anual o sum constatnt /anuitate0 care include at!t dob!nda aferent creditului, c!t i o parte din aloarea !mprumutului. obligaiuni rambursabile prin tragere la sori: obligaiunile, care sunt rambursate anticipat de emitent. (tabilirea obligaiunilor, care or face obiectul rambursrii anticipate, se realizeaz prin tragerea la sori. obligaiuni speciale cu cupon ce poate fii rein$estit /O(C1R0: obligaiuni, care dau dreptul deintorului s aleag !ntre a primi cupon de dob!nd !n numerar sau a primi obligaiuni identice cu cele iniiale3 obligaiuni cu cupon unic: obligaiuni la care dob!nda nu se pltete periodic, ci se capitalizeaz i se pltete o singur dat la scaden. f) din punct de edere al clauzelor speciale pe care le conin + ,, rambursabile: obligaiuni, care acord in estitorului dreptul de a returna emitentului, !n orice moment, titlul financiar deinut pentru a i se rambursa aloarea ia a obligaiunii, pentru a asigura o

obligaiuni re$ocabile sau retractabile /callable bonds0: obligaiuni, ce pot fi rscumprate de emitent !nainte de data maturizrii. 1cestea conin clauze pentru prote$area intereselor emitentului, dar i clauze pentru prote$area intereselor titularului de obligaiuni:

% clau5a de revocare1rscumprare, care permite emitentului s rscumpere obligaiunile !nainte de scaden, c!nd dob!nda zilei scade sub ni elul dob!nzii nominale i i se ofer posibilitatea s contracteze noi !mprumuturi mai ieftine. .a este urmat de o clauz de prote$are a in estitorului, prin care se stabilete perioada !n care emitentul nu poate recurge la rscumprare. #reul de rscumprare este format din aloarea nominal plus dob!nda, plus prima de rscumprare c!nd aloarea real pe pia este mai mare dec!t aloarea nominal3 % clau5a returnrii .mprumutului, la o dat premergtoare maturitii, instituit !n fa oarea in estitorului, care poate cere returnarea c!nd dob!nda pieei este mai mare. .a este urmat de o clauz de prote$are a intereselor emitentului, prin care se precizeaz data p!n la care in estitorul nu poate cere returnarea !mprumutului. #reul de returnare este format din returnare. obligaiuni restricti$e: obligaiuni, care conin clauza prin care emitentul se anga$eaz s nu contracteze credite adiionale pentru acelai obiecti . (e are !n edere prote$area intereselor in estitorului. !ntruc!t suplimentarea cererii de credit, pentru acelai acelai obiecti , ar duce la proliferarea obligaiunilor de tipul respecti , fapt ce ar determina scderea alorii reale la burs. obligaiuni con$ertibile: obligaiuni !n care este stipulat clauza referitoare la con ertibilitate, prin care in estitorul !i rezer dreptul s solicite con ertirea obligaiunii !n alte titluri de aloare ale aceluiai emitent. #reul de con ersiune se stabilete la emisiune. ,aportul dintre valoarea nominal 'i preul de conversiune se nume'te rat de con ersiune) obligaiuni cu bonuri de subscripie de aciuni : asemenea obligaiuni sunt clasice, emise cu o dob!nd inferioar dob!nzii pieei. >a fiecare obligaiune de acest gen, sunt ataate unul sau mai multe bonuri /engl. Karrants0, detaabile imediat i negociabile la burs. Larrantele dau dreptul deintorului de a subscrie, dup modalitile prestabilite la emisiune, una sau mai multe aciuni ale emitentului sau ale unei societi din grupul su3 !n orice moment dintr%o perioad de mai muli ani3 la un pre cunoscut /ab initio0, care s fie e entual, progresi !n timp. Larrantele se emit pe termen mai lung dec!t drepturile de subscriere. #reul lor crete proporional cu creterea alorii mobiliare a Karrantului. g) dup tipul emitentului: o obligaiuni corporati$e: cu grad ridicat de risc, emise doar de societile pe aciuni /de regul, nou% create far istoric0. (unt extrem de olatile, dar, !n anumite situaii, pot aduce enituri sensibil mai mari dec!t obligaiunile clasice3 o obligaiuni municipale: obligaiuni negociabile, emise de organele administrati e teritoriale !n ederea finanrii unor programe i obiecti e social%economice regionale sau locale, dob!nzile i ,4 aloarea nominal plus dob!nda i minus prima de

!mprumuturile aferente acestora se achit din impozite locale i din enituri obinute prin exploatarea obiecti elor astfel finanate3 o obligaiuni de stat: obligaiuni, ce exprim relaia de creditare a statului / .n special) pentru acoperirea deficitului bugetar 'i a investiiilor importante 0. (e emit pe perioade cuprinse !ntre 1 -3 de ani, sunt negociabile, re ocabile, purttoare de dob!nd /de regul, competiti 0. 'atorit garaniei gu ernamentale, de care beneficiaz !n mod automat, prezint un grad ridicat de atracti itate pentru in estitori. Obligaiunile de stat se mai numesc alori mobiliare de stat sau titluri de stat. *ulurile de stat sunt instrumente de credit emise de autoritile publice centrale pentru procurarea unor resurse cu caracter temporar i rambursabil !n scopul acoperirii deficitului bugetar sau pentru ne oi de trezorerie. Mn titlu de stat constituie o atestare a unei datorii publice, sub form de bonuri, certificate de trezorerie, obligaiuni sau alte instrumente financiare, care pot fi emise !n moneda naional sau !n alut. +itlurile de stat sunt emise sub form demateriali5at /dreptul de proprietate se e ideniaz !ntr%un cont de titluri deschis !n e idenele intermediarului autorizat0 i se identific printr%un cod unic /codul I(IA %International (ecurities Identification Aumber0. ;u$ernul oricrei ri poate aprea pe piaa de capital at!t !n calitate de emitent, ct i n calitate de in estitor. -n estitorii !n titluri de stat pot fi at!t persoane fizice, c!t i $uridice, rezidente sau nerezidente. <c(iziia obligaiunilor de stat poate fi realizat pe piaa primar sau pe piaa secundar. .itlurile de stat sunt de dou categorii: cu discount. respecti titluri de stat nepurttoare de dob!nd, !ndute la un pre iniial mai mic dec!t aloarea nominal, diferena dintre preul iniial i aloarea nominal fiind discountul, care reprezint beneficiul cumprtorului3 purttoare de dob:nd, respecti titluri de stat !ndute la aloarea nominal, cu discount sau cu prim i pentru care emitentul pltete periodic dob!nzi, conform condiiilor i termenelor cuprinse !n prospectul de emisiune al seriei. #entru realizarea unor obiecti e de in estiii, autoritile publice contracteaz !mprumuturi pe termen mediu i lung. #entru acoperirea ne oilor de trezorerie ale statului /a decala$elor temporare dintre cheltuielile unui an bugetar0, se emit titluri de stat pe termen scurt. .itlurile de stat pe termen mediu sau lung se mai numesc i titluri de tip benc*marA %titluri de referin0. !n cazul obligaiunilor de stat de tip benchmarJ, seria de titluri emise i aflate !n circulaie poate fi completat ulterior de ctre emitent, dac se menin caracteristicile iniiale de baz ale emisiunii, cum ar fi rata dob!nzii, data la care se fac plile i data scadenei. "n practica internaional, denumirea i caracteristicile titlurilor de stat difer i !n funcie de termenul pentru care se emit. 1stfel, se deosebesc: ,7 eniturile i

 obligaiuni publice /de stat0 /+%bondN0, emise pe termen lung /,6%76 de ani0 pentru finanarea unor obiecti e ma$ore de interes public /pentru o destinaie cunoscut, concret i singular03 bonuri de tezaur /)+%notes?0, emise pe termen mediu, de la , la ,6 ani, pentru acoperirea deficitului bugetar. (e !nd la licitaie sau prin subscriere direct i pot fi achiziionate at!t de in estitori indi iduali, c!t i de cei instituionali3 bilete de trezorerie /)+%bills?0, emise pe termen scurt, de p!n la , an, de trezoreria statului pentru acoperirea golurilor de trezorerie. 1cestea nu sunt purttoare de dob!nzi, fiind !ndute cu discount. Cumprtorii de bilete de trezorerie sunt in estitorii instituionali /bnci i instituii financiare0, care particip la licitaiile organizate de trezoreria statului. ?utoritile publice locale emit obligaiuni pe termen scurt pentru a acoperi deficitul temporar dintre eniturile i cheltuielile bugetare locale. /rincipalele obligaiuni emise de autoritile publice locale sunt: obligaiunile municipale generale3 obligaiunile cu enit.

Obligaiunile municipale generale sunt garantate de eniturile municipalitii. "n cazul nerambursrii !mprumutului, creditorul poate face apel la colectarea de impozite i taxe sau alocarea de fonduri de ctre emitent, conform legislaiei. Obligaiunile cu $enit sunt rambursabile dintr%o surs de enit specificat, !n condiiile !n care proiectul de in estiii realizat cu aceste fonduri este generator de profit. 6rincipalele surse de rambursare sunt veniturile bugetului local3 depozitele special constituite3 profiturile iitoare, obinute din utilizarea producti a !mprumutului obligatar3 eniturile din chirii, caracteristice !mprumuturilor pentru construcia locuinelor, spaiilor comerciale, birourilor. Conform legii Republicii 8oldo a cu pri ire la piaa alorilor mobiliare, $alorile mobiliare de stat pot fi definite !n felul urmtor: )alorile mobiliare de stat sunt titluri financiare emise sub form de contract de !mprumut, exprimat !n moned naional sau !n alut legitim, !ncheiat !ntre Republica 8oldo a, !n calitate de debitor, i persoane $uridice sau fizice !n calitate de creditor. 2ractica naional cu pri ire la obligaiunile de stat este asemntoare celei internaionale. 9alorile mobiliare de stat se emit sub form de !nregistrare !n cont sau sub form fizic i sunt considerate documente $uridice scrise i reprezint instrumente negociabile. 9alorile mobiliare de stat se emit pe termen scurt, mediu sau lung. "n Republica 8oldo a, alorile mobiliare de stat emise pe termen scurt sunt: bonurile de trezorerie % alorile mobiliare cu scont emise sub form de !nregistrri !n cont, cu scadena la 4D, I,, ,D4, 4C7 i 7@; de zile, !n scopul acoperiri necesitilor de trezorerie3

,;

 bonurile de acoperire a decala=ului de cas % titluri de aloare cu scont emise sub form de !nregistrare !n cont pe orice termen de p!n! !a 7@= de zile, !n scopul concordrii cheltuielilor bugetului. 9alorile mobiliare de stat pe termen mediu i lung /obligaiunile de stat0 pot fi emise sub form de !nregistrare !n cont sau sub form fizic. 'atorit faptului c gu ernele sunt capabile s ofere titluri pentru care riscul este mai mic, alorile mobiliare de stat, care cuprind un diapazon larg de scadene, constituie un instrument in estiional solicitat. "n afar de criteriile enunate anterior i obligaiunile corespunztoare acestora, !n practic, se mai !nt!lnesc i alte tipuri de obligaiuni /ve5i ane/a ! a temei0. 3. Ierar(izri ale obligaiunilor efectuate de agenii specializate 'in arietatea de obligaiuni, in estitorul a alege acel tip, care se potri ete cel mai bine cu profilul i cu necesitile sale. >ucrul cel mai important, pe care trebuie s%, analizeze in estitorul, este gradul de risc al respecti elor titluri /prin aceasta se !nelege pericolul ca emitentul s !nceteze plata dob!nzilor sau chiar s nu ramburseze !mprumutul0. 0 aluarea acestui risc se efectueaz de agenii specializate /care efectueaz e aluri cu pri ire la riscul neonorrii obligaiilor de ctre emitent0. 1ceste e aluri iau !n considerare mai muli factori deri ai din acti itatea emitentului i, mai ales, c!i a indicatori ce se refer la performanele acestuia: indicatori de profitabilitate) de lic*iditate) de .ndatorare) de gestiune etc. oferind informaii pri ind bonitatea unui emitent prin acordarea unor calificati e acestuia. Cele mai prestigioase clasificri cu recunoatere internaional sunt efectuate de companiile americane 1tandard2/oor3s (12/) i %ood43s. 1cestea au elaborat i public ierarhizri conform tabelului 7.,. ;radul de atracti$itate in$estiional a obligaiunilor *abelul 3.1 ;radul de atracti$itate in$estiional >?2 #ood@As Obligaiuni de cea mai !nalt calitate 111 1aa Obligaiuni de bun calitate 11 1a Obligaiuni de bun calitate, mai sensibile la schimbri economice 1 1 Obligaiuni de calitate medie OOO Oaa Obligaiuni cu puine caliti, speculati e OO Oa Obligaiuni de calitate sczut O O Obligaiuni cu riscuri ma$ore CCC Caa Obligaiuni de mare speculaie CC Ca Obligaiuni de cea mai sczut calitate C C Obligaiuni !n imposibilitate de plat ' ' #entru un plus de finee, !n clasificarea (P# i 8oodQNs? /grupele 11 p!n la CCC0 se utilizeaz i semnele %B& 9i&-&. 'e asemenea, clasificrile pro izorii sunt marcate cu meniunea %p&. Notificarea %N.6.& (No 6ating) indic faptul c obligaiunea respecti nu este clasificat !n conformitate cu regulile pre alente pe pia, din di erse cauze / emitentul nu a solicitat clasificarea titlului) informaiile disponibile sunt insuficiente sau compania respectiv nu clasific titluri din aceast categorie0. ,= eniturilor i

/rimele patru categorii /p!n la OOO:Oaa inclusi 0 prefigureaz in estiii !n titluri cu un potenial de pia cert, cu diferenierile de rigoare. Obligaiunile din grupa <<< sunt considerate c dispun de un potenial puternic de !ndeplinire a tuturor obligaiunilor asumate de emitent prin prospectul de emisiune. Obligaiunile CCCDCaa sunt cotate ca a !nd capacitate adec at, corespunztoare primelor patru grupe. 1ceste obligaiuni sunt utilizate i pentru in estiiile bancare. Obligaiunile clasificate !n categoriile cuprinse !ntre OO i CC sunt considerate titluri financiare speculati e, exist!nd pericolul potenial ca emitenii s nu%i poat !ndeplini obligaiile de plat asumate. #entru obligaiunile din grupa C nu se pltesc cupoane, iar emitenii obligaiunilor din grupa ' sunt !n imposibilitate de plat /emitent insol abil0. 4. 6egistrul deintorilor de aciuni sau obligaiuni! e'trasul din registru! deintorul nominal . Burs informativ %act normativ& 5$egulamentului cu pri ire la modul de inere deintorilor de alori mobiliare nominati e de ctre registrator i deintorul nominal -iecare emitentul este obligat s asigure inerea registrului deintorilor de alori mobiliare nominati e de sine stttor sau de ctre un registrator independent, !n modul stabilit de legislaie. 'up semnarea contractului, pentru formarea i efectuarea !nscrierilor !n registru, emitentul transmite registratorului independent documentele necesare pentru !nscrierea alorilor mobiliare /ane'a 10 Registratorul nu este !n drept s delege altei persoane, fr acordul emitentului, drepturile i !mputernicirile, primite !n conformitate cu contractul de inere a registrului. 'eintorul nominal este obligat s in de sine stttor registrul clienilor si, e idena drepturilor de proprietate a crora se ine la contul colecti , !n conformitate cu cerinele stabilite de legislaie. Registratorul:deintorul nominal este obligat s in pe suport de h!rtie urmtoarele registre: registrul de e iden a documentelor de intrare3 registrul de e iden a documentelor de ieire3 registrul de e iden a dispoziiilor de transmitere3 registrul de e iden a extraselor din registru3 registrul de e iden a cererilor de gre are a alorilor mobiliare cu obligaiuni3 registrul de e iden a ga$ului alorilor mobiliare3 registrul de e iden a certificatelor alorilor mobiliare materializate eliberate, stinse sau pierdute. +ransferul dreptului de proprietate asupra alorilor mobiliare dintr%un cont personal !n alt cont a registrului

personal se efectueaz !n baza dispoziiei de transmitere, care se semneaz de ctre persoana !nregistrat care transmite alorile mobiliare sau de ctre o alt persoan stabilit de legislaie, pe de o parte, i de ctre persoana /fizic:$uridic0, ce primete alorile mobiliare, pe de alt parte. "n cazul transmiterii alorilor mobiliare nominati e ca rezultat al tranzaciei efectuate la bursa de alori, dispoziia de transmitere se semneaz i de persoana !mputernicit de ctre membrul bursei de alori. ,@

'ispoziia de transmitere a fi semnat unilateral de ctre partea care transmite alorile mobiliarei partea care primete alorile mobiliare. "n cazul !n care persoana !nregistrat este persoan $uridic, dispoziia de transmitere a fi semnat de ctre reprezentantul acesteia. 'ac alorile mobiliare transmise se afl !n proprietatea comun a dou sau mai multe persoane, dispoziia de transmitere trebuie s fie semnat de ctre toi coproprietarii sau de ctre persoana !mputernicit de ctre acetia !n baza procurii autentificate conform legislaiei. "nscrierile !n sistemul registrului se introduc la dispoziia emitentului, proprietarului sau reprezentantului acestuia, deintorului nominal, CA#-, instanei $udectoreti sau altor organe competente, !n conformitate cu legislaia !n igoare. .xtrasul din registru este un document care confirm informaia !nscris !n contul personal al persoanei !nregistrate !n registru. .xtrasul din registru poart un caracter informati , reflect!nd situaia alorilor mobiliare pe contul personal, i trebuie s conin meniunea, conform creia extrasul din registru confirm drepturile persoanei !nregistrate asupra alorilor mobiliare la data menionat !n extras, nu este o aloare mobiliar, iar transmiterea lui nu are drept consecin transmiterea drepturilor asupra alorilor mobiliare indicate !n extras. #ersoana !nregistrat este !n drept s cear registratorului:deintorului nominal, iar acesta, la r!ndul su, este obligat s elibereze persoanei !nregistrate sau reprezentantului ei extrasul din registru cu pri ire la alorile mobiliare !nscrise pe contul ei. Registratorul:deintorul nominal este obligat s elibereze extrasul din registru !n termen de 7 zile lucrtoare din ziua solicitrii eliberrii extrasului. .liberarea primului extras din registru persoanei !nregistrate se face din contul emitentului. "n cazul eliberrii aceleiai persoane celui de%al doilea sau urmtorului extras, care confirm drepturile asupra alorilor mobiliare de aceeai clas, se stabilete o tax ce nu a depi cheltuielile reale de perfectare a extrasului, dac statutul societii sau contractul cu registratorul nu pre ede eliberarea extraselor de acest gen din contul emitentului. #ersoanei !nregistrate sau reprezentantului acesteia i se pot elibera urmtoarele tipuri de extrase: a) e'tras din registru pri$ind soldul $alorilor mobiliare % conine informaia care reflect soldul alorilor mobiliare din clasa respecti , !nscrise pe contul personal al persoanei, !nregistrate la momentul eliberrii extrasului3 b) e'tras din registru pri$ind :nscrierea :n cont a $alorilor mobiliare % conine informaia pri ind !nscrierea alorilor mobiliare !n contul personal al persoanei !nregistrate3 c) e'tras operaional % conine informaia pri ind transferul alorilor mobiliare3 d) e'tras din registru pri$ind un numr anumit de $alori mobiliare % conine informaia pri ind confirmarea numrului indicat de alori mobiliare !nscrise pe cont, care nu depete numrul tuturor alorilor

,C

mobiliare din clasa respecti , !nscrise pe contul personal al persoanei !nregistrate la momentul eliberrii extrasului3 e) e'tras din registru pri$ind retragerea din cont a $alorilor mobiliare % conine informaia pri ind retragerea alorilor mobiliare din contul personal al persoanei !nregistrate3 f) e'tras din registru pri$ind operarea gre$rii cu obligaiuni % conine informaia pri ind !nregistrarea !n contul personal al persoanei !nregistrate a restriciilor asupra dreptului de !nstrinare a alorilor mobiliare indicate !n extras3 g) e'tras din registru pri$ind :nc(iderea contului personal % conine informaia pri ind !nregistrarea !n contul personal al persoanei !nregistrate a temeiului i datei !nchiderii acestuia. .liberarea extrasului din registru pri ind !nscrierea !n cont a alorilor mobiliare, precum i eliberarea extrasului din registru pri ind retragerea din cont a alorilor mobiliare, se efectueaz dup !nregistrarea transferului alorilor mobiliare.

,D

#odul de completare a dispoziiei de transmitere a $alorilor mobiliare de la un deintor la altul <ne'a 1 +apitol &8"NE#I6"< 6";I>*6<*O6E,EI& 'enumirea registratorului (e indic denumirea complet a registratorului cruia i%a fost transmis spre executare dispoziia de transmitere +apitol &2"6>O<N< FN6";I>*6<*G +<6" *6<N>#I*" )<,O6I," #OCI,I<6"& Aumrul contului personal (e indic numrul contului personal din sistemul de inere a registrelor deintorilor de alori mobiliare nominati e pentru inerea e idenei drepturilor persoanei !nregistrate +ipul contului (e indic codul tipului contului personal al persoanei !nregistrate: #%proprietar, C% coproprietar, A%deintor nominal A.#. sau denumirea complet a persoanei $uridice (e indic numele, prenumele persoanei fizice sau denumirea complet a persoanei $uridice care transmite alorile mobiliare Codul personal sau fiscal (e indic pentru persoane fizice: Codul personal al persoanei fizice: pentru persoane $uridice: Codul fiscal atribuit persoanei !nregistrate de ctre Inspectoratul -iscal de (tat +ipul persoanei (e indic codul tipului persoanei !nregistrate: -%persoan fizic, R%persoan $uridic #ersoana !n cauz este insider:nu este insider al (ubliniind textul ?este insider?, persoana respecti confirm c ea corespunde cerinelor societii /de subliniat0 art.=I alin./,0 al >egii cu pri ire la piaa alorilor mobiliare. (ubliniind textul ?nu este insider? persoana respecti confirm c ea nu are nici una din poziiile indicate !n art.=I alin./,0 al >egii cu pri ire la piaa alorilor mobiliare 8ocument de identificare +ipul (e indic pentru persoana fizic: denumirea documentului care legalizeaz persoana fizic: pentru persoana $uridic: certificatul de !nregistrare de stat a !ntreprinderii 'ata (e indic data eliberrii documentului de identificare a persoanei !nregistrate (eria (e indic seria documentului de identificare a persoanei !nregistrate Aumrul (e indic numrul documentului de identificare a persoanei !nregistrate Organul care l%a eliberat (e indic organul, care a eliberat documentul de identificare a persoanei !nregistrate 'ata naterii (e indic ziua, luna i anul naterii persoanei fizice !nregistrate 1dresa de reedin /$uridic0 (e indic datele complete pri ind adresa de reedin /$uridic0 a persoanei !nregistrate +apitol &2"6>O<N< F#2E*"6NI+I*G 2"N*6E *6<N>#I*"6"< )<,O6I,O6 #OCI,I<6"& (e indic informaia despre persoana care este !mputernicit s semneze dispoziia de transmitere, dac aceasta exist A.#. sau denumirea complet a persoanei $uridice (e indic pentru persoana fizic: numele, prenumele persoanei !mputernicite pentru transmiterea alorilor mobiliare: pentru persoana $uridic: denumirea complet a persoanei !mputernicite pentru transmiterea alorilor mobiliare Codul personal sau fiscal (e indic pentru persoane fizice. Codul personal al persoanei fizice !mputernicite pentru transmiterea alorilor mobiliare3 pentru persoana $uridic:Codul fiscal al persoanei $uridice !mputernicite pentru transmiterea alorilor mobiliare. +ipul persoanei (e indic codul tipului persoanei !mputernicite pentru transmiterea alorilor mobiliare: -% persoan fizic3 R%persoan $uridic 8ocumentul care confirm :mputernicirile de reprezentare +ipul (e indic cu litere denumirea documentului !n baza cruia persoana !nregistrat a transmis !mputernicirile de transmitere a alorilor mobiliare 'ata (e indic data eliberrii documentului, care confirm !mputernicirile de reprezentare a persoanei respecti e (eria (e indic seria documentului, care confirm !mputernicirile de reprezentare a persoanei respecti e Aumrul (e indic numrul documentului, care confirm !mputernicirile de reprezentare a persoanei respecti e Organul care l%a eliberat "n cazul c!nd persoana !nregistrat e persoan fizic % se indic persoana $uridic abilitat care a legalizat documentul de confirmare a !mputernicirilor persoanei respecti e. "n cazul c!nd persoana !nregistrat e persoan $uridic % se indic organul care a eliberat documentul de confirmare a !mputernicirilor persoanei respecti e 1dresa de reedin /$uridic0 (e indic datele complete pri ind adresa de reedin /$uridic0 a persoanei !mputernicite pentru transmiterea alorilor mobiliare >e completeaz dac persoana :mputernicit pentru transmiterea $alorilor mobiliare este persoan =uridic A.#. persoanei !mputernicite a persoanei $uridice (e indic numele, prenumele persoanei fizice !mputernicite a persoanei $uridice 8ocumentul de identificare +ipul (e indic cu litere denumirea documentului care legalizeaz persoana fizic 'ata (e indic data eliberrii documentului de identificare al persoanei !mputernicite a persoanei $uridice Aumrul (e indic numrul documentului de identificare a persoanei !mputernicite a persoanei $uridice (eria (e indic seria documentului de identificare a persoanei !mputernicite a persoanei $uridice Organul care l%a eliberat (e indic numrul oficiului care a eliberat documentul de identificare a persoanei !mputernicite a persoanei $uridice 1dresa de reedin (e indic datele complete pri ind adresa de reedin a persoanei !mputernicite a p.$.

,I

+apitolul &26IN 26"H"N*< 6O; >G "I"+*E<JI FN>+6I"6"< 26I)IN8 *6<N>#I*"6"< E6#G*O<6",O6 )<,O6I #OCI,I<6"& 'enumirea emitentului (e indic denumirea complet a emitentului alorilor mobiliare, care constituie obiectul transmiterii Clasa alorilor mobiliare (e indic clasa alorilor mobiliare care constituie obiectul transmiterii: Ca exemplu,aciuni ordinare de clasa I,II,III etc. sau aciuni prefereniale cu di idende fixate de clasa I,II,III etc.3 obligaiuni de clasa I,II,III etc. Aumrul !nregistrrii de stat a 98 (e indic codul I(IA al clasei alorilor mobiliare, atribuit de ctre Comisia Aaional a 9alorilor 8obiliare Aumrul de alori mobiliare (e indic cu cifre i cu litere numrul de alori mobiliare care constituie obiectul transmiterii 9aloarea nominal (e indic cu cifre i cu litere aloarea nominal a unei alori mobiliare (uma tranzaciei (e indic cu cifre i cu litere suma tranzaciei. "n cazul reorganizrii emitentului se indic suma tranzaciei egal cu aloarea acti elor ce se primesc:transmit. % Rubrica dat nu se completeaz !n cazul c!nd alorile mobiliare se transmit !n:din deinerea nominal a deintorului nominal +ipul tranzaciei (e indic cu litere: !nzarea%cumprarea alorilor mobiliare3 motenirea alorilor mobiliare3 schimbul alorilor mobiliare3 fuziunea, asocierea, di izarea, separarea persoanei !nregistrate3 transmiterea alorilor mobiliare !n posesia nominati a deintorului nominal3 retragerea alorilor mobiliare din posesia nominati a deintorului nominal3 hotr!rea organelor $udectoreti3 alte operaiuni pre zute de legislaia !n igoare +emei pentru transmiterea alorilor mobiliare (e indic denumirea documentelor, care prezint temei pentru executarea operaiunii de transmitere 1chitarea alorilor mobiliare (e completeaz prin bifarea modalitii de plat corespunztoare. 'ac achitarea se efectueaz prin ? irament? sau ?alte? se a indica tipul documentului care confirm achitarea, numrul i data !ntocmirii acestuia. +apitolul &2"6>O<N<! FN +ON*E, +G6"I< E6#"<HG < II FN>+6I>" )<,O6I," #OCI,I<6"& Aumrul contului personal (e completeaz numai !n cazul c!nd persoana, !n contul creia urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare, are de$a un cont corespunztor !n registru i exist numrul contului personal HAecompletarea rubricii date nu poate ser i temei pentru refuzul de a executa transmiterea alorilor mobiliare +ipul contului (e indic codul tipului contului personal al persoanei date: #%proprietar, C%coproprietar, A%deintor nominal "n cazul proprietii comune asupra alorilor mobiliare, dispoziia de transmitere se completeaz pe numele unuia din coproprietari, desemnat de coproprietari: se anexeaz lista celorlali coproprietari completat cu datele cerute de prezentul capitol A.#. sau denumirea complet a persoanei $uridice 'ac persoana, !n contul creia urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare, este persoan fizic % se indic numele, prenumele persoanei fizice: dac este persoan $uridic % se indic denumirea complet a acesteia Codul personal sau fiscal (e indic pentru persoane fizice. Codul personal al persoanei fizice: pentru persoane $uridice: Codul fiscal atribuit persoanei $uridice de ctre Inspectoratul -iscal de (tat +ipul persoanei (e indic codul tipului persoanei: -%persoan fizic, R%persoan $uridic #ersoana !n cauz este insider:nu este insider al (ubliniind textul ?este insider?, persoana respecti confirm c ea corespunde cerinelor societii /de subliniat0 art.=I alin./,0 al >egii cu pri ire la piaa alorilor mobiliare. (ubliniind textul ?nu este insider?, persoana respecti confirm c ea nu are nici una din poziiile indicate !n art.=I alin./,0 al >egii cu pri ire la piaa alorilor mobiliare #ersoana !n cauz, !n urma transferului alorilor (ubliniind textul ? a deine?, persoana respecti confirm c persoana !n contul creia mobiliare, de sine stttor sau !mpreun cu persoanele sunt transmise alorile mobiliare, !n urma transferului a deine de sine stttor sau sale afiliate a deine:nu a deine /de subliniat0 mai !mpreun cu persoanele sale afiliate /conform noiunii date !n art.7 din >egea cu pri ire la mult de 4=F, =6F din alorile mobiliare ale piaa alorilor mobiliare0 mai mult de 4=F din alorile mobiliare ale emitentului !n cauz. emitentului. (ubliniind textul ?nu a deine?, persoana respecti confirm c persoana !n contul creia s!nt transmise alorile mobiliare, !n urma transferului, nu a deine de sine stttor sau !mpreun cu persoanele sale afiliate /conform noiunii date !n art.7 din >egea cu pri ire la piaa alorilor mobiliare0 mai mult de 4=F, =6F din alorile mobiliare ale emitentului !n cauz. #ersoana sau orice persoane care acioneaz !n (ubliniind texul ? a deine?, persoana respecti confirm, c persoana sau orice comun, !n urma transferului alorilor mobiliare, a persoane care acioneaz !n comun, !n contul creia s!nt transmise alorile mobiliare, !n deine:nu a deine /de subliniat0 mai mult de =F urma transferului, a deine /conform art.,= al >egii instituiilor financiare0 mai mult de /,6F, 4=F, 77F, =6F0 /de subliniat0 din alorile =F /,6F, 4=F, 77F, =6F0 din alorile mobiliare ale emitentului % banc, subliniind, mobiliare ale emitentului % se completeaz !n cazul totodat, cota concret deinut. (ubliniind textul ?nu a deine?, persoana respecti emitentului%banc. confirm, c persoana sau orice persoane care acioneaz !n comun, !n contul creia s!nt transmise alorile mobiliare, !n urma transferului, nu a deine /conform art.,= al >egii instituiilor financiare0 mai mult de =F /,6F, 4=F, 77F, =6F0 din alorile mobiliare ale emitentului % banc.

46

8ocument de identificare +ipul

(e indic pentru persoana fizic: denumirea documentului care legalizeaz persoana fizic: pentru persoana $uridic: certificatul de !nregistrare de stat a !ntreprinderii 'ata (e indic data eliberrii documentului de identificare (eria (e indic seria documentului de identificare Aumrul (e indic numrul documentului de identificare Organul care l%a eliberat (e indic organul de stat, care a eliberat documentul de identificare a persoanei date 'ata naterii (e indic ziua, luna i anul naterii persoanei fizice, !n contul creia urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare 1dresa de reedin /$uridic0 (e indic datele complete pri ind adresa de reedin /$uridic0 a persoanei !n contul creia urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare 1dresa pentru coresponden (e completeaz numai !n cazul c!nd adresa pentru coresponden difer de adresa de reedin a persoanei date +elecomunicaii (e indic numerele de telefon3 fax3 adresa .%8ail ale persoanei date 8odul de achitare a di idendelor (e indic modul prin care persoana dat dorete s primeasc di idende Aecompletarea datelor din urmtoarele r!nduri ale acestui capitol nu poate ser i temei pentru refuzul de a executa transmiterea alorilor mobiliare 'enumirea bncii (e indic denumirea bncii !n care este deschis contul curent al persoanei date pentru transferul di idendelor Codul O-I (e indic cu cifre codul O-I al bncii Cont (e indic numrul contului curent !n banc al persoanei, !n contul creia urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare pentru transmiterea di idendelor (emntura persoanei care transmite alorile mobiliare (e semneaz de ctre persoana !nregistrat !n registru ca deintor de alori mobiliare i care transmite dreptul de proprietate asupra alorilor mobiliare respecti e sau persoana !mputernicit pentru transmitere. Ca exemplu, !n cazul motenirii alorilor mobiliare, !n baza prezentrii certificatului de motenire autentificat notarial, dispoziia de transmitere poate fi semnat de persoana !n contul creia urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare. "n cazul efecturii !nscrierilor !n baza deciziilor organelor de stat !mputernicite /$udectoria, organele fiscale, etc.0, dispoziia de transmitere se semneaz de ctre executorul deciziilor acestor organe (emntura este autentificat de (e indic denumirea persoanei $uridice abilitate pentru autentificare conform legislaiei: numele, prenumele, semntura i se sigileaz de ctre persoana care a autentificat semntura (emntura persoanei !n contul creia se transmit (e semneaz de ctre persoana !n contul creia se transmit alorile mobiliare, dup caz. alorile mobiliare (emntura este autentificat de (e indic denumirea persoanei $uridice abilitate pentru autentificare conform legislaiei: numele, prenumele, semntura i se sigileaz de ctre persoana care a autentificat semntura 'ispoziia de transmitere este !nregistrat (e indic data !nregistrrii dispoziiei de transmitere de ctre specialistul registratorului:deintorul nominal, care ine registrul alorile mobiliare ale cruia fac obiectul tranzaciei Ora (e indic timpul /ora i minutele0 recepionrii dispoziiei de transmitere de ctre specialistul registratorului:deintorului nominal (ub nr. (e indic numrul de !nregistrare a dispoziiei de transmitere !n registrul cronologic al dispoziiilor recepionate de ctre registrator Registratorul (e semneaz i se sigileaz de ctre specialistul registratorului care a primit i a !nregistrat dispoziia de transmitere, cu indicarea numelui i prenumelui acestuia #rin semnarea prezentei dispoziii semnatarii (emn!nd dispoziia de transmitere, persoana !nregistrat, c!t i persoana, !n contul creia confirm executarea pre ederilor contractului ce a urmeaz a fi !nscrise alorile mobiliare, confirm executarea !ntocmai a pre ederilor ser it drept temei $uridic pentru transmiterea alorilor contractului ce a ser it drept temei $uridic pentru transmiterea alorilor mobiliare, precum mobiliare i eridicitatea informaiei coninut !n i faptul c informaia ce se refer la ea este eridic. 'ac dispoziia de transmitere se aceasta. semneaz de ctre reprezentantul persoanei !nregistrate i:sau persoanei !n contul creia se !nscriu alorile mobiliare, acesta confirm executarea pre ederilor contractului ce a ser it drept temei $uridic pentru transmiterea alorilor mobiliare i faptul c informaia ce se refer la persoana pe care o reprezint i la ea este eridic. 1nexa (e indic toate documentele i se anexeaz copiile lor la dispoziia de transmitere: % documentele ce confirm !mputernicirile reprezentantului3 % contractul de !nzare%cumprare3 % contractul de donaie3 % certificatul de motenire3 % contractul de schimb3 % permisul Oncii Aaionale a 8oldo ei % !n cazul c!nd !n urma transferului prin tranzacie se a obine o cot mai mare de =F /,6F, 4=F, 77F, =6F0 din capitalul emitentului % banc % documentul care confirm achitarea alorilor mobiliare3 % documentele de certificare a reorganizrii persoanei !nregistrate3 % decizia organelor $udectoreti, organelor fiscale % lista coproprietarilor cu datele acestora3

4,

<ne'a 2 <lte tipuri de obligaiuni obligaiuni perpetue: obligaiuni, care nu au data scadenei, sunt ire ocabile. #entru acestea, se achit !n mod permanent dob!nzi constante3 obligaiuni cu durata de $ia $ariabil: obligaiuni, care dau dreptul emitentului sau posesorului s le modifice scadena /prelungirea duratei !mprumutului sau rambursarea !nainte de scaden0. Oricare din aceste operaiuni, !n funcie de solicitant i de sensul acesteia /prelungire sau scurtare0, implic plata unor bonusuri sau penalizri la suma de rambursat3 obligaiuni !n serie: titluri emise !n cadrul aceleiai emisiuni, difereniate prin date diferite de maturitate i re ocare3 obligaiuni inde'ate /index linJed bonds0: obligaiuni ale cror dob!nd i capital !mprumutat ariaz, !n acelai timp urm!nd un indice determinat /de exemplu, R#I: Retail #rice Index%indicele preurilor cu amnuntul0. Indicele este ales de comun acord cu in estitorul /creditorul03 obligaiuni strine: titluri emise de ctre societi din alte ri dec!t cea din care se realizeaz !mprumutul3 euroobligaiunile /eurobonds0: obligaiuni exprimate !n euro% alute, plasate i tranzacionate simultan pe pieele de capital a mai multor ri, de ctre un consoriu bancar internaional /sindicat bancar03 obligaiuni speculati$e: obligaiuni /corporati e0 cu grad ridicat de risc, emise de societile nou create, fr istoric. (unt extrem de olatile, dar, !n anumite situaii, pot aduce enituri sensibil mai mari dec!t obligaiunile clasice /dec!t obligaiunile de trezorerie0. obligaiuni % murdare& /$unJ bonds0: obligaiuni care comport un grad de risc foarte mare, deoarece banii mobilizai sunt folosii pentru afaceri a cror reuit este incert, dar cu un profit potenial imens. Ai elul dob!nzilor este proporional cu riscul pe care !l implic aceste afaceri.

44