Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Probleme propuse 1. Capitalurile proprii reprezint 70% din capitalul investiti de firma Velka iar restul de 30% const n credite acordate de la banc avnd un risc zero (d=0). Activul economic al ntreprinderii este caracterizat printr-un coeficient ec de 2,5. n aceste condiii, care este mrimea coeficientului beta al capitalurilor proprii investite n firma respectiv? 2. Societatea comercial Argus achiziioneaz n sistem de leasing un echipament n valoare de 100 mld. lei. Durata de via a leasingului este de 5, chiria fiind stabilit la 25 mld. lei, iar preul rezidual de cumprare la sfritul celui de-al cincilea an este de 20 mld. lei. Amortizarea echipamentului se face liniar de-a lungul celor cinci ani. Cota de impozit pe profit pltit de ntreprindere este de 16%. n aceste condiii, se cere s determinai costul leasingului contractat de ntreprindere. 3. Sperana de rentabilitate a pieei financiare (Em) este de 30%, iar rata oferit activelor fr risc (Rf) este de 15%. Societatea comercial Bera ale crei aciuni coteaz pe aceast pia prezint urmtoarea structur a capitalurilor investite: 55% capitaluri proprii, 45% credite (contracte la rata de dobnd fr risc), iar activul su economic are un coeficient beta de 1,2. Care ar trebui s fie mrimea primei pentru riscul de exploatare, respectiv a primei pentru riscul financiar astfel nct s asigure remunerarea riscului asumat de acionarii societii respective? 4. Capitalizarea bursier a firmei Nerta se ridic la 351 mld. lei, n timp ce valoarea contabil a capitalurilor sale proprii este de 150 mld. lei. Profitul anual obinut de ntreprindere este distribuit n proporie de 60% sub forma de dividende. Rentabilitatea financiar a capitalurilor sale proprii (ROE) este de 30%. n aceste condiii care va fi mrimea ratei anuale de cretere a firmei i marimea PER-ului pentru aciunile firmei respective? 5. Rentabilitatea oferit de aciunile firmei Terakota este caracterizat printr-un nivel de 0,02 al covarianei (im) sale cu sperana de rentabilitate a pieei financiare (Em), aceasta la rndul su avnd o mrime de 30% i o varian de 0,01. tiind c rata de rentabilitate fra risc este de 18%, care este mrimea rentabilitii ce ar trebui cerut de acionarii firmei Terakota petru remunerarea riscului sistemic pe care acetia i-l asum? 6. ntreprinderea Sera a contractat un mprumut n valoare de 12000 USD rambursabil n dou trane anuale egale. Dobnzile anuale de plat stabilite n contract sunt de 1800 USD, respectiv 900 USD. Care este costul explicit al acestui mprumut pentru ntreprinderea respectiv, n absena fiscalitii, respectiv n ipoteza n care impozitul pe profit este de 16%? 7. Bilanul unei societi comerciale se prezinta astfel: Valori 150 300 75 Posturi pasiv Fonduri proprii Dat. fin. pe terrmen mediu si lung Dat. fin. pe termen scurt Valori 120 270 135
Total
525
0 525
Informaii suplimentare: - cursul bursier al aciunii: 1500 u.m.; - numr de aciuni emise: 150.000; - rata real de rentabilitate cerut de investitori: 18%; - datoriile financiare pe termen scurt sunt contractate la o rat real a dobnzii de 13%; - cota de impozit pe profit este de 16%. Datoriile pe termen mediu i lung constau dintr-un mprumut obligatar pe cinci ani, la o rat a cuponului de 10%. Rata dobnzii pe pia este n prezent de 12%. Valoarea nominal a unei obligaiuni este de 3000 u.m.. Valoarea de rambursare este de 3000 u.m. Numrul de obligaiuni emise este de 120.000. Determinai: - valoarea de pia a fondurilor proprii i costul acestei surse de finanare; - valoarea de pia i costul datoriilor pe termen mediu i lung; - valoarea de pia a datoriilor financiare pe termen scurt; - valoarea costului mediu ponderat al capitalului. 8. Firma Omega a emis un mprumut obligatar pe 10 ani. Rata cuponului este de 10% iar cuponul se pltete la sfritul fiecrui an. Valoarea unei obligaiuni la maturitate este de 1.000 u.m., iar n prezent se vinde la valoarea de 750 u.m. Determinai valoarea randamentului la maturitate. n condiiile unei cote a impozitului pe profit de 16%, care este costul datoriilor dup impozitare? 9. Firma Beta a emis aciuni prefereniale la o valoare de 100 u.m. pe aciune, iar valoarea de piaa a unei aciuni este de 80 u.m. Dividendul anual este de 15 u.m. Determinai costul acestei surse de finanare. 10. O firm a lansat un mprumut obligatar pe 10 ani, avnd un randament la maturitate de 9,186%. Firma poate lansa un mprumut similar (tot pe 10 ani), dar costurile de emisiune se vor ridica la 7% din preul de emisiune. Cota de impozit pe profit este de 16%. Determinai costul dup impozitare al datoriilor emise anterior, precum i al celor emise n prezent. 11. Fie firmele A i B similare, cu excepia modalitii de finanare. Despre cele dou firme se cunosc urmtoarele date: Indicatori Profit nainte de impozite si taxe Valoarea capitalurilor proprii Valoarea datoriilor Cotul datoriilor Firma A 90.000 750.000 0 x Firma B 90.000 600.000 375.000 9%
Cota de impozit pe profit este de 16%. a) Determinai costul mediu ponderat al capitalului pentru fiecare firm n parte. b) Dac ai deine 15% din aciunile firmei B, cum ai construi o strategie de arbitraj?