Investitii straine directe (ISD)

1. Definirea investitiilor straine directe Investiia strin direct este relaie investiional de durat ntre o entitate rezident i o entitate nerezident; de regul, implic exercitarea de ctre investitor a unei influene manageriale semnificative n ntreprinderea n care a investit. 1.1 Componente ISD Sunt considerate investiii strine directe: capitalul social vrsat i rezervele ce revin unui investitor nerezident care deine cel puin 10 la sut din capitalul social subscris al unei ntreprinderi rezidente, creditele dintre acest investitor sau grupul din care face parte acesta i ntreprinderea n care a investit, precum i profitul reinvestit de ctre acesta. De asemenea, sunt considerate investiii strine directe capitalurile din companiile rezidente asupra crora investitorul nerezident exercit o influen semnificativ pe cale indirect, i anume: capitalurile proprii ale asociatelor i filialelor rezidente ale ntreprinderii rezidente n care investitorul nerezident deine cel puin 10 la sut din capitalul social subscris. - Investitorul strin direct: persoan juridic, persoan fizic sau grup de persoane ce acioneaz concertat, care deine cel puin 10 la sut din capitalul social subscris (respectiv din capitalul de dotare al entitilor fr personalitate juridic) sau cel puin 10 la sut din voturi ntr-o ntreprindere situat n afara propriei ri de reziden. ntreprinderea investiie strin direct: este o ntreprindere rezident, cu sau fr personalitate juridic, n care un investitor nerezident deine cel puin 10 la sut din capitalul social subscris sau din voturi, respectiv din capitalul de dotare n cazul ntreprinderilor fr personalitate juridic (sucursale). ntreprinderile investiie strin direct de gradul II sunt filiale sau asociate ale ntreprinderilor investiie strin direct. Filialele reprezint companiile rezidente n care ntreprinderile ISD dein peste 50 la sut din capitalul social subscris, iar asociatele sunt companiile rezidente n care ntreprinderile ISD dein ntre 10 i 50 la sut din capitalul social subscris. Investiiile strine directe ii gsesc campul de manifestare cnd ntr-un stat, nivelul cererii de investiii este mai mare sau mai mic n raport cu volumul surselor interne de finanare a

investiiilor. n raport cu aceast situaie se creeaz premise ca economiile din unele state s fie atrase pentru a compensa deficitul intern de resurse financiare pentru investiii. De regul aceste fluxuri financiare provin din statele dezvoltate din care se inregistreaz un transfer net de resurse financiare spre alte destinaii (state) undenexist probabilitatea de a obine un profit mai mare.

1.2 Sfera de cuprindere a investiilor straine directe Investitiile internationale de capital se materializeaza sub 2 forme: - investitii straine directe (ISD) - investitii de portofoliu Investitiile de portofoliu Investitiile de portofoliu includ valori mobiliare de natura actiunilor (valori mobiliare participative) si valori mobiliare de natura datoriei (obligatiuni sau instrumente ale pietei monetare). Investitiile de portofoliu sunt realizate in scopul valorificarii capitalului in speranta unui castig mai mare decat cel obtinut prin depunerea intr-un cont de economii. - investitie directa -> participa la conducerea firmei

- investitie de portofoliu -> nu participa la conducerea firmei

2. Rol ISD Evoluia economiei mondiale n a doua jumtate a secolului XX si la nceputul secolului XXI, a demonstrat c I.S.D. sunt destinate s asigure cea mai important surs de finanare extern pentru toate statele lumii indiferent de nivelul de dezvoltare economic. Regulile i modalitatea de finanare a I.S.D. ofer stabilitate economic comparativ cu cele de portofoliu. Investiiile strine directe pe lng faptul c asigur export i import de tehnologie, locuri noi de munc i venituri sigure la bugetul general consolidat are i funcia de acoperire a deficitului de cont curent. Din aceast perspectiv trebuie neles rolul major, unanim acceptat al I.S.D. de a atrage resurse financiare pentru susinerea dezvoltrii de ansamblu a societii. Se justific astfel atitudinea guvernelor de a cuta soluii pentru a favoriza I.S.D., sub aspectul atragerii fluxurilor de capital extern.

Investiiile strine directe joac un rol important in principal, nnrestructurarea i retehnologizarea economiei nationale ; -asigurarea creterii economice susinute; - transferul unor tehnologii de vrf i a unui management modern n statele destinaie a investiiei strine directe -presiunea competivitii pus pe companiile autohtone care sunt obligate, s realizeze modernizri de substan pentru a face fa ntr-o pia concurenial. - creterea produciei, a calitatii produselor, lucrrilor i serviciilor ca ofert in concordan cu standardele din statele dezvoltate; -realizarea unor produse, prestarea unor servicii i executarea unor lucrri la un nivel de calitate superior i n volumul necesar, destinate s acopere cererea pieei interne cu posibiliti de export; -creerea de locuri noi de munc; -accesul la piee noi;

3. Indicatori de masurare ai investitiilor straine directe Indicatori privind ISD a) fluxuri de ISD de intrare (FDI inflows) de iesire (FDI outflows) Fluxul de ISD reprezinta volumul in expresie baneasca al investitiilor realizate intr-o tara, intr-o perioada de timp, de obicei 1 an, de investitori rezidenti in alte tari (fluxurile de intrare). b)stocul de ISD de intrare (inward FDI stock) de iesire (outward FDI stock) Stocul de ISD are in vedere valoarea cumulata a investitiilor straine realizate intr-o tara, de la inceputul unei perioade de referinta pana la momentul curent (stocuri de intrare).

Prin fluxurile de investitii straine directe se inteleg sumele aferente investitiilor realizate intr-o perioada de timp, de obicei un an. Stocul de investitii straine directe reprezinta valoarea participatiilor la capital si a rezervelor (inclusiv profiturile retinute) apartinand firmei investitoare, la care se adauga valoarea datoriilor nete ale filialelor catre firma investitoare.

4. Avantajele atragerii investiiilor strine directe si ineresele investitorilor

Un interes al investitorilor straini este bazat n principal pe dorinta de penetrare pe pietele acestor state, pe extinderea segmentelor de piata si pe posibilitatea obtinerii unor produse mai ieftine datorita nivelului scazut al costurilor cu manopera. Mai multe studii efectuate n rndul investitorilor vest-europeni au ajuns la concluzii deosebit de apropiate privind motivatia acestor investitori de a investi n tarile fost comuniste. Accesul la piata este esential pentru investitorii straini, chiar si pentru cei strategici, care vizeaza obiective pe termen lung privind expansiunea pietei produselor si serviciilor oferite de acesta. Ei urmaresc constructia unor retele de distributie cu efecte sinergice clare. Desigur ca avantajele costurilor reduse n zona statelor primitoare de investitii straine nu sunt deloc omise. Chiar o serie de investitori vad n aceasta zona de interese o componenta esentiala a propriilor strategii. Costul redus al fortei de munca ca si cel al resurselor materiale este deosebit de atractiv. Nu trebuie omis faptul ca majoritatea firmelor straine investitoare sunt orientate pe export si numai n mica masura pe satisfacerea unor piete interne ale statelor primitoare, care nu au perspective de crestere considerabila a cererii interne de marfuri si servicii. Practica ndelungata n domeniul investitiilor straine a dovedit ca investitorii straini au actionat de fiecare data cu prioritate n interesul propriu, chiar cu completa desconsiderare a intereselor nationale ale statelor beneficiare de investitii straine. Investitiile straine au slujit intereselor propriilor lor state si economiilor nationale ale acestora, ceea ce a condus la dezvoltarea dezechilibrata a zonelor n care s-a investit. Ar fi o grava eroarea daca acest adevar ar fi trecut cu vederea si nu ar fi luat serios n consideratie. Rezulta ca la nivelul strategiilor de stat, al macroeconomicului apar serioase delimitari de interese n politicile de investitii straine. Pe de alta parte apar evidente interese particulare ale statelor dezvoltate, care nu se suprapun cu cele ale economiilor nationale primitoare, cum ar fi: asigurarea unor plasamente rentabile ale surplusului de capital acumulat pe piata capitalului si n bancile occidentale care nu-si gaseste fructificare convenabila n propriile economii nationale;

dorinta de a crea noi piete de desfacere pentru produsele proprii de nalt nivel tehnologic si care, fara o dezvoltare a nivelului tehnologic al celorlalte economii, nu se poate realiza pe piata acestora, interesul n extinderea prezentei capitalurilor si a controlului asupra altor economii nationale, pentru a trage foloasele posibile din acestea; tendinta de preluare a controlului asupra unor unitati economice sau sectoare de importanta majora pe calea asa-ziselor investitii strategice, care adeseori vizeaza si investitiile de portofoliu.

Toate aceste interese fac din economiile de tranzitie obiective certe ale capitalului international, ncercndu-se prin diverse canale sa se supuna propriului control, care adesea se realizeaza prin intermediul unor forte si institutii specializate cum ar fi: FMI, BIRD, BERD, Banca Mondiala.

Uniunea European a reacionat dup abolirea dictaturii din estul Europei, a schiat msuri de sprijinire a rilor acestora, marcnd msuri de sprijinire a acestor ri n tranziia de la economia de comand, la cea de pia. ,,Grupul celor 7 ntrunite la Paris, n 1989, a dat mandat Comisiei Comunitii Europene s coordoneze programul de ajutoare al ,,Grupului celor 24 care au fost direcionate mai nti spre Polonia i Ungaria, considerate ca fiind cele mai avansate pe drumul democratizrii, la care mai trziu, au fost adugate Cehoslovacia, rile Baltice, Romnia, Bulgaria, Albania. n anii 1990-1993, ,,Grupul celor 24 a pus la dispoziie n cadrul programelor de ajutoare, peste 70 miliarde de dolari SUA. 4.1 interese ale statelor dezvoltate si srategii de atragere a ISD-urilor a. asigurarea unor plasamente rentabile, ale surplusului de capital acumulat; b. dorina de a crea noi piee de desfacere, pentru produsele proprii, de nalt nivel tehnologic i care, nu se poate realiza pe piaa acestora. Atragerea i buna orientare a noilor investiii private, devine o component esenial pentru elurile majore: relansarea economic, crearea economiei de pia i asigurarea

bunei funcionaliti a ei, crearea unor condiii reale de atractivitate a investiiilor strin, prin consolidarea acumulrii de capital autohton, impulsionarea procesului de creare de noi ntreprinderi private. O msur de mare importan, cu efect pozitiv n atragerea de investitori strini, a constat n ncheierea de acorduri de evitare a dublei impuneri i de promovarea investiiilor, dnd investitorului strin, garanii i securitate asupra investiiilor. O component esenial a strategiei de atragere de investiii strine, const n accelerarea procesului de privatizare, ca expresie a tranziiei spre economia de pia, un rol important revine crerii i stimulrii investiiilor private autohtone i formarea unui sector de IMMuri. Participarea la procesul de integrare european, poate fi o component esenial a strategiei de atragere de investiii strine, aa cum se apreciaz n preambulul la Acordul de asociere a Romniei la Uniunea European, prile semnatare sunt convinse c, prezentul acord va crea un nou climat pentru relaiile lor economice i n special, pentru dezvoltarea comerului i a investiiilor, instrumente indispensabile pentru restructurarea economic i modernizarea tehnologic. Apartenena la Uniunea European, reprezint un punct de referin pentru aprecierea garaniilor oferite de diferite state, n luarea deciziilor de a investi n economia acestora, fiind o garanie i fa de riscul de ar.

5. Efectele investiiei strine asupra rii gazd

Guvernele rilor trebuie s decid prin aciunile lor politica investiional la nivel naional, motiv pentru care pe teritoriul lor naional, guvernele pot limita sau interzice investiiile directe n anumite sectoare de activitate sau, de asemenea, s reglementeze n diferite moduri, operaiunile firmelor strine, de la a impune o participare local n noua activitate, la formarea de

personal, achiziia de componente de provenien naional, cercetare comun, accesul pe piee de desfacere, etc. n prezent, asistm la "o curte" asidu pe care multe guverne o fac firmelor multinaionale, oferindu-le diverse forme de subvenii, pentru a le incita s-i localizeze operaiunile n ara lor. Practic, acum concurena s-a mutat de la nivelul firmelor, la nivel de guverne, care se ntrec n acordarea unor substaniale stimulente de natur s influeneze investitorii strini n alegerea rilor lor ca localizare multinaional. 5.1 Efectele asupra balanei de pli

Efectele pozitive (intrarea de devize) sunt, n primul rnd, urmare a intrrilor de capitaluri prin dobndirea sau construcia instalaiilor, angajarea personalului pltit iniial de ctre firma mam (ct timp filiala nu a dezvoltat suficient activitile sale de producie i de vnzare pentru a putea autofinana cheltuielile sale); ca urmare, balana comercial va nregistra exporturile filialei (chiar la costuri reduse de transfer spre firma-mam) i eventual, reducerea importurilor bunului fabricat, de acum nainte, pe plan local. Efectele negative sunt legate de repatrierea dividendelor, de cumprarea de maini, piese de schimb, bunuri intermediare importate de filial pentru a asigura producia sa, de plata dividendelor, a redevenelor achitate n schimbul dreptului de folosin a tehnologiei. n general, este dificil a face judeci de ansamblu care s permit a spune apriori c ara de primire beneficiaz ntotdeauna sau pierde n mod sistematic o dat cu implementarea filialei unei ntreprinderi strine; pentru a stabili o astfel de judecat, ar trebui s se poat compara situaia nou o dat cu prezena filialei strine, cu situaia pe care ar fi cunoscut-o ara n absena investiiei directe, ceea ce se considera a fi practic imposibil. Criticile la adresa investiiilor strine directe pornesc de la considerentul c investiia direct are efecte negative asupra balanei de pli a rii investitoare pe termen scurt i asupra rii primitoare pe termen lung. Din punctul de vedere al rii de primire, investiia direct se considera ca fiind "costisitoare". O investiie mic, care are slabe efecte asupra balanei de pli n primii ani, se transform, prin "jocul" reinvestiiei, ntr-o ntreprindere ale crei venituri repatriate (dividende, salarii) pot deveni substaniale.

Ca principiu fundamental, investiia direct care aduce profituri ridicate este un semn de ofert foarte slab n raport cu cererea i, ca urmare, pe pia ar trebui s apar noi "protagoniti", astfel nct oferta s creasc pn cnd profiturile ating un nivel normal. Aceste efecte pozitive i negative asupra activitii economice i balanei de pli a rii gazd se vor regsi, de maniera mai nuanat, n economia rilor n curs de dezvoltare situaie n care se afla i Romnia, instabilitatea lor economic le poate mpiedica s beneficieze de efectele favorabile ale implantrii unei filiale pe teritoriul lor i, n schimb s le ntreasc pe cele nefavorabile. rile n curs de dezvoltare au, n general, o economie dual i dezarticulat, ceea ce face ca dezvoltarea filialei s nu se rsfrng dect slab asupra ansamblului economiei i, o parte a efectelor de cretere a produsului intern al filialei s fie transferat furnizorilor strini i nu spre activitile naionale, n amontele procesului productiv; exist astfel o juxtapunere i nu o interdependen ntre sectorul "modern" cruia i aparine filiala i sectorul "tradiional" al rii n dezvoltare. n plus, alegerea tehnologiei i a factorilor se face n funcie de constrngerile ce apas asupra economiei rii de origine i, evident, neadaptat la dotarea factorial a rii de primire: tehnologiile potrivite ar permite o angajare mai important cu o mai mic utilizare a unui capital insuficient, dar costul cercetrii sau adaptrii acestora apare excesiv pentru firma multinaional. Datorit raportului de talie relativ a rii n dezvoltare i a firmei multinaionale, ara gazd poate pierde o parte a suveranitii sale, a eficacitii politicii sale economice i monetare, a politicii sale de dezvoltare. Se ajunge, astfel, la situaia n care se dorete o limitare a puterilor firmei multinaionale, pentru a beneficia de implantarea acesteia, fr costuri prea mari. n prezent, ns, rile de primire, dezvoltate sau n curs de dezvoltare, sunt interesate n atragerea de firme multinaionale, nct s-a ajuns la o licitaie n ceea ce privete sistemul de subvenii i de relaxri fiscale, puterea de negociere revenind firmelor multinaionale.

5.2Efectele investiiei strine asupra rii de origine

n general, de localizarea activitilor de producie ale unei firme multinaionale este considerat nefast pentru activitatea economic, gradul de ocupare i pentru balana de pli a rii de origine. n realitate, efectul asimetric de dominaie care ar decurge din investiiile directe

nu este, poate, att de important pe ct se pretinde, innd i de faptul c importana lor relativ se poate modifica n timp i poate schimba efectul final.

5.3Efectele asupra balanei de pli

ngrijorarea privind efectele poteniale ale investiiei strine directe asupra balanei de pli a rilor de origine i de primire poate prea paradoxal. Argumentul luat n considerare n ara de origine este faptul c investiia direct conduce la o ofert de moned naional pe pieele internaionale de schimb; ara de primire insist asupra faptului c, o dat investiia realizat, profiturile care se obin vor constitui, probabil, o scurgere serioas anual din contul balanei sale de pli. Acest conflict aparent se explic, de asemenea, prin aceea c efectele n ara de origine sunt privite pe termen scurt, n timp ce, efectele asupra rii de primire sunt apreciate pe termen lung. Din acest punct de vedere, efectele pozitive (intrarea de devize) i negative se ntreptrund, oscilnd i mai mult ntre termenul lung i scurt, ceea ce face dificil o judecat a priori.

Efectele negative sunt imediate: asistm (n general) la o ieire a capitalurilor necesare cumprrii unor ntreprinderi strine sau crerii tuturor pieselor filialei; n primii ani ai existenei sale, filiala va recurge adesea la economiile firmei - mame pentru a asigura dezvoltarea sa i fondurile necesare; aceasta din urma va trebui, de asemenea, dac este nevoie, s asigure finanarea noilor investiii. Totui, fondurile investite sunt adesea recuperate n intervale cu att mai scurte, cu ct investiia pare mai riscant (termenele de recuperare nu sunt uneori dect de cinci - ase ani) i o mare parte a cheltuielilor de investiie n exterior poete fi finanat cu capitaluri strine, inclusiv cu cele ale rii de primire; astfel, numai o parte a investiiei totale corespunde, cu adevrat, ieirilor de capitaluri nregistrate n balana de pli. Balana nregistreaz ieiri de devize legate de plata efectuat de societatea - mam pentru importurile de produse i semiproduse fabricate de filial

i care vin s nlocuiasc vechea producie autohton. n acelai timp, fluxurile de mrfuri care tranziteaz frontiera se modific n sensul creterii importurilor i reducerii (eventuale) a vechilor exporturi; aceste fluxuri trebuie, ns, s fie private cu circumspecie, n msura n care, practica preurilor de transfer permite apariia profiturilor cantabile n ara care are n aplicare impunerea cea mai slab pe beneficiile societii. Efectele pozitive sunt mai mult sau mai puin simetrice. n primul rnd, firma - mam nregistreaz venituri n devize legate de vnzarea savoir -faire-ului su (priceperii, ndemnrii, exploatarea tehnologic), de vnzarea bunurilor de echipament ( eventual de ocazie), de piese de schimb, de furniture diverse, etc. Repatrierea rapid a profiturilor filialei poate da natere unor efecte pozitive nete i, la captul unor ani, s transforme firma - mam n rentier a capitalului su tehnologic. n al doilea rnd, tehnicienii i managerii expatriai continu s fac o parte a cheltuielilor lor pe teritoriul naional i repatriaz o parte, adesea ridicat, din salariile lor. n ceea ce privete balana de pli a rii de origine, se poate presupune c investitorul nregistreaz un randament corect din fondurile sale i ca valoarea actualizat a fluxurilor de ctiguri nete este egal sau superioar valorii actuale a investiiei. Dac ara nu poate suporta o investiie n strintate, aceasta nseamn c rata de actualizare privat pe care o utilizeaz investitorul pentru a efectua calculele sale este eronat (prea slab) sau c investitorul supraestimeaz valoarea investiiei. Aceast ultim posibilitate nu trebuie exclus: investiia direct poate prea, mai de grab, c favoriznd un comportament de turm, ca n attea alte activiti cu caracter economic, social sau cultural. Firmele pot fi induse n eroare prin faptul c, dac alte firme se extind n strintate, atunci i ele se grbesc s o fac, fr a calcula ns, n mod serios, randamentul acestui act. n concluzie putem spune c efectele investiiei directe asupra balanei de pli a rii de origine depind de ipoteza de referin imaginat, atunci cnd investiia nu are loc.