Direcia general de analiz macroeconomic i politici financiare

Not privind Raportul de convergen al Bncii Centrale Europene

I. CONVERGENA ECONOMIC

Raportul de convergen evalueaz progresele nregistrate de statele membre cu statut de derogare, care nu au adoptat nc moneda euro, respectiv: Bulgaria, Cehia, Letonia, Lituania, Ungaria, Polonia, Romnia i Suedia1 privind gradul de Indicatori privind evoluia : convergen economic i juridic. preurilor, Cadrul de analiz se bazeaz pe o serie de indicatori privind evoluia preurilor, soldurilor bugetare, cursului de schimb, ratelor dobnzii, precum i pe ali soldurilor indicatori anticipativi i retrospectivi considerai utili pentru analiza aprofundat a bugetare, sustenabilitii procesului de convergen. cursului de La baza cadrului de analiz privind convergena economic se afl prevederile schimb, Tratatului, ce stipuleaz tratament egal de aplicare a criteriilor, utilizarea datelor ratelor dobnzii. efective, insistnd pe caracterul sustenabil al convergenei, pe aplicarea criteriilor (Criteriile Maastricht) privind consecvena, transparena i simplicitatea. Un rol esenial pentru sprijinirea creterii sustenabilitii activitii economice pe termen mediu i lung este atribuit existenei unei guvernane robuste i a unor instituii solide. Raportul de convergen examineaz dac a fost realizat un grad de convergen durabil, analiznd ndeplinirea urmtoarelor criterii: a. realizarea unui grad nalt de stabilitate a preurilor, aceasta rezult dintr-o rat a inflaiei apropiat de rata a cel mult trei state membre care au cele mai bune rezultate n materie de stabilitate a preurilor b. raportul dintre deficitul public planificat sau real i produsul intern brut s nu depeasc o valoare de referin de 3% din PIB2. c. raportul dintre datoria public i produsul intern brut s nu depeasc o valoare de referin de 60% din PIB, cu excepia cazului n care acest raport se diminueaz suficient i se apropie de valoarea de referin ntr-un ritm satisfctor d. respectarea limitelor normale de fluctuaie prevzute de mecanismul cursului de schimb din Sistemul Monetar European, timp de cel puin doi ani, fr devalorizarea monedei n raport cu moneda euro. Aceasta regul presupune c un stat membru a respectat marjele normale de fluctuaie prevzute de mecanismul cursului de schimb, fr s cunoasc tensiuni grave cel puin pe parcursul ultimilor doi ani dinaintea examinrii. n special, statul membru nu a devalorizat din proprie iniiativ cursul de schimb al monedei sale n raport cu euro n aceeai perioad. e. criteriul de convergen al ratelor dobnzilor presupune c n cursul unei perioade de un an naintea examinrii, un stat membru a avut o rat a dobnzii nominal medie pe termen lung care nu poate depi cu mai mult de 2 puncte procentuale pe aceea a cel mult trei state membre care au nregistrat cele mai bune rezultate n domeniul stabilitii preurilor. Ratele dobnzilor sunt calculate pe baza obligaiunilor de stat pe termen lung sau a unor titluri comparabile, innd seama de diferenele dintre definiiile naionale (rata dobnzii fiind calculat ca medie aritmetic a dobnzilor pe parcursul ultimelor 12 luni). Conceptul referitor la state membre cu cele mai bune rezultate este aplicat prin calcularea mediei aritmetice neponderate a ratelor dobnzilor pe termen lung ale acelorai trei state membre incluse n calculul valorii de referin pentru criteriul stabilitii preurilor. 3

Prezentul raport nu include Danemarca i Regatul Unit care sunt state membre cu statut special, dei nu au adoptat nc moneda euro. 2 Analiza evoluiilor fiscale are la baza datele extrase din conturile naionale n conformitate cu ESA 95. 3 Data limit pentru transmiterea datelor a fost 30 aprilie 2012, acestea fiind furnizate de Comisia European, din prognoze din diverse surse, precum i cele mai recente programe de convergen ale statelor analizate.

 Soldul contului curent Poziia investiional internaional net Cursul de schimb efectiv real Cotele de pia ale exporturilor Costul unitar nominal cu fora de munc Preurile locuinelor Fluxul de credite acordate sectorului privat Datoria sectorului privat Datoria public Rata omajului (Mecanismul de alert Tabloul de bord)

Rapoartele Comisiei iau n considerare rezultatele integrrii pieelor, situaia i evoluia balanelor de pli curente, precum i o examinare a evoluiei costurilor salariale unitare. n acest sens noul pachet legislativ cuprinde un cadru consolidat de supraveghere (procedura privind dezechilibrele macroeconomice), al crui obiectiv este prevenirea dezechilibrelor macroeconomice excesive, precum i planuri de msuri corective. n scopul unei analize exhaustive, sunt comensurai indicatorii tabloului de bord pentru toate rile examinate n Raportul de convergen.

II. COMPATIBILITATEA LEGISLAIEI NAIONALE CU TRATATELE

n procesul de evaluare a convergenei juridice este examinat, att compatibilitatea legislaiei naionale a statelor membre cu cea european, ct i dac aplicarea prevederilor respect spiritul Tratatului, respectiv independena organelor de decizie. Scopul evalurii convergenei juridice este acela de a facilita adoptarea de ctre Consiliu a deciziilor cu privire la ndeplinirea obligaiilor ce le revin pentru realizarea uniunii economice i monetare. Aceste condiii vizeaz n special independena bncilor centrale i integrarea juridic a Bncilor Centrale Naionale n Eurosistem. n scopul identificrii domeniilor n care legislaia naional trebuie adaptat sunt examinate urmtoarele aspecte : compatibilitatea cu dispoziiile privind independena Bncii Centrale Naionale precum i respectarea principiilor confidenialitii compatibilitatea cu dispoziiile referitoare la interdiciile privind finanarea monetar i interdicia privind accesul privilegiat integrarea juridic a Bncii Centrale Naionale n Eurosistem
III. STADIUL CONVERGENEI ECONOMICE

De la ultimul Raport de convergen din luna mai 2010, activitatea economic s-a redresat n anul 2011, n medie, n toate rile analizate. Noul pachet legislativ care a intrat n vigoare la data de 13 decembrie 2011 prevede consolidarea semnificativ a supravegherii politicilor fiscale, precum i o nou procedur de supraveghere n vederea prevenirii i corectrii dezechilibrelor macroeconomice. n numeroase ri sunt necesare ajustri durabile ale politicilor, innd seama de un cumul de factori relevani pentru integrarea i convergena economic: un grad ridicat de ndatorare public sau privat, poate s afecteze, creterea sustenabil a produciei; limitarea creterilor salariale i stimularea productivitii sunt, n continuare, necesare pentru a sprijini competitivitatea; multe ri trebuie s soluioneze necorelrile la nivelul calificrii forei de munc i s ncurajeze participarea pe piaa forei de munc; sunt necesare mbuntirea mediului de afaceri i msuri de consolidare a guvernanei, precum i de ameliorare a calitii instituiilor; este esenial monitorizarea ct mai atent a sectorului bancar i dezvoltarea pieelor de finanare n moneda local, ndeosebi pe scadene mai lungi; continuarea procesului de convergen a nivelurilor veniturilor n majoritatea statelor membre analizate n acest raport va genera probabil presiuni suplimentare; sunt necesare ajustri sustenabile la nivelul politicilor; se impune identificarea unor soluii la adresa modificrilor demografice preconizate.

Criteriul stabilitii preurilor 3,1%

n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, valoarea de referin utilizat pentru criteriul stabilitii preurilor a fost de 3,1%. Bulgaria, Cehia i Suedia, au nregistrat rate medii ale inflaiei IAPC inferioare n cazul Suediei, mult inferioare valorii de referin. n celelalte ri, inflaia IAPC s-a plasat la valori mult superioare celei de referin, cea mai ampl deviere fiind observat n Romnia 4 (Tabelul 1). Sub influena unui ansamblu de factori interni i externi, inflaia a continuat s creasc n anul 2011 n cele mai multe dintre rile analizate. n unele ri, ratele inflaiei au fost influenate n ultimii ani i de anumite msuri adoptate n contextul consolidrii fiscale, cum ar fi cele privind impozitele indirecte, preurile administrate i accizele. Prognozele principalelor instituii internaionale indic probabilitatea ca, n majoritatea rilor analizate, inflaia medie anual s rmn, n linii mari, stabil sau s scad n perioada 2012-2013. O excepie notabil o constituie Ungaria, unde se anticipeaz o cretere a inflaiei n anul 2012. Deteriorarea peste ateptri a activitii economice ar contribui la atenuarea presiunilor inflaioniste. n rile analizate din Europa Central i de Est, actualul proces de recuperare a decalajelor poate exercita, pe termen mai lung, noi presiuni n sensul creterii asupra preurilor i/sau asupra cursului de schimb nominal, dei amploarea exact a acestui efect este dificil de apreciat. Cu excepia Suediei, la data prezentului raport, toate statele membre analizate fac obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform deciziei Consiliului UE. S-a stabilit ca termenele pentru remedierea acestei situaii s fie urmtoarele: anul 2011 pentru Ungaria i Bulgaria, anul 2012 pentru Letonia, Lituania, Polonia i Romnia, i anul 2013 pentru Cehia. Toate rile, cu excepia Suediei, Bulgariei i, temporar, a Ungariei, au nregistrat o pondere a deficitului bugetar n PIB superioar valorii de referin de 3% n anul 2011, dei aceasta s-a redus comparativ cu anul precedent. n ianuarie 2012, Consiliul UE a constatat eecul Ungariei n ceea ce privete aplicarea unor msuri eficiente, ca reacie la recomandarea din iulie 2009. n consecin, n martie 2012, Consiliul a adoptat o decizie de suspendare a unei pri a angajamentelor din Fondul de coeziune al UE pentru Ungaria n anul 2013, precum i cea de-a cincea recomandare revizuit, prin care se solicit autoritilor maghiare s pun capt situaiei de deficit excesiv pn n anul 2012. n acest sens, Ungariei i s-a recomandat s adopte msurile necesare, inclusiv cele privind consolidarea fiscal suplimentar, pentru a atinge intele prevzute n programul actualizat de convergen pentru anul 2011. Letonia i Romnia5, ri care fceau nc obiectul unor programe de asisten ale UE i FMI n anul 2011, au continuat procesul de consolidare fiscal strict. Bulgaria i Lituania au implementat n continuare politici fiscale prudente bazate pe reducerea cheltuielilor, beneficiind de sprijinul unor evoluii ciclice pozitive, ndeosebi n cazul Lituaniei. Cehia i Polonia, ri care au permis funcionarea stabilizatorilor automai la nceputul crizei financiare i economice mondiale, au trecut, de asemenea, la msura consolidrii fiscale. Se anticipeaz c Polonia va consemna o pondere a deficitului bugetar n PIB egal cu valoarea de referin, n timp ce pentru toate celelalte ri sunt proiectate valori n continuare inferioare. Ponderea datoriei publice s-a meninut sub 40% din PIB n Bulgaria, Lituania, Romnia i Suedia. n perioada 2002-2011, ponderea datoriei publice n PIB a crescut substanial n Letonia (29,0 puncte procentuale) i Ungaria (24,7 puncte procentuale), urmate de Lituania (16,3 puncte procentuale), Cehia i Polonia (14,1 puncte procentuale fiecare) i Romnia (8,4 puncte procentuale). n schimb, ponderea datoriei publice n PIB a consemnat, n anul 2011, o valoare mult inferioar celei din anul 2002 n Bulgaria i Suedia. Pentru anul 2012, Comisia European preconizeaz creterea ponderii datoriei publice n PIB n toate statele membre analizate n acest raport, cu excepia Ungariei, Poloniei i Suediei. Proieciile Comisiei Europene indic, de

Criteriul finanelor publice

Deficit 3% din PIB Datorie public 60% din PIB

4 5

n perioada iulie 2011-iunie 2011 IAPC este de 3,1% Pentru 2012, deficitul bugetar n metodologia ESA este estimate la 2,8% n PIB

asemenea, faptul c ponderile datoriei publice se vor menine, n anul 2012, la valori inferioare celei de referin de 60% din PIB n toate rile, cu excepia Ungariei. Dintre rile analizate n acest raport, Letonia i Lituania particip n prezent la Criteriul cursului MCS II. n mod deosebit, s-a acceptat participarea Lituaniei la MCS II, cu meninerea regimului de consiliu monetar existent. n cadrul MCS II, niciuna dintre paritile de schimb centrale analizate n raport nu a fcut obiectul unei devalorizri n perioada de referin (1 mai 2010-30 aprilie 2012). Comparativ cu valorile medii din luna mai 2010, cel mai puternic s-au apreciat coroana suedez i coroana ceh, reflectnd cu precdere revirimentul economiilor acestor ri, ulterior crizei financiare i economice mondiale din perioada 2008-2009. Toate monedele rilor care aplic strategia de intire a inflaiei, cu excepia coroanei suedeze, au nregistrat deprecieri semnificative fa de euro n semestrul II 2011, dar au recuperat parial aceste pierderi la nceputul anului 2012. FMI a prelungit i, totodat, a extins nc de la nceputul anului 2011 linia de credit flexibil (Flexible Credit Line) cu caracter preventiv acordat Poloniei. Trebuie menionat faptul c Polonia nu a utilizat linia de credit flexibil dup nfiinarea acesteia. n cea mai mare parte a perioadei de referin, leul romnesc a fost tranzacionat la niveluri mult inferioare cursului de schimb mediu nregistrat n luna mai 2010. Forintul maghiar6 s-a depreciat pn la niveluri semnificativ inferioare cursului de schimb mediu din luna mai 2010. Avnd n vedere c programele de asisten financiar internaional pentru Ungaria i Romnia7 au contribuit la diminuarea vulnerabilitilor n plan financiar, este posibil ca acestea s fi favorizat i reducerea presiunilor exercitate asupra cursului de schimb. Criteriul ratelor dobnzilor pe termen lung 5,8% n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, valoarea de referin pentru ratele dobnzilor pe termen lung a fost de 5,8%. Acest rezultat a fost obinut prin adugarea a 2 puncte procentuale la media aritmetic neponderat a ratelor dobnzilor pe termen lung a dou dintre cele trei state membre cu cele mai bune rezultate din perspectiva stabilitii preurilor, respectiv Suedia (2,2%) i Slovenia (5,4%). Irlanda a dispus de acces foarte limitat la pieele financiare n perioada de referin, iar rata dobnzii pe termen lung a acestei ri a fost sensibil influenat de nivelul primelor de risc. Rata medie a dobnzii pe termen lung n Irlanda s-a plasat la 9,1%, nivel mult mai ridicat dect rata medie a dobnzii pe termen lung din celelalte dou ri cu cele mai bune rezultate n ceea ce privete criteriul stabilitii preurilor i dect valoarea medie nregistrat att n zona euro, ct i n toate statele membre ale UE. n perioada de referin, ase dintre statele membre analizate (Bulgaria, Cehia, Letonia, Lituania, Polonia i Suedia) au nregistrat rate medii ale dobnzilor pe termen lung egale sau inferioare n cazul Cehiei i al Suediei mult inferioare valorii de referin de 5,8% aferente criteriului de convergen privind ratele dobnzilor (Tabelul 1). n Romnia i Ungaria, ratele dobnzilor pe termen lung au depit semnificativ valoarea de referin n decursul perioadei analizate. n Romnia, ratele dobnzilor pe termen lung au fost afectate de evoluiile economice nefavorabile, n timp ce Ungaria a suportat, n plus, consecinele percepiei investitorilor n raport cu politicile guvernamentale aplicate. n perioada analizat, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 7,3% n Romnia i la 8,0% n Ungaria. Diferenialele de dobnd fa de media zonei euro au fost de aproximativ 2,8 puncte procentuale, n medie, n cazul Romniei (4,4 puncte procentuale fa de randamentul asociat obligaiunilor zonei euro pe termen lung cu rating AAA). n Ungaria, diferenialele fa de rata medie a dobnzii din zona euro s-au poziionat la 3,6 puncte procentuale (5,2 puncte procentuale fa de randamentul ataat obligaiunilor zonei euro pe termen lung cu rating AAA).

n Ungaria, un program de asisten financiar internaional a fost implementat n perioada cuprins ntre luna noiembrie 2008 i sfritul anului 2010 7 La nceputul anului 2011, pachetul de msuri de asisten financiar internaional acordat pe o perioad de doi ani Romniei la nceputul anului 2009 a fost nlocuit de un program de asisten financiar internaional cu caracter preventiv.

Ali factori relevani: poziia investiional internaional net cursurile de schimb efective reale costurile unitare cu fora de munc cotele de pia ale exporturilor rata omajului

Primul raport privind mecanismul de alert a fost publicat de Comisie la data de 14 februarie 2012 i a inclus o evaluare economic i financiar calitativ bazat, printre altele, pe un tablou de bord orientativ i transparent, coninnd un set de indicatori, ale cror valori au fost comparate cu pragurile orientative prevzute n regulamentul menionat anterior (Tabelul 2). Conform raportului privind mecanismul de alert, realizarea unei analize detaliate este necesar n cazul a trei ri examinate n acest raport, respectiv Bulgaria, Ungaria i Suedia. Romnia, constituie, n prezent, obiectul unui program UE-FMI cu caracter preventiv i nu a fost, prin urmare, analizat n raportul privind mecanismul de alert. Letonia, care a finalizat un program de asisten financiar internaional coordonat de UE i FMI n luna ianuarie 2012, a fost inclus n raportul privind mecanismul de alert, dar s-a numrat, mpreun cu Cehia, Lituania i Polonia, printre rile pentru care nu s-a recomandat realizarea unei analize aprofundate. Poziia investiional internaional net calculat ca pondere n PIB s-a meninut la valori negative ridicate, peste pragul orientativ de -35% din PIB n toate rile analizate, cu excepia Suediei. Aceste valori negative au depit -80% din PIB n Bulgaria i Ungaria n anul 2011, reflectnd deficitele persistente ale contului curent, nivelurile ridicate ale investiiilor strine directe n economie, precum i alte investiii mai volatile (n special sub form de mprumuturi i depozite), acumulate, n principal, n perioada anterioar crizei economice i financiare mondiale. Pe baza definiiei din tabloul de bord, n perioada 2008-2011, cursurile de schimb efective reale au cunoscut o depreciere n Ungaria, Polonia i Romnia, precum i n Cehia i n Letonia. n cazul Poloniei, deprecierea nregistrat a fost apropiat de pragul orientativ de 11%. La polul opus, Bulgaria, Lituania i Suedia au consemnat o apreciere a cursului de schimb efectiv real. n plus, ritmul de cretere, cumulat pe trei ani, a costurilor unitare cu fora de munc, care s-au situat la niveluri foarte ridicate n perioada anterioar crizei n toate rile analizate, cu excepia Cehiei, s-a meninut, n anul 2011, peste pragul orientativ de 12% n Bulgaria i Romnia. n anul 2011, cotele de pia ale exporturilor au crescut n toate rile analizate, cu excepia Ungariei i Suediei, unde acestea au sczut. Pe piaa forei de munc, procesul de ajustare s-a materializat ntr-un nivel relativ ridicat al omajului, care a depit, n anul 2011, pragul orientativ de 10% (medie pe trei ani) n Letonia (17,1%), Lituania (15,6%) i Ungaria (10,7%). Consolidarea cadrului instituional, inclusiv n domeniul statistic, reprezint o alt variabil complementar important care trebuie studiat ca un factor suplimentar relevant pentru sustenabilitateaintegrrii i convergenei economice.

IV. SINTEZE PE RI a) n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat n Bulgaria a fost de 2,7%, nivel inferior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c 4/4 inflaia anual msurat prin preurile de consum a avut un caracter volatil, situndu-se n intervalul 2,3%-12,0% n ultimii zece ani. Analiznd evoluiile recente, rata anual a inflaiei a urmat o traiectorie n general descendent, dup vrful de 4,6% consemnat n luna martie 2011, situndu- se la 1,7% n luna martie 2012. Declinul inflaiei s-a datorat scderii preurilor alimentelor i produselor energetice, reflectnd totodat efectul de baz asociat majorrii accizelor la tutun la nceputul anului 2010. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale indic o cretere a acesteia n perioada 2012-2013, pn la valori cuprinse ntre 2,1% i 3,1% n BULGARIA anul 2012 i ntre 2,3% i 3,3% n anul 2013. Odat cu intensificarea ritmului de redresare economic, n contextul unui regim de curs de schimb fix, trendul de apreciere a cursului de schimb real se va manifesta probabil prin valori mai ridicate ale inflaiei. n concluzie, cu toate c rata medie anual a inflaiei IAPC se situeaz n prezent sub nivelul de referin, exist preocupri cu privire la sustenabilitatea convergenei inflaiei. 5

b) n prezent, Bulgaria face obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a

Consiliului UE. n anul de referin 2011, Bulgaria a nregistrat un deficit bugetar de 2,1% din PIB, nivel inferior valorii de referin de 3%. Ponderea datoriei publice brute n PIB a fost de 16,3%, nivel semnificativ inferior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012 Comisia European prognozeaz scderea deficitului bugetar la 1,9% din PIB i creterea ponderii datoriei publice n PIB la 17,6%. c) n perioada de referin de doi ani, leva bulgreasc nu a participat la MCS II, dar a fost ancorat la euro n contextul aranjamentului de tip consiliu monetar adoptat n luna iulie 1997. Moneda Bulgariei nu a consemnat nicio deviere de la cursul de schimb de 1,95583 BGN/1 EUR. d) n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 5,3%, valoare inferioar celei de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a consemnat o deteriorare pronunat, de la 25,3% din PIB n anul 2002 la -101,8% n anul 2009, ameliorndu-se ulterior la -94,7% n anul 2010 i la -85,3% n anul 2011.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Bulgaria necesit, printre altele, implementarea unor politici economice care s asigure stabilitatea macroeconomic, inclusiv stabilitatea sustenabil a preurilor. Este necesar continuarea procesului de consolidare fiscal prin reducerea cheltuielilor publice i implementarea reformelor n sectorul administraiei fiscale. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a BC n Eurosistem.
a) n perioada de referin aprilie 2011 - martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC

3/4

CEHIA

nregistrat n Cehia a fost de 2,7%, nivel inferior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilirea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia anual a urmat un trend, n general, descresctor pn n anul 2003, iar ulterior a fluctuat ndeosebi n intervalul 1,6%-3% pn la finele anului 2007, cnd i-a reluat traiectoria ascendent. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia, furnizate de principalele instituii internaionale, indic o scdere a acesteia n perioada 2012-2013 de la nivelul ridicat consemnat n prezent pn la valori cuprinse ntre 3,1% i 3,5% n anul 2012 i ntre 1,9% i 2,2% n anul 2013. b) n prezent, Cehia face obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE. n anul de referin 2011, Cehia a nregistrat un deficit bugetar de 3,1% din PIB, nivel superior valorii de referin de 3%. Ponderea datoriei publice brute n PIB a fost de 41,2%, nivel inferior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012 Comisia European prognozeaz scderea deficitului bugetar pn la 2,9% din PIB i majorarea ponderii datoriei publice n PIB la 43,9%. Cehia trebuie s asigure reducerea sustenabil a deficitului bugetar sub nivelul de referin de 3% n anul 2013 i ulterior, n conformitate cu cerinele aferente PDE. c) n perioada de referin de doi ani, coroana ceh nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui regim de curs de schimb flexibil. Coroana ceh s-a apreciat treptat n raport cu euro n anul 2010 i s-a stabilizat pe parcursul anului 2011, depreciindu-se din nou ctre finele anului. d) n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 3,5%, fiind astfel semnificativ inferioare valorii de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a Cehiei a consemnat o deteriorare pronunat, de la -15,5% din PIB n anul 2002 la -48,5% n anul 2010 i la -49,7% n anul 2011.

Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Cehia necesit, printre altele, meninerea unei politici monetare orientate ctre stabilitatea preurilor, mbuntirea cadrului fiscal intern i aplicarea unor msuri de consolidare fiscal cuprinztoare i credibile. Consolidarea fiscal necesit implementarea de noi msuri, pe lng cele deja aprobate i incluse n programul bugetar pentru anul 2012 i meninerea unei politici prudente n privina cheltuielilor pe termen mediu. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, confidenialitatea, interdicia de finanare monetar i integrarea jurdic a BC n Eurosistem.

3/5

LETONIA

n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat a fost de 4,1%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia msurat prin preurile de consum a avut un caracter foarte volatil, variind ntre -1,2% i 15,3% (medii anuale) n ultimii zece ani. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale indic o scdere a acesteia n perioada 2012-2013 pn la valori cuprinse ntre 2,5% i 2,6% n anul 2012 i ntre 2,1% i 2,5% n anul 2013. b) n prezent, Letonia face obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE. n anul de referin 2011, Letonia a nregistrat un deficit bugetar de 3,5% din PIB, valoare superioar valorii de referin de 3%. Ponderea datoriei publice brute n PIB s-a situate la 42,6%, nivel inferior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012 Comisia European prognozeaz reducerea deficitului bugetar la 2,1% din PIB i creterea ponderii datoriei publice n PIB la 43,5%. c) Moneda leton particip la MCS II ncepnd cu data de 2 mai 2005. n ultimii doi ani, latsul s-a meninut n apropierea nivelului paritii sale centrale. n perioada de referin, deviaia maxim n sens ascendent a cursului de schimb de la paritatea central a MCS II s-a situat la 0,9%, n timp ce deviaia maxim n sens descendent a atins 1%. Cu privire la perioada analizat, n anul 2010 au fost eliberate trane pentru Letonia, dar statul leton nu a tras suma rmas de 3,0 miliarde EUR n anul 2011. d) n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 5,8%, valoare egal cu valoarea de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a Letoniei s-a deteriorat considerabil, de la -41,3% din PIB n anul 2002 pn la -82,7% din PIB n anul 2009, stabilizndu-se la -80,2% din PIB n anul 2010 i reducndu-se ulterior la -72,5% din PIB n anul 2011.
a)

Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Letonia necesit implementarea unor politici economice care s asigure stabilitatea macroeconomic n ansamblu, inclusiv stabilitatea sustenabil a preurilor. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a BC n Eurosistem.

4/5

LITUANIA

n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat a fost de 4,2%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia a avut un caracter volatil, variind ntre -1,1% i 11,1% (medii anuale) n ultimii zece ani. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale indic o scdere a acesteia pn la valori cuprinse ntre 2,7% i 3,1% n anul 2012 i ntre 2,5% i 2,9% n anul 2013. b) n prezent, Lituania face obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE. n anul de referin 2011, Lituania a nregistrat un deficit bugetar de 5,5% din PIB, nivel net superior valorii de referin de 3%. Ponderea datoriei publice n PIB a fost de 38,5%, nivel semnificativ inferior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012 Comisia European prognozeaz reducerea deficitului bugetar la 3,2% din PIB i creterea ponderii datoriei publice n PIB la 40,4%. c) Moneda lituanian particip la MCS II ncepnd cu data de 28 iunie 2004. n perioada de referin de doi ani, litasul s-a meninut stabil la paritatea central de 3,45280 LTL/1 EUR. d) n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 5,2%, nivel inferior valorii de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net s-a deteriorat de la -32,6% din PIB n anul 2002 pn la -58,6% din PIB n anul 2009, dar s-a ameliorat treptat ulterior la -55,9% din PIB n anul 2010 i la -52,2% din PIB n anul 2011.
a)

Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Lituania necesit implementarea unor politici economice care s asigure stabilitatea macroeconomic n ansamblu, inclusiv stabilitatea sustenabil a preurilor. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale.

2/4

UNGARIA

n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat a fost de 4,3%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia anual msurat prin preurile de consum a fluctuat ntre 3,5% i 7,9% n ultimii zece ani. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale indic o cretere a acesteia n anul 2012 pn la valori cuprinse ntre 4,9% i 5,5%, urmat n anul 2013 de o scdere pn la valori cuprinse ntre 2,9% i 3,9%. b) n prezent, Ungaria face obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE. n anul de referin 2011 a nregistrat un excedent bugetar temporar de 4,3% din PIB. Ponderea datoriei publice brute n PIB a fost de 80,6%, nivel net superior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012, Comisia European prognozeaz un deficit bugetar care se ncadreaz n inta de 2,5% din PIB i o pondere a datoriei publice n PIB n scdere la 78,5%. c) n perioada de referin de doi ani, forintul maghiar nu a participat la MCS II. ntreruperea negocierilor dintre autoritile maghiare i UE i FMI cu privire la eventualitatea acordrii unui nou pachet financiar n a doua parte a anului 2011 a contribuit la deprecierea forintului n semestrul II 2011, existnd posibilitatea ca trenarea discuiilor ulterioare s fi sporit volatilitatea forintului dup aceasta. d) n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 8,0%, valoare net superioar celei de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a Ungariei a consemnat o deteriorare pronunat, de la -65,2% din PIB n anul 2002 pn la -117,9% n anul 2009, ameliorndu-se ulterior la -112,7% n anul 2010 i la -105,2% n anul 2011.
a)

Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Ungaria necesit, printre altele, o politic monetar orientat spre stabilitate, inclusiv un cadru instituional stabil care s menin ncrederea pieei n independena deplin a bncii centrale. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, ortografierea unic a euro i integrarea juridic a BC n Eurosistem.

1/4

POLONIA

n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Polonia a fost de 4,0%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia anual msurat prin preurile de consum a fluctuat ntre 0,7% i 4,2% n ultimii zece ani, n principal ca urmare a impactului ocurilor exercitate de preurile externe i a fluctuaiilor cursului de schimb. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale indic o scdere a acesteia n perioada 2012-2013 pn la valori cuprinse ntre 2,5% i 3,8% n anul 2012 i ntre 2,5% i 2,9% n anul 2013. b) n prezent, Polonia face obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE. n anul de referin 2011, Polonia a nregistrat un deficit bugetar de 5,1% din PIB, cu mult peste valoarea de referin de 3%. Ponderea datoriei publice brute n PIB a fost de 56,3%, nivel inferior valorii de referin de 60%. n anul 2012, Comisia European prognozeaz reducerea deficitului bugetar la 3% din PIB i scderea ponderii datoriei publice n PIB la 55%. c) n perioada de referin de doi ani, zlotul polonez nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui regim de curs de schimb flexibil. n contextul unei perioade mai ndelungate, n luna martie 2012, att cursul de schimb efectiv real al zlotului polonez, ct i cursul real bilateral fa de euro s-au situat la niveluri apropiate de mediile istorice corespunztoare pe zece ani.
a)

d) n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung

s-au situat, n medie, la 5,8%, valoare egal cu valoarea de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a Poloniei s-a deteriorat considerabil, de la 34,9% din PIB n anul 2002 la -64,0% din PIB n anul 2010 i la -63,5% din PIB n anul 2011
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Polonia necesit, printre altele, meninerea unei politici monetare orientate spre stabilitatea preurilor pe termen mediu. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, confidenialitatea, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a BC n Eurosistem.

1/4

ROMNIA

n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat s-a situat la 4,6%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia anual msurat prin preurile de consum a sczut de la niveluri foarte nalte la nceputul anilor 2000 pn n anul 2007, cnd trendul descresctor s-a inversat. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale relev faptul c rata inflaiei se va accelera n perioada 2012-2013 de la niveluri minime istorice i va varia ntre 2,9% i 3,1% n anul 2012 i ntre 3,1% i 3,7% n anul 2013. b) n prezent, Romnia face obiectul unei decizii a Consiliului UE privind existena unui deficit excesiv. n anul de referin 2011, Romnia a nregistrat un deficit bugetar de 5,2% din PIB, valoare net superioar celei de referin de 3%. Ponderea datoriei publice brute n PIB s-a situat la 33,3%, fiind net inferioar valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012, Comisia European prognozeaz scderea deficitului bugetar la 2,8% din PIB i majorarea ponderii datoriei publice n PIB la 34,6%. c) n perioada de referin de doi ani, leul romnesc nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui regim de curs de schimb flexibil. n contextul unei perioade mai ndelungate, n luna martie 2012, att cursul de schimb real efectiv al leului, ct i cursul de schimb real bilateral fa de euro s-au situat n apropierea mediilor istorice din ultimii zece ani, n timp ce contul curent i de capital al Romniei a cunoscut o ajustare semnificativ n ultimii ani. d) Ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 7,3% n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, nivel net superior valorii de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a Romniei s-a deteriorat puternic, de la -21,2% din PIB n anul 2002 la -63,8% din PIB n anul 2010 i la -61,6% din PIB n anul 2011.
a)

Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Romnia necesit, printre altele, o politic monetar orientat spre stabilitate i implementarea strict a planurilor de consolidare fiscal. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a BC n Eurosistem.

4/4

n perioada de referin aprilie 2011- martie 2012, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat s-a situat la 1,3%, nivel net inferior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv arat c inflaia a avut o evoluie n general moderat, rata inflaiei nregistrnd un nivel mediu de 1,8% n ultimii zece ani, care reflect credibilitatea politicii monetare susinute de dinamica salarial redus i de gradul avansat de dezvoltare economic al acestei ri. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia furnizate de principalele instituii internaionale relev faptul c rata inflaiei se va accelera n perioada 2012-2013, variind ntre 1,1% i 2,5% n anul 2012 i ntre 1,4% i 2,0% n anul 2013. b) Suedia nu face obiectul unei decizii a Consiliului UE privind existena unui deficit excesiv. n anul de referin 2011, Suedia a nregistrat un excedent bugetar de 0,3%
a)

SUEDIA

din PIB, respectnd, prin urmare, cu uurin, valoarea de referin corespunztoare unui deficit de 3% din PIB. Ponderea datoriei publice n PIB s-a situat la 38,4%, nivel net inferior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2012, Comisia European anticipeaz c soldul bugetar va nregistra un deficit de 0,3% din PIB, iar ponderea datoriei publice va scdea pn la 35,6% din PIB. c) n perioada de referin de doi ani, coroana suedez nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui regim de curs de schimb fl exibil. Coroana suedez s-a apreciat semnificativ fa de euro n perioada anterioar lunii martie 2011, depreciinduse uor ulterior i relundu-i aprecierea ncepnd cu finele anului 2011. n contextul unei perioade mai ndelungate, n luna martie 2012, att cursul de schimb real efectiv al coroanei suedeze, ct i cursul de schimb real bilateral fa de euro s-au situat n apropierea mediilor istorice din ultimii zece ani. d) n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 2,2%, nivel net inferior valorii de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Poziia investiional internaional net a Suediei a consemnat o mbuntire progresiv, de la -22,1% din PIB n anul 2002 pn la -8,5% din PIB n anul 2010 i 6,8% din PIB n anul 2011.

Meninerea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Suedia necesit, printre altele, continuarea unei politici monetare orientate ctre stabilitate i a unor politici fiscale sntoase pe termen mediu. Legislaia nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a BC n Eurosistem.

10

11

12