Garantarea creditelor ipotecare: primul pas ctre subprime

Editor | Opinii | 05 26th, 2009

Dorina politicienilor americani de a nega legile naturale ale economiei i de a anula caracterul
limitat al resurselor prin acte normative st la baza actualei crize. Guvernanii romni ar trebui s
tie c o lege din 1977, Community Reinvestment Act, completat de acte ulterioare, care oblig
bncile, sub faada egalitii de anse i egalitii rasiale, s acorde credite ipotecare indivizilor
cu venituri reduse i colateral minim sau chiar absent, este una dintre principalele msuri care au
dus la instabilitatea sistemului financiar. Iar cine nu nva din greelile trecutului va plti scump.

Marea Criz a marcat nceputul erei intervenionismului economic pe scar larg n SUA, dar i
debutul interveniei guvernamentale pe piaa locuinelor.
n 1934, guvernul federal american a creat Federal Housing Administration (FHA), o agenie a
crei misiune era garantarea creditrilor ipotecare. Astfel, bncile nu trebuiau s-i mai fac griji
n privina riscului de credit asociat unui debitor sau altuia - eventualele pierderi ca urmare a
unor fraude sau a intrrii n incapacitate de plat treceau n sarcina FHA, adic a guvernului, i
implicit a contribuabililor. Consecina neintenionat a acestei socializri a riscului de credit:
diminuarea standardelor de creditare i ncurajarea iresponsabilitii!
Fannie, Freddie
n 1938 a fost creat o corporaie sponsorizat de guvernul federal, intitulat Federal
National Mortgage Association sau, mai pe scurt, Fannie Mae (echivalentul unei regii autonome
din Romnia), pentru a plasa creditele ipotecare garantate de FHA la rate subvenionate. Alte 12
Federal Home Loan Banks au fost instituite n 1932, cu acelai scop, de a subveniona creditul
ipotecar. Activitatea Fannie Mae s-a extins treptat, devenind principala instituie care securiza
creditele ipotecare din SUA, cu toate c n 1970 guvernul american i-a creat o sor, intitulat
Federal Home Loan Mortgage Corporation sau, pe scurt, Freddie Mac. Chiar dac activitatea
aparent bine intenionat a acestor companii de stat consta ntr-o permanent distorsionare a
alocrii resurselor, consecinele catastrofice nu au ieit la iveal dect n 2007, cnd piramida
creditului securizat construit timp de decenii s-a prbuit, provocnd cea mai grav criz
mondial de la Marea Depresie.
Cauzele fundamentale care au dus la aceast implozie in, pe de o parte, de politica
monetar a Fed din deceniul 2000 i, pe de alt parte, de accelerarea deteriorrii standardelor de
creditare dup adoptarea Community Reinvestment Act n 1977. Aceste presiuni asupra bunelor
practici bancare au atins un vrf, dublat de creterea bugetelor Fannie Mae i Freddie Mac, sub
administraia Bill Clinton, al crei obiectiv era creterea, cu orice pre, a ratei proprietarilor de
case, sub deviza O cas pentru fiecare american. Deoarece aceast politic altruist aduce
multe voturi, ea a fost continuat sub administraia Bush. Bncile private, care originau creditele
i le vindeau apoi pe piaa ipotecar secundar creat de Fannie Mae i Freddie Mac, au cedat
uor presiunilor. Oricum riscurile nu cdeau asupra lor! Bncile i fondurile de investiii din
toat lumea, care cumprau creditele ipotecare securizate sub form de Mortgage-Backed
Securities (MBS) de la Fannie Mae i Freddie Mac, erau linitite de ratingurile AAA acordate de
ageniile de credit i de garaniile nemrturisite, dar implicite date de administraia SUA
corporaiilor sale ipotecare.
i Fed
Totul e bine ct merge bine, chiar dac un dezastru ateapt s se ntmple undeva la orizont.
Cnd dobnzile Fed au nceput s scad repede n 2000-2001, preurile caselor au luat un nou
avnt. Bula imobiliar funciona acum pe pilot automat i, ca un bulgre de zpad, ctiga n
intensitate. Cnd dobnzile au nceput s creasc, rata intrrilor n incapacitate de plat a celor
care, far bani sau din motive pur speculative, au luat un credit ipotecar a explodat. Scderea
preurilor caselor i creterea numrului de debitori insolvabili s-au repercutat imediat asupra
corporaiilor de credit ipotecar. Fannie Mae i Freddie Mac au intrat n faliment la mijlocul
anului trecut i au fost preluate, aa cum era de ateptat, de guvernul american. Dar contagiunea
s-a rspndit n tot sectorul financiar american i internaional, nesat cu derivate create pe baza
creditelor ipotecare. Restul e de-acum istorie.
Dei e greu s speri c politicienii nva din greelile trecutului, morala pentru guvernanii
romni, care vor s extind amestecul Executivului n domeniul ipotecar, se impune de la sine.
Desigur, Romnia nu este SUA. Tocmai de aceea nu-i permite nici 1% din erorile fcute de
politicienii americani!
1

Bogdan Enache - Saptamana Financiara


1
http://www.fluximobiliar.ro/opinii/garantarea-creditelor-ipotecare-primul-pas-catre-subprime.html