OFERTA PUBLIC INIIAL.

De contactarea clienilor actuali ai firmei pentru a le solicita expresii de interes, se ocup brokerii de
titluri care, ca personal de vnzri, vor vorbi despre aciuni n general, att despre riscuri, ct i despre beneficii !i
doar vor ntreba clientul dac ar fi interesat s cumpere asemenea aciuni i dac da, n ce cantitate "ceasta se
numete promovarea aciunilor pe pia
#nformaiile adunate n acest proces indic cert n ce msur oferta ar putea avea succes
Formarea sindicatului. Dup ce s$a nc%eiat, n principiu, acordul de distribuire ntre banca de investiii i
corporaia emitent, grupul de distribuitori se constituie ntr$un sindicat care este un grup temporar de bnci de
investiii, format n scopul declarat de a distribui oferta &a'oritate distribuitorilor nu ncearc s vnd n mod
individual o emisiune ntreag (dect dac este una mic) Dac este cazul, solicit a'utorul altor firme *oate
firmele implicate n vnzarea noii oferte, acionnd ca un grup, alctuiesc sindicatul +irma care organizeaz
afacerea este numit manager de sindicat (lead manager) , firm de brokera' din sindicat poate 'uca trei roluri
diferite-
. Dac firma organizeaz afacerea, ea este managerul sindicatului i ine registrele
/ Dac firma nu organizeaz afacerea, ns este dispus s$i ofere capitalul cumprnd o parte din
emisiune n scopul revnzrii (n cazul unei oferte ferme), firma este denumit, pur i simplu,
distribuitor (under0riter)
1 Dac nu$i ofer capitalul, ci a'ut doar la vnzarea aciunilor, firma este considerat membru al
grupului de vnzri
+iecare din aceste trei tipuri de participani mpart diferit din spread, n funcie de capitalul riscat i de
rspunderea asumat
Alocarea emisiunii. +iecare firm de distribuie anun ct va putea vinde din emisiune, n funcie de
informaiile de la personalul de vnzri care prospecteaz piaa "ceasta poate fi o sarcin dificil pentru managerul
de sindicat care decide, n ultim instan, ct primete fiecare firm &anagerul face tot posibilul n alocarea
emisiunii, dar reine o parte, de obicei /23, pentru alocarea ctre grupul de vnzri (selling group) i pentru
vnzarea ctre clienii instituionali (group sales) 4artea reinut este cunoscut sub denumirea de pot (t%e pot)
5nd membrii sindicatului au expresia potul este gol (t%e pot is clean), ei neleg c investitorii
instituionali consider aciunile atractive i eforturile lor n vnzri vor fi mai mici
Stabilirea preului. 6oua emisiune nu are nici o valoare de pia, deoarece nu a fost nc tranzacionat pe
piaa desc%is (open market) 4rin urmare, care este preul corect7
4entru a determina valoarea lui corect, la ntrunirea pentru stabilirea preului (pricing meeting),
distribuitorii ntreab-
5t de puternic este compania 7
5t de mare va fi cererea pentru aciuni 7
5t de puternic sau de slab este piaa n prezent 7
+irma emitent, desigur, dorete un pre ct mai mare posibil, iar investitorii doresc un pre ct mai mic
posibil +irma distribuitoare, al crei profit provine din spread, trebuie s stabileasc un pre corect pentru emitent,
dar atractiv pentru investitori De obicei, aciunea care este evaluat corect crete uor n valoare cnd intr pe
pia
Stabilizarea pieei. 4e msur ce se distribuie emisiunea, primirea ei de ctre investitori nu este, uneori, pe
msura ateptrilor 4oate c preul a fost stabilit prea sus8 poate c respectiva companie nu este considerat destul
de puternic de ctre publicul investitor ,ricare ar fi motivul, oferta este slab Dac noii proprietari de aciuni
vd c preul scade pe pia, exist pericolul ca ei s nceap s scape de aciunile lor, adic s nceap lic%idarea
poziiilor 9ntr$un asemenea caz, preul aciunilor ar scdea brusc, iar distribuitorii ar fi n situaia s piard foarte
mult, deoarece ei ar deine o cantitate substanial, la un pre mai mic
"cesta este unicul caz n care legea permite unei firme de brokera' care acioneaz ca distribuitor, s
fixeze un pre de pia !a poate plasa o cerere ferm (standing bid) n numele sindicatului pe piaa secundar,
bursier sau extrabursier, n scopul de a cumpra noile aciuni la un pre egal cu, sau puin sub preul ofertei 6oii
proprietari ai aciunilor sunt astfel asigurai c speculatorii nu vor aciona i nu vor face instabil piaa aciunii
respective "ceast msur luat de managerul de sindicat, poart denumirea de stabilizarea pieei (stabilizing t%e
market)
9n alte situaii, emisiunea se vinde intens, iar clienii vor tot mai mult !misiunea este fierbinte: &embrii
sindicatului nu au nici o problem n distribuirea pac%etelor care le$au fost alocate De fapt, ei vor mai multe
&anagerii pot aciona n dou feluri- ei pot vinde n mod legal pentru emisiune, pn la limita de .23 din
aceasta, deoarece experiena a artat c att pot obine din rezilieri Dac ei nc nu sunt s%ort, pot intra pe pia i
cumpra aciunile napoi "ceasta nu este considerat o msur de stabilizare, deoarece managerul pltete cel puin
preul ofertei i, probabil, c%iar mai mult
&anagerul mai poate solicita dreptul numit green s%oe Dac oferta se vinde rapid, iar clienii cer mai
mult, managerul de sindicat solicit corporaiei emitente o opiune de cumprare pentru aciuni suplimentare, la un
pre sub preul ofertei iniiale, de obicei n 1; de zile de la data intrrii n vigoare ,dat ce contractul este semnat i
ndosariat ca amendament la <!5, devenind parte a declaraiei de nregistrare, managerul exercit opiunea,
cumpr aciuni suplimentare i le folosete pentru a acoperi poziiile s%ort create cnd s$a vndut n plus, peste
emisiune
&ai exist un aspect al emisiunii supralicitate 9n cazul unei cereri att de mari de aciuni, valoarea pe piaa
secundar este probabil s creasc brusc, deoarece investitorii care nu le$au putut cumpra n cadrul ofertei, le caut
pe piaa secundar Din acest motiv, cine se afl ntr$o poziie care permite s cumpere aciuni din oferta public
iniial are adesea un profit imediat garantat #nsiderii (persoanele implicate) ar putea cu uurin s profite de pe
urma unei emisiuni supralicitate 4entru a se preveni un astfel de abuz, nici o persoan care lucreaz pentru unul
dintre distribuitori sau care este rud cu un anga'at al acestor firme nu poate cumpra din aceste emisiuni n timpul
ofertei "a prevede legea
Dup ce oferta este complet distribuit, sindicatul se dizolv i se spune c afacerea a spart sindicatul
"cum, aciunea poate fi cumprat i vndut pe piaa secundar, alturi de celelalte mii de titluri de valoare de'a
existente
=nele emisiuni vor ncepe imediat tranzacionarea la burs dac emitentul este de'a listat, sau dac
compania i$a completat dosarul n vederea listrii la o burs naional
Dac emitentul nu este listat la burs, tranzacionarea aciunii poate ncepe pe piaa extrabursier, iar
firmele de brokera' > ma'oritatea lor fiind distribuitorii iniiali > pot decide s devin formatori de pia pentru
respectiva aciune
+ie c aciunea se tranzacioneaz la burs fie pe piaa ,*5, distribuitorii renun la rolul lor de
intermediari ntre emitent i investitor !mitentul dispune de capitalul rvnit, iar investitorul poate urmri zilnic
cotaiile aciunii la tirile financiare