CAP.

8 FINANAREA PE TERMEN SCURT -

GESTIUNEA ACTIVELOR I PASIVELOR CIRCULANTE
8.l CONINUTUL, STRUCTURA I CLASIFICAREA ACTIVELOR
CIRCULANTE ; FACTORII DE INFLUEN ASUPRA LOR
Pentru a-i atinge obiectivul, ntreprinderea trebuie s dispun de o structur
productiv i de active circulante.
Activele circulante, la modul general, sunt alctuite din stocuri, valori realizabile
pe termen scurt i valori disponibile. Criteriul de deosebire ntre activele circulante i
activele fixe este un criteriu de durat.
Activele circulante sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin
transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor, de obicei, ntr-un
singur ciclu de exploatare i transmiterea valorii integrale asupra produciei n care se
ncorporeaz. n structura activelor circulante intr elemente cum sunt ! materii prime i
materiale, combustibil, producie neterminat, semifabricate, produse finite, clieni,
mi"loace baneti etc. #e asimileaz activelor circulante obiectele de inventar de mic
valoare i scurt durat, ec$ipamentul, mbrcmintea i materialele de protecie i alte
elemente, care prezint unele deosebiri din punct de vedere al duratei i modului de
transmitere a valorii fa de celelalte active circulante. #tructura concret a activelor
circulante variaz de la o ntreprindere la alta, n funcie de specificul i obiectul
procesului de producie i de nomenclatorul produselor finite. .
%in punctul de vedere al fazelor procesului de exploatare n care se gsesc,
activele circulante pot fi clasificate n !
- active circulante care in de sfera aprovizionarii &materii prime, materiale,
combustibil etc.' (
- active circulante care in de sfera produciei propriu-zise &producie
neterminat etc.' (
)
- active circulante care in de sfera comercializrii &produse finite etc.'.
%in punctul de vedere al surselor financiare de formare i de acoperire cu fonduri,
activele circulante pot fi !
- active circulante procurate din fonduri proprii (
- active circulante procurate din fonduri mprumutate.
nsemntate prezint mbinarea acestor categorii de surse i fonduri, mbinare
care trebuie s asigure o reducere a costului capitalului, un grad rezonabil de ndatorare a
ntreprenderii, structura financiar corespunztoare nevoilor de dezvoltare, o autonomie
i siguran n funcionare. %in punctul de vedere al formei, activele circulante pot fi !
- active circulante n form material(
- active circulante n form bneasc.
*estionarea eficient a resurselor reclam ca sporul activelor circulante s fie mai
mic dec+t cel al produciei. ,educerea c$eltuielilor are un dublu efect, contribuind at+t la
creterea rentabilitii, c+t i la micorarea volumului activelor circulante. -iteza de
rotaie, accelerarea acesteia influeneaz n sensul reducerii activelor circulante, av+nd loc
o eliberare de surse folosite rentabil n alte direcii. ncetinirea vitezei de rotaie atrage
dup sine o cretere a activelor circulante, o blocare de capitaluri, reduc+nd eficiena
utilizrii acestuia.
Ciclul de exploatare reprezint ansamblul operaiunilor realizate de ntreprindere
pentru a-i atinge obiectivul de activitate cuprinz+nd trei faze !
- ac$iziionarea de bunuri i servicii, reprezent+nd faza aprovizionrii (
- transformarea bunurilor i serviciilor n produs finit, reprezent+nd faza
produciei(
- v+nzarea produselor, reprezint faza comercializrii.
.luxul fizic al intrrilor &ac$iziiilor' i fluxul fizic al ieirilor &v+nzrilor'
intervin, n general, n mod discontinu. .uncionarea normal i continu a ciclului de
exploatare este asigurat prin existena stocurilor, care reprezint anumite cantiti de
resurse materiale i crora le corespund din punct de vedere financiar nite surse de
finanare. #tocurile se exprim fizic i valoric, cu meniunea c pot fi determinate i n
numr de zile.
ntreprinderea este determinat s dein trei categorii importante de stocuri !
/
- stocuri de materii i materiale (
- stocuri n curs de fabricaie (
- stocuri de produse finite.
Prin nsumarea resurselor materiale n stare de rezerve de producie cu cele din sfera
produciei propriu-zise i cu stocurile de produse finite se obine stocul global, stoc care
trebuie s ndeplineasc mai multe cerine, ntre care !
- s fie complet, cuprinz+nd toate felurile de resurse materiale(
- s fie suficient n orice moment, cu luarea n consideraie a nlturrii
blocrii de surse n stocuri supranecesare (
- s fie completat n mod sistematic, cu luarea n consideraie a c$eltuielilor de
aprovizionare i de stocare.
-olumul stocurilor trebuie stabilit pe baza unor criterii ntemeiate din punct de
vedere tiinific, deoarece numai pe aceasta cale se asigur desfurarea ritmic a ciclului
de exploatare i evitarea blocrii de resurse inutile i costisitoare.
*estionarea eficient a stocurilor reclam stabilirea de legturi directe i de
durat cu furnizorii i alegerea acestora i dup criteriul distanei, stabilirea i urmrirea
unor grafice de aprovizionare, lic$idarea nt+rzierilor n aprovizionare, reducerea
c$eltuielilor de transport-aprovizionare, reducerea, blocrilor de moned n stocuri
inutile, mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a resurselor, reducerea
pierderilor n timpul transporturilor i depozitarii.
0ipul de decizie privind stoca"ul depinde de posibilitaile de aciune asupra
intrrilor i ieirilor. %ac i unele i altele nu pot fi modificate, dar sunt aleatoare,
singura variabil care poate fi selectat este capacitatea stoca"ului, capacitate a crei
determinare reprezint un element important n sistemul de gestiune a stocurilor.
Creterea eficienei activelor circulante reclam, ntre altele, stabilirea nivelului optim al
stocului. 1peraiile de optimizare trebuie s precead definitivarea relaiilor contractuale
spre a se asigura o gestiune tiinific i eficient a stocurilor.
8.2 METODE DE DIMENSIONARE A STOCURILOR
2
3ecesitatea dimensionrii corecte a stocurilor decurge din consecinele acestora
asupra desfurrii ciclului de exploatare, asupra nivelului de blocare a capitalului i
asupra costurilor. 3ivelul optim al stocului este acela care ine seama de condiiile reale
de aprovizionare, te$nologice, de producie i comercializare, de reducerea capitalurilor
blocate i a costurilor i este orientat spre accelerarea vitezei de rotaie, spre creterea
eficienei economice. n dimensionarea stocurilor se pot utiliza mai multe metode, ntre
care !
- metoda analitic (
- metoda pe elemente (
- metoda mixt &analitic anual i pe elemente trimestrial' (
- metoda sintetic.
8.2.1 Met!" "#"l$t$%&
#e caracterizeaz prin determinarea stocurilor, anual i trimestrial, pe fiecare
component a elementului de active circulante.
8.2.1.1 D$'e#($#")e" (t%*l*$ l" '"te)$$ +$ '"te)$"le
Pentru stabilirea stocului la materii i materiale avem nevoie de urmtorii doi
factori!
- necesarul fizic i valoric de materii i materiale pentru realizarea
programului &3'(
- timpul de imobilizare &blocare, staionare' total al materiilor i materialelor
& 0it'.
3ecesarul fizic de materii i materiale se determina n funcie de cantitatea de
produse prevzut a se fabrica i de consumul specific, iar necesarul valoric reprezant
produsul dintre necesarul fizic i preul de aprovizionare.
Cel de-al doilea factor - timpul de imobilizare total - este numrul total de zile n
care vor fi stocate materiile i materialele n depozite. Acest timp total cuprinde mai muli
4
timpi i anume ! timpul pentru stocul curent, timpul pentru condiionare, timpul de
siguran i eventual i ali timpi &pentru transporturi interioare i pentru stocul de iarn'.
0impul pentru stocul curent &0sc' reprezint un anumit numr de zile mediu ntre
aprovizionri i se obine pe baza informaiilor furnizate de fiele de magazie din
perioada anilor precedeni i din contractele anului de plan, calcul+ndu-se dup relaia !

=
Ci
i Ci
Tsc
n care !
- 0sc 5timpul pentru stocul curent denumit i interval mediu ntre
aprovizionri (
- Ci 5 cantiti intrate de materii i materiale (
- i 5 intervale ntre aprovizionri.
0impul pentru stocul de condiionare &0scdt' cuprinde numrul de zile necesar
efecturii unor operaiuni de pregtire a materialelor, de sortare, debitare n magazii,
analize prealabile, n vederea intrrii n producie i se stabilete prin nsumarea timpilor
afereni acestor operaii.
0impul pentru stocul de sigurana &0ssig' reprezint numrul de zile necesare
prevenirii ntreruperii procesului de producie ca urmarea unor defeciunii in
aprovizionare i se calculeaz potrivit relaiei !
Tssig
ci zi
ci
=

n care !
- ci 5 cantiti nt+rziate (
- zi 5 zile de nt+rziere n aprovizionri.
Prin nsumarea timpilor de mai sus, eventual i a altora, i obine timpul total de
imobilizare &0it'. .iecrui timp i corespunde n expresie un anumit stoc ! stoc curent,
stoc de condiionare, stoc de siguran i eventual alte stocuri. 1ricare din aceste stocuri
se poate determina dup relaia !
267 87sau
NxT
i
9
n care !
- 0i 5 timpul de imobilizare &0sc, 0ssig, 0scrlt etc.'.
%e pild, stocul curent &#crt' se va determina astfel !
267 87sau
NxT
S
sc
crt
=
Prin nsumarea stocurilor curente, de condiionare, de siguran i eventual a altor
stocuri se obine stocul total la materii i materiale. Acelai rezultat pentru stocul total &#'
l obinem prin relaia !
267 87sau
NxT
S
it
=
#tocul curent are rolul de a asigura continuitatea procesului de producie ntre
aprovizionri.
#tocul de condiionare asigur continuitatea produciei pe perioada de timp c+t
dureaz operaiunile de condiionare.
#tocul de siguran asigur continuitatea produciei n perioada n care au loc
ntreruperi n procesul de aprovizionare.
n vederea finanrii, stocul curent se poate lua pe "umtate, deoarece nivelul su
variaz ntre zero i )77:, iar stocul de sigurana nu trebuie s depeasc stocul curent,
ntruc+t acesta se poate reconstitui ntr-un timp maxim egal eu intervalul dintre dou
aprovizionri. ;ste necesar ca stocurile s fie nscrise n fiele de magazie ale
materialelor spre a se putea urmri dac stocurile existente sunt sau nu n stare s asigure
continuitatea procesului de exploatare, sau dac s-au acumulat cantiti mai mari dec+t
nevoile ntreprinderii. Prin urmare, dac comparm stocul prevzut &#p' cu cel existent
&#' poate rezulta !
- c+nd # < #p nseamn c n ntreprindere avem stocuri supranecesare, i se
ec$ivaleaz cu blocri de fonduri, care conduc la reducerea rentabilitii (
- c+nd # = #p, rezultatul reprezint o insuficien de resurse materiale, care va
pune n pericol continuitatea produciei, constituind totodat un semnal de
alertare a ntreprinderii pentru a face noi aprovizionri.
6
n cadrul metodei analitice, calculele de mai sus se fac pe fiecare fel de materii
prime i materiale. Pentru a simplifica munca de previziune a stocurilor, mai ales la acele
ntreprinderi care dispun de un sortiment foarte bogat de materii i materiale, pentru o
parte din acestea, care sunt de valori mici, se poate dimensiona stocul pentru toate la un
loc, form+nd-se o grup special intitulat >diverse materiale >. #tocul total pentru
aceast grup se poate determina dup relaia !
n
S
x N S
n
dm dm
=
n care !
- #dm 5 stocul total valoric pentru grupa >diverse materiale.>
- dm 5 necesarul valoric de materiale pentru aceast grup (
- #n 5 stocul valoric total pentru materiile i materialele nominalizate (
- n 5 necesarul valoric total la materiile i materialele nominalizate. n fond,
aceast relaie de calcul rezult dintr-o regul de trei simpl.
8.2.1.2 D$'e#($#")e" (t%*l*$ l" ,)!*%-$" #ete)'$#"t&
Producia neterminat reprezint acea producie al crei proces te$nologic nu
este nc$eiat i care se gasete n seciile de producie n diferite stadii de prelucrare, n
curs de montare, n ateptare i n faza interoperaional.
-aloric, producia determinat reflect toate c$eltuielile incluse n preul de cost
de uzin.
?rimea stocului de producie neterminat depinde de urmtorii factori !
- valoarea produciei mrfii exprimat n cost de uzin, care poate fi denumit
i baza de calcul
- durata ciclului de fabricaie (
- ritmul de cretere a c$eltuielilor exprimat printr-un coeficient de colectare.
Corecta stabilire a costurilor de uzina reprezint o premis pentru dimensionarea
stocului la producia neterminat.
@
%urata ciclului de fabricaie este timpul de la nceperea prelucrrii materiilor
prime i p+n la data predrii la magazie a ultimelor produse din lot i se stabilete n
cadrul documentaiei te$nologice a produselor, in+ndu-se seama de modul de folosire a
utila"elor i a altor instrumente de munc, de intrarea n funciune a noi utila"e mai
perfecionate, de ma"orarea numrului de sc$imburi, de msurile de organizare a
produciei i a muncii, de perfecionarea proceselor i procedeelor te$nologice etc.
#tabilirea duratei ciclului de fabricaie se face de ctre inginerul ef i te$nologul
ef sau eful serviciului de producie.
Coeficientul de corectare este subunitar i intervine n relaia de calcul a stocului
mai ales la ntreprinderile cu producie continu, deoarece c$eltuielile nu se efectueaz n
ntregime la nceputul ciclului de fabricaie, ci ele cresc succesiv i continuu, uniform i
neuniform. Aa asemenea ntreprinderi, n acelai moment, la o secie de fabricaie
procesul de producie abia ncepe, la alta est n curs, iar la alta pe terminate. Aa aceste
ntreprinderi exist stocuri n toate fazele de prelucrare, cu grad diferit de avansare a
procesului de fabricaie. ntreprinderile cu producie discontinu sunt acelea n care nu se
ncepe o nou producie p+n c+nd nu se termin cea n curs de fabricaie. n cazul n care
ntreprinderile cu producie discontinu au utila"e care lucreaz paralel i independent
unele fa de altele se va calcula coeficientul de corectare ca la unitile cu producie
continu.
Coeficientul de corectare se determin n funcie de modul n care se succed
costurile de producie. Astfel apar mai multe situaii din punctul de vedere al succesiunii
c$eltuielilor de producie, n funcie de care i modul de stabilire a coeficientului de
corectare este diferit.
- Bn situaia n care costurile de producie cresc uniform
k
c C
D
c D
=
+

/
n care (
- c 5 c$eltuielile de producie de la nceputul ciclului (
- C 5 c$eltuielile de producie de la sf+ritul ciclului (
C
- % 5 durata ciclului de fabricaie. Prin simplificare, relaia de calcul poate fi !
K
c C
C
=
+
/
- n situaia n care costurile de producie cresc neuniform
( ) ( ) ( )
K
c d c d c d
C D
n n
=
+ + +

) ) / /
...
n care !
- c c c
n ) /
, , .. . , 5 c$eltuielile medii ale fiecrei faze calculate ca o medie
aritmetic simpl ntre c$eltuielile de la nceputul i sf+ritul fiecrei faze (
- d), d/ ,..., dn 5 duratele fiecrei faze a ciclului de fabricaie
- C i % 5 au aceeai semnificaie ca n relaia precedent.
- n situaia n care ntreaga materie prima intr n procesul de fabricaie de la
nceput, iar celelalte c$eltuieli se fac treptat, coeficientul de corectare se calculeaz
astfel !
C
Cc
Mpr
K
/
+
=
n care
- ?pr 5 materii prime (
- Cc 5 celelalte c$eltuieli &salarii, contribuii de asigurri sociale, amortizare
etc.' (
- C 5 c$eltuieli totale.
- n situaia n care producia este de serie i se fabrica un sortiment bogat de
produse, coeficientul de corectare se poate calcula, n vederea simplificrii muncii de
previziune, numai pentru produsul reprezentativ din fiecare grup omogen de produse.
Cu alte cuvinte, producia se mparte pe grupe omogene de produse, omogenitatea fiind
dat de asemnarea ntre produsele te$nologice, cu meniunea c nu trebuie s existe
diferene mari ntre duratele de fabricaie ale produselor. Coeficientul de corectare se va
determina ca n situaia n care costurile cresc neuniform, iar pentru dimensionarea
stocurilor la toate categoriile de produse din grupa respectiv se va extinde coeficientul
de corectare al produsului reprezentativ i la celelalte produse.
8
- n situaia n care lansarea n fabricaie se face n loturi, iar unele produse se
finiseaz i deci se recupereaz naintea expirrii ntregii durate a ciclului. Coeficientul
de corectare se va calcula n toate cazurile n care unele produse se finiseaz i intr n
grupa produselor finite nainte de expirarea ntregii durate a ciclului de fabricaie. %e
pild, dac c$eltuielile de producie cresc neuniform, iar lansarea n fabricaie i faza n
condiiile artate mai sus, coeficientul de corectare se va stabili astfel
( ) ( ) ( )
[ ]
( ) ( ) ( ) [ ]
K
c d c d c d r t r t r t
C D
n n n n
=
+ + + + + +

) ) / / ) ) / /
... ...
n care !
- rl, r/ ,..., rn 5 c$eltuielile ce se recupereaz prin finisarea produselor finite
nainte de expirarea duratei totale a ciclului de fabricaie (
- t), t/,...,tn 5 timpul din momentul recuperarii c$eltuielilor i p+n la sfiritul
ciclului de fabricaie(
- celelalte simboluri au semnificaiile din relaiile precedente.
Av+nd producia la cost de uzina &Pcu', durata ciclului de fabricaie &%' i
coeficientul de corectare &D', stocul de producie neterminat &#' pe fiecare produs se
stabilete dup relaiile !
- c+nd producia este discontinu i nu exist utila"e care lucreaz paralel i
independent,
S
Pcu D
sau
=

87 267
- c+nd producia este continu, precum i n cazul celei discontinue n care exist
utila"e care lucreaz paralel i independent unele fa de altele,
S
Pcu D K
sau
=

87 267
8.2.1.. D$'e#($#")e" (t%*)$l) l" /$e%tele !e $#0et") !e '$%& 0"l")e +$ (%*)t&
!*)"t&. 1'/)&%&'$#te +$ '"te)$"le !e ,)te%-$e, *#$2)'e +$ %3elt*$el$ "#t$%$,"te
)7
Cu excepia c$eltuielilor anticipate, stocurile &#' pentru celelalte elemente se
stabilesc in+ndu-se seama de stocul iniial &#', stocul fr micare sau de prisos &#fin',
ac$iziiile ce se vor face n perioada respectiv &A' i consumul sau uzura acestora &E',
relaia de calcul fiind !
#5#i-#finFA-E.
Pentru c$eltuielile anticipate, relaia de calcul a soldului &#' este urmtoarea !
- # 5 #old iniial F c$eltuieli prevzute a se efectua n perioada respectiva
c$eltuielile ce se vor recupera.
8.2.1.4 D$'e#($#")e" (t%*)$l) ,e#t)* ,$e(ele !e (%3$'/
n ntreprinderile n care exist un numr mare de repere i de valori mici, se
poate accepta ca dimensionarea stocurilor pentru piesele de sc$imb s se efectueze
potrivit cu relaia de calcul aferent obiectelor de inventar de mic valoare i scurt
durat. Bn practica noastr financiara i-au fcut locul i alta procedee de calcul. n primul
r+nd, menionm c piesele de sc$imb pot fi clasificate n dou categorii, n funcie de
caracterul fabricaiei mainilor, utila"elor i instalaiilor pentru care sunt destinate i
anume !
- piese de sc$imb destinate mainilor, utila"elor i instalaiilor de serie mare
&escavatoare, combine, tractoare etc.' (
- piese de sc$imb destinate celorlalte maini( utila"e i instalaii &utila"e
te$nologice pentru industria c$imic etc.'.
Pentru prima categorie de piese de sc$imb, stocul se poate determina ca la materii i
materiale, n timp ce pentru cea de-a doua categorie, calculul ine seama de durata de
obinere &%o', durata de serviciu &%s', numrul de utila"e identice n funciune &Ei',
numrul de piese de sc$imb montate pe acelai utila" &Pi' i de coeficientul de corectare
&D'. Astfel, stocul &#' pentru cea de-a doua categorie de piese de sc$imb se poate
determina dup relaia !
))
Sf
Do
Ds
Ui Pi K =
Aa r+ndul su, D se poate calcula astfel !
K
S
Ui Pi
Ds
Do
=

n care !
# - reprezint stocul mediu al pieselor de sc$imb calculat pe o perioad de mai
muli ani.
Pentru obinerea stocului valoric &#v' se va nmuli stocul fizic cu preul de
aprovizionare &Pa', adic !
#v5 #f x Pa
8.2.1.5 D$'e#($#")e" (t%*)$l) ,e#t)* ,)!*(ele 2$#$te, " (l!*l*$ ,)!*(el),
l*%)&)$l) +$ (e)0$%$$l) 2"%t*)"te +$ '&)2*)$l) e6,e!$"te !") #e7#%"("te, ,)e%*' +$ "
(t%*)$l) !e (e'$2"/)$%"te
#tocul la produsele finite depinde de doi factori !
- costul complet i comercial al produselor &Pcc' (
- durata medie de staionare a produselor &%s'. %urata de staionare i timpul de
imobilizare a produselor finite este timpul care se scurge de la terminarea proceselor de
fabricaie p+n la expedierea acestora. Pe baza celor doi factori, stocul de produse finite
&#' se va calcula astfel !
S
Pcc Ds
sau
=

87 267
Aa r+ndul sau, durata medie de staionare &%s' se poate determina dup
urmtoarele procedee !
a) Ds
Szo
pzo
sauDs
So
Pcco
= =
267
)/
n care !
- #zo 5 stocul mediu zilnic din anul precedent (
- pzo 5 producia medie zilnic din anul precedent (
- #o 5 stocul mediu din anul precedent (
- Pcco 5 producia la cost complet din anul precedent.
b' Ds
Cs ds
Cs
=

n care !
- Cs 5 cantiti staionate (
- ds 5 durata de staionare.
c' Prin nsumarea timpilor de sortare, ambalare, formare a loturilor livrabile,
maturizare a produselor i eventual a altor timpi. n ceea ce privete soldul produselor,
lucrrilor i serviciilor facturate i mrfurilor expediate dar nencasate &#' se poate
dimensiona dup o relaie, asemntoare cu cea de la produsele finite adic !
S
Pcc
sau
D =
87 267

n care % reprezint perioada de ntocmire i depunere a documentelor la bnci
i perioada p+n la ncasarea acestora.
%ac n ntreprindere exist i semifabricate destinate consumului intern i nu
sunt luate n calculul stocului pentru producia neterminat se va stabili i pentru acestea
stocuri separate, n funcie de costul de uzina &Pcu' i durata medie de staionare a
semifabricatelor &%s' n seciile de producie, dup relaia !
S
Pcu Ds
sau
=

87 267
%urata de staionare a semifabricatelor se poate calcula prin primele dou
procedee artate la produsele finite. %ac n ntreprindere exist i semifabricate destinate
v+nzrii, calculul stocului se va face ca la produsele finite.
)2
8.2.2 Met!" ,e ele'e#te
?etoda se caracterizeaz prin determinarea stocurilor pe elemente de active
circulante, nu i pe fiecare component al acestora av+nd doua procedee principale de
calcul a stocurilor !
- pe baza timpului de imobilizare pe elemente (
- pe baza corelaiei dintre soldurile elementelor de active circulante, pe de o
parte, i volumul produciei, pe de alt parte.
Potrivit primului procedeu, relaia de calcul a stocului este urmtoarea
Se
Bce Tie
sau
=

87 267
n care !
- #e 5 stocul pe elemente de active circulante &materii i materiale, producie
neterminat, produse finite etc.' (
- Gce 5 baza de calcul pe elemente, care poate fi ! necesarul de materii i
materiale &la elementul materii i materiale', producia la pre de cost de
uzina &la elementul producie neterminata', producia la pre de cost complet
&la elementul produse finite' etc. (
- 0ie 5 timpul de imobilizare pe fiecare element.
0impul de imobilizare pe fiecare element &0ie' se poate stabili pe baza datelor
din anul precedent, eventual i a unor sc$imbri ce vor avea loc n anul de previziune.
,elaia de calcul a acestui timp poate fi !
Tie
Soe
Bceo
=
267
n care
- #oe 5 stocul mediu din anul precedent pe elemente (
- Gceo 5 baza de calcul pe elemente din anul precedent.
%in stocurile pe elemente trebuie s se deduc n prealabil valorile fr micare, de
prisos, produsele fr desfacere i de proast calitate etc.
Cel de-al doilea procedeu de calcul al stocurilor se bazeaz pe relaia oarecum
proporional dintre volumul produciei, i cel al activelor circulante. n cadrul acestui
)4
procedeu, stocurile pe elemente &#e' se pot stabili n funcie de stocurile din anul
precedent &#oe' i un coeficient de cretere i scdere a produciei din anul de previziune
fa de anul precedent &D', dup formula !
Se=Soe x K
n aplicarea ultimului procedeu trebuie avut n vedere c utilizarea eficient a
resurselor reclam ca sporul activelor circulante s fie mai mic fa de cel al produciei.
8.2.. Met!" '$6t&
?etoda se caracterizeaz prin stabilirea stocurilor anuale pe fiecare component
al elementelor de active circulante &analitic' i a stocurilor trimestriale, numai pe
elemente &nu i pe componentele acestora'. Cu alte cuvinte, se combin calculele
analitice, ce se fac anual, cu cele pe elemente, ce se efectueaz trimestrial.
#copul stabilirii analitice a stocurilor anuale const, n special, n furnizarea de
informaii necesare calculrii timpului de imobilizare, ca factor de baz n determinarea
stocurilor trimestriale.
,elaiile de calcul a stocurilor anuale pe componentele fiecrui element de active
circulante au fost prezentate n cadrul metodei analitice, iar n ceea ce privete stocurile
trimestriale pe elemente se pot determina astfel !
Ste
Bcte Tie
=

87
n care !
- #te - stocul trimestrial &pe elemente de active circulante' (
- Gcte 5 baza de calcul trimestrial pe elemente (
- 0ie 5 timpul de imobilizare pe pe elemente.
0impul de imobilizare pe elemente de active circulante &0ie' se stabilete dup
relaia
Tie
Sae
Bcae
=
267
)9
n care !
- #ae 5 stocul anual pe elemente separate, obinut prin nsumarea stocurilor
anuale de la componentele fiecrui element (
- Gcae 5 baza de calcul anual pe fiecare element de active circulante.
8.2.4 Met!" ($#tet$%& 8Gl/"l&9
?etoda sintetic se caracterizeaz prin stabilirea stocului pe total active
circulante, eventual cu defalcarea acestuia pe elemente. n stabilirea stocului prin aceast
metod se pot utiliza urmtoarele procedee &mai importante' !
- procedeul bazat pe viteza de rotaie(
- procedeul bazat pe corelaia dintre soldul total al activelor circulante i
volumul produciei (
- procedeul bazat pe ponderea activelor circulante la )77 sau )777 lei
producie marfa.
#copul aplicrii acestei metode const n simplificarea i uurarea muncii de
previziune. Potrivit procedeului bazat pe viteza de rotaie, soldul total &#t' al activelor
circulante se poate stabili astfel !
St
P
Kro
sauSt
P o
sau
= =
) )
87 267
n care !
- P)5 producia din anul de previziune (
- Dro 5 coeficientul &numrul' de rotaii din anul precedent (
- Ho 5 numrul de zile i durata unui circuit din anul precedent. Coeficientul
de rotaie &Dro' i numrul de zile sau durata unui circuit &Ho' din anul
precedent i obin pe baza relaiilor !
Kro
Po
Saco
sauo
Saco o
sau
= =

87 267
n care !
- Po 5 producia din anul precedent (
- #aco 5 soldul mediu al activelor circulante din anul precedent.
)6
-iteza de rotaie din anul precedent nu este luat automat n calcul, ci trebuie
corectat n funcie de o serie de factori care vor influena n anul de previziune asupra
accelerrii i c$iar ncetinirii acesteia, ca efect al sc$imburilor n aprovizionare,
te$nologie, desfacere etc.
Potrivit procedeului bazat pe corelaia dintre soldul activelor circulante i
volumul produciei, se poate determina n anul de previziune necesarul total de active
circulante astfel !
#t 5 #to x D
n care !
- #t 5 necesarul &soldul' total al activelor circulante n anul de previziune (
- D 5 coeficientul de cretere i descretere a produciei din anul de previziune
fa de anul precedent
P
Po
)

Pe baza ponderii activelor circulante la )77 i la )777 de lei producie marfa,

soldul activelor circulante &#t' n anul de previziune se poate calcula astfel !
St
P po
sau
=
)
)77 )777
n care !
- po - ponderea activelor circulante la )77 i )777 de lei producie n anul
precedent.
#tocurile sau soldurile totale &#t' obinute prin cele trei procedee pot fi defalcate
pe elemente de active circulante &#e' pe baza ponderii &Peo' care au avut-o stocurile pe
elemente din anul precedent n stocul total din acelai an, dup formula !
Se
St Peo
=

)77
Ponderea soldurilor de active circulante pe elemente &Peo' n totalul soldului din
anul precedent &#to' se stabilete astfel !
Peo
Seo
Sto
=
)77
n care !
)@
- #eo 5 soldul activelor circulante pe elemente n anul precedent. Considerm c
metoda cea mai bun pentru stabilirea stocurilor i a necesarului de active circulante este
cea analitic, deoarece aceasta creeaz un cadru favorabil pentru o analiz amnunit i
un control riguros cu privire la modul n care se gospodresc resursele materiale i
financiare ale ntreprinderii.
8.. FINANAREA ACTIVELOR CIRCULANTE
8...1 Ne%e(")*l 2$#"#%$") "l e6,l"t&)$$ ; P"($0ele !e e6,l"t")e -
S*)(& !e "%,e)$)e " "%t$0el) %$)%*l"#te
3evoile de investiii n active de exploatare au un caracter continuu , necesarul
de finanare asociat stocurilor i creditelor acordate clienilor este mereu prezent. Cu toate
c activele circulante reprezint stocuri i creane, care apar i dispar n scurt timp, noi
stocuri i creane vor nlocui pe cele precedente, d+nd natere astfel la un necesar de
finanare cu caracter permanent.
0oate ntreprinderile funcioneaz potrivit unui mecanism identic ! ele ncep prin
a cumpra materii prime i materiale pe care le transforma n produse finite, pentru ca la
sf+rit s v+nd aceste produse. Acest ciclu - cumprare, transformare i v+nzare - este
cunoscut, aa cum i-a mai artat, sub denumirea de ciclu de exploatare.
Bn ciclul de exploatare se nasc fluxuri reale articulate pe trei categorii de stocuri
fizice - materii prime i materiale, producie n curs sau neterminat i produse finite,
crora le corespund fluxuri financiare i un ansamblu de active financiare sub forma
creanelor i datoriilor.
Bn general, datoriile cele mai importante apar n procesul de aprovizionare, lu+nd
forma creditului de furnizori. %ecala"ul de plat cu referire la obligaiile ctre furnizori
micoreaz timpul n care ntreprinderea trebuie s-i suporte stocurile de materiale, adic
s le asigure finanarea.
Pe durata ciclului de producie, produsele n curs de transformare alctuiesc un
stoc care nglobeaza n afara materialelor, munc i alte bunuri. n acest stadiu, decala"ul
)C
privind plata unor obligaii este mai redus, totui i aici, de pild, acontul vrsat de clieni
i alte surse asigur o parte din finanarea necesarului fazei de transformare i producie.
ntreprinderile trebuie s-i acopere din punct de vedere financiar i stocurile din
stadiul de comercializare, crora le corespund o faz de stoca", o faz de v+nzare &livrare,
facturare' i o alta faz financiar referitoare la creditul acordat clienilor. 3umai dup
ieirea din aceasta faz, ntreprinderea i recupereaz numerarul pe care l-a avansat.
;fortul su poate fi diminuat prin procedeul scontului, adic prin v+nzarea creanelor
sale.
,ezult urmtoarele consecine financiare din desfaurarea ciclului de exploatare
!
a' ntreprinderea poate obine am+nri la plata furnizorilor, ceea ce, reprezint
un mi"loc de finanare &aceast consecin este favorabil' (
b' de la cumprarea materiilor prime i p+n la v+nzarea produselor finite,
ntreprinderea nstrineaz o anumit sum din capital n stocuri create n
diferite faze ale ciclului de exploatare &materii prime, producie neterminat,
produse finite', astfel c acestea genereaz un prim necesar de finanare
&aceast consecin este nefavorabil' (
c' ntr-o economie de pia acordarea de am+nri la plata clienilor este o
practic curent, ntreprinderea priv+ndu-se de recuperarea imediat a lic$iditilor
investite anterior. Aceasta privaiune reprezint al doilea tip de necesar de finanare legat
de ciclul de exploatare &aceast consecin este nefavorabil '.
#intetiz+nd, se poate spune c ciclul de exploatare provoac o blocare de capital
datorit stocurilor create de-a lungul lanului de producie, precum i am+nrilor de pli
acordate clienilor. n compensare, ciclul i atrage o finanare, n special, prin creditul
acordat de furnizori.
3ecesarul financiar al exploatrii este diferena dintre banii blocai pentru
alctuirea stocurilor i formarea creanelor clienilor i asimilatelor acestora, pe de o
parte, i finanarea nglobata n datoriile furnizorilor i asimilatelor acestora, pe de alta
parte.
,elaia de calcul simplificata a necesarului fondului de rulment &3fr' este
urmtoarea !
)8
3fr5 #tocul F Clieni - .urnizori
#tocurile i clienii reprezint active de exploatare, iar furnizorii sunt pasive de
exploatare. n grupa activelor de exploatare, pe l+ng stocuri i clieni, mai intr i o serie
de asimilate, cum sunt avansuri i aconturi acordate furnizorilor i personalului, debitori
etc., iar n grupa pasivelor, n afar de furnizori, se mai includ i asimilate ca avansuri i
aconturi primite de la clieni, datorii fata de personal, stat, asigurri sociale etc.
Bn previziunea privind izvoarele de acoperire financiara a activelor circulante
care au la baza datoriile fata de furnizori, salariai, stat, asigurri sociale etc., prezint
nsemntate dimensionarea lor, spre a fi luate n consideraie n finanare. Aceste surse
sunt determinate de decala"ul de timp ce apare ntre momentul n care se nasc datoriile i
p+n la cel al lic$idrii lor al efecturii plilor respective. %e pild !
- n cazul aprovizionrii de la furnizori apare un decala" ntre data recepiei i
cea a plii materialelor, timp n care ntreprinderea cumprtoare folosete nite resurse
baneti ce nu-i aparin &contravaloarea materialelor' i care se cuvin ntreprinderii
furnizore (
- n cazul salariilor apare un decala" ntre data formrii drepturilor de personal
i cea a ac$itrii lor .
Aceste resurse n practica financiara sunt cunoscute sub denumirea de resurse atrase
i nu sunt altceva dec+t pasivele de exploatare.
n previziunea finanrii este necesar s se ia n consideraie numai soldul minim
al pasivelor, ceea ce asigura un caracter stabil i permanent acestora( astfel i o parte din
resursele atrase pot fi denumite pasive stabile. ,ezult c pasivele stabile reprezint
datoriile minime i cu caracter de permanen ale ntreprinderilor fa de diferite persoane
"uridice i fizice.
;lementele concrete generatoare de pasive stabile sunt numeroase, ntre care !
salarii, impozit pe salarii, contribuii de asigurri sociale, impozit pe profit, alte impozite
i taxe, obligaii ce izvorsc din aprovizionri, energie, gaze naturale, temoficare, apa
calda, dob+nzi bancare, avansuri primite etc.
/7
%up metodele de calcul, putem grupa pasivele stabile n urmtoarele dou
categorii !
- pasive stabile determinate prin metoda soldurilor zilnice (
- pasive stabile determinate direct pe fiecare element
n prima grup se includ pasive stabile din salarii, impozit pe salarii, contribuii
de asigurri sociale, alte impozite, datorii din gaze naturale, temoficare, apa calda,
dob+nzi bancare etc., iar din grupa a doua fac parte pasivele stabile ce provin din
aprovizionri, avansuri, garanii, preliminari pentru plata concediilor i pentru reparaii
etc.
?etoda soldurilor zilnice const n urmtoarele operaiuni !
- se alege trimestrul cu activitatea i mai redui, iar calculul se face pentru o
singur lun &27 zile' din acest trimestru (
- se stabilete cota medie zilnic pentru fiecare datorie prin raportarea
obligaiilor trimestriale la numrul de zile de 87 (
- se nmulete cota medie zilnic a datoriilor cu numrul de zile nt+rziere a
plii obligaiilor, obin+ndu-se soldul acestora n ziua n care are loc ac$itarea (
- la acest sold se adun n fiecare zi cota medie zilnic, p+n n ziua n care are
loc plata obligaiilor, c+nd soldul va scdea brusc cu suma ac$itat.
- se nsumeaz pentru fiecare zi soldurile de la toate elementele generatoare de
pasive, cu meniunea ca suma cea mai mic existent n una din cele 27 zile ale lunii
reprezint pasivele stabile.
?etoda calculului direct pe fiecare element const, eu o singur excepie, n
aplicarea urmtoarei relaii !
Ps
Dt i
=

87
n care !
- Ps 5 pasive stabile pe fiecare element (
- %t 5 datoria trimestriala pe fiecare element (
- HB 5 numrul de zile de nt+rziere a plii.
#ingura excepie de la aceast regul o prezint pasivele stabile ce se formeaz
din preliminrile de fonduri n vederea executrii reparaiilor. n acest caz, pasivele
/)
stabile reprezint suma cea mai mic a rezervelor de fonduri influenatate cu c$eltuielile
privind reparaiile.
nainte de a cuta alte izvoare de finanare i a stabili proporiile acestora,
ntreprinderea trebuie s influeneze volumul stocurilor, clienilor i asimilatelor cu
pasivele de exploatare, obin+nd astfel necesarul fondului de rulment. Cu alte cuvinte,
aceste pasive reduc nivelul surselor de finanare i se vor forma din alte izvoare.
3ecesarul fondului de rulment difer de la o ntreprindere la alta i mai ales de la
un sector la altul, fiind influenat, ntre altele, de !
- durata ciclului de exploatare, fa de care necesarul este direct proporional (
- valoarea adugat, n sensul c, cu c+t aceasta este mai mic cu at+t creditul de
furnizori poate s compenseze pe cel acordat clienilor (
- ritmul de cretere al cifrei de afaceri, n sensul c necesarul fondului de
rulment comport o evoluie paralel cu cea a cifrei de afaceri.
Eneori, necesarul fondului de rulment poate fi i negativ( caracterul negativ
poate fi determinat de o valoare adugata slab, existena unui raport de fore favorabil
spre furnizori i clieni i o rotaie accelerat a stocurilor. n aceast situaie , finanarea
prin credite de furnizori i asimilate acoperi ntr-o proporie mai mare dec+t sumele
blocate n stocuri i creane ale clienilor i asimilatelor acestora. Pentru clarificare,
redm dou cazuri, n care unul va avea un sold pozitiv al necesarului fondului de
rulment, iar altul negativ.
Bntrepr.A Bntrepr.G
- #tocuri )777 977
- Clieni i asimilate 277 )7
- .urnizori i asimilate 877 997
F877 - 47
n cazul necesarului fondului de rulment negativ se elibereaz o resurs
favorabil pentru activul economic. Aa aceast situaie contribuie, ntre altele, i politica
industrial sau comercial, calitatea gestiunii financiare &incasri de creane',
sezonalitatea exploatrii, ciclul mai scurt al exploatrii etc.
n general, ntreprinderile nregistreaz o cretere a necesarului fondului de
rulment, nu numai ca efect al sporirii cifrei de afaceri, dar i datorita fenomenelor
//
inflaioniste. Aa ntreprinderi, i mai ales la cele cu necesarul fondului de rulment negativ,
apare n surplus de disponibiliti, cu meniunea c acesta este considerat normal n
practica financiar a firmelor dac nu depete nivelul de 9: din activul economic.
Acest surplus de lic$iditate are rolul unui pre de siguran pltit pentru satisfacerea
necesarului financiar al exploatrii. %ac procentul este mai mare i nu exist un necesar
al fondului de rulment negativ se poate considera c disponibilul exist pentru a efectua o
investiie i pentru a profita de o ocazie favorabil apropiat. %isponibilul trebuie sczut
din credite spre a se determina teoretic necesarul real de mprumuturi pentru activul
economic. ,ostul disponibilului nu este de a ngrmdi excedente de lic$iditi fr a le
investi, deoarece o ntreprindere nu este un organism financiar specializat.
Prin reducerea necesarului fondului de rulment, resursele ce apar disponibile la
exploatare pot fi folosite pentru investiii n imobilizri, sau pot fi plasate n alte scopuri
pentru a aduce profit.
ntre cile de reducere a necesarului fondului de rulment menionm !
- creterea duratei p+n la plata furnizorilor i a volumului acestora (
- reducerea duratei i volumului creditului acordat clienilor (
- reducerea pe c+t este posibil a stocurilor.
Pentru creditele de furnizori i pentru cele acordate clienilor se pot stabili durate
medii, ceea ce prezint nsemntate n analizele financiare. #tabilirea acestor durate
&durata creditului de furnizori - %cf i durata creditului acordat clienilor - %ccl' se poate
realiza potrivit relaiilor !
- %cf
.urnizori 267
Cumparari
=

- Dcc!
C!ienti
"inzari
=
267
#pre a se obine o reducere a creditului acordat clienilor se poate oferi acestora
un anumit procent de rabat n vederea stimulrii de a face plata pe loc. 0rebuie avut n
vedere ns c cedarea unui rabat diminueaz rentabilitatea, n sc$imb ntreprinderea i
reduce necesarul financiar al fondului de rulment i, deci, economisete costul creditului
de trezorerie care i-ar folosi la finanarea acestui necesar. Cele dou costuri trebuie s fie
/2
comparate, astfel c este necesar, n prealabil, s se determine, ceea ce se realizeaz pe
baza relaiilor !
Cct "
n
i =
267
n care !
- Cct 5 costul creditului de trezorerie (
- - 5 suma v+nzrilor (
- n 5 durata creditului economisit n urma plii pe loc (
- i 5 rata dob+nzii la creditele de trezorerie.
Cr=" x r
n care !
- Cr 5 costul rabatului &pentru plata pe loc' (
- - 5 suma v+nzrilor (
- r 5 rabatul n procente.
Cele doua soluii sunt ec$ivalente c+nd !
" n i " r
=

267 )77
%ac Cct < Cr, ntreprinderea va trebui s acorde un rabat clienilor, iar dac Cr<
Cct, ntreprinderea va trebui s apeleze la credite de trezorerie.
1 ncetinire a v+nzrilor poate avea ca efect o cretere temporar i brutal a
necesarului de fond de rulment i, deci, poate provoca mari dificulti de trezorerie.
Creterea cifrei de afaceri atrage o sporire a necesarului de fond de rulment,
astfel s se poate calcula sporul acestuia dup relaia !
#porul Nfr = Nfr x cre#terea cifrei de afaceri$
8...2 Rel"-$$ 7#t)e #e%e(")*l !e 2#! !e )*l'e#t, %$2)" !e "2"%e)$ +$
%","%$t"te" !e "*t2$#"#-")e
/4
#unt numeroase cauze care pot provoca o variaie a necesarului de fond de
rulment( dar cele cu pondere deosebit se refer la modificarea cifrei de afaceri. .aza de
expansiune a firmei este caracterizat, ntre altele, printr-o cretere a cifrei de afaceri,
care, la r+ndul ei, antreneaz o sporire a necesarului de fond de rulment. n principiu,
creterea cifrei de afaceri va trebui s genereze un flux de autofinanare, care, atunci c+nd
este cel puin egal cu sporul necesarului de fond de rulment, se poate afirma c
ntreprinderea se gsete ntr-o situaie ec$ilibrat. %ac acest flux are o dimensiune mai
redus i, prin urmare, nu acoper suplimentul necesarului de fond de rulment generat de
creterea cifrei de afaceri, ntreprinderea risc s-i fac intrarea ntr-un >efect de
foarfece>. Acest efect const n aceea c ntreprinderea pentru a face fa nevoilor de
acoperire financiar a ciclului de exploatare, trebuie s recurg la contractarea de datorii,
iar acestea fiind purttoare de c$eltuieli financiare vor influena rezultatul exploatrii n
sensul reducerii, astfel c i autofinanarea se va micora ntr-o asemenea situaie, asistm
de fapt la o deteriorare a rentabilitii, determinat de creterea c$eltuielilor financiare ca
efect al sporirii datoriilor. n vederea limitrii riscului financiar, ntreprinderea trebuie s-
i stabileasc o rat de cretere care sa-i permit autofinanarea expansiunii i s nu
recurg la contractarea de datorii dec+t pentru ac$iziionarea ec$ipamentelor necesare.
3ecesarul fondul de rulment depinde de stocuri, clieni i furnizori, iar toate aceste
elemente variaz n general, n funcie de cifra de afaceri, aa cum s-a mai artat. #porul
necesarului de fond de rulment determinat de creterea cifrei de afaceri se poate stabili
astfel!
Snfr
Ca Ca
Ca
Nfr =

) 7
7
7
n care !
- #nfr 5 sporul necesarului de fond de rulment (
- Ca,5 cifra de afaceri din perioada de cretere (
- Cao 5 cifra de afaceri din perioada anterioar creterii (
- 3fro 5 necesarul fondului de rulment din perioada anterioar creterii cifrei
de afaceri.
3ecesarul total al fondului de rulment n perioada de cretere a cifrei de afaceri
&3tfr ) ' se obine astfel!
/9
)
Ca
Ca
Nfro
o

3fr)53fro % Snfr&
3ecesarul total al fondului de rulment poate fi i mai mare dac avem n vedere c
termenele de acordare a creditelor clienilor se mresc i creditele de furnizori se vor
obine pe perioade mai scurte. n asemenea condiii, ntreprinderea va trebui s intervin
asupra acestor variabile pentru a limita necesarul de fond de rulment i mai ales i sporul
trebuie s fie finanat din resurse interne i eventual i externe permanente. Pentru a
aprecia dac creterea este ec$ilibrat sau nu, va trebui s se compare necesarul de fond
de rulment &3fr'Icifra de afaceri &Ca' i autofinantareaIcifra de afaceri. %aca notm cifra
de afaceri pentru perioada ) cu Ca> cifra de afaceri pentru perioada 7 cu Cao, raportul
3frIcifra de afaceri cu tb i autofinanareaIcifra de afaceri cu ta, creterea va fi ec$ilibrat
dac !
Cal < tb &Ca) - Cao', sau !
Ca) &ta F tb' F tb Cao < 7
Cu alte cuvinte, este necesar ca autofinanarea s fie cel puin egal cu creterea
necesarului de fond de rulment. Asemenea condiie este ndeplinita dac &ta - tb' < 7
%ac rata de cretere a cifrei de afaceri
Ca Ca
Ca
) 7
7

este mai mare dec+t Ca

o
.
ta
raportul ------ , ntreprinderea este prins n efectul de foarfece. Cu alte
tb - ta
cuvinte, ntreprinderea va trebui s se ndatoreze pentru a-i asigura finanarea
creterii. Costurile financiare vor diminua rata autofinanrii, iar ntreprinderea va
contracta noi datorii i vor genera alta costuri.
/6
8.... F#!*l !e )*l'e#t - S*)(& !e 2$#"#-")e " "%t$0el)
%$)%*l"#te
3ecesarul fondului de rulment reprezint necesarul de finanare generat de
activitatea ntreprinderii n fiecare stadiu al ciclului de exploatare cumprare,
transformare, comercializare. ;l este legat de decala"ul dintre ncasri i c$eltuieli.
Cumprrile nu sunt pltite imediat, pe loc, astfel c ntreprinderea beneficiaz de un
credit de furnizori. Paralel, nici v+nzrile nu sunt ncasate imediat, astfel c ntreprinderea
acord un credit clienilor.
n bilan, aa cum s-a mai artat, necesarul fondului de rulment apare ca
diferen ntre activele i pasivele de exploatare. Cu toate c acest necesar reprezint
active de exploatare care se rennoiesc regulat, necesarul nsui are un caracter permanent
( c$iar dac stocul ruleaz, el trebuie s fie finanat n mod constant.
Enui necesar permanent de finanare trebuie s-i corespund capitaluri
permanente, iar pentru nevoile temporare se cuvine s se utilizeze credite pe termen scurt
&de trezorerie'.
Partea din resursele financiare care asigur permanena activelor circulante
reprezint fondul de rulment. Acesta se formeaz din capitaluri proprii i mprumuturi pe
termen mediu i lung.
1 decizie important de politic financiar const n alegerea unui anumit nivel
al fondului de rulment i finanarea complementar a necesarului financiar al exploatrii
prin resurse de trezorerie.
,elaia fundamental de care trebuie s se in seama n acoperirea necesarului
financiar al exploatrii, denumit i necesarul fondului de rulment &3fr' este urmtoarea !
Nfr$ = 'ond de ru!ment % credite de trezorerie
%eci, s nu se confunde necesarul fondului de rulment cu partea care este
finanat din capitalul permanent, adic cu fondul de rulment. Aceasta nseamn de fapt o
confuzie ntre necesarul de investiii n active circulante i o resurs de acoperire
financiar a acestora.
/@
Bn baza acestor date calculm !
a) Nfr = Tota! acti(e circu!ante ) Tota! pasi(e de exp!oatare(
*) 'ond de ru!ment = Tota! capita! permanent = Tota! imo*i!iziri(
c) Necesar credite de trezorerie =Nfr)'ond de ru!ment.
.ondul de rulment poate fi exprimat n sum absolut i n raport cu volumul de
activitate. n fond de rulment estimat n valoare absolut are relativ o mic semnificaie
economic, de aceea este necesar s fie msurat i n raport cu volumul activitii i mai
ales n numr de zile cifra de afaceri, dup cum urmeaz !
a' - n raport cu volumul de activitate, relaia de calcul este !
'ondu! de ru!ment x +,,
--------------------------------------
Cifra de afaceri
b' - n numr de zile cifra de afaceri, relaia este !
'ond de ru!ment x 267
---------------------------------
Cifra de afaceri
Prima rat permite s se analizeze nivelul fondului de rulment n raport cu cifra
de afaceri, iar a doua reprezint de fapt o vitez de rotaie exprimat n zile a fondului de
rulment.
.ondul de rulment poate fi considerat ca o mar" de siguran atunci c+nd
creditorii solicit rambursarea datoriilor pe termen scurt. Activele circulante trebuie s fie
mai mari dec+t datoriile pe termen scurt, cu meniunea c aceast mar" de siguran
poate fi denumit fond de rulment.
,ezult c fondul de rulment este considerat !
a' o component a activelor circulante i anume, acea parte care nu este
finanat prin datorii pe termen scurt, put+ndu-se calcula dup relaia !
'ond de ru!ment = -cti(e circu!ante ) Datorii pe termen scurt
b' o parte a capitalurilor permanente i care se poate calcula astfel !
'ond de ru!ment = Capita!uri permanente ) -cti(e fixe .imo*i!iz/ri)$
/C
0ot din reprezentarea de mai sus rezult c activele fixe sunt finanate integral din
capitaluri permanente, n timp ce activele circulante sunt acoperite at+t cu capitaluri
permanente c+t i cu datorii pe termen scurt.
,educerea necesarului financiar al exploatrii i deci i a fondului de rulment,
aa cum s-a mai artat, reclam aplicarea a numeroase aciuni asupra nivelului stocurilor,
clienilor i furnizorilor. ;ste bine s se reduc stocurile la minimum necesar bunului
mers al ntreprinderii, deoarece fondul de rulment va putea fi mai mic cu c+t acestea se
transform mai repede n lic$iditi, cu meniunea c gradul de lic$iditate depinde de
viteza de rotaie, vitez ce se cuvine a fi accelerat prin aplicarea unor metode tiinifice
de gestiune. Aciunile asupra clienilor se refer la reducerea numrului acelora care
ac$it contravaloarea mrfurilor i serviciilor la termene ndeprtate. ?enionm c
scontul contribuie la micorarea necesarului fondului de rulment, deoarece aplicarea lui
are ca efect reducerea termenului de plt a clienilor. Aciunile asupra furnizorilor
constau n prelungirea termenelor de plt a mrfurilor i serviciilor fumizate de ctre
acetia.
n legtur cu nivelul fondului de rulment, se pot adopta urmtoarele strategii !
a' stabilirea medie a fondului de rulment n acoperirea necesarului financiar al
exploatrii, iar pentru diferena n plus fa de necesarul de v+rf &mai mare' i diferena n
minus fa de necesarul perioadei cu volumul de activitate cel mai redus, respectiv, s se
replaseze excedentul de lic$iditi pe termen scurt (
b' stabilirea fondului de rulment la un nivel superior mediei necesarului
financiar al exploatrii, ceea ce nseamn o atitudine prudent a ntreprinderii, deoarece
excedentul, care este un fel de rezerv poate fi utilizat la o eventual cretere a
necesarului. Aceast strategie d natere unor lic$iditi prea mari(
c' stabilirea fondului de rulment la un nivel inferior mediei necesarului financiar
al exploatrii, ceea ce presupune o utilizare permanent a creditelor de trezorerie. Aceast
strategie nu ine seama de riscul de a nu avea lic$iditi pentru efectuarea plilor.
%up unii economiti, fondul de rulment poate fi propriu, permanent i total,
calculul acestor categorii put+ndu-se efectua dup urmtoarele relaii !
) 'rp = Cpt ) Cf &
) 'rper = "e % -r F -d - 0ts &
/8
) 'rt = "e % "r % -d.
Bn aceste relaii, semnificaiile simbolurilor sunt !
- .rp, .rper i .rt 5 fondurile de rulment propriu, permanent i total (
- Cpt 5 capital propriu total ( J
- Cf 5 capital fix (
- -e 5 valori n exploatare (
- -r 5 valori realizabile n termen scurt (
- -d 5 valori disponibile (
- 1ts 5 obligaii pe termen scurt.
Precizm ca n aceste relaii apar unele deosebiri fa de definiia dat mai sus
fondului de rulment.
%in cele prezentate p+n acum, rezult c activele circulante au ca surse de
acoperire pasivele de exploatare, fondul de rulment i creditele de trezorerie. ?ai este
necesar precizarea c o cretere puternic a activelor circulante nu trebuie s fie
finanat dec+t n limitele rentabilitii investiiilor i a sporului cifrei de afaceri.
8...4 S*)(e !e 2)'")e " 2#!*l*$ !e )*l'e#t +$ e%3$l$/)*l
"%e(t*$" 7# )",)t %* #e%e(")*l; *#ele )"te %e (e ,t %"l%*l" ,e /":"
2#!*l*$ !e )*l'e#t
-aloarea fondului de rulment nu este o dimensiune intangibil i legat doar de cifra
de afaceri, ci o rezultant a aciunii unui anumit numr de parametri i a deciziilor de
politic economic i financiar promovate de conducerea ntreprinderii. Astfel, n bun
msur, aa cum rezult i din cele prezentate p+n acum, fondul de rulment depinde de
creditul acordat clienilor &care la r+ndul su este n funcie de cifra de afaceri, condiiile
de plat impuse clientului, riscul datorat existenei unor clieni ru platnici sau mai puin
solvabili etc.', creditul acordat de furnizori i volumul stocurilor. %aca aceti parametri se
modific, valoarea fondului de rulment poate suferi fluctuaii. Pentru a"ustarea. fondului
de rulment dezec$ilibrat, ntreprinderea trebuie s procedeze la aplicarea unui numr
mare de aciuni.
27
n atenia ntreprinderii trebuie s stea, n special, dezec$ilibrul dintre fondul de
rulment real - mai mic - i fondul de rulment necesar i de dorit - mai mare. ,estabilirea
ec$ilibrului ntre aceste dou fonduri se poate realiza prin ma"orarea fondului de rulment
real p+n la nivelul celui de dorit i prin diminuarea acestuia din urm p+n la nivelul
fondului de rulment real.
Pentru mrirea fondului de rulment real se poate aciona asupra celor doi termeni
ai relaiei de calcul al acestuia, adic asupra capitalurilor permanente i activelor fixe
&imobilizrilor', deoarece aceast relaie, dup cum se tie, este urmtoarea !
'ond de ru!ment = Capita!uri permanente ) -cti(e fixe.
Pentru diminuarea fondului de rulment de dorit se pot lua msuri de micorare a
necesarului financiar al exploatrii prin modificarea gradului de lic$iditate a activelor
circulante i a gradului de exigibilitate al datoriilor pe termen scurt. Cu alte cuvinte,
trebuie s acioneze asupra termenilor din relaia !
'ond de ru!ment = -cti(e circu!ante ) Datorii pe termen scurt$
.ondul de rulment efectiv poate suporta micorari din cauze ca !
- obinerea de pierderi, cu meniunea c acestea reduc capitalul propriu i care,
dup cum se tie, face parte din capitalul permanent (
- rambursarea de mprumuturi pe termen mediu i lung, dac restituirea nu se
efectueaz din beneficii i dac este mai mare dec+t anuitile de amortizare (
-creterea valorilor imobilizate &a activelor fixe' ca efect al marilor investiii a
cror finanare nu este asigurat prin noi capitaluri permanente i a cror sum depete
amortizarea normal.
.ondul de rulment poate deveni insuficient i n urma unei ma"orri a duratei
creditelor acordate clienilor, precum i a creterii stocurilor ca efect al ncetinirii
v+nzrilor. ,eec$ilibrarea n asemenea situaii se poate realiza prin urmtoarele dou
procedee !
- o sporire a capitalurilor permanente (
- o diminuare a activelor fixe &imobilizrilor'. n ceea ce privete sporirea
capitalurilor permanente, se poate obine prin !
- aporturi ale asociailor (
- recurgerea la mprumuturi pe termen mediu i lung (
2)
- punerea n rezerva de beneficii &autofinanare' (
- consolidarea mprumuturilor pe termen scurt.
Aporturile noi n numerar ale asociailor au rolul de a spori capitalul propriu,
numai c n practic nu prea se nt+lnesc cazuri de mrire de capitat n scopul creterii
doar a fondului de rulment. 1 asemenea msura nu prea se practic, deoarece sumele ce
trebuie mobilizate sunt relativ mici, iar c$eltuielile ocazionate de colectarea capitalului au
un nivel ridicat. Astfel, se recomand ca odat cu ma"orarea de capital corespunztoare
unei noi investiii n imobilizri s se prevad nite sume suplimentare pentru refacerea
sau creterea fondului de rulment &dac este necesar'. %e fapt, noile investiii ce se
efectueaz prin ma"orarea de capital vor permite creterea cifrei de afaceri, i, dup cum
se tie, exist o anumit proporionalitate ntre volumul de activitate i fondul de rulment,
fond care trebuie sporit pentru a satisface necesarul financiar al exploatrii.
,ecurgerea la mprumuturi pe termen mediu i lung pentru refacerea i sporirea
fondului de rulment este, de asemenea, o practic foarte rar nt+lnit n economia de
pia, deoarece puine organisme financiare consimt s acorde credite destinate acestui
scop.
;xpansiunea firmei cu a"utorul mprumutului atrage o ma"orare a necesarului
fondului de rulment i este de dorit ca o parte din sumele primite s fie pstrate pentru
finanarea activelor circulante.
Punerea n rezerv a unei pri din beneficii este o realitate des nt+lnit> n
vederea stabilirii ec$ilibrului dintre fondul de rulment necesar i cel efectiv, ceea ce
reprezint, de fapt, o autofinanare. ntreprinderea care realizeaz beneficii poate renuna
temporar la creterea dividendelor( n plus, le poate diminua i c$iar suprima &fr ns a
da natere la unele riscuri' iar autofinanarea pe seama acestor resurse va putea restabili
ec$ilibrul dintre fondul de rulment efectiv, mai mic, i cel necesar, mai mare. n cadrul
consolidrii mprumuturilor pe termen scurt, menionm posibilitatea convertirii
creanelor pe termen scurt fie n aciuni, ceea ce reprezint o sporire de capital, fie n
creane pe termen mediu i lung. n ambele cazuri, prin aceste operaiuni de transfer,
asistm la o ameliorare a fondului de rulment.
n ceea ce privete diminuarea activelor fixe ca procedeu de reec$ilibrare a
fondului de rulment existent cu cel necesar se poate aciona astfel !
2/
- ma"orarea fondului de amortizare n condiiile posibile din punct de vedere
fiscal, cu meniunea ca aceast msura permite creterea autofinanrii (
- reinerea unei pri din fondul de amortizare care nu se mai reinvestete n
imobilizri. Aceast msura prezint un anumit grad de periculozitate, deoarece
micoreaz potenialul firmei, astfel c se poate recurge la aplicarea ei numai dup un
studiu amanunit al pieei, al utilizrii capacitilor de producie etc. (
- cedarea unor elemente de active fixe, cu precdere din cele ce se gsesc n
afara exploatrii.
n stabilirea unui ec$ilibru ntre fondul de rulment efectiv i cel necesar, o
nsemntate deosebit are fundamentarea planului de finanare pe termen lung, care
trebuie s previzioneze modificarea acestui fond n corelaie cu expansiunea i
restr+ngerea volumului de activitate. Creterea cifrei de afaceri are ca efect sporirea
creanelor i stocurilor i deci i a fondului de rulment ( scderea cifrei de afaceri i
necorelarea acesteia cu producia atrage, de asemenea, o umflare a stocurilor i, prin
urmare, va trebui mrit i fondul de rulment. %ac n asemenea situaii nu se prevede un
fond de rulment corespunzator, cu o mar" de siguran satisfctoare, firma va risca s se
gseasc n dificulti de trezorerie, mai ales n cazul reducerii cifrei de afaceri. n cazul
n care fondul de rulment este exagerat de pozitiv, supradimensionat, situaia este
favorabil creanierilor, dar poate dezvlui o slab folosire a resurselor financiare ale
firmei n cauz. n asemenea condiii este necesar ca fondul de rulment s fie adus la un
nivel normal, ceea ce se poate realiza prin expansiunea ntreprinderii, ac$iziionarea de
imobilizri, plasarea de resurse financiare n afara firmei, reluarea distribuirii de beneficii
pentru plata dividendelor etc.
Pe baza fondului de rulment, a capitalurilor circulante, a stocurilor etc. se pot
obine o serie de rate - altele dec+t cele artate -, legate, n special, de lic$iditate, care ne
a"ut la efectuarea unor analize economice i financiare, n vederea stabilirii
diagnosticului i a msurilor de eficientizare. ntre aceste rate menionm !
- rata de finanare a capitalurilor circulante, care este dat de raportul ! .ond de
rulmentICapitaluri circulante. ,ata n cauz ne d posibilitatea s urmrim, s
supraveg$em, evoluia fondului de rulment n raport cu cea a capitalurilor circulante,
reflect+nd i gradul de acoperire a acestor capitaluri mpotriva riscurilor.
22
Aceast rat se nrudete cu cea a lic$iditii generale care se obine astfel!
Capitaluri circulanteI%atorii pe termen scurt. Precizm c atunci c+nd acest raport este
mai mic de l, capitalurile circulante nu acoper datoriile pe termen scurt, ceea ce
nseamn c fondul de rulment a devenit negativ. ntr-o asemenea situaie, firma a
imobilizat nite fonduri provenite din credite pe termen scurt, ceea ce contravine regulilor
gestiunii financiare (
- rata de acoperire a stocurilor, care este dat de raportul .ond de
rulmentI#tocuri, cu meniunea c arat n ce proporie sunt finanate stocurile prin
capitaluri permanente i nu prin credite pe termen scurt. En fond de rulment este
satisfctor - rezult din literatura francez de specialitate -c+nd acoper circa /I2 din
stocuri. Proporia poate fi i mai redus dac firma practic o foarte bun gestiune a
resurselor.
8...5 C)e!$tele ,e te)'e# (%*)t - (*)(& !e "%,e)$)e " "%t$0el)
%$)%*l"#te
8...5.1 C"te;)$$ !e %)e!$te ,e te)'e# (%*)t
Pe l+ng capitalurile proprii, resursele financiare ale ntreprinderii se formeaz i
din capitaluri de mprumut, cu meniunea c o component a acestuia o reprezint
creditul pe termen scurt, adic contractarea de datorii cu o scaden mai mic de un an, n
scopul asigurrii fondurilor pentru operaiuni a cror desfaurarea constituie ciclul curent
al exploatrii.
Printre datoriile pe termen scurt menionm !
- creditul de furnizori (
- datorii fa de diveri creanieri (
- creditul bancar &pe termen scurt'.
Creditul de furnizor se nate n momentul n care furnizorul accept s nu fie
pltit odat cu livrarea mrfurilor. Pentru a nu avea dificulti de trezorerie, furnizorul
poate cere clientutui i permisiunea de a plti cu scadene.
24
Cu alte cuvinte, furnizorul va putea sconta aceste trate la banc$erul sau n
vederea refacerii trezoreriei. n bilanul contabil, creditul de furnizori apare la postul
>furnizori> &cruia i corespunde suma tratelor acceptate de ntreprindere, dar nescadente
nc'. %urata creditului de furnizori variaz ntre 27-87 de zile. Pentru o gestiune
corespunztoare a creditelor de furnizori este necesar s se cunoasc termenul mediu de
pli a furnizorilor i care se poate calcula n dou moduri, dup cum urmeaz!
Tm
Pc t
=

)77
n care !
- 0m 5 termen mediu de plat a furnizorilor (
- Pc 5 ponderea fiecrei cumprri n total (
- t 5 termenele de pli ale fiecrei cumprri. (
b'
Tm
Cumparari
=
&.urnizori F efecte de plata' x 267
0rebuie s facem precizarea c din calculele de mai sus este necesar s se
elimine sumele aferente furnizorilor de imobilizri, deoarece nu au legturi cu procesul
de exploatare. Costul acestui credit este ridicat, in+nd cont de faptul c ntreprinderea
care face apel la credite de furnizori nu beneficiaz de rabaturi ce se acord n cazul plaii
pe loc.
%atoriile fa de diveri creanieri reprezint tot un fel de credite pe termen scurt,
reflect+nd sume datorate i nepltite i cuprind n structura lor urmtoarele elemente mai
importante !
- salarii datorate personalului (
- impozite datorate statului (
- sarcini sociale asupra salariilor, datorate unor organisme specializate n
domeniul proteciei sociale (
- dividende de pltit asociailor etc.
%e regul, aceste datorii sunt pltibile n termene scurte i c$iar n avans.
Credite!e *ancare .pe termen scurt)$
Aceste credite difera prin obiect, modaliti practicate n acordare, garantare,
restituire, durata i cost i se obin direct de la bnci.
29
n timp ce creditul pe termen lung se va ramburs pe seama activitii rentabile, a
mar"ei brute de autofinanare., restituirea creditului pe termen scurt se asigur prin
deznodm+ntul operaiunilor de exploatare. Ganc$erul are drept ga", de obicei, o ncasare
prevzut ( uneori, creditul nu are o garanie special, ci doar gradul de solvabilitate al
ntreprinderii. ntreprinderea remite bncii un efect de comer &bilet la ordin, scrisoare de
sc$imb', n care caz se acord un credit.
ntre categoriile de credite pe termen scurt ntr-o economie de pia&pe exemplul
.ranei' menionm !
- A' credite generale (
- G' credite legate direct de activele de exploatare (
- C' credite specifice unor operaiuni speciale.
A' Creditele generale se acord ntreprinderii pentru a-i mbunti trezoreria,
nu au o garanie special, banc$erul inform+ndu-se doar de lic$iditatea pe termen scurt a
clientului. Bn structura creditelor generale se includ credite pentru facilitate de cas,
pentru descoperire, de campanie, credite releu, credite de trezorerie prin mobilizare de
efecte financiare.
) Credite pentru faci!itare de cas/ se acord pe o durat foarte scurt &c+teva
zile' n situaia n care ntreprinderea are scadene dificile, cu meniunea c ncasrile care
vor servi la restituirea mprumutului trebuie s fie identificate cu claritate.
) Credite!e pentru descoperire se acord pe o perioad mai lung i se
materializeaz ntr-un sold descoperit asupra contului bancar curent al ntreprinderii.
Creditu! re!eu se acord n ateptarea unei intrri de fonduri sigure i apropiate,
ca, de pild, n cazul emiterii de obligaiuni i ma"orrii de capital.
Credite!e de trezorerie prin mobilizarea de efecte financiare se obin n sc$imbul
remiterii efectelor financiare &nu de comer'.
0oate aceste credite au un caracter general, prezint un risc relativ mare pentru
banc$er i nu pot fi garantate prin active speciale de exploatare. Pentru acordarea lor,
banc$erul procedeaz la o analiz financiar profund, n special cu privire la gradulJ de
lic$iditate al ntreprinderilor pe care le crediteaz. Asemenea credite, dup rolul i
obiectul lor, sunt legate direct de trezorerie.
26
G' Creditele legate direct de activitatea de exploatare se refer cu deosebire la
mobiBizarea de creane comerciale, credite de mobilizare de creane asupra strintii
etc.
Creditul de scont se caracterizeaz prin aceea c banc$erii sconteaz ( adic
avanseaz bani unei ntreprinderi n sc$imbul unor trate, a cror ncasare va avea loc
peste c+tva timp. Ganc$erul remite suma tratei mai puin un comision sau dob+nda.
%urata creditului corespunde intervalului de timp dintre remiterea efectului la banca i
recuperarea lui efectiv. #contul n prezent nu este o cumprare real de creane i o
form de credit. Cel care beneficiaz de acest credit rm+ne rspunztor de rambursare,
astfel c dac rata nu este pltita de client n ziua fixat, furnizorii trebuie s restituie
creditul. Prin urmare, creditul de scont s acord pe baza unor efecte de comer &bilet la
ordin, rata' i este i mai rsp+ndit i mai ieftin, cu meniunea c implic o te$nic
bancar destul de complicat i o gestiune greoaie a creditelor acordate clienilor.
Creditul de mobilizare de creane comerciale s-a introdus n scopul de a atenua
carenele scontului i se acorda tot pentru creane comerciale, care nu sunt ns
individualizate i regrupate ntr-un singur bilet. Pentru banc$er, riscul este mai mare,
deoarece nu are la dispoziie ratele i nici putere mpotriva clientului furnizori spre a-i
recupera resursele date cu mprumut ( n cazul creditului de scont, banc$erul putea s-i
recupereze mprumutul at+t de la clientul furnizori c+t i de la furnizor.
Creditu! de mo*i!iz/ri de creane asupra strintii are rolul de a favoriza
exporturile, n care scop, Ganca .ranei a creat o procedura de mobilizare a creditelor
nscute asupra strintii i pentru a ndemna bncile s-o foloseasc accepta acestora s
reesconteze creanele n condiii favorabile. Procedura de acordare a resurselor
mprumutate este apropiat de i referitoare la creditele pe baza de bilete la ordin.
Creditele se pot acorda pe termen mai mare i pot fi transformate n mprumuturi pe
termen mediu.
Credite!e asupra stocuri!or se acord mai rar, deoarece reclam verificarea
valorii i existenei stocurilor. Pentru a beneficia de credite, ntreprinderea, de obicei,
trebuie s depun stocurile ga"ate n magazine generale. ?agazinele generale elibereaz o
recipis i reprezint de fapt titlul de proprietate asupra stocurilor la care adaug un fel de
bilet la ordin. Acest efect de comer este scontat de banca ce acord creditul. ?enionm
2@
c pot exista situaii n care creditele se pot acorda fr ca stocurile s fie trecute n
magazinele generale, ntreprinderea ns anga"+ndu-se s nu le v+nd n perioada
creditrii.
n economia de pia, anumite societi specializate pot cumpra pur i simplu
creanele unor ntreprinderi. Pentru ntreprinderea care i vinde efectele de ncasat unor
asemenea societi prezint unele avanta"e !
- asigur o finanare rapid a nevoilor (
- asigur un transfer al riscului de neplat a creanelor (
- asigur o simplificare a gestionrii conturilor de clieni. n acest caz nu avem
un credit ci pur i simplu o cumprare de creane.
C' Credite specifice unor operaiuni speciale. n structura acestora intr, n
special, creditele documentare, dar i altele de mai mic importan. Aceste credite se
refer la forma tradiional a creditului de comer intenaional, implic+nd intervenia
bncii importatorului i a bncii exportatorului, cu meniunea c exportatorul cere s fie
pltit pe loc. Bmportatorul cere bncii sale s desc$id un credit documentar pe l+ng
banca exportatorului. ;xportatorul va fi pltit din clipa expdierii mrfurilor n sc$imbul
depunerii unor documente care s ateste c mrfurile au fost expediate. Prin urmare, acest
credit se nate prin operaiunea prin care banca se anga"eaz n contul cumprtorului s
plteasc v+nztorului strin preul mrfii n sc$imbul remiterii unor documente.
Alegerea finanrii pe termen scurt reprezint un aspect esenial al gestiunii
financiare, astfel c agenii economici trebuie s acorde toat atenia negocierii resurselor
mprumutate n condiii avanta"oase, spre a realiza un cost c+t mai redus al acestora.
8...5.2 Re;$'*l !e 2)'")e +$ *t$l$:")e " )e(*)(el) 7',)*'*t"te !e l" /"#%& ,e
te)'e# (%*)t 7# ,e)$"!" "%t*"l& !e t)"#:$-$e l" e%#'$" !e ,$"-&
n prezent, n economia noastr, pentru activiti de aprovizionare, producie i
comercializare, regiile autonome, societile comerciale i ali ageni economici pot
obine resurse mprumutate pe termen scurt de la bncile comerciale, cu scadene de
2C
rambursare de p+n la )/ luni. Pentru a beneficia de resurse mprumutate, agenii
economici menionai trebuie s ndeplineasc anumite condiii, cum sunt !
- s fie nscris n registrul comerului (
- s posede capital social (
- s aib conturi desc$ise la bnci (
- s prezinte bncii garanii i documente, care s ateste c desfaoar o
activitate legal i eficient (
- s accepte clauzele contractului de mprumut (
- s rspund cerinelor de bonitate caracterizat prin lic$iditate, solvabilitate i
rentabilitate.
Gonitatea unui agent cuprinde elemente care redau capacitatea acestuia de a-i
ac$ita obligaiile pe care i le asum prin semnarea contractului de credite. Componentele
principale care configureaz noiunea de bonitate sunt !
- lic$iditate patrimonial, care reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i
acoperi, prin elementele patrimoniale active, obligaiile de plat pe termen scurt (
- solvabilitatea, care arat gradul n care capitalul social asigur acoperirea
datoriilor !
- rentabilitatea exprimat prin rata profitului net calculat n raport cu capitalul
social i care caracterizeaz eficiena ntregii activitai. Bmaginea bonitii se completeaz
i cu elemente cum sunt ! corectitudinea, receptivitatea, promptitudinea etc.
Gonitatea este verificat de organele bancare pe baza unor surse de informare
directe &bilanul contabil, balana, contul de profit i pierderi i alte documente' i
indirecte &de la partenerii de afaceri i teri persoane', constituind un factor decisiv n
acordarea creditelor i, n general, n ntreaga activitate de creditare. Gonitatea, n esena
sa, se reflecta, n principal, prin urmtorii coeficieni !
- coeficientul lic$iditii patrimoniale (
- coeficientul solvabilitii patrimoniale (
- coeficientul rentabilitii. Precizm c lic$iditatea, solvabilitatea i
rentabilitatea pot fi dimensionate i pe baza altor rate.
Aceti coeficieni i determina astfel !
28
a) C!p
D Si Tcn -cm
C Dts
=
+ + +
+
)77
n care !
- Clp 5 coeficientul lic$iditii patrimoniale (
- % 5 disponibiliti i alte mi"loace baneti &disponibil n cont, contul casa,
camete de cecuri cu limit de sum, mi"loace bneti n curs de decontare, acreditive
desc$ise i alte valori' (
- #i 5 sume de ncasat &produse, lucruri, servicii facturate i mrfuri expediate,
clieni, debitori, sume vrsate n plus la buget i alte creane' (
- 0cn 5 titluri de credite negociabile pe pia &aciuni i obligaiuni cumprate de
la alt societate i efecte de comer din portofoliul societii care pot fi scontate la bnci' (
- Acm - active circulante materiale &conturile de materii prime i materiale
inclusiv c$eltuielile de aprovizionare, obiecte de inventar, ambala"e, piese de sc$imb,
produse finite inclusiv c$eltuielile de desfacere, animale, baracamente' (
- C 5 credite pe termen scurt (
- %ts 5 datorii pe termen scurt &furnizori, creditori, deconturi cu bugetul i
asigurrile sociale etc.'.
n calculul coeficientului de lic$iditate nu se vor lua n consideraie imobilizrile
de fonduri de natura materialelor degradate, inutilizabile, fr micare, produse finite i
mrfuri fr desfacere i greu vandabile, clieni nencasai n termen de 67 de zile,
debitori inceri etc. C+nd coeficientul este supraunitar arat o lic$iditate bun, iar c+nd
este evideniata o activitate nesatisfctoare &pli restante fa de furnizori i bugetul
statului, credite restante fa de banc etc.'.
b'
Csp
Cs
1pc Cs
=
+
)77
n care !
- Csp 5 coeficientul solvabilitii patrimoniale (
- Cs 5 capital social (
- ;pc 5 elemente patrimoniale constituite din credite &pe termen scurt, mediu i
lung'.
47
n baza acestui coeficient, solvabilitatea patrimoniala se apreciaz i este bun
c+nd nivelul su se apropie de )77:, cu meniunea c limita sa minim poate fi de 97:
spre a se putea acorda noi credite.
c) Coeficientu! de renta*i!itate
ofit net
Capita! socia!
K K
Pr K
K
= )77
Acest coeficient arat gradul de fructificare a ntregului capital, astfel c, cu c+t
este mai mare cu at+t activitatea este mai eficient.
n prezent, creditele bancare pe termen scurt, care vin s completeze resursele
proprii ale agentului economic, pot fi !
- credite de trezorerie (
- credite pentru stocuri, c$eltuieli i alte active ce se constituie temporar din
cauze "ustificate din punct de vedere economic (
- credite pentru stocuri sezoniere de materii prime i produse de provenien
agricol (
- credite pentru nevoi temporare pe termen de p+n la 87 de zile.
ntre agentul economic i bnci se nc$eie un contract de credit, cu precizarea c
acesta reprezint titlu executoriu n care se stabilete, ntre altele, volumul resurselor
mprumutate, termenele i modul de acordare, garania i dob+nda, precum i alte
obligaii ale prilor contractante.
Credite!e de trezorerie acoper diferena dintre totalul stocurilor i c$eltuielilor
&plilor', pe de o parte, i totalul resurselor formate din fondul de rulment, pasivele de
exploatare &resursele atrase' si ncasri, pe de alta parte. Aceste credite se acord prin
contul curent prin care se efectueaz, de regul, ncasrile i plile, volumul lor
stabilindu-se prin planul de trezorerie. %ac totalul resurselor este mai mare dec+t totalul
stocurilor i c$eltuielilor &plilor', diferena reprezint excedent de trezorerie, care se va
utiliza pentru restituirea creditelor n perioada urmtoare. n situaia invers i anume ,
atunci c+nd resursele sunt mai mici dec+t totalul stocurilor i c$eltuielilor &plilor', apare
un deficit de trezorerie care arat volumul noilor credite de care poate beneficia agentul
economic n perioada urmtoare .
Creditele pentru stocuri, c$eltuieli i alte active constituite temporar din cauze
"ustificate se obin printr-un cont simplu de mprumut, n care scop agentul economic
4)
depune cerere i documente adecvate. %in situaia de stoc pe care agentul economic o
depune la bnci trebuie s rezulte obiectul creditrii, cauzele constituirii temporare a
stocurilor, modul i termenele de valorificare i de rambursare a creditelor i dac
stocurile corespund produciei i are desfacere asigurat. Credite pentru stocuri sezoniere
de materii prime i produse de provenien agricol se obin de ctre agenii economici
printr-u cont simplu de mprumut pe baza cererii i situaiei prezentate la bnci. %in
contul simplu de mprumut se pot face pli direct pe msura efecturii aprovizionrii i
c$eltuielilor respective.
Credite pentru nevoi temporare se obin, de asemenea, printr-un cont simplu de
mprumut, dar pe un termen ce nu poate depi 87 zile. Agenii economici beneficiaz de
aceste credite n situaia c temporar au necesitai de fonduri peste cele prevzute n
planul de trezorerie, cu meniunea c nevoile suplimentare sunt determinate de cauze
independente, ntre care !
- primirea n avans de materii prime i materiale de la furnizori (
- ntreruperea produciei din diferite cauze (
- lips mi"loacelor de transport (
- nencasarea la termen a produselor, serviciilor i lucrrilor facturate datorit
lipsei de capacitate de plat a clienilor etc. 1binerea ultimei categorii de credite reclam
ca ntreprinderea s fac dovada c se vor nltura cauzele care au generat nevoile
suplimentare i temporare de fonduri ntr-un termen ce nu poate depi 87 zile.
?enionm c pentru ultimele trei categorii de credite, stocurile i c$eltuielile ce
formeaz obiectul pentru care se obin resurse mprumutate nu se includ n planul de
trezorerie, iar acordarea lor de ctre bnci se face numai dac agentul economic a utilizat
integral creditele aprobate pe baza planului de trezorerie. 0oate resursele mprumutate de
la bnci se vor obine pe baz de garanii asigurtorii formate din !
- ntregul patrimoniu al agentului economic, asupra cruia se constituie dreptul
de ga" al bncii (
- bunurile ce se procur din credite (
- cesionarea n favoarea bncii a drepturilor baneti pe care beneficiarul de
credite le are de primit de la alte uniti contractante (
- titluri de valoare etc.
4/
#cadena creditelor i rambursarea lor se face pe msura utilizrii i valorificrii
stocurilor i a trecerii pe costuri a c$eltuielilor creditate. Etilizarea i garania creditelor
se verific, faptic i scriptic, de ctre banei. -erificarea faptic se efectueaz la faa
locului i vizeaz existena stocurilor, calitatea acestora, condiiile depistate, utilizare n
consum i valorificare. -erificarea scriptic se realizeaz pe baza datelor din bilan i
balane, precum i a altor date pe care le prezint agenii economici. Cu ocazia verificrii
garaniei, organele bancare urmresc s identifice activele imobilizate i pierderile, care
mpreuna se trec la credite restante, cu meniunea c aceste credite, plus cele curente, nu
vor putea depi plafonul stabilit prin planul de trezorerie.
8.4 VITE<A DE ROTAIE I FOLOSIREA EFICIENT A
ACTIVELOR CIRCULANTE
8.4.1 C#($!e)"-$$ ,)$0$#! 0$te:" !e )t"-$e +$ %"l%*l*l "%e(te$"
Beirea din actuala criz i asigurarea reconstruciei economiei naionale, a
rete$nologizrii, trecerea la economia de pia, reclam o preocupare sistematic pentru
folosirea ntregului potenial industrial i agricol, a materiilor prime si materialelor, a
capacitilor de producie si a forei de munci, accelerarea vitezei de rotaie a capitalului,
reducerea costurilor, asigurarea lic$iditii si creterea rentabilitii i eficienei ntregii
activiti.
Creterea cifrei de afaceri atrage dup sine - dup cum s-a mai artat - o sporire
a volumului activelor circulante, cu meniunea c aceasta din urm trebuie s aib un
nivel mai redus pentru a se asigura un plus de eficien. .olosirea eficient a activelor
circulante reprezint o cale de cretere a profitului i de eliberare a unor fonduri care pot
fi replasate n scopul obinerii de noi c+tiguri.
Activele circulante i ncep circuitul din forma iniial de lic$id, continu+nd cu
trecerea lor n materii prime i diferite materiale i asimilate acestora, care trec apoi n
procesul de producie, se transform succesiv n stocuri de producie neterminat i
42
produse finite, iar ultimele, prin necesar, devin din non capital lic$id. Prin circuitul
activelor de exploatare se nelege drumul pe care l parcurg din forma iniial de capital
lic$id p+n la ntoarcerea lor n aceeai stare, iar rotaia este procesul de transformare
succesiv i continu a formelor funcionale ale acestora. ,otaiei activelor de exploatare
i corespunde anumit timp, denumit timp de rotaie i care cuprinde timpul de producie i
timpul de circulaie. Bn timpul de producie se includ perioada ntreruperilor i perioada n
care fondurile se gsesc sub forma stocurilor de materii prime i materiale. Perioada de
munc i cea de ntrerupere n procesul de producie alctuiesc durata ciclului de
fabricaie. 0impul de circulaie conine perioada necesar transformrii produselor n
lic$iditi i perioada transformrii acestora n rezerve i stocuri de materii i materiale.
n cursul unei rotaii au loc blocri de valori materiale crora le corespund nite fonduri.
-iteza de rotaie este un indicator de exprimare a modului n care se utilizeaz
activele circulante i se exprim prin doi indicatori generali !
- numrul de rotaii denumit i coeficient de rotaii (
- durata unui circuit denumit i viteza exprimat n zile. ,atele generale care
exprima viteza de rotaie a tuturor capitalurilor circulante, at+t n numr de rotaii c+t i n
zile sunt !
) Coeficient de rota2ie = Cifra de afaceri 3 Capita!uri circu!ante
) Num/r de zi!e pentru un circuit #i durata acestuia = .Capita!uri!e circu!ante 3
Cifra de afaceri)x 4, sau 267
-iteza de rotaie va fi mai accelerat atunci c+nd coeficientul va fi mare i
numrul de zile mai redus. %in relaiile de mai sus rezult c factorii de care depinde
nivelul vitezei sunt ! cifra de afaceri i volumul capitalurilor circulante &activelor
circulante'.
Precizm faptul c se pot calcula i indicatori de rotaie numai pentru fondul de
rulment, ca parte a capitalului permanent, i numai pentru fondul de rulment propriu,
dup relaiile asemntoare cu cele de mai sus.
n analiza utilizrii activelor circulante prezint nsemntate i numrul de rotaii
aferent numai stocurilor, adic raportul !
Cifra de afaceri .(5nz/ri) 3 Stoc g!o*a! mediu
44
?ult mai important este ns s se calculeze numrul de rotaii pe diferitele
categorii de stocuri, adic rotaia pe elemente ale acestora, ce ne fumizeaz informaii
mai amnunite privind gestiunea resurselor riale, reflect+nd i localiz+nd aspecte
pozitive i negative ale activitii diferitelor compartimente ale ntreprinderii.
Calculul numrului de rotaii pe categorii de stocuri se poate face astfel !
) pentru materii prime = Suma materii!or prime cuprinse 6n (5nzari3Stoc mediu
de materii prime
) pentru produse finite = "5nz/ri !a pre2u! de cost a! produse!or3Stoc mediude
materii prime
) pentru produc2ia neterminat/ #i semifa*ricate = (5nz/ri !a pre2 de cost !
Stocuri medii !a produc2ia neterminat/ #i semifa*ricate Aceste rate ridic probleme n
legtur cu stabilirea costurilor pe elementele stocurilor, astfel c ne putem rezuma la
utilizarea relaiei &ce are ns un anumit caracter de aproximaie' bazat pe raportul dintre
cifra de afaceri i totalul stocurilor.
En studiu amanunit al lic$iditii reclam i calculul numrului de rotaii pentru
creditele clienilor i a celor de furnizori, ceea ce se realizeaz pe baza relaiilor !
) pentru creditu! acordat c!ien2i!or = (5nz/ri3C!ien2i
) pentru creditu! de furnizori = Cump/r/ri3'urnizori
?enionm c toate ratele de rotaie de mai sus &pe elemente' pot fi exprimate i
n zile, dup relaia general de tipul !
"z
sau
Nr
sau"z
S sau
Bc
= =
87 267 87 267
n care !
- -z 5 viteza n zile (
- 3r 5 numrul de rotaii i coeficientul de rotaie (
- # 5 stocurile medii i respectiv soldurile clienilor i furnizorilor (
- Gc 5 baza de calcul &suma materiilor prime cuprinse n v+nzri, v+nzri la pre
de cost, cumprri etc.'.
,ezultatele ratelor trebuie s fie comparate n timp spre a se trage concluzii i a
se aciona asupra nivelului lor n funcie de interesele agentului economic.
49
8.4.2 C&$ !e "%%ele)")e " 0$te:e$ !e )t"-$e " "%t$0el) %$)%*l"#te ;
*#ele e2e%te "le "%%ele)&)$$ 0$te:e$ !e )t"-$e
Aceste ci trebuie s fie urmrite i cutate n fiecare faz a procesului de
exploatare, aprovizionare, producie, transformare i comercializare.
) 7n ceea ce pri(e#te c/i!e de acce!erare a (itezei de rota2ie 6n faza
apro(izion/rii$ Aceast faz are un rol foarte important n desfurarea normal, ritmic a
produciei, astfel c sunt necesare decizii i aciuni care s asigure eliminarea perioadelor
de inactivitate din cauza insuficienei aprovizionrii. Alimentarea la timp, complexa i
complet, a produciei impune desfaurarea fr ntrerupere a procesului de aprovizionare
i existena unui stoc permanent de materii i materiale, ceea ce reprezint o premis
pentru creterea produciei i productivitii muncii, reducerea costurilor i accelerarea
vitezei de rotaie.
Perfecionarea aprovizionrii poate avea loc prin creterea operativitii,
adaptarea prompt la condiiile noi de pe pia, nlturarea circulaiei greoaie a materiilor
prime i materialelor, selectarea furnizorilor dup anumite criterii, nc$eierea la timp i
respectarea contractelor, transformarea contractelor n instrumente de fundamentare a
programelor de producie.
.olosirea eficient a activelor circulante mai reclam nlturarea supra i
subdimensionrii stocurilor de materii i materiale i a programelor de aprovizionare,
reducerea consumurilor specifice i a pierderilor n timpul transporturilor, manipulrii i
depozitrii, a c$eltuielilor de transport-aprovizionare, extinderea calculelor de optimizare
a stocurilor.
1 cauz a ncetinirii vitezei de rotaie n acest stadiu al ciclului de exploatare
const n apariia de stocuri supranecesare din cauze cum sunt ! programarea i
contractarea eronat a cantitilor de aprovizionat, procurarea de cantiti peste necesar i
nainte de termen, sc$imbarea te$nologiei i sortimentelor de producie, restructurri ale
programului de producie i sistarea fabricaiei unor produse etc.
- n ceea ce privete cile de accelerare a vitezei de rotaie n faza produciei i
transformrii. n stadiul produciei, volumul activelor circulante depinde n cea mai mare
46
msura de costuri i de durata ciclului de fabricaie, astfel c orice cale de reducere a
acestora reprezint i ci de accelerare a vitezei de rotaie.
1rganizarea corespunztoare a produciei i a muncii prin utilizarea tuturor
capacitilor de producie, stabilirea unor fluxuri raionale de fabricaie, alegerea
te$nologiilor, folosirea integral a timpului de lucru, organizarea raional a micrii i
manipulrii resurselor materiale, alimentarea locurilor de munc, creterea coeficientului
de sc$imburi, perfecionarea calificrii, mecanizarea, automatizarea i robotizarea
proceselor de fabricaie etc. reprezint surse de reducere a duratei ciclului de fabricaie i
c$iar a unor costuri i, deci, de accelerare a vitezei de rotaie i folosire eficient a
activelor circulante. %urata ciclului de fabricaie poate fi redus i prin micorarea
ntreruperilor n producie, ntreruperi care apar ca efect al unor cauze cum sunt ! lips de
materii i materiale, prelungirea executrii unor reparaii etc. Accelerarea vitezei de
rotaie se mai poate realiza prin creterea nivelului calitativ al produciei i al volumului
fizic al acesteia, dimensionarea corect a stocurilor la producia neterminat. n aceast
faz pot aprea stocuri supranecesare la producia neterminat care conduc la ncetinirea
vitezei de rotaie, astfel c prevenirea i lic$idarea lor au menirea, ntre altele, de a obine
un plus de eficien n circuitul capitalului. ntre cauzele principale care au ca efect
apariia stocurilor supranecesare menionm ! depasirea duratei ciclului de fabricaie,
nerespectarea sarcinilor din programul de cooperare, introducerea n avans n fabricaie a
unor produse, depirea programului de producie i restructurarea acestuia.
- n ceea ce privete cile de accelerare a vitezei de rotaie n faza
comercializrii. %esfacerea i ncasarea rapid a produselor au ca efect rentregirea
lic$iditilor, adic transformarea n numerar a activelor circulante ncorporate n mrfuri.
-+nzarea imediat se face atunci c+nd produsele corespund cerinelor pieei ca volum,
structuri, calitate etc. 0ransformarea rapid n bani a mrfurilor reduce durata de
staionare i blocare a capitalului circulant n ntreprinderi. ,educerea duratei i a
nivelului stocurilor de produse finite sunt posibile prin aciuni cum sunt ! accelerarea
desfacerii, respectarea clauzelor contractuale, evitarea fabricrii unor produse fr
desfacerea asigurat, realizarea ritmic a programului de producie, modernizarea
produselor, reducerea timpului de sortare, ambalare, formare a loturilor livrabile i de
maturizare a produselor. ?icorarea stocurilor de produse finite se mai poate realiza prin
4@
mecanizarea manipulrii acestora, mbuntirea relaiilor cu organizaiile de transport
respectarea ritmului programat al v+nzrilor etc. Li n aceast faz pot aprea stocuri
supranecesare din cauze ca ! fabricarea n avans a produselor i calitatea
necorespunztoare a lor, necorelarea produciei cu desfacerea, anularea unor contracte,
lips de operativitate n ambalarea i sortarea produselor etc. Accelerarea vitezei de
rotaie se poate obine i prin reducerea perioadei de decontare, ceea ce se poate realiza
prin ! ntocmirea i depunerea imediat a documentelor de decontare la bnci i evitarea
ntocmirii defectuoase a acestora, lic$idarea refuzurilor din partea clienilor, a am+nrilor
de la plat i a acceptrilor nt+rziate, simplificarea filierei i a te$nicii de decontare,
folosirea unor forme simple de decontare, evitarea expedierii n avans a mrfurilor.
) 7n ceea ce pri(e#te une!e efecte a+e acce!er/rii (itezei de rota2ie$ Accelerarea
vitezei de rotaie se poate obine cu unele efecte, ntre care ! cu aceleai capitaluri
producie mai mare, eliberarea unor resurse financiare care pot fi utilizate pentru investiii
noi n active fixe i fructificate i creterea rentabilitii.
;liberarea de resurse financiare poate fi absolut &;u' i relativ &;r', iar ambele
formeaz eliberarea total &;t'. ,elaiile de calcul al acestor categorii de eliberri sunt
urmtoarele !
- ;a =-c+)-c,&&
) 1r = -cr ) -c, &
- ;t 5 ;a F ;r sau ;t 5 ( )
P

267
7 )

n aceste relaii, simbolurile au semnificaiile !
- Ac) 5 activele circulante din perioada accelerrii (
- Aco 5 activele circulante din perioada anterior accelerrii (
- Acr - activele circulante n funcie de viteza de rotaie din perioada anterioar
accelerrii (
- P 5 producia din perioada accelerrii (
- H7 5 viteza de rotaie n zile din perioada anterioar accelerrii (
- H)5 viteza de rotaie n zile din perioada accelerrii.
Aa r+ndul lor, activele circulante recalculate se determin potrivit formulei !
Acr 5 &P I 267' M H1
4C
n situaia n care viteza de rotaie n zile dintr-o perioad &H ) ' este mai nceat
fa de i din perioada precedent &H1', n loc de eliberri, se obine o blocare de
capitaluri circulante, denumit n economia noastr i imobilizare &B'. Aceast imobilizare
i blocare de capitaluri se poate determina astfel !
( ) 8
P
=
267
) 7
- P -reprezint producia dintr-o perioad dat.
ncetinirea este determinat, n principal, de apariia stocurilor supranecesare, de
reducerea produciei marf v+ndute i ncasate i a cifrei de afaceri.
#tocurile supranecesare, pe l+ng blocri de capitaluri, determin sporirea
c$eltuielilor i reducerea rentabilitii prin aceea c genereaz plata unor dob+nzi mai
mari, degradarea unor valori materiale, costuri de stocare suplimentare etc. Bmobilizrile
provoac lips de lic$iditate i incapacitate de plat, dezec$ilibre financiare i alte daune.
48