Rolul economic si social al investitiilor

Conceptul de investitie
Investitia poate fi definita ca o cheltuiala efectuata de catre persoanele fizice sau juridice cu scopul de a obtine
bunuri sau servicii.

Prin investitie se intelege factorul economic concretizat in resurse materiale, financiare si de forta de munca, in
vederea inlocuirii mijloacelor de productie uzate, perfectionarii mijloacelor de productie deja existente sau crearii
unor noi mijloace de productie, cu scopul obtinerii unor efecte economice esalonate in timp si care in suma totala sa
fie superioare cheltuielilor initiale.

In economia comunista, investitia reprezenta numai ceea ce se aloca pentru crearea si dezvoltarea bazei materiale
de productie si a celei pentru sectorul social-cultural.

Trecerea la economica de piata a impus o schimbare a opticii privind notiunea de investitie, determinata de
concurenta, de circulatia capitalului pe piata, de castigul asteptat.
In aceasta situatie investitia este privita de la sursa de acoperire a cheltuielilor determinate de operatiunea de
investitie. Astfel, investitiile sunt intelese ca reprezentand acea parte de profit destinata formarii capitalului.

Investitiile comporta doua etape distincte:
Prima etapa este aceea a procesului de investire, care consta in realizarea obiectivelor investitionale pe baza unor
resurse, etapa in care investitiile nu produc, ele fiind insusi rezultatul unui proces de productie.
A doua etapa se caracterizeaza prin participarea investitiilor, materializate la procesul de productie.


Investitiile ocupa un loc central atat in sfera productiei de bunuri si servicii cat si in sfera consumului, fiind factorul
care influenteaza simultan cererea si oferta.


Realizarea de investitii in sfera productiei de bunuri si servicii, are ca efect cresterea si diversificarea ofertei si implicit
cresterea veniturilor agentilor economici.
Concomitent va fi influentat si gradul de ocupare a fortei de munca, alaturi de cresterea castigurilor salariale va duce
la sporirea de cereri de bunuri de consum si servicii.
Pe de alta parte va avea loc o crestere a economiilor populatiei si va creste volumul disponibilitatilor financiare ale
agentilor economici dand posibilitatea acestora sa realizeze noi investitii.

Investitiile din punct de vedere economic au dublu rol:
Agentii economici care realizeaza lucrari de investitii isi sporesc oferta de bunuri sau servicii prin cresterea
capacitatii lor productive sau prin retehnologizare, realizand in acelasi timp si venituri suplimentare.
Orice investitie va genera cereri suplimentare in sectoarele conexe din amonte (materii prime, materiale,
servicii, etc ) sau din aval ( distributie sau consumare a bunurilor sau serviciilor oferite )

Implicit va avea loc o crestere a veniturilor la toti agentii economici implicati.

In plan social, investitiile joaca un rol important In ocuparea fortei de munca prin crearea de noi locuri de munca si
imbunatatirea calitatii vietii.

Punerea in practica a unor proiecte sau programe de investitii, antreneaza modificari pe piata fortei de munca,
creand o cerere suplimentara de forta de munca in sectoarele care pregatesc si realizeaza actiuni investitionale
(cercetare-proiectare, constructii, productia de masini, etc ) dar mai ales la beneficiarii de investitii care utilizeaza
noile capacitati de productie.

Investitiile joaca un rol important in etapa actuala la rezolvarea marilor probleme ale lumii contemporane si anume
la protectia mediului inconjurator, la refacerea echilibrului ecologic, acolo unde uneori din ignoranta acesta a fost
rupt.

Investitiile mai pot fi privite si ca un liant intre generatii prin crearea de noi locuri de munca pentru generatia tanara
dar si prin mostenirea de capital fix pe care aceasta le primeste de la generatiile anterioare.

Investitiile:
Reprezinta o plasare de bani intr-o actiune, intr-un proiect, operatiune pentru a crea un spor de venit, atat la
nivelul individului cat si la nivelul agentului economic.
Scopul urmarit nu este numai de a obtine o crestere a cantitati de bunuri sau servicii ci si a unui castig
Exista un decalaj de timp intre momentul investirii si momentul obtinerii rezultatelor
Sunt o cheltuiala certa, efectuata cu scopul obtinerii in viitor a unor rezultate adesea incerte din acest punct
de vedere investitiile comporta un anumit rict.

Clasificarea investitiilor
Dupa destinatia obiectivelor:
Investitiile productive cele care participa in mod nemijlocit la obtinerea productiei, cum ar fi: plantatii,
tractoare, utilaje
Investitiile neproductive cele care nu participa la obtinerea productiei, dar ele contribuie la buna
desfasurarea a procesului de productie, cum ar fi: cantina, garaje, spatii de depozitare

Dupa modul de executie a lucrarilor:
Investitiile efectuate in atrepriza toate lucrarile sunt executate de catre unitati specializate
Investitiile efectuate in regie au lucrarile efectuate de catre investitor cu forte proprii
Investitiile efectuate in sistem mixt au o parte din lucrari efectuate de catre unitati specializate si o parte
de catre investitori cu forte proprii

Dupa rolul pe care il joaca in cadrul proiectului:
Investitii directe se refera la cheltuielile efectuate pentru construirea cladirilor si pentru achizitionarea
utilzajelor necesare noului obiectiv
Investitii conexe sunt cheltuielile de investitii in obiective pentru asigurarea materiilor prime, enerfiei,
combustibililor, diverselor prestari de servicii, precum si cele aferente unor lucrari de pregatitoare pentru
noul obiectiv (consolidari de terenuri, lucrari de indiguiri pentru apararea impotriva inundatiior)
Investitii colaterale sunt acele cheltuieli de resurse pentru asigurarea de utilitati necesare noului obiectiv
investitional ( apa, energie, gaze, canalizare )

Dupa caracterul lucrarilor:
Investitiile pentru constructia de obiective noi sunt cele ce se fac pentru obiectivele care nu au existat
anterior.
Investitiile pentru reconstructie se efectueaza la obiective existente si care au de suferit in urma unor
incendii, inundatii, cutremure.
Lucrarile de reconstructie implica fie modificarea constructiei, modificari ale procesului tehnologic, fie numai
de readucerea ei la starea initiala.


Investitiile pentru dezvoltare consta in cheltuieli efectuate pentru marirea capacitatii de productie, de
depozitare. Marirea capacitatii se poate realiza pe orizontala sau pe verticala.
Investitiile de amenajare si transformare se fac la obiective existente, in scopul crearii de conditii mai
bune desfasurarii activitatii (reimpartirea spatiilor, consolidarea unor parti sau elemente de constructie,
transformarea unor spatii pentru a li se da alta destinatie, introducerea de noi elemente necesare procesului
tehnologic, amenajari interioare si exterioare )
Investitiile de innoire sau reutilare constau in introducerea de utilaje noi care inlocuiesc pe cele uzate fizic
si moral

Dupa stadiul de realizare a lucrarilor:
Investitii neterminate inglobeaza valoarea lucrarilor realizate la obiectivele in curs de executie
Investitii restante se refera la obiectivele ale caror termene de executie au fost depasite
Investitii terminate sunt cele la care lucrarile sunt incheiate la termenele stabilite prin proiect

Dupa structura tehnologica a cheltuielilor sunt:
Investitiile in mijloacele fixe cuprind lucrarile de constructii-montaj
Investitiile privind studiile si cercetarile geologice sunt cheltuieli efectuate in vederea stabilirii rezistentei
terenurilor mai ales in cazul unor constructii de dimensiuni mari.
Alte cheltuieli de investitii - se refera la cheltuielile privind proiectarea, formarea personalului de
exploatare, infiintarea plantatiilor pomiviticole pana la intrarea lor pe rod, cumpararea si cresterea
animalelor de reproductie si de munca pana acestea incep sa dea productie.

Dupa sursa de finantare:
Sursele proprii se constrituie din capitalul particular, o parte din profit, fondul de amortizare, emisiunea de
titluri de valoare (actiuni, obligatiuni), incasarile obtinute din vanzarea unor utilaje.
Sursele atrase sunt reprezentate de creditele bancare interne si externe, alocatii de la buget, sponsorizari,
fondurile europene

Dupa modul de constituire:
Investitii nete se realizeaza cu ajutorul sumelor de bani ce provin din produsul net si au ca scop sporirea
capitalului fix si a stocurilor de materii prime si materiale
Investitii brute constribuie la cresterea absoluta a capitalului fix si se obtin din investitiile nete la care se
adauga fondul de amortizare care are ca principal scop inlocuirea capitalului fix uzat.

Dupa modul cum influenteaza economica, dezvoltarea, rentabilitatea si eficienta activitatii agentilor economici:
Investitiile cu efecte directe sunt cele pentru extinderea capacitatilor de productie, pentru inlocuirea
progresului tehnic
Invesistii cu efecte indirecte investitiile in obiective destinate protectiei mediului, investitii pentru
realizarea de obiective cu caracter social-cultural si investitiile strategice, cu efecte utile in perspectiva



Sursele de finantare ale investitiilor

Activitatea de investitii necesita resurse financiare a caror formare este diferita de la un agent eonomic la altul.

In cadrul economiei de piata, fiecare agent economic are autonomie in gestionarea resurselor de investitii, isi
constituie fondul propriu pentru investitii, dar poate apela si la imprumuturi bancare.

Surse din care pot fi finantate investitiile sunt:
Fonduri proprii ale agentilor economici
Credite bancare pe termen lung sau pe termen mediu
Fondurile europene
Sponsorizari
Imprumuturi bancare externe
Investitiile directe de capital strain

Sursele proprii ale agentului economic destinate investitiilor:
Fondurile proprii pentru investitii ale agentilor economici exprima capacitatea acestora de a produce resurse
de investitii din activitatea proprie ( activitatea de exploatare sau din alte activitati )

Posibilitatile de autofinantare ale agentului economic
Agentul economic se poate autofinanta atunci cand desfasoara o activitate profitabila.
Profitul obtinut poate servi pentru renumerarea capitalurilor angajate dar si ca sursa de investitii.
Profitul net rezultat dupa scaderea impozitului pe profit din profitul brut este repartizat atat pentru
dezvoltare cat si pentru alte destinatii cum ar fi: plata dividendelor pentru actionari, premii pt salariati.

Fondul de dezvoltare al agentului economic:
Profitul net repartizat pentru investitii
Amortizarea destinata acestui scop
Sumele incasate din vanzarea activelor fixe care nu si-au incheiat durata normata de functionare dar care au
fost scoase din circuit
Sumele incasate din vanzarea activelor fixe care si-au incheiat durata normata de functionare dar care mai
sunt inca in stare de functionare
Sume incasate din vanzarea materialelor rezultate in urma dezmembrarii activelor scoase din functiune

Amortismentul
Amortismentul acumulat serveste agentului economic pentru:
Finantarea innoirii activelor fixe ajunse la limita duratei lor normate de functionare
Satisfacerea nevoilor de dezvoltare-modernizare
In principiu sumele provenit din amortismentele sunt destinate investitiilor dar exista si posibilitatea ca o parte
din aceasta sa fie folosita pentru rambursarea unor credite sau pentru finantarea activitatii de exploatare.


Pot fi situatii in care unele mijloace fixe ( cladiri,terenuri ) existente in proprietatea firmei participa la un nou proiect
de investitii al sau de dezvoltare-modernizare.

In acest caz, valoarea reziduala al respectivelor mijloace fixe reprezinta o econoime de capital banesc, legata de noul
proiect.

Aceste mijloace fixe, constituie un element al efortului investitional, valoarea lor reziduala fiind inclusa in totalul
cheltuielilor de investitie pentru noul proiect.

Activele fixe devenite disponibile, datorita restructurarii activitatii firmei, dar inca in stare de functionare, pot fi
vandure, inchiriate sau date in locatie de gestiune. In aceasta situatie are loc fenomenul de dezinvestire al firmei.



Imprumuturile bancare

Agentii economici apeleaza la imprumutirile bancare atunci cnad resursele proprii sunt insuficiente.

Riscurile imprumuturilor bancare

Recurgerea la imprumuturi bancare este subordonata unor cerinte specifice pietei financiare in sensul de a respecta
principiul echilibrului financiar al agentului economic si al solvabilitatii sale in caz de conjunctura nefavorabila.

Asadar agentul economic va trebui sa tina seama de structura fondurilor de finantare pentru a nu se ajunge la
favorizarea riscului financiar.

O pondere ridicata a imprumutului bancar in totalul resurselor de finantare slabeste potentialul de a face fata
variatiilor conjuncturale, cand se pune problema de a avea lichiditati pentru achitarea datoriilor.

Datorita incertitudinii pe care o prezinta investitia, agentii economici manifesta prudenta in legatura cu
imprumuturile bancare.

Imprumutiri bancare:
1. Imprumuturi bancare pe baza de garantii
2. Credite ipotecare (este necesar sa se ipotecheze o valoare, in general cladiri, terenuri, etc, este specific
micilor intreprinzatori )
3. Credite de cash-flow ( nu sunt garantate material, singura garantie este studiul de fezabilitate al afacerii,
acest tip implica cele mai mari riscuri; bancile care acorda astfel de credite pentru a se asigura isi constituie
societati de asigurare sau provizionare de risc )


Emiterea si vanzarea de titluri de valoare

Actiunea este un titlu de valoare care atesta dreptul de proprietate a unei persoane asupra unei parti dintr-o
societate pe actiuni.

Avantajele emiterii de actiuni:
1. Detinatorii de actiuni nu primesc dividende decat in situatia in care societatea obtine profit
2. Capitalul investit nu trebuie returnat decat in momentul in care societatea economica este lichiditata

Cresterea de capital presupune fie majorarea valorii nominale a actiunilor vechi fie emiterea de actiuni noi, emiterea
de actiuni noi poate fi facuta la valoarea nominala a vechilor actiuni sua la o valoare majorata, determinata de
valoarea bursiera a actiunilor vechi.


Avantaje:
1. Posesorul de actiuni isi poate vinde aceste titluri de valoare, daca unitatea este coata la bursa.
2. Din aceasta vanzare, detinatorul poate sa obtina profit, dar exista si posibilitatea ca vanzarea sa se faca in
piedere
3. Avantajul acestui plasament este insa ca se poate schimba oricand actiunea pe bani lichizi


Obligatiuni societatile comerciale pot folosi imprumuturile obligatare pentru crearea de mijloace in vederea
finantarii unei investitii, cei care cumpara obligatiuni primesc dobanda a carei valoare o cunosc pentru ca este
anuntata in momentul emiterii obligatiunii.


Societile comerciale pot folosi mprumuturile obligatare pentru crearea de mijloace n vederea finanrii
unei investiii.
Cei care cumpr obligaiuni primesc dobnd a crei valoare o cunosc pentru c este anunat n momentul
emiterii obligaiunii.

Deosebirea dintre aciuni i obligaiuni
Spre deosebire de aciuni, care dau dreptul celor care le dein de a participa la conducerea societii,
obligaiunile nu genereaz acest drept.
n schimb, n calitate de creditori ai societii comerciale, deintorii de obligaiuni primesc din partea
acesteia promisiunea c li se va plti valoarea obligaiunii plus dobnda.
n unele situaii, deintorilor de obligaiuni le sunt pltite datoriile naintea dividendelor acionarilor, de
aceea obligaiunile sunt considerate mai avantajoase dect aciunile.


Fodurile mutuale
Fondurile mutuale mobilizeaz economiile bneti ale populaiei pe calea emiterii i vnzrii de aciuni.
Deintorii de aciuni la astfel de fonduri mutuale primesc anual dividende.
Aceste aciuni pot fi vndute fie fondului mutual care le va rscumpra fie prin intermediul bursei de valori.

Fonduri mutuale pentru investiii
Exist unele fonduri mutuale i de investiii care funcioneaz pe principiul participrii deponenilor la
investiiile efectuate de fondul respectiv.
Deponenii primesc n schimb o cot parte din viitorul profit, proporional cu cota de participare.
Cei care doresc s-i converteasc aciunile n bani lichizi o pot face la bursa de valori la cotaii oficiale.

Alocaiile de la bugetul de stat
Bugetul de stat aloc fonduri pentru proiecte de investiii de anvergur, n ramuri vitale ale economiei
naionale, a cror existen este necesar n dezvoltarea economico-social a rii.
n general, aceste fonduri sunt folosite pentru acele domenii ce trebuie inute sub controlul statului
(mbuntiri funciare, protecia mediului, minerit energie electric, infrastructur).
Lista obiectivelor finanate de la bugetul de stat este restrns, cuprinznd obiective cum sunt: centrale
nuclearo electrice, lucrri din domeniul mineritului, petrolului, energiei electrice, lucrri de anvergur de
interes naional n domeniul agriculturii, lucrri privind dezvoltarea bazei materiale din domeniul social
cultural.
De asemenea statul poate interveni cu fonduri pentru a facilita obinerea de fonduri europene de ctre
agenii economici din agricultur.

Sursele externe pentru investiii

Resursele financiare interne ale rii sunt insuficiente n raport cu necesitile determinate de cerina
restructurrii economiei.
n acest context recurgerea la capitaluri externe constituie o surs complementar i absolut necesar.
Capitalul strin poate fi atras fie sub forma creditelor, fie sub forma investiiilor directe de capital.

Creditele externe sunt de mai multe categorii:
credite guvernamentale sau credite cu garanie guvernamental n spatele crora este statul chiar dac
vehiculul prin care se acord sunt bncile;
credite bancare, unde riscul este exclusiv al bncilor;
credite acordate de instituii internaionale, de genul Fondul Monetar Internaional (FMI), Banca
Internaionale de Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare
(BERD).

Creditele guvernamentale
Creditele guvernamentale se bazeaz pe convenia ncheiat ntre guvernul rii care acord creditul i
guvernul rii care primete creditul, stabilindu-se totodat, i plafoane de garanii ale mprumutului.
n cadrul plafoanelor stabilite, se pot primi credite pentru a achiziiona maini, utilaje, echipamente dar
numai din ara creditoare.
Guvernul Romniei este autorizat s contracteze credite financiare externe i s le garanteze, mpreun cu
Banca Naional Romn.

Creditele pe termen lung
Creditele pe termen lung sunt acordate de ctre instituiile i organismele internaionale de specialitate
condiionat.
Fondul Monetar Internaional nu cere garanii materiale, ci garanii generale, de politic economic, adic s
se aplice anumite msuri n perioada de timp pentru care s-a luat mprumutul, msuri care permit naintarea
pe linia reformei economice, astfel nct s se redreseze balana de pli a rii i s se poat napoia
mprumutul.
Banca Mondial i European pentru Reconstrucie i Dezvoltare la fel ca i Fondul Monetar Internaional
acord credite condiionat, mprumuturi pe proiect pentru a finana proiecte de investiii.
Toate celelalte bnci acord credite pretinznd o garanie material, s angajezi aurul, s legi finanarea de
un flux comercial i s garantezi cu produsul respectiv. Acestea acord creditul pe baza unor studii de
fezabilitate i n condiiile unor puternice garanii de solvabilitate.

Investiiile directe de capital
Investiiile directe de capital strin reprezint o cale important pentru redresarea economiei.
Atragerea de capital strin, este necesar ndeosebi n procesul de retehnologizare, sunt atrase tehnici i
tehnologii moderne, se aplic un management adecvat.


Condiii ce trebuiesc ndeplinite
Pentru atragerea investitorilor strini i pentru obinerea de credite o ar trebuie s ndeplineasc
urmtoarele condiii:
s aib un grad mare de solvabilitate;
s aib o rat a inflaiei care s poat fi prognozat;
s aib asigurat prin lege, posibilitatea recuperrii sumelor mprumutate n caz de faliment;
proiectele ce urmeaz a fi finanate trebuie s asigure rentabilitatea ridicat, care s permit obinerea unui
ctig substanial.
Prin reglementrile adoptate de guvernul Romniei s-au creat condiii pentru atragerea capitalului strin,
stabilindu-se garanii importante investitorilor din strintate, dar i controlul necesar al guvernului n acest
domeniu.
Din profiturile n lei care se cuvin prii strine, o cot, stabilit prin lege, poate fi transferat n strintate n
valut convertibil prin schimb valutar, dac plata acestei cote nu se face din contul n valut al societii
comerciale.
De asemenea guvernul rii noastre se oblig fa de investitorii strini n ceea ce privete repatrierea
capitalului investit n cazul lichidrii, vnzrii investiiei.




FORME DE MOBILIZARE A RESURSELOR FINANCIARE

Exist mai multe forme de mobilizare a resurselor financiare:
leasing-ul;
emisiunea de titluri de valoare;
investiiile financiare etc.

Leasing-ul reprezint o form de a efectua investiii fr ns a apela n mod explicit la credite bancare.
Operaiunea de leasing const n urmtoarele: o unitate specializat (societate financiar), achiziioneaz de
la furnizori bunuri pe care le nchiriaz unor beneficiari (care nu dispun de resurse bneti necesare
cumprrii lor direct de la furnizor).
nchirierea se face pe o perioad dat pe baza unui contract n care sunt stipulate condiiile de plat,
cuantumul ratelor, obligaiile prilor i condiiile de transfer ale bunului n proprietatea beneficiarului atunci
cnd acesta o cere.
La fritul operaiunii, beneficiarul poate dobndi bunul n proprietate pltind chiria i un pre rezidual care
constituie ultima tran de plat.

Durata contractului de leasing
Durata contractului de leasing este n general de 75 80% din durata de via economic a bunului nchiriat,
dar se poate conveni i asupra unei durate mai scurte.
Societatea de leasing rmne proprietar a bunului pn la scadena contractului. Contractul de leasing este
n general irevocabil.
Pentru beneficiar, leasing-ul este o form de creditare dar nu sub form bneasc ci sub form de
echipamente, utilaje, instalaii.
El obine sumele necesare achiziiei bunului din exploatarea acestuia i le ramburseaz ealonat sub forma
ratelor de leasing, iar n final pltete preul rezidual i devine proprietarul bunului.

Leasing-ul se deosebete de contractul de nchiriere prin urmtoarele:
modul de calcul al ratelor de plat;
modul de obinere al dreptului de proprietate


Ratele de leasing (chiria) se stabilesc n funcie de preul de achiziie al bunului i a unor elemente cum sunt:
dobnda, T.V.A.-ul, profitul.
Chiria n cazul unui contract de nchiriere este stabilit n funcie de condiiile existente pe piaa liber. Chiria
reprezint contravaloarea dreptului de folosin a bunului nchiriat.
Obinerea dreptului de proprietate n cazul operaiunii de leasing are loc la sfritul perioadei de locaie n baza
chiriei pltite i a unui pre rezidual.
n cazul contractului de nchiriere, bunul nchiriat nu poate trece n proprietatea chiriaului la sfritul operaiunii
dect n baza unui contract de vnzare-cumprare.

Forme de leasing
Exist o diversitate de forme de leasing care se difereniaz ntre ele prin:
durata nchirierii,
prile participante,
numrul i ponderea ratelor n preul de vnzare al bunului.

n funcie de durata nchirierii distingem:
leasing pe termen lung;
leasing pe termen mediu;
leasing pe termen scurt.

Leasing-ul pe termen lung
Leasing-ul pe termen lung se practic frecvent n rile dezvoltate pe piaa bunurilor imobiliare pentru
cldiri (apartamente) complet utilate, durata fiind de cca. 20-30 de ani.
Durata leasing-ului corespunde cu durata normat de funcionare a bunului, urmnd ca dup trecerea
perioadei de nchiriere, beneficiarul s poat opta pentru cumprarea la valoarea rezidual a acestuia.
Leasing-ul pe termen mediu
Leasing-ul pe termen mediu presupune nchirierea la mai muli beneficiari pe o perioad de 2-3 ani pentru
fiecare n vederea amortizrii bunului.
Leasing-ul pe termen scurt
Leasing-ul pe termen scurt const n nchirierea bunurilor pe o durat de cteva ore, zile sau luni la mai muli
beneficiari pentru a putea fi amortizat bunul.

n funcie de prile participante la contractul de leasing distingem: leasing direct i leasing indirect.
Leasing direct n care finanatorul este i furnizorul (productorul);
Leasing indirect n care finanatorul este o unitate specializat n operaiuni de leasing.

n funcie de ponderea ratelor de leasing n preul de vnzare al bunului avem: leasing funcional i leasing financiar.
Leasing-ul funcional presupune recuperarea doar a unei pri din valoarea bunului nchiriat n perioada de
locaie. Durata de locaie este mai redus dect durata normat de funcionare a bunului.
Leasing-ul financiar, const n recuperarea integral a valorii bunului n perioada de locaie i abinerea unui
profit. La sfritul perioadei, beneficiarul poate opta pentru cumprarea bunului la valoarea lui rezidual.
n cazul acestei forme de leasing specificul const n faptul c societatea de leasing, de regul nu alege, nu
produce i nici nu livreaz, doar achiziioneaz bunul sau dreptul de proprietate i folosin de la furnizor.
Bunul este livrat beneficiarului de ctre furnizor.

Dup modul de calcul al costurilor pe baza crora se stabilesc ratele de leasing distingem: leasing brut i leasing net.
Leasing-ul brut, la care ratele includ i cheltuielile de ntreinere, reparare i asigurare a bunului. Acest tip de
leasing se ntlnete frecvent la echipamentele complexe sau atunci cnd se dorete cucerirea pieei.
Leasing-ul net, calculeaz ratele numai pornind de la preul net de vnzare al bunului, chiar incluznd preul
folosinei.

Mai sunt i alte forme de leasing cum sunt:
lease-back-ul;
leasing-ul experimental;
time-sering-ul;
master-leasing etc.




Schema clasic

Schema clasic este aceea n care finanatorul dispune de resurse financiare pe care le antreneaz n
achiziionarea de bunuri care mai departe fac obiectul operaiunii de leasing.

Schema derulrii operaiunii de leasing
cnd finanatorul dispune de resurse proprii





Schema derulrii operaiunii de leasing
cnd finanatorul nu dispune de resurse i apeleaz la credite







Schema derulrii operaiunii de leasing cnd finanatorul este i productorul bunului pe care l nchiriaz
beneficiarului




Schema de derulare a operaiunii de leasing cnd furnizeaz bunul pe credit.





Schema derulrii operaiunii de leasing cu societate garant








Operaiuniea de leasing presupune parcurgerea unor etape:
De regul operaiunea de leasing este declanat de ctre beneficiar, care n dorina de a se dota cu un
anumit echipament (bun) prospecteaz piaa bunului, va solicita oferte de la productori i va selecta oferta
cea mai avantajoas privind raportul, performane pre de vnzare.
Dup alegerea variantei optime de dotare, este posibil ca beneficiarul s contacteze direct pe furnizor pentru
a-i explica intenia de a achiziiona bunul n sistem de leasing i de a-i cere s prelungeasc valabilitatea
ofertei cu scopul de a gsi o societate de leasing care s finaneze operaiunea.
n etapa a doua, beneficiarul abordeaz diferite societi de leasing n vederea cunoaterii condiiilor de
finanare ale acestora.
El va alege societatea de leasing care va avea condiiile cele mai avantajoase.
Va emite o cerere de nchiriere de echipamente ctre societatea de leasing aleas n care va specifica
intenia de a intra n posesia bunului dorit, destinaia bunului, caracteristicile lui, date despre furnizor, preul
de livrare al bunului, data estimat a livrrii.
Cererea va fi nsoit i de un dosar cu informaii despre activitatea desfurat de beneficiar i un plan de
afaceri.

Dosarul de finanare

Documentele necesare a fi incluse n dosarul de finanare a achiziiei unui bun n sistem leasing sunt:
1. o scurt prezentare a evoluiei activitii desfurat de unitate, care dorete s achiziioneze echipamente
n sistem leasing;
2. copii dup actele legale de constituire a unitii;
3. bilanul contabil (vizat de instituia de resort);
4. situaia patrimoniului;
5. balana de verificare a ultimei luni;
6. situaia creditelor i a angajamentelor de plat;
7. fluxul de numerar previzionat pe durata de locaie dac nu este previzionat n planul de afaceri;
8. studiul de fezabilitate sau planul de afaceri pentru proiectul de finanare.


Societatea de leasing va analiza documentele din dosar i va stabili dac unitatea va dispune de resurse pe
perioada de derulare a operaiunii de leasing i dac proiectul de finanare este fezabil.

Odat acceptat de principiu cererea de nchiriere, societatea de leasing pregtete contractarea bunului i
nchirierea acestuia.

Societatea de leasing emite beneficiarului un proiect de contract (nu cel definitiv) care va cuprinde promisiunea
unilateral de vnzare a bunului la sfritul perioadei de locaie.

Societatea de leasing mandateaz pe beneficiar s negocieze cu furnizorul clauzele contractului de vnzare-
cumprare a bunului (caracteristicile bunului, data livrrii, modul n care se face instalarea, garantarea i
ntreinerea acestuia dac apar diferene fa de clauzele din oferta proform).

n urma negocierii, furnizorul emite oferta ferm, societatea de leasing lanseaz ctre furnizor o comand ferm,
care va fi suportul contractului dintre cele dou pri.

Furnizorul confirm primirea comenzii i solicit eventual un acont.

Urmeaz etapa n care se trece la elaborarea contractului de vnzare-cumprare i a celui de leasing.

Furnizorul va emite factura i contractul de service care vor fi trimise finanatorului, care va efectua plata
conform clauzelor prevzute n contract. De asemenea furnizorul va livra bunul beneficiarului.

Beneficiarul i eventual finanatorul vor efectua recepia, confirmnd n procesul verbal de recepie respectarea
condiiilor de calitate ale bunului i cele de livrare prevzute n contract.

n paralel se ncheie contractul de leasing dintre societatea de leasing i beneficiar, iar acesta din urm pltete
prima rat.

Pentru a se evita pierderile datorate de distrugerea, degradarea sau furtul bunului, precum i cele datorate de
incapacitatea de plat a beneficiarului, se face o asigurare general a tranzaciilor printr-un contract cu o
societate de asigurri (sau doar a bunului).

Leasing-ul pe lng avantaje, prezint i riscuri att pentru beneficiar ct i pentru furnizor sau societatea de
leasing:

leasing-ul se justific atunci cnd este exploatat pe toat durata locaiei i dac profitul obinut este superior
cheltuielilor de nchiriere i de exploatare;
exist i posibilitatea ca un bun s fie nchiriat numai temporar i s nu se mai gseasc solicitani, dei bunul
nu a fost amortizat integral;
poate conduce la riscul pierderii tuturor drepturilor de proprietate, n cazul imposibilitii de respectare a
contractului de ctre chiria sau locator;
ratele fixe ale chiriei pot deveni dezavantajoase n timp mai ales pentru societatea de leasing n cazul unei
economii instabile dominat de inflaie;
de regul leasing-ul este mai costisitor dect creditul bancar motiv pentru care se apeleaz la o astfel de
operaiune numai dac nu se dispune de alte surse de finanare;
derularea operaiunii de leasing implic un numr mare de consilieri i analiti financiari, mrindu-se astfel
costul tranzaciei;
avantajul reducerii impozitului pe venit la beneficiar datorat ratelor de leasing este temporar, pierzndu-se
la nivelul impozitului pe venitul global.

Cu toate aceste dezavantaje, leasing-ul rmne o form modern de finanare i circulaie a bunurilor.
Decizia de a opta pentru leasing n raport cu un mprumut bancar sau obligatar se fundamenteaz pe
fluxurile nete de trezorerie actualizate calculate ca i sursele proprii sau mprumutate dup relaia:



n care: FNTA = fluxurile nete de trezorerie actualizate
FTM = fluxurile de trezorerie marginale
VR = valoarea rezidual
m = durata contractului de leasing
n = durata de via a bunului n ani

ntruct nu se pltete costul de achiziie al bunului nchiriat n formula fluxurilor nete de trezorerie
actualizate, nu se cuprinde scderea valorii investiiei .
De asemenea, fluxurile de trezorerie marginale vor fi determinate n funcie de chiria pltit i nu de
amortizarea bunului nchiriat (chiria este i ea o cheltuial deductibil de la plata impozitului).
Valoarea rezidual este pltit n anul m naintea ncheierii duratei de via (n) a bunului pe care se obin
fluxuri de trezorerie suplimentare.
Aceast valoare actualizat se va compara cu cea a mprumutului pentru a se analiza care dintre aceste
surse de finanare este mai avantajoas.


Emiterea de valori mobiliare sursa de capitalizare a societilor comerciale

Emiterea de valori mobiliare( titluri de valoare) reprezint o important surs de capitalizare a societilor
comerciale.

Poziia societii fa de valorile mobiliare poate s fie ori de emitent, ori de investitor.

n calitate de emitent, societatea comercial se ocup de problema realizrii emisiunii, organizrii plasamentului
i a furnizrii de informaii pentru investitori.

n calitate de investitor va cumpra valori mobiliare, (titluri de valoare-aciuni, obligaiuni etc.) de pe piaa
primar sau va participa la tranzaciile de pe piaa secundar.

Achiziionrile de valori mobiliare reprezint investiii de portofoliu atunci cnd se urmrete obinerea de
ctiguri pe termen lung sau titluri de plasament atunci cnd se urmrete speculaii de pre.

Emiterea de valori mobiliare poate fi realizat prin ofert public sau sub forma plasamentelor private.

Oferta public

Oferta public cuprinde att emiterea de titluri, adic oferta public primar ct i vnzarea cumprarea
de titluri deja emise, adic oferta public secundar.
Oferta public n conformitate cu cadrul legislativ poate fi realizat fie de emitent, fie de un intermediar (o
societate de valori mobiliare).
n cazul implicrii unei societi de valori mobiliare, oferta va fi efectuat printr-un plasament garantat sau prin
metoda celei mai bune execuii posibile caz n care societatea de valori mobiliare acioneaz ca agent al
emitentului.

Oferta publica este necesar sa fie autorizata de Comisia Nationala de Valori Mobiliare. Pentru autorizare este
necesar sa se elaboreze un prospect de oferta, care trebuie sa fie insotit de o cerere de autorizare. Prospectul de
oferta va trebui sa cuprinda principalele elemente ale titlurilor emise si informatii privitoare la emitent.
Consiliul National de Valori Mobiliare in termen de 30 de zile va aproba sau va respinge cererea de autorizare.
In cazul in care cererea de autorizare este respinsa, oferta publica va deveni privata.

Dac cererea de autorizare este aprobat, prospectul devine ofert public de valori mobiliare, Comisia
Naional de Valori Mobiliare prin decizia de autorizare stabilete forma final a ofertei n care va fi promovat.
Consiliul Naional de Valori Mobiliare poate revoca sau suspenda derularea ofertei publice atunci cnd constat
c piaa nu permite efectuarea de tranzacii normale, afectnd fie interesele ofertanilor fie interesele
investitorilor.
Plasamentul privat

Emiterea de titluri de valori mobiliare se poate realiza i prin plasament privat.
Plasamentul privat const n oferta titlurilor de valori mobiliare emise de ctre emitent unui numr restrns de
persoane, cel mult 100, sau achiziionarea n cont propriu i nu n scop de comer aceste titluri.
Numrul maxim de investitori trebuie s fie de 35.
i aceast cale de emitere trebuie s fie autorizat de Consiliul Naional de Valori Mobiliare.
Autorizarea se face pe baza documentului de ofert i a cererii de autorizare.

Avantajele plasamentului privat

Plasamentul privat n raport cu oferta public prezint unele avantaje:
1. necesit costuri de emitere mai mici;
2. se preteaz la emiterile de valori mici;
3. se ajusteaz mai bine la necesitile de finanare ale societii comerciale;

Emiterea de aciuni

Aciunea reprezint titlul de valoare care d dreptul celui care o deine s contribuie cu o parte indivizibil,
de valoare egal la capitalul social al societii comerciale.
Deintorul de aciuni nu poate gestiona separat partea care i revine din capitalul social al societii, dar are
dreptul la vot, poate participa la conducerea societii i are dreptul la dividende n limitele valorii nominale a
acestora.

Emiterea de aciuni poate fi realizat de ctre o societate comercial, pentru constituirea, mrirea sau
restructurarea capitalului propriu.
Aceasta de regul se realizeaz la paritate, adic la un pre egal cu valoarea nominal.

Valoarea nominal a unei aciuni se stabilete n funcie de mrimea capitalului care urmeaz s se achiziioneze
i de numrul de aciuni care se preconizeaz a fi emise.

Actiunea

O aciune, cuprinde trei pri: titlul, talonul i foaia de cupoane.

1. Titlul arat emitentul, valoarea aciunii i numele acionarului n cazul celor nominative.
2. Talonul d dreptul acionarului la o nou foaie de cupoane pentru ncasarea dividendelor.
3. Talonul i cuponul se gsesc n permanen la purttor indiferent de tipul aciunii.

Majorarea capitalului social

Majorarea capitalului social se poate realiza pe mai multe ci i anume:
prin emiterea i plasarea de noi aciuni;
prin ncorporarea n capitalul social a unei pri sau a ntregii rezerve constituite din profitul realizat.
n prima situaie este necesar existena unui capital subscris i a unor aciuni emise.
Noile aciuni vor avea preul cel puin egal cu valoarea nominal.



Drepturile acionarilor de subscriere

Acionarii au dreptul de preemiune ntr-o perioad de timp fixat pentru a efectua subscrieri.
Doar aciunile rmase pot fi ofertate spre subscripie public sau privat.
Dreptul la subscriere se materializeaz sub forma unui bon de subscriere sau sub forma unui cupon, iar
durata de exercitare a acestui drept este limitat (maxim 30 de zile).
nainte de a realiza emisiunea, se recomand elaborarea unui studiu despre societatea emitent, care va
trebui s fie accesibil potenialilor investitori.
Acesta va oferi informaii privind evoluia economico-financiar a societii, profitul previzionat, costurile,
.a. i va sta la baza prospectului de ofert.
Dup luarea deciziei, dac emisiunea de aciuni se va desfura printr-un plasament privat sau o ofert
public, emitentul va trebui s decid dac va realiza acest lucru cu resurse proprii sau va angaja un
specialist.
De toate aspectele tehnice legate de piaa primar a aciunilor se ocup investment banker-ul (curtierul)
care este un specialist sau o firm n domeniul financiar ce furnizeaz ca servicii n principal consultan,
intermediere n plasament i vnzarea aciunilor emise sau a obligaiunilor.
Consultana acordat de ctre aceti specialiti se refer la tipul valorii mobiliare oferite (dac este oportun
s se emit aciuni sau obligaiuni), la stabilirea momentului efecturii ofertei n funcie de condiiile de pe
pia, la aspectele legate de emisiune i la preul de vnzare al valorilor mobiliare.
Procesul de emisiune de aciuni se materializeaz n prospectul de emisiune. Prospectul de emisiune este un
document care trebuie s conin informaii despre emitent i aciunile oferite, precum i cu privire la
termenii emisiunii respective.
Dac un investitor subscrie un numr mare de aciuni, sau aciunile au forma nscrierii n cont, numrul de
titluri obinut va fi materializat printr-un certificat de aciuni eliberat de ctre emitent.
Certificatul de aciuni este un document care certific prin semntur autorizat, c acionarul deine
numrul de aciuni subscrise la valoarea lor nominal.

Creditul obligatar

Pentru emitent, aceast surs de capital nu modific raportul de fore ntre aciuni i nu diminueaz
dividendul unitar. Emisiunea de obligaiuni afecteaz doar rata dividendului deoarece dobnda trebuie
pltit nainte de a se determina profitul de repartizat.
Pentru investitor riscurile asumate sunt mai mici dect n cazul unui deintor de aciuni deoarece n cazul
lichidrii societii, creditorii au prioritate n faa acionarilor.
Deinerea de obligaiuni aduce un venit fix din dobnzi spre deosebire de aciune a crei deinere nu
garanteaz ncasarea unui venit fix. De asemenea riscul de nerambursare a creditului dispare n cazul unei
garanii de stat.

Clauzele emiterii de obligaiuni
Emiterea de obligaiuni necesit urmtoarele clauze:
valoarea total a mprumutului;
durata mprumutului;
modul de rambursare a mprumutului;
numrul de obligaiuni emise i valoarea lor nominal;
mrimea dobnzii sub form de rat i sub form absolut;
preul de emisiune;
preul de rambursare.


Preul de emisiune reprezint suma pltit de cel care subscrie.
Dac emisiunea se face la paritate, preul de emisiune va fi egal cu valoarea nominal,
Dac emisiunea se face la subparitate, preul de emisiune este mai mic dect valoarea nominal,
Dac emisiunea se face la supraparitate, preul de emisiune este mai mare dect valoarea nominal.
Preul de rambursare reprezint preul pe care l pltete emitentul, creditorului la scaden.
Rambursarea la un pre mai mare dect valoarea nominal aduce un profit creditorului care se numete
prim de rambursare.
De regul emitenii de obligaiuni tind ctre tripl egalitate, adic preul de rambursare este egal cu preul
de emisiune i cu valoarea nominal
Obligaiunea este un titlu de credit pe termen lung emis de o societate pe aciuni , o instituie
guvernamental sau municipal, a crui rambursare este n mod obinuit garantat prin bunuri sau ipoteci.
Pentru emitent obligaiunile reprezint datorii care genereaz pli periodice sub form de dobnzi n timp
ce pentru subsciitor ele reprezint drepturi de crean.

Tipologia obligaiunilor
Obligaiunile se pot mpri pentru nceput n dou grupe mari: obligaiuni ordinare, cu dobnd constant
sau cu dobnd variabil i obligaiuni convertibile.
Obligaiunile ordinare clasice, garantate cu ipoteci sau alte valori patrimoniale, rambursabile la scadene
prestabilite, purttoare de dobnzi pltibile de dou ori pe an s-au dovedit a fi nesatisfctoare pentru
varietatea opiunilor investitorilor.
Au fost create obligaiuni care posed i alte caracteristici n stare a le face s ptrund n cele mai diverse
segmente ale capitalurilor.
Societile comerciale pot emite urmtoarele tipuri de obligaiuni: obligaiuni garantate,obligaiuni
negarantate,obligaiuni nmatriculate, obligaiuni nseriate, obligaiuni cu fond de amortizare, obligaiuni cu
venit variabil, obligaiuni participative, obligaiuni asimilabile, obligaiuni cu cupon zero, obligaiuni
perpetue, obligaiuni speciale cu cupon de reinvestire, obligaiuni cu bon de subscriere, obligaiuni deschise.
Diversitatea tipurilor de obligaiuni a fost generat de necesitatea acoperirii celor dou riscuri pe care le
ncorporeaz: riscul preului de pia( cursul bursier) i riscul ratei dobnzii.

Obligaiuni garantate

Obligaiunile garantate (ipotecare) sunt obligaiuni garantate cu activele societii cum ar fi: cldirile,
instalaiile, utilajele. Obligaiunile ipotecare pot fi deschise, deschise cu acces limitat i nchise;

Obligaiuni negarantate
Obligaiuni negarantate, se caracterizeaz prin faptul c societatea comercial emitent nu le garanteaz cu
nici un fel de bun sau ipotec.
Investitorii se bazeaz pe solvabilitatea general i bonitatea societii i nicidecum pe posibilitatea
recuperrii capitalului pe seama lichidrii bunurilor gajate de ctre emitent.
Astfel de obligaiuni pot emite numai marile societi pe aciuni i organismele administraiei publice, care
nu ridic nici o problem cu privire la solvabilitate.

Obligaiuni nmatriculate

Obligaiuni nmatriculate, spre deosebire de cele la purttor, sunt nregistrate n evidena fiduciarului pe
numele deintorului.
Circulaia acestor titluri presupune renregistrarea lor pe numele noului deintor.


Obligaiuni nseriate

Obligaiuni nseriate, se ramburseaz ealonat, la scadene prestabilite, n funcie de seria nscris pe titlu.
Amortizarea mprumutului ncepe dup un anumit timp de la emiterea obligaiunilor, dar se cunoate de la
nceput care va fi ordinea de rambursare a obligaiunilor.

Obligaiuni cu fond de amortizare I.E

n vederea suportrii efortului financiar ocazionat de scadenele mprumutului, societatea emitent de
obligaiuni creeaz treptat un fond de amortizare, vrsnd periodic fiduciarului sume ce vor fi nscrise pe
numele societii. Crend acest fond de amortizare, obligatarii capt certitudinea c la scaden
obligaiunile lor vor fi rambursate. Sumele vrsate n acest fond nu mai pot fi utilizate sau retrase de
societate. Fiduciarul gestioneaz fondul creat, plasndu-l pe termen scurt sau alte termene n vederea
valorificrii lichiditilor. Totalul sumelor obinute din vrsmintele societii i din remuneraiile obinute
din plasamente servesc pentru rambursarea mprumutului obligatar la scaden. Dac sumele nu acoper
rambursarea obligaiunilor scadente, societatea trebuie s completeze diferena

Obligaiuni cu venit variabil

Obligaiuni cu venit variabil se mai numesc i obligaiuni indexate.
Aceste obligaiuni permit subscriitorilor s se apere contra efectelor creterii preurilor prin meninerea
puterii de cumprare a obligaiunilor, ntruct se prevede c valoarea lor i uneori dobnda i prima de
rambursare vor varia n funcie de un indice monetar sau nemonetar i n limitele unui plafon.
Corespunztor, emitentul i asum riscul unei creteri de preuri, compensaia fiind suportat de ctre
societate, adic de acionari.

Obligaiuni participative

Obligaiuni participative reprezint o variant a obligaiunilor indexate, o mbinare ntre aciuni i obligaiuni
clasice.
Astfel de titluri comport o dobnd fix, care se majoreaz cu o dobnd suplimentar n funcie de
rezultatele financiare ale societii i o prim de rambursare minim.
Pentru emitent avantajul const n faptul c remuneraia acordat nu crete dect n msura n care
rezultatele financiare i permit.

Obligaiuni cu cupon zero i cu cupon unic

Obligaiunile cu cupon zero prezint particularitatea de a nu oferi nici un fel de remuneraie
periodic(cupon).
Venitul unor asemenea obligaiuni se acord o singur dat, la scaden, ca diferen ntre preul de
rambursare i preul de emisiune, ceea ce corespunde capitalizrii dobnzii pe ntreaga perioad de via a
mprumutului obligatar.
Principiul este valabil i pentru obligaiunile cu cupon unic, dobnzile sunt vrsate de emitent numai la
scadena final a mprumutului.





Obligaiuni asimilabile
Obligaiuni asimilabile, sunt emise de stat sau organisme guvernamentale i se caracterizeaz prin faptul c
n termenul legal al mprumutului se pot emite alte obligaiuni, cu aceleai caracteristici ca i cele
precedente.
Noile obligaiuni sunt asimilate cu primele, numai c termenul de scaden este prelungit.

Obligaiuni perpetue
Obligaiuni perpetue sau cu durat nedeterminat se emit de ntreprinderi din sectorul public sau de bnci.
Ele reprezint plasamente sigure i bine remunerate, astfel c investitorii nu sunt interesai n rambursarea
obligaiunilor.

Obligaiuni speciale cu cupon de reivestire
Obligaiuni speciale cu cupon de reinvestire permit deintorilor s reinvesteasc cupoanele anuale n
obligaiuni cu acelei caracteristici ca i cele de origine.
Posibilitatea reinvestirii este privit ca o favoare sau o rsplat pentru vechii obligatari, care vd n
societatea respectiv un foarte bun plasament.

Obligaiuni cu bon de subscriere(Warants)

Aceste obligaiuni sunt cu dobnd fix i sunt nsoite de un bon care d dreptul de a subscrie ulterior, la un
termen i pre determinate, obligaiuni de aceeai natur cu cele de origine.
Dobnda este inferioar ratei dobnzii de pe piaa financiar, tocmai ca urmare a dreptului de a subscrie i
alte obligaiuni.
Bonurile pot avea o circulaie liber i separat de obligaiunile crora le-au fost ataate iniial, ele fiind
cotate separat la burs.
Aceste obligaiuni ofer avantajul pentru deintori de a putea subscrie n viitor la un mprumut cu condiii
bune, n cazul scderii ratei dobnzii pe piaa financiar.
Pentru emitent,avantajul const n posibilitatea de a mai beneficia de eventualitatea scderii ratei dobnzii
pe piaa financiar.

Obligaiuni deschise
Obligaiuni deschise, numite i obligaiuni cu ieire opional, permit prilor s ias din contract naintea
scadenei, la anumite termene prestabilite.
Dac iniiativa rambursrii o are subscriitorul, el va suporta o anumit penalitate n sensul micorrii
ultimului cupon; dac iniiativa aparine emitentului, el va acorda subscriitorului o prim de rambursare.
Obligaiunile deschise prezint avantaje pentru ambele pri: emitentul poate iei din contract dac se
constat o scdere a ratei dobnzii pe piaa financiar, iar subscriitorul n cazul creterii ratei dobnzii pe
piaa financiar, pentru a-i plasa capitalul n alte operaiuni.

Condiiile ce trebuiesc ndeplinite de emitent i de cumprtorul de obligaiuni
Pentru a emite un mprumut obligatar, societile pe aciuni trebuie s aib cel puin doi ani de experien i
dou bilanuri legal aprobate de organele n drept i s ofere garanii creditorilor.
Decizia de a emite obligaiuni revine consiliului de administraie al societii sau adunrii generale a
acionarilor cu majoritate de cel puin dou treimi din acionari.
Cumprtor de obligaiuni poate fi orice persoan fizic sau juridic.
n unele state exist restricii n ceea ce privete calitatea creditorului i valoarea total a obligaiunilor
cumprate de un singur creditor, mai ales n cazul obligaiunilor emise de stat.


Condiii de ndeplinit pentru emisiunea de obligaiuni
Emisiunea de obligaiuni impune nite condiii care sunt prevzute ntr-un prospect;
Aceste condiii prevd ca emisiunea s fie fcut ntr-o sum standard;
S existe o banc sau un consoriu bancar pentru plasarea emisiunii pe piaa primar;
S existe o pia secundar pentru tranzaciunile obligaiunilor i un serviciu n ara emitent care s se
ocupe de rambursare.

Actorii care intervin n emiterea i plasarea obligaiunilor
n efectuarea unei emisiuni de obligaiuni intervin:
Fiduciarul;
Curtierul, (investment banker-ul);
Banca emitentului ;
Comisia Naional de Valori Mobiliare.

Fiduciarul
Fiduciarul apr interesele viitorilor subscriitori i trebuie s fie autorizat de ctre societatea comercial
emitent de obligaiuni;
Supravegheaz societatea emitent n numele creditorilor;
Scutete societatea comercial s trateze cu fiecare creditor n parte.

Curtierul

Curtierul acord consultan, intermediaz plasamentul i asigur vnzarea obligaiunilor emise. Curtierii pot
achiziiona de la nceput n nume propriu toate obligaiunile emise, pe care apoi le pot vinde diverilor
investitori, permind astfel societii emitente s ncaseze ntreaga sum. n aceast situaie, plasamentul
este de tip angajament ferm.
Dac obligaiunile emise nu sunt vndute i dup un anumit timp sunt cumprate de curtier, plasamentul va
fi de tip angajament stand-by. Sunt situaii n care curtierii nu i asum responsabilitatea nevnzrii
obligaiunilor, ceea ce reprezint un plasament de tipul celei mai bune execuii (best efforts).
Curtierii se mai ocup i de tranzacionarea obligaiunilor pe parcursul duratei mprumutului obligatar.

Banca

Banca sau consoriul bancar, prin intermediul ghieelor bancare, efectueaz toate operaiunile de trezorerie
aferente mprumutului obligatar.
De asemenea banca este cea care garanteaz mprumutul obligatar pe baza unor garanii imobiliare ale
societii emitente.

Comisia Naional de Valori Mobiliare

Comisia Naional de Valori Mobiliare reprezint organismul juridic care supravegheaz operaiunile de
valori mobiliare.
Garania mprumutului se asigur n mod diferit n funcie de emitent.
Pentru titlurile datoriei publice garantarea se poate face global (prin capacitatea emitentului de a ncasa
venituri publice) i separat (pe baza veniturilor provenite dintr-o anumit surs) doar pentru rambursarea
creditului contractat prin emisiunea respectiv de obligaiuni.
Pentru emisiunile de obligaiuni municipale sunt situaii n care se acord garanii de stat.
Pentru titlurile private de credit, rambursarea este asigurat prin garanii simple, care d dreptul de crean
deintorului de obligaiuni asupra activului emitentului.
n cazul n care societatea d faliment, dreptul de crean se exercit naintea drepturilor de proprietate ale
acionarilor, dar dup onorarea creanelor altor creditori care dein titluri de credit ipotecar sau gajuri i prin
garanii suplimentare, oferite de regul de o banc.

Investiiile financiare
Investiiile financiare sunt investiii de portofoliu i reprezint plasamente financiare cu scopul obinerii de
profit.

Modaliti de realizare a investiiilor financiare
O investiie financiar se poate realiza apelnd la una din urmtoarele modaliti:
cumprarea de aciuni sau obligaiuni;
acordarea de credite;
plasamente bancare;
operaiuni valutare.

Active financiare
Pe piaa financiar, investiiile financiare se realizeaz prin intermediul activelor financiare. Acestea pot fi:
active bancare, care rezult n urma operaiunilor bancare;
active de capital, care rezult din plasamente pe termen mediu i lung;
active monetare, care rezult din plasamente pe termen scurt.

Piaa financiar
Piaa financiar este constituit din ansamblul mecanismelor, tehnicilor i instituiilor create cu scopul de a
permite persoanelor fizice i juridice s-i plaseze sau s achiziioneze active financiare n scopul obinerii de
profit.
n vederea obinerii de profit, activele financiare parcurg un circuit nchis n dou etape:
o prim etap de la posesorii de active la intermediari care le gestioneaz i le plaseaz spre fructificare,
utilizatorilor;
a doua etap, de la utilizatorii de active financiare, la intermediari care le restituie posesorilor inclusiv
profitul sau pierderea.
n calitate de posesori de active financiare pot fi persoane fizice sau persoane juridice.
n calitate de intermediari, pe piaa financiar apar urmtoarele instituii: bncile, bursele de valori,
societile financiare, fondurile de investiii, companiile de asigurare, fondurile de pensii etc.
n calitate de utilizatori de active financiare pe piaa financiar apar bncile, persoanele fizice, persoanele
juridice.

Clase de active financiare
Investiiile sunt mprite pe clase de active financiare.
Exist patru tipuri de active financiare n economie:
banii;
obligaiunile;
aciunile;
activele reale.
Banii reprezint un mijloc de plat sau un mijloc de schimb.
Obligaiunile reprezint mprumuturi pe termen lung cu dobnd fix cu date de plat specificate i o
scaden statuat.
Obligaiunile sunt emise de guvern, municipaliti, firme, etc.
Rata dobnzii la obligaiuni reprezint riscul de neplat a datoriei.
Aciunile sau investiiile de tip proprietate reprezint drepturile asupra profiturilor unei societi (firme).
Deintorii de aciuni primesc dividende fie sub forma unui cupon, fie ca o valoare determinat.
Activele financiare mai includ de asemenea creditele bancare, obligaiuni de tip leasing. Activele financiare
sunt necesare ntruct cu ajutorul lor se pot achiziiona i construi activele reale.
Activele financiare sau hrtiile de valoare sunt valoroase deoarece ele reprezint drepturi asupra activelor
reale ale societii sau firmei.
Activele reale pot fi divizate n active tangibile i active intangibile.
Activele tangibile sunt reprezentate de: uzine, fabrici, echipamente, terenuri, bunuri de folosin ndelungat
(mobil, automobile) etc.
n componena activelor intangibile intr: brevete, mrcile, expertizele tehnice.

DECIZIA DE INVESTIII, ACTIVITI, ETAPE I DOCUMENTAIILE NECESARE

Decizia reprezint un act social, deliberat al unei persoane, sau al unui grup de persoane prin care se
stabilesc scopul i obiectivele unei aciuni, direciile i modalitile de realizare a acesteia, determinate n
funcie de o anumit necesitate, pe baza unui proces de informare, reflecie i evaluare a mijloacelor i
consecinelor desfurrii aciunii.
Esena deciziei const n efectuarea unei alegeri ntre mai multe alternative, posibiliti de urmat pentru a
ajunge la rezultatul ateptat, operaia de alegere fiind uneori o operaie dificil.
Decizia de investiii reprezint rezultatul actului de alegere a unei modaliti de aciune n domeniul
investiiilor, privind tipul strategiilor, al politicilor, programelor i proiectelor.
Decizia de investiii precede ntotdeauna realizarea obiectivului investiional i const n selectarea unei
variante convenabile, raionale, competitive de obinere a unor rezultate (bunuri, servicii) ateptate pe
seama consumrii unui anumit volum de resurse.
Alegerea este fcut de ctre specialiti cu pregtire superioar care au dreptul sau mputerniciri n acest
sens i care vor purta toat responsabilitatea pentru decizia luat i pentru consecinele acesteia.
Decizia de investiii prin caracterul i coninutul su este o decizie profesional, pregtit de specialiti din
domeniul tehnic, tehnologic, construciilor, arhitecturii, economic, financiar, managementului,
marketingului, ecologiei.
Deciziile de investiii prezint caracteristici prin care se difereniaz de celelalte tipuri de decizii.

Caracteristicile deciziilor de investiii sunt:
necesit angajarea unor fonduri mari de investiii;
fondurile de investiii vor fi imobilizate treptat pe durata de execuie ct i ulterior n perioada de
funcionare pn la recuperarea integral a acestora;
recuperarea investiiei se realizeaz din profitul generat de rezultatul investiiei, a capitalului avansat iniial;
angajeaz viitorul agentului economic pe o perioad ndelungat de timp;
declaneaz dou categorii de operaii, operaii de finanare, de consumare a fondurilor afectate proiectului
i operaii propriu-zise de investiii, concretizate n realizarea fizic a operaiunilor stabilite n proiect.

Tipologia deciziilor strategice de investiii
Pentru a fi studiate deciziile de investiii au fost grupate n funcie de caracterul i impactul lor, grupare care
prezint importan nu numai sub aspect tehnico-metodologic ci i sub aspect practic aplicativ.
Importana practic rezid n faptul c n general pregtirea i adoptarea deciziei necesit metode i tehnici
specifice.
Dup caracterul i importana lor, deciziilor de investiii se grupeaz n:
decizii tactice;
decizii strategice, majore cu impact puternic pe termen lung i medii.
Deciziile tactice, necesit o perioad mai scurt de timp pentru realizare i un volum de resurse mai reduse.
Deciziile tactice de investiii cuprind proiectele i operaiile privind nlocuirea unor utilaje, instalaii,
echipamente uzate, nvechite, cu altele noi, modernizri de utilaje i echipamente de producie,
achiziionare de utilaje, instalaii, echipamente noi pentru meninerea capacitii de producie dorite.
Tot aici intr i investiiile pentru asigurarea proteciei sociale.

Deciziile strategice necesit un volum mai mare de resurse i o perioad mai mare de timp pentru realizare.

Deciziile strategice de investiii se refer la proiectele de investiii care au ca scop extinderea capacitilor de
producie,
proiectele de participare cu capital la alte firme,
proiectele de ptrundere n noi sectoare de activitate, proiectele privind cucerirea de noi piee,
proiectele de fuziune cu alte firme din ar sau strintate prin cumprare sau absorbie,
proiecte de investiii menite s asigure diversificarea activitii firmelor,
proiectele de investiii privind conversia, reprofilarea activitii unor firme n vederea adaptrii la cerinele i
exigenele pieii.

Pregatirea deciziei de investitii principalele faze, activitati si documente specifice

Rolul investitiilor in economia agentilor economici, impactul loc economic, financiar, social si ecologic, caracterul
limitat al resurselor de investitii, riscul pe care il comporta, imprima deciziei de investitii o responsabilitate deosebit
de mare, ceea ce implica o ampla pregatire a avesteia.
Pregatirea deciziei de investitii se realizeaza in prima etapa prin elaborarea unui proiect de investitii.

Deciziile strategice necesita un volul mai mare de resurse si o perioada mai mare de timp pentru realizare.

In principiu ciclul de viata a unui proiect de investitii cuprinde trei etape principale succesive, fiecare etapa are la
randul ei anumite faze si secvente corespunzatoare:
Etapa de conceptie
Etapa de executie
Etapa de functionare

Etapa de conceptie este afectata in intregime elaborarii si adoptarii deciziei de investii, in aceasta etapa se
desfasoara o activitate preponderent intelectuala de cercetare stiintifica, de conceptie, analiza, reflectie concretizata
in variante de proiect de investitii si in final de adoptare a variantei cea mai eficienta de proiect de investitii.

Etapa de executie este perioada in care pe baza proiectului de investitii se executa lucrarile in vedrea realizarii fizice
a bunului in care se materializeaza investitiile.
In aceasta etapa se desfasoara activitatile de constructie, achizitie de utilaje, etc. Aceasta etapa este caracterizata de
consumul fondurilor constituite pentru investitia srespectiva si de formarea noului capital fix ce se da in exploatare.

In timp momentul n marcheaza inceperea lucrarilor de executie a proiectului de investitie si simultan de cheltuire a
fondurilor afectate, iar in momentul p corespunde incheierii procesului de executie si terminarii activitatilor
aferente obtinerii produsului proiectului de investitii, totodata el marcheaza si momentul punerii in functiune a
bunului respectiv.
Intervalul de timp n-p se numeste durata de executie, se noteaza cu D si reprezinta un parametru de baza al oricarui
proiect de investitii.
Perioada de timp p-s este cunoscuta sub denumirea de durata de atingere a parametrilor normali proiectati de
exploatare noilor capacitati de productie construite. Momentul s consemneaza in timp atingerea parametrilor
proiectati.
Intervalul de timp p-v este denumit perioada de exploatare (D) de functionare a bunului rezultat in urma investitiei,
in aceasta etapa se obtin bunuri sau servicii ca urmare a desfasurarii unui proces de productie.
In fiecare din cele trei mari etape de viata a procesului investitional se desfasoara activitati specifice pentru a asigura
o eficienta cat mai mare a investitiilor.

Etapa de conceptie trebuie sa se desfasoare intr-o perioada de timp cat mai scurta pentru a se ajunge cat mai
repede la solutia asteptata de investitor pentru a se evita uzura morala a solutiilor de proiet.
Etapa de executie - investitie de asemenea trebuie sa ocupe o perioada de timp cat mai scazuta in primul rand
pentru aceleasi consideratii prezentate la etapa anterioara dar si pentru a nu pierde piata pe care ar putea sa o
ocupe concurenta. Prin depasirea duratei de executie si intarzierea punerii in functiune se mareste perioada de
imobilizare a fondurilor investitie si se amplifica efectele nefavorabile pentru investitor.
Etapa de exploatare - functionare se doreste de catre investitor sa fie cat mai lunga, este perioada de timp in care
pe baza profituluise recupereaza volumul de capital investit.

Momentul de timp V se produce de regula din motive economice, determinat fiind de piata, in perioada de
conceptie, de pregatire a deciziei de investitie, prin activitati de studii, de cercetari, de proiectii, evaluari, analiza se
urmareste sa se dea raspuns la o serie de intrebari referitoare la proiectul de investitii.

Printre acestea se regsesc urmtoarele ntrebri:
1. de ce este necesar investiia privit prin prisma politicii agentului economic?
2. cnd este necesar s se realizeze investiia?
3. ce bunuri i servicii se vor oferi pieei prin realizarea investiiei?
4. pentru cine, cui i vor fi oferite bunurile i serviciile obinute de pe urma investiiei?
5. pe ce pia se va realiza desfacerea produselor obinute de pe urma investiiei i la ce pre?
6. cnd va ncepe exploatarea capacitilor de producie, livrarea produselor i respectiv a serviciilor?
7. ce resurse materiale, financiare i umane sunt necesare pentru realizarea obiectivului investiional i pentru
funcionarea acestuia, cum se vor asigura i cu ce costuri?
8. cum se va aciona, ce soluii tehnologice, de dotare tehnic i echipament se vor adopta pentru realizarea
proiectului de investiii?
9. care sunt rezultatele economice i financiare care se vor obine de pe urma deciziei de investiii pentru
investitor, cum vor influena acestea economia firmei pe termen lung sau scurt?
10. este corespunztor proiectul de investiii din punct de vedere al riscului asociat i al costului finanrii?

Pregtirea unei decizii de investiii sau conceperea unui proiect de investiii propune urmtoarele secvene/faze,
activiti i documentaii:
1. cutarea de noi oportuniti profitabile de investiii;
2. elaborarea de studii de fezabilitate;
3. elaborarea de studii tehnico-economice detaliate de fezabilitate;
4. ntocmirea de studii funcionale, de suport;
5. alegerea unui proiect/decizia de investiii, cu soluii definitive.

n primele patru faze se desfoar operaii de fixare de obiective, de documentare, culegere i prelucrare de
informaii, de generare de soluii, evaluare i analiz comparativ, de triere i selecie preliminar.

Pregtirea deciziei de investiii reprezint o suit de operaiuni privind elaborarea de variante de proiect de
investiii, de alegere ntre mai multe variante de acionare n vederea optrii pentru varianta de proiect care va
maximiza patrimoniul agentului economic, care va determina avantaje maxime pentru capitalul avansat n
vederea realizrii investiiei.

Cutarea de noi oportuniti pentru investiii profitabile presupune: identificarea de noi posibiliti i propuneri
de investiii, analiza mediului agentului economic, formularea ideii de proiect de investiii, fixarea de obiective
pentru noul proiect.

Analiza mediului agentului economic

Analiza mediului agentului economic presupune: studii de cercetare n plan economic, financiar, conjunctural
geografic, juridic i social.
Din punct de vedere economic se au n vedere concurena, firmele prestatoare de servicii, inclusiv bncile, piaa
de desfacere, piaa forei de munc, piaa care asigur input-urile.
Din punct de vedere conjunctural se au n vedere: situaia economiei naionale, stabilitatea politic, situaia
bursier, comerul extern, situaia economic i politic pe plan internaional.
Din punct de vedere juridic se au n vedere exigena i facilitile pe care le ofer legislaia n vigoare pe plan
naional i local.

Studiul de oportunitate

Documentaia corespunztoare acestei prime faze poart numele de studiu de oportunitate.
Prin studiu de oportunitate se poate stabili viabilitatea propunerilor de proiect prin prisma politicilor de investiii
i strategiilor de dezvoltare ale agentului economic, fiind astfel strnit interesul investitorului i atunci
propunerile respective de proiect vor fi cercetate mai amplu i mai profund n secvenele urmtoare.

Studiul de prefezabilitate

O prim analiz aprofundat i o testare a noilor oportuniti de investiii se poate realiza prin intermediul
studiului de prefezabilitate.
Studiul de prefezabilitate, argumenteaz necesitatea i oportunitatea noilor proiecte de investiii, detaliaz
ideea de proiect de investiii.

Studiul de fezabilitate

Urmeaz studiul de fezabilitate care const ntr-o documentaie tehnico-economic pe baza cruia se contureaz
caracteristicile i parametrii noului obiectiv, diverse variante de soluii tehnice, tehnologice, constructive,
arhitectonice, economice i financiare de realizare a noilor capaciti de producie.
De asemenea prin studiul de fezabilitate se argumenteaz dac este sau nu justificat elaborarea studiului
detaliat de fezabilitate.

Studiul de prefezabilitate

n concordan cu reglementrile n vigoare, studiul de prefezabilitate este compus din pri scrise i pri
desenate.
Prile scrise ale studiului de prefezabilitate se refer la:
Date generale i elemente de identificare (denumirea obiectivului, numele celui care realizeaz studiul,
ordonatorul principal de credite, numele investitorului, amplasamentul, tema cu fundamentarea necesitii i
oportunitii investiiei).




Evaluri ale costurilor generate de proiectul de investiii:
1. costul total estimat pe ansamblul proiectului;
2. costul elaborrii studiului de prefezabilitate;
3. costul elaborrii studiului de fezabilitate;
4. cheltuielile pentru obinerea avizelor necesare elaborrii studiului de prefezabilitate i
fezabilitate;
5. cheltuielile pentru pregtirea documentelor privind organizarea licitaiei, prezentarea ofertelor
i adjudecarea proiectrii.

Caracteristicile tehnice ale proiectului de investiii:
suprafaa de teren ce va fi ocupat de obiectivul investiional i situaia juridic a terenului;
caracteristicile geofizice ale terenului de amplasament;
caracteristicile principale ale cldirilor i construciilor (numr de nivele, aria construit, aria
desfurat, lungimi i diametre ale reelelor);
principalele utilaje de dotare;
utiliti soluii i mod de asigurare.
Finanarea proiectului, cu indicarea ponderii diferitelor surse.
Prile desenate ale studiului de prefezabilitate cuprind:
a. planul de amplasare n zon (1:2500 - 1:5000);
b. planul general (1:5000 1:10000).


Studiile funcionale

Studiile funcionale, de suport sunt studii de specialitate i se refer la studiile de pia,previziunile privind
penetrarea pe noi piee, studiile referitoare la materiile prime i la aprovizionarea cu resurse, studiile de
amplasament, studiile de optimizare a capacitii de producie, studii de fundamentare a alegerii
echipamentelor de dotare tehnic.

Studiul de fezabilitate

Studiul de fezabilitate este documentaia tehnico-economic complex de fundamentare i elaborare a unui
proiect de investiii.
Un studiu de fezabilitate trebuie s se concretizeze ntr-un proiect privind o capacitate de producie dat, pe un
amplasament deja ales, folosind o anumit tehnologie sau tehnologii corelate cu anumite materiale indigene sau
de import, cu costuri de investiie i producie determinate i cu venituri care s asigure o rentabilitate a
investiiei.
Un studiu de fezabilitate trebuie s se raporteze la factorii de producie disponibili, la condiiile pieei locale i la
condiiile de producie; aceasta implic o analiz ce trebuie concretizat n costuri i venituri.

Un studiu de fezabilitate poate fi:
orientat spre piaa de desfacere (pornete de la cererea potenial sau existent);
bazat pe intrrile de materiale (materii prime, energie, combustibili).
Un studiu de fezabilitate trebuie s ajung la concluzii definitive privind toate rezultatele de baz ale proiectului,
dup luarea n considerare a mai multor variante.

Necesitatea studiului de fezabilitate

Elaborarea unui studiu de fezabilitate este necesar n urmtoarele cazuri:
extinderea unei ntreprinderi;
nfiinarea de noi uniti n cadrul aceleiai linii de producie;
extinderea pieei unui/unor produse.
Studiile de fezabilitate sunt analizate, n general, de o organizaie direct interesat de investiia respectiv.
Aceast organizaie poate s fie o ntreprindere sau o banc de dezvoltare.

Coninutul studiului de fezabilitate

Un studiu de fezabilitate conine calcule i analize tehnico-economice, economice, financiare, memorii de
justificare, msuri i aciuni ce trebuie ntreprinse pentru a asigura succesul proiectului de investiii.
n cadrul studiului de fezabilitate se abordeaz i se dau soluii la problemele de marketing i de analizare
tehnic a proiectului, se estimeaz i se precizeaz costurile de investiii i de exploatare, se previzioneaz
fluxurile financiare ale costurilor, veniturilor, profitului.
n partea final a studiului de fezabilitate se realizeaz o analiz ampl a eficienei i se formuleaz
concluziile definitive privind viabilitatea proiectului.

Soluiile oferite de studiul de fezabilitate se bazeaz pe analize comparative ale mai multor variante, argumentndu-
se ntotdeauna alegerea uneia sau alteia dintre soluii.
Studiul de fezabilitate trateaz aceleai probleme i are aceeai structur ca i studiul de prefezabilitate cu
deosebirea c informaiile sunt mai detaliate, mai cuprinztoare, iar soluiile oferite sunt definitive.

Prima parte a studiului de fezabilitate
n prima parte, sub titlul Date generale, se realizeaz o descriere a agentului economic.
n acest capitol pe lng elementele de descriere a agentului economic se vor gsi i elemente de descriere
funcional i tehnologic a capacitilor care fac obiectul proiectului de investiii.

Partea a doua a studiului de fezabilitate

n partea a doua a studiului de fezabilitate intitulat Date tehnice ale investiiei, se mai gsesc n plus fa
de studiul de prefezabilitate, informaii privind:
structura constructiv, cu descrierea a soluiilor tehnice avute n vedere i recomandri referitoare la
tehnologia de realizare i condiiile de exploatare pentru fiecare obiect de construcii n parte;
instalaii aferente construciilor, de ap,canalizare, luminat, etc., cu descrierea soluiilor adoptate.

Partea a treia i a patra a studiului de fezabilitate


A treia parte, denumit Date privind fora de munc ocupat dup realizarea investiiei, ofer informaii
privind personalul total ocupat, din care personal de execuie i numrul de locuri de munc nou create.
Partea a patra este rezervat Devizului general.

Partea a cincea a studiului de fezabilitate

n partea a cincia sunt prezentai indicatorii tehnico-economici ai proiectului: costul total al investiiei, din
care costul lucrrilor de construcii-montaj; ealonarea cheltuielilor de investiii pe perioada de execuie;
durata de realizare a lucrrilor de execuie aferente proiectului; capaciti de producie; analiza economic i
analiza financiar; condiii financiare de realizare a proiectului rata impozitului, perioada de scutire de
impozit, rata dobnzilor la creditele bancare, variaia n timp a preurilor, lista principalelor maini i utilaje
necesare procesului tehnologic, cu indicarea caracteristicilor tehnice; lista produselor care se va obine,
capacitatea teoretic anual pe produse, durata proiectat de funcionare a capacitilor pentru fiecare
produs, preul de vnzare, materiile prime, materialele, construcii i energia consumat pentru fiecare
produs, preurile de procurare a acestora, manopera cu detalierea pe structura de personal; cheltuielile
generale ale agentului economic.

Partea a asea i a apte a studiului de fezabilitate

Partea a asea se refer la finanarea investiiei, iar partea a aptea cuprinde avizele i acordurile emise de
ctre organele prevzute de legislaia n vigoare.

Avizele necesare

Avizele i acordurile emise de ctre organele prevzute de legislaia n vigoare sunt:
avizul ordonatorului principal de credite;
certificatul de urbanism, cu ncadrarea amplasamentului n planul urbanistic, regimul juridic;
avizele privind asigurarea utilitilor (energie electric, termic, gaz metan, ap, canalizare, telecomunicaii);
avizul pentru consumul de combustibil;
avizele pentru protecia mediului i a apei;
alte avize de specialitate, prevzute prin lege.
Prile desenate ale studiului de fezabilitate sunt formate din:
planul de amplasare n zon (1:2500 1:5000);
planul general (1:5000 1:500);
planul i seciuni de arhitectur pentru principalele obiecte de construcii.

Studiile de fezabilitate trebuie aprobate de organismele n drept i odat cu aprobarea lor se ncheie etapa de
pregtire a deciziei de investiii.

Activiti i secvene

n vederea realizrii deciziei adoptate, n continuare se realizeaz o serie de activiti i secvene:
elaborarea proiectului tehnic i a caietelor de sarcini;
elaborarea detaliilor de esen;
elaborarea documentelor de licitaie;
asigurarea surselor de finanare;
obinerea autorizaiei de construcie;
lansarea licitaiei;
desfurarea licitaiei;
adjudecarea execuiei lucrrilor proiectate n favoarea contractantului ctigtor;
ncheierea contractului de execuie;
deschiderea finanrii execuiei lucrrilor.

Proiectul tehnic i caietele de sarcini

Proiectul tehnic reprezint un ansamblu de piese scrise i desenate care se refer la viitoarele capaciti de
producie.
Ca pri scrise, proiectul tehnic cuprinde:
descrierea general a lucrrilor care fac obiectul su (amplasament, topografie, clim, geografie,
seismicitate, prezentarea proiectului pe volume, capitole, organizarea de antier, cile de acces,
sursele de alimentare, graficul de lucru, etc.);
caietele de sarcini, generale i speciale, elaborate pentru fiecare lucrare;
listele cu cantitile de lucrri, cu toate elementele necesare, dimensionri valorice i determinri
duratei de execuie;
graficul general de realizare a obiectivului de investiii.

Prile scrise ale proiectului

Ca pri desenate, proiectul tehnic cuprinde:
planuri generale (de amplasare a reperelor de nivelment si planimetrie, topografice, de amplasare a
obiectivelor de construcii, de sistematizare pe vertical a terenului, pentru construciile subterane;
planele principale ale obiectivelor de investiii;
arhitectur (plane principale cu cote, dimensiuni, distane, funciuni, arii etc., cu precizarea
finisajelor i calitii acestora;
structura (plane cu alctuirea i execuia structurii de rezisten pentru fiecare obiect de construcii,
difereniat pe infrastructur i suprastructur, cu cote, seciuni caracteristice, soluii constructive
recomandate, tehnologii de execuie i montaj, de transport, manipulare, depozitare, montaj);
instalaiile (plane pentru execuie pe fiecare obiect, planuri de amplasare a utilajelor, schemele
principale ale instalaiilor etc.);
dotri i instalaii tehnologice (desene de asamblare, scheme tehnologice ale fluxului tehnologic,
scheme ale instalaiilor i reelelor de combustibili, ap, iluminat, al instalaiilor tehnologice, planuri
i scheme tehnologice de montaj, listele cu utilaje i echipamente din componena planurilor
tehnologice, preciznd parametrii, performanele, caracteristicile etc.);
dotri de mobilier, inventar gospodresc, paza contra incendiilor, protecia muncii (planuri de
amplasamente, cote, seciuni, dimensiuni, liste cu dotri, cu indicarea caracteristicilor).


Caietele de sarcini

Caietele de sarcini, sunt parte component a proiectului tehnic i reprezint documente prin care solicitantul
respectiv, proiectantul exprim exigenele i performanele lucrrilor ce se execut, descrierea soluiilor tehnice
i tehnologice de realizare, caracteristicile materialelor folosite, testarea acestora i a lucrrilor, ordinea de
execuie i montaj, aspectul final.
Proiectul tehnic i caietele de sarcini reprezint documentaia scris i desenat pe baza cruia se elibereaz
autorizaia de construcie.
Totodat ele fac parte din documentaia necesar licitaiei i servesc ca baz pentru ntocmirea ofertei de
execuie.
De asemenea ele se anexeaz la contractul pe baza cruia se realizeaz executarea lucrrilor proiectului de
investiii.

Devizul general

Devizul general este instrumentul pe baza cruia se dimensioneaz costul de investiii generat de realizarea
proiectului de investiii.
n cadrul devizului general, costurile de investiii sunt determinate i structurate n mod unitar n trei pri:
Partea I-a care cuprinde cheltuielile pentru obinerea i amenajarea terenului, realizarea
infrastructurii obiectivului de proiectare i asisten tehnic pentru realizarea investiiei de baz,
organizarea antierului i pregtirea drii n exploatare.
Partea a II-a se refer la valoarea rmas actualizat a mijloacelor fixe existente, ncorporate prin
proiectul de investiii n structura obiectivului ce se construiete (cldiri, utilaje, echipamente etc.,
care nu se finaneaz, dar a cror valoare se ia n consideraie pentru calculul amortizrii i pentru
stabilirea indicatorilor de eficien i rentabilitate financiar n cadrul studiului de fezabilitate).
Partea a III-a exprim valoarea fondului de rulment necesar pentru primul ciclu de fabricaie
(cheltuieli pentru asigurarea materiilor prime i a materialelor, cu energia, salariile pentru personalul
direct productiv, piese de schimb).


Capitolele din partea I a devizului general

n partea I-a a devizului general, costurile sunt sistematizate n ase capitole.
Capitolul I Cheltuieli pentru obinerea i amenajarea terenului.
n aceast categorie de cheltuieli intr:
cheltuielile cu obinerea terenului: cumprare, concesionarea terenului pe durata realizrii lucrrilor
prevzute n proiect, cheltuieli privind exproprierea, despgubiri, cheltuieli pentru schimbarea
naturii terenului;
cheltuieli de amenajarea terenului: demolri, demontri, evacuri, devieri de reele din
amplasament, nivelri, defriri, ndiguiri;
cheltuieli pentru amenajri de proiecie a studiului inclusiv pentru refacerea cadrului natural, n
concordan cu legislaia n vigoare.

Capitolul II Cheltuieli pentru realizarea infrastructurii obiectivului proiectat.

n aceast categorie de cheltuieli intr:
cheltuieli legate de utilizarea terenului;
cheltuielile privind lucrrile care se execut n afara incintei obiectivului pentru reele exterioare de
racord ap, canalizare, gaze, energie electric, termic, drumuri, ci ferate.

Capitolul III - Cheltuieli pentru proiectare i asisten tehnic.

n aceast categorie de cheltuieli intr:
cheltuieli cu studiile de teren (geo, topo, hidro);
cheltuieli pentru avize, acorduri, autorizaii (certificate de urbanism, autorizaia de construire, de
foraje i excavri, avize i acorduri pentru lucrri de racorduri i branament la reelele publice);
cheltuieli de proiectare;
cheltuieli de organizarea licitaiilor pentru execuia lucrrilor;
cheltuieli cu consultana i asistena tehnic.

Capitolul IV cheltuieli pentru investiia de baz.

n aceasta categorie intr:
cheltuieli necesare pentru realizarea lucrrilor de construcii i instalaii;
cheltuieli pentru montajul utilajelor tehnologice;
cheltuieli pentru procurarea utilajelor i a echipamentelor tehnologice, a utilajelor i echipamentelor
de transport.



Capitolul V Alte cheltuieli.

n aceast categorie de cheltuieli intr cheltuielile necesare contractului pentru crearea condiiilor de
desfurare a activitii de construcii montaj, diverse taxe, comisioane, cheltuieli diverse i neprevzute.

Capitolul VI Cheltuieli pentru darea n exploatare.

Aceast categorie de cheltuieli cuprinde:
cheltuieli pentru pregtirea personalului de exploatare;
cheltuieli privind probele tehnologice, ncercrile, rodajele;
cheltuieli privind expertizele de recepie.


Legislaia prevede i anexe pentru ntocmirea tuturor documentaiilor precizate, inclusiv condiiile de
calificare ale contractanilor, criteriile de selecie a capabilitii contractanilor i criteriile de selecie a ofertelor,
modelele de contracte i condiiile de contractare.