Criza zonei euro

ABSTRACT: Aceast lucrare analizeaz situaia actual a sistemului Uniunii Economice i Monetare n
pragul unei noi extinderi i, mai ales, n vederea nglobrii tuturor membrelor actuale ale UE. Instrumentul
folosit n analiz este teoria Zonelor Monetare Optime. Artm n continuare care sunt trsturile unei Zone
Monetare Optime, care ar fi cauzele unor posibile crize n interiorul UEM, precum i consecinele acestora. n
acelai sens propunem gestionarea pro-activ a potenialelor crize, ca i soluie mult mai eficient i mai puin
costisitoare dect ameliorarea urmrilor. Vom demonstra prin aceasta c dei UEM nu ndeplinete criteriile
necesare pentru a fi Zon Monetar Optim, poate deveni Zon Monetar funcional prin eliminarea cauzelor
crizelor.
CUVINTE CHEIE: sistem, Uniune Economic i Monetar, criz, gestiune pro-activ, Zon Monetar
Optim.

Introducere
Suntem prea obinuii s reacionm la crize, n loc s le prevenim. Gestiunea re-activ
a crizelor este tradiia n societatea noastr. Este timpul s schimbm ceva. A venit vremea s
prentmpinm n loc s aplicm remedii. Dac vom nelege s fim pro-activi, vom suporta
mult mai puine costuri. Iar acest lucru trebuie s se ntmple att la nivel individual, ct i la
nivel macro, la nivel statal.
Avnd acestea n minte, spunem c UEM este un sistem care funcioneaz, dar care
rmas n starea actual poate fi n pericol.
n continuare analizm situaia UEM, folosindu-ne de cunotinele legate de ZMO. n
primul rnd vom defini conceptele de baz, pentru a ne asigura c nelegem la fel noiunile,
dup care vom caracteriza toate criteriile ZMO n parte, i vom prezenta problemele acestora
particularizate pe UEM. n final, propunem soluii pentru rezolvarea problemelor existente i
o abordare pro-activ asupra UEM.

Definiii
Vom defini n continuare termenii cheie ai acestei lucrri: sistem, Uniune Economic
i Monetar, criz, gestiune pro-activ, Zon Monetar Optim.
Un sistem1 este un ansamblu de elemente aflate ntr-o relaie structural, de
interdependen i interaciune reciproc, formnd un tot organizat. Putem spune despre
Uniunea Economic i Monetar c este un sistem, avnd n vedere instituiile i aparatul
legislativ care au stat la baza fondrii ei, precum i condiionarea i influena reciproc dintre
acestea. n decursul acestei lucrri vom folosi n egal msur termenul Eurosistem pentru a
ne referi la UEM.*
nainte de a ajunge n forma actual, Sistemul Economic si Monetar European a
parcurs trei etape: n 1990 este lansat prima faz a UEM, n 1994 faza a doua (este
nfiinat i Institutul Monetar European, precursorul Bncii Central Europene), iar la 1
ianuarie 1999 este lansat etapa ultim a UEM, prin fixarea irevocabil a cursurilor de schimb
a monedelor i desfurarea unei politici monetare unice sub responsabilitatea BCE. (vezi
Anexa 1).

www.dexonline.ro

n Dicionarul de sociologie2, criza este definit ca o perioad n dinamica unui

sistem, caracterizat prin acumularea accentuat a dificultilor, izbucnirea conflictual a
tensiunilor, fapt care face dificil funcionarea sa normal, declanndu-se puternice presiuni
spre schimbare. Conform Dicionarului explicativ de jurnalism, relaii publice i
publicitate3, o criz este o situaie n care o problem important risc s pun n discuie
ntreaga funcionare a sistemului [...] situaia este nou, necunoscut, deci punctele de reper
nu exist.
n literatura de specialitate se ntlnesc dou tipuri de planuri/atitudini n domeniul
gestionrii crizelor: programe pro-active (de prevenire) i re-active (de remediere).
Reactivitatea implic mbuntirea situaiei de conflict sau de criz atunci cnd aceasta
deja s-a declanat, programele pro-active, n schimb, urmresc prentmpinarea apariiei
crizelor. Gestiunea pro-activ a situaiilor de criz presupune eforturi planificate i continue,
iniierea de aciuni constructive n scopul de preveni i evita alte probleme dificile 4,
solicitnd aciuni coerente nainte s se produc eventuale evenimente negative. 5 Cu alte
cuvinte, gestionnd pro-activ o criz nu facem altceva dect s prevenim, pe ct posibil,
izbucnirea respectivei crize.
Fcnd referire direct la lucrarea noastr, trebuie s menionm c avem intenia s
artm n continuare care sunt cauzele ce ar putea mpinge Eurosistemul ctre o situaie de
criz, nou i necunoscut, iar n acelai timp s prezentm modalitile prin care aceast
potenial criz poate fi evitat. Aadar, gestionm pro-activ (n teorie) o posibil criz
european.

Zonele Monetare Optime definiii, trsturi, criterii

Odat cu dezvoltarea Uniunii Europene, abordrile teoretice s-au pliat pe realiti.
nsui conceptul de zon monetar optim a evoluat foarte rapid dup Mundell, ajungnd n
2005 la urmtoarea form:
Un spaiu economic n cadrul cruia sunt ndeplinite urmtoarele condiii: un grad
ridicat de deschidere a economiilor pentru comerul intracomunitar, un grad ridicat
de mobilitate transfrontalier a capitalului i a forei de munc, o flexibilitate nalt a
preurilor i a salariilor, transferuri fiscale n condiiile n care veniturile din impozite
sunt redistribuite spre zone aflate n recesiune6.
O ZMO este caracterizat, n prim instan, de renunarea la moneda proprie n
favoarea unei monede unice, acceptat i susinut de membrii ntregii uniuni. Din aceast
perspectiv se cer analizate costurile i beneficiile aderrii la o ZMO.
costurile in n special de efectele negative ale renunrii la politica monetar
independent, suveran i la mecanismul cursului de schimb ca rspuns la ocurile
asimetrice ntre membrii uniunii. O ar ar trebui s adere la o ZMO n condiiile n
care necesitatea utilizrii acestor dou instrumente de ajustare a ocurilor ar fi minim.
2

Lazr Vlsceanu, Ctlin Zamfir, coord., 1993, p. 145

Cristian Florin Popescu Dicionar explicaiv de jurnalism, relaii publice i publicitate, Editura Tritonic,
Bucureti, 2002, pg. 98
4
Dumitru Iacob, Diana-Maria Cismaru, Remus Pricopie Relaiile publice. Eficien prin comunicare, Editura
comunicare.ro, Bucureti, 2005, pg. 136
5
Ibidem, pg.125
6
Institutul European din Romnia n colaborare cu EORUMED Uniunea Economic i Monetar, seria
micromonografii Politici Europene, Bucureti, 2005.
3

beneficiile se refer la eliminarea costurilor asociate schimbului valutar i la reducerea

ateptrilor inflaioniste, posibile prin importul de credibilitate de la BCE, ceea ce va
duce la scderea nivelului inflaiei.
Astfel, o ar/regiune se va altura unei ZMO, n condiiile n care valoarea
beneficiilor va depi net costurile.
n cazul n care o ar, n cutarea prosperitii ader la o ZMO, ea renun la dou
instrumente strategice n ajustarea problemelor de natur economic. Pe de o parte, politica
monetar este preluat de ctre o instituie supra-naional, indiferent de rezultatele anterioare
ale acesteia. Pe de alt parte, ratele de schimb flotante reprezint un mecanism sigur al reglrii
sau absorbiei efectelor dereglante ale ocurilor asimetrice. n ciuda faptului c influena
negativ a fluctuaiilor cursului de schimb asupra comerului nu a fost demonstrat empiric i
ne lovim mai degrab de o percepie preconceput i exagerat asupa acestei influene
negative7, totui, prin eliminarea flexibilitii cursului de schimb, pe termen lung poate fi
oprit intervenia nociv a guvernelor n controlul inflaiei, care ar potena apariia
distorsiunilor n economie.

Un oc asimetric ntr-o uniune monetar8

Sursa: Baldwin&Wyplosz (2006)

nainte de a intra n descrierea amnunit a trsturilor Zonelor Monetare Optime,

vom arta mecanismul primar de funcionare al unei uniuni monetare, formate din 2 state A i
B. Explicm prin acest model posibilele reacii ale celor 2 state membre la un oc asimetric
sau simetric, dup care va urma o analiz a costurilor i a beneficiilor.
Pentru a nelege mai bine asimetria ocurilor ntr-o Uniune Monetar vom analiza n
continuare cazul simplificat al unei Uniuni Monetare formate din dou state.

Helen Wallace, William Wallace, Mark Pollack Elaborarea politicilor n Uniunea European, ediia a cincea,
Institutul European din Romnia, Bucureti, 2005
8
Richard Baldwin, Charles Wyplosz Economia Integrrii Europene, Editura Economic, Bucureti, 2006, pg.
346

Presupunem c dou state A i B fac parte dintr-o uniune monetar. Vom arta cum
acioneaz politica monetar comun aplicat asupra celor dou state, aflate n situaii diferite.
Dup cum putei observa din grafic, axa vertical msoara rata real de schimb a
fiecrui stat comparativ cu restul lumii (EP/P*), axa orizontal reprezint PIB-ul fiecrei ri.
Punctele A din ambele figuri reprezint situaia de balana iniial. n model presupunem c
preurile sunt instabile, astfel c nu conteaz regimul cursului de schimb.
Dac statul A ar fi afectat de un oc nefavorabil (cererea agregat ar scdea de la D la
D) i nu ar face parte dintr-o Uniune Monetar, i-ar putea modifica cursul de schimb. Prin
deprecierea monedei naionale, statul ar ncuraja exportatorii, oferta intern ar crete, iar noul
punct de echilibru ar fi C.
Cum ns A face parte dintr-o Uniune Monetar, lucrurile stau diferit. Banca Central a
Uniunii Monetare se preocup de soarta statului A i depreciaz rata comun a Uniunii pn la
o valoare medie, pentru a-l ajuta. Totui, statul B se confrunt cu o situaie inflaionist, de
exces de cerere (distana BB). Astfel, o depreciere a ratei are implicaii diferite pentru statul
B. Este evident c n cazul n care sunt afectate de un oc asimetric ceea ce e potrivit pentru
un stat nu i este benefic altuia. Acesta este costul formrii unei Uniuni Monetare.
Ajustarea pe ambele piee va trebuie s vin din partea preurilor i salariilor din
ambele state. Avnd in vedere c statul A se confrunt cu o recesiune n strns legtur cu
excesul de ofert, aici omajul va crete i presiunea asupra preurilor i salariilor va scdea.
Aici intervin criteriile ZMO i putem ti c n cazul ndeplinirii lor cele dou state vor putea
depi ocurile asimetrice cu care se confrunt. O soluie, pe termen scurt, ar fi aceea a
existenei transferurilor fiscale dinspre uniune, sau chiar statele care nu sunt afectate de
probleme, ctre ara care se confrunt cu probleme.

Criterii de evaluare a unei ZMO

(vezi Anexa 2 pentru Metode de evaluare a criteriilor ZMO)
o
o
o
o
o
o
o

mobilitatea factorilor de producie fora de munc i capitalul

flexibilitatea preurilor i a salariilor
integrarea pieelor financiare
integrarea fiscal
integrarea politic
similaritatea ratei inflaiei
gradul de deschidere a economiei i mrimea rii

Putem sintetiza teoria ZMO n ase trsturi, dintre care trei clasice de natur
economic, iar urmtoarele trei adiionale de natur politic.
CRITERII
Economice

Politice

1. Mobilitatea forei de munc (Mundell)

Zonele Monetare Optime sunt cele n care
oamenii se mic liber.

4. Transferurile fiscale
Statele care sunt de acord s se despgubeasc
reciproc n caz de ocuri adverse formeaz o
ZMO.

2. Diversificarea produciei (Kenen)

Statele ale cror producii i exporturi sunt
diversificate i au structur similar,
formeaz o ZMO.

5. Preferinele omogene
Statele membre ale Uniunii Monetare trebuie s
demonstreze c au o viziune complet privind
reacia la ocuri.

3. Deschiderea (McKinnon)
Statele care au comer liber i fac comer
unele cu altele, formeaz o ZMO.

6. Destin comun sau naionalism

Cnd politica monetar comun genereaz
conflicte ale intereselor naionale, statele care
formeaz o zon monetar trebuie s accepte
costurile unui destin comun.

Sursa: adaptare dup Baldwin&Wyplosz (2006)

Este Uniunea Economic i Monetar o Zon Monetar Optim?

n continuare ne vom opri asupra fiecrei caracteristici, analiznd totodat i msura n
care sunt ndeplinite de ctre UEM aceste criterii ale Zonelor Monetare Optime. Considerm
c nendeplinirea condiiilor ZMO de ctre UEM constituie poteniale focare de criz.
Totodat, acolo unde aceste criterii nu sunt ndeplinite, propunem soluii, astfel nct chiar
dac UEM nu se transform instant i subit ntr-o ZMO perfect prin punerea n practic a
acestor remedii putem totui vorbi despre funcionalitate n interiorul Uniunii Economice
i Monetare Europene. Prin aceasta vrem s artm c posibilele crize din Eurosistem pot fi
gestionate pro-activ (ante-criz) la un cost mult mai avantajos dect prin gestiune reactiv.
1. Criteriul considerat de baz de ctre Robert Mundell, printele teoriei ZMO, este cel
al mobilitii factorilor de producie capitalul i fora de munc.
Avnd n vedere c n prezent Uniunile Monetare sunt de natur naional i suveran,
Mundell subliniaz faptul c ZMO sunt posibile n principal n interiorul statelor, mai mult
dect ntre state. Pentru a putea vorbi de uniuni monetare viabile ntre state diferite, este
nevoie n primul rnd de schimbarea legislaiei, care ar ncuraja mobilitatea
transfrontalier a forei de munc. Chiar dac aceste obstacole de natur instituional ar fi
depite, exist n continuare bariere, dup cum urmeaz:
costurile mutrii vnzare /cumprare de locuine,
riscul de a deveni omeri, att n ara-mam, ct i n cea adoptiv,
incertitudinea ctigurilor viitoare, mai ales ntr-o ar strin,
situaia profesional a familiei/rudelor,
sistemul descentralizat de asigurri sociale n cadrul UEM,
sistemul fiscal diferit de la o ar la alta,
stimulentele non-economice (culturale, lingvistice, religioase, legate de
obiceiuri i tradiii, rasism, xenofobie n ara spre care se emigreaz),
naionalismul.

Pentru a nelege mai bine dificultile cu care se confrunt UEM n vederea atingerii
statului de ZMO, putem face o paralel ntre aceasta i SUA n ceea ce privete mobilitatea
populaiei (cu meniunea c SUA este considerat cel puin zon monetar funcional 9). n
Europa n anii 90, doar 4,4% din populaie s-au mutat dintr-un stat ntr-altul, n principal din
motive personale, motivele profesionale cauznd doar 5% din mutri. La nceputul mileniului
III, fluxul imigraional a crescut pn la 0,3% din totalul populaiei n UE i 0,5% n SUA.
O posibil explicaie a acestui fenomen ar fi indemnizaiile de omaj prea mari n
Europa, comparativ cu cele din SUA (pe vechiul continent angajatorii sunt dezavantajai, pe
cnd n SUA patronii au mai mult libertate n ceea ce privete destituirea angajailor).
Pe de alt parte, capitalurile, considerate de departe mult mai mobile dect fora de
munc, sunt i ele afectate de unele probleme: viteza de transmisie a capitalurilor n sine este
mare, pe cnd implementarea unor proiecte viabile este un proces mult mai complicat i de
lung durat (de exemplu, construirea de fabrici i instruirea personalului). Apare, n plus,
problema calitii, care poate s difere de la un stat la altul, uniformizarea calitii fiind un
proces complicat.
Prin urmare, prin prisma criteriului mobilitii factorilor de producie al lui Mundell,
UEM nu este ZMO, criteriul mobilitii fiind imposibil de atins la momentul actual.
2. Potrivit condiiei diversificrii, elaborat de Peter Kenen, n statele cu o strucutr
similar a produciei i al cror comer este diversificat, ocurile asimetrice au
probabilitate mai mic de apariie.
Pentru a analiza acest criteriu, putem lua n considerare sursele ocurilor schimbri
n structura cheltuielilor, datorate modernizrii tehnologice sau modificrii preferinelor
consumatorilor. Astfel, pentru ca un oc s afecteze n mod real o uniune monetar, acesta
trebuie s fie mare i asimetric.
Cele mai afectate de ocuri sunt statele a cror structur de producie nu este
diversificat, ci limitat la o gam restrns de produse. Putem face aici o paralel ntre
strucutra industriei unei ri i un portofoliu financiar: atunci cnd o societate investete ntrun singur titlu financiar, sau ntr-un numr mic de titluri financiare, riscul asumat crete. Cu
ct societatea are un portofoliu mai variat i mai diversificat, riscul se rspndete i el.
Aadar, dac o ar se concentreaz pe producerea de bunuri dintr-o singur industrie, va fi
mult mai afectat de un oc n domeniul n care are producia predominant dect dac acel
produs afectat de oc ocup o pondere mai mic n industria rii.
Astfel, pentru a se ndeplini criteriile unei zone monetare optime, statele membre
trebuie s aib producie similar i diversificat. De asemenea, s-a demonstrat c pe msur
ce distana geografic dintre economii este mai ridicat, convergena ciclurilor de afaceri este
mai redus.
Particulariznd principiul dat n cadrul UEM, putem evidenia cazurile ctorva state al
cror grad de difereniere este foarte mare i anume: Norvegia specializat n exportul de
petrol i pete, Grecia preponderent agricol i Olanda ar exportatoare de gaze. n cazul
Norvegiei, de pild, lipsete interesul fa de aderarea la UEM anume din cauza diferenelor
din structura economic.
n cazul Greciei este aproape evident interesul economic fa de aderarea la UEM: cu
toate c a aderat la UE n 1981, a nregistrat cretere economic abia n ultima perioad, n
urma intrrii n Uniunea Monetar. Autoritile Olandeze, n ciuda dependenei de gaze
naturale, sunt de prere c economia rii este prea bine integrat n cea european. Exemplul
acestor dou state cu grad semnificativ de difereniere a structurii comerciale fa de cea a
9

Vezi Ghosh A., Wolf H. How many monies? A genetic approach to finding optimum currency areas, NBER
Working Paper 4805 (iulie 1994)

ntregii UEM este contra-balansat de cazurile Elveiei i a Marii Britanii, a cror grad de
difereniere este la acelai nivel cu majoritatea statelor din UEM; motivaiile acestora din
urm de a rmne n afara Eurosistemului sunt strict de natur politic.
Prin urmare, la nivelul statelor europene din zona euro, acest criteriu este relativ
ndeplinit. Lund economia Germaniei ca punct de referin, se poate vedea 10 c gradul de
similaritate al structurilor economice din rile membre UEM este mare, producia avnd la
rndul ei structur asemntoare, iar comerul este dezvoltat.
3. Conform criteriului deschiderii elaborat de McKinnon, cu ct o economie este mai
deschis, cu att utilizarea ratelor flotante de schimb este mai ineficient.
Acest lucru se explic prin faptul c, spre exemplu, o devalorizare a monedei are
efecte reduse asupra redresrii economiei, din cauz c preul input-urilor i al bunurilor
finale va crete concomitent. Dat fiindc economiile sunt deschise, preurile interne sunt
independente de condiiile locale, iar orice schimbare n valoarea monedei este transferat n
preurile interne.
Gradul de deschidere al economiei, strns legat i de mrimea rii, poate fi analizat cu
ajutorul:

nivelului integrrii comerciale (X+M reciproce/PIB),

valorii bunurilor comercializabile extern fa de cele necomercializabile n

producie i consum,

nclinaiei marginale spre import,

mobilitii internaionale a capitalurilor.

Un indicator important n msurarea deschiderii unei economii este pass-through.
Acesta msoar rspunsul preurilor interne la modificarea ratei de schimb. Un grad ridicat de
deschidere al unei economii submineaz modificrile ratei reale i crete beneficiile unei
monede unice. Ct privete statele europene, acestea sunt deschise n proporie mare, i au
coeficieni mari ai efectului pass-through, iar aceast observaie caracterizeaz n mod
special statele mici i mai puin statele mari.
Pentru a ilustra ntocmai gradul de deschidere al economiilor componente ale UEM,
inem s menionm c exporturile i importurile de bunuri n zona Euro au crescut de la 26%
din PIB n 1998 la 32% n 2006, iar importurile i exporturile de servicii intra-UEM au
crescut cu 2 puncte procentuale (de la 5% la 7% din PIB) n aceeai perioad. Introducerea
monedei euro a facilitat comerul, dup cum exporturile i importurile de bunuri n afara
UEM le-au depit pe cele din interior, crescnd de la 24% din PIB n 1998 pn la 33% n
2006. De-a lungul aceluiai interval, exporturile i importurile de servicii au crescut de la 8 la
aproape 10% din PIB11.
4. n ceea ce privete transferurile fiscale ntre rile afectate diferit de ocurile
asimetrice, acestea pot nlocui sistemul de rate de schimb flexibile, mai ales att timp ct
exist o autoritate suprastatal care s le coordoneze.
Spre exemplu, putem analiza cazul SUA (considerat o zon monetar funcional din
leciile creia UEM ar avea ce nva), unde dac un stat se lovete de dificulti financiare
neprevzute, el va primi ajutoare financiare de la nivel federal n proporie de pn la 40% din
pierdere. Aceste sistem este nefuncional n UE, respectiv UEM, cel puin pentru moment, din
10

Richard Baldwin, Charles Wyplosz Economia Integrrii Europene, Editura Economic, Bucureti, 2006,
pg.356
11
www.bis.org Speech by Jean-Claude Trichet, President of the European Central Bank, at the opening session
at the conference EMU Governance and Euro Changeover: Malta on the path to the euro, Valletta, 1 October
2007

cauza limitrilor bugetare mai puin de 2% din PIB sunt alocai la bugetul UE, si chiar i
aceste fonduri sunt direcionate spre Politica Agricol Comun i fondurile structurale,
ndreptate nspre regiunile mai srace.
Pentru ca aceste transferuri fiscale s fie disponibile n situaie de criz, ar fi necesar
n primul rnd o revizuire a bugetului Uniunii, lucru extrem de greu de obinut n
condiiile politice precare actuale.
Aadar, cel de-al patrulea criteriu pentru ca UEM s fie ct mai apropiat de o ZMO,
nu este ndeplinit n prezent. Pentru a se depi acest obstacol, va fi nevoie ca rile membre
s dea dovad de mult voin politic i dorin de a mpri riscurile Uniunii.
5. Componenta politic a UEM nu poate fi neglijat. Din acest motiv, viziunea despre
viitor a statelor-membre are o importan maxim: felul n care rile vd acum viitorul
Eurosistemului, i al ntregii Uniuni Europene chiar, va determina imaginea i structura
viitoare a acestora. Cu ct sunt mai omogene preferinele de viitor ale statelor, cu att
probabilitatea de apariie a ocurilor asimetrice este mai mic, datorit uniformitii efectelor
politicilor monetare.
n calitate de asociate n construirea unei comuniti care se vrea de succes, rilemembre ar trebui sa fie contiente c urmresc aceleai scopuri. Altfel, apariia unor conflicte
de interese nu ar face altceva dect s slbeasc uniunea, prin crearea de divergene la nivel de
BCE (aceasta ar fi pus n faa mai multor inte contrare, n loc s se poat concentra asupra
atingerii obiectivelor convergente). Dat fiind c i-au exprimat acordul s intre n Uniune, cel
mai probabil statele vor fi dispuse s i alinieze preferinele.
6. Criteriul solidaritii n caz de criz ine de contientizarea nevoii de ajutor n
situaiile dificile, mai ales la nivelul populaiei.
Este, cu siguran, posibil s apar conflicte de interese la nivel naional. Este
imposibil ca o Uniune Monetar s nu se loveasc de conflicte. Totui, este important de
subliniat c apariia acestor costuri este depit ca valoare de beneficiile apartenenei la
uniune. Populaia statelor membre trebuie s neleag c transferul de bani care, n opinia lor,
le poate stopa creterea economic, este un bun catalizator pentru ieirea din recesiune a altei
ri. Aceste costuri sunt cele menionate mai sus. n plus, oricare dintre ri poate fi pus n
situaia de a avea nevoi de ajutor. Totui, nu putem previziona n ce msur va fi respectat
acest criteriu.
n acest sens, n perioade de expansiune economic ciclurile de afaceri sunt mai
convergente, n timp ce, n faza de recesiune crete divergena dintre acestea. Acest fapt se
datoreaz influenei economiilor cu o importa mai sczut. Aplicarea unor politici monetare
comune, va avea consecine accentuat asimetrice mai ales n perioada de recesiune. Un bun
exemplu n acest sens l constituie restrictivitatea politicii monetare dus de BCE, care
frneaz creterea economic n Grecia, n timp ce adncete recesiunea n celelalte economii.
ocurile asimetrice sunt influenate n mare msur de sistemul financiar
descentralizat, precum i de modul de ajustare a ocurilor diferit de la o ar la alta.

Criteriu
Mobilitatea forei de munc
Deschiderea comercial
Diversificarea produciei

ndeplinit?
Nu
Da
Da

Transferuri fiscale
Omogenitatea preferinelor
Comunitatea de destin

Nu
Probabil
?

Sursa: Baldwin&Wyplosz (2006), pg. 361

Concluzie
n urma enumerrii i explicrii criteriilor i problemelor care apar n urma aplicrii
acestora, am artat c UEM la momentul actual nu reprezint o Zon Monetar Optim. Mai
mult dect att, la momentul actual UEM numr 13 membri. Peste doar cteva luni va
numra ns 15, peste civa ani poate va numra 25. UEM nu i-a atins nc maturitatea, este
n cretere. Din acest motiv, este nevoie s identificm posibilele hibe care pot aprea n
sistem ct mai devreme, ca s le tratm ct nc nu au devenit prea serioase. Cea mai bun
soluie la rezolvarea problemelor ce pot fi cauzate n principal prin aplicarea criteriilor ZMO.
Aceste probleme trebuie gestionate pro-activ. Soluiile propuse de noi la problemele aprute
v sunt prezentate n tabelul de mai jos.
Soarta UEM nu depinde dect de UEM. Statele membre au ansa de a i croi viitorul
n snul unei uniuni care are n spate i costuri, dar i beneficii care depesc costurile.
Evitnd crizele i conflictele, UEM va putea atinge un punct nou n istorie, meninnd n
prim-plan o uniune monetar.