Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Proiect Investitii
Proiect Investitii
Ion Mihaela
Grupa II
An II
Bucureti
- 2014 -
Introducere
n evoluia societii, investiiile au avut ntotdeauna un rol primordial pentru satisfacerea
ct mai cuprinztoare a nevoilor de ordin material i spiritual ale membrilor si. De volumul
invetiiilor, de nivelul eficienei, ca i de rolul lor de moderator n permanentul decalaj dintre
cerere i ofert a depins, de-a lungul timpului, evoluia realizrilor economico-financiare ale
economiei oricrei ri, condiionnd, astfel, standardul de via i perspectivele de progres ale
societii umane.
n orice epoc i orice sistem economic, investiiile le-a revenit misiunea important de
trecere cu succes de la prezent spre viitor. Dac trecutul rmne numai ca un factor de analiz i
de concluzionare comparativ a ceea ce s-a fcut bine sau ru, n schimb, prezentul i viitorul se
leag organic, identificndu-se cu aspiraiile de mai bine ale omenirii.
Investiiile reprezint principalul motor al dezvoltrii unei entiti economice sau al unei
economii naionale. Orice proiect de investiii trebuie avut n vedere n amplul context al
strategiei ntreprinderii, strns legat nsa i de condiiile pieei la un moment dat. Esenial este
faptul c orice investitor caut s realizeze fie un beneficiu economic fie unul de natura social
prin angajarea capitalului ntr-un anumit proiect de investiii.
Societatea Prolemn Romnia S.R.L cu adresa n localitatea Reghin, str. Ierbu nr.37, jud.
Mure, a fost nfiinat n decembrie 1996 iar obiectul de activitate al acesteia l constituie
prelucrarea lemnului i producia de mobil i instrumente muzicale.
n decembrie 2005 compania a cumprat un complex zootehnic ce urma a fi demolat n
Ideciu de Jos. Aici a nceput producia de cotee de psri pentru Austria. Aceast locaie a avut
nevoie de reparaii i recondiionare timp ndelungat.
ncepnd din 2000 compania s-a dedicat extinderii i modernizrii halei sale industriale, n
2005 ajungnd a avea o suprafa de producie de 6000 mp.
nc de la nceput, majoritatea produciei a fost exportat, SC Prolemn Romnia SRL
fiind principalul furnizor pentru IKEA Trading und Design AG.
n 2004 i 2005 era unic furnizor mondial (n magazinele IKEA) pentru ifoniere DIKTAD
i casete de bijuterii i unic furnizor European pentru produsele MALA and HATRACK.
Prolemn Romnia este una dintre companiile de top n sectorul su de activitate
prelucrarea lemnului i producia de mobil i instrumente muzicale.
strategia investiional;
creditare ;
Analiza financiar
Analiza pe baza bilanului
Din bilan se poate obseva c activele imobilizate i activele circulante au crescut n 2012
fa de 2011. n acelai timp au crescut i datoriile, reprezentate n ntregime de datorii la
furnizori. Firma nu a utilizat creditele bancare ca mod de finanare. Pe parcursul anului 2012 a
avut loc o cretere uoar a stocurilor. Activele circulante au crescut cu 3,783,790, iar activele
imobilizate cu 46,096,207, situaie favorabil pentru o firm. Aceaste evoluii au n final un efect
cumulat pozitiv asupra firmei.
rnd
1
2
3
4
5
6
1
6
2
3
4
5
7
denumire
I. ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL
II. ACTIVE CIRCULANTE TOTAL (3+4)
TOTAL STOCURI
TOTAL ALTE ACTIVE CIRCULANTE
III. CONTURI DE REG. SI ASIMILATE TOTAL
TOTAL ACTIV (1+2+5)
NFR
ACRnete
2011
1.344.837
451.578
24.840
426.738
10.125
1.806.540
-926.895
-887.112
2012
2.241.072
810.330
0
810.330
34.809
3.086.211
-1.161.777
-1.089.558
457.725
1.348.815
27.087
1.209.141
7.626
104.961
1.806.540
-887.112
1.151.514
1.934.697
135.279
1.723.410
4.467
71.541
3.086.211
-1.089.558
r=8%
=16%
d = 0,5
b = 0,5
2012
3.258.039
2.053.995
513.498
475.371
0
34.428
180.747
90.374
90.374
SOLD INITIAL
VANZARI
Creante initiale
417.324
Cresterea CS
Cresterea dat. TL
INCASARI
CHELTUIELI
Datorii initiale
1.348.815
Investitii
Imobilizari
Stocuri
PLATI
Tr.I
651.609
808.290
656.487
749.349
769.323
Statistica platilor
0%crt
70% I luna
Tr.IV
912.249
513.660
0
853.608 1.004.859
814.257
837.225
30% II luna
Datorii finale
1.934.697
399.000
-13.500
330.000
-96.300
192.606
-108.300
1.797.615
8.571.900
1.064.508
139.104
-989.325
39.783
-949.542
33.000
-982.542
-107.841
-949.542
-1.057.383
33.000
-1.090.383
415.629
-1.371.606
513.660
-442.317
-402.534
39.783
Sold final
Creante finale
772.920
450.000
-12.000
CASH-FLOW
Sold initial
Sold final
Necesar optim
EXCEDENT/DEFICIT
CF operational
CF investitii
CF finantare
Total
Sold final
Sold initial
Tr.II
Tr.III
814.509
8.796.720
Statistica incasarilor
60% crt
40% urmat.
-210.903
-1.057.383
-1.268.286
33.000
-1.301.286
865.752
-1.268.286
-402.534
33.000
-435.534
An
Tr.I
Tr.II
Tr.III
Tr.IV
Vanzari
3.258.039
651.609
814.509
879.672
912.249
Cheltuieli variable
2.053.995
410.799
513.498
554.577
575.118
513.498
127.776
128.376
128.376
128.976
475.371
118.842
118.842
118.842
118.842
215.175
-58,08
53.793
77.877
89.313
34.428
-0,93
86,07
12.459
14.289
180.747
45.186
1.792.95
6
75.024
Cheltuieli fixe
Amortizari
12
%
Dobanzi
150.000
16%
Profit net
Imobilizari
1.344.83
7
2.241.072
-48,78
1.568.89
5
-887.112
-1.089.558
-937.725
-988.335
65.415
2.017.01
4
1.038.94
8
TOTAL Activ
457.725
1.151.514
631.173
804.621
978.066
1.151.514
-513.042
-178.326
-128.262
-108.030
-98.424
Valoarea intreprinderii
Valoarea actualizata neta
(VAN)
580.428
8%
8%
8%
8%
8%
0,2121
0,053025
0,053025
0,053025
0,053025
16%
Nom=10,0
%
16%
16%
16%
16%
1.089.558
122.703
Rata de dobanda
Cota de amortizare
Cota de impozit pe profit
rea
Costul capitalului
2.241.072
3,80%
2011
EBITDA = CA - Cons.ext. - Sal.
2012
690.546
215.175
EBIT
180.747
Capitalizare totala
> contabila
457.725
1151.514
0,05548
0,05548
2.135.370
Rata struct.capit.(AE/CPR)
300.000
ROA
ROE
38,42%
38,42%
-1,93
-1,93
0,34230269
0,37
0,33889525
0,37
0,02949478
0,04
0,000
0,000
0,000
Rata de indatorare
Levierul
Rata de acoperire
0,000
Nu se aplica
g=
g' =
7,85%
7,85%
EVA =
134.976
Evaluare investiiei
SC Prolemn Romnia SRL dorete achiziionarea unei linii de mbinare longitudinal a
lemnului n valoare de 540.000 RON.
Aceast main este foarte performant i poate procesa lemnul n buci scurte de 150mm
la 1000 mm. Cheresteaua ce poate fi introdus are grosimea de 40 mm pn la 205 mm, n timp
ce grosimea lemnului poate fi intre 20mm si 80 mm.
Linia de mbinare longitudinal a lemnului este integrat, adic bucile de lemn sunt
introduse n mainrie unde sunt mbinate, rezultnd plci de lemn ce pot fi reintroduse n
procesul de producie, rezultnd produse de o calitate superioar care apoi sunt livrate ctre
clieni.
Linia folosete dou cuite conectate prin curele intermediare ce funcioneaz independent.
Sistemul modular al liniei poate fi ajustat pentru orice cerere.
Linie de mbinare longitudinal a lemnului la care se refer investiia este prezentat n
urmtoarea imagine:
Anii
0
6.438
7.302
7.971
8.370
9.090
10.350
0.01
0.06
0.09
0.13
0.15
0.19
1.200
1.200
1.200
1.200
1.200
1.200
1.200
600
600
600
600
600
600
600
30.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
6.438
7.302
7.971
8.370
9.090
10.350
0.01
0.06
0.09
0.13
0.15
0.19
1.284,00
1.373,88
1.470,05
1.572,95
1.683,06
1.800,88
642
686,94
735
786
841,53
27.555
200.640
351.534
570.510
764.952
900
1.180.47
3
-13.776
-100.320
-175.767
-285.255
-382.476
-590.238
-12.840
-10.305
-11.025
-11.796
-12.624
-13.506
-90.000
-90.000
-90.000
-90.000
-90.000
-90.000
-30.000
-89.061
15
74.742
183.459
279.852
486.729
86.712
4.800
14.250
-3
-11.958
-29.352
-44.775
-77.877
-13.875
-25.200
-74.811
12
62.784
154.107
235.077
408.852
72.837
Piata
Segment
Pretul de vanzare unitar
Cheltuielile variabile unitare
Starea probabila(P;S;p;v;F;D)
1 + Rata inflatiei
Piata
Segment
Pretul de vanzare unitar
Cheltuielile variabile unitare
Cheltuieli variabile
3.095.66
4
v = 0,60
Cheltuieli fixe
-30.000
Amortizare
Dobanzi
Profit inainte de impozit
Impozit pe profit
Profit net
Investitii
01.iul
Cheltuielile fixe
Vanzari
786.021
540.000
86.712
0
120.4
9.216
120.4
67.104
120.4
117.570
120.4
190.803
120.6
256.260
120.4
394.803
394.803
-565.200
5.973
32.124
102.318
170.874
259.620
360.309
467.640
Valoarea prezenta
-565.200
5.076
23.190
62.751
89.037
114.936
135.525
149.445
14.760
18%
Termenul de recuperare
06.iun
Indicele de profitabilitate
0.026
Costul capitalului
Cota de impozit
0.1
17.7%
16%
Cota de amortizare
16%
0.16666
7
16%
0.16666
7
16%
0.16666
7
16%
0.16666
7
16%
0.16666
7
16%
0.166667
Estimare CFD
ACR nete pe parcursul investiiei se estimeaz n funcie de durata de rotaie a ACR nete a
firmei care a fost de 120,4 zile, i n funcie de vnzrile generate de ctre investiie n fiecare an,
avnd o evoluie similar cu vnzrile.
Dei n 2013 firma a nregistrat o pierdere corespunztoare investiiei, datorit influenei
amortizrii CFD a avut o evoluie constant cresctoare n ciuda rezultatului firmei ajungnd la
120103 n 2018 i la 155880 n 2019 cnd are loc vnzarea investiiei.
Calculul VAN i RIR
S-a considerat un cost al capitalului (k) nominal de 17,7%, corespunztor unui cost al
capitalului real de 10%. Pentru estimarea k, s-a pornit de la rata dobnzii de 8%, la care s-a
adugat o prim de risc corespunztoare domeniului de activitate al firmei.
S-a obinut un VAN n valoare de 4920 RON. Valoarea pozitiv a VAN sugereaz c
investiia conduce la o cretere a capitalizrii firmei, genernd un beneficiu pentru acionarii
firmei peste ateptrile acestora.
Valoarea RIR este egal cu 18%, mai mare decat k=17,7%, conducnd la aceeai concluzie,
c investiia este eficient.
Termenul de recuperare a investiiei este de 6,6 ani, artnd c se finalizeaz recuperarea
valorii investiiei pe parcursul anului final 2019. n restul acestui an se obine un beneficiu
suplimentar ce conduce la generarea unui VAN pozitiv.
Indicele de profitabilitate este de 2,6%, reieind c investiia este una marginal eficient.
Pe baza tuturor acestor indicatori calculai (VAN, RIR, termenul de recuperare, indicele de
profitabilitate) se ajunge la concluzia c investiia conduce la o capitalizare pentru firm i astfel
se recomand efectuarea ei.
Praguri de rentabilitate financiar i contabil
Pragul de rentabilitate financiar rezultat n urma calculelor indic o valoare de 97,27% din
vnzrile actuale. La aceast valoare, VAN este egal cu zero iar pentru o valoare superioar a
vnzrilor VAN va fi pozitiv, motiv pentru care investiia se recomand a fi efectuat.
16%
Pragul de rentabilitate contabil corespunde unei valori de 39,55%, caz n care profitul net
este egal cu zero, dar VAN este negativ i deci, nu este indicat realizarea investiiei.
Chiar dac vnzrile au valoarea ntre cele dou praguri i astfel se obine un profit net,
VAN este negativ, conducnd la decapitalizarea firmei.
Prag Financiar = 97,27 %din vanzari
Prag Contabil = 39,55 % din vanzari
Finanare
S-au analizat posibilitiile de finanare ale proiectului din punct de vedere al surselor de
finanare. S-au luat n considerare credite bancare, reinvestirea profitului i majorarea capitalului
social prin aport al asociailor.
n cazul creditelor bancare se obine o economie de impozit deoarece dobnzile la credite
sunt deductibile fiscal. n cazul reinvestirii profitului i al majorrii capitalului social nu se
obine nici o economie fiscal ns nu se genereaz nici cheltuieli cum este cazul n prima
situaie.
Politica firmei presupune alocarea a 50% din profitul net ctre asociai sub form de
dividende, restul profitului net fiind reinvestit. n cazul acesta profitul reinvestit este o surs de
autofinanare n valoare de 30125 RON.
Din totalul investiiei creditele noi reprezint 48% ceea ce este sub nivelul maxim admis de
50%. n cazul nostru valoarea creditului este de 86400. Economia de impozit obinut ca urmare
a deductibilitii fiscale a dobnzilor la creditele bancare este n acest caz 3663 RON.
Majorarea de capital social reprezint o surs de finanare rezidual care urmrete s
completeze celelalte surse de finanare pn la valoarea total a investiiei. n situaia propus
majorarea de capital social este 63475.
Costul capitalului imprumutat este egal cu rata dobanzii la credite, respectiv 8%. Costul
capitalului in cazul utilizarii profitului net reinvestit si in cazul utilizarii majorarii de capital
social depind de rata de indatorare a firmei, de rata de dobanda si de costul capitalului utilizat
initial la evaluarea proiectului si este 26,7%.
Ca urmare a valorilor diferite pe care le ia k n funcie de sursele de finanare se de
ponderea acestora se calculeaz costul mediu ponderat al capitalului care este 16,37%. Aceast
valoare este mai mic dect k folosit iniial, datorit economiei de impozit obinute prin
utilizarea creditelor bancare.
Concluzii
n urma analizei efectuate asupra proiectului de investiie al firmei Prolemn Romnia, care
const n achiziionarea unui autocamion Mercedes n valoare de 180000 RON, s-a ajuns la
concluzia c proiectul este viabil i se recomand efectuarea investiiei. Aceast evaluare a fost
obinut pe baza calculrii unor indicatori ce includ VAN, RIR etc.
Pe baza indicatorilor interpretai s-a ajuns la concluzia c investiia este una eficient care
conduce la o cretere a capitalizrii ntreprinderii i astfel este recomandat. Vnzrile estimate
depesc att pragul contabil ct i pragul financiar ceea ce conduce la aceeai conluzie de mai sus.