ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

Master Logistic Internaional

PROIECT GUVERNAN CORPORATIV

GUVERNAN
EUROPENE

CORPORATIV

LA

NIVELUL

UNIUNII

Studeni: Boeru Cristian

Enache Costin
Fota Antoaneta
Gligor Luminia
Sava Mihai
Bucureti, 2014
1

CUPRINS

INTRODUCERE
1.CONSILII DE ADMINISTRAIE

1.1.Componena consiliului de administraie

1.1.1.Diversitatea profesional
1.1.2.Diversitatea internaional
1.1.3.Diversitatea de gen
1.2.Disponibilitate i timp dedicat
1.3.Evaluarea consiliuluide administraie
1.4.Remunerarea administratorilor

2.ACIONARII
2.1.Lipsa implicrii adecvate a acionarilor
2.2.Identificarea acionarilor
2.3.Protecia acionarilor minoritari
3.CADRUL APLIC SAU EXPLIC
3.1.Mai buna monitorizare a guvernanei corporative
4.AUDITUL INTERN
5.EECURILE GUVERNANEI CORPORATIVE N UE

CONCLUZII
BIBLIOGRAFIE

INTRODUCERE

Guvernana corporativ este definit, n mod tradiional, ca fiind sistemul prin care
ntreprinderile sunt conduse i controlate i ca un set de relaii ntre conducerea unei
ntreprinderi, consiliul su de administraie, acionarii si i celelalte pri interesate.
Cadrul de guvernan corporativ pentru ntreprinderile cotate din Uniunea European
este o combinaie de legislaie i instrumente juridice neobligatorii (soft law),
care include recomandri i coduri de guvernan corporativ. Dei codurile de
guvernan corporativ sunt adoptate la nivel naional, Directiva 2006/46/CE promoveaz
aplicarea lor solicitnd ntreprinderilor cotate s fac referin la un cod n declaraia lor
de guvernan corporativ i s raporteze cu privire la aplicarea acestuia pe baza
principiului aplic sau explic (comply or explain).1
n anul 1992, n Marea Britanie, Sir Adrian Cadbury a elaborat un amplu
raport Raportul Cadbury ca urmare a preocuprilor sale n cercetarea cauzelor care au
contribuit la eecul marilor corporaii din sectorul privat. n cadrul raportului a fost
precizat faptul c falimentele marilor companii au fost provocate ndeosebi din cauza
unor probleme semnificative de funcionare a sistemului de control intern. Astfel,
rezult faptul c managementul respectivelor entiti nu numai c nu au realizat o
evitare a falimentului, ci chiar au provocat catastrofele. Astfel, n Raportul Cadbury,
guvernana corporativ este definit ca reprezentnd sistemul prin care companiile sunt
conduse i controlate.
De asemenea, n aprilie 1999, Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare
Economic considera c guvernarea corporativ are rolul de a specifica distribuia
drepturilor i responsabilitilor dintre diferitele categorii de persoane implicate n
companie cum ar fi: consiliul de administraie, directorii, acionarii i alte categorii,
stabilind regulile i procedeele de luare a deciziilor privind activitatea unei anumite
companii.
Pentru a identifica aspectele cele mai relevante pentru buna guvernan
corporativ n UE i a pregti prezenta Carte verde, Comisia a avut ntrevederi cu un
eantion de ntreprinderi cotate din state membre i sectoare economice diferite, avnd
nivele de capitalizare diferite i structuri ale acionariatului diferite. De asemenea,
Comisia a avut ntlniri cu experi n domeniul guvernanei corporative i cu
reprezentani ai comunitii investitorilor i ai societii civile. Unele aspecte
relevante au reieit deja n contextul Crii verzi intitulate Guvernana corporativ
n instituiile financiare i politicile de remunerare, adoptat n iunie 2010. De
exemplu, implicarea acionarilor este important nu numai pentru instituiile financiare, ci
i pentru ntreprinderi, n general. Instituiile financiare constituie ns un caz deosebit,
din cauza provocrilor speciale cu care se confrunt n asigurarea gestionrii eficace a
riscurilor i din cauza riscurilor sistemice pe care le pot reprezenta pentru sistemul
1

Aceast abordare presupune c o ntreprindere care decide s se abat de la un cod de guvernan

corporativ trebuie s precizeze de la care pri ale codului s-a abtut i s explice motivele acestei abateri.
3

financiar. Astfel, soluiile avute n vedere n Cartea verde din iunie 2010 pot s nu fie
relevante pentru ntreprinderile din UE, n general. n consecin, prezenta Carte verde
abordeaz urmtoarele trei subiecte centrale pentru buna guvernan corporativ:
consiliul de administraie este nevoie de consilii de administraie foarte
performante i eficiente, care s se poat opune deciziilor conducerii executive. Acest
lucru nseamn c n consilii trebuie s existe membri neexecutivi, cu viziuni i aptitudini
diferite i cu experien profesional adecvat. Astfel de membri trebuie, de asemenea, s
fie dispui s investeasc suficient timp n activitatea consiliului. Rolul de preedinte al
consiliului de administraie este deosebit de important, la fel ca i responsabilitile
consiliului de administraie n materie de gestionare a riscurilor.

acionarii cadrul de guvernan corporativ se bazeaz pe presupunerea c

acionarii se implic n viaa ntreprinderii i solicit conducerii acesteia s prezinte
rapoarte ale activitii sale. Exist ns dovezi c majoritatea acionarilor sunt pasivi i se
concentreaz, deseori, numai pe profituri pe termen scurt. Prin urmare, pare util s se
analizeze posibilitatea de a ncuraja mai muli acionari s acorde interes veniturilor
durabile i performanei pe termen lung, precum i modul n care acetia pot fi
stimulai pentru a fi mai activi n domeniul guvernanei corporative. Mai mult, n
diverse structuri de acionariat apar i alte aspecte, precum protecia acionarilor
minoritari.
aplicarea principiului aplic sau explic, pe care se bazeaz cadrul de guvernan
corporativ al UE.

Dou aspecte prliminare merit de asemenea atenie:

n primul rnd, normele europene privind guvernana corporativ se aplic
ntreprinderilor cotate (i anume, ntreprinderi care emit aciuni admise la
tranzacionare pe o pia reglementat). n general, normele nu fac distincie ntre
ntreprinderi n funcie de mrime sau de tip. Unele state membre au ns coduri de
guvernan corporativ specifice, adaptate pentru ntreprinderile mici i mijlocii cotate,
conform crora, de exemplu, acionarul care deine controlul poate fi i director. Aceste
coduri conin recomandri care in seama de mrimea i structura ntreprinderii i, prin
urmare, aplicarea lor este mai puin complex pentru ntreprinderile mici. n alte
state membre, codurile concepute pentru toate ntreprinderile cotate conin anumite
dispoziii adaptate ntreprinderilor mici. Prin urmare, se pune ntrebarea dac UE trebuie
s adopte o abordare difereniat i cum se poate ine seama n mod optim de poteniala
dificultate de aplicare a unor practici de guvernan corporativ de ctre ntreprinderile de
toate tipurile i de toate mrimile.
4

n al doilea rnd, buna guvernan corporativ poate fi important i pentru

acionarii ntreprinderilor necotate. Dei anumite aspecte ale guvernanei corporative sunt
deja abordate de dispoziiile din dreptul ntreprinderilor referitoare la ntreprinderile
private, multe domenii nu sunt acoperite. Poate fi necesar s se ncurajeze elaborarea unor
linii directoare privind guvernana corporativ pentru ntreprinderi necotate: guvernana
corect i eficient este important i pentru ntreprinderile necotate, innd seama, n
special, de importana economic a unor foarte mari ntreprinderi necotate. n plus,
n condiiile impunerii unei sarcini administrative excesive asupra ntreprinderilor
cotate, cotarea ar deveni mai puin atractiv. Cu toate acestea, principiile concepute
pentru ntreprinderile cotate nu pot fi pur i simplu transferate ntreprinderilor necotate,
deoarece acestea din urm se confrunt cu provocri foarte diferite.

1.CONSILII DE ADMINISTRAIE
Termenul de consiliu de administraie utilizat n prezenta Carte verde se refer, n
principal, la rolul de supraveghere exercitat de administratori. ntr-o structur dualist,
acest rol revine, n general, consiliului de supraveghere. Termenul de administrator
neexecutiv include membrii consiliului de supraveghere din sistemul dualist.
Consiliile de administraie au un rol esenial n responsabilizarea ntreprinderilor. n
multe privine, rolul preedintelui consiliului de administraie pare s aib un impact
considerabil asupra funcionrii i a bunelor rezultate ale consiliului.

1.1. Componena consiliului de administraie

Compoziia consiliului de administraie trebuie s fie adecvat activitii
ntreprinderii. Membrii neexecutivi ai consiliului de administraie trebuie s fie
selecionai pe baza unui amplu set de criterii, i anume merite, calificri profesionale,
experien, caliti personale, independen i diversitate.
Diversitatea profilurilor membrilor i a mediilor din care provin acetia confer
consiliului o serie de valori i de puncte de vedere i un set de competene. Aceast
diversitate poate oferi acces la un ansamblu mai larg de resurse i competene
profesionale. Experienele de conducere diferite, mediile naionale sau regionale
diferite i prezena ambelor sexe pot furniza mijloace eficace de combatere a gndirii
de grup i de generare a ideilor noi. O mai mare diversitate are ca efect mai multe
discuii, mai mult supraveghere i mai multe provocri n consiliu. Poate conduce la
luarea unor decizii mai bune, dar procesul decizional poate dura mai mult. Prin urmare,
angajamentul i susinerea din partea preedintelui sunt indispensabile.
5

1.1.1. Diversitatea profesional

Competenele profesionale diversificate sunt considerate cheia eficienei activitii
consiliului de administraie. Este necesar existena unei diversiti de experiene
profesionale, care s asigure faptul c, n ansamblul su, consiliul nelege, de exemplu,
complexitatea pieelor globale, obiectivele financiare ale ntreprinderii i impactul
activitii acesteia asupra diferitelor pri interesate, inclusiv asupra angajailor.
ntreprinderile chestionate de Comisie au recunoscut importana identificrii profilurilor
complementare la selecionarea membrilor consiliului de administraie. Totui, aceasta
nu este nc o practic generalizat. De exemplu, 48% dintre consiliile de administraie
europene nu includ printre membrii lor un administrator cu profil de vnzri sau
marketing i 37% dintre comitetele de audit nu includ un director financiar (chief
financial officer CFO) sau un fost director financiar.
Evaluarea exact a aptitudinilor i a competenelor profesionale este cel mai
important factor n selecionarea noilor membri neexecutivi ai consiliului de
administraie. Prin urmare, politicile de recrutare care identific cu exactitate aptitudinile
de care are nevoie consiliul de administraie ar putea contribui la creterea abilitii
acestuia de a monitoriza cu eficacitate ntreprinderea.

1.1.2. Diversitatea internaional

Dintr-un eantion de mari ntreprinderi europene cotate, n medie, 29% dintre
membrii consiliilor de administraie erau ceteni strini. Totui, existau mari dispariti
ntre rile europene. n timp ce rile de Jos se situau n frunte cu un procent de 54%,
numai 8% dintre membrii consiliilor de administraie din Germania erau ceteni strini.
Chiar i astzi, una din patru ntreprinderi europene mari cotate nu are membri
strini n consiliul su de administraie.
Unele ntreprinderi au evideniat importana membrilor strini ai consiliului de
administraie pentru ntreprinderile internaionale, n timp ce altele au subliniat
dificultile care decurg din medii culturale i limbi diferite. n cazul ntreprinderilor care
au membri strini n consiliul de administraie, exist o coresponden ntre prezena
regional a ntreprinderii i originea administratorilor strini. Cunoaterea pieelor
regionale este deseori menionat ca fiind un factor-cheie n alegerea candidailor strini
pentru a fi membri n consiliul de administraie.

1.1.3. Diversitatea de gen

Problema diversitii de gen n procesul decizional din economie este tratat n mod
cuprinztor de ctre Comisie n Strategia pentru egalitate ntre femei i brbai 20102015 din septembrie 2010 i n aciunile decurgnd din aceast strategie ntreprinse de
Comisie. Conform constatrilor Comisiei, n prezent, proporia femeilor n consiliile de
administraie (de supraveghere) ale companiilor cotate din UE este, n medie, de 17%.
Conform datelor existente, creterea numrului de femei absolvente de nvmnt
superior nu conduce la o schimbare semnificativ n acest sens. n consecin, o serie de
state membre au luat, sau i propun s ia, msuri de asigurare a echilibrului dintre brbai
i femei n consiliile de administraie. Mai mult, unele dintre ntreprinderile chestionate
au menionat c astfel de cerine au contribuit la profesionalizarea procedurii de selecie.
Diversitatea de gen poate contribui la combaterea gndirii de grup. Exist, de
asemenea, date care confirm c femeile au stiluri de conducere diferite, iau parte la mai
multe reuniuni ale consiliului de administraie i au un impact pozitiv asupra
inteligenei colective a unui grup. Unele studii sugereaz c exist o corelaie pozitiv
ntre procentul de femei din consiliul de administraie i rezultatele ntreprinderii, dei
conform altor studii, impactul global pe care l produc femeile asupra rezultatelor
ntreprinderii este mai nuanat. Dei aceste studii nu aduc dovada unei cauzaliti,
corelaia evideniaz influena pe care o exercit n afaceri echilibrul dintre brbai i
femei n funcii de conducere i n procesul decizional la nivel corporativ. n orice caz,
promovarea femeilor n consiliile de administraie are un efect pozitiv indiscutabil:
contribuie la creterea rezervei de talente disponibile pentru cele mai nalte funcii de
conducere i de supraveghere ale unei ntreprinderi. Acesta este motivul pentru care
n Strategia pentru egalitate ntre femei i brbai a Comisiei se subliniaz c, n
urmtorii cinci ani, Comisia va reflecta la o iniiativ cu obiective specifice
pentru ameliorarea echilibrului ntre femei i brbai n luarea de decizii.
Introducerea de msuri precum cotele sau obiectivele de asigurare a echilibrului
dintre femei i brbai n consiliile de administraie nu este ns suficient dac
ntreprinderile nu adopt politici de diversitate care s contribuie la echilibrul dintre
munc i viaa personal n cazul femeilor i al brbailor i nu ncurajeaz, n special,
ndrumarea prin mentori (mentoring), crearea de reele n domeniul relaiilor profesionale
(networking) i formarea profesional adecvat poziiilor de conducere, eseniale pentru
femeile care doresc s urmeze n carier o traiectorie care conduce la eligibilitatea pentru
poziii n cadrul consiliilor de administraie. Dei decizia de a introduce o astfel de
politic de diversitate trebuie s revin ntreprinderilor, consiliilor de administraie trebuie
s li se solicite cel puin s analizeze subiectul i s comunice deciziile pe care le-au luat.
Comisia va analiza aceste aspecte n contextul aciunilor de follow-up la Strategia
pentru egalitate ntre femei i brbai 2010-2015 din septembrie 2010 i la prezenta
Carte verde.

1.2.Disponibilitate i timp dedicat

Rolul administratorilor neexecutivi a devenit mai complex i mai important.
Aceste fapt se reflect ntr-o serie de coduri naionale de guvernan corporativ i chiar
n legislaie. Statele membre au ncercat s impun principiul conform cruia
administratorii neexecutivi trebuie s dedice timp suficient responsabilitilor lor. Unele
state membre au mers mai departe i recomand sau limiteaz numrul de mandate de
membru al consiliului de administraie pe care le poate deine un administrator.
Limitarea numrului de mandate ar putea fi o soluie simpl care s contribuie la
asigurarea faptului c administratorii neexecutivi dedic suficient timp monitorizrii i
supervizrii ntreprinderilor respective. Limitele vor trebui s in seama de situaia
individual a administratorilor neexecutivi i de ntreprinderea n cauz. Acestea trebuie
s in seama de mai muli factori: dac mandatele sunt deinute n ntreprinderi care nu
fac parte dintr-un grup sau nu sunt controlate, dac persoana n cauz deine i poziii
executive, dac este vorba de un mandat neexecutiv ordinar sau de un mandat de
preedinte al consiliului de administraie i dac sunt deinute i alte poziii n
organismele de supraveghere ale unor ntreprinderi supuse unor cerine similare cu cele
ale ntreprinderilor cotate.

1.3.Evaluarea consiliului de administraie

n recomandarea Comisiei din 2005 privind rolul administratorilor neexecutivi sau
al membrilor consiliilor de supraveghere din ntreprinderile cotate s-a precizat c, n
fiecare an, consiliul de administraie trebuie s-i evalueze rezultatele. Acest lucru include
evaluarea compoziiei, a organizrii i a funcionrii sale ca grup, a competenei i a
eficienei fiecrui membru i a fiecrui comitet, precum i a rezultatelor obinute n
raport cu obiectivele stabilite.
Recurgerea cu regularitate la un facilitator extern (de exemplu, la fiecare trei ani)
ar putea mbunti evalurile consiliului de administraie prin aducerea unei perspective
obiective i mprtirea celor mai bune practici ale altor ntreprinderi. Se pare ns c
exist n continuare numai un numr limitat de furnizori de astfel de servicii pe unele
piee naionale. O cerere mai mare ar putea conduce ns la o ofert mai bun.
Informaiile culese de Comisie sugereaz c, n special n perioade de criz sau de
ntrerupere a comunicrii dintre membrii consiliului de administraie, un examinator
extern poate, ntr-adevr s adauge valoare evalurii. Atitudinea preedintelui consiliului
de administraie fa de evaluare pare s fie esenial pentru succesul acesteia. Pe lng
elementele menionate n recomandarea Comisiei, examinarea trebuie s priveasc, de
asemenea, calitatea informaiilor primite de consiliul de administraie i rapiditatea cu
care acestea au fost furnizate, rspunsul conducerii la solicitrile de clarificare i
rolul preedintelui consiliului de administraie. Pentru a ncuraja caracterul deschis,
trebuie meninut un grad de confidenialitate. n consecin, orice declaraie de evaluare
care se comunic trebuie s fie limitat la explicarea procesului de examinare.
8

1.4.Remunerarea administratorilor
Remunerarea administratorilor a fost utilizat pe scar larg ca instrument de
aliniere a intereselor acionarilor cu cele ale administratorilor executivi, reducnd astfel
costurile de agenie. n ultimii ani, a devenit prevalent remunerarea variabil, legat, n
mod normal, de performan i responsabiliti. Cu toate acestea, a fost observat i o
neconcordan ntre performan i remunerarea administratorilor executivi. Politicile de
remunerare i/sau structurile stimulentelor pot conduce, dac sunt de slab calitate, la
transferuri nejustificate de valoare de la ntreprinderi, acionarii acestora i alte pri
interesate ctre administratorii executivi. n plus, concentrarea asupra criteriilor de
performan pe termen scurt poate avea o influen negativ asupra sustenabilitii
ntreprinderii pe termen lung.

2.ACIONARII

Rolul acionarilor n cadrul guvernanei corporative a fost abordat n Cartea verde

privind guvernana corporativ n instituiile financiare publicat n iunie 2010.
Cartea verde din 2010 a constatat c lipsa unui interes corespunztor al
acionarilor de a trage la rspundere conducerea instituiilor financiare a contribuit la
slaba responsabilizare a conducerii i a facilitat probabil asumarea unor riscuri excesive
de ctre instituiile financiare. Conform constatrilor Crii verzi, n multe cazuri,
acionarii au considerat c profiturile estimate justific riscurile respective, susinnd
astfel, n mod implicit, asumarea de riscuri excesive, n special prin utilizarea unui
important efect de prghie. Acest lucru se datoreaz faptului c acionarii beneficiaz pe
deplin de avantajele acestei strategii, dar particip la pierderi numai pn la momentul n
care valoarea aciunilor pe care le dein ajunge la zero, pierderile ulterioare fiind suportate
de creditori (este vorba de aa-numita responsabilitate limitat a acionarilor).
Comportamentul acionarilor instituiilor financiare n ceea ce privete asumarea
unor riscuri excesive poate reprezenta un caz special, deoarece operaiunile acestora sunt
complexe i dificil de neles. Cu toate acestea, dup cum sugereaz informaiile culese n
cursul pregtirii prezentei Cri verzi, constatrile Crii verzi din 2010 cu privire la
lipsa implicrii acionarilor i la motivele acesteia sunt relevante, n mare msur, i
pentru comportamentul acionarilor ntreprinderilor cu capital dispersat cotate. n
ntreprinderile n care exist un acionar dominant sau care deine controlul, se pare c
provocarea principal const n asigurarea proteciei adecvate a intereselor (economice)
ale acionarilor minoritari. n plus, acionarii minoritari care doresc s se implice n
activitatea ntreprinderilor se pot confrunta i cu dificultile expuse mai jos.
9

2.1. Lipsa implicrii adecvate a acionarilor

Prin implicarea acionarilor se nelege, n general, monitorizarea activ a
ntreprinderilor, angajarea unui dialog cu consiliul de administraie al ntreprinderii i
exercitarea drepturilor acionarilor, inclusiv a dreptului de vot i a cooperrii cu ali
acionari, dac este necesar mbuntirea guvernanei ntreprinderii n care se efectueaz
investiia n interesul crerii de valoare pe termen lung. Dei poate avea efecte
pozitive n cazul investitorilor pe termen scurt, implicarea presupune, n general, o
activitate care crete profiturile pe termen lung ale acionarilor. Prin urmare, Comisia
consider c interesul de a se implica este, n primul rnd, al investitorilor pe termen lung.
Unele din motivele lipsei de implicare a acionarilor au fost expuse n Cartea
verde din 2010 i nu vor mai fi reluate aici. Cteva dintre acestea, precum costul,
dificultatea de a evalua beneficiul aferent i incertitudinea rezultatului implicrii,
inclusiv comportamentul deparazit, par s aib un impact asupra majoritii
investitorilor instituionali. n Cartea verde din 2010, Comisia a inclus i ntrebarea dac
trebuie s li se solicite investitorilor instituionali, inclusiv proprietarilor i managerilor de
active, s-i publice politicile i registrele de votare. Marea majoritate a respondenilor a
susinut o asemenea norm. n opinia acestora, comunicarea public ar mbunti
cunotinele investitorilor, ar optimiza deciziile de investiii luate de investitorii finali, ar
facilita dialogul dintre emiteni i investitori i ar ncuraja implicarea acionarilor. Prin
urmare, una din opiunile avute n vedere n prezent de ctre Comisie este crearea unui
cadru pentru transparena politicilor de votare i pentru comunicarea informaiilor
generale cu privire la aplicarea acestora, respectnd, n acelai timp, principiul
egalitii de tratament n ceea ce i privete pe acionari.
2.2.Identificarea acionarilor
Au existat recent cereri de aciune a UE pentru creterea nivelului de
transparen al investitorilor pentru emitenii aciunilor. Autorii cererilor afirm
c mijloacele de identificare a acionarilor lor vor permite emitenilor s se angajeze
ntr-un dialog cu acetia, n special pe teme de guvernan corporativ. Acest lucru ar
putea, de asemenea, s mreasc n general implicarea acionarilor n companiile n care
au investit. Aproximativ dou treimi din statele membre au acordat deja emitenilor
dreptul de a-i cunoate acionarii naionali. n plus, Directiva privind transparena i
msurile naionale de punere n aplicare aferente prevd un grad de transparen n cazul
participaiilor care depesc un anumit prag.
Exist voci care se opun cererii de a crea un instrument european de
identificare a acionarilor. Aceast tabr consider c mijloacele moderne de
comunicare au facilitat foarte mult informarea acionarilor i a potenialilor investitori cu
privire la aspectele de guvernan corporativ, precum i obinerea opiniilor acestora. O
mai bun cunoatere a acionarilor ar putea s duc i la consolidarea excesiv a
conducerii executive, respectiv s constituie un ajutor pentru mai buna aprare a acesteia
10

mpotriva oricror msuri prin care acionarii i contest modul de administrare a

afacerilor. n unele state membre, pot exista, de asemenea, probleme de confidenialitate
legate de normele de protecie a datelor care interzic intermediarilor s transmit
emitenilor informaii despre acionari.
2.3.Protecia acionarilor minoritari
Protecia acionarilor minoritari este relevant n contextul rolului acionarilor n
guvernana corporativ din mai multe motive.
Implicarea acionarilor minoritari este dificil n ntreprinderile n care exist
acionari care dein controlul, acesta fiind modelul de guvernan predominant n
ntreprinderile europene. n aceste condiii, se pune ntrebarea dac sistemul aplic sau
explic este viabil n astfel de ntreprinderi, n special atunci cnd nu este garantat
protecia adecvat a acionarilor minoritari.
n al doilea rnd, se pune ntrebarea dac normele n vigoare ale UE sunt
suficiente pentru a proteja interesele acionarilor minoritari mpotriva potenialului abuz
din partea unui acionar care deine controlul (i/sau a conducerii).

3.CADRUL APLIC SAU EXPLIC

Sondajele realizate n rndul ntreprinderilor i al investitorilor arat c

majoritatea consider c abordarea aplic sau explic este un instrument adecvat n
guvernana corporativ. n conformitate cu aceast abordare, o ntreprindere care decide
s se abat de la o recomandare a unui cod de guvernan corporativ trebuie s precizeze
n detaliu motivele specifice i concrete ale acestei abateri. Principalul avantaj al abordrii
este flexibilitatea; ea permite ntreprinderilor s-i adapteze practicile de guvernan
corporativ la propria situaie specific (innd seama de mrime, de structura
acionariatului i de caracteristicile specifice ale sectorului). Se consider, de asemenea,
c aceast abordare responsabilizeaz ntreprinderile, ncurajndu-le s analizeze dac
practicile lor de guvernan corporativ sunt adecvate i oferindu-le un obiectiv care
trebuie ndeplinit. Prin urmare, abordarea aplic sau explic este susinut pe scar
larg de autoritile de reglementare, de ntreprinderi i de investitori, dup cum arat
un studiu privind sistemele de monitorizare i de impunere a aplicrii codurilor de
guvernan corporativ n statele membre, publicat n toamna anului 2009.

11

Cu toate acestea, introducerea general n UE a abordrii aplic sau explic nu a

fost scutit de dificulti. Studiul susmenionat a revelat deficiene importante n aplicarea
principiului respectiv, care reduc eficiena cadrului de guvernan corporativ al UE i
limiteaz utilitatea sistemului. Astfel nct se pare c sunt necesare unele ajustri n
vederea mbuntirii aplicrii codurilor de guvernan corporativ. Soluiile nu trebuie
s modifice elementele fundamentale ale abordrii aplic sau explic, ci s contribuie la
funcionarea eficient a acesteia prin mbuntirea calitii informaiilor coninute n
rapoarte. Totui, aceste soluii nu trebuie s aduc atingere eventualei necesiti de
consolidare a anumitor cerine la nivel european prin includerea lor n legislaie, mai
degrab dect n recomandri.
3.1.Mai buna monitorizare a guvernanei corporative
Se pare c declaraiile de guvernan corporativ publicate de ntreprinderi nu sunt
monitorizate n msura necesar. n majoritatea statelor membre, responsabilitatea
impunerii obligaiei de publicare revine investitorilor care, n funcie de cultura i de
tradiiile rii lor, iau deseori puine msuri. Autoritile pieelor financiare sau bursele i
alte organisme de monitorizare i desfoar activitatea n contextul unor cadre
legislative diferite i au elaborat practici diferite. n majoritatea cazurilor, acestea au
numai rolul formal de a verifica dac declaraia de guvernan corporativ a fost
publicat. n puine state membre exist autoriti publice sau specializate care verific
completitudinea informaiilor furnizate (n special, a explicaiilor).
Principiul aplic sau explic ar funciona mult mai bine dac organismele de
monitorizare, precum autoritile de reglementare n domeniul valorilor mobiliare, bursele
sau alte autoriti, ar fi autorizate s verifice dac informaiile disponibile (n special
explicaiile) sunt suficient de detaliate i de cuprinztoare. Cu toate acestea, autoritile nu
ar trebui s intervin asupra coninutului informaiilor publicate i nici s emit judeci
de valoare cu privire la soluia aleas de ntreprindere. Autoritile ar putea pune
rezultatele monitorizrii la dispoziia publicului, pentru a evidenia bunele practici i a
stimula ntreprinderile s practice mai mult transparen. Ar putea fi avut n vedere
i utilizarea sanciunilor formale n cazurile de neconformitate mai grave.

4. Auditul intern - funcie a

corporative

guvernanei

n decursul ultimelor decenii, auditul intern este tot mai mult acceptat ca fiind o funcie a
companiei, care joac un rol important n cadrul guvernanei corporative. Acesta trebuie s se
constituie la nivelul corporaiilor ntr-o funcie independent i obiectiv, dei poate fi subiectiv,
prin latura uman.
12

La fel ca i guvernana, auditul intern poate fi definit n multe feluri. n lucrarea de fa

vom accepta definiia conform creia auditul intern este o activitate independent, obiectiv, de
asigurare i de consultan, conceput pentru a crea valoare i pentru a mbunti operaiunile
unei organizaii. Acesta asist organizaia n ndeplinirea obiectivelor sale prin implementarea
unei abordri sistematice i disciplinate n evaluarea i mbuntirea eficacitii managementului
riscurilor, a controlului i a proceselor de guvernan .
n practic, orice entitate economic urmrete implementarea celor trei deziderate
cuprinse n definiia dat auditului intern, i anume, guvernana corporativ, managementul
riscurilor i sistemul de control intern, astfel nct auditul intern reprezint componenta cheie a
monitorizrii acestor idealuri ale corporaiilor.
Mai mult, auditul intern joac un rol primordial n educarea managementului i n gsirea
unor soluii eficiente, auditorul trebuind s aib o nelegere profund i s fie familiarizat cu
guvernana corporativ, fiind cel mai indicat n asumarea acestui rol major n organizaie n
vederea susinerii managementului i n asigurarea succesului companiei.
n mod practic, guvernana corporativ este o ncercare de implementare a unor sisteme
de analiz a riscurilor, de verificare, evaluare i control, n scopul realizrii unui management
eficient. Conceptul de guvernan corporativ este susinut de auditul intern, acesta avnd un
rol important n asistarea reorganizrii sistemului de control intern i n consilierea
managementului general.

5. Eecurile guvernanei corporative n UE

Pe teritoriul Europei principalele scandaluri financiare i falimente dezastruoase s-au
manifestat n ri precum Marea Britanie sau Italia.
1.Un exemplu de prbuire financiar rsuntoare la nivelul continentului european este
cel al bncii Barings, cea mai veche banc comercial din Londra pn n momentul prbuirii
anul 1995 cnd Nick Leeson, unul din angajaii bncii, a pierdut 827 milioane de lire
sterline, n principal din speculaii cu contracte futures.
2.Un alt exemplu este cel al companiei Parmalat, principala firm italian n industria de
lactate a rii, unul dintre cei mai prestigioi productori mondiali de produse alimentare.
Prabuirea gigantei companii reprezint cel mai recent faliment rsuntor din Europa. Astfel, la
sfritul lui februarie 2003, o emisiune de obligaiuni Parmalat, n valoare de 300 milioane euro,
a euat pe piaa bursier, n principal din cauza lipsei de transparen a grupului emitent. Acesta
a fost ns doar un prim semnal, fiind vizibile pentru prima dat suspiciuni legate de
stabilitatea financiar a companiei.
Colapsul firmei s-a produs pe data de 19 decembrie 2003, atunci cnd Bank of America a
negat c deine n conturi suma de 4 miliarde euro, care ar fi fost depus de Bonlat, o societate
13

din Insulele Cayman, controlat de concernul Parmalat. Suma respectiv figura n ultimul bilant
contabil al grupului Parmalat i era certificat printr-un document datat n 6 martie 2003.
Documentul a fost catalogat ulterior ca fiind ,,un fals grosolan, reprezentnd, de fapt, o
fotocopie pe care era adaugat antetul ,,BoA (Bank of America). Concernul a recunoscut apoi
ns c respectivul document era de fapt un simplu truc, o inginerie menit s garanteze marile
sale mprumuturi.
Ca rspuns la ancheta i la percheziiile poliiei italiene, contabilii companiei au primit
ordin s elimine urgent toate datele stocate n computerele firmei, cteva dintre acestea fiind
gsite ulterior distruse, cel mai probabil n urma unor lovituri de ciocan. n cele din urm, n data
de 26 decembrie 2003, compania Parmalat a fost declarat oficial n faliment, rezultatul acestui
lucru fiind peste 100.000 de investitori au fost escrocai, n timp ce mprumuturi de peste 16
miliarde de dolari au rmas neacoperite.
Ulterior falimentului Parmalat, s-a constatat c aparenta soliditate financiar a companiei
era construit, n fapt, pe fondul unor pierderi uriae, disimulate n mod sistematic ntr-o reea
ampl de conturi n bnci din Caraibe i America de Sud. Astfel, datoriile firmei italiene au ajuns
s nsumeze zeci de miliarde de dolari.
n acest sens, singurul mod n care concernul s-a meninut n parametrii rentabilitii a
fost determinarea a ct mai multor investitori s cumpere aciunile sale. Aadar, pretinznd c
dispune de fonduri pe care, n fapt, nu le avea, Parmalat reuea s pcleasc pieele financiare,
obinnd noi i noi mprumuturi.
n urma falimentului, s-a constatat c principala cauz generatoare a problemelor a fost
reprezentat de faptul c singurul care controla managementul companiei italiene era tocmai
fondatorul acesteia, Calisto Tanzi. Astfel, el dispunea de un control total asupra concernului, iar
managerii de rang inferior, precum i directorii companiei i erau devotai n ntregime acestuia i
nu investitorilor care alimentaser cu fonduri firma.
3.Un alt caz de eec al guvernanei corporative pe continentul european prezentat
n lucrarea de fa l constituie cel al firmei de audit i contabilitate Arthur Andersen. Falimentul
acesteia este strns legat de un alt eec financiar, cel al gigantului american Enron.
Astfel, Arthur Andersen era firma de audit cu care coopera compania american Enron,
bucurndu-se de o solid reputaie i fcnd parte dintre cele mai mari cinci firme de audit i
contabilitate pe plan international, aa-numitul Big Five, alturi de PricewaterhouseCoopers,
Deloitte Touche Tohmatsu, Ernst & Young i KPMG. n urma decderii sale au rmas doar patru
mari firme, grupate sub denumirea de Big Four.

14

BIBLIGRAFIE

1. HEIDRICK&STRUGGLES, Towards Dynamic Governance, European

Corporate Governance Report, 2014
2. BOSTAN, Ionel, Rolul auditului intern n optimizarea guvernanei
corporatiste la nivelul grupurilor de ntreprinderi.
3. COSNEANU, Sorin, Necesitatea implementrii guvernanei
corporatiste n ntreprinderile romneti, 2013
4. Codul de Guvernan Corporativ al Bursei de Valori Bucureti, 2008
5. Comisia European, Carte Verde, 2011
6. Guvernana Corporativ n Contextul Globalizrii

15