Analiza poziiei financiar i

performantelor ntreprinderii
Conceptul de performan financiar
Poziia financiar a ntreprinderii reprezint totalitatea activelor i capitalurilor asupra crora
ntreprinderilor i exercit controlul. Principalii factori ai poziiei financiare sunt:

activele ntreprinderii;

structura financiar;

lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii;

flexibilitatea i adaptabilitatea la schimbrile mediului economic.

Activele , care pot fi: corporale i necorporale (mrci, licene, know-how ), reprezint potenialul
pentru degajarea de fluxuri financiare din utilizarea lor.
Structura financiar este esenial pentru definirea i implementarea strategiilor i politicilor de
dezvoltare ale ntreprinderii .
Lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii ntreprinderea activeaz n cadrul unui circuit care-i
permite producerea de mrfuri i transformarea acestora n numerar.
Lichiditatea este capacitatea ntreprinderii de a transforma activele n numerar.
Solvabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a plti la scaden datoriile.
Flexibilitatea i adaptabilitatea la schimbrile mediului economic exprim capacitatea
ntreprinderii de a face fa schimbrilor ce intervin n mediul economic , cum ar fi:

recesiune sau avnt economic;

modificarea condiiilor pe pieele externe;

modificarea tehnologiilor.

Poziia financiar n sine nu poate rezolva problemele ntreprinderii deoarece ,rezultatele sau
performana se obine din utilizarea capitalurilor i patrimoniului existent.
Performanele ntreprinderii se pot aprecia pe baza unor indicatori, cum ar fi:

ratele de rentabilitate;

marja profitului;

rata profitului;

volumul absolut al cifrei de afaceri i a profitului.

De reinut este faptul c, orice decizie economic pornete de la poziia financiar a ntreprinderii i
i propune realizarea unui anumit nivel de performan.
Ca documente financiare pentru analiza poziiei i a performanelor ntreprinderii se utilizeaz
documentele sintetice , care sunt:

bilanul contabil;

contul de profit i pierdere;

notele explicative.

Interpretarea financiar a contului de

profit i pierdere
Interpretarea financiar a contului de profit i pierdere concentreaz o complexitate de operaii
economice i financiare, care se reflect n documentele contabile de sintez sub forma fluxurilor i
stocurilor.
Dac bilanul contabil exprim starea patrimonial la ncheierea exerciiului financiar, contul de profit
i pierdere exprim, n parte, cum s-a ajuns la aceast stare.
Fluxurile au o influen imediat asupra rezultatului, n timp ce stocurile prezint un impact variabil n
timp asupraechilibrului financiar al ntreprinderii .
Veniturile, conform OMFP nr.1752/2005, sunt creteri de avantaje economice n cursul exerciiului
financiar ce au ca rezultat o cretere a capitalurilor proprii diferite de cea care provine din
contribuiile proprietarilor capitalului. Formele pe care o pot mbrca veniturile:
Creteri de activ: lichiditi, creane, bunuri, servicii, obinute n schimbul bunurilor i serviciilor pe
care le furnizeaz ntreprinderea.
Diminuarea datoriilor: din bunurile i serviciile furnizate de ntreprindere pentru acoperirea unui
mprumut.
Cheltuielile , conform aceluiai act normativ, reprezint reduceri de avantaje economice ca urmare
a diminurii capitalurilor proprii diferite de cea care provine din distribuirile n favoarea proprietarilor
de capital (dividende, restituiri de capital etc). Formele n care se prezint cheltuielile sunt:

Ieiri sau diminuri de valoare a activelor (mrfuri, amortizare).

Creteri de datorii (salarii, impozite, furnizori etc).

Diferena dintre venituri i cheltuieli reprezint rezultatul financiar al exerciiului.

Diferenieri de interpretare ntre contabilitate i

finane
Aceste diferenieri rezult din faptul c, din punct de vedere contabil predomin viziunea
patrimonial, iar optica financiar se exprim n termeni de lichiditate, exigibilitate i solvabilitate.

VENITURILE
1. Sunt considerate venituri din producia
vndut (CA) i cele din producia stocat.
2. O vnzare reprezint un venit chiar dac
nu se ncaseaz, inclusiv ntr-un exerciiu
financiar urmtor.

1. Fluxuri de lichiditate generate de CA

brut.
2. Un flux real de lichiditate (o cretere a
trezoreriei) constituie intrare.
3. Un flux de lichiditate (o cretere a
trezoreriei).

3. O crean ncasat n cursul exerciiului

anterior nu creeaz venit.

4. Un flux negativ care diminueaz resursele

de trezorerie.

CHELTUIELILE

5. O sum calculat care nu diminueaz

trezoreria, dar are impact fiscal.

4. Achitarea unui furnizor n exerciiul

urmtor nu genereaz o nou cheltuial.
AMORTIZAREA repartizarea valorii unui
activ imobilizat asupra duratei de utilizare
estimat.
5. Este cheltuiala de exploatare ( IAS 4).

6. Nu au nici un fel de influen, singurul

lucru de luat n seam n calcul este sub
aspectul incidenelor fiscale.
7. Nu reprezint un flux financiar real.
Afecteaz valorile ratelor de rentabilitate.

PROVIZIOANELE (IAS 37 - datorii a cror

scaden sau mrime este nesigur)
6. Sunt cheltuieli care afecteaz rezultatul dar
fr consecine asupra trezoreriei nete.
7. REEVALUAREA elementelor de activ
imobilizat reprezint o cretere a valorii
acestora i corespunztor o cretere a
capitalurilor proprii (rezerve din reevaluare)
Fluxurile economice sunt generate de activitatea ordinar structurat pe trei domenii de activitate:
Activitatea de exploatare, care este activitatea de baz ce vizeaz formarea profitului ntreprinderii
din sectoarele industrial, comercial i prestri servicii.
Activitatea financiar privind participaiile la capitalul altor societi (participare strategic 20
40%, participare de control >40%).
Activitatea excepional (extraordinar), care cuprinde operaiuni de gestiune i capital i care nu
sunt legate de activitatea normal/curent a ntreprinderii.
Activitile prezentate i rezultatele lor sunt reflectate n contul de profit i pierdere, iar structura
acestuia permite calculul unor solduri de acumulri bneti poteniale destinate s ndeplineasc o

anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare ,

denumite solduri intermediare de gestiune (SIG).

Solduri intermediare de gestiune (SIG)

Soldurile intermediare de gestiune (SIG) reprezint paliere succesive n formarea rezultatului
final; construcia indicatorilor se realizeaz n cascad , pornindu-se de la exerciiul financiar sau
marja comercial , i ncheindu-se cu cel mai sintetic indicator care este rezultatul net.
Calculul lor se face pentru perioada de gestiune curent i pe mai muli ani.
n acest mod se evideniaz tendinele evolutive ale acestora; se pot face comparaii cu ntreprinderi
similare, cu media pe sector, cu ntreprinderi care aplic politici de producie comercial, de
gestiune, diferite, etc.
Marja comercial ( adaosul comercial ) este proprie ntreprinderilor comerciale i cu activitate
mixt.
Pentru acest tip de ntreprindere constituie principalul indicator, indicatorul de apreciere a
performanelor.
Permite comparaii n timp i comparaii cu ntreprinderi similare sau media pe sector.
Analiza se face avnd in vedere :

ct reprezint CA;
la producia stocat i la imobilizri, trebuie avute n vedere dac acestea sunt la nivel de
optim.

Valoarea adugat (VA)

Valoarea adugat = producia exerciiului + marja comercial consumul de la teri
Valoarea adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie,
ndeosebi cu fora de munc i a capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la
teri, n cadrul activitii curente.

M = cumprri de materii prime variaia stocurilor de materii prime + alte cheltuieli externe
Unde , M reprezint consumul de la teri.
Valoarea adugat nu este evideniat ca atare n contul de profit i pierdere, dar acesta conine
elementele necesare pentru determinarea sa.

Deoarece , n calculul valorii adugate se pleac de la producia exerciiului, se preia caracterul

eterogen al acesteia, iar valoarea ei brut se descompune n valoare adugat din producia
vndut i valoare adugat aferent produciei stocate i produciei n curs.
Dac valoarea adugat este pozitiva ( un rezultat favorabil ), aceasta constituie sursa de acumulare
bneasc pe care ntreprinderea o poate utiliza pentru remunerarea participanilor direci i indireci
la activitatea sa (salariai, acionari, creditori, stat, ntreprindere etc).
Valoarea adugat (VA) evideniaz , prin modul de remunerare, att factorii sociali , ct i
obiectivul ntreprinderii - care este maximizarea averii acionarilor.
Valoarea adugat prezint interes, deoarece:

realizeaz legtura dintre micro i macro economie, adic suma valorilor adugate ale
ntreprinderii constituie PIB;

msoar aportul specificat al ntreprinderii la realizarea produciei sale;

este criteriul de apreciere a creterii ntreprinderii;

msoar gradul de integrare pe vertical al ntreprinderii , exprimat prin raportul:

VA/CA , i cu ct acest raport este mai mare , cu att ntreprinderea este mai integrat, adic i
poate asigura un numr mare de faze de fabricaie fr s recurg la serviciile altor ntreprinderi.
Aceast politic este rentabil pe termen scurt, dar pe termen lung determin creterea riscului de
exploatare datorit cheltuielilor fixe cu investiiile. Reflect gradul de utilizare a factorilor de
producie; pentru acelai nivel al VA i cu structuri de exploatare identice, utilizarea factorilor de
producie poate fi diferit.
Aceast diferen este dat de randamentul cu care se utilizeaz fora de munc i echipamentele
productive:
= VA/ Nr. Salariati = A dir. Produtive / Nr. Salariati= VA / A dir. Produtive
(randamentul (gradul de nzestrare (randamentul
Muncii) tehnic a muncii ) echipamentelor)

Excedentul brut de exploatare (EBE)

EBE = VA + subvenii de exploatare ( cheltuieli cu personalul + taxe + impozite)
EBE exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, admind c amortizarea i
provizioanele sunt doar cheltuieli calculate nu i pltite, i reprezint resursa principal cu influen
hotrtoare asupra rentabilitii economice i capacitii de autofinanare a investiiilor.
Din perspectiva analizei financiare, rolul EBE poate fi urmrit sub 3 aspecte:

Este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii, adic prin rentabilitatea

exploatrii = EBE/ A de exploatare i prin marja brut de exploatare = EBE / CE.

Este independent de politica financiara, de cea de investiii, de repartizarea profitului, de

politica fiscal sau de politica de amortizare. Este oglinda fidel a ceea ce nseamn activitatea
de exploatare i pune n eviden deficienele structurale la nivelul activitii de producie.

Reprezint sursa financiar fundamental a ntreprinderii n sensul c, este o resurs de

trezorerie potenial.

n ceea ce privete insuficiena brut de exploatare , aceasta reprezint pierderi la nivelul exploatrii,
pierderi care pot proveni , din:

conjunctura economic;

scderea vnzrilor;

dintr-o politic comercial necorespunztoare;

dintr-o calitate ndoielnic a produsului;

din costuri prea mari.

Rezultatul exploatrii (RE)

RE = EBE + venituri din reluarea de provizioane din exploatare + alte venituri de exploatare
cheltuieli cu amortizare i provizioane de exploatare alte cheltuieli
Rezultatul exploatrii (RE) exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare.
Exprimat n forma relativ ( RE/AE) , servete la realizarea de comparaii ntre ntreprinderile care
promoveaz politici de amortizare diferite. Aceasta trebuie s acopere toate cheltuielile de
exploatare. Dac RE 0 nseamn o situaie normal (trebuie efectuat o comparaie cu
ntreprinderile similare) iar dac, RE 0 veniturile nu se realizeaz pe pia. Se impune o analiz a
gestiunii costurilor.

Rezultatul curent (RC)

RC = RE + Rezultatul financiar
Se ia n calcul i incidena costurilor, prin care s-au analizat capitalurile folosite la exploatare.
Dac RC < 0 - pot fi probleme de rentabilitate , urmare a :

politicii financiare inadecvate (costuri mai mari dect se pot suporta);

politicii de investiii deficitul este temporar; punerea n funciune a investiiei va genera
venituri care s acopere cheltuielile iniiale.

Dac RC = 0 , se ajunge la pragul de rentabilitate (veniturile i cheltuielile financiare i de

exploatare fiind egale). Dac RC > 0 , activitatea este rentabil; se analizeaz veniturile i

cheltuielile de exploatare i financiare, prin referin la nivelul optim i prin comparaie cu alte
ntreprinderi, media pe ramur sau ca perioada precedent.

Rezultatul net (RN)

RN = RC + Rezultatul excepional impozitul profit
Rezultatul net reflect rentabilitatea general a ntreprinderii diminuat cu incidena fiscal , i
reprezint sursa pentru autofinanare i remunerare a proprietarilor.

EBIT
EBIT exprim potenialul de remunerare a furnizorilor de capital i se determin , astfel:

EBIT = Impozitul pe profit + Dobnzii + Profitul net

Sau, EBIT Impozitul pe profit = Profitul net + Dobnzii, unde EBIT Impozitul pe
profit reprezint profitul brut de gestiune, respectiv rezultatul activitilor de exploatare ,
financiare i excepionale/extraordinare.