Material Bibliotec

PIAA CAPITALURILOR (PIAA FINANCIAR)

Piaa financiar exist i funcioneaz n strns legtur cu piaa bunurilor i
serviciilor, piaa monetar, piaa muncii i procesul investiional.
O parte din venitul obinut este destinat consumului, iar restul este economisit. Banii
economisii ar trebui plasai astfel nct s aduc venituri n viitor.
Activele sunt bunuri care au capacitatea de a genera fluxuri de venituri n
viitor.
Activele pot fi:
reale
-bunuri de capital fix (venit- profitul)
- terenuri (venit- renta)
- stocuri de capital circulant (venit- profitul)
- locuine (venit- chiria)
financiare
- depozite monetare(venit- dobnda )
- titluri de valoare pe termen lung sau fra termen-aciuni (venit dividende) i
obligaiuni (venit dobnda fix).
Alegerea unui plasament are n vedere mai multe criterii:
1.disponibilitatea sau lichiditatea- intervalul n care pot fi recuperai banii;
2. rentabilitatea- venitul obinut pentru 100 u.m plasate;
3. riscul- ansa de a redobndi suma plasat.
Coninutul pieei capitalurilor (financiar)
Piaa capitalurilor este un spaiu economic n care se ntlnesc cererea i oferta
de titluri de valoare(aciuni i obligaiuni); reprezint ansamblul operaiilor de
vnzare-cumprare a activelor financiare pe termen mediu i lung.
Obiectul tranzaciilor pe piaa capitalurilor este reprezentat de activele financiare
pe termen mediu i lung:
- aciuni;
- obligaiuni;
Cererea de titluri provine de la agenii economici care doresc s economiseasc.
Oferta provine de la agenii economici care au nevoie de finanare.
Aciunile
n economia de pia, firmele mari exist i funcioneaz ca societi pe aciuni.
Capitalul acestora este constituit prin contribuia asociailor, numii acionari.
Acionarii primesc, pentru participarea lor la capitalul social al firmei, un numr de
aciuni, proporional cu capitalul bnesc subscris.
Aciunea este un titlu de valoare ce are urmtoarele trsturi:
- atest calitatea de proprietar a deintorului asupra unei pri din capitalul
firmei emitente;
- poart nsemne speciale: numele firmei, data emiterii, numrul de identificare a
titlului , valoarea nominal, semntura persoanei autorizate din partea firmei;
elemente de securitate pentru a mpiedieca falsificarea.
Avantajele societilor pe aciuni (S.A.)
- atrag importante resurse financiare de la bnci i prin vnzarea de aciuni;
- pot promova mai uor tehnologiile noi, i pot extinde activitatea i pot angaja
personal calificat;

- acionarii au o rspundere limitat; ei risc doar sumele investite iniial, dar nu i

averea lor personal.
Dezavantaje:
- acionarii cu un numr mic de aciuni nu au control asupra activitii care se
desfoar n firm;
- unele decizii adoptate de consiliul de administraie pot leza interesele
acionarilor.
Tipuri de aciuni
Clasificarea aciunilor se poate realiza dup diferite criterii:
1. dup modul de individualizare:
- nominative- au nscris numele deintorului;
- la puttor- nu au nscris pe ele numele deintorului, avantajele revin
posesorului lor.
2. dup drepturile conferite deintorului:
- ordinare- dau drepturi egale acionarilor potrivit numrului de aciuni deinutdividend proporional cu numrul de aciuni deinut i drept de vot n adunarea
general a acionarilor (A.G.A.);
- privilegiate- dau deintorului dreptul la un dividend fix i prioritate n
ncasarea acestuia dar nu i drept de vot n A.G.A.
Drepturile deintorilor de aciuni
Drepturile deintorilor de aciuni sunt:
- patrimoniale
- sociale.
Drepurile patrimoniale sunt:
- De a obine o parte din profitul societii numit dividend;
- Dreptul la o parte din capitalul societii n situaia lichidrii acesteia;
- Obligaia de a acoperi o parte din pierderile societii n cazul n care
rezultatele sunt necorespunztoare.
Drepurile sunt proporionale cu numrul de aciuni deinut.
Drepturile sociale ale acionarilor sunt:
- de a fi informat despre situaia economico-financiar a firmei;
- de a participa la adunarea general a acionarilor i la alegerea consiliului de
administraie;
- de a participa la administrarea firmei i la controlul gestiunii acesteia.
Pentru calitatea de proprietar asupra unei pri din capitalul societii, acionarul
obine o parte din profitul net al societii pe aciuni numit dividend. Mrimea
dividendului depinde de situaia economico-financiar a firmei i de strategia
adoptat n ce privete utilizarea profitului.
Obligaiunile
Obligaiunea este un titlu de valoare care:
- atest contractarea unui mprumut pe termen mediu sau lung.
- poart nsemne speciale: numele firmei, valoarea nominal, scadena(data
expirrii obligaiunii).
Obligaiunile pot fi nominative sau la purttor.
Emitenii de obligaiuni pot fi:
- ntreprinderile publice;
- statul;
- colectivitile locale.
Emitenii se oblig s ramburseze mprumutul ntr-un timp determinat i s plteasc
o dobnd fix (cupon).

Deintorii de obligaiuni:
- se numesc obligatari;
- au calitatea de creditori fa de emitent.
Piata finaciar primar
Piaa finaciar primar cuprinde emisiunea i plasarea de titluri noi: emitenii de
titluri vnztorii- urmresc obinerea de capital bnsec, iar posesorii de economiicumprtori- urmresc plasarea acestora devenind investitori. Operaile se deruleaz
prin intermediul bncilor. Bncile, n schimbul unui comision, plaseaz titlurile
mobiliznd capitalul n favoarea emitentului, realizeaz campania publicitar i
soluioneaz alte probleme care apar legat de tranzaciile respective.
Preul de vnzare a titlurilor (cursul) l constituie valoarea nominal- suma
nscris pe titlu- i este un pre ferm. n anumite mprejurri, preul perceput la
plasarea obligaiunilor poate fi stabilit sub valoarea nominal (sub pari),
rscumprarea urmnd s aib loc la valoarea nominal (al pari). Aceasta are ca scop
mobilizarea unor sume subscrise n favoarea unui mprumut.
Piaa financiar secundar
Piaa financiar secundar cuprinde ansamblul tranzaciilor cu titluri emise
anterior. Tranzaciile:
- au loc la bursa de valori;
- se realizeaz prin intermediul agenilor de schimb (brokeri);
- au ca problem fundamental formerea preului (cotaie, cursul) titlurilor care
difer de valoarea nominal a acestora.
Principalii factori economici i extraeconomici care influeneaz cursul titlurilor
pe piaa financiar secundar sunt:
1. nivelul veniturilor aduse anterior de titlul respectiv- direct;
2. nivelul ratei dobnzii practicate pe piaa monetar- invers;
3. rata inflaiei- direct;
4. evoluia de ansamblu a economiei- direct
5. situaia economico-financiar a firmei emitente- direct
Bursa de Valori Bucureti
Bursa de valori:
- este organizat ca societate pe aciuni;
- este condus de Consiliul bursei;
- permite accesul la realizarea tranzaciilor potrivit unor criterii de performan
economic.
Scurt istoric:
1839- sunt ntemeiate bursele de comer
- 14 iunie 1881- Lege asupra burselor, mijloacelor de schimb i mijlocitorilor
de mrfuri
- 14 ianuarie 1882- prima burs romneasc de mrfuri la Iai
- decembrie 1882- Bursa de Comerciu din Bucureti;
- 1936- n Romnia existau 18 centre bursiere;
- Cifra de afaceri la burse a crescut de la 1,3 miliarde n 1929, la 6 miliarde n
1936.
- Bursa de Valori Bucureti- inaugurat n iunie 1995, prima edin de
tranzacionare are loc n noiembrie 1995.
Titlurile emise pot fi cotate la burs numai n anumite condiii:
1. categoria de baz (a II-a)
a. nregistrarea la Oficiul de Eviden a Valorilor Mobiliare;
b. efectuarea unei oferte publice primare;

c. libera transferabilitate a valorilor mobiliare

d. nregistrarea valorilor mobiliare prin evideniere n cont
e. capitalul social trebuie s fie de cel puin echivalentul n lei a 2 milioane
EURO, la cursul BNR;
f. furnizarea de informaii publicului investitor n vederea lurii deciziilor;
g. plata comisioanelor conform procedurilor bursei;
h. numirea unei persoane de legatura permanent cu Bursa;
i. certificarea datelor furnizate de ctre emitent, fcut de instituii specializate.
2. Categoria I- la cerinele pentu cele de la categoria de baza se adaug:
a. emitentul trebuie s-i fi desfurat activitatea n ultimii 3 ani;
b. emitentul s fi obinut profit net n ultimii 2 ani de activitate;
c. capitalul social trebuie s fie de cel puin echivalentul n lei a 8 milioane
EURO, la cursul BNR;
d. emitentul trebuie s prezinte un plan de afaceri pentru urmtorii 2 ani;
e. cel puin 15% din numarul actiunilor emise sa fie deinute de cel puin 1.800 de
actionari, excluznd persoanele impicate i angajaii emitentului.
3. Categoria PLUS- toate cerinele de la categoriile anterioare, plus:
a.obligaia emitentului de a modifica actele constitutive ale SA incluznd
prevederile Codului pentru societaile incluse n aceast categorie;
b. emitentul deine o pagin Web, accesabil pe internet care deine urmtoarele
informaii:
- rezultatele financiare la zi;
- raportul anual, raportul semestrial si rapoartele curente;
- convocarile i hotrrile AGA;
- deciziile care pot avea impact asupra preului;
- informaiile sunt prezentate n limba romna i n englez.
Indicii Bursei de valori Bucureti (BVB) sunt:
1. BET reflect tendina de ansamblu a preurilor corespunztoare celor mai
lichide i active 10 societi tranzacionate n cadrul BVB;
2. BET-C- se calculeaz pe baza preurilor medii ale aciunilor, ponderat cu
capitalizarea bursier.
3. BET-FI refleca tendina de ansamblu a preurilor fondurilor de investiii
tranzacionate n cadrul Bursei de Valori Bucureti
Operaiuni la vedere pe piaa financiar secundar
Operaiuni la vedere presupun realizarea schimbului:
- n momentul ncheierii tranzaciei sau cel mult 2 zile lucrtoare;
- la cursul afiat.
Valoarea cursului unui titlu poate fi calculat dup formula:
Ca= Dv/d i Co=Df/d
unde Ca= cursul aciunii, Dv= dividendul adus de aciune, d= rata dobnzii pe piaa
monetar, Co= cursul obligaiunii, Df= dobnda fix.
Aprecierea perspectivei unui plasament n titluri se face, n primul rnd, n
funcie de randamentul plasamentului(Ra, al aciunii, sau Ro, al obligaiunii), care se
calculeaz: Ra= Dv/d; Ro=Df/Dd, unde: Ra= randamentul aciunii, Dv= dividendele
aduse de aciunea respectiv, d= rata dobnzii pe piaa monetar, Ro= randamentul
obligaiunii, Df= dobnda fix- cuponul- obligaiunii.
Operaiuni la termen pe piaa finaciar secundar
Operaiuni la termen presupun existena unui decalaj n timp ntre ncheierea
tranzaciei i executarea contractului stabilit:

n momentul ncheierii contractului se stabilesc componentele sale: numrul

de titluri, cursul acestora;
- executarea contractului are loc la o dat ulterioar (zi de lichidare, scaden).
Operaiunile la termen au caracter speculativ datorit modificrii cursului pn la
scaden:
- vnztorul este speculator la baisse (bear)- miznd pe scderea cursului
titlurilor, el nu deine titlurile i sper s le cumpere la scaden la un curs mai
mic i s le cedeze cumprtorului la cursul din contract (mai mare);
- cumprtorul este un speculator la hausse (bull), miznd pe creterea cursului
titlurilor, el le va primi la cursul din contract i va ctga diferena.
Rolul bursei de valori
Bursa de valori se apropie de modelul pieei cu concuren perfect prin:
- modul de formare a cursurilor;
- modul de informare a celor ce dein titluri de valoare;
- mecanismul de realizare a tranzaciilor.
Rolul bursei de valori este exprimat de funciile pe care le ndeplinete:
1. mobilitatea capitalurilor capitalul bnesc se transform n capital real i
invers; capialul bnesc este transferat de la o firma la alta sau dintr-o ar n
alta.
2. concentrarea puterii economice prin asigurarea pachetului aciunilor de control
fie prin ofert public de cumprare, fie prin cumprare treptat
3. oferirea de semnale n legtur cu evoluia economic:
- scderea brusc a cursurilor este semnalul pentru declanarea unei crize ;
- creterea constant a cursurilor titlurilor de valoare este semnal pentru
nviorarea acivitii economice.