Subiectul 8.

Politica de dividend

1. Esena politicii de dividend i factorii care o influeneaz

Deintorii aciunilor ordinare au dreptul la o parte din profit sub forma dividendului, n
conformitate cu politica de dividend adoptat, n timp ce deintorii aciunilor prefereniale au
dreptul la obinerea unui dividend fix (prioritar), indiferent de mrimea profitului obinut.
Dividendul reprezint remuneraia cuvenit pentru deinerea unei aciuni n decurs de un
an i este singura form de participare a acionarilor la repartizarea profiturilor unei SA. Deci,
dividendul este partea din profitul unei societi pe aciuni care revine fiecarui acionar n raport
cu aciunile pe care le posed.
Mrimea dividendului aferent unei aciuni ordinare este direct influenat de mrimea
profitului de repartizat i de nivelul dividendului fix aferent aciunilor prefereniale. De
asemenea, prezint importan raportul dintre numrul aciunilor obinuite i cel al aciunilor
prefereniale (privilegiate), precum i de caracterul participativ sau neparticipativ al aciunilor
prefereniale.
Repartizarea profitului distribuit acionarilor va avea loc n dou etape:
n prima etap se determin dividendele fixe ce revin aciunilor prefereniale;
n acea de-a doua etap se stabilesc suma rmas de distribuit i mrimea dividendului
aferent unei aciuni ordinare, dup care se anun public data plii dividendului.
n practic, fiecare societate pe aciuni decide anual asupra modului de repartizare a
dividendelor.
Decizia de distribuire a dividendelor, pe de o parte, l priveaz pe emitentul de aciuni de
o parte din finanarea intern posibili, iar pe de alt parte, asigur un venit acionarilor ce
determin creterea randamentului plasamentului iniial. Distribuirea dividendelor are ca efect
aa-numita contradicie dintre emitent, ca entitate economic, i acionari, al cror interes nu se
msoar dect n termeni de plasament financiar. n timp aceast opoziie dispare, pe msur ce
acumularea de capital devine surs de obinere a profitului pe termen lung. Distribuirea
dividendelor l priveaz pe emitent de lichiditi. De aceea, decizia de distribuire a dividendelor
este legat de politica de finanare i de structura de cretere a capitalului. A stabili suma
dividendului ce urmeaz a fi distribuit nseamn, n acelai timp, a stabili suma folosit pentru
autofinanare.
Paramentrii deciziei de dividend sunt1:
-

rata de distribuire a dividendului, adic raportul dintre suma distribuit sub form de
dividende i profitul net;

Anghelache, Gabriela. Piaa de capital. Caracteristici, evoluii, tranzacii. - Bucureti: Editura Economic, 2004,
pag. 207

Subiectul 8. Politica de dividend

-

rata de cretere a dividendului pe aciune.

ntre randamentul n dividende i profitul ateptat exist o legtur direct. Considerm

exemplul unei SA care obine o rentablitate de 20% la capitalului propriu. n primul caz
distribuie sub form de dividende 10% din profit, iar n al doilea caz 50% din profit. Presupunnd
c se pornete de la un capital propriu egal cu 1000, profitul este de 200, iar dividendul 20 n
primul caz i 100 n al doilea caz. n anul urmtor se diminueaz capacitatea de autofinanare,
dac rata de distribuire a profitului sub form de dividende este mare. Totodat, creterea
dividendului fa de anul precedent este mai mare m primul caz dect n al doilea (schema 1).
Capital propriu
1000

Profit
200

Capital propriu
1180

Dividende
20

Capital propriu
1000

Profit
100

Profit
236
Dividende
23,6

Capital propriu
1100

Dividende
100

Profit
220
Dividende
110

Schema 1. Corelaia dintre randamentul n dividende i profitul ateptat2

Creterea dividendului este n primul caz de 18%:
[(23,6100)/20] 100 = 18%,
iar n cel de-al doilea, de 10%, respectiv:
[(110100)/100] 100 = 10%
n cazul unei rate mai ridicate de reinere a profitului pentru autofinanare (90% n primul
caz i 50% n al doilea caz), se creeaz premisele pentru asigurarea unui ritm mai accentuat de
cretere a dividendului de la un an la altul.

Tot acolo, pag. 208