Ediia 50

5 martie 2015

Evoluia Indicatorului Compozit Anticipator

Autorii acestei ediii:
Adrian Lupuor
Alexandru Fal

Realitatea Economic este o publicaie

economic lunar ce identific cele mai
importante evoluii economice i politice.
Cititorii si sunt decidenii de politici,
directorii executivi ai companiilor locale,
strine i ai bncilor comerciale,
reprezentanii instituiilor internaionale,
ambasadelor i partidelor politice,
jurnalitii economici.

Acronimele i ab revierile utilizate:

f-a-p fa de anul precedent; f-t-p fa
de trimestrul precedent; f-l-p fa de
luna precedent; f-s-a fa de sfritul
anului precedent; s -p sfrit de
perioad; Q4:07 trimestrul patru 2007;
Ian:09 ianuarie 2009; BNS Biroul
Naional de Statistic; ANOFM Agenia
Naional de Ocupare a Forei de Munc;
BNM Banca Naional a Moldovei; MDL
leul moldovenesc; ISD- investiii strine
directe; p.p. - puncte procentuale.

EXPERT-GRUP este un centru analitic

independent din Moldova, a crui misiune
este de a oferi mediul propice manifestrii
gndirii libere i netriviale, fapt ce va
permite instituiei s fie un lider n
furnizarea unor analize economice
obiective i s promoveze n mod eficient
idei i soluii inovatoare pentru problemele
economice cu care se confrunt Moldova
n procesul transformrii economice,
dezvoltrii societale i integrrii europene.

Date de contact:
Republica Moldova, mun. Chiinu
str. Pukin, 45 B, et. 4, MD-2005
Telefon: +373 22 929 994
Email: info@expert-grup.org

Indicele Compozit Anticipator (ICA)

ICA este format prin agregarea a ase
indicatori macroeconomici: exporturi,
transferuri n favoarea persoanelor fizice,
credite noi, ponderea reducerilor pentru
pierderi la credite, banii n circulaie (M0)
i marja bancar. Indicatorii au fost
selectai n funcie de relevan fa de
tendinele economice. Mai multe detalii
privind metodologia de calcul pot fi gsite
pe pagina EXPERT-GRUP.

Expert-Grup

Economia
Indicele Compozit Anticipator, serie brut i serie
moldoveneasc
filtrat (media mobil din ultimele 4 luni)
ncetinete
continuu. Indicele
Compozit Anticipator,
calculat lunar de
Expert-Grup a
marcat, n luna
Dec:14, 87 puncte, n
scdere pentru a
treia lun consecutiv.
Aceast dinamic
denot continuarea
presiunilor negative
asupra economiei
moldoveneti, iar n
lipsa unor reforme
Sursa: BNM, BNS, calcule EG
structurale vizibile,
aceasta ar putea s intre n recesiune n 2015.
nrutirea situaiei economice din ultima perioad este determinat att
de factori din partea cererii, ct i din partea ofertei, fapt ce necesit un
spectru larg de msuri de politic economic . Presiunile din partea ofertei
deriv din reducerea exporturilor, spre UE (-2,6% n Oct:14; -3,6% n Noi:14; 1.4% n Dec:14), i n special spre CSI (-11,8% n Oct:14; -37,3% n Noi:14; 38,7% n Dec:14). Involuiile respective au fost cauzate de condiiile
economice dificile din regiune, care au cauzat rcirea cererii externe pentru
produsele moldoveneti, precum i de restriciile comerciale aplicate de ctre
Federaia Rus. Acest regres a avut loc n pofida deprecierii monedei
naionale din aceeai perioad, care, cel puin teoretic, ar fi trebuit s
impulsioneze exporturile i s susin fenomenul de substituie a produselor de
import cu cele autohtone. Faptul c n T4:14 importurile s-au redus cu doar
4,7%, iar exporturile tocmai cu 12,4% f-a-p, confirm pe de o parte
dependena acut a economiei moldoveneti de importuri (cererea
reacioneaz mai slab la variaia preurilor), i pe de alt parte poziiile fragile
ale exportatorilor moldoveni pe pieele externe. Drept rezultat, volumul
produciei industriale a nceput s decelereze de la 12,3% n Oct:14 la 6,7% n
Dec:14. Presiunile din partea cererii s-au materializat n reducerea
transferurilor din strintate n favoarea persoanelor fizice cu 30,8% f-a-p n
Dec:14, preponderent din Federaia Rus, stagnarea volumului banilor n
circulaie i reducerea cu 2,2% f-a-p n Dec-14 a volumului serviciilor cu plat
prestate populaiei.
ncetinirea activitii economice, cuplat cu cererea sporit de valut
cauzat de o serie de tranzacii suspecte, dar i nervozitatea sporit a
populaiei, au cauzat deprecierea substanial a monedei naionale. Dei
tendina de depreciere a leului a nceput nc n 2011, aceasta s-a accelerat n
T4:14, odat cu reducerea puternic a exporturilor i remiterilor, precum i o
serie de tranzacii suspecte cu valut din sectorul bancar. n 2015, tendina a
atins cotaii periculoase din cauza cererii sporite de valut din partea populaiei
i agenilor economici bazat pe anticiparea unei deprecieri i mai puternice n
viitor. Astfel, de la nceputul anului curent, leul moldovenesc s-a depreciat cu
circa 25% fa de dolarul SUA. Drept rezultat, au crescut presiunile
inflaioniste, fapt ce a determinat BNM s nspreasc politica monetar, iar
ponderea depozitelor exprimate n valut strin a crescut pn la 50,9% n
Ian:15 (de la 39,5% n Ian:14).

Principalele tendine economice

Figura 1. Producia agricol i componentele sale, cretere
f-a-p, %

AGRICULTURA
n pofida unui baze de
comparaie destul de mari,
ce s-a datorat creterii de
39,1% din 2013, agricultura a
avansat, surprinztor de
bine, n 2014. Astfel n 2014
sectorul agricol a crescut cu
8,2%. Producia vegetal a
avut principala contribuie la
cretere. Aceasta s-a majorat
cu 10,4%, iar contribuia la
creterea agriculturii a fost de
6,9%. Sub-sectorul zootehnic a
crescut mai lent, doar, cu 4% i
a contribuit la progresarea
agriculturii cu 1,3%.

Sursa: BNS, estimrile EG

Figura 2. Indicele Produciei Industriale (IPI), serie brut i
serie filtrat (media mobil pentru 12 luni), cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Figura 3. Comerul cu bunuri (amnuntul) i servicii prestate
populaiei, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Expert-Grup

INDUSTRIA
Dei n 2014 industria a
cunoscut o evoluie
sinuoas sectorul a crescut
cu 7,3%. n 2014 cele mai mari
contribuii la cretere au fost
determinate de producerea
echipamentelor electrice
(+2%), prelucrarea i
conservarea crnii i a
produselor din carne (+0,9%),
fabricarea uleiurilor(+0,9%)
precum i de confecionarea
produselor textile (+0,9%). n
acelai timp, fabricarea
buturilor a avut o influen
negativ i a contribuit cu
-0,9% la creterea sectorului.

COMER INTERN CU
BUNURI I SERVICII
Comerul intern a cunoscut o
evoluie extrem de volatil n
2014. Totui n pofida acestei
dinamici activitatea
comercial din 2014 a fost
mai intens comparativ cu
nivelul atestat n 2013.
Comerul cu amnuntul a
crescut cu 7,5% n 2014, n
timp ce majorarea din 2013 a
constituit 6,5%. Volumul
serviciilor de pia prestate
populaiei au sporit cu 7,4%, iar
acest rezultat a fost mai mare
comparativ cu creterea de
5,6% nregistrat n 2013.
Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Figura 4. Salariul real, transferurile de peste hotare n

favoarea persoanelor fizice, cretere f-a-p, %

VENITURILE I
CHELTUIELILE
POPULAIEI
Creterea anual a salariului
real a fost de 5,4%. n Q3:14
transferurile de peste hotare
s-au diminuat considerabil,
iar n rezultat creterea
anual a fost infim i a
constituit 0,2%. n sep:14
transferurile au descrescut cu 8,8% f-a-p, iar n lunile
urmtoarea scderea s-a
accentuat, astfel nct n
dec:14 reducerea a constituit
-30,8% f-a-p.

Sursa: BNS, BNM, calculele EG

Figura 5. Veniturile i cheltuielile Bugetului Public Naional,
cretere f-a-p, %

FINANE PUBLICE
n anul 2014 variabilele
bugetare au crescut cu
ritmuri aproximativ egale:
veniturile s-au majorat cu
15,1% f-a-p, iar cheltuielile
s-au mrit cu 14,9% f-a-p.
Modificarea parametrilor
bugetari n ian'15 denot o
abatere de la tendina
nregistrat n 2014, astfel
cheltuielile au crescut mai
rapid comparativ cu veniturile.
n ian'15 veniturile bugetare sau majorat cu 11% f-a-p, n
timp ce cheltuielile publice au
avansat cu 19,1% f-a-p.

Sursa: Ministerul Finanelor

Figura 6. Populaia ocupat i persoane plecate la lucru
sau n cutare de lucru peste hotare , creterea f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Expert-Grup

PIAA MUNCII
Numrul populaiei ocupate
s-a majorat cu ritmuri ce au
variat ntre 2-4% f-a-p n
perioada Q4:13-Q3:14. n
timp ce n cazul persoanelor
plecate la munc sau n
cutare de lucru peste hotare
se atest o alt tendin:
dup o perioad de 3
trimestre de temperare a
ratelor de cretere n Q3:14
s-a atestat o reducere. n
Q3:14 numrul persoanelor ce
caut de lucru n strintate
s-a diminuat cu 4% f-a-p, dup
ce n Q2:14 s-a nregistrat o
cretere de 1,9% f-a-p.

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Figura 7. Procurri nete de valut ale BNM, mln USD; rata de

schimb MDL/USD, cretere f-a-p, %

Sursa: BNM, calculele EG

Figura 8. Suma reducerilor calculate pentru pierderi la active
i angajamente condiionale cretere f-a-p, %

Sursa: BNM, calculele EG

Figura 9. Comerul extern de bunuri al Republicii Moldova,
cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Expert-Grup

PREURI I POLITIC
MONETAR
n pofida interveniilor BNM
pe piaa valutar i a
majorrii ratelor de politic
monetar, tendina de
depreciere a MDL nu a putut
fi curbat. n perioada dec:14feb:15, n 4 iteraii a fost
majorate rata de baz de la
3,5% la 13,5%, rata la depozite
overnight de la 0,5% la 10,5%
i rata la creditele overnight de
la 6,5% la 16,5%. n ian:15
cursul MDL/USD s-a majorat
cu 26,2% f-a-p, iar n feb:15
creterea a constituit 39,6% fa-p.

SISTEM BANCAR
n sectorul bancar se atest
o nrutire semnificativ a
calitii activelor. n mediu pe
sector suma reducerilor
calculate pentru pierderi la
active i angajamente
condiionale, indicator ce
reflect calitatea activelor
bancare, s-a majorat cu 12,8%
n ian:15 comparativ cu ian:14.
Totodat la mai multe instituii
financiare mrirea sumei
reducerilor calculate pentru
pierderi la active i
angajamente condiionale a
depit creterea medie
atestat n sectorul bancar.

COMER EXTERIOR
Din cauza restriciilor
impuse de Federaia Rus,
precum i a crizei politicomilitare i economice din
Ucraina n anul 2014
comerul extern a cunoscut
o reducere. Exportul s-a
diminuat cu 3,7% f-a-p.
Descreterea a fost
determinat, preponderent, de
scderea exportului spre CSI
cu 20,3%. La fel, s-a diminuat
i exportul spre alte ri cu
2,7%. Pe de alt parte,
exportul spre UE s-a majorat
cu 9,6%. Importul, de
asemenea, s-a redus cu 3,2%.

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Figura 10. Investiii, serie brut i serie filtrat (media mobil

pentru 4 trimestre), cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Figura 11. Cursul RUB/USD i IPC din Federaia Rus, cretere
f-a-p %

ACTIVITATEA
INVESTIIONAL
n 2014 investiiile s-au
majorat cu 1,8%. Aceast
cretere a fost susinut,
preponderent, de majorarea
investiiilor finanate din
sursele bugetului public.
Investiiile finanate din
bugetele unitilor teritorialadministrative s-au majorat cu
52,2%, iar formarea de capital
realizat din contul surselor
alocate din bugetul de stat a
crescut cu 94,2%. Pe de alt
parte, investiiile finanate din
sursele agenilor economici i
a populaiei au sczut cu 5,5%.

PRINCIPALII
PARTENERI
COMERCIALI

Sursa:Banca Central a Federaiei Ruse, Serviciul Federal al

Statisticii de Stat din Rusiei

Srcirea migranilor
moldoveni din Rusia cauzat
de deprecierea RUB i
creterea preurilor ar putea
afecta veniturile remise din
aceast ar. Ieftinirea rublei
s-a accentuat n dec:14 i n
ian:15 cnd cursul RUB/USD
s-a majorat cu 68,5% i 84,4%
f-a-p. Inflaia anual de 7,8% a
fost impulsionat de
accelerarea creterii preurilor
n Q3-Q4'14, iar tendina a
continuat i n ian:15, cnd au
fost scumpiri de 15% f-a-p.

Figura 12. Preul mondial la alimente i preul mediu pentru

petrol, cretere f-a-p, %

PIEELE GLOBALE

Sursa: FMI, FAOUN

Expert-Grup

Pe piaa internaional ritmul

de reducere al preului
petrolului a atins nivelul
minim. Pe piaa produselor
agro-alimentare de 19 luni se
menine o tendin de
reducere a preurilor. Dup
ce n dec:14 preul petrolului sa redus cu 42,6% f-a-p, n
ian:15 s-a atestat o scdere de
53,6% f-a-p cea ce reprezint
cea mai mare descretere din
apr:09. Preul produselor
alimentare s-a redus cu 9,7%
f-a-p n dec:14, iar n ian:15
descreterea a fost mai mare
i a constituit 10,1% f-a-p.

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

 Expert-Grup

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Evoluii-cheie de politici n februarie 2015

Evoluia politicii

17 februarie. Consiliul de administraie al Bncii

Naionale a Moldovei, n cadrul edinei
extraordinare din 17 februarie 2015, a adoptat prin
vot unanim urmtoarea hotrre:

Se majoreaz rata de baz aplicat la

principalele operaiuni de politic monetar
pe termen scurt cu 5,0 puncte procentuale,
de la 8,5% pn la 13,5%.
Se majoreaz ratele de dobnd la creditele
overnight cu 5,0 puncte procentuale (de la
11,5% la 16,5%) i depozitele overnight cu 5
puncte procentuale (de la 5,5% la 10,5%).

Comentariu EXPERT-GRUP
Decizia de nsprire a politicii monetare a BNM este ghidat
de creterea presiunilor inflaioniste pe fondul deprecierii
monedei naionale cu circa 25% de la nceputul anului
curent, a probabilitii nalte de reducere n continuare a
influxurilor de valut din exporturi, remiteri i investiii strine
directe pe parcursul anului curent i a riscului escaladrii
conflictului militar din Ucraina.
Totodat, nsprirea politicii monetare vine s sporeasc
nclinaia populaiei spre economisire sub forma de depozite
bancare i s atenueze apetitul pentru risc al bncilor
comerciale. n ansamblu, aciunile BNM au drept scop
stabilizarea cursului de schimb, a sistemului bancar i
ancorarea presiunilor inflaioniste.
Totui, principala provocare ine de faptul c nsprirea
politicii monetare vine ntr-o perioad dificil din punct de
vedere economic, fapt ce ar putea spori ansele unei
recesiuni n 2015. n acest context, distrugerea virusului
(presiunile inflaioniste), ar putea distrige i pacientul
(recesiune economic n 2015). Prin urmare, este necesar
reducerea ratei de baz a BNM pn la 10% - un punct de
compromis ntre obiectivul de cretere economic, care dei
este urmrit n mod expres de Guvern, rmne relevant i
pentru BNM, i obiectivul de stabilizare a presiunilor
inflaioniste, urmrit de ctre autoritatea monetar. n ultima
instan, politica monetar nu trebuie s fie una pro-ciclic, ci
contra-ciclic.

Noul Guvern este format ntr-o perioad foarte dificil i

trebuie s fac fa mai multor provocri fundamentale. n
primul rnd, dei a fost votat de 60 de parlamentari,
Guvernul este susinut plenar doar de ctre 2 partide (PLDM
i PD), n cadrul Alianei pentru Moldova European i care
dispun n total doar de 42 de mandate. Aceasta ar putea
complica colaborarea dintre Guvern i Parlament n diferite
domenii sensibile unde sunt necesare reforme ample (ex:
reforma justiiei, nvmntului, a sistemului de pensii, lupta
cu corupia etc).

18 februarie. Guvernul format sub conducerea lui

Chiril Gaburici a primit votul de ncredere al
deputailor din parlament, decizia fiind susinut de
60 de parlamentari.

n al doilea rnd, nrutirea condiiilor economice, n paralel

cu volatilitatea semnificativ a monedei naionale i apariia
n pres a informaiei privind implicarea mai multor bnci,
oameni de afaceri i politicieni n scheme financiare ilegale
au alimentat nemulumirea societii i au subminat i mai
mult ncrederea n instituiile statului.
n al treilea rnd, economia moldoveneasc ncetinete pe
fondul reducerii cererii externe, restriciilor comerciale
aplicate de Federaia Rus, reducerii remiterilor i activitii
investiionale, precum i a nrutirii situaiei economice din
regiune (n special n Ucraina i Federaia Rus). Mai mult
dect att, presiunile inflaioniste generate de deprecierea
leului din ultimele luni n paralel cu recesiunea economic
anticipat pentru 2015, ar putea crea fenomenul de
stagflaie. Prin urmare, pe lng implementarea agendei de
asociere la UE i a reformelor structurale de importan
vital, noul Guvern va trebui s acioneze n poziia de
pompier prin atenuarea constrngerilor menionate mai sus.

Expert-Grup

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Evoluia politicii

19 februarie. Executivul a aprobat, n cadrul primei

edine dup nvestire, Planul naional de
armonizare a legislaiei pentru 2015. Hotrrea
prevede ajustarea a 96 de acte naionale la cerinele
acqius-ului comunitar i Acordul de Asociere
Republica Moldova - Uniunea European, dintre
care 62 sunt proiecte noi, iar 34 de acte de
modificare. Documentul cuprinde 13 domenii
prioritare: societi comerciale, servicii financiare,
fiscalitate, agricultur i dezvoltare rural,
cooperarea n sectorul energetic, protecia
consumatorului, drepturi de proprietate intelectual,
concuren, protecia mediului nconjurtor, sntate
public, societate informaional, comer i aspecte
legate de comer, ocuparea forei de munc, politica
social i asigurarea oportunitilor egale,
transporturi, statistic, securitate i justiie.

Comentariu EXPERT-GRUP

1.

Dup eliminarea barierelor tarifare din calea comerului

cu UE, o prioritate imediat de care depinde
competitivitatea produselor autohtone pe piaa
comunitar, trebuie s in de eliminarea barierelor
non-tarifare de sorginte intern.
n acest sens este necesar de continuat eforturile n
direcia modernizrii sistemului de calitate, de
implementat i asigurat un sistem viabil n domeniul
standardizrii, metrologiei i evalurii conformitii i de
finalizat reforma n domeniul siguranei alimentelor
pentru obinerea statutului de ar eligibil la exportul
de produse animaliere pe piaa UE.

2.

n contextul volatilitii economice i politice din regiune,

Guvernul trebuie s pun un accent special pe
consolidarea imunitii rii la eventuale ocuri externe.
n acest sens, fortificarea securitii trebuie s fie axat
pe 3 piloni fundamentali: (i) diversificarea pieelor de
desfacere (securitatea economic); (ii) consolidarea
stabilitii sistemului financiar-bancar (securitatea
financiar); (iii) dezvoltarea infrastructurii de
transportare a resurselor energetice, interconectarea
accelerat cu infrastructura energetic european i
liberalizarea pieei energetice (securitatea energetic).

3.

Pe lng voina politic, succesul n implementarea

Acordului de Asociere cu UE va depinde de
profesionalismul i motivaia funcionarilor publici. n
acest sens, Guvernul trebuie s demareze o ampl
reform a serviciului public n vederea stimulrii
atractivitii instituiilor de stat pentru specialiti naltcalificai i implementrii principiilor meritocratice i de
transparen la angajarea i promovarea funcionarilor
publici. Aceasta ine de asigurarea unui nivel decent de
salarizare, conform performanelor individuale i
colective, dezvoltarea echipelor de tehnocrai n cadrul
fiecrei instituii publice, diminuarea nivelul de politizare
a instituiilor de stat i creterea transparenei i
responsabilizrii instituiilor.

n ultima instan, o volatilitate att de vizibil a monedei

naionale a fost determinat de factori non-fundamentali: (i)
panic n rndul populaiei i agenilor economici, care a
alimentat cererea atipic pentru valut strin pn n data
de 19 februarie i (ii) probabilitatea unor atacuri speculative,
cu implicarea unor instituii bancare din ar.
20 februarie. Leul moldovenesc a nregistrat cea
mai rapid performan fa de dolarul SUA,
comparativ cu alte valute din lume, nainte de o
depreciere cu circa 25% de la nceputul anului
curent.

Expert-Grup

Este necesar de remarcat faptul c corectarea cursului de

schimb dup o depreciere de 25% de la nceputul anului a
coincis cu investirea n funcie a noului Executiv i a avut loc
la cteva zile dup ce BNM a recurs la o nou majorare a
ratei de baz cu 5 puncte procentuale (de la 8,5% la 13,5%).
Indiferent dac evenimentele sunt corelate ntre ele sau a
fost o coinciden, prevalarea factorilor non-fundamentali
care influeneaz cursul de schimb al monedei naionale
necesit o atenie special din partea BNM. n fond, avnd n
vedere dependena acut a economiei naionale de mediul
extern (n special, prin intermediul exporturilor, importurilor i
remiterilor), stabilitatea cursului de schimb poate fi
considerat drept un serviciu public care necesit a fi
meninut cu mai mult atenie de ctre BNM. n acest sens,
Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Evoluia politicii

Comentariu EXPERT-GRUP
pentru a evita irosirea rezervelor valutare, interveniile BNM
pe piaa valutar trebuie s fie mai dozate, anticipatorii i
contra-ciclice.
Totodat, un accent mai mare este necesar de pus pe
msurile de prevenire a volatilitii excesive a cursului. n
acest sens, autoritatea monetar trebuie s exercite o
monitorizare i, la necesitate, i un control mai riguros al
modului cum se stabilesc ratele de schimb pe piaa valutar,
n vederea prevenirii i contracarrii eventualelor atacuri
speculative sau tranzacii dubioase care pot destabiliza
cursul de schimb.
Nu n ultimul rnd, Guvernul trebuie s contientizeze i
partea sa de responsabilitate, care trebuie s lucreze mai
eficient n direcia stimulrii exporturilor i echilibrarea
balanei de pli, stimulrii atractivitii investiionale a rii,
fluidizarea procedurilor interne care ar permite debursarea
mai rapid a granturilor externe i utilizarea mai eficient a
asistenei externe.

Expert-Grup

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Anexe statistice
Tabelul 1. Principalii indicatori lunari
Indicatorul

Feb:14

Mar:14

Apr:14

Mai:14

Iun:14

Iul:14

Aug:14 Sept:14

Oct:14

Noi:14

8,3
3,9
5,8
-6,3
2,2
2729,7
-5
4,1
10,8
5,4
4,9
13,67
-4,2
26.1
3,5
5,84
11,96

0,8
8,5
20,1
-4,2
-1
2727,0
9.3
1,5
11,9
5,7
5,2
13,45
4,5
27,3
3,5
5,94
11,6

-2,4
3,1
2,7
0,8
-8,8
2775,7
3.4
1,3
10,3
5,8
5,7
13,48
10,9
23,8
3,5
4,94
11,49

8,5
-0,5
13,7
20,1
5,8
2762,9
8.9
2,5
10,1
4,7
6,6
13,83
15,8
22,0
3,5
5,00
11,20

7,2
5,5
4,1
9,4
-0,7
2740,9
17.2
3,8
12,7
5,0
7,8
14,02
21
20,4
3,5
4,92
10,03

5,5
6,3
10,4
-0,2
-6,1
2688,8
-7.4
6,2
11,4
5,3
7,7
13,95
13,9
16,9
3,5
6,30
10,53

5,3
13,1
12,7
-13,2
-7,1
2734,6
-8.5
6,2
18,5
5,1
6,2
13,96
0,7
11,2
3,5
6,45
10,66

10
3,1
-2,7
-6,2
0,7
2653,1
18.5
8,3
18
4,8
5,3
14,57
11,4
8,6
3,5
5,81
10,97

12,3
18,2
12,5
-6,6
0,3
2650,1
4.8
8,6
16,4
4,8
4,3
14,76
-8,8
5,1
3,5
5,49
10,8

10,8
6,7
9
18,4
13
-2,2
-18,3
-11,5
-4,7
-9
2366,8
2156,6
-3.1
-7.2
9,5
8,6
15,2
15,1
4,8
4,7
4,3
4
14,97
15,62
-21,2
-30,8
1,3
-4,2
3,5
3,5/4,5/6,5
5,67
6,47
9,81
10,95

13,1

13,2

12,4

12,9

11,9

11,7

11,8

12,3

12,5

Producia industrial, cretere f-a-p, %

Comerul cu amnuntul, cretere f-a-p, %
Servicii prestate populaiei, cretere f-a-p, %
Exportul de bunuri, cretere f-a-p, %
Importul de bunuri, cretere f-a-p, %
Active oficiale de rezerv, milioane USD
Transportul de mrfuri, cretere f-a-p, %
Salariul real, cretere f-a-p, %
Venituri bugetare, cretere f-a-p, %*
IPC, cretere f-a-p, %
IPPI, cretere f-a-p, %
Rata nominal de schimb MDL/USD (s-p)
Bani transferai de peste hotare, cretere f-a-p, %
Agregatul monetar M2, cretere f-a-p, %
Rata de baz a BNM, %
Rata dobnzii pentru depozite bancare, %
Rata dobnzii pentru credite bancare, %
Ponderea creditelor neperformante n credite
totale, %

13,3

Dec:14

Ian:15

Feb:15

n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
1958
4.9
n.a.
11
4,7
4,6
17,95
n.a.
-6,2
6,5/8,5
6,92
11,60

n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
18,78
n.a.
n.a.
8,5/13,5
n.a.
n.a.

12

n.a.

11,7

Sursa: BNS, BNM, estimrile EG

Tabelul 2. Principalii indicatori trimestriali

Indicatorul
Rata real de cretere a PIB-lui, f-a-p*, %
Producia agricol, cretere f-a-p, %*
Lucrri de construcie, cretere f-a-p, %*
Investiii n active materiale pe termen lung,
cretere f-a-p, %*
Fluxurile nete de ISD, cretere f-a-p, %
Rata omajului, %
Rata de ocupare a forei de munc, %

Q3:12

Q4:12

Q1:13

Q2:13

Q3:13

Q4:13

Q1:14

Q2:14

Q3:14

Q4:14

-0,2
-21,6
0,8

-0,7
-22,4
-1,3

3,5
-1,0
9,4

6,1
2,8
3,8

12,9
30,2
0,0

8,9
39,1
1,6

3,6
7,4
-0,3

3,9
7,7
4,6

4,7
8,6
5,2

n.a.
8,2
4,4

-0,7

-4,1

4,5

1,5

3,3

2,3

4,5

2,1

1,8

-42,6
4,8
41,1

-14,9
5,9
37,9

86,2
8,1
34,5

33
4,7
41,1

44,2
3,9
42,7

-46,9
4,1
38,7

-66,8
5,1
35,8

-10,3
3,6
42,8

5,5
3,3
42,7

n.a.
n.a.
n.a.

Not: * - cumulativ; (e) - estimat;

Sursa: BNS, BNM, estimrile EG;

Expert-Grup

Realitatea Economic
Februarie 2015 (#50)

Disclaimer
Acest material/publicaie este realizat de Centrul Analitic Independent EXPERT-GRUP cu
suportul Fundaiei Est-Europene, din resursele acordate de Guvernul Suediei prin intermediul
Ageniei Suedeze pentru Dezvoltare i Cooperare Internaional (Sida) i Ministerul Afacerilor
Externe al Danemarcei/DANIDA. Opiniile exprimate aparin autorilor i nu reflect neaprat
punctul de vedere al Fundaiei Est-Europene, Guvernului Suediei, Sida sau al Ministerului
Afacerilor Externe al Danemarcei/DANIDA.

Expert-Grup