Inflaiaicauzeleeimonetare

Conf.univ.dr.CristianPUN
AcademiadeStudiiEconomicedinBucureti
cpaun@ase.ro
Blog:http://cristianpaun.finantare.ro
Web:http://www.finint.ase.ro

Cuprinsulprezentrii:
Problema1: Definiiainflaiei
Problema2: Ofertadebanidintro
economie(masamonetar)
Problema3:Emisiuneadebanide
ctrebncilecentrale
Problema4:Contribuiabncilor
comercialelaexpansiuneamonetar
(sistemulcurezervefracionare)

Problema1:
Definiiainflaiei

1.1.Conceptuldeinflaie
Definiiainflaiei(Webster):
Inflaia a continuing rise in the general price level usually
attributed to an increase in the volume of money and credit
relative to available goods and services;
Preurilenpiapotscreascdindoumotive:
Cretereacereriidebunuriiserviciisauscderea
oferteidebunuriiservicii(factornemonetar);
Cretereacantitiidebanidineconomie(factor
monetar);

1.2.Inflaianemonetarnueinflaieie
beneficpentrueconomie

Inflaia produs de cerere / ofert de bunuri nu poate fi inflaie pentru c:

Nu poate fi o cretere continu de preuri;
Nu poate fi o cretere generalizat cu o mas monetar constant
(dac unele preuri cresc, altele ar trebui s scad).

Creterea de preuri generat de pia este un fenomen natural care se

ntmpl mereu i are efecte benefice pentru mediul economic deoarece:
Transmite o informaie corect i foarte util pentru cei care consum
bunuri i servicii dar i pentru cei care produc bunuri i servicii;
Este important pentru a estima corect profitabilitatea viitoare a oricrui
demers antreprenorial (cultiv cartofi sau nu);
Fr volatilitatea preurilor nu am percepe corect raritatea unor resurse
sau preferinele mai intense ale consumatorilor pentru anumite resurse;
ntrebare:Cumarartalumeancaretrimdacpreurilearfifixeinuar
cretesauscdeanfunciedecondiiiledinpia?

1.3.Msurareaimperfectainflaiei

Oaltproblemsensibilestemodulncaremsurmcretereageneralizata
preurilor;

Limitelenmsurareainflaiei:
Nuputemluatoatepreurilencalcul folosim uncodebunurideconsum;
Acestcodebunuriexcludebunuriiserviciiimportante(aurul,chiriile,preul
terenurilor,preulcldirilor,valutele).Bunuriledecapitalsuntfoarte
importante;
Presupunecbunurilesuntomogene(cartofiiroiisuntomogenizaicucartofii
albincartofi);
Inflaiacalculatpeacestcodebunurieinflaianimnui(iancalculunprocent
dintromaindesplatautomatiunprocentdintrunamanual,
comportamentdeconsumpecarenularenimeni);
Coul de bunuri i metodologia folosit pentru msurarea inflaiei pot fi
manevrate politic de ctre stat n favoarea sa.

Problema2:
Ofertadebani
dintroeconomie

2.1.Agregatelemonetare

Agregatele monetare exprim cantitatea de bani existent n economie

sub diferite forme;

Problema cu agregatele monetare const n faptul c ele nu se bazeaz pe

concepte teoretice coerente cu privire la natura fundamental a banilor;

Agregatele monetare luate n considerare n estimarea inflaiei exclud

active care au rol de bani (depozitele pe care le are statul la diferite
instituii financiare, depozitele pe care le au instituiile financiare la banca
central etc.) i includ altele care nu ndeplinesc funcia de bani (cum ar fi
de exemplu cardurile de credit, cecurile de cltorie);

n consecin, se observ c agregatele monetare clasice sunt imperfecte

pentru a exprima cantitatea de bani din economie i nu surprind corect
impactul pe care l are dinamica masei monetare asupra preurilor;

2.2.True money supply

Un agregat monetar mbuntit care ar substitui mai bine orice agregat
clasic de tipul M1, M2, MZM sau M3 ar fi cel propus de M. Rothbard (1963,
1983) sau de J. T. Salerno (1978, 1987, 2010) true money supply:
TMS=Bancnoteleimonedele(M0)+Depozitelelavedere+Conturilede
economii+Depozitelelavederealetrezorerieiialeinstituiilorpublice+
Depozitele lavederenbncilecomercialestrine+Depozitele lavederen
instituiilefinanciareinternaionale
Prin comparaie,
M2=Bancnoteleimonedele(M0)+Cecuriledecltorie+Depozitelela
vedere+Altedepozitelavederecuretragerenegociabil(inclusivceledela
uniuniledecredit)

2.2.Agregatelemonetareicriza

Sursa:http://www.mises.org

2.2.TMSipreulaurului

Preulaurului(USD/uncie)

True MoneySupply (TMS)

Sursa:http://www.munknee.com

Problema3:
Emisiuneadebani
dectrebncile
centrale

3.1.Efectelemonetarealeexpandriibanilorneconomie

Problemele legate de natura banilor n economie: mijloc de schimb care

faciliteaz schimburile ntre indivizi > banii fiat sunt mijloc de schimb
imperfect impui cu fora spre a fi utilizai ca atare.

Expansiunea monetar nu nseamn o cretere de prosperitate: situaia n

care neam trezi dimineaa cu un cadou sub pern constnd ntro sum
de 10.000 lei nu nseamn c suntem mai prosperi;

Expansiunea monetar produs de bncile centrale contrazice o lege

economic fundamental Legea utilitii marginale descrescnde (orice
cantitate nou de bani produs de bncile centrale va avea o utilitate
marginal mai mic dect toate unitile de bani produse pn n acel
moment, ceea ce face ca puterea de cumprare a banilor s scad
fenomen descris de L. v. Mises nc din 1912 pentru a demonstra faptul c
banii nu pot fi neutrali n economie);

3.2.Expansiuneamonetariredistribuia politic

Tiprirea de bani are un puternic efect redistribuionist: primii care ajung n

posesia banilor vor avea avantaj mai mare dect ultimii care fac acest lucru
(banii proaspt tiprii nu ajung uniform i echitabil n economie Efectul
Cantillon);

Una din legile fundamentale ale economiei este Legea lui Say care spune c
bunstarea e creat de producia a ceva care este cerut pe pia i nu de
consumul de bunuri i servicii. Capacitatea de a cere bunuri i servicii este
derivat din capacitatea de a produce ceva cerut de pia. Producia de bani
din nimic ncalc aceast lege fundamental a economiei (de aici apare
nevoia de credibilitate a sistemelor monetare moderne; impunerea banilor
prin coerciie);

Expandarea masei monetare nu produce cretere economic: PIBul nu

crete pentru c el arat nivelul consumului privat, pentru bunuri de capital
sau guvernamental (este doar iluzia unei creteri nominale sau a uneia care
nu e durabil pe termen lung, vezi Romnia).

Expandarea monetar nu reduce dobnda (pe termen scurt o poate reduce

ns ateptrile inflaioniste ale bncilor comerciale vor readuce dobnda pe
un trend cresctor, e o problem doar de timp);

3.3.Eroareaindusdeexpansiuneamonetar

Tiprirea de bani este generatoare de EROARE ANTREPRENORIAL pentru

c:
Cei care intr primii n posesia banilor proaspt tiprii vor induce n
economie o informaie alterat cu privire la preferinele lor i vor
determina unii antreprenori s renune la unele activiti n favoarea
altora;
Aparentul cost sczut al capitalului (dobnzile) face ca unii
antreprenori s se angajeze n proiecte nesustenabile pe termen lung
care la prima modificare nefavorabil a conjuncturii pieei (inclusiv
creterea dobnzilor) intr n faliment.

Expansiunea monetar antreneaz n acest joc al erorii inclusiv statul i

toate proiectele sale (welfarestate / warfare state).

Problema4:Contribuia
bncilorcomercialela
expansiuneamonetar
(sistemulcurezerve
fracionare)

4.1.Expansiuneacredituluinsistemelecucontcurent
n sistemul continental,
banii din credit se aloc
printrun vehicul bancar
numit cont curent.

Activ

Pasiv
Banccurezervfracionar10%

Rezerva1:100.000

Depozit1:1.000.000

Credit1:900.000
Rezerva2:90.000

Depozit2:900.000

Credit2:810.000

Depozit2:810.000

Rezerva3:81.000
Credit3:729.000

Depozit3:729.000

Activ:10.000.000
Numerar:1.000.000
Creditmaxim:9.000.000
Pasiv:10.000.000
Depozitiniial:1.000.000
Depoziteulterioare:9.000.000

4.2.Expansiuneacredituluinsistemelefrcontcurent

Banii din credit nu se

aloc prin contul curent
ci printrun cont de
depozit la vedere.

Activ

Pasiv

Rezerva1:1.000.000

Depozit1:1.000.000

Credit1:900.000
Rezerva2:1.000.000

Depozit2:900.000

Credit2:810.000

Depozit2:810.000

Rezerva3:1.000.000
Credit3:729.000

Depozit3:729.000

Banccurezervfracionar10%

Activ:10.000.000
Numerar:1.000.000
Creditmaxim:9.000.000
Pasiv:10.000.000
Depozitiniial:1.000.000
Depoziteulterioare:9.000.000

Expansiuneamaximposibilnsistemulcurezerve
fracionarepecareopoateproduceobanc

4.3.Expansiuneamonetar nRomnian2011
M1n2010:81.604 mil.lei

M2n2010:199.586 mil.lei

M1n2011:85.835 mil.lei

M2n2011:212.059 mil.lei

Diferena20112010:
4.231mil.lei(+5,18%)

Diferena20112010:
12.473mil.lei(+6,24%)

Diferena20112010:
13.445mil.lei(+6,63%)
M3n2011:216.208mil.lei
M3n2010:202.763 mil.lei

Echivalentula4mld.
Euroadiccca.
200Euro/loc.

Concluziifinale:
Doar inflaia monetar este cea care conteaz cu adevrat;
Crearea de bani se face n economiile moderne din dou surse:
expansiune monetar (bncile centrale) i expansiunea creditului
n sistemul rezervelor fracionare (bncile comerciale);
Statul rmne principalul beneficiar al produciei de bani alturi de
bncile centrale i bncile comerciale n dauna sectorului privat pe
care producia monetar l sufoc (redistribuionism, eroare i
stimulente negative);
Multiplicarea banilor nu poate avea caracter neutru n economie i
nici nu poate fi anulat acest caracter prin politici fiscale
(keynesitii) sau prin politici monetare optime (monetaritii).
Dacinflaianuesteunfenomenmonetaratuncideceointetecu
atta ambiiebancacentral inuunconsiliualproductorilorsau
consumatorilor?