Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
FACULTATEA DE AGRICULTUR
AN III
MATERIAL DE STUDIU ID
FINANELE FIRMEI
2014
Cuprins
CAPITOLUL I .......................................................................................5
FINANE I POLITIC FINANCIAR...............................................................5
1. CONCEPTUL DE FINANE .................................................................5
2. FINANE PUBLICE I FINANE PRIVATE ......................................6
3. CREDITUL I FORMELE SALE...........................................................6
4. POLITICA FINANCIAR I POLITICA DE
CREDIT...................................................................................................................8
5. DECIZII DE POLITIC FINANCIAR ALE
NTREPRINDERII..................................................................................................9
6. CIRCUITUL FINANCIAR ...................................................................10
CAPITOLUL 2 ..................................................................................................... 15
STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII .........................................15
1. CONINUTUL FINANELOR NTREPRINDERII ...........................15
2. EVALUAREA I REEVALUAREA
NTREPRINDERII. METODE DE EVALUARE ................................................16
3. INTERPRETAREA FINANCIAR A BILANULUI
CONTABIL ...........................................................................................................17
4. STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII..........................18
CAPITOLUL 3 ......................................................................................................24
POLITICA DE INVESTIRE .................................................................................24
1. INVESTIREA, DECIZIE FINANCIAR
STRATEGIC.......................................................................................................24
2. ALEGEREA VARIANTEI OPTIME A INVESTIIEI ........................26
3. SURSE DE FINANARE A INVESTIIILOR.
ECHILIBRAREA NECESARULUI CU SURSELE DE
FINANARE.........................................................................................................28
4. AMORTIZAREA ACTIVELOR MOBILIZATE .................................29
5. ORGANIZAREA AMORTIZRII ACTIVELOR
MATERIALE IMOBILIZATE .............................................................................31
CAPITOLUL 4 ...................................................... ...............................................36
.......................................................................................42
...................................................................................45
UNITATEA DE NVARE I
FINANE I POLITIC FINANCIAR
1. Conceptul de finane ................................................................................5
2. Finane publice i finane private.............................................................6
3. Creditul i formele sale ............................................................................6
4. Politica financiar i politica de credit .....................................................8
5. Decizii de politic financiar ale ntreprinderii........................................9
6. Circuitul financiar..................................................................................10
Instructiuni (U.I. 1)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care
se adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor legate de finane publice i private, de credit, de politic
financiar i de circuit financiar, i o lucrare de verificare.
1. CONCEPTUL DE FINANE
Finanele reprezint un anumit tip de relaii de repartiie a produsului
social i n special a venitului naional, concretizate n transferuri bneti de la
ageni economici, instituii i persoane fizice ctre bugetul statului, de la bugetul
de stat ctre instituii i persoane fizice, de la bugetul de stat ctre agenii
economici, instituii sau persoane fizice, precum i ntre agenii economici, ntre
instituii i chiar n interiorul diverselor structuri economice, cu prilejul
formrii sau utilizrii diverselor fonduri.
Caracteristicile transferurilor financiare:
sunt definitive;
funcia de repartiie;
credit bancar;
credit public;
credit comercial.
Principiile creditului
1. creditul este garantat de debitor;
2. este rambursat la scaden.
Garantarea creditului. Exist urmtoarele tipuri de garanii:
materiale;
ndatorare adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite,
precum i raportul ntre nevoile finanate pe termen scurt sau pe termen lung.
Avansarea de capital din partea unui ntreprinztor are n vedere 2 mari
destinaii: active imobilizate i active circulante.
Pentru ntreprinztori este raional s-i acopere activele imobilizate i o
parte a activelor circulante prin finanri cu caracter permanent. Prin folosirea
de credite sporete rentabilitatea financiar a ntreprinderilor dar crete i riscul.
Politica de credit
dac rentabilitatea scontat este mai mare dect rata dobnzii este
oportun apelarea la mprumuturi (pentru c ndatorarea contribuie
la creterea masei beneficiului rezult creterea randamentului
capitalului propriu);
politicii
dividendelor
snt:
rata
distribuirii
6. CIRCUITUL FINANCIAR
Noiunea de circuit financiar
Circuitul integreaz un concept de forme (spaiu nchis) i un concept de
timp (lungimea total a formei cercului). Cele 2 aplicate la relaiile economice
reprezint circuitul economic.
Componentele fundamentale ale circuitului economic snt:
o
componenta dinamic;
o componenta macroeconomic.
Definiie. Circuitele financiare, ca parte a circuitelor economice, se
constituie prin interaciunea fluxurilor nscute de operaiuni n care intervin
resurse pecuniare afectate nevoilor pe orice perioad. Circuitele financiare
privite pur temporal, pot fi circuite financiare i vizeaz resurse pecuniare
afectate nevoilor pe termen lung i circuite monetare care vizeaz resurse
pecuniare afectate nevoilor pe termen scurt.
orice circuit trebuie s se refere asupra unui tip de activ foarte bine
definit sub aspectul naturii sale, a scadenei etc.
ipotecar, la
financiare sunt si relatii banesti, dar nu toate relatiile banesti sunt si relatii
financiare. Finantele publice reprezinta fluxuri banesti organizate n scopul
procurarii resurselor statului si institutiilor publice si ulterior satisfacerii unor nevoi
generale ale societatii. Finantele private -- se supun normelor dreptului comercial.
Au ca obiect modul si proportiile constituirii capitalului social la nivelul
agentilor economici, repartizarea profiturilor etc. n acest caz fluxurile de iesire nu
pot avea loc dect n limita fluxurilor de intrare.
Creditul presupune relatii banesti, de repartitie, prin care se mobilizeaza
disponibilitatile banesti, temporare, urmnd a fi folosite pentru acoperirea unor
nevoi temporare. Creditul presupune transferuri banesti cu caracter rambursabil
care sunt purtatoare de dobnzi. pe termen lung, peste 5 ani, pentru investitii.
Creditul comercial se acorda de catre participantii la relatiile contractuale
fara interventia unei verigi intermediare.
Este creditul pe care-l acorda furnizorul cumparatorului pentru perioada de
la livrarea marfurilor pna la ncasarea contravalorilor sau invers, creditul pe care-l
acorda furnizorului, sub forma de avans pentru a crea posibilitati financiare acestuia
n vederea executarii comenzilor si livrarii.
Politica financiara -- la nivel macro si microeconomic reflecta corelarea unei duble
strategii: solvabilitate si rentabilitate.
Elaborarea unei politici financiare priveste determinarea nevoilor de
finantare pentru o perioada de timp anumita, alegerea unei variante de ndatorare
adica a unei modalitati de finantare prin fonduri proprii sau credite, precum si
raportul ntre nevoile finantate pe termen scurt sau pe termen lung.
Decizia de finantare -- este optiunea ntreprinderii de a-si acoperi nevoile de
finantare a proiectelor avute n vedere fie prin fonduri proprii, fie prin mprumuturi,
fie prin participatie. Politica dividendelor reprezinta optiunea ntreprinderii de a
distribui sau nu dividende n anumite exercitii financiare, de crestere continua, de
reducere sau de pastrare nemodificata a cuantumului dividendelor de la an la an,
urmarind un anumit scop.
Test de autoevaluare
1. Ce snt finanele publice i ce snt finanele private?
2. Care snt termenii creditului?
3. La ce se refer deciziile de politic financiar?
4. Ce ste circuitul financiar?
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.
UNITATEA DE NVARE II
STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII
1. Coninutul finanelor ntreprinderii........................................................15
2. Evaluarea i reevaluarea ntreprinderii. metode de evaluare..................16
3. Interpretarea financiar a bilanului contabil..........................................17
4. Structura financiar a ntreprinderii .......................................................18
Obiectivele i competenele profesionale specifice (UI. 2)
Instructiuni (U.I. 2)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se
adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor legate de coninutul finanalor ntreprinderii, de
interpretarea unui bilan financiar, de nelegerea structurii financiare a
ntreprinderii, i o lucrare de verificare.
Activitatea
financiar
se
prezint
ca
practic
Etapele evalurii
negocierea.
Metode de evaluare
1. Metode tradiionale
trezorerie;
activului respectiv.
Active circulante stocuri diverse, creane clieni, capital subscris dar
nevrsat, aconturi vrsate n contul unor comenzi, plasamente pe termen scurt,
disponibiliti bneti.
Pasivul bilanier este dat de capitalul propriu i de datoriile pe termen
lung, mijlociu i
scurt.
participative etc.
Datoriile snt:
Ac
Ca
tive
pital
imobilizat
Fo
propriu la
torii
e
nd
termen Cr
(lung i
edite
comercial
Cr
mi
de
rulment
Ac
e
edite
Da
jlociu)
bancare
tive
circulante
(fu financiare:
pestructurii
Factorii de influen ai
ae
sl
de ntreprindere;rnizori)
ter economic;
de obiectivele sale de cretere
rp
men scurt
rentabilitatea scontat;
se
riscurile asumate;
re
acionarii;
bnci;
a
d
stat;
en
conjunctura economico-financiar;
tn
tr
devalorizri monetare.
e
z
riscul:
de pierdere de capital;
de imobilizare.
i
e
Capacitatea de ndatorare
Este util s se procedeze la stabilirea unor indicatori care s marcheze
gradul de utilizare a capitalurilor proprii n comparaie cu mprumuturile pe
termen lung i mediu sau cu totalul mprumuturilor.
Considerm c:
activul unei ntreprinderi = active imobilizate, stocuri de mrfuri i alte
valori materiale, soldul clienilor i alte lichiditi.
pasivul = capital permanent (fonduri proprii, datorii pe termen lung i
mediu) i datorii pe termen scurt (furnizori, credite de trezorerie).
Avem ca instrumente de analiz urmtorii indicatori:
1. Coeficientul de ndatorare global
2. Coeficientul de ndatorare la termen
Beneficiu brut
cheltuielile financiare
Rezumat
Finantarea reprezinta un ansamblu de masuri si activitati al caror obiect
este fenomenul financiar.
Activitatea financiara se prezinta ca o practica organizationala, ca un
ansamblu de activitati prin intermediul serviciilor sau directiilor financiare si care
se exprima valoric.
Se presupune existenta permanenta a unor fluxuri financiare, pozitive si
negative organizationale si programate a avea loc n conditii care sa serveasca
interesele ntreprinderii.
n mod deosebit, finantele ntreprinderii sunt organizate pentru a satisface
realizarea obiectului activitatii, n conditii de rentabilitate.
Alaturi de rentabilitate, echilibrul dintre nevoi si resurse este obiectivul cel
mai important al finantelor ntreprinderii.
Echilibrul financiar la nivel micro- se realizeaza numai n conditiile
pastrarii capacitatii de plata, a lichiditatii financiare si a solvabilitatii drept
caracteristici permanente ale ntreprinderii.
Rolul finantelor ntreprinderii este de a supraveghea si corecta operativ
orice dezechilibru, initiind fluxuri corespunzatoare sau de iesire nainte ca
dezechilibrul sa ia forme ireparabile.
Evaluarea este rezultatul unui proces de diagnostic, aparnd ca o linie
strategica a ntreprinderii, mai ales n situatiile negocierii ntreprinderii nsasi.
Prin evaluare se ntelege atribuirea unei valori ntreprinderii, n ntregul
sau sau unei parti a acesteia.
Stabilirea diagnosticului strategic sau starea unei ntreprinderi sub aspect:
concurential, tehnologic, social si financiar.
Metoda activului net corectat: Valoare de intrare (cost de achizitie a unui
bun).
Metoda valorii de lichidare (sau de cant). Da valoarea de randament sau de
rentabilitate care se obtine prin capitalizarea fluxurilor de venit mediu anual
sperat.
Goodwill reprezinta excedentul valorii globale a unei ntreprinderi
comparativ cu valoarea atribuita elementelor din activul bilantului.
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.
Instructiuni (U.I. 3)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se
adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor legate de investire, investiie, i de definirea surselor de
finanare a investiiilor i o lucrare de verificare.
(dificulti
de
finanare),
sectoare
foarte
expuse
concurenei
subvenia rambursabil;
participaia statului;
de
selectare a
proiectelor
de
investire:
criteriul
Metoda contabil: R
Beneficiul net
Investitia neta
Criteriul lichiditii
Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a
transforma n bani activele de care dispune.
Acest criteriu urmrete ca investiia s se recupereze ct mai repede
posibil, adic investitorul s intre n posesia capitalului avansat i a
rentabilitii scontate ct mai repede. De regul se stabilete un numr de ani
de recuperare a capitalului avansat prin raport ntre valoarea
iniial a investiiei la suma fluxurilor financiare anuale pozitive ( de intrare ).
Dac fluxurile fin pozitive anuale sunt egale.
unui capital social, prin emisiunea de aciuni, i prin finanare din fondul de
amortizare i o parte din profitul realizat, prin mprumuturi obligatare sau de
la instituii financiare, precum i prin credite bancare pe termen mijlociu.
n funcie de sursele utilizate, se contureaz dou ci de finanare:
a) finanare prin fonduri proprii:
creteri de capital:
ncorporarea rezervelor
conversiunea dotrilor
credit - bail.
Metode de amortizare
metoda amortizrii constante sau proporionale presupune
amortizarea n mod uniform
cu aceeai norm de amortizare pe ntreaga perioad de
funcionare a activelor imobilizate.
Aceast metod nu exclude posibilitatea creterii volumului amortizrii
n perioada de folosire mai intens a mijloacelor fixe. Astfel, amortizarea
accelerat (dar proporional) prezint chiar avantaje economice sensibile cnd
se bazeaz pe o folosire intensiv, pe o uzur fizic real, recuperndu-se
valoarea lor ntr-un timp mai scurt, evitndu-se uzura moral.
100
xC D n
funcionare normat.
cu
de
amortizare:
care
mrimea
procentual
care
exprim
regresive scad.
Va * Na
100
n care:
A fondul anual de amortizare;
Va - valoarea medie anual de amortizare;
Na norma analitic.
Va Vi Vin Vie
n care:
Test de autoevaluare
1. Ce reprezint decizia de finanare?
2. Care snt criteriile financiare de evaluare a investiiei?
3. La ce se refer amortizarea activelor fixe i care snt
metodele de amortizare?
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.
UNITATEA DE NVARE IV
AUTOFINANAREA SAU FINANAREA INTERN
1. Politica de autofinanare ........................................................................36
2. Capacitatea de autofinanare..................................................................37
3. Politica dividendelor..............................................................................38
Instructiuni (U.I. 4)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se
adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor legate de autofinanare i de definirea capacitii de
autofinanare, i o lucrare de verificare.
1. POLITICA DE AUTOFINANARE
Finanarea pe termen lung presupune nevoi de fonduri cu caracter
permanent sau pentru perioade mari de timp. Cile de finanare pe termen lung
sunt n strns legtur cile de investire, formnd mpreun cu acestea politica
financiar a ntreprinderii.
Din punct de vedere al apartenenei fondurilor:
2. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE
Capacitatea de autofinanare reprezint un surplus monetar care se
obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i pli efectuate de
ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere i incidena fiscal.
Pentru determinarea capacitii de autofinanare se pleac de la variabile
economice i financiare.
Variabile economice, pornesc de la previziunile de vnzri (Q x
Pre) i ale costurilor;
3. POLITICA DIVIDENDELOR
activului economic.
Locul nsemnat pe care-l ocupa decurge din avantajele pe care le creeaza
pentru actionari, ct si pentru S.C. ca persoana juridica si creste autonomia
financiara fata de banci.
Politica de autofinantare este sinteza cailor de productie, comerciale si
financiare care orienteaza activitatea sa.
Fluxul surselor de autofinantare rezulta din performantele economice si
financiare, fiind grupate nsa n functie de posibilitatile repartizarii beneficiilor,
amortizarii si de politica de ndatorare.
Previziunile de finantare interna joaca rolul principal n politica financiara
a ntreprinderii.
Desi autofinantarea este o politica financiara sanatoasa si de dorit, nu este
oportun sa se exagereze n aceasta directie.
Realitatea economica si financiara arata ca, indiferent de provenienta
costul capitalului se egalizeaza, chiar costul capitalului propriu fiind mai ridicat
dect al celui mprumutat.
n ultima instanta, orice politica de autofinantare trebuie analizata n
functie de rentabilitatea pe care o degajeaza profitul reinvestit.
Capacitatea de autofinantare reprezinta un surplus monetar care se obtine
ca rezultat al tuturor operatiunilor de ncasari si plati efectuate de ntreprindere,
ntr-o perioada de timp, avnd n vedere si incidenta fiscala.
Pentru determinarea capacitatii de autofinantare se pleaca de la variabile
economice si financiare. Variabile financiare au n vedere politica de mprumut,
politica de amortizare si de repartizare a profitului.
De regula, autofinantarea efectiva este mai mica dect capacitatea de
autofinantare (se scad beneficiile atribuite actionarilor).
Capacitatea reala de autofinantare = Capacitatea de autofinantare -Dividende -- Participatii la beneficii ale salariatilor.
Test de autoevaluare
1. Ce reprezint decizia de finanare?
2. Care snt criteriile financiare de evaluare a investiiei?
3. La ce se refer amortizarea activelor fixe i care snt
metodele de amortizare?
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n
economia de pia. Tipografia Mitrea , Piatra
Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic
i Pedagogic, Bucureti, 1994.
UNITATEA DE NVARE V
COSTUL CAPITALULUI PROPRIU
Obiectivele i competenele profesionale specifice (UI. 5)
Instructiuni (U.I. 5)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care
se adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor legate capitalul propriu i de costul acestuia, i o lucrare
de verificare.
Rezumat
Este rata rentabilitatii ceruta de aducatorii de capital, fie ca sunt actionari,
fie creantieri, pentru finantarea proiectelor ntreprinderii.
Astfel spus, costul capitalului este efortul financiar pe care trebuie sa-l
faca ntreprinderea pentru aprovizionarea sa cu capitaluri.
n ultima instanta, costul capitalului este rata randamentului minim
obtinuta de investitori, n
masura sa garanteze actionarilor un cstig comparabil celui pe care l-ar putea obtine
pe piata n aceeasi clasa de risc.
Toate aporturile de capital din afara ntreprinderii ocazioneaza costuri
explicite: mprumuturile ocazioneaza dobnzi dar actiunile, dividende.
Test de autoevaluare
1.
2.
3.
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.
UNITATEA DE NVARE VI
FINANRI PRIN ANGAJAMENTE LA TERMEN
Instructiuni (U.I.6)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se
adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor creditare i a costului total a capitalului, i o lucrare de
verificare.
1. APELUL LA ECONOMIILE PUBLICE SAU MPRUMUTUL OBLIGATAR
mprumutul obligatar este un contract de credit, o modalitate de procurare
a resurselor financiare necesare asigurrii creterii economice i respectrii unor
obligaii de pli asumate. El este accesibil numai marilor societi pe aciuni sau
al statului.
Datorit faptului c finanarea prin apelul la credite bancare este
dificil de realizat, ca urmare a costului ridicat i a condiiilor contractului de
credit cerute de bnci, mprumuturile obligatare prezint avantajul esenial c
remuneraia (cupoanele) se deduce din profitul impozabil, fcndu-le mai
accesibile.
Remuneraia investitorului se materializeaz n dobnzi care se pltesc
100
i rezult: rata dobanzii la imprumutul obligatar
Valoarea cuponului anual x 100
Valoarea nominala a obligatiunii
obligaiuni convertibile;
obligaiuni negarantate (rata dobnzii este mai mare);
la valoarea nominal:
la pre de rambursare:
Nr x VN
Nr x PR
*VN T
* PR T
Anuiti:
* la valoarea nominal:
* la pre de rambursare:
N
*VN (n *VN * D /100)
T
N
* PR (n *VN * D /100)
T
Amortizarea unic. La sfritul fiecrui an se pltesc dobnzi asupra
volum total al mprumutului.
D = KD/100 = N * Vn * D/100
Rambursarea final:
la pre de rambursare: N * PR = N * VN + N (PR VN) i N * PR =
K + N * Pr
la valoarea nominal: N * VN = K
Finanri prin obligaiuni sau prin aciuni: prin aciuni (prin fonduri
proprii): prin angajamente la termen, i deci, i prin mprumut obligatar.
Se prefer adesea mprumutul i n principal, mprumutul obligatar pentru
avantajele pe care le confer.
financiare
specializate
joac
un
rol
important
de
Pe
plan
financiar,
nu
se
modific
structura
mprumuta de la banc.
Dezavantaje. Pentru utilizator, creditul bail este o tehnic de finanare
a investiiilor pe seama rentabilitii exploatrii. n fapt, afecteaz inevitabil
autofinanarea viitoare ca urmare a obligaiunii periodice de plat. Ratele
practicate, respectiv redevenele, care cumuleaz chiria, comisionul i cote de
risc sunt relativ ridicate, rezultnd obinerea unei rentabiliti cel puin
acoperitoare.
1. Tipuri de leasing
Exist leasing direct, atunci cnd furnizorul este i finanatorul
operaiunii, apoi leasing indirect, cnd ntre furnizor i chiria apare finanatorul,
renting (finanatorul d n locaie un bun unui chiria pe o durat inferioar
duratei vieii economice a bunului), etc.
Cele mai obinuite tipuri snt: leasing direct (sau leasing tehnic), vnzare
i leaseback, i leasing financiar (de capital).
Leasing direct
Productorul bunului rmne n proprietatea bunului dnd chiriaului
aceast
operaiune,
firm
ca
proprietar
de
pmnt,
economiile din
impozite
= Kd Kd T
= Kd (1 T)
unde, Kd =
costul datoriei;
T = rata impozitului pe profit.
S-au sczut economiile din impozite pentru c dobnda este deductibil
din punct de vedere fiscal. Apoi, s-a folosit costul datoriilor dup impozitare
pentru c, aa cum am vzut dobnda este o cheltuial deductibil din punct de
vedere fiscal, ducnd la economii din impozite (se pltete mai puin impozit
pe profit), reduce costul net al datoriei. De aceea, costul net al datoriei
dup
impozitare este mai mic dect naintea impozitrii, costul net fiind costul real
suportat de firm. De notat c, costul datoriei este rata dobnzii pentru o nou
datorie (nu pentru cea deja angajat). Deci intereseaz costul marginal al
datoriei.
6.2. Costul marginal al capitalului
Reprezint costul adiional pentru obinerea unei uniti monetare de
capital nou, costul marginal crescnd odat cu mrirea capitalului.
Punctul critic este valoarea noului capital ce poate fi mrit nainte unei
creteri a costului mediu ponderat al capitalului existent n firm.
Forma mai generalizat a acestei formule i aplicat la orice
component a capitalului, utilizat la calcularea costului marginal al creditului.
Punctele critice pot aprea dac se nregistreaz o cretere a ratelor
dobnzii, a costului aciunilor preferate i costul emiterii aciunilor comune.
Ilustrarea punctelor critice este redat in
figura de mai jos, i care reprezint schema costului marginal al capitalului:
mijlociu mobilizabil.
Rata dobnzii este mai scazuta dect nivelul atins pe piata financiara,
durata creditului mai lunga (10 -- 15 ani) + exonerari sau reduceri si amnari
de taxe sau impozite.
Nivelul dobnzii este sensibil mai ridicat dect cel utilizat de
organismele financiare specializate.
Leasingul este o procedura de finantare a investitiilor prin care o
banca, sau o institutie financiara specializata, achizitioneaza un bun (mobiliar
sau imobiliar) pe care-l inchiriza unei firme (sau unui particular), acesta din
urma avnd posibilitatea de a-l cumpara la sfrsitul contractului la un pret
convenit (n general la valoarea reziduala).
Obiectul contractului de leasing l formeaza finantarea oricaror bunuri
mobile sau imobile cu valoare ridicata si de folosinta ndelungata
(echipamente de productie, linii tehnologice, etc.).
Finantatorul care cumpara un bun de la producator si acopera pretul
acestuia prin redeventele platite de cel care ia cu chirie acel bun, si cuprind pe
lnga amortizarea pretului de cumparare si dobnda la capitalul investit,
cheltuielile de administratie, precum si un profit.
- Conservarea capitalului de lucru -- adus ca argument al justificarii
leasingului, este totusi valabil doar pentru firmele mici care au acces limitat la
pietele de capital, si astfel achizitioneaza bunuri din fonduri interne (profit).
Costul unei surse de finantare (deci si a mprumutului) se poate defini
drept rata actuariala care determina prin egalitatea dintre sumele primite cu
titlu de mprumut, pe de o parte, si varsamintele n contul rambursarilor
periodice, a platii remuneratiei si altor cheltuieli financiare aferente capitalului
mprumutat -- pe de alta parte.
Costul actuarial se calculeaza pentru fiecare model de finantare prin
angajamente la termen. n volumul costurilor figureaza, alaturi de dobnda
stabilita la nivelul dobnzii de pe piata financiara si de numarul de ani pentru
care se emit obligatiunile si alte cheltuieli de emisiune, de publicitate,
comisioane bancare, cheltuieli cu imprimarea certificatelor, prima de
emisiune, prima de rambursare.
Atragerea de surse de capital implica cheltuirea unor sume de bani,
care snt proportionale cu pretul lor.
Aceste cheltuieli reprezinta, n ansamblu, media ponderata a costului de
Test de autoevaluare
1. Ce reprezint creditul obligatar?
2. Ce este leasingul i ce avantaje are acesta?
3. Explicai costul capitalului?
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.
Instructiuni (U.I.7)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care se
adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea activelor circulante i finanarea lor, nelegerea costului creditului pe
termen scurt, i o lucrare de verificare.
destinaie.
Pasive stabile datoria minim permanent a societii ctre teri, rezultat
din decalajul n timp dintre apariia obligaiilor de plat i stingerea obligaiilor.
Astfel, sunt asimilate fondurilor proprii, fiind folosite ca atare, pentru
finanarea activelor circulante.
Pentru calcularea pasivelor stabilite, n funcie de sursele generatoare
ale acestora se folosesc 2 metode:
Fondul de rulment
n sectorul privat, finanarea activelor circulante se face pe seama
fondului de rulment, a creditelor furnizor i a creditelor bancare pe termen scurt.
Fondul de rulment este conceput pentru a msura condiiile
echilibrului financiar care rezult din confruntarea dintre lichiditatea activelor
pe termen scurt i exigibilitatea pasivelor pe termen scurt. La o anumit dat,
fondul de rulment reprezint excedentul activelor pe termen scurt asupra
pasivelor pe termen scurt. Pentru unele ntreprinderi, fondul de rulment
desemneaz fondul de cas, suma disponibil pentru asigurarea continuitii
plilor curente.
Este i un indicator de lichiditate. Se exprim (n mrime relativ).
Fondul de rulment * 360
%fondului de rulment din cifra de afaceri.
Cifra de afaceri
n mrime absolut se
determin n 2 variante: Fond de
rulment:
Capital permanent Active imobilizate (sau imobilizri nete) duce la
aprecierea modalitii de finanare a investiiilor.
Active circulante resurse de trezorerie duce la aprecierea echilibrului
financiar pe termen scurt.
Exist fond de rulment: brut, net, propriu i strin (din punct de vedere al
coninutului)
Active
Capital
imobilizate
permanent
Ai
Cp
Active
FRP
circulante
FRS
Ac
Resurse de
trezorerie
Rt
A
Bilan
excedentul capitalului
2.
CREDITE
BANCARE
PE
TERMEN
SCURT
Re
B i*D
A
Re
B
, (se lucreaz fr credite);
A
B r *C r * D i * D
Rf
C
C
C
C
Rf r
D
(r i)
C
unde:
R rata rentabilitii;
Irata dobnzii; A total active;
B beneficiu net; C costul propriu;
D datorii pe termen scurt.
pn la 45 zile.
Dobnda la credite se calculeaz n funcie de valoarea creditelor,
termenele de rambursare i rata dobnzii se ncaseaz la fiecare scaden. Banca
verific modul cum se utilizeaz creditul
controleaz situaiile economico-financiare, verific existena faptic a bunurilor
gajate. n caz de nendeplinirea obligaiilor se trece la executare silit
(valorificarea garaniilor).
Credite pe termen scurt specifice economiei de pia
Prin metode de previziune se anticipeaz pe termen scurt realizarea
echilibrului financiar ntre ncasri i pli, se evideniaz eventualele deficite
sau excedente de trezorerie. Evidenierea excedentelor sau deficitelor este
punctul de plecare pentru alegerea cilor care s permit fie utilizarea
remuneratorie a excedentului prin plasamente pe termen scurt, fie solicitarea de
credite pe termen scurt pentru acoperirea deficitului de trezorerie.
Astfel, creditele i plasamentele pe termen scurt sunt elemente ale
planului de trezorerie:
credite de prefinanare.
credite sezoniere;
credite de legtur;
Credite de mobilizare
A materializa o crean nseamn a o transforma n bani nainte de
scaden prin intermediul unei bnci.
Creditele de mobilizare sau credite legate de anumite active sunt
garantate de ctre ntreprindere cu active financiare i n primul rnd cu trate
(cambii).
Ele pot fi: credite de scont, credite pentru mobilizarea creanelor
comerciale, credite pentru mobilizarea creanelor asupra clienilor externi,
vnzarea creanelor ctre instituii specializate, credite pe stocuri, cesiunea sau
amanetarea de creane.
a) Creditul de scont. Scontarea tratelor de ctre bnci achiziionarea
lor n schimbul unei taxe de scont. n realitate, scontul nu este dect o form de
credit i nu o achiziie real de creane pentru c, cel ce a vndut trata i a
ce variaz ntre 2 4 luni dar pentru aceasta este necesar cauiunea unei bnci.
Acceptul bncii depinde de garania sa (cauiunea) contra unui comision, de
documentaia care motiveaz amnarea, de bilanul ntreprinderii.
Selectarea creditelor pe termen scurt
Criterii de alegere a tipului de credit cel mai convenabil:
criteriul facilitilor de acces. Nu toate creditele se obin la fel de
uor;
C * D *T
DD
, n care:
100 * 360
C valoare credit; D rata dobnzii;
T timpul de folosire a creditului.
La creditele pe termen scurt sefolosete calculul dobnzii simple.
Pentru unele contracte de credit pe termen sunt se aplic dobnda postcalculat, adic suma ei se vars, mpreun cu rambursarea creditului, la
sfritul anului sau al contractului. Suma total
de vrsat, respectiv principalul plus dobnda Cf se determin astfel:
Co * D *T
Cf Co
100 * 360
La numeroase categorii de credite pe termen scurt se poate aplica
dobnda antecalculat, adic volumul su se determin i se reine de banc la
nceputul contractului de credit; dar reinerea de la nceput din valoarea
creditului aprobat face ca debitorul s primeasc un credit efectiv Ce mai mic
dect cel aprobat C. n aceste condiii, rata efectiv a dobnzii De D (rata
nominal).
De D D *T
100 * 360
Calcularea dobnzii la creditele acordate prin contul curent:
DD N Div. fix
n care: D = suma dobnzii la epoc
N = numere
Div. fix = divizorul fix ( 100*360/ D )
Formula de calcul este dedus din formula clasic:
DD CDT
100 * 360
Metoda direct (de calcul a dobnzii la contul curent). Se calculeaz nr.
debitoare i creditoare prin nmulirea fiecrei sume cu nr. de zile pn la epoc.
Se totalizeaz numerele debitoare i cele creditoare i se face diferena dintre
totaluri = sold nr. debitor sau credit. Se raporteaz soldul nr. la div. fix = D
(debitoare sau creditoare); n final se stabilete soldul contului curent la epoc
Rezumat
Prezinta importanta nu numai stabilirea ct mai exacta a volumului
fondurilor acoperitoare ci si caracterul judicios al folosirii uneia sau alteia dintre
metodele de acoperire financiara:
finantarea cu capital propriu si resurse atrase sau financiara prin
angajamente pe termen scurt.
Resursele de finantare pentru ntreprinderi -- prin fonduri proprii si este
avantajoasa -- att pentru interpedenta ntreprinderilor, cost redus al capitalului
propriu n comparatie cu costul creditelor.
n conditii normale, nu este recomandabil exagerarea pe linia formarii
capitalului propriu pentru active circulante.
Pentru dimensionarea profitului destinat finantarii activelor circulante se
tine seama si de pasivele stabilite, sa fie atrase n aceeasi destinatie.
Pasive stabile -- datoria minima permanenta a societatii catre terti,
rezultata din decalajul n timp dintre aparitia obligatiilor de plata si stingerea
obligatiilor.
Astfel, sunt asimilate fondurilor proprii, fiind folosite ca atare, pentru
finantarea activelor circulante.
Prima metoda -- se determina volumul pasivelor stabile n functie de
sumele prevazute pentru
aceste aprovizionari si numarul zilelor de ntrziere ntre aparitia
obligatiilor de plata si stingerea obligatiilor.
A doua metoda se aplica n cazul fondului de salarii, CAS, somaj,
TVA, impozit pe profit. Pentru fiecare din aceste surse se calculeaza mai nti
obligatia zilnica, prin mpartirea la 90. n functie de periodicitatea legala a
platilor, se calculeaza pentru fiecare zi din luna si fiecare sursa valoarea
obligatiilor, ca apoi sa se nsumeze.
Se formeaza astfel solduri totale ale datoriilor zilnice n cursul unei
luni.
Din acestea se alege cel mai mic sold care constituie PS ce se ia n
considerare n luna respectiva.
n sectorul privat, finantarea activelor circulante se face pe seama
fondului de rulment, a creditelor furnizor si a creditelor bancare pe termen
scurt.
sau variabile a dobnzii si din evolutia ulterioara a ratei dobnzii, dupa ncheierea
contractului pna la scadenta.
Gestiunea riscului ratei dobnzii (risk management) este tot mai practicata
si consta n urmatoarele operatiuni: evaluarea amploarei riscului existent pentru
ntreprindere si probabilitatea producerii lui, masuri de reducere a riscului, apoi n
final adoptarea unei politici de asigurare pentru cazurile cnd masurile de prevenire
nu sunt suficiente.
Plasamentul de capital presupune luarea unei participatii la o anumita
afacere sau ntreprindere. Disponibilitatile de capital existente la agentii economici
nu pot si nu trebuie sa stea nefolosite. Imobilizarea lor n conturi bancare nu aduce
o remuneratie satisfacatoare, fapt ce impune ca, de la un anumit volum de
disponibilitati n sus banii sa fie investiti n operatiuni cu character economic.
Rentabilitatea: n evaluarea rentabilitatii trebuie avuta n vedere si incidenta
fiscala. Lichiditatea: plasamente usor lichide, termen de recuperare a banilor
investiti sa fie ct mai scurt riscul posibil.
Test de autoevaluare
1. Ce reprezint structura financiar a ntreprinderii?
2. Ce snt pasivele stabile?
3. Explicai conceptul de fond de rulment?
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.
1. Diagnosticul financiar............................................................................88
2. Gestiunea financiar a activelor circulante ...........................................92
3. Finanarea activelor circulante ..............................................................94
4. Analiza financiar a activitii agenilor economici..............................98
Instructiuni (U.I.8)
Aceasta unitate U.I. necesita cca. 2 ore de studiu individual (S.I.), la care
se adauga alte 2 ore de activitati asistate (A.A.). n cuprinsul acestei unitati de
nvatare este inserat 1 test de autoevaluare, cu scopul de a va ajuta la memorarea
si ntelegerea notiunilor diagnostic financiar i gestiune financiar, i o lucrare de
verificare.
1. DIAGNOSTICUL FINANCIAR
Cuprinde 3 dimensiuni:
(structura
financiar)
lichiditatea
financiar,
ndatorarea
financiare
corespunztoare
avnd
ca
rezultat
obinerea
de afaceri.
Cifra de afaceri
Coeficient de lichiditate
lichiditate generala
Datorii pe termen scurt
Coeficient de lichiditate
Creante Disponibilitati
ieiri):
Vanzari marfuri
indicatori
sunt:
coeficientul
ndatorrii
globale
Pe
termen
lung,
se
utilizeaz
indicatorul
Datorii
la
A) Rentabilitatea pe
baza datelor contabile:
a) Indicatorii rentabilitii de exploatare adic remunerarea total
resurse folosite de ntreprindere (proprii + mprumut).
2)
3)
Re zultatul net
Nr.de actiuni
propriu
4)
Beneficiul pe o actiune
= rata de capitalizare a beneficiilor.
Cursul actiunii
5)
Dividende pe o actiune
Cursul actiunii
6)
Dividende
Capital propriu
7)
Dividende
Capitalizare bursiera
8)
9)
brut
fond
rulment
de
de
trezorerie
Variaii
ale
nevoilor
indicator de rentabilitate;
indicator de competitivitate.
Activele circulante sunt obiecte ale muncii care particip direct la procesul
de producie, se consum integral i i schimb formele funcionale n cadrul
procesului de producie i sunt nnoite dup fiecare ciclu de producie.
Dup natura lor, activele circulante se clasifica n:
- stocuri;
- valori realizabile;
- disponibiliti bneti.
a)
b)
Dup apartenen:
- active circulante din surse proprii;
- active circulante celor proprii;
- active circulante din surse mprumutate.
d)
PASIVELE DE EXPLOATARE
LICHIDITATEA
Lichiditatea este posibilitatea agentului economic de a-i acoperi toate
obligaiile ntr-un termen ct mai scurt. Se poate exprima n dou feluri:
Li
Lp
lichiditatea imediat
SOLVABILITATEA
Capitaluri proprii
Total pasiv
Active fixe
Active circulante
Active circulante de
natur material
Alte active circulante
Capital social
Fonduri proprii
Rezerve + Reevaluare
Profit
Datorii pe termen lung
Rezumat
Prin diagnostic se promoveaza o politica judicioasa pentru obtinerea de
rezultate economice si financiare corespunzatoare avnd ca rezultat obtinerea
echilibrului financiar ca preocupare principala a ntreprinderii (se obtine pe
termen lung).
Se sprijina pe bilantul contabil ca expresie la un moment
dat al patrimoniului. Activele sunt cu att mai lichide cu ct pot
fi transformate mai repede n bani.
n functie de gradul de lichiditate, activele se clasifica: active imobilizate
si active circulante, din stocuri, creante, disponibilitati.
Datoriile sunt cu att mai exigibile cu ct au scadente mai apropiate.
Scadenta fiecarei datorii este cunoscuta cu precizie (avem datorii pe
termen lung si mediu si datorii pe termen scurt).
Lichiditatea globala, pe baza de bilant se face prin fondul de rulment si
diversi coeficienti de lichiditate si ndatorare (fondul de rulment este un
indicator care marcheaza riscul de ilichiditate).
Test de autoevaluare
1. Ce reprezint nevoia de fond de rulment?
2. Ce nseamn treorerie a ntreprinderii?
3. Explicai indicatorii utilizai n analiza financiar?
Bibliografie
1. Adochiei Mihai, 1992 Finanele ntreprinderii n economia de pia.
Tipografia Mitrea , Piatra Neam.
2. Basno C. i colab. Moned i credit, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996.
3. Hoan N. Finanele firmei, EdContinent, Sibiu, 1996.
4. Toma M. Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1994.