Modelarea deciziei nanciar-monetare

Note de curs: Teoria utilita

tii ordinale: consumatorul dinamic

dr. Virgil Damian

Departamentul Moneda si Banci

13 martie 2015

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

1/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Tematic
a propus
a

Capitolul I: Teoria utilit

atii ordinale
1. Generalit
ati:
1.1 Ipoteze privind preferintele indivizilor;

2. Teoria consumatorului:
2.1 Functii de utilitate;
2.2 Modelul static:
2.2.1 Problema direct
a (primal
a) a consumatorului static;
2.2.2 Problema indirect
a (dual
a) a consumatorului static;
2.2.3 Efectele de substitutie si de venit. Ecuatia Slutsky;

2.3 Modelul dinamic.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

2/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Ipoteze

Consumatorul are la dispozitie un singur bun sau serviciu (sau un cos

de bunuri si servicii), iar orizontul este format din dou
a sau mai multe
momente de timp.
Consumatorul si maximizeaz
a utilitatea intertemporala, denit
a n
functie de consumurile din ecare perioad
a din orizontul de
optimizare, cu restrictia de buget dat
a de ansamblul resurselor
disponibile.
Consumatorul stabileste planul optim de consum la momentul 0.
Utilitatea este separabila intertemporal.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

3/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Ipoteze

Consumatorul are la dispozitie un singur bun sau serviciu (sau un cos

de bunuri si servicii), iar orizontul este format din dou
a sau mai multe
momente de timp.
Consumatorul si maximizeaz
a utilitatea intertemporala, denit
a n
functie de consumurile din ecare perioad
a din orizontul de
optimizare, cu restrictia de buget dat
a de ansamblul resurselor
disponibile.
Consumatorul stabileste planul optim de consum la momentul 0.
Utilitatea este separabila intertemporal.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

3/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Ipoteze

Consumatorul are la dispozitie un singur bun sau serviciu (sau un cos

de bunuri si servicii), iar orizontul este format din dou
a sau mai multe
momente de timp.
Consumatorul si maximizeaz
a utilitatea intertemporala, denit
a n
functie de consumurile din ecare perioad
a din orizontul de
optimizare, cu restrictia de buget dat
a de ansamblul resurselor
disponibile.
Consumatorul stabileste planul optim de consum la momentul 0.
Utilitatea este separabila intertemporal.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

3/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Ipoteze

Consumatorul are la dispozitie un singur bun sau serviciu (sau un cos

de bunuri si servicii), iar orizontul este format din dou
a sau mai multe
momente de timp.
Consumatorul si maximizeaz
a utilitatea intertemporala, denit
a n
functie de consumurile din ecare perioad
a din orizontul de
optimizare, cu restrictia de buget dat
a de ansamblul resurselor
disponibile.
Consumatorul stabileste planul optim de consum la momentul 0.
Utilitatea este separabila intertemporal.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

3/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Formularea problemei de optim

Denitie
Problema dinamic
a a consumatorului este:
8
max U .C0 , C1 , ..., CT /
>
>
>
fC0 ,C1 ,...,CT g
>
>
>
>
p 0 C 0 C E 0 D V0
>
>
>
> p1 C1 C E1 D V1 C E0 .1 C r /
<
..
.
>
>
>
>
pt C1 Ct C1 C Et C1 D Vt C1 C Et .1 C r /
>
>
>
.
>
>
> ..
>
:
pT CT D VT C ET 1 .1 C r /

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

4/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Formularea restrictiei intertemporale

Restric
tia intertemporala de buget:
p0 C0 C

p1
pT
VT
V1
C1 C ... C
C ... C
C T D V0 C
T
1Cr
1Cr
.1 C r /
.1 C r /T

sau:
p C D V,
unde:
not.

p D

not.

p0 , 1pC1r , ..., .1Cptr /t , ..., .1CpTr /T

2 RTC C1 ,

RTC C1 ,

pentru T 2 N,

C D .C0 , C1 , ..., Ct , ..., CT / 2

not.
V D V0 C 1VC1r C ... C .1VCTr /T 2 R.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

5/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezolvarea problemei de optim (1)

Din conditia de optim a consumatorului static:

@U
@ C0

p0

@U
@ C1

D ... D

p1
1 Cr

@U
@ Ct

pt

.1 Cr /t

@U
@ C tC1

p tC1
.1 Cr /tC1

D ... D

@U
@ CT

pT

.1 Cr /T

de unde rezult
a c
a pentru orice t 2 f0, 1, ..., T g, are loc:
@U
@ C tC1
@U
@ Ct

p t C1
1
1
D
.
pt 1 C r
1Ci

Pentru utilitate intertemporal

a aditiv separabil
a:
U .C/ D
iar

not.

1
1C

Virgil Damian

T
X

u .Ct / ,

unde u este func

tie de utilitate,

t D0

cu

> 0, problema de optim devine:

u 0 .Ct C1 / 1 C
D
.
u 0 .Ct /
1Ci
Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

6/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezolvarea problemei de optim (1)

Din conditia de optim a consumatorului static:

@U
@ C0

p0

@U
@ C1

D ... D

p1
1 Cr

@U
@ Ct

pt

.1 Cr /t

@U
@ C tC1

p tC1
.1 Cr /tC1

D ... D

@U
@ CT

pT

.1 Cr /T

de unde rezult
a c
a pentru orice t 2 f0, 1, ..., T g, are loc:
@U
@ C tC1
@U
@ Ct

p t C1
1
1
D
.
pt 1 C r
1Ci

Pentru utilitate intertemporal

a aditiv separabil
a:
U .C/ D
iar

not.

1
1C

Virgil Damian

T
X

u .Ct / ,

unde u este func

tie de utilitate,

t D0

cu

> 0, problema de optim devine:

u 0 .Ct C1 / 1 C
D
.
u 0 .Ct /
1Ci
Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

6/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezolvarea problemei de optim (1)

Din conditia de optim a consumatorului static:

@U
@ C0

p0

@U
@ C1

D ... D

p1
1 Cr

@U
@ Ct

pt

.1 Cr /t

@U
@ C tC1

p tC1
.1 Cr /tC1

D ... D

@U
@ CT

pT

.1 Cr /T

de unde rezult
a c
a pentru orice t 2 f0, 1, ..., T g, are loc:
@U
@ C tC1
@U
@ Ct

p t C1
1
1
D
.
pt 1 C r
1Ci

Pentru utilitate intertemporal

a aditiv separabil
a:
U .C/ D
iar

not.

1
1C

Virgil Damian

T
X

u .Ct / ,

unde u este func

tie de utilitate,

t D0

cu

> 0, problema de optim devine:

u 0 .Ct C1 / 1 C
D
.
u 0 .Ct /
1Ci
Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

6/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezolvarea problemei de optim (2)

Rata de cre
stere a consumului:
not.

c D

C t C1
Ct

1I

Valoarea consumului la momentul de timp curent t este:

Ct D C0 .1 C c/t I
Dac
a rata ina
tiei

not.
t

p0 C0

p t C1
pt

T
X
t D0

sau:
T
X
1Cc
p0 C0
1Ci
t D0
Virgil Damian

1 este constant
a(

.1 C c/t

1C
1Cr

D V () C0 D

Modelarea deciziei nanciar-monetare

):

DV

1 Cc
1
1 Ci
1 Cc T C1
1 Ci

V
.
p
1 0
13 martie 2015

7/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezolvarea problemei de optim (2)

Rata de cre
stere a consumului:
not.

c D

C t C1
Ct

1I

Valoarea consumului la momentul de timp curent t este:

Ct D C0 .1 C c/t I
Dac
a rata ina
tiei

not.
t

p0 C0

p t C1
pt

T
X
t D0

sau:
T
X
1Cc
p0 C0
1Ci
t D0
Virgil Damian

1 este constant
a(

.1 C c/t

1C
1Cr

D V () C0 D

Modelarea deciziei nanciar-monetare

):

DV

1 Cc
1
1 Ci
1 Cc T C1
1 Ci

V
.
p
1 0
13 martie 2015

7/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezolvarea problemei de optim (2)

Rata de cre
stere a consumului:
not.

c D

C t C1
Ct

1I

Valoarea consumului la momentul de timp curent t este:

Ct D C0 .1 C c/t I
Dac
a rata ina
tiei

not.
t

p0 C0

p t C1
pt

T
X
t D0

sau:
T
X
1Cc
p0 C0
1Ci
t D0
Virgil Damian

1 este constant
a(

.1 C c/t

1C
1Cr

D V () C0 D

Modelarea deciziei nanciar-monetare

):

DV

1 Cc
1
1 Ci
1 Cc T C1
1 Ci

V
.
p
1 0
13 martie 2015

7/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Semnul economiilor (1)

Rata de cre
stere a venitului nominal:
not.

Rezult
a:
V D V0

Vt C 1
Vt

1 H) Vt D V0 .1 C /t I

T
X
1C
1Cr
t D0

D V0

T
X
1Cg
1Ci
t D0

,
not.

unde g noteaz
a rata de cre
stere reala a venitului: g D
Valoarea consumului la momentul zero:
C0 D
sau:
C0 D
Virgil Damian

c
g

1 Cc
1
1 Ci
1 Cc T C1
1 Ci

i .1 C g /T C1
i .1 C c/T C1

T C1
1 Cg
1 Ci
1 Cg
1
1 Ci

1C
1C

1;

1 V
p0

.1 C i/T C1 V0
.
.1 C i/T C1 p0

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

8/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Semnul economiilor (1)

Rata de cre
stere a venitului nominal:
not.

Rezult
a:
V D V0

Vt C 1
Vt

1 H) Vt D V0 .1 C /t I

T
X
1C
1Cr
t D0

D V0

T
X
1Cg
1Ci
t D0

,
not.

unde g noteaz
a rata de cre
stere reala a venitului: g D
Valoarea consumului la momentul zero:
C0 D
sau:
C0 D
Virgil Damian

c
g

1 Cc
1
1 Ci
1 Cc T C1
1 Ci

i .1 C g /T C1
i .1 C c/T C1

T C1
1 Cg
1 Ci
1 Cg
1
1 Ci

1C
1C

1;

1 V
p0

.1 C i/T C1 V0
.
.1 C i/T C1 p0

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

8/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Semnul economiilor (1)

Rata de cre
stere a venitului nominal:
not.

Rezult
a:
V D V0

Vt C 1
Vt

1 H) Vt D V0 .1 C /t I

T
X
1C
1Cr
t D0

D V0

T
X
1Cg
1Ci
t D0

,
not.

unde g noteaz
a rata de cre
stere reala a venitului: g D
Valoarea consumului la momentul zero:
C0 D
sau:
C0 D
Virgil Damian

c
g

1 Cc
1
1 Ci
1 Cc T C1
1 Ci

i .1 C g /T C1
i .1 C c/T C1

T C1
1 Cg
1 Ci
1 Cg
1
1 Ci

1C
1C

1;

1 V
p0

.1 C i/T C1 V0
.
.1 C i/T C1 p0

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

8/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Semnul economiilor (2)

Semnul economiilor :
sgn .E0 / D sgn 1
0

B
D sgn @1
n conluzie:

c i .1 C g /T C1
g i .1 C c/T C1
t1
PT
1 Cg
t D0 1 Ci
C
PT
t A.
t D0

.1 C i/T C1

.1 C i/T C1

1 Cc
1 Ci

dac
a c > g , atunci sgn .E0 / D C1,
dac
a c < g , atunci sgn .E0 / D 1.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

9/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Semnul economiilor (2)

Semnul economiilor :
sgn .E0 / D sgn 1
0

B
D sgn @1
n conluzie:

c i .1 C g /T C1
g i .1 C c/T C1
t1
PT
1 Cg
t D0 1 Ci
C
PT
t A.
t D0

.1 C i/T C1

.1 C i/T C1

1 Cc
1 Ci

dac
a c > g , atunci sgn .E0 / D C1,
dac
a c < g , atunci sgn .E0 / D 1.

Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

9/1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Dac
a:
u .x/ D
atunci u 0 .x/ D x

x1
1

Exemplu

6D 1,

, de unde rezult
a:
cD

1Ci
1C

Putem scrie:
c < g ()

Virgil Damian

pentru

1'
i

.i

/.

< g.

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

10 / 1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezultate asimptotice

Valoarea initial
a a consumului:
PT

t D0

C0 D lim PT
T !1

1 Cg
1 Ci

1 Cc t
t D0 1 Ci

V0
.
p0

Pentru c < i si g < i, avem:

C0 D

i
i

c V0
g p0

si

E0 D

c
i

g
V0 .
g

Senzitivitatea consumului ini

tial n raport cu rata real
a a dobnzii:
"
#
.c g / @@ci .i g / V0
@C0
@C0
c g
@c
D
H)
>0,
>
.
2
@i
p0
@i
i g
@i
.i g /
De exemplu, pentru u .x/ D

x1
1

, se obtine:

1 1Cc
@c
D
> 0.
@i
1Ci
Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

11 / 1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezultate asimptotice

Valoarea initial
a a consumului:
PT

t D0

C0 D lim PT
T !1

1 Cg
1 Ci

1 Cc t
t D0 1 Ci

V0
.
p0

Pentru c < i si g < i, avem:

C0 D

i
i

c V0
g p0

si

E0 D

c
i

g
V0 .
g

Senzitivitatea consumului ini

tial n raport cu rata real
a a dobnzii:
"
#
.c g / @@ci .i g / V0
@C0
@C0
c g
@c
D
H)
>0,
>
.
2
@i
p0
@i
i g
@i
.i g /
De exemplu, pentru u .x/ D

x1
1

, se obtine:

1 1Cc
@c
D
> 0.
@i
1Ci
Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

11 / 1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezultate asimptotice

Valoarea initial
a a consumului:
PT

t D0

C0 D lim PT
T !1

1 Cg
1 Ci

1 Cc t
t D0 1 Ci

V0
.
p0

Pentru c < i si g < i, avem:

C0 D

i
i

c V0
g p0

si

E0 D

c
i

g
V0 .
g

Senzitivitatea consumului ini

tial n raport cu rata real
a a dobnzii:
"
#
.c g / @@ci .i g / V0
@C0
@C0
c g
@c
D
H)
>0,
>
.
2
@i
p0
@i
i g
@i
.i g /
De exemplu, pentru u .x/ D

x1
1

, se obtine:

1 1Cc
@c
D
> 0.
@i
1Ci
Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

11 / 1

I 2.3: Consumatorul dinamic

Rezultate asimptotice

Valoarea initial
a a consumului:
PT

t D0

C0 D lim PT
T !1

1 Cg
1 Ci

1 Cc t
t D0 1 Ci

V0
.
p0

Pentru c < i si g < i, avem:

C0 D

i
i

c V0
g p0

si

E0 D

c
i

g
V0 .
g

Senzitivitatea consumului ini

tial n raport cu rata real
a a dobnzii:
"
#
.c g / @@ci .i g / V0
@C0
@C0
c g
@c
D
H)
>0,
>
.
2
@i
p0
@i
i g
@i
.i g /
De exemplu, pentru u .x/ D

x1
1

, se obtine:

1 1Cc
@c
D
> 0.
@i
1Ci
Virgil Damian

Modelarea deciziei nanciar-monetare

13 martie 2015

11 / 1