PIAA DE CAPITAL

Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora

capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre ageni economici,
solicitatori de fonduri. Ea funcioneaz ca un mecanism de legtur ntre cei la nivelul crora se
manifest un surplus de capital (investitori) i cei care au nevoie de capital (emiteni).
Piaa de capital (financiar) este o pia a fondurilor pe termen mediu i lung, pe care se
emit i se tranzacioneaz valori mobiliare, ce servesc drept suport al schimbului de capitaluri. Pe
aceast pia se manifest o relaie direct ntre deintorii i utilizatorii de fonduri, adic o
finanare direct a acestora din urm, care intr n posesia capitalurilor prin emisiunea de titluri
financiare.
Piaa titlurilor financiare, ca mecanism de legtur ntre deintorii de fonduri excedentare
(investitorii) i utilizatorii de fonduri (emitenii), este structurat pe dou mari componente
(segmente): piaa primar i piaa secundar.
Piaa primar de capital este acel segment al pieei de capital pe care se vnd i se
cumpr titluri financiare nou-emise, de ctre diferii ageni economici, instituii financiar-bancare
sau autoriti publice. Ca prim segment al pieei capitalului, ea presupune emiterea valorilor
mobiliare i plasarea lor pentru prima dat pe pia, fiind cadrul n care emitenii atrag resurse
bneti pentru finanarea unor activiti economice sau acoperirea unor deficite bugetare.
Pe acest segment de pia sunt lansate primele emisiuni de titluri financiare, pentru
atragerea capitalurilor disponibile pe termen mediu i lung, att pe piaa de capital naional, ct
i internaional. Piaa primar asigur astfel ntlnirea dintre cererea i oferta de titluri,
permind capitalizarea agenilor economici participani. Ea este, deci, un mijloc de distribuire a
titlurilor de ctre utilizatorii de fonduri (emitenii) i de plasament n aceste titluri, din partea
deintorilor de fonduri (investitorii).
Pe piaa primar de capital preul de vnzare al titlurilor, numit curs, l constituie valoarea
nominal, adic suma nscris pe titlu, i este un pre ferm.
Operaiunile pe aceast pia se efectueaz, n principal, prin intermediul societilor
bancare, care n schimbul unui comision, plaseaz aceste titluri contra capitalului bnesc
mobilizat n favoarea emitentului de titluri. Uneori, rolul de intermediari l pot avea i societile de
valori mobiliare, autorizate n acest sens de ctre organul de reglementare a pieei capitalului (n
ara noastr - Comisia Naional a Valorilor Mobiliare).
Emitenii de valori mobiliare (solicitanii de fonduri) pot fi urmtoarele categorii de
persoane juridice:

societile care se nfiineaz prin subscripie public, n scopul acumulrii unui capital
social iniial ct mai mare;

societile comerciale, private sau de stat, care doresc s-i majoreze capitalul
social;

societile care au nevoie de mprumuturi pe termen mediu i lung, pentru

1

finanarea unor investiii;

instituii financiar bancare i de asigurri;

autoritile guvernamentale, care au nevoie de fonduri pentru finanarea unor proiecte

economice naionale;

organele administraiei publice, centrale sau locale, pentru acoperirea unor cheltuieli
publice sau deficite bugetare

Operaiunile specifice pieei primare de capital reprezint, n fapt, mijloacele prin care o
societate comercial poate obine fonduri pe termen mediu sau lung (oferta public de vnzare,
plasamentul privat i emisiunea de obligaiuni), precum i mijlocul prin care un investitor poate
achiziiona un pachet de aciuni la o anumit societate sau poate deveni creditor al acesteia
(oferta public de cumprare i subscripia de obligaiuni).
Piaa secundar de capital este o pia a titlurilor anterior emise, adic a titlurilor
emise i puse n circulaie pe piaa primar. Pe acest segment de pia, titlurile sunt
tranzacionate de ctre cei care beneficiaz de drepturile pe care le consacr acestea, adic de
ctre investitori. Aceast pia ndeplinete, ca i cea primar, un rol de concentrare a cererii i
ofertei de titluri, dar a unei cereri i oferte derivate, care se manifest dup ce piaa titlurilor s-a
constituit.
Piaa secundar, prin cele dou componente ale acesteia (piaa bursier i piaa
extrabursier), ofer posibilitatea valorificrii titlurilor mobiliare (aciuni i obligaiuni) nainte ca
acestea s produc venituri (dividende sau dobnzi). Existena acestei piee garanteaz
deintorilor de titluri posibilitatea negocierii acestora i transformarea lor n lichiditi, n funcie de
cerere i ofert, certificnd astfel c titlurile respective au o anumit valoare.
Ca expresie a reglrii libere a cererii i ofertei de valori, ca barometru al nevoii de capital,
dar i al strii economiei naionale, piaa secundar poate fi considerat ca o pia absolut.
Principalele

operaiuni

(tranzacii)

care

se

efectueaz

pe

piaa

secundar

capitalului (piaa bursier) au, n general, un caracter speculativ i se mpart, n mod clasic,
n dou categorii: operaiuni la vedere i operaiuni la termen.
Operaiunile la vedere, cunoscute i sub denumirea de tranzacii cash, constau n
schimbul titlurilor contra unor sume bneti n ziua tranzaciei i la cursul existent i
acceptat de ctre participani n momentul respectiv. Aceste tranzacii se caracterizeaz prin
aceea c persoana care adreseaz ordinul de vnzare sau cumprare i asum obligaia ca
imediat (sau n perioada de lichidare normal), s pun la dispoziia partenerului titlurile vndute
sau suma de bani reprezentnd preul tranzaciei. Astfel, un investitor poate cumpra valori
mobiliare, cu condiia s plteasc n aceeai zi (sau n cteva zile) integral contravaloarea
acestora. Un client care vinde cash trebuie s predea titlurile contractate n cadrul aceluiai
termen, primind contravaloarea acestora n contul su deschis la societatea de burs (societatea
broker).
2

Aceste operaiuni se realizeaz, de regul, cu intenia de modificare a structurii

portofoliului de titluri deinut sau pentru transformarea activelor financiare n lichiditi. Pot avea i
scop speculativ, atunci cnd se realizeaz mai multe tranzacii la vedere pe diferite piee, unde
titlurile coteaz n mod diferit, operatorii ctignd din diferena de pre (operaiuni de spreading).
Operaiunile la termen, cunoscute i sub denumirea de tranzacii futures, constau
n asumarea, prin contract, de ctre participani, a obligaiei de a cumpra sau vinde o anumit
cantitate de titluri financiare, la o dat viitoare (T1), preul fiind ns stabilit n momentul ncheierii
tranzaciei (T0). Operaiunile la termen sunt n esen speculative, astfel c obiectivul principal al
operatorilor nu este primirea sau livrarea efectiv a hrtiilor de valoare, ci obinerea unui
ctig din eventualele diferene favorabile de curs, ntre ziua ncheierii contractului i scadena
acestuia.
Astfel, speculatorul la scdere mizeaz pe o scdere a cursului titlurilor cu care lucreaz
i, ca atare, va da un ordin de vnzare futures. Dac pn la scadena contractului, previziunile
sale se adeversc, adic scade cursul, el va achiziiona titlurile printr-o operaiune la vedere, n
ziua scadenei, i le va ceda cumprtorului, ctignd diferena dintre cele dou cursuri (a
vndut mai scump i a cumprat mai ieftin). El este un speculator la baisse.
Invers, speculatorul la cretere anticipeaz o majorare a cursului i d un ordin de
cumprare futures. Dac pn la scaden cursul crete, el va dobndi titlurile la cursul
stabilit anterior i va face o vnzare la vedere, n ziua scadenei, ctignd din diferena de pre
(a cumprat mai ieftin i a vndut mai scump). El este un speculator la hausse.
Cel care reuete s previzioneze evoluia real a cursului titlurilor va ctiga, iar cellalt
va pierde. n rile cu o pia de capital dezvoltat, tranzaciile bursiere la termen dein ponderea
covritoare (cca 80%) din totalul operaiunilor.
Funciile societilor de valori
Un rol important pe piaa secundar de capital revine societilor de valori mobiliare
(societi de burs), care sunt organizate ca societi pe aciuni i ndeplinesc urmtoarele
funciuni:
- efectueaz intermedierea n comerul cu titluri, respectiv vnzarea-cumprarea acestora
n numele i pe contul unor teri (acioneaz ca broker);
- efectueaz comer cu titluri, respectiv operaiuni de vnzare-cumprare de valori
mobiliare n nume i pe cont propriu (acioneaz ca dealer).
O societate de burs (de valori mobiliare) ndeplinete funciuni de broker (de
intermediere), atunci cnd, n tranzaciile cu titluri, acioneaz ca un reprezentant al clientului
(prin intermediul unui personal specializat format din ageni bursieri), efectund operaiuni n
numele, pe contul i riscul acestuia i ncasnd, ca remuneraie, un comision, ce reprezint un
anumit procent din tranzacia ncheiat.
O societate de burs ndeplinete funciuni de dealer (comer cu titluri), atunci cnd
3

particip la tranzacii n calitate de contraparte, fcnd apel la portofoliul propriu de valori

mobiliare, adic, are rolul de vnztor pentru clienii care cumpr titluri i de cumprtor pentru
clienii care vnd titluri. Ctigul n acest caz este determinat de diferena dintre preul de vnzare
i cel de cumprare (spread).
Funcionalitatea pieei secundare de capital se bazeaz pe cele dou componente ale
acesteia: piaa bursier (bursa de valori) i piaa extrabursier (piaa OTC - Over the Counter).
Caracteristicile pieei secundare
Pentru ca piaa secundar s-i poat ndeplini rolul ce-i revine ntr-o economie modern,
ea trebuie s ndeplineasc o serie de cerine:
- lichiditatea, respectiv abundena de fonduri disponibile, pe de o parte, i de active
financiare, pe de alt parte. O pia este lichid atunci cnd exist posibilitatea de a vinde i de a
cumpra, n mod operativ i fr ntreruperi, active (titluri) financiare. Un activ care nu este lichid
nu poate fi revndut, singura posibilitate de a recupera valoarea sa fiind pe seama veniturilor
viitoare pe care le aduce. Prin aceasta se anuleaz una dintre principalele funcii economice ale
activelor financiare, aceea de a mobiliza capitalurile investite i de a transforma investiia ntr-o
valoare comercializabil;
- eficiena, respectiv existena unor mecanisme de realizare operativ, la costuri ct
mai reduse, a tranzaciior. Costul tranzaciilor afecteaz gradul de valorificare a activelor; cu
ct el este mai redus, cu att atractivitatea este mai mare, adic deintorii de fonduri sunt mai
interesai n a face investiii n active financiare;
- transparena, respectiv accesul direct i rapid la informaii relevante att pentru
deintorul de titluri, ct i pentru deintorul de fonduri. Transparena asigur libera concuren,
contracararea tendinelor de monopol i, prin aceasta protecia investitorilor;
- corectitudinea (engl. fair market), adic o organizare foarte riguroas a pieei prin
reglementri specifice, care s conduc la crearea unui mecanism de vehiculare total i
corect a informaiilor, contracarndu-se tendinele de manipulare a pieei;
- adaptabilitatea, care implic rspunsul promt al pieei la noile condiii economice i
extraeconomice, la noile oportuniti; o pia financiar este eficient n msura n care este
inovativ, gsete noi modaliti de a rspunde specificului cererii i ofertei, ca i normelor
stabilite n ansamblul sistemului economic.
Bursa de Valori Bucuresti
Activitatea bursier n ara noastr dateaz din anul 1839, prin ntemeierea burselor de
comer. La 1 decembrie 1882 a avut loc deschiderea oficial a Bursei de Valori Bucureti (BVB),
iar peste o sptmn a aprut i cota bursei, publicat n Monitorul Oficial.
4

De-a lungul existenei sale, activitatea bursei a fost afectat de evenimentele social-politice
ale vremii (rscoala din 1907, rzboiul balcanic 1912-1913), bursa fiind nchis apoi pe perioada
primului rzboi mondial. Dup redeschiderea sa, a urmat o perioad de 7 ani de creteri
spectaculoase, urmat de o perioad tot de 7 ani de scdere accelerat.
Activitatea Bursei de Efecte, Aciuni i Schimb se ntrerupe n anul 1941, moment n care
erau cuprinse la cota bursei aciunile a 93 de societti i 77 de titluri cu venit fix (tip obligaiuni).
Dup o ntrerupere de 5 decenii, Bursa de Valori Bucureti a fost renfiin t n anul 1995,
prima zi

de tranzacionare fiind 20 noiembrie 1995, zi n care s-au tranzacionat 905 aciuni a 6

societi cotate. Din momentul redeschiderii, bursa a cunoscut o dezvoltare continu. La acest
moment numrul societilor listate este n jur de 70; printre acestea se numr societi
importante n economia naional, precum SNP Petrom, Banca Romn pentru Dezvoltare, cele 5
Societi de Investitii Financiare, Banca Transilvania, etc..
Cotarea ("admiterea") unei valori mobiliare la Bursa de Valori reprezint o recunoatere a
activitii eficiente a societii emitente, datorit unor criterii ce trebuie ndeplinite in vederea
cotrii, criterii ce se refer la emisiunea de valori mobiliare, gestiunea societii emitente,
activitatea desfaurat, informarea investitorilor, etc. Cotarea se poate face la categoria I sau la
categoria a II-a.
Numit i categorie de baz, categoria I necesit ndeplinirea unor criterii suplimentare de
ctre emiteni, printre care se menioneaz desfurarea unei activiti profitabile n ultimii doi ani.
In acest mod, societile cotate la bursa de valori sunt impartite n doua categorii , oferind
investitorilor un prim criteriu de apreciere a eficienei acestora.
Pe lnga aceast recunoatere a activitii lor eficiente, pentru societile emitente, cotarea
aduce i alte avantaje. Ne referim n primul rnd la un avantaj legat de imaginea i publicitatea
societilor cotate - acestea beneficiind de o mediatizare intens i devenind cunoscute opiniei
publice i comunitii de afaceri,n randul crora se afl potenialii clienti i acionari ai societ ilor.
Un alt avantaj se refer la registrul acionarilor, care este inut exact i la zi de c tre sistemul
informatizat al bursei de valori, nemaifiind necesar tinerea acestuia de ctre societatea emitent.
Prin sistemul electronic de tranzacionare al BVB se tranzactioneaz i aciunile de pe piaa
valorilor mobiliare necotate. Aceasta este o seciune special a bursei pe care se tranzacioneaz
aciuni ce au fost retrase de la cota bursei (datorit evoluiilor slabe, la cerere, etc) dar care se
tranzacioneaz n continuare prin intermediul Bursei de Valori. Aceste societi nu mai sunt
considerate cotate la burs, iar tranzacionarea aciunilor lor implic riscuri mai mari.
Numrul mare i varietatea titlurilor mobiliare, interesul de a grupa asemenea negocieri
pe piee localizate, pentru a facilita un contact specific ntre posesorii de titluri i cei de capital
bnesc, necesitatea de a garanta securitatea i omogenitatea tranzaciilor, sunt raiuni pentru
care bursa funcioneaz dup reguli clare i obligatorii, ntreaga sa activitate fiind permanent
controlat i supravegheat.
Regulile dup care funcioneaz bursa privesc:

condiiile de nfiinare i organismele de conducere ale bursei;

5

exigenele care trebuie ndeplinite de un titlu pentru a fi cotat i tranzacionat prin

intermediul bursei;

agenii care au acces la tranzacii;

modul de formare a preului (cursului) titlurilor;

natura operaiunilor etc.

Bursa de titluri, ca form a pieei financiare, se poate nfiina doar n msura n care exist un
numr mare de societi pe actiuni i de subieci abilitai s emit obligaiuni; este necesar o
mare dispersie a titlurilor ca oferta s fie ct mai atomizat, s provin de la un numr mare de
subieci.
Instituia bursa de titluri este o societate comercial (de regul pe aciuni) privat, public
sau mixt; dispune de o organizare intern extrem de riguroas, avnd responsabiliti
importante fat de agenii economici privind secretul operaiunilor, rigoarea, informarea i
sigurana tranzaciilor.
Organismul de conducere operativ este Consiliul bursei, mputernicit cu reglementarea, n
limita normelor legale, a ntregii funcionri a bursei. Este format din reprezentani alei ai
acionarilor, emitenilor de titluri i salariailor. El are misiunea de a stabili regulamentul general,
condiiile pentru admiterea (radierea) valorilor mobiliare care se coteaz, fixeaz regulile generale
de gestiune a fondurilor de garanie constituite la nivelul bursei. Prin rolul cheie ce-l
ndeplinete n cadrul economiei de pia, activitatea sa este strict vegheat de ctre autoritatea
public. Pentru serviciile prestate n favoarea agenilor economici se percepe de la acetia
un

comision

care

permite

ca

aceast societate comercial s fie, n toate rile, foarte

rentabil.
Prin regulamentul bursei sunt prevzute exigenele care trebuie ndeplinite pentru ca un titlu
s fie admis n tranzaciile bursiere (standing-ul):
numrul minim de titluri; mrimea capitalului propriu; un prag de rentabilitate;
obligaia de a informa publicul asupra situaiei financiare i obiectivele strategice etc.
Pe piaa bursier se ntlnesc, prin mijlocirea unor persoane autorizate (jobberi, brokeri),
cererea de titluri (care pornete de la deintorii de capital bnesc) cu oferta de titluri (care
provine de la deintorii acestora). Cererea i oferta se transmit prin ordinul de burs n care se
prevd:

denumirea titlului (aciuni ale societii X, obligaiuni provenite din mprumutul Y

.a.m.d);

natura operaiunii (vnzare, cumprare);

numrul de titluri;
preferinele de pre;
termenul (sau intervalul) pentru efectuarea tranzaciilor .a.
Toate ordinele de burs sunt colectate i centralizate de ctre agenii bursieri, care, pe baza
6

dispoziiilor ce le conin procedeaz la fixarea cursului, (preului de tranziie) pentru fiecare titlu,
la un moment dat. Din punct de vedere tehnic, fixarea cursului se realizeaz n modaliti
diverse. n fond, nivelul i evoluia cursului depind de numeroi factori, a cror cuantificare este
dificil. Ei in de situaia economico-financiar i perspectivele economice ale acesteia, de starea
general a conjuncturii economice interne i internationale, de optimismul (pesimismul) i alte
atitudini comportamentale ale agenilor economici etc. Dintre acetia cei mai semnificativi sunt
mrimea anterioar a dividendului, dinamica preurilor i rata dobnzii.
Bursa Electronica Rasdaq
Pe RASDAQ (Romanian Association of Securities Dealers Automated Quotations), sunt
tranzacionate valorile mobiliare neincluse la Cota Bursei de Valori. Prima zi de tranzac ionare pe
piaa Rasdaq a fost 1 noiembrie 1996, cnd s-au tranzactionat aciunile a 3 societi.
Aciunile listate pe aceast pia sunt rezultate n urma procesului de privatizare n mas,
ce a dus la o cretere exploziv a numrului de societi tranzacionate (n prezent n jur de
cteva mii). Desigur, datorit condiiilor specifice pieei romneti, numai un numr redus al
acestora (de ordinul sutelor) se tranzacioneaz regulat i au o pia ordonat a valorilor
mobiliare. In ultimii ani au existat i nceputuri timide de listare pe Rasdaq a unor societ i private
nfiinate dup 1989.
Piee la termen i valori mobiliare derivate
Pe lng valorile mobiliare primare (aciuni i obligaiuni), pe marile piee financiare ale
lumii se tranzacioneaz i valori mobiliare derivate (contracte futures, opiuni, etc, numite i
tranzacii la termen); acestea sunt contracte ce au ca suport titlurile de valoare clasice. De regul ,
valorile mobiliare derivate se tranzacioneaz la bursele de valori (n cazul contractelor avand ca
suport indici bursieri sau valori mobiliare) sau la burse de mrfuri i burse specializate (n cazul
contractelor avnd ca activ suport mrfuri sau active financiar-bancare).
Contracte futures
Cele mai utilizate valori mobiliare derivate la noi n ar n prezent sunt contractele futures.
Un contract futures reprezint o obligaie pentru a vinde sau a cumpra la un moment viitor (numit
scaden) o cantitate determinat dintr-o marf, un activ financiar sau monetar (numit activ
suport), la un pre i conform unor specificaii standardizate stabilite n momentul ncheierii
contractului (n prezent). La scaden are loc o operaiune invers celei iniiale (de cumprare sau
vnzare), catigndu-se sau pierzndu-se diferena dintre preurile celor dou operaiuni. Activul
suport poate fi: o marf ale crei caracteristici sunt standardizate (petrol, cereale, cacao, etc), o
valut, un indice bursier, o rat a dobnzii, etc. Contractele futures pe mrfuri sau valute se pot
7

executa fie cu, fie fr livrarea fizic a activului respectiv. La noi n ar toate contractele futures
se deruleaz fr livrarea fizic a activului.
Prin tranzactionarea la burs, contractele futures au un curs pe pia, rezultat din cerere i ofert.
Scopul celor care ncheie (tranzacioneaz) contracte futures este obinerea unui ctig n bani.
Prile contractante sunt orice persoane fizice sau juridice care au un cont deschis la o societate
de brokeraj care tranzacioneaz la burs (asemntoare societilor de valori mobiliare care
tranzacioneaz la Bursa de Valori, dar diferite de acestea). Cursul n pia al contractului futures
pe dolar din prezent (de azi) reprezint estimarea fcut de ctre cei care l tranzacioneaz cu
privire la valoarea cursului oficial al BNR din ziua scadenei (de la sfritul lunii, spre exemplu).
Astfel, cursul futures este influenat de evoluia cursului oficial leu/dolar dar i de cererea i oferta
pentru aceste contracte futures.
Scopul acestor tranzacii este fie obinerea unor ctiguri speculative, fie acoperirea
agenilor economici la deprecierea leului.
Contracte options
Un contract options reprezint un drept (dar nu i o obligaie) de a cumpra (opiune de tip
CALL) sau de a vinde (opiune de tip PUT) un activ financiar (o aciune, un contract futures, etc) la
un moment viitor i la un pre prestabilit n prezent (numit pre de exercitare). Cumprtorul
contractului opions poate decide dac i va exercita sau nu opiunea de cumprare sau vnzare
a activului, n funcie de propriile interese i previziuni. Pentru acest drept de opiune cumprtorul
trebuie s plteasc vnztorului n momentul ncheierii tranzaciei o sum de bani numit prim.
Valoarea primei este cea care se negociaz la burs i face obiectul cererii i ofertei.
Astfel, pierderea cumprtorului este limitat la prima pe care o platete vnztorului contractului.
Dac previziunile sale nu se confirm, cumprtorul nu este obligat s-i exercite opiunea,
pierznd numai prima. Dac previziunile sale se confirm, cumprtorul va exercita opiunea. n
ceea ce privete vnztorul, ctigul su este prima ncasat de la cumprtor; vnztorul nu are
nici o putere de decizie cu privire la exercitarea opiunii, el ateptnd decizia cumprtorului n
acest sens.
n ara noastr contractele options au fost introduse pentru prima dat la BMFMS, aceasta
fiind la acest moment singura pia din Romnia unde se tranzacioneaz opiuni. Acestea confer
cumprtorului dreptul dar nu i obligaia de a cumpra sau vinde un contract futures la un pre
prestabilit, pe perioada de valabilitate a contractului.
Investitii directe n societi necotate
Societile comerciale pe aciuni se pot mpri n dou categorii, dup modul de atragere a
capitalului. Astfel, societile care efectueaz o ofert public de vnzare (de aciuni sau
obligaiuni), ofert ce se adreseaz oricror persoane interesate i care urmrete atragerea de
8

capitaluri pentru nfiinarea sau dezvoltarea societii, se numesc societi deschise. Societile
care nu au efectuat o ofert public se numesc societi nchise.
Aciunile societilor deschise pot fi tranzacionate pe piee organizate (Bursa de Valori
Bucureti i Piaa Rasdaq), n acest caz societile numindu-se societi cotate (iar aciunile lor,
aciuni cotate). Nu este obligatoriu, ns, ca societile deschise s fie tranzacionate la bursa de
valori sau pe alt pia reglementat, n acest caz societile numindu-se societi necotate (iar
aciunile lor, aciuni necotate).
Investiia n aciunile unei societi necotate, nchise sau deschise, presupune riscuri mult
mai mari. Cumprarea aciunilor societilor nchise se face direct de la acionarii existeni, i nu
prin SSIF.
Sif-urile
Societile de investiii financiare sunt fonduri nchise de investiii organizate ca societi pe
aciuni. Dup constituire, acestea realizeaz o ofert public iniial (IPO) pentru atragerea
capitalurilor de la investitorii interesai. Aceste capitaluri sunt apoi plasate de ctre administratorii
societii n active financiare n scopul creterii rentabilitii capitalurilor investite.
Societile de investiii financiare se coteaz la Bursa de Valori (sau pe alt pia organizat).
Astfel, dac un investitor dorete s cumpere titluri (aciuni) ale unei societi de investiii, el
trebuie s se adreseze unei societi de valori mobiliare (ntocmai ca pentru orice alt societate
cotat la bursa de valori) sau poate atepta o alt eventual ofert public a societii. Profiturile
obinute de societate sunt distribuite acionarilor prin intermediul dividendelor. Valoarea actiunilor
se stabileste in mod liber la Bursa de Valori, in functie de cerere si oferta, dar si de rezultatele
inregistrate de societate. Astfel, actionarii pot castiga si din eventuala crestere a valorii de piata a
actiunilor la bursa de valori.
La noi n ar, aceste fonduri sunt mai putin rspndite. Primul fond nchis tranzacionat la
bursa de valori a fost Eurofinances Trgovite, ns acesta a nregistrat dificulti i aciunile sale
au fost delistate de la burs. Cele mai interesante fonduri de acest tip sunt ns cele 5 SIF-uri
rezultate n urma programului de privatizare n mas (PPM): SIF1 Banat-Criana, SIF2 Moldova,
SIF3 Transilvania, SIF4 Muntenia i SIF5 Oltenia. Acestea se caracterizeaz prin existena unui
numr foarte mare de acionari i prin active importante. Cu toate acestea, ele se conformeaz
regulilor general valabile pentru societtile de investitii, i sunt cotate la Bursa de Valori Bucureti
- fiind singurele societi de investitii cotate la burs la acest moment. Pentru a cumpra aciuni la
una din cele 5 societi de investiii financiare, trebuie apelat la serviciile unei societi de valori
mobiliare.

INSTITUII CU ROL ESENIAL N FUNCIONAREA PIEEI CAPITALULUI

9

Instituiile cu rol esenial n funcionarea pieei capitalului sunt: Comisia hrtiilor de valoare,
Casele de brokeraj, Bursele de valori.
a) Comisia hrtiilor de valoare este un organism guvernamental cu responsabiliti n
coordonarea pieei capitalului. Principalele atribuii ale comisiei sunt:
nregistrarea tuturor hrtiilor de valoare ce se emit pe piaa primar i confirmarea prospectelor
de emisiune;
atestarea brokerilor i a caselor de brokeraj, precum i urmrirea activitii asociaiilor de
brokeri;
controlul activitii burselor de valori;
aprobarea n consultare cu autoritatea guvernamental, a nfiinrii unor noi burse de valori.
b) Brokerul este principalul actor al pieei capitalului. Din punct de vedere instituional,
brokerul este conceput la trei niveluri:

persoan fizic ce practic profesiunea de broker;

case de brokeraj ce opereaz ca intermediari ntre cumprtorii i vnztorii de
hrtii de valoare;

asociaii de brokeri.
Funciile principale ale caselor de brokeraj se reduc la urmtoarele:

introducerea noilor emisiuni n piaa primar;

tranzacii n pieele secundare; tranzacii pe cont propriu (dealing); gestionarea portofoliilor
de hrtii de valoare;

consultan n probleme de investiii financiare;

pstrarea n custodie a hrtillor de valoare.
c) Bursa de valori este o pia organizat pentru tranzaciile cu hrtiile de valoare emise
anterior de ctre cele mai importante societi comerciale pe aciuni, precum i de ctre
autoritatea guvernamental.
Particularitatea bursei de valori const n faptul c hrtiile de valoare se vnd i se
cumpr la preuri stabilite, pe baza cererii i ofertei, n cadrul edinelor de licitaie. Acestea se
desfsoar ntr-un loc anumit, n zile i la ore fixate n cadrul programului.
Instituiile pieei capitalului, inclusiv reglementrile oficiale n domeniu, constituie cadrul pemisiv
de manifestare. Evident, acesta se afl sub impactul unui complex de factori, printre care cererea
i oferta de hrtii de valoare pe termen lung reprezint un factor principal

10

.
Activitatea de brokeraj i de dealer
pe piaa valorilor mobiliare

Regulamentul cu privire la activitatea de brokeraj i de dealer pe piaa valorilor

mobiliare stabilete cerine generale fa de activitatea de brokeraj i de dealer pe piaa
valorilor mobiliare, reguli de desfurare i restricii asupra acestor activiti, cerine fa
de contractul de servicii de brokeraj, responsabilitatea pentru nerespectarea normelor
stabilite n conformitate cu actele legislative i normative n vigoare.
Conform acestui regulament, activitatea de brokeraj este definit ca activitatea de
vnzare-cumprare a valorilor mobiliare, desfurat de broker n calitate de mandatar sau
comisionar, ce activeaz n baza contractului de mandat sau de comision, precum i n baza
procurii pentru efectuarea tranzaciilor menionate, n cazul n care contractul
stipuleaz mputernicirile mandatarului

sau

Acelai regulament definete agentul de

nu

ale comisionarului.
burs

ca fiind persoana fizic, angajat

al brokerului sau dealerului, care dispune de certificate de calificare pentru dreptul de a

efectua operaiuni cu valori mobiliare, eliberate de Comisia Naional i bursa de valori i
care a primit autorizaia bursei obligatorii pentru prile contractante i pot fi completate cu
alte clauze care nu contravin normelor stabilite.
Dealerul este

persoana

juridic,

participant

profesionist

la

piaa valorilor

mobiliare, care, n baza licenei eliberate de Comisia Naionala, desfoar activitatea de

dealer.
Cerine generale pentru desfurarea activitii de brokeraj i de dealer pe piaa
valorilor mobiliare
La desfurarea activitii profesioniste cu valori mobiliare, brokerul i dealerul sint obligai:

s execute contiincios obligaiunile reieite din tranzaciile efectuate i alte obligatiuni

legate nemijlocit de desfurarea activitii profesioniste pe piaa valorilor mobiliare;

s nu admit manipularea preurilor pe piaa valorilor mobiliare i influenarea clienilor i a

altor participani ai pieei valorilor mobiliare n scopul efecturii tranzaciilor cu valori
mobiliare, prezentnd informaii premeditat eronate despre valorile mobiliare, emitentul
valorilor mobiliare, preurile la valorile mobiliare;

s dezvluie informaia privind operaiunile sale cu valori mobiliare n conformitate cu

actele legislative i normative ce in de piaa valorilor mobiliare;

ntreprind

toate

masurile

rezonabile

pentru

evidenta

si pastrarea adecvat,

asigurarea securittii mijloacelor banesti si a valorilor mobiliare;

s aprobe proceduri interne i reguli de inere a registrelor de evidenta i ntocmire a

darilor de seama interne in corespundere cu cerintele actelor normative;

s nu accepte ordine ce ar duce la situaia cnd brokerul/dealerul apare concomitent ca

reprezentant al cumprtorului i al vinztorului, cu excepia cazurilor cnd aceasta este
permis expres de contractul de servicii de brokeraj.
Aciunile brokerului
n cadrul desfurrii activitii de brokeraj pe piaa valorilor mobiliare, brokerul
exercit urmtoarele aciuni:
ncheie contracte de servicii de brokeraj i primete ordine de la clieni n scopul efecturii
tranzaciilor cu valori mobiliare;
atrage

mijloacele

financiare ale clienilor n scopul efecturii din contul clienilor a

tranzaciilor cu valori mobiliare;

pstreaz,

asigur securitatea i ine evidena separat a mijloacelor bneti ale

clienilor si, destinate investirii n valori mobiliare sau primite de la realizarea valorilor
mobiliare;
furnizeaz clienilor si informaii asupra pieei valorilor mobiliare, precum i asupra
tranzaciilor efectuate n numele acestora la recepionarea unui ordin, informeaz clienii
despre ultimul pre de pia la valorile mobiliare ce constituie obiectul ordinului;
poate ndeplini funcia de deintor nominal al valorilor mobiliare;
poate finan operaiunile clienilor n modul stabilit de Comisia Naional.
poate cumula activitatea de brokeraj n calitate de activitate de baz

pe piaa valorilor

mobiliare numai cu activitatea de dealer, underwriting, consulting investiional i de

administrare a investiiilor n conformitate cu actele normative n vigoare;

poate antrena n procesul de decontri la bursa de valori agentul de decontare.

Regulile de desfurare a activitii de brokeraj

i de dealer pe piaa valorilor mobiliare
Brokerul este obligat:

s aduc cu bun-credin la cunotina clienilor toat informaia necesar,

ce ine de efectele juridice ale ncheierii i executrii contractului de servicii de

brokeraj, ordinelor i ale efecturii tranzaciilor prin intermediul brokerului, inclusiv s

nu recomande clientului tranzacia, fr a lua msuri rezonabile pentru ca clientul s
neleag caracterul riscului asumat n legatur cu efectuarea ei;

s prezinte clientului drile de seam n modul i n termenele prevzute de contractul de

servicii de brokeraj;

s se asigure cu privire la capacitatea clientului de a ndeplini obligaiile ce apar ca urmare

a efecturii tranzaciilor;

s ndeplineasc ordinele clienilor n ordinea primirii lor, lund n consideraie conditiile

esentiale indicate de clienti;

s nceap executarea ordinelor imediat dup recepionarea lor;

s execute tranzaciile de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare din ordinul clientului n

mod prioritar n raport cu tranzaciile din contul su propriu, inclusiv n cazurile cnd
brokerul activeaz prin reprezentant, din ordinul su din contul persoanei cu care se
afla n relatii de control, sau din ordinul su din contul unui angajat al brokerului;

s nu foloseasc n mod impropriu mijloacele bneti i valorile mobiliare ale clientului;

s pstreze secretul comercial referitor la toate tranzaciile clienilor i s nu permit

accesul la aceast informaie a unor persoane tere, cu excepia informaiei prevazute de
actele normative n vigoare;

s execute condiiile contractului de servicii de brokeraj.

Restricii ale activitii de brokeraj

Brokerul nu are dreptul s execute urmtoarele aciuni i tranzacii:

s presteze servicii i s atrag cu titlu oneros mijloacele financiare ale persoanelor

fizice i juridice, ce nu se refer la desfurarea activitii de brokeraj i a altor
activiti cumulate n conformitate cu actele normative n vigoare.

s recomande clientului

contribuie

la

efectuarea tranzaciilor cu valori

mobiliare n volum i/sau la pre exagerat, n scopul de a-i mri comisionul;

s foloseasc mijloacele baneti disponibile de pe contul clientului, dac contractul de

servicii de brokeraj nu prevede altfel;

s mprumute valori mobiliare de la client;

s mprumute mijloace baneti de la client, cu excepia brokerilor- instituii financiare, n
procesul exercitrii activitii sale de baz;

s efectueze la bursa de valori operaiuni cu valorile mobiliare n nume i din cont propriu,

fr a deine licena pentru activitatea de dealer;

s efectueze alte operaii financiare i tranzacii care contravin legislaiei n vigoare.

Cerine fa de inerea evidenei de ctre brokeri i dealeri

Brokerul

este

obligat s in evidena tranzaciilor i operaiunilor efectuate n

legtur cu contractele ncheiate cu clienii i s asigure evidena adecvat a documentelor

care servesc drept baz pentru efectuarea operaiunilor cu valorile mobiliare i mijloacele
bneti ale clientului.
Brokerul trebuie s in urmtoarea eviden:

registrul contractelor de servicii de brokeraj i conturilor de brokeraj care conine

urmtoarele informaii:

numrul contractului;

numrul contului de brokeraj;

data semnrii contractului i deschiderii contului de brokeraj;

denumirea complet sau numele i prenumele clientului;

numrul nregistrrii de stat sau numrul documentului de identitate a clientului;

codul fiscal;

data nregistrrii de stat sau data naterii clientului;

sediul sau domiciliul clientului;

ara de reedin a clientului;

termenul de valabilitate a contractului;

numele, prenumele, funcia detinuta i semntura executorului;

registrul ordinelor primite de la clieni, care

conine urmtoarele informaii:

-numrul ordinului;

denumirea complet sau numele i prenumele clientului;

numrul contului de brokeraj;

tipul ordinului (limit, de pia, condiionat, direct);

sensul ordinului (vnzare, cumprare);

denumirea emitentului de valori mobiliare;

clasa valorilor mobiliare;

numrul nregistrrii de stat a valorilor mobiliare;

numrul de valori mobiliare;

preul (dac este indicat);

condiia "vnd/cumpr totul sau nimic" (dac este prevzut);

data i ora primirii ordinului;

numrul ordinului de burs ntocmit n baza ordinului dat;

data i ora introducerii n SAIT a ordinului de burs;

consemnarea receptionrii modificrilor la ordin;

termenul i condiiile de executare, modificare sau anulare a ordinului;

numrul i preul valorilor mobiliare procurate (vndute);

data i ora anulrii ordinului;

numele, prenumele, funcia deinut i semntura executorului;

registrul evidenei analitice a decontrilor operaiunilor cu valori mobiliare i cu

mijloace bneti, coninnd nregistrri separate ale tuturor operaiunilor de vnzarecumprare a valorilor mobiliare i decontrile acestora, precum i ale tuturor operaiunilor
bneti de pe cont. Registrul conine urmtoarele informaii:

numrul contului de brokeraj de pe care se efectueaz decontarea;

numrul inregistrrii de stat a valorilor mobiliare;

denumirea emitentului valorilor mobiliare;

soldul valorilor mobiliare respective i a

mijloacelor

bneti pe contul de pe care se

efectueaz decontarea pn la efectuarea ei;

numrul de valori mobiliare i suma mijloacelor bneti care particip la decontri;

data efecturii decontrilor;

numrul avizului de contract (pentru tranzaciile bursiere) sau numrul contractului

(pentru tranzaciile extrabursiere) n baza crora se efectueaz decontarea;

soldul valorilor mobiliare respective i a

mijloacelor

bneti pe contul de pe care se

efectueaz decontarea la finalizarea ei;

mrimea comisionului i taxele bursiere i depozitare (n cazul cnd operaiunile au loc la

burs);

mrimea comisionului brokerului;

mrimea taxei achitate n bugetul de stat;

mrimea taxei achitate pe contul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare;

registrul

evidenei

analitice

decontrilor

fondul participanilor

Depozitarului Naional de Valori Mobiliare. Registrul conine urmtoarele informaii:

mijloacele bneti ale brokerului n fondul participanilor la nceputul lunii curente;

transferurile brokerilor n fondul participanilor n luna curent;

utilizrile

numele, prenumele, funcia deinut i semntura executorului;

mijloacelor din contul brokerului n fondul participanilor n luna curent;

registrul evidenei contabile i jurnalul general de eviden (cartea

mare),

care

reflect detaliat toate activele i pasivele, veniturile i cheltuielile companiei de brokeri;

condica reclamaiilor clienilor;

copiile drilor de seam prezentate clienilor;
avizele de contract (pentru tranzacii

bursiere)

contractele (pentru

tranzacii

extrabursiere) pentru fiecare tranzacie i fiecare client n parte;

alte registre i inregistrri prevzute n actele normative.

Anexa 1
Contract tip de servicii de brokeraj
CONTRACT-TIP
de servicii de brokeraj
nr. ___/____
__________________

"___"______________

(locul semnarii)

(data semnarii)

_________________________________________________________________________
__
(numele, prenumele, patronimicul si datele documentelor de identitate
a persoanei fizice sau denumirea
_________________________________________________________________________
_,
completa a persoanei juridice) ( necesarul de mentionat)
certificatul de inregistrare de stat a intreprinderii nr. ___ din "___"___,
numit in continuare "Client", in persoana ___________________________, care
(functia,numele, prenumele)
(necesarul de mentionat)
actioneaza in temeiul __________________, pe de o parte si ________________

_________________________________________________________________________
_,
(denumirea completa a brokerului)
certificatul de inregistrare
__________;

licenta

de

de

stat

intreprinderii

nr. ________ din "___" _____

activitate de brokeraj nr.

______ din"_____"___________

________, valabila pina la "_____"_____ ______,numit in continuare "Broker", in persoana

________________________,

pe

de

alta

parte

precum

si

___________________________________________________, certificatul
(denumirea completa a agentului de decontare)
de inregistrare de stat a intreprinderii nr. ___ din "___"___ ____; licenta
de activitate de depozitar nr.____ din "____"_____ ______, valabila pina la
"___"____ ____, numit in continuare "Agent de Decontare", in persoana _____
_______________________________________ ca parte terta,
(functia, numele si prenumele)
au incheiat prezentul Contract privind urmatoarele:
I. OBIECTUL CONTRACTULUI
1.1. Clientul solicita, iar Brokerul se angajeaza sa

efectueze tranzactii cu valori

mobiliare din contul si in interesul Clientului in conformitate cu legislatia ce reglementeaza

piata valorilor mobiliare si prevederile prezentului Contract.
1.2. Prezentul Contract stabileste relatii de __________________ intre Client si Broker.
(mandat/comision)
1.3. Pentru executarea prezentului Contract Brokerul deschide un cont de brokeraj pe
numele Clientului, unde se vor pastra si se va tine evidenta mijloacelor banesti si a valorilor
mobiliare ale Clientului.
1.4. Intru exercitarea prezentului Contract, Brokerul ________________ calitatea de
(are/nu are )
detinator nominal pentru valorile mobiliare ale Clientului,
daca ordinele Clientului nu prevad altfel.
1.5. Intru exercitarea prezentului Contract, Brokerul ________________
(este/nu este )
imputernicit de a efectua actiuni legate de transmiterea valorilor mobiliare in detinere
nominala pe numele sau sau unei persoane terte - depozitar, daca ordinele Clientului nu
prevad altfel.
II. DREPTURILE SI OBLIGATIUNILE BROKERULUI
2.1. Brokerul are drepturile si obligatiunile prevazute in Regulamentul cu privire

la activitatea de brokeraj si de dealer pe piata valorilor mobiliare si alte acte normative in

vigoare.
2.2. Brokerul va prezenta clientului dari de seama cu privire la tranzactiile incheiate
in baza ordinelor clientilor in termen de
__________________________________ din ziua incheierii tranzactiei.
(o zi/alt termen indicat de client)
2.3. Brokerul are urmatoarele drepturi si obligatiuni suplimentare:
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
III. DREPTURILE SI OBLIGATIUNILE CLIENTULUI
3.1.Clientul are drepturile si obligatiunile prevazute in Regulamentul cu privire la
activitatea de brokeraj si de dealer pe piata valorilor mobiliare si alte acte normative in
vigoare.
3.2.Clientul are urmatoarele drepturi si obligatiuni suplimentare:
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
IV. MODUL DE EXECUTARE, ANULARE SI MODIFICARE A ORDINELOR
4.1. Brokerul executa Ordinele Clientului in conformitate cu cerintele
legislatiei in vigoare, prezentul Contract, Regulamentul cu privire la
activitatea de brokeraj si de dealer pe piata valorilor mobiliare, precum
si cu regulile Bursei de Valori si ale Depozitarului National de Valori
Mobiliare (in cazul executarii tranzactiilor in cadrul bursei).
4.2. Brokerul se angajeaza sa execute urmatoarele tipuri de ordine ale
Clientului:
(1) sa vinda valori mobiliare la un pret nu mai mic decit cel indicat
in ordin;
(2) sa cumpere valori mobiliare la un pret nu mai mare decit cel
indicat in ordin;
(3) sa vinda/cumpere valori mobiliare la pretul de piata;
(4) sa vinda/cumpere toata cantitatea de valori mobiliare indicate in

ordin sau nimic;

(5) sa execute o tranzactie directa.
4.3. Ordinele se perfecteaza, se receptioneaza si se inregistreaza in
modul prevazut de Regulamentul cu privire la activitatea de brokeraj si de
dealer pe piata valorilor mobiliare.
4.4. Modul de executare, anulare si modificare a ordinelor Clientilor
se efectueaza in conformitate cu prevederile pct.9.1-9.5 ale Regulamentului
cu privire la activitatea de brokeraj si de dealer pe piata valorilor
mobiliare.
V. REMUNERAREA SERVICIILOR BROKERULUI
SI ALTE CHELTUIELI AFERENTE
5.1. Marimea comisionului Brokerului se stabileste in ordinul de
efectuare a tranzactiilor si va fi cuprinsa in limitele a ____% - ____% din
valoarea tranzactiei sau ____ lei - ____ lei
5.2. Marimea cheltuielilor aferente se stabileste in conformitate cu
regulile existente la inregistrarea tranzactiei si schimbarea drepturilor
de proprietate a partilor implicate.
VI. CONDITII SUPLIMENTARE
6.1.Obligatiunile si responsabilitatile Brokerului ce tin de livrarea
valorilor mobiliare si decontarea mijloacelor banesti expuse in
Regulamentul cu privire la activitatea de brokeraj si de dealer pe piata
valorilor mobiliare, precum si a celor stabilite in Regulile Bursei de
Valori si procedurile Depozitarului National de Valori Mobiliare, se
transmit catre Agentul de Decontare in tranzactie (depozitarul fondului de
investitii) (se mentioneaza de catre fondul de investitii).
6.2. Alte conditii suplimentare:
a) __________________________________________________________________;
b) __________________________________________________________________.
VII. MODUL DE SOLUTIONARE A LITIGIILOR
7.1.Orice litigiu va fi solutionat in conformitate cu prevederile
Regulamentului cu privire la activitatea de brokeraj si de dealer pe piata

valorilor mobiliare, cu respectarea principiului protectiei Clientului.

VIII. TERMENUL DE VALABILITATE A CONTRACTULUI
8.1. Prezentul Contract intra in vigoare din momentul semnarii si este
valabil pina la __________________________________________________________.
8.2. Prezentul Contract poate fi modificat numai in baza unui acord
aditional al partilor.
8.3. Prezentul Contract poate fi reziliat cu acordul comun al ambelor
parti sau in mod unilateral, in cazurile prevazute de legislatia civila, de
suspendare sau retragere a licentei pentru activitatea de brokeraj,
eliberata brokerului de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare, precum si
in cazul retragerii de catre Banca Nationala a Moldovei a autorizatiei
privind desfasurarea activitatii financiare. Partea ce invoca rezilierea
Contractului notifica celeilalte parti despre aceasta cu _____ zile inainte
de data la care rezilierea urmeaza sa-si produca efectele.
8.4. Contractul nu poate fi reziliat in perioada de executare de catre
Broker a ordinului Clientului sau a decontarii unei tranzactii.
IX. RECHIZITELE
Clientul - persoana fizica (necesarul de mentionat):
cetatenia _______________ adresa _____________________________________
telefon __________ documentul de identitate __________________________
seria _______ nr. ________ eliberat la _______________________________
eliberat de __________________________________________________________
Nr. contului de decontare_____________________________________________
Banca ___________________________ codul bancii _______________________
(denumirea bancii)
codul fiscal _________________________________________________________
Clientul - persoana juridica (necesarul de mentionat):
adresa juridica ______________________________________________________
adresa postala _______________________________________________________
telefon _______________ fax ______________ codul fiscal ______________
Nr. contului de decontare_____________________________________________
Banca ___________________________ codul bancii _______________________
(denumirea bancii)

reprezentantul autorizat:
numele, prenumele ________________ functia detinuta __________________
documentul de identitate ____________________ seria nr. _____________,
eliberat la _______________ eliberat de ______________________________
Brokerul:
adresa juridica ______________________________________________________
adresa postala _______________________________________________________
telefon fax __________________________________________________________
Nr. contului de decontare ____________________________________________
Banca ________________________________________________________________
(denumirea bancii)
codul bancii _________________________________________________________
codul fiscal _________________________________________________________
Agentul de Decontare:
adresa juridica ______________________________________________________
adresa postala _______________________________________________________
telefon _____________ fax ______________ codul fiscal ________________
Nr. contului curent __________________________________________________
Banca ___________________________ codul bancii _______________________
(denumirea bancii)
reprezentantul autorizat:
numele, prenumele __________________ functia detinuta ________________
documentul de identitate ______________ seria _____ nr. _____________,
eliberat la _______________ eliberat de ______________________________
(Conform Hotaririi CNVM Nr.31/9 din 18 decembrie 2003 in Capitolul IX.
"Rechizitele" din compartimentele "Clientul-persoana juridica (necesarul de
mentionat):" si "Agentul de decontare:" se exclud cuvintele "numarul si
data inregistrarii de stat").
X. SEMNATURILE:
Clientul

Brokerul

Agentul de decontare

_______________________ _______________________ ______________________

(numele si prenumele)

(functia)

(functia)

_______________________ ________________________ _____________________

(semnatura)

(numele si prenumele) (numele si prenumele)

________________________ _____________________
(semnatura)
L.S.

L.S.

(semnatura)
L.S.
Anexa 2
Ordin - tip

O R D I N-T I P
Nr. ____ din _____ Ora ____

Nr. contului de brokeraj _________

_________________________________________________________________________
__
(Denumirea completa a persoanei juridice si numele reprezentantului
(documentul care confirma imputernicirile acestuia, in cazul existentei)
_________________________________________________________________________
__
(numele si prenumele Clientului)
denumit in continuare Client, prezinta spre executare SA (SRL)
_______________________, denumit in continuare Broker, prezentul Ordin cu
urmatorul continut (in redactia Hotaririi CNVM Nr.31/9 din 18 decembrie
2003):
I. Informatii generale/obiectul Ordinului
1.1. In conformitate cu contractul de servicii de brokeraj nr. ___ din
"___ " ______________ de ____________ (mandat sau comision) Clientul da
ordin iar Brokerul isi asuma responsabilitatea:
- de a __________________ (cumpara, vinde)
- in baza ordinului __________ (limita, de piata, conditionat, direct)
urmatoarele valori mobiliare: denumirea emitentului __________________
- clasa valorilor mobiliare __________________________________________
- numarul inregistrarii de stat a valorilor mobiliare ________________
- numarul de valori mobiliare, care constituie obiectul prezentului
Ordin (cu cifre) ________ (si cu litere) __________________________________
- pretul valorilor mobiliare (cu cifre) ______________________________
(si cu litere)____________________________________________________________.
1.2. Valorile mobiliare se transmit/nu se transmit _______________ in

detinere nominala.
1.3. Brokerul (are/nu are) _________ imputernicirea sa efectueze
actiuni cu valorile mobiliare mentionate in calitate de detinator nominal.
1.4. Termenul de valabilitate a prezentului Ordin ____________________
1.5. Prezentul Ordin poate fi modificat sau anulat de catre Broker in
urmatoarele cazuri _______________________________________________________.
1.6. Prezentul Ordin se executa in conformitate cu conditiile
mentionate mai sus. In caz de modificare sau anulare a Ordinului se va
efectua notificarea respectiva.
Data si ora modificarilor sau anularii ordinului ____________________.
II. Platile:
2.1. Pentru efectuarea tranzactiei Clientul se obliga sa transfere in
contul Brokerului mijloace financiare in marimea:
- valorii contractului calculate conform criteriilor (cantitate x
pret), in cazul semnarii unui contract de cumparare ______________________;
- taxei bursei de valori si DNVM ______________________ % din valoarea
fiecarei tranzactii;
- serviciilor DNVM __________________________________________________;
- serviciilor registratorului _______________________________________;
- remuneratiei Brokerului ___________________________________________;
- taxei Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare ____________________;
- etc. ______________________________________________________________;
in total (preventiv) ________________________________________________.
III. Alte conditii
3.1. Daca in pct.1.4. nu este indicat termenul Ordinului, acesta este
valabil pina la indeplinirea completa sau rezilierea (anularea) lui (in
redactia Hotaririi CNVM Nr.31/9 din 18 decembrie 2003).
3.2. Alte conditii ce privesc executarea prezentului Ordin sint
descrise in contractul-tip de servicii de brokeraj, semnat intre Client si
Broker
___________________________________________________________________.
3.3. Prin semnarea prezentului Ordin Clientul confirma ca ___________
(este/nu este) insider al emitentului valorilor mobiliare care fac obiectul
prezentului Ordin.
IV. Rechizitele partilor:
CLIENT

BROKER

... ...

... ...
V. Semnaturile partilor:

CLIENT
... ...

BROKER
... ...

Numele, prenumele, functia si semnatura executorul ordinuluiBibliografie:

www.asociatiabrokerilor.ro
www.rubinian.com
Stoica Victor, Piaa de capital i produse bursiere, Editura Universitar, Bucureti, 2006
Academia de Studii Economice, Facultatea de Economie, Catedra de economie i politici
economice, Economie, Editura Economic, Bucureti, 2009