Sunteți pe pagina 1din 138

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE CONTABILITATE I INFORMATIC DE GESTIUNE

ANALIZA PE BAZA RATELOR ECONOMICO FINANCIARE DE EVALUARE I DIAGNOSTICARE A


ACTIVITII NTREPRINDERII

Coordonator tiinific:
Prof. ANGHEL ION
Autor:

- BUCURETI, 2004 -

CUPRINS
CAPITOLUL I.
SEMNIFICAIA

OBIECTIVELE

DIAGNOSTICULUI

ECONOMICO-FINANCIAR N PRACTICA DE ANALIZ I EVALUARE A


ACTIVITII NTREPRINDERII

-6

I.1. Semnificaia i obiectivele diagnosticului economico-financiar

-6

I.2. Ratele - metoda diagnosticului economico-financiar

-8

I.3. Utilizatorii informaiilor furnizate de analiza economico financiar - 10


3.1. Furnizorii de capital
3.2. Partenerii de afaceri
3.3. Statul
3.4. Ali utilizatori
3.5. Conflicte care apar ntre diveri utilizatori
CAPITOLUL II.
ORGANIZAREA STRUCTURAL I FUNCIONAL A ACTIVITII
LA SC DUROTERM SRL
-15
II.1. Structura organizatorica a SC Duroterm SRL

- 16

1.1 Funcionarea SC Duroterm SRL


1.2.

Structuri ale activitii

II.2. Organizarea activitii departamentului financiar contabil la SC


Duroterm SRL

- 23

2.1 Structura Departamentului Financiar - Contabil


2.2

ntocmirea documentelor

2.3

Forma de contabilitate
2

II.3. Evoluia activitii SC Duroterm SRL

- 30

CAPITOLUL III.
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PE BAZ DE BILAN

- 34

III.1. Cmpul de aplicare al analizei financiare

- 34

III.2. Analiza financiar intern, pregtirea i controlul deciziilor de gestiune 36


III.3. Recurgerea la analiza extern de ctre partenerii ntreprinderii 37
III.4. Descrierea contabil. Situaia Net

- 38

4.1. Structura Activului


4.2. Structura Pasivului
4.3. Situaia Net (Activul Net Contabil)
4.4. Bilanul n mari posturi
III.5. Fondul de Rulment

- 42

5.1. Fondul de Rulment Brut


5.2. Fondul de Rulment Net
5.3. Fondul de Rulment Propriu
5.4. Fondul de Rulment Strin
5.5. Semnificaia financiar a Fondului de Rulment
III.6. Nevoia de Fond de Rulment

- 48

6.1. Nevoia de Fond de Rulment de Exploatare


6.2. Nevoia de Fond de Rulment n Afara de Exploatrii
III.7. Trezoreria

- 51

7.1. Stabilirea relaiei fundamentale a trezoreriei


7.2. Semnificaia relaiei fundamentale a trezoreriei

CAPITOLUL IV.
ANALIZA CONTULUI DE REZULTATE

- 54

IV.1. Prezentarea contului de rezultate (profit i pierdere)

- 54

1.1. Cheltuielile
1.2. Veniturile
1.3. Rezultatul Net
IV.2. Soldurile Intermediare de Gestiune

- 58

2.1. Marja Comercial


2.2. Producia Exerciiului
2.3. Valoarea Adugat
2.4. Excedentul (Deficitul) Brut de Exploatare
2.5. Rezultatul Exploatrii
2.6. Rezultatul Curent
2.7. Rezultatul Excepional
2.8. Rezultatul Brut
2.9. Rezultatul Net
IV.3. Cash - Flow -ul. Capacitatea de Autofinanare i Trezoreria

- 72

3.1. Cash -Flow -ul.


3.2. Capacitatea de Autofinanare
3.3. Trezoreria
IV.4. Concluzii privind studiul contului de rezultate

- 78

CAPITOLUL V.
ANALIZA RATELOR

- 79

V.1. Principiile Analizei prin Rate

- 79

V.2. Principalele Metode de Utilizare a Ratelor

- 79

2.1. Utilizarea Tendenial


2.2. Utilizarea Normativ sau Comparativ
2.3. Utilizarea Statistic
V.3. nelegerea economic a ntreprinderi cu ajutorul ratelor sale

- 83

V.4. Ratele - instrument de control. Metoda analizei piramidale

- 84

CAPITOLUL VI.
DIAGNOSTICUL FINANCIAR PATRIMONIAL

- 87

VI.1. Rate de Structur a Activului

- 87

VI.2. Rate de Structur a Pasivului

- 96

VI.3. Rate de Rentabilitate Comercial

- 102

VI.4. Rate de Rentabilitate Economic

- 107

VI.5. Rate de Rentabilitate Financiar

- 109

VI.6. Ratele Echilibrului Financiar

- 112

VI.7. Rate de Lichiditate (Trezorerie)

- 115

VI.8. Rate de ndatorare

- 117

CAPITOLUL VII.
ANALIZA RISCULUI

- 120

VII.1. Riscul Economic

- 120

VII.1. Riscul Financiar

- 121

VII.1. Riscul de Faliment

- 123

CAPITOLUL VIII.
5

CONCLUZII FINALE

- 132

CAPITOLUL I.
SEMNIFICAIA I OBIECTIVELE DIAGNOSTICULUI
ECONOMICO-FINANCIAR N PRACTICA DE ANALIZ I
EVALUARE A ACTIVITII NTREPRINDERII.

I.1. SEMNIFICAIA I OBIECTIVELE


DIAGNOSTICULUI ECONOMICO-FINANCIAR.

Cuvntul "diagnostic" este de origine greac i nseamn "act de a


discerne". El are n economie aceeai accepiune ca i n medicin. Indiferent de
domeniul de utilizare, demersul diagnosticului impune analiza complex a
mecanismului de formare i modificare a fenomenelor specifice.
Creterea

gradului

de

complexitate

activitilor

economice

ntreprinderilor, n contextul mecanismelor pieei, are implicaii profunde n


procesul de conducere, care nu se poate realiza pe baz de rutin ci pe o studiere
atent a realitii, pe o analiz tiinific care s faciliteze adoptarea deciziilor
corespunztoare.
Prin esena ei, activitatea de conducere, indiferent de nivelul la care se
exercit i de domeniul pe care l vizeaz, implic cunoaterea temeinic a situaiei
date, a ntregului complex de cauze i factori care o determin, fapt care se
realizeaz prin intermediul analizei economico - financiar.
Ca activitate practic, analiza economic - financiar are un caracter
permanent indiferent dac se realizeaz de un organism i nu constituie un scop n

sine, ci un mijloc pentru atingerea unui obiectiv; ea trebuie s ofere soluii pentru
fundamentarea corespunztoare a deciziilor.
n vorbirea i practica curent termenul de diagnostic este frecvent nlocuit
cu cel de analiz sau de audit. Diagnosticul nu poate fi confundat cu analiza chiar
dac demersul su se bazeaz pe aceasta.
Indiferent de accepiunea dat, rolul analistului const n studierea i
evaluarea obiectiv a unor rezultate, n identificarea factorilor i cauzelor
aciunilor, n stabilirea punctelor forte i slabe ale ntreprinderii, n gsirea de
soluii pentru reglarea sau mbuntirea activitii.
Obiectivele diagnosticului economico - financiar sunt complexe, printre cele
mai importante putnd fi enumerate:
- cercetarea realitii obiective, cunoaterea i interpretarea ei;
-

informarea partenerilor sociali cu privire la starea ntreprinderii,


performanele, eficiena utilizrii resurselor;

- stabilirea msurilor de redresare sau de ameliorare a performanelor;


- fundamentarea strategiilor de dezvoltare ntr-un mediu concurenial
dinamic.
n ultim instan diagnosticul economico - financiar are rolul de a gsi
soluii problemei puse de insuficiena resurselor fa de nevoi, problem
fundamental a tuturor sistemelor i care se face tot mai simit n zilele noastre.

I.2. RATELE - METODA DIAGNOSTICULUI ECONOMICO-FINANCIAR


Principiul metodei ratelor const n calcularea unor rapoarte semnificative
ntre dou elemente comparabile legate ntre ele printr-o relaie cauz - efect.
Forma de exprimare aratelor este variat, principalele modaliti fiind:
exprimarea printr-un coeficient, printr-un procent sau prin numr de zile.
Matematic, exist posibilitatea formulrii unui numr mare de rate ca efect al
diferitelor combinaii ntre posturile din bilan sau informaiile coninute n
situaiile de sintez.
Selecia ratelor trebuie fcut n funcie de poziia pe care se plaseaz
analistul, ct i de problemele ce urmeaz s fie rezolvate. n fond, metoda ratelor
este o tehnic de analiz folosit, att de analitii financiari din ntreprindere ct i
de organele bancare i de alte instituii financiare.
De aceea, utilizarea ratelor n analiza economico - financiar presupune
selecia acelor rate semnificative. Valorile trebuie s fie comparabile ntre ele sub
aspectul coninutului i al prezentrii monetare, tiut fiind faptul c succesul
analizei prin rate este asigurat n condiiile n care ratele calculate pe mai multe
exerciii succesive sunt comparabile.
De asemenea, metoda ratelor pune la dispoziia analitilor instrumentul
operaional pentru o mai complex evaluare a punctelor forte i a
disfuncionalitilor unei firme, a performanelor unei activiti. Permite, de
asemenea, realizarea unor studii comparabile n timp i spaiu, aprecierea
obiectiv a poziiei i performanelor diferiilor ageni economici.
Principalele obiective n cadrul analizei pe baza ratelor constau n studierea
succesiv a cel puin trei dimensiuni financiare ale ntreprinderii:
- structura financiar;

- lichiditatea;
- rentabilitatea.
Dei n teoria economic se opereaz cu un numr mare de rate, n practic
fiecare agent economic utilizeaz o gam relativ restrns care reflect cel mai
bine interesele sale. Astfel, managerii urmresc aceste rate care permit
fundamentarea deciziilor de meninere, respectiv de dezvoltare a firmei ntr-un
mediu economic perturbat permanent de mutaii i crize. n schimb, creditorii se
orienteaz spre ratele de solvabilitate care le ofer informaii cu privire la
securitatea capitalurilor plasate n ntreprinderi, iar acionarii spre rate de
rentabilitate, n special cea financiar.

I.3. UTILIZATORII INFORMAIILOR FURNIZATE


DE ANALIZA ECONOMICO - FINANCIAR

Ceea ce observm n situaiile financiare ale unei firme este rezultatul


forelor cererii i ofertei pentru acest tip de informaii. n acest capitol vom discuta
despre cererea de informaii financiare i despre modul cum afecteaz coninutul
informaiilor financiare.
3.1. Furnizorii de capital
a) Acionarii reprezint unul din participanii majori pe piaa cererii de
informaii financiare. Din aceast categorie fac parte persoane cu un venit redus i
persoane cu venituri foarte ridicate, statul, instituii financiare precum fondul de
pensii, fonduri mutuale sau firme de asigurri etc. Acionarii nu au n vedere doar
ce aciuni s cumpere, s vnd sau s pstreze dar i alegerea perioadei pentru
realizarea operaiunilor de investire / dezinvestire. n mod tipic deciziile
acionarilor urmresc simultan dou aspecte:
Orientarea investiiei (investment focus); aceasta se refer la alegerea

portofoliului de aciuni funcie de preferinele investitorului legate de risc, de


dividende, lichiditatea etc.
Controlul administrrii investiiei (Stewardship focus); se refer la

monitorizarea managementului n ncercarea de a menine sau orienta aciunile


acestuia ctre interesul acionarilor. n special n cazul firmelor cu un acionariat
dispersat managementul poate avea o putere discreionar n utilizarea resurselor.
n oricare dintre situaii unul dintre obiectivele importante ale analizei l
reprezint detectarea situaiile de necorelare ntre valoarea afacerii i preul pe
pia.
10

Un alt obiectiv important l poate reprezenta estimarea sau predicia unor


variabile specifice precum riscul i castigul asigurat de dividende. Acest obiectiv al
analizei financiare orienteaz decizia investitorului ctre realizarea portofoliului
investiional pe care i-l dorete i, de asemenea, minimizeaz costul meninerii
acelui portofoliu.
De asemenea, investitorii sunt extrem de interesai s-i orienteze deciziile
n funcie de probabilitatea ca o firm s-i continue activitatea, pentru ca
pierderile pe care acetia le sufer n situaia falimentului unei companii sunt
uriae. Concluziile la care au ajuns o serie de studii au relevat faptul c semnalele
privind falimentul pot fi prevzute prin intermediul indicatorilor financiari.
b) Investitorii n obligaiuni au obiective diferite de cei care particip la

capitalul social al firmei. Poate cel mai important lucru pentru aceast categorie de
utilizatori este capacitatea de plat, adecvarea fluxului de lichiditi la nivelul
ndatorrii; i n acest caz analiza financiar ofer o modalitate rapid i coerent
de estimare a riscului investiiei n obligaiuni emise de companii.
n practic se utilizeaz frecvent ratingul datoriilor ca indicator care msoar
probabilitatea rambursrii n timp a serviciului datoriei (principal plus dobnda).
De exemplu, Standard & Poor definete ratingul datoriilor ca evaluarea curent a
ncrederii c un debitor i va respecta obligaiile specifice.
c) Bncile i ali investitori. Companiile care acord finanare sunt extrem

de interesate de situaia financiar actual i de perspectiv a clienilor din dou


puncte de vedere:
decizia de acordare a unei finanri (inclusiv condiiile finanrii);
orientarea politicii de monitorizare a mprumutului acordat.
Bncile reprezint o categorie de utilizatori interesat n mod primordial de
monitorizarea capacitii de plat i de gradul de ndatorare al firmei.
3.2. Partenerii de afaceri

11

a) Furnizorii sunt interesai att de dezvoltarea VIIIItoare a afacerilor cu


partenerii comerciali ct i de securitatea financiar a clienilor lor (din acelai
motive pentru care sunt interesai i furnizorii de capital - cu excepia acionarilor aceasta deoarece n multe cazuri ei ofer capital n proporii importante). n cazuri
particulare, relaia dintre ofertant i client poate fi de natur special, de exemplu
atunci cnd cea mai mare parte din oferta companiei este direcionat ctre un
singur client, analiza viabilitii acelui client devenind extrem de important.

b) Clienii au n mod tipic cea mai relaxat atitudine n legtur cu situaia


financiar a partenerilor pe linia din amonte.
c) Angajaii i organizaiile sindicale

sunt orientate ndeosebi pe

securitatea locurilor de munc i negocierea salariilor, deci privesc prioritar


viabilitatea pe termen lung a firmei. Este evident c au nevoie de informaii
financiare n cadrul negocierilor sau pentru a previziona niveluri VIIIItoare ale
omajului i ale salarizrii.
3.3. Statul
n mod general cererea de informaii financiare din partea statului poate
apare din diverse unghiuri:
asigurarea obiectivului creterii veniturilor bugetare;
monitorizarea contractelor guvernamentale, de exemplu din prisma

profiturilor ce revin firmelor care furnizeaz produse sau servicii ctre stat
(evitarea acceptrii unor preuri care determin profituri anormale);
stabilirea preurilor i tarifelor la produsele i serviciile publice (de
exemplu stabilirea preului energiei electrice n funcie de profitul normal al
productorului i / sau distribuitorului);
intervenia statului n economie; de exemplu, statul poate interveni n
anumite industrii sau regiuni prin credite prefereniale sau poate prelua
creditele unor firme falimentare.
12

3.4. Ali utilizatori


a) Managementul firmei este n mod direct interesat de informaiile
furnizate de analiza financiar. Conducerea firmei utilizeaz (ar trebui s utilizeze)
frecvent analiza propriilor rezultate i performane financiare prin raportare la
situaia industriei pentru a-i localiza propria poziie. Monitorizarea performanelor
ramurii influeneaz nivelul i momentul investiiilor, politica de achiziii i fuziuni
este fundamental bazat pe analiza financiar n contextul specificat al industriei i
economiei naionale. Firmele int i / sau potenialii agresori se stabilesc ntr-o
bun msur pe analiza financiar, chiar dac factorii intuitivi sau emoionale pot
avea i ei o influen important.
b) Organizaiile i asociaiile profesionale. Unul din scopurile acestora este
s reduc interferenele statului n activitile viabile i s orienteze deciziile
guvernului ctre zonele cu dificulti (asociaiile exportatorilor, industriailor,
asociaiilor productorilor agricoli etc.). De asemenea,

sunt organizaii

profesionale care acioneaz n sensul impunerii profesiei respective (de exemplu:


contabilii, evaluatorii, analitii financiari, consultanii de plasament etc.) i a
standardelor profesionale. Nu trebuie insistat prea mult pe importana pe care
contabilii i evaluatorii o acord continuitii exploatrii.
c) Analitii i consultanii se regsesc adesea n categoriile prezentate
anterior fie ca firme de consultan pentru furnizorii de capital, fie ca agenii de
rating care produc i furnizeaz informaii economico - financiare. Aceast
categorie este cea care nelege cel mai bine importana existenei i utilitii
prediciei falimentului, a analizei discriminante n general, dar i limitele acestei
metode de analiz.
d) Auditorii. Orice judecat a auditorilor se sprijin pe continuitatea versus

non - continuitatea exploatrii ca fundament al evalurii activelor i datoriilor


firmei, IAS nr. 1 consider continuitatea exploatrii ca fiind "ipoteza contabil
13

fundamental". n mod indiscutabil analiza financiar n contextul considerrii


probabilitii de succes / insucces al firmei ofer informaii valoroase pentru
aprecierea continuitii exploatrii.

e) Publicul

are, n general, un interes modest pentru informaiile

economico - financiare.

3.5. Conflicte care apar ntre diveri utilizatori


Aciunile mai multora din utilizatorii prezentai anterior au ca rezultat
redistribuirea bogiei ntre pri. De exemplu:
Averea acionarilor va scdea atunci cnd firma decide o achiziie
important la un pre prea ridicat. Managementul va sprijini o astfel de decizie
datorit faptului c firmele mari pltesc salarii mai ridicate managementului;
Plata unor dividende ridicate va mri averea acionarilor dar va reduce
sigurana creditorilor firmei;
Acionarii firmelor productoare de energie electric vor avea o avere mai
mare dac statul decide creterea preului pe KWH dar n acelai timp clienii
vor fi nevoii s achite facturi mai scumpe pentru acelai consum de energie.

14

CAPITOLUL II.
ORGANIZAREA STRUCTURAL I FUNCIONAL A
ACTIVITII LA SC DUROTERM SRL

SC Duroterm SRL este o firm cu capital privat, a crei activitate principal


este efectuarea serviciilor n domeniul Tratamentelor Termice i Termochimice.
SC Duroterm SRL a luat fiin la 1 mai 1999 ca urmare a derulrii de ctre
SC FAUR SA a unui program propriu de restructurare, avnd la baz conceptul de
divizare i separare a tuturor activitilor sale colaterale. Astfel, dup cum spune i
sloganul firmei, Duroterm este o societate comercial tnr, dar cu o experien
de peste 33 de ani.
Firma a nchiriat de la SC FAUR SA att hala de tratament termic, ct i
utilajele. Personalul care lucreaz este preluat prin transfer de la FAUR i are o
experien n domeniu de peste 20 de ani.
Directorul general al SC Duroterm SRL este inginer metalurg, specialitatea
Tratamente Termice. Acesta are o experien n domeniu de peste 30 de ani i a
condus fosta secie de Tratament Termic timp de 21 de ani. n perioada 1996-1999
a fost Directorul Calitii la SC FAUR SA, perioad n care a certificat Sistemul
Calitii din ntreprindere n conformitate ISO 9002 cu firma Germanische Lloyd,
a obinut autorizaia de ctre AFER a Fabricii de Locomotive i autorizarea de
ctre OMCAS a Fabricii de Motoare, ambele fcnd parte din SC FAUR SA.

15

Personalul firmei i dotarea asigur clienilor operaii de tratament termic n


condiii de calitate, la piese din oel (orice marc), font, aliaje pe baz de
aluminiu, alam sau bronz.

II.1

STRUCTURA ORGANIZATORIC A S.C. DUROTERM S.R.L.

Organizarea, ca funcie (atribut) al conducerii, cuprinde ansamblul


proceselor de management prin intermediul crora se stabilesc i se delimiteaz
procesele de munc fizic, intelectual i componentele lor: micri, timp, operaii,
sarcini precum i gruparea acestora pe posturi, formaii de munc, compartimente
i atribuirea lor personalului n funcie de anumite criterii economice, tehnice,
sociale n vederea realizrii n cele mai bune condiii a obiectivelor previzionate.
n cadrul SC Duroterm SRL, organizarea se delimiteaz n dou
componente:
- organizarea n ansamblu a firmei, concretizat n stabilirea structurii
organizatorice i a sistemului informaional, asigurndu-se prin aceasta structura
firmei n funcie de obiectivele pe care le va realiza. Aceast parte a funciei este
executat de ctre managementul superior (directorul general)
- organizarea principalelor componente, adic a funciunilor ntreprinderii:
cercetare, producie, comercial. Aceast parte se realizeaz de ctre managementul
mediu (directorii de compartimente) deoarece se ia n considerare specificul
procesului de execuie i volumul de munc implicat.
1.1 Funcionarea SC Duroterm SRL
Societatea este organizat sub forma unei societi cu rspundere limitat
cu asociat unic, fiind constituit prin actul de voin al acestuia. Asociatul unic, i
16

n acelai timp, directorul general al SC Duroterm SRL, este domnul Dan Crciun,
inginer metalurg, specialitatea Tratamente termice, fost Director al seciei de
Tratament Termic la SC FAUR SA.
Prelund att cldirea ct i utilajele de la SC FAUR SA, pentru care
pltete chirie, sediul societii este n incinta complexului FAUR, la adresa Bd.
Basarabia, 256, sector 3, Bucureti.
Activitatea principal este efectuarea serviciilor n domeniul Tratamentelor
Termice i Termochimice. Pe lng activitatea principal, firma are n obiectul de
activitate i:
- executarea de piese turnate n coji obinute cu modele uor fuzibile
- piese matriate dup nclzirea prin inducie cu cureni de nalt frecven
(CIF)
- executarea de acoperiri metalice.
ntreprinderea are un capital social subscris de asociatul unic n valoare de
11.709.621 de lei, vrsat integral n numerar.
Asociatul unic exercit atribuiile adunrii generale existent n cazul
societilor cu mai muli asociai. Acestea sunt:
- reprezint conducerea ntreprinderii, permind elaborarea i exprimarea n
decizii i hotrri a voinei sociale
- numete celelalte structuri ale firmei i fixeaz limitele de competen ale
acestora
- exercit controlul asupra structurilor ntreprinderii
- poate decide modificarea actului constitutiv al societii, n concordan cu
necesitile ce decurg din scopul urmrit.
Directorului general i revin urmtoarele obligaii ce decurg din calitatea de
asociat unic:
- s aprobe Bilanul contabil i s stabileasc repartizarea beneficiului unic
- s modifice actul constitutiv
Distribuirea dividendelor se face ntotdeauna din beneficiul net.

17

Prin statut, asociatul unic este i administratorul societii, ceea ce


presupune c tot el exercit atributele de posesie, folosin i dispoziie asupra
fondului de comer i a celorlalte elemente ale activului, precum i svrirea de
acte de conservare, administrare sau dispoziie n legtur cu aceste bunuri.
n calitatea sa de administrator, directorul general are dreptul de reprezentare
a societii, exercitnd toate aciunile cerute pentru aducerea la ndeplinire a
obiectului societii.
Administratorul rspunde pentru prejudiciile cauzate fa de terele
persoane. Rspunderea civil intervine ori de cte ori administratorul cauzeaz un
prejudiciu. Administratorul rspunde penal n cazul svririi unor fapte
considerate infraciuni att de ctre Codul Penal, ct i de legile extrapenale care
conin dispoziii penale.
Rezervele care pot fi constituite de societate din beneficii, se mpart n :
- rezerve legale
- rezerve statutare
- rezerve alte rezerve
Rezervele legale se constituie n limitele prevzute n articolul 178 alineatul
(1) i articolul 196 alineatul (1) din Legea nr. 31/1990 privind societile
comerciale republicat i ndeplinesc, n subsidiar, funciile capitalului social n
raporturile cu creditorii.
Rezervele statutare se constituie cu o anumit destinaie pentru acordarea
unor avantaje fondatorilor sau pentru alte motive.
Rezervele facultative (alte rezerve) se constituie, potrivit articolului 38 din
Regulamentul de aplicare a Legii Contabilitii nr. 82/1991 din profitul net rezultat
pe baza bilanului. Acestea privesc fie realizarea de investiii, fie desfurarea unor
activiti de marketing sau pentru acoperirea unor pierderi din activul patrimonial
generate de mprejurri obiective care implic un anumit risc.
Din rezervele facultative nu se pot acoperi prejudiciile produse
patrimoniului social din cauza unor fapte culpabile ale administratorului.

18

Durata societii este nelimitat, cu condiia respectrii legilor n vigoare.

1.2. Structuri ale activitii


Structura organizatorica in cadrul SC Duroterm SRL are doua mari pri:

structura de conducere (funcional) care reunete ansamblul

persoanelor, compartimentelor i relaiilor astfel constituite i plasate astfel nct s


asigure condiiile economice, tehnice i de personal necesare desfurrii
procesului de management i execuie

structura de producie (operaional) alctuit din ansamblul

persoanelor, compartimentelor i relaiilor constituite pentru realizarea direct a


obiectului de activitate al ntreprinderii
Persoanele din structura de producie ndeplinesc funcii de execuie.
Acestea nu implica sarcini de coordonare a activitii altor persoane. Persoanele ce
exercita o astfel de funcie au sarcini de realizare directa, nemijlocita a unor
activitii potrivit specificului postului ce-l ocup.
Persoanele din structura de conducere ndeplinesc funcia de conducere,
caracterizate prin competente mai largi, autoritate, responsabilitate i include
atribuii de coordonare a activitii unui numr de executani.
In cadrul structurii de conducere, deosebim doua nivele ierarhice
reprezentate de managementul superior i managementul inferior.
Dup cum reiese i din capitolul anterior, conducerea i administrarea
societii (managementul superior) sunt asigurate de ctre directorul general, dl.
Dan Crciun.
Directorul general nu face parte din personal, dar, pentru a beneficia de
drepturi de asigurri sociale de stat, el a ncheiat un contract de asigurare cu

19

Direcia teritorial de munc i protecie social, vrsnd lunar contribuiile


datorate statului n baza acestui contract.
Directorul general organizeaz procesele de munca fizica i intelectuala care
se desfoar in cadrul ntreprinderii. Rezultatul se concretizeaz in delimitarea i
definirea funciunilor ntreprinderii i a componentelor acestora: activiti, atribuii,
sarcini.
Managementul superior trebuie sa se adapteze permanent la obiectivele
ntreprinderii i la evoluia mediului, analiznd in timp util tendinele,
oportunitile i constrngerile.
n directa subordine a directorului general, a crui principal
responsabilitate o constituie organizarea n ansamblu a firmei, se afl directorii
celor 4 compartimente principale ale firmei: compartimentul executiv,
compartimentul

de

marketing,

compartimentul

financiar-contabil

compartimentul de managementul calitii, dup cum rezult i din organigrama


societii aprobate de asociatul unic (prezentat n figura 1.1).
Directorii celor 4 compartimente (managementul inferior) au ca
responsabilitate organizarea principalelor funciuni ale ntreprinderii: cercetaredezvoltare, comercial, de producie, financiar-contabil, de personal.
- funciunea de cercetare i dezvoltare are drept menire generarea i
implementarea progresului tiinifico-tehnic n ntreprindere. Ea reunete
activitatea de planificare, organizare, concepie tehnic i investiii n acest
domeniu. n cadrul SC Duroterm SRL, aceast funciune este asigurat de
managerul de proiectare.
- funciunea comercial asigur ntreprinderea cu resursele materiale
necesare. Grupeaz activiti din domeniul aprovizionrii tehnico-materiale i
comerului.
n ceea ce privete aprovizionarea, ntreprinderea i stabilete necesarul de
materii prime, materiale, combustibil, energie, din ar i din import conform
termenelor de livrare stabilite, ncheie contracte economice, efectueaz recepia.

20

n domeniul comercial, firma urmrete i livreaz produsele la termenele i


conform clauzelor contractuale stabilite, prospecteaz pieele, negociaz i ncheie
contracte economice.
Managerul de marketing este cel responsabil pentru aceast funciune n
cadrul ntreprinderii analizate.
- funciunea de producie ncorporeaz toate procesele prin care se
transform obiectele muncii n servicii destinate clienilor i prin care se asigur
condiiile tehnice i materiale corespunztoare. Aceste procese sunt: tratamentul
termic, programarea, lansarea i urmrirea producie (n tone piese tratate),
controlul tehnic de calitate, ntreinerea i repararea utilajelor, transportul intern.
Funciunea este realizat de ctre managerul de calitate i de ctre directorul de
marketing.

Organigrama SC DUROTERM SRL


Director general
Director executiv Manager marketing
Dir.adj
executiv

Manager
proiectare

Director financiar

Manager calitate

Compart.
contractare

Compart.
contabil

Controlul
calitii

Compart. proiectare
tehnologic

Compart.
vnzri

Compart.
preuri

Inspector
prot. muncii

Compart. proiectare
parametri

Compart.
aprovizionri

Compart.
salarizare

Inspector
PSI

Compart.
imagine

Compart.
CASSA

Inspector
protecia
mediului

Atelier tratament
Atelier CIF
Atelier MUF
Atelier mentenan
Responsabil metrologie

Compart.
personal

21

- funciunea financiar-contabil cuprinde trei activiti: financiar,


contabil i control financiar. n acest scop ntreprinderea ntocmete bugete de
venituri i cheltuieli, situaii financiare, asigur resursele necesare financiare i
urmrete rambursarea creditelor, organizeaz contabilitatea i inventariaz
bunurile.
- funciunea de personal grupeaz activitile care se refer la fora de
munc: planificarea personalului, formarea i selecionarea, ncadrarea i
evaluarea, motivarea i perfecionarea, promovarea i protecia personalului.
Ultimele dou funciuni sunt asigurate de directorul financiar.

22

II.2 ORGANIZAREA ACTIVITII DEPARTAMENTULUI


FINANCIAR - CONTABIL LA S.C. DUROTERM S.R.L.

Rolul contabilitii n cadrul ntreprinderii i obiectivul contabilitii se


refer la urmtoarele activiti:
- inerea la zi a conturilor
- nregistrarea i gruparea informaiilor monetare
- ntocmirea situaiilor periodice care descriu situaia activelor, rezultatul
obinut, micrile n situaiile financiare n vederea furnizrii informaiilor necesare
utilizatorilor pentru fundamentarea deciziilor.
ndeplinirea acestui obiectiv are la baz utilizarea unei tehnici contabile care
asigur culegerea, prelucrarea, stocarea i transmiterea informaiilor financiarcontabile.
Organizarea i conducerea ntreprinderii funcioneaz n cadrul unui sistem
contabil.
Sistemul contabil al ntreprinderii este constituit din ansamblul metodelor,
procedurilor, mecanismelor folosite pentru a reflecta rezultatul activitii i a
centraliza activitatea ntr-o manier folositoare pentru fundamentarea deciziilor.

2.1 Structura Departamentului Financiar - Contabil


Realizarea obiectivelor sistemului contabil utilizeaz tehnici manuale sau
tehnici automate de calcul. Indiferent de tehnicile utilizate, sistemul contabil al
firmei necesit parcurgerea a trei etape:
- nregistrarea activitii financiare
- clasificarea datelor
- centralizarea datelor

23

n prezent, cele 4 sub-compartimente ale departamentului financiar-contabil


sunt n directa subordine a directorului financiar.
Contabilii angajai de firm cu carte de munc nu au drept de semntur,
neavnd studii superioare, i au ca sarcin inerea contabilitii primare. Ei sunt
cei care trebuie s asigure parcurgerea complet a primelor dou etape ale
sistemului contabil:
- nregistrarea activitii financiare este etapa care are n vedere faptul c
sistemul contabil trebuie nregistreze cronologic i sistematic activitile
desfurate n ntreprindere (tranzacii). Aceste tranzacii sunt nregistrate pe baza
documentelor justificative.
Angajaii departamentului contabil ntocmesc facturile, bonurile de consum,
notele de intrare-recepie, completeaz Registrul de Cas i fiele de magazie.
- clasificarea datelor este etapa n care datele sunt grupate pe categorii de
tranzacii deoarece activitatea ntreprinderii furnizeaz un volum mare de
informaie, iar satisfacerea nevoii de informare a managerilor necesit gruparea
datelor.
Contabilii angajai se ocup i de plile i de ncasrile prin banc. Ordinele
de plat sunt transmise bncii prin Internet, ntreprinderea avnd un sistem
informatic pentru relaiile cu bncile executat n regie proprie.
Tot acetia determin costul serviciilor executate, stabilind preurile minime
i maxime ce pot fi practicate, decizia aparinnd directorului executiv.
Societatea apeleaz la serviciile unui contabil autorizat, prin contract de
colaborare.
Acesta asigur parcurgere ultimei etape a sistemului contabil al
ntreprinderii, i anume centralizarea datelor. Aceasta este etapa n care utilizatorii
de informaie contabil intr n posesia informaiei necesare n vederea
fundamentrii deciziilor.
Acesta, pe baza documentelor nregistrate n contabilitatea primar,
ntocmete situaiile financiare prevzute de lege:

24

- bilanul
- contul de profit i pierdere
- o situaie care s reflecte modificrile capitalurile proprii, altele dect
acelea provenind din tranzaciile de capital cu proprietarii i distribuiri de
dividende ctre acetia
- situaia fluxurilor de numerar
- politicile contabile i notele explicative
O alt atribuie a acestuia este redactarea unor situaii financiare care s se
adreseze nevoilor specifice de informare ale unor anumii utilizatori cum ar fi:
conducerea, bncile (n eventualitatea n care firma ar recurge la un mprumut
bancar), autoritile (n eventualitatea unor parteneriate cu acestea), diveri
parteneri de afaceri. Aceste informaii sunt prezentate utilizatorilor sub form de
liste, situaii sau rapoarte.
- Situaiile pentru conducere conin informaii care detaliaz informaia
contabil oferit altor categorii de ntreprinztori cu scopul de a asigura nelegerea
de ctre manageri a poziiei financiare a ntreprinderii pentru fundamentarea
deciziilor.
- Situaiile privind impozitele i taxele sunt ntocmite de ntreprindere
potrivit cadrului legal n vigoare sub form de declaraii sau raportri i conin
informaii referitoare la baza de calcul, algoritmul de calcul i nivelul datoriilor
fiscale. Informaiile privind aceste situaii sunt analizate de organismele fiscale,
stabilindu-se la un moment dat creanele fiscale ale bugetului fa de ntreprindere.
Printre aceste situaii, sunt:
Declaraie privind impozitele datorate de ntreprindere
Declaraie privind CAS
Declaraie pentru contribuiile la Fondul de omaj etc.
Tot expertul contabil acord consultan contabil conduceri.

25

n VIIIItor, societatea intenioneaz angajarea cu carte de munc a unui


contabil autorizat, n vederea unei legturi mai strnse cu contabilitatea primar i
pentru creterea eficienei departamentului financiar-contabil.

2.2

ntocmirea documentelor

n cadrul unitii, documentele utilizate constituie un sistem unitar i


raional, care are la baz reguli precise cu privire la ntocmirea, folosirea, circulaia
i evidena fiecrui document
Contabilitatea ofer informaia necesar cunoaterii cii parcurse de
fenomenele i procesele economice (ncasri, pli, vnzri, cumprri etc.)
Un rol deosebit n asigurarea informaiei financiar-contabile l prezint
registrele contabile care, indiferent de forma de contabilitate, faciliteaz
operaiunile de nregistrare n conturi i de verificare.
Dup ntocmirea documentului primar justificativ (de ctre contabilitatea
primar), operaiunea economic e nregistrat n Registru-Jurnal, apoi n registrul
Cartea Mare, obinndu-se astfel totalitatea conturilor utilizate de firm. Prin
conturi, este posibil ntocmirea situaiilor privind obligaiile fa de furnizori,
drepturile fa de clieni, situaiei vnzrilor, situaiilor cumprrilor, situaiei
disponibilitilor bneti.
Informaia din conturi obinut ca urmare a utilizrii celor dou registre este
completat cu informaia oferit de Registrul Inventar, care confirm cu existena
faptic a unor componente ale entitii.
Registrele utilizate de ntreprindere trebuie s fie nuruite, parafate i sigilate
potrivit cadrului legal n valoare.
Pe baza registrelor, expertul contabil (colaborator al ntreprinderii)
ntocmete lunar balana de verificare care regrupeaz totalitatea conturilor
utilizate. Pe baza balanei de verificare, se ntocmete bilanul contabil odat cu

26

nchiderea conturilor. De asemenea, balana de verificare st la baza ntocmirii


celorlalte situaii financiare.
Informaiile existente n situaiile financiare sunt verificate cu ocazia
auditrii acestora, efectundu-se modificrile cerute odat cu nchiderea lucrrilor
de ntocmire a situaiilor financiare.
Organizarea circulaiei documentelor nu ridic probleme, singurul traseu
de micare al documentelor fiind cel dintre compartimentul financiar-contabil i
compartimentul executiv.
Astfel, prin circulaia fiecrui document ntr-o anumit ordine ntre cele
dou compartimente, este eliminat reinerea inutil a lui n cadrul unui
compartiment, asigurndu-se rezolvarea complet i la timp a lui.
Pentru toate formularele folosite ca documente se organizeaz o eviden
operativ i una contabil, potrivit aceleiai metodologii ce st la baza organizrii
evidenei bunurilor materiale.
n cursul exerciiului financiar, documentele i registrele de eviden
contabil sunt pstrate n cadrul compartimentului financiar-contabil. La sfritul
exerciiului, documentele i registrele contabile sunt predate la arhiva societii.
n cazul registrelor contabile i a documentelor justificative care au
calitatea de a proba relaiile cu terii, pstrarea lor n arhiv se face timp de 10 ani.
n cazul celorlalte documente justificative, acestea sunt pstrate timp de 3 ani.
Excepie fac statele de salarii care se pstreaz 50 de ani.
2.3

Forma de contabilitate

Organizarea material i formal a contabilitii financiare presupune


utilizarea unor principii i reguli metodologice proprii prin intermediul
documentelor justificative, registrelor contabile i situaiilor financiare. Toate
aceste componente reprezint forma de contabilitate.

27

Societatea folosete forma de contabilitate informatic, reprezentnd o


adaptare prin folosirea tehnicii electronice de calcul a formei de contabilitate pe
jurnale multiple.
Compartimentul financiar-contabil utilizeaz un program informatic propriu
al crui ciclu contabil de prelucrare a datelor are la intrare, n calculator, formula
contabil. Programul opereaz cu categorii specifice bazelor de date. Operaiunile
cu au loc n ntreprindere sunt prezentate sub forma tranzaciilor grupate n
tranzacii interne i tranzacii externe. Aceste tranzacii se introduc n procesul de
prelucrare sub forma de nregistrri care au rolul de a corecta starea iniial i de a
o aduce la nivelul generat de operaiunile desfurate.
Datele provenind din documentele justificative (nscrisuri care atest
derularea operaiunilor economice care constituie baza pentru nregistrrile
contabile) sunt introduse n calculator de angajatul care realizeaz contabilitatea
primar.
Pe baza acestora, este editat Registrul-Jurnal, utilizat pentru nregistrarea
cronologic a operaiunilor derulate de ntreprindere. El conine informaii
referitoare la: numrul curent, explicaii, simbol cont debitor/ creditor, sume
debitoare/ creditoare, total sume din perioada curent, total sume cumulate.
Pe baza informaiilor din Registru-Jurnal sunt editate Registrul Carte Mare
precum i balanele de verificare sintetice i analitice, nainte i dup inventariere.
Cartea Mare asigur nregistrarea sistematic a informaiei contabile prin
intermediul conturilor. n editarea acestui registru de ctre programul informatic
sunt reinute informaiile referitoare la: numrul din Registru-Jurnal, data operaiei
din documentul justificativ, data operaiei din Registru-Jurnal, suma i dezvoltarea
acestuia pe conturi corespondente debitoare, respectiv conturi corespondente
creditoare.
Balanele de verificare (provizorie i definitiv) se ntocmesc pentru a
corecta eventualele erori produse ca urmare a nenregistrrii complete a
operaiunilor economice.

28

Conform articolului 23 din Legea Contabilitii 82/91, att contabilul angajat


cu carte de munc, ct i cel care lucreaz cu convenie civil, folosii de firm i
care utilizeaz sistemul informatic au obligaia de a asigura respectarea normelor
contabile, stocarea, pstrarea sub forma suporilor tehnici i controlul datelor
nregistrate n contabilitate.
Aceast form de contabilitate are urmtoarea schem de prelucrare: (figura
1.2)

Forma de contabilitate
Inventariere

Documente justificative

Registru-Jurnal

nregistrare cronologic

nregistrare

Jurnale
nregistrare sistematic
Carte Mare
Centralizare i verificare
Balan
Sintetizare
Bilan Contabil

29

II.3

EVOLUIA ACTIVITII S.C. DUROTERM S.R.L.

Sc Duroterm SRL i are practic originea n anul 1968, prin nfiinarea


seciei de Tratament Termic n cadrul Uzinelor 23 August Bucureti. Activitatea
seciei consta n operaii de tratament termic, n special de tipul:
- tratamente termice aplicate fontelor
- cliri cu CIF (cureni de nalt tensiune)
- reveniri, recoaceri, detensionri la ansamble sudate
Dup 1990, Uzinele 23 August i-au schimbat denumirea n Uzinele FAUR,
ulterior devenind societate pe aciuni, sub denumirea de SC FAUR SA (capital
integral de stat).
n anul 1999, ca urmare a derulrii de ctre SC FAUR SA a unui program
propriu de restructurare, a luat fiin la 1.5.1999, SC Duroterm SRL, cu capital
integral privat, subscris de directorul fostei secii de tratament termic.
Iniial, societatea nou-creat nchiria toate utilajele de la FAUR, avnd ca
activitate principal operaii de tratamente termice. La cele existente deja la secia
de tratamente FAUR, s-au adugat urmtoarele:
- carbonitrurri n gaz
- cliri cu CMF i CIF pe instalaii de 8000 Hz i 500000 Hz
- cliri n baie de sare, pentru scule din oel rapid
- brunare
n ultimii 3 ani, societatea a realizat investiii masive de 1,3 miliarde care
constau n pavilionul administrativ, amenajri i utilaje noi sau cumprate sau
executate n regie proprie de ctre firm.
Printre cele mai moderne achiziii, se numr utilajele tip Degussa
Germania, cu ajutorul crora se execut carburri n atmosfer controlat cu ciclul
termic i termochimic condus automat cu ajutorul unui computer produs de firma
PROCESS ELECTRONOCS Germania.

30

Tot ca urmare a investiiilor moderne, firma execut i:


- normalizri i cliri n atmosfer controlat pe cuptoare, produse de un
computer
- proiectare i execuie de utilaje metalurgice (n special cuptoare de
tratament termic).
Din 2000, societatea are i activitate comercial, provenind din vnzarea
unor mrfuri cum ar fi: axe cardarice, lan cu plcue vidie, deget cu pastil vidie,
ciocane pentru burat, roi dinate etc. Veniturile din vnzarea mrfurilor ating cifra
de 1 miliard lei anual.
n perioada de raportare 2001 - 2003, SC Duroterm SRL prezint
urmtoarele date referitoare la activitatea desfurat:

ELEMENTE
I.

ACTIVE IMOBILIZATE

1.

Imobilizri necorporale

2.

Mijloace fixe nete

3.

Terenuri

4.

Imobilizri financiare

II.

ACTIVE CIRCULANTE

2001

122.100.869 122.527.418

II.1. STOCURI
1.

Materii prime, materiale

2.

Producie n curs

3.

Produse finite, semifabricate

4.

Mrfuri

5.

Alte stocuri

II.2 CREANE
1.

Furnizori - debitori

2.
3.

2002

2003
152.688.388

5.064.255

4.603.644

4.143.033

72.954.164

73.728.974

91.865.215

100.132

167.487

267.619

43.982.318

44.027.313

56.412.521

139.510.456 168.986.370

205.380.152

36.041.488

29.102.878

27.589.242

32.002.847

9.486.887

12.997.333

3.971.075

19.552.129

14.521.452

1.025

524

59.816

46.577

52.413

7.750

16.260

17.520

88.327.855 129.831.207

163.054.529

1.191.317

7.276.158

2.546.125

Clieni

72.065.396

84.247.328

110.254.254

Alte creane

15.071.142

38.307.721

50.254.150

15.141.113

10.052.285

14.736.381

261.611.325 291.513.788

358.068.540

II.3. DISPONIBILITI i Titluri de plasament


TOTAL ACTIV

31

ELEMENTE

2001

2002

2003

I.

CAPITAL PROPRIU

13.840.692

30.494.527

34.962.963

1.

Capital social

11.709.621

11.709.621

11.709.621

2.

Rezerve

136.676

1.606.163

1.705.468

3.

Fonduri proprii

1.994.395

17.178.743

21.547.874

II.

DATORII - TOTAL

247.770.633 261.019.261

323.105.577

114.494.945 101.526.589

119.913.829

128.335.637 132.021.116

154.876.792

79.275.688 159.492.672

203.191.748

II.1. Credite pe termen lung


CAPITAL PERMANENT
II.2. OBLIGAII CURENTE
1.

Furnizori

38.984.544

36.890.318

60.254.251

2.

Creditori

7.394.001

4.498.658

2.682.623

3.

Alte obligaii

86.897.143 118.103.696

140.254.874

261.611.325 291.513.788

358.068.540

TOTAL PASIV

SC Duroterm SRL a preluat prin transfer personalul de la SC FAUR SA


secia tratamente termice. S-au preluat 55 de angajai, prin restructurare au rmas
38, la sfritul anului 1999 ajungndu-se la 41 salariai. n anii urmtori, personalul
nu a suferit variaii prea mari, nregistrndu-se 42 de salariai la finele anului 2000
i 43 la finele lunii noiembrie 2001. Numrul colaboratorilor externi a sczut de la
19 n 1999, la 9 n 2000, la 6 n 2001. Din cei 43 de salariai, 34 sunt muncitori
calificai, restul ocupnd funcii de conducere n cadrul compartimentelor.
Rata lichiditii financiare caracterizeaz capacitatea de rambursare
instantanee a datoriilor, innd cont de ncasrile existente. Dei teoria Economic
apreciaz corespunztoare o rata a lichiditii financiare mai mare de 0,3,
scadentele relativ ndeprtate ale datoriilor pe termen scurt (conform facturilor) fac
ca acest indicator sa aib o valoare normala in cadrul DUROTERM.
Creterea productivitii muncii intr-o proporie superioara fa de creterea
numrului de salariai reprezint un aspect favorabil, relevnd rezultatul
preocuprii conducerii pentru organizarea muncii i produciei.

32

Rata rentabilitii economice exprim capacitatea activului investit de a


degaja un profit. Acest raport trebuie sa fie cat mai mare posibil. Faptul ca
raportul este supraunitar, trebuie apreciat favorabil.
Rata rentabilitii financiare exprima rentabilitatea neta de dobnzi i de
impozit a activului economic investit. Raportul trebuie comparat cu rata dobnzii
de pe piaa monetara. In cazul ntreprinderii analizate (158% fa de 40 45%),
plasarea excedentului de trezorerie in investiii reprezint o soluie excelenta.
Raportul profit la 1 leu cifra de afaceri exprima eficienta globala a
ntreprinderii, respectiv capacitatea de a realiza profit i de a rezista concurentei.
Raportul este analizat in funcie de sectorul de activitate al ntreprinderii.. SC
Duroterm SRL se nscrie in limitele normale ale indicatorului pentru industria
metalurgica.
Viteza de rotaie a stocurilor in zile indica valori foarte mici fa de cele
acceptate de teoria i practica economic. Pot chiar aprea ntreruperi de activitate
in cazul unor disfuncionaliti in aprovizionarea stocurilor.

33

CAPITOLUL III.
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PE BAZ DE BILAN

Gestiunea financiar este funcia care are ca principal obiectiv pe acela de a


furniza ntreprinderii, la momentul oportun, fondurile necesare exploatrii i
dezvoltrii sale, asigurnd, n acelai timp, rentabilitatea operaiunilor crora le
sunt afectate fondurile sale.
A realiza analiza financiar pentru o ntreprindere nseamn a efectua studiul
su la un moment dat pentru a obine o sintez a situaiei financiare ce va permite
previziunea evoluiei ntreprinderii n VIIIItor.
Aceast analiz financiar se realizeaz pornind de la tipuri de date:

date obiective;

date subiective.

Datele obiective sunt, n principal, oferite de contabilitate.

III.1. CMPUL DE APLICARE AL ANALIZEI FINANCIARE

O reprezentare sintetic, a diferitelor contexte n care se orienteaz analiza


financiar, permite aprecierea varietii domeniilor de intervenie a analitilor
financiari
34

ORIENTAREA ANALIZEI
n Vederea Lurii Deciziilor
De Gestiune
Diagnostic
Intern

n Vederea Realizrii
Obiectivului De Informare

Analiza financiar n serviciul


Informaia financiar,
previziunii datorit aportului element al comunicrii interne
informaiilor pentru:
de ntreprindere (informaia
difuzat salariailor de ctre
elaborarea
de
planuri
conducere)
operaionale (plan de investiii
de finanare);
elaborarea
bugetare.

de

previziuni

Analiza financiar n serviciu


Informaia financiar n
controlului intern:
cadrul relaiilor sociale din
ntreprindere
(informarea
pentru a urmri realizrile;
membrilor
consiliului
de
pentru a confrunta
administraie,
intervenia
previziunile i realizrile.
experilor).
Analiza financiar pentru
Informaia financiar luarea
unei
decizii
de element
al
politicii
de
partenerii externi:
comunicare
extern
a
ntreprinderii:
Bnci: studierea dosarelor
de creditare;
n privina pieei financiare
i a investitorilor poteniale;
Investitori:
pregtirea
deciziei de investiii;
n privina marelui public.
Puterea public: studiul unei
cereri de subvenii;

Informaia financiar Puterea judiciar: proceduri material utilizat de presa


financiar.
de redresare judiciar;
Analiza financiar - suport
Parteneri angajai ntr-o
negociere n vederea unei al unor studii statistice (globale
sau sectoriale) - realizate de
fuziuni, absorbii etc.;
bnci sau de alte organisme
Furnizori:
aprecierea specializate.
oportunitii unui credit;
Analiza financiar - suport
Clienii:
aprecierea pentru evaluarea titlurilor de
oportunitii unei ntreprinderi valoare emise de ntreprindere.
pe o pia important.
35

III.2. ANALIZA FINANCIAR INTERN, PREGTIREA I


CONTROLUL DECIZIILOR DE GESTIUNE

n primul rnd, concluziile furnizate de analiza financiar intervin, n mod


curent, n procesele de elaborare, evaluare i de control a deciziilor de gestiune.
Trei exemple pot ilustra o asemenea contribuie. Aprecierea capacitii de
finanare a ntreprinderii permite evaluarea compatibilitii nevoilor legate de un
proiect de investiii, cu suma resurselor deja procurate de ctre ntreprindere sau
susceptibile de a fi obinute prin mprumut sau cretere de capital.
Punerea n eviden a relaiei dintre progresia vnzrilor, autofinanare i
nevoile de finanare legate de ciclul de exploatare permit aprecierea efectelor pe
care un plan de dezvoltare comercial poate s le produc asupra echilibrului
financiar al ntreprinderii.
Analiza retrospectiv a alocrilor i resurselor servete ca suport pentru
elaborarea de proiecte i de previziuni relative la planul de investiii i de
finanare.
n al doilea rnd, analiza financiar furnizeaz indicatori sau documente
sintetice care permit urmrirea i controlul intern al anumitor operaiuni.
Analiza financiar contribuie, n al treilea rnd, la stabilirea unor tablouri de
bord care apeleaz cel mai adesea la rate financiare.
Indicatorii si permit o confruntare i punerea n eviden a eventualelor
ecarturi ntre realizrile, observabile, ale ntreprinderii pe o perioad dat sau la un
moment dat i obiectivele pe care managerii ntreprinderii le pot realiza. Astfel, se
poate face o paralel ntre valorile prevzute i valorile obinute pentru anumite
rate, previziuni ale alocrilor i ale resurselor bugetului de investiii i ale
operaiunilor financiare, cu alocrile i cu resursele efectiv constatate.
36

III.3. RECURGEREA LA ANALIZA EXTERN DE CTRE


PARTENERII NTREPRINDERII
n pregtirea anumitor decizii ale partenerilor externi ai ntreprinderii, se
poate, de asemenea, s se pun accent pe indicaiile furnizate de analiza financiar.
Ilustrarea cea mai clasic a acestui tip de aplicaie este furnizat de
procedurile pe care bncile le utilizeaz pentru a studia cererile de credit care le
sunt adresate. Dac diverse variabile extrafinanciare sunt luate n mod curent n
calcul (de exemplu situaia personal a proprietarilor ntreprinderii), instrumentele
de diagnostic financiar joac un rol esenial n analizarea cererii de creditare.
Studiul ntreprinderii, ntr-o optic de analiz financiar, vizeaz, de
asemenea, ansamblul partenerilor foarte diversificai.
Managerii recurg adesea la analiza financiar pentru a se lmuri asupra
deciziilor de achiziionare sau de cesiune a valorilor mobiliare.
Administraiile centrale de stat sau locale utilizeaz asemenea demersuri
pentru a studia dosarele ntreprinderilor ce solicit anumite ajutoare.
Tribunalele se apleac, mai ales, asupra indicaiilor furnizate de analiza
financiar pentru a evalua posibilitile de redresare ale unei ntreprinderi aflate n
dificultate.
n fine, diagnosticul financiar constituie un mijloc indispensabil ntr-o
expertiz sau ntr-o negociere ce vizeaz estimarea valorii ntreprinderii sau a
titlurilor sale cu ocazia unei fuziuni, unei concesii, a unei absorbii, a unei
introduceri n burs, a unei previziuni sau a unei naionalizri cu indemnizaie.

37

III.4. DESCRIEREA CONTABIL. SITUAIA NET


Analiza financiar are ca obiectiv determinarea rentabilitii, riscului i, n
fine, a valorii ntreprinderii. Sursele de date pentru analiza financiar sunt
reprezentate de documentele contabile de sintez, adic de bilan, contul de
rezultate (Contul de Profit i Pierderi - 121) i de anexele la bilan.
Bilanul apare ca o surs de informaii indispensabil n msura n care
permite evidenierea structurii la termen i structura funcional a alocrilor i a
resurselor acumulate de ntreprindere.
Bilanul patrimonial contabil permite evaluarea valorii fondurilor proprii a
acionarilor, n funcie de principiile contabile.
Bilanul contabil servete ca baz pentru elaborarea bilanului
financiar. Anumite retratri sunt, totui, necesare pentru a efectua un mai just
discernmnt legat de realitatea financiar a ntreprinderii; utilitatea sa rezid n
principal din lectura care este efectuat i din punerea n eviden a conceptelor
financiare indispensabile pentru supravieuirea ntreprinderii.
4.1. Structura Activului
n prezentrile normalizate ale bilanului, activul este aranjat ntr-o ordine
care ine cont de:
lichiditatea

fiecrui element, adic de durata necesar pentru

transformarea n moned n condiii normale de utilizare ( de exemplu: un an i


mai mult pentru activele imobilizate, mai puin de un an pentru activele circulante;
de locul pe care fiecare element l ocup n ciclurile de investiii i de

exploatare.
Lista principalelor rubrici ale activului, n modelul unui bilan n sistemul
prescurtat, este urmtoarea:
Imobilizri necorporale;
Imobilizri corporale;
Imobilizri financiare;
Stocuri;
38

Avansuri i aconturi;
Creane;
Valori mobiliare i de plasament;

Disponibiliti.
4.2. Structura Pasivului
n privina structurii pasivului, acesta permite, de asemenea, punerea n
eviden a duratei i a originii resurselor, grupate, ale ntreprinderii.
Schema care urmeaz reia prezentarea adoptat de sistemul prescurtat pentru
pasiv:
Capitaluri proprii;
Provizioane pentru riscuri i cheltuieli;
Datorii pe termen lung;
Datorii furnizori;
Datorii fiscale;
Datorii sociale.
4.3. Situaia Net (Activul Net Contabil)
Diferena dintre activ i ansamblul datoriilor constituie noiunea de activ net
contabil, care reprezint valoarea contabil a fondurilor proprii. Aceast noiune
este cel mai adesea nlocuit cu cea a capitalurilor proprii.
Activul net reprezint dimensiunea financiar a ntreprinderii i intervine n
diagnosticarea solvabilitii, adic n scopul estimrii capacitii ntreprinderii de a
face fa angajamentelor sale mpreun cu actualele sale active.
Situaia Net = Total Activ - Total Datorii
Nr.
crt.

Denumire

2001

2002

2003

Indici %
02/01

03/02

TOTAL ACTIV

261.611.325 291.513.788 358.068.540

111,43 122,83

DATORII - TOTAL

247.770.633 261.019.261 323.105.577

105,35 123,79

39

Situaia Net

13.840.692

30.494.527

34.962.963

220,33 114,65

4.4. Bilanul n mari posturi


Prezentarea bilanului n mari posturi este urmtoarea:
ACTIV = ALOCRI

PASIV = RESURSE
Resurse Stabile

Activ Imobilizat

- Capitaluri Proprii
- Datorii pe Termen Mediu i
Lung

Activ Circulant
Resurse pe Termen Scurt

- Stocuri

- Datorii Furnizori, Fiscale i


Sociale

- Creane
- Disponibiliti

Un bilan comprimat n mari posturi se citete att vertical, ct i orizontal:


Vertical:
Activul reprezint alocrile fondurilor ntreprinderii dup natura lor,
adic afectarea resurselor;
Pasivul reprezint resursele ntreprinderii i originea lor: resurse proprii

i resurse externe.
Astfel, n finane, datorii furnizori constituie resurse n sensul n care ele
reprezint i credit furnizor.
Din cele afirmate mai sus rezult urmtoarea egalitate de baz:
ALOCRI = RESURSE
Orizontal:
n partea de sus a bilanului (activul imobilizat, resursele stabile) se
reflect structura financiar a ntreprinderii prin durabilitatea elementelor pe cale le
cuprinde;

40

Partea de jos a bilanului (activul circulant, resursele pe termen scurt)

reflect, dimpotriv, conjunctura, respectiv ciclul de activitate.


BILANUL SIMPLIFICAT
ELEMENTE
I.

ACTIVE IMOBILIZATE

1.

Imobilizri necorporale

2.

Mijloace fixe nete

3.

Terenuri

4.

Imobilizri financiare

II.

ACTIVE CIRCULANTE

2001

122.100.869 122.527.418

II.1. STOCURI
1.

Materii prime, materiale

2.

Producie n curs

3.

Produse finite, semifabricate

4.

Mrfuri

5.

Alte stocuri

II.2 CREANE
1.

Furnizori - debitori

2.
3.

2002

2003
152.688.388

5.064.255

4.603.644

4.143.033

72.954.164

73.728.974

91.865.215

100.132

167.487

267.619

43.982.318

44.027.313

56.412.521

139.510.456 168.986.370

205.380.152

36.041.488

29.102.878

27.589.242

32.002.847

9.486.887

12.997.333

3.971.075

19.552.129

14.521.452

1.025

524

59.816

46.577

52.413

7.750

16.260

17.520

88.327.855 129.831.207

163.054.529

1.191.317

7.276.158

2.546.125

Clieni

72.065.396

84.247.328

110.254.254

Alte creane

15.071.142

38.307.721

50.254.150

15.141.113

10.052.285

14.736.381

261.611.325 291.513.788

358.068.540

II.3. DISPONIBILITI i Titluri de plasament


TOTAL ACTIV
I.

CAPITAL PROPRIU

13.840.692

30.494.527

34.962.963

1.

Capital social

11.709.621

11.709.621

11.709.621

2.

Rezerve

136.676

1.606.163

1.705.468

3.

Fonduri proprii

1.994.395

17.178.743

21.547.874

II.

DATORII - TOTAL

247.770.633 261.019.261

323.105.577

114.494.945 101.526.589

119.913.829

128.335.637 132.021.116

154.876.792

79.275.688 159.492.672

203.191.748

II.1. Credite pe termen lung


CAPITAL PERMANENT
II.2. OBLIGAII CURENTE
1.

Furnizori

38.984.544

36.890.318

60.254.251

2.

Creditori

7.394.001

4.498.658

2.682.623

3.

Alte obligaii

86.897.143 118.103.696

140.254.874

41

TOTAL PASIV

261.611.325 291.513.788

358.068.540

III.5. FONDUL DE RULMENT


Fondul de Rulment constituie una dintre noiunile cele mai vechi i mai
banalizate ale analizei financiare. Formularea sa conserv traseul originii sale n
practica afacerilor; cu ctva timp n urm fondul de rulment desemna "fondurile de
cas" ale antreprenorilor, respectiv suma disponibilitilor necesare pentru a
asigura continuitatea plilor curente.
Noiunea de fond de rulment a suscitat numeroase definiii. Dintre toate
definiiile fondului de rulment n literatura financiar., rmn a fi discutate i
confruntate patru noiuni, printre cele mai curente, ceea ce va conduce la
supremaia analitic a noiunii de fond de rulment net sau permanent, singura cere
prezint un caracter real, semnificativ.
5.1. Fondul de Rulment Brut
Noiunea de Fond de Rulment "Brut" (Total sau Economic) corespunde
pur i simplu sumelor valorilor de rulment, adic elementelor de activ circulant.
Acestea din urm sunt, ntr-adevr, susceptibile de a fi transformate n moned,
ntr-un interval mai mic de un an, i de a suferi astfel, o rennoire, respectiv o
rotaie.
Fond de Rulment Brut = Activ Circulant
= Stocuri + Creane + Disponibiliti
Nr.
crt.

Denumire

2001

2002

2003

29.102.878

27.589.242

Stocuri

36.041.488

Creane

88.327.855 129.831.207 163.054.529


42

Indici %
02/01
80,75

03/02
94,80

146,99 125,59

Disponibiliti

Active Circulante

FRB

15.141.113

10.052.285

14.736.381

66,39 146,60

139.510.456 168.986.370 205.380.152

121,13 121,54

139.510.456 168.986.370 205.380.152

121,13 121,54

5.2. Fondul de Rulment Net


Fondul de rulment net este cel care prezint un caracter real, semnificativ. El
se calculeaz dup relaiile:
Fond de Rulment Net = Capitaluri Permanente - Active Imobilizate
= Activ Circulant - Datorii pe Termen Scurt
Aceast noiune poate fi comentat la dou niveluri:
a) dac se ine cont de elementele din partea de sus a bilanului, ea
reprezint excedentul capitalurilor permanente asupra activelor imobilizate nete i,
drept consecin, partea capitalurilor permanente care poate fi afectat finanrii
activelor circulante
b) dac se iau n calcul elementele din partea de jos a bilanului, FRN

reprezint excedentul activelor circulante lichide ntr-un interval mai mic de un an


asupra datoriilor pe termen scurt exigibile ntr-un interval mai mic de un an.
Nr.
crt.

Denumire

2001

2002

2003

Indici %
02/01

03/02

Capital Permanent

128.335.637 132.021.116 154.876.792

102,87 117,31

Active Imobilizate

122.100.869 122.527.418 152.688.388

100,35 124,62

FRN

Active Circulante

Datorii Termen Scurt

FRN

6.234.768

9.493.698

2.188.404

152,27

23,05

139.510.456 168.986.370 205.380.152

121,13 121,54

79.275.688 159.492.672 203.191.748

119,67 127,40

6.234.768

9.493.698

2.188.404

152,27

23,05

Un FRN pozitiv se apreciaz ca fiind marja de securitate a societii, adic


surplusul de surse permanente, degajat de ciclul de finanare a investiiilor care

43

poate fi utilizat pentru finanarea alocrilor ciclice. Dintre componentele fondului


de rulment, FRN are cea mai mare importan din punct de vedere operaional.
Dup cum se observ FRN crete cu 52,27 % n 2002 fa de 2001, dar
scade cu 76.95 % n 2003 fa de 2002. Totui, faptul c FRN este pozitiv indic
faptul c ntreprinderea are o marj de securitate financiar.
5.3. Fondul de Rulment Propriu
Aceast noiune se definete astfel:
Fond de Rulment Propriu = Capitaluri Proprii - Active Imobilizate
= FRN - Datorii pe Termen Lung
Fondul de rulment propriu msoar excedentul capitalurilor proprii asupra
activelor imobilizate. El permite, deci, aprecierea autonomiei de care
ntreprinderea face dovad n materie de finanare a investiilor sale.

Nr.
crt.

Denumire

Capitaluri Proprii

Active Imobilizate

FRP

FRN

Datorii Termen Lung

2002

2003

13.840.692

30.494.527

34.962.963

220,33 114,65

122.100.869 122.527.418 152.688.388

100,35 124,62

-108.260.177
6.234.768

FRP

Indici %

2001

-92.032.891 -117.725.425
9.493.698

2.188.404

02/01

03/02

85,01 127,92
152,27

23,05

114.494.945 101.526.589 119.913.829

88,67 118,11

-108.260.177

85,01 127,92

-92.032.891 -117.725.425

Dup cum se observ FRP este negativ, adic ntreprinderea nu dispune de


autonomie n materie de finanare a investiiilor sale.
5.4. Fondul de Rulment Strin

44

Aceast noiune nu va fi menionat dect n msura n care ea prezint un


interes analitic extrem de restrns, deoarece ea ne propune nou denumire pentru
datoriile cu termen de scaden mai mare de un an.
Fond de Rulment Strin = Capitaluri Permanente - Capitaluri Proprii
= FRN - FRP

Nr.
crt.

Denumire

Capitaluri Proprii

Capitaluri Proprii

FRS

2001

2002

128.335.637 132.021.116 154.876.792


13.840.692

03/02

102,87 117,31

114.494.945 101.526.589 119.913.829

88,67 118,11

6.234.768

FRP

-108.260.177
FRS

02/01

220,33 114,65

FRN

30.494.527

Indici %

34.962.963

4
6

2003

9.493.698

2.188.404

152,27

23,05

-92.032.891 -117.725.425

85,01 127,92

114.494.945 101.526.589 119.913.829

88,67 118,11

Un FRS pozitiv semnific faptul c echilibrul din partea de sus a bilanului


se realizeaz pe seama datorilor financiare pe care ntreprinderea le contracteaz.
Dup cum se observ FRN pozitiv se obine n totalitate pe baza FRS, care
este suficient de mare pentru a acoperi FRP negativ.
5.5. Semnificaia financiar a Fondului de Rulment
Pe plan analitic, FRN furnizeaz dou tipuri de informaii complementare:

abordat prin prisma prii de jos a bilanului, FRN furnizeaz un

element important de apreciere a condiiilor de echilibru financiar;

abordat prin prisma prii de sus a bilanului, FRN arat modalitile

de finanare a investiiilor corporale, necorporale i financiare cumulate ale


ntreprinderii.

45

nelegerea FRN prin intermediul prii de jos a bilanului se poate exprima


prin relaia:
Fond de Rulment Net = Activ Circulant - Datorii pe Termen Scurt

Deci, activele circulante reprezint lichiditi poteniale ntr-un interval mai


mic de un an, adic intrri de fonduri datorate:

realizrii stocurilor;

ncasrii (recuperrii) creanelor pe termen scurt;

conservrii unor ncasri (disponibiliti).

n privina datoriilor pe termen scurt, acestea reprezint exigibiliti


poteniale pe un interval mai scurt de un an, datorit ajungerii la scaden a
angajamentelor subscrise de ntreprindere.
Trei ipoteze pot fi avute n vedere n ceea ce privete ajustarea ntre activele
circulante i datoriile pe termen scurt:
1. Active Circulante = Datorii Termen Scurt Fondul de Rulment Net =0
2. Active Circulante > Datorii Termen Scurt Fondul de Rulment Net >0
3. Active Circulante < Datorii Termen Scurt Fondul de Rulment Net <0

Ipoteza 1: AC = DTS FRN =0


Ipoteza unei maturiti comparabile a activelor circulante i a datoriilor pe
termen scurt, ne conduce la posibilitatea constituirii unei marje de securitate care
are rolul de a apra ntreprinderea mpotriva incidentelor pe care le-ar putea ntlni
n realizarea activelor sale circulante.
Ipoteza 2: AC > DTS FRN >0
n acest caz, se consider efectiv un excedent al lichiditilor poteniale pe
termen scurt (active circulante) aspra exigibilitior poteniale pe termen scurt
(datorii pe termen scurt), ceea ce reiese din schema urmtoare:
Active Imobilizate

Capitaluri Permanente

46

FRN
Active Circulante

Datorii pe Termen Scurt

O asemenea situaie poate fi perceput ca fiind semnalul unei ajustri


favorabile n termen de solvabilitate, n timp ce ntreprinderea este n msur a face
fa scadenelor sale i de a dispune de un "stoc-tampon" de lichiditi poteniale
destinate a face fa unor ipoteze defavorabile n ceea ce privete realizarea
activelor sale circulante.
Ipoteza 3: AC < DTS FRN < 0
n acest caz, lichiditile poteniale nu acoper n mod global exigibilitile
poteniale, iar dificultile sunt previzibile n termenii echilibrului financiar.
Concluzii:

Un FRN pozitiv este un semn favorabil n termeni de solvabilitate;

Un FRN nul traduce o tensiune asupra lichiditii i corespunde unei

fragiliti a ntreprinderii n termeni de solvabilitate;

Un FRN negativ evideniaz dificulti pentru ntreprindere n

materie de solvabilitate, cu excepia interveniilor corectoare printr-o


ameliorare a stabilitii financiare.
Pentru ntreprinderea analizat, dup cum se observ FRN este pozitiv,
deci este un semn favorabil n termeni de solvabilitate.

47

III.6. NEVOIA DE FOND DE RULMENT


Procesul exploatrii solicit deinerea de active care determin o
constrngere din punct de vedere al finanrii.
Activitatea comercial i de producie reclam deinerea de stocuri,
acordarea de credite clientelei, conform uzanelor de reglementare.
Alocrile (utilizrile) ciclice corespund elementelor de finanare, innd cont
de natura activitii curente, precum i de constrngeri de mediu i de pia.
Pe de alt parte, procesul exploatrii angajeaz, de asemenea, resurse
financiare cu titlu de credite primite de la furnizori cu ocazia operaiunilor de
aprovizionare cu bunuri sau servicii.
n aceste condiii, se poate considera diferena dintre alocri i resurse
ciclice ca fiind msura poverii de finanat specific implicat de activitatea
curent.
Aceasta va fi suma care este, n general, desemnat sub numele de nevoia de
fond de rulment (NFR).
Nevoia de Fond de Rulment = Alocri Ciclice - Resurse Ciclice
= (Stocuri + Creane) - DTS
Alocrile (nevoile) Ciclice sau de exploatare cuprind, n principal,
urmtoarele elemente:

stocuri;

48

avansuri i aconturi pltite;

creane clieni.

Resursele Ciclice sau de exploatare regrupeaz:

avansuri i aconturi ncasate;

datorii furnizori;

datorii fiscale i sociale.

Nr.
crt.

Denumire

2001

2002

2003

29.102.878

27.589.242

Indici %
02/01

03/02

Stocuri

36.041.488

Creane

88.327.855 129.831.207 163.054.529

146,99 125,59

Datorii Termen Scurt

79.275.688 159.492.672 203.191.748

119,67 127,40

NFR

NFR

45.093.655

-558.587

-12.547.977

-45.652.242

-11.989.390

80,75

94,80

-1,24 2.246,38

Nevoia de fond de rulment din anul 2001, de 45.093.655 mii lei, se


interpreteaz ca un surplus de nevoi temporare, n raport cu resursele temporare.
Un asemenea rezultat se poate aprecia ca fiind normal atta timp ct este rezultatul
unei politici de investiii privind creterea de finanare a ciclului de exploatare.
Nevoia de fond de rulment din anul 2002, de -558.587 mii lei, se
interpreteaz ca fiind un surplus de resurse ciclice, n raport cu nevoile ciclice.
n anul 2003, nevoia de fond de rulment este de - 12.547.977 mii lei, ceea ce
art un surplus foarte mare de resurse ciclice, n raport cu nevoile ciclice.
6.1. Nevoia de Fond de Rulment de Exploatare
NFR expl. =

= (Stocuri + Creane expl.) - DTS expl.

n ntreprinderile industriale, nevoile de exploatare sunt superioare


resurselor de exploatare. De aceea, apare o nevoie de finanare, numit nevoie de
fond de rulment se exploatare care trebuie s fie asigurat.
49

Dimpotriv, ntreprinderile ce realizeaz distribuirea produselor au, n


general, resurse de exploatare superioare nevoilor de exploatare. Ele degaj
resurse nete de finanare.
Aceasta se explic prin faptul c aceste ntreprinderi sunt pltite n mod
curent de ctre clienii lor, n timp ce ele obin de la furnizorii lor intervale de plat
importante. Deci creditele - clieni sunt neglijabile, n timp ce datoriile furnizori
sunt ridicate.
6.2. Nevoia de Fond de Rulment n Afara de Exploatrii
Aceasta decurge din operaiuni n afara exploatrii sau aciclice (achiziii sau
vnzri de imobilizri)
NFR af. expl

= Creane af. expl. - DTS af. expl.

Nevoile n afara exploatrii cuprind:

diverse creane (n special creane asupra imobilizrilor.

Resursele n afara exploatrii cuprind:

datorii diverse, n special datorii privind imobilizrile.

Dac nevoile n afara exploatrii sunt superioare datoriilor n afara


exploatrii, vom avea de-a face cu nevoi n afara exploatrii pe care trebuie s le
finanm.
Dac resursele n afara exploatrii sunt superioare nevoilor nete n afara
exploatrii, vom avea resurse nete n afara exploatrii
Nevoile i resursele n fond de rulment n afara exploatrii sunt mult mai
dificil de prevzut, dect nevoile i resursele n fond de rulment de exploatare.
Evoluia lor este foarte variabil n timp.

50

III.7. TREZORERIA
Confruntarea dintre alocri i resurse corespunztoare operaiunilor
financiare pe termen scurt permite definirea "situaiei de trezorerie" sau mai simplu
trezoreria.
n cazul cel mai general:
Trezoreria = Alocri de trezorerie - Resurse de trezorerie
ntreprinderea are nevoie de disponibiliti pentru a face fa exigibilitilor
pe termen scurt.
O alt formul de calcul este:
Trezoreria Net = Disponibiliti - Concursuri bancare de trezorerie

Dac disponibilitile sunt superioare concursurilor bancare de trezorerie,


trezoreria net va fi pozitiv. n cazul invers ea este negativ
Disponibiliti = Valori mobiliare de plasament + Conturi la bnci + Casa

Un alt calcul conduce la acelai rezultat, dar ne indic cum se poate ameliora
trezoreria net:
Trezoreria Net = Fondul de Rulment - Nevoia de Fond de Rulment
51

Trezoreria Net crete dac:

fondul de rulment crete;

sau dac nevoia de fond de rulment scade.

Trezoreria Net scade dac:

fondul de rulment se diminueaz;

sau dac nevoia de fond de rulment crete.

7.1. Stabilirea relaiei fundamentale a trezoreriei


Relaia fundamental a trezoreriei poate fi construit pornind de la
dezvoltarea egalitii:
ACTIV = PASIV
Activ = Activ Imobilizat (AI) + Alocri Ciclice (AC) + Alocri de Trezorerie (AT)
Pasiv = Capitaluri Permanente(CP) + Resurse Ciclice(RC) + Resurse de Trezorerie(RT)
Egalitatea dintre activ i pasiv se mai poate scrie:
ACTIV - PASIV = 0
(CP + RC + RT) - (AI + AC + RT) = 0
(CP - AI) + (RC - AC) + (TR - AT) = 0
FRN - NFR - T = 0
T = FRN - NFR
7.2. Semnificaia relaiei fundamentale a trezoreriei
Ipoteza 1. T > 0 FRN > NFR, aceast prim configuraie posibil
corespunde situaiei n care fondul de rulment net este suficient de mare pentru a
asigura nu numai finanarea stabil a ciclului de exploatare, dat i o trezorerie
suficient care s permit deinerea de valori disponibile sau efectuarea de

52

plasamente; capitalurile permanente sunt atunci ntr-o sum suficient pentru a


asigura finanarea stabil.
Ipoteza 2. T < 0 FRN < NFR, dac trezoreria este negativ, aceasta se
datoreaz faptului c nevoia n fond de rulment nu poate fi n totalitate finanat
prin resurse pe termen mediu i lung. ntreprinderea este, n acest caz, tributar
resurselor de trezorerie (m ai ales de origine bancar), pentru a asigura cel puin
pentru o parte, acoperirea nevoilor de finanare pe care le implic ciclul de
exploatare.
Ipoteza 3. T = 0 FRN = NFR, dac se obine cazul unei egaliti
aritmetice stricte ntre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment, o asemenea
ipotez nu poate fin menionat dect pentru memorie. O asemenea practic a
"trezorerie zero" apr ntr-adevr ntreprinderea contra riscurilor simetrice pe cale
le constituie, pe de o parte, sterilizarea lichiditilor durabile, iar, pe de alt parte,
dependena de "furnizori de fonduri" pe termen scurt.
n cazul ntreprinderii analizate trezorerie este:
Nr.
crt.

Denumire

FRN

6.234.768

9.493.698

2.188.404

NFR

45.093.655

-558.587

-12.547.977

TN

-38.858.887

10.052.285

TN

48.911.172

2001

2002

2003

Indici %
02/01
152,27

03/02
23,05

-1,24 2.246,38

14.736.381 -25,87

146,60

4.684.096

Dup cum se observ n anul 2001, trezoreria este negativ, de -38.858.887


mii lei nevoia n fond de rulment nu poate fi n totalitate finanat prin resurse pe
termen mediu i lung.

53

n anul 2002, trezoreria crete spectaculos la 10.052.285 mii lei, ceea ce


arat c, n urma activitii desfurate, se degaj un excedent de finanare, care
crete n 2003 la 14.736.381 mii lei.

CAPITOLUL IV.
ANALIZA CONTULUI DE REZULTATE
Contul de rezultate transpune activitatea ntreprinderii. El nregistreaz
fluxurile, adic suma bunurilor, serviciilor sau banilor care intr (fluxuri de intrare)
sau care ies (fluxuri de ieire) din ntreprindere n timpul unei perioade
considerate.
Dac bilanul nregistreaz stocurile privite n sens larg, adic cantitile
acumulate de bunuri, creane i datorii etc., n schimb contul de rezultate
nregistreaz fluxurile.
IV.1. PREZENTAREA CONTULUI DE REZULTATE
(PROFIT I PIERDERE)
Contul de rezultate (de profit i pierdere) grupeaz cheltuielile i veniturile
exerciiului. El poate fi reprezentat:
fie n dou coloane: cheltuieli i pierderi, venituri i profit.
fie n list - aceast a doua prezentare pune n eviden diferite rezultate:
rezultat de exploatare, rezultat curent, rezultat excepional, rezultat brut i net.
54

1.1.

Cheltuielile

Cheltuielile sunt divizate n mai multe categorii:


1. Cheltuieli de Exploatare:
costul mrfurilor vndute;
materii prime i materiale consumabile;
combustibil, energie, ap;
alte cheltuieli materiale;
lucrri i servicii executate de teri;
impozite, taxe i vrsminte asimilate;
salarii personal;
asigurri i protecia social;
amortizri i provizioane.
2. Cheltuieli Financiare:
creane imobilizate;
titluri de plasament;
diferene de curs valutar;
alte cheltuieli financiare;
amortizri i provizioane
3. Cheltuieli Excepionale
din operaii de gestiune;
din operaii de capital;
amortizri i provizioane excepionale.
1.2.

Veniturile

Veniturile cuprind:
1. Venituri de Exploatare:
vnzri de mrfuri;

55

producia vndut;
CA = Vnzri de mrfuri + Producia vndut
producia stocat;
producia imobilizat;
subvenii de exploatare;
alte venituri de exploatare;
venituri din provizioane privind exploatarea.
2. Venituri Financiare
titluri i creane imobilizate;
titluri de plasament;
diferena de curs valutar;
alte venituri financiare;
provizioane financiare.
3. Venituri Excepionale
din operaii de gestiune;
din operaii de capital;
provizioane excepionale.
1.3.

Rezultatul Net

Rezultatul net este egal cu diferena dintre venituri pe de o parte i cheltuieli,


participarea salariailor la profit, i impozitul pe profit, pe de alt parte. Acesta este
rezultatul care face legtura dintre contul de rezultate i bilan.

Rezultatul Net = Venituri - Cheltuieli - Participarea salariailor la profit


- Impozitul pe profit

56

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE SIMPLIFICAT


ELEMENTE

2001

2002
10.231.412

12.214.541

Producia vndut

136.050.096 256.522.379

290.125.142

3.

Cifra de afaceri

144.553.964 266.753.791

302.339.683

4.

Venituri din prod. stocat

5.

Venituri din prod de imobilizri

6.

Producia exerciiului

7.

Venituri din subvenii de exploatare

8.

Alte venituri din exploatare

9.

Venituri din provizioane din exploatare

I.

VENITURI DIN EXPLOATARE

1.

Venituri din vnzarea mrfurilor

2.

10.

Cheltuieli privind mrfurile

11.

Ch. cu mat. prime i mat. consumabile

12.

Cheltuieli cu energia i apa

13.

Alte cheltuieli materiale

15.

Cheltuieli materiale - total

8.503.868

2003

57

4.007.190

2.807.653

1.063.062

140.057.286 259.330.032

291.188.204

356.805

4.850.176

5.461.584

1.303.440

1.254.150

148.917.959 275.715.060

310.118.479

3.296.085

3.151.458

5.125.142

39.970.307

38.772.942

42.880.272

348.237

557.124

652.152

22.143.958
62.462.502

13.182.452
52.512.518

15.254.025
58.786.449

62.765.810 141.452.887

152.141.541

16.

Ch. cu lucrri i servicii executate de teri

17.

Ch. impozite, taxe i vrsminte asimilate

2.135.819

158.035

251.425

18.

Cheltuieli cu remuneraiile personalului

6.951.348

8.482.306

11.210.338

19.

Ch. privind asigurrile i protecia social

1.407.150

2.733.889

4.025.124

20.

Cheltuieli cu personalul - total

8.358.498

11.216.195

15.235.462

21.

Alte cheltuieli de exploatare

2.005.228

20.240

251.025

22.

Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele

32.294.655

22.202.291

23.125.245

II.

CHELTUIELI DE EXPLOATARE

173.318.597 230.713.624

254.916.289

III.

REZULTATUL DIN EXPLOATARE

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

23.

Venituri Financiare

37.090.373

23.037.910

27.149.700

24.

Cheltuieli Financiare

12.022.713

41.352.130

50.241.125

25.067.660

-18.314.220

-23.091.425

667.022

26.687.216

32.110.765

2.585.877

1.150.056

1.254.025

519.384

15.688.436

21.025.251

IV.

Rezultatul Financiar

V.

REZULTAT CURENT

25.

Venituri Excepionale

26.

Cheltuieli Excepionale

VI.

REZULTATUL EXCEPIONAL

2.066.493

-14.538.380

-19.771.226

VII.

REZULTATUL BRUT

2.733.515

12.148.836

12.339.539

4.799.052

3.084.885

2.733.515

7.349.784

9.254.654

27.

Impozitul pe profit

VIII.

REZULTATUL NET

IV.2. SOLDURILE INTERMEDIARE DE GESTIUNE

Soldurile intermediare de gestiune sunt indicatori care reflect rezultatele


pariale economico-financiare ale activitii unei firme. Calcularea lor n trepte
permite aprecierea modului de gestionare a ntreprinderii i a rezultatelor
activitii.
Sursa principal pentru calcului SIG, n Romnia este Contul de Profit i
Pierdere. Spre deosebire de Romnia, n alte ri (de exemplu Frana) pentru
ntreprinderile mari este obligatorie ntocmirea unei anexe la bilanul contabil
denumit tabloul soldurilor intermediare de gestiune. Soldurile intermediare de
gestiune prezentate n acest document permit lrgirea gamei indicatorilor de

58

performan prin folosirea unor solduri apropiate de cele utilizate de ctre


contabilitatea naional.
Ca metode i procedee de analiz a soldurilor intermediare de gestiune se
menioneaz:
indicii cu baz fix i n lan;
ritmurile cu baz fix i n lan;
metoda ratelor;
metoda substituirilor n lan.
Analiza soldurilor intermediare de gestiune se prezint n tabelul urmtor:

59

Nr.
crt

Indicatori

2001

2002

2003

(mii lei)

(mii lei)

(mii lei)

Indici (%)
02/01

03/02

1.

Vnzri de mrfuri (ct.707)

8.503.868

10.231.412

12.214.541

120,31

119,38

2.

(-) Costul mrfurilor vndute (ct.607)

3.296.085

3.151.458

5.125.142

95,61

162,63

3.

(=) Marja comercial (A)

5.207.783

7.079.954

7.089.399

135,95

100,13

4.

Producia vndut (ct.701,702,703,704,705,706,708)

136.050.096

256.522.379

290.125.142

188,55

113,10

5.

(+) Producia stocat (ct.71)

4.007.190

2.807.653

1.063.062

70,07

37,86

6.

(+) Producia imobilizat (ct..72)

7.

(=) Producia exerciiului (B)

140.057.286

259.330.032

291.188.204

185,16

112,28

8.

Producia exerciiului

140.057.286

259.330.032

291.188.204

185,16

112,28

9.

(+) Marja comercial

5.207.783

7.079.954

7.089.399

135,95

100,13

10.

(-) Consumul de la teri


(ct.600,601,602,603,604,605,606,608,61,61)

125.228.312

193.965.405

210.927.990

154,89

108,75

11. (=) Valoarea adugat (C)

20.036.757

72.444.581

87.349.613

361,56

120,57

12. Valoarea adugat

20.036.757

72.444.581

87.349.613

361,56

120,57

14. (-) Impozite i taxe (ct.63)

2.135.819

158.035

251.425

7,40

159,09

15. (-) Cheltuieli cu personalul (ct.64)

8.358.498

11.216.195

15.235.462

134,19

135,83

16. (=) Excedent brut al exploatrii (D)

9.542.440

61.070.351

71.862.726

639,99

117,67

17. Excedent brut al exploatrii

9.542.440

61.070.351

71.862.726

639,99

117,67

1.303.440

1.254.150

96,22

356.805

4.850.176

5.461.584

1.359,34

112,61

13. (+) Subvenii pentru exploatare (ct.74)

18. (+) Venituri din provizioane de exploatare (ct.781)


19. (+) Alte venituri din exploatare (ct.758)
59

Nr.
crt

Indici (%)

Indicatori

02/01

20. (-) Cheltuieli privind amortizrile i provizioanele (ct.681)

03/02

32.294.655

22.202.291

23.125.245

68,75

104,16

2.005.228

20.240

251.025

1,01

1.240,24

22. (=) Rezultatul exploatrii (E)

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

-184,43

122,67

23. Rezultatul exploatrii

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

-184,43

122,67

24. (+) Venituri financiare (ct.76)

37.090.373

23.037.910

27.149.700

62,11

117,85

25. (-) Cheltuieli financiare (ct.66)

12.022.713

41.352.130

50.241.125

343,95

121,50

667.022

26.687.216

32.110.765

4.000,95

120,32

2.585.877

1.150.056

1.254.025

44,47

109,04

519.384

15.688.436

21.025.251

3.020,59

134,02

2.066.493

-14.538.380

-19.771.226

-703,53

135,99

667.022

26.687.216

32.110.765

4.000,95

120,32

31. (+)Rezultatul excepional

2.066.493

-14.538.380

-19.771.226

-703,53

135,99

32. (=) Rezultatul brut (H)

2.733.515

12.148.836

12.339.539

444,44

101,57

33. Rezultatul brut

2.733.515

12.148.836

12.339.539

444,44

101,57

4.799.052,00

3084885

64,28

2.733.515

7.349.784

9.254.654

268,88

125,92

21. (-) Alte cheltuieli din exploatare (ct.65)

26. (=) Rezultatul curent (F)


27. Venituri excepionale (ct.77)
28. (-) Cheltuieli excepionale (ct.67)
29. (=) Rezultatul excepional (G)
30. Rezultatul curent

34. (-) Impozit pe profit


35 (=) Rezultatul net al exerciiului (I)

60

2.1. Marja Comercial


Marja comercial este un indicator specific activitii de comer desfurate
de ctre ntreprindere i exprim, n esen, suma adaosului comercial aferent
vnzrilor de mrfuri.
Marja Comercial = Vnzri de mrfuri - Costul mrfurilor vndute
Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1. Vnzri de mrfuri (ct.707)

8.503.868 10.231.412 12.214.541

120,31 119,38

2. (-) Costul mrfurilor vndute (ct.607)

3.296.085 3.151.458 5.125.142

95,61 162,63

3. (=) Marja comercial

5.207.783 7.079.954 7.089.399

135,95 100,13

Se constat o cretere a marjei comerciale cu 35,95 % n 2002 fa de 2001,


cretere datorat creterii vnzrilor de mrfuri i scderii costului mrfurilor
vndute.
n 2003 nivelul marjei comerciale este aproape egal cu cel din 2002, datorit
creterii costului mrfurilor vndute ntr-un ritm superior vnzrilor de mrfuri.
2.2. Producia Exerciiului
Producia exerciiului reflect volumul total de activitate al unei perioade.
Calculat anual, ea permite o comparaie pe o perioad lung sau cu alte
ntreprinderi.
Producia exerciiului:
caracterizeaz ntreprinderile industriale care fabric produse;
reflect ntreaga activitate productiv a perioadei, adic ceea ce
ntreprinderea a fabricat i a vndut, ceea ce a fabricat i a rmas n stoc (producia
stocat), precum i ceea ce a fabricat pentru ea nsi (producia imobilizat).
Se compar adesea rata de cretere a produciei din anul n-1 fa de anul n
cu rata inflaiei din aceeai perioad pentru a determina rata de cretere real a
produciei.
61

Producia Exerciiului = Prod. Vndut + Prod. Stocat + Prod. Imobilizat


Nr.
crt
1.

2001
(mii lei)

Indicatori
Producia vndut (ct.701,702,703,

2002
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

2003
(mii lei)

136.050.096 256.522.379 290.125.142

704,705,706,708))

2. (+) Producia stocat (ct.71)

4.007.190 2.807.653 1.063.062

3. (+) Producia imobilizat (ct.72)

4. (=) Producia exerciiului

140.057.286 259.330.032 291.188.204

188,55 113,10
70,07

37,86

0,00

0,00

185,16 112,28

Se constat o cretere a produciei exerciiului cu 85,16 % n 2002 fa de


2001, situaie datorat n principal produciei vndute.
n 2003, produciei exerciiului crete cu 12,28 % fa de 2002, situaie
datorat creterii produciei vndute.
2.3. Valoarea Adugat
Valoarea adugat reprezint plusul de valoare rezultat din activitatea de
producie i de comercializare a ntreprinderii.
Valoarea Adugat = Marja Comercial + Producia Exerciiului
- Consumul Intermediar
Consumul intermediar grupeaz aprovizionrile de bunuri i servicii din
exterior, precum i cheltuielile externe.

Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1. Producia exerciiului

140.057.286 259.330.032 291.188.204

185,16 112,28

2. (+) Marja comercial

5.207.783 7.079.954 7.089.399

135,95 100,13

125.228.312 193.965.405 210.927.990

154,89 108,75

20.036.757 72.444.581 87.349.613

361,56 120,57

3.

(-) Consumul de la teri (ct.600,601,


602,603,604,605,606,608,61,61)

4. = Valoarea Adugat

62

La ntreprinderea analizat valoarea adugat a crescut cu 261,56 % n 2002


fa de 2001, cretere datorat n principal creterii produciei exerciiului i a
marjei comerciale, care acoper creterea consumului de la teri.
n 2003, valoarea adugat a crescut cu 20,57 % fa de 2002, cretere
datorat creterii produciei exerciiului i meninerii marjei comerciale, care
acoper creterea mic a consumului de la teri.
Corelnd creterea valorii adugate cu evoluia producia exerciiului i a
marjei comerciale se constat mrirea gradului de prelucrare a resurselor
consumate procurate de la teri n 2002 i micorarea acestuia n 2003
IVA > IPE + IMC
n 2002:

361,56 > 185,16 + 135,95

n 2003:

120,57 < 112,23 + 100,13

Se calculeaz rata de variaie a valorii adugate, n raport cu exerciiul


precedent:

RVA =

VA N VA N 1
VA N 1

Aceast rat de cretere este de 72,34 % n 2002 fa de 2001 i de 17,06 %


n 2003 fa de 2002.
Pentru o caracterizare mai exact a valorii adugate se recomand
determinarea gradului de integrare pe vertical a activitii ntreprinderii pe baza
relaiei:

Gi =

ValoareaAd
ugat
CifraAface
ri

100

Nr.
Indicatori
crt
1. Vnzri de mrfuri

2001
(mii lei)
8.503.868

2002
(mii lei)
10.231.412

2003
(mii lei)
12.214.541

2. Producia vndut

136.050.096 256.522.379 290.125.142

3. Cifra de afaceri

144.553.964 266.753.791 302.339.683

4. Valoarea Adugat

20.036.757

72.444.581

87.349.613

5. Gradul de Integrare

13,86 %

27,16 %

28,89 %

63

n cazul ntreprinderii analizate gradul de integrare pe vertical a fost de


13,86 % n 2001, de 27,16 % n 2002 i de 28,89 % n 2003. Creterea gradului de
integrare pe vertical s-a nregistrat ca urmare a realizrii cu fore proprii a unor
activiti complementare.
Majorarea gradului de integrare a activitii poate avea o influen
important asupra rentabilitii pe termen scurt, dar poate mri riscul din
exploatare pe termen lung, prin faptul c antreneaz i o cretere a cheltuielilor fixe
ale ntreprinderii (ca urmare a investiiilor pentru realizarea acelor activiti).
Exist dou semnificaii ale valorii adugate:
1. Semnificaia Deductiv
Valoarea Adugat = Marja Comercial - Consumul Intermediar
+ Producia Exerciiului

Politica comercial
(de piee), politica
de producie

Politica de
aprovizionare

a) VA scade: proasta vnzare sau aprovizionri mai importante sau mai

scumpe (ntreprinderea face concuren furnizorilor lor);


b) VA crete: creterea vnzrilor sau aprovizionri mai puin importante,

sau mai scumpe);


c) VA stabil: o bun adecvare ntre politicile de fabricaie i vnzare i

politic de aprovizionare.
2. Semnificaia Adiional
Din egalitatea contabil de baz: Venituri = Cheltuieli + rezultat, se poate,
de asemenea, defini valoarea adugat ntr-o manier adiional, corespunztoare
ntrebri urmtoare: de cine este adugat valoarea n ntreprindere ?

64

Rspunsul posibil de formulat este:


de factorul munc;
de factorul capital;
de stat, n calitate de furnizor de infrastructur.
Contribuia fiecruia dintre aceti factori este judecat prin remunerarea sa:
factorul munc - cheltuieli de personal;
factorul capital

- economic - amortizri, cheltuieli cu provizioane,

beneficii puse n rezerv (imobilizri);


financiar - propriu - dividende;

- strin - cheltuieli financiare;


factorul stat - impozite i taxe.

2.4. Excedentul (Deficitul) Brut de Exploatare


Excedentul (Deficitul) Brut de Exploatare semnific fluxul potenial de
disponibiliti degajat de ciclul de exploatare al ntreprinderii.
Excedentul Brut de Exploatare = Valoarea Adugat + Subvenii de exploatare
- Impozite i taxe - Cheltuieli cu personalul
E.B.E trebuie s permit:
plata cheltuielilor financiare;
plata dividendelor;
plata impozitelor i taxelor;
rambursarea mprumuturilor contractate;
asigurarea creterii ntreprinderii.
E.B.E este un indicator de rentabilitate economic i este egal cu diferena
dintre venituri i cheltuieli de exploatare n afara amortizrii i cheltuielile
financiare.

65

n acest sens, el este util un comparaii inter-ntreprinderi deoarece nu se


ine cont nici de politica de investiii (amortizri), nici de politica financiar
(cheltuieli financiare).
Acesta reprezint, de asemenea, finanarea generat de exploatare
deoarece toate veniturile i cheltuielile de exploatare n amonte de acest sold sunt
ncasabile sau pltibile, pe cnd amortizrile i provizioanele, precum i relurile
asupra provizioanelor, n aval, nu vor fi pltibile sau ncasabile (ci numai
calculabile).
Esenial pentru finanarea ntreprinderii este ca activitatea desfurat s
genereze capacitate de autofinanare ceea ce se poate verifica prin intermediul
excedentului brut de exploatare.
E.B.E se determin pornind de la valoarea adugat (V.A.), deducnd
cheltuielile de personal, precum i impozitele i taxele. Dac se elimin
remunerarea factorului munc (cheltuieli cu personalul) i a statului (impozite i
taxe) rmne deci remunerarea factorului capital.
E.B.E trebuie s permit ntreprinderii s ramburseze datoriile sale i s
plteasc cheltuielile sale financiare, s investeasc (investiii de meninere
datorate amortizrilor, investiii de cretere datorit beneficiilor puse n rezerv).
E.B.R trebuie, de asemenea, s permit plata dividendelor cuvenite
acionarilor.
Nr.
crt
1.

Indicatori
Valoarea Adugat

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

20.036.757 72.444.581 87.349.613

2. (+) Subvenii de Exploatare

Indici (%)
02/01 03/02
361,56 120,57

0,00

0,00

3. (-) Impozite i taxe (ct.63)

2.135.819

158.035

251.425

7,40 159,09

4. (-) Cheltuieli cu personalul (ct.64)

8.358.498 11.216.195 15.235.462

134,19 135,83

5. (=) Excedentul Brut de exploatare

9.542.440 61.070.351 71.862.726

639,99 117,67

n cazul ntreprinderii analizate, E.B.E. a nregistrat o cretere cu 51.527.911


mii lei n 2002 fa de 2001, adic o cretere cu 539,99 %. Aceast situaie s-a

66

datorat faptului c valoarea adugat a crescut ntr-un ritm mult mai rapid dect
cheltuielile cu personalul, iar impozitele i taxele au sczut.
n anul 2003, E.B.E. a crescut cu 10.792.375 mii lei, adic cu 17,67 %,
situaie datorat creterii valorii adugate ntr-un ritm mult mai rapid dect
cheltuielile cu personalul i cheltuielilor cu impozitele i taxele.
Dup cum se observ E.B.E. este pozitiv i a crescut foarte mult, ceea ce
semnific c ntreprinderea genereaz capacitate de autofinanare i permite
ntreprinderii s-i ramburseze datoriile, s-i plteasc cheltuielile financiare, s
investeasc i s permit plata dividendelor.
E.B.E. se poate determina i pe baza relaiei:
Excedentul Brut de Exploatare = Venituri monetare - Cheltuieli monetare
din exploatare
din exploatare
Veniturile monetare din exploatare sunt formate din:
veniturile din vnzri;
subvenii de exploatare.
Cheltuielile monetare de exploatare sunt formate din acele categorii de
cheltuieli care presupun pli imediate sau la termen (consumurile provenind de la
teri, cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate i cheltuieli cu
personalul). Nu se include n cheltuielile monetare din exploatare cheltuielile cu
amortizarea i provizioanele.
2.5.

Rezultatul Exploatrii

Acest rezultat este independent de politica financiar a ntreprinderii.


Rezultatul Exploatrii = E.B.E. + Alte Ven. de Exploatare - Ch. cu amortizrile i provizioanele - Alte Ch. de Exploatare
Acesta trebuie s fie pozitiv, deoarece reprezint rezultatul pentru care
ntreprinderea a fost creat.
67

Constituie un bun criteriu de comparaii ntre ntreprinderi pentru c el


caracterizeaz performanele comerciale i industriale, n afara incidenei politicii
financiare.
Nr.
crt

2001
(mii lei)

Indicatori

1. Excedentul Brut de exploatare

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

9.542.440 61.070.351 71.862.726

Indici (%)
02/01 03/02
639,99 117,67

2.

(+) Ven. din proviz. de expl (ct.781)

0 1.303.440 1.254.150

96,22

3.

(+) Alte ven. din exploatare (ct.758)

4.

(-) Ch. amortiz. i proviz (ct.681)

32.294.655 22.202.291 23.125.245

68,75 104,16

5.

(-) Alte ch. din exploatare (ct.65)

2.005.228

1,01 1.240,24

6.

(=) Rezultatul exploatrii (E)

356.805 4.850.176 5.461.584 1.359,34 112,61


20.240

251.025

-24.400.638 45.001.436 55.202.190 -184,43 122,67

Dup cum se observ n anul 2001 ntreprinderea a nregistrat un rezultat


negativ, respectiv o pierdere de 24.400.638 mii lei, pierdere datorat n principal
cheltuielilor cu amortizarea care sunt foarte mari.
n anul 2002, s-a nregistrat un rezultat pozitiv, de 45.001.436 mii lei,
datorat creterii excedentului brut de exploatare i scderii cheltuielilor cu
amortizrile i provizioanele.
n anul 2003, s-a nregistrat o cretere de 10.200.754 mii lei, respectiv cu
22,67 %, cretere datorat creterii excedentului brut de exploatare care a crescut
ntr-un ritm mai rapid dect cheltuielile cu amortizrile i provizioanelor.
2.6.

Rezultatul Curent

Acest rezultat ine cont de politica financiar a ntreprinderii. El este


important pentru analitii financiari.
Rezultatul Curent = Rezultatul Exploatrii + Ven. Financiare - Ch. Financiare

El constituie sinteza operaiunilor curente, ordinare, ale ntreprinderii n


opoziie cu operaiunile excepionale. Compararea lui cu rezultatul exploatrii
demonstreaz (probeaz) politica financiar a ntreprinderii.

68

Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1.

Rezultatul exploatrii (E)

-24.400.638 45.001.436 55.202.190 -184,43 122,67

2.

(+) Venituri financiare (ct.76)

37.090.373 23.037.910 27.149.700

62,11 117,85

3.

(-) Cheltuieli financiare (ct.66)

12.022.713 41.352.130 50.241.125

343,95 121,50

4.

(=) Rezultatul current (F)

667.022 26.687.216 32.110.765 4.000,95 120,32

Dup cum se observ, n anul 2001, rezultatul curent este pozitiv i se obine
pe baza rezultatului financiar pozitiv care este suficient de mare pentru a acoperi
pierderea din exploatare.
n anul 2002, rezultatul curent crete foarte mult, i se obine un rezultat
pozitiv de 26.687.216 mii lei, rezultat datorat creteri rezultatului exploatrii care
acoper, de aceast dat, pierderea financiar.
n anul 2003, rezultatul curent crete cu 5.423.549 mii lei, adic cu 20,32 %,
cretere datorat creterii rezultatului exploatrii care acoper pierderea financiar.
2.7.

Rezultatul Excepional

Acesta merit o aprofundare, fiind destul de semnificativ: de exemplu;


importante cheltuieli excepionale antrenate de restructurarea ntreprinderii.
Rezultatul Excepional = Venituri Excepionale - Cheltuieli Excepionale
Se regsesc n acest indicator, de asemenea cesiuni de imobilizri ale
ntreprinderii (reflectnd politica de investiii), ca i dificultile financiare cu care
aceasta se confrunt, tiindu-se c cesiunile sunt generatoare de trezorerie i
permit, ntr-o oarecare msur, combaterea dificultilor mai mult sau mai puin
durabile.
Nr.
crt

Indicatori

1.

Venituri excepionale (ct.77)

2.

(-) Cheltuieli excepionale (ct.67)

3.

(=) Rezultatul excepional (G)

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

2.585.877 1.150.056 1.254.025

Indici (%)
02/01 03/02
44,47 109,04

519.384 15.688.436 21.025.251 3.020,59 134,02


2.066.493 -14.538.380 -19.771.226 -703,53 135,99
69

Dup cum se observ, n anul 2001 se nregistreaz un rezultat excepional


pozitiv, de 2.066.493 mii lei. n anul 2002 se nregistreaz un rezultat excepional
negativ de -14.538.380 mii lei, pierdere datorat cheltuielilor excepionale foarte
mari fa de veniturile excepionale. n anul 2003 rezultatul excepional negativ
crete la -19.771.226 mii lei, adic cu 35,99 %, pierdere datorat creterii
cheltuielilor excepionale.
2.8.

Rezultatul Brut

Rezultatul brut reprezint rezultatul ntreprinderii nainte de impozitare.


Rezultatul Brut = Rezultatul Curent + Rezultatul Excepional
Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1.

Rezultatul curent

667.022 26.687.216 32.110.765 4.000,95 120,32

2.

(+) Rezultatul excepional

2.066.493 -14.538.380 -19.771.226 -703,53 135,99

3.

(=) Rezultatul brut (H)

2.733.515 12.148.836 12.339.539

444,44 101,57

n anul 2001 rezultatul curent este de 2.733.515 mii lei, rezultat datorat, n
cea mai mare parte, rezultatului excepional.
n anul 2002 rezultatul brut crete cu 9.415.321 mii lei, respectiv cu 344,44
%, cretere datorat creterii rezultatului curent care acoper pierderea
excepional.
n anul 2003, se nregistreaz o cretere de 190.703 mii lei, respectiv 1.57 %,
cretere datorat creterii ntr-un ritm mai rapid a rezultatului curent, care acoper
creterea pierderii excepionale.

70

2.9. Rezultatul Net

Rezultatul net reprezint rezultatul ntreprinderii dup impozitare.


Rezultatul Net = Rezultatul Brut - Impozitul pe Profit

Nr.
crt
1.

Indicatori
Rezultatul brut (H)

2001
(mii lei)

2003
(mii lei)

2.733.515 12.148.836 12.339.539

2. (-) Impozit pe profit


3. (=) Rezultatul net al exerciiului (I)

2002
(mii lei)
0 4.799.052

3084885

2.733.515 7.349.784 9.254.654

Indici (%)
02/01 03/02
444,44 101,57
0

64,28

268,88 125,92

n anul 2001 rezultatul net este de 2.733.515 mii lei, rezultat net care este
egal cu cel brut deoarece ntreprinderea a beneficiat de o scutire de impozit pe
profit.
n anul 2002 rezultatul net crete cu 4.616.269 mii lei, respectiv cu 168,88
%, cretere datorat creterii rezultatului brut. Cota de impozit pe profit a fost de
38 %
n anul 2003, se nregistreaz o cretere cu 1.904.870 mii lei, respectiv 25,92
%, cretere datorat reducerii cotei de impozit pe profit la 25 %, n condiiile n
care rezultatul brut este aproape constant

71

IV.3. CASH - FLOW -UL. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE I


TREZORERIA
3.1. Cash - Flow -ul.
Cash - Flow -ul corespunde resurselor generate de activitatea ntreprinderii
n cursul unei perioade. El reprezint capacitatea potenial de cretere a
ntreprinderii.
Cash - Flow = Rezultat Net + Amortismente
Se poate calcula astfel cash - flow -ul global innd cont de provizioane
(cheltuieli cu provizioane) cu caracter de rezerve. Provizioanele cu caracter de
rezerv sunt provizioanele reglementate. Ele fac obiectul unei poziii speciale din
pasivul bilanului i vizeaz, n special, provizioanele pentru investiii, pentru
creterea preurilor i pentru fluctuaii de curs de schimb.
Cash - Flow = Rezultat Net + Amortismente + Provizioane
Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1. Rezultatul net al exerciiului

2.733.515 7.349.784 9.254.654

268,88 125,92

2.

32.294.655 22.202.291 23.125.245

68,75 104,16

35.028.170 29.552.075 32.379.899

84,37 109,57

3.

(+) Ch. cu amortizrile i proviz.


= Cash - Flow

n anul 2001, cash - flow -ul este de 35.028.170 mii lei, cash - flow datorat
n cea mai mare parte amortizrilor i provizioanelor reglementate.
n anul 2002, cash - flow -ul scade la 29.552.075 mii lei, ceea ce semnific
scderea capacitii poteniale de cretere a ntreprinderii Aceast scdere a cash flow - ului de datoreaz scderii amortizrilor i provizioanelor reglementate cu
31,25 %, n condiiile creterii rezultatului net cu 168,88 %, cretere care nu
acoper ns scderea amortizrilor i provizioanelor.

72

n anul 2003, cash - flow -ul crete cu 2.827.824 mii lei fa de 2002,
cretere datorat n principal creterii profitului net cu 25,92 %, i creterii cu 4,16
% a amortizrilor i provizioanelor.
Se poate calcula mai multe tipuri de cash - flow:
Cash - Flow de Exploatare;
Cash - Flow de Gestiune;
Cash - Flow Disponibil
3.1.1. Cash - Flow -ul de Exploatare
Cash - Flow -ul de Exploatare corespunde resurselor generate de activitatea
de exploatare a ntreprinderii n cursul unei perioade.
Cash - Flow de Exploatare = Rezultatul Exploatrii - Impozit + Amortismente
Nr.
crt

2001
(mii lei)

Indicatori

1. Rezultatul exploatrii

4.

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

-24.400.638 45.001.436 55.202.190 -184,43 122,67

2. (-) Impozit pe profit


3.

2002
(mii lei)

0 4.799.052 3.084.885

(+) Amortismente
Cash - Flow de Exploatare

0,00

64,28

32.294.655 22.202.291 23.125.245

68,75 104,16

7.894.017 62.404.675 75.242.550

790,53 120,57

3.1.2. Cash - Flow -ul de Gestiune


Cash - Flow -ul de Gestiune se calculeaz dup formula:
Cash - Flow de Gestiune = Excedentul Brut de Exploatare + Ven. Financiare
+/ - Rezultatul Excepional - Impozit

Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1. Excedent brut al exploatrii

9.542.440 61.070.351 71.862.726

639,99 117,67

2.

37.090.373 23.037.910 27.149.700

62,11 117,85

(+) Venituri Financiare

73

3. (+/-) Rezultatul excepional

2.066.493 -14.538.380 -19.771.226 -703,53 135,99

4. (-) Impozit pe profit


5.

0 4.799.052 3.084.885

Cash - Flow de Gestiune

48.699.306 64.770.829 76.156.315

0,00

64,28

133,00 117,58

3.1.3. Cash - Flow -ul Disponibil


Cash - Flow -ul Disponibil se calculeaz dup formula:

Cash - Flow Disponibil = Cash - Flow de Gestiune - Creterea economic


= Cash - Flow de Gestiune - ( Imobilizri +
NFR)

Nr.
crt

Indicatori

1. Cash - Flow de Gestiune


2. Imobilizri
4. NFR
5.

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

48.699.306 64.770.829 76.156.315

Indici (%)
02/01 03/02
133,00 117,58

122.100.869 122.527.418152.688.388 100,35 124,62


Imobilizri

3.

2001
(mii lei)

NFR

426.549 30.160.970

0,00 7.070,93

45.093.655

-558.587 -12.547.977

-1,24 2.246,38

-45.652.242 -11.989.390

0,00

6. (-) Creterea Economic

-45.225.693 18.171.580

0,00 -40,18

7.

109.996.522 57.984.735

0,00

Cash - Flow Disponibil

26,26
52,72

Cash - Flow -ul Disponibil se mai poate calculeaz dup formula:

Cash - Flow Disponibil = C.F.D. pentru Acionari - C.F.D. pentru Creditori

C.F.D. ac. = Profit Net - Capitaluri Proprii

C.F.D. cred. = Dobnzi - Datorii

74

3.2. Capacitatea de Autofinanare


Capacitatea de Autofinanare exprim capacitatea ntreprinderii de a finana
creterea sa. Ea poate s se calculeze pornind de la excedentul brut de exploatare
sau de la rezultatul net.
3.2.1. Metoda Deductiv
n cadrul metodei deductive, C.A.F. se calculeaz pornind de la E.B.E.,
astfel:

Excedent Brut de Exploatare


+ transferuri de cheltuieli (de exploatare)
+ alte venituri (de exploatare)
- alte cheltuieli (de exploatare)
+ cote parte ale rezultatului aferent operaiunilor efectuate n comun
+ venituri financiare (cu excepia relurilor privind provizioanele)
-

cheltuieli financiare (cu excepia amortismentelor i proviz. financiare)

+ venituri excepionale din operaii de gestiune (cu excepia veniturilor din


cesiuni de imobilizri i a cotei parte a subveniilor virate la contul de
rezultate i a relurilor privind provizioanele excepionale)
- cheltuieli excepionale din operaii de gestiune (cu excepia valorii
contabile a imobilizrilor cedate i amortismentelor i provizioanelor
excepionale)
-

participarea salariailor la profit (unde este cazul)

- impozit pe profit
= Capacitatea de Autofinanare

75

Nr.
crt

2001
(mii lei)

Indicatori

1. Excedentul Brut de exploatare


2.

(+) Alte venituri din exploatare

3.

(-) Alte cheltuieli de exploatare

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

9.542.440 61.070.351 71.862.726

Indici (%)
02/01 03/02
639,99 117,67

356.805 4.850.176 5.461.584 1.359,34 112,61


2.005.228

251.025

1,01 1.240,24

4. (+) Venituri financiare

37.090.373 23.037.910 27.149.700

62,11 117,85

5. (-) Cheltuieli financiare

12.022.713 41.352.130 50.241.125

343,95 121,50

6. (+) Venituri excepionale

2.585.877 1.150.056 1.254.025

44,47 109,04

7. (-) Cheltuieli excepionale

519.384 15.688.436 21.025.251 3.020,59 134,02

8. (-) Impozit pe profit


9.

20.240

0 4.799.052 3.084.885

Capacitatea de Autofinanare

35.028.170 28.248.635 31.125.749

0,00

64,28

80,65 110,18

3.2.2. Metoda Aditiv


n cadrul metodei aditive, C.A.F. se calculeaz pornind de la rezultatul net,
astfel:
Rezultatul Net
+ amortismente i provizioane
+ cheltuieli excepionale calculate
+ valoarea contabil a elementelor de activ cedate
- reluri i transferuri de cheltuieli (venituri de exploatare)
- reluri i transferuri de cheltuieli (venituri financiare)
- reluri i transferuri de cheltuieli (venituri excepionale)
- subvenii virate la rezultate (venituri excepionale)
- venituri din cesiunea elementelor de activ imobilizate (venituri
excepionale)
= Capacitatea de autofinanare
Nr.
crt

Indicatori

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

Indici (%)
02/01 03/02

1. Rezultatul net

2.733.515 7.349.784 9.254.654

268,88 125,92

2.

Cheltuieli cu amortizrile i proviz.

32.294.655 22.202.291 23.125.245

68,75 104,16

3.

Cheltuieli Excepionale

4.

Capacitatea de Autofinanare

519.384 15.688.436 21.025.251 3.020,59 134,02


35.547.554 45.240.511 53.405.150
76

127,27 118,05

3.3.
4

Trezoreria

5 3.3.1. Trezoreria de Exploatare

Trezoreria de Exploatare este trezoreria obinut din operaiuni de


exploatare. E.B.E. exprim trezoreria potenial a ntreprinderii:

dac nu exist variaii ale stocurilor de produse finite;

dac nu exist decalaj:


-

ntre vnzri i pli

ntre aprovizionri i reglementarea lor.

Datorit acestor decalaje i a variaiei stocurilor, de la un an la altul, se impune


calcularea trezoreriei de exploatare. Se calculeaz pornind de la excedentul brut de
exploatare i n dou bilanuri succesive:
Trezoreria de Exploatare = E.B.E. - NFR exploatare
Altfel spus:
Trezoreria de Exploatare = E.B.E. - ( Stocurilor + Creanelor
exploatare - - Datoriilor exploatare)
Nr.
crt

Indicatori

1. Excedentul Brut de exploatare


2. (-) NFR exploatare
3.

Trezoreria de Exploatare

2001
(mii lei)

2002
(mii lei)

2003
(mii lei)

9.542.440 61.070.351 71.862.726


-

-45.652.242 -11.989.390

Indici (%)
02/01 03/02
639,99 117,67
0,00

26,26

9.542.440 106.722.593 83.852.116 1.118,40 78,57

Noiunea de trezorerie de exploatare este important i a devenit un


instrument de analiz foarte util, deoarece ea pune n eviden suma fondurilor
degajate de exploatare.
Acesta permite rspunsul la o ntrebare: de ce anumite ntreprinderi pot avea
un rezultat beneficiar i de ce au, de asemenea, dificulti financiare ? (adic sunt

77

incapabile de a-i ndeplini obligaiile lor financiare datorit plii de dobnzi sau
rambursrii datoriilor).
3.3.2. Trezoreria Net
Trezoreria Net se calculeaz astfel:
Trezoreria Net = FR - NFR

Nr.
crt.

Denumire

1.

FRN

6.234.768

9.493.698

2.188.404

2.

(-) NFR

45.093.655

-558.587

-12.547.977

3.

Trezoreria Net

-38.858.887

10.052.285

2001

2002

2003

Indici %
02/01
152,27

03/02
23,05

-1,24 2.246,38

14.736.381 -25,87

146,60

Sau:
Trezoreria Net = Disponibiliti + Active de Trezorerie (valori mobiliare de
plasament) - Pasive de Trezorerie (credite de trezorerie)

III.4. CONCLUZII PRIVIND STUDIUL CONTULUI DE REZULTATE

Studiu contului de rezultate este bogat n informaii i se permite, astfel, o


interpretare economic a activitii ntreprinderii ca urmare a faptului c soldurile
intermediare de gestiune constituie un instrument de analiz a modului de formare
a rezultatului.
Cash - Flow -ul transpune fluxurile monetare ale ntreprinderii, iar
Capacitatea de Autofinanate indic cum creterea ntreprinderii poate s acopere,

78

n totalitate sau numai n parte, nevoile sale de finanare, pornind de la rezultatele


activitii sale, trezoreria de exploatare.

CAPITOLUL V.

ANALIZA RATELOR

V.1. PRINCIPIILE ANALIZEI PRIN RATE


Metoda ratelor prezint ntr-adevr un anumit risc, iar dac aceasta nu este
direct utilizat, analiza evoluiei ratelor (foarte numeroase de altfel) nu transpune
ntotdeauna realitatea economic a ntreprinderilor. De asemenea, se cuvine a se
pune n eviden ratele cele mai caracteristice ale unui fenomen economic sau ale
unui anumit echilibru financiar. Pe de alt parte, analiza prin rate poate fi folosit
urmnd dou optici distincte:

ea are foarte adesea scopul de a distinge riscul pe care i-l asum

banca, atunci cnd acord un credit ntreprinderii;

de asemenea, ea poate s serveasc ca baz pentru un anumit tip de

tablou de bord destinat urmririi gestiunii societii comerciale pentru a


desprinde evoluia nregistrat; aceast noiune este esenial att n ceea ce
privete gestiunea intern, ct i n ceea ce privete gestiunea extern a
ntreprinderii
V.2. PRINCIPALELE METODE DE UTILIZARE A RATELOR
Se vor prezenta trei metode eseniale de utilizare a analizei prin rate:

utilizarea tendenial, al crei scop este de a furniza un anumit numr

de informaii despre ntreprindere;

utilizarea normativ, care vizeaz o judecat a firmei (prin prisma

politicii sale, a gestiunii sale i a rezultatelor sale);

79

utilizarea statistic, care-i propune stabilirea unor metode de

comportament.

2.1. Utilizarea Tendenial


Aceasta este cea mai evident i cea mai tradiional utilizare a metodei
ratelor deoarece ea permite stabilirea evoluiei, n cursul unor exerciii financiar contabile succesive, a ratelor caracteristice (alese) i indic conducerii sau
analistului financiar un instrument financiar preios de apreciere a activitii i al
echilibrului financiar al societii.
Obiectivul urmrit la utilizarea acestei metode rmne n mod esenial
obiectivul de informare. ns nu este vorba de a se ocupa numai de judecarea
echilibrului financiar sau a sntii ntreprinderii, ci mai ales de a analiza evoluia
situaiei sale i de a cunoate aceast evoluie. n aceast msur, metoda propus
poate fi utilizat ca un mijloc de stabilire a "semnalizatoarelor de direcii" relative
la activitatea i la situaia financiar a ntreprinderii.
2.2. Utilizarea Normativ sau Comparativ
Scopul urmrit de aceasta este de a ndrepta judecata asupra situaiei
financiare a ntreprinderii, asupra snti sale n general. O asemenea judecat nu
va putea fi ndreptat dect prin prisma principiilor financiare considerate ca
fundamentale pentru analist.
Un organism de credita va acorda astfel o mare importan respectrii de
ctre ntreprindere a principiilor tradiionale ale echilibrului financiar. Judecata
ndreptat asupra ntreprinderii descoper deci un caracter mai mult sau mai puin
arbitrar.
Printre numeroasele posibiliti de care dispune analistul pentru elaborarea
de norme semnificative, cele mai importante i mai curent utilizate sunt
urmtoarele:
80

a) Referitoare la normele profesionale


Fiind dat specificaia structurilor i exploatrii care caracterizeaz
activitatea unei ntreprinderi, singurele care pot fi comparate sunt societile ale
cror activiti sunt asemntoare.
b) Elaborarea unor norme medii
n cadrul aceleiai ramuri, raporturile medii pot fi stabilite ratelor ce vor
putea fi comparate. Dou metode pot fi utilizate n acest caz:

prima const n calcularea mediei aritmetice a ratelor de acelai tip,

calculate pentru fiecare ntreprindere din sectorul economic i eantionul


considerat;

a doua vizeaz stabilirea, pornind de la bilanurile i conturile de

rezultate ale fiecrei ntreprinderi, de documente de ansamblu prin


nsumarea datelor de aceeai natur i apoi de a calcula ratele alese pornind
de la valorile globale astfel determinate.
Este posibil calcularea unor rate medii asupra eantionului de ntreprinderi,
(re)grupate prin ordine de importan, fie dup cifra lor de afaceri, fie dup
dimensiunea lor financiar, fie dup efectivele de angajai. Aceast distribuie pe
tip de ntreprindere are ca efect atenuarea, prin calculul raporturilor medii, a
dispersiei dimensiunilor ntreprinderilor utilizate.
c) Utilizarea de rate tip
Aceast metod const n stabilirea unei serii de rate-tip, care in cont de
situaia "ntreprinderii tip" din ramur. Fiecare raport al ntreprinderii-tip reprezint
o medie general combinat, calculat pornind de la ratele respective ale unui
anumit numr de ntreprinderi ce formeaz un eantion reprezentativ i bazate, n
general, pe un ansamblu de cteva date. Pornind de la aceste medii combinate,
calculate pentru fiecare dintre rate, firma trebuie atunci s compare propriile sale
raporturi i s analizeze ecarturile care le difereniaz de acestea din urm.

81

d) Alegerea ratelor ideale


n scopul de a pune n valoare importana relativ a fiecrei rate luate
separat, un coeficient de ponderare este atribuit ratelor considerate ca fiind cele
mai semnificative, ca de exemplu:
Rate de sintez.
- Rate de lichiditate redus

25 %

- Rate de solvabilitate

25 %

- Rate de finanare a imobilizrilor (capitaluri proprii/valori imobilizate nete) 10 %


- Rata de rotaie a stocurilor

20 %

- Rata de rotaie a creditelor - clieni

20

Fiecare rat calculat pentru ntreprinderea examinat este raportat la ratatip corespunztoare. Se calculeaz astfel raportul:

R=

rata ntreprind erii


rata tip

cu att mai apropiat de unitate, cu ct rata ntreprinderii se apropie de rata ideal.


Raporturile astfel calculate sunt imediat multiplicate prin coeficieni lor de
ponderare. Suma produselor obinute va trebui atunci s permit ndreptarea
judecii asupra situaiei ntreprinderii analizate. Dac aceast sum este egal cu
100, situaia firmei poate fi considerat ca normal, ea este n particular favorabil
dac suma este mai mare de 100 i defavorabil n caz contrar.
Aceast metod, care a fost utilizat timp de muli ani (n occident), apare
acum ca desuet, dat fiind caracterul arbitrar al alegerii coeficienilor de ponderare
i, n consecin, a judecii ndreptate asupra ntreprinderii.
2.3. Utilizarea Statistic
Aceast concepie de utilizare a ratelor se bazeaz pe analiza
comportamentului n trecut a unui eantion de ntreprinderi. Obiectivul metodei
statistice nu mai este de a determina ratele privite ca "norme" n funcie de
principiile financiare, nici de a explica prin rate situaia financiar a ntreprinderii.
Aceast metod consider ntr-adevr c ratele constituie ele nsele informaii de
82

care analistul dispune n legtur cu ntreprinderea, deoarece ele transpun


comportamente care pot fi supuse unei analize statistice.
Aceast concepie ne permite, de asemenea, s testm validitatea ratelor ca
instrumente de previziune a situaiei financiare a ntreprinderii; ratele pot, de
exemplu s releve pentru ntreprinderea studiat, un risc de faliment sau dificulti
de trezorerie pe termen scurt.
V.3. NELEGEREA ECONOMIC A NTREPRINDERI
CU AJUTORUL RATELOR SALE
Experiena ne arat c nelegerea unei ntreprinderi necesit, la nivelul
ratelor, respectarea ctorva reguli eseniale.
Analiza prin rate nu se limiteaz la studiul comparativ i evolutiv al unei
serii de rate. nainte de a calcula aceste rate se stabilesc obiectivele. Astfel, nu este
nevoie s se calculeze rata de lichiditate general i de lichiditate relativ dac
stocul ntreprinderii este inexistent. Se sugereaz atunci:

definirea criteriilor pe baza crora se va judeca ntreprinderea:

lichiditate, solvabilitate, eficacitatea gestiunii etc.;

analizarea unei rate deja calculate nainte de a calcula una nou; o

analiz riguroas trebuie, n mod logic, s conduc, dup o perioad de


reflexie, la o concluzie sau la un calcul al unei rate suplimentare care s
permit rezolvarea problemei;

o legtur teoretic i logic trebuie s existe ntre diferitele rate

utilizate. Aa este, de exemplu, relaia dintre rata de cretere a unei


ntreprinderi i rata sa de rentabilitate;

variaiile nregistrate trebuie s fie analizate; se convine asupra

situaiei urmtoare i anume, numrtorul i numitorul nu variaz fr ca s


se fi determinat, n prealabil, cauza evoluiei unuia dintre cei doi factori.
Este, de exemplu, cazul raportului: Investiii / Autofinanare. Nu se permite
83

compararea a dou societi dac nu s-a evaluat, n prealabil, importana


autofinanrii i a rentabilitii. Un raport foarte ridicat poate ntr-adevr s
semnifice c ntreprinderea prezint o slab rentabilitate sau c, dimpotriv,
ea i autofinaneaz, n mod normal, investiiile, dar al cror volum este
excepional.
V.4. RATELE - INSTRUMENT DE CONTROL.
METODA ANALIZEI PIRAMIDALE
Conform analizei financiare n sens strict, metoda ratelor poate fi utilizat
att n scopuri de gestiune, ct i de control. Aplicarea sa este limitat deoarece
raporturile obinute pornind de la documentele contabile ale unei ntreprinderi
demonstreaz ceea ce s-a petrecut, dat nu care sunt motivele ce au determinat o
asemenea situaie. Atenia celui ce gestioneaz patrimoniul unei firme se
concentreaz ntr-adevr pe rentabilitatea obinut n raport cu activul i aspra
factorilor acestei rentabiliti; n schimb, cauzele evoluiei constante trebuie s fie
studiate dup constatarea rezultatelor i nu prin simpla lecturare a ratelor calculate.
n aceast optic, o tehnic merit s fie reinut i anume analiza
piramidal. Ea este consecina direct a relaiilor existente ntre diferite rate. O
rat luat individual are o semnificaie redus, reprezentnd un singur aspect al
gestiunii i al activitii societii; ea trebuie comparat cu alte rate n vederea
determinrii relaiilor care exist ntre variaiile fiecreia.
Ansamblul ratelor ocup un loc n sistemul global care leag ratele de
activitate i de rezultate, i aceast interdependen rezult din integrarea
diverselor aspecte al pieei ntreprinderii.
Analiza piramidal a fost conceput astfel nct s evidenieze acest factor
important. Din aceast cauz, ea reclam (solicit) n primul rnd, determinarea
ratei considerate ca fiind cea mai caracteristic pentru activitatea ntreprinderii;

84

rata de baz reinut, n general, este rata rezultatelor: beneficiul (profit) / capitaluri
angajate, care constituie vrful piramidei.
Al doilea etaj al piramidei este construit atunci cnd din rate direct legate de
rata primar i care le permite explicitarea: beneficiul net / vnzri i rata de rotaie
a capitalurilor proprii. Schema urmtoare reprezint mecanismul ce ne conduce la
construirea acestor rate.
Lanul astfel constituit permite o viziune sintetic a ntreprinderii i
evideniaz un sistem integrat de control financiar. Societatea american Dupont
de Nemours a fost prima care a utilizat analiza piramidal prin rate n scopul
elaborrii uni sistem de control financiar. Rata primar utilizat de D.N., pentru a
msura eficacitatea i performanele ntreprinderii, era rentabilitatea investiiilor
legat de ratele de rotaie: vnzri / investiii i rata beneficiu / vnzri. La rndul
lor aceste raporturi au fost descompuse.
Eficacitatea sistemului de control financiar al lui Dupont de datoreaz
urmtorilor trei factori:

el utilizeaz ratele financiare clasice pentru a pune n eviden

performanele firmei i dac performanele nu sunt satisfctoare, se permite


identificarea cauzelor rezultatelor mediocre ale ntreprinderii;

el pune accent pe o utilizare tendenial a ratelor;

el furnizeaz o baz de comparaie cu alte firme din aceeai ramur.

85

86

MECANISMUL DE CONSTRUIRE A ANALIZEI PIRAMIDALE


Rata de Rentabilitate a Capitalurilor Angajate

Rata de Rotaie a
Capitalurilor

Capitaluri
angajate

Imobilizri

Lichiditi
disponibile

Rata de Marj Net

Vnzri

Activ Circulant

Valori
realizabile

Rezultat de
exploatare

Vnzri

Costul vnzrilor

Valori de
exploatare

Costuri
administrative
86

Costuri de
distribuie

Vnzri

Costuri de producie
a vnzrilor

CAPITOLUL VI.
DIAGNOSTICUL FINANCIAR PATRIMONIAL
Diagnosticul financiar:

identific punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare;

prevede ansele de VIIIItor ale ntreprinderii i riscurile sale;

propune msuri pentru redresarea situaiei;

are

ca

obiective

msurarea

rentabilitii

capitalurilor

ntreprinderii i aprecierea condiiilor de echilibru financiar pentru a


evalua

gradul

de

independen

economic

financiar

ntreprinderii.

VI.1. RATE DE STRUCTUR A ACTIVULUI

n sistemul ratelor de structur a activului, cele mai semnificative ca valoare


informaional i totodat mai frecvent recomandate de literatura de specialitate
sunt: rata imobilizrilor, rata stocurilor, rata creanelor, rata disponibilitilor.
Toate acestea reflect preponderent aspecte privind patrimoniul economic al
ntreprinderii, apartenena sectorial, natura activitii i mai puin aspecte de
politic financiar.
1.1. Rata Activelor Imobilizate - RAI Rata Activelor Imobilizate - RAI

- calculat ca raport ntre activele

imobilizate i total activ, reprezint de fapt ponderea elementelor patrimoniale ce


servesc ntreprinderea n permanen n totalul patrimoniului.
RIC =

Active Imobilizate
Total Activ

*100
87

Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Active Imobilizate

122.100.869 122.527.418

152.688.388

2.

Total Activ

261.611.325 291.513.788

358.068.540

3.

Rata Activelor Imobilizate (%)

46,67

42,03

42,64

Rata Activelor Imobilizate are o pondere important n totalul patrimoniului


firmei, ea se menine aproximativ la acelai nivel, situaie care se explic prin
faptul c n aceast perioad nu au avut loc modificri nsemnate n structura
activelor imobilizate.
1.2.

Rata Imobilizrilor Corporale - RIC -

Rata Imobilizrilor Corporale - RIC - se calculeaz ca raport ntre


imobilizrile corporale i activul total. Aceast rat reflect mrimea imobilizrilor
sub form de capital fix n cadrul patrimoniului ntreprinderii. Este deci
dependent de caracteristicile tehnice ale activitii ntreprinderii.

RIC =

Imobilizri Corporale
Total Activ

*100

Mrimea acestei rate poate nregistra valori ridicate n ramurile industriei


grele i n cele care solicit echipament important ca volum sau costisitor, n timp ce
n ramurile cu o slab dotare tehnic, rata imobilizrilor corporale este relativ
redus.
De asemenea pentru ntreprinderile din acest sector de activitate, rata
imobilizrilor corporale depinde de opiunile strategice ale fiecruia, de politica de
dezvoltare, de condiiile concrete n care i desfoar activitatea. Pentru
ntreprinderile comparabile rata activelor imobilizate msoar capacitatea acestora
de a se adapta la schimbarea brusc a tehnologiilor sau a cerinelor pieei. La

88

ntreprinderile cu o pondere mare a imobilizrilor corporale n total activ este mai


dificil o conversie a activelor sale n disponibiliti.
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Imobilizri Corporale

2.

Total Activ

3.

2001

2002

73.054.296

73.896.461

92.132.834

261.611.325 291.513.788

358.068.540

Rata Imobilizrilor Corporale (%)

27,92

25,35

2003

25,73

Rata Imobilizrilor Corporale are o pondere important n totalul


patrimoniului firmei, n jur de 25 %, ea se menine aproximativ la acelai nivel,
situaie care se explic prin faptul c n aceast perioad nu au avut loc modificri
nsemnate n structura imobilizrilor corporale.
1.3.

Rata Imobilizrilor Financiare - RIF -

Rata Imobilizrilor Financiare - RIF - exprim intensitatea legturilor i


relaiilor financiare pe care ntreprinderea analizat le-a stabilit cu alte uniti mai
ales cu ocazia operaiilor de cretere extern.

RIF =

Nr.
crt.

Total Activ

ELEMENTE

1.

Imobilizri financiare

2.

Total Activ

3.

Imobilizri Financiare

Rata Imobilizrilor Financiare (%)

*100

2001

2002

43.982.318

44.027.313

56.412.521

261.611.325 291.513.788

358.068.540

16,81

15,10

2003

15,75

Rata Imobilizrilor Financiare are o pondere n jur de 15 %, ea se menine


aproximativ la acelai nivel, situaie care se explic prin faptul c n aceast

89

perioad nu au avut loc modificri nsemnate n structura portofoliului de titluri


deinute de ntreprindere.
1.4.

Rata Activelor Circulante - RAC -

Rata Activelor Circulante - RAC - reprezint ponderea activelor circulante n


total activ.
RAC =

Nr.
crt.

Active Circulante

*100

Total Activ

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Active Circulante

139.510.456 168.986.370

205.380.152

2.

Total Activ

261.611.325 291.513.788

358.068.540

3.

Rata Activelor Circulante (%)

53,33

57,97

57,36

Rata Activelor Circulante are o pondere important n totalul patrimoniului


firmei, n jur de 57 %, ea se menine aproximativ la acelai nivel, situaie care se
explic prin faptul c n aceast perioad nu au avut loc modificri nsemnate n
structura activelor circulante.
ntre rata activelor imobilizate i rata activelor circulante se formeaz relaia:
RAI + RAC = 1 (100 %)
Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Rata Activelor Imobilizate (%)

46,67

42,03

42,64

2.

Rata Activelor Circulante (%)

53,33

57,97

57,36

100

100

100

3.

RAI + RAC (%)

90

Evoluia n dinamic a acestei rate este n funcie de structura elementelor de


active circulante.
Ca i n cazul activelor imobilizate, pentru procesul de decizie sunt
operaionale ratele analitice ale activelor circulante: rata stocurilor, rata materiilor
prime, rata creanelor comerciale, rata disponibilitilor i plasamentelor.
1.5.

Rata Stocurilor - RS -

Rata Stocurilor - RS - reprezint ponderea stocurilor n total activ.


RAC =

Stocuri

*100

Total Activ

Rata stocurilor ia valori diferite de la un sector la altul n funcie de natura


activitii: mai ridicate la ntreprinderile din sfera produciei i distribuiei de
bunuri materiale i foarte sczute n sfera serviciilor.
Durata ciclului de exploatare se reflect n aceast rat. La ntreprinderile cu
ciclu de exploatare lung, rata stocurilor este ridicat i invers.
Totodat, nivelul stocurilor se modific sub influena factorilor conjuncturali
i a condiiilor pieei. Anumite componente speculative pot determina o majorare
a stocurilor, respectiv o diminuare a acestora. Este, n special, cazul unor materii
prime la care se nregistreaz frecvent fluctuaii de preuri.
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Stocuri

2.

Total Activ

3.

Rata Stocurilor (%)

2001

2002

36.041.488

29.102.878

27.589.242

261.611.325 291.513.788

358.068.540

13,78

91

9,98

2003

7,71

Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor, respectiv a ratei stocurilor,


necesit corelarea cu nivelul activitii, admindu-se ca ecuaie minim de
echilibru structural.
Indicele Cifrei de Afaceri Indicele Stocurilor
n consecin, o cretere a volumului de activitate genereaz o sporire
justificat a stocurilor. ncetinirea rotaiei stocurilor, formarea stocurilor fr
micare sau cu micare lent se apreciaz negativ datorit dificultilor de
transformare n lichiditi i consecinelor negative asupra solvabilitii
ntreprinderii.
Stocurile sunt formate dintr-o serie de elemente: materii prime, producie
neterminat, produse finite, mrfuri; ponderea lor n patrimoniul firmei i evoluia
n timp constituie informaii indispensabile fundamentrii politicii comerciale. n
acest scop calculndu-se urmtoarele rate:

Rata Materiilor Prime


RMP =

*100

Producia Neterminat
Active Circulante

*100

Rata Produselor Finite


RPF =

Active Circulante

Rata Produciei Neterminate


RPN =

Materii Prime

Produse Finite
Active Circulante

*100

Rata Stocurilor de Mrfuri


RSM =

Mrfuri
Active Circulante

92

*100

Pentru determinarea acestor rate, se poate folosi drept baz de raportare, n


funcie de necesiti, i totalul activului. Valoarea lor difer n funcie de natura
activitii: la ntreprinderile din sectoarele productive, cu ciclu de exploatare lung,
rata produciei neterminate nregistreaz valori ridicate, n timp ce la
ntreprinderile comerciale sunt preponderente stocurile de mrfuri etc.
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Materii prime, materiale

2.

Producie n curs

3.

Produse finite, semifabricate

4.

Mrfuri

5.

Alte stocuri

6.

Active Circulante

2001

2002

2003

32.002.847

9.486.887

12.997.333

3.971.075

19.552.129

14.521.452

1.025

524

59.816

46.577

52.413

7.750

16.260

17.520

139.510.456 168.986.370

205.380.152

7.

Rata Materiilor Prime (%)

22,94

5,61

6,33

8.

Rata Produciei Neterminate (%)

2,85

11,57

7,07

9.

Rata Produselor Finite (%)

0,00

0,0006

0,0003

10.

Rata Stocurilor de Mrfuri (%)

0,04

0,03

0,03

O importan deosebit n componena stocurilor o au materiile prime care


au sczut n perioada analizat de la 22.94 % n 2001, la 5,61 % n 2002, i apoi au
crescut la 6,33 % n 2003.
1.6.

Rata Creanelor Comerciale - RC -

Se calculeaz dup formula:


RC =

Nr.
crt.

Creane Comerciale
Total Activ

ELEMENTE

1.

Creane

2.

Total Activ

2001

93

*100

2002

2003

88.327.855 129.831.207

163.054.529

261.611.325 291.513.788

358.068.540

3.

Rata Creanelor (%)

33,76

44,54

45,54

Dup cum se observ aceast rat este de 33,76 % n 2001, crete la 44,54 %
n 2002 i se menine la acest nivel n 2003. Creterea acestei rate se datoreaz
creterii creanelor comerciale care devanseaz creterea activului total.
Mrimea acestei rate este determinat de natura relaiilor ntreprinderii cu
partenerii externi din aval de termenele de plat pe care le acord clientelei sale.
Totodat, rata creanelor comerciale suport influena uzanelor, specifice
domeniului de activitate, n materie de termene de plat. De aceea, ea nregistreaz
valori foarte sczute sau nule n ntreprinderile aflate n contat direct cu o clientel
numeroas ce i achit cumprturile n numerar (comer cu amnuntul, prestri
de servicii ctre populaie etc.). n relaiile inter-ntreprinderi, rata creanelor
comerciale nregistreaz valori mai ridicate, evident cu variaii de la un caz la altul,
n funcie de specificul domeniului.
Pentru evidenierea unor aspecte analitice, dar cu implicaii asupra
echilibrului unei firme, este util aprofundarea analizei creanelor, respectiv
determinarea unor rate analitice avnd n vedere:

natura creanelor
- creane legate de ciclul de exploatare (clieni);
- creane diverse (creane asupra personalului, statului, acionarilor);

certitudinea realizrii lor


- creane certe;
- creane incerte (creane nerealizate la termen i a cror ncasare

devine nesigur, creane aprute ca urmare a nclcrii legislaiei financiare);

termenul de realizare
- creane pe termen scurt (sub 1 an);
- creane pe termen mediu (ntre 1 i 5 ani);

94

- creane pe termen lung (peste 5 ani).


Tehnic, pentru oricare din elementele prezentate mai sus se poate calcula o
rat analitic de structur, prin raportarea creanei respective, dup caz, la totalul
creanelor, la activele circulante sau la total activ.

1.7.

Rata Disponibilitilor Bneti i Plasamentelor - RDP -

Se calculeaz dup formula:


RC =

Nr.
crt.

Disponibiliti + Titluri de Plasament


Total Activ

ELEMENTE

1.

Disponibiliti i Titluri de Plasament

2.

Total Activ

3.

Rata Disponibilitilor (%)

*100

2001

2002

15.141.113

10.052.285

14.736.381

261.611.325 291.513.788

358.068.540

5,79

2003

3,45

4,12

n situaia analizat, nivelul ratei este de 5,79 % n 2001, scade la 3,45 % n


2002, datorit scderii disponibilitilor i creterii activului total, i crete la 4.12
% n 2003, datorit creterii disponibilitilor ntr-un ritm care devanseaz
creterea activului total.
Pentru o investigare mai analitic se pot determina dou rate distincte:

rata disponibilitilor;

rata plasamentelor.

Rata Disponibilitilor

reflect ponderea disponibilitilor bneti n

patrimoniul firmei. Informaiile furnizate de acest indicator sunt deosebit de


fragile, necesitnd o interpretare nuanat de la caz la caz. nsi mrimea
disponibilitilor poate avea o dubl semnificaie. O valoare ridicat a
95

disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil n termeni de echilibru


financiar, dar poate fi i semnul deinerii unor resurse insuficient utilizate, al unor
resurse neproductive. De asemenea, disponibilitile pot nregistra variaii de mare
amplitudine n intervale foarte scurte: n cteva zile ncasrile pot s creasc foarte
mult datorit unor intrri importante de fonduri sau, dimpotriv, s scad ca urmare
a unor pli foarte concentrate n timp.
VI.2. RATE DE STRUCTUR A PASIVULUI

Ratele de structur a pasivului permit aprecierea politicii financiare a


ntreprinderii, prin punerea n eviden a unor aspecte privind stabilitatea i
autonomia financiar a acesteia.
Dou caracteristici majore ale politicii de finanare rein mai mult atenia
analitilor. Pe de o parte, acetia se intereseaz de stabilitatea resurselor i caut s
formuleze rate care pun n eviden structura la termen a pasivului, i pe de alt
parte, analitii caut s aprecieze autonomia financiar a ntreprinderii i deci
repartiia ntre resurse proprii i datoriile ntreprinderii.
2.1. Rata Stabilitii Financiare - RSF Aceast rat reflect legtura dintre capitalul permanent de care
ntreprinderea dispune n mod stabil (pe o perioad de un an) i patrimoniul total:
RSF =

Nr.
crt.

Capital Permanent

*100

Total Pasiv

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Capital Permanent

128.335.637 132.021.116

154.876.792

2.

Total Pasiv

261.611.325 291.513.788

358.068.540

3.

Rata Stabilitii Financiare (%)

49,06
96

45,29

43,25

La ntreprinderea analizat rata stabilitii financiare manifest tendine de


scdere. Scderea ratei stabilitii financiare de la 49,06 % n 2001, la 45,29 % n
2002 i la 43,25 % n 2003 se nregistreaz ca urmare a creterii mai rapide a
pasivului dect capitalul permanent.
ntreprinderea analizat dispune de stabilitate financiar.
2.2. Rata Autonomiei Financiare Globale - RAFG Se calculeaz dup formula:
RAFG =

Nr.
crt.

Capital Propriu

*100

Total Pasiv

ELEMENTE

1.

Capital Propriu

2.

Total Pasiv

3.

Rata Autonomiei Financiare Globale (%)

2001

2002

13.840.692

30.494.527

34.962.963

261.611.325 291.513.788

358.068.540

5,29

10,46

2003

9,76

Dup cum se observ aceast rat a crescut de la 5,29 % n 2001 la 10,46 %


n 2002 datorit creterii mult mai rapide a capitalului propriu fa de totalul
pasivului. n anul 2003 ns aceast rat a sczut la 9,76 datorit creterii mai
accelerate a pasivului.
Ponderea capitalului propriu, respectiv a obligaiilor n totalul pasivului,
difer de la un caz la altul, n funcie de politica financiar a ntreprinderii
respective, de condiiile n care i desfoar activitatea ntreprinderile face
dificil stabilirea unor rate de referin. Cu toate acestea specialitii recomand ca
satisfctoare pentru echilibru financiar existena unui capital propriu egal sau mai
mare de o treime din pasivul firmei.

97

n acelai timp independena ntreprinderii este asigurat atunci cnd


capitalul propriu este egal sau mai mare dect obligaiile la termen. La societatea
analizat se observ c capitalul propriu este mult mai mic dect obligaiile la
termen, creditele pe termen lung fiind mult mai mari dect capitalul propriu.
ntreprinderea analizat nu dispune de autonomie financiar global
2.3. Rata Autonomiei Financiare la Termen - RAFT Este mai semnificativ dect precedenta deoarece permite aprecieri mai
precise prin implicarea structurii capitalului permanent.
Se poate calcula dup formulele:
a)

Nr.
crt.

RAFT =

Capital Propriu

*100

Capital Permanent

ELEMENTE

1.

Capital Propriu

2.

Capital Permanent

3.

Rata Autonomiei Financiare la Termen (%)

2001

2002

13.840.692

30.494.527

34.962.963

128.335.637 132.021.116

154.876.792

10,78

2003

23,10

22,57

Specialitii apreciaz c, pentru asigurarea autonomiei financiare, capitalul


propriu trebuie s reprezinte cel puin jumtate din cel permanent.
RAFT 50 %
La ntreprinderea analizat rata autonomie financiare crete, dar nu asigur
autonomia financiar la termen fiind mult mai mic de 50%.
b)

RAFT =

Nr.
crt.

Capital Propriu
Obligaii pe Termen Mediu i Lung

ELEMENTE

1.

Capital Propriu

2.

Credite pe termen lung

98

*100

2001

2002

2003

13.840.692

30.494.527

34.962.963

114.494.945 101.526.589

119.913.829

3.

Rata Autonomiei Financiare la Termen (%)

12,09

30,04

29,16

Acest raport exprim gradul de independen financiar a firmei,


independen asigurat atunci cnd capitalul propriu este egal sau mai mare
comparativ cu suma obligaiilor la termen.
RAFT 100 %
Autonomia financiar este primordial pentru o ntreprindere deoarece i d
posibilitatea de a decide n toat libertatea i totodat de a gsi i contracta noi
mprumuturi.
n cazul ntreprinderii analizate nu este asigurat autonomia financiar a
firmei.
2.4. Rata de ndatorare Global - RG Aceast rat msoar ponderea obligaiilor n patrimoniul firmei. Ea trebuie
s fie subunitar, ndeprtarea de 1 semnificnd o reducere a ndatorrii firmei,
respectiv o cretere a autonomiei financiare.
RAFT < 100 %
RG =

Nr.
crt.

Obligaii totale

*100

Total Pasiv

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Obligaii totale

247.770.633 261.019.261

323.105.577

2.

Total Pasiv

261.611.325 291.513.788

358.068.540

3.

Rata de ndatorare Global (%)

94,71

89,54

90,24

Se constat c aceast rat a sczut puin, dar se menine n limite ridicate.


ntreprinderea are un grad de ndatorare ridicat.
2.5. Rata de ndatorare la termen - RT -

99

Pentru fundamentarea politicii financiare a firmei, prezint interes gradul de


ndatorare la termen, care se calculeaz astfel:
a)

RT =

Obligaii pe Termen Mediu i Lung


Capital Permanent

*100

RT < 50 %
Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Credite pe termen lung

114.494.945 101.526.589

119.913.829

2.

Capital Permanent

128.335.637 132.021.116

154.876.792

3.

Rata de ndatorare la Termen (%)

89,22

76,90

77,43

Dup cum se observ rata de ndatorare le termen este > 50 %, de unde


rezult c ntreprinderea are un grad de ndatorare la termen ridicat.

b)

RT =

Obligaii pe Termen Mediu i Lung


Capital Propriu

*100

RT < 100 %
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Credite pe termen lung

2.

Capital Propriu

3.

2001

2002

114.494.945 101.526.589

Rata de ndatorare la Termen (%)

2003
119.913.829

13.840.692

30.494.527

34.962.963

827,23

332,93

342,97

Cea de a doua relaie de calcul a ratei de ndatorare are o semnificaie mai


larg n teorie i practica economic deoarece permite evidenierea msurii n care
ntreprinderea recurge la aa zisul "efect de levier". De asemenea capacitatea de
ndatorate este saturat atunci cnd rata autonomiei financiare la termen se apropie
de 1. Posibilitile de ndatorare vor fi cu att mai mari cu ct aceast rat e mai
100

sczut. Indiferent de forma sa de calcul, rata de ndatorare caracterizeaz


dependena financiar a ntreprinderii i gradul de risc al politicii sale financiare.
n analiza unor aspecte legate de asigurarea echilibrului financiar al
ntreprinderii se recomand, totodat, determinarea unor rate analitice, n
construirea crora se pot folosi drept criterii:

natura obligaiilor:
- obligaii legate de ciclul de exploatare;
- obligaii diverse;

scadena obligaiilor
-

datorii pe termen scurt (< 1 an);

- datorii pe termen mediu (1 - 5 ani);


-

datorii pe termen lung (> 5 ani).

Celelalte elemente de pasiv nu aduc informaii de esen pentru diagnosticul


financiar.

101

VI.3. RATE DE RENTABILITATE COMERCIAL


Dup calculul soldurilor intermediare de gestiune, cu ajutorul acestor
indicatori s pot calcula urmtoarele rate care exprim eficiena economico financiar a firmei.
3.1. Rata Marjei Comerciale - RMC Rata marjei comerciale se poate calcula astfel:
a) Rata Marjei Comerciale Medii fa de Valoarea mrfurilor vndute:
RMCVM =

Marja Comercial
Valoare Mrfurilor Vndute

*100

b) Rata Marjei Comerciale Medii fa de Costul mrfurilor vndute:


RMCCM =

Nr.
crt.

Marja Comercial
Costul Mrfurilor Vndute

ELEMENTE

*100

2001

2002

2003

1.

Marja comercial

5.207.783

7.079.954

7.089.399

2.

Vnzri de mrfuri

8.503.868

10.231.412

12.214.541

3.

Costul mrfurilor vndute

3.296.085

3.151.458

5.125.142

61,24

69,20

58,04

4.

RMCVM (%)
102

5.

RMCCM (%)

158,00

224,66

138,33

Se costat o cretere a RMC n 2002 fa de 2001, dar apoi aceasta scade n


2003, ceea ce are o influeneaz marja comercial i rentabilitatea activitii de
comercializare a bunurilor
3.2. Rata Valorii Adugate - RVA Valoarea Adugat

RVA =

Nr.
crt.

Producia Exerciiului

ELEMENTE

1.

Valoarea adugat

2.

Producia exerciiului

2001

2002

20.036.757

72.444.581

87.349.613

140.057.286 259.330.032

291.188.204

RVA (%)

3.

*100

14,31

27,94

2003

30,00

Dup cum se observ aceast rat crete, ceea ce semnific faptul c plusul
de valoare din activitatea de producie i comercializare a crescut.
3.3. Rata Marjei Brute de Exploatare - RMBE RMBE =

Nr.
crt.

Excedent Brut de Exploatare

ELEMENTE

1.

Excedent brut al exploatrii

2.

Cifra de Afaceri

3.

Cifra de Afaceri

2001
9.542.440

RMBE (%)

2002

2003

61.070.351

71.862.726

144.553.964 266.753.791

302.339.683

6,60

103

*100

22,89

23,77

Dup cum se observ aceast rat crete, ceea ce semnific faptul c fluxul
potenial de disponibiliti degajat de ciclul de exploatare a crescut.
3.4. Rata Marjei Nete - RMN Rezultatul Net

RMN =

Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Rezultatul net al exerciiului

2.

Cifra de Afaceri

2001
2.733.515

2002

2003

7.349.784

9.254.654

144.553.964 266.753.791

302.339.683

RMN (%)

3.

*100

Cifra de Afaceri

1,89

2,76

3,06

Rata marjei nete arat ponderea rezultatului net n cifra de afaceri. Dup
cum se observ aceast rat a crescut n timp, dar se menine la un nivel redus.
3.5. Rata Marjei Nete de Exploatare - RMNE Rezultatul Exploatrii

RMNE =
Nr.
crt.

Cifra de Afaceri

ELEMENTE

*100

2001

2002

2003

1.

Rezultatul exploatrii

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

2.

Cifra de Afaceri

144.553.964 266.753.791

302.339.683

3.

RMNE (%)

-16,88

16,87

18,26

Rata marjei nete de exploatare arat ponderea rezultatului exploatrii n cifra


de afaceri. n anul 2001 s-a obinut o pierdere de exploatare 19,88 % din cifra de
afaceri, n anul 2002 rezultatul exploatrii a reprezentat 16,87 % din cifra de
afaceri i a crescut la 18,26 % n 2003.
3.6. Rata Marjei Brute de Autofinanare - RMBA RMBA =

Capacitatea de Autofinanare
104

*100

Cifra de Afaceri
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Capacitatea de Autofinanare

2.

Cifra de Afaceri

2001
35.547.554

RMBA (%)

3.

2002

2003

45.240.511

53.405.150

144.553.964 266.753.791

302.339.683

24,59

16,96

17,66

Rata marjei brute de autofinanare arat ponderea capacitii de


autofinanare n cifra de afaceri. n anul 2001 aceast rat a fost de 24,59 %, dar a
sczut n 2002 la 16,96 % datorit creterii cifrei de afaceri ntr-un ritm mai mare
dect al capacitii de autofinanare. n anul 2003 crete la 17,66 % deoarece ritmul
de cretere al capacitii de autofinanare depete ritmul de cretere al cifrei de
afaceri.
3.7. Rata Contribuiei Factorului Uman - RCFU RCFU =

Nr.
crt.

Cheltuieli cu Personalul
Valoarea Adugat

ELEMENTE

1.

Cheltuieli cu personalul

2.

Valoarea adugat

2001

RCFU (%)

3.

*100

2002

2003

8.358.498

11.216.195

15.235.462

20.036.757

72.444.581

87.349.613

41,72

15,48

17,44

Dup cum se observ contribuia factorului uman a fost n 2001 de 41,72 %


din cifra de afaceri, situaie nefavorabil deoarece cheltuielile cu personalul sunt
mari. n 2002 aceast rat scade la 15,48 % situaie favorabil deoarece cheltuielile
cu personalul au sczut ca pondere n cifra de afaceri i crete la 17,44 % n 2003.
3.8. Rata Rentabilitii Rezultatului Exploatrii - RRRE RRRE =

Rezultatul Exploatrii

105

*100

Venituri din Exploatare


Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Rezultatul exploatrii

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

2.

Venituri din exploatare

148.917.959 275.715.060

310.118.479

RRRE (%)

3.

-16,39

16,32

17,80

n anul 2001 s-a obinut o rat de -16,39 % ceea ce arat o pierdere, adic
activitatea de exploatare nu a fost rentabil, n anul 2002 rentabilitate exploatrii a
fost de 16,32 % i a crescut la 17,8 % n 2003.
3.9. Rata Rentabilitii Rezultatului Curent - RRRC RRRC =

Nr.
crt.

Rezultatul Curent

*100

Venituri Curente

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Rezultatul curent

667.022

26.687.216

32.110.765

2.

Venituri curente

12.689.735

68.039.346

82.351.890

5,26

39,22

38,99

3.

RRRC (%)

n anul 2001 s-a obinut o rentabilitate a rezultatului curent de 5,26 % din


veniturile curente, rentabilitate care este redus, dar care reuete s acopere
pierderea din exploatare. n 2002 rentabilitatea curent a fost de 39,22 % i a
sczut puin n 2003 la 38,99 %, rentabilitate care se apreciaz ca fiind bun
3.10. Rata Rentabilitii Rezultatului Brut - RRRB RRRB =

Nr.
crt.

Rezultatul Brut
Venituri Totale

ELEMENTE

2001

106

*100

2002

2003

1.

Rezultatul brut

2.733.515

12.148.836

12.339.539

2.

Venituri totale

15.275.612

69.189.402

83.605.915

17,89

17,56

14,76

RRRB (%)

3.

n anul 2001 s-a obinut o rentabilitate a rezultatului brut de 17,89 % din


veniturile totale, rentabilitate care scade puin n 2002 la 17,56 i continu s scad
la 14,76 % n 2003.
VI.4. RATE DE RENTABILITATE ECONOMIC
Ratele de rentabilitate economic msoar eficiena mijloacelor materiale i
financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii.
Putem avea o rat a rentabilitii economice net i o rat a rentabilitii
economice brut.
4.1. Rata Rentabilitii Economice Net - RREN Profit Net

RREN =

Capitaluri investite

*100

Capitaluri investite = Active Imobilizate + NFR + Disponibiliti


Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

122.100.869 122.527.418

2003

1.

Active Imobilizate

2.

NFR

45.093.655

-558.587

-12.547.977

3.

DISPONIBILITI i Titluri de plasament

15.141.113

10.052.285

14.736.381

182.335.637 132.021.116

154.876.792

4.

Capitaluri investite

5.

Profit Net

6.

RREN (%)

2.733.515
1,50

7.349.784
5,57

4.2. Rata Rentabilitii Economice Brut - RREB RREB =

Excedent Brut de Exploatare

107

*100

152.688.388

9.254.654
5,98

Capitaluri investite
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Excedent brut al exploatrii

2.

Capitaluri investite

2001
9.542.440

RREB (%)

3.

2002

2003

61.070.351

71.862.726

182.335.637 132.021.116

154.876.792

5,23

46,26

46,40

Pentru ca o ntreprindere s-i poat menine substana sa economic,


rentabilitatea economic trebuie s fie superioar ratei inflaiei.
Dac o ntreprindere are rentabilitatea economic mai mare dect rate
dobnzii la capitalurile mprumutate, atunci acionarii por beneficia de efectul de
levier (prghie economic) al ndatorrii ntreprinderii.
Rentabilitatea economic trebuie s permit ntreprinderii rennoirea i
creterea activelor sale ntr-o perioad ct mai scurt.
Se consider corespunztoare o rat a rentabilitii brut mai mare de 25 %.
n cazul ntreprinderii analizate, dup cum se observ n anul 2001 rata
rentabilitii brut este foarte mic, de numai 5,23%, dar ea crete n 2002 la 46,26
% i la 46,40 % n 2003. n anii 2002 i 2003 rata rentabilitii economice
brut este bun.
4.3. Rata Rentabilitii Rezultatului Exploatrii - RRRE RREB =

Nr.
crt.

Rezultatul Exploatrii
Capitaluri investite

ELEMENTE

*100

2001

2002

2003

1.

Rezultatul exploatrii

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

2.

Capitaluri investite

182.335.637 132.021.116

154.876.792

3.

RRRE (%)

-13,38

108

34,09

35,64

Aceast rat exprim rentabilitatea rezultatului exploatrii. Dup cum se


observ n 2001 se obine pierdere, deci activitatea de exploatare nu este rentabil.
n 2002 rentabilitatea exploatrii este de 39,09%, iar n 2003 rentabilitatea
exploatrii este de 35,64 %. De aici rezult c rentabilitatea economic brut se
obine n cea mai mare parte

(n proporie de aproximativ 75%) pe baza

rezultatului exploatrii.
VI.5. RATE DE RENTABILITATE FINANCIAR
Ratele de rentabilitate financiar msoar randamentul capitalurilor proprii,
deci al plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea
aciunilor ntreprinderii.
- i remunereaz pe proprietarii ntreprinderii prin acordarea de dividende
i prin creterea rezervelor care, de fapt, reprezint o cretere a averii
proprietarilor;
- este influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor i, de aceea,
este sensibil la structura capitalurilor (situaia ndatorrii ntreprinderii);
- este de dorit ca rata de rentabilitate financiar s fie mai mare ca rata
medie a dobnzii pe pia, pentru a face atractive aciunile ntreprinderii
i a crete cursul lor bursier.
5.1. Rata Rentabilitii Financiar Net - RRFN -

RRFN =

Nr.
crt.
1.

Profit Net
Capitaluri Proprii

ELEMENTE

2001

Profit net

2.733.515

109

*100

2002
7.349.784

2003
9.254.654

2.

Capital Propriu

13.840.692

30.494.527

19,75

24,10

RRFN (%)

3.

34.962.963
26,47

Rentabilitatea financiar se situeaz n jurul valorii de 25% i are o tendin


cresctoare. Rentabilitatea financiar trebuie s fie mai mare dect rata dobnzii,
dar dup cum se observ este mai mic i deci nu se asigur rentabilitatea.
5.2. Rata Rentabilitii Financiare nainte de Impozitare - RRFI -

Profit curent nainte de impozitare

RRFI =

Nr.
crt.

Capitaluri Proprii

ELEMENTE

1.

Rezultatul curent

2.

Capital Propriu

2001

2002

2003

667.022

26.687.216

32.110.765

13.840.692

30.494.527

34.962.963

4,82

87,51

RRFI (%)

3.

*100

91,84

Rentabilitatea financiar nainte de impozitare este foarte bun n 2002, ea


este de 87,51% i crete la 91,84% n 2003, de unde concluzia c rentabilitatea
financiar net este diminuat datorit impozitelor.
5.3. Rata Randamentului Capitalurilor Proprii - RRCPr RRCPr =

Nr.
crt.

Dividende
Capitaluri Proprii

ELEMENTE

1.

Dividende

2.

Capital Propriu

2001

110

*100

2002

2003

1.366.758

3.674.892

4.627.327

13.840.692

30.494.527

34.962.963

RMBE (%)

3.

9,87

12,05

13,23

Randamentul capitalurilor proprii este n cretere, de la 9,87% n 2001, la


12,05% n 2002 i la 13,23% n anul 2003.

5.4. Coeficientul de Capitalizare Bursier - CCBN PER =

Cursul bursier al aciunii


Profitul per aciune

Profitul per aciune:


P/A =

Profit Net
Nr. aciuni

Dividendul per aciune:


D/A =

Dividende
Nr. aciuni

PER msoar de cte ori investitorii sunt dispui s cumpere profitul per
aciune, permind o bun comparaie a ntreprinderilor din aceeai ramur
economic.
n cazul ntreprinderii analizate nu se poate calcula acest indicator deoarece
nu dispunem de informaiile necesare.

111

VI.6. RATE ALE ECHILIBRULUI FINANCIAR


Ratele echilibrului financiar sunt expresia fondului de rulment, respectiv a
importanei i evoluiei sale n timp.
6.1. Rate de Finanare a Activelor Fixe evideniaz existena unui fond de
rulment - RFR -, chiar a unui fond de rulment propriu - RFP -.

RFR =

Nr.
crt.

Capitaluri Permanente
Active Fixe Brute

ELEMENTE

2001

*100

2002

2003

1.

Capital Permanent

128.335.637 132.021.116

154.876.792

2.

Active Imobilizate

122.100.869 122.527.418

152.688.388

RFR (%)

3.

105,11

107,75

101,43

Deoarece aceast rat este supraunitar rezult c s-a obinut fond de


rulment.

RFP =

Capitaluri Proprii
Active Fixe Brute

112

*100

Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Capital Propriu

2.

Active Imobilizate

RFP (%)

3.

2001

2002

13.840.692

30.494.527

34.962.963

122.100.869 122.527.418

152.688.388

11,34

24,89

2003

22,90

Deoarece aceast rat este subunitar rezult c nu s-a obinut fond de


rulment propriu, aa cum se observ n capitolul n care s-a calculat fondul de
rulment propriu, acesta fiind negativ.
6.2. Rate de Finanare a Nevoii de Fond de Rulment -RNFR -

RNFR =

Nr.
crt.

Nevoia de Fond de Rulment

ELEMENTE

1.

FRB

2.

NFR

3.

Fond de Rulment

2001

*100

2002

139.510.456 168.986.370
45.093.655

RFR (%)

309,38

-558.587
-30.252,47

2003
205.380.152
-12.547.977
-1.636,76

Este de preferat ca aceast rat s fie >100%. n cazul nostru n anul 2001 ea
este de 309,38%, iar n anii 2002 i 2003 datorit faptului c nevoia de fond de
rulment este negativ i rata este negativ.
6.3. Ratele de Trezorerie, sunt complementare ratelor de finanare i
msoar capacitatea de plat a ntreprinderii.
a) Rata capacitii de plat a ciclului de exploatare (rata de lichiditate) -RL-

RL =

Active Circulante
Datorii pe Termen Scurt

113

*100

Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Active Circulante

2.

Datorii pe Termen Scurt

2001

RL (%)

3.

2002

2003

139.510.456 168.986.370

205.380.152

79.275.688 159.492.672

203.191.748

175,98

105,95

101,08

Dup cum se observ ntreprinderea dispune de capacitate de plat a ciclului


de exploatare, dar aceasta este n scdere.
b) Rata capacitii de plat imediat (rata de trezorerie imediat) -RT-

RT =

Nr.
crt.

Disponibiliti
Datorii pe Termen Scurt

ELEMENTE

*100

2001

2002

2003

1.

Disponibiliti

15.141.113

10.052.285

14.736.381

2.

Datorii pe Termen Scurt

79.275.688 159.492.672

203.191.748

3.

RL (%)

19,10

6,30

7,25

Dup cum se observ capacitatea de plat imediat este redus i n scdere.

114

VI.7. RATE DE LICHIDITATE (TREZORERIE)


Ratele de lichiditate msoar capacitatea de plat a ntreprinderii.
7.1. Rata Lichiditii Generale - RLG -.

RLG =

Nr.
crt.

Active Circulante
Datorii pe Termen Scurt

ELEMENTE

1.

Active Circulante

2.

Datorii pe Termen Scurt

2001

RLG (%)

3.

*100

2002

2003

139.510.456 168.986.370

205.380.152

79.275.688 159.492.672

203.191.748

175,98

105,95

101,08

Dup cum se observ lichiditatea general este foarte bun, deci


ntreprinderea i poate acoperi datoriile pe termen scurt din activele circulante pe
care le deine.
7.2. Rate Lichiditii Reduse - RLR -.

RLR =

Creane + Disponibiliti
Datorii pe Termen Scurt

115

*100

Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Creane

88.327.855 129.831.207

2.

Disponibiliti

15.141.113

10.052.285

14.736.381

3.

Datorii pe Termen Scurt

79.275.688 159.492.672

203.191.748

RLR (%)

4.

130,52

163.054.529

87,71

87,50

Pentru a fi favorabil rata lichiditii reduse trebuie s fie >80%, n cazul


nostru ntreprinderea dispune de lichiditate redus foarte bun.
7.3. Rate Lichiditii Imediate - RLI -.

RLI =

Nr.
crt.

Disponibiliti
Datorii pe Termen Scurt

ELEMENTE

*100

2001

2002

2003

1.

Disponibiliti

15.141.113

10.052.285

14.736.381

3.

Datorii pe Termen Scurt

79.275.688 159.492.672

203.191.748

RLI (%)

4.

19,10

6,30

7,25

Dup cum se observ lichiditatea imediat este redus, dar pozitiv.


7.4. Rate Solvabilitii pe Termen Lung - RSTL -.

RSTL =

Nr.
crt.

Activ Total
Datorii Totale

ELEMENTE

2001

*100

2002

2003

1.

Activ Total

261.611.325 291.513.788

358.068.540

2.

Datorii Totale

247.770.633 261.019.261

323.105.577

3.

RSTL (%)

105,59

116

111,68

110,82

Deoarece aceast rat este supraunitar rezult c ntreprinderea este


solvabil pe termen lung.

VI.8. RATE DE NDATORARE


Msoar importana ndatorrii pentru gestiunea financiar a ntreprinderii.
8.1. Rata ndatorrii (Levierul) - R(L) -.
Pentru a acorda n continuare credite, n condiii de garanie sigur, normele
bancare impun existena unui levier mai mic dect 1 (100%).
Datorii Totale

R(L) =

Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Datorii Totale

2.

Capitaluri Proprii

3.

Capitaluri Proprii

2001

*100

2002

247.770.633 261.019.261

R(L) (%)

13.840.692

30.494.527

1.790,16

855,95

2003
323.105.577
34.962.963
924,14

Dup cum se observ ndatorarea este foarte mare, deci bncile nu vor mai
acorda ntreprinderii credite.
8.2. Rate ndatorrii Financiare - RF -. Exprim gradul de ndatorare pe
termen lung. Normele bancare impun o rat sub 0,5 (50%).
RF =

Datorii financiare (tr. lg.)

117

*100

Capitaluri Permanente
Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Credite pe termen lung

114.494.945 101.526.589

119.913.829

2.

Capital Permanent

128.335.637 132.021.116

154.876.792

3.

RLR (%)

89,22

76,90

77,43

Rezult c ntreprinderea are un grad de ndatorare mare.


8.3. Rate Creditelor de Trezorerie - RCT - exprim gradul de ndatorare
bancar a activitii de exploatare.
RCT > 1 dac fondul de rulment FR > 0 (adic exist suficiente active
circulante mobilizate pentru rambursarea datoriilor pe termen scurt. O rat
apropiat de 1 evideniaz o capacitate de plat insuficient pentru a se asigura
ntreprinderii o marj de siguran mpotriva riscului de insolvabilitate.

RCT =

Credite de Trezorerie
Nevoia de Fond de Rulment

*100

n situaia analizat, deoarece nu cunoatem valoarea creditelor de trezorerie


nu putem calcula rata.
8.4. Rata de Prelevare a Cheltuielilor Financiare - RPCF - msoar
capacitatea de plat a costului ndatorrii.
Aceast rat separ ntreprinderile "sntoase" de cele falimentare.
Dac aceast rat este > 60 %, ntreprinderea nregistreaz probleme grave
de gestiune financiar i intr n stare de faliment.
Dac cheltuielile finale depesc excedentul de trezorerie al exploatrii,
ndatorarea devine insuportabil pentru rentabilitatea economic a ntreprinderii.
RPCF =

Cheltuieli Financiare
118

*100

E.B.E.
Nr.
crt.

ELEMENTE

1.

Cheltuieli Financiare

2.

Excedent brut al exploatrii

3.

RPCF (%)

2001

2002

12.022.713

41.352.130

50.241.125

9.542.440

61.070.351

71.862.726

125,99

67,71

2003

69,91

Dup cum se observ ntreprinderea are o rat foarte mare, care manifest
ns o tendin de scdere, de aici rezult c ntreprinderea nregistreaz probleme
grave de gestiune financiar.
8.5. Rata Capacitii de Rambursare - RCR - exprim, n numr de ani,
capacitatea ntreprinderii de a rambursa datoriile financiare pe termen lung.
Normele bancare impun un numr de trei ani pentru rambursarea teoretic a
datoriilor financiare prin C.A.F.
RCR =

Nr.
crt.

Datorii Financiare (tr. Lg.)


Capacitatea de Autofinanare

ELEMENTE

1.

Credite pe termen lung

2.

Capacitatea de Autofinanare

3.

RCR (ani)

2001

2002

114.494.945 101.526.589
35.028.170
3,27

28.248.635
3,59

2003
119.913.829
31.125.749
3,85

Dup cum se observ capacitatea de rambursare este depete 3 ani, deci


ntreprinderea dispune de o capacitate redus de rambursare a datoriilor financiare.

119

CAPITOLUL VII.
ANALIZA RISCULUI
Analiza rentabilitii constituie, fr ndoial, un aspect esenial al
diagnosticului financiar dar concluziile sunt adesea incomplete dac nu se ia n
considerare cellalt aspect al analizei financiare i anume - riscul.
Riscul reprezint variabilitatea sub presiunea mediului. Riscul i
rentabilitatea sunt dou aspecte interdependente: agenii economici i asum un
risc pentru a realiza o rentabilitate. Rentabilitatea compenseaz riscul asumat, risc
dependent de factorii economici i de politica financiar a firmei.
Noiunea de risc se substituie de cele mai multe ori flexibilitii, aceasta
fiind definit ca fiind capacitatea ntreprinderii de a se adapta i de a rspunde
eficient la schimbrile de mediu.
VII.1. RISCUL ECONOMIC
Riscul economic sau de exploatare reprezint incapacitatea ntreprinderii de
a se adapta la timp i cu cel mai mic cost la variaiile mediului. El exprim
volatilitatea rezultatului economic la condiiile de exploatare.
n funcie de natura activitii i poziia ntreprinderii n mediul economic,
rezultatele ntreprinderii sunt mai mult sau mai puin influenate de o serie de
evenimente economico - sociale: creterea preului energiei, creterea salariilor,
accentuarea concurenei, inovaia tehnologic i altele. Riscul depinde nu numai de
120

factori generali (pre de vnzare, cost, cifra de afaceri) ci i de structura costurilor,


respectiv comportamentul lor fa de volumul de activitate.
Denumit i "cifra de afaceri critic" sau "punctul mort operaional",
pragul de rentabilitate este punctul la care cifra de afaceri acoper cheltuielile de
exploatare, iar rezultatul este nul. Dup acest prag activitatea devine rentabil.
Determinarea pragului de rentabilitate se poate face n uniti fizice sau valorice,
pentru un singur produs sau pentru ntreaga activitate a firmei.
Pentru unitile care produc i comercializeaz o gam variat de produse,
pragul de rentabilitate valoric pentru ntreaga activitate a ntreprinderii, stabilit pe
baza contului de profit i pierdere, are urmtorul model:
CAPR =

Cheltuieli fixe
Rata marjei asupra cheltuielilor variabile totale

Aceast metod de analiz este foarte util ntreprinderii pentru calcule de


previziune, permind obinerea unor informaii cum sunt:

cifra de afaceri pentru care rezultatul este nul (pragul de rentabilitate

sau punctul critic);

mrimea profitului realizabil la o cretere dat a cifrei de afaceri;

mrimea cifrei de afaceri care s conduc la obinerea unui profit

dorit;

mrimea cifrei de afaceri necesar pentru meninerea unui anumit

profit n condiiile n care cresc cheltuielile.


La ntreprinderea analizat datele furnizate nu permit calcului pragului de
rentabilitate.

VII.2. RISCUL FINANCIAR

121

Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate sub


incidena structurii financiare a firmei. Capitalul unei firme este format din dou
componente: capitalul propriu i datorii, ce se deosebesc fundamental prin costul
care l genereaz. O firm care recurge la mprumuturi trebuie s suporte sistematic
i cheltuieli financiare aferente, De aceea, ndatorarea, prin mrimea i costul ei,
antreneaz o variabilitate a rezultatelor, modific deci riscul financiar.
Majoritatea organismelor financiare din rile cu economie de pia recurg la
urmtoarele rate n vederea evalurii riscului financiar:
2.1. Rata Autonomiei Financiare - RAF RAF =

Nr.
crt.

Datorii Termen Lung


Capitaluri Proprii

ELEMENTE

1.

Datorii Termen Lung

2.

Capitaluri Proprii

2001

2002

114.494.945 101.526.589

RAF (%)

3.

*100

13.840.692

30.494.527

827,23

332,93

2003
119.913.829
34.962.963
342,97

Dup cum se observ gradul de ndatorare este foarte mare, dar n scdere,
rezult c ntreprinderea nu are de autonomie financiar.
2.2. Rata de ndatorare pe Termen Scurt - RTS RTS =

Nr.
crt.

Datorii Termen Scurt


Clieni + Efecte scontate neajunse la scaden

ELEMENTE

2001

2002

*100

2003

1.

Datorii Termen Scurt

79.275.688 159.492.672

203.191.748

2.

Clieni

72.065.396

84.247.328

110.254.254

110,01

189,31

184,29

3.

RTS (%)

122

ntreprinderea analizat a avut o rat de ndatorare pe termen scurt bun,


reuind s-i acopere datoriilor pe termen scurt din valoarea de ncasat a clienilor,
dat se pune problema duratei de ncasare a acestora.
2.3. Rata Cheltuielilor Financiare - RCF Cheltuieli Financiare

RCF =

Nr.
crt.

Cifra de afaceri

ELEMENTE

1.

Cheltuieli Financiare

2.

Cifra de afaceri

RCF (%)

3.

*100 < 3 %

2001

2002

12.022.713

41.352.130

50.241.125

144.553.964 266.753.791

302.339.683

8,32

2003

15,50

16,62

ntreprinderea analizat a avut o rat a cheltuielilor financiare foarte mare,


ceea ce semnific faptul c ntreprinderea a apelat la mprumuturi mari.
Sau:
Cheltuieli Financiare

RCF =

Nr.
crt.

Rezultatul Brut al Exploatrii

ELEMENTE

1.

Cheltuieli Financiare

2.

Rezultatul Brut al Exploatrii

3.

RCF (%)

*100 < 50 %

2001

2002

2003

12.022.713

41.352.130

50.241.125

-24.400.638

45.001.436

55.202.190

-49,27

91,89

91,01

Aa cum am artat i prin formula de mai sus se observ c ntreprinderea a


apelat la mprumuturi mari, ceea ce a generat cheltuieli financiare foarte mari.

VII.2. RISCUL DE FALIMENT


123

Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa


angajamentelor anterioare, contractate, fie din operaii scadente a cror realizare
condiioneaz continuarea activitii, fie din prelevri obligatorii.
n sistemul analizei financiar-patrimoniale, analiza aptitudinii ntreprinderii
de a fi solvabil de a aciona n condiii de risc minim ocup un loc central.
Echilibrul financiar este un imperativ permanent pentru orice agent economic, n
sensul c meninerea solvabilitii este o restricie ce se impune n mod curent.
Totodat se poate spune c echilibrul financiar este un imperativ absolut,
adic nu poate fi omis sub nici o motivaie. n practica economic se poate
concepe, de exemplu ca o ntreprindere care cunoate o perioad mai dificil s
renune la unele obiective de cretere, obiective sociale sau economice. n schimb,
ea nu poate renuna la asigurarea obiectivului de solvabilitate, care constituie
condiia financiar de supravieuire.
Aprecierea capacitii ntreprinderii de a-i regla n termen obligaiile se
apreciaz nuanat n funcie de condiiile concrete economico-financiare n care i
desfoar activitatea. Astfel, o ntreprindere poate avea dificulti temporale sau
ocazionale determinate de neacoperirea la termen a unei creane sau a accelerrii
plilor ntr-o perioad de cretere rapid a activitii. n acest caz, dificultile de
plat apar ca o expresie a unei neconcordane de moment, care nu pune n pericol
echilibrele fundamentale i nu afecteaz imaginea firmei. Soluii simple pot
permite trecerea peste aceste dificulti i reinstaurarea continuitii plilor:
obinerea de mprumuturi pe termen scurt.
ntreprinderea poate cunoate dificulti financiare periodice, precum,
ntrzierea plilor n anumite momente ale anului sau n perioade de accelerare a
creterii. Chiar dac viabilitatea ntreprinderii nu este pus n pericol, imaginea s
nu se poat degrada datorit perturbrilor periodice. O reputaie de ru platnic sau
o anumit suspiciune la solidaritatea financiar pot genera cel puin dou efecte: pe
de o parte, anumii furnizori pot refuza continuarea livrrilor, iar pe de alt parte,
124

ntreprinderea este nevoit s solicite credite de urgen i s accepte condiii


neavantajoase de creditare (durat mai scurt, dobnd mai mare).
Permanena unor dificulti de achitare a obligaiilor este expresia unei
fragiliti economice i financiare structurale. Ele pot genera restrngerea
sistemului de gestiune, sau n unele cazuri foarte grave falimentul ntreprinderii.

Principalele cauze care duc la falimentul unei ntreprinderi:


Cauzele generatoare de dificulti pentru ntreprindere sunt de origine
divers. O bun parte din acestea provin din mediul economico-social i
concurenial n care firma acioneaz:

accentuarea concurenei interne i internaionale;

apariia unor produse de substituie;

pierderea unui client important sau falimentul acestuia;

falimentul unui furnizor important care asigura anumite materiale

eseniale pentru continuitatea activitii ntreprinderii;

falimentul unei bnci cu care ntreprinderea avea relaii financiare

preponderente;

apariia unor reglementri pe linia securitii i proteciei mediului;

scderea continu a cotaiei la burs.

Cauzele interne sunt, n esen, legate de o gestiune financiar deficitar:

rotaia stocurilor i clienilor inferioar normei sectoriale;

finanarea investiiilor cu surse aferente exploatrii;

pierderi repetate din exploatare;

imposibilitatea rennoirii creditelor.

Dup natura lor, cauzele deficitare pot fi:


A. Cauze legate de reducerea volumului de activitate datorit:

125

tendinei de scdere a cererii pentru produsele realizate de

ntreprindere;

pierderii unor clieni importani;

competitivitii n scdere a produselor ntreprinderii;

gradului redus de rennoire a produselor, respectiv de adaptare la

nevoi;

scderii conjuncturale a cererii;

intensificrii concurenei interne i internaionale;

falimentului unui furnizor.

B. Cauze legate de reducerea marjelor i a rentabilitii:

decizii strategice neadecvate;

rigiditatea preurilor de vnzare;

cheltuieli prea mari cu personalul;

existena unor mijloace fixe depite din punct de vedere tehnic;

ponderea mare a cheltuielilor financiare;

creterea preurilor materiilor prime.

C. Cauze specifice privind trezoreria ntreprinderii:

falimentul unui client important;

dificulti n obinerea de credite;

durata mare de rotaie a stocurilor;

prelungirea duratei creditului - clieni;

diminuarea creditului - furnizori.

D. Cauze specifice sistemului de management:


pregtirea

profesional

necorespunztoare

conductorilor

incapacitatea de a se adapta noilor condiii ale pieei;


nenelegeri ntre membrii conducerii;
contabilitatea analitic deficitar i necunoaterea costului complet;
remunerarea excesiv a conductorilor.
126

E. Cauze accidentale:

deturnri de fonduri;

calamiti;

decesul conductorului;

probleme sociale interne.

Pentru ntreprinderile aflate n tranziie economic, la cauzele prezentate se


adaug cauze specifice:

instabilitatea pieelor, chiar i pentru produsele de larg consum;

ponderea n cretere a sectorului informal manifestat prin existena

unui volum considerabil de activitate economic nenregistrat i a unor


importuri frauduloase, acestea genernd o concuren neloial, fraude,
evaziuni fiscale.
Analiza financiar - patrimonial este, n esen, o analiz static n care
sunt prioritare valoarea i solvabilitatea ntreprinderii. Acest tip de analiz a
reprezentat mult timp n teoria economic singura modalitate de evaluare a
riscului. Principalele instrumente operaionale la cere recurge analiza financiar
pentru investigarea riscului de faliment sunt: fondul de rulment i metoda
ratelor.
Potrivit teoriei patrimoniale, o ntreprindere este solvabil dac asigur
echilibrul maselor de aceeai durat, dac se respect deci urmtoarele reguli
financiare:
Activ Imobilizat = Capital Permanent
Activ Circulant = Datorii pe Termen Scurt
Respectarea strict a acestor ecuaii de echilibru presupune o activitate fr
ntreruperi i de o regularitate perfect n privina ncasrilor i plilor. Altfel spus,
ntreprinderea trebuie s dispun la fiecare scaden a unei obligaii de
disponibiliti suficiente pentru a o achita. Realizarea practic a acestor cerine este
127

dificil deoarece activele (ca intrri poteniale de fonduri) i pasivele (ca ieiri
poteniale de fonduri) sunt asimetrice din punct de vedere al riscului. n timp ce
exigibilitatea obligaiilor pe termen scurt este cert, transformarea activului n
disponibiliti este aleatoare, putnd fi perturbat de o serie de factori economici,
financiari i conjuncturali. Aceast asimetrie impune necesitatea constituirii unei
rezerve, a unei marje n msur s fac fa neregularitilor la scaden, cunoscut
sub denumirea de fond de rulment.
Concluzionnd, fondul de rulment reprezint excedentul activelor circulante
peste valoarea obligaiilor pe termen scurt. Se poate afirma c o valoare ridicat a
fondului de rulment constituie premisa unei capaciti sporite de plat. Aprecierea
corespunztoare a semnificaiei fondului de rulment pentru echilibrul financiar
necesit luarea n considerare a duratei medii de rotaie a activelor i pasivelor,
care n practic nu sunt egale dect ca excepie. Dac activele circulante se rotesc
mai repede dect obligaiile, nseamn c ntreprinderea poate s i asigure
echilibrul financiar. Un exemplu clasic n acest sens l reprezint situaia
ntreprinderilor din sectorul distribuiei a cror activitate se caracterizeaz printr-o
rotaie rapid a activelor circulante, datorit ncasrii n numerar a clienilor i o
rotaie mai lent a obligaiilor pe termen scurt, datorit termenelor de plat
favorabile acordate de furnizori. n acest fel, echilibrul financiar e compatibil nu
numai cu un fond de rulment mai mic ca valoare dar i cu un fond de rulment
negativ.
Dac activele circulante se rotesc mai lent dect obligaiile pe termen scurt
meninerea echilibrului financiar necesit un fond de rulment pozitiv i de o
valoare ridicat. Dac activele circulante se rotesc mai repede dect datoriile pe
termen scurt. echilibrul financiar este asigurat de un fond de rulment mai mic chiar
negativ.
Din cele prezentate rezult c nu exist o relaie simpl i clar ntre fondul
de rulment i riscul de faliment al unei firme. Anumite uniti satisfac cerinele
echilibrului financiar cu un fond de rulment negativ, n timp ce altele se dovedesc

128

insolvabile, n ciuda unui fond de rulment pozitiv. De asemenea, unele


ntreprinderi i menin solvabilitatea cu un fond de rulment sczut, n timp ce atele
cunosc dificulti financiare n ciuda unui fond de rulment de valoare foarte mare.
Se poate concluziona c fondul de rulment are putere cognitiv limitat i nu
poate reprezenta un criteriu exclusiv de fundamentare a concluziilor privind
echilibrul financiar. Fr a nega utilitatea fondului de rulment, majoritatea
specialitilor susin necesitatea implicrii n analiz i a altor caracteristici
financiare i economice ale ntreprinderii.
n analiza riscului de faliment se utilizeaz dou categorii de rate: rate de
solvabilitate i rate de structur financiar a pasivului.
A. Rata Solvabilitii Generale care compar ansamblul lichiditilor
poteniale asociate activelor circulante cu ansamblul obligaiilor scadente sub un
an. Rata solvabilitii generale permite aprecierea gradului de acoperire a datoriilor
pe termen scurt de ctre activul circulant. Este o rat unitar ce arat o
coresponden deplin ntre activele circulante i sursele corespunztoare. O
valoare supraunitar a acestei rate indic existena unor active circulante mai mari
dect obligaiile pe termen scurt, prin urmare utilizarea unei pri din capitalul
permanent pentru finanarea exploatrii.

RSG =

Nr.
crt.

Datorii pe Termen Scurt

ELEMENTE

1.

Active Circulante

2.

Datorii pe Termen Scurt

3.

Active Circulante

2001

RSG (%)

*100

2002

2003

139.510.456 168.986.370

205.380.152

79.275.688 159.492.672

203.191.748

175,98

105,95

101,08

Dup cum se observ solvabilitate general este supraunitar, deci


ntreprinderea i poate acoperi datoriile pe termen scurt din activele circulante pe

129

care le deine i utilizarea unei pri din capitalul permanent pentru finanarea
exploatrii.
Rata solvabilitii generale este echivalent cu aa-zisa "rat a fondului de
rulment", calculat ca raport ntre capitalul permanent i activul imobilizat.Ca i
n cazul anterior, aceast rat este supraunitar cnd la acoperirea activelor
circulante concur, pe lng datoriile pe termen scurt i capitalul permanent.
RFR =

Nr.
crt.

Capitaluri Permanente
Active Imobilizate

ELEMENTE

2001

*100

2002

2003

1.

Capital Permanent

128.335.637 132.021.116

154.876.792

2.

Active Imobilizate

122.100.869 122.527.418

152.688.388

RFR (%)

3.

105,11

107,75

101,43

Deoarece aceast rat este supraunitar rezult c la acoperirea activelor


circulante concur, pe lng datoriile pe termen scurt i capitalul permanent.
Aceste rate sunt insuficiente pentru aprecierea cu precizie a solvabilitii pe
termen scurt.
B. Rata Solvabilitii Pariale exclude stocurile din activele circulante,
acestea constituind elementul cel mai incert din punct de vedere al valorii i
lichiditii sale:
Aceast rat exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe
termen scurt din creane i disponibiliti. De regul subunitar, ea trebuie
analizat i interpretat cu pruden prin luarea n calcul a unor aspecte de detaliu
privind structura creanelor. n teoria economic sunt preri potrivit crora o rat
cuprins ntre 80% i 100% ar reprezenta o situaie optim n ceea ce privete
solvabilitatea.
RSP =

Creane + Titluri de plasament + Disponibiliti


130

*100

Datorii pe Termen Scurt


Nr.
crt.

ELEMENTE

2001

2002

2003

1.

Creane

88.327.855 129.831.207

2.

Disponibiliti i titluri de plasament

15.141.113

10.052.285

14.736.381

3.

Datorii pe Termen Scurt

79.275.688 159.492.672

203.191.748

4.

RSP (%)

130,52

87,71

163.054.529

87,50

Dup cum se observ ntreprinderea are o solvabilitate parial foarte bun


n primul an (130,52%), dar scade i se menine n jurul valorii de 87,5% n 2002 i
2003, valori > 80%, rezult solvabilitate optim a ntreprinderii.
C. Rata Solvabilitii Imediate pune n coresponden elementele cele mai
lichide ale activului cu obligaiile pe termen scurt. n teoria economic se apreciaz
c aceast rat trebuie s fie > 30%. Dar interpretarea ratei trebuie s implice i alte
informaii privind condiiile de desfurare a activitii. Dei teoretic, o rat
ridicat indic o lichiditate, respectiv o solvabilitate ridicat, ea poate avea i alte
semnificaii, de exemplu o folosire mai puin performant a resurselor disponibile.
De asemenea, o valoare ridicat a acestei rate nu este o garanie a solvabilitii
dac celelalte active au un grad redus de lichiditate.
O valoare sczut a ratei solvabilitii imediate poate fi perfect compatibil
cu meninerea echilibrului financiar, dac ntreprinderea minimizeaz valoarea
ncasrilor sale, deinnd n schimb valori de plasament, creane, stocuri uor
mobilizate n concordan cu exigibilitatea obligaiilor la termen.

RSI =

Nr.
crt.
1.

Disponibiliti + Plasamente
Datorii pe Termen Scurt

ELEMENTE
Disponibiliti i titluri de plasament

131

*100

2001

2002

15.141.113

10.052.285

2003
14.736.381

3.

Datorii pe Termen Scurt

79.275.688 159.492.672

RSI (%)

4.

19,10

6,30

203.191.748
7,25

Se constat o solvabilitate imediat slab, ntreprinderea neputndu-i onora


obligaiile pe termen scurt din disponibiliti.

CAPITOLUL VIII.
CONCLUZII FINALE

Aspecte favorabile:
ponderea profitului n cifra de afaceri este cresctoare rezult o situaie
favorabil;
fondul de rulment este mai mare dect nevoia de fond de rulment
rezultnd o trezorerie pozitiv;
solvabilitatea general este supraunitar (> 100 %), deci ntreprinderea i

poate acoperi datoriile pe termen scurt din activele circulante pe care le


deine i utilizarea unei pri din capitalul permanent pentru finanarea
exploatrii.
solvabilitatea parial este foarte bun n primul an (130,52%), dar scade

i se menine n jurul valorii de 87,5% n 2002 i 2003, valori > 80%, rezult
solvabilitate optim a ntreprinderii.
Aspecte nefavorabile:
132

datoriile curente n totalul activelor nregistreaz valori procentuale mari;


ntreprinderea a apelat la credite pe termen lung foarte mari, ceea ce a
generat cheltuieli financiare mari, de unde rezult un grad de ndatorare
mare;
capacitatea de rambursare a datoriilor financiare este mai mare de 3 ani
(limita apreciat ca fiind bun), dar nu depete 4 ani
rentabilitatea financiar este mai mic dect rata dobnzii, deci nu
asigur plata dobnzilor la creditele contractate;
lichiditatea imediat este redus, ntreprinderea neputndu-i onora
obligaiile pe termen scurt din disponibilitile existente;
Riscuri:

concurena de pe piaa intern;

evoluia raportului pre-calitate a produselor concurenei;

dependena preului i calitii produselor firmei de furnizorii

existeni.
n cazul ntreprinderii analizate, dup cum se observ n anul 2001 rata
rentabilitii brut este foarte mic, de numai 5,23%, dar ea crete n 2002 la 46,26
% i la 46,40 % n 2003. n anii 2002 i 2003 rata rentabilitii economice
brut este bun.
n 2002 rentabilitatea exploatrii este de 39,09%, iar n 2003 rentabilitatea
exploatrii este de 35,64 %. De aici rezult c rentabilitatea economic brut se
obine n cea mai mare parte

(n proporie de aproximativ 75%) pe baza

rezultatului exploatrii.
ntreprinderea a beneficiat de credite pe termen lung foarte mari, ceea ce a
dus la cheltuieli financiare foarte mari. Dac aceste credite au fost folosite pentru
realizarea unor investiii, modernizri i retehnologizri, o dat cu punerea n
funciune a respectivei investiii i a fluxurilor de trezorerie generate de aceasta
133

ntreprinderea i va mbunti situaia financiar. Dac aceste credite nu au fost


folosite pentru realizarea unei investiii profitabile, rentabilitatea ntreprinderii va
scdea foarte mult i ntreprinderea va evolua ctre faliment.

BIBLIOGRAFIE

1. Vasile Robu si Nicolae Georgescu Analiz economico financiar, ,

Editura OMNIA UNI S.A.S.T. S.R.L., Braov, 2000


2. Horia Cristea, Ioan Talpa, Dorin Cosma Gestiunea financiar a

ntreprinderilor, Editura Mirton, Timioara, 1998


3. C.G. Demetrescu, L. Possler, V. Puchita, V. Voica Contabilitatea,

tiin fundamental i aplicativ, Editura Scrisul Romnesc, Craiova,


1979
4. Niculae Feleag Controverse contabile; Contabilitate aprofundat;

mblnzirea junglei contabilitii; Editura Economic, Bucureti, 1996


5. Niculae Feleag Dincolo de frontierele vagabondajului contabil,

Editura Econiomic, Bucureti 1997


6. Niculae feleag, Ion Ionacu Tratat de contabilitate financiar, editura

Economicp, Bucureti, 1996


134

7. A. Ifnescu, coordonator Evaluarea ntreprinderii, Editura Tribuna

Economic, Bucureti, 1998


8. D. Mrgulescu, M. Niculaescu, V. Robu Diagnostic economico

financiar, concepte, metode i tehnici, Editura Romcart, Bucureti, 1994


9. D. Mrgulescu, coordonator Analiza economico financiar a

ntreprinderii, metode i tehnici, Editura Tribuna Economic, 1994


10.

D. Mrgulescu, C. Stnescu, I. David Analiza economico


financiar, Editura Oscar Print, Bucureti, 1999

11. Maria Niculescu Diagnostic global strategic, Editura Economic,

Bucureti, 1997
12. M. Paraschevescu, W. Pavaloaia Metode de contabilitate i analiz

financiar, Editura Neuron, Focani, 1994


13. Mihai Ristea Bilanul n gestiunea patrimoniului, Editura Academiei,

Bucureti, 1998
14.

Mihai Ristea Noul sistem de contabilitate, Bucureti, 1994;


Contabilitatea societilor comerciale, C.E.C.A.R, Bucureti, 1996, Vol.
II. (coordonator); Contabilitatea ntreprinderii, Editura Mrgaritar,
bucureti, 1997, Vol. I. (coordonator)

15. Florea Staicu, coordonator Eficiena economic a investiiilor, Editura

Didactic i Pedagogic R.A., Bucureti, 1995


16.

Georgeta

Vintil

Diagnosticul

financiar

evaluarea

ntreprinderilor, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1998

135

17.

Ion Stancu Finane, teoria pieelor financiare, finanele


ntreprinderilor, Analiza i gestiunea financiar, Editura Economic,
Bucureti, 1996

18. Mihai Toma, Felicia Alexandru diagnosticul financiar i evaluarea

ntreprinderilor, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1998


19. Legea societilor comerciale nr. 31/1990, republicat
20. Legea contabilitii nr. 82/1991, modificat prin O.G. nr. 22/1996
21. Oficiul Naional al Registrului Comerului Rapoartele financiare ale

ntreprinderilor, 1998
22. Ministerul finanelor Sistemul contabil al agenilor economici,

Editura Economic, Bucureti, 1994

136