Lichiditatea internaional

1
LICHIDITATEA INTERNAIONAL

Termeni cheie: lichiditate internaional, rezerv valutar, aur

monetar, rezerv n DST, poziie creditoare fa de FMI,
lichiditatea rezervei valutare, rentabilitatea rezervei valutare,
restricionarea schimbului valutar

1. Structura lichiditii internaionale

La nivelul fiecrei economii naionale se formeaz un disponibil curent de mijloace bneti cu circulaie
internaional. Aceste mijloace bneti sunt rezultanta activitilor de vnzare/cumprare de valut i de alte
valori ce constituie o crean asupra strintii (aur, titluri, alocaii n DST). n sensul cel mai larg, acest
disponibil reprezint lichiditatea internaional a unui stat.
Lichiditatea internaional poate fi privit n sens strict ca o sum a rezervelor de valute, aur, devize
deinute de autoritile valutare ale unui stat i n sens larg ca suma tuturor mijloacelor de plat utilizate n
relaiile internaionale de care dispun la un moment dat, bncile centrale, comerciale i particularii (valute,
devize, aur, credite primite, rambursri de credite, dobnzi de ncasat ajunse la scaden etc.).
La nivelul fiecrei ri, bncile centrale au rolul principal n administrarea lichiditii internaionale
deoarece ele dein tezaurul naional i acioneaz asupra celorlalte bnci din sistem. n situaia n care o ar
se confrunt cu lips de lichiditate, aceasta poate apela la practicarea decontrii plilor internaionale pe
baz de cliring, n relaia dintre anumite ri. Deconatarea pe baz de cliring este caracteristic mai ales
rilor n curs de dezvoltare ce au moned neconvertibil sau cu convertibilitate limitat. Lipsa de lichiditate
n anumite ri este o situaie nefavorabil deoarece determin contractarea de ctre rile respective a unor
datorii externe cu repercursiuni ulterioare asupra dezvoltrii acestor ri.
n situaia n care lichiditatea internaional const din mijloace de plat (valute, devize, aur) existente n
rezerva autoritilor valutare i care pot fi utilizate n orice moment pentru stingerea obligaiilor de plat n
context internaional, lichiditatea este necondiionat.
Lichiditatea poate avea i caracter condiionat dac mijloacele de plat de care dispun autoritile
valutare pot fi utilizate numai n anumite situaii (mprumuturi interguvernamentale, credite obinute de la
Fondul Monetar Internaional, rambursri de credite i dobnzi scadente de ncasat etc.).
Din componena lichiditii internaionale se consider a face parte:
rezerva oficial ce cuprinde activele deinute de banca central a unei ri sub form de valute, aur,
disponibiliti n DST, poziie creditoare fa de Fondul Monetar Internaional;
mijloace de plat cu circulaie internaional i titluri uor transformabile n valut deinute de bncile
comerciale, instituii financiare, agenii economici nonbancari, persoane fizice.
2. Formarea rezervei oficiale internaionale
n cadrul lichiditii internaionale, cel mai important element l reprezint rezerva oficial, ca sum a
activelor externe deinute de autoritile unui stat sub form de:
- valute
- aur
- DST
- creane asupra Fondului Monetar Internaional
- titluri exprimate n monede convertibile
- alte creane
Pe plan internaional, rezervele oficiale constituie un indicator important, ele caracteriznd economiile
naionale n privina credibilitii financiare i economice. Se consider un nivel corespunztor pentru
rezerva oficial acel nivel care poate acoperi importurile rii respective pentru o perioad de 3 - 5 luni fr a
se apela la alte mijloace de plat; de aceea, fiecare stat, chiar n condiiile unei balane de pli echilibrat, i
formeaz o rezerv oficial pentru a o utiliza n situaii critice.

2Lichiditatea internaional
Fiecare component a rezervelor oficiale se formeaz prin operaiuni specifice. Astfel:
rezerva n valute se constituie diferit n funcie de gradul de convertibilitate al monedei naionale:
- pentru rile cu moned convertibil se constituie pe baza deficitului balanelor de pli ale rilor
emitente ale valutelor de rezerv;
- pentru rile cu moned neconvertibil sau cu convertibilitate limitat se constituie din ncasrile la
export care depesc plile pentru import, din primiri de fonduri financiare i de credit, transferuri,
operaiuni de cumprare de pe piaa valutar etc.
n cadrul rezervei de valute sunt incluse n principal valutele liber utilizabile, dar i alte valute cu
convertibilitate oficial care sunt cel mai frecvent utilizate ca mijloace de plat la nivel internaional. La
constituirea rezervei valutare, fiecare ar are n vedere operaiunile comerciale i necomerciale derulate cu
precdere n anumite valute, precum i valutele cu o stabilitate ct mai ridicat astfel nct pierderile
generate de fluctuaia cursului valutelor de rezerv s fie limitate.
aurul monetar provine din achiziiile Bncii Centrale din producia intern a rii sau de pe piaa
internaional a aurului, precum i din alte surse (returnri din fondurile de la instituiile internaionale,
confiscri etc.);
rezerva n DST are ca provenien emisiunile Fondului Monetar Internaional i distribuirile sale gratuite
ctre rile membre, precum i ncasrile ulterioare pentru operaiunile de creditare n cadrul mecanismului
DST. Alocrile de DST au la baz contribuia fiecrei ri la constituirea resurselor fondului, iar utilizarea
DST este legat de posibilitatea folosirii alocrilor de DST pentru procurarea de valute convertibile n
vederea onorrii obligaiilor de plat i pentru echilibrarea balanei de pli.
poziia creditoare n cadrul FMI se obine prin Mecanismul Drepturilor Obinuite de Tragere care se
bazeaz pe structura contribuiei fiecrei ri la formarea resurselor Fondului Monetar Internaional:
- 25% din contribuie se achit de ctre fiecare stat membru n valut convertibil sau DST;
- 75% din contribuie este reprezentat de moneda naional a rii membre ntr-un cont pe numele
Fondului Monetar Internaional pstrat la Banca Central a fiecrui stat membru.
n cazul n care soldul contului n care se nregistreaz contribuia la Fond n moned naional este mai
mic dect nivelul de 75%, apare poziia creditoare a rii respective n cadrul Fondului Monetar
Internaional. Astfel, Mecanismul Drepturilor Obinuite de Tragere presupune c pentru procurarea
mijloacelor de plat exprimate n moneda altei ri membre la Fond se pot efectua trageri asupra prii din
contribuia pstrat pe numele Fondului Monetar Internaional n moneda rii respective.
EXEMPLU:

ara A solicit rii B un mprumut n valoare de 10.000 uniti monetare B.

Cont FMI ara B

Cont FMI ara A
Cot 75% Moned 10.000 B
Cot 75% Moned
naional A
naional B
10.000B*curs A/B
SOLD
95%
SOLD
67,5%
Sold ara A = 95% > 75% = +20%
datorie a rii A (poziie debitoare a rii A)
Sold ara B = 67,5% < 75% = -7,5%
crean a rii B (poziie creditoare a rii B)
Aprobat de Fondul Monetar Internaional, creditul tras asupra disponibilitilor de moned B ajunge la
ara A. Concomitent, conturile reprezentnd contribuia ctre Fondul Monetar Internaional n moned
naional ale celor dou ri se modific, crescnd la 95% n cazul rii A sau micorndu-se la 67,5% din
cota rii B.
Abaterile fa de nivelul de 75% moned naional reprezint:
- o datorie n cadrul FMI, dac nivelul real depete 75%
(situaia rii A);
- o crean n cadrul FMI, dac nivelul real se situeaz sub 75%
(situaia rii B).

Lichiditatea internaional

3. Utilizarea rezervei oficiale internaionale

O ar i constituie rezerve valutare n principal cu scopul de a dispune, la un moment dat, de capacitate
rapid de stingere a unor obligaii valutare n context internaional. ns, trebuie remarcat faptul c rezerva
oficial intr n operaiunile de plat internaionale dup ce sunt utilizate celelalte modaliti de plat
reprezentate de ncasarea contravalorii exporturilor, angajarea de credite comerciale i bancare, primirea de
fonduri financiare, mobilizarea de fonduri pe piaa internaional de capital etc.
Destinaiile rezervei oficiale vizeaz:
- acoperirea deficitului balanei de pli, prin balansarea acesteia cu ajutorul operaiunilor de tip monetar
(ncasri din rezerva valutar pentru pli n afara rii);
- intervenii pe piaa valutar pentru a sprijini cursul monedei naionale n raport cu celelalte monede (se
influeneaz raportul cerere/ofert de valut);
- garantarea solvabilitii economiei naionale pe piaa financiar-monetar internaional (se influeneaz
poziia rii pe scara bonitii ntocmit de organisme financiare internaionale specializate).
4. Gestionarea rezervei oficiale internaionale
Are n vedere dou obiective:
- lichiditatea
- rentabilitatea
Lichiditatea se refer la posibilitatea transformrii rapide i fr pierderi a rezervei oficiale n mijloace de
plat necesare onorrii unor obligaii la un moment dat.
De aceea, rezerva oficial se structureaz:
- ntr-o parte lichid pstrat n conturi la vedere;
- ntr-o parte stabil (permanent) pstrat n depozite la termen sau plasat n titluri de valoare care s
permit o fructificare ct mai important.
Lichiditatea rezervei trebuie sa ia n considerare i structura sa pe valute deoarece bncile centrale
urmresc deinerea n rezerv a valutelor cel mai intens solicitate ca mijloc de plat.
Lichiditatea rezervei oficiale este influenat i de ponderea pe care o dein elementele sale componente.
Astfel, dac rezerva include n proporii nsemnate aur i DST, gradul de lichiditate al rezervei va fi mai
sczut deoarece folosirea acestor elemente ale rezervei presupune transformarea lor prealabil n valute
convertibile, ele neputnd fi utilizate ca mijloace de plat n mod direct. Pe de alt parte, o pondere ridicat a
valutelor n cadrul rezervei, are ca efect i o lichiditate ridicat a acesteia.
Rentabilitatea reprezint posibilitatea fructificrii sumelor pstrate n rezerv prin plasamente efectuate n
strintate, pe piaa monetar i de capital.
Fructificarea rezervei vizeaz:
- ncasarea unor dobnzi prin pstrarea rezervei n depozite la termen la bnci din strintate;
- ncasarea de dobnzi prin plasamente n obligaiuni emise de alte state (plasamente garantate cu grad
ridicat de siguran);
- ncasri de dividende prin plasarea rezervei pe piaa aciunilor strine.
5. Intervenia statului n susinerea lichiditii internaionale
n anumite situaii, este necesar intervenia statului pentru susinerea lichiditii internaionale. Statul
poate lua o serie de msuri ce vor avea ca efect mbuntirea lichiditii internaionale prin sporirea
ncasrilor valutare i diminuarea plilor valutare. De remarcat ns c, dei lichiditatea internaional a rii
respective poate crete ca urmare a aciunii statului, n acelai timp aceste msuri genereaz i o serie de
efecte negative ce pot influena economia respectiv pe termen scurt sau lung.
Intervenia statului n susinerea lichiditii internaionale se poate realiza pe urmtoarele ci:
restricionarea schimbului valutar: o asemenea politic este practicat de ctre un stat n situaiile n care
el are o balan de pli ncordat. O balan de pli deficitar n mod cronic determin slbirea puterii de
cumprare a monedei naionale. Statul va urmri echilibrarea balanei de pli prin impulsionarea i
sprijinirea activitii de export i a oricror activiti ce determin creterea ncasrilor valutare.
Restriciile valutare impuse de stat se refer la instituirea obligaiei de cedare ctre stat a valutei ncasate
i distribuirea acesteia de ctre stat n funcie de prioriti. Aceast politic determin monopolul valutar al

4Lichiditatea internaional
statului, cu consecine negative asupra iniiativei i interesului privat, situaie care va duce la o ncetinire a
dezvoltrii economiei respective. Se poate aduga ca restricie blocarea disponibilitilor valutare ale
nerezidenilor, n special atunci cnd acestea provin din participri strine la investiii de interes naional sau
din mprumuturi n valut.
promovarea unei politici a cotelor de schimb: statul acioneaz prin aplicarea de cote procentuale
difereniate peste cursul de schimb normal n funcie de natura operaiunii (vnzri i cumprri de valut),
astfel:
la import se aplic diferite cote pe grupe de mrfuri n funcie de importana lor economic (cote sczute
pentru materii prime sau bunuri de larg consum, cote crescute pentru articole de lux etc.);
la export se aplic procente sporite, progresive pentru ncurajarea exportului de produse prelucrate (n
raport cu gradul de prelucrare) i neacordarea nici unei compensaii pentru exportul de materii prime
(pentru descurajare);
cote de penalizare calculate pentru evitarea ctigurilor foarte mari din schimburile valutare, n perioade
de inflaie crescut sau pentru procurarea de resurse financiare de la societile strine care i desfoar
activitatea productiv pe teritoriul rii respective;
cote diverse determinate i aplicate n funcie de interesul statului n operaiuni de import/export de
capital, prestri de servicii etc.
6. Rolul actual al aurului
Rolul aurului n cadrul lichiditii internaionale a unui stat se caracterizeaz n prezent printr-un aspect
contradictoriu:
- pe de o parte, aurul este un activ de rezerv cert;
- pe de alt parte, rezerva de aur este puin lichid deoarece n prezent nu se mai efectueaz pli n aur,
deci folosirea rezervei de aur presupune transformarea lui prealabil n mijloc de plat lichid exprimat n
valute efective prin operaiuni pe piaa aurului.
Rolul monetar al aurului s-a redus o dat cu decizia Fondului Monetar Internaional de scoatere a sa de la
baza monedei (1976). n prezent, aurul asigur o parte din rezervele sistemului bancar i ale instituiilor
financiar monetare internaionale.
Faptul c aurul nu mai este folosit ca mijloc de plat face ca deinerea sa n rezerv s fie neproductiv,
rezervele respective neputnd fi plasate pentru a aduce dobnd de depozit sau de creditare. Fructificarea
depozitelor n aur are loc prin operaiuni de vnzare a aurului pe piaa internaional contra unor sume n
monede convertibile. Bncile centrale continu s i formeze rezerve n datorit faptului c acest tip de activ
reprezint o crean asupra strintii, el putnd fi uor plasat pe piaa internaional a aurului. Aceast
pia, reprezentat de centre importante n Europa (Londra, Zurich, Paris), SUA (New-York, Chicago), Asia
(Tokyo, Hong-Kong, Singapore), practic operaiuni la vedere i la termen, n scop economic, de tezaurizare
i speculativ.
Preul aurului rezult n urma licitaiilor zilnice, raportul cerere/oferta i evoluia cursului dolarului
avnd un rol deosebit n definitivarea preului respectiv, alturi de costurile de producie i de
transport/depozitare pe pieele internaionale.
Trebuie remarcat faptul c n ciuda lichiditii sczute de care este caracterizat, aurul a rmas o
modalitate atractiv de investire, oferind o alternativ sigur n perioade de criz i devenind o posibilitate
de protejare a averilor. n cazul n care aurul este introdus n structura unui portofoliu ce urmrete
acoperirea la risc, se observ c acest activ specific prezint un coeficient de corelaie sczut cu celelalte
active din portofoliu.
Elementele de analiz ce caracterizeaz activul de rezerv aur ar fi:
- aurul poate fi considerat o moned cu recunoatere internaional
Aurul i-a pstrat pn n prezent puterea de cumprare. Valoarea sa, n termeni de bunuri i servicii pe
care le poate cumpra, a rmas stabil, n timp ce puterea de cumprare a multor monede a sczut ca urmare
a creterii preurilor bunurilor i serviciilor. Aurul este achiziionat de cele mai multe ori de investitori
pentru a se proteja mpotriva fluctuaiilor pieelor valutare i mpotriva inflaiei.
n anul 1900, preul aurului era de 20,67 USD/uncia, ceea ce echivaleaz n prezent cu aproximativ 530
USD/uncia, preul unei uncii de aur la sfritul anului 2010 fiind peste 1.300 USD. Astfel, se observ c n
timp, expunerea pe aur a adus randamente real pozitive.

Lichiditatea internaional

- comparativ cu alte valute, aurul nu prezint risc de credit i nu poate deveni niciodat lipsit de valoare aa
cum se poate ntmpla cu o valut.
- valoarea aurului nu depinde de interveniile autoritilor monetare de genul celor care ar afecta celelalte
valute, preul su putnd s urmeze un trend pozitiv n cea mai mare parte a unui ciclu economic.
- se constat o corelaie negativ ntre evoluia USD i evoluia preului aurului.
Aceasta poate fi observat n graficul urmtor printr-o comparaie ntre evoluia preului aurului i
evoluia USD prin raportare la principalele valute ale rilor aflate n comer direct cu SUA, ponderat cu
importana acestora n comerul exterior al acestei ri.

- chiar dac aurul nu constituie o modalitate de investire la fel de atractiv precum depozitele bancare,
investirea n obligaiuni sau fonduri de investiii, aceste dezavantaje sunt depite cu mult de aprecierea
valorii sale.
Avnd n vedere fluctuaiile ratelor de dobnd i chiar tendina de scdere a acestora, o investiie n aur
poate aduce randamente mai bune comparativ cu acestea, aurul fiind un activ ce se apreciaz. n acelai
timp, evoluia preului aurului depete cu mult evoluia altor aciuni n perioade n care estimrile pentru
inflaie sunt mari, de incertitudine i instabilitate economic.
Astfel, se recomand o expunere pe aur de 15-20% n contextul deinerii unui portofoliu diversificat,
avnd n vedere stabilitatea evoluiei aurului comparativ cu evoluia mai instabil a pieelor de aciuni care
se raporteaz la situaia economic de la un moment dat.
Se pot ntlni urmtoarele situaii:
* n contextul unei evoluii negative a portofoliului de aciuni, investiia n aur poate echilibra situaia
portofoliului total i poate diminua pierderile nregistrate pe ansamblul portofoliului de aciuni.
* n contextul unei evoluii stabile pe piaa de aciuni, aurul poate nregistra evoluii comparative
portofoliului de aciuni.
* n contextul n care piaa de aciuni prezint o evoluie puternic pozitiv, aurul poate nregistra evoluii mai
slabe n comparaie cu portofoliul de aciuni, ns evoluia global a portofoliului urmeaz un trend pozitiv.
n ultimii ani, fondurile de aur au crescut n valoare, n timp ce alte fonduri cu expunere pe aciuni au
rmas constante sau au sczut. Aurul cumprat n prezent poate fi vndut la valori mai mari peste ani, n
timp ce investiia n aciuni nu prezint aceeai certitudine, acest lucru depinznd de evoluia economiilor i,
implicit, a pieelor de aciuni.
- aurul este o resurs limitat
n timp ce celelalte monede pot fi (i sunt) tiprite la discreie i predispuse la depreciere/devalorizare,
cantitatea de aur ce poate fi exploatat este limitat. Avnd n vedere c cererea pentru aur este n prezent
mai mare dect aurul extras periodic, preul aurului are toate motivele s creasc n continuare.
De-a lungul timpului au fost extrase doar 162.900 tone de aur (suficiente cel mult pentru a umple dou
bazine olimpice de not). Mai mult de jumatate a fost extras n ultimii 50 de ani, n special ca urmare a
modernizrii procesului de extracie. Acum cele mai bogate zcminte ale lumii sunt golite cu repeziciune,
iar noile descoperiri sunt rare.

6Lichiditatea internaional
Producia minier a fost, n medie, n ultimii cinci ani de 2.485 tone/ an i acoper n jur de 60%-75%
din cererea total de aur. Noile zcminte ce sunt descoperite acoper tot mai puin din producia aurifer
actual, durata de exploatare a unei mine de aur fiind una limitat.
Scderea zcmintelor noi descoperite i creterea acoperirii cererii prin aur extras n perioade
anterioare, pot afecta oferta i implicit pot determina n continuare aprecierea preului aurului.
- cotaiile valutelor sunt din ce n ce mai instabile i impredictibile, acest lucru datorndu-se mai ales
faptului c guvernele lumii tipresc bani fr a se limita la nite reguli clare i uniforme la nivel global.
Ultima criz economic a dus la intervenii masive ale statelor lumii pentru a ajuta economiile s i revin
din recesiune, acest lucru ducnd i la creterea datoriilor acestora i la creterea impredictibilitii vis-a-vis
de evoluia valutelor.
Dac n anul 2009 deprecierea dolarului a determinat o cretere a preului aurului, n 2010 riscurile
deprecierii monedei unice europene ca urmare a problemelor datoriilor anumitor state i incapacitii statelor
din UE pentru o revenire economic n for au mpins investitorii din nou ctre aur, plusnd n continuare
evoluia acestui metal.
Banca centrala a Indiei a fost prima care i-a exprimat aceast ngrijorare cumprnd 200 de tone de aur
de la FMI ca parte din rezerve. Riscul valutar s-a dovedit n timp cel mai important determinant al preului
aurului.
Un al motiv pentru o dezbatere privind aurul versus valut este masa monetar ce a crescut exponenial
n ultima vreme, n timp ce cantitatea de aur extras la suprafa a rmas relativ constant, iar aurul din
rezervele instituiilor i sub forma investiiilor private a crescut marginal.
De asemenea, rezervele valutare ale rilor au cunoscut o cretere important, numai n ultimii cinci ani
acestea crescnd de circa 5 ori, rile emergente fiind n top din acest punct de vedere. Pe msur ce evoluia
principalelor valute va fi una instabil, rile emergente precum China, Rusia sau India vor trebui s i
creasc expunerile rezervelor pe aur.
America prezint n acest moment (sfritul anului 2010) un deficit comercial n cretere i cheltuieli
federale masive pentru ncurajarea economiei, aceste aspecte punnd presiune pe valoarea dolarului care ar
trebui s se devalorizeze.
- ri cum ar fi India au o tradiie puternic n rndul populaiei pentru a deine aur, creterea nivelului de
trai putnd duce la creterea achiziiilor de aur sub form de bijuterii. Acest lucru poate susine n continuare
creterea preului aurului. Obsesia Indiei pentru aur este adnc nrdcinat n cultura acestei ri. La un PIB
pe cap de locuitor n aceast ar de 3.200 USD, aceasta conduce detaat n clasamentul cererii de aur de
cteva decenii.
India consum peste 20% din piaa mondial a aurului i nu produce dect foarte puin.
China este a doua ar dup consumul anual de aur, acesta aproape dublndu-se n ultimii ase ani
conform graficului de mai jos.

Aurul a cunoscut o evoluie puternic pozitiv n ultimii ani, aceasta fiind datorat unei combinaii de
motive aa cum au fost ele prezentate pn acum. Evoluia preului aurului este astfel generat de o
complexitate de factori, potenialul su de cretere fiind dat de cerere i ofert.

Lichiditatea internaional

Dac pe termen lung putem fi siguri de cerere datorit calitilor eseniale ale aurului (mijloc de pstrare
a valorii, moned i marf), nu acelai lucru l putem spune despre ofert, aurul fiind o resurs limitat i
insuficient dac avem n vedere ct % din cerere acoper aurul extras periodic.
Astfel, chiar dac pe termen scurt pot exista fluctuaii minore ale preului, pe termen mediu i lung
evoluia acestuia pare destul de sigur. Declaraii cum c aurul a crescut prea mult au mai fost auzite de
multe ori de-a lungul timpului, ns n continuare rmn motive solide pentru o apreciere pe termen lung a
preului acestui metal.
Argintul a revenit puternic n atenia investitorilor pe parcursul primelor luni ale anului 2011, iar
apropierea pragului istoric de 50 USD/uncie i-a determinat pe juctorii din pieele financiare s i ndrepte
atenia spre metalul preios.

Orice persoan care ar fi investit 1.000 de USD n argint la nceputul anului

2000, putea, la sfritul anului 2010, s i lichideze investiia pentru 10.370 USD. O investiie de 1.000
USD n aur ar fi valorat la finele anului 2010 circa jumtate din randamentul adus de argint 5.690 USD.
Aceeai sum "jucat" pe contracte cu activ suport preul petrolului Brent ar fi valorat la scaden circa
3.820 USD. n schimb, 1.000 de USD "jucai" pe S&P 500, unul dintre principalii indici ai Bursei de la New
York, ar fi generat un ctig de doar 1.070 USD.
Pentru comparaie, indicele BET-C, care urmrete evoluia tuturor aciunilor listate pe Bursa de la
Bucureti (BVB) a crescut cu aproximativ 550% pe durata ultimilor 10 ani.
Principalul i poate singurul element major prin care argintul se deosebete de aur este reprezentat de
cererea industrial. n 2010 de exemplu, peste 50% din cererea mondial de argint a venit din partea
companiilor care folosesc acest metal pentru utilizare industrial (potrivit unui studiu al GFMS Limited,
companie specializat n consultan pentru investiii n metale preioase).

8Lichiditatea internaional
Argintul poate fi gsit ntr-o gam ntreag de produse, de la iPad-uri pn la panouri solare, fapt ce l
face un instrument financiar ideal pentru cei care vor s se protejeze de variaiile valutare sau de fluctuaiile
trendului economic global. Cu toate acestea, analitii GFMS subliniaz c i in 2011 principalul factor care
va influena preul argintului va fi cererea din partea investitorilor.
Volatilitatea ridicat pe care o are argintul ntr-o pia mai mic i mai puin lichid comparativ cu
piaa aurului, reprezint un factor care atrage investitorii, muli viznd deja pragul de 50 USD/uncie, spun
analitii companiei britanice.
De altfel, speculaiile sunt un lucru obinuit n piaa argintului. Mai multi specialiti afirm c atenia tot
mai mare de care acesta se bucur va reprezenta un motiv important pentru aprecierile din ultima perioad.
Preul argintului se mic i n funcie de evoluia pieelor de aciuni, dar i dup sentimentul
investitorilor la nivel global. Un exemplu n acest sens a fost observat chiar la nceputul lunii mai 2011, cnd
anunul privind moartea lui Osama bin Laden, cel mai cunoscut teorist al planetei, a dus la o cretere a burselor
corelat cu o scdere semnificativ a cotaiei argintului.
Tendina de cretere accelerat a cotaiei argintului a fcut ca n pia s apar i unele temeri privind
posibila formare a unui bubble. Acestea sunt ns contrate de susintorii metalelor preioase, care afirm
c aurul i argintul reprezint singurele investiii ce vor rezista n eventualitatea unei prbuiri a sistemului
financiar global.
Analitii privesc foarte atent i raportul aur/argint. Acest raport determin de cte uncii de argint este
nevoie pentru a cumpra o uncie de aur. Dac raportul este mare, argintul este considerat prea ieftin (cel
puin n comparaie cu aurul). Dac raportul este unul redus, atunci argintul are o evoluie mai bun dect
aurul. Avnd n vedere preurile de la finele lui 2010, raportul era de 46. La nceputul lui 2010, raportul era
de 65. n prezent cifra este de 43.
La precedentele maxime din 1980, cnd o uncie de aur costa 850 USD, iar argintul era evaluat la aproape
50 USD, raportul era de 17. Analitii optimiti n privina evoluiei pieei metalelor preioase, spun c dac
raportul de 17 ar fi din nou atins, preul argintului ar trebui s fie de cel puin 80 USD/uncie.
n 2011 am putea vedea cum argintul atinge i chiar depete pragul de 50 USD/uncie, evoluie
datorat n bun parte posibilitii foarte ridicate ca preul aurului s depeasc nivelul de 1.600
USD/uncie, estimeaz GFMS Ltd.
Aurul era cotat la nceputul lunii mai 2011 pe pieele internaionale la 1.541,7 USD/uncie, n vreme ce
argintul se tranzaciona la 42,7 USD/uncie.
Contextul curent rmne favorabil unei aprecieri suplimentare. Problema este c tot mai muli juctori
realizeaz asta, iar piaa devine tot mai aglomerat. Cumprtorii aleg argintul pur i simplu pentru c
performeaz mai bine dect aurul n particular, i mai bine dect orice alt mediu financiar important n
general. Oricare ar fi fost premisa iniial care a generat decuplarea argintului de aur, la acest moment
probabil c nici nu mai conteaz, spune, ntr-o not adresat investitorilor, Mihai Nichisoiu, analist piee
internaionale n cadrul societii de brokeraj Tradeville.
Sintez: Lichiditatea internaional se poate defini n sens strict i n sens larg, fiind condiionat sau
necondiionat. Componentele lichiditii internaionale sunt rezerva oficial (aur, valute, DST, poziie
creditoare n cadrul FMI) i mijloace de plat cu circulaie internaional i titluri uor transformabile n
valut. Gestionarea rezervei oficiale se refer la lichiditatea i rentabilitatea sa. Statul poate interveni prin
diverse ci pentru susinerea lichiditii internaionale a rii respective.