TEMA16: GESTIUNEA

TREZORERIEI NTREPRINDERII
PLAN:
1.Trezoreria ntreprinderii: noiune, coninut,
obiective
2.Fluxurile de trezorerie i gestiunea lor. Elaborarea
bugetului de trezorerie.
3.Evaluarea fluxurilor de trezorerie. Optimizarea
soldului de trezorerie

Obiective de referin:
s defineasc noiunea i obiectivele gestiunii trezoreriei;
s reflecte coninutul i elementele trezoreriei ntreprinderii;
s formuleze necesitatea i scopul previziunii de trezorerie;
s descrie mecanismul estimrii necesarului de mijloace bneti al
ciclului operaional, de exploatare i investiional;
s posede aptitudini aferente previziunii strategice i operaionale a
trezoreriei;
s posede aptitudini privind mecanismul elaborrii bugetelor de
trezorerie;
s cunoasc procedura elaborrii bugetului curent de ncasri i
pli a mijloacelor bneti;
s posede aptitudini de elaborare a bugetului de trezorerie prin
metoda ncasri-plai.
s puncteze posibilitile de reducere a deficitelor de trezorerie.

1. TREZORERIA NTREPRINDERII: NOIUNE, CONINUT,

OBIECTIVE.

n activitatea financiar a ntreprinderii se evideniaz problematica trezoreriei,

ntruct ea evideniaz rezultatul ntregii activiti a ntreprinderii i modul
de respectare a cerinelor echilibrului financiar.
Prin intermediul ei ntreprinderea evalueaz nevoile de capital, conform
structurii plasamentelor stabile si celor ciclice, se evalueaz nevoile de
capital, se determina izvorul resurselor de finanare, se realizeaz echilibrul
dintre nevoile de finanare si capitalurile procurate.
Prin faptul ca, zilnic, ntre ncasrile si plile efectuate nu exista egalitate,
trezoreria este aceea care iniiaz modalitile de echilibru. n situaia n
care plile nu se recupereaz prin ncasri, apar decalaje i stare de
dezechilibru. Treptat nu mai face faa plailor curente, datoriile restante se
acumuleaz, iar lipsa de lichiditi va conduce, la faliment.
Eliminarea acestor stari de dezechilibre se face prin gestiunea trezoreriei care
restabileste echilibrul de folosinta a capitalului sub forma corespondentei
dintre suma capitalurilor avansate n circuit, pe de o parte si suma
capitalurilor recuperate din circuit, pe de alta parte. O asemenea forma a
echilibrului financiar se exteriorizeaza prin gradul de solvabilitate al
ntreprinderii.

Termenul trezorerie provine din limba franceza de la cuvntul

trezorerie si in sens restrns cuprinde disponibilitile bne ti, la bnci si
in numerar lei si/sau valuta dar in sens larg se extinde si la valorile
mobiliare de plasament ce pot fi transformate in lichidit i (bani).
Trezoreria este definit ca ansamblul de activiti i operaiuni,
efectuate de un aparat specializat, referitoare la gestiunea ncasrilor i
plilor, astfel, nct s fie asigurat n permanen, o armonie
corespunztoare ntre cele dou categorii de operaiuni.
Adic, trezoreria reprezint o serie de activiti specializate de
organizare i gestionare a fluxurilor de intrare i ieire de moned,
administrare a lichiditilor i a unor credite pe termen scurt.
Trezoreria sintetizeaz rezultatele modului de realizare a activit ilor si
cerinele nfptuirii echilibrului financiar. ntreprinderea care ncheie
exerciiul perioadei cu un profit nu nseamn c are i o trezorerie
pozitiv, adica disponibiliti n conturile bancare i n casa.

ntr-o accepiune global, trezoreria se poate defini ca diferena dintre

activele curente i datoriile pe termen scurt. Aceasta poate fi organizat
ntr-un compartiment al direciei financiare, dac ntreprinderea este de
proporii mari.
Trezoreria = Active curente Datorii pe termen scurt = Fondul de
rulment
sau
Trezoreria = ncasri bneti Pli curente
Trezoreria si operaiile ei specifice cuprind mijloacele si opera iile
bneti curente, efecte comerciale, titlurile de plasament si credite
bancare pe termen. Rotaia valorilor patrimoniale in fazele circuitului
economic presupune transformarea lor continua in BMB* si se
determina in mod obiectiv un volum nsemnat de mijloace economice
sub forma bneasca sau a unor valori uor convertibile in bani.

Toate acestea formeaz trezoreria unitii patrimoniale.

In structura trezoreriei si a operaiilor de trezorerie se cuprind:
mijloace bneti aflate in casierie (lei si valuta) si mi carea acestora
ca urmare a ncasrilor si plailor;
mijloace bneti aflate in conturi curente la bnci (lei si valuta),
cecurile si efectele comerciale depuse spre ncasare sau scontare la
bnci;
mijloace bneti in conturi bancare la termen;
titlurile de plasament, cum sunt aciunile si obligaiunile, alte titluri
achiziionate in vederea revinderii pentru obinerea de mijloace bne ti si
a unor venituri;
acreditivele, avansurile de trezorerie;
credite bancare pe termen scurt, creditele contractate, numite si
credite de trezorerie.

Coninutul trezoreriei poate fi analizat sub urmtoarele aspecte:

1.Organizatoric, ca reprezentnd al direciei financiare, creia i revin
sarcini i atribuii, are personal de specialitate i funcioneaz dup reguli
bine stabilite;
2.Structural, n funcie de elementele patrimoniale, componente ale
acesteia. Din acest punct de vedere trezoreria poate fi definit ca ansamblul
disponibilitilor aflate n conturi bancare curente i/sau n cas.
Operaiile de trezorerie circumscriu ansamblului operaiilor financiare si
monetare pe care o unitate le face pentru procurarea mijloacelor bne ti
necesare si cheltuirea acestor mijloace. Lund in considerare factorul timp,
la operaiile financiare se disting doua mari categorii de opera ii:
operaii financiare care genereaz angajamente pe termen lung, acestea
fiind asimilate operaiilor de capital (credite bancare pe termen lung,
mprumut obligatar etc.);
operaii financiare cu caracter operaional pentru asigurarea
lichiditilor si efectuarea decontrilor curente. Aceast categorie de opera ii
(ncasri si plai curente) formeaz ceea ce numim trezorerie, respectiv
operaii de trezorerie.

Avantajele i dezavantajele deinerii numerarului la ntreprindere

Nivelu
l
soldul
ui

Avantaje

Dezavantaje

Sold
de
numer
ar
mare

- apariia unei comenzi

suplimentare de producie;
- acordarea rabaturilor
comerciale pentru plata
imediat a mrfurilor

ntreprinderea suport costuri sub

forma dobnzilor, care s-ar fi
ctigat, dac fondurile n-ar fi fost
blocate n contul curent

Sold Evitarea costului de

de
oportuniti legat de
numer blocarea numerarului
ar mic

- apariia costurilor de comand;

-Sporirea cheltuielilor legate de
vnzarea valorilor mobiliare;
- costuri ocazionate de contractarea
unui mprumut

Previziunea ncasrilor i plilor

Previziunea vnzrilor este operaia fundamental pentru

procesul de bugetare al ntreprinderii i, n ultim instan, pentru
elaborarea bugetului de trezorerie. De la cifra vnzrilor pornesc
previziunile pentru aprovizionri, pentru personalul necesar, pentru
investiii etc. (bugetul vnzrilor).
Previziunea vnzrilor este operaia fundamental pentru
procesul de bugetare al ntreprinderii i, n ultim instan, pentru
elaborarea bugetului de trezorerie. De la cifra vnzrilor pornesc
previziunile pentru aprovizionri, pentru personalul necesar, pentru
investiii etc. (bugetul vnzrilor).

Previzionarea ncasrilor se fundamenteaz pe cifra de afaceri i de

aceea trebuie s inem seama de realizarea acesteia pe fiecare perioad a
anului. Odat stabilite cifra vnzrilor anuale i repartizarea ei lunar,
previziunea ncasrilor din aceste vnzri se fundamenteaz pe o
eviden statistic a ealonrii n timp a ncasrii veniturilor lunare.
Trebuie s mai inem seama de structura vnzrilor, gradul de
solvabilitate, termenii contractuali n relaiile cu clienii care influeneaz
decalajele ntre momentul livrrilor i cel al ncasrilor. n funcie de
ramura economic, ntre momentul vnzrilor i cel al ncasrilor
corespunztoare exist un decalaj semnificativ de la 30 la 90 de zile.
Previziunea ncasrilor trebuie s in cont, n continuare, de
modificrile ce vor avea loc n structura vnzrilor i n gradul de
solvabilitate al clienilor ntreprinderii, care vor influena decalajul ntre
datele livrrilor i cele ale ncasrilor.
n previziunea ncasrilor se au n vedere
i ncasrile estimate punctual din
vnzrile (cesiunea) de active corporale
i financiare, din emisiunea de aciuni
noi,
din primirea de credite noi, din chirii,
dividende, dobnzi la plasamente
externe de capital al ntreprinderii.

Previzionarea plilor se face, n principiu, la fel cu cea a ncasrilor,

pornind de la previziunea cheltuielilor i de la ealonarea previzibil a
plilor pentru aceste cheltuieli n decursul unui an. n general,
metodologia de previzionare a plilor se face asemntor cu cea a
ncasrilor inndu-se cont de particularitile specifice rezultate din
contractele cu furnizorul.
Avnd n vedere fluctuaiile fluxului de trezorerie, regimul de
planificri este dat de desfacere, bugetul anului pe luni i sptmni. De
asemenea, se impune intervenia permanent n cursul anului pentru
nregistrarea abaterilor ce au aprut de la previziunea iniial.
Natura diferit a cheltuielilor determin o serie de particulariti att n
privina previziunii mrimii lor anuale, ct i a ealonrii scadenei lor de
plat.
Aprovizionrile cu materiale se planific n corelaie cu stocurile i cu
previziunea aprovizionrilor, n funcie de programul de fabricaie (n
industrie, construcii, agricultur etc.) sau n funcie de programul de
comercializare (n comer). Scadenarea la plat a acestor aprovizionri
se face ntr-un mod similar cu previziunea ealonrii ncasrilor.

Previziunea cheltuielilor de personal se face n funcie de politica

ntreprinderii privind resursele umane, n contextul obiectivelor financiare
urmrite i al dinamicii acestora (angajri, concedieri, pensionri, recalificri,
promovri etc.). Scadena plii salariilor nete este chenzinal, n timp ce plata
cheltuielilor sociale este, de regul, lunar.
Impozitele i taxele au termene fixe de plat i adesea lunare. Mrimea lor se
determin n funcie de veniturile, respectiv profitul ntreprinderii.
n previziunea plilor se au n vedere i scadenele previzibile ale plilor
din celelalte bugete: de investiii i de finanare (cesiuni, achiziii de mijloace
fixe, mprumuturi, rambursri datorii financiare), de exploatare (plata
dividendelor cuvenite pentru anul anterior) etc.
Bugetul de trezorerie se elaboreaz pe baza a trei documente de eviden i
previziune:
1 Bilanul de deschidere al perioadei
2 Contul de profit i pierdere previzionat care include veniturile i
cheltuielile planificate
3 Bilanul previzionat pentru sfritul perioadei
ncasrile perioadei = Creane iniiale + Veniturile perioadei Creane
finale
Plile perioadei
= Datorii iniiale + Cheltuielile planificate Datorii
Bugetul trezoreriei Bilan deschidere
Contul previzionat
Bilanul final

2. FLUXURILE DE TREZORERIE I GESTIUNEA LOR.

ELABORAREA BUGETULUI DE TREZORERIE.
Preocuprile tot mai intense pentru gestiunea trezoreriei sunt motivate
de unele fenomene de instabilitate economic att macro, ct i
microeconomic: creterea inflaiei, a ratei dobnzii, precum i scderea
ratelor de rentabilitate i a gradului de autofinanare.
Analiza ncasrilor si asigurarea lichiditilor se plaseaz in
contextul mai larg al gestiunii de trezorerie, care cuprinde simultan deciziile
intreprinderii de finantare si de plasament pe termen scurt.
Deinerea de sume nefructificate nu este, de regula, necesar, deoarece
firma isi poate procura foarte repede fonduri de la banc, avnd in prealabil
acordul acesteia si cu cheltuieli minime.
Daca apare, insa, un eveniment neprevzut si ntreprinderea are
nevoie rapid de o mai mare cantitate de bani, procurarea acestora se va putea
realiza cu costuri - dobnzi - mai ridicate decat cele practicate pe piata. Acest
inconvenient poate fi remediat nu prin pstrarea de lichiditati neutilizate, ci
prin investirea in active financiare (actiuni, obligatiuni) foarte usor
negociabile.

n acest sens, gestiunea de trezorerie este considerat ca

diferena dintre lichiditatile potentiale si capacitatea de
finanare neutilizat (in loc de creditele bancare pe termen
scurt la care a apelat in mod real).
ntreprinderea este mai interesat, pe de o parte, sa-si dein
fondurile temporar libere in plasamente pe termen scurt cu
grad mare de lichiditate si, pe de alta parte, sa aibe o capacitate
potentiala de indatorare neutilizata, care sa-i permita un
comportament flexibil. Acest comportament ii va permite sa
poata beneficia de ocaziile carei se ofera, precum i sa evite sa
plateasca dobanzi mari sau chiar sa intre n ncatare de plati.

Elementele fundamentale
ale gestiunii de trezorerie

Accelerarea ncasrilor
i reducerea fondurilor
neutilizate existente
n conturi bancare

Optimizarea
trezoreriei
Alegerea mijloacelor
de plat adaptate
nevoilor ntreprinderii

Gestiunea de trezorerie reprezint un domeniu larg al gestiunii

financiare. Gestiunea de trezorerie stabilete i urmrete nevoile de
mijloace bneti pentru realizarea sarcinilor de exploatare, pe baza unui
buget de venituri i cheltuieli, stabilete creditele pe termen scurt ce vor
fi utilizate, cuantumul i costurile aferente, precum i posibilitile de
plasament pe termen scurt.
Gestionarea de trezorerie i propune folosirea unor mijloace pentru
optimizarea ncasrilor i plilor i pentru meninerea echilibrului
financiar cu costuri ct mai reduse. Confruntarea sumei ncasrilor cu
diferena dintre nevoi de active circulante i fondul de rulment determin
apariia, existena sau absena creditelor pe termen scurt.
Gestiunea ncasrilor presupune, n primul rnd, studierea structurii
acestora pe surse de provenien, fapt ce permite stabilirea ponderii pe
care o ocup fiecare surs n total ncasri, a contribuiei pe care o are
fiecare dintre cele patru activiti la formarea trezoreriei i luarea
deciziilor adecvate n vederea optimizrii modului de administrare a
fiecrui fel de ncasare. n acest context, ncasrile bneti pot fi:
A. ncasri generate de activitatea operaional;
B. ncasri generate de activitatea investiional;
C. ncasri generate de activitatea financiar.

A. ncasrile generate de activitatea operaional sunt reprezentate de:

contravaloarea bunurilor, lucrrilor i serviciilor vndute clienilor, cu
plata imediat sau prin virament;
avansurile primite de la cumprtori (clieni);
alte ncasri bneti, provenite din:
vnzarea altor active curente, dect produse finite;
arenda curent;
sub form de amenzi, penaliti;
restituirea sumelor din buget etc.
B. ncasrile generate de activitatea investiional includ:
ncasri din vnzarea activelor pe termen lung;
dividende din investiii financiare pe termen lung;
dobnzi primite din credite acordate;
suma avansurilor ncasate pentru activele pe termen lung destinate
vnzrii;
rambursarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung de ctre teri;
alte ncasri bneti etc.
C. Studiul ncasrilor generate de activitatea financiar ofer informaie
asupra modificrilor produse n mrimea capitalului propriu i n
componena datoriilor pe termen lung reprezentate de:
sumele de bani obinute din emisiunea de noi aciuni;
sume din contractarea creditelor bancare pe termen scurt sau pe termen
lung, din emisiuni de obligaiuni;
sume provenite din subvenii, sponsorizri, donaii, premii, ajutoare
etc.

Gestiunea trezoreriei regrupeaz, ansamblul deciziilor, regulilor i

procedurilor ce asigur, la costul cel mai redus, meninerea echilibrului
financiar al ntreprinderii. Ea evideniaz rezultatul activitii i modul
de respectare a cerinelor echilibrului financiar, care definete trezoreria
ca surplusul resurselor de finanare degajate din activitate adic,
diferena dintre fondul de rulment (FR) i necesarul de fond de rulment
(NFR).
Nu ntotdeauna o ntreprindere care ncheie exerciiul cu profit are i o
trezorerie pozitiv (disponibilit i n banc i n cas).
Preocuprile tot mai intense pentru gestiunea trezoreriei sunt motivate
de unele fenomene de instabilitate macro i microeconomic: creterea
inflaiei, a ratei dobnzii, precum i scderea ratelor de rentabilitate i a
gradului de autofinanare. Soldul creanelor n lei este afectat de inflaie,
creditele de trezorerie sunt rennoibile la rate de dobnd variabile, ratele
de rentabilitate nu asigur recapitalizarea ntreprinderii etc.

Sarcinile trezoreriei:
1. Accelerarea ncasrilor i evaluarea variantelor de investire pe
termen scurt a excedentului de trezorerie;
2.Aprecierea i evaluarea diferitelor surse de finanare pe termen
scurt, care s asigure o rentabilitate a fondurilor investite;
3. Alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor ntreprinderii;
4. Elaborarea bugetului de trezorerie
5. De asemenea, creanele i datoriile n valut au impact direct
asupra trezoreriei, impact amplificat de riscul valutar (al ratei de
schimb).
Deci, gestiunea trezoreriei - ca gestiune pe termen scurt - se va realiza
in cadrul deciziei financiare pe termen lung, pentru a obtine ajustarile
necesare unei functionari in conditii de rentabilitate.

ntre obiectivele principale ale gestiunii de trezorerie se evideniaz:

1.asigurarea disponibilitilor de finanare (creterea capitalului
propriu i obinerea de credite pe termen mediu i lung la cel mai mic
cost);
2.minimizarea costurilor, daca incasarile se vor situa sub nivelul platilor
si maximizarea rentabilitatii, cand trezoreria este pozitiva;
3.plasarea excedentului de trezorerie ntr-un mod ct mai rentabil, ct
mai puin riscant i cu cea mai bun lichiditate.
4.obtinerea unei flexibilitati cat mai mari, tinand seama de restrictiile
impuse de deciziile pe termen lung.
5.evitarea pierderilor, n zilele de decontare, la ncasrile i plile prin
banc ale ntreprinderii;
6.creterea operativitii ncasrii creanelor ntreprinderii, fr a afecta
politica fa de clieni;
7.ealonarea echilibrat i degajat a scadenelor obligaiilor de plat ale
ntreprinderii fa de furnizori, stat sau bnci;
8.obinerea celui mai bun credit i la cel mai mic cost real al acestuia;
9. asigurarea unui sold 0 al trezoreriei, care nu antreneaz nici costuri
de finanare i nici costuri de oportunitate;
10. optimizarea utilizrii excedentului de trezorerie, prin cea mai bun
plasare a lichiditilor, care s asigure rentabilitatea, sigurana i lichiditatea
optime.

previziunilor de finanare:
evalueaz costul efectiv al fiecrui credit,
n funcie de durata de folosin, stabilind un
clasament al mprumuturilor
inventariaz efectele disponibile dup natura lor
stabilete o selecie a mijloacelor de finanare
(compatibile cu efectele mobilizabile
i cu plafoanele de credit), care s duc la
obinerea celui mai sczut cost al finanrii

Trezorierul are sarcina de a asigura:

folosirea optim a resurselor

luarea deciziilor de folosire sau nefolosire

de credite pe termen scurt
obinerea i alegerea creditelor cu costurile
cele mai reduse
gsirea finanrii pentru toate necesitile

Elaborarea bugetului de trezorerie. Scopul unei politici de trezorerie

l constituie stpnirea fluxurilor financiare, sincronizarea ncasrilor cu
plile, asigurarea permanent a capacitii de plat.
Pentru previziunea trezoreriei sunt necesare date statistice privind
perioadele anterioare, n scopul de a aprecia ritmul transformrii
cheltuielilor i veniturilor n fluxuri de trezorerie
(ncasri = cash-in-flow-uri i pli).
ntocmirea bugetului pornete de la obiectivele gestiunii de trezorerie
care sunt:
asigurarea disponibilului de finanare la cel mai mic cost posibil
creterea operativitii ncasrilor fr ns, a afecta politica de credit
n relaiile cu clienii
ealonarea echilibrat a scadenelor, obligaiilor de plat ale
ntreprinderii
asigurarea trezoreriei la nivelul soldului zero n scopul evitrii
costurilor de finanare sau a celor de oportunitate
plasarea excedentului de trezorerie ct mai rentabil cu riscuri minime
i cu cea mai bun lichiditate.

Bugetul de trezorerie are ca funciune previziunea ncasrilor i a plilor,

pornind de la planificarea cheltuielilor, din care sunt excluse cele nepltibile
(cum ar fi amortizrile i provizioanele calculate) i de la planificarea
veniturilor, din care sunt excluse cele nencasabile (respectiv producia stocat,
vnzrile pe credit etc.)
Bugetul de trezorerie grupeaz toate fluxurile financiare de ncasri i
pli. Trezoreria provine din diferena dintre fluxurile de intrare i ieire de
moned, astfel c soldul trezoreriei depinde de volumul ncasrilor i al plilor.
Un gol de trezorerie antreneaz ntrzierea plilor ctre furnizori, stat sau
personal. Prin urmare, este necesar s se prevad prin buget aceste goluri sau
deficite pentru a fi acoperire ct mai urgent prin credite bancare pe termen
scurt.
Bugetul de trezorerie reflect structura fluxurilor de numerar pe o anumit
perioad, reprezentnd o prognoz a intrrilor i ieirilor de numerar, precum i
a rolului lor. n bugetul trezoreriei se nscriu ncasrile i plile care afecteaz
casa ntreprinderii i care genereaz un necesar de trezorerie.
Bugetul de trezorerie se elaboreaz pe baza datelor din bilanul i contul de
profit i pierdere (previzionate pe anul viitor), care furnizeaz informaii privind
veniturile i cheltuielile planificate i soldurile previzionate ale creanelor i
datoriilor de la sfritul anului viitor.

Bugetul de trezorerie trebuie s in seama de volumul investiiilor, mai

puin finanrile permanente, astfel c toate micrile de trezorerie generate de
aceste posturi, la data care afecteaz casa ntreprinderii, trebuie s fie integrate
n buget.
Cumprrile, vnzrile i toate fluxurile de exploatare trebuie s fie
prevzute la data efecturii plii sau ncasrilor. n situaia n care n bugetul de
trezorerie apare un deficit, trezorierul va trebui s-l acopere prin credite pe
termen scurt.
Dac, dimpotriv, se prevede un excedent, trezorierul va lua decizia
blocrii n cont sau a plasrii lui pentru obinerea de noi ctiguri.
Gestiunea trezoreriei se bazeaz pe previziuni financiare care trebuia s in
seama la rndul lor de fluctuaiile ncasrilor i plilor ntr-o anumit perioad.
Nu trebuie apelat, pentru acoperirea deficitului de trezorerie, la
mprumuturi pe termen mediu i lung, deoarece acestea reduc rentabilitatea
fondurilor angajate, prin costurile mari pe care le reclam ca efect al duratei
pentru acre se acord. Pentru plata furnizorilor i a altor creditori se poate
solicita un credit bancar pentru faciliti de cas.

Scopul previziunii trezoreriei poate fi :

asigurarea plilor de numerar suficient sau de active imediat transformabile n
lichiditi;
satisfacerea obligaiunilor de plat asumate prin contract i a celor care decurg
din alte reglementri (impozite, dividende, dobnzi etc.);
folosirea raional i oportun a capitalurilor;
asigurarea unui rgaz suficient pn la scadena plilor, pentru ca
ntreprinderea s poat gsi i negocia resursele de finanare n condiii
favorabile;
crearea unei reputaii bune printre bnci i ali creditori n ceea ce privete
promtitudinea i respectarea termenelor de restituire a sumelor datorate;
crearea unor premise favorabile valorificrii avantajoase a condiiilor de
conjunctur a banilor sau a celor oportune unor achiziii sau a altor tipuri de
tranzacii;
investirea eventualului numerar excedentar pe perioade mai scurte sau mai
lungi, asigurnd i valorificarea acestor fonduri bneti.

Bugetul de trezorerie urmrete asigurarea permanent a capacitii

de plat a ntreprinderii prin sincronizarea ncasrilor cu plile.
Elaborarea bugetului de trezorerie se face de regul prin metoda
ncasri-pli care presupune:
1 previzionarea ncasrilor i plilor
2 determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie rezultate prin
compararea ncasrilor cu plile
n bugetul de trezorerie, fluxurile de ncasri i pli pot fi grupate n
urmtoarele categorii:
1.Fluxuri de exploatare generate de operaiuni curente ca: ncasrile
din activitatea de exploatare (activitatea de baz plus alte activiti);
subvenii de exploatare, dup caz; venituri financiare i excepionale i
cheltuieli pentru susinerea activitii de exploatare, plile pentru
activitatea de exploatare se refer la cumprri de materii prime i
materiale, achitarea impozitelor i a taxelor la bugetul de stat, cheltuieli
salariale, alte cheltuieli de exploatare.
2.Fluxuri de trezorerie n afara exploatrii care includ ncasri i
pli nelegate direct de activitatea de exploatare ca de exemplu, fluxurile
anuale de repartizare a profitului, majorarea capitalului, plata
dividendelor.

3. Fluxuri pur financiare legate de operaiunile privind mprumuturile

pe termen mediu i lung sau de plasamente n imobilizri financiare i
aportul acionarilor la creterea capitalului social.
4. Fluxuri de investire-dezinvestire cuprind ncasrile din vnzarea
activelor imobilizate disponibile i plile pentru achiziionarea unor
imobilizri sau pentru cumprarea titlurilor financiare, adic reprezint
venituri din cedarea activelor sau pli pentru achiziionarea de active.
Aceste fluxuri financiare modific zilnic nivelul conturilor banacre ale
ntreprinderii, ceea ce antreneaz o serie de decizii ale trezorierului n
vederea acoperirii soldului de trezorerie, prin credite pe termen scurt
sau plasarea excedentului de trezorerie n afaceri rentabile, iar bugetul
de trezorerie se elaboreaz pe baza bilanului exerciiului financiar
ncheiat, a bilanului previzional i a contului de rezultate financiare
prevezional.
Toate aceste fluxuri de intrare-ieire reprezint preocuparea permanent
a trezorierului. Orizontul de previzionare se determin n funcie de
scadenele ncasrilor i plilor efectuate de ntreprindere i de
interesele acestora.

ntocmirea bugetului de trezorerie

Faze

Simbol

Operaii

(1) Previziunea
incasrilor i
plilor

SOLDUL INIIAL AL TREZORERIEI (S0)

(+) ncasri din activitatea de exploatare:

ncasri din activitatea de baz
vnzri din alte activiti
subvenii de exploatare
alte ncasri din exploatare

(-) Pli pentru activitatea de exploatare:

cumprri materii prime i materiale
impozite i taxe
cheltuieli de personal
alte cheltuieli de exploatare

EXCEDENTUL TREZORERIEI DE EXPLOATARE (ETE = B C)

Alte ncasri:
venituri financiare (dobnzi, dividende de ncasat)
creteri de capital
creterea creditelor pe termen lung
subvenii pentru investiii
vnzri de active imobilizate (mijloace fixe)
alte ncasri

Alte pli:
cheltuieli financiare (dobnzi, comisioane de pli)
rambursarea creditelor pe termen lung
achiziii de active fixe
impozitul pe profit
dividende
alte pli

Faze

Simbol

Operaii

(2a) Determinarea
soldului de trezorerie,
nainte de acoperire

SOLD DE ACOPERIRE NAINTE DE

ACOPERIRE
H=ADG

(2b) Acoperirea soldurilor de trezorerie

Concursuri bancare:
soldul creditor al contului curent
credite (noi) de trezorerie
credite (noi) de scon

Costul creditelor

Active de trezorerie
plasamente
lichiditi

ncasri din plasamente de trezorerie

SOLD FINAL DE TREZORERIE (S1)

M = A D G J(+L)

(2c) Determinarea
soldului final de
trezorerie

Tabloul fluxurilor de trezorerie (simplificat)

CICLUL DE EXPLOATARE

ncasri din exploatare

Sume ncasate de la clieni
- Pli pentru exploatare
Sume pltite furnizorilor
Salarii i contribuii aferente acestora
Alte pli privind exploatarea
= EXCEDENTUL DE TREZORERIE DIN
EXPLOATARE

CICLUL DE INVESTIRE

- Investiii
+ Cesiuni de active

CICLUL
DE
FINANA
RE

Capitaluri
mprumutate

+ Resurse mprumutate (noi mprumuturi)

Cheltuieli financiare nete
Rambursrile de mprumuturi

Capitaluri
proprii

+ Creterea capitalului propriu prin aport n

numerar
Impozit pe profit
Dividende pltite
= VARIAIA TREZORERIEI

1.Elaborarea situaiei ncasrilor din vnzri n cursul

Suma total facturat Ian.
Feb.
...
Noi. Dec.
exerciiului:
Clieni (bilan N-1)
Vnzri ianuarie
Vnzri februarie
.........

Vnzri noiembrie
Vnzri decembrie
Total ncasri din vnzri
Alte ncasri din venituri
TOTAL INCASARI

Suma total facturat

Ian.

Feb.

...

Noi.

Dec.

2.Elaborarea situaiei plilor n cursul exerciiului N pentru cumprturi:

Furnizori (bilan N-1)

Aprovizionari ianuarie
Aprovizionari februarie
..........

Aprovizionari noiembrie
Aprovizionari decembrie
TOTAL DE PLATA

3.Elaborarea situaiei TVA (cifre arbitrare) n cursul exerciiului: (nUM)

Luna

Ian.

TVA colectat
TVA deductibil
TVA de plat
Reglarea TVA de plat

Feb.

1800
1100
700
8400

2232
1302
930
700

Mar.

...

Noi.

Dec.

930

4. Elaborarea situaiei generale a plilor n cursul

Ian.
Feb.
Mar.
...
Noi.
exerciiuluiLuna
n:

Dec.

Plat pt. aprovizionri

Reglarea TVA de plat
Salarii
Contrib. la asig. sociale
..................

TOTAL PLATI

5. Elaborarea
bugetului de
trezorerie
pentru... exerciiul
n:Dec.
Luna
Ian.
Feb.
Mar.
Noi.
Trezoreria la nceputul anului

10

60

Incasri

250

300

Pli

200

340

60

20

Trezoreria la sfritul anului

Bugetul de trezorerie se prezent astfel:

Indicatorii
1. Sold iniial
2. ncasri, din care:
- din exploatare
- din resurse pe termen lung
- din afara exploatrii
3. Pli pentru exploatare, din care:
- furnizori
- salarii i sarcini sociale
- impozite i taxe
- alte pli
4. Pli n afara exploatrii, din care:
- investiii
- rambursri de mprumuturi
dividende
5. Pli totale
6. Diferen ntre ncasri i pli totale
7. Sold final
8. Diferena ntre ncasri i pli de exploatare

Perioada (an, trimestru i lun)

n practica financiar din alte ri se ntocmesc i aa bugete ca:

bugetul continuu sau glisant, prin care se realizeaz o
activitate permanent de ndrumare i control asupra ndeplinirii
sarcinilor proiectate. Acest buget este mereu actualizat pe baza
realizrilor din perioada precedent i a cerinelor specifice
perioadei curente;
bugetul periodic se refer la o anumit perioad, de pild
bugetul anual, cu defalcarea pe semestre, trimestre i luni;
buget proiect ine de anumit proiect, folosindu-se, la
conducerea, fundamentarea i executarea investiiilor n active
corporale;
bugetul general sau director cuprinde un ansamblu de
indicatroi sintetici i este nsoit de schie de fundamentare;
bugetul de responsabiliti se ntocmete i se execut
innd seama de rspunderile ce revin diferitor posturi de
conducere. Se mai ntocmesc bugete, precum i prin cele analizate
anterior, se asigur n bun msur managementul activitii
economico-financiare a ntreprinderii.

Elaborarea bugetului de trezorerie presupune existena a patru

documente de eviden i previziune: bilanul de deschidere al perioadei
de gestiune (respectiv, bilanul exerciiului ncheiat), contul previzional
de profit i pierdere, planul de investiii i de finanare i bilanul
previzional. Trezoreria este, de altfel, determinat de fluxurile de
trezorerie ale perioadei de gestiune, determinate la rndul lor de
veniturile i cheltuielile perioadei (vezi contul de profit i pierdere) i de
modifi-carea soldurilor creanelor i datoriilor de la nceputul i sfritul
perioadei:
Incasrile
So
Venituri planificate
S1
perioadei = (Creane iniiale) + ale perooadei
- (Crean e finale)
Plile
So
Cheltuioli planificate
S1
perioadei = (Datorii iniiale) + ale perioadei
- ( Datorii finale)

3. EVALUAREA FLUXURILOR DE TREZORERIE.

OPTIMIZAREA SOLDULUI DE TREZORERIE
Scopul analizei fluxurilor de trezorerie este de a evalua capacitatea
ntreprinderii de a genera numerar i de a utiliza aceste fluxuri.
Importanta fluxurilor nete de trezorerie (cash-flow) reiese din faptul c
ntreprinderile pot s nregistreze profit, dar s nu dispun de lichiditi
sau s nregistreze pierdere i s dispun de lichiditi.
Evaluarea fluxurilor de trezorerie se efectueaz n baza informa iei
contabile reflectate n: Bilan, Situaia de profit i pierdere, Situaia
modificrilor capitalului propriu; Situaia fluxurilor de numerar; Notele
la situaiile financiare.
Fluxul net total de lichiditi se explic funcional, i anume din activiti
de exploatare, activiti de investiii i activiti de finanare.
Analiza fluxurilor de trezorerie din activiti de exploatare
Fluxul net de trezorerie generat din activitile de exploatare este
esenial, ntruct de mrimea lui depinznd capacitatea ntreprinderii de a
genera lichiditile necesare pentru acordarea de dividende, realizarea de
noi investiii, rambursarea mprumuturilor i a ratelor de leasing
financiar etc.
Fluxul net de trezorerie din exploatare poate fi determinat prin metoda
direct i metoda indirect.

Metoda direct - este cea mai simpl i permite estimarea fluxurilor

viitoare de trezorerie. Potrivit ei fluxul net de trezorerie din exploatare
(FNTE) se stabilete ca diferen ntre fluxurile de ncasri i fluxurile de
plai aferente exploatrii.
Fluxul net de trezorerie prin metoda direct se poate calcula astfel:
1. ncasri din vnzarea de bunuri (mrfuri, produse finite etc.),
execuia de lucrri i prestrile de servicii;
2. ncasri totale din redevene, onorarii, comisioane;
3. ncasri totale din activiti propriu-zise de exploatare (1 +2);
4. Pli ctre furnizorii de bunuri i servicii;
5. Pli ctre salariai i n numele acestora;
6. Pli privind impozitele, inclusiv impozitul pe profit;
7. Pli privind dobnzile;
8. Pli totale din activiti propriu-zise de exploatare (4+5+6+7);
9. Flux net de trezorerie din activiti propriu-zise de exploatare (3-8):
10. ncasri din operaiile extraordinare;
11. Pli privind operaiile extraordinare;
12. Flux net de trezorerie din operaii extraordinare (10-11);
13. FLUX NET DE TREZORERIE DIN EXPLOATARE (9+12).

Pe baza informaiilor se determin indicatorii diagnosticului

financiar:
1.ponderea ncasrilor pe tipuri de activiti n cadrul ncasrilor
totale din activitatea propriu-zis din exploatare;
2.ponderea plilor pe categorii de beneficiari n cadrul fluxului
total de pli din activitatea propriu-zis de exploatare;
3.raportul ntre pli i ncasri;
4.raportul dintre fluxurile trezoreriei totale;
5.dinamica ncasrilor i plilor.
Metoda indirect de stabilire a fluxului net de trezorerie din
exploatare este preferat de gestionari, deoarece nu ofer o imagine
direct cu privire la fluxurile de lichiditi ale ntreprinderii.
Fluxul net de trezorerie din exploatare depinde de:
rezultatul exploatrii corectat cu veniturile din subvenii pentru
investiii i cu rezultatul cedrilor de active, adic rezultatul
exploatrii din operaiuni comerciale curente;
amortizare;
provizioane (ca sum net);
variaia necesarului de fond de rulment;
plile privind dobnzile i impozitul pe profit.

Fluxul net de lichiditi din exploatare prin metoda indirect, se calcul

1.
Rezultatul exerciiului naintea impunerii i elementelor
extraordinare
Ajustrii privind veniturile si cheltuielile nemonetare
2.
(+) Cheltuieli cu amortizarea i provizioanelor
3.(-) Venituri din reluri de provizioane
Ajustri privind veniturile i cheltuielile nelegate de exploatare
4.
(-) Profit, (+) Pierdere din cesiunea de imobilizri
5.
(-) Profit, (+) Pierdere din cesiunea de titluri de plasament
6.
(+) Cheltuieli privind dobnzile
7.
(-) Venituri din dobnzi i dividende
8.
(-) Venituri din reluarea subveniilor pentru investiii
9. (=) Rezultatul din exploatare recalculat naintea variaiei NFR
Variaia necesarului de fond de rulment (NFR)
10
. (-) Variaia stocurilor
11. (-) Variaia creanelor comerciale i de alt natur
12. (-) Variaia cheltuielilor constatate n avans
13. (+) Variaia datoriilor comerciale i altar datorii din exploatare
14. (+) Veniturile n avans
ncasri i pli ataate fluxurilor de exploatare
15. (-) Pli privind impozitul pe profit
16. (-) pli privind dobnzile
17. (+) Elemente extraordinare (diferena dintre ncasri i pli)
18. (=) FLUX NET DE TREZORERIE DIN EXPLOATARE

Fluxul net de trezorerie din exploatare este influenat de:

rata de cretere a activitii (cifrei de afaceri);
marja brut din exploatare ;
importana, caracteristicile i viteza de rotaie a necesarului de
fond de rulment (stocuri, creane, furnizori etc.).
Analiza fluxurilor de trezorerie din activitile de investiii
(FNTI). Acesta se determin prin metoda direct. Relaia de calcul
este:
1. ncasri din vnzarea de imobilizri necorporale i corporale;
2. ncasri din vnzarea de instrumente de capital propriu i de
creane ale altor ntreprinderi;
3. ncasri din rambursarea avansurilor i mprumuturilor acordate
altor pri;
4. Pli pentru achiziionarea de imobilizri necorporale i
corporale;
5. Pli pentru achiziionarea de instrumente de capital propriu i de
creane ale altar ntreprinderi;
6. Pli privind avansurile pentru imobilizri i mprumuturile
acordate altor pri;
7. FLUX NET DE TREZORERIE DIN ACTIVITAI DE
INVESTIII (1 + 2 + 3 -4 -5 -6)
Fluxul net de trezorerie din activitatea de investiii reprezint
investiia net sau dezinvestirea net.

FNTI reflect modul n care ntreprinderea i asigur creterea intern

(investiiile n imobilizri) i creterea extern (investiiile n alte firme).
Un FNTI cu semnul minus (pli pentru imobilizri mai mari dect
ncasrile din cedarea de imobilizri) nu se apreciaz negativ, dimpotriv
este un mesaj pozitiv pentru utilizatorii de informaii financiare. n cazul
n care FNTI este pozitiv, iar FNTE este negativ, rezult o concluzie
nefavorabil pentru ntreprindere, i anume ca pentru a-i continua
activitatea firma a fast obligat s vnd din activele imobilizate, ceea ce
are ca efect reducerea potenialului de a crea fluxuri de trezorerie n
viitor.
Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de investiii poate fi
aprofundat pe baza urmtoarelor rate:
a) rata autofinanrii minime:
Amortizarea anuala
100
Plati totale pentru imobiliz. necorporale si corporale

b) rata de finanare a investiiilor pe seama vnzrilor

Incasari din vanzarea de imobiliz.
de active:
100
Plati pentru cumpararea de imobiliz.

c) rata autofinanrii deFNTE

meninere i dezvoltare:
Plati totale pentru imobiliz. necorporale si corporale

100

Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de finanare

Fluxul net de trezorerie din activitatea de finanare (FNTF) se
calculeaz prin metoda direct:
Relaia de calcul este:
I. ncasri din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital
propriu
2. ncasri din emisiunea de obligaiuni, ipoteci i alte mprumuturi
3. Pli ctre acionari (rscumprarea de aciuni i dividende)
4. Rambursrile privind sumele mprumutate
5. Plile privind operaiunile de leasing financiar
6. Fluxul net de lichiditi din activiti de finanare (1 + 2 -3 -4 -5)
Fluxurile de trezorerie de finanare de natura intrrilor i ieirilor au ca
efect modificri n dimensiunea i ponderea capitalurilor proprii i
mprumutate (structura financiar a ntreprinderii).
Dinamica intrrilor de numerar reflect capacitatea ntreprinderii de a
atrage noi surse de finanare pentru exploatare i pentru investiii, iar
dinamica ieirilor de numerar reliefeaz capacitatea firmei de a remunera
acionarii i a rambursa ratele scadente aferente mprumuturilor
anterioare i operaiunilor de leasing financiar.

Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de finanare poate fi

completat pe baza urmtoarelor rate:
a) rata de finanare a investiiilor noi pe seama mprumuturilor:
ncasri din emisiuni de obligaiuni i alte mprumuturi:
Incasari de emisiuni de obligatiuni si alte imprumuturi
100
Plati privind imobilizari necorporale, corporale si financiare

b) ponderea dividendelor pltite n FNTE:

Devidende platite
100
FNTE

c) rata capacitii de a rambursa mprumuturile pe seama FNTE:

Plati privind rambursarea de imprumuturi
100
FNTE

d) ponderea plilor privind operaiunile de leasing financiar n

FNTE:
Plati privind leasingul financiar
100
FNTE

Astfel, fluxul net total de trezorerie, reflectat ca sum a celor trei

fluxuri, reprezint mbogirea sau srcirea ntreprinderii n termeni
de lichiditate.

Msuri de acoperire a deficitului de trezorerie:

Acordarea rabatului comercial pentru plata imediat a vnzrilor;
Oferirea unui discount pentru pli anticipate;
Reducerea volumului vnzrilor pe credit clienilor ru-platnici;
Renunarea la efectuarea unor pli, care nu afecteaz imaginea pe
pia a ntreprinderii: cheltuieli pentru aciuni social-culturale, unele
cheltuieli generale i administrative;
Amnarea plii dividendelor;
Accelerarea ncasrilor prin alegerea unor modaliti convenabile de
plat, facturarea operativ a loturilor de mrfuri expediate clienilor;
Alte msuri.
n situaia n care la ntreprindere se nregistreaz excedent de
trezorerie, se caut modaliti eficiente de plasare a acestuia, printre care:
investiii n titluri financiare pe termen scurt;
depozite bancare pe termen scurt;
plasamente n produse ale pieei, care pot fi vndute foarte repede,
la un pre avantajos;
rscumprarea propriilor aciuni;
achitarea nainte de scaden a plilor ctre creanieri;
investiii n stocuri de mrfuri i materiale sau n imobilizri;
achitarea n avans a unor mrfuri, pentru care se acord rabat
comercial;
alte investiii.

Metode de stabilire a soldului de trezorerie:

1. metida incasri- Pli
const n aplicarea urmtoarei relaii de calcul:
St = Si + I P, unde
St = soldul trezoreriei, care poate fi un excedent sau
un deficit (sau chiar zero);
Si = soldul iniial al lichiditilor;
I = ncasri n perioada respectiv;
P = pli care se vor efectua n perioada respectiv
2. Metoda resurse- necesar
poate fi exprimat prin relaia
T = Fr - Nfr - Nfe + Fe,
unde:
Nfe = necesarul de fonduri excepionale;
Fe = fonduri excepionale.

Dupa ncheierea operatiunilor de previziune a ncasarilor si a platilor

din fiecare luna a anului, se trece la compararea celor doua categorii de
fluxuri, dupa ce, n prealabil, la ncasarile primei luni se adauga soldul
favorabil din conturile de disponibilitati.
Comparnd cele doua parti ncasarile cu platile aferente fiecarei
perioade poate rezulta fie un excedent, fie un deficit, de trezorerie,
solduri finale asupra carora trebuie sa se aplice tehnici de gestiune
adecvate.
n cazul n care rezulta excedent de trezorerie, se procedeaza la
tratarea acestuia pe mai multe etape. Mai nti se cerceteaza
provenienta excedentului. Acesta poate proveni fie dintr-un fond de
rulment permanent supradimensionat prin contractarea de datorii
financiare fara o folosire imediata, fie dintr-o nevoie de fond de rulment
mai mica, determinata de o scadenta a platilor mult mai mare dect cea a
ncasarilor cum este cazul ntreprinderilor specializate n comertul cu
amanuntul.
n prima situatie se pune problema comparatiei ntre costul datoriilor
financiare si randamentul plasamentelor pe termen scurt, desi, n general,
cele doua tipuri de operatiuni nu sunt comparabile. Practica a
demonstrat ca nu se fac atrageri de capital pe termen lung pentru a fi
plasate, ulterior, pe termen scurt.

Dupa ncheierea operatiunilor de previziune a ncasarilor si a

platilor aferente fiecarei perioade a anului, se trece la compararea lor.
Privitor la incasri ele se majoreaz cu soldul favorabil din contul de
disponibilitati. n reziltatul comparrii lor se poate obine un
excedent sau deficit de trezorerie. Fa de acestea solduri finale
trebuie sa se aplice tehnici de gestiune adecvate.
Excedentul de trezorerie poate fi obinut n urma deinerii unui fond
de rulment permanent supradimensionat n urma contractrii datoriilor
financiare fara o folosire imediata, sau din nevoie de fond de rulment
mai mica, determinata de o scadenta a platilor mai mare dect a
ncasarilor.
Gestiunee exedentului necesit a fi efectuat pe mai multe etape.
Mai nti se cerceteaza provenienta excedentului., adic se face
alegere ntre costul datoriilor financiare i randamentul plasamentelor
pe termen scurt, dei acestea dou operaiuni nu sunt compatibile.
n cea de a doua situatie, mai des ntlnita, se urmareste un
plasament de trezorerie ct mai rentabil, cu risc mai putin probabil si
cu grad de lichiditate mare. Trezoreria neta, (TN) care exprima
excedentul se calculeaza si ca diferenta ntre fondul de rulment
permanent (FRPm), mai mare, si necesarul de fond de rulment
(NFR), mai mic, dupa relatia: TN = FRPm NFR.

n vederea optimizrii plasamentelor din excedentul de trezorerie,

gestionarul financiar ia n considerare conditiile pe care le asigura piata
financiara. n acest sens, excedentul de trezorerie se poate fructifica prin:
plasamente monetare nenegociabile concretizate n depozite la
termen, operatiuni de rascumparare, bonuri de casa etc. n asemenea
situatii, contractele de plasament nu pot fi vndute prin scontare,
andosare sau sa faca obiectul negocierilor la bursa;
plasamente monetare negociabile, concretizate n certificate de
depozit, bilete de trezorerie, bonuri de tezaur, titluri care pot face
obiectul negocierilor pe piata financiara;
plasamente financiare concretizate n actiuni, obligatiuni, rente , etc.
Excedentul de trezorerie, plasat pe un termen mai lung, devine mai
rentabil dar mai putin lichid. Sub aspect practic achizitionarea unor
titluri emise de SA cu o pozitie foarte buna pe piata constituie varianta cu
cele mai mari sanse de a optimiza plasamentele de trezorerie.
n situaia n care se nregistreaz excedent se urmrete plasarea, de
regul, n valori mobiliare pe termen scurt sau foarte scurt, sau alt
modalitate de verificare. Pornind de la aceast fluctuaie a lichiditilor
s-au creat modele de optimizare a deinerilor de numerar.
Aceste modele se asimileaz necesarul de lichiditi cu stocurile reale.
Cele mai importante modele de optimizare sunt:
- Modelul Banmol
- Modelul Miller-Orr este mai complex, deriv din primul i ia n
considerare variaia imprevizibil a fluxurilor de trezorerie.

Modele de optimizare a fluxurilor de trezorerie

Ca mod de elaborare se au n vedere cteva aspecte cum ar fi:

- aprovizionarea se planific n funcie de stocurile existente i de bugetul
produciei
- cheltuielile de personal se planific n funcie de politica privind factorii de munc
i n funcie de fluxul de lichiditi previzionate.
Elaborarea bugetului de trezorerie sintetizeaz toate solicitrile din celelalte
bugete.
Avnd n vedere frecvena operaiunilor de trezorerie, regula practic este aceea c
soldul poate fi frecvent de deficit sau de excedent, fie c se alterneaz perioade cu
excedent cu perioade de deficit.
n situaia de deficit, ntreprinderea trebuie s procure resurse de acoperire iar
atunci cnd exist excedent trebuie s aib n vedere plasarea lui ct mai rentabil.
Ca principii de baz care trebuie urmrite atunci cnd se nregistreaz deficit
avem:
1. Angajarea de credite numai atunci cnd este strict necesar deoarece acestea
comport costuri i prin urmare cresc necesitile de finanare.
2. Alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la activitatea finanat.
3. Obinerea celor mai favorabile condiii de achiziionare a creditelor, condiii care
au n vedere costurile, plafonul maxim, garaniile cerute, flexibilitatea creditului, etc.
Principalul obiectiv al gestiunii numerarului l constituie reducerea
fondurilor deinute sub form de numerar la un nivel strict necesar
pentru operarea afacerii. Mrimea soldului optim de numerar pe
care trebuie s-l dein o ntreprindere i care ar minimiza, pe de o
parte, pierderile ce apar atunci cnd soldul de numerar este prea
mare, dar i riscul de neplat atunci cnd ntreprinderea se
confrunt cu insuficien de numerar, pe de alt parte, se poate
determina prin aplicarea modelelor: BAUMOL i Miller-Orr.

n situaia n care se nregistreaz excedent se urmrete plasarea, de

regul, n valori mobiliare pe termen scurt sau foarte scurt, sau alt
modalitate de verificare. Pornind de la aceast fluctuaie a lichiditilor
s-au creat modele de optimizare a deinerilor de numerar. n general,
aceste modele asimileaz necesarul de lichiditi cu stocurile reale.
Cele mai importante modele de optimizare sunt:
- Modelul Banmol
-Modelul Miller-Orr este mai complex, deriv din primul i ia n
considerare variaia imprevizibil a fluxurilor de trezorerie.
-Pe baza datelor statistice privind activitatea anterioar, se stabilete
un punct de echilibru, o limit superioar i o limit inferioar care prin
definiie este zero. Pe baza stabilirii punctului de echilibru se creeaz
dou reguli de decizie care reprezint un arbitraj ntre deinerile de
numerar i plasamentele n hrtii de valoare pe termen scurt.
Prima regul de decizie cnd valoarea numerarului a sczut sub
punctul de echilibru (Pe) se vnd hrtii de valoare.
A doua regul cnd valoarea numerarului depete punctul de
echilibru, se cumpr hrtii de valoare.
Elaborarea bugetului de trezorerie trebuie s aib n vedere:
1. Evaluarea costului real al fiecrui mprumut.
2. Cuantificarea efectelor disponibile (plasament n hrtii de valoare)
dup natura lor.
3. Selecionarea surselor de finanare care genereaz cel mai redus cost
i sunt cele mai accesibile.

Modelul BAUMOL de gestiune a numerarului este model economic

utilizat pentru a determina stocul optim de numerar. El echilibreaz
costul de oportunitate, reprezentat de valoarea ctigurilor ce s-ar fi putut
obine, dac numerarul ar fi fost investit n titluri financiare pe termen
scurt cu costurile de tranzacie ocazionate fie de investirea mijloacelor
bneti n titluri de plasament, fie de vnzarea valorilor mobiliare, pentru
a intra n posesia numerarului necesar pentru operarea afacerii.
Modelul dat este o adaptare a modelului Wilson-Whitin de gestiune a
stocurilor la optimizarea soldului de cash. Ca i gestiunea stocurilor,
procurarea soldului de cash (optim) necesar i pstrarea acestuia
genereaz costuri de procurare i de pstrare care au evoluie
contradictorie. Cu ct soldul de cash este mai mare (i mai confortabil
pentru asigurarea de lichiditi), cu att costurile de procurare sunt mai
mici i cele de pstrare mai mari i invers.
Soldul optim de cash se obine prin minimizarea costului total n
funcie de diferite mrimi ale soldului de cash. Soldul optim de cash se
afl n relaie invers proporional cu rata dobnzii fr risc. Este firesc
s avem un sold de cash mai mic atunci cnd costul de oportunitate al
acestuia crete.
Avnd n vedere c soldul de trezorerie optim de procurat va fi dat n
consum pentru pli pn la epuizare i rennoire cu un nou stoc,
imobilizarea de capital n acest activ este soldul optim pe jumtate

Modelul BAUMOL echilibreaz costul de oportunitate care apare ca

urmare a deinerii de numerar cu costurile de tranzacie suportate la
achiziionarea fondurilor. Costul de oportunitate este reprezentat de
valoarea ctigurilor ce s-ar fi putut obine, dac stocul de numerar ar
fi fost investit ntr-un activ fr nici un grad de risc.
Dac notm cu:
T necesarul anual de numerar pentru efectuarea plilor cu
regularitate;
c/2 soldul mediu de numerar;
k cost de brokeraj (de obinere a unui mprumut sau de vnzare a
valorilor mobiliare), atunci costul total (CT) se va putea scrie astfel:
CT = costul de oportunitate + costul de tranzacie, n care:
Costul de oportunitate = c/2, unde d semnific rata
dobnzii bancare.
Costul de tranzactie

T
k
c

Costul deinerii de numerar este minim atunci cnd cele

dou categorii de costuri sunt egale:

T
k c d
2
c

Pentru determinarea stocului optim calculm c stocul optim din

egalitatea de mai sus:

2T k
c d 2 T k , de unde c
,
d
2

Rezult c mrimea stocului optim de numerar, ce urmeaz s fie

achiziionat la anumite intervale de timp, se calculeaz conform
formulei:
c

(n) ntr-un an va fi:

,
n

iar intervalul ntre dou

2T k
d

T
comenzi
c

360
(i) se calculeaz prin raportul:
i
n

Dezavantajul acestui model const n

faptul c se bazeaz pe ipotezele unei
sigurane perfecte i ale unor alimentri
ritmice ale conturilor de disponibiliti

Modelul Miller Orr de gestiune a numerarului

Ipotezele de la care pornete modelul Miller Orr sunt acelea c
ntreprinderea face comenzi de numerar n momentul n care soldul de
numerar atinge nivelul zero. Aceast situaie, ns, nu este adecvat
pentru situaiile cnd soldul de numerar oscileaz de o manier
imprevizibil.
Pe baza datelor statistice privind activitatea anterioar, se stabilete
un punct de echilibru, o limit superioar i o limit inferioar care prin
definiie este zero. Pe baza stabilirii punctului de echilibru se creeaz
dou reguli de decizie care reprezint un arbitraj ntre deinerile de
numerar i plasamentele n hrtii de valoare pe termen scurt.
Prima regul de decizie cnd valoarea numerarului a sczut sub
punctul de echilibru (Pe) se vnd titluri de valoare.
A doua regul cnd valoarea numerarului depete punctul de
echilibru, se cumpr titluri de valoare.
Elaborarea bugetului de trezorerie trebuie s aib n vedere:
1. Evaluarea costului real al fiecrui mprumut.
2. Cuantificarea efectelor disponibile (plasament n hrtii de valoare)
dup natura lor.
3. Selecionarea surselor de finanare care genereaz cel mai redus
cost i sunt cele mai accesibile.

n cazul n care din comparaia ncasrilor cu plile rezult un deficit

de trezorerie, tratamentul acestuia presupune o activitate n doua etape.
n prima etapa se acioneaz n direcia diminurii deficitului prin
masuri adecvate cum ar fi :
solicitarea ncasrii n avans a unor bunuri vndute;
reducerea volumului si duratei creditului comercial acordat clien ilor
fr a modifica politica vnzrilor;
iniierea de demersuri pe lng furnizori n vederea obinerii unor
credite comerciale pentru intervale de timp mai lungi;
vnzarea unor active care depesc necesitile reale;
renunarea pentru moment la efectuarea unor cheltuieli sau plati care
nu au legtura directa cu activitatea de exploatare.
n etapa a doua, tratamentul deficitului se ndreapt spre ac iuni ce iau
n calcul costul i avantajele obinute.
Astfel de aciuni sunt ndreptate spre:
scontarea portofoliului de efecte comerciale deinute n perioada
respectiva;
valorificarea pe pia secundara a unor titluri de valori imobiliare;
contractarea de credite bancare pe termen scurt, cunoscute sub
denumirea de credite de trezorerie.
Decizia n echilibrarea trezoreriei se ia n urma unor calcule laborioase
efectuate n spectrul fiecrei variante.

Astfel, sunt dou abordri teoretice i practice ale gestiunii

eficiente a soldului de trezorerie:
a excedentului de trezorerie, a plasrii acestuia n valori
mobiliare (VMP) i a vnzrii sau cumprrii de VMP astfel nct
s se dispun permanent de un sold optim de trezorerie (cash)
pentru lichiditatea necesar ntreprinderii;
a deficitului de trezorerie a solicitrii unei linii de credit de
trezorerie, cu un plafon maxim de utilizare i/sau cu costuri majore
pentru depirea plafonului prin care se asigur aceeai lichiditate
necesar a ntreprinderii.
n ambele abordri, optimul se obine la echilibrul (compensarea)
ntre utilitatea dispunerii de cash pentru pli scadente i costul
procurrii acestui cash:
comisioane de brokeraj i alte cheltuieli administrative pentru
vnzarea sau cumprarea de VMP;
dobnzi, comisioane i alte cheltuieli pentru obinerea i
utilizarea liniei de credit de trezorerie.
Soldul optim de trezorerie obinut prin fiecare din cele dou
proceduri este nsoit de un cost de oportunitate, respectiv dobnda
ce s-ar fi obinut din plasarea lui n active fr risc (bonuri de
tezaur)

n cazul n care din comparatia ncasarilor cu platile perioadei rezulta

un deficit de trezorerie, tratamentul acestuia presupune o activitate n
doua etape.
Astfel, n prima etapa se actioneaza n directia diminuarii deficitului
prin masuri adecvate cum ar fi :
solicitarea ncasarii n avans a unor bunuri vndute; reducerea
volumului si duratei creditului comercial acordat clientilor fara a modifica
politica vnzarilor;
initierea de demersuri pe lnga furnizori n vederea obtinerii unor
credite comerciale pentru intervale de timp mai lungi;
vnzarea unor active care depasesc necesitatile reale;
renuntarea pentru moment la efectuarea unor cheltuieli sau plati care
nu au legatura directa cu activitatea de exploatare.
n etapa a doua, tratamentul deficitului se ndreapta spre actiuni ce iau
n calcul costul si avantajele obtinute. Astfel de actiuni sunt ndreptate
spre: scontarea portofoliului de efecte comerciale detinute n perioada
respectiva; valorificarea pe piata secundara a unor titluri de valori
imobiliare; contractarea de credite bancare pe termen scurt, cunoscute sub
denumirea de credite de trezorerie. Decizia n echilibrarea trezoreriei se ia
n urma unor calcule laborioase efectuate n spectrul fiecarei variante.

n rile cu economie de pia, exist, n mod abinuit dou piee

pentru obinerea creditelor pe termen scurt (pri componente ale pieei
monetare):
- Piaa interbancar unde intervin numai instituiile de credit, trezoreria
public, banca naional, organismele a cror activitate principal este
gestionarea pe seama clientelei a portofoliilor de valori mobiliare,
primind n acest scop fondurile conforme mandatului acordat. Aici se
formeaz rata dobnzii de referin, care este rata minim a dobnzii
adoptat de banc, ajustat un procentaj n plus pentru creditele
tradiionale cum ar fi scontul i creditele de trezorerie prin contul curent.
- Piaa titlurilor de crean negociabile unde ntreprinderile au
posibilitatea de a efectua operaii financiare pe termen scurt ntre ele,
fr a trece prin instituiile bancare.
Principalele finanri pe termen scurt se pot asigura prin:
- mobilizarea efectelor comerciale;
- factoring: ntreprinderea are posibilitatea de a apela la o ntreprindere
ce are ca activitate de baz gestionarea creanelor comerciale pe termen
scurt. Aceast operaie se poate realiza, fie prin cesionarea creanelor, fie
prin nlocuirea creditorului iniial. De astfel de servicii pot beneficia
ntreprinderile mici pentru care operaiunea de scontare clasic este prea
scump i care nu au mijloace eficiente de a gestiona creanele la clieni.
ntreprinderea de factoring este remunerat printr-un comision.

- creditele de trezorerie prin contul curent (cont curent cu sold debitor), n

funcie de o serie de criterii (mrimea ntreprinderii i a cifrei de afaceri,
situaia financiar, volumul sumelor transferate sau circulate etc).
- creditele de trezorerie cu destinaie exact, se acord contra unor garanii,
ca regul contribuie la finanarea achiziiilor de materii prime sau a
prelucrrii lor sau la stocajul produselor finite i a mrfurilor.
Costul creditelor constituie un criteriu de selectare a tipului de credite pe
termen scurt. Elementele constitutive ale costului sunt:
a) rata nominal care poate fi rata anunat de banc (rata de scont, rata
pentru sold debitor etc) sau fixat de ntreprindere n funcie de piaa
monetar. Rata fixat de ctre banc variaz de la o ntreprindere la alta i se
determin pornind de la rata dobnzii de referin la care se adaug majorri
innd seama de natura creditului i categoria ntreprinderii. ntreprinderile
fac obiectul unei clasificri n patru categorii pe baza mai multor criterii
dintre care cel mai important este mrimea cifrei de afaceri i apoi altele cum
ar fi sectorul de activitate, performanele financiare.
b) Comisioanele care au rolul de a renumera munca bncilor n funcie de
riscul asumat. Exist mai multe tipuri de comisioane :
comisioane fixe care sunt independente de cuantumul i durata operaiunii,
variind numai de la o banc la alta (exemplu: comisionul pentru scontare);
comisioanele proporionale cu cuantumul operaiunii (exemplu: comisionul
pentru soldul debitor al contului curent);
comisioane proporionale cu cuantumul i durata operaiunii (exemplu:
comisionul de andosare).

Exemple de calcul al costului:

a) Soldul debitor la contul curent al ntreprinderii X.S.R.L. dureaz de la 25.05 pn la
30.05, fiind n valoare de 150.000 lei, rata: 160%, iar comisionul de 1%. Se cere s
se determine costul real al creditului.
Rezolvare:
S *d*N
1.500.000 * 6 zile *1,6
Dobnda simpl

360

360

40.000 lei

Comisionul = 1.500.000 x 1% = 15.000 lei

Costul real al creditului

1.500.000 * 6 * r
55.000lei
360

Costul creditului = 15.000 + 40.000 = 55.000 lei

r = 220%, rezult un plus de 60% fa de rata nominal
b) Fie ntreprinderea X.S.R.L. care negociaz la 19.05 scontarea a trei efecte
comerciale astfel: unul n valoare de 320.000 lei cu scadena la 12.06, unul n
valoare de 450.000 lei cu scadena la 14.06 i altul de 500.000 lei cu scadena la
15.06. Taxa de scont este de 100%, comisionul de andosare 50% i comisionul de
manipulare 16.000 lei pentru fiecare efect. Se cere s se determine costul
operaiunii.
Rezolvare:
Dobnzile = 131.708
lei150% 320.000 * 23 zile 450.000 * 25 zile 500.000 * 26 zile
Dobnzile
Taxa de manipulare
16.000 x 3 = 48.000 360
lei zile
Net de ncasat sau ncasat agio
= 1.270.000
1.090.292
lei zile
* 360 zile- 179.708 = 179.708
* 360
Taxa
real
a scontului

Costul
creditului
= 179.708
lei
Net de ncasat * durata

1.270.000 - 179.708 * 26 zile

228,22%

n primul rnd, se pune problema negocierii (alegerii) ntre costul

datoriilor financiare (pe termen lung) i randamentul plasamentelor pe
termen scurt, dei, n principiu, cele dou operaiuni nu sunt compatibile
(nu se fac atrageri de capital pe termen lung pentru a fi plasate pe termen
scurt). n al doilea caz, mai des ntlnit (n gestiunea financiar), se
urmrete un plasament de trezorerie ct mai rentabil, ct mai puin
riscant i cu cea mai bun lichiditate.
n vederea optimizrii plasamentelor, gestionarul are n vedere
condiiile pe care le ofer piaa monetar i cea de capital.
Se pot face urmtoarele plasamente de trezorerie:
a) plasamente monetare negociabile (contracte de plasament ce nu pot
fi vndute prin scontare, andosare sau negociere la burs); depozite la
termen, bonuri de cas, operaiuni de rscumprare etc.;
b) plasamente monetare negociabile: certificate de depozit, bilete de
trezorerie, bonuri de tezaur etc.;
c) plasamente financiare: aciuni, obligaiuni, opiuni etc.
De regul, cu ct un plasament se face pe termen mai lung, cu att el
este mai rentabil, dar mai puin lichid i invers. Dar cumprarea unor
titluri, emise de societi comerciale cu o foarte bun poziie n burs, are
cele mai mari anse de a optimiza plasamentele de trezorerie. Acestea au
rentabilitate ridicat, risc redus i lichiditate crescut, prin
negociabilitatea la burs a titlurilor de cumprare.

Gestionarea soldului de trezorerie

Sunt dou abordri teoretice i practice ale gestiunii eficiente a soldului de
trezorerie:
a excedentului de trezorerie, a plasrii acestuia n valori mobiliare (VMP) i
a vnzrii sau cumprrii de VMP astfel nct s se dispun permanent de un
sold optim de trezorerie (cash) pentru lichiditatea necesar ntreprinderii;
a deficitului de trezorerie a solicitrii unei linii de credit de trezorerie, cu un
plafon maxim de utilizare i/sau cu costuri majore pentru depirea plafo-nului
prin care se asigur aceeai lichiditate necesar a ntreprinderii.
n ambele abordri, optimul se obine la echilibrul (compensarea) ntre
utilita-tea dispunerii de cash pentru pli scadente i costul procurrii acestui
cash:
comisioane de brokeraj i alte cheltuieli administrative pentru vnzarea sau
cumprarea de VMP;
dobnzi, comisioane i alte cheltuieli pentru obinerea i utilizarea liniei de
credit de trezorerie.
Soldul optim de trezorerie obinut prin fiecare din cele dou proceduri este
nsoit de un cost de oportunitate, respectiv dobnda ce s-ar fi obinut din
plasarea lui n active fr risc (bonuri de tezaur).

Modele de optimizare a fluxurilor de trezorerie

n general, previziunea trezoreriei se face pe un orizont de timp mai
ndelungat dect perioada la care se refer. Cea mai frecvent bugetare ca
orizont de timp reprezint o lun.
Ca mod de elaborare se au n vedere cteva aspecte cum ar fi:
- aprovizionarea se planific n funcie de stocurile existente i de bugetul
produciei
- cheltuielile de personal se planific n funcie de politica ntreprinderii
privind factorii de munc i n funcie de fluxul de lichiditi previzionate.
n general, elaborarea bugetului de trezorerie sintetizeaz toate solicitrile
din celelalte bugete.

Avnd n vedere frecvena operaiunilor de trezorerie, regula practic

este aceea c soldul poate fi frecvent de deficit sau de excedent, fie c se
alterneaz perioade cu excedent cu perioade de deficit.

n situaia de deficit, ntreprinderea trebuie s procure resurse de

acoperire iar atunci cnd exist excedent trebuie s aib n vedere plasarea lui
ct mai rentabil.

Ca principii de baz care trebuie urmrite atunci cnd se

nregistreaz deficit avem:
1. Angajarea de credite numai atunci cnd este strict necesar deoarece
acestea comport costuri i prin urmare cresc necesitile de finanare.
2. Alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la activitatea finanat.
3. Obinerea celor mai favorabile condiii de achiziionare a creditelor,
condiii care au n vedere costurile, plafonul maxim, garaniile cerute,
flexibilitatea creditului, etc.

n cazul n care din comparatia ncasarilor cu platile perioadei rezulta

un deficit de trezorerie, tratamentul acestuia presupune o activitate n
doua etape.
Astfel, n prima etapa se actioneaza n directia diminuarii deficitului
prin masuri adecvate cum ar fi :
solicitarea ncasarii n avans a unor bunuri vndute; reducerea
volumului si duratei creditului comercial acordat clientilor fara a modifica
politica vnzarilor;
initierea de demersuri pe lnga furnizori n vederea obtinerii unor
credite comerciale pentru intervale de timp mai lungi;
vnzarea unor active care depasesc necesitatile reale;
renuntarea pentru moment la efectuarea unor cheltuieli sau plati care
nu au legatura directa cu activitatea de exploatare.
n etapa a doua, tratamentul deficitului se ndreapta spre actiuni ce iau
n calcul costul si avantajele obtinute. Astfel de actiuni sunt ndreptate
spre: scontarea portofoliului de efecte comerciale detinute n perioada
respectiva; valorificarea pe piata secundara a unor titluri de valori
imobiliare; contractarea de credite bancare pe termen scurt, cunoscute sub
denumirea de credite de trezorerie. Decizia n echilibrarea trezoreriei se ia
n urma unor calcule laborioase efectuate n spectrul fiecarei variante.

Sunt dou abordri teoretice i practice ale gestiunii eficiente a

soldului de trezorerie:
a excedentului de trezorerie, a plasrii acestuia n valori mobiliare
(VMP) i a vnzrii sau cumprrii de VMP astfel nct s se dispun
permanent de un sold optim de trezorerie (cash) pentru lichiditatea
necesar ntreprinderii;
a deficitului de trezorerie a solicitrii unei linii de credit de trezorerie,
cu un plafon maxim de utilizare i/sau cu costuri majore pentru depirea
plafo-nului prin care se asigur aceeai lichiditate necesar a
ntreprinderii.
n ambele abordri, optimul se obine la echilibrul (compensarea) ntre
utilita-tea dispunerii de cash pentru pli scadente i costul procurrii
acestui cash:
comisioane de brokeraj i alte cheltuieli administrative pentru
vnzarea sau cumprarea de VMP;
dobnzi, comisioane i alte cheltuieli pentru obinerea i utilizarea
liniei de credit de trezorerie.
Soldul optim de trezorerie obinut prin fiecare din cele dou proceduri
este nsoit de un cost de oportunitate, respectiv dobnda ce s-ar fi
obinut din plasarea lui n active fr risc (bonuri de tezaur).

Metode de stabilire a soldului de trezorerie:

1.Metoda ncasri-pli const n aplicarea urmtoarei relaii de
calcul:
St = Si + I P, unde
St = soldul trezoreriei, care poate fi un excedent sau
un deficit (sau chiar zero);
Si = soldul iniial al lichiditilor;
I = ncasri n perioada respectiv;
P = pli care se vor efectua n perioada respectiv
2. Trezoreria previzionat prin metoda "resurse-necesar poate fi
exprimat prin relaia
T = Fr - Nfr - Nfe + Fe,
unde:
Nfe = necesarul de fonduri excepionale;
Fe = fonduri excepionale.

Pentru optimizarea plasamentelor facute din excedentul de trezorerie,

managerul financiar trebuie sa ia n considerare toate conditiile pe care le
asigura piata financiara. n acest sens, excedentul de trezorerie se poate
fructifica prin:
plasamente monetare nenegociabile, concretizate n depozite la termen,
operatiuni de rascumparare, bonuri de casa etc. n asemenea situatii, contractele
de plasament nu pot fi vndute prin scontare, andosare sau sa faca obiectul
negocierilor la bursa;
plasamente monetare negociabile, concretizate n certificate de depozit,
bilete de trezorerie, bonuri de tezaur, titluri care pot face obiectul negocierilor
pe piata financiara;
plasamente financiare concretizate n actiuni, obligatiuni, rente , etc.
Excedentul de trezorerie plasat pe un termen mai lung devine mai rentabil dar
mai putin lichid. Practica financiara a demonstrat ca achizitionarea unor titluri
emise de societati comerciale cu o pozitie foarte buna pe piata bursiera
constituie varianta cu cele mai mari sanse de a optimiza plasamentele de
trezorerie . n cazul n care din comparatia ncasarilor cu platile perioadei
rezulta un deficit de trezorerie, tratamentul acestuia presupune o activitate
n doua etape.

Astfel, n prima etapa se actioneaza n directia diminuarii deficitului prin

masuri adecvate cum ar fi : solicitarea ncasarii n avans a unor bunuri
vndute; reducerea volumului si duratei creditului comercial acordat
clientilor fara a modifica politica vnzarilor; initierea de demersuri pe
lnga furnizori n vederea obtinerii unor credite comerciale pentru
intervale de timp mai lungi; vnzarea unor active care depasesc
necesitatile reale; renuntarea pentru moment la efectuarea unor cheltuieli
sau plati care nu au legatura directa cu activitatea de exploatare.
n etapa a doua, tratamentul deficitului se ndreapta spre actiuni ce iau n
calcul costul si avantajele obtinute. Astfel de actiuni sunt ndreptate spre:
scontarea portofoliului de efecte comerciale detinute n perioada
respectiva; valorificarea pe piata secundara a unor titluri de valori
imobiliare; contractarea de credite bancare pe termen scurt, cunoscute
sub denumirea de credite de trezorerie. Decizia n echilibrarea trezoreriei
se ia n urma unor calcule laborioase efectuate n spectrul fiecarei
variante.

Bugetul de trezorerie grupeaz toate fluxurile financiare de ncasri

i pli. Trezoreria provine din diferena dintre fluxurile de intrare i
ieire de moned, astfel c soldul trezoreriei depinde de volumul
ncasrilor i al plilor. Un gol de trezorerie antreneaz ntrzierea
plilor ctre furnizori, stat sau personal. Prin urmare, este necesar s se
prevad prin buget aceste goluri sau deficite pentru a fi acoperire ct mai
urgent prin credite bancare pe termen scurt.
Gestiunea trezoreriei se bazeaz pe previziuni financiare care trebuia
s in seama la rndul lor de fluctuaiile ncasrilor i plilor ntr-o
anumit perioad. Nu trebuie apelat, pentru acoperirea deficitului de
trezorerie, la mprumuturi pe termen mediu i lung, deoarece acestea
reduc rentabilitatea fondurilor angajate, prin costurile mari pe care le
reclam ca efect al duratei pentru acre se acord. Pentru plata
furnizorilor i a altor creditori se poate solicita un credit bancar pentru
faciliti de cas.

Elaborarea bugetului de trezorerie se face pe baza datelor din

bilanul i contul de profit i pierdere proforma (previzionate pentru anul
viitor), care furni-eaz informaii privind veniturile i cheltuielile
planificate, precum i soldurile previzionate ale creanelor i datoriilor de
la sfritul anului viitor (i care se vor executa n anul urmtor). De
asemenea, se folosesc date din bilanul de deschidere al anului de plan
pentru a ti soldurile creanelor i al datoriilor de la sfritul anu-lui de
baz i care se vor ncasa, respectiv plti n anul de plan.
Elaborarea bugetului de trezorerie se face n dou faze:
1.previziunea ncasrilor i a plilor i a soldului minim permanent
de cash;
2.determinarea i acoperirea soldului de trezorerie, cu trei subfaze:
determinarea excedentului sau deficitului de trezorerie;
plasarea eficient, sigur i lichid a excedentului i acoperirea, la
cel mai mic cost, a deficitului de trezorerie (urgentarea ncasrilor,
amnarea plilor, alegerea creditelor pe termen scurt, cele mai ieftine
etc.)
elaborarea bugetului final de trezorerie.

Controlul financiar intern poate fi considerat

una dintre cele mai importante forme de
control menite s prentmpine pierderile
bneti. ntre cerinele unui control financiar
intern eficient menionm:

s nu se ncredineze unei singure persoane controlul

complet asupra operaiilor bneti ale firmei;
s se asigure protecia fizic a numerarului prin depozitarea
lui n spaii supravegheate i s se utilizeze dispozitive de
siguran;
s se separe atribuiile de ncasare i distribuire a
numerarului de operaiile contabile de nregistrare i
depozitare;
s se in evidene riguroase i s se informeze periodic
organele competente asupra situaiei numerarului;
s se efectueze examinarea periodic a evidenilor contabile
referitoare la numerar;
s se asigure recuperarea pagubelor prin organizarea unui
sistem de garanii de la salariaii care gestioneaz lichiditi.

Sursele de formare a
bugetului de trezorerie:

operaiile comerciale,
adic vnzrile de
produse sau mrfuri
emisiunea de aciuni
recuperarea creditelor
pe termen lung,
dezafectarea unor
echipamente

Plile din bugetul de trezorerie

sunt foarte diversificate:
1. pli de salarii
2. pli pentru aprovizionri
3. pli de impozite i taxe

4. pli privind dividendele i altele

Elaborarea bugetului
de trezorerie presupune:

Previziunea
fluxurilor de
trezorerie

Determinarea i
acoperirea sau plasarea
soldului de trezorerie
care rezult din compararea
ncasrilor cu plile