TEMA: 5.

POLITICA INVESTIIONAL A NTREPRINDERII

Plan:
1.Politica investiional a ntreprinderii: no iune, concept, con inut
2.Clasificarea investiiilor
3.Deciziile de investire. Proiectul investiional
4.Eficiena investiiei: noiune, evaluare.

Obiective de referin
s defineasc conceptul de investiii i tipologiei acestora
s puncteze elemente i coninutul economic i rolul investiieial
investiiilor;
s cunoasc reglementarea activitii investiionale;
s fundamenteze strategiile i politicile investiionale a ntreprinderii;
s identifice principiile i factori ce stau la baza elaborrii politicii de
investiii;
s cunoasc criteriile de selectare a investiiilor;
s caracterizeze tipurile de proiecte investiionale;
s prezinte etapele de investire;
s cunoasc sursele i bugetul de finanare a investiiilor;
s evidenieze elementele mecanismului de obinere a profitului
investiional;
s elucideze contribuia participanilor la creterea eficienei
investiiilor.
Prezentarea conceptului de investiii;
Identificarea criteriilor care stau la baza alocrii capitalului disponibil;
Evaluarea investiiilor pe baza valorii actuale nete;
Precizarea surselor de finanare a investiiilor.

1. POLITICA INVESTIIONAL A NTREPRINDERII: NOIUNE,

CONCEPT, CONINUT

n viaa societii umane, investiiilor i revine un loc separat, att n

sfera produciei, ct i consumului. Aceasta se confirm prin procesele
de antrenare i multiplicarea efectelor generate de proiectele de
investiii.
Nici o economie, nu poate pretinde la dezvoltare, dac nu este susinut
financiar. Investiiile, n modul direct, sunt tratate drept reper i
promotor al dezvoltrii economice. Analiza investiiilor prevede
urmrirea i atingerea obiectivului de cretere a valorii ntreprinderii
prin selecia proiectelor care maximizeaz averea.
Implementarea unui proiect n sfera produciei are ca efect:
sporirea i diversificarea ofertei i
creterea veniturilor;

Implementarea unui proiect n sfera

produciei are ca efect:

creterea gradului de ocupare a forei de

munca conduce la sporirea cererii de
bunuri;
se asigur creterea economiilor i
disponibilitile financiare;
realizarea de noi proiecte de investiii.

Cuvntul investire din latin (mbrca, acoperi), n limbajul economic, are

sensul de a face un efort bnesc pentru atingerea unor scopuri ulterioare. Dar,
noiunea investiii ea se trateaz n mod diferit.
Dei a devenit un termen uzual, prin care se nelege c investiia nseamn
cheltuirea unor sume de bani pentru a crea ceva nou, sau a se mbunti ceva
existent, noiunea, prin coninut, poate fi abordat din dou puncte de vedere: n sens
larg i sens ngust.
noiunea se identific cu cheltuieli fcute pentru crearea
ngust (contabil),

larg (financiar),

sau obinerea unor bunuri materiale cu durat de

folosin ndelungat.
o aciune privind alocarea i plasarea capitalului n
vederea realizrii ceva nou, sau care trebuie readus la un
aspect mbuntit substanial, n scopul producerii unor
bunuri n urma crora s va obine obinerii ctiguri.

Sub aspect juridic, investiiile acoper achiziiile care sunt obiect

al dreptului de proprietate ca element al unui patrimoniu.
Conceptul de investiie ine de realizarea unei intenii de dezvoltare,
de mobilizare pentru ndeplinirea unui scop. Sub acest aspect, ea este un
factor de aciune al societii de a da activitii economice i vieii un
sens ascendent, de continu dezvoltare.
Investiia este categorie financiar complex, dar controversat.
Iniial ea este operaiune de modificare i cretere a patrimoniului iniial.
Fiind o alocare a economisirilor n activiti cu caracter profitabil, are
rolul de a majora valoarea capitalului iniial acordat.
Francezul P.Aftalion este un adept al acestei opinii i
afirm c investiiile reprezint renunarea la resurse bneti
lichide actuale contra speranelor viitoare de obinere a unor
noi resurse, evident mai mari.

Abordri
teoretice privind
investiiile

La J.M.Keynes, investiiile sunt adaos curent la valoarea

echipamentelor de producie, adaos rezultat din activitatea
de producie a perioadei respective.
Autorii lucrrii F. Buhociu i Gh. Negoescu au conturat
noiunea de investiii aa cum au sesizat-o: prin investiii
nelegem ansamblul resurselor (materiale, financiare, tehnice i
umane) destinate creterii capacitii de producie a societii, a
vieii sociale sub toate aspectele sale, pentru asigurarea obinerii n
viitor a efectelor scontate.

Pierre Masse definete investiia ca schimbarea unei satisfacii

imediate i sigure, la care se renun, n schimbul unei sperane viitoare
ce s-ar obine i al crei suport sunt tocmai bunurile investite, pe scurt
o cheltuial incert pentru un viitor incert. El stabileste urmatoarele
elemente pentru o investitie:
elemente pentru o
investitie

subiectul - de
persoana fizica
sau juridica;

obiectul intreprinderea,
utilajul;

costul - efortul
suplimentar;

efectele valorice,
rezultate prin
realizarea
investitiei.

Legislaia Republicii Moldova

definete noiunea de investiie

totalitatea de bunuri (active)

depuse n activitatea de
ntreprinztor pe teritoriul RM,
inclusiv pe baza contractului de
leasing financiar, pentru a se
obine venit:

activitatea investiional activitate

de efectuare a investiiei i de
desfurare a activitii de
ntreprinztor n legtur cu aceast
investiie pentru a se obine venit.

investiie capital cheltuieli efectuate

de ctre investitor n legtur cu
procurarea i/sau mbuntirea activelor
pe termen lung, care nu se atribuie la
rezultatele perioadei curente, dar
urmeaz a fi capitalizate;

La diferite etape de via ale investiiei trebuie s adopte diferite

strategii investiionale.
Cnd cererea este n cretere, se vor adopta decizii de dezvoltare a
capacitilor de producie. La o cerere instabil se adopt o politic de
investiii, care s asigure flexibilitatea capacitilor de producie: unele
utilaje se trec n conservare, se vor vinde etc.
Strategia investiional se formeaz prin parcurgerea etapelor:
a) determinarea perioadei pentru care ea se elaboreaz (orizontul
strategic). Orizontul strategiei investiionale i orizontul strategic pot n
unele cazuri coincide, n majoritate ns ele se vor deosebi, strategia
investiional fiind de o durat mai scurt, findc strategia ntreprinderii
conine elementul de strategie investiional ca parte component;
b) formarea scopurilor strategice ale activitii investiionale.
Acestea reies din sistemul de scopuri strategice generale i pot fi
formulate ca: creterea capitalului, mrirea veniturilor n urma activitii
investiionale, schimbarea raportului dintre investiiile reale i cele
financiare, etc. Concomitent scopurile strategice trebuie s corespund
etapei de via la care se afl ntreprinderea;

c) elaborarea cilor efective de realizare a scopurilor strategice ale

activitii investiionale se efectueaz prin elaborarea direciilor
strategice i elaborarea strategiei de formare a resurselor
investiionale;
d) elaborarea direciilor strategice ale activitii investiionale se
bazeaz pe sistemul de scopuri. n procesul elaborrii se determin
raportului dintre diverse forme investiionale (reale, financiare) la
diferite etape ale perioadei viitoare; se identific direcionrile
ramurale a activitii investiionale; se efectuiaz concentrarea sau
diversificarea n cadrul ramurii, grupului de ramuri nrudite, grupului
de ramuri independente i direcionareai regional.
e) elaborarea strategiei de formare a resurselor investiionale se
execut n etape: 1). prognoza necesitii de resurse investiionale;
2).studiul posibilitilor de formare a resurselor invesriionale din
diferite surse;3). determinarea metodelor de finanare a programei
sau proiectului investiional; 4).optimizarea structurii surselor de
formare a resurselor investiionale
f) concretizarea strategiei investiionale pe fiecare perioad de
realizare presupune determinarea consecutivitii i termenilor de
atingere a scopurilor i strategiilor. Aici se asigur sincronizarea n
timp intern (presupune coordonarea n timp a realizrii diferitor
direcii investiionale ntre ele i formarea resurselor investiionale
necesare) i extern (presupune coordonarea n timp a realizrii

g) evaluarea strategiei investiionale elaborate se propune a efectua pe

baza ctorva criterii:
- corespunderea strategiei investiionale cu cea general, se studiaz
corespunderea scopurilor, direciilor i etapelor de realizare a strategiilor.
- echilibrul intern al strategie investiionale. Se coordoneaz scopurile
cu direciile activitii investiionale i consecutivitatea executrii lor.
- coordonarea strategiei investiionale cu mediul extern. Se apreciaz
corespunderea strategiilor investiionale prognozelor cu privire la
schimbrile dezvoltrii economice i climei investiionale n ar, precum
i conjunctura pieii investiionale.
- posibilitatea realizrii strategiei investiionale reieind din potenialul
de resurse existente. Se analizeaz posibilitile cu privire la formarea
resurselor financiare pe baza surselor proprii. Se apreciaz nivelul de
pregtire a personalului de pe poziia realizrii strategiei.
- acceptabilitatea nivelului de risc legat de realizarea strategiei
investiionale. Se studiaz nivelul riscului de investiii i posibilele
urmri financiare pentru firm.
- efectul cumulativ al strategiei investiionale. Evaluarea rezultatelor
programei investiionale se bazeaz pe determinarea eficienei
economice. Paralel se determin i rezultatele ne economice cptate n
procesul realizrii strategiei investiionale, cum ar fi: mbuntirea
imaginii; condiiilor de munc; condiiilor de deservire a clientelei, etc.

Investiiile au caracter
dual
sensul valoric,

cnd investiia este

privit ca o cheltuial,
i nu reprezint altceva
dect o resurs
financiar avansat i
consumat n prezent,
cu scopul obinerii
efectelor viitoare;

sensul fizic,

cnd investiia este o

aciune n care sunt
antrenate mijloacele
materiale i tehnice,
oamenii cu cunotinele
i abilitile, precum i
cu interesele lor.

Activitatea investiional a ntreprinderii este influenat de diveri factori, care

pot fi grupai n funcie de apartenen. Astfel, se contureaz:
1.factorul tehnico-tiinific se caracterizeaz prin: sporirea numrului brevetelor
de invenie; creterea ponderii produciei certificate, a proceselor tehnologice avansate;
ponderea noilor tehnologii informaionale, utilizarea reelei de internet.
2. factorul managerial (structural, organizatoric, decizional) cuprinde:
schimbarea structurii de producere i organizatorice; perfecionarea sistemului de
gestiune a producerii; estimarea deciziilor manageriale.
3. factorul economic ine de: ponderea mrfurilor cu cost mare de producie n
volumul global al vnzrilor.;creterea profitului i rentabilitii; reducerea termenului
de recuperare a investiiilor.; finalizarea obiectelor de construcie capital; accelerarea
rotaiei mijloacelor circulante, sporirea randamentului capitalului fix.
4. factorul social include: creterea gradului de satisfacere a necesitilor vitale i de
securitate a lucrtorilor; satisfacerea nevoilor sociale i spirituale ale
personalului; formarea noilor locuri de munc, mbuntirea condiiilor de munc
a angajailor.; sporirea veniturilor, pensiilor lucrtorilor.
5. factorul ecologic se refer la protejarea populaiei contra substanelor poluante
din atmosfer, sol, ap; scderea volumului deeurilor de producie, ameliorarea
ecologic a mrfurilor fabricate; micorarea amenzilor pentru nclcarea legislaiei
ecologice; promovarea unei politici investiionale dure n protejarea situaiei
ecologice.

Aciunea acestor factori se evalueaz n procesul gestiunii activiti

investiionale. Gestiunea aspectelor investiionale presupune elaborarea
strategiei investiionale, care se concretizeaz n procesul gestiunii
tactice i gestiunii operative. Aceste etape se deosebesc prin perioada
pentru care sunt elaborate i prin nivelul de detaliere a deciziei adoptate.
ntr-un sistem economic, activitatea de investiii joac un dublu rol:
1.ntreprinderile, declanatoare de aciuni investiionale, care
implementeaz diverse proiecte de investiii, i sporesc oferta de bunuri
i/sau servicii prin creterea capacitaii lor productive, realiznd venituri
suplimentare;
2.orice proiect de investiii va genera nevoi sau cereri suplimentare n
sectoare conexe, furnizoare de materii prime, materiale, utiliti sau
distribuitoare sau consumatoare a bunurilor i serviciilor oferite. Deci, va
avea loc o crestere n lan a veniturilor la toi agenii antrenai.

Atributele
principale ale
investiiilor sunt:

timpul . Cheltuiala se face n prezent, iar recompensa vine mai trziu; astfel,
ntre momentul investirii i cel al obinerii profiturilor exist un decalaj n
timp. Orice investiie are un ciclu de via propriu, caracterizat prin
momente bine definite.
riscul . Sacrificiul este fcut n prezent i este sigur. Recompensa pentru el
vine mai trziu, dac vine, i oricum mrimea ei este incert. Altfel spus,
dac cheltuielile au un grad de certitudine rezonabil, efectele presupun
numai sperane.
coninutul material concret al efortului investiional. Investiiile reprezint
un flux al valorilor care au ca punct iniial, de pornire, o structur de resurse
diverse ca natur i ca volum, fonduri financiare, o parte a veniturilor i a
economiilor realizate, resurse umane etc.
eficiena. O investiie este acceptat i declanat doar atunci cnd
efectele/suma total absolut a ncasrilor viitoare sunt superioare
cheltuielilor iniiale.

2. CLASIFICAREA INVESTIIILOR
Pentru analiza mai profund a investiiilor este necesar de a le diviza
dup anumite caracteristici specifice, adic de efectuat clasificarea lor.
Teoria economic, clasificar investiiile n baza unor criterii cum ar fi:

n funcie de riscul pe care l implic investiia

pentru dezvoltare:
de nlocuire a echipamentelor uzate,
cu un risc foarte sczut, deoarece nu
presupune modificri ale tehnologiei d
e fabricaie;
de modernizare a echipamentelor n funciune i
care implic un risc redus ca urmare a unor corecii
neeseniale n tehnologia de fabricaie;
de dezvoltare (de extindere) sunt investiii cu un risc mai
mare, legat de lrgirea pieelor de aprovizionare i de
desfacere;

strategice privesc crearea de filiale n ar

sau strintate, fuzionarea cu alt societate etc.,
au risc considerabil, ca urmare a extinderii activitii.

Investiiile de nlocuire i modernizare se pot finana din mprumuturi,

deoarece rentabilitatea este cert i riscul este redus. Cele de dezvoltare i
strategice se finaneaz din surse proprii i mprumutate, dar sunt cu risc
ridicat i rentabilitate incert.
4. Din punctul de vedere al scopului urmrit:
investiii de producie au scopul de a influena capacitile de producie,
volumul produciei i vnzrilor;
investiii de modernizare - care au scopul mbuntirii condiiilor de
producie, realizarea de economii la costurile de producie, mbuntirea
rentabilitii activelor.
5. Dupa rolul funcional pe care il joaca in cadrul proiectului:
investiii directe, sunt cheltuieli legate funcional si teritorial de obiectul
care se edifica. Sunt consumurile de resurse investitionale materializate n
obiectele proiectului (secii de producie, spaii de depozitare, ateliere etc.
care in derealizarea proiectului);
investiii colaterale, sunt cheltuieli de resurse legate teritorial si
funcional de investitia directa. Destinaia lor este de a creea condiii
normale de bun funcionare a obiectivului, de a asigura infrastructura si
utilitile necesare (energie, apa, abur,etc);
investiii conexe sunt cheltuieli ce se realizeaza in ramuri sau domenii
conexe celui in care se execut proiect.

6. Din punct de vedere al influenei asupra patrimoniului:

Investiii de meninere prin care se urmrete meninerea capacitii
activelor fixe existente afectate de uzur;
Investiii de expansiune care au n vedere creterea patrimoniului
7. Din punctul de vedere al obiectivelor urmrite:
strategice privesc obiective de cercetare-dezvoltare a unor sectoare,
formarea de filiale n strintate, achiziionarea de societi;
umane privesc recrutarea de muncitori specializai, de cadre de
conducere i cheltuieli de perfecionare a cadrelor;
sociale privesc mbuntirea condiiilor de munc i via a salariailor;
de interes public;
de meninere a echilibrului ecologic.
8.Dup caracterul ncasrilor i plilor (intrri i ieiri de trezorerie)
investiii cu o singur cheltuial iniial (intrare) i o singur ncasare
(ieire) la ncheierea duratei investiiei;
investiii care solicit o singur cheltuire a capitalurilor iniiale i
genereaz ncasri ealonate pe durata de via a investiiei;
investiii care reclam o cheltuial ealonat a capitalurilor iniiale i
degaj o singur ncasare la sfritul duratei investiiei;
investiii caracterizate prin intrri i ieiri ealonate de trezorerie pe
durata de via a proiectului.

9. Din punctul de vedere al metodei de executare:

n antrepriz investiii ce se execut de firme specializate de
construcie-montaj, care dispun de dotare tehnic si personal calificat;
n regie se execut cu fore proprii ale beneficiarului de investiii
pentru unele lucrri izolate mai puin speializate.
10. Dup structura intern avem:
investiii pentru lucrri de construcii-montaj alocate pentru lucrri
de construcii n cldiri, instalaii, construcii speciale i auxiliare;
investiii pentru achiziionarea de utilaje i transportul acestora;
investiii n lucrri i exploatri geologice prospeciuni i exploatri
pentru extinderea perimetrelor de zcminte, studii i cercetri
geologice etc.;
alte investiii in de diverse cheltuieli pentru proiectare, piese de
schimb, pregtirea i plata personalului, demolarea i exproprierea
etc.
11. In functie de structura tehnologica a cheltuielilor:
investitii in mijloace fixe;
investitii in cheltuieli preliminare;

12.Dupa stadiul in care se afla, investiiile sunt:

investitii in curs de executie;
investitii terminate.
13.Dupa modul de constituire, investitiile se impart in:
investitii nete sunt fondurile banesti ce provin din profitul treprinderii,
credite, emisiuni de actiuni si au ca scop cresterea capitalului fix si a
stocurilor de materii prime si materiale;
investitii brute care rezulta din modificarea amortizarilor la investitiile nete
si au ca scop cresterea absoluta a capitalului fix pentru sporirea,
modernizarea si inlocuirea mijloacelor fixe uzate.
14.Din punct de vedere al naturii activitii:
productive care au efecte asupra capacitii de producie i de
comercializare
neproductive de natura construciilor socialculturale precum: locuine,
cantine, sedii sociale etc.
15. Din punct de vedere a surselor de finanare:
investiii finanate din fonduri proprii
investiii finanate din fonduri mprumutate
investitii finantate din surse mixte.
investiii finanate prin alocaii bugetare.

Investiiile materiale sunt ns o condiie a demarajului i perenitii

proiectului. Se deosebesc patru mari categorii de investiii
imateriale:
a. Investiii n cercetare dezvoltare domeniu esenial n lupta
concurenial. Inovarea,ca rezultat al proiectelor i programelor de C+D asigur
competena i prioritate tehnologic permanent i durabil.
Cheltuielile pentru C+D pot fi contabilizate ca cheltuieli sau ca
imobilizri. Pentru a fi considerate imobilizri trebuie s ndeplineasc dou
condiii: s poat fi individualizate pe proiect, i s aib mari anse de reuit
tehnologic i comercial. Este bine ca aceste imobilizri s se amortizeze ct mai
rapid, n maxim cinci ani.
b. Investiii de formare a personalului sunt cheltuieli destinate formrii
aptitudinilor i atitudinilor personalului de execuie i gestiune vis a vis de noile
tehnologii, noile echipamente, rezultat al procesului de inovare tehnologic,
managerial,etc. In general aceste cheltuieli sunt apendice la investiiile materiale
bazate pe transfer tehnologic, i sunt un antidot la eventualele concedieri masive a
personalului ce nu mai corespunde noilor condiii de exploatare i/sau gestiune
care, n general sunt costisitoare n planul imaginii.
c. Investiii n proiecte de marketing care cuprind cheltuielile de
publicitate, de promotion (promovare) de construcie a reeleleor de distribuie,
pentru studii de pia. In anumite sectoare de activitate cum ar fi: industria
cosmeticelor, produselor agroalimentare aceste cheltuieli sunt determinante pentru
meninerea pe pia. Existena unei mrci comerciale este indispensabil pentru a
ptrunde ntr-o reea de distribuie de mare anvergur (gen supermache Carrefour,
Leader Price,etc)

3. DECIZIILE DE INVESTIRE. PROIECTUL

INVESTIIONAL

Deciziile de investiii reprezint cele mai importante i cele mai

critice tipuri de decizii luate de ntreprindere, fiindc ea condiioneaz
supravieuirea i prosperitatea ei economic.
Decizia de investiii poate fi definit ca reprezentnd procesul prin
care resursele ntreprinderii (materiale, financiare, umane etc.) sunt
angajate n vederea realizrii unor proiecte investiionale destinate
obinerii unor profituri superioare n perioadele viitoare. Activitatea
ntreprinderii care se ocup cu luarea deciziilor de investiii poart
denumirea de activitatea de bugetare a capitalului.
Procesul bugetrii poate fi definit ca totalitatea deciziilor ce se iau
de ntreprindere, legate de mrimea i modalitatea obinerii resurselor
financiare necesare i de modalitatea alocrii lor ctre diferite proiecte
.

De regul, luarea unor decizii n vederea realizri investiiei de

modernizare, extindere sau, strategice necesit efectuarea unor studii i
analize aprofundate n mai multe domenii:
marketing studii de pia, de motivaie, teste ale produselor etc.;
producie specificarea produselor i a procedeelor de fabricaie,
alegerea echipamentelor, analiza costurilor de producie etc.;
financiar analiza necesarului de finanare a investiiilor, estimarea
contribuiei proiectului la realizarea fluxurilor de lichiditi globale,
analiza surselor de finanare posibile pentru proiectul respectiv etc.;
managementul resurselor umane determinarea necesarului
previzibil de personal pentru exploatarea obiectivului de investiii,
structura pe calificri, nevoile de formare i perfecionare ale
personalului etc.;
juridic i fiscal Decizia de investiii este foarte important n viaa
unei ntreprinderi i produce consecine centralizate ntr-un ansamblu de
fluxuri de gestiune. Decizia de investiii trebuie s se bazeze pe
informaii pertinente legate de necesitatea i oportunitatea realizrii
investiiilor, de ansamblul fluxurilor pozitive i negative de resurse
financiare pe durata de via a acestora, de rentabilitatea fondurilor
investite, durata realizrii i utilizrii optime a investiiilor.

Deciziile de bugetare trebuie fundamentate din urmtoarele cauze:

1.se consider c, din moment ce acionarii sunt proprietarii
ntreprinderii, este logic ca aceasta s funcioneze n interesul lor.
2.viitorul ntreprinderii este dependent de modul n care managementul
reuete s fac bani pentru acionari. Nesatisfacerea dorinelor i
aspiraiilor acionarilor poate s duc la apariia unor situaii nedorite,
cum ar fi preluarea ntreprinderii de ctre alt ntreprindere.
3.obiectivul maximizrii bunstrii acionarilor este un obiectiv mai
bun dect obiectivul clasic al maximizrii profiturilor, ntrict inr cont
de rentabilitate, risc i echilibrul dintre beneficiile pe termen scurt i
lung.
identificarea oportunitilor de investiii individuale sau a
combinaiilor de oportuniti;

teoria financiar
soluioneaz
urmtoarele
probleme

stabilirea procedurilor de evaluare a proiectelor de

investiii i realizarea efectiv a evalurilor;
stabilirea condiiilor minime necesare n vederea
acceptrii proiectelor;
stabilirea mrimii capitalului necesar i a modalitilor
de procurare a acestuia;
realizarea seleciei finale a proiectelor de investiii;

n funcie de nivelul ierarhic la care sunt luate n cadrul ntreprinderii,

deciziile de investiii pot fi clasificate n trei categorii:
1. decizii de investiii tactice le sunt specifice urmtoarele
caracteristici:
sunt luate la nivele ierarhice inferioare sau pe baza unor proceduri
sau reguli decizionale stabilite anterior;
vizeaz perioade de timp mai scurte;
implic angajri minore de resurse;
au un caracter repetitiv, fiind bine structurate i definite; ele nu
presupun o ndeprtare de activitatea trecut a ntreprinderii
n cadrul lor pote fi decizia de achiziie a unor echipamente minore.
2. decizii de investiii strategice prezint urmtoarele caracteristici:
sunt atributele nivelelor ierarhice superioare;
vizeaz perioade de timp ndelungate;
necesit angajri majore de resurse;
au un caracter unic, implicnd modificri semnificative n raport cu
activitatea trecut a ntreprinderii;
Exemple de asemenea decizii pot fi: decizia de achiziie a unei noi
afaceri; decizia de nfiinare a unei filiale n strintate; decizia de
robotizare a procesului de producie etc.

3. decizii de investiii administrative prezinta a caracteristici ca:

- sunt luate la nivele ierarhice medii;
- vizeaz perioade de timp medii;
- necesit angajri moderate de resurse;
- au o form semistructurat.
n aceast categorie se ncadreaz deciziile de nlocuire a
echipamentelor.
Problematica finanrii investiiilor include trei elemente majore:
1. determinarea necesarului de finanare;
2. stabilirea unei structuri corespunztoare a capitalului;
3. selecia surselor de finanare pe termen mediu i lung.
n luarea deciziilor privind sursa i modul de obinere a fondurilor pe
termen lung, este important, de asemenea, alegerea ntre:
1. finanarea direct (plasamentul privat) implic obinerea fondurilor
direct de la persoane fizice sau instituii financiare cum sunt bncile,
societile de asigurri sau fondurile de pensii.
2. finanarea public implic punerea n vnzare a titlurilor de
finanare, direct sau, prin intermediul unor instituii specializate,
ctre un numr mare de investitori, att persoane fizice ct i
instituii financiare.

Proiectul investiional
Proiectul de investiie este un program complet i autonom de aciune
implicnd realizarea investiiei i exploatarea ei de-a lungul duratei sale
de via.
ntreprinderea poate fi privit ca portofoliu de proiecte ntre care pot
exista sau nu relaii de intercondiionare. Astfel, ele pot fi clasificate n:
proiecte de investiii independente i proiecte de investiii dependente.
Pentru ca proiectul de investiie A s fie independent, din punct de
vedere economic, de proiectul B, trebuie satisfcute dou condiii:
1.este necesar ca, din punct de vedere tehnic, s fie posibil realizarea
proiectului A indiferent de acceptarea sau neacceptarea proiectului B;
2. cash-flow-urile nete estimate aferente proiectului A nu trebuie s fie
afectate de decizia de acceptare sau respingere a proiectului B.
Uneori dou proiecte de investiii nu pot fi acceptate simultan ca urmare
a faptului c ntreprinderea nu dispune de capital suficient pentru a le
finana pe amndou. n asemenea situaii acceptarea unui proiect poate
determina respingerea celuilalt fr ca, ns, proiectele respective s fie
considerate dependente sub aspect economic.

1.Proiecte mutual-exclusive n cazul crora acceptarea

unuia implic excluderea celorlaltora. Sunt proiectele care,
sub aspect tehnico-constructiv, se exclud reciproc, ntruct
sunt destinate ndeplinirii acelorai sarcini (Ex. variantele
unui proiect care se deosebesc ntre ele din punct de vedere
al soluiilor tehnologice, constructive sau de amplasament
etc., dar care, n final, servesc aceluiai scop propus);

Proiectele
dependent
e
pot fi
divizate:

2. Proiecte complementare la care decizia de realizare a

unuia dintre ele determin fie majorarea profiturilor estimate a
fi degajate de proiectul secund de-a lungul duratei sale de
via, fie micorarea costurilor asociate implementrii lui (fr
modificarea profiturilor);
3. Proiecte substituent - decizia de realizare a unui proiect
determin fie micorarea profiturilor degajate de cellalt, fie
majorarea costurilor aferente implementrii acestuia(fr
modificarea profiturilor).
4.Proiecte condiionate care apar n situaiile n care
acceptarea unuia este o condiie n vederea realizrii celuilalt.
Este posibil ca dou sau mai multe proiecte de investiii s fie
independente din punct de vedere economic dar
dependente sub aspect statistic.

Realizarea de proiecte sau programe de investiii conduce, n

principal la creterea stocului de capital fix.
La cheltuielile pentru obinerea
de active fixe se refer:
Construirea, reconstruirea, lrgirea, modernizarea i
achiziionarea de active fixe de natura mainilor, utilajelor,
instalaiilor, cldirilor, mijloacelor de transport etc.

Cheltuielile care privesc lucrrile de proiectare,

prospeciuni i explorri geologice

Pregtirea personalului necesar obiectivelor n

construcie, inclusiv ale personalului administrativ i
tehnic al firmei n curs de construcie etc.

Fazele de elaborare a documentaiei tehnico-economice ale investiiilor:

I. Studiile de oportunitate
Se ntocmesc de investitor sau la
comanda acestuia de ctre un agent
specializat (firm de consultan). Ele pot
fi:
Cele regionale identific
posibilitile de a investi ntr-o
zon administrativ cu un
anumit potenial economic dar
cu excedente de for de
munc, pia de desfacere, cu
potenial bun al cumprtorilor
i posibiliti de aprovizionare
local

Cele speciale se refer cu

prioritate la resursele prezentate
sub aspectul cantitativ, calitativ
i al structurii i anume evoluia
cererii consumatorilor, dinamica
puterii de cumprare a acestora
etc.
Studiile sectoriale viseaz
posibilitile de a investi ntr-un
sector de activitate. Rata de
cretere a produciei, analiza
preliminar a avantajelor
economice locale.

II.Studiile de prefezabilitate
Cu ajutorul studiilor de prefezabilitate se asigur selecia preliminar i
definirea proiectului. Elaborarea unui astfel de studiu necesit cheltuieli
mari i ca urmare proiectul trebuie dezvoltat pentru un studiu mai
detaliat dar fr a angaja fonduri importante.:
a) capacitatea pieii i a societii comerciale, studiul cererii i pieei i
programele de producie i capacitatea obiectivului de investiii;
b) factorii materiali de producie;
c) localizarea i amplasarea viitorului obiectiv;
d) aspectele tehnice ale proiectului privind tehnologia i echipamentul;
e) lucrrile de construcii civile;
f) formele generale de fabricaie, gestionare i de vnzare;
g) fora de munc personal de execuie i de conducere;
h) analiza financiar posturile de investiii, finanare a proiectului de
costuri de producie, rentabilitate.

III. Studiile de fezabilitate

Prin acestea se nelege ansamblu de aciuni scrise privind necesitatea
realizrii viitorului obiectiv, sursele de aprovizionare cu resurse
materiale, asigurarea capitalului, lichiditatea, rezultatele scontate etc.
Aceste studii servesc baz pentru decizia de investiii. Prin studiu de
fezabilitate se analizeaz elementele eseniale ale investiiei i a
procesului de producie. Se evalueaz eficiena economic a proiectelor
de investiii. Structura este identic cu cea de prefezabilitate dar mai
detaliat i trebuie s cuprind:
1.date de identificare a societii comerciale;
2.analiza diagnostic a strii actuale a societi comerciale;
3.prognoza produselor tehnologiilor i factorilor de producie;
4.variante de dezvoltare i restructurare;
5.calculul eficienei economice a variantelor studiate;
6.analiza incertitudinii riscului i a sensibilitii variantei alese;
7.formularea deciziei de investiie.

Proiectul tehnic (tehnic de execuie)

Este documentaia care detaliaz tehnic aprofundeaz i concretizeaz prin soluii pe

baza comenzii beneficiarului, viitorul obiectiv de investiii.
Conform legislaiei n vigoare coninutul cadru a proiectului trebuie s cuprind
urmtoarele piese scrise i desenate.
A) 1. Piese scrise: - descrierea general a lucrrilor de construcii montaj;
2. Caietele de sarcini;
3. Listele cu cantitile de lucrri (antimsurtoarea);
4. Graficul general de realizare a investiiilor.
Caietele de sarcini nsoesc proiectele de execuie i se ntocmesc pentru realizarea
lucrrilor de tehnicitate ridicat pentru care nu sunt emise prescripii tehnice. Se
elaboreaz de proiectant i face parte integrant din proiectul de execuie i din
documentul de licitaie reprezentnd descrierea lucrrilor care fac obiectul licitaiei.
B) Piese desenate
1. Planurile generale de amplasare ale tuturor elementelor din incinta obiectivului de
investiii.
2. Planurile principale ale obiectelor de construcii.
3. Arhitectura se prezint plane fiecrui obiect de construcii.
4. Structura de rezisten, infrastructura, descrierea soluiilor constructive, ordinea
tehnologic de execuie i montaj.
5. Utilaje i instalaii planul de amplasare a utilajului, scheme principale ale
instalaiilor.
6. Dotri i instalaii tehnologice planul de tehnologie i montaj, lista cu instalaii i
echipamente.
7. Dotri de mobilier i inventar gospodresc planurile de amplasare i montaj.

Devizul general
Devizul reprezint documentul prin care se determin
volumul cheltuielilor

Partea II

Partea I

cuprinde 6 capitole
n care se
identific:

Cuprinde valoarea
rmas actualizat a
mijloacelor fixe
existente n cadrul
obiectului ce se
construiete. Aceast
valoare nu se
finaneaz i se trece
la stabilirea ind. de
eficien n cadrul
studiului de
fezabilitate.

Partea III
Cuprinde fondul de
rulment necesar
nceperii produciei
(cheltuieli pentru
asigurarea stocurilor
de materii prime,
cheltuieli pentru
energie, transporturi
salarii necesare
pentru primul ciclu
de producie.

Partea I cuprinde 6 capitole n care se identific:

Capitolul 1 ine de: obinerea terenului (cheltuieli de achiziionare);
amenajarea lui (cheltuieli pentru demolri, defriri, demontri, nivelri,
devieri de cursuri de ap etc.) i amenajri pentru protecia mediului.
Capitolul 2 - cheltuieli pentru realizarea infrastructurii
obiectivului(gaze, energie electric, telefoane, etc.)
Capitolul 3 - studii de teren (cheltuieli pentru studii geotehnice,
topografice, geologice); avize, acorduri, autorizaii (pentru certificatul de
urbanism, autorizaia de construcie, foraj, racorduri i branamente);
proiectare i ingineering (cheltuieli de proiectare); organizarea licitaiilor
(cheltuieli pentru conceperea documentului de licitaie, multiplicare,
anunuri publicitare); consultan i asisten tehnic.
Capitolul 4 cldiri i construcii speciale; montaj, utilaje, tehnologice;
utilaje i echipamente de transport; utilaje, echipamente tehnologice i
funcionale de montaj; utilaje, echipamente cu durat mare de serviciu.
Capitolul 5
a) organizarea antierului (cheltuieli necesare constructorului n vederea
crerii condiiilor de desfurare a activitii de construcii, montaj);
b) comisioane i taxe (comisionul bncii finanatoare, taxa aferent
controlului calitii construciei i montajului);
c) cheltuieli diverse i neprevzute (max. 5% din cheltuieli prevzute la
cap.1).
Capitolul 6 cuprinde pregtirea personalului de exploatare; probe
tehnologice, ncercri, rodaje, expertize la recepie.

IV. Eficiena economicelement esenial al deciziei de investiii

Eficiena economic ca noiune complex exprim rezultatele ce se obin
din activitate economic, apreciate prin prisma resurselor consumate pentru
desfurarea acelei activiti. Nivelul ei depinde de volumul i calitatea att
a resurselor ct i a rezultatelor.
Pornind de la sensul lingvistic al noiunii de eficien, se poate spune c
eficiena este atributul oricrei aciuni umane de a produce efectul util dorit.
Cile i formele n care se materializeaz eficiena sunt:
creterea productivitii muncii;
reducerea consumului de materie prim, materiale i combustibili;
economisirea cheltuielilor de transport;
creterea rentabilitii ntreprinderilor;
mbuntirea calitii produselor etc.
Noiunea de eficien se poate ntlni n dou sensuri:
1 performane (rezultate din cele mai mari) ale unei activiti;
2. efecte maxime ale unei activiti n raport cu resursele alocate sau
consumate.
n expresia ei cea mai general, eficiena economic este redat n
relaiile dintre rezultatele obinute ntr-o anumit activitate economic i
cheltuielile efectuate n activitatea respectiv. Tot odat analiza ei se face n
comparaie cu nivelul atins n activitile similare.
O analiz complex ia n consideraie toate efectele, indiferent de natura
lor.

n urma efortului de investiii se obin efecte economice, reflectate i pe plan

financiar. Nivelul lor, n raport cu efortul investiional, d msura eficienei
investiiei.
Efectele economice obinute n funcie de :
n urma investiiilor de nlocuire a mainilor i utilajelor se reduc costurile
de funcionare a utilajelor (cheltuieli de ntreinere reparaii);
pe baza investiiilor de modernizare i aplicare a inovaiilor micoreaz
cheltuielile de for de munc;
sporirea rentabilitii (randamentului) activitii, datorit investiiilor de
dezvoltare, care duc la creterea capacitii producere i adugarea unui nou
produs; pe baza astfel investiii se ateapt ctiguri suplimentare mult mai mari
dect cele din micorarea costurilor;
obinerea unor efecte n perioade mai ndeprtare i adesea indirecte, este
posibil n rezultatul investiiilor strategice sau de interes general.
Prin investiii se urmrete obinere efectului, dar deoarece ele sunt ntr-o
interlegtur reciproc, pentru calculul ei se va consider cumulul lor. Eficiena
investiiilor trebuie apreciat i din punctul de vedere al interesului economiei
naionale, adic efectele social ecologice etc.
O eficien economic ridicat se obine numai n condiiile unei tehnologii
moderne, care valorific la maximum materiile prime energia, asigur produse
de calitate superioar la pre redus.

Evaluarea proiectelor de investiii se efectuiaz prin combinat a

metodelor tradiionale i moderne.
Cele tradiionale se identific prin:
abordarea static a analizei proceselor i fenomenelor;
simplificarea situaiei reale folosind valori medii anuale;
nu se ine seama de neechivalena economic a valorilor nesincrone, din
ani diferii ale costurilor, veniturilor i profitului;
incertitudinea i riscul se apreciaz intuitiv etc.
Metodele moderne se caracterizeaz prin:
abordarea dinamic a analizei proceselor investiionale;
in seama de aciunea timpului asupra procesului investiional;
se opereaz cu valorile actualizate.
n fiecare an de realizare a proiectului i pe parcursul duratei de
exploatare, se puncteaz mrimea costurilor, veniturilor, profitului;
se iau n consideraie incertitudinea i riscul, folosind fie analiza de
sensibilitate, fie valoare probabilistic a indicatorilor.
La evaluarea proiectelor de durat mic sau medie se folosete combinaia
metodelor tradiionale i moderne, iar pentru cele de mrime mare se
utilizeaz analiza dinamic bazat pe metode moderne.

Indicatorii sunt instrumentarul folosit pentru estimarea i analiza

eficienei proiectelor, fiindc reprezint caracteristici cantitative, mrimi,
valori, cu ajutorul crora se exprim eficiena proiectelor.
Orice indicator fixeaz n uniti de msur specifice, pe variante de
proiect, care este nivelul eficienei economice a investiiilor privite din
punctul de vedere unei laturi sau forme de manifestare a acestea.
Eficiena se calculeaz ca raport ntre mrimea efectului i efortului i
invers.
Efectele (rezultatele) obtinute

(1)
(2)

Ee

Efortul depus

Efortul depus
1

Ee
Efectele (rezultat) obtinute

(1) Se stabilete efectul ce se obine la o unitate de efort care trebuie s fie

maxim.
(2) Se calculeaz efortul ce se face pentru obinerea unei uniti de efect i
care trebuie s fie minim.
Eficiena economic a investiiilor are un caracter de previziune ceea i ofer
n luarea deciziilor. De asemenea adoptarea deciziilor trebuie s se bazeze pe
existena mai multor variante de proiecte a. . s se creeze posibilitatea alegerii
variantei cu eficiena maxim.

In proiectul investiional costurile sunt exprimate prin:

a) efortul total de investiii (I),care nsumeaz capitalul amortizabil
i valoarea fondului de rulment;
b) capitalul amortizabil; c) investiiile nete;
d) costurile de exploatare (CE).
In calitate de avantaje economice (efecte) , care se iau n consideraie
la calculul indicatorilor de eficien a investiiilor se folosesc:
a) profitul brut; b) profitul net; c) cash flow-ui brut; d) cash flowui net.
Parametrii profitul brut i cash flow brut se utilizeaz la analiza
financiar sumar a proiectelor, iar profitul net i cash flow net - la
analiza financiar detaliat.
n practic, adesea, sunt folosii indicatori contabili simpli:
ncasare a specific brut
ncasarea specific net

Pb

P
1
t

ncasarea specific medie anual

Pb

D*I

Beneficiu anual mediu

Rata rentabiliti contabile integrale

Rata contabil medie anual

B
I

Unde: I investiii, B beneficiu, D durata economic de realizare a

proiectului, P profit.
Preselecia proiectelor se realizeaz cu ajutorul metodei comparaiei
asupra indicatorului de eficien economic.
1. investiia specific este efortul investiional necesar pentru
obinerea unei uniti de capacitate de producie ntr-o anumit perioad
de timp (1 an). Se refer la obiective noi sau cele de natura
modernizrilor:
1a) pentru investiii noi n care capacitatea de producie este
omogen adic exprimat n aceleai uniti de msur investiia
specific se determin ca raport ntre investiie i capacitatea de
producie.
Is = I / Cp
I = cheltuieli de investiii directe colaterale
Cp = capacitatea de producie n uniti naturale.
2a)- pentru investiii noi la care capacitatea de producie este eterogen,
omogenizarea se face valoric iar indicatorul:

b) n cazul investiiilor de modernizare investiiile specific se calcul ca

raport ntre cheltuieli de investiii i creterea capacitii de producie ca
diferen ntre capacitatea de producie dup i nainte de modernizare.
Is = I / Cp (Q)
Cp = Cp moderniz. Cp0
Investiia specific este indicator al efortului investiional de aceea n
alegerea variantelor optime se va prefera cea cu investiia specific
minim. Pentru a ajunge la un astfel de nivel se poate aciona fie prin
micorarea numrtorului, fie prin creterea capacitii de producie.
2. Valoarea investiiei este compus din valoarea echipamentelor,
instalaiilor, terenurilor precum i cheltuielilor asimilat investiiilor
pentru pregtirea personalului. Se exprim n preuri curente.
3. Veniturile proiectului reprezint valoarea produciei i se determin
n funcie de nivelul acesteia i categoria de pre utilizat n exprimarea
sa. Se utilizeaz preuri curente pentru prima poziie i preuri
prognozate pentru urmtoarele.
4. Cheltuieli de exploatare acestea se estimeaz pe elemente de
cheltuieli: cheltuieli directe, indirecte i amortizri.
5. Productivitatea muncii raportul dintre volumul produciei i numrul
de salariai, exprim eficiena cu care sunt combinai i utilizai
principalii factori de producie.
6. Rentabilitatea investiiei (profitul) msoar capacitatea unui proiect
de a conduce la obinerea unui profit. Profitul reprezint capacitatea n

7. Eficiena capitalului fix investiiile produc efecte economice numai

dup punerea n funciune a proiectului. Se apreciaz c investiia
conduce la efecte numai dup acest moment. Pentru a aprecia eficiena
capitalului fix se utilizeaz doi indicatori:
- eficiena global a capitalului fix = producia marf / capitalul fix
- eficiena net a capitalului fix = volumul acumulrilor /capitalul fix
8. Importul pentru investiii msoar costul echipamentelor
importante funcionrii investiiilor. Se poate utiliza i un indicator numit
termenul de recuperare a efortului investiional prin exportul produselor
romneti.
9. Durata de recuperare a investiiei totale este indicatorul sintetic de
apreciere a eficienei investiiei i exprim perioada de timp n care
cheltuielile de investiie sunt recuperate din rezultatele financiare ce se
vor obine dup punerea n funciune a investiiei. indicatorul are o
importan mai mare fa de investiia specific, findc reprezint
rezultatele financiare. Dei se exprim n uniti de timp el este un indice
valoric de baz durata de recuperare se determin ca raport ntre efort i
efecte numrtorul fiind reprezentat de investiia total stabilit astfel:
It = Id + Ic + Icn + N + It
Id investiiile directe;
Ic investiiile colaterale;
Icn investiiile conexe;
N necesarul de active circulante pentru primul ciclu

Criteriile financiare angrenate de Banca

Mondial n vederea alegerii unui proiect de
investiii sunt:
1.Termenul de recuperare exprim numrul de
ani necesari recuperrii, prin cash-flow-urile anuale de
actualizare (CFact/an), a capitalului investit. El
corespunde numrului de ani, n care suma fluxurilor
t
financiare pozitive
de investire, devine egal cu
valoarea investiiei CF
iniiale
(I ). Se calculeaz conform
act / an I00 0
relaiei:
an1
2.Metoda valorii actualizate nete (VAN). VAN exprim
surplusul de valoare (profitul) care revine investitorului la
sfritul duratei de via a investiiei. Se determin ca
diferena dintre fluxurile de intrri viitoare actualizate i
mrimea capitalului investit.
n
CF
VR

VAN
t 1

1 r 1 r
t

I0,

Unde: VRn semnific valoarea rezidual a proiectului;

1/(1+r)t coeficientul de actualizare, n care r rata de

Elementele financiare definitorii

ale investiiilor:

Efortul
investiional

Factorul
timp

Eficiena

Riscul

Efortul investiional - consider investiia o structur individualizat de resurse de

volum i natur diferite, care sunt antrenate n realizarea unui proiect;
Eficiena, investitorul accept schimbarea unor disponibiliti prezente de resurse
pentru o serie de efecte viitoare, care, n sum total, s fie superioare cheltuielilor
iniiale;
Riscul, decurge din ealonarea pe perioade viitoare a efectelor ateptate, aceste efecte
sunt ns sperane i nu certitudini;
Factorul timp relev faptul c orice proiect de investiie are o perioad de via
proprie caracterizat prin etape i momente bine definite pe parcursul crora parametrii
economici ai proiectului au o evoluie proprie. Perioada de via a investiiei poate fi
vzut sub mai multe aspecte:
Durata contabil (fiscal) este durata de serviciu a mijloacelor fixe indicat prin
lege i stabilit n funcie de norma de uzur;
Durata tehnic determinat de caracteristicile tehnico-funcionale ale mijloacelor
fixe;
Durata economic (comercial) determinat de durata de via a produselor
fabricate cu aceast investiie;
Durata juridic durata proteciei juridice asupra dreptului de concesiune a unei
exploatri, asupra unei licene, mrci de fabric.
La stabilirea necesitii, oportunitii i eficienei investiiilor trebuie s avem n
vedere:
cerinele pieei interne i externe;
folosirea la maximum a capacitilor de producie existente;
furnizorii de materii prime i materiale, combustibili, energie, instrumente de munc;
asigurarea cu for de munc;
posibilitatea unor ci i mijloace de transport favorabile din punctul de vedere al
costurilor etc.

Tipuri de devize:

Pe
categorii
de
lucrri

Pe
obiecte
Devizul
general

Sursele de finanare a
investiiilor

Capitaluril
Capitaluril
ee proprii
proprii

Capitalurile
Capitalurile
mprumutate
mprumutate
pe
pe termen
termen
mediu
mediu i
i lung
lung

Surse
Surse care
care
provin
provin de
de
la
la bugetul
bugetul
statului
statului

Elementele financiare ale unei investitii

Efectele viitoare ale investitiilor, scontate prin punerea in functiune a obiectivului de
investitii se bazeaza pe o anumita doza de probabilitate.
Eforturile si efectele investitiilor se cuantifica, prin intermediul unor elemente
precum:
1.valoarea investiiei se determina diferit in functie de modul de realizare a lucrarilor
de achizitie, constructie, instalatie si montaj. Suma totala a cheltuielilor pentru investitii
cuprinde: pretul de achizitie, cheltuielile de transport, cheltuielile de
constructii,instalatii sau montaj, eventuale taxe si cheltuieli vamale, alte taxe si
comisioane, etc.;
2.durata de viata a investitiei are semnificatii diverse, i anume:
a. durata contabila sau fiscala, durata normala de serviciu a mijloacelor fixe;
b.durata tehnica de functionarea a mijloacelor fixe rezultate prin investitii, durata
determinata de particularitatile functionale, specifice fiecarui mijloc fix;
Exista situatii, in care durata tehnica este mai mare decat durata contabila sau invers.
c. durata comerciala determinata de durata de viata a produselor obtinute in urma
investitiei respective;
d. durata juridica - vizeaza durata protectiei juridice asupra unui brevet, a unei
licente, marci de fabricatie etc.;
3. beneficiile suplimentare sau economiile de materiale si de manopera previzibile a
se realiza sunt fluxuri de trezorerie marginale, consecinta a punerii in functiune a
obiectivului de investitii;
4. valoarea reziduala a investitiei reprezinta valoarea posibila de realizat dupa
incheierea duratei de viata a investitiei. Ea ajunge la marimi neinfluentabile, atunci cand
este indeplinita durata tehnica
Caracteristicile financiare ale investiiilor prezint interes pentru managementul
general si managementul financiar, intrucat decizia de investire a resurselor intra sub
incidenta acestora.

Criterii financiare pentru evaluarea proiectelor de investitii

Alegerea celor mai eficiente proiecte de investitii este un atribut
esential ce revine managementului financiar.
Criteriile financiare pentru evaluarea proiectelor de investitii au
in vedere:
incidenta proiectelor asupra rezultatelor si rentabilitatii
intreprinderii;
incidenta proiectelor asupra echilibrului financiar;
incidenta proiectelor asupra nivelului riscului suportat de
intreprindere.
Incidenta proiectelor asupra rezultatelor si rentabilitatii intreprinderii.
Fiecare proiect de investitii antreneaza cheltuieli si venituri pe toata
durata sa de viata. Aprecierea contributiei proiectelor asupra rentabilitatii
intreprinderii se realizeaza prin intermediul unor indicatori de rezultate,
stabiliti prin confruntarea fondurilor alocate initial cu rezultatele viitoare
posibile de indeplinit.

Evaluarea proiectului se face atat pe baza profitului contabil,

rezultat prin compararea veniturilor totale cu cheltuielile totale generate
de proiect in cursul fiecarui an urmator, cat si pe baza rezultatului brut,
determinat prin confruntarea incasarilor suplimentare cu platile
suplimentare.

1) Care sunt formele concrete ale investiiilor ?

2) Cum poate fi definit investiia n sens larg ?

3) Cnd se declaneaz procesul investiional ?

4) Ce se analizeaz n faza preinvestiional ?

5) Cnd ncepe i ce presupune faza investiional ?

6) Ce cuprinde documentaia investiiilor ?