Tema: Gestiunea ciclului de exploatare

PLAN
1. Politici de gestiune pe termen scurt.
2. Caracteristica procesului de gestiune a ciclului de exploatare.
3. Tipurile politicii de gestiune a ciclului de exploatare. Componentele i etapele
gestionrii ciclului operaional i financiar.
Coninutul gestiunii ciclului de exploatare.
Gestiunea financiar a stocurilor n toate fazele activitii economice din ntreprindere.
Optimizarea gestiunii activelor i pasivelor circulante.
1.Poziia activelor curente n structura ntreprinderii. Principii de gestiune a capitalului
circulant.
2.Gestiunea ciclului de exploatare. Activele curente nete i capitalul circulant. Principii
de gestiune a capitalului circulant.
Obiective de referin:
s defineasc conceptul de ciclu de exploatare;
s fundamenteze politicile de gestiune pe termen scurt;
s evidenieze particularitile politicii de gestiune a ciclului de exploatare;
s delimiteze tipurile politicii de gestiune a ciclului de exploatare;
s traseze componentele i etapele gestionrii ciclului operaional i financiar;
s identifice deciziile financiare privind ciclul operaional i financiar;
s puncteze etapele gestionrii ciclului operaional;
s descrie procesul de reproducere a fondurilor de exploatare;
s evidenieze nivelul de aprovizionare i desfacere a produciei;

Desfsurarea oricrei activiti economice necesit utilizarea aatt

a masinilor, utilajelor, cldirilor, ct si asigurarea cu resurse
materiale, piese de rezerv, stocuri de semifabricate si producie
neterminat in diferite stadii, precum si stocuri de produse finite
pentru realizarea ritmicitii livrrilor ctre beneficiari.
Concomitent, in urma livrrii intreprinderea inregistreaz creane
fa de clieni, sau este beneficiara unor titluri de credit incasabile la
termen sau scontabile la bnci. Procurarea resurselor necesare, plata
salariilor, precum si alte cheltuieli legate de procesul de fabrica ie,
preced momentul incasrii preului acestora de la clieni.
Drept urmare, intreprinderea are nevoie de o sum determinat de
resurse bnesti pe seama crora s-si poat constitui stocurile de
valori materiale pentru producie si s acopere toate cheltuielile de
producie, depozitare, livrare pan in momentul incasrii venitului.
Pe msura incasrii intreprinderea recupereaz capitalurile bnesti
avansate pe care le reavanseaz intr-un proces economic, adic isi
reconstituie stocurile de valori materiale pentru producie, lanseaz
noi comenzi in fabricaie, efectueaz noi cheltuieli de prelucrare
expediaz alte loturi de produse ctre beneficiari.

Pentru a-i atinge obiectivul, ntreprinderea trebuie s dispun de o structur

productiv (mijloace de producie i comerciale) i de un anumit aparat de
producie, format din maini, utilaje, cldiri i alte instrumente. Totodat ea va
trebui:
s cumpere materii prime;
s asigure stocuri n diferite verigi ale lanului de producie, n vederea
evitrii fluctuaiilor n activitate;
s vnd pentru a-i recupera resursele cheltuite.
i de active circulante, care la modul general, sunt alctuite din stocuri,
valori realizabile pe termen scurt i valori disponibile. Criteriul de deosebire
ntre activele circulante i activele fixe este un criteriu de durat.
La fel ca i mijloacele fixe, activele circulante intr n structura de producie,
n urma unui proces de consum. n procesul de producie, elementele de active
circulante i transfer o mare parte din valoare (potenialul economic)
conservat anterior n produs, iar alt parte se pierde prin risip, degradare,
rebuturi, furt etc.
Consumul are rolul de refacere a elementului respectiv la nivelul iniial,
precum i de dezvoltare, dac semnalele de la procesul de producie viitor, aduc
acest mesaj.
Structura intern a activelor circulante depinde de profilul unitii, de
tehnologia de fabricaie, de organizarea general a ntreprinderii, precum i de
progresul tehnic din economie.
Volumul total al activelor circulante este dependent de cantitatea de produse
comandate, de capacitatea de schimb, consumul specific pe unitatea de produs,
precum i de timpul de imobilizare n toate fazele activitii economice.

Pentru a-i atinge obiectivul, ntreprinderea trebuie s dispun de o

structur productiv
Astfel, ntreprinderea are nevoie, pe lng instrumente de producie, i
de active curente, sub form de: stocuri, valori realizabile pe termen
scurt i valori disponibile.
Criteriul de deosebire a activelor curente de cele fixe este cel
temporal, iar posturile din activul bilanului sunt ordonate n funcie de
creterea gradului de lichiditate. Clasamentul se face n funcie de timpul
bunurilor i creanelor pentru a se transforma n bani lichizi.
Activele curente, avnd o durat de via mai mic, vor fi aezate
dup activele fixe. Din punctul de vedere al duratei de via, acestea sunt
bunuri destinate a fi consumate ntr-un timp scurt, prin ncorporarea lor
n fabricaie, sau vndute.
La fel ca i mijloacele fixe, activele date intr n structura de
producie, unde elementele de active i transfer o mare parte din
valoare (potenialul economic) conservat anterior n produs, iar alt
parte se pierde prin risip, degradare, rebuturi, furt etc.

Structura intern a activelor curente depinde de profilul, tehnologia de

fabricaie i organizarea ntreprinderii, precum i de progresul tehnic.
Volumul lor este dependent de cantitatea de produse comandate, de
capacitatea de schimb, consumul specific pe unitatea de produs i timpul
de imobilizare n toate fazele activitii economice.
n structura economic a ntreprinderii, activele curente, fiind formate
din stocuri de mijloace circulante nglobeaz materii prime i materiale,
combustibil, producie neterminat, semifabricate, produse finite, clieni,
mijloace bneti etc. aflate n diferite faze ale prelucrrii.
Acestea, ndeplinesc rolul de obiect asupra cruia se realizeaz
aciunea de prelucrare i transformare specific unitii n cauz.
Se asimileaz activelor curente obiectele de inventar de mic valoare i
scurt durat, echipamentul, mbrcmintea i materialele de protecie i
alte elemente, care prezint unele deosebiri din punct de vedere al duratei
i modului de transmitere a valorii fa de celelalte active circulante.
Valoarea adus din afar sub form de resurse materiale se
completeaz cu cea conservat prin procesele de transformare, devenind
active curente de tipul produciei neterminate, produselor finite i
semifabricatelor destinate vnzrii. n activul bilanului, ele se afl i sub
form de creane asupra clienilor i debitorilor.
Odat cu vnzarea produselor finite, elementele de active curente nu
dispar, valoarea lor transformndu-se n creane, pn la ncasarea
contravalorii sub form de bani.

Prin urmare, n conceptul de active circulante se includ, pe lng

stocurile de bunuri materiale, mijloacele n decontare (creanele), precum
i disponibilitile bneti din cas sau de la banc.
Deci, activele curente nglobeaz valoarea cedat de celelalte elemente
ale structurii interne aa ca: personal, active fixe, informaie, mediu. Prin
urmare, ele au o importan major n structura intern a ntreprinderii.
Pentru evidenierea formelor pe care le mbrac activele circulante,
ciclul de exploatare poate fi structurat (respectiv activitatea economic
specific procesului de producie) n patru etape, incluznd i pri ale
procesuui de schimb
Aprovizionare

Producie

Desfacere

Bani,
materii
prime, producie neterminat produse finite
materiale, combustibili, / n curs de execuie
semifabricate
obiecte
de
inventar, cheltuieli anticipate
destinate
echipamente,
piese
vnzrii
deschimb,
scule,
dispozitive, verificatoare
(SDV)

Realizare
creane asupra
clienilor
bani

Gestionarea eficient a resurselor reclam ca sporul activelor circulante

s fie mai mic dect cel al produciei. Reducerea cheltuielilor are un
dublu efect, contribuind att la creterea rentabilitii, ct i la
micorarea volumului activelor circulante.
Viteza de rotaie, accelerarea acesteia influeneaz n sensul reducerii
activelor circulante, avnd loc o eliberare de surse folosite rentabil n alte
direcii. ncetinirea vitezei de rotaie atrage dup sine o cretere a
activelor circulante, o blocare de capitaluri, reducnd eficiena utilizrii
acestuia.
Gestiunea stocurilor este importanta pentru firma deoarece aparitia
unor erori in stabilirea nivelurilor stocurilor poate conduce la pierderi de
vanzari si profituri ori la costuri excesive si, ca urmare, aparitia de
probleme de rentabilitate.

Astfel, activele curente constituie o parte a activului care se

caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale,
prin consumarea lor ntr-un singur ciclu de exerciciu i transmiterea
valorii lor asupra produselor i serviciilor n care au fost ncorporate.
Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor circulante.
Necesarul de stocuri depinde de durata ciclului de exploatare, de
valoarea produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i a desfacerii. Stocul
nu trebuie s fie nici foarte mic i nici exagerat de mar; stocul prea redus
va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar exagerat
de capitaluri.
Valorile realizabile pe termen scurt sunt alctuite din creane care se
nasc din operaiuni de exploatare, iar valorile disponibile reprezint
mijloacele bneti. Necesitile de capital ale ntreprinderii depind de
condiiile de plat ale clienilor, fiindc cu ct termenul de plat al
acestora este mai mare cu att capitalurile blocate sunt mai mari.
Sumele aflate la clieni n curs de recuperare sunt ngheate i lipsesc
ntreprinderile ca investiii mai rentabile. Astfel, ea va fi obligat s-i
procure fonduri externe pe care trebuie s le napoieze.
O parte important a avuiei naionale se afl concentrat n
active curente care n ntreprinderi capt forma de stocuri de materii
prime i materiale, combustibil, producia n curs de execuie, piese de
schimbetc. De aceea este necesar ca ntreprinderea s adopte cele mai
bune decizii pentru folosirea eficient a acestora odat cu sporirea
eficienei cu care este utilizat capitalul ncorporat n active curente.

Clasificarea activelor curente se efectuiaz conform criteriilor:

Din punctul de vedere al fazelor procesului de exploatare n care se
gsesc, activele circulante pot fi:
active curente care in de sfera aprovizionrii (materiei prime,
materiale, combustibil etc.);
active curente care in de sfera de producie propriu-zise (producie
neterminat etc.);
active curente care in de sfera comercializrii (produse finite etc.).
Ponderea acestor categorii depinde de condiiile concrete n care se
desfoar aprovizionarea, producia de comercializarea.
Din punctul de vedere al surselor de formare sau de acoperire cu
fonduri, activele circulante pot fi:
active curente procurate din fonduri proprii;
active curente procurate din fonduri mprumutate.
Extrem de important este mbinarea acestor categorii de surse sau
fonduri, ea trebuind s asigure o reducere a costului capitalului, un grad
rezonabil de ndatorare a ntreprinderii, autonomie i siguran n
funcionarea agenilor economici. Nevoia de credite este, n general, mai
mare n ramurile cu activitate sezonier, deoarece volumul activelor
circulante sufer variaii sensibile de la o perioad la alta.
Din punctul de vedere al formei, activele circulante pot fi:
active curente n form material;
active curente n form bneasc.

n funcie de durata de timp, n componena activelor curente, se

includ:
stocuri de materii prime i materiale;
creane pe termen scurt;
investiii pe termen scurt;
valori disponibile (mijloace bneti).
Volumul activelor circulante depinde de mai muli factori, ntre care:
nivelul aprovizionrii, produciei i desfacerii,
nivelul cheltuielilor de producie
viteza de rotaie a activelor curente.
Gestionarea eficient a resurselor reclam ca sporul activelor
circulante s fie mai mic dect cel al produciei.
Reducerea cheltuielilor are un dublu efect, contribuind att la
creterea rentabilitii, ct i la micorarea volumului activelor
circulante.
n ceea ce privete viteza de rotaie a acestor active, menionm c
accelerarea ei influeneaz n sensul reducerii volumului activelor
curente, avnd o eliberare de fonduri, care pot fi folosite rentabil n alte
direcii.
ncetinirea vitezei de rotaie atrage dup sine o cretere a volumului
activelor circulante, o blocare de fonduri, reducnd eficiena utilizrii
capitalului.

Activele circulante sunt capitaluri bnesti constituite prin diverse

modaliti in scopul finanrii activitii curente de producie. Acestea
sunt o parte a activului economic, care se caracterizeaz prin
transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor,
de obicei, ntr-un singur ciclu de exploatare i prin transmiterea valorii
integrale asupra produciei n care se ncorporeaz. n structura lor intr
elemente cum sunt: materii prime i materiale, combustibil, producie
neterminat, semifabricate, produse finite, clieni, mijloace baneti etc.
Se asimileaz activelor circulante obiectele de inventar de mic valoare
i scurt durat, echipamentul, mbrcmintea i materialele de protecie
i alte elemente, care prezint unele deosebiri din punct de vedere al
duratei i modului de transmitere a valorii fa de celelalte active
circulante.
Structura activelor circulante variaz de la o ntreprindere la alta, n
funcie de specificul i obiectul procesului de producie i de
nomenclatorul produselor finite.
n structura economic acestea joac rolul de obiect asupra cruia se
realizeaz aciunea de prelucrare i transformare n valoare. Stocurile de
mijloace curente nglobeaz resurse materiale aflate n diferite faze ale
prelucrrii, devenind active de tipul produciei neterminate, produselor
finite, semifabricatelor destinate vnzrii. n activul bilanului, ele se afl
i sub form de creane asupra clienilor i debitorilor.

Activele curente sunt capitaluri bnesti constituite prin diverse

modaliti in scopul finanrii activitii curente de producie.
Activele circulante sunt o parte a activului economic, care se
caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale,
prin consumarea lor, de obicei, ntr-un singur ciclu de exploatare i prin
transmiterea valorii integrale asupra produciei n care se ncorporeaz.
n structura economic a ntreprinderii, activele circulante joac rolul
de obiect asupra cruia se realizeaz aciunea de prelucrare i
transformare specific unitii n cauz. Stocurile de mijloace circulante
nglobeaz resurse materiale aflate n diferite faze ale prelucrrii,
devenind active curente de tipul produciei neterminate, produselor finite
i semifabricatelor destinate vnzrii. n activul bilanului, activele
circulante se afl i sub form de creane asupra clienilor i debitorilor.
n mod concret, activele circulante nglobeaz valoarea
cedat de celelalte elemente ale structurii interne a
ntreprinderii: personal, active fixe, informaie, mediu. Prin
urmare, activele circulante dobndesc o importan
deosebit n structura intern a ntreprinderii.

Bunurile care formeaz patrimoniul

agentului economic pot fi clasificate n:

Active
fixe

Active
circulante

Desfurarea ciclului de exploatare necesit deinerea de active fizice i

financiare, active curente, grupate n trei categorii:
stocuri de materii prime i materiale
Stocuri de producie n curs de fabricaie
Stocuri de produse finite (stocuri de mrfuri n cazul activitii de
comer);
creane asupra clienilor;
creane diverse de exploatare.
Stocurile se exprim fizic i valoric i pot fi determinate i n numr de zile.
Procesele tehnologice i pieele de unde ntreprinderile se
aprovizioneaz i pe care i vnd produsele influeneaz volumul i
structura unei pri importante din activul economic.
Timpul de staionare a materialelor i a produselor finite, pe de o parte,
i durata ciclului de producie, pe de alt parte, sunt factori determinai ai
acestei structuri.
Fluxurilor reale le corespund o reea de fluxuri financiare i un
ansamblu de active financiare format din creane i datorii.
Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat
prin existena stocurilor, care sunt anumite cantiti de resurse materiale
i crora le corespund din punct de vedere financiar nite fonduri.
Stocurile se exprim fizic i valoric i pot fi determinate i n numr de
zile.
Din punct de vedere financiar: stocurile reprezint imobilizri de
resurse financiare, care nu pot fi recuperate pn cnd acestea nu parcurg
ntreg ciclu de exploatare.

Prin ciclul de exploatare se nelege ansamblul operaiunilor realizate de

ntreprindere pentru a-i atinge obiectivul, care const n producerea de
bunuri i servicii destinate schimbului. Ciclul de exploatare cuprinde trei
faze:
achiziionarea de bunuri i servicii, ceea ce reprezint faza aprovizionrii;
transformarea bunurilor i serviciilor spre a se ajunge la un produs finit,
ceea ce reprezint faza produciei;
vnzarea produselor, ceea ce reprezint faza comercializrii. Acest proces
trebuie s funcioneze continuu, pentru a se asigura o folosire optim a
mijloacelor puse n micare, adic a muncii i a capitalului.
Din punctul de vedere al fazelor procesului de exploatare n care se
gsesc, activele circulante pot fi:
Active circulante care in de sfera aprovizionrii (materiei prime,
materiale, combustibil etc.);
active circulante care in de sfera de producie propriu-zise (producie
neterminat etc.);
active circulante care in de sfera comercializrii (produse finite etc.).
Ponderea acestor categorii depinde de condiiile n care se desfoar
aprovizionarea, producia de comercializarea.
Fluxul fizic al ntrrilor (achiziiilor) i fluxul fizic al ieirilor (vnzrilor)
intervin, n general, n mod discontinuu. Funcionarea normal i continu a
ciclului de exploatare este asigurat prin existena stocurilor, care reprezint
anumite cantiti de resurse materiale i crora le corespund din punct de
vedere financiar nite fonduri. Stocurile se exprim fizic i valoric, cu
meniunea c pot fi determinate i n numr de zile.

Necesarul de fonduri depinde de durata ciclului operaional, de

valorile produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. Stocul, la
rindul su, nu trebuie s fie nici prea mic, nici prea mare. Stocul prea
redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar
exagerat de fonduri.

Prin nsumarea resurselor materiale n stare de rezerve de

producie cu cele din sfera produciei propriu-zise i cu stocurile de
produse finite se obine stocul global, stoc care trebuie s
ndeplineasc mai multe cerine, ntre care:
s fie complet, cuprinznd toate felurile de resurse materiale;
s fie suficient n orice moment, cu luarea n consideraie a
nlturrii blocrii de fonduri n stocuri supranecesare;
s fie completat n mod sistematic, cu luarea n consideraie a
minimizrii cheltuielilor de aprovizionare i de stocare.
Volumul stocurilor trebuie stabilit pe baza unor criterii
fundamentate tiinific, deoarece numai pe aceast cale se asigur
desfurarea ritmic a ciclului de exploatare i evitarea blocrii de
resurse inutile i costisitoare.

Gestiunea pe termen scurt (gestiunea ciclului de exploatare) este

esenial ntruct n principal din activitatea de exploatare ntreprinderea
obine profit i cash-flow atingnd obiectivele stabilite de acionari
(asociai) i sporind astfel averea proprietarilor.
Aceast gestiunea a ciclului de exploatare se refer asigurarea
echilibrului financiar pe termen scurt (partea de jos a bilanului), ntre
activele i pasivele circulante ale ntreprinderii.
Consecinele financiare din desfurarea ciclului de exploatare sunt:
1.ntreprinderea poate obine amnri la plata furnizorilor;
2.De la cumprarea materiilor prime i pn la vnzarea produselor
finite, ea blocheaz o anumit sum din capital n stocuri create n
diferite faze ale ciclului de exploatare, astfel c acestea genereaz prin
necesar de finanare;
3.ntr-o economie de pia, amnarea efecturii plii de ctre client
este practic curent, ntreprinderea privndu-se de recuperarea imediat
a lichiditilor investite anterior.
4.Ciclul de exploatare provoac o blocare de capital datorat
stocurilor create de-a lungul lanului de producie, precum i amnrilor
de pli acordate clienilor.
5.n compensare ciclul i atrage o finanare, n special prin creditul
acordat de furnizori.

Orice ntreprindere are ca obiectiv realizarea unei rentabiliti

ct mai mari i cu un risc ct mai redus. Pentru acesta va cuta s
limiteze la o durat ct mai mic ciclul de exploatare, iar viteza de
rotaie s fie ct mai ridicat. innd cont de optimizarea corelaiei
rentabilitate risc, gestiunea ciclului de exploatare ine de 2
componente:
a)determinarea necesarului de active circulante (stocuri, creane,
disponibiliti bneti);
b)determinarea modalitii de finanare a necesarului de active
circulante (credite de trezorerie i datorii de exploatare: furnizori,
creditori).
Rentabilitatea activelor circulante presupune reducerea costurilor
de procurare al capitalurilor necesare, creterea preponderenei
surselor atrase, adic a decalajelor de pli favorabile ce rezult din
datoriile ctre furnizori, salariai, buget.
La nivelul fiecrei ramuri i ntreprinderi exist un raport
specific ntre cifra de afaceri i nivelul activelor circulante.
Nevoile de investiii n active de exploatare, dei corespund unor
active circulante, au un caracter continuu: necesarul de finanare
asociat stocurilor i creditelor acordate clienilor este mereu
prezent.

Cu toate c activele circulante reprezint stocuri i creane, care

apar i dispar n scurt timp, noi stocuri i creane le vor nlocui pe cele
precedente, dnd natere astfel unui necesar de finanare cu caracter
permanent ntreprinderea trebuie s-i acopere din punct de vedere
financiar i stocurile din stadiul de comercializare, cruia i corespund
o faz de stocaj, o faz de vnzare (livrare, facture) i o alt faz
financiar referitoare la creditul acordat clienilor.
Numai dup ieirea din aceast faz ntreprinderea i recupereaz
numerarul pe care l-a scos din cas fie la data cumprrii, fie la
scadena datoriilor sale.
Necesarul financiar al exploatrii, pe de o parte, este diferena dintre
banii grupai pentru alctuirea stocurilor i formarea creanelor
clienilor i asimilatelor acestora iar pe de alt parte finanarea
nglobat n datoriile neachitate furnizorilor i asimilatelor acestora.
Stocurile i clienii reprezint active de exploatare, iar furnizorii
sunt pasive de exploatare.
n grupa activelor de exploatare, pe lng stocuri i clieni, ntr i o
serie de asimilate, cum sunt avansuri i aconturi acordate furnizorilor
i personalului, debitori etc., iar n grupa pasivelor, n afara de
furnizori, se include i asimilate, ca avansuri i aconturi primite de la
clieni, datorii fa de stat, personal i asigurri sociale etc.

n mod tradiional stocurile pot fi privite din trei puncte de vedere:

1.din punct de vedere a flexibilitii n planificarea achiziiilor, al
produciei i al vnzrilor.
n acest context, ntreprinderea poate s dein 3 categorii de stocuri:
Stocuri de materii prime i materiale permit ntreprinderii de a avea
o mai mare suplee n politica sa de achiziii i, de asemenea, n lansarea
seriilor de fabricaie. Volumul acestora depinde de producia planificat.
De caracterul sezonier al vnzrilor, de gradul e eficien a realizrii
aprovizionrii i produciei.
Stocuri de producie n curs de execuie dau posibilitatea de a
ameliora planificarea produciei deoarece, n absena sa, ar fi trebuit
ateptarea finalul operaiei de transformare nainte de a se trece la
operaiunea urmtoare. Volumul acestora este determinat de durata
procesului de producie, astfel c optimizarea acestei categorii de stocuri
se poate realiza prin scderea duratei ciclului de producie sau de
comercializare.
Stocuri de produse finite ofer o mai mare flexibilitate n
planificarea produciei i, de asemenea, n organizarea vnzrilor. Volumul
acestora este influenat de volumul produciei i d ritmul vnzrilor.
2. din punct de vedere a msurrii preventive a riscurilor.
n acest context este necesar de inut cont c nivelul stocurilor depinde
n mare msur de estimarea vnzrilor (sau cererilor din partea clienilor)
i prin urmare n estimarea volumului de producie.

Cea mai important parte a gestiunii financiare a firmei este gestiunea

ciclului de exploatare . Astfel, prin gestiunea ciclului de exploatare se
nelege alocarea optim a capitalului pe cele dou direcii specifice
activitii de exploatare: stocuri i creane, n condiiile minimizrii
riscului specific
Exist trei raiuni importante pentru rolul esenial al gestiunii ciclului
de exploatare n gestiunea financiar a firmei:
1.ponderea ridicat a activelor i pasivelor alocate activitii de
exploatare
2.gradul ridicat de repetabilitate a operaiunilor specifice activitii de
exploatare
3.rolul determinant al datoriilor pe termen scurt n gestiunea financiar
a firmei
n mod concret, gestiunea ciclului de exploatare urmrete:
rentabilitatea (realizarea activitii de exploatare cu minimum de
active circulante)
minimizarea riscului (procurarea pasivelor circulante necesare
finanrii activelor circulante, cu minimum de costuri)
Gestiunea ciclului de exploatare cuprinde dou aciuni distincte:
1.determinarea necesarului de active circulante (stocuri, creane i
lichiditi)
2.determinarea modalitii de finanare a activelor circulante (FR, De,
Crt, etc.)

Procesele tehnologice i pieele de unde se aprovizioneaz

ntreprinderile i pe care i vnde produsele influeneaz volumul i
structura unei pri importante din activul economic. Totodat, timpul de
staionare a materialelor i a produselor finite i durata ciclului de
producie sunt factori determinai ai acestei structuri.
Fluxurilor reale le corespund o reea de fluxuri financiare i un
ansamblu de active financiare format din creane i datorii.
Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat
prin existena stocurilor, care sunt anumite cantiti de resurse materiale
i crora le corespund sub aspect financiar nite fonduri. Stocurile se
exprim fizic i valoric, iar n cazul cnd are loc normarea activelor
curente pot fi exprimate i n numr de zile.
Gestiunea ciclului de exploatare:
Este o gestiune financiar pe termen scurt, al crei coninut este n fapt
strategie de finanare pe termen scurt (sub un an);
Include dou categorii mari de probleme:
-politica de gestiune a ciclului de exploatare;
-politica de finanare a activelor circulare.

nsumarea acestor 3 categorii de stocuri reprezint stocul global, care

trebuie s corespund urmtoarelor cerine:
a) s fie complet
b) s fie suficient n orice moment
c) s fie completat sistematic
Stocul se formeaz prin intrri (inputs) i se micoreaz prin ieiri (outputs).
Intrrile pot proveni din interiorul ntreprinderii sau din afar. Cnd intrrile
provin din interiorul ntreprinderii, ritmicitatea lor depinde de deciziile
compartimentului de producie, iar cnd provin din exterior, aceasta depinde de
deciziile compartimentului de stocaj. Ele pot fi:
1) continuie
2) discontinuie
Ieirile la fel pot fi n interiorul ntreprinderii ct i n exterior.
Volumul stocurilor trebuie stabilit n baza unor cerine ntemeiate tiinific
deoarece numai prin aceast cale se asigur desfurarea ritmic a ciclului
operaional, se evit blocrile de resurse inutile i costisitoare.
Principalele elemente ce intervin n gestiunea stocurilor sunt:
1. nivelul stocurilor la diferite momente;
2. lipsa de stocuri;
3. cererea de materiale sau volumul comenzii;
4. termenile de reaprovizionare;
5. optimizarea stocurilor;
6. costul de lansare;
7. costul de stocuri.

Gestionarea corect a stocurilor necesit:

stabilirea de legturi directe i de durat cu furnizorii i alegerea
acestora inclusiv dup criteriul distanei,
stabilirea i urmrirea unor grafice de aprovizionare
lichidarea ntrzierilor n aprovizionare
reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile
mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a bunurilor
reducerea pierderilor n timpul transportrii i depozitrii
Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor
circulante. Valorile realizabile pe termen scurt sunt alctuite din
creane care se nasc din operaiuni de exploatare, iar valorile disponibile
reprezint mijloacele bneti.
Stocul nu trebuie s fie nici foarte mic i nici exagerat de mare;
stocul prea redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un
necesar exagerat de capitaluri.

Necesarul de fonduri depinde de durata ciclului operaional, de

valorile produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. Stocul, la
rindul su, nu trebuie s fie nici prea mic, nici prea mare. Stocul prea
redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar
exagerat de fonduri.

Prin nsumarea resurselor materiale n stare de rezerve de

producie cu cele din sfera produciei propriu-zise i cu stocurile de
produse finite se obine stocul global, stoc care trebuie s
ndeplineasc mai multe cerine, ntre care:
s fie complet, cuprinznd toate felurile de resurse materiale;
s fie suficient n orice moment, cu luarea n consideraie a
nlturrii blocrii de fonduri n stocuri supranecesare;
s fie completat n mod sistematic, cu luarea n consideraie a
minimizrii cheltuielilor de aprovizionare i de stocare.
Volumul stocurilor trebuie stabilit pe baza unor criterii
fundamentate tiinific, deoarece numai pe aceast cale se asigur
desfurarea ritmic a ciclului de exploatare i evitarea blocrii de
resurse inutile i costisitoare.

Nivelul optim al stocului este acela care ine seama de condiiile reale
de aprovizionare, de condiiile tehnologice, de producie i de
comercializare, de reducerea capitalurilor blocate i a costurilor, fiind
orientat spre accelerarea vitezei de rotaie, spre creterea eficienei
economice.
Creterea eficienei activelor circulante reclam, ntre altele, stabilirea
nivelului optim al stocului. Operaiile de optimizare trebuie s precead
definitivarea relaiilor contractuale, pentru a se asigura o gestiune
tiinific i eficient a stocurilor.
Pentru stabilirea stocului optim la materii i materiale trebuie s se
gseasc o soluie matematic ntre:
rentregirea stocului la intervale lungi, soluie care duce la scderea
cheltuielilor de transport - aprovizionare (pe comenzi), dar i o reducere
a blocrii de fonduri i a cheltuielilor de pstrare - depozitare;
rennoirea frecvent a stocurilor, soluie care are ca efect creterea
cheltuielilor de transport - aprovizionare, dar i o reducere a blocrii de
fonduri i a cheltuielilor de pstrare - depozitare.
La stabilirea stocurilor prin metode matematice de optimizare trebuie
s se in cont i de la ali factori

Gestionarea eficient a stocurilor reclam:

stabilirea de legturi directe i de durat cu
furnizorii i alegerea acestora inclusiv dup criteriul
distanei,
stabilirea i urmrirea unor grafice de aprovizionare,
lichidarea ntrzierilor n aprovizionare,
reducerea cheltuielilor de transport-aprovizionare,
reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile,
mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare
a resurselor,
reducerea pierderilor n timpul transporturilor i
depozitrii,
reducerea cheltuielilor cu expansiunea i
gospodrirea depozitelor.
Stocul se formeaz prin intrri (inputs) i se
micoreaz prin ieiri (outputs).
Intrrile pot proveni din interiorul ntreprinderii sau din
afar. Cnd intrrile provin din interiorul ntreprinderii,
ritmicitatea lor depinde de deciziile compartimentului de
producie, iar cnd provin din exterior, aceasta depinde
de deciziile compartimentului de stocaj.

Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral al a.c.

intrebuinate pentru deservirea procesului de producie din momentul
intrrii materiei prime i terminand cu furnizarea produciei gata
cumprtorului.
Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor
bneti incepand din momentul stingerii datoriei pentru materia prim i
terminand cu incasarea creanelor pentru producia gata furnizat.
Volumul de a.c. depinde de mai muli factori:
nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii
volumul cheltuielilor
viteza de rotaie
Ciclul operaional reprezint ansamblul operaiunilor realizate de
ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele care constau n producerea
bunurilor i serviciilor cu scopul de a fi schimbate.
Ciclul operaional cuprinde 3 faze:
faza aprovizionrii;
faza producerii;
faza comercializrii.
Ciclul operaional trebuie s funcioneze continuu spre a asigura o
folosire optim a mijloacelor puse n micare i a capitalului.
Funcionarea normal i continu a ciclului operaional este asigurat de
existena stocurilor.

Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral al a.c.

intrebuinate pentru deservirea procesului de producie din momentul
intrrii materiei prime i terminand cu furnizarea produciei gata
cumprtorului.
Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor
bneti incepand din momentul stingerii datoriei pentru materia prim i
terminand cu incasarea creanelor pentru producia gata furnizat.
Volumul de a.c. depinde de mai muli factori:
nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii
volumul cheltuielilor
viteza de rotaie
Principalele elemente ce intervin in gestiunea stocurilor sunt:
1. nivelul stocurilor la diferite momente;
2. lipsa de stocuri;
3. cererea de materiale sau volumul comenzii;
4. termenii de reaprovizionare;
5. optimizarea stocurilor;
6. costul de lansare;
7. costul de stocuri

Intrarea resurselor materiale poate fi continu sau

discontinu. n general, cantitile cumprate se procur
discontinuu, deoarece exist interesul de a grupa achiziiile n
vederea evitrii repetrii unor cheltuieli (de comand). n acest
caz, unul dintre parametrii eseniali ai sistemului de gestiune
const n amnarea furnizrii i deci n crearea unui interval
optim, care separ comanda de recepie.
Acest interval poate fi aleatoriu sau fix. Ieirile pot fi i ele
fcute ctre consumatorii externi sau ctre alte secii ale
ntreprinderii i pot avea caracter continuu sau discontinuu.
Tipul de decizie privind stocajul depinde de posibilitile de
aciune asupra intrrilor i ieirilor. Dac i unele i altele nu
pot fi modificate, dar sunt aleatorii, singura variant care
poate fi selectat este capacitatea stocajului, capacitate a
creia determinare reprezint un element important n
sistemul de gestiune a stocurilor.
Politica de urmat n gestiunea stocurilor trebuie s fie aleas
pe baza unei analize asupra costurilor de stocaj. Aceste costuri
se refer la meninerea capacitii de stocare, la intrarea i
ieirea resurselor n i din stoc, la pierderi de valori n timpul
stocajului, la blocarea de fonduri la penuria de stoc etc.

Activele circulante au urmtoarele trsturi:

- sunt capitaluri bnesti a cror necesitate este impus de asigurarea
continuitii fabricaiei si a cror mrime este influenat de parametrii
proceselor de aprovizionare, producie, desfacere;
- spre deosebire de alt parte a capitalului intreprindere (fondul
surselor proprii, fondul de participare la profit), activele circulante nu se
consum, nu dispar dup momentul efecturii cheltuielilor, ci rman in
permanen in circuit cel puin la nivelul iniial determinat;
- forma de utilizare a activelor circulante o constituie avansarea
(plile din contul curent) si recuperarea (incasrile in contul curent), ce
se repet necontenit pan in momentul incetrii activitii intreprinderii;
reprezint o parte considerabil a avuiei naionale plasat pe termen
scurt in vederea folosirii ei cat mai eficient.

Efectuarea neintrerupt a circuitelor in concordan cu caracterul

continuu al proceselor de producie, determin fenomenul de rotaie a
activelor circulante caracterizat ca un lan de fenomene globale.
Ca urmare a rotaiei neintrerupte, suma activelor circulante utilizate
se afl concomitent in toate formele sale funconale, determinate de
condiiile si amploarea proceselor de aprovizionare, producie si
desfacere.
Ca o consecin activele circulante prezint inevitabil o anumit
structur ce poate fi stabilit pe baza soldurilor din activul bilanului
intreprinderii. In mod practic, activele circulante se concretizeaz in
diferite forme materiale, ce se afl intr-o strans condiionare reciproc
ca urmare a transformrii permanente din una in cealalt.
n sfera produciei activele sunt avansate in urmtoarele stri
materiale: - stocuri de materii prime;- stocuri de materiale consumabile; stocuri de semifabricate;- stocuri de producie neterminat ;- soldul
cheltuielilor anticipate.
In sfera circulaiei, activele circulante se concretizeaz in urmtoarele
stri: - stocuri de produse in magazie; - stocuri de produse expediate,
neincasate; - stocuri de ambalaje si mrfuri; - creane din decontri
neincheiate; - soldul disponibilitilor bnesti.

continuu al proceselor de producie, determin fenomenul de rotaie a

activelor circulante caracterizat ca un lan de fenomene globale.
Ca urmare a rotaiei neintrerupte, suma activelor circulante utilizate
se afl concomitent in toate formele sale funconale, determinate de
condiiile si amploarea proceselor de aprovizionare, producie si
desfacere.
Ca o consecin activele circulante prezint inevitabil o anumit
structur ce poate fi stabilit pe baza soldurilor din activul bilanului
intreprinderii. In mod practic, activele circulante se concretizeaz in
diferite forme materiale, ce se afl intr-o strans condiionare reciproc
ca urmare a transformrii permanente din una in cealalt.
n sfera produciei activele sunt avansate in urmtoarele stri
materiale: - stocuri de materii prime;- stocuri de materiale consumabile; stocuri de semifabricate;- stocuri de producie neterminat ;- soldul
cheltuielilor anticipate.
In sfera circulaiei, activele circulante se concretizeaz in urmtoarele
stri: - stocuri de produse in magazie; - stocuri de produse expediate,
neincasate; - stocuri de ambalaje si mrfuri; - creane din decontri
neincheiate; - soldul disponibilitilor bnesti.

Categorii de stocuri:

stocuri de materii
prime i materiale

stocuri de
produse finite

stocuri n curs
de fabricaie

Stocul global trebuie s ndeplineasc

mai multe cerine, ntre care:
s fie complet,
cuprinznd toate
felurile de resurse materiale;
s fie suficient n orice moment, cu
luarea n consideraie a nlturrii
blocrii
de
fonduri
n
stocuri
supranecesare;
s fie completat n mod sistematic,
inndu-se
cont
de
minimizarea
cheltuielilor de aprovizionare i de
stocare.

Activele curente:

Stocuri

Valori
realizabile
pe termen
scurt

Valori
disponibile

Activele circulante sunt alctuite din stocuri, valori realizabile

pe termen scurt i valori disponibile. De altfel, posturile din
activul bilanului sunt ordonate n funcie de creterea gradului
de lichiditate; clasamentul se face n funcie de timpul
bunurilor i creanelor pentru a se transforma n bani lichizi.
Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor
circulante. Valorile realizabile pe termen scurt sunt alctuite
din creane care se nasc din operaiuni de exploatare, iar
valorile disponibile reprezint mijloacele bneti. Necesarul
de stocuri depinde de durata ciclului de exploatare, de
valoarea produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i a
desfacerii. Nevoile de capital ale ntreprinderii depind i de
condiiile de plat ale clienilor, cu meniunea c, cu ct
termenele de plat ale acestora sunt mai lungi, cu att
capitalurile blocate sunt mai mari.
Sumele n curs de recuperare aflate la clieni sunt de fapt
ngheate i lipsesc investiii mai rentabile; ntreprinderea va fi
chiar obligat s-i procure fonduri externe, pe care trebuie s
le remunereze, ceea ce reprezint de fapt o finanare a
clienilor. Este foarte important s se accelereze recuperarea
creanelor n scopul de a se degaja sume care ar putea fi
ntrebuinate ntr-un mod mult mai rentabil.

Activele curente sunt o parte a activului economic, care se

caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale, prin
consumarea lor, de obicei, ntr-un singur ciclu de exploatare i prin
transmiterea valorii integrale asupra produciei n care se ncorporeaz.
Orice ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele propuse trebuie s
dispun de un anumit aparat de producie format din maini, utilaje,
cldiri, i alte mijloace. Pentru a face s funcioneze aceste valori ,
ntreprinderea trebuie:
a) s cumpere materie prim;
b) s asigure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n
vederea evitrii ntreruperilor n activitate;
c) s vnd pentru a-i recupera resursele cheltuite, adic ntreprinderea
pe lng instrumente de producie mai are nevoie i de active curente:
stocuri; valori realizabile pe termen scurt; valori disponibile
Drept criteriu de deosebire ntre activele curente i mijloacele fixe este
criteriul de durat. Din punct de vedere al duratei, activele curente sunt
bunuri destinate pentru
a fi consumate ntr-un timp scurt prin
ncorporarea lor n fabricaii sau pentru a fi vndute.
Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente.
Valorile realizabile pe TS sunt alctuite din creane ce se nasc din
operaiuni de exploatare.
Valorile disponibile reprezint mijloace bneti.

Activele curente sunt o parte a activului economic, care

se caracterizeaz prin transformarea permanent a
formelor funcionale, prin consumarea lor, de obicei, ntrun singur ciclu de exploatare i prin transmiterea valorii
integrale asupra produciei n care se ncorporeaz. n
structura lor obiectele de inventar de mic valoare sau de
scurt durat, echipamentul, mbrcmintea i
materialele de protecie, precum i alte elemente, care
prezint unele deosebiri din punctul de vedere al duratei
i modul de transmitere a valorii fa de celelalte active
circulante variaz n funcie mai ales de specificul i de
obiectul procesului de producie i de nomenclatorul
produselor finite.

Orice ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele propuse trebuie s

dispun de un anumit aparat de producie format din maini, utilaje,
cldiri, i alte mijloace. Pentru a face s funcioneze aceste valori ,
ntreprinderea trebuie:
a) s cumpere materie prim;
b) s asigure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n
vederea evitrii ntreruperilor n activitate;
c) s vnd pentru a-i recupera resursele cheltuite, adic
ntreprinderea pe lng instrumente de producie mai are nevoie i de
active curente: stocuri; valori realizabile pe termen scurt; valori
disponibile
Drept criteriu de deosebire ntre activele curente i mijloacele fixe
este criteriul de durat. Din punct de vedere al duratei, activele curente
sunt bunuri destinate pentru a fi consumate ntr-un timp scurt prin
ncorporarea lor n fabricaii sau pentru a fi vndute.
Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente.
Valorile realizabile pe TS sunt alctuite din creane ce se nasc din
operaiuni de exploatare.
Valorile disponibile reprezint mijloace bneti.

Din punctul de vedere al fazelor

procesului de exploatare n care se
gsesc, activele circulante pot fi:
Active circulante care in de sfera aprovizionrii
(materiei prime, materiale, combustibil etc.)
Active circulante care in de sfera de producie
propriu-zise (producie neterminat etc.)
Active circulante care in de sfera
comercializrii (produse finite etc.)

Din punctul de vedere al surselor de formare

sau de acoperire cu fonduri, activele circulante pot fi:

Active circulante
procurate din fonduri
proprii

Active circulante
procurate din
fonduri
mprumutate

Extrem de important este mbinarea acestor categorii de surse sau

fonduri, ea trebuind s asigure o reducere a costului capitalului, un grad
rezonabil de ndatorare a ntreprinderii, autonomie i siguran n
funcionarea agenilor economici. Ca regul nevoia de credite este, n
general, mai mare n ramurile cu activitate sezonier, deoarece volumul
activelor circulante sufer variaii sensibile de la o perioad la alta.

Din punctul de vedere al formei,

activele circulante pot fi:
Active circulante
n form material

Active circulante
n form bneasc

Volumul activelor circulante depinde de mai muli factori, ntre care:

nivelul aprovizionrii, produciei i desfacerii, precum i a cheltuielilor
de producie atrage, n general, o sporire a activelor circulante.
Gestionarea eficient a resurselor reclam ca sporul activelor circulante
s fie mai mic dect cel al produciei. Reducerea cheltuielilor are un
dublu efect, contribuind att la creterea rentabilitii, ct i la
micorarea volumului activelor circulante. n ceea ce privete viteza de
rotaie a acestor active, menionm c accelerarea ei influeneaz n
sensul reducerii volumului activelor circulante, avnd o eliberare de
fonduri, care pot fi folosite rentabil n alte direcii. ncetinirea vitezei de
rotaie atrage dup sine o cretere a volumului activelor circulante, o
blocare de fonduri, reducnd eficiena utilizrii capitalului.

Structura activelor curente variaz de la o intreprindere la alta in

dependen de specificul i obiectul procesului de producie.
Din p.de v. al fazelor procesului operaional n care se gsesc
activele circulante (a.c.) pot fi:
a) a.c. ce in de sfera aprovizionrii
b) a.c. ce in de sfera produciei
c) a.c. ce in de sfera comercializrii
Ponderea acestor categorii depinde de condiiile concrete in care se
desfoar aprovizionarea, producia i comercializarea.
In dependen de caracterul surselor financiare de formare:
a) brute, ce caracterizeaz volumul total al a.c. procurate din capital
propriu
b) nete, ce caracterizeaz acea parte a volumului a.c. care este
transformat din capital propriu i capital imprumutat pe TL
In dependen de caracterul de participare la procesul de producie,:
a) ce deservesc ciclul de producie (stocuri, producia neterminat
etc.)
b) ce deservesc ciclul financiar

Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral al a.c.

intrebuinate pentru deservirea procesului de producie din momentul
intrrii materiei prime i terminand cu furnizarea produciei gata
cumprtorului.
Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor
bneti incepand din momentul stingerii datoriei pentru materia prim i
terminand cu incasarea creanelor pentru producia gata furnizat.
Volumul de a.c. depinde de mai muli factori:
nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii
volumul cheltuielilor
viteza de rotaie
Principalele elemente ce intervin in gestiunea stocurilor sunt:
1. nivelul stocurilor la diferite momente;
2. lipsa de stocuri;
3. cererea de materiale sau volumul comenzii;
4. termenii de reaprovizionare;
5. optimizarea stocurilor;
6. costul de lansare;
7. costul de stocuri

Ciclul operaional reprezint ansamblul operaiunilor realizate de

ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele care constau n producerea
bunurilor i serviciilor cu scopul de a fi schimbate.
Ciclul operaional cuprinde 3 faze:
achiziia bunurilor i serviciilor faza aprovizionrii;
transformarea bunurilor i serviciilor pentru a ajunge la un
produs finit faza producerii;
vnzarea produselor sau schimbarea acestora pe mijloace
bneti faza comercializrii.
Ciclul operaional trebuie s funcioneze continuu spre a asigura o
folosire optim a mijloacelor puse n micare i a capitalului.
Funcionarea normal i continu a ciclului operaional este asigurat
de existena stocurilor.

Atingerea obiectivului de cretere a rentabilitii activelor curente

presupune realizarea ciclului de exploatare cu un cuantum minim de active
circulante.
Volumul activelor circulante este influenat de o serie de factori, mai
importani fiind :
- nivelul aprovizionrii;
- produciei i desfacerii;
- cheltuielile de producie i viteza de rotaie.
Creterea volumului aprovizionrii, al produciei i desfacerii, precum i cheltuielilor de
producie, este nsoit, n general, de o sporire a activelor circulante. Gestionarea
eficient a resurselor reclam ca sporul produciei (al cifrei de afaceri) s-l depeasc
pe cel al activelor circulante. Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral

al a.c. intrebuinate pentru deservirea procesului de producie din momentul intrrii materiei
prime i terminand cu furnizarea produciei gata cumprtorului.
Reducerea cheltuililor are un dublu efect favorabil, determinnd, att
creterea rentabilitii ct i diminuarea volumului activelor circulante, n
privina vitezei de rotaie, menionm c accelerarea acesteia influeneaz
n sensul reducerii activelor circulante, al creterii gradului de lichiditate al
acestora, degajnd fonduri ce pot fi plasate rentabil, lichidabil i sigur n
alte activiti, ncetinirea vitezei de rotaie atrage dup sine o cretere a
activelor circulante, o imobilizare (blocare) de fonduri, reducnd eficiena
utilizrii capitalurilor.
Rentabilitatea pasivelor circulante presupune reducerea costurilor de procurare al
capitalurilor necesare, creterea preponderenei surselor atrase, adic a decalajelor de
pli favorabile ce rezult din datoriile ctre furnizori, salariai, buget etc.

Pentru a rspunde nevoii de diminuare a riscului, gestiunea activelor

circulante urmrete eliminarea rupturii de stoc, a lipsei de lichiditi, a
ntreruperilor accidentale n aprovizionare, funcionare, livrare etc. Aceast
situaie reclam constituirea unui stoc de siguran, care ns determin o
cretere a costurilor de exploatare i implicit o diminuare a rentabilitii.

Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor

bneti incepand din momentul stingerii datoriei pentru materia prim i
terminand cu incasarea creanelor pentru producia gata furnizat.
Volumul de a.c. depinde de mai muli factori:
nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii
volumul cheltuielilor
viteza de rotaie
Principalele elemente ce intervin in gestiunea stocurilor sunt:
1. nivelul stocurilor la diferite momente;
2. lipsa de stocuri;
3. cererea de materiale sau volumul comenzii;
4. termenii de reaprovizionare;
5. optimizarea stocurilor;
6. costul de lansare;
7. costul de stocuri

Efectuarea neintrerupt a circuitelor in concordan cu caracterul

continuu al proceselor de producie, determin fenomenul de rotaie a
activelor circulante caracterizat ca un lan de fenomene globale.
Ca urmare a rotaiei neintrerupte, suma activelor circulante utilizate
se afl concomitent in toate formele sale funconale, determinate de
condiiile si amploarea proceselor de aprovizionare, producie si
desfacere.
Ca o consecin activele circulante prezint inevitabil o anumit
structur ce poate fi stabilit pe baza soldurilor din activul bilanului
intreprinderii. In mod practic, activele circulante se concretizeaz in
diferite forme materiale, ce se afl intr-o strans condiionare reciproc
ca urmare a transformrii permanente din una in cealalt.
n sfera produciei activele sunt avansate in urmtoarele stri
materiale: - stocuri de materii prime;- stocuri de materiale consumabile; stocuri de semifabricate;- stocuri de producie neterminat ;- soldul
cheltuielilor anticipate.
In sfera circulaiei, activele circulante se concretizeaz in urmtoarele
stri: - stocuri de produse in magazie; - stocuri de produse expediate,
neincasate; - stocuri de ambalaje si mrfuri; - creane din decontri
neincheiate; - soldul disponibilitilor bnesti.

In funcie de opiunile conducerii intreprinderii privind formarea stocului

de materii prime i materiale necesar pentru realizarea volumului de
producie planificat, se pot identifica trei politici de gestiune a ciclului de
exploatare:
Politica agresiv presupune obinerea unei rentabiliti inalte cu preul
unor riscuri inalte cu preul unor riscuri mari legate de lipsa de stoc, de lipsa
de lichiditi i de insolvabilitatea intreprinderii. Creterea rentabilitii va fi
favorizat de reducerea cheltuielilor de depozitare prin reducerea pierderilor
legate de deteriorarea acestora, dar, crete riscul de afaceri sau de blocaj din
cauza lipsei de stocuri, crete probabilitatea pierderii vanzrilor.
Politica defensiv - propune obinerea unui nivel de produse i servicii
prin deinerea unor stocuri inalte. Adoptarea acestei politici elimin riscul
intreruperii procesului de producie, reduce riscul, dar rentabilitatea poate
s scad ca urmare a creterii cheltuielilor de depozitare, apare riscul legat
de necompetitivitatea produselor i, prin urmare, apariia stocurilor de
produse finite, riscul de insolvabilitate.
Politica echilibrat. Presupune asigurarea ritmic a activitii
intreprinderii prin crearea unui stoc curent de materii prime i materiale,
nivelul cruia s corespund punctului de intersecie a costurilor provocate
de lipsa de stoc cu costurile excesive legate de formarea stocurilor peste
necesitile stricte ale exploatrii. Ea presupune sincronizarea perfect dintre
perioada de scaden a activelor i a datoriilor pe termen scurt.
Eficientizarea procesului de constituire a stocurilor se realizeaz prin
optimizarea mrimii acestora, astfel incat cheltuielile de aprovizionare, cele
de depozitare s fie minime.

Creterea eficienei activelor curente reclam stabilirea

nivelului optim al stocurilor. Pentru stabilirea nivelului
optim al stocurilor este necesar s se gseasc o
soluie matematic ntre:
1. rentregirea stocurilor la intervale lungi soluie care
conduce la scderea cheltuielilor de transportareaprovizionare, dar i la majorarea blocrii de fonduri i
a cheltuielilor de pstrare depozitare.
2. renoirea frecvenei a stocurilor soluie ce are ca efect
creterea cheltuielilor de transportare aprovizionare i
reducerea(cheltuielilor) blocrilor de fonduri i a
cheltuielilor de pstrare - depozitare.

3. Tipurile politicii de gestiune a ciclului de exploatare. Componentele i

etapele gestionrii ciclului operaional i financiar.
Scopul urmrit de gestiunea ciclului de exploatare este cel al oricrei
investiii de capital: cea mai eficient alocare a capitalului n stocuri i creane,
n condiiile corelaiei rentabilitate-risc. Armonizarea relaiei rentabilitate-risc se
realizeaz, n cea mai mare parte, n cadrul echilibrului dintre necesarul de
active circulante i sursele mobilizabile pentru finanarea acestuia.
Rspunznd nevoii de rentabilitate, gestiunea activelor circulante urmrete
realizarea ciclului de exploatare cu un nivel minim de active circulante, iar
gestiunea pasivelor circulante urmrete cel mai redus cost al procurrii
capitalurilor necesare.
Pentru a rspunde nevoii de diminuare a riscului, gestiunea activelor
circulante urmrete eliminarea rupturii de stoc, a lipsei de lichiditi,
preocupare nsoit de creterea costurilor de exploatare i de diminuarea
rentabilitii. n privina pasivelor circulante se urmresc permanena surselor
de finanare, autonomia financiar a ciclului de exploatare, preocupri nsoite
de creteri ale costului procurrii capitalurilor necesare.
Avnd n vedere aceste cerine contradictorii ale optimizrii relaiei
rentabilitate-risc, n mod concret, gestiunea ciclului de exploatare cuprinde
dou domeniicomplementare de activitate: (a) determinarea necesarului de
active circulante (de stocuri, de creane i de lichiditi) i (b)determinarea
modalitii de finanare a necesarului de active circulante (a fondului de
rulment; a datoriilor de exploatare: furnizori, creditori etc.; a concursurilor
bancare: credite de trezorerie, credite de scont etc.).

Principala caracteristic a activelor circulante o constituie lichiditatea

ridicat a acestora i, deci, posibilitatea acoperirii operative din ncasri
a datoriilor, a efecturii unor plasamente de trezorerie i a pstrrii unei
rezerve lichide n cont i n cas.
Exist un raport specific fiecrei ntreprinderi ntre vnzri (cifra de
afaceri) i nivelul activelor necesare pentru realizarea acestora. Pornind
de la acest raport, se pot identifica trei politici de gestiune a ciclului de
exploatare, cu efecte diferite asupra rentabilitii i riscului.
(1) O politic agresiv (ofensiv), propune realizarea unei cifre de
afaceri scontate cu stocuri minime. Rentabilitatea ridicat, intenionat
prin aceast politic, este nsoit de riscuri mari legate de lipsa de stoc,
de lipsa de lichiditi i de insolvabilitatea ntreprinderii.
(2) O politic defensiv, care i propune realizarea unei cifre de
afaceri scontate cu stocuri i lichiditi ridicate. Rentabilitatea va fi, n
acest caz, afectat de costurile suplimentare ale prudenei n asigurarea
cu stocuri a continuitii activitii de exploatare.
(3) O politic echilibrat (intermediar), care armonizeaz relaia
contradictorie dintre rentabilitate i risc

In funcie de opiunile conducerii intreprinderii privind formarea

stocului de materii prime i materiale necesar pentru realizarea
volumului de producie planificat, se pot identifica trei politici de
gestiune a ciclului de exploatare:
Politica agresiv presupune obinerea unei rentabiliti inalte cu
preul unor riscuri inalte legate de lipsa de stoc, de lipsa de lichiditi i
de insolvabilitatea intreprinderii. Creterea rentabilitii va fi favorizat
de reducerea cheltuielilor de depozitare prin reducerea pierderilor legate
de deteriorarea acestora, dar, crete riscul de afaceri sau de blocaj din
cauza lipsei de stocuri, crete probabilitatea pierderii vanzrilor.
Avantajele i dezavantajele deinerii unui nivel minim de stocuri
Avantaje
Dezavantaje
Evitarea stocurilor nvechite, deteriorarea Pierderea unor oportuniti n afaceri
acestora i a imobilizrilor de resurse financiare
Reducerea costurilor de deinere (de depozitare) Apariia
riscului
procesului de producie

ntreruperii

Obinerea unor venituri din dobnzi n urma Creterea costurilor de aprovizionare

plasrii excedentului de trezorerie n plasamente
pe termen scurt
Rabaturi acordate de furnizori clienilor pentru Pierderi de vnzri
cumprarea unor anumite cantiti de stocuri

Politica defensiv - propune obinerea unui nivel de produse i

servicii prin deinerea unor stocuri inalte. Adoptarea acestei politici
elimin riscul intreruperii procesului de producie, reduce riscul, dar
rentabilitatea poate s scad ca urmare a creterii cheltuielilor de
depozitare, apare riscul legat de necompetitivitatea produselor i, prin
urmare, apariia stocurilor de produse finite, riscul de insolvabilitate.
Avantajele i dezavantajele deinerii unui nivel excesiv de stocuri
Avantaje
Rabaturi acordate de furnizori clienilor
pentru cumprarea unor anumite
cantiti de stocuri
Speculaii cu stocuri n perioade de
inflaie
Creterea veniturilor din vnzri ca
urmare: a apariiei unor comenzi
suplimentare, creterea cererii la
produse pe pia, descoperirea de noi
piee

Dezavantaje
Apariie stocurilor nvechite,
deteriorarea acestora
Creterea costurilor de deinere
(de depozitare)
Apariia
costului
de
oportunitate (rata dobnzii la
plasamente pe termen scurt)

Dobnzi

pltite

cazul

Politica echilibrat. Presupune asigurarea ritmic a activitii intreprinderii prin crearea

unui stoc curent de materii prime i materiale, nivelul cruia s corespund punctului de
intersecie a costurilor provocate de lipsa de stoc cu costurile excesive legate de formarea
stocurilor peste necesitile stricte ale exploatrii.
Ea presupune sincronizarea perfect dintre perioada de scaden a activelor i a datoriilor pe
termen scurt. Eficientizarea procesului de constituire a stocurilor se realizeaz prin optimizarea
mrimii acestora, astfel incat cheltuielile de aprovizionare, cele de depozitare s fie minime.

n acest context, este necesar de caracterizat tipurile

de costuri (cheltuieli) ce se nregistreaz n cadrul
ntreprinderii:
Costuri de deinere sau de pstrare (holding
cost) includ n sine urmtoarele tipuri de costuri
(cheltuieli):
privind pstrarea (arenda, energia electric, energia
termic, refrigerarea, etc.);
ntreinerea personalului de deservire a depozitelor;
privind inventarierea, inerea evidenei continue a
stocurilor;
privind asigurarea (furt, incendiu, etc.);
privind dobnzile aferente capitalului investit (costul
mediu ponderat al capitalului),
privind deteriorarea i nvechirea fizic i moral, etc.

Costuri de comand sau aprovizionare (ordering cost) cuprind ansamblul

costurilor ce apar la realizarea unei comenzi, cum ar fi:
cheltuieli administrative ale seciei de achiziii, contabilitii i seciei de primire a
materialelor;
cheltuieli de transport;
cheltuieli de telefon, plata anumitor facturi, etc.

Costuri aferente lipsei de stocuri sau costuri de ruptur (shortage cost). Evitarea
acestor tipuri de costuri (cheltuieli) deseori se consider drept cauza principal a
pstrrii stocurilor. n aceast categorie de costuri se includ:
pierderea marjei de contribuie din cauza scderii nivelului vnzrilor ca urmare a
ntreruperii procesului de fabricaie sau a imposibilitii de deservire a unui client
imediat i la timp;
pierderea vnzrilor viitoare din cauza pierderii posibile a clienilor;
pierderea prestigiului i respectului din partea clienilor (goowill);
stoparea procesului de producie din cauza insuficienei stocurilor de producie
neterminat sau a materiilor prime;
cheltuieli suplimentare legate de achiziii urgente, de obicei n volum mic cu preuri
nalte, etc.

O politic neutr presupune sincronizarea perfect dintre scadenele activelor i

pasivelor pe termen scurt. Rentabilitatea i riscul ce ar nsoi formarea activelor i
pasivelor circulante, avnd sensuri contrare, se neutralizeaz ntr-o oarecare msur.
Aceast politic se bazeaz pe un fond de rulment, minim necesar, la nivelul unei
creteri minime consolidate a nevoii de fond de rulment, urmrind ca fluctuaiile
nevoii de fond de rulment s fie acoperite se sursele ciclice. Alegerea unei anumite
politici este subiectiv, fiecare tip de politic fiind raional n raport cu strategia i
obiectivele gestiunii financiare n ansamblul su.

Gestiunea ciclului de exploatare

este definit ca gestiunea activelor
i pasivelor i cuprinde totalul
activitilor de asigurare i
meninere a echilibrului financiar
pe termen scurt.
Gestiunea ciclului de exploatare
este seciunea cea mai important
a gestiunii financiare a
ntreprinderii, datorit ponderii
semnificative pe care o dein
activele i pasivele circulante n

Gestiunea pe termen scurt presupune:

1 Determinarea necesarului de
active circulante i legat de acestea
determinarea nevoilor ciclice temporare
de capital (A i P circulante sub 1 an).
2 Stabilirea modalitilor de
finanare a alocrilor ciclice de active
circulante. Activele, respectiv pasivele
circulante au un grad ridicat de
responsabilitate al operaiunilor de
gestiune i din acest motiv ocup o
pondere mai mare de 50% din ntreaga
activitate a ntreprinderii.

Obiectivul urmrit de gestiunea ciclului de exploatare l reprezint

creterea rentabilitii activitii n condiiile de diminuare a riscului
economic i financiar. Armonizarea relaiei rentabilitate-risc se
realizeaz, n principal, n cadrul echilibrului dintre necesarul de
active circulante i sursele mobilizate pentru finanarea lui.
n funcie de valoarea raportului CA/Active circulante, la nivelul
ntreprinderii se identific trei politici de gestiune a ciclului de
exploatare, cu efecte diferite asupra rentabilitii i riscului:
- politica ofensiv (agresiv)
- politica defensiv
- politica moderat (echilibrat)
Adoptarea uneia sau alteia dintre aceste politici este determinat de
atitudinea fa de risc a antreprenorilor, specificul domeniului de
activitate i constrngerile financiare ale ntreprinderii, de starea
pieei, precum i a evoluiei previzibile a acesteia.

ridicate. Rentabilitatea va fi afectat de costurile suplimentare ale prudenei n

asigurarea cu stocuri a continuitii activitii de exploatare.Politica prevede finanarea
preponderent din resurse permanente. Se realizeaz o bun acoperire a riscurilor dar
cu costuri mai mari. n politica defensiv, valoarea raportului este cea mai mic. n
cadrul acestei politici, CA se realizeaz cu stocuri i lichiditi ridicate. Nu se accept
asumarea riscurilor, cu toate c aceasta este sacrificat rentabilitatea. Politica

defensiv are n vedere finanarea activelor circulante, n

principal, din surse permanente (fondul de rulment);care
au costuri de procurare mult mai mari dar i o acoperire
suficient mpotriva riscului de rennoire a creditelor i a
creterii ratei dobnzii.
o politica moderat (echilibrat, intermediar) este cea care
armonizeaz relaia contradictorie dintre rentabilitatea i risc.
Ea se bazeaz pe sincronizarea perfect a lichiditii activelor curente cu scadenele
pasivelor curente. Raportul CA/AC este de valoare medie. Un asemenea tip de politic,
urmrete armonizarea relaiilor contradictorii dintre rentabilitate i risc, adic se asum
pn la un anumit nivel riscul dar se acioneaz i n direcia creterii moderate a
rentabilitii.

O politica neutr const n sincronizarea perfect dintre

exploatare, credite bancare etc.) care au cele mai mici costuri de

procurare a lor, dar care determin i o preocupare stresant de a rennoi
creditele pe termen scurt, la dobnzi mai mari sau chiar riscul unei lipse
de
capital.
Politica ofensiv se bazeaz numai pe resurse atrase,
completate cu credite bancare pe termen scurt (risc de
dobnd, risc de solvabilitate). Se renun la marja de
siguran. Riscurile care se asum sunt: dobnzile pe
termen scurt care sunt mai mari dect n cazul creditelor
pe termen mediu i lung, iar al doilea risc este cel de
insolvabilitate.
Politica defensiv are n vedere finanarea activelor curente preponderent
din surse permanente (fondul de rulment), care au costuri de procurare
mult mai mari dar i o acoperire suficient mpotriva riscului de
rennoire a creditelor i a creterii ratei dobnzii. Se realizeaz o bun
acoperire
a
riscurilor
dar
cu
costuri
mai
mari.
O politica neutr (moderat ) const n sincronizarea perfect dintre
scadentele activelor i pasivelor pe termen scurt. Rentabilitatea i riscul,
ce ar nsoi formarea activelor i pasivelor circulante, au sensuri contrare
i se neutralizeaz ntr-o oarecare msur. Fondul de rulment ar
reprezent, cum s-a mai menionat, marja de sigurana pentru finanarea
activelor circulante i pentru autonomia financiar a ntreprinderii.
Folosete FR la o valoare minim care s poat acoperi fluctuaiile

Politici de gestiunea ciclului de exploatare

Tip de
politic

Coninut

Efecte

Risc

agresiv

Cifra de
afaceri
mare cu
stocuri
minime

-rentabilitate mare;
-cost mic de finanare a
activelor circulante

Ridicat legat de:

- lipsa sau
ruptura de stoc;
- lipsa de
lichiditii.

defensiv

Cifra de
afaceri
dorit cu
stocuri i
lichiditii
mari

-rentabilitate mic;
mic
-valorificarea insuficient
a resurselor financiare;
-costul mare de finanare
a activelor circulante

moderat Mix ntre

primele
dou

Echilibrul rentabilitaterisc

Funcia de
investiii

A
I

CP

Funcia de
finanare

Stocuri;
datorii Funcia de
Funcia de Creane;
de
exploatare
exploatareDisponibiliti;exploata
re;
datorii n

La pasivele circulante se aplic acelai tip de

politic ca i n cazul activelor circulante.
Politica ofensiv se bazeaz numai pe
resurse atrase, completate cu credite bancare
pe termen scurt (risc de dobnd, risc de
solvabilitate). Se renun la marja de
siguran. Riscurile care se asum sunt:
dobnzile pe termen scurt care sunt mai mari
dect n cazul creditelor pe termen mediu i
lung, iar al doilea risc este cel de
insolvabilitate.

Politica ofensiv reprezint

creterea rentabilitii pe seama
asumrii riscului i presupune
un volum de active circulante.
Raportul dintre CA/A circulante
are valoarea cea mai mare.
n aceast politic se
mizeaz pe accelerarea vitezei
de rotaie a stocurilor i
creanelor pe transformrile lor
n termen mai scurt, n
lichiditi.

n politica defensiv,
valoarea raportului este
cea mai mic.
n cadrul acestei
politici, CA se realizeaz
cu stocuri i lichiditi
ridicate. Nu se accept
asumarea riscurilor, cu
toate c aceasta este
sacrificat rentabilitatea.

Politica moderat
Raportul CA/Ac este de
valoare medie. Un
asemenea tip de politic,
urmrete armonizarea
relaiilor contradictorii dintre
rentabilitate i risc, adic se
asum pn la un anumit
nivel riscul dar se
acioneaz i n direcia
creterii moderate a

Gestiunea ciclului de
exploatare:
Este o gestiune financiar pe termen
scurt, al crei coninut este n fapt
strategie de finanare pe termen scurt
(sub un an);
Include dou categorii mari de probleme:
-politica de gestiune a ciclului de
exploatare;
-politica de finanare a activelor circulare.

Ciclul de exploatare cuprinde trei faze:

achiziionarea de bunuri i servicii, ceea ce reprezint faza
aprovizionrii;
transformarea bunurilor i serviciilor pentru a se ajunge la un produs
finit, ceea ce reprezint faza produciei;
vnzarea produselor, ceea ce reprezint faza comercializrii.

Se pot identifica trei politici de gestiune a ciclului de

exploatare, cu efecte diferite asupra rentabilitii i riscului
o politic agresiva care i propune realizarea
unei cifre de afaceri cu stocuri minime.
Rentabilitatea ridicat, intenionat prin aceasta
politica, este nsoit de riscuri mari legate de
lipsa de stoc, de lipsa de lichiditi i de
insolvabilitatea ntreprinderii;
o politica defensiva care i propune realizarea
unei cifre de afaceri cu stocuri i lichiditi
ridicate. Rentabilitatea va fi, in acest caz, afectat
de costurile suplimentare ale prudenei n
asigurarea cu stocuri a continuitii activitii de
exploatare;
o politica echilibrat (intermediar) este cea
care armonizeaz relaia contradictorie dintre
rentabilitatea i risc.

n ceea ce privete finanarea

activelor circulante, intr-o politica
agresiv accentul cade, n principal,
pe pasivele pe termen scurt (datorii
de exploatare, credite bancare etc.)
care au cele mai mici costuri de
procurare a lor, dar care determin
i o preocupare stresant de a
rennoi creditele pe termen scurt, la
dobnzi mai mari sau chiar riscul
unei lipse de capital.

Stocurile au ponderea cea mai

mare n structura activelor curente.
Valorile realizabile pe termen
scurt sunt alctuite din creane care
se nasc din operaiuni de exploatare.
Valorile disponibile reprezint
mijloacele bneti. Stocul nu trebuie
s fie nici foarte mic i nici exagerat
de mare; stocul prea redus va produce
rupturi, iar stocul prea mare va solicita
un necesar exagerat de capitaluri.

Ciclul de producie
caracterizeaz perioada
circuitului integral al a.c.
ntrebuinate pentru deservirea
procesului de producie din
momentul intrrii materiei
prime i terminnd cu
furnizarea produciei gata
cumprtorului.

Ciclulfinanciarreprezint perioada
rotaiei totale a mijloacelor bneti
ncepnd din momentul stingerii
datoriei pentru materia prim i
terminnd cu ncasarea creanelor
pentru producia gata furnizat.
Volumul de a.c. depinde de mai muli
factori:
- nivelul aprovizionrii produciei i
desfacerii
- volumul cheltuielilor
- viteza de rotaie

Ciclul operaional reprezint

ansamblul operaiunilor
realizate de ntreprindere
pentru a-i atinge
obiectivele care constau n
producerea bunurilor i
serviciilor cu scopul de a fi
schimbate.

Ciclul operaional cuprinde

3 faze:
achiziia bunurilor i serviciilor faza
aprovizionrii;
transformarea bunurilor i serviciilor
pentru a ajunge la un produs finit faza
producerii;
vnzarea produselor sau schimbarea
acestora pe mijloace bneti faza
comercializrii.

Ciclul operaional trebuie s

funcioneze continuu spre a
asigura o folosire optim a
mijloacelor puse n
micare i a capitalului.
Funcionarea normal i
continu
acicluluioperaional este
asigurat de existena
stocurilor.

Atingerea obiectivului de cretere a

rentabilitii activelor circulante
presupune realizarea ciclului de
exploatare cu un nivel minim de
active circulante.
Volumul activelor circulante este
influenat de o serie de factori, mai
importani fiind :
- nivelul aprovizionrii;
- produciei i desfacerii;
- cheltuielile de producie i viteza
de rotaie.

Creterea volumului
aprovizionrii, al produciei i
desfacerii, precum i
cheltuielilor de producie, este
nsoit, n general, de o sporire
a activelor circulante.
Gestionarea eficient a
resurselor reclam ca sporul
produciei (al cifrei de afaceri)
s-l depeasc pe cel al
activelor circulante.

Reducerea cheltuililor are un dublu efect

favorabil, determinnd, att creterea
rentabilitii ct i diminuarea volumului
activelor circulante, n privina vitezei de
rotaie, menionm c accelerarea acesteia
influeneaz n sensul reducerii activelor
circulante, al creterii gradului de
lichiditate al acestora, degajnd fonduri ce
pot fi plasate rentabil, lichidabil i sigur n
alte activiti, ncetinirea vitezei de rotaie
atrage dup sine o cretere a activelor
circulante, o imobilizare (blocare) de
fonduri, reducnd eficiena utilizrii
capitalurilor.

Rentabilitatea pasivelor
circulante presupune
reducerea costurilor de
procurare al capitalurilor
necesare, creterea
preponderenei surselor
atrase, adic a
decalajelor de pli
favorabile ce rezult din
datoriile ctre furnizori,

Pentru a rspunde nevoii de

diminuare a riscului, gestiunea
activelor circulante urmrete
eliminarea rupturii de stoc, a
lipsei de lichiditi, a
ntreruperilor accidentale n
aprovizionare, funcionare,
livrare etc. Aceast situaie
reclam constituirea unui stoc
de siguran, care ns
determin o cretere a costurilor
de exploatare i implicit o
diminuare a rentabilitii.

Gestiunea pe termen scurt

presupune:
Determinarea necesarului de active
circulante i legat de acestea
determinarea nevoilor ciclice temporare
de capital (A i P circulante sub 1 an).
Stabilirea modalitilor de finanare a
alocrilor ciclice de active circulante.
Activele, respectiv pasivele circulante au
un grad ridicat de responsabilitate al
operaiunilor de gestiune i din acest
motiv ocup o pondere mai mare de 50%
din ntreaga activitate a ntreprinderii.

Rezultatele gestiunii pe termen scurt

evaluate n termeni de rentabilitate i
risc condiioneaz performanele ntregii
activiti.
Obiectivele gestiunii financiare sunt
cele ale oricrei investiri de capital i
anume, cea mai eficient alocare de
fonduri n stocuri i n creane.
Armonizarea relaiei rentabilitate
risc se regsesc n echilibrul dintre
necesarul activelor circulante i
resursele mobilizate pentru finanare.

n principiu, creterea rentabilitii

activelor circulante presupune realizarea
activitii de exploatare cu un risc maxim i
implicit cu un nivel minim al resurselor
financiare imobilizate n acestea.
Diminuarea riscului presupune creterea
volumului activelor circulante i n mod
automat i a resurselor imobilizate. Volumul
activelor circulante este influenat de cauze
interne cum ar fi: nivelul necesar pentru
aprovizionare, producie i desfacere; cheltuieli
de producie specifice; viteza de rotaie, iar
drept cauz extern cea mai frecvent
influen este dat de accesul la fonduri
(limitri financiare).

Nivelul aprovizionrii
produciei i desfacerii
Creterea volumului
nseamn automat i
creterea imobilizrilor n
active circulante.
Sintetic, o gestiune
eficient se exprim prin
formula:
Q
100
I (CA)G >I
CA
Q
1

calitii, are un dublu efect: creterea

rentabilitii este nsoit de scderea
volumului activelor circulante (imobilizri
financiare) dar i de cretere a riscurilor.
Viteza de rotaie reprezint
aspectul calitativ a reducerii imobilizrilor
de fonduri i asigur creterea gradului de
lichiditate.
Resursele de trezorerie (pasive
circulante)
Accentul este pus pentru
eficientizarea, pe reducerea costurilor
fondurilor necesare finanrii activelor
circulante i pe creterea ponderii

Diminuarea riscurilor
presupune:
La nivelul activelor circulante:
eliminarea rupturii de stoc;
eliminarea lipsei de lichiditate;
prevenirea ntreruperilor accidentale pe
segmentele de aprovizionare, producie,
desfacere;
conservarea stocurilor de materii prime i
materiale;
reducerea ponderii clienilor insolvabili din
totalul creanelor;

La nivelul pasivelor circulante

prevenirea deficitului de capitaluri
temporare se realizeaz prin constituirea
unei marje de siguran (fond de
rulment) pe seama capitalurilor
permanente.
Realizarea echilibrului dintre
alocrile ciclice resurse ciclice
presupune, n viziunea funcional,
realizarea unei trezorerii nete pozitive.
Relaia care se stabilete ntre
volumul activelor circulante, rentabilitate
i risc i previziunea vnzrilor constituie
metoda cel mai des utilizat n practic.

constant al produciei,
creterea volumului activelor
circulante presupune o
reducere a riscului i o
reducere a rentabilitii i
invers.
Pentru a reflecta
eficientizarea activitii
ntreprinderii, se folosete de
regul, conceptul de cretere