Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Cap5 PDF
Cap5 PDF
CAPITOLUL 5
POLITICI MACROECONOMICE
5.1. Teorii privind politicile macroeconomice
Politicile macroeconomice privesc modul n care administraia public, statul, poate
influena economia, procesele i fenomenele economice.
n prima jumtate a secolului al XIX-lea economia a fost privit de ctre economitii
clasici fie ca o investigaie a naturii i cauzelor avuiei naiunilor (Adam Smith), fie ca legi
a ceea ce regleaz repartizarea a ceea ce se produce pe pmnt (David Ricardo), fie legile
mecanicismului capitalist (Karl Marx). Dup 1870 economia a nceput s fie privit ca o
tiin care analizeaz comportamentul uman ca o relaie dintre finalitatea aciunilor i
mijloacele i resursele (limitate) utilizate pentru atingerea scopurilor. Teoria economic clasic
s-a ocupat att de macroeconomie ct i de microeconomie, n timp ce teoria economic
neoclasic (cea de dup 1870) a fost in esen orientat ctre microeconomie. Odat cu
Keynes, macroeconomia a fost repus n drepturile naturale, totui s-a trecut n cealalt
extrem, macroeconomia tinznd s fie prioritar fa de microeconomie. Teoriile economice
moderne teoria ateptrilor raionale, monetarismul, teoria bunstrii, teoria neokeynesian analizeaz n egal msur att procesele macroeconomice, ct i cele microeconomie.
Economitii clasici (Adam Smith , Malthus, J.S. Mill, J.B. Say etc.) au evideniat faptul
c tiina economic se bazeaz mai mult pe ipoteze derivate din legile observabile ale
produciei dect dintr-un proces introspectiv, analitic. Variabilele analizate (cum ar fi oferta
de activiti antreprenoriale, progresul tehnic din agricultur sau tendina limitrii numrului
de copii de ctre gospodriile de muncitori) erau n esen exogene, predeterminate,
independente. Dar asupra economiei nu se poate interveni prin msuri exogene, piaa fiind
aceea care regleaz procesele i fenomenele economice. (mna invizibil a piaei Adam
Smith).
Economia neoclasic a fost axat n special pe analize n domeniul microeconomiei,
iar cele mai importante rezultate sunt
elaborarea modelului concurenei perfecte i a
revoluiei marginaliste. O alt contribuie esenial a neoclasicilor este dezvoltarea analizei
statice comparative (comparate), n care evoluia proceselor economice nu este analizat ca
variaie permanent n timp ci doar ca analiz la dou momente de timp diferite. Acest tip de
analiz a fost utilizat cu succes i n macroeconomie pn n anii 70, dup care s-a trecut la
mijloace i metode mai sofisticate de analiz. Principalii exponeni ai colii neoclasice au fost:
L. Walras, Edgeworth, A. Marshall, V. Pareto, W.S. Jevons, Wicksell, A.C. Pigou etc.
119
Macroeconomie
Efectul Pigou const n influena pe care activele o au asupra consumului, respectiv relaia care exist ntre
avuie i venit: reducerea preurilor conduce la scderea acumulrii, de aici la creterea consumului i deplasarea
curbei IS ctre dreapta.
2
120
Politici macroeconomice
Monetarismul
Debutul teoriei monetariste este marcat de publicarea de ctre Milton Friedman3
(1956) a teoriei cantitative a banilor. Cel mai important rezultate obinut de Friedman i coala
de la Chicago a fost acela c masa monetar nu este influenat de rata dobnzii, deci este o
variabil exogen care poate fi folosit n politicile de relansare economic.
Friedman i Meiselman au fcut o comparaie ntre modelul simplu keynesian i
cel monetarist pentru 20 de cicluri economice din economia S.U.A. i au cutat s arate c
viteza de circulaie a banilor este o variabil mai stabil dect multiplicatorul keynesian al
venitului. Acest studiu a fost respins de curnd, demonstrndu-se c modelele complexe
keynesiene au aceeai putere explicativ ca i cele monetariste.
Ultimul sfert de secol a fost dominat de disputa dintre teoriile monetariste i cele
fiscale. Pe de o parte sunt adepii lui Milton Friedman, care afirm c cel mai important factor
prin care se poate reglementa dinamica economiei este masa monetar. De cealalt parte sunt
economitii keynesieni i neokeynesieni care afirm c veniturile sunt afectate n special de
msurile care influeneaz componentele cererii agregate (consum, cheltuieli publice, taxe i
impozite). Primii neag puterea de intervenie a politicii fiscale n economie, n timp ce ultimii
susin prioritatea politicii fiscale n raport cu cea monetar. n timp ce monetaritii analizeaz
msurile de politic economic pe termen lung, keynesienii efectueaz analize predominante
pe termen scurt.
121
Macroeconomie
Rata
dobnzii
LM
r
ISI
r0
IS
Y
0
Yo
Figura 5.1
n figura 5.2 este prezentat efectul unei creteri de mas monetar real, ceea ce
conduce la deplasarea curbei LM la dreapta.
Cum piaa activelor reacioneaz imediat, rata dobnzii va scdea ntre E i E1, ceea ce
va stimula investiiile, venitul crescnd ctre noul punct de echilibru E1, pentru care rata
dobnzii va fi r.
Mrimea acestor modificri depinde de poziiile curbelor IS i LM. Cu ct curba LM
este mai aproape de orizontal, cu att mai mari vor fi modificrile n venit. Dac cererea real
de bani este foarte sensibil la rata dobnzii, prin componenta cererea speculativ, o
modificare a masei monetare va fi absorbit de pieele activelor financiare cu o modificare
122
Politici macroeconomice
mic a ratei dobnzii. Atunci efectele unei achiziii de certificate de pe pia vor genera o
modificare relativ redus n cheltuielile de investiii.
Rata
dobnzii
r
LM
r0
LMI
E1
IS
Y
0
Yo
Figura 5.2
Din contr, dac cererea real de bani nu este foarte sensibil la modificarea ratei
dobnzii, o cretere a ofertei de moned va determina o modificare semnificativ a ratei
dobnzii i cu un efect accentuat asupra cererii de investiii.
Analog analizm efectul senzitivitii n raport cu venitul. Dac cererea real de bani
este sensibil la modificarea venitului agregat, atunci o cretere a masei monetare va fi
absorbit cu modificri relativ mici ale venitului agregat, iar nivelul multiplicatorului monetar
este sczut.
Procesul prin care modificrile politicii monetare afecteaz cererea agregat se
numete mecanism de transmitere. Primul pas const n dezechilibrul de portofoliu determinat
de creterea masei monetare reale. Cum agenii vor avea mai muli bani lichizi (cash) dect
doresc, vor cumpra alte active, modificnd preul acestora i ratele dobnzilor. Ce-a de-a
doua etap a procesului de transmisie se manifest atunci cnd modificrile ratei dobnzii
influeneaz cererea agregat.
De asemenea este interesant de analizat efectul modificrii avuiei private, modificare
ce este rezultat al deficitului public finanat prin emisie de certificate de depozit de ctre
guvern.
Un deficit bugetar genereaz n mod normal o cretere a certificatelor deinute de
ageni. Aceasta constituie o cretere a avuiei private, ceea ce conduce la creterea
consumului peste nivelul venitului agregat curent. Ca urmare componenta avuie
va spori efectul multiplicatorului.
123
Macroeconomie
r
Rata
dobnzii
LM
Rata
dobnzii LM
LM
r0
IS
0
IS
ISI
Y
Venit Agregat
Y
Figura 5.4
Figura 5.3
Venit
Agregat
Keynesienii presupun c cererea de bani este elastic n raport cu rata dobnzii, ceea
ce conduce la o pant pozitiv a curbei LM. Ratele dobnzilor au efecte nesemnificative
asupra cererii de investiii ceea de face curba IS vertical (sau aproape vertical). Acest aspect
este evideniat n figurile 5.5 i 5.6.
124
Politici macroeconomice
n figura 5.5 o cretere a cheltuielilor publice deplaseaz curba IS ctre dreapta n ISI,
ceea ce conduce la creterea venitului agregat de la Y la Y. n acest caz, politica fiscal are
efect maxim asupra venitului i nu politica monetar.
Rata dobnzii
Rata dobnzii
r
LM
IS
IS
IS
LM
LM
r
r
Venit Agregat
Figura 5.5
Venit naional
Figura 5.6
n figura 5.6 se descrie efectul unei creteri a ofertei de moned, care deplaseaz cuba
LM n LM, ceea ce va conduce la o cretere nesemnificativ a venitului nsoit ns de o
scdere accentuat a ratei dobnzii.
Astfel, keynesienii afirm c politicile monetare sunt ineficiente pentru a determina
modificarea venitului.
n situaia extrem n care cererea de bani devine infinit elastic (pe care Keynes a
definit-o ca fiind capcana lichiditii) orice cretere a ofertei de bani va fi reinut doar pentru
masa monetar speculativ. Acest fapt este reprezentat grafic n figura 5.7, prin segmentul AB
din curba LM. n cazul unei capcane a lichiditii o cretere a stocului de bani (LM1 LM2)
va fi total ineficient, iar modificarea venitului poate fi determinat doar prin politici fiscale.
Rata dobnzii
LM
IS
A
LM1
LM2
Venit agregat
Figura 5.7
125
Macroeconomie
n cazul normal reprezentat de figurile 5.1 i 5.2 att politicile fiscale ct i cele
monetare sunt eficiente.
Rezumat al politicilor macroeconomice (pentru preuri constante)
Rata dobnzii
+
+
+
Consum
+
+
+
Investiii
+
PIB
+
+
+
2. Mecanismul de transmisie
Modificri
ale ofertei
reale de
bani
Ajustarea portofoliilor
conduce la modificarea
preurilor activelor
financiare i ratelor
dobnzilor
Ajustarea
cheltuielilor datorit
modificrii ratei
dobnzii
Modificarea
outputului datorit
modificrii cererii
agregate
Venitul de echilibru
+
+
5.2.2 Politici privind cererea i oferta agregat de bunuri i servicii ntr-o economie
nchis
n modelele discutate anterior s-a presupus meninerea constant a preurilor. Totui,
una dintre principalele preocupri ale teoriei macroeconomice este problema inflaiei, deci este
necesar introducerea ipotezei modificrii preurilor n modelele considerate. n continuare
vom utiliza modelele cerere agregat-ofert agregat (CeA i OA) prezentate succint n
seciunea 2.2. Modelul cerere agregat ofert agregat (modelul CeA OA) este o cale de
analiz macroeconomic frecvent utilizat n ultima perioad este dat de.
n acest model, curba cererii agregate (CeA) nu este aceeai cu curba cererii agregate
de mas monetar. Curba CeA poate fi determinat grafic din modelul IS LM, introducnd
nivelul preurilor ca variabil endogen.
126
Politici macroeconomice
n figura 5.8 este ilustrat modelul IS LM (zona A) i modul n care se obine curba
CeA (zona B) plecnd de la acesta. Punctul de echilibru iniial este E, punct n care se
intersecteaz curbele IS i LM(p), rezultnd de aici nivelul venitului agregat i cel al ratei
dobnzii (Y,r). Corespunztor acestuia n zona B se identific punctul Z.
n prima parte a analizei vom menine constant oferta de mas monetar nominal i
vom varia nivelul preurilor. Dac nivelul preurilor crete de la p la p1, cu meninerea
constant a ofertei de mas monetar nominal, aceasta va conduce la scderea masei
monetare reale, i astfel curba LM se va deplasa la stnga n LM1. Noul punct de echilibru va
fi E1, cu venitul de echilibru Y1. n zona B acesta va fi reprezentat de punctul W.
O cretere ulterioar a preului n p2 va deplasa LM n LM2 i urmnd aceeai
procedur se atinge punctul de echilibru E2 ce va corespunde punctului X de pe curba CeA.
Deci, curba cererii agregate CeA prezentat n capitolul 1 are o pant negativ i
descrie legtura dintre venitul agregat real sau output i preuri. Cum curba CeA deriv din
intersecia curbelor IS i LM, toate punctele de pe CeA reprezint echilibre, pe pieele
considerate, corespunztoare unor preuri diferite.
Rata
dobnzii
A.
2
LM (p )
IS
r
r
LM1(p1)
E2
E1
E
Y2
Y1
Nivelul
preurilor
B.
p2
p1
Z
p
CeA
2
LM(p)
Macroeconomie
Astfel, orice modificare a componentelor cererii autonome sau ale ofertei nominale de
bani (n sensul creterii acestora) va deplasa curba CeA ctre dreapta, iar o scdere ctre
stnga.
Curba ofertei agregate (OA) descrie relaia ce exist ntre nivelul preurilor i outputul
economiei considerate. n capitolul 2, seciunea 2.2. a fost descris oferta agregat, a crei
pant este pozitiv.
Curba ofertei agregate keynesiene este orizontal, i semnific faptul c firmele ofer
orice cantitate de bunuri cerut pentru nivelul dat al preurilor.
Curba ofertei agregate clasic (i neoclasic) este vertical, i arat faptul c
indiferent de nivelul preurilor oferta agregat de bunuri i servicii rmne nemodificat.
Echilibrul. n figura 5.9 se prezint punctul de echilibru E al economiei, punct ce
rezult la intersecia curbelor CeA i OA, iar de aici obinem outputul de echilibru i nivelul de
echilibru al preurilor. Dac guvernul aplic o politic expansionist (de scdere a taxelor,
cretere a cheltuielilor publice, modificare a ratei de schimb sau cretere a masei monetare)
atunci curba CeA se va deplasa ctre dreapta n CeA. Aceast deplasare conduce la creterea
venitului n punctul Y1, dar i a nivelului preurilor n p1.
Nivel
preuri
OA
CeA
P1
P
E1
E
CeA
Y1
Y2
Venit real
Figura 5.9
Oferta agregat pe termen scurt i pe termen lung. Pentru aceast metod de analiz
este necesar s privim n amnunt caracteristicile curbei OA. n prima etap vom analiza
128
Politici macroeconomice
distincia ntre oferta agregat pe termen scurt (OAS) i oferta agregat pe termen lung
(OAL).
Anterior am presupus c salariile rmn nemodificate de-a lungul oricrei curbe OA i
n consecin orice cretere a preurilor conduce la scderea salariului real.
Dac salariaii refuz s accepte o reducere a salariului real cnd crete nivelul
venitului agregat i vor cere (prin intermediul sindicatelor) o cretere a salariilor, atunci
venitul i preurile nu se pot menine la nivelul dat de E din figura 5.9.
n figura 5.10 este descris situaia n care punctul iniial de echilibru este E, pentru
outputul Y i preurile P.
Nivel preuri
A
OAS
OAL
P2
OAS
E2
P1
E1
A
CeA
A
CeA
Y1
Venit real
Figura 5.10
Macroeconomie
Nivel
preuri
OAL
OAS1
E4
P4
OAS
P3
CeA
OA
CeA
E3
P2
CeA2
E2
P1
E1
CeA1
E
CeA
Y
Y1
Venit real
Venit real
Y
Figura 5.12
Figura 5.11
Yf
Ocupare
complet
Ajustrile salariale ulterioare vor determina deplasarea curbei OAS n OAS1 de-a lungul
curbei OAL. Cum nivelul omajului crete, guvernul reacioneaz printr-un nou oc aplicat
cererii agregate, ce va deplasa curba CeA1 n CeA2, cu o nou cretere a outputului i preurilor
(n Y1, respectiv p3, ns economia revine pe curba ofertei agregate pe termen lung (OAL),
130
Politici macroeconomice
respectiv la nivelul outputului real Y i preurilor p4. Succesiunea punctelor E, E1, E2, E3, E4
reprezint spirala salari preuri.
n punctul E4 outputul real este acelai din punctul E, ns nivelul preurilor este n p4.
Outputul a crescut doar n termeni nominali, omajul a rmas la acelai nivel, ns inflaia a
fost mult mai mare.
Versiunea keynesian. n figura 5.12, este prezentat punctul de vedere keynesian n
ceea ce privete curba OA. Astfel, curba OA are form de L. De-a lungul zonei orizontale din
OA, orice cretere, (deplasare a curbei CeA) nu determin i creterea preurilor, ci doar a
outputului i gradului de ocupare al forei de munc. n momentul n care se atinge nivelul de
ocupare complet a factorilor de producie (Yf) orice cretere a cererii agregate CeA va
determina doar creterea preurilor, celelalte elemente rmnnd nemodificate.
Versiunea neo-clasic. Din punctul de vedere al monetaritilor extremi (sau al
versiunii neoclasice) curba OA este vertical, i atunci creterea cererii agregate CeA nu va
determina creterea outputului nici mcar pe termen scurt, singurul efect fiind acela al creterii
preurilor.
5.2.3. Efecte de transmisie ale politicilor de relansare economic ntr-o economie
nchis
5.2.3.1. Efectele politicilor bugetar i fiscal de relansare economic
n continuare vom descrie efectele politicilor4 bugetar, fiscal i monetar ntr-o
economie nchis. Aceste efecte sunt descrise n figura 5.13 sub forma unor mecanisme de
conexiuni cauzale ntre principalele agregate macroeconomice.
A. Consecine pozitive
(1)
Puterea public (guvernul) poate interveni n activitatea economic printr-o
politic bugetar ce presupune fie majorarea cheltuielilor fie diminuarea
veniturilor. n primul caz, cel al majorrii cheltuielilor, puterea public poate
crete nivelul achiziiilor sau al investiiilor publice, ceea ce va conduce la
creterea Produsului Intern Brut (i a veniturilor).
(2)
Reducerea impozitelor sau creterea transferurilor conduce la creterea
venitului disponibil al agenilor privai din economie.
(3)
Creterea veniturilor totale (Y), prin sporirea cheltuielilor publice sau a
veniturilor disponibile (Ydisp) ori prin reducerea taxelor, va conduce la creterea
cererii de bunuri i servicii pentru consum i la creterea acumulrilor
(economiilor) private (S).
(4)
Creterea cererii de consum (CeA) conduce prin efectul de multiplicare la o
nou cretere a P.I.B.
(4) Majorarea acumulrilor (S) va conduce la o cretere a potenialului de investire
a sectorului privat. (I).
4
Elementele principale ale mecanismelor i conexiunilor cauzale prezentate n schemele care urmeaz au fost
adaptate dup J. Genereaux, Politici economice, Editura Institutul European, Iai, 1997.
131
Macroeconomie
(4)
(5)
132
Politici macroeconomice
(4)
(7)
I
(1)
(4)
Y
Ydisp
CeA, S
Ydisp
Inflaie(preuri)
(10
Tr
(9)
(7)
(2)
(8)
10
(13)
Rata
dobnzii
Necesitatea
de
finaare a statului
Dilema inflaieomaj
Md
(12)
(11)
omaj
conjunctural
Cererea
de munc
(5)
(3)
(6)
(4)
Deficitul
bugetar
(14)
133
Efect de
compensare
(crowdingout)
Macroeconomie
(4)
(5)
(6)
(7)
(7)
134
Politici macroeconomice
Efect de
multiplicare
(3)
MS
rd (dobnda de
refinanare)
(1)
(2)
Rata dobnzii pe
pieele financiare
Y
(5)
Oferta
locuri de
munc
omaj
conjunctural
I
C
Inflaiei
(4)
Dilema inflaie-omaj
(7)
135
Macroeconomie
5.3.
136
Politici macroeconomice
I1
P0
I0
M1
B
P1
M0
S1
B0
r0
A
S0
L1
B1
L0
Y0
Figura 5.15
FC spre exterior
Nx? IS se deplaseaz n raport cu efectul
b) G r
Y
137
Macroeconomie
Perioada
Termen scurt
Termen lung
M
P
Pf e/p = R
+
0
+
+
0
+
+
0
138
Tabelul 5.1
Y
+
0
Politici macroeconomice
Macroeconomie
140
Politici macroeconomice
(18) Cum fluxurile de capital externe sunt sczute, agenii economici vor schimba
moneda naional n devize pentru a putea efectua pli externe. Aceasta va
determina o scdere a masei monetare n circulaie.
(19) Diminuarea masei monetare conduce la creterea ratelor dobnzilor.
(20) Creterea ratelor dobnzilor determin scderea investiiilor, cu toate efectele
ulterioare asupra economiei (scderea PIB, creterea omajului, creterea
deficitului balanei de pli).
Concluzii
141
Macroeconomie
(2)
(3)
(1)
Cerere
intern
(5)
(6)
G
(8)
(4)
Oferta de locuri de
munc
Inflaia
(7)
omajul
conjunctural
Deficitul balanei
comerciale
Importurile
Cererea de
bani
Investiiile
(a)
(9)
(10)
Nevoia de finanare a
statului
(11)
Rata
dobnzii
(13)
Excedentul balanei
capitalurilor
(b)
(a)
(14)
Masa monetar
(15)
Rat
Investiiile
a
dobnzii
(b)
(16)
(18)
Masa monetar
(19)
Rata
dobnzii
(17)
Excedentul balanei
capitalurilor
(20)
Investiiile
Politici macroeconomice
143
Macroeconomie
144
Politici macroeconomice
(2)
(3)
Oferta de locuri de
munc
Y
(1)
Cererea
intern
omajul
conjunctural
(5)
Inflaia
(6)
(7)
Deficitul balanei
comerciale
Importurile
G
sau
(8)
(4)
Cererea de
bani
Investiiile
(a)
(9)
(10)
Nevoia de finanare a
statului
(11)
Rata
dobnzii
(13)
(a)
(b)
(14)
(20)
Aprecierea cursului de
schimb
(16)
(18)
Importurile (Z)
(15)
(21)
Deprecierea cursului de
schimb
Excedentul balanei
capitalurilor
(23)
Competitivitatea extern
a produselor
Competitivitatea extern a
produselor
Importurile(Z)
(17)
Exporturile
(22)
Exporturile
(19)
(24)
(25)
145
(b)
Deficit extern
(al BP)
Cererea de produse
interne
Cererea de produse
interne
Excedent
extern(al BP)
Macroeconomie
5.3.2.3
fixe
ntr-un regim cu rate de schimb fixe, o politic de relansare monetar (caracterizat fie
prin creterea ofertei de moned, fie prin reducerea ratelor dobnzilor directoare utilizate de
Banca Central) va avea urmtoarele efecte (figura 5.18):
(1) favorizarea creditului (prin creterea ofertei de moned sau prin reducerea ratelor
dobnzilor directoare) care va conduce n prim instan la scderea ratelor
dobnzilor practicate de bncile comerciale.
(2) scderea ratelor dobnzilor va conduce la creterea cererii interne cu efect
multiplicator asupra PIB (efectul 3), care la rndul su va conduce la creterea
ofertei de locuri de munc (efectul 4) i la scderea omajului conjunctural (efectul
5).
(6) presiunea crescut exercitat de cererea agregat va conduce la creterea preurilor
deci i a inflaiei.
(7) de asemenea, vor crete i importurile datorit creterii cererii agregate.
(8) creterea importurilor nsoit de inflaie conduce la creterea deficitului balanei
comerciale.
(9) scderea ratelor dobnzilor poate determina i ieiri de capital n strintate, capital
care se va orienta ctre piee de capital cu rate ale dobnzilor mai atractive.
(10) ieirile de capital vor determina creterea deficitului balanei capitalurilor.
(11) deficitul balanei comerciale nsoit i de deficitul balanei capitalurilor va genera
deficitul balanei de pli, ceea ce va exercita o presiune puternic pentru
deprecierea cursului de schimb.
ntr-un regim cu rate de schimb fixe, Banca Central intervine pentru a mpiedica
deprecierea monedei naionale.
(12) pentru a mpiedica deprecierea, Banca Central va oferi devize pe piaa valutar,
achiziionnd moned naional.
(13) achiziiile de moned naional conduc la scderea masei monetare.
(14) scderea masei monetare conduce la creterea ratelor dobnzilor.
(15) creterea ratelor dobnzilor va determina scderea investiiilor ceea ce determin
anularea efectului stimulator iniial.
(16) datorit deficitului balanei de pli, speculatorii anticipeaz o eventual
devalorizare a monedei naionale i speculeaz contra acesteia (vor oferi moned
naional n exces i vor fora Banca Central la achiziii suplimentare de valut).
(17) speculaiile pot conduce la devalorizarea monedei naionale, ceea ce va determina:
(18) posibile efecte pozitive, dar acestea depind de mobilitatea internaional a
capitalurilor (vezi figura 5.15).
Concluzii
Eficiena politicii de relansare monetar depinde de urmtorii factori:
cerere de moned relativ inelastic fa de rata dobnzii;
investiii puternic senzitive n raport cu rata dobnzii;
efect de multiplicare mare;
proporie ridicat a omajului conjunctural;
ofert elastic n raport cu preurile (limitarea inflaiei);
nclinaie ctre importuri sczut;
slab mobilitate a capitalurilor.
146
Politici macroeconomice
(3)
(2)
Cerere
intern
(4)
Oferta de
munc
(6)
omajul
conjunctural
Inflaia
(8)
Oferta de
moned Ms
(5)
Deficitul balanei
comerciale
(7)
(1)
Importurile
Ratele dobnzilor
la creditele
comerciale
(11)
(12)
(11)
Ieiri de capital n
strintate
(13)
(10)
Masa
monetar
real
Deficitul balanei
capitalurilor
(14)
Rata
dobnzii
(15)
Investiiile
(anularea
efectelor
stimulatorii)
Deficit al balanei de
pli (BP)
(16)
Speculaii mpotriva
monedei naionale
Posibil
devalorizare
(17)
(18)
147
Macroeconomie
(1)
148
Politici macroeconomice
(3)
(2)
Cerere
intern
(6)
(4)
Oferta de
munc
omajul
conjunctural
Inflaia
(8)
Oferta de
moned Ms
(5)
Deficitul balanei
comerciale
(7)
Importurile
Ratele dobnzilor
la creditele
comerciale
(1)
(11)
Ieiri de capital n
strintate
(13)
(11)
Deficit al balanei de
pli (BP)
(12)
(10)
Competitivitatea
produselor interne
Deficitul balanei
capitalurilor
(15)
(14)
Exporturi
Deprecierea cursului de
schimb
Efect
stimulator
asupra PIB
(18)
(16)
(17)
Importuri
149
Deficit
Extern(al BP)
Macroeconomie
Devalorizarea monedei naionale este efectuat de ctre Banca Central ntr-un regim
cu rate de schimb fixe iar deprecierea rezult din deficitul balanei de pli ntr-o economie cu
regim de schimburi flexibile. n ambele situaii se pot nregistra urmtoarele efecte (aceste
efecte sunt n primul rnd dorite, fr a avea garania de a fi realizate efectiv figura 5.20):
(1) Devalorizarea monedei naionale conduce la creterea preurilor produselor
importate.
(2) n cazul n care importurile se concentreaz n mare msur pe materii prime,
materiale i tehnologiei atunci vor crete i preurile interne (inflaia importat).
(3) Datorit creterii preurilor interne are loc o scdere a competitivitii produselor
exportate (exprimate n moned strin).
(4) Pe de alt parte, creterea preurilor importurilor conduce la scderea volumului
acestora.
(5) Devalorizarea monedei naionale genereaz scderea preurilor produselor
exportate (exprimate n moned strin).
(6) Scderea preurilor produselor exportate conduce la creterea competitivitii
produselor interne i de aici la:
(7) Creterea volumului exporturilor.
(8) Creterea exporturilor determin creterea PIB mpreun cu toate efectele
acesteia: creterea ofertei de locuri de munc i scderea omajului conjunctural.
(9) Scderea importurilor nsoit de creterea exporturilor va determina scderea
deficitului balanei comerciale.
150
Politici macroeconomice
(2)
(1)
Preurile
Cererea
intern
importurilor
T
G
Competitivitatea
produselor interne
(3)
Preurile
interne
(4)
Deficitul balanei
comerciale
(9)
Importurile
Devalorizare
PIB
(5)
Preurile
exporturilor
(6)
Competitivitatea
produselor interne
(7)
Exporturile
(8)
Oferta de
munc
omaj
conjunctural
151
(9)
Macroeconomie
Efectele descrise anterior au loc doar n cazul unei economii competitive pe plan
internaional i a unui comportament concurenial din partea firmelor interne. Din aceste
considerente vom sublinia i dezavantajele care pot apare n cazul unei asemenea politici
(figura 5.21).
(1) Efectul profit al unei devalorizri const n faptul c exportatorii, pstrndu-i
preurile n moneda strin (2), vor ctiga la repatrierea valutei un venit mai
mare n moneda naional, iar volumul exporturilor rmne nemodificat (3). n
ceea ce privete importatorii, dac vor decide s menin preurile interne
nemodificate (pentru a pstra volumul desfacerii), acetia vor nregistra o scdere
a profitului, iar dac vor majora preurile, va scdea volumul desfacerilor.
(4) Aceste efecte vor determina scderea deficitului balanei comerciale.
(5) Efectul de concuren const n comportamentul exportatorilor i importatorilor
n raport cu devalorizarea.
(A) Dac elasticitatea cererii fa de preuri este puternic, vor scdea
importurile i vor crete exporturile.
152
Politici macroeconomice
(1)
(2)
Efect profit
Preuri nemodificate la
export
(3)
Volum nemodificat al
exporturilor
(4)
Devalorizare
Elasticitate mare a cererii fa
de preuri
Exporturi
(6)
(A)
Deficitul balanei
comerciale
Importuri
(5)
Efect concuren
Elasticitate mic a cererii fa
de preuri
(B)
Importuri
nemodificate
153
(7)
Deficitul balanei
comerciale
Macroeconomie
n cazul unei monede slabe exist multe situaii n care o devalorizare nu are efectele
scontate. Aceste situaii sunt sintetizate n figura 5.22.
(1)
Devalorizare
Efect profit
(3)
Preurile importurilor
(2)
(4)
(5)
(11)
Inflaia
(6)
(4)
(7)
(8)
Speculaii mpotriva
monedei naionale
(9)
Creterea deficitului
extern
Autoreglare
(10)
(12)
Modificarea politicilor
economice
Tendina de
depreciere a cursului
154
Politici macroeconomice
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
(9)
Speculaiile vor ntri presiunea asupra cursului de schimb, iar n cazul n care
Banca Central are o politic slab, se va nregistra o reducere a rezervelor
valutare ducnd la posibilitatea de a susine n continuare cursul de schimb.
155
Macroeconomie
n cazul unei monede puternice, chiar dac pe termen scurt o apreciere a acesteia
genereaz o nrutire a balanei economice, pe termen lung se realizeaz o consolidare a
monedei i o baz stabil pentru relansare economic i obinerea unei balane comerciale i
de pli execdentar. n figura 5.23 este prezentat circuitul virtuos al unei monede puternice.
Un curs de schimb stabil (sau o apreciere a acestuia) asigur o putere mai mare a
statului i firmelor pe piaa internaional. Astfel, semnificaia relaiilor cauzale descrise n
figura 5.23 este urmtoarea:
(1) Stabilitatea cursului de schimb menine preurile la exporturi constante sau
chiar le diminueaz, iar pentru importuri se nregistreaz o posibil scdere a
preurilor.
(2) Scderea preurilor importurilor conduce la scderea inflaiei (componenta
datorat inflaiei importate).
(3) Scderea inflaiei i stabilitatea cursului de schimb induce ncredere n moneda
naional din partea speculatorilor.
(4) Stabilitatea cursului mai genereaz o presiune puternic din partea concurenei
externe asupra productorilor interni i exportatorilor. Astfel vor scdea
profiturile (6), vor scdea costurile (7) iar exportatorii vor cuta s gseasc noi
piee de desfacere i vor crete calitatea produselor (8).
(5) De asemenea, vor crete importurile datorit scderii preurilor acestora.
(9) Din eforturile de cretere a competitivitii poate rezulta o cretere a
exporturilor.
(10) Chiar n condiiile creterii importurilor, majoritatea exporturilor determin o
mbuntire a soldului balanei comerciale i de pli.
(11) Speculatorii au ncredere n moneda naional, ceea ce va genera n continuare
un curs stabil.
(12) + (13) ncrederea n moneda naional i relansarea exporturilor va avea un
efect multiplicator asupra PIB, cu efectele cunoscute, respectiv creterea ofertei
de locuri de munc i scderea omajului conjunctural.
Concluzii
Politicile de relansare economic pot fi sintetizate n urmtorul tabel:
Mobilitatea
capitalurilor
Mobilitate
slab
Mobilitate
puternic
Politica
monetar
Ineficient
Ineficient
156
Eficient
Puin eficient
Politici macroeconomice
(1)
(4)
Presiunea
externe
(6)
(2)
Scderea inflaiei
(8)
(7)
Profiturile
concurenei
Calitatea produselor
Noi piee de desfacere
Costurile
(5)
Importurile
(9)
(3)
Exporturile
(10)
ncredere a speculatorilor
n moneda naional
(11)
PIB
(13)
157