PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.

INSTRUMENTE

CUPRINS

INTRODUCERE...................................................................................................................3
PIAA FINANCIAR N ROMNIA...............................................................................4
CONCLUZII.......................................................................................................................10
BIBLIOGRAFIE.................................................................................................................11

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

INTRODUCERE
Sub impactul globalizrii, chiar dac tradiional piaa monetar a fost o pia
a lichiditilor, iar piaa financiar o pia a investiiilor pe termen mediu i lung,
constatm c situaia actual a pieei financiare evideniaz o cretere a lichiditii
titlurilor negociate pe aceast pia, concomitent cu apariia unor forme noi, din ce n
ce mai variate, de titluri negociabile pe piaa monetar care depesc termenele
scurte. Din acest motiv la componentele de baza ale pieei financiare, respectiv piaa
aciunilor, piaa obligaiunilor, piaa instrumentelor financiare derivate vom aduga
i piaa monetar ca o component de drept a pieei financiare.
Pieele financiare orienteaz fondurile disponibile spre investiiile cele mai
productive i mai profitabile oferind posibilitatea unor tranzacii financiare sofisticate,
mrind beneficiile prin diferite tehnici de intermediere financiar.

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

PIAA FINANCIAR N ROMNIA

Piaa financiar adpostete circuitul activelor financiare ntre mulimea

ofertanilor de fonduri (investitorii) i mulimea utilizatorilor acestora, n vederea
realizrii unicului scop: satisfacerea nevoii economice, a crei finalizare este profitul.
Tranzaciile ntre cei doi parteneri se realizeaz prin intermediul pieei financiare.
Dup tipul activelor care se negociaz i mecanismul prin care acestea sunt
introduse n circuitul economic, piaa financiar din Romnia poate fi segmentat n
trei mari sectoare: piaa monetar, piaa de capital, piaa instrumentelor de asigurare.
Piaa monetar este caracterizat prin tranzacii cu active financiare pe
termen scurt, instrumente de plat sau efecte de comer, utilizate de societile
comerciale i financiare sau persoane fizice i emise de instituiile bancare.
Tranzaciile includ depozitele bancare, biletele la ordin, cambiile, cecurile i alte titluri
monetare. Activele sunt mobilizate de agenii economici prin credite bancare,
investiii n nume propriu ale societilor bancare. Participanii la piaa monetar
sunt : municipalitile, guvernul, bncile, societile de asigurare, instituii financiare,
societi comerciale i alte persoane juridice i fizice. Piaa monetar n general
este sensibil la nivelul inflaiei i fluctuaia ratei dobnzii. Rata dobnzii este
indicatorul acestei piee i care sintetizeaz starea pieei monetare n ansamblul ei.
Piaa monetar se gsete ntr-o strns corelaie cu piaa valutar care asigur
conversia activelor monetare dintr-o valut n alta. Piaa monetar n Romnia are ca
autoritate a pieei Banca Naional a Romniei cu rol de avizare, reglementare i
control, iar instituiile ce activeaz pe aceast pia sunt bncile comerciale. ntre ele
este organizat o pia interbancar reglementat de autoritatea pieei. Piaa
bancar se caracterizeaz prin tranzacii cu active bancare ce nu sunt negociabile,
adic nu au o pia secundar i a cror lichiditate este maxim. Instrumentele
4

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

monetare ce se vehiculeaz pe piaa monetar romneasc sunt: certificate de

depozit, bilete la ordin, CEC-uri, cambii, depozite la vedere i la termen.
Piaa instrumentelor de asigurare este o alt component a pieei financiare
romneti i are ca autoritate CSA Comisia de Supraveghere a Asigurrilor.
Mecanismele acestei piee se realizeaz prin tranzacionarea instrumentelor de
asigurare. Instrumentele de asigurare sunt denumite polie i sunt contracte ce au ca
scop asigurarea unor bunuri sau persoane la apariia unor evenimente cu grad de
risc ce expun persoana sau bunul asigurat la o pierdere. Societile ce activeaz pe
aceast pia sunt societi de asigurri care funcioneaz asemntor instituiilor
financiare clasice pentru c acumuleaz capital rezultat din economiile clienilor lor,
i-l plaseaz fie pe piaa bancar fie pe cea de capital pentru realizarea de venituri
financiare cu care s acopere obligaiile contractate i s realizeze profit.
Piaa de capital este specializat n tranzacii cu active financiare pe termen
mediu i lung, prin intermediul lor asigurnd-se transferul de capital financiar
disponibil ctre utilizatori pe piaa primar i ntre investitori pe piaa secundar.
Motivaia fundamental a unei piee de capital const n plasarea titlurilor financiare
emise de ageni economici pentru cutare

de capital, provenit de la poteniali

investitori deintori de excedent de capital datorit economisirii sau din

restructurarea portofoliilor lor.
Instrumentele reprezentative ale pieei de capital romneti sunt valorile
mobiliare. Spre deosebire de titlurile tranzacionate pe pieele monetare, care se emit
pe termen scurt, piaa de capital este format din tranzacii cu titluri emise pe termen
lung i mediu: aciuni, obligaiuni, titluri de stat care sunt n acelai timp titluri primare
i valori mobiliare. n categoria valorilor mobiliare sunt incluse i dreptul de preferin
(dreptul unui acionar de a subscrie cu prioritate aciuni la majorarea capitalului social
, proporional cu numrul de aciuni deinute la data de referin la un pre inferior
preului aciunilor oferite public) i dreptul de conversie a unor creane n aciuni.
n Romnia instrumentele financiare includ:

valori mobiliare;
titluri de participare la organismele de plasament colectiv;
instrumente ale pieei monetare, inclusiv titluri de stat cu scaden mai

mic de un an i certificate de depozit;

contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare

final n fonduri;
contracte forward pe rata dobnzii, denumite prescurtat FRA;
5

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

swap-uri pe rata dobnzii, pe curs de schimb i pe aciuni;

opiuni pe orice instrument financiar prevzut la lit. a) - d), inclusiv
contracte similare cu decontare final n fonduri; aceast categorie

include i opiuni pe curs de schimb i pe rata dobnzii;

instrumente financiare derivate pe mrfuri;
orice alt instrument admis la tranzacionare pe o piaa reglementat ntrun stat membru sau pentru care s-a fcut o cerere de admitere la
tranzacionare pe o astfel de pia;

Instrumente financiare cuprind i :

Contractele de report (contracte n care o parte cumpr valori mobiliare

cu plata imediat, cu revnzarea simultan, la termen i pe un pre
determinat, a unor valori mobiliare de aceeai specie i cu remiterea
efectiv a valorilor mobiliare date n report, n conformitate cu dispoziiile

art. 74-76 Cod comercial).

Titlurile de participare la organismele de plasament colectiv n valori
mobiliare, sunt titluri financiare ce nu se tranzacioneaz n burs - nu au
pia secundar.

n burs se tranzacioneaz i titluri derivate de tipul contractelor futures sau de

opiune.
Cnd activele suport ale contractelor futures sau de opiune sunt active
sintetice, ele alctuiesc categoria de titluri financiare sintetice care mpreun cu cele
derivate i primare compun instrumentele bursiere ce sunt tranzacionate la Bursa
Monetar - Financiar i de Mrfuri Sibiu. Din luna septembrie 2007 i BVB
adpostete tranzacii cu titluri derivate i sintetice.
Pentru titlurile primare piaa organizat de tranzacii este Bursa de Valori
Bucureti. Aceasta este o pia reglementat care adpostete mecanismele de
funcionare a pieei de capital n Romnia. Indicatorul pieei de capital este indicele
bursier compozit BET_C care arat tendina de ansamblu a evoluiei pieei, dar n
acelai timp el poate fi sintetizat ca activ sintetic pentru titlurile sintetice.
Administrarea, reglementarea i supravegherea pieei de capital se realizeaz
de ctre Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (CNVM), autoritate administrativ
autonom cu personalitate juridic, subordonat Parlamentului. CNVM este pentru
piaa romn de capital echivalentul Bncii Naionale a Romniei pentru piaa
bancar sau a Comisiei de Supraveghere a Asigurrilor pentru piaa asigurrilor.
6

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

Obiectivele fundamentale ale CNVM sunt:

a) stabilirea i meninerea cadrului necesar dezvoltrii pieelor reglementate;
b) promovarea ncrederii n pieele reglementate i n investiiile n instrumente
financiare;
c) asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor contra practicilor neloiale,
abuzive i frauduloase;
d) promovarea funcionrii corecte i transparente a pieelor reglementate;
e) prevenirea manipulrii pieei i a fraudei i asigurarea integritii pieelor
reglementate;
f) stabilirea standardelor de soliditate financiar i de practic onest pe pieele
financiare;
g) adoptarea msurilor necesare pentru evitarea apariiei riscului sistemic pe
pieele reglementate.
h) prevenirea afectrii egalitii de informare i tratament a investitorilor, sau a
intereselor acestora.
Printre atribuiile CNVM se numr:
emiterea de regulamente i instruciuni cu referire la aspecte diverse ale
pieei de capital (tranzacionarea aciunilor, organizarea societilor de
servicii de investiii financiare, etc.);
aprobarea operaiunilor legate de activitatea firmelor ce activeaz pe
piaa de capital (majorrile de capital social ale firmelor tranzacionate la
burs, deschiderea de agenii noi ale SSIF, etc.);
supravegherea aplicrii legilor i a regulamentelor pe piaa de capital.
Comisia este condus de apte comisari numii de Parlament, dintre care un
Preedinte i doi Vicepreedini, i este organizat pe direcii i departamente care
se ocup de toate domeniile pieei de capital (direcia general autorizarereglementare, direcia general supraveghere, etc.).
n completarea i aplicarea legii, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare emite
regulamente i instruciuni.
Instituiile ce activeaz pe piaa de capital se numesc entiti reglementate,
sunt

supravegheate de CNVM i includ, fr a se limita la acestea: piee

7

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

reglementate, Fondul de compensare a investitorilor, societi de servicii de investiii

financiare,

societi de registru, societi de compensare, decontare, depozitare,

consultani de plasament n investiii financiare, auditori financiari;

Organismul cu putere de auto reglementare

este acea persoan juridic

autorizat de ctre CNVM s reglementeze activitatea membrilor si n cadrul

organismului i s urmreasc respectarea de ctre acetia a normelor legale, a
normelor CNVM i a regulilor proprii;
Piaa reglementat este o pia pentru valori mobiliare i alte instrumentele
financiare care:
funcioneaz regulat i opereaz n mod ordonat;
respect regulile emise sau autorizate de CNVM, care definesc condiiile
de acces pe pia, de operare i de admitere la cota ofici-al a anumitor
valori mobiliare sau a altor instrumente financiare;
respect cerine de raportare i transparen, n vederea asigurrii
proteciei investitorilor;
Casa de compensaie este societatea comercial sau departamentul din cadrul
societii de burs care efectueaz zilnic pentru membrii compensatori reevaluarea
poziiilor deschise, calculul i reinerea garaniilor, compensarea i decontarea;
Societatea de servicii de investiii financiare este o persoan juridic autorizat
de CNVM s presteze servicii de investiii financiare;
Organismele de plasament colectiv sunt entiti organizate, cu sau fr
personalitate juridic, care fac apel public la economiile bneti ale populaiei n
scopul investirii acestora;
Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare, fondurile deschise de
investiii i societile de investiii i orienteaz resursele mobilizate exclusiv ctre
investiia n valori mobiliare, n condiiile legii i ale reglementrilor CNVM.
Fondul de investiii (F.I.) este un organism de plasament colectiv, fr
personalitate juridic, constituit printr-un contract de societate civil;
Societatea de investiii (S.I.) este un organism de plasament colectiv n valori
mobiliare constituit ca societate comercial pe aciuni, ale crei aciuni fac obiectul
unei emisiuni i rscumprri continue.

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

Fondul deschis de investiii (FDI) este un fond de investiii, ale crui uniti de
fond fac obiectul unei emisiuni i rscumprri continue i a crui nfiinare este
iniiat de ctre o societate de administrare a investiiilor;

Societile de administrare a investiiilor (SAI) sunt societi comerciale, care au

ca unic obiect de activitate prestarea de servicii specifice privind nfiinarea,
promovarea, organizarea i administrarea de organisme de plasament colectiv,
precum i a acelor activiti care le sunt permise n temeiul legii i a reglementrilor
emise de CNVM pe principiul diversificrii i al administrrii prudente a riscurilor de
portofoliu.
OEVM Oficiul de Eviden a Valorilor Mobiliare;
Societatea de registru este o societate pe aciuni autorizat de CNVM s
desfoare activiti de registru pentru societile deinute public i pentru ali
emiteni;
Depozitarul este

o entitate reglementat (societate bancar) autorizat de

CNVM s desfoare activiti de nregistrare, depozitare, compensare, decontare a

valorilor mobiliare sau a altor instrumente financiare;

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

CONCLUZII

La nivelul sistemului bancar romnesc, procesul de creditare a persoanelor

fizice a nregistrat un ritm susinut (ndeosebi pe segmentul creditului imobiliar, ceea
ce a reclamat o monitorizare mai atent din partea BNR. Pe fondul msurilor de
reglementare i supraveghere adoptate de banca central i al unui comportament
responsabil al acionarilor i conductorilor instituiilor de credit, indicatorii care
definesc starea de sntate a sistemului bancar romnesc s-au ncadrat n
standardele internaionale.
n privina instituiilor financiare nebancare implicate n activitatea de
creditare acestea se afl n plin proces de notificare i nscriere n registrele BNR
stabilite prin norme. Dei sursele de finanare sunt preponderent bancare, activitatea
acestor instituii nu este potenial generatoare de ocuri sistemice, datorit ponderii
reduse n sistem. Gradul de adncime financiar a pieelor de capital i asigurrilor
este nc redus, dar integrarea cu pieele internaionale este n cretere. Din
perspectiva stabilitii financiare, probabilitatea unui oc sistemic generat de aceste
piee este mic, datorit rolului lor nc redus n finanarea economiei reale.

10

PIAA FINANCIAR N ROMNIA.INSTITUII.MECANISME.INSTRUMENTE

BIBLIOGRAFIE

Nitu Adrian - Burse de Marfuri si Valori Instrumente i tranzacii bursiere Tribuna Economica 2002
Niu Adrian - Piete de Capital - Aplicaii ale contractelor swap, Editura Mirton
Timisoara, 2002 - Sesiune jubiliar de comunicri stiintifice, Universitatea de Vest
Timisoara 10 ani de existen a Societtii de Investitii Financiare Banat-Criana

11