UNIVERSITATEA CRETIN ,,DIMITRIE CANTEMIR

FACULTATEA DE MANAGEMENT TURISTIC I COMERCIAL

ANALIZA CIFREI DE AFACERI SNTOASE

N CORELAIE CU INDICATORII DE
SUSTENABILITATE

Conductor tiinific:
Conf. univ. dr. Golea Pompiliu
Masterand:

Constana
2015

CUPRINS

1. Coordonatele creterii sntoase a cifrei de afaceri

2. Prezentarea Societii Comerciale Dionisos SRL
3. Studiu de caz : Analiza cifrei de afaceri sntoase

1. COORDONATELE CRETERII SNTOASE A CIFREI DE

AFACERI
A. Generaliti
Cifra de afaceri reprezint cuantumul valoric al vanzarilor efectuate ntr-o perioad de
timp de ctre o societate.
Altfel spus, cifra de afaceri cuprinde suma total a veniturilor din operaiunile comerciale
efectuate de firm, respectiv vnzarea de mrfuri i produse ori prestarea de servicii ntr-o
perioad de timp determinat.
In cuantumul cifrei de afaceri nu se includ veniturile financiare i veniturile excepionale.
Cifra de afaceri este nregistrat la valoarea net, dup deducerea eventualelor
discounturi, rabaturi acordate clienilor i a pierderilor probabile cu garantiile. Potrivit
regulamentului de aplicare a legii contabilittii , cifra de afaceri se calculeaz prin nsumarea
veniturilor din livrri de bunuri + veniturile din executia de lucrari + veniturile din prestari de
servicii.
Analiza cifrei de afaceri a unei firme trebuie s dea rspuns la mai multe ntrebri cum ar
fi:
-

Care sunt sursele principale de venituri ale societii comerciale;

Care este evoluia lor n ultimii ani i ct de stabile sunt.

n analiza surselor de venituri este important s se plece de la caracterizarea ntreprinderii

n funcie de modul de operare, respectiv dac opereaz pe o singur pia sau pe mai multe,
deoarece fiecare pia poate avea o evoluie proprie, cu influene asupra rezultatelor obinute de
firm.
B. Coordonatele creterii sntoase a cifrei de afaceri

Condiie pentru profit

Scopul oricrei firme este s obin profit. = condiie pentru a obine profit
este acela de cretere a volumului vnzrilor (al cifrei de afaceri) n condiiile n care cheltuielile
totale sunt meninute la acelai nivel sau scad.
Nu orice cretere a cifrei de afaceri este ns sntoas.
Creterea cifrei de afaceri este dat de formula:
g

CA 1 CA 0
CA 0

Condiia de sntate a cifrei de afaceri este:

3

I CA Ires fin unde:

I CA ritm de cretere a cifrei de afaceri;

Ires fin - ritm de cretere resurse finanare

De asemenea este de analizat i rata finanrii stabile ca raport ntre resurse stabile i
nevoi stabile.
Creterea prea accelerat a cifrei de afaceri poate determina uneori chiar falimentul
firmei. Aspect pe care l vom analiza i n cdrul studiului de caz.
n concluzie, creterea cifrei de afaceri nu este n mod necesar un indicaor de maximizat.
Sunt multe situaii care impun limitarea creterii cifrei de afaceri pentru a conserva
puterea financiar.
Acest aspect este greu neles de unii manageri care consider c o cifr de afaceri mai
mare este favorabil firmei pentru c asociaii/acionarii doresc o maximizare a sa.

Ciclurile de activitate a firmei

Orice firm parcurge urmtoarele cicluri:

Maturitatea

Declinul

Creterea

Startul

Startul atunci cnd firma cheltuiete o sum mare de bani pentru lansare
(adic pentru pregtirea produciei i pentru poziionarea ei pe pia);

Creterea etapa n care firma devine profitabil i n care are nevoie de

infuzie financiar pentru a susine creterea;

Maturitatea activitatea rete ntr-un ritm mai diminuat dect n faza

anterioar i se trece de la finanarea extern la generarea de cash flow mai
mult dect poate fi reinvestit;

Declinul n acest timp firma poate fi profitabil, genereaz mai mult cash
flow dect poate reinvesti, dar vnzrile au o evoluie descendent.

Specialitii apreciaz c n fazele de maturitate i de declin, firmele trebuie s

gseasc oportuniti de investiie n produse noi i chiar n alte firme care sunt nc n faza de
cretere.
4

 Politica de investiii a firmei

O cifr de afaceri sntoas rezult n urma desfurrii unei politici de investiii
echilibrate.
Orice decizie de investiie trebuie analizat i din punctul de vedere al exploatrii
acesteia, adic al asigurrii resurselor de exploatare.
Sunt firme care reinvestesc pri considerabile din profitul net obinut sau care apeleaz la
atragerea de resurse pentru a-i crete imobilizrile corporale.
Acestea ns nu au n vedere nevoia de resurse care intervine n ciclul de exploatare al
investiiilor (plata furnizorilor, plata dobnzilor la creditele contractate etc.).
n aceast situaie, firmele nu i pot menine nivelul de producie maxin i prin urmare
sunt nevoite s apeleze la dezinvestiie sau s nu foloseasc integral capacitatea de poducie.

Condiiile n care se realizeaz o cretere sustenabil

Creterea cifrei de afaceri trebuie s fie nsoit de o cretere aproape proporional a
activelor firmei (n special a celor de exploatare).
Creterea activelor se realizeaz prin utilizarea surselor de finanare reflectate n creterea
pasivelor, adic a capitalului propriu (capital social +rezerve) i a datoriilor pe termen lung.

Rf - rata rentabilitii capitalului propriu este dat de relaia:

Rf

Prnet
Pr
Pr
CA AT

unde Rf net net

Kpr
Kpr
Kpr AT Kpr

Semnificaia este urmtoarea:

Pr net
- rata rentabilitii capitalurilor proprii;
Kpr

Semnific ci lei profit net se obin la 1 leu capital propriu.

CA
- rotaia activelor totale;
AT

Semnific ci lei vnzri se obin din 1 leu active totale.

AT
- multiplicatorul capitalului propriu;
Kpr

Semnific ci lei active totale avem la 1 leu capital propriu.

Inversul multiplicatorului capitalului propriu, ne arat ponderea capitalului propriu n
total active i este dat de relaia:
Kpr
- solvabilitatea patrimonial
AT

De observat sunt urmtoarele:

Rata profitului net raportat la capitalurile proprii i rotaia activelor totale

caracterizeaz performanele operaionale ale firmei;

Multiplicatorul capitalului propriu descrie principalele politici financiare ale

firmei astfel:
-

atitudinea conducerii firmei fa de remunerarea acionarilor/

asociailor prin distribuirea de dividende i este regsit n rata de
investire;

politica privind prghiile financire este reflectat n rotaia capitalului

propriu prin activul total.

Efectele rotaiei capitalului asupra echilibrului financiar

Capitalul angajat, conform legislaiei n vigoare este format din capital propriu i credite
mai mari de un an, mai precis are ca surse de formare: capitalul social; prime de capital; rezerve
din reevaluare; rezerve; rezerve din conversie; rezultatul reportat; credite bancare pe termen
mediu i lung.
Sub aspectul su de surs stabil de finanare, capitalul angajat trebuie s fie corelat att
cu nevoile permanente de finanare dar trebuie s asigure i resurse financiare pentru activitatea
de producie.
Corelaiile amintite pot fi studiate cu ajutorul indicatorului fondului de rulment (FR) att
n mrime absolut ca expresie a ratei finanrii stabile.
Situaia economic n care o firm funcioneaz cu un fond de rulment pozitiv este
favorabil i semnific existena unui echilibru financiar pe termen lung ca i existena
posibilitii de realizare a echilibrului curent de trezorerie, cu condiia ns, a realizriiunui raport
avantajos ntre necesarul de finanare a stocurilor i creanelor pe de o parte i datoriile amnate
la pat ctre tere persoane, pe de alt parte.
Studiind capitalul angajat- Kang prin prisma vitezei de rotaie - NrKang - se poate
considera c eficiena sa crete o dat cu acelerarea rotaiei acestuia, contribuind astfel, prin
numrul mai mare de rotaii efectuate ntr- o perioad de timp la realizarea unei cifre de afaceri CA mai mari:
NrKang

CA
Kang

Efectele economice pozitive ale creterii vitezei de rotaie a capitalului angajat se resimt
n situaia n care la acelai capital angajat se mrete cifra de afaceri a firmei sau dac
majorararea capitalului angajat este nsoit de o dinamic mai accentuat a cifrei de afaceri.

Pentru a precia starea de echilibru financiar pe termen lung prin intermediul rotaiei
capitalului angajat se are n vedere i rotaia activelor imobilizate - NrAI , elemente care formeaz
destinaia principal i normal a surselor permanente:
NrAI

CA
AI

Scriem cele dou formule sub foma urmtoare:

CA Kang NrKang i CA AI NrAI deci Kang NrKang AI NrAI

Rezult c se poate scrie relaia:

NrAI
Kang
Kang

; raportul
este echivalent cu
AI
NrKang
AI

Surse stabile
care exprim rata finanrii stabile ce reflect n mrime relativ fondul de
Nevoi stabile

rulment ilustrat cu ajutorul vitezei de rotaie (numr de rotaii).

Formula ratei finanrii stabile devine: Rfs

NrAI
NrKang

O mrime supraunitar a ratei finanrii stabile demonstreaz c firma are un surplus de

surse permanente, imobilizrile fiind acoperite integral din capital permanent i firma are un fond
de rulment pozitiv, fapt care demontreaz existena echilibrului financiar pe termen lung .
Pentru a se obine o valoare supraunitar a ratei de finanare stabil, este necesar ca rotaia
imobilizrilor s fie superioar celei a capitalului angajat.
n acest mod, valoarea activelor imobilizate este acoperit din capitalul angajat,
nregistrndu-se un fond de rulment pozitiv, ce poate fi utilizat n finanarea activitii curente a
activelor circulante.
Fundamentarea investiiei se va face pe baza urmtorilor indicatori:
Vom calcula indicatorii specifici funciei de fezabiliate utiliznd programul Excel.
Aceti indicatori sunt:

Valoarea net actualizat VAN reprezint dup cum am artat n capitolul I ,

diferena dintre fluxurile de lichiditi disponibile actualizate generate de activitatea
de exploatarea generat de investiie pe durata convenit i valoarea actualizat a
cheltuielilor de exploatare; o valoare pozitiv se poate interpreta ca un ctig de
capital pentru ateptrile investitorilor; invers o valoare negativ presupune o
pierdere; l vom calcula cu funcia NPV din programul Excel;

Rata intern de rentabilitate RIR reprezint ctigul mediu anual generat de

exploatarea unei investiii raportat la valoarea acesteia pe perioada analizat; el mai
semnific i rata maxim a dobnzii la care poate fi finanat pe ntreaga durat de
via economic luat ca referin; l vom calcula cu funcia RIR din programul
Excel.

II. PREZENTAREA SOCIETII COMERCIALE DIONISOS SRL

Date generale
n ultimii ani, concurena n domeniul produselor de panificaie a crescut vertiginos.
Datorit ciclului foarte scurt de fabricaie al acestor produse i a cererii relativ stabile,
ntreprinztorii privai au preferat s investeasc n domeniu.
S.C.DIONISOS S.R.L.realizeaz o serie de produse de patiserie i brutrie, obinute din
diverse tipuri de aluaturi (dospit, fraged, oprit, franuzesc, foaia de plcint greceasc i
romneasc).
S. C. DIONISOS S.R.L. a luat fiin n anul 1991. Este persoan juridic romn, are
forma juridic de societate comercial cu rspundere limitat i i desfoar activitatea n
conformitate cu legile romne i statutul ei. Societatea nu are filiale sau sucursale n ar sau
strintate.
Asociatul unic este i administratorul firmei, n persoana domnului Popescu Ion.
Sediul societii este n Constana, str. Liliacului nr. 1A.
S.C. Dionisos S.R.L. are codul fiscal R3434462 i este nregistrat la Registrul
Comerului sub numrul J13/1805/1991.

Obiectul de activitate conform statutului organizaiei este reprezentat

de:
a. producia, inclusiv aprovizionarea i desfacere pe piaa intern a produselor de
panificaie i patiserie;
b. comercializarea cu ridicata i amnuntul a produselor realizate;
n realizarea obiectului de activitate societatea comercial efectueaz orice alte operaiuni
privind dezvoltarea, modernizarea i exploatarea capacitii de producie;
Baza material a societii este compus din urmtoarele active principale:
-

o brutrie dotat cu toate utilajele necesare pentru desfurarea activitii (malaxor,

cuptoare, camere de rcire, mese calde, maini de divizat, dospitoare etc.);

un magazin de desfacere n incinta brutriei.

Scopul firmei este de a produce i comercializa produsele de panificaie proprii.
Managementul la vrf al organizaiei S.C. Ciopek&Fiul S.R.L. aspir la dobndirea unei

reputaii pe pia ca fabricant i distribuitor de produse de panificaie.

Pot obine acest lucru prin dezvoltarea prompt a produselor, nelegerea clar a
tendinelor i nevoilor de pe pia, comercializare i mbuteliere inovatoare i profitabile.

Pentru a atinge obiectivul, S.C. Dionisos S.R.L. are nevoie de capital, talent managerial,
faciliti mai mari i mai eficiente.

Furnizorii ntreprinderii
Reprezint partenerii de la care aceasta se aprovizioneaz cu materii prime, auxiliare,
material, energie, etc.
Principalii furnizori ai societii comerciale sunt prezentai n tabelul nr. 2.1
Plata furnizorilor se face n termen de 30 de zile pentru furnizorii fr contract i n
funcie de data scadenei stabilite pentru cei cu contract.
Alegerea tuturor acestor furnizori de materii prime se datoreaz preului, caliti,
raportului calitate pre, toate acestea mbinate cu condiiile de plat.
Relaiile cu furnizorii de materii prime sunt de lung durat, cu marea majoritate a lor
colaborarea durnd din 1991, de la nfiinarea organizaiei.
Lucrul acesta se datoreaz seriozitii acestora, a condiiilor convenabile de plat i de
livrare dar n special pstrrii unui standard nalt de calitate.
Tabel 2.1 Principalii furnizori ai S.C. Dionisos S.R.L.
Nr. crt.
Denumirea societii comerciale
1
S.c. DOBRE I FIUL SRL Constana
2
S.C. EDA COMPIMEX S.R.L.
3
S.C. GHIURAL S.R.L.
4
S.C. HERMES S.R.L.
5
S.C. DANONE S.R.L.
6
S.C. ENB S.R.L.
7
METRO CONSTANA
8
SELGROS AGIGEA
9
S.C. ENEL S.A.
10
S.C. RAJA S.A.
11
S.C. RADET S.R.L.
12
CUGET LIBER
Sursa: Documentele societii

Serviciile de care are nevoie societatea pentru desfurarea activitii comerciale i n special
de producie sunt: furnizarea de cldur i abur industrial; energie electric; ap potabil; servicii de
salubritate; servicii de telecomunicaii i de publicitate.
Energia electric este furnizat de ENEl datorit faptului c acetia dein monopolul.
Pentru ap potabil, societatea are surs proprie, iar pentru necesar suplimentar utilizeaz ap
de la compania RAJA care furnizeaz ap potabil n Constana.
Cldura i aburul industrial sunt realizate din surse proprii i de la RADET, care are sediul n
acelai loc cu unitatea de producie a societii.
Publicitatea este asigurat de ctre firma Cuget Liber, aceasta avnd preuri accesibile la
calitate corespunztoare, iar acesta a fost lucrul esenial n procesul de alegere.
Clienii ntreprinderii
9

Cnd vorbim despre clientela unitilor de acest tip, cea mai important component
este cea geografic. n marile orae exist de asemenea patiserii, dar rareori ele dobndesc renume n
afara perimetrului respectiv. Aadar lupta se d n principal pentru segmentul de clienicare i au
domiciliul ori locul de munc/coal n zona respectiv sau care pur i simplu circul prin zon n
mod frecvent. Un aspect deosebit de important l reprezint ctigarea ncrederii consumatorilor, care
pot avea preri nu tocmai favorabile despre condiiile de producie din aceste uniti, dup ce n
ultimii ani au fost descoperite o serie ntreag de nereguli i nclcri ale unor norme igienice de baz
amplu prezentate n mass media.
Clienii sunt de o mare diversitate deoarece produsele de panificaie, n special pinea sunt
nelipsite pe masa romnilor.

Situaia economico financiar n perioada 2011-2013

n acest subcapitol ne propunem s prezentm un set de indicatori de
ansamblu ai firmei care vor fi detaliai n cadrul studiului de caz.

Tabelul nr. 2.1

An
Cifr
bilan
de afaceri
t
2011
2012
2013

Venituri

Cheltuieli

450.405
478.191
402.291
481.989
530.141
451.235
493.432
571.681
498.678
Sursa: documente economico financiare societate

Profit
net/
pierder Datorii
e net totale
exercii
u
64.123
75.900
291.860
66.987
78.906
466.734
58.921
73.003
559.067

Profit brut
exercitiu/
pierdere
brut
exerciiu

Fig. nr. 2.1. Evoluia cifrei de afaceri n intervalul 2011-2013

Sursa: Tabelul nr. 2.1

10

Cifra de afaceri a cunoscut urmtoarele evoluii:

I CA

CA fin 493.432

100 109,55% deci o cretere de 9,55 %.

CA o
450.405

Fig. nr. 2.2. Evoluia veniturilor n intervalul 2011-2013

Sursa: Tabelul nr. 2.1

Veniturile totale au cunoscut urmtoarele evoluii:

I VT

VTfin 571.681

100 119,55% deci o cretere cu 19,55 %

VTo
478.191

Fig. nr. 2.3. Evoluia cheltuielilor n intervalul 2011-2013

Sursa: Tabelul nr. 2.1

11

Cheltuielile totale au cunoscut urmtoarele evoluii:

I Ch

Ch fin 498.678

100 123,95% deci o cretere cu 23,95 %

Ch o
402.291

Ca urmare a acestor evoluii profitabilitatea nregistreaz urmtoarele tendine:

Fig. nr. 2.4 Evoluia profitului n intervalul 2011-2013

Sursa: Tabelul nr. 2.1

Evoluia profitului brut respectiv net este scoas n eviden de evoluia
indicatorului rata medie de eficien dat de raportul:
Ch %

Ch
100
CA

Astfel n:
n 2011 Ch %

402.291
100 89,31%
450.405

n 2012 Ch %

451.235
100 93,61%
481.989

12

n 2013 Ch %

498.678
100 101,06%
493.432

Indicatorul este de minim i prin urmare se coreleaz cu creterea profitului brut.

Datoriile sunt prezentate n tabelul i figura urmtoare:

Fig nr. 2.5 Evoluii datorii

Sursa: documente financiar contabile ale societii

Datoriile au cunoscut urmtoarele evoluii:
Ri D

DTfin 559.067

100 191,55 deci o cretere de 91,55%.

DT0
291.860

III. STUDIU DE CAZ : ANALIZA CIFREI DE AFACERI SNTOASE

Evaluarea creterii sntoase a cifrei de afaceri
Metodologia prezentat n capitolul I ne permite s evaluam ritmul sntos de
cretere al cifrei de afaceri.
Pentru a realiza acest demers, avem nevoie de datele nserate n tabelul urmtor:

Tabelul nr. 3.1 Date economico financiare din contul de profit n

cadrul S.C. Dionisos S.R.L
Nr. Crt
INDICATOR
2011
2012
2013
1
Cifra de afaceri
450.405
481.276
493.432
2
Venituri totale:
578.191
630.141
671.681
6
Cheltuieli totale
402.291
451.235
498.678
10
Profit brut
175.900
178.906
173.003
11
Profit net
164.123
166.987
158.921
Sursa: Date economico financiare din cadrul societii comerciale
13

%
109,55%
116,17%
123,96%
98,35%
96,83%

Tabelul nr. 3.2 Elementele de activ din cadrul S.C. Dionisos S.R.L.
Nr. Crt

INDICATOR

2011

2012

2013

1
2
3
4
5

Total active imobilizate

225.987
373.621
462.884 204,83%
Stocuri
173.098
164.876
165.876
95,83%
Casa si cont la banc
382.604
340.945
321.718
84,09%
Creane
343.210
326.543
296.541
86,40%
Total active circulante
898.912
832.364
784.135 87,23%
1.124.899 1.205.985
1.247.019 110,86%
6 ACTIVE TOTALE
Sursa: Date economico financiare din cadrul societii comerciale

Tabelul nr. 3.3 Elementele de pasiv din cadrul S.C. Dionisos S.R.L.
Nr.
INDICATOR
2011
2012
2013
%
Crt
1 Capital propriu
434.912
529.751
641.587 147,52%
2 Datorii>1 an
165.597
148.771
127.141
76,78%
3 Datorii<1 an
524.390
527.463
478.291
91,21%
4 Datorii totale
689.987
676.234
605.432 87,75%
5 PASIVE TOTALE
1.124.899 1.205.985
1.247.019 110,86%
Sursa: Date economico financiare din cadrul societii comerciale

A. Calculul rentabilitii financiare i analiza factorilor care o

compun
Tabelul nr. 3.4 Date economico financiare pentru calculul i analiza
factorilor care o compun
Nr.
Crt
1
2
3
4

INDICATOR
Profit net
Cifra de afaceri
Capital propriu
Active totale

2011
164.123
450.405
434.912
1.124.899

2012
166.987
481.276
529.751
1.205.985

2013
158.921
493.432
641.587
1.247.019

%
-3,17%
9,55%
47,52%
10,86%

Tabelul nr. 3.5 Factorii care determin rata rentabilitii financiare:

Nr.
Crt
1
2
3
4

INDICATOR

2011

2012

2013

Rentab financiara
Rotaia activului total
Multiplicatorul capitalului propriu

37,74%
40,04%

31,52%
39,91%

24,77%
39,57%

258,65%

227,65%

194,36%

38,66

43,93

31,45

Ponderea capitalului propriu n

total active

14

Interpretare:

Rata rentabilitii financiare semnific profitul net obinut la 100 lei capital
propriu; acesta a fost n 2011- 37,74 lei; n 2012-31,52 lei; n 2013-24,77 lei;

Rotaia activelor totale cifra de afaceri obinut la 100 lei active totale; aceasta a
fost n 2011- 40,04 lei; n 2012-39,91 lei; n 2013-39,57 lei;

Multiplicatorul capitalului propriu semnific faptul c la 100 lei capital propriu

avem active totale dup cum urmeaz: n 2011- 258,65 lei; n 2012-227,65 lei;
194,36 lei;

Inversul multiplicatorului capitalului propriu (solvabilitatea patrimonial) ne arat

c la 100 lei active totale, capitalul propriu este: n 2011-38,66 lei; n 2012- 43,93
lei; n 2013 -31,45 lei.

Efectele rotaiei capitalului asupra echilibrului financiar

Am artat n capitolul 1, c n conformitate cu legislaia n vigoare capitalul angajat, este
format din capital propriu i credite mai mari de un an, mai precis are ca surse de formare:
capitalul social; prime de capital; rezerve din reevaluare; rezerve; rezerve din
conversie;rezultatul reportat; credite bancare pe termen mediu i lung.
Capitalul angajat este de fapt capitalul permanent al unei ntreprinderi, i constituie o
surs de finanare de baz stabil.
Tabelul nr. 3.6 Calculul indicatorilor echilibrului financiar lei
Nr.
Crt.
1
2
3
4
5
6
7

Indicatori

2011

Cifra de afaceri
Capital angajat
Numr rotaii capital angajat- (1/2
Total active imobilizate
Numr rotaii active imobilizate- (1/4)
Rata finanrii stabile (5/3)
Fond de rulment-(2-4)

450.405
600.509
75,00%
225.987
199,31%
265,73%
374.522

2012
481.276
678.522
70,93%
373.621
128,81%
181,61%
304.901

2013
493.432
768.728
64,19%
462.884
106,60%
166,07%
305.844

2011-2013%
9,55%
28,01%
-14,42%
104,83%
-46,51%
-37,50%
-18,34%

Observaie: Capitalul angajat este asimilat capitalului permanent

Interpretare
Se constat urmtoarele:
Creterea cifrei de afaceri cu 9,55%, respectiv creterea capitalului angajat cu 28, 01% i
a activelor imobilizate cu 194,83% a condus la:

15

Cifra de afaceri obinut la 100 lei capital angajat a fost dup cum urmeaz: n
2011 -75 lei; n 2012 70,93 lei; n 2013- 64,19 lei; pe ntregul interval asistm la
scderea numrului de rotaii al capitalului angajat (capital permanent) n 2013
fa de 2011 cu 14,42%;

Cifra de afaceri obinut la 100 lei active imobilizate a fost dup cum urmeaz: n
2011 -199,31 lei; n 2012 128,81 lei; n 2013- 106,60 lei; pe ntregul interval
asistm la scderea numrului de rotaii al capitalului angajat (capital permanent)
n 2013 fa de 2011 cu 46,51%;

Rata finanrii stabile exprim resursele stabile existente pentru a acoperi o nevoie
de 100 lei dup cum urmeaz: n 2011- 265,73 lei; n 2012-181,61 lei; n 2013
-166,07 lei; rata de finanare stabil rmne supraunitar dei scade ca valoare pe
ntregul interval cu 37,50%;

Fondul de rulment reflect surplusul de resurse stabile care rmne dup

finanarea activelor imobilizate dup cum urmeaz: n 2011-374.522 lei; n 2012304.901 lei; n 2013 -305.844 lei; pe ntregul interval fondul de rulment scade cu 18,34%.

Efectele ale aciunii de investire

Scopul studiului de fa l constituie fundamentarea deciziei de investiie pentru obinerea
unui credit de investiii n sum de 100.000 lei pe termen de 3 ani n scopul modernizrii unor
echipamente de producie.
Valoarea dobnzii anuale pltite bncii este de 7% i creditul va fi pltit n 3 tranee
egale.
Pentru a determina suma pltit anual timp de 3 ani n vederea rambursrii mprumutului
de C=100.000 lei vom folosi formula coeficientului de recuperare a capitalului mprumutat-RC :
RC C

D (1 D) T
unde:
(1 D) 5 1

C creditul; D rata dobnzii; T durata prevzut pentru achitarea creditului.

Efectund calculele rezult:
RC 150.000

0,07 (1 0,07) 3
38.105 lei
(1 0,07) 3 1

Deci firma trebuie s ramburseze anual bncii suma 38.105 lei

Practic pe toat perioada de creditare se pltete o dobnd de valoarea calculat n
tabelul de mai jos:
Tabelul nr. 3.7 Valoarea ratei dobnzii pe toat perioada de creditare

16

1
2
3
4

Rd -pe toata perioada

Sf- suma fructificat (credit plus dobnd)
C- credit
Sf-C
Rd rata dobnzii 3/2
Ipotezele de scenariu prestabilit sunt:

114.315 lei
100.000 lei
14.315 lei
14,32%

O cifr de afaceri suplimentar de 150.000 lei;

Cheltuieli suplimentare curente pentru aceste echipamente- 50.000 lei;

Cheltuieli anuale credit 38.105 lei.

Scenariul este prezentat n urmtorul tabel:

Tabelul nr. 3.8 Tabel cu evoluiile variabilelor luate n analiz
Nr.
Crt
1
2
3
4
5
5

Indicatori
Investitii
Chelt credit
Chelt curente suplim
Cifra de afaceri suplim
Chelt totale (2+3)
Flux numerar neact- (4-5)

d
2014
2015
100.000
0
38.105 38.105
0 50.000
0 150.000
38.105 88.105
-38.105 61.895

D
2016
0
38.105
50.000
154.500
88.105
66.395

Total
100.000
114.315
100.000
304.500
214.315
90.185

Fig. nr. 3.1 Evoluia fluxului neactualizat

Sursa: Tabelul nr. 3.8

Pe perioada investiiei

n primul an de activitate nregistrm pierderi: flux numerar neactualizat - 38.105

lei n anul I; el este acoperit de profitul curent i disponibilitile de bani n cas;

17

n urmtorii ani fluxul numerar devine pozitiv : 2015 - 61.895 lei ; 2016 66.395
lei ; prin urmare activitatea se finaneaz din veniturile scontate (cifra de afaceri
estimat).

a) Aplicarea funciei NPV din Excel

Cu ajutorul acestei funcii vom calcula VAN ; o valoare pozitiv i mare este un semnal
pozitiv.
b) Aplicarea funciei IRR din Excel.
Pentru rata intern de rentabilitate RIR avem n vedere investiia introdus cu
valoare negativ i celelalte componente reprezint fluxul de numerar neactualizat.
Un proiect de investiii este cu att mai rentabil cu ct RIR este mai mare.
RIR-ul reprezint de fapt un cost maxim al capitalului pe care cel care l finaneaz este
dispus s l acepte):

Investiia este oportun dac RIR >D ;

Este oportun s se considere c investiia este riscant dar nu trebuie respins dac
RIR=D;

Este indicat ca investiia s fie respins dac RIR<D.

n cazul nostru D- rata dobnzii pe cei trei ani.

Vom aplica simultan cele dou funcii NPV i IRR:
Tabelul nr. 3.9 Determinarea VAN i IRR
-100.000
18,11%
61.895
4.331
66.395
14,32%
Sursa : calculat cu ajutorul programului Excel
Interpretare:

Valoarea net actualizat este pozitiv i genereaz un flux de numerar actualizat

mic;

Rata intern de rentabilitate este de 18,11 % mai mare dect valoarea ratei de
dobnzii calculat pe toat perioada creditului- 14,32%.

18

CONCLUZII I RECOMANDRI

n anul 2011 profitul net obinut la 100 lei capital propriu a fost de 37,74 lei;
cifra de afaceri obinut la 100 lei active totale a fost de 40,04 lei; capitalul
propriu la 100 lei active totale a fost de 38,66 lei:

n anul 2012 profitul net obinut la 100 lei capital propriu a fost de 31,52 lei;
cifra de afaceri obinut la 100 lei active totale a fost de 37,91 lei; capitalul
propriu la 100 lei active totale a fost de 43,93 lei:

n anul 2013 profitul net obinut la 100 lei capital propriu a fost de 24,77 lei;
cifra de afaceri obinut la 100 lei active totale a fost de 39,57 lei; capitalul
propriu la 100 lei active totale a fost de 31,45 lei:

Aceste evoluii pe ntregul interval se datoreaz: scderii profitului net cu

3,17%; creterii cifrei de afaceri cu 9,55; creterii capitalului propriu cu
47,52%; creterii activelor totale cu 10,86%.

Ponderea capitalului propriu n totalul activelor totale este peste 30% fapt care
arat c exist o capacitate de finanare acceptabil.

Rata finanrii stabile exprim resursele stabile existente pentru a acoperi o

nevoie de 100 lei dup cum urmeaz: n 2011- 265,73 lei; n 2012-181,61 lei;
n 2013 -166,07 lei; rata de finanare stabil rmne supraunitar dei scade ca
valoare pe ntregul interval cu 37,50%;

Fondul de rulment reflect surplusul de resurse stabile care rmne dup

finanarea activelor imobilizate dup cum urmeaz: n 2011-374.522 lei; n
2012-304.901 lei; n 2013 -305.844 lei; pe ntregul interval fondul de rulment
scade cu 18,34%.

Valoarea net actualizat este pozitiv i genereaz un flux de numerar

actualizat mic;

Rata intern de rentabilitate este de 18,11 % mai mare dect valoarea ratei de
dobnzii calculat pe toat perioada creditului- 14,32%.

n concluzie investiia este fezabil n condiii de stabilitate financiar.

19

BIBLIOGRAFIE
1. Adochiei Mihai, Finanele ntreprinderii, Editura Sylvi, Bucureti, 2000
2. Asalo Nicoleta, Bazele contabilitii, Editura Ex Ponto, Constana, 2006
3. Clin O, Vduva I, Ristea M, Neamu H., Bazele contabilitii, Editura Didactic
i Petagogic, R.A., Bucureti, 1990
4. Golea Pompiliu, Management abordare procesual , Editura Ex Ponto, Constana,
2003
5. Ifnescu A., Stnescu C., Bicui A., Analiza economico-financiar cu aplicaii n
societile comerciale de construcii i de transport , Editura Economic, Bucureti
6. Nicolescu Ovidiu, Ion Verboncu, Management, Editura Economic, Bucureti
7. Niculescu Maria, Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997
8. Robu V., Georgescu N., Analiza economico financiar, www.ase.ro.
9. Secar Mirela., Lungu Ion, Ceauescu Andreea, Analiz economico financiar,
Editura Ex Ponto, Constana, 2004
10. Verboncu Ion, Managementul pe baza centrelor de profit, Editura Tribuna
Economic, Bucureti, 1997

20