MACROECONOMIE

-PROIECTVARIATIA CURSULUI DE SCHIMB SI

EFECTUL PE CARE IL ARE ASUPRA
COMERTULUI INTERNATIONAL AL
ROMANIEI

Student: Matache Diana-Elena

CSIE,grupa 1042

Cuprins
o Conceptul de curs de schimb3
o Stadiul cercetrii n domeniu8

o Evoluii ale cursului de schimb al leului i ale balanei comerciale n

Romnia...9

o Studiu de caz.11

VARIATIA CURSULUI DE SCHIMB SI EFECTUL PE

CARE IL ARE ASUPRA COMERTULUI INTERNATIONAL
AL ROMANIEI

Cursul de schimb este un factor de influenare a economiei folosit de ctre unele state
pentru a corecta anumite dezechilibre produse ca urmare a crizelor financiare care au
lovit n multe din ri considerate anterior ca fiind infailibile. Efectele negative ale
crizei financiare se regsesc i n scderea volumelor de mrfuri implicate n schimburile
comerciale internaionale ca o consecin a modificrii preurilor i a scderii cererii.
Contracia economic din multe state este o consecin a scderii componentei de
exporturi nete din produsul intern brut. Regimul valutar din Romnia este cel de flotare
administrat iar Banca Central intervine de cte ori consider c este necesar pentru a
susine cursul leului. n acest sens, guvernatorul Bncii Naionale a Romniei, Mugur
Isrescu afirma n anul 2007 c banca central poate s intervin pe pia a valutar fr
aviz sau explicaii, deoarece modificrile semnificative n cursul de schimb al leului nu
fac bine unei economii mici i deschise cum este cea a Romniei.

I. Conceptul de curs de schimb

1. Cursul de schimb reprezint raportul de schimb ntre dou monede care se compar n
cadrul mecanismului cursului de schimb sau altfel definit este pre ul unei monede
exprimat n raport cu moneda altei ri.
El constituie o variabil economic deosebit de important, evoluia sa avnd influen
asupra dezvoltrii economice, asupra nivelului preurilor, a importului i exportului la
nivel mondial, influennd nu numai agenii economici, ci i persoanele fizice.
Pe plan internaional, simbolizarea monedelor naionale se realizeaz printr-o
denumire cu 3 litere (primele dou semnific ara emitent, iar a treia - denumirea
monedei respective).
EXEMPLU: USD (United States Dollar dolar american), JPY (Japan Yen yen
japonez), CHF (Confederation Helvetique Franc franc elveian) etc.
Modalitatea de exprimare a cursului valutar este: 4,2412/684 EUR/RON (sau 1EUR
= 4,2412/684 RON). EUR se numete moned de baz (moned cotat, engl. base
currency), iar RON moned cotant (engl. variable currency).
Cotaia valutar reprezint preul de cumprare/de vnzare afiat de un intermediar pe
pia pentru moneda de baz.

 4,2412 EUR/RON reprezint cursul la cumprare (BID). El este privit prin

prisma operatorilor pe piaa valutar (care acioneaz n calitate de
intermediari) i este cursul la care acetia cumpr moneda cotat (EUR) contra
monedei cotante (RON).
4,2684 EUR/RON reprezint cursul la vnzare (ASK), fiind cursul la care
intermediarul pe piaa valutar vinde moneda cotat (EUR) contra monedei
cotante (RON).
Diferena ntre cursul la cumprare i cel la vnzare (= 0,0272 = 272 puncte PIPS =
percentage in points) se numete marj (spread) i reprezint ctigul intermediarului - el
cumpr la un curs mai sczut i vinde apoi la un curs mai ridicat. ntotdeauna, cursul la
cumprare practicat de intermediar (bid) este mai mic dect cursul la vnzare (ask) al
acestuia.
2. Factori de influen asupra cursului valutar
Asupra cursului valutar i exercit influena o serie de factori care pot fi grupai n
factori de natur intern i de natur extern. Astfel:
- factori interni (economici, monetar-financiari, psihologici, politici, militari)
- factori externi (n principal cererea i oferta de valut)
Factorii economici pot fi reprezentai de volumul i structura produciei, calitatea
bunurilor i serviciilor produse n cadrul unei economii, tehnologiile utilizate, evoluia
productivitii muncii, nivelul i dinamica preurilor etc.
Orice factor economic i transmite influena asupra cursului valutar prin pre. Dac
indicele general al preurilor i tarifelor scade, aceasta nseamn o cretere a puterii de
cumprare a monedei naionale, ceea ce se reflect n creterea raportului de schimb al
monedei naionale fa de o alt moned cu care se compar, respectiv o influen
favorabil asupra cursului de schimb.
n caz contrar, creterea indicelui general al preurilor i tarifelor va avea o influen
nefavorabil asupra raportului de schimb, moneda naional pierznd din puterea de
cumprare.
Nivelul preurilor este corelat cu nivelul produsului intern brut - care genereaz oferta
de bunuri i servicii ntr-o economie i cu inflaia. Se consider c dac ntr-o economie
ritmul anual de cretere a preurilor este de 2-3%, urmarea este stimularea activitii
economice, ceea ce se va reflecta ntr-o apreciere a monedei naionale.
Factorii monetar-financiari ce pot influena cursul valutar sunt reprezentai n principal
de nivelul ratei dobnzii, nivelul creditelor, masa monetar n circulaie, situaia finanelor
publice, situaia balanei comerciale.
Aceti factori trebuie privii sub dou aspecte: ca rezultat direct al activitii
economico-financiare a rii respective dar i ca posibilitate a bncii centrale de a
4

modifica nivelul ratei dobnzii i pe aceast baz masa monetar n circulaie cu efecte
asupra modificrii cursului de schimb al monedei naionale.
Majorarea de ctre banca central a ratei dobnzii de referin determin creterea
ratei dobnzii la bncile comerciale i ca urmare scumpirea creditelor. Efectul va fi o
scdere a cererii de credite i reducerea masei monetare n circulaie.
ntr-o economie care funcioneaz normal, reducerea masei monetare n circulaie, n
condiiile meninerii constante a ofertei de bunuri i servicii, are ca efect scderea
preurilor i implicit o cretere a puterii de cumprare cu efecte favorabile asupra cursului
de schimb al monedei naionale.
Pentru rile cu moned convertibil oficial, reducerea masei monetare pe piaa intern
se reflect n reducerea ofertei de moned naional pentru piaa extern, iar dac cererea
extern pentru moneda respectiv este relativ constant, urmarea este c acea moned
devine mai scump, avnd loc o cretere a cursului de schimb al monedei respective.
Factorii financiari au n vedere n principal situaia bugetului de stat deoarece n cazul
n care se nregistreaz un deficit bugetar, banca central va ncerca acoperirea acestuia
prin emisiune monetar. Dac aceast operaiune nu este nsoit i de creterea
corespunztoare a ofertei de bunuri i servicii, urmarea va fi creterea preurilor cu efecte
nefavorabile asupra cursului de schimb al monedei naionale.
n cazul existenei unei balane comerciale deficitare, autoritatea monetar va ncerca
procurarea resurselor necesare acoperirii decalajului dintre importuri i exporturi, urmarea
fiind o cretere a cererii de valut n condiiile creterii ofertei de moned naional, ceea
ce va determina scderea cursului de schimb al monedei naionale.
Factorii psihologici influeneaz direct cursul valutar pe pieele unde funcioneaz burse
valutare i cursul de schimb se determin pe baza raportului cerere/ofert. Simple
informaii sau preri cu privire la evoluia cursului pe alte piee sau evoluii ale preurilor
interne produc modificri imediate asupra cererii de valut influennd cursul de schimb
al monedei naionale.
Factorii politici vizeaz ncrederea n conducerea rii, n capacitatea acesteia de a
menine echilibrul economic, in(stabilitatea) politic concretizat n schimbri de guverne
etc.
Toate aceste fenomene determin ntrirea sau erodarea monedei naionale, cu efecte
favorabile sau nefavorabile asupra cursului valutar.
Factorii militari au n vedere faptul c ori de cte ori ntr-o economie se produc
fenomene de aceast natur (rzboaie, revoluii etc.) activitatea economic este ndreptat
ctre satisfacerea cu prioritate a nevoilor cu caracter militar i de aceea ncrederea n
capacitatea economiei naionale de a produce bunuri i servicii de larg consum care s
acopere masa monetar scade, ceea ce influeneaz nefavorabil cursul de schimb al
monedei respective.
Factori externi
5

Evoluia unei anumite valute pe piaa internaional va influena cursul valutar al

monedei naionale deoarece prin intermediul cursului valutar se preiau la nivelul unei
economii naionale influenele provenite din economiile cu care se compar moneda rii
respective.
Existena unor stri conflictuale poate determina ntreruperea pentru o anumit
perioad a relaiilor comerciale dintre economia naional i o anumit zon, ceea ce va
produce dezechilibre la nivelul balanei comerciale cu urmri asupra evoluiei cursului de
schimb.
Existena unui embargou ntr-o zon nvecinat are ca efect reorientarea activitii
economice internaionale, ceea ce va determina costuri suplimentare pentru economia
naional respectiv, decalaje ntre ncasrile i plile derulate la nivel internaional i
astfel creterea/scderea cursului de schimb al monedei naionale.
3. Determinarea cursului valutar
n condiiile sistemelor monetare bazate pe etalonul aur, determinarea cursului valutar
era simplu de realizat i rezulta din raportarea coninutului n aur al monedelor care se
comparau.
Complexitatea etalonului monetar actual, puterea de cumprare, face ca modelele
practice de determinare a cursului valutar s fie mult mai cuprinztoare, avnd o
determinare real, bazat pe preurile bunurilor i serviciilor practicate n rile ale cror
monede se compar.
Cursul de schimb apare ca medie aritmetic ponderat a cursurilor de revenire pentru
bunuri i servicii.
Se pornete de la premisa potrivit creia rile cu moned convertibil oficial public
la intervale regulate de timp indicele general al preurilor i tarifelor, dar i preurile medii
practicate pentru acestea. Se ia n considerare structura produsului intern brut din rile ale
cror monede se compar i categoriile de bunuri i servicii care intr preponderent n
structura schimbului reciproc ntre rile ale cror monede intr n mecanismul de
determinare a cursului de schimb.
Determinarea acestui curs prezint o importan deosebit deoarece el este considerat
un curs central, oficial. Nivelul su rmne nemodificat att timp ct indicele preurilor nu
se schimb. Importana lui este dat de compararea cu cursul pieei, determinat ca raport
ntre cererea i oferta zilnic de valut i care oscileaz n jurul cursului oficial. La un
moment dat cursului central i poate corespunde o multitudine de cursuri de pia
(economice).
n rile cu monede neconvertibile, determinarea cursului de schimb se poate face prin
legarea monedei naionale de cursul unei monede mai puternice.
4. Poziia valutar
O banc activ n tranzacii internaionale trebuie s dein sume oarecum echilibrate
din toate valutele principale pentru a face fa necesitilor de pli internaionale. De
6

regul, conturile deinute la bnci strine nu trebuie s fie supraalimentate (sumele

respective pot fi supuse riscului valutar), dar nici subalimentate (dac apare un deficit de
scurt durat, costurile procurrii sumelor necesare sunt ridicate).
Poziia valutar deschis a unei societi bancare ntr-o anumit moned strin
reprezint diferena dintre totalul creanelor i totalul angajamentelor bncii pe moneda
strin respectiv. Astfel, se compar activele i pasivele deinute de banc pe fiecare
valut i se determin poziia bncii pe valuta respectiv: poziie lung sau poziie scurt.
O poziie valutar deschis este definit ca poziie lung (LONG) atunci cnd totalul
creanelor depete totalul angajamentelor i este definit drept poziie scurt (SHORT)
atunci cnd totalul angajamentelor depete totalul creanelor.
Poziiile valutare ale bncilor se schimb continuu, din cauza operaiunilor curente.
Poziia lung dintr-o anumit valut are corespondent ntotdeauna o poziie scurt ntr-o
alt valut.
ntre poziiile valutare nregistrate de o banc i modificarea cursului de schimb exist
o legtur ce influeneaz performanele bancare. Astfel, o situaie favorabil se
nregistreaz atunci cnd poziia lung crete i cea scurt scade, iar situaia nefavorabil
apare atunci cnd poziia lung scade i cea scurt crete. Ceea ce urmrete o banc este
corelarea pe ct de mult posibil a poziiilor lungi i scurte pe diversele valute cu care
lucreaz deoarece astfel i poate minimiza expunerea la riscul valutar.
5. Riscul valutar
Reprezint pierderea nregistrat de un participant la tranzaciile economice
internaionale ca urmare a unor fenomene economice, monetare i valutare ce se pot
produce n intervalul cuprins ntre momentul ncheierii contractului (To) i momentul
decontrii (T1) i care afecteaz cursul de schimb.
Gestionarea factorilor care influeneaz riscul valutar se realizeaz cu ajutorul mai
multor procedee i metode la nivelul economiilor naionale (nivel macro), la nivelul
instituiilor bancare (nivel mezo) i la nivelul firmelor (nivel micro).
Factorii de baz care determin riscul valutar au n vedere:
la nivel macro
- ritmul creterii economice
- nivelul inflaiei
- situaia finanelor publice
- situaia balanei comerciale i de pli
- migrarea capitalului
- situaia rezervei valutare
- datoria de stat (intern i extern)
- schimbri n legislaie
- evenimente politice
7

 la nivel micro
- fluctuaiile ratei dobnzii
- situaia economic a partenerului comercial
- nivelul dezvoltrii pieei valutare la vedere i la termen
- nivelul modernizrii decontrilor externe
- nivelul informrii operative asupra evoluiei cursului valutar
- factori subiectivi
Gestionarea acestor riscuri are n vedere adoptarea de msuri care s limiteze sau s
elimine pierderea ce s-ar putea nregistra la nivelul partenerilor comerciali. Astfel, n
practic se delimiteaz metode (tehnici) contractuale i metode (tehnici) extracontractuale
de acoperire a riscului.

II. Stadiul cercetrii n domeniu

Existena unei relaii ntre componentele balanei de pli i cursul de schimb a fost un
subiect dezbtut pe larg de muli specialiti din domeniu. Alfred Marshall, Abba Lerber i
Joan Robinson au fost printre primii care au analizat corelaia dintre cursul de schimb i
situaia balanei comerciale. Ideile lor sunt cunoscute sub titulatura de Condiiile
MarshallLerner . Ei au analizat modul n care o devalorizare (n cazul regimului de cursuri
fixe) sau o depreciere real (n cazul flotrii cursului) pot s influeneze pozitiv situa ia
balanei de pli. Ideile lor sunt considerate, totui, neconcludente. O serie de cercettori
precum Cooper, Gylfason, Risager .a demonstreaz c deprecierea monedei na ionale
duce la mbuntirea situaiei balanei de pli. Laffer este unul din economitii care arat
c aceast relaie este valabil doar pentru anumite ri i pentru anumite perioade de
timp, demonstrnd c nu exist o legtur semnificativ ntre balana comercial i cursul
de schimb. Paul Krugman i Richard Baldwin au introdus n teoria de specialitate Curba
n J. Cercetarea lor folosete date specifice economiilor europene i american i arat c
un oc monetar negativ reduce PIB-ul pentru aproximativ jumtate de an, genernd
aprecierea monedei pentru aceeai perioad, se ajunge la un surplus al balan ei comerciale
de un an i jumtate, dup care urmeaz un deficit comercial. Teoria curbei n J presupune
c efectele pozitive ale devalorizrii monedei asupra echilibrului balanei de pli externe
nu se manifest imediat ci dup a anumit perioad de timp. Conform curbei n J, dac
se devalorizeaz moneda naional, atunci importurile cresc datorit influenei preurilor
de import, chiar dac cantitatea nu se modific. Odat cu trecerea timpului, importurile
scad i exporturile cresc, cu efecte asupra echilibrrii balanei comerciale. Aceste efecte
pozitive se pot manifesta n anumite condiii4 cum ar fi: creterea competitivitii
mrfurilor, extinderea relaiilor comerciale cu ali parteneri, dezvoltarea capacitilor de
producie pentru transport, transferul ofertei de produse de pe o pia pe alta. Pe de alt
8

parte Moffet, n anul 1986, arat c pentru economia american teoria curbei n J nu este
relevant. Aceleai idei sunt preluate de ctre Rose i Yellin, care arat n anul 1989, c, n
ultimele dou decenii pn n momentul realizrii studiului, n SUA, deprecierea monedei
nu a dus la un deficit comercial pe termen scurt i nu gsesc o legtur puternic ntre
cursul de schimb i balana comercial. Cercetrile pe acest subiect sunt numeroase iar
analizele efectuate cuprind date din numeroase state. O analiz realizat n cazul Japoniei,
n perioada 1974-1996, demonstreaz aceeai inadverten dintre realitate i teoria
economic. Unii economiti consider c volatilitatea cursului de schimb produce doar
efecte negative, indiferent de sensul n care se manifest aceasta . Efectele aprecierii sau
deprecierii nu sunt suficient de robuste pentru a putea s fie generalizate n toate rile. n
plus, firmele nregistreaz costuri suplimentare aferente protejrii mpotriva riscului
valutar, reducndu-se astfel veniturile partenerilor implicai n relaiile comerciale
internaionale. Existena instrumentelor de pe piaa financiar permite, ntr-o anumit
msur, s se realizeze o protejare mpotriva riscului valutar prin plata unei prime
conforme cu valoarea constractului. Din pcate, aceste instrumente nu sunt folosite pe
scar larg, muli din operatori prefernd s nu se protejeze mpotriva riscului valutar, Aa
dup cum s-a vzut mai sus cursul de schimb influeneaz situaia exporturilor i a
importurilor unui stat. De remarcat ar fi faptul c, la rndul ei, situaia balanei comerciale
poae s influeneze cursul de schimb. Astfel, o balan de pli extern excedentar duce
la aprecierea cursului iar situaia de deficit influeneaz moneda naional n sensul
aprecierii acestuia. Legtura bilateral dintre volatilitatea cursului de schimb i balana
comercial a fost analizat n anul 2008 de ctre un grup de cercettori americani, pe
exemplul Statelor Unite ale Americii.

III. Evoluii ale cursului de schimb al leului i ale balanei comerciale n

Romnia
Anul 1990 a marcat o schimbare radical n economiile rilor din Europa Central i de
Est, care au fost supuse unor restructurri n vederea trecerii la economia de pia . Dup
acest an, Romnia i statele din regiune, odat cu schimbarea regimului politic au nceput
un proces de reform avnd drept obiectiv trecerea la o economie de pia. Una dintre
componentele importante din cadrul strategiilor macroeconomice a fost politica din
domeniul valutar. Problema regimului de curs adoptat s-a realizat n funcie de situaia
concret a fiecrui stat.
Romnia avea la nceputul anului 1990 cea mai favorabil poziie financiar extern
dintre toate rile fostului bloc est-european ca urmare a forrii componentei de exporturi
a balanei contului curent. Abandonarea mecanismelor de reglare a comerului exterior de
ctre autoritile statului a dus la deteriorarea rapid a balanei de pl i externe. Cursul
9

stabilit de ctre autoritile monetare n ianuarie 1990 a fost de 21 de lei pentru un dolar,
ns pe piaa neoficial cursul era de 80 de lei pentru un dolar. Meninerea artificial a
cursului a dus la epuizarea rapid a rezervei valutare i la deteriorarea balan ei
comerciale, n condiii de cretere a importurilor. n 1991 s-a deschis piaa bancar
interbancar, moment n care pe pia existau dou cursuri: unul oficial iar cellalt era
cursul de pe piaa interbancar. Discrepanele dintre cele dou cursuri a impus unificarea
lor. Anul 1992 a fost caracterizat de o cretere a inflaiei, aspect care a impus nghe area
cursului valutar. Rezultatele au fost negative: au crescut importurile, au fost reduse
exporturile pe fondul continurii procesului inflaionist extern iar banca central a fost
incapabil s satisfac cererea de valut. Stabilizarea cursului de schimb trebuia s fie
nsoit de politici adecvate cu privire la rata dobnzii i disciplin financiar. Banca
Naional a Romniei a ncercat n perioad urmtoare s promoveze o politic monetar
de stimulare a exporturilor, dar efectele nu au fost cele scontate. n 1994 s-a optat pentru
liberalizarea licitaiei interbancare i pentru introducerea mecanismului pieei valutare
continue i integrate, msuri ce s-au regsit n calmarea evoluiei de depreciere a leului.
Meninerea unui curs supraevaluat n cea mai mare parte a anului 1996 s-a regsit n
majorarea deficitului comercial cu peste 50% fa de 1995. Reducerea diferen ei dintre
cursul valutar practicat la casele de schimb valutar i cursul format pe pia a interbancar
s-a realizat prin liberalizarea pieei valutare n februarie 1997. Din anul 1997, politica
valutar a Bncii Naionale a Romniei este cea de flotare administrat, banca central
avnd posibilitatea s intervin pe pia ca simplu participant. Dup anul 1999,
interveniile bncii centrale au fost orientate pentru evitarea deprecierii masive a monedei
naionale ntr-un context naional i internaional dificil. n anul 2000, piaa valutar a
nregistrat o tendin de cretere printr-o supraofert de valut. Banca Na ional a
intervenit n vederea eliminrii excedentului valutar pentru a se evita aprecierea excesiv
a leului. Aprecierea leului din perioada 2001-2005 a determinat o diminuare considerabil
a inflaiei. n toat aceast perioad Banca Naional a Romniei a urmrit ca aprecierea
leului s fie realizat n condiiile unei productiviti a muncii ridicate. n 2003 euro preia
rolul de valut de referin i, astfel, se diminueaz volatilitatea monedei na ionale n
raport cu euro i invers fa de dolar.
Din noiembrie 2004, politica de curs valutar a devenit strategie operaional, caracterizat
de o flexibilitate mai mare a cursului n condiiile unei regim de flotare controlat. n
aceste condiii, piaa valutar are un rol sporit n determinarea cursului iar banca central
intervine mai rar pentru a influena raportul de schimb al leului. Scopul interveniilor este
unul cantitativ, meninerea unui nivel optim al rezervelor, iar obiectivul subsidiar este
intervenia pentru meninerea n ambele sensuri a cursului ntr-un cmp sustenabil pe
termen lung, descurajarea influxurilor negative, distribuirea mai raional a ctigurilor i
10

pierderilor pe pia. n aceste condiii, cursul de schimb a nregistrat o stabilitate relativ,

n pofida accenturii unor factori cu aciune advers: accentuarea deficitului de cont
curent, efectuarea de pli externe pentru achitarea datoriilor n raport cu strintatea,
sporirea transferurilor curente private i a plasamentelor nerezidenilor n strintate. Pe
de alt parte, s-au manifestat i o serie de factori cu influen pozitiv: sporirea
transferurilor curente private ctre Romnia, majorarea volumului investiiilor strine
directe, creterea volumului mprumuturilor, diminuarea ieirilor de devize
corespunztoare investiiilor de portofoliu ale rezidenilor. n anul 2005 strategia de
politic monetar a Romniei s-a modificat, renunndu-se la intirea agregatelor
monetare i trecndu-se la intirea direct a inflaiei. Acest fapt s-a motivat prin slbirea
relaiei dintre agregatele monetare i inflaie, respectiv datorit cerinei de implementare a
unei politici monetare n funcie de evoluia ratei inflaiei. Leul romnesc a fost declarat
convertibil la 1 septembrie 2006. Practic, leul a cptat din acest moment drept de
circulaie n toate rile i poate fi schimbat cu oricare moned convertibil, de la euro i
dolar pn la francul elveian i yenul japonez. Din acest moment Romnia a fost nevoit
s-i deschid graniele pentru capitalurile internaionale prin liberalizarea contului de
capital. Astfel, intrrile i ieirile de capital din ar au nceput s capete o nuan mai
pregnant asupra modificrii raportului de schimb al leului cu celelalte valute. Raportul de
schimb a dou monede poate sintetiza informaiile necesare comparrii situa iei
economice dintre dou state. Liberalizarea contului de capital reprezint o condiie
necesar pentru a se reflecta un raport de schimb ct mai apropiat de fundamentele
economice ale unui stat. Impactul unei flexibiliti mai mari a cursului valutar implic o
serie de avantaje i dezavantaje. Romnia are o serie de avantaje ca urmare a descurajrii
influxurilor speculative, distribuirea mai echilibrat ntre operatori a ctigurilor i
pierderilor din tranzaciile valutare, limitarea costurilor de intervenie pentru banca
central, utilizarea unui mecanism valutar compatibil cu intirea direct a infla iei.
Dezavantajul major deriv din scderea predictibilitii leului. Balana comercial a
nregistrat cele mai mari deficite n perioada 2007-2008 pe fondul extinderii importurilor
din Uniunea European i a scderii exporturilor. n aceeai perioad leul a nceput s se
deprecieze puternic n raport cu moneda euro.

IV. Studiu de caz

In studiul meu am luat in considerare valori lunare pentru anii 2006-2015.Datele pentru
cursul valutar,export si import corespunzatoare celor 10 ani sunt:
Curs
Valutar
(lei)

Export
(mil.
euro)

Import
(mil. euro)
11

3.6445
3.5404
3.5074
3.4911
3.5071
3.5483
3.5723
3.5277
3.527
3.5192
3.4954
3.4141
3.3937
3.3824
3.3694
3.3349
3.285
3.2264
3.1337
3.2237
3.3466
3.3525
3.4707
3.5289
3.693
3.6528
3.7218
3.6426
3.6594
3.6557
3.5792
3.5268
3.6254
3.7454
3.7753
3.9153
4.2327
4.2839
4.2821
4.1954

1775.33
2103.97
2338.89
1872.53
2307.02
2280.33
2222.48
2062.28
2207.99
2258.41
2463.89
1957.37
2075.49
2312.63
2630.38
2189.09
2471.22
2504.27
2640.88
2241
2488.6
2821.29
2764.16
2262.79
2525.24
2867.06
2750.7
2772.42
3035.75
3075.73
3251.78
2652.86
2964.03
3245.64
2552.72
1933.96
1919.47
2081.82
2585.59
2153.54

2413.37
2866.32
3289.62
2944.66
3531.16
3481.89
3452.18
3362.51
3383.01
3884.82
4074.11
4062.2
3452.94
3715.23
4243.89
3830.99
4344.62
4296.2
4443.9
4049.96
4184.6
5029.17
5019.1
4381.97
3976.07
4433.8
4830.87
4949.6
4868.48
5167.26
5215.8
4422.79
5422.16
5348.26
4264.39
3437.37
2615.16
2935.76
3252.63
3066.03
12

4.1689
4.2126
4.2168
4.2185
4.2389
4.2848
4.2881
4.2248
4.1409
4.1179
4.0879
4.1285
4.1743
4.2396
4.2611
4.2389
4.2642
4.2798
4.2931
4.2925
4.2622
4.2472
4.1646
4.0992
4.112
4.1929
4.2405
4.2501
4.282
4.3238
4.3536
4.3267
4.3428
4.3506
4.3652
4.376
4.4381
4.4603
4.5484
4.5163
4.5007
4.5583

2307.13
2556.56
2801.25
2207.83
2604.17
2752.44
2766.07
2348.39
2312.97
2563.06
3026.15
2895.66
3008.39
3362.69
3389.26
2785.57
3520.93
3520.01
3618.06
3290.69
3420.34
3525.93
4124.23
3418.33
3872.33
3801.59
3821.91
3475.59
4216.5
4138.02
4164.35
3295.34
3488.22
3520.58
4063.73
3537.13
4020.05
3756.34
3795.87
3504
3835.34
4197.1

3092.33
3319.8
3359.05
2951.6
3771.22
3699.78
3629.32
3260.5
2785.86
3214.1
3955.18
3780.77
4009.79
4307.46
4048.94
3416.43
4357.22
4279.84
4557.52
4088.46
3629.24
3933.44
4991.31
4388.14
5047.84
4686.48
4489.75
4360.41
5048.48
4918.75
5090.28
4363.84
3948.38
4029.94
4813.65
4460.31
5050.93
4693.88
4541.43
4515.11
4667.94
5307.2
13

4.5255
4.4895
4.3793
4.3848
4.3915
4.3802
4.3375
4.4765
4.4257
4.4353
4.4627
4.4462
4.4448
4.4633
4.5219
4.4906
4.4931
4.462
4.4245
4.3951
4.4097
4.4249
4.41
4.4152
4.4289
4.4591
4.4877
4.432
4.433
4.4166
4.4469
4.4682
4.4385
4.423
4.4232
4.422
4.4445
4.504

4201.95
3135.85
3702.29
3873.49
4006.04
4088.08
4022.31
4023.46
4482.18
3828.99
4454.22
4701.86
4523.85
3855.44
3936.61
4340.36
4480.75
4170.31
4346.38
4240.22
4775.35
3864.4
4905.39
4933.63
4666.35
3800
4185.52
4395.48
4800.73
4398.58
4488.73
4766.43
5041.84
3922.67
4915.03
4992.18
4748.81
3942.31

4628.73
4026.89
4001.42
4082.02
4576.37
4689.17
4512.2
4391.16
5055.22
4479.01
4870.44
5346.37
4915.7
4350.15
4189.24
4655.77
5031.59
4814.07
4878.39
4796.61
5298.52
4306.15
5392.05
5499.76
5100.35
4545.94
4364.14
4782.01
5612.51
5046.35
5035.83
5487.4
5689.1
4774.05
5658.34
5868.91
5531.75
5117.3

14

Din anul 2006 pana in anul 2015, leul a avut urmtoarea evoluie fa de moneda euro:

Tabel (1)
Graficul de mai sus confirma inregistrarea unui mare deficit in perioada 2007-2008,dar in
anii urmatori se inregistreaza un trend crescator.
In urma unor calcule stiintifice asupra seriei de date a cursului valutar euro-ron,am tras
urmatoarele concluzii:
In cei 10 ani studiati,media datelor reprezentand cursul valutar euro-leu este de
4.099,aceasta fiind reprezentativa,incadrandu-se intre limita inferioara(3.133) si cea
superioara(4.558) a sirului de date.In medie,valorile se abat cu 0.4 de la media lor.
Coeficientul de varianta este de 0.099,mai mic decat 0.35,cee ace inseamna ca seria de
date este omogena.
Coeficientul Skewness este de -0.84 iar faptul ca este mai mic decat 0 arata ca distributia
este inclinata spre stanga, avand mai multe valori extreme spre dreapta.
15

Coeficientul Kurtosis este de 2.18. Fiind mai mic decat 3,acesta indica o distributie
platikurtica, mai plata decat o distibutie normala avand valori dispersate pe un interval
mai mare in jurul mediei. Probabilitatea intalnirii de valori extreme este mai mica decat in
cazul unei distributii normale.
Evoluia importurilor i a exporturilor Romniei n ultimii 10 ani a fost urmtoarea:

Tabel(2)
Din graficul de mai sus reiese ca importul si exportul sunt puternic corelate in perioda
studiata,lucru sustinut si prin calculul coeficientului de corelatie care are o valoare de
0.8,fapt ce sustine o legatura directa,puternica,fiind apropiat de valoarea 1.
In urma unor calcule stiintifice asupra seriei de date a exporturilor,am tras urmatoarele
concluzii:
Media sirului de date corespunzator exportului are o valoare de 3351.74,aceasta fiind
reprezentativa,incadrandu-se intre limita inferioara si cea superioara(1775.33 si 5041.84).
16

In medie,aceste valori se abat cu 893.6561 de la media lor.

Coeficientul de variatie pentru exporturi este de 0.266,lucru ce indica o serie de date
omogena.
Coeficientul Skewness are valoarea 0.066 care este mai mare decat 0,fapt ce indica ca
distributia este inclinata spre stanga, avand mai multe valori extreme spre dreapta.
Coeficientul Kurtosis are valoarea 1.81 care este mai mica decat 3 aratand ca distributia
este platikurtica, mai plata decat o distibutie normal, avand valori dispersate pe un interval
mai mare in jurul mediei. Probabilitatea pentru valori extreme este mai mica decat in
cazul unei distributii normale.
In urma calculelor stiintifice asupra seriei de date a importurilor,am tras urmatoarele
concluzii:
Media importurilor pe perioda studiata este de 4335.064,aceasta fiind reprezentativa
pentru sirul de date,incadrandu-se intre limita inferioara si cea superioara(2413.37 si
5868.91).
Datele se abat in medie cu 755.55 de la media lor.
Coeficientul de variatie pentru importuri este de 0.174,mai mic de 0.35,lucru ce indica o
serie de date omogena.
Coeficientul Skewness are valoarea -0.32 care este mai mic decat 0,fapt ce indica ca
distributia este inclinata spre dreapta, avand mai multe valori extreme spre stanga.
Coeficientul Kurtosis are valoarea 2.477, care este mai mica decat 3 aratand ca distributia
este platikurtica, mai plata decat o distibutie normal, avand valori dispersate pe un interval
mai mare in jurul mediei. Probabilitatea pentru valori extreme este mai mica decat in
cazul unei distributii normale.
Procesul de tranziie la economia de pia a fost caracterizat de o creterea a importurilor
i de o scdere a exporturilor. Aceast deteriorare a fost pus, n mare parte, pe faptul c
partenerii din schimburile comerciale internaionale ale Romniei erau statele din fostul
bloc comunist. Politica comercial a Romniei a fost caracterizat, n ultimii ani, de
restrngerea posibilitilor de stimulare a exporturilor. Aciunile deficitare ale autoritilor,
care au urmrit s stimuleze importurile (considerate mai ieftine) pentru a se ctiga timp
n vederea revigorrii economiei i a reducerii presiunilor inflaioniste, au dus la
agravarea dezechilibrului extern.
17

Analiza econometric a relaiei dintre cursul de schimb al leului i schimburile comerciale

internaionale ale Romniei n vederea determinrii impactului cursului de schimb al
leului asupra exporturilor Romniei se va analiza de regresie privind variabila exporturi
(dependent) i variabila curs de schimb (independent). Analiza de regresie va permite
studierea i msurarea relaiei care exist ntre dou sau mai multe variabile, precum i
descoperirea legii relative cu privire la legtura dintre cele dou variabile. Practic, se
estimeaz relaia matematic dinte cele dou variabile, adic valoarea exporturilor n
funcie de valorile luate de cursul de schimb. Exporturile reprezint variabila rezultativ
(mai este denumit exogen sau independent) iar cursul de schimb reprezint factorial,
dependent sau exogen. Exporturile pot fi influenate i de ali factori, care sunt
sintetizai i reprezentai n relaia final ca factori reziduali. Testarea legturii dintre cele
dou variabile amintite se realizeaz pentru perioada ianuarie 2006 decembrie 2015.
Exporturile sunt exprimate n valori lunare (milioane euro) iar cursul de schimb este dat
de valorile medii lunare ale cursului de schimb al leului n raport cu moneda euro.
Integrarea lor n programul de analiz econometric duce la obinerea urmtoarelor
rezultate:

Relaiile obinute denot o legtur direct ntre raportul de schimb al leului fa de euro
i exporturile Romniei, relaia dintre cele dou variabile fiind date de urmtoarea
formul: exporturi=-3293.11+1620.68*curs (rel. 1)
Relaia de mai sus poate fi interpretat astfel: la creterea cu o unitate a cursului leului
(deprecierea monedei naionale), exporturile cresc, n medie cu 1620.68 milioane euro.
18

Eroarea standard (Std. Error) reprezint o msur cu privire la incertitudinea legat de

valoarea real a coeficientului de regresie.
Se observa ca P-value este mai mic decat 0.05,rezultand astfel ca coeficientii sunt
semnificativi.Valoarea testului F este mai mare decat Significance F,de unde deducem ca
modelul este valid.Ambii coeficienti se incadreaza in limitele impuse de intervalele de
incredere corespunzatoare.
R-ptrat (R-squared) msoar acurateea cu care variabila rezultativ este explicat de
evoluia variabilei factoriale, respectiv msoar partea din evoluia variabilei dependente
care este explicat de variabila independent. Pentru date lunare, se consider c un Rptrat mai mare de 0,2 este caracteristic unei ecuaii bine specificate. Astfel, valoarea
obinut de 54% denot faptul c deprecierea leului are implicaii mari asupra creterii
volumului de exporturi, ns evoluia acestora este explicat i de ali factori.
Pentru importuri avem:

Relaiile obinute denot o legtur direct ntre raportul de schimb al leului fa de euro
i importurile Romniei, relaia dintre cele dou variabile fiind date de urmtoarea
formul: importuri=1979.46+574.618*curs (rel. 2) Relaia de mai sus poate fi interpretat

19

astfel: la creterea cu o unitate a cursului leului (deprecierea monedei naionale),

importurile cresc, n medie cu 574.618 milioane euro.
R-ptrat (R-squared) care msoar acurateea cu care variabila rezultativ este explicat
de evoluia variabilei factoriale are o valoare de 0,09. Asta inseamna ca 9% din variatia
importurilor se datoreaza variatiei cursului valutar.
Se observa ca P-value este mai mic decat 0.05,rezultand astfel ca avem coeficienti
semnificativi.
Si rezultatul testului F este mai mare decat Significance F tabelar,de unde deducem ca
modelul este valid.
Ambii coeficienti se incadreaza in limitele impuse de intervalele de incredere
corespunzatoare

Concluzie:
Analiza efectuat pe datele din anii 2006-2015 arat c in Romania,desi importul si
exportul sunt puternic corelate,deprecierea leului are o influen destul de mare doar
asupra exporturilor; n cazul importurilor, ntre acestea i cursul de schimb legtura este
extrem de slab.

20

Bibliografie:
http://www.insse.ro/cms/ro/content/comertul-exterior-al-romaniei
http://www.dce.gov.ro/Materiale%20site/Sinteza/Indic_com_ext.htm
http://www.curs-valutar-bnr.ro/curs-valutar-mediu-lunar
https://mpra.ub.uni-muenchen.de/28453/1/MPRA_paper_28453.pdf
Analele Universitii Constantin Brncui din Trgu Jiu, Seria Economie, Nr.
4/2010
Copaciu, M., Racaru I. (2006). Echilibrul extern al Romniei: Abordri calitative
i cantitative, BNR Caiet de studii, nr. 18, 2006
Pelinescu, E. (2006). Competitivitatea economic i cursul de schimb n Romnia
www.ase.ro/upcpr/profesori/168/Curs%201%20+%20Curs%202.doc

21

22